金融市場媒體課件

第四章金融市場媒體目的要求：本章集中介紹金融市場媒體中的各類經(jīng)紀人，闡述他們的地位、作用、活動方式與獲利途徑。學習本章，要求掌握主要的經(jīng)紀人的地位與作用，深刻認識沒有經(jīng)紀人的市場是有缺陷的市場；理解投資銀行、證券公司和商人銀行的區(qū)別與聯(lián)系；掌握證券交易所的功能、組織形式與監(jiān)管模式。3/25/20231用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。金融市場媒體是指那些在金融市場上充當交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機構(gòu)或個人。一般可以分為兩大類：一類是以自然人為載體的媒體，即作為金融市場的媒介的各種經(jīng)紀人或交易商；另一類則是以法人或會員組織為載體的媒體，即作為金融市場媒介的各種中介組織。

3/25/20232用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。第一節(jié)金融市場經(jīng)紀人一、經(jīng)紀人概述

經(jīng)紀人（Broker）,又稱“中間人”，是指市場上為買賣雙方成交撮合并從中收取傭金的人或組織。一般都對其經(jīng)手中介的交易業(yè)務(wù)具有專業(yè)知識，諳熟市場行情和交易程序，對交易雙方的資信有很深了解，因此，許多交易主體都喜歡通過經(jīng)紀人進行交易?？梢赃@么說，什么地方有市場，什么地方就有經(jīng)紀人。經(jīng)紀人是市場經(jīng)濟運行中不可缺少的中間環(huán)節(jié)。中國古代的經(jīng)紀人行業(yè)相當繁榮。唐朝以前，經(jīng)紀人便已出現(xiàn)。唐朝的紀紀人被稱為牙郎，遍及各行各業(yè)。到了明朝，又有所謂官牙與私牙之分，官牙為政府指定，私牙雖非政府指定，也為政府所批準，并取得相應(yīng)證書——牙貼。清代又有牙商、牙行之稱，直到近代才叫作經(jīng)紀人。但我國各地仍流行俗稱，如南方多作“掮客”，北方稱為“跑合”，比如在舊式錢莊充當舊式金融經(jīng)紀人的便稱作“跑錢行合的”。中國近代，經(jīng)紀人行業(yè)再沒有大的發(fā)展，這與中國近代經(jīng)濟的落伍是分不開的。3/25/20233用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。貨幣經(jīng)紀人在國際金融市場上有一個雅號———“價格發(fā)現(xiàn)者”，由于銀行同業(yè)市場是一個無形的市場，沒有一個固定場所可供金融機構(gòu)集中交易，而貨幣經(jīng)紀人就通過現(xiàn)代化的電子通信網(wǎng)絡(luò)來完成交易任務(wù)，即：首先由有交易意向的金融機構(gòu)向貨幣經(jīng)紀公司提出要求，經(jīng)紀公司隨即通過內(nèi)部完備而先進的電子通信系統(tǒng)，將信息發(fā)往其分布在全世界各金融中心和新興市場的分支機構(gòu)，然后，再根據(jù)各地分支機構(gòu)反饋的報價信息進行綜合篩選，向客戶報出最佳價格。上述交易聽起來很復雜，但僅需幾秒鐘的瞬間就可完成，所以貨幣經(jīng)紀人基本上一整天都在喊價。通過貨幣經(jīng)紀公司，金融機構(gòu)與瞬息萬變的國際金融市場好像形成了“遠在天邊，近在眼前”的關(guān)系，它們專司市場行情，并據(jù)此為金融機構(gòu)調(diào)整經(jīng)營策略、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并進行風險管理。有時，金融機構(gòu)還可以通過貨幣經(jīng)紀人在某一個特定的時間里，以最短的時間，最公平優(yōu)惠的價格達成交易，而不必像直接交易那樣，一家一家銀行詢價比較，不僅節(jié)省時間，而且降低成本。由此可見，發(fā)展貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為世界金融市場的潮流。3/25/20235用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。三、證券經(jīng)紀人

（stock/Securitiesbroker）

證券經(jīng)紀人是指在證券市場（或資本市場）充當交易雙方中介和代理買賣證券而收取傭金的中間商人。由于證券經(jīng)紀人通常只在證券交易所活動，因此具有非常重要的作用。首先，在證券交易所中，每天都有多種證券掛牌交易，普通投資者面對瞬息萬變的市場行情，很難選擇到合適的證券，但只要通過經(jīng)紀人，問題便迎刃而解。其次，證券交易所雖是證券最終成交的場所，但所有交易者都進入其中自行交易，既不可能，秩序也會無法維持。因此，各國法律都規(guī)定：一般投資人是不得進入證券交易所親自交易的，而必須由經(jīng)紀人代理交易。顯然，沒有證券經(jīng)紀人，證券交易就很難順利和高效進行，從而也就形不成高效率的證券市場。3/25/20237用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。在證券交易中，紀紀人同客戶之間形成如下關(guān)系：(一)委托代理關(guān)系；(二)債權(quán)債務(wù)關(guān)系；(三)信任關(guān)系；(四)買賣關(guān)系。3/25/20238用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。四、證券承銷人證券承銷人又稱證券承銷商，是指以包銷或代銷方式幫助發(fā)行人發(fā)行證券的商號或機構(gòu)。從本質(zhì)上看，證券承銷人是一種居間推銷的機構(gòu)。證券承銷人是證券發(fā)行市場的重要一環(huán)，沒有熟練、穩(wěn)健的承銷人，也就不會有健全的發(fā)行市場。證券發(fā)行主體通過證券承銷人出售新發(fā)行的證券，通過承銷，又稱應(yīng)募過程，證券才真正進入流通市場。由此可見，證券承銷人是證券發(fā)行市場同流通市場的聯(lián)結(jié)器。在歐美各國，證券投資人多為投資銀行，在另一些國家，證券承銷人的角色則要由證券公司或商人銀行來扮演。它們既可以單獨承銷，也可以聯(lián)合承銷，甚至組成銀團包銷，至于到底由誰承銷，是采取代銷方式還是包銷方式，則要視承銷風險的大小及承銷人的資金實力而定。證券承銷是指證券承銷人對政府或企業(yè)新發(fā)行的證券，按一定價格全部或部分買入，然后予以推銷。承銷要從簽訂承銷合同開始。3/25/202310用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。五、外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人又稱外匯市場經(jīng)紀人，是指在外匯市場上為了促成外匯買賣雙方的交易順利成交的中介人。

外匯經(jīng)紀人既可以是個人，也可以是中介組織，如外匯經(jīng)紀行或外匯經(jīng)紀人公司。前者的資力不如后者，通常只專注于某些外匯的交易，因而被稱為跑街經(jīng)紀人。后者由于資力相對雄厚，具有專業(yè)化經(jīng)營的特點，因此在外匯買賣業(yè)務(wù)不斷國際化的背景下，業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，幾乎遍布世界各個金融中心。

3/25/202311用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。二、投資銀行（InvestmentBank）簡述三、投資銀行發(fā)展之路投資銀行出現(xiàn)的原因：1、日益活躍的貿(mào)易活動；2、證券業(yè)的興起與發(fā)展；3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大發(fā)展。四、投資銀行的類型1.獨立的專業(yè)性投資銀行（SpecializedFirms）又被稱為精品店，這種類型的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，投資銀行獨立存在，通過自身子公司開展業(yè)務(wù)。在美國，有高盛公司、美林、摩根·斯坦利公司、J·P·摩根公司以及日本野村公司、大和公司、日興公司等證券公司，英國的華寶、寶源公司等。3/25/202313用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。2.商業(yè)銀行擁有投資銀行（商人銀行，MerchantBank）

這種類型存在的投資銀行主要是商業(yè)銀行對現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、購買、參股或建立自己的附屬公司等形式從事商人銀行或投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行在英、德等國頗為典型。如巴克萊銀行擁有BZW，國民西敏土擁有CountyNatwest，米蘭擁有SamnelMontagn，標準麥加利銀行和德國西德意志銀行共同擁有ChanterWestlb。德意志銀行全資收購英國摩根·格林費爾銀行，英國儲蓄銀行收購HihSamnel，英國皇家蘇格蘭銀行收購ChanterHouse等。3.全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)：這種類型存在的投資銀行主要在歐洲大陸。歐洲大陸的銀行多為全能性銀行，不僅從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，還從事投資銀行業(yè)務(wù)。這種銀行不僅在本國從事綜合性業(yè)務(wù)，還在主要國際金融中心開展投資銀行業(yè)務(wù)。3/25/202314用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。六、中國的投資銀行向國外籌集建設(shè)資金辦理投資信貸的國家專業(yè)銀行。中按照對國營企業(yè)的要求，實行獨立核算，自負盈虧，是實行獨立核算、自負盈虧的國營企業(yè)。中國投資銀行是獨立的企業(yè)法人。于1981年12月成立?？傂性O(shè)在北京。中國投資銀行的法定資本為人民幣40億元。

1998年12月11日，經(jīng)中國人民銀行批準，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行，其全部債權(quán)債務(wù)由國家開發(fā)銀行承擔。

3/25/202316用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。證券經(jīng)紀人、證券承銷人和證券商之間的聯(lián)系與區(qū)別

在證券市場上，證券經(jīng)紀人、證券承銷人和證券商都是不可缺少的參加者，但相互之間有明顯區(qū)別。證券承銷人同證券經(jīng)紀人和證券商的區(qū)別主要在活動領(lǐng)域不同：證券承銷人主要活動在初級市場；證券經(jīng)紀人和證券商則涉足次級市場，經(jīng)營已經(jīng)發(fā)行過的舊證券。證券經(jīng)紀人同證券商之間的區(qū)別主要在于，經(jīng)紀人并不為他們自己的利益從事買賣，或者說主要目的不是為自己買賣，而是充當較為純粹的媒介，把買賣雙方拉在一起，從中收取傭金。證券商則不然，它雖然有時也從事一些承銷人和經(jīng)紀人的業(yè)務(wù)，但重要的是，還在證券交易中占有一席之地，即為自己的利益買賣證券。證券商購買證券，是希望以更高的價格再賣出去，從中獲得投資收益，假如它們的判斷失誤，證券價格在其脫手前跌落下來，風險自然要由自己承擔。

3/25/202317用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。第三節(jié)證券交易所一、證券交易所的定義與功能（一）證券交易所的定義證券交易所是專門的、有組織的證券市場，是證券買賣集中交易的場所。證券交易所只為證券買賣提供交易的場所，本身并不參加證券買賣，也不決定買賣的價格，證券買賣雙方在交易所內(nèi)公開競爭，通過出價與還價的程序來決定證券的成交價格。由此可見，證券交易所是一個有組織有效率的市場。3/25/202319用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。上海證券交易所大廳新華社記者任瓏攝

3/25/202320用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。1990年11月26日，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)，由中國人民銀行批準建立的上海證券交易所在上海浦江飯店正式宣告成立，這是建國以來內(nèi)地的第一家證券交易所。12月19日上午，交易所舉行開業(yè)典禮，當時的上海市市長朱镕基出席了開業(yè)典禮。上海證券交易所理事長李祥瑞授權(quán)總經(jīng)理尉文淵在交易大廳敲響正式開市的第一錘。開市那天，來自上海、山東、江西、安徽、浙江、海南、遼寧等地的25家證券經(jīng)營機構(gòu)成為交易所會員，分專業(yè)經(jīng)紀商、專業(yè)自營商、監(jiān)管經(jīng)紀商和自營商幾種。交易所采用現(xiàn)貸交易方式，不搞期貨交易，開業(yè)初期以債券包括國債、企業(yè)債券和金融債券交易為主，同時進行股票交易，以后逐步過渡到債券和股票交易并重。股市真正火起來是1992年鄧小平南巡之后，當年5月21日上海股票交易價格全部放開，由市場引導，結(jié)果從21日至23日，股票價格一飛沖天，3天內(nèi)暴漲570%，這一天被稱為中國股市真正誕生的一天。8月，深圳股票交易所發(fā)生了搶購股票風波。3/25/202321用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。紐約證券交易所交易大廳

3/25/202322用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。3、促進投資與籌資。隨著交易所上中股票的日趨增多，成交數(shù)量日益增大，可以將極為廣泛的資金吸引到股票投資上來，為企業(yè)發(fā)展提供所需資金。4、引導投資的合理流動。交易所為資金的自由流動提供了方便，并通過每天公布的行情和上市公司信息，反映證券發(fā)行公司的獲利能力與發(fā)展情況,使社會資金向最需要和最有利的方向流動。3/25/202324用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。二、證券交易所的組織形式：會員制和公司制：

（一）會員制證券交易所

是一個由會員自愿出資共同組成，不以盈利為目的的法人團體。交易所會員必須是出資的證券經(jīng)紀人和證券商，也只有會員才能參加證券交易，交易所由會員共同經(jīng)營、共同分擔費用。會員同交易所之間是自治自律的關(guān)系而非合同關(guān)系，其最高權(quán)力機構(gòu)為會員大會，并由會員大會選舉產(chǎn)生理事會，理事會是交易所的決策管理機構(gòu)。理事會聘請經(jīng)理人員負責日常事務(wù)。原來，大多數(shù)國家的證券交易所均實行會員制，但目前出現(xiàn)了證券交易所公司化浪潮。我國法規(guī)規(guī)定，證券交易所必須是會員制的事業(yè)法人，目前我國的上海、深圳證券交易所都實行會員制。3/25/202325用知識開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。會員制證券交易所因法律地位的不同又可分為法人型（LegalEntity）和非法人型（UnincorporatedEntity）兩種。所謂法人型會員制證券交易所，是不以盈利為目的的社團法人，其會員以證券經(jīng)紀人和證券商為限。非法人型會員制證券交易所則為自愿結(jié)合的非法人團體，公司章程對會員的入會、懲戒、開除等條款都有詳細規(guī)定，并被視為會員間的契約而必須遵守，會員的權(quán)利與義務(wù)一般也由組