2023年二季度股票組合

季度股票組合/證券研究報(bào)告2023年一季度市場呈現(xiàn)震蕩上行的格局。隨著疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏加快，1月指數(shù)強(qiáng)勢震蕩上揚(yáng)。不過轉(zhuǎn)入數(shù)據(jù)及政策真空期的2月，指數(shù)走勢震蕩反復(fù)，表現(xiàn)較為分化，3月指數(shù)延續(xù)震蕩整理路徑，不過最終三大指數(shù)季K線仍收漲。截止至3月31日，一季度上證指數(shù)上漲5.94%、深成指上漲6.45%、創(chuàng)業(yè)板上漲2.25%。個(gè)股板塊漲多跌少，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子和建筑裝飾等板塊收漲；房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、銀行、美容護(hù)理和綜合等板塊跌幅靠前。月31日)平均最大漲幅為16.93%，平均收盤漲幅為0.46%，同期指數(shù)平均最大漲幅為9.87%，平均收盤漲幅為5.67%。可以看到，一季度股票組合總體表現(xiàn)偏好，最大漲幅好于指數(shù)，平均漲幅低于同期指數(shù)平均。從個(gè)股看，神火股份、衛(wèi)寧健康、三花智控、科達(dá)利、和而泰和寧德時(shí)代等個(gè)股表現(xiàn)較好。從2023年二季度的市場環(huán)境來看，2023年政府工作報(bào)告更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”，將2023年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定在5%左右，聚焦于經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策釋放新活力，將有望帶動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖。資金面方面，央行宣布降準(zhǔn)0.25%，呵護(hù)市場流動性。而外資持續(xù)加倉A股傳遞出全球投資者對人民幣資產(chǎn)及中國經(jīng)濟(jì)前景的信心。在強(qiáng)烈維穩(wěn)預(yù)期下，二季度資金面將維持平穩(wěn)寬松。從技術(shù)面來看，隨著疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏加快帶動一季度指數(shù)震蕩上漲，市場賺錢效應(yīng)較好。展望二季度，隨著增量的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺，以及市場參與主體的信心回升，二季度指數(shù)有望繼續(xù)向上震蕩修復(fù)，關(guān)注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動。本文推薦理由和目標(biāo)價(jià)僅供參考，并不構(gòu)成買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。2023年二季度股票組合推薦表投資主線潛力股周期招商銀行(600036)、中國電建(601669)、旗濱集團(tuán)(601636)、萬華化學(xué)(600309)、三美股份(603379)、中航西飛(000768)、赤峰黃金(600988)、神火股份(000933)消費(fèi)瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、青島啤酒(600600)、海天味業(yè)(603288)、牧原股份(002714)、華潤三九(000999)、科沃斯(603486)、海爾智家(600690)、上海機(jī)場(600009)電力設(shè)備及新能源汽科達(dá)利(002850)、雙環(huán)傳動(002472)、隆基綠能(601012)、陽光車電源(300274)MT三安光電(600703)、立訊精密(002475)、廣聯(lián)達(dá)(002410)、電科網(wǎng)安(002268)、移遠(yuǎn)通信(603236)、中天科技(600522)、華能國際(600011)、匯川技術(shù)(300124)、恒立液壓(601100)本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級為中高風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告的信息均來自已公開信息，關(guān)于信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。請務(wù)必閱讀末頁聲明。222023年二季度股票組合招商銀行(600036)投資主題：低估值藍(lán)籌凈利潤增長提速。2022年，招商銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,447.83億元，同比增長4.08%，凈利息收入和非利息凈收入分別同比+7.02%和-0.62%。非利息凈收入中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降0.18%，主因是資本市場波動下財(cái)富管理業(yè)務(wù)有所拖累。受益于成本收入比下降與撥備反哺，2022年招商銀行歸母凈利潤同比增長15.08%，增速較2022年前三季度+0.87pct。客群基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。截至2022年末，招商銀行管理零售客戶總資產(chǎn)(AUM)余額12.12萬億元，同比增長12.68%；零售客戶總數(shù)達(dá)1.84億戶，同比增長6.36%，客群基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。22Q4凈息差環(huán)比上升。2022年第四季度招商銀行凈息差2.37%，凈利差2.26%，環(huán)比均上升1bp，主因是投資與同業(yè)資產(chǎn)收益率上行拉動生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升2bps。2022年，招商銀行凈息差2.40%，同比下降8bps，主要原因如下：資產(chǎn)端，受市場利率下行、持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素影響，資產(chǎn)收益率下降；負(fù)債端，企業(yè)資金活化不足疊加資本市場擾動下居民投資向定期儲蓄轉(zhuǎn)化，活期占比有所下降。不良率小幅波動。受經(jīng)濟(jì)增長放緩及房地產(chǎn)客戶風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放的影響，2022年招商銀行不良貸款總額580.04億元，同比增加71.42億元；不良貸款率0.96%，同比+0.05pct；撥備覆蓋率450.79%，同比-33.08pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力依舊強(qiáng)健。投資建議：2022年招商銀行堅(jiān)持“質(zhì)量、效益、規(guī)?！眲討B(tài)均衡發(fā)展理念，穩(wěn)健開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，凈利潤增長提速，客群基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)健，預(yù)計(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、消費(fèi)回暖、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋下，招商銀行估值修復(fù)空間大。預(yù)計(jì)招商銀行2023-2024年歸母凈利潤同比增速為13.68%和13.80%,每股凈資產(chǎn)為36.82元和41.35元。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢變化的不確定性導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致信貸需求疲軟、銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn)；市場利率下行導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)2,521,985流通A股股本(萬股)2,062,8942023年預(yù)測EPS(元)6.1531每股凈資產(chǎn)(元)32.71每股資本公積(元)2.59每股未分利潤(元)19.55收盤價(jià)(元)市凈率(倍)34.275.57545.7426.30股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊332023年二季度股票組合中國電建(601669)投資主題：新能源基建公司2023年2月新簽同比高增50.5%，簽署重大項(xiàng)目合計(jì)金額 p2023年專項(xiàng)債限額同比多增1500億，有望帶動基建投資。2023政實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，激發(fā)民間投資活力，加強(qiáng)城鄉(xiāng)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基建投資增速有望維持高位，訂單有望維持高增。清潔能源建設(shè)龍頭，布局全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢突出，具備“投建營”一體化優(yōu)勢。公司擁有完整的水電、火電、風(fēng)電和太陽能發(fā)電工程的勘察設(shè)計(jì)與施工、運(yùn)營核心技術(shù)體系，水利電力建設(shè)一體化 (規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工等)能力和業(yè)績位居全球第一，加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略重心和資源配置進(jìn)一步向能源電力、涉水業(yè)務(wù)、城市建設(shè)與基礎(chǔ)設(shè)施三大核心主業(yè)集中，是全球水電、風(fēng)電建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)者，清潔可再生能源行業(yè)領(lǐng)軍地位日益鞏固?！熬劢顾苌俺菙?shù)，集成投建營”是公司重點(diǎn)發(fā)展導(dǎo)向，水能砂城數(shù)融合發(fā)展是公司區(qū)別于其他建筑央企的獨(dú)特優(yōu)勢，公司結(jié)構(gòu)調(diào)整和投建營一體化發(fā)展加快推進(jìn)，市場競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。主要指標(biāo)2022Q3總股本(億股)172流通A股股本(萬股)1102022每股收益(元)0.71每股凈資產(chǎn)(元)6.14每股資本公積(元)1.94每股未分利潤(元)3.59收盤價(jià)(元)市盈率(倍)市凈率(倍)12月最高價(jià)(元)12月最低價(jià)(元)0.068.456.71股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，iFinD風(fēng)險(xiǎn)因素：新簽訂單增速下滑；疫情對生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響；回442023年二季度股票組合旗濱集團(tuán)(601636)投資主題：浮法玻璃龍頭竣工端數(shù)據(jù)率先轉(zhuǎn)正，玻璃有望獲得較好支撐。2023年1-2月份，房屋竣工面積13,178萬平方米，同比上升8.0%，是自2022年以來同比首次轉(zhuǎn)正，對比2022年1-12月增速上升23個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要得益于前期“保交樓”政策的實(shí)際落地及疫情管控政策優(yōu)化后施工進(jìn)度的恢復(fù)，竣工端數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù)，地產(chǎn)后周期的浮法玻璃將得到較好支撐。地產(chǎn)政策供需兩端齊發(fā)力，助力浮法玻璃行業(yè)需求復(fù)蘇。浮法玻璃行業(yè)對房地產(chǎn)市場的依賴程度較高，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將擴(kuò)大內(nèi)需放在首位，在擴(kuò)大內(nèi)需的方面首先提到“支持住房改善”，2023年1月5日，央行銀保監(jiān)會發(fā)布首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，1月6日住建部表態(tài)降低第一套住房首付比、首套利率，對第二套住房合理支持。2月20日證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募基金投資試點(diǎn)，旨在促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)將持續(xù)回暖，有助于浮法玻璃行業(yè)需求復(fù)蘇。優(yōu)質(zhì)浮法玻璃龍頭，具有規(guī)模優(yōu)勢。公司從事玻璃產(chǎn)品制造與銷售，經(jīng)過10多年的發(fā)展，公司是國內(nèi)建筑原片規(guī)模最大的企業(yè)之一。截止2022H1，公司擁有25條優(yōu)質(zhì)浮法生產(chǎn)線，2條光伏玻璃生產(chǎn)線，2條高鋁電子玻璃生產(chǎn)線，1條中性硼硅藥用玻璃生產(chǎn)線，以及在建4條光伏壓延玻璃生產(chǎn)線，1條中性硼硅藥用玻璃生產(chǎn)線，正在籌建的包括4條光伏玻璃生產(chǎn)線、2條高性能電子玻璃生產(chǎn)線、2條中性硼硅藥用玻璃生產(chǎn)線，以及11條鍍膜玻璃生產(chǎn)線，具備規(guī)模優(yōu)勢。持續(xù)推進(jìn)中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步提升競爭實(shí)力。公司事業(yè)合伙人計(jì)劃、員工持股計(jì)劃和項(xiàng)目跟投機(jī)制，有效促進(jìn)了核心管理團(tuán)隊(duì)與骨干員工利益與公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃密切相關(guān)度。公司進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈拓展與產(chǎn)品高端化核心競爭力和綜合實(shí)力持續(xù)提升。積極實(shí)施回購股份計(jì)劃和大股東增持計(jì)劃，多維度提升公司資本市場形象和品牌價(jià)值表現(xiàn)?？偨Y(jié)與投資建議：公司產(chǎn)能布局得當(dāng)，區(qū)位優(yōu)勢明顯，制訂了明確的中長期發(fā)展規(guī)劃，盈利提升值得期待。預(yù)計(jì)公司2022-2023年EPS分別為0.51元和0.84元，對應(yīng)股價(jià)PE分別為22.33倍和13.56倍，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)竣工需求不達(dá)預(yù)期，新投產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。主要指標(biāo)2022Q3總股本(億股)流通A股股本(萬股)2022每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)每股資本公積(元)每股未分利潤(元)27 270.534.510.822.40收盤價(jià)(元)市盈率(倍)市凈率(倍)12月最高價(jià)(元)12月最低價(jià)(元)0.439.862.313.777.78股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊552023年二季度股票組合萬華化學(xué)(600309)投資主題：MDI龍頭原材料價(jià)格上漲，2022年毛利率同比下降。2022年，隨著聚醚多元醇銷量提升、PO/SM裝置及多套精細(xì)化學(xué)品裝置投產(chǎn)，公司聚氨酯系列、石化系列、精細(xì)化學(xué)品及新材料系列的主要產(chǎn)品銷量增加，產(chǎn)品收入及成本也相應(yīng)增加。同時(shí)，受全球大宗原料及能源價(jià)格上漲影響，產(chǎn)品成本上漲幅度大于收入增長幅度，2022年公司毛利率是16.57%，同比下降9.69個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司2022年期間費(fèi)用率是4.71%，同比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。公司2022年凈利率是10.29%，同比下降6.91個(gè)百分點(diǎn)。四季度來看，公司Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入351.45億元(YoY-8.04%,QoQ-24.02%)。公司四季度業(yè)績承壓，主要受海內(nèi)外需求疲軟拖累。MDI、TDI出口環(huán)比改善，國內(nèi)房屋竣工增速轉(zhuǎn)正。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2023年1-2月，我國聚合MDI出口量同比+10.40%、+98.32%，環(huán)比+73.63%、+27.38%，純MD出口量同比-2.13%、+34.43%，環(huán)比+73.83%、+24.30%，TDI出口量同比-16.37%、+123.05%，環(huán)比+46.92%、+18.14%。MDI和TDI出口環(huán)比回升預(yù)計(jì)與海外供給收縮有關(guān)。今年1-2月份我國房屋竣工增速轉(zhuǎn)正，竣工端和后周期對MDI、TDI需求有望持續(xù)帶動。投資建設(shè)高端聚烯烴項(xiàng)目，進(jìn)一步提升競爭力。公司計(jì)劃在煙臺工業(yè)園實(shí)施乙烯二期工程，建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)自主開發(fā)的POE、差異化專用料等高端聚烯烴產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。該規(guī)劃項(xiàng)目占地約1215畝，主要建設(shè)120萬噸/年乙烯裂解裝置、25萬噸/年低密度聚乙烯(LDPE)裝置、2×20萬噸/年聚烯烴彈性體(POE)裝置、20萬噸/年丁二烯裝置、55萬噸/年裂解汽油加氫裝置(含3萬噸/年苯乙烯抽提)、40萬噸/年芳烴抽提裝置以及配套輔助工程和公用設(shè)施。項(xiàng)目計(jì)劃投資176億元人民幣，建設(shè)資金以自有資金與銀行貸款組合的形式籌集。該項(xiàng)目已經(jīng)獲得山東省發(fā)展和改革委員會審批通過，預(yù)計(jì)于2024年10月開始陸續(xù)投產(chǎn)。投資建議：2023年公司MDI、TDI、尼龍12等產(chǎn)品新增產(chǎn)量有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量，同時(shí)疫情之后國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，從而帶動公司產(chǎn)品需求向好。預(yù)計(jì)公司2023年基本每股收益是7.18元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023市盈率是13倍，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目工程進(jìn)度、收益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，歐美經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)走弱導(dǎo)致出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格走高風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)313975流通A股股本(萬股)3139752023年預(yù)測EPS(元)7.18每股凈資產(chǎn)(元)24.47每股資本公積(元)0.69每股未分利潤(元)22.05收盤價(jià)(元)市凈率(倍)95.8813.353.92108.0071.44股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊662023年二季度股票組合三美股份(603379)投資主題：三代制冷劑觸底反彈公司是制冷劑行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要產(chǎn)品包括HFCs(氫氟烴)制冷劑和HCFCs(含氫氯氟烴)制冷劑。其中，公司HFCs制冷劑主要包括HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-143a等單質(zhì)制冷劑以及R410A、R404A、R407C、R507等混配制冷劑。而公司HCFCs制冷劑主要包括HCFC-22和HCFC-142b。公司在HFC-134a、HFC-125、HFC-32和HCFC-142b等產(chǎn)品中的產(chǎn)能或配額占比在行業(yè)中排名靠前。近年來，制冷劑業(yè)務(wù)對公司總收入的貢獻(xiàn)基本在七成以上，是公司的主要業(yè)務(wù)。三代制冷劑配額基線期結(jié)束，供需格局有望改善。根據(jù)蒙特利爾協(xié)議書的淘汰要求，我國需要在2020年和2025年將消耗臭氧層物質(zhì)用途的HCFCs削減至基線水平的65%和32.5%，到2030年實(shí)現(xiàn)全面淘汰。隨著二代制冷劑配額的逐步縮減，同時(shí)四代制冷劑尚未大規(guī)模應(yīng)用，三代制冷劑已成為市場應(yīng)用的主流。進(jìn)入2023年，配額基線期結(jié)束，企業(yè)生產(chǎn)有望回歸理性，疊加疫情防控放開，房地產(chǎn)支持政策相繼出臺，我們看好空調(diào)、冰箱、汽車市場修復(fù)拉動制冷劑需求增長，三代制冷劑供需格局有望持續(xù)改善，產(chǎn)品價(jià)格、價(jià)差或繼續(xù)走強(qiáng)。公司三代制冷劑業(yè)務(wù)占比高，有望充分受益于產(chǎn)品漲價(jià)。加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐，增強(qiáng)抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力。公司在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局的基礎(chǔ)上，以氟制冷劑、氟精細(xì)化學(xué)品、氟聚合物為重點(diǎn)方向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化投資布局。公司積極推進(jìn)浙江三美5,000t/a聚全氟乙丙烯 (FEP)及5,000t/a聚偏氟乙烯(PVDF)項(xiàng)目、9萬噸AHF技改項(xiàng)目，福建東瑩6,000t/a六氟磷酸鋰(LiPF6)及100t/a高純五氟化磷(PF5)項(xiàng)目、AHF擴(kuò)建項(xiàng)目，盛美鋰電一期500t/a雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)項(xiàng)目。新項(xiàng)目推進(jìn)有利于豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點(diǎn)，對公司氟化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸、提升抗周期性波動能力具有重要意義。投資建議：公司是制冷劑行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，三代制冷劑主流品種產(chǎn)能占比排名靠前。隨著三代制冷劑生產(chǎn)回歸理性，產(chǎn)品價(jià)格、價(jià)差有望逐步改善，且公司自產(chǎn)重要原材料無水氟化氫，具備成本優(yōu)勢，有望充分受益于產(chǎn)品盈利回升。預(yù)計(jì)公司2022年的基本每股收益是1.00元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別是34倍，維持“增持”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏局勢變化對能源等大宗商品價(jià)格造成的波動風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車、房地產(chǎn)需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)供給繼續(xù)增加，供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；公司項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品出口受相應(yīng)國家政策限制風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件發(fā)生。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)61,048流通A股股本(萬股)61,0482023年預(yù)測EPS(元)1.0000每股凈資產(chǎn)(元)9.30每股資本公積(元)2.53每股未分利潤(元)5.37收盤價(jià)(元)市凈率(倍)33.5733.573.6135.5516.61股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊772023年二季度股票組合中航西飛(000768)投資主題：低估值藍(lán)籌2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收283.45億元，同比增長22.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.57億元，同比增長8.07%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.05億元，同比增長12.86%。2022前三季度毛利率為7.31%。2022三季度公司合同負(fù)債為252.43億元，同比增長338.71%。公司研制的飛機(jī)零部件產(chǎn)品已涵蓋所有國產(chǎn)民用大中型飛機(jī)主力型號，承擔(dān)了新舟系列飛機(jī)、C919飛機(jī)、AG600飛機(jī)、ARJ21飛機(jī)的機(jī)身、機(jī)翼等關(guān)鍵核心部件研制工作，是上述飛機(jī)型號最大的機(jī)體結(jié)構(gòu)制造商。同時(shí)，公司積極參與國際合作與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)，承擔(dān)了波音公司737系列飛機(jī)垂尾、波音747飛機(jī)組合件，空客公司A319/A320系列飛機(jī)機(jī)翼、機(jī)身等產(chǎn)品的制造工作。公司積極開展基礎(chǔ)應(yīng)用研究，前沿技術(shù)研究，擁有多項(xiàng)國家發(fā)明專利，實(shí)用新型專利，形成了以大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)、大型部件為代表的飛機(jī)研制能力，即數(shù)字化設(shè)計(jì)、數(shù)字化制造的協(xié)同研制能力；飛機(jī)數(shù)字化總裝集成、零件精密制造、大型機(jī)翼制造、數(shù)控噴丸成形及強(qiáng)化、大尺寸復(fù)合材料構(gòu)件制造等制造技術(shù)能力，以及攻關(guān)重點(diǎn)關(guān)鍵技術(shù)、自主可控的飛機(jī)產(chǎn)品研發(fā)、改型能力。風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易戰(zhàn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)278,174流通A股股本(萬股)276,8642023年預(yù)測EPS(元)0.3409每股凈資產(chǎn)(元)5.86每股資本公積(元)3.02每股未分利潤(元)1.16收盤價(jià)(元)市凈率(倍)25.7375.484.3933.7618.44股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊882023年二季度股票組合赤峰黃金(600988)投資主題：高成長黃金企業(yè)采礦及并購成本上升，致使2022年凈利潤下滑。公司22年全年?duì)I業(yè)收入62.67億元，同比+65.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.51億元，同比-22.57%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.01億元，同比-24.90%。主要由于2022年礦石品位較2021年有所下降，以及原材料、能源價(jià)格上升導(dǎo)致利潤空間壓縮。此外，金星資源納入合并范圍后的所得稅稅負(fù)率上升，以及并購過程中形成的本年度攤銷金額較大使得凈利潤不及預(yù)期。奠定了堅(jiān)實(shí)的規(guī)模基礎(chǔ)，黃金產(chǎn)量創(chuàng)新高。2022年公司黃金產(chǎn)量首次突破10噸，達(dá)到13.57噸，較上年增長67.61%。堅(jiān)定國際化發(fā)展步伐，持續(xù)開展資源整合并購與合作開發(fā)。2022年，公司加快全球化資產(chǎn)布局，在1月末順利完成金星資源的并購，保有黃金資源量再上新臺階。為進(jìn)一步落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，布局海外市場，加速公司國際戰(zhàn)略布局，公司與老撾DDC公司簽署合作協(xié)議，涵蓋了老撾境內(nèi)具有金、銅和稀土資源開發(fā)潛力的26個(gè)項(xiàng)目區(qū)域；為落地實(shí)施稀土資源開發(fā)，公司與廈門鎢業(yè)簽署了資源開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議，并成立合資公司，發(fā)揮各自優(yōu)勢共同在老撾進(jìn)行稀土資源開發(fā)。神隆寶鼎電池鋁箔項(xiàng)目順利推進(jìn)。3月23日，美聯(lián)儲如期加息25個(gè)基點(diǎn)，決議聲明暗示可能很快結(jié)束加息行動，疊加近期硅谷銀行、美國簽名銀行破產(chǎn)、瑞士信貸風(fēng)波等事件作用下，高漲的避險(xiǎn)情緒助推貴金屬價(jià)格上漲。近期，歐洲央行及美聯(lián)儲相繼加息，符合市場預(yù)期，并且表示不再明確承諾進(jìn)一步加息，顯示出其在控制通脹與維護(hù)金融穩(wěn)定之間的搖擺。在歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的作用下，未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性增加，我們持續(xù)看好貴金屬板塊的配置價(jià)值。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)166391流通A股股本(萬股)1663912023年預(yù)測EPS(元)0.89每股凈資產(chǎn)(元)3.12每股資本公積(元)0.38每股未分利潤(元)1.85收盤價(jià)(元)市凈率(倍)18.1534.575.8223.3014.74股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊投資建議：公司黃金產(chǎn)量將持續(xù)提升，自身降本控費(fèi)加速改善，疊加2023年黃金價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位，公司盈利能力有望提升。預(yù)計(jì)公司2023年EPS為0.89元，對應(yīng)PE為20.40倍。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；境外投資國別風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。992023年二季度股票組合神火股份(000933)投資主題：鋁市消費(fèi)向好煤鋁高景氣，公司2022全年業(yè)績大增。3月28日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入427.04億元，同比+23.80%；歸母凈利潤75.71億元，同比+139.90%；扣非后歸母凈利潤77.71億元，同比+122.63%。受益于煤炭、電解鋁業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，公司全年業(yè)績同比大增。煤炭價(jià)格高企，業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)凸顯。煤炭業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)之一，公司擁有煤炭采掘相關(guān)的完整生產(chǎn)及配套體系，是我國無煙煤主要生產(chǎn)企業(yè)之一。截至2022年12月31日，公司控制的煤炭保有儲量13.29億噸，可采儲量6.12億噸。隨著公司梁北礦技改擴(kuò)能持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能將增加至240萬噸，有望在2023年全面達(dá)產(chǎn)；劉河煤礦技改工作正加速推進(jìn)中，未來有望加速公司的業(yè)績增長。此外，2023年預(yù)計(jì)國家對煤炭行業(yè)將維持“保供穩(wěn)價(jià)”的政策，煤炭價(jià)格得到有力支撐。電解鋁成本優(yōu)勢顯著，助推公司業(yè)績向好。截至2022年12月31日，公司電解鋁產(chǎn)能170萬噸/年(新疆煤電80萬噸/年，云南神火90萬噸/年)、裝機(jī)容量2000MW、陽極炭塊產(chǎn)能56萬噸/年、鋁箔8萬噸/年。公司電解鋁產(chǎn)能分別處于具有發(fā)電成本優(yōu)勢的新疆和綠色水電優(yōu)勢的云南地區(qū)，整體電解鋁成本優(yōu)勢顯著。神隆寶鼎二期6萬噸電池箔預(yù)計(jì)于2023年末投產(chǎn)，建成后公司鋁箔產(chǎn)能合計(jì)14萬噸，成為公司又一新的業(yè)績增長點(diǎn)。神隆寶鼎電池鋁箔項(xiàng)目順利推進(jìn)。公司控股子公司神隆寶鼎新材料有限公司核心設(shè)備鋁箔軋機(jī)、分卷機(jī)、軋輥磨床等均選用國際一流的進(jìn)口設(shè)備，整體裝機(jī)水平達(dá)到國際先進(jìn)水平，其主導(dǎo)產(chǎn)品為高精度電子電極鋁箔，廣泛用于綠色電池領(lǐng)域。目前，神隆寶鼎的IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證進(jìn)入試樣和批量供貨階段。二期新能源動力電池材料項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2023年下半年逐步投入運(yùn)營。投資建議：公司煤鋁業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢顯著，且產(chǎn)能均在全國位于前列。2023年煤鋁行業(yè)隨著消費(fèi)復(fù)蘇，行情預(yù)計(jì)持續(xù)向好。預(yù)計(jì)公司2023年EPS為3.40元，對應(yīng)PE為5.21倍。風(fēng)險(xiǎn)因素：下游消費(fèi)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)225099流通A股股本(萬股)2231462023年預(yù)測EPS(元)3.40每股凈資產(chǎn)(元)7.13每股資本公積(元)1.18每股未分利潤(元)4.23收盤價(jià)(元)市凈率(倍)17.725.212.4920.3311.00股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊2023年二季度股票組合瀘州老窖(000568)投資主題：動銷良性，趨勢向好公司23年春節(jié)動銷良好，庫存良性。疫情全面放開后，受走親送禮、宴席等因素催化，白酒需求回暖?？紤]到今年春節(jié)時(shí)間較早，去年11月在面臨疫情不確定的背景下，公司作為高端白酒仍穩(wěn)步進(jìn)行回款備貨的工作，基本完成了回款任務(wù)。春節(jié)期間，公司動銷表現(xiàn)良好，庫存維持在1-2個(gè)月之間。節(jié)后逐步進(jìn)入白酒銷售淡季，公司通過控貨挺價(jià)來維持價(jià)盤。2023年2月8日，公司對老字號特曲和晶彩特曲兩款產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，其中52度500ml結(jié)算價(jià)上調(diào)30元，38度500ml結(jié)算價(jià)上調(diào)20元。公司品牌勢能持續(xù)向上。從產(chǎn)品端來看，公司持續(xù)聚焦國窖與老窖雙品牌戰(zhàn)略，并致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。在繼發(fā)布國窖1952之后，公司于去年10月成功推出了特曲60版(紅60)，主要聚焦宴席消費(fèi)場景，進(jìn)一步豐富了公司的產(chǎn)品價(jià)格帶，品牌勢能持續(xù)向上。在擴(kuò)充品類的同時(shí)，公司積極進(jìn)行全國化布局，啟動百城計(jì)劃，實(shí)施“東進(jìn)南圖”的發(fā)展戰(zhàn)略，以提高市場競爭力。精細(xì)化管理取得一定成效，股權(quán)激勵激發(fā)增長動力。2021年以來，公司深入貫徹“精細(xì)管理增效益，精準(zhǔn)營銷拓市場”的發(fā)展方針，推動經(jīng)營規(guī)模和盈利水平的良性增長，進(jìn)一步降低了費(fèi)用率，精細(xì)化管理取得一定成效。此外，為進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)部增長動力，公司于2021年9月發(fā)布了限制性股票激勵計(jì)劃，對2021-2023年三個(gè)會計(jì)年度的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了設(shè)定，有利于公司長期健康發(fā)展。投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2023年EPS分別為6.92元和8.62元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，渠道擴(kuò)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)147,199流通A股股本(萬股)146,450測EPS(元)6.92每股凈資產(chǎn)(元)21.63每股資本公積(元)3.19每股未分利潤(元)16.73收盤價(jià)(元)市凈率(倍)254.7936.8111.78265.98155.18股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，同花順2023年二季度股票組合山西汾酒(600809)投資主題：庫存良性，趨勢向上公司Q4業(yè)績亮眼。公司此前發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，同比增長約30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤79億元左右，同比增長49%左右。單季度看，去年四季度在疫情擾動下，公司業(yè)績?nèi)哉蔑@韌性，青花產(chǎn)品進(jìn)一步提速，Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼。22Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39億元，同比增長約42%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8億元，同比增長約82%。公司市場和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。為進(jìn)一步提高市場競爭力，公司不斷拓展市場，深耕終端，22年全國可掌控終端數(shù)量已突破112萬家。同時(shí)，公司加速市場管理，實(shí)現(xiàn)了終端動銷可視化溯源管理。分地區(qū)看，公司在長江以南的市場穩(wěn)步突破，同比增長超過50%。分產(chǎn)品看，公司青花系列延續(xù)增長態(tài)勢，青花汾酒全系列同比增長達(dá)60%，帶動公司業(yè)績提升，為公司后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。23年開年動銷表現(xiàn)良性，趨勢向上。公司今年1-2月動銷表現(xiàn)良性，2月春節(jié)后雖通過控量控制節(jié)奏，但整體庫存維持在合理水平，在次高端白酒中具有一定的競爭優(yōu)勢。考慮到春節(jié)過后，白酒逐步進(jìn)入淡季消費(fèi)階段，但伴隨商務(wù)宴席、餐飲等消費(fèi)場景恢復(fù)，需求有望迎來回補(bǔ)，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營有望維持穩(wěn)健。從業(yè)績來看，去年Q2受疫情擾動，公司主動調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏，業(yè)績基數(shù)較低，公司今年二季度業(yè)績環(huán)比或有所改善。投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2023年EPS分別為6.39元與8.33元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，市場擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)問題，食品安全問題。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)122,007流通A股股本(萬股)121,771測EPS(元)6.39每股凈資產(chǎn)(元)16.56每股資本公積(元)0.38每股未分利潤(元)14.63收盤價(jià)(元)市凈率(倍)272.4042.6216.45333.00227.31股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，同花順2023年二季度股票組合青島啤酒(600600)投資主題：需求有望復(fù)蘇回暖公司22Q4扣非凈利表現(xiàn)較好，利潤超預(yù)期。公司2022年二季度與四季度受疫情影響較大，啤酒銷量受到一定程度的影響，但考慮到三季度受益于高溫天氣的催化以及企業(yè)積極回補(bǔ)，公司全年?duì)I收穩(wěn)健增長。單季度看，受疫情影響，公司四季度銷量受阻，22Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.62億元，同比下降9.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.56億元，扣非歸母凈利潤-6.51億元，扣非凈利虧損幅度收窄。公司Q4扣非凈利表現(xiàn)較好，主要與員工薪酬優(yōu)化、資產(chǎn)減值損失減少、費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)。疫情不改公司高端化趨勢，山東和華北市場表現(xiàn)較好。2022年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，同比增長1.8%；噸酒價(jià)為3985元/千升，同比增長約4.8%。公司22年銷量雖受疫情影響增速放緩，但高端化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，噸價(jià)進(jìn)一步提升。分品類看，公司青島啤酒主品牌共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量444萬千升，同比增長2.6%；噸價(jià)4824元/千升，同比增長5.5%。其他品牌實(shí)現(xiàn)銷量363萬千升，同比增長0.9%；噸價(jià)2831元/千升，同比增長3.2%。其中，公司的原漿生啤、青島白啤等新特產(chǎn)品及青島經(jīng)典等產(chǎn)品快速增長，鞏固提升了公司在中高端市場的競爭優(yōu)勢。2022年，公司的中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量293萬千升，同比增長4.99%。分地區(qū)看，公司在山東/華北/華南/華東/東南地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營收213.7/78.6/34.0/27.8/9.2億元，同比分別+8.2%/+8.1%/+1.0%/-0.5%/+2.8%，公司在山東和華北主要業(yè)務(wù)區(qū)域整體表現(xiàn)較好。疫后消費(fèi)場景恢復(fù)，有望帶動啤酒需求增加。隨著疫情放開，餐飲、酒吧、夜場等現(xiàn)飲消費(fèi)場景復(fù)蘇回暖，疊加二季度逐步進(jìn)入啤酒銷售旺季，啤酒需求有望穩(wěn)步提升。同時(shí)，公司在發(fā)展中高端化戰(zhàn)略持續(xù)以及近期成本壓力趨緩，后續(xù)業(yè)績有望穩(wěn)步向好。投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2024年EPS分別為3.24元和3.80元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：高端化推進(jìn)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題，宏觀經(jīng)濟(jì)影響?？偣杀?萬股)136,423流通A股股本(萬股)70,027測EPS(元)3.24每股凈資產(chǎn)(元)18.69每股資本公積(元)3.05每股未分利潤(元)13.58收盤價(jià)(元)市凈率(倍)120.6037.226.32122.4472.17股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，同花順2023年二季度股票組合海天味業(yè)(603288)投資主題：關(guān)注需求復(fù)蘇進(jìn)程受疫情等因素?cái)_動，公司22Q3業(yè)績有所承壓。單季度看，受疫情反復(fù)擾動，終端消費(fèi)增長較為疲軟。具體情況來看，公司22年7-8月整體銷售相對平淡，9月在雙節(jié)備貨下需求有所回升，但總體而言渠道庫存增加。疊加三季度公司同期業(yè)績基數(shù)提高，Q3業(yè)績壓力仍存。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.62億元，同比下降1.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.74億元，同比下降5.99%。疫后餐飲場景恢復(fù)帶動調(diào)味品需求增加。從渠道結(jié)構(gòu)來看，公司在餐飲渠道的占比約60%左右。2023年在疫情放開后，餐飲企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常運(yùn)營，帶動調(diào)味品需求增加。動銷方面，2023年2月公司產(chǎn)品動銷均有一定好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商信心有所提升。預(yù)計(jì)在餐飲等消費(fèi)場景復(fù)蘇的背景下，公司需求有望迎來邊際改善。從中長期來看，零添加等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級或成為公司未來發(fā)展的趨勢之一。公司成本壓力或有所緩解。受俄烏沖突、南美旱情等因素影響，我國大豆、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格2022年上半年上漲幅度較大，調(diào)味品企業(yè)面臨較大的成本壓力。2022年四季度在地緣沖突、旱情等因素減弱的背景下，大豆、豆粕等原材料成本高位回落。步入2023年，我國終端消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)，下游大豆補(bǔ)庫存需求增加，但產(chǎn)區(qū)余糧較多，疊加國儲拍賣陳豆，預(yù)計(jì)大豆、豆粕價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，由于我國大豆進(jìn)口依賴度較高，從國際市場來看，阿根廷大豆受干旱影響產(chǎn)量增幅低于此前預(yù)期，但巴西大豆產(chǎn)量未受明顯影響，全球大豆供給寬松。預(yù)計(jì)后續(xù)大豆、豆粕價(jià)格將維持震蕩，公司成本壓力或有所緩解。投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2023年EPS分別為1.47元與1.73元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期，渠道開展不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)463,383流通A股股本(萬股)463,383測EPS(元)1.47每股凈資產(chǎn)(元)5.37每股資本公積(元)0.03每股未分利潤(元)3.88收盤價(jià)(元)市凈率(倍)76.5452.2414.2691.9959.46股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，同花順2023年二季度股票組合牧原股份(002714)投資主題：養(yǎng)殖規(guī)模與成本保持領(lǐng)先公司22年業(yè)績強(qiáng)勢兌現(xiàn)，生豬出欄量大幅增加。公司此前發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1220-1270億元，同比增長54.65%-60.98%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤120-140億元，同比增長73.82%-102.79%。單季度看，22Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入412-462億元，同比增長82.24%-104.35%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤104.88-124.88億元，同比扭虧為盈。公司22年業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢兌現(xiàn)，主要是22年公司生豬出欄量較上年有較大幅度增長(銷售生豬6120.1萬頭，同比增長52%)。同時(shí)，全年生豬銷售均價(jià)同比有所上漲，帶動經(jīng)營業(yè)績上升。公司的養(yǎng)殖成本在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司目前采取自繁自養(yǎng)的模式生產(chǎn)經(jīng)營。通過自繁自養(yǎng)模式，公司對生豬養(yǎng)殖廠具有絕對的控制能力，從而保證了養(yǎng)殖環(huán)境與經(jīng)營質(zhì)量，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)且成本低。從成本具體數(shù)據(jù)來看，22年底公司商品豬完全成本已降至15.5元/公斤，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。伴隨著生產(chǎn)指標(biāo)改善、非瘟等管理水平提高，2023年公司養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步下降。關(guān)注能繁母豬產(chǎn)能與豬價(jià)走勢。23年春節(jié)后生豬價(jià)格表現(xiàn)較弱，頭均養(yǎng)殖利潤持續(xù)回落，疊加部分地區(qū)發(fā)生非瘟，或?qū)⒌贡颇芊蹦肛i產(chǎn)能持續(xù)去化。目前生豬養(yǎng)殖板塊估值已回落至歷史低位，關(guān)注具有成本與規(guī)模優(yōu)勢的養(yǎng)殖龍頭。投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2023年EPS分別為2.35元與5.31元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：國家政策，非洲豬瘟和禽流感等疫病大規(guī)模爆發(fā)，產(chǎn)能去化不及預(yù)期，豬價(jià)下行，市場競爭加劇等。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)547,229流通A股股本(萬股)363,666測EPS(元)2.35每股凈資產(chǎn)(元)9.96每股資本公積(元)2.18每股未分利潤(元)6.87收盤價(jià)(元)市凈率(倍)49.0020.814.9265.9945.59股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，同花順2023年二季度股票組合華潤三九(000999)投資主題：品牌中藥龍頭公司Q4業(yè)績增長良好。公司2022年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.69億元，同比增長41.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.96億元，同比增長62.39%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.36億元，同比增長86.85%。公司第四季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)維持高速增長，不論是營收還是歸母凈利潤都同比高速增長。CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，配方顆粒業(yè)務(wù)受到影響。CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)作為公司的核心業(yè)務(wù)，2022年實(shí)現(xiàn)快速增長。其中，感冒、止咳類藥物上半年銷售受到限售政策的影響，公司通過加強(qiáng)線上渠道投入、制定線下快速反擊等舉措，銷售保持穩(wěn)定。三季度隨著終端銷售管理更加規(guī)范，銷售增長恢復(fù)良好。四季度受感冒高發(fā)及管控放開影響，訂單充足，公司加緊排產(chǎn)，全力保障藥品生產(chǎn)及供應(yīng)。2022年，999感冒靈、999強(qiáng)力枇杷露、999抗病毒口服液增長快速，在O2O等新零售渠道處于領(lǐng)先地位。在大健康業(yè)務(wù)方面，在保持線下市場穩(wěn)定的同時(shí)，重點(diǎn)布局線上市場，線上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長。在康復(fù)慢病業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)加強(qiáng)999理洫王牌血塞通軟膠囊在腦卒中、冠心病等適應(yīng)癥上的學(xué)術(shù)研究與應(yīng)用，通過更多臨床證據(jù)提升產(chǎn)品力，以高價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)，協(xié)助患者有效進(jìn)行慢病管理，構(gòu)建慢病管理平臺。公司配方顆粒業(yè)務(wù)營收在2022年首次出現(xiàn)負(fù)增長，主要是受國標(biāo)切換及省標(biāo)推進(jìn)速度的影響。并購整合加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。2023年1月，昆藥集團(tuán)完成董事會、監(jiān)事會改組工作，昆藥集團(tuán)控股股東由華立醫(yī)藥變更為華潤三九。昆藥集團(tuán)和華潤三九在品牌、產(chǎn)品、渠道等方面有良好的協(xié)同性，在三七產(chǎn)業(yè)發(fā)展及“昆中藥1381”品牌打造上，相互賦能，協(xié)同發(fā)展。投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2024年EPS分別為2.83元和3.27元，對應(yīng)PE分別為19倍和17倍。公司作為國內(nèi)自我診療領(lǐng)域龍頭與中藥配方顆粒龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品線豐富，“999”主品牌在消費(fèi)者和醫(yī)藥行業(yè)中均享有較高的認(rèn)可度，圍繞戰(zhàn)略方向，持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)，完善創(chuàng)新體系和機(jī)制建設(shè)，提升創(chuàng)新轉(zhuǎn)型能力，未來業(yè)績有望維持穩(wěn)定增長。維持對公司的“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)因素：研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，并購整合效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，中藥原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)98,835流通A股股本(萬股)97,8402023年預(yù)測EPS(元)2.87每股凈資產(chǎn)(元)17.21每股資本公積(元)1.82每股未分利潤(元)13.92收盤價(jià)(元)市凈率(倍)57.4520.043.3461.1632.77股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊2023年二季度股票組合科沃斯(603486)投資主題：科沃斯+添可雙輪驅(qū)動科沃斯+添可，持續(xù)深化品牌雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。2022年，公司持續(xù)深化科沃斯加添可的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，通過產(chǎn)品迭代和品類創(chuàng)新，賦能自有品牌銷售收入提升。2022年上半年，科沃斯和添可品牌營業(yè)收入同比分別增長33.88%和44.98%，合計(jì)增長38.74%，自有品牌業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)94.53%。公司龍頭地位持續(xù)鞏固。中怡康數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，科沃斯品牌掃地機(jī)器人(含一點(diǎn)品牌)在中國市場線上零售額份額為41.1%，線下零售額份額為82.0%。在強(qiáng)行業(yè)壁壘和強(qiáng)品牌認(rèn)知的前提下，公司作為專精企業(yè)，有望進(jìn)一步鞏固市場地位、筑高研發(fā)壁壘，持續(xù)提升市場占有率。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年上半年，洗地機(jī)增長強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)零售額41.6億元，同比增長83.9%。其中，添可品牌洗地機(jī)產(chǎn)品在國內(nèi)線上市場零售額份額為56.7%，頭部位置穩(wěn)固。公司全球化布局優(yōu)勢逐顯?？莆炙蛊放圃?022年榮獲“強(qiáng)勢增長全球化品牌”特別獎，彰顯全球消費(fèi)者對科沃斯品牌的認(rèn)可度以及品牌在市場戰(zhàn)略、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè)等方面的巨大潛力。添可品牌在海外市場的品牌認(rèn)知度和影響力亦不斷提升。2022年上半年，公司科沃斯品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長17.2%，添可品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長15.9%，占各自收入比重分別達(dá)到27.1%和27.7%。AI+服務(wù)機(jī)器人賦能，延展商用服務(wù)機(jī)器人。除了清潔機(jī)器人，公司以創(chuàng)新為根基，對多場景的服務(wù)機(jī)器人進(jìn)行開發(fā)探索。2022年底，公司發(fā)布了家用級智能割草機(jī)器人GOATG1，進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場；商用賽道中，公司發(fā)布了面向全球商場、寫字樓、酒店、餐飲商業(yè)和大面積商業(yè)場景的DEEBOTPROK1及M1商用清潔機(jī)器人解決方案。投資建議：公司系掃地機(jī)器人和洗地機(jī)龍頭企業(yè)，深耕AI+服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，從家用機(jī)器人拓展至商用服務(wù)機(jī)器人。公司重視研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品全面覆蓋高中低端消費(fèi)群體，同時(shí)積極推動渠道多元化，未來成長可期。預(yù)計(jì)公司2022年/2023年的EPS分別為3.00元/3.62元，對應(yīng)PE分別為28/23倍。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場需求下降；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)等。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)每股凈資產(chǎn)(元)每股資本公積(元)每股未分利潤(元),240,5049994 收盤價(jià)(元)市凈率(倍)82.6027.54 8.13126.5056.11股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，iFind2023年二季度股票組合海爾智家(600690)投資主題：業(yè)績短期承壓，無礙強(qiáng)者發(fā)展2022年四季度，公司收入增長承壓，業(yè)績小幅下滑。分季度看，2022年Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收587.65億元，同比增長2.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.45億元，同比下降2.71%。2022年四季度，中國市場作為公司最大的市場，其供應(yīng)鏈、線下零售業(yè)務(wù)、物流配送和安裝交付等方面都受到?jīng)_擊，導(dǎo)致公司四季度業(yè)績短期承壓。2022全年來看，公司仍保持營收利潤雙增，體現(xiàn)龍頭韌性。公司全年收入保持增長，主要有以下原因：①發(fā)揮高端品牌優(yōu)勢，放大單用戶價(jià)值；大力推廣三翼鳥場景品牌，促進(jìn)套系化、場景化方案銷售，增加用戶成交額；②依托全球化供應(yīng)鏈體系與研發(fā)平臺，深耕海外市場網(wǎng)絡(luò)，上市引領(lǐng)產(chǎn)品，提升海外產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，增加市場份額；③積極拓展干衣機(jī)、洗碗機(jī)、熱泵、家用清潔機(jī)器人等新品類。分地區(qū)來看，海外業(yè)務(wù)增勢更強(qiáng)。(1)中國市場：2022年中國智慧家庭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1,263.79億元，同比增長4.6%。海爾國內(nèi)冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、熱水器等增速優(yōu)于行業(yè)，份額不斷提升；其中電商、專賣店等渠道增長較好；此外，三翼鳥場景推廣提升了高端成套銷售占比和客單價(jià)。(2)海外市場：2022年實(shí)現(xiàn)收入1,254.24億元，同比增長10.3%。主要得益于：全球化平臺優(yōu)勢，產(chǎn)品創(chuàng)新技術(shù)在全球市場得到廣泛應(yīng)用；全球化供應(yīng)鏈保障柔性供應(yīng)和高效協(xié)同；利用全球化產(chǎn)能更快滿足當(dāng)?shù)鼗枨?；在全球推廣高端創(chuàng)牌戰(zhàn)略，產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)持續(xù)提升。公司盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2022年，公司綜合毛利率為31.33%，同比微增0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要系因?yàn)椋簢鴥?nèi)市場受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、全球化平臺研發(fā)、采購與研發(fā)端數(shù)字化變革、下半年大宗原材料價(jià)格下降，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率同比提升；但海外市場采取的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格提升等舉措帶來的積極影響部分被大宗材料價(jià)格的上漲所抵消，毛利率同比回落。整體來看，公司毛利率穩(wěn)中有升，表現(xiàn)較優(yōu)。凈利率方面，2022年公司銷售凈利率為6.05%，同比增加0.24個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力得以提升，主要得益于數(shù)字化變革，營銷資源配置、物流倉儲、組織效率等方面的優(yōu)化。投資建議：公司系國內(nèi)三大白電龍頭之一，海外渠道完善，海內(nèi)外銷售增勢良好，利潤端有較大想象空間。預(yù)計(jì)公司2023年/2024年的EPS分別為1.76元/2.01元，對應(yīng)PE分別為14/12倍。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場需求下降；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)等。主要指標(biāo)2022總股本(萬股)944,660流通A股股本(萬股)630,855PS每股凈資產(chǎn)(元)9.89每股資本公積(元)2.52每股未分利潤(元)6.14收盤價(jià)(元)市凈率(倍)22.6814.01 2.2927.8520.71股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，iFind2023年二季度股票組合上海機(jī)場(600009)投資主題：景氣度提升上海機(jī)場是國內(nèi)最大的三個(gè)國際中轉(zhuǎn)樞紐航空港之一，背靠長三角門戶，坐擁長三角優(yōu)質(zhì)客源。公司擁有上海浦東機(jī)場優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，2022年完成重組并購上海虹橋機(jī)場。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收54.8億元，同比下降32.8%，歸母凈利潤為-29.8億元，虧損擴(kuò)大。2022年公司經(jīng)營收疫情影響較大，與中免簽訂免稅補(bǔ)充協(xié)議降低保底租金收入，公司運(yùn)營成本與固定成本較高加劇經(jīng)營壓力，導(dǎo)致業(yè)績短期承壓。非航空性業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績增長核心。2023年3月26日，虹橋機(jī)場將恢復(fù)國際及港澳臺地區(qū)航線，機(jī)場進(jìn)境、出境免稅店同時(shí)開業(yè)，非航空性業(yè)務(wù)收入有望加速恢復(fù)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023年3月30日我國國際航班數(shù)量達(dá)573架次，恢復(fù)至2019年同期的27.5%。乙類乙管后我國國際航班恢復(fù)相對緩慢，主要系國際關(guān)系動蕩、航司人手緊缺、入境核酸檢測要求尚未取消等多重因素影響。隨著3月26日夏秋航季換季、30日航空燃油費(fèi)下降，預(yù)計(jì)將逐漸有更多運(yùn)力投放到國際航線。需求方面，五一黃金周、暑假即將到來，近期國際航班價(jià)格大幅回落，多個(gè)國家取消入境核酸檢測要求，上海、廣州等一線城市的護(hù)照及出境旅游簽證預(yù)約排期基本約滿，預(yù)計(jì)二季度起出境需求將加速釋放，今年整體上呈前低后高趨勢，機(jī)場免稅收入可期。公司深度綁定中免免稅業(yè)務(wù)，免稅航母啟程。公司與上海機(jī)場投資有限公司設(shè)立合資公司收購中免核心資產(chǎn)股權(quán)，與中免綁定，深度參與中免非海南地區(qū)的免稅業(yè)務(wù)，加強(qiáng)“機(jī)場+免稅”的業(yè)務(wù)協(xié)同。長期來看，本次收購?fù)瓿珊髮浹a(bǔ)此前補(bǔ)充合同調(diào)降的機(jī)場免稅收益，淡化市內(nèi)免稅店對機(jī)場免稅的潛在分流，保障公司長期盈利能力。公司天然擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客源，是阻擋消費(fèi)外流的首道門戶，與中免深度合作或?qū)⒔M成亞洲地區(qū)最大的免稅聯(lián)盟，符合國家消費(fèi)回流長期目標(biāo)。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)248848流通A股股本(萬股)1926962023年預(yù)測EPS(元)-1.05每股凈資產(chǎn)(元)15.92每股資本公積(元)6.67每股未分利潤(元)8.04收盤價(jià)(元)市凈率(倍)55.73-53.323.4263.8845.75股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊投資建議：公司作為我國三大國際樞紐機(jī)場之一，受益于乙類乙管后的客流快速修復(fù)，與中免深度綁定提升長期盈利空間。預(yù)計(jì)公司2023風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠散點(diǎn)疫情影響客流復(fù)蘇；國際關(guān)系緊張影響國際航線恢復(fù)；原油及匯率波動導(dǎo)致成本上升；宏觀經(jīng)濟(jì)波動。2023年二季度股票組合科達(dá)利(002850)投資主題：新能源汽車公司為動力電池精密結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)。公司所處行業(yè)為精密結(jié)構(gòu)件制造業(yè)，精密結(jié)構(gòu)件主要為鋁殼、蓋板、連接片等，是鋰電池及鋰電池組的主要構(gòu)成材料之一。公司堅(jiān)持定位于高端市場、采取重點(diǎn)領(lǐng)域的大客戶戰(zhàn)略，持續(xù)發(fā)展下游汽車及新能源汽車、動力電池、儲能電池行業(yè)的領(lǐng)先高端客戶及知名客戶。已與CATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)、力神、瑞浦蘭鈞、蜂巢能源等國內(nèi)領(lǐng)先廠商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等國外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。目前已在國內(nèi)的華東、華南、華中、東北、西北、西南等電池行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域布局了13個(gè)動力電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地以及在歐洲的德國、瑞典、匈牙利等海外地區(qū)建立了生產(chǎn)基地。公司在電池精密結(jié)構(gòu)件和汽車結(jié)構(gòu)件方面具備突出的研發(fā)技術(shù)實(shí)力，并已形成較大的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，占據(jù)了領(lǐng)先的市場地位。預(yù)計(jì)2022年業(yè)績同比高增長。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.68億元-9.38億元，同比增長60.26%-73.19%。受益于新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，客戶對公司動力電池精密結(jié)構(gòu)件需求持續(xù)提升，公司動力電池精密結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)銷量持續(xù)穩(wěn)定增長，從而推動公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。綁定大客戶穩(wěn)固業(yè)績，大圓柱電池結(jié)構(gòu)件有望成為新增長點(diǎn)。2022年12月，公司與寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加強(qiáng)雙方在鈉離子電池和麒麟電池等新技術(shù)在全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略合作，發(fā)揮雙方的技術(shù)優(yōu)勢，為推動新技術(shù)電池的成本優(yōu)化和推廣做出努力。在同等條件下，寧德時(shí)代優(yōu)先選擇科達(dá)利作為電芯機(jī)械件供應(yīng)商，份額不低于40%，科達(dá)利優(yōu)先保證寧德時(shí)代的產(chǎn)品需求，有效期至2026年12月31日。2022年11月，公司與法國ACC簽訂合同，2024年至2030年期間公司向ACC供應(yīng)1億套方形鋰電池殼體和蓋板。2022年12月，雙方再度簽署合同，2024年至2030年期間公司向ACC供應(yīng)約2億套方形鋰電池殼體和蓋板。公司在動力電池精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)凸顯，有助于進(jìn)一步提升公司的持續(xù)盈利能力。此外，公司4680大圓柱電池結(jié)構(gòu)件已在持續(xù)配套出貨。4680大圓柱電池結(jié)構(gòu)件有望成為新的增長點(diǎn)。投資建議：根據(jù)wind一致預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為3.99元、6.28元、9.05元，對應(yīng)PE分別為32.4倍、20.5倍、14.2倍，給予買入評風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)等。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)23436流通A股股本(萬股)156582023年預(yù)測EPS(元)3.99每股凈資產(chǎn)(元)21.99每股資本公積(元)12.22每股未分利潤(元)8.56收盤價(jià)(元)市凈率(倍)129.2932.405.88179.0087.70股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊20202023年二季度股票組合雙環(huán)傳動(002472)投資主題：精密汽車零部件雙環(huán)傳動是國內(nèi)高精度汽車傳動齒輪龍頭企業(yè)。公司主營分為傳動齒輪、機(jī)器人減速器與鋼材銷售，其中齒輪業(yè)務(wù)2021年?duì)I收43.34億元，占比超80%。自動變速箱齒輪業(yè)務(wù)背靠采埃孚、愛信等國際巨頭，新能源減速器產(chǎn)品背靠比亞迪、廣汽、蔚然動力、日電產(chǎn)等頭部企業(yè)，未來公司有望隨著新能源汽車滲透率提升，業(yè)績持續(xù)增長。公司是少有的具備生產(chǎn)高精度齒輪的零部件供應(yīng)商。由于新能源汽車減速器齒輪對精度要求高于傳統(tǒng)燃油車變速箱，對高轉(zhuǎn)速、高承載、嚙合精度以及噪聲的性能要求大幅提升，從而提升技術(shù)門檻。公司憑借其高精密齒輪批量化生產(chǎn)優(yōu)勢，與國內(nèi)外新能源車企與電驅(qū)動廠商形成深度合作。2022年公司新能源在手訂單超16.7億元，近日公司獲得某歐洲高端品牌新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)齒輪項(xiàng)目的定點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)銷售金額為10億元以上，為公司業(yè)績增長提供保證。公司機(jī)器人減速器產(chǎn)品從高負(fù)載RV減速器擴(kuò)展至諧波減速器領(lǐng)域，截止至2021年底，公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)6-1000KG載重區(qū)域全覆蓋。公司正逐步擴(kuò)張RV減速器產(chǎn)能，市占率有望穩(wěn)步提升。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收68.54億元，同比增長27.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.87億元，同比增長79.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.68億元，同比增長97.38%，新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)營收增長顯著，同比增長超220%。公司2023Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元-1.7億元，同比增長33.11%-43.22%。公司在新能源汽車減速箱齒輪業(yè)務(wù)市占率進(jìn)一步提升的同時(shí)，重型卡車自動變速箱齒輪業(yè)務(wù)環(huán)比去年四季度及同比去年一季度均呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。投資建議：公司作為汽車高精度齒輪龍頭企業(yè)，隨著新能源汽車滲透率持續(xù)提升，對混動變速器、電驅(qū)減速器等零部件需求將持續(xù)提升。同時(shí)，商用車重卡車型自動變速箱的推廣及工業(yè)機(jī)器人持續(xù)推進(jìn)，公30倍，維持“增持”評級。主要指標(biāo)2023總股本(萬股)85040流通A股股本(萬股)682052023年預(yù)測EPS(元)0.70每股凈資產(chǎn)(元)9.19每股資本公積(元)5.58每股未分利潤(元)2.29收盤價(jià)(元)市凈率(倍)26.4137.922.8741.1015.81股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動。21212023年二季度股票組合隆基綠能(601012)投資主題：光伏組件公司2022Q2業(yè)績亮眼，經(jīng)營現(xiàn)金流同比大增。2022Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入318.22億元，同比增長65.36%，環(huán)比增長71.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.17億元，同比增長53.23%，環(huán)比增長43.28%。上半年，受硅料價(jià)格上漲影響，公司毛利率有所下滑，但公司參股硅料企業(yè)，對聯(lián)營及合營企業(yè)的投資收益貢獻(xiàn)15.36億元利潤。另外，上半年公司預(yù)收貨款增加，應(yīng)付票據(jù)結(jié)算量加大，銷售回款情況明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比增長1162.43%。研發(fā)投入成果轉(zhuǎn)化顯著，核心競爭力持續(xù)強(qiáng)化。公司今年上半年研發(fā)投入36.70億元，同比大幅增長127.39%，占營業(yè)收入7.28%，同比提高2.68pct。公司持續(xù)加大研發(fā)力度，成果轉(zhuǎn)化明顯，體現(xiàn)在專利數(shù)量顯著增長，截至6月底，公司累計(jì)獲得各類已授權(quán)專利1808項(xiàng)，較去年同期增加51%。上半年，公司的HJT電池轉(zhuǎn)換效率不斷刷新世界紀(jì)錄，同時(shí)，公司創(chuàng)造性地開發(fā)了HPBC新型高效電池，隨著泰州4GW和西咸15GW產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn)，公司核心競爭力將持續(xù)提升，盈利能力進(jìn)一步得到保障。產(chǎn)能擴(kuò)張突顯規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)鞏固盈利能力。2022年上半年，公司實(shí)GW銷售20.15GW，自用19.47GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對外銷售17.70GW(包括BIPV組件對外銷售87.35MW)，自用0.32GW。由于上半年受到WRO、反規(guī)避調(diào)查和UFLPA影響，美國市場的業(yè)務(wù)拓展受到一定影響，但公司同時(shí)也加大了歐洲市場的布局力度，海外業(yè)務(wù)整體上相對穩(wěn)定。公司擬GW2億元投資建設(shè)蕪湖年產(chǎn)10GW單晶組件項(xiàng)目，未來隨著項(xiàng)目建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司硅片、組件產(chǎn)能，增強(qiáng)公司規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，鞏固公司盈利能力。主要指標(biāo)2022Q3總股本(億股)每股凈資產(chǎn)(元)每股資本公積(元)每股未分利潤(元)75.8275.781.956.961.564.24收盤價(jià)(元)市盈率市凈率(倍)12月最高價(jià)(元)12月最低價(jià)(元)54541.2036.77.3573.540.01股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；電池技術(shù)研發(fā)進(jìn)步不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。22222023年二季度股票組合陽光電源(300274)投資主題：光伏逆變器2022年業(yè)績快速增長。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收390.00-420.00億元，同比增長62%-74%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.00-38.00億元，同比增長102%-140%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤30.00-36.00億元，同比增長125%-170%。2022年，公司光伏逆變器、儲能系統(tǒng)、風(fēng)電變流器等核心業(yè)務(wù)市場領(lǐng)先地位進(jìn)一步加強(qiáng)，出貨量和收入同比大幅提升，同時(shí)，受益于規(guī)模效應(yīng)、渠道的拓展和運(yùn)營能力的提升，公司盈利能力改善，公司2022年?duì)I收和歸母凈利潤均保持快速增長。光伏逆變器出貨高增，海外業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。2022年上半年公司光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)到59.33億元，同比增長65.21%，占營業(yè)收入比重48.31%，為公司最重要的收入來源；光伏逆變器2022年上半年毛利率為32.51%，同比下降5.64pct，毛利率有所承壓。2022年上半年，公司的組串逆變器SG320HX、模塊化逆變器1+X在全球各類場景中得到廣泛深入應(yīng)用；針對分布式市場，公司推出了SG110CX光伏逆變器新品，匹配工商業(yè)場景，具有靈活兼容600W+大組件、全局MPPT方案、可移式封板設(shè)計(jì)等優(yōu)勢，進(jìn)一步豐富中小功率逆變器型譜。公司上半年海外地區(qū)收入達(dá)到65.09億元，同比增長56.39%，占營業(yè)收入比重53.00%，同比提高2.30pct，收入增速及占比均高于國內(nèi)業(yè)務(wù)，公司的海外業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展，有望打開公司業(yè)績增長第二極。2022年上半年公司儲能系統(tǒng)收入達(dá)到23.86億元，同比增長159.33%，占營業(yè)收入比重19.42%，同比提高8.22pct，為公司收入增長最快的業(yè)務(wù)；儲能系統(tǒng)上半年毛利率為18.37%，同比下降2.86pct。2022年上半年公司面向大型地面、工商業(yè)電站應(yīng)用場景，推出業(yè)界首款“三電融合”的全系列液冷儲能解決方案PowerTitan、PowerStack，延續(xù)液冷更好均溫、更低功耗，創(chuàng)新嵌入“簇級管理器”，解決電池“木桶效應(yīng)”難題，同時(shí)支持新舊電池混用，進(jìn)一步降低LCOS。目前，陽光液冷儲能系統(tǒng)產(chǎn)品已率先在歐洲、美洲、中東等全球市場得到批量應(yīng)用。2022年上半年公司為澳洲GinanSolar一期176MWh光儲融合項(xiàng)目、三峽烏蘭察布源網(wǎng)荷儲一體化示范項(xiàng)目、東南亞136.24MWh最大光儲融合電站、以色列430MWh最大儲能項(xiàng)目等全球多個(gè)項(xiàng)目提供整體解決方案。主要指標(biāo)2022Q3總股本(萬股)148519流通A股股本(億股)112885每股凈資產(chǎn)(元)11.50每股資本公積(元)4.73每股未分利潤(元)5.68收盤價(jià)(元)市凈率(倍)119.6057.8810.40149.0055.94股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為2.13元、3.77元、5.09元，維持買入評級。風(fēng)險(xiǎn)因素：競爭加劇帶來的毛利率降低風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體部件供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。23232023年二季度股票組合華能國際(600011)投資主題：火電Q4虧損同比明顯收窄。2022年，由于平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)同比上升(+18.04%)、清潔能源發(fā)電機(jī)組建成投產(chǎn)等，公司實(shí)現(xiàn)營收增長。由于2022年煤價(jià)仍居高位，且公司煤機(jī)裝機(jī)比例較高，2022年公司總體虧損，但虧損有所收窄(2021年為-102.64億元)。2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收627.72億元，同比增長5.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-34.45億元 (2021Q4為-110.47億元)，虧損同比明顯收窄。Q4盈利能力有所改善，費(fèi)用管控水平有所提升。2022年，公司毛利率為3.04%(2021年為-0.23%)，毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正；凈利率為-4.09%，同比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)。2022Q4，公司毛利率為4.53%(2021Q4為-19.99%)，毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正；凈利率為-7.33%，同比提升15.33個(gè)百分點(diǎn)，綜合來看Q4公司盈利能力有所改善。費(fèi)用方面，Q4公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.54%，同比減少0.38個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為3.04%，同比減少0.05個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為1.49%，同比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率為0.02%，同比減少0.04個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，Q4公司期間費(fèi)用率為8.09%，同比減少0.70個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控水平有所提升。煤價(jià)的逐步回落有助于公司業(yè)績改善。近年來，國家一系列保供穩(wěn)價(jià)政策落地，如通過擴(kuò)大長協(xié)覆蓋面及加強(qiáng)煤炭中長期合同執(zhí)行情況的監(jiān)督、檢查，預(yù)計(jì)將促進(jìn)煤炭價(jià)格逐步回落至303號文規(guī)定的合理區(qū)間。截至2022年末，公司可控發(fā)電裝機(jī)容量為127228兆瓦，其中燃煤發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量占比達(dá)73.93%，燃煤機(jī)組占比較高。隨著煤價(jià)的逐步回落，公司的成本壓力將進(jìn)一步緩解，有助于公司業(yè)績改善。公司通過科技創(chuàng)新持續(xù)提升技術(shù)實(shí)力。公司創(chuàng)新舉措包括，(1)“液態(tài)排渣鍋爐全燒高堿煤技術(shù)”成果達(dá)到國際領(lǐng)先水平；(2)完成700℃高溫材料、燃機(jī)自主化項(xiàng)目的主要研發(fā)任務(wù)，取得十余項(xiàng)技術(shù)突破； (3)深度調(diào)峰過程節(jié)能技術(shù)已完成試驗(yàn)，開始工程示范。通過不斷創(chuàng)新，2022年公司共有264件發(fā)明專利、4357件實(shí)用新型專利和113件國際專利獲得授權(quán)，技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升。主要指標(biāo)2022Q4總股本(億股)156.98109.980.50每股凈資產(chǎn)(元)2.96每股資本公積(元)每股未分利潤(元)0.43收盤價(jià)(元)市盈率(倍)市凈率(倍)最高價(jià)(元)最低價(jià)(元)8.5717.142.909.455.84股價(jià)走勢資料來源：iFinD，東莞證券研究所風(fēng)險(xiǎn)因素：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)；動力煤價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)等。24242023年二季度股票組合匯川技術(shù)(300124)2022前三季度營收穩(wěn)定增長，盈利能力承壓。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收162.41億元，同比增長21.67%；歸母凈利潤30.85億元，同比增長23.79%。公司保供保交付優(yōu)勢凸顯，助力營收穩(wěn)定增長。2022年前三季度毛利率為35.97%，同比下降1.52pct，凈利率為19.13%，同比下降0.35pct，盈利能力有所下降。公司持續(xù)投入大量研發(fā)投入，助力公司技術(shù)水平的提升，2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用為16.00億元，同比增長42.54%，銷售費(fèi)用率為9.85%。2022Q3，研發(fā)費(fèi)用為5.96億元，同比增長34.83%，環(huán)比增長20.55%，研發(fā)費(fèi)用率為10.19%。通用自動化及細(xì)分產(chǎn)品市占率位列前三，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)快速增長。2022年上半年，全國各地區(qū)疫情反復(fù)，下游需求承壓，公司通過自身競爭優(yōu)勢實(shí)施保供保交付策略，保障供應(yīng)鏈可持續(xù)生產(chǎn)與交付，2022H1公司通用設(shè)備業(yè)務(wù)營收54.23億元，同比增長約26%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年公司通用伺服系統(tǒng)在中國市場份額約21.6%，獲得市場份額第一名；低壓變頻器的國內(nèi)市場份額約14.8%，位于前三名；小型PLC產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額約10.7%，排名第二。工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，公司圍繞“市場+技術(shù)”雙輪驅(qū)動的經(jīng)營理念，深挖3C、新能源等領(lǐng)域?qū)I(yè)機(jī)器人需求，2022年上半年，公司工業(yè)機(jī)器人發(fā)貨量超過9000臺，實(shí)現(xiàn)營收2.66億元，同比增長約39%，實(shí)現(xiàn)較快速增長；國內(nèi)的市場份額為5.7%，排名第六；其中SCARA機(jī)器人的市場份額為17.5%，排名第二。2022H1新能源車業(yè)務(wù)營收高增，常州項(xiàng)目為業(yè)務(wù)提供產(chǎn)能保障。2022H1新能源車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收20.09億元，同比增長約121%。公司新能源車定點(diǎn)車型銷售放量，定點(diǎn)項(xiàng)目超過20個(gè)，業(yè)務(wù)迅速增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年公司新能源乘用車電控產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額為9.3%，排名第三；公司新能源乘用車電驅(qū)總成的國內(nèi)市場份額為5.4%，排名第五；公司新能源乘用車電機(jī)產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額為4.9%，排名第五。此外，常州工廠一期工程投入使用，二期工程啟動建設(shè)，為新能源車業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供產(chǎn)能保障。主要指標(biāo)2022Q3總股本(億股)每股凈資產(chǎn)(元)每股資本公積(元)每股未分利潤(元)26.5823.081.596.941.723.96收盤價(jià)(元)市盈率市凈率(倍)12月最高價(jià)(元)12月最低價(jià)(元)444470.304.0410.1377.407.30股價(jià)走勢資料來源：東莞證券研究所，Wind資訊投資建議：公司是我國自動化設(shè)備龍頭企業(yè)，積極實(shí)施保供保交付經(jīng)營策略，助力公司業(yè)務(wù)營收和業(yè)績快速增長。預(yù)計(jì)公司2022-2023年風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)若制造業(yè)投資不及預(yù)期，公司產(chǎn)品需求減弱；(2)若機(jī)器替代人進(jìn)程不及預(yù)期，行業(yè)對自動化設(shè)備需求將減少，將影響公司產(chǎn)品銷量；25252023年二季度股票組合恒立液壓(601100)投資主題：工程機(jī)械2022Q3業(yè)績同環(huán)比回正，盈利能修復(fù)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收為59.20億元，同比下降17.58%；歸母凈利潤為17.4