《證券投資學(xué)》模擬試題答案 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)2023年春

一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選參考答案為中，只有一個(gè)正確參考答案為)1.（）是由美國(guó)道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道在19世紀(jì)末創(chuàng)立的。A.K線理論B.切線理論C.波浪理論D.道氏理論參考答案為：D2.貨幣互換與利率互換的區(qū)別是（）。A.利率互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金B(yǎng).貨幣互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金C.貨幣互換需要在期初和期末交換本金D.利率互換需要在期初和期末交換本金參考答案為：C3.企業(yè)銷售毛利率與去年基本一致，而銷售凈利率卻有較大幅度下降，原因可能是（）。A.期間費(fèi)用上升B.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上升C.主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升D.其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降參考答案為：A4.看跌期權(quán)持有者在市場(chǎng)價(jià)值（）執(zhí)行價(jià)值時(shí)，行權(quán)出售標(biāo)的資產(chǎn)。A.大于B.小于C.相等D.兩者無(wú)關(guān)參考答案為：A5.假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)由于市場(chǎng)利率的變化，其資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值增加了3.25萬(wàn)元，負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值增加了5.25萬(wàn)元，則該金融機(jī)構(gòu)的股東權(quán)益變化為（）。A.增加了2萬(wàn)元B.維持不變C.減少了2萬(wàn)元D.無(wú)法判斷參考答案為：C6.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)期望收益率分別為0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型，β為1.2的證券X的期望收益率為（）。A.0.06B.0.144C.0.12D.0.132參考答案為：D7.當(dāng)投資者將其大部分資金投資于一個(gè)基金時(shí)，那么他就比較關(guān)心該基金的（），此適合的衡量指標(biāo)就應(yīng)該是（）。A.全部風(fēng)險(xiǎn)；夏普指數(shù)B.全部風(fēng)險(xiǎn)；特雷諾指數(shù)C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；夏普指數(shù)D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；特雷諾指數(shù)參考答案為：A8.當(dāng)投資組合完全分散，或只比較投資組合中某一部分資產(chǎn)與適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)指數(shù)時(shí)，（）更為合適。A.詹森指數(shù)B.夏普指數(shù)C.特雷諾指數(shù)D.差異回報(bào)率參考答案為：B9.衍生金融工具產(chǎn)生的客觀背景是（）。A.金融市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)B.金融理論的發(fā)展C.金融機(jī)構(gòu)的推動(dòng)D.科技的發(fā)展參考答案為：A10.某企業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入為6000萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款余額為300萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的10%提取，每年按360天計(jì)算，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。A.15B.16.67C.22D.24參考答案為：B11.下列關(guān)于債券的凸性的描述，說(shuō)法不正確的是（）。A.凸性對(duì)投資者是不利的，所以債券的凸性越小越好B.凸性可以描述大多數(shù)債券價(jià)格與收益率的關(guān)系C.凸性可以彌補(bǔ)債券價(jià)格計(jì)算的誤差D.凸性能較準(zhǔn)確地衡量債券價(jià)格對(duì)收益率變化的敏感程度參考答案為：A12.在某一價(jià)位附近之所以形成對(duì)股價(jià)運(yùn)動(dòng)的支撐和壓力，主要是由（）。A.投資者的籌碼分布B.持有成本C.投資者的心理因素D.機(jī)構(gòu)主力的斗爭(zhēng)參考答案為：D13.當(dāng)某種外匯升值時(shí)，以該種外匯標(biāo)值的債券價(jià)格（）。A.上漲B.下降C.不變D.無(wú)法確定參考答案為：A14.互換交易的主要用途是（），從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。A.套期保值B.改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)C.價(jià)格發(fā)現(xiàn)D.套利參考答案為：B15.受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較大的債券是（）。A.短期債券B.中期債券C.長(zhǎng)期債券D.浮動(dòng)利率債券參考答案為：C16.下列說(shuō)法正確的是（）。A.通貨膨脹會(huì)使股票的價(jià)格下降B.增加財(cái)政補(bǔ)貼可以擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加C.央行回購(gòu)部分短期國(guó)債有利于股票價(jià)格上揚(yáng)D.提高法定存款準(zhǔn)備金率有利于股票價(jià)格上揚(yáng)參考答案為：C17.看漲期權(quán)持有者在市場(chǎng)價(jià)值（）執(zhí)行價(jià)值時(shí)，行權(quán)購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。A.大于B.小于C.相等D.兩者無(wú)關(guān)參考答案為：A18.到期日模型是以（）為分析計(jì)算的基礎(chǔ)來(lái)衡量金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)的（）。A.歷史價(jià)值B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值C.市場(chǎng)價(jià)值D.賬面價(jià)值參考答案為：C19.某企業(yè)稅后凈利潤(rùn)為75萬(wàn)元，所得稅率為25%，利息支出為50萬(wàn)元，則該企業(yè)的利息費(fèi)用保障倍數(shù)為（）。A.1B.2C.3D.4參考答案為：C20.期貨市場(chǎng)的套期保值功能是將市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了（）。A.套期保值者B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者C.期貨交易所D.期貨投機(jī)者參考答案為：D21.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式是（）。A.套期保值B.買進(jìn)期貨合約C.賣出期貨合約D.買進(jìn)一種商品合約，同時(shí)賣出另一種商品合約參考答案為：A22.若流動(dòng)比率大于1，則下列結(jié)論正確的是（）。A.速動(dòng)比率大于1B.營(yíng)運(yùn)資金為正數(shù)C.現(xiàn)金比率大于1D.短期償債能力絕對(duì)有保障參考答案為：B23.利率風(fēng)險(xiǎn)最基本和最常見(jiàn)的表現(xiàn)形式是（）。A.重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)B.基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)C.收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)D.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)參考答案為：A24.衍生金融工具的首要功能（）。A.價(jià)格發(fā)現(xiàn)B.投機(jī)手段C.保值手段D.套利手段參考答案為：C25.若一份期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為100。一般而言，期權(quán)的協(xié)定價(jià)格低于100越多，則（）。A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都增加B.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都降低C.看漲期權(quán)的價(jià)值降低，看跌期權(quán)的價(jià)值增加D.看漲期權(quán)的價(jià)值增加，看跌期權(quán)的價(jià)值降低參考答案為：D26.2016年12月31日，某公司流動(dòng)資產(chǎn)600萬(wàn)元，速動(dòng)比率為2.5，流動(dòng)比率為3。2016年該公司銷售成本為300萬(wàn)元，則按年末存貨余額計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為（）。A.1B.2C.3D.6參考答案為：C27.證券X期望收益率為0.11，β值為1.5。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05，市場(chǎng)期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券被（）。A.低估B.高估C.定價(jià)公平D.無(wú)法判斷參考答案為：C28.假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)的3個(gè)月重定價(jià)缺口為5萬(wàn)元,3個(gè)月到6個(gè)月的重定價(jià)缺口為-7萬(wàn)元,6個(gè)月到一年的重定價(jià)缺口為10萬(wàn)元,則該金融機(jī)構(gòu)的1年期累計(jì)重定價(jià)缺口為（）。A.8萬(wàn)元B.6萬(wàn)元C.18萬(wàn)元D.4萬(wàn)元參考答案為：A二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選參考答案為中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確參考答案為)1.假設(shè)證券市場(chǎng)只有證券A和證券B，證券A和證券B的期望收益率分別為6%和12%，β系數(shù)分別為0.6和1.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率為3%，那么根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（）。A.這個(gè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)B.這個(gè)市場(chǎng)不處于均衡狀態(tài)C.證券A的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0.05D.證券B的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0.075參考答案為：A、C、D2.債券按照信用形式可分為（）。A.參加債券B.信用債券C.抵押債券D.擔(dān)保債券參考答案為：B、C、D3.下列說(shuō)法中正確的有（）。A.具有較大β系數(shù)的證券組合具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.具有較大β系數(shù)的預(yù)期收益率具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C.存在較高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的證券組合具有較大的預(yù)期收益率D.市場(chǎng)不會(huì)為投資者承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而提供報(bào)酬參考答案為：A、B、C、D4.下列各項(xiàng)中，其變化會(huì)引起債券價(jià)格上升的因素有（）。A.市場(chǎng)利率下降B.緊縮的貨幣政策C.本幣升值D.對(duì)通貨膨脹實(shí)行保值補(bǔ)貼參考答案為：A、C、D5.關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估預(yù)測(cè)，下列說(shuō)法正確的有（）。A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)其原則的多條途徑B.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合收益的高低C.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小D.收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合參考答案為：A、B、C6.盤局的末端出現(xiàn)光頭大陽(yáng)線，說(shuō)明（）。A.多方已經(jīng)取得決定性勝利B.多空雙方爭(zhēng)斗很激動(dòng)C.這是一種漲勢(shì)的信號(hào)D.窄幅盤整，交易清淡參考答案為：A、B、C7.下列關(guān)于凸性的描述正確的有（）。A.凸性可以描述大多數(shù)債券價(jià)格與收益率的關(guān)系B.凸性對(duì)投資者是有利的C.凸性無(wú)法彌補(bǔ)債券價(jià)格計(jì)算的誤差D.其他條件不變時(shí)，較大的凸性更有利于投資者參考答案為：A、B、D8.在使用KDJ指標(biāo)時(shí)，主要從以下（）方面考慮。A.KD取值的絕對(duì)數(shù)B.J指標(biāo)的取值大小C.KD指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)字D.KD指標(biāo)的背離參考答案為：A、B、C、D9.長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)的（）。A.資本結(jié)構(gòu)B.獲利能力C.資產(chǎn)的流動(dòng)性D.庫(kù)存現(xiàn)金的充裕程度參考答案為：A、B10.上市公司的財(cái)務(wù)分析主要是分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)，以及對(duì)（）等進(jìn)行分析。A.償債能力B.營(yíng)運(yùn)能力C.獲利能力D.銷售能力參考答案為：A、B、C11.在使用技術(shù)指標(biāo)WMS的時(shí)候，下列結(jié)論正確的有（）。A.WMS在盤整過(guò)程中具有較高的準(zhǔn)確性B.WMS連續(xù)幾次撞頂，局部形成雙重或多重頂，則是賣出的信號(hào)C.WMS進(jìn)入低數(shù)值區(qū)位，一般要回頭，如果股價(jià)還在繼續(xù)上升，則是賣出信號(hào)D.使用WMS指標(biāo)應(yīng)從WMS的數(shù)值以及WMS曲線的形狀兩方面考慮參考答案為：A、B、C、D12.在其他條件不變的情況下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有（）。A.處置閑置的固定資產(chǎn)B.促銷取得成效，收入有了顯著增加C.用銀行存款歸還企業(yè)債券D.發(fā)放股票股利參考答案為：A、B、C13.以下屬于匯率上升可能帶來(lái)的結(jié)果的有（）。A.出口型企業(yè)股價(jià)上漲B.導(dǎo)致外資流入，證券價(jià)格上漲C.國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，導(dǎo)致通貨膨脹D.國(guó)家回購(gòu)國(guó)債，國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)參考答案為：A、C、D14.以下對(duì)于各種債券的實(shí)際收益率與票面收益率之間的關(guān)系，說(shuō)法正確的有（）。A.對(duì)于一次付息債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率B.對(duì)于附息債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率C.對(duì)于附息債券，發(fā)行價(jià)格小于面額的時(shí)候，實(shí)際收益率會(huì)高于票面利率D.對(duì)于貼現(xiàn)債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率參考答案為：C、D15.在馬科維茨有效前沿的基礎(chǔ)上，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸后（）。A.所有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇是相同的B.所有投資者選擇的最優(yōu)證券組合是相同的C.線性有效邊界對(duì)所有投資者來(lái)說(shuō)是相同的D.所有投資者對(duì)證券的協(xié)方差的估計(jì)變得不同了參考答案為：A、C16.以下關(guān)于債券收益率與票面利率的說(shuō)法正確的有（）。A.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越高，其收益率越高B.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越低，其收益率越高C.當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于債券面額時(shí)，債券收益率將低于票面利率D.當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于債券面額時(shí)，債券收益率將高于票面利率參考答案為：A、C17.期貨交易的基本特征有（）。A.合約標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易B.保證金交易、雙向交易C.對(duì)沖了結(jié)，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算D.大部分合約在場(chǎng)外交易參考答案為：A、B、C18.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（）。A.市場(chǎng)組合的平均收益率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率C.特定股票的β系數(shù)D.市場(chǎng)組合的β系數(shù)參考答案為：A、B、C19.金融衍生工具主要包括（）。A.金融期權(quán)B.金融期貨C.金融互換D.金融遠(yuǎn)期參考答案為：A、B、C、D20.期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格具有（）特性。A.真實(shí)性B.預(yù)期性C.連續(xù)性D.權(quán)威性參考答案為：A、B、C、D21.下列選項(xiàng)中，反映股東投資回報(bào)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有（）。A.資產(chǎn)收益率B.長(zhǎng)期資本收益率C.凈資產(chǎn)收益率D.每股收益參考答案為：C、D22.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說(shuō)法中，正確的有（）。A.股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)B.證券市場(chǎng)線的截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.證券市場(chǎng)線的縱軸為要求的收益率，橫軸是以β值表示的風(fēng)險(xiǎn)D.若投資組合的β值等于1，表明該組合沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)參考答案為：A、B、C23.期權(quán)按照行權(quán)日來(lái)劃分有（）。A.美式期權(quán)B.歐式期權(quán)C.股票期權(quán)D.指數(shù)期權(quán)參考答案為：A、B24.金融互換可分為（）。A.利率互換B.股權(quán)互換C.貨幣互換D.信用互換參考答案為：A、C25.期貨市場(chǎng)的基本功能有（）。A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B.價(jià)格發(fā)現(xiàn)C.獲得實(shí)物D.讓渡商品的所有權(quán)參考答案為：A、B26.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法有（）。A.經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對(duì)比B.經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)分析C.計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型D.概率預(yù)測(cè)參考答案為：A、C、D27.關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)的敘述，正確的有（）。A.夏普指數(shù)以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差B.詹森指數(shù)的指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)合理定價(jià)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C.特雷諾指數(shù)以證券市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率D.夏普指數(shù)是以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率參考答案為：A、B、C、D28.下列各項(xiàng)中，其變化會(huì)引起債券價(jià)格下降的因素有（）。A.市場(chǎng)利率下降B.中央銀行在市場(chǎng)上拋售債券C.以某種外匯標(biāo)值的債券貶值D.自然災(zāi)害參考答案為：B、C、D29.下列行為會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲的有（）。A.降低法定存款準(zhǔn)備金率B.降低再貼現(xiàn)率C.央行大量購(gòu)買國(guó)債D.控制信貸規(guī)模參考答案為：A、B、C三、判斷題1.抵押貸款支持證券可看作是可提前贖回的分期付款貸款的資產(chǎn)組合（）。參考答案為：正確2.財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的主要意義在于全面、準(zhǔn)確、客觀地揭示與披露企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況。（）參考答案為：正確3.構(gòu)成比率是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的各構(gòu)成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比。（）參考答案為：正確4.發(fā)行國(guó)內(nèi)債券不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是發(fā)行國(guó)際債券卻存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。（）參考答案為：正確5.只有在到期日當(dāng)天行權(quán)的是美式期權(quán)。（）參考答案為：錯(cuò)誤6.期貨交易是在期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的買賣。（）參考答案為：正確7.金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換通常被稱作結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。（）參考答案為：錯(cuò)誤8.應(yīng)收票據(jù)在未來(lái)不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入，即在這種債權(quán)收回時(shí)，流入的不是貨幣資金，而是存貨。（）參考答案為：錯(cuò)誤9.期權(quán)到期日和期權(quán)到期的含義是相同的。（）參考答案為：錯(cuò)誤10.只有在收益率變動(dòng)較大時(shí)，利用久期來(lái)估計(jì)債券價(jià)格的波動(dòng)性才適用。（）參考答案為：錯(cuò)誤四、簡(jiǎn)答題1.簡(jiǎn)述利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)債券價(jià)格的影響。參考答案為：1.當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率上升時(shí)，信貸緊縮，用于債券的投資減少，債券價(jià)格下跌；同理利率下降，債券價(jià)格上漲。2.當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升趨勢(shì)時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量較大，市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下跌；同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過(guò)剩時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量下降，市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上升。2.簡(jiǎn)述決定證券組合的風(fēng)險(xiǎn)有幾個(gè)因素。參考答案為：（1）每種證券所占的比例。（2）證券收益率的相關(guān)性。當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全相關(guān)的，這時(shí)證券組合并未達(dá)到組合效應(yīng)的目的；當(dāng)證券組合所含證券的收益是負(fù)相關(guān)的，這時(shí)證券組合通過(guò)其合理的結(jié)構(gòu)可以完全消除風(fēng)險(xiǎn)。（3）每種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。各種證券收益的標(biāo)準(zhǔn)差大，那么組合后的風(fēng)險(xiǎn)也大。但組合后的風(fēng)險(xiǎn)若還是等同于各種證券風(fēng)險(xiǎn)的話，那么就沒(méi)有達(dá)到組合效應(yīng)的目的。一般來(lái)說(shuō)，組合后的證券風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)大于單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)，起碼是持平。3.簡(jiǎn)述金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別。參考答案為：1.投資主體不同。實(shí)物投資主體是直接投資者，也是資金需求者，他們通過(guò)運(yùn)用資金直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如投資辦廠、購(gòu)置設(shè)備或從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融投資主體是間接投資者，也是資金供應(yīng)者，他們通過(guò)向信用機(jī)構(gòu)存款，進(jìn)而由信用機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，或通過(guò)參與基金投資和購(gòu)買有價(jià)證券等向金融市場(chǎng)提供資金。2.投資客體或者說(shuō)對(duì)象不同。實(shí)物投資的對(duì)象是各種實(shí)物資產(chǎn)，即資金運(yùn)用于購(gòu)置機(jī)器設(shè)備、廠房、原材料等固定資產(chǎn)或流動(dòng)資產(chǎn)；金融投資的對(duì)象則是各種金融資產(chǎn)，如存款或購(gòu)買有價(jià)證券等。3.投資目的不同。實(shí)物投資主體進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，目的是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；金融投資主體進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，目的在于金融資產(chǎn)的增值收益，如存款目的在于獲取存款利息，貸款目的在于取得貸款利息，從投入和產(chǎn)出的關(guān)系看，金融投資是一種間接投資，可稱為“資本性投資”。4.投資功能不同。實(shí)物資產(chǎn)投資可以為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)。金融資產(chǎn)投資卻僅僅確定收入或財(cái)富在投資者之間的分配。4.簡(jiǎn)述資本資產(chǎn)定價(jià)模型的幾種發(fā)展形式。參考答案為：1.零β資本資產(chǎn)定價(jià)模型2.多期資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.多β資本資產(chǎn)定價(jià)

模型4.以消費(fèi)為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型5.簡(jiǎn)述一下期權(quán)定義。參考答案為：期權(quán)，是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。6.簡(jiǎn)述當(dāng)債券以低于面值的折扣價(jià)出售時(shí)，票面利率、當(dāng)期收益率、到期收益率三者是什么關(guān)系。請(qǐng)用票面利率為8%（每半年支付一次），當(dāng)前銷售該債券的到期收益率為10%為例說(shuō)明。參考答案為：到期收益率高于當(dāng)期收益率，又高于票面利率時(shí)。以一票面利率為8%（每半年支付一次）、到期收益率為10%的付息債券為例，其價(jià)格是810.7美元，因此當(dāng)期收益率為80/810.71=0.0987，即9.87%，高于票面利率，但低于到期收益率。7.簡(jiǎn)述投資者為什么喜歡凸性。參考答案為：（1）曲率大的債券價(jià)格在收益下降時(shí)的價(jià)格上升大于在收益上漲時(shí)的價(jià)格下降。（2）收益率越不穩(wěn)定，這種不對(duì)稱性的吸引力就越大。（3）對(duì)于凸性較大的債券而言，投資者必須付出更高的價(jià)格并接受更低的到期收益率。8.簡(jiǎn)述期限不同的債券因?yàn)?(1）預(yù)期(2)流動(dòng)性(3)市場(chǎng)分割假說(shuō)而有不同的收益。簡(jiǎn)述當(dāng)收益率曲線為向上傾斜，向下傾斜時(shí)以上三種假說(shuō)的含義。參考答案為：1.預(yù)期假說(shuō)：長(zhǎng)期債券的收益率是現(xiàn)在短期利率和預(yù)期未來(lái)短期利率的幾何平均值。一條向上傾斜的曲線被解釋為預(yù)期未來(lái)的短期利率會(huì)高于當(dāng)期的短期利率。而向下傾斜的收益率曲線則表明，預(yù)期未來(lái)短期利率要低于當(dāng)前的短期利率。如果對(duì)于未來(lái)短期利率的預(yù)期不同于當(dāng)前的短期利率，則不同期限的債券就會(huì)有不同的收益率；2.流動(dòng)性偏好假說(shuō)：長(zhǎng)期債券的收益率高于多期短期債券的預(yù)期收益，以補(bǔ)償持有長(zhǎng)期債券的投資者承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，即便預(yù)期的未來(lái)短期利率等于當(dāng)前的短期利率，具有不同期限的債券仍然可以有不同的收益率。向上傾斜的收益率曲線，只要流動(dòng)性溢價(jià)足夠高，仍然能夠與短期利率的下降預(yù)期保持一致。但是如果收益率曲線是向下傾斜的，而流動(dòng)性溢價(jià)又假定為正值，則我們可以得出結(jié)論，未來(lái)的短期利率預(yù)計(jì)要比當(dāng)前的短期利率低；3.市場(chǎng)分割假說(shuō)：該假說(shuō)通過(guò)對(duì)不同期限的債券的需求和供給之間的不平衡來(lái)解釋傾斜的收益率曲線。向上傾斜的收益率曲線證明在長(zhǎng)期市場(chǎng)上存在著供給壓力，而在短期市場(chǎng)上存在著需求壓力，根據(jù)市場(chǎng)分割假說(shuō)，對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期與生育率曲線的形狀無(wú)關(guān)。9.試簡(jiǎn)述兩種創(chuàng)新的債券類型。參考答案為：（1）逆向浮動(dòng)利率債券：與浮動(dòng)利率債券相似，但是這類債券的票息會(huì)隨著利率平均水平的上升而下降。當(dāng)利率上升時(shí)，這類債券的投資者要承擔(dān)雙倍的損失，反之亦反。

（2）資產(chǎn)支持債券：某種特定資產(chǎn)的收益用于支付債務(wù)。常見(jiàn)的資產(chǎn)支持債券有按揭證券以及汽車和信用卡貸款支持證券。

（3）巨災(zāi)債券：這類債券是將公司承擔(dān)的“巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)”向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的一種手段。債券投資者由于承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得了高票息的補(bǔ)償。但是在災(zāi)難事件中，債權(quán)人會(huì)放棄全部或部分投資?！盀?zāi)難”可以用全部保險(xiǎn)損失或者是颶風(fēng)的風(fēng)速和地震的里氏震級(jí)之類的指標(biāo)表示。

（4）指數(shù)債券：指數(shù)債券的收益與一般價(jià)格指數(shù)或者是某類大宗商品的價(jià)格向聯(lián)系。某些債券與一般物價(jià)水平相聯(lián)系，債券的票息收益和最終的面值償會(huì)直接依據(jù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)升高而提高。因而，這類債券的利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際利率。

（以上四種任答兩種即可）10.簡(jiǎn)述利率敏感性資產(chǎn)、利率敏感性負(fù)債以及重定價(jià)缺口。參考答案為：利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債,就是指那些在一定期限內(nèi)(考察期內(nèi))到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的差額被定義為重定價(jià)缺口(又稱資金缺口),用GA示。即:重定價(jià)缺口一利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債GAP=RSA-RS。重定價(jià)模型關(guān)注利率變動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的凈利息收入的影響。通過(guò)重定價(jià)缺口衡量金融機(jī)構(gòu)凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度。重定價(jià)模型的缺陷主要有:(1)忽視了市場(chǎng)價(jià)值效應(yīng)。(2)重定價(jià)模型對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債期限的劃分過(guò)于武斷,其缺口的大小將取決于分組的期限長(zhǎng)短。如果處理不好,容易產(chǎn)生錯(cuò)誤的信息。(3)忽視了資金回流的問(wèn)題。(4)忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。五、論述題1.金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別。參考答案為：①交易者的權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。期貨買賣雙方均既有權(quán)利，又有義務(wù)。期權(quán)的買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)。②履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開(kāi)立保證金賬戶并按規(guī)定繳納履約保證金，如果發(fā)生虧損，還要追加保證金。期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需要開(kāi)立保證金賬戶并按規(guī)定繳納保證金，以保證其履約的義務(wù)。③盈虧特點(diǎn)不同。金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無(wú)限的。而期權(quán)交易中，買方盈利無(wú)限，虧損有限。賣方盈利有限，而虧損無(wú)限。④交割時(shí)間不同。期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行合同，而期貨合同往往規(guī)定特定的合同執(zhí)行時(shí)間，提前或推后都不行。⑤現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨交易雙方在成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，每日都可能發(fā)生保證金賬戶的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。金融期權(quán)在成交時(shí)，因支付期權(quán)費(fèi)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，除到期履約外，交易雙方在整個(gè)合約有效期內(nèi)均不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。2.論述道氏理論。參考答案為：（一）長(zhǎng)期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是指連續(xù)1年或1年以上的證券價(jià)格的變化趨勢(shì)。長(zhǎng)期趨勢(shì)包括兩個(gè)相反趨勢(shì)：一是上升趨勢(shì)；二是下跌趨勢(shì)。（二）中期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的中期趨勢(shì)分析是指連續(xù)3周以上、1年以下證券價(jià)格的變化趨勢(shì)。證券市場(chǎng)的中期趨勢(shì)與其長(zhǎng)期趨勢(shì)有密切的關(guān)聯(lián)。三）短期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的短期趨勢(shì)是指連續(xù)6天以內(nèi)的爭(zhēng)取交易價(jià)格變化趨勢(shì)。短期趨勢(shì)可能是人為操縱而形成的，這與客觀反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)有本質(zhì)不同。長(zhǎng)期趨勢(shì)最為重要，也最容易被辨認(rèn)，歸類與了解。它是投資者主要的考量，對(duì)于投機(jī)者較為次要。中期與短期趨勢(shì)都屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)之中，唯有明白他們?cè)陂L(zhǎng)期趨勢(shì)中的位置，才可以充分了解他們，并從中獲利。中期趨勢(shì)對(duì)于投資者較為次要，但卻是投機(jī)者的主要考慮因素。它與長(zhǎng)期趨勢(shì)的方向可能相同，也可能相反。如果中期趨勢(shì)嚴(yán)重背離長(zhǎng)期趨勢(shì)，則被視為是次級(jí)的折返走勢(shì)或修正(correction)。次級(jí)折返走勢(shì)必須謹(jǐn)慎評(píng)估，不可將其誤認(rèn)為是長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。短期趨勢(shì)最難預(yù)測(cè)，唯有交易者才會(huì)隨時(shí)考慮它。投機(jī)者與投資者僅有在少數(shù)情況下，才會(huì)關(guān)心短期趨勢(shì)：在短期趨勢(shì)中尋找適當(dāng)?shù)馁I進(jìn)或賣出時(shí)機(jī)，以追求最大的獲利，或盡可能減少損失。3.試闡述至少三種債券的分類方式。參考答案為：1.按發(fā)行主體分類：政府公債券、金融債券、企業(yè)債券和國(guó)際債券（1）政府公債券：是政府或政府代理機(jī)構(gòu)為彌補(bǔ)預(yù)算赤字，籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息而發(fā)行的債券。它又可具體分為國(guó)家債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方債券等。（2）金融債券：是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌措中長(zhǎng)期信用資金而發(fā)行的債券。可分為全國(guó)性金融債券和地方性金融債券。（3）企業(yè)債券：是企業(yè)籌集投資資金而發(fā)行的債券。可分為公司債券和非公司企業(yè)債券。（4）國(guó)際債券：指各主權(quán)國(guó)家政府、信譽(yù)好的大公司以及國(guó)際機(jī)構(gòu)等，在本國(guó)以外的國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的債券?？煞譃橥鈬?guó)債券、歐洲債券和龍債券。2.按債券償還期限分類：短期債券、中長(zhǎng)期債券（1）短期債券：是指償還本金的期限在1年以下的債券。（2）中長(zhǎng)期債券：中期債券的發(fā)行期限在1~10年之間，而長(zhǎng)期國(guó)債則在10~30年之間。3.按債券信用形式分類：信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券（1）信用債券：指僅憑債券發(fā)行單位的信用作保證而發(fā)行的，沒(méi)有抵押品作擔(dān)保的債券。（2）抵押債券：指本金和利息的支付有抵押品作保證的債券。（3）擔(dān)保債券：又稱保證債券，是指第三者擔(dān)保償還本息的債券。（其他合理分類方式也可。）4.試闡述債券的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。參考答案為：1.信用風(fēng)險(xiǎn)：是指當(dāng)債券到期時(shí)，債務(wù)人是否能夠還本付息。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)只針對(duì)無(wú)擔(dān)保債券，可以參考債券的信用評(píng)級(jí)，無(wú)擔(dān)保債券一般要比有擔(dān)保債券收益率高1%~1.5%。2.利率風(fēng)險(xiǎn)：中央銀行基礎(chǔ)利率上升則債券市場(chǎng)價(jià)格下降，反之亦然。在實(shí)際市場(chǎng)下，中長(zhǎng)期債券受利率的影響最大，但應(yīng)該注意的是，這里的市場(chǎng)價(jià)格變化不影響債券持有到期的收益率。3.供求風(fēng)險(xiǎn)：債券市場(chǎng)正在面臨大發(fā)展，債券市場(chǎng)面臨大擴(kuò)容，短期可能出現(xiàn)資金面跟不上供應(yīng)面的情況，此時(shí)債券價(jià)格會(huì)下跌以獲取較高收益；在牛市中，資金可能從債券轉(zhuǎn)向股市，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌；在經(jīng)濟(jì)下行周期中，政府一般會(huì)降息刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時(shí)資金會(huì)涌入債券市場(chǎng)，有可能出現(xiàn)泡沫。4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹意味著市場(chǎng)要求更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，中央銀行也有可能加息，債券需要提高收益率才能吸引資金。通貨緊縮時(shí)，中央銀行會(huì)降息以提高流動(dòng)性和促進(jìn)投資。5.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：是指?jìng)顿Y者將手中持有的債券變現(xiàn)的難易程度。6.提前贖回風(fēng)險(xiǎn)：是指對(duì)于含有提前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場(chǎng)利率大幅下降時(shí)行使提前贖回權(quán)在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導(dǎo)致的利息損失和降低再投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。5.試述影響債券價(jià)格的因素。參考答案為：1.利率：當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率上升時(shí)，信貸緊縮，用于債券的投資減少，債券價(jià)格下跌：同理利率下降，債券價(jià)格上漲。2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升趨勢(shì)時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量較大，市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下跌；同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過(guò)剩時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量下降，市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上升。3.物價(jià)：當(dāng)物價(jià)上漲的速度較快時(shí)，人們出于保值的目的將資金投資房地產(chǎn)等可以保值的物品，債券供過(guò)于求，從而會(huì)引起債券價(jià)格的下降。4.中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作：中央銀行通常在信用擴(kuò)張時(shí)向市場(chǎng)上拋售債券，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌；當(dāng)信用萎縮時(shí)，中央銀行又買進(jìn)債券，債券價(jià)格則會(huì)上升。5.新發(fā)債券的發(fā)行量：當(dāng)新發(fā)債券的發(fā)行量超過(guò)一定限度時(shí)，會(huì)打破債券市場(chǎng)供求的平衡，使債券價(jià)格下降。6.投機(jī)操作：在債券交易中進(jìn)行人為的投機(jī)操作，會(huì)造成債券行情的較大變動(dòng)。7.匯率：當(dāng)某種外匯升值時(shí)，就會(huì)吸引投資者購(gòu)買以該種外匯標(biāo)值的債券，使債券價(jià)格上漲；反之，外匯貶值，債券價(jià)格會(huì)下跌。8.政治、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等其他因素。六、名詞解釋1.歐式期權(quán)參考答案為：歐式期權(quán)即是指買入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當(dāng)天或在到期日之前的某一規(guī)定的時(shí)間才能行使的期權(quán)。2.美式期權(quán)參考答案為：在期權(quán)到期日或之前的任何時(shí)點(diǎn)行使期權(quán)3.有效集參考答案為：有效集是指能同時(shí)滿足預(yù)期收益率最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合的集合。4.可行集參考答案為：可行集是指由N種證券所形成的所有組合的集合，它包括了現(xiàn)實(shí)生活中所有可能的組合。也就是說(shuō)，所有可能組合將位于可行集的內(nèi)部或邊界上。5.債券的理論價(jià)格參考答案為：債券的理論價(jià)格：公式為P=∑（Ct/(1+i)^t)+S/(1+i)^(n+1)，t=1~n，其中，P為債券價(jià)格，Ct為第t期債券利息收入，S為第n+1期出售債券的預(yù)期收入，i為債券持有人要求得到的實(shí)際收益率（折現(xiàn)率）。6.有效市場(chǎng)假說(shuō)參考答案為：有效市場(chǎng)假說(shuō)理論認(rèn)為，在一個(gè)充滿信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場(chǎng)上迅速地被投資者知曉。隨后，股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分且及時(shí)地反映該信息，從而使得投資者根據(jù)該信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能夠賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率。只要證券市場(chǎng)價(jià)格充分、及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)。7.看漲看跌平權(quán)關(guān)系參考答案為：看漲期權(quán)加債券組合的資產(chǎn)組合（左側(cè)），等于股票加看跌期權(quán)的資產(chǎn)組合（右側(cè)）七、計(jì)算題1.2007年5月3日短期國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)為97.43元，是央行發(fā)行的一年期的貼現(xiàn)票據(jù)，債券的起息日為2007年3月21日，到期日為2008年3月21日，則2007年5月3日的各項(xiàng)銀行貼現(xiàn)收益率，真實(shí)年收益率；債券等價(jià)收益率。參考答案為：銀行貼現(xiàn)收益率：[(100-97.43)/100]*360/323=2.86%真實(shí)年收益率：[1+（100-97.43）/97.43]^365/323-1=2.99%債券等價(jià)收益率為：[(100-97.43)/97.43]*365/323=2.98%2.A(美元需求者,有馬克比較優(yōu)勢(shì))LIBOR+0.2%9.0%B(馬克需求者,有美元比較優(yōu)勢(shì))LIBOR10.1%如何進(jìn)行貨幣互換？貨幣互換后中介賺取多少差價(jià)？參考答案為：A公司：（LIBOR+0.2%）-[9.0%+（LIBOR+0.2%）-9.5%]=0.5%B公司：10.1%-[LIBOR+9.6%-LIBOR]=0.5%中介賺取差價(jià)：LIBOR+0.2%+9.6%-9.5%-LIBOR=0.3%3.10張面額10元的1985年國(guó)庫(kù)券，票面年利率9%，期限5年（1990年7月1日到期），到期一次還本付息，持券人于1988年6月19日將其賣出時(shí)，若向購(gòu)券人提供15%的復(fù)利到期收益率，賣出價(jià)格應(yīng)為多少？參考答案為：解：由題意可知：距到期日還有2年零12天，則：賣出價(jià)格=（10*10+10*10*9%*5）/（（1+15%）^（742/365））=109.14元。4.假設(shè)某投資者選擇了A、B兩個(gè)公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%，方差16%，B股票的期望收益為12%，方差為9%。請(qǐng)計(jì)算當(dāng)A、B兩只股票的相關(guān)系數(shù)各為：（1）ρAB=1；（2）ρAB=0；（3）ρAB=-1，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？參考答案為：rP=0.5×24%+0.5×12%=18%

σp^2=xA^2σA^2+xB^2σB^2+2xAxBσAσBρAB

（1）ρAB=1時(shí)，σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09+2×0.5×0.5×0.16^1/2×0.09^1/2×1=12.25%

（2）ρAB=0時(shí)，

σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09=6.25%

（3）ρAB=-1時(shí)，

σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09-2×0.5×0.5×0.16^1/2×0.09^1/2×1=0.25%5.某投資組合等比例地含有短期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債和普通股票，它們的收益率分別是5.5%、7.5%和11.6%，試計(jì)算該投資組合的收益率。參考答案為：平均收益率=（5.5%+7.5%+11.6%）/3=8.2%6.當(dāng)前一年期零息債券的到期收益率為7%，二年期零息債券到期收益率為8%，財(cái)政部計(jì)劃發(fā)行兩年期債券，息票率為9%，每年付息，債券面值為100美元。（1）該債券售價(jià)為多少。（2）到期收益率為多少。（3）如果收益率曲線的預(yù)期理論是正確的，則市場(chǎng)預(yù)期明年該債券售價(jià)為多少。參考答案為：（1）p=8/1.07+109/(1.08)^2=101.86（2）n=2，F(xiàn)V=100，PMT=9，PV=101.86，解出到期收益率為每半年7.985%（3）根據(jù)零息債券收益率曲線推出的第二年遠(yuǎn)期利率大約為9%：1+f2=（1.08）^2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。因此根據(jù)第二年的預(yù)期利率9.01%，我們得出預(yù)期債券價(jià)格為：P=109/1.0901=99.997.某投資者2017年年初準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：（1）2017年年初甲公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公司未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為10%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)；（2）2017年年初乙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為13.5元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為5%；（3）2017年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2.5元，股票每股市價(jià)為9.56元；預(yù)期丙公司未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為2%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立。（計(jì)算過(guò)程保留四位小數(shù)，最終結(jié)果保留兩位小數(shù)）要求：（1）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要報(bào)酬率；（2）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值；（3）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買；（4）假設(shè)按照50%、30%和20%的比例投資購(gòu)買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計(jì)算該投資組合的β系數(shù)和組合的必要報(bào)酬率。參考答案為：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要報(bào)酬率：甲公司股票的必要報(bào)酬率=8%+2×（16%-8%）=24%乙公司股票的必要報(bào)酬率=8%+1.5×（16%-8%）=20%丙公司股票的必要報(bào)酬率=8%+2.5×（16%-8%）=28%（2）計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值：甲公司的股票價(jià)值=5×（1+10%）×（P/F，24%，1）+5×（1+10%）2×（P/F，24%，2）+［5×（1+10%）2/24%］×（P/F，24%，2）=4.4358+3.9349+16.3955=24.77（元）乙公司的股票價(jià)值=2×（1+5%）÷（20%-5%）=14（元）丙公司的股票價(jià)值=2.5×（1+15%）×（P/F，28%，1）+2.5×（1+15%）2×（P/F，28%，2）+［2.5×（1+15%）2×（1+2%）/（28%-2%）］×（P/F，28%，2）=2.2462+2.0181+7.9173=12.18（元）（3）由于甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。（4）組合β系數(shù)=2×50%+1.5×30%+2.5×20%=1.95組合的必要收益率=8%+1.95×（16%-8%）=23.6%。8.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望收益率是12%。則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：（1）市場(chǎng)資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？（2）貝塔值為0的股票的期望收益率是多少？（3）假定投資者正考慮買入一股票。價(jià)格為15元，該股預(yù)計(jì)來(lái)年派發(fā)紅利0.5元，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)可以以16.5元賣出，股票的貝塔值為0.5，那么該股票是否值得買入呢？參考答案為：根據(jù)資本市場(chǎng)線公式可知：

E(Rp)=Rf+σp×（RM-Rf）/σM

(1)12%(2)5%(3)計(jì)算出來(lái)的收益率為13.5%。這個(gè)數(shù)值大于CAPM推導(dǎo)的收益率（8.85%）。所以應(yīng)該買入。9.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率為17.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。股票甲的期望報(bào)酬率為22%，股票乙的期望報(bào)酬率為16%。要求:(1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算兩種股票的β系數(shù)；（2)已知股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1，分別計(jì)算兩種股票的協(xié)方差。參考答案為：β甲=1.3β乙=0.9甲股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差=0.013甲股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差=0.00910.一種30年期的債券，息票率為8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前贖回，此債券現(xiàn)在以到期收益率7%售出（每半年3.5%）。

試計(jì)算：（1）到贖回時(shí)的收益率是多少？（2）如果兩年后就可贖回，到贖回時(shí)的收益率是多少？參考答案為：（1）n=60，i=3.5