《證券投資學(xué)》模擬試題答案 東北財經(jīng)大學(xué)2023年春

一、單項選擇題（下列每小題的備選參考答案為中，只有一個正確參考答案為)1.（）是由美國道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道在19世紀(jì)末創(chuàng)立的。A.K線理論B.切線理論C.波浪理論D.道氏理論參考答案為：D2.貨幣互換與利率互換的區(qū)別是（）。A.利率互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金B(yǎng).貨幣互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金C.貨幣互換需要在期初和期末交換本金D.利率互換需要在期初和期末交換本金參考答案為：C3.企業(yè)銷售毛利率與去年基本一致，而銷售凈利率卻有較大幅度下降，原因可能是（）。A.期間費用上升B.主營業(yè)務(wù)收入上升C.主營業(yè)務(wù)成本上升D.其他業(yè)務(wù)利潤下降參考答案為：A4.看跌期權(quán)持有者在市場價值（）執(zhí)行價值時，行權(quán)出售標(biāo)的資產(chǎn)。A.大于B.小于C.相等D.兩者無關(guān)參考答案為：A5.假設(shè)某金融機構(gòu)由于市場利率的變化，其資產(chǎn)的市場價值增加了3.25萬元，負(fù)債的市場價值增加了5.25萬元，則該金融機構(gòu)的股東權(quán)益變化為（）。A.增加了2萬元B.維持不變C.減少了2萬元D.無法判斷參考答案為：C6.無風(fēng)險收益率和市場期望收益率分別為0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型，β為1.2的證券X的期望收益率為（）。A.0.06B.0.144C.0.12D.0.132參考答案為：D7.當(dāng)投資者將其大部分資金投資于一個基金時，那么他就比較關(guān)心該基金的（），此適合的衡量指標(biāo)就應(yīng)該是（）。A.全部風(fēng)險；夏普指數(shù)B.全部風(fēng)險；特雷諾指數(shù)C.市場風(fēng)險；夏普指數(shù)D.市場風(fēng)險；特雷諾指數(shù)參考答案為：A8.當(dāng)投資組合完全分散，或只比較投資組合中某一部分資產(chǎn)與適當(dāng)?shù)氖袌鲋笖?shù)時，（）更為合適。A.詹森指數(shù)B.夏普指數(shù)C.特雷諾指數(shù)D.差異回報率參考答案為：B9.衍生金融工具產(chǎn)生的客觀背景是（）。A.金融市場的價格風(fēng)險B.金融理論的發(fā)展C.金融機構(gòu)的推動D.科技的發(fā)展參考答案為：A10.某企業(yè)2016年營業(yè)收入為6000萬元，年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的10%提取，每年按360天計算，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。A.15B.16.67C.22D.24參考答案為：B11.下列關(guān)于債券的凸性的描述，說法不正確的是（）。A.凸性對投資者是不利的，所以債券的凸性越小越好B.凸性可以描述大多數(shù)債券價格與收益率的關(guān)系C.凸性可以彌補債券價格計算的誤差D.凸性能較準(zhǔn)確地衡量債券價格對收益率變化的敏感程度參考答案為：A12.在某一價位附近之所以形成對股價運動的支撐和壓力，主要是由（）。A.投資者的籌碼分布B.持有成本C.投資者的心理因素D.機構(gòu)主力的斗爭參考答案為：D13.當(dāng)某種外匯升值時，以該種外匯標(biāo)值的債券價格（）。A.上漲B.下降C.不變D.無法確定參考答案為：A14.互換交易的主要用途是（），從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。A.套期保值B.改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)C.價格發(fā)現(xiàn)D.套利參考答案為：B15.受利率風(fēng)險影響較大的債券是（）。A.短期債券B.中期債券C.長期債券D.浮動利率債券參考答案為：C16.下列說法正確的是（）。A.通貨膨脹會使股票的價格下降B.增加財政補貼可以擴大社會總需求和刺激供給增加C.央行回購部分短期國債有利于股票價格上揚D.提高法定存款準(zhǔn)備金率有利于股票價格上揚參考答案為：C17.看漲期權(quán)持有者在市場價值（）執(zhí)行價值時，行權(quán)購買標(biāo)的資產(chǎn)。A.大于B.小于C.相等D.兩者無關(guān)參考答案為：A18.到期日模型是以（）為分析計算的基礎(chǔ)來衡量金融機構(gòu)利率風(fēng)險的（）。A.歷史價值B.經(jīng)濟(jì)價值C.市場價值D.賬面價值參考答案為：C19.某企業(yè)稅后凈利潤為75萬元，所得稅率為25%，利息支出為50萬元，則該企業(yè)的利息費用保障倍數(shù)為（）。A.1B.2C.3D.4參考答案為：C20.期貨市場的套期保值功能是將市場價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了（）。A.套期保值者B.生產(chǎn)經(jīng)營者C.期貨交易所D.期貨投機者參考答案為：D21.生產(chǎn)經(jīng)營者通過期貨市場規(guī)避風(fēng)險的方式是（）。A.套期保值B.買進(jìn)期貨合約C.賣出期貨合約D.買進(jìn)一種商品合約，同時賣出另一種商品合約參考答案為：A22.若流動比率大于1，則下列結(jié)論正確的是（）。A.速動比率大于1B.營運資金為正數(shù)C.現(xiàn)金比率大于1D.短期償債能力絕對有保障參考答案為：B23.利率風(fēng)險最基本和最常見的表現(xiàn)形式是（）。A.重定價風(fēng)險B.基準(zhǔn)風(fēng)險C.收益率曲線風(fēng)險D.期權(quán)風(fēng)險參考答案為：A24.衍生金融工具的首要功能（）。A.價格發(fā)現(xiàn)B.投機手段C.保值手段D.套利手段參考答案為：C25.若一份期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格為100。一般而言，期權(quán)的協(xié)定價格低于100越多，則（）。A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都增加B.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都降低C.看漲期權(quán)的價值降低，看跌期權(quán)的價值增加D.看漲期權(quán)的價值增加，看跌期權(quán)的價值降低參考答案為：D26.2016年12月31日，某公司流動資產(chǎn)600萬元，速動比率為2.5，流動比率為3。2016年該公司銷售成本為300萬元，則按年末存貨余額計算的存貨周轉(zhuǎn)率為（）。A.1B.2C.3D.6參考答案為：C27.證券X期望收益率為0.11，β值為1.5。無風(fēng)險收益率為0.05，市場期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，這個證券被（）。A.低估B.高估C.定價公平D.無法判斷參考答案為：C28.假設(shè)某金融機構(gòu)的3個月重定價缺口為5萬元,3個月到6個月的重定價缺口為-7萬元,6個月到一年的重定價缺口為10萬元,則該金融機構(gòu)的1年期累計重定價缺口為（）。A.8萬元B.6萬元C.18萬元D.4萬元參考答案為：A二、多項選擇題（下列每小題的備選參考答案為中，有兩個或兩個以上符合題意的正確參考答案為)1.假設(shè)證券市場只有證券A和證券B，證券A和證券B的期望收益率分別為6%和12%，β系數(shù)分別為0.6和1.2，無風(fēng)險借貸利率為3%，那么根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（）。A.這個證券市場處于均衡狀態(tài)B.這個市場不處于均衡狀態(tài)C.證券A的單位系統(tǒng)風(fēng)險補償為0.05D.證券B的單位系統(tǒng)風(fēng)險補償為0.075參考答案為：A、C、D2.債券按照信用形式可分為（）。A.參加債券B.信用債券C.抵押債券D.擔(dān)保債券參考答案為：B、C、D3.下列說法中正確的有（）。A.具有較大β系數(shù)的證券組合具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險B.具有較大β系數(shù)的預(yù)期收益率具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險C.存在較高系統(tǒng)風(fēng)險的證券組合具有較大的預(yù)期收益率D.市場不會為投資者承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險而提供報酬參考答案為：A、B、C、D4.下列各項中，其變化會引起債券價格上升的因素有（）。A.市場利率下降B.緊縮的貨幣政策C.本幣升值D.對通貨膨脹實行保值補貼參考答案為：A、C、D5.關(guān)于業(yè)績評估預(yù)測，下列說法正確的有（）。A.資本資產(chǎn)定價模型為組合業(yè)績評估者提供了實現(xiàn)其原則的多條途徑B.業(yè)績評估需要考慮組合收益的高低C.業(yè)績評估需要考慮組合承擔(dān)的風(fēng)險大小D.收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合參考答案為：A、B、C6.盤局的末端出現(xiàn)光頭大陽線，說明（）。A.多方已經(jīng)取得決定性勝利B.多空雙方爭斗很激動C.這是一種漲勢的信號D.窄幅盤整，交易清淡參考答案為：A、B、C7.下列關(guān)于凸性的描述正確的有（）。A.凸性可以描述大多數(shù)債券價格與收益率的關(guān)系B.凸性對投資者是有利的C.凸性無法彌補債券價格計算的誤差D.其他條件不變時，較大的凸性更有利于投資者參考答案為：A、B、D8.在使用KDJ指標(biāo)時，主要從以下（）方面考慮。A.KD取值的絕對數(shù)B.J指標(biāo)的取值大小C.KD指標(biāo)的絕對數(shù)字D.KD指標(biāo)的背離參考答案為：A、B、C、D9.長期償債能力主要取決于企業(yè)的（）。A.資本結(jié)構(gòu)B.獲利能力C.資產(chǎn)的流動性D.庫存現(xiàn)金的充裕程度參考答案為：A、B10.上市公司的財務(wù)分析主要是分析上市公司的財務(wù)狀況變動趨勢，以及對（）等進(jìn)行分析。A.償債能力B.營運能力C.獲利能力D.銷售能力參考答案為：A、B、C11.在使用技術(shù)指標(biāo)WMS的時候，下列結(jié)論正確的有（）。A.WMS在盤整過程中具有較高的準(zhǔn)確性B.WMS連續(xù)幾次撞頂，局部形成雙重或多重頂，則是賣出的信號C.WMS進(jìn)入低數(shù)值區(qū)位，一般要回頭，如果股價還在繼續(xù)上升，則是賣出信號D.使用WMS指標(biāo)應(yīng)從WMS的數(shù)值以及WMS曲線的形狀兩方面考慮參考答案為：A、B、C、D12.在其他條件不變的情況下，會引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有（）。A.處置閑置的固定資產(chǎn)B.促銷取得成效，收入有了顯著增加C.用銀行存款歸還企業(yè)債券D.發(fā)放股票股利參考答案為：A、B、C13.以下屬于匯率上升可能帶來的結(jié)果的有（）。A.出口型企業(yè)股價上漲B.導(dǎo)致外資流入，證券價格上漲C.國內(nèi)物價上漲，導(dǎo)致通貨膨脹D.國家回購國債，國債市場價格上揚參考答案為：A、C、D14.以下對于各種債券的實際收益率與票面收益率之間的關(guān)系，說法正確的有（）。A.對于一次付息債券，債券的實際收益率一定高于票面收益率B.對于附息債券，債券的實際收益率一定高于票面收益率C.對于附息債券，發(fā)行價格小于面額的時候，實際收益率會高于票面利率D.對于貼現(xiàn)債券，債券的實際收益率一定高于票面收益率參考答案為：C、D15.在馬科維茨有效前沿的基礎(chǔ)上，引入無風(fēng)險借貸后（）。A.所有投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的選擇是相同的B.所有投資者選擇的最優(yōu)證券組合是相同的C.線性有效邊界對所有投資者來說是相同的D.所有投資者對證券的協(xié)方差的估計變得不同了參考答案為：A、C16.以下關(guān)于債券收益率與票面利率的說法正確的有（）。A.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越高，其收益率越高B.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越低，其收益率越高C.當(dāng)債券發(fā)行價格高于債券面額時，債券收益率將低于票面利率D.當(dāng)債券發(fā)行價格高于債券面額時，債券收益率將高于票面利率參考答案為：A、C17.期貨交易的基本特征有（）。A.合約標(biāo)準(zhǔn)化、場內(nèi)集中競價交易B.保證金交易、雙向交易C.對沖了結(jié)，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算D.大部分合約在場外交易參考答案為：A、B、C18.按照資本資產(chǎn)定價模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（）。A.市場組合的平均收益率B.無風(fēng)險收益率C.特定股票的β系數(shù)D.市場組合的β系數(shù)參考答案為：A、B、C19.金融衍生工具主要包括（）。A.金融期權(quán)B.金融期貨C.金融互換D.金融遠(yuǎn)期參考答案為：A、B、C、D20.期貨市場形成的價格具有（）特性。A.真實性B.預(yù)期性C.連續(xù)性D.權(quán)威性參考答案為：A、B、C、D21.下列選項中，反映股東投資回報的財務(wù)指標(biāo)有（）。A.資產(chǎn)收益率B.長期資本收益率C.凈資產(chǎn)收益率D.每股收益參考答案為：C、D22.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的說法中，正確的有（）。A.股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)B.證券市場線的截距是無風(fēng)險利率C.證券市場線的縱軸為要求的收益率，橫軸是以β值表示的風(fēng)險D.若投資組合的β值等于1，表明該組合沒有市場風(fēng)險參考答案為：A、B、C23.期權(quán)按照行權(quán)日來劃分有（）。A.美式期權(quán)B.歐式期權(quán)C.股票期權(quán)D.指數(shù)期權(quán)參考答案為：A、B24.金融互換可分為（）。A.利率互換B.股權(quán)互換C.貨幣互換D.信用互換參考答案為：A、C25.期貨市場的基本功能有（）。A.規(guī)避風(fēng)險B.價格發(fā)現(xiàn)C.獲得實物D.讓渡商品的所有權(quán)參考答案為：A、B26.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法有（）。A.經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對比B.經(jīng)濟(jì)周期變動分析C.計量經(jīng)濟(jì)模型D.概率預(yù)測參考答案為：A、C、D27.關(guān)于業(yè)績評估指標(biāo)的敘述，正確的有（）。A.夏普指數(shù)以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的實際風(fēng)險溢價除以標(biāo)準(zhǔn)差B.詹森指數(shù)的指數(shù)值實際上就是證券組合所獲得的高于市場合理定價的那部分風(fēng)險溢價C.特雷諾指數(shù)以證券市場線為基準(zhǔn)，是連接證券組合與無風(fēng)險證券的直線的斜率D.夏普指數(shù)是以資本市場線為基準(zhǔn)，連接證券組合與無風(fēng)險資產(chǎn)的直線的斜率參考答案為：A、B、C、D28.下列各項中，其變化會引起債券價格下降的因素有（）。A.市場利率下降B.中央銀行在市場上拋售債券C.以某種外匯標(biāo)值的債券貶值D.自然災(zāi)害參考答案為：B、C、D29.下列行為會推動股票價格上漲的有（）。A.降低法定存款準(zhǔn)備金率B.降低再貼現(xiàn)率C.央行大量購買國債D.控制信貸規(guī)模參考答案為：A、B、C三、判斷題1.抵押貸款支持證券可看作是可提前贖回的分期付款貸款的資產(chǎn)組合（）。參考答案為：正確2.財務(wù)報表綜合分析的主要意義在于全面、準(zhǔn)確、客觀地揭示與披露企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況。（）參考答案為：正確3.構(gòu)成比率是指某項財務(wù)分析指標(biāo)的各構(gòu)成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比。（）參考答案為：正確4.發(fā)行國內(nèi)債券不存在匯率風(fēng)險，但是發(fā)行國際債券卻存在匯率風(fēng)險。（）參考答案為：正確5.只有在到期日當(dāng)天行權(quán)的是美式期權(quán)。（）參考答案為：錯誤6.期貨交易是在期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的買賣。（）參考答案為：正確7.金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換通常被稱作結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。（）參考答案為：錯誤8.應(yīng)收票據(jù)在未來不會導(dǎo)致現(xiàn)金流入，即在這種債權(quán)收回時，流入的不是貨幣資金，而是存貨。（）參考答案為：錯誤9.期權(quán)到期日和期權(quán)到期的含義是相同的。（）參考答案為：錯誤10.只有在收益率變動較大時，利用久期來估計債券價格的波動性才適用。（）參考答案為：錯誤四、簡答題1.簡述利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對債券價格的影響。參考答案為：1.當(dāng)貨幣市場利率上升時，信貸緊縮，用于債券的投資減少，債券價格下跌；同理利率下降，債券價格上漲。2.當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升趨勢時，生產(chǎn)對資金的需求量較大，市場利率上升，債券價格下跌；同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過剩時，生產(chǎn)對資金的需求量下降，市場利率下降，債券價格上升。2.簡述決定證券組合的風(fēng)險有幾個因素。參考答案為：（1）每種證券所占的比例。（2）證券收益率的相關(guān)性。當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全相關(guān)的，這時證券組合并未達(dá)到組合效應(yīng)的目的；當(dāng)證券組合所含證券的收益是負(fù)相關(guān)的，這時證券組合通過其合理的結(jié)構(gòu)可以完全消除風(fēng)險。（3）每種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。各種證券收益的標(biāo)準(zhǔn)差大，那么組合后的風(fēng)險也大。但組合后的風(fēng)險若還是等同于各種證券風(fēng)險的話，那么就沒有達(dá)到組合效應(yīng)的目的。一般來說，組合后的證券風(fēng)險不會大于單個證券的風(fēng)險，起碼是持平。3.簡述金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的區(qū)別。參考答案為：1.投資主體不同。實物投資主體是直接投資者，也是資金需求者，他們通過運用資金直接從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，如投資辦廠、購置設(shè)備或從事商業(yè)經(jīng)營活動。金融投資主體是間接投資者，也是資金供應(yīng)者，他們通過向信用機構(gòu)存款，進(jìn)而由信用機構(gòu)發(fā)放貸款，或通過參與基金投資和購買有價證券等向金融市場提供資金。2.投資客體或者說對象不同。實物投資的對象是各種實物資產(chǎn)，即資金運用于購置機器設(shè)備、廠房、原材料等固定資產(chǎn)或流動資產(chǎn)；金融投資的對象則是各種金融資產(chǎn)，如存款或購買有價證券等。3.投資目的不同。實物投資主體進(jìn)行實物資產(chǎn)投資，目的是從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取生產(chǎn)經(jīng)營利潤；金融投資主體進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，目的在于金融資產(chǎn)的增值收益，如存款目的在于獲取存款利息，貸款目的在于取得貸款利息，從投入和產(chǎn)出的關(guān)系看，金融投資是一種間接投資，可稱為“資本性投資”。4.投資功能不同。實物資產(chǎn)投資可以為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造凈利潤。金融資產(chǎn)投資卻僅僅確定收入或財富在投資者之間的分配。4.簡述資本資產(chǎn)定價模型的幾種發(fā)展形式。參考答案為：1.零β資本資產(chǎn)定價模型2.多期資本資產(chǎn)定價模型3.多β資本資產(chǎn)定價

模型4.以消費為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價模型5.簡述一下期權(quán)定義。參考答案為：期權(quán)，是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。6.簡述當(dāng)債券以低于面值的折扣價出售時，票面利率、當(dāng)期收益率、到期收益率三者是什么關(guān)系。請用票面利率為8%（每半年支付一次），當(dāng)前銷售該債券的到期收益率為10%為例說明。參考答案為：到期收益率高于當(dāng)期收益率，又高于票面利率時。以一票面利率為8%（每半年支付一次）、到期收益率為10%的付息債券為例，其價格是810.7美元，因此當(dāng)期收益率為80/810.71=0.0987，即9.87%，高于票面利率，但低于到期收益率。7.簡述投資者為什么喜歡凸性。參考答案為：（1）曲率大的債券價格在收益下降時的價格上升大于在收益上漲時的價格下降。（2）收益率越不穩(wěn)定，這種不對稱性的吸引力就越大。（3）對于凸性較大的債券而言，投資者必須付出更高的價格并接受更低的到期收益率。8.簡述期限不同的債券因為:(1）預(yù)期(2)流動性(3)市場分割假說而有不同的收益。簡述當(dāng)收益率曲線為向上傾斜，向下傾斜時以上三種假說的含義。參考答案為：1.預(yù)期假說：長期債券的收益率是現(xiàn)在短期利率和預(yù)期未來短期利率的幾何平均值。一條向上傾斜的曲線被解釋為預(yù)期未來的短期利率會高于當(dāng)期的短期利率。而向下傾斜的收益率曲線則表明，預(yù)期未來短期利率要低于當(dāng)前的短期利率。如果對于未來短期利率的預(yù)期不同于當(dāng)前的短期利率，則不同期限的債券就會有不同的收益率；2.流動性偏好假說：長期債券的收益率高于多期短期債券的預(yù)期收益，以補償持有長期債券的投資者承擔(dān)的利率風(fēng)險。因此，即便預(yù)期的未來短期利率等于當(dāng)前的短期利率，具有不同期限的債券仍然可以有不同的收益率。向上傾斜的收益率曲線，只要流動性溢價足夠高，仍然能夠與短期利率的下降預(yù)期保持一致。但是如果收益率曲線是向下傾斜的，而流動性溢價又假定為正值，則我們可以得出結(jié)論，未來的短期利率預(yù)計要比當(dāng)前的短期利率低；3.市場分割假說：該假說通過對不同期限的債券的需求和供給之間的不平衡來解釋傾斜的收益率曲線。向上傾斜的收益率曲線證明在長期市場上存在著供給壓力，而在短期市場上存在著需求壓力，根據(jù)市場分割假說，對未來利率的預(yù)期與生育率曲線的形狀無關(guān)。9.試簡述兩種創(chuàng)新的債券類型。參考答案為：（1）逆向浮動利率債券：與浮動利率債券相似，但是這類債券的票息會隨著利率平均水平的上升而下降。當(dāng)利率上升時，這類債券的投資者要承擔(dān)雙倍的損失，反之亦反。

（2）資產(chǎn)支持債券：某種特定資產(chǎn)的收益用于支付債務(wù)。常見的資產(chǎn)支持債券有按揭證券以及汽車和信用卡貸款支持證券。

（3）巨災(zāi)債券：這類債券是將公司承擔(dān)的“巨災(zāi)風(fēng)險”向資本市場轉(zhuǎn)移的一種手段。債券投資者由于承擔(dān)了風(fēng)險而獲得了高票息的補償。但是在災(zāi)難事件中，債權(quán)人會放棄全部或部分投資?！盀?zāi)難”可以用全部保險損失或者是颶風(fēng)的風(fēng)速和地震的里氏震級之類的指標(biāo)表示。

（4）指數(shù)債券：指數(shù)債券的收益與一般價格指數(shù)或者是某類大宗商品的價格向聯(lián)系。某些債券與一般物價水平相聯(lián)系，債券的票息收益和最終的面值償會直接依據(jù)消費者價格指數(shù)升高而提高。因而，這類債券的利率是無風(fēng)險的實際利率。

（以上四種任答兩種即可）10.簡述利率敏感性資產(chǎn)、利率敏感性負(fù)債以及重定價缺口。參考答案為：利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債,就是指那些在一定期限內(nèi)(考察期內(nèi))到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的差額被定義為重定價缺口(又稱資金缺口),用GA示。即:重定價缺口一利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債GAP=RSA-RS。重定價模型關(guān)注利率變動對金融機構(gòu)的凈利息收入的影響。通過重定價缺口衡量金融機構(gòu)凈利息收入對市場利率的敏感程度。重定價模型的缺陷主要有:(1)忽視了市場價值效應(yīng)。(2)重定價模型對于資產(chǎn)負(fù)債期限的劃分過于武斷,其缺口的大小將取決于分組的期限長短。如果處理不好,容易產(chǎn)生錯誤的信息。(3)忽視了資金回流的問題。(4)忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。五、論述題1.金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別。參考答案為：①交易者的權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期貨買賣雙方均既有權(quán)利，又有義務(wù)。期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)。②履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶并按規(guī)定繳納履約保證金，如果發(fā)生虧損，還要追加保證金。期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需要開立保證金賬戶并按規(guī)定繳納保證金，以保證其履約的義務(wù)。③盈虧特點不同。金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。而期權(quán)交易中，買方盈利無限，虧損有限。賣方盈利有限，而虧損無限。④交割時間不同。期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行合同，而期貨合同往往規(guī)定特定的合同執(zhí)行時間，提前或推后都不行。⑤現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，成交后，由于實行逐日結(jié)算制度，每日都可能發(fā)生保證金賬戶的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。金融期權(quán)在成交時，因支付期權(quán)費而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，除到期履約外，交易雙方在整個合約有效期內(nèi)均不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。2.論述道氏理論。參考答案為：（一）長期趨勢分析證券市場的長期趨勢是指連續(xù)1年或1年以上的證券價格的變化趨勢。長期趨勢包括兩個相反趨勢：一是上升趨勢；二是下跌趨勢。（二）中期趨勢分析證券市場的中期趨勢分析是指連續(xù)3周以上、1年以下證券價格的變化趨勢。證券市場的中期趨勢與其長期趨勢有密切的關(guān)聯(lián)。三）短期趨勢分析證券市場的短期趨勢是指連續(xù)6天以內(nèi)的爭取交易價格變化趨勢。短期趨勢可能是人為操縱而形成的，這與客觀反映經(jīng)濟(jì)動態(tài)的中長期趨勢有本質(zhì)不同。長期趨勢最為重要，也最容易被辨認(rèn)，歸類與了解。它是投資者主要的考量，對于投機者較為次要。中期與短期趨勢都屬于長期趨勢之中，唯有明白他們在長期趨勢中的位置，才可以充分了解他們，并從中獲利。中期趨勢對于投資者較為次要，但卻是投機者的主要考慮因素。它與長期趨勢的方向可能相同，也可能相反。如果中期趨勢嚴(yán)重背離長期趨勢，則被視為是次級的折返走勢或修正(correction)。次級折返走勢必須謹(jǐn)慎評估，不可將其誤認(rèn)為是長期趨勢的改變。短期趨勢最難預(yù)測，唯有交易者才會隨時考慮它。投機者與投資者僅有在少數(shù)情況下，才會關(guān)心短期趨勢：在短期趨勢中尋找適當(dāng)?shù)馁I進(jìn)或賣出時機，以追求最大的獲利，或盡可能減少損失。3.試闡述至少三種債券的分類方式。參考答案為：1.按發(fā)行主體分類：政府公債券、金融債券、企業(yè)債券和國際債券（1）政府公債券：是政府或政府代理機構(gòu)為彌補預(yù)算赤字，籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息而發(fā)行的債券。它又可具體分為國家債券、政府機構(gòu)債券、地方債券等。（2）金融債券：是銀行或其他金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而發(fā)行的債券?？煞譃槿珖越鹑趥偷胤叫越鹑趥?。（3）企業(yè)債券：是企業(yè)籌集投資資金而發(fā)行的債券?？煞譃楣緜头枪酒髽I(yè)債券。（4）國際債券：指各主權(quán)國家政府、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。可分為外國債券、歐洲債券和龍債券。2.按債券償還期限分類：短期債券、中長期債券（1）短期債券：是指償還本金的期限在1年以下的債券。（2）中長期債券：中期債券的發(fā)行期限在1~10年之間，而長期國債則在10~30年之間。3.按債券信用形式分類：信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券（1）信用債券：指僅憑債券發(fā)行單位的信用作保證而發(fā)行的，沒有抵押品作擔(dān)保的債券。（2）抵押債券：指本金和利息的支付有抵押品作保證的債券。（3）擔(dān)保債券：又稱保證債券，是指第三者擔(dān)保償還本息的債券。（其他合理分類方式也可。）4.試闡述債券的相關(guān)風(fēng)險。參考答案為：1.信用風(fēng)險：是指當(dāng)債券到期時，債務(wù)人是否能夠還本付息。這個風(fēng)險只針對無擔(dān)保債券，可以參考債券的信用評級，無擔(dān)保債券一般要比有擔(dān)保債券收益率高1%~1.5%。2.利率風(fēng)險：中央銀行基礎(chǔ)利率上升則債券市場價格下降，反之亦然。在實際市場下，中長期債券受利率的影響最大，但應(yīng)該注意的是，這里的市場價格變化不影響債券持有到期的收益率。3.供求風(fēng)險：債券市場正在面臨大發(fā)展，債券市場面臨大擴容，短期可能出現(xiàn)資金面跟不上供應(yīng)面的情況，此時債券價格會下跌以獲取較高收益；在牛市中，資金可能從債券轉(zhuǎn)向股市，導(dǎo)致債券價格下跌；在經(jīng)濟(jì)下行周期中，政府一般會降息刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時資金會涌入債券市場，有可能出現(xiàn)泡沫。4.通貨膨脹風(fēng)險：通貨膨脹意味著市場要求更高的無風(fēng)險收益率，中央銀行也有可能加息，債券需要提高收益率才能吸引資金。通貨緊縮時，中央銀行會降息以提高流動性和促進(jìn)投資。5.流動風(fēng)險：是指債券投資者將手中持有的債券變現(xiàn)的難易程度。6.提前贖回風(fēng)險：是指對于含有提前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場利率大幅下降時行使提前贖回權(quán)在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導(dǎo)致的利息損失和降低再投資回報的風(fēng)險。5.試述影響債券價格的因素。參考答案為：1.利率：當(dāng)貨幣市場利率上升時，信貸緊縮，用于債券的投資減少，債券價格下跌：同理利率下降，債券價格上漲。2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升趨勢時，生產(chǎn)對資金的需求量較大，市場利率上升，債券價格下跌；同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過剩時，生產(chǎn)對資金的需求量下降，市場利率下降，債券價格上升。3.物價：當(dāng)物價上漲的速度較快時，人們出于保值的目的將資金投資房地產(chǎn)等可以保值的物品，債券供過于求，從而會引起債券價格的下降。4.中央銀行的公開市場操作：中央銀行通常在信用擴張時向市場上拋售債券，導(dǎo)致債券價格下跌；當(dāng)信用萎縮時，中央銀行又買進(jìn)債券，債券價格則會上升。5.新發(fā)債券的發(fā)行量：當(dāng)新發(fā)債券的發(fā)行量超過一定限度時，會打破債券市場供求的平衡，使債券價格下降。6.投機操作：在債券交易中進(jìn)行人為的投機操作，會造成債券行情的較大變動。7.匯率：當(dāng)某種外匯升值時，就會吸引投資者購買以該種外匯標(biāo)值的債券，使債券價格上漲；反之，外匯貶值，債券價格會下跌。8.政治、戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等其他因素。六、名詞解釋1.歐式期權(quán)參考答案為：歐式期權(quán)即是指買入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當(dāng)天或在到期日之前的某一規(guī)定的時間才能行使的期權(quán)。2.美式期權(quán)參考答案為：在期權(quán)到期日或之前的任何時點行使期權(quán)3.有效集參考答案為：有效集是指能同時滿足預(yù)期收益率最大、風(fēng)險最小的投資組合的集合。4.可行集參考答案為：可行集是指由N種證券所形成的所有組合的集合，它包括了現(xiàn)實生活中所有可能的組合。也就是說，所有可能組合將位于可行集的內(nèi)部或邊界上。5.債券的理論價格參考答案為：債券的理論價格：公式為P=∑（Ct/(1+i)^t)+S/(1+i)^(n+1)，t=1~n，其中，P為債券價格，Ct為第t期債券利息收入，S為第n+1期出售債券的預(yù)期收入，i為債券持有人要求得到的實際收益率（折現(xiàn)率）。6.有效市場假說參考答案為：有效市場假說理論認(rèn)為，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在股票市場上迅速地被投資者知曉。隨后，股票市場的競爭將會驅(qū)使股票價格充分且及時地反映該信息，從而使得投資者根據(jù)該信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報酬，而只能夠賺取風(fēng)險調(diào)整的平均市場報酬率。只要證券市場價格充分、及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。7.看漲看跌平權(quán)關(guān)系參考答案為：看漲期權(quán)加債券組合的資產(chǎn)組合（左側(cè)），等于股票加看跌期權(quán)的資產(chǎn)組合（右側(cè)）七、計算題1.2007年5月3日短期國庫券報價為97.43元，是央行發(fā)行的一年期的貼現(xiàn)票據(jù)，債券的起息日為2007年3月21日，到期日為2008年3月21日，則2007年5月3日的各項銀行貼現(xiàn)收益率，真實年收益率；債券等價收益率。參考答案為：銀行貼現(xiàn)收益率：[(100-97.43)/100]*360/323=2.86%真實年收益率：[1+（100-97.43）/97.43]^365/323-1=2.99%債券等價收益率為：[(100-97.43)/97.43]*365/323=2.98%2.A(美元需求者,有馬克比較優(yōu)勢)LIBOR+0.2%9.0%B(馬克需求者,有美元比較優(yōu)勢)LIBOR10.1%如何進(jìn)行貨幣互換？貨幣互換后中介賺取多少差價？參考答案為：A公司：（LIBOR+0.2%）-[9.0%+（LIBOR+0.2%）-9.5%]=0.5%B公司：10.1%-[LIBOR+9.6%-LIBOR]=0.5%中介賺取差價：LIBOR+0.2%+9.6%-9.5%-LIBOR=0.3%3.10張面額10元的1985年國庫券，票面年利率9%，期限5年（1990年7月1日到期），到期一次還本付息，持券人于1988年6月19日將其賣出時，若向購券人提供15%的復(fù)利到期收益率，賣出價格應(yīng)為多少？參考答案為：解：由題意可知：距到期日還有2年零12天，則：賣出價格=（10*10+10*10*9%*5）/（（1+15%）^（742/365））=109.14元。4.假設(shè)某投資者選擇了A、B兩個公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%，方差16%，B股票的期望收益為12%，方差為9%。請計算當(dāng)A、B兩只股票的相關(guān)系數(shù)各為：（1）ρAB=1；（2）ρAB=0；（3）ρAB=-1，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？參考答案為：rP=0.5×24%+0.5×12%=18%

σp^2=xA^2σA^2+xB^2σB^2+2xAxBσAσBρAB

（1）ρAB=1時，σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09+2×0.5×0.5×0.16^1/2×0.09^1/2×1=12.25%

（2）ρAB=0時，

σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09=6.25%

（3）ρAB=-1時，

σp^2=0.5^2×0.16+0.5^2×0.09-2×0.5×0.5×0.16^1/2×0.09^1/2×1=0.25%5.某投資組合等比例地含有短期國債、長期國債和普通股票，它們的收益率分別是5.5%、7.5%和11.6%，試計算該投資組合的收益率。參考答案為：平均收益率=（5.5%+7.5%+11.6%）/3=8.2%6.當(dāng)前一年期零息債券的到期收益率為7%，二年期零息債券到期收益率為8%，財政部計劃發(fā)行兩年期債券，息票率為9%，每年付息，債券面值為100美元。（1）該債券售價為多少。（2）到期收益率為多少。（3）如果收益率曲線的預(yù)期理論是正確的，則市場預(yù)期明年該債券售價為多少。參考答案為：（1）p=8/1.07+109/(1.08)^2=101.86（2）n=2，F(xiàn)V=100，PMT=9，PV=101.86，解出到期收益率為每半年7.985%（3）根據(jù)零息債券收益率曲線推出的第二年遠(yuǎn)期利率大約為9%：1+f2=（1.08）^2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。因此根據(jù)第二年的預(yù)期利率9.01%，我們得出預(yù)期債券價格為：P=109/1.0901=99.997.某投資者2017年年初準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：（1）2017年年初甲公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價為18元；預(yù)期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為10%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長；（2）2017年年初乙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為13.5元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為5%；（3）2017年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2.5元，股票每股市價為9.56元；預(yù)期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為2%。假定目前無風(fēng)險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立。（計算過程保留四位小數(shù)，最終結(jié)果保留兩位小數(shù)）要求：（1）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要報酬率；（2）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的價值；（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買；（4）假設(shè)按照50%、30%和20%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計算該投資組合的β系數(shù)和組合的必要報酬率。參考答案為：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算甲、乙、丙三家公司股票的必要報酬率：甲公司股票的必要報酬率=8%+2×（16%-8%）=24%乙公司股票的必要報酬率=8%+1.5×（16%-8%）=20%丙公司股票的必要報酬率=8%+2.5×（16%-8%）=28%（2）計算甲、乙、丙三家公司股票的價值：甲公司的股票價值=5×（1+10%）×（P/F，24%，1）+5×（1+10%）2×（P/F，24%，2）+［5×（1+10%）2/24%］×（P/F，24%，2）=4.4358+3.9349+16.3955=24.77（元）乙公司的股票價值=2×（1+5%）÷（20%-5%）=14（元）丙公司的股票價值=2.5×（1+15%）×（P/F，28%，1）+2.5×（1+15%）2×（P/F，28%，2）+［2.5×（1+15%）2×（1+2%）/（28%-2%）］×（P/F，28%，2）=2.2462+2.0181+7.9173=12.18（元）（3）由于甲、乙、丙三家公司股票的價值大于其市價，所以應(yīng)該購買。（4）組合β系數(shù)=2×50%+1.5×30%+2.5×20%=1.95組合的必要收益率=8%+1.95×（16%-8%）=23.6%。8.假定無風(fēng)險收益率為5%，貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場要求的期望收益率是12%。則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：（1）市場資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？（2）貝塔值為0的股票的期望收益率是多少？（3）假定投資者正考慮買入一股票。價格為15元，該股預(yù)計來年派發(fā)紅利0.5元，投資者預(yù)計未來可以以16.5元賣出，股票的貝塔值為0.5，那么該股票是否值得買入呢？參考答案為：根據(jù)資本市場線公式可知：

E(Rp)=Rf+σp×（RM-Rf）/σM

(1)12%(2)5%(3)計算出來的收益率為13.5%。這個數(shù)值大于CAPM推導(dǎo)的收益率（8.85%）。所以應(yīng)該買入。9.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場組合的期望報酬率為17.5%，無風(fēng)險報酬率為2.5%。股票甲的期望報酬率為22%，股票乙的期望報酬率為16%。要求:(1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算兩種股票的β系數(shù)；（2)已知股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1，分別計算兩種股票的協(xié)方差。參考答案為：β甲=1.3β乙=0.9甲股票與市場組合的協(xié)方差=0.013甲股票與市場組合的協(xié)方差=0.00910.一種30年期的債券，息票率為8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前贖回，此債券現(xiàn)在以到期收益率7%售出（每半年3.5%）。

試計算：（1）到贖回時的收益率是多少？（2）如果兩年后就可贖回，到贖回時的收益率是多少？參考答案為：（1）n=60，i=3.5