固定收益專題報告：資本新規(guī)征求意見稿后機(jī)構(gòu)配債的變化

固定收益固定收益研究證券研究報告固定收益專題報告固定收益專題報告資資本新規(guī)征求意見稿后機(jī)構(gòu)配債的變化證券分析師證券分析師839175lija@性銀行債、信用債、商業(yè)銀行債，增持同業(yè)存單。所提高。二級資本債、將延續(xù)分化。請務(wù)必閱讀正文之后的聲明渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格1of28固定收益專題報告ofof28 4.投資建議 26 ofof圖目錄圖1：各類機(jī)構(gòu)投資者債券托管量(億元) 8圖2：各類機(jī)構(gòu)投資者債券托管環(huán)比增量(億元) 8圖3：2月各類機(jī)構(gòu)投資者的市場占比(%) 10圖4：債券總托管量及總環(huán)比增量(億元) 11圖5：債券托管環(huán)比增量(億元) 12圖6：商業(yè)銀行對主要券種的持有量變化(億元) 14圖7：商業(yè)銀行持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 15圖8：2月商業(yè)銀行對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 15圖9：廣義基金對主要券種的持有量變化(億元) 16圖10：廣義基金持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 17圖11：2月廣義基金對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 17圖12：保險機(jī)構(gòu)對主要券種的持有量變化(億元) 18圖13：保險機(jī)構(gòu)持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 19圖14：2月保險機(jī)構(gòu)對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 19圖15：證券公司對主要券種的持有量變化(億元) 20圖16：證券公司持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 21圖17：2月證券公司對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 21圖18：信用社對主要券種的持有量變化(億元) 22圖19：信用社持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 23圖20：2月信用社對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 23圖21：境外機(jī)構(gòu)對主要券種的持有量變化(億元) 24圖22：境外機(jī)構(gòu)持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元) 25圖23：2月境外機(jī)構(gòu)對各品種債券增持的環(huán)比增量(億元) 25表目錄 表5：各類機(jī)構(gòu)投資者債券托管量及環(huán)比增量(億元) 7表6：2月主要債券投資者結(jié)構(gòu)(億元) 10表7：2月各機(jī)構(gòu)對主要債券的托管增量(億元) 12表8：1月各機(jī)構(gòu)對主要債券的托管增量(億元) 13固定收益專題報告ofof28資本新規(guī)征求意見稿的主要內(nèi)容2月18日，銀保監(jiān)會與央行發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》(以構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系；2.全面修訂風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則；3.要求銀行制定有效的政策、流程、制度和措施；4.強(qiáng)化監(jiān)督檢查，優(yōu)化壓力測試的應(yīng)用；5.提高信《資本新規(guī)征求意見稿》在2012年《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》基礎(chǔ)上，境業(yè)露體系披露標(biāo)準(zhǔn)(含)以上；上年末境外債權(quán)債務(wù)余額300億元人民幣(含)以上且占上年末并表口徑調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額的10%(含)以上本監(jiān)管國頻率、方式和質(zhì)量控制等要求，提高信息披露的數(shù)據(jù)顆粒度要求，提升風(fēng)險信息透明度和市場約束力(含)以上，且不符合第一檔商業(yè)銀行條件；規(guī)則、資本充足率、杠桿率引導(dǎo)聚焦域和小微資料來源：《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》正文，渤海證券研究所固定收益專題報告投資級公投資級公司的要求12345678，按時披露財務(wù)報告為，未納入人民法院失信黑名單，公司財務(wù)會計文件不存載，最新一期經(jīng)審計年度財務(wù)報表的審計意見應(yīng)為無保留意見延支付本息的事實(shí)，商業(yè)銀行對其債權(quán)風(fēng)險分類均為正常在認(rèn)可的證券交易所或中國銀行間市場登記有在存續(xù)期內(nèi)的股票或債券(不含資產(chǎn)證)保規(guī)模處于合理水平且不存在違規(guī)擔(dān)保情況最近三個會計年度利潤總額(合并口徑)、歸屬母公司所有者凈利潤(合并口徑)均最近三個會計年度利潤總額(法人口徑)、凈利潤(法人口徑)均大于0；最新一期(季度頻率)的歸屬母公司所有者凈利潤(合并口徑)、凈利潤(法人口徑)均大于0營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額原則上應(yīng)大于凈利息費(fèi)用，金融行業(yè)的公司可不受此限制資料來源：《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》附件2，渤海證券研究所風(fēng)險較低的商業(yè)銀行，即使在不利的經(jīng)濟(jì))滿足所在國家或地區(qū)監(jiān)管部門公開發(fā)布的監(jiān)管法規(guī)中關(guān)于緩資本要求，包括儲備資本要求、逆周期資本要求以及系統(tǒng)重要風(fēng)險較高的商業(yè)銀行，償債能力依賴于穩(wěn)國家或地區(qū)監(jiān)管部門的最低資本要求，不包括針對的商業(yè)銀行，很可能或已經(jīng)擁有外部審計報告的情況下，外部審計師出具了否定意見資料來源：《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》附件2，渤海證券研究所有效引導(dǎo)銀行調(diào)整資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)。固定收益專題報告f辦法(試行)》風(fēng)險權(quán)重調(diào)整方向?qū)ξ覈膊繉ξ覈渌?不包括次級)對投資級公司對次級債權(quán)資料來源：《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》附件3、《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，渤海證券研究所；第一檔銀行耗減少有利于提升銀行的配置意愿，也將較大程度利好投資級債券。債也將面臨重新定價，中小銀行補(bǔ)充資本的難度將加大。固定收益專題報告ofof2.托管數(shù)據(jù)反映出的持有者結(jié)構(gòu)配置債券變化情況。在持續(xù)減持。債行持有國債、地方政府債、政策性銀行債分別占各自規(guī)模的64.45%、82.93%和保險機(jī)構(gòu)證券公司信用社機(jī)構(gòu)管量托管量增量托管量增量托管量增量托管量增量管量333,9913,58329,504-7948-13514,5521,036340,1816,19029,375-12993-25515,155603341,05987929,5401658112,71815,26210723344,2193,16030,06752712-1,49915,76950784346,4632,24430,66159419388115,555-21486350,8894,42631,44878640220915,72016570356,5965,70731,89945269-73315,387-333360,2313,63532,25235222755815,212-175364,5524,32133,08182944121415,695483363,031-1,52233,31022961517315,822127349,935-13,09633,58327330068516,418596341,170-8,76533,7431600691,76915,786-632332,542-8,62734,35461144-32516,65987364330,865-1,67734,59724351577117,185526固定收益專題報告者債券托管量(億元)投資者債券托管環(huán)比增量(億元)億.36%，從投資品種來看，商業(yè)銀行偏好風(fēng)險低的利的配置比例較低。行分類含國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行、農(nóng)合行、外資銀行、村鎮(zhèn)銀行、其他存款類金融機(jī)構(gòu)。ofof債持倉合計占比28.93%，同業(yè)存單持倉占比22.51%，商業(yè)銀行債券持倉占比，利率債持倉合計占固定收益專題報告托管量債性銀行債銀行債中期企業(yè)債PPN超短融短融合計票據(jù)性銀行行信用社保險機(jī)構(gòu)證券公司機(jī)構(gòu)合計50607749,271,44640,251735486,7675634,6637270742130850064413731403393529,082344883,808固定收益專題報告3.2月債券托管數(shù)據(jù)的變化定向債務(wù)融資工具(PPN)托管規(guī)模增加27億元至2.36萬億元?？偔h(huán)比增量(億元)固定收益專題報告億元)表7：2月各機(jī)構(gòu)對主要債券的托管增量(億元)2月增量國債債性銀行債債企業(yè)債PPN中期票據(jù)超短融短融性銀行信用社保險機(jī)構(gòu)證券公司機(jī)構(gòu)合計96250511332691400295042201132341固定收益專題報告1月增量國債債性銀行債債企業(yè)債PPN中期票據(jù)超短融短融性銀行信用社保險機(jī)構(gòu)證券公司機(jī)構(gòu)合計571704864111380-88131172125123固定收益專題報告2.1商業(yè)銀行、超短融、PPN分別較1月少增169億對主要券種的持有量變化(億元)固定收益專題報告持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元)2.2廣義基金廣義基金繼續(xù)減持，但總體減持力度明顯回落，主要減持品種為利率債和同業(yè)存對主要券種的持有量變化(億元)基金持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元).3保險機(jī)構(gòu)同機(jī)構(gòu)對主要券種的持有量變化(億元)機(jī)構(gòu)持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元)ofof28.4證券公司億公司對主要券種的持有量變化(億元)ofof28公司持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元)固定收益專題報告ofof28信用社信用社繼續(xù)增持，但增持力度有所減弱，增持品種主要為同業(yè)存單和政策性銀行要券種的持有量變化(億元)固定收益專題報告ofof28社持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元)ofof28.6境外機(jī)構(gòu)行機(jī)構(gòu)對主要券種的持有量變化(億元)ofof28機(jī)構(gòu)持有主要券種的環(huán)比增量變化(億元)固定收益專題報告ofof282.7結(jié)論用債