制造企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險研討

目錄TOC\o"1-3"\h\z中文摘要（關(guān)鍵詞） 1前言 1一、企業(yè)跨國并購研究綜述 2（一）跨國并購的定義 2（二）學(xué)術(shù)界對企業(yè)跨國并購的相關(guān)研究 31.中國企業(yè)跨國并購的歷史和現(xiàn)狀 32.學(xué)術(shù)界對中國企業(yè)跨國并購的相關(guān)研究 4二、廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的狀況 4（一）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的概況 4（二）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的發(fā)展階段 51.初始期 52.初步發(fā)展期 53.快速發(fā)展期 6（三）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的特點(diǎn) 61.發(fā)展階段性 62.政策鼓動性 63.地域集聚性 74.時機(jī)先發(fā)性 75.市場局限性 7三、廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險 8(一)廣東省大型制造業(yè)企業(yè)市場風(fēng)險——美的跨國并購案例分析 81.行業(yè)競爭風(fēng)險 82.產(chǎn)品競爭風(fēng)險 93.客戶風(fēng)險 104.企業(yè)營銷風(fēng)險 10（二）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購涉及的金融市場風(fēng)險 11四、降低廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購風(fēng)險的對策 11（一）TCL的跨國并購案例分析 11（二）降低廣東省制造業(yè)企業(yè)跨國并購風(fēng)險的對策 131.目標(biāo)企業(yè)選擇 132.選擇并購類型 133.注重跨國并購后整合 144.沖破專利技術(shù)的障礙 14（三）政府方面的對策 141.加強(qiáng)國際合作 142.鼓勵銀企聯(lián)姻 143.財政資助與減稅 154.建立廣東大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購保險制度與擔(dān)保機(jī)制 155.完善廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的立法體系 15結(jié)語 15注釋 16參考文獻(xiàn) 16致謝 17英文摘要（關(guān)鍵詞）. 18廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險分析林江（學(xué)號：2003041370）管理學(xué)院工商管理系工商管理專業(yè)指導(dǎo)老師：林梅【摘要】加入WTO以來，我國企業(yè)面臨著來自外國企業(yè)和國內(nèi)同行的雙重激烈競爭，為了尋求更廣闊的發(fā)展空間和國際資源，中國企業(yè)只有積極實(shí)施走出去戰(zhàn)略，才能應(yīng)對外界的挑戰(zhàn)，近年中國企業(yè)的跨國并購活動日趨活躍。但是，與一般的企業(yè)并購不同，跨國并購的難度、風(fēng)險都大得多。本文從企業(yè)并購的一般概念出發(fā)，介紹了目前發(fā)生的跨國并購浪潮的主要的特點(diǎn)，著重對廣東省制造業(yè)企業(yè)跨國并購過程中所面臨的市場風(fēng)險和其相應(yīng)對策進(jìn)行了討論，并為廣東省制造業(yè)企業(yè)能夠更快更好地走出國門、成功實(shí)施跨國并購戰(zhàn)略提出了自己的一些建議?！娟P(guān)鍵詞】制造業(yè)企業(yè)；跨國并購；市場風(fēng)險前言國際上許多著名的大型跨國企業(yè)在其成長的過程中無不是通過大規(guī)模跨國并購而迅速壯大起來的。但在這種購并的過程中以及購并之后卻存在很多風(fēng)險。因?yàn)榭鐕①彵绕饑鴥?nèi)并購來實(shí)務(wù)操作程序更復(fù)雜，而且受不確定性因素的干擾也更大，因而購并失敗的可能性也更多。當(dāng)今伴隨著現(xiàn)代技術(shù)革命尤其是信息技術(shù)的發(fā)展，世界制造業(yè)全球化轉(zhuǎn)移趨勢不斷加強(qiáng)，中國成為世界制造大國，廣東省是中國的制造業(yè)大省。中國自2001年12月11日加入ＷＴＯ以來，制造業(yè)獲得快速發(fā)展，廣東省制造業(yè)企業(yè)在國際競爭和國際挑戰(zhàn)中逐步走向世界，國際化已成為廣東制造業(yè)企業(yè)的普遍選擇。在國際化途中，通過自我積累進(jìn)行發(fā)展速度太慢，越來越多的廣東制造業(yè)企業(yè)采取并購方式迅速走向國際市場，但面臨的風(fēng)險也很大。在此背景下，思考廣東制造業(yè)企業(yè)如何應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，變挑戰(zhàn)為機(jī)遇，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。隨著廣東制造業(yè)企業(yè)國際化程度的逐步加深，企業(yè)的海外并購日益頻繁，風(fēng)險也日益增加。一方面，跨國并購由于投資環(huán)境的高度復(fù)雜性，并購的結(jié)果具有很強(qiáng)的不確定性，這種不確定性往往給并購企業(yè)帶來極大的風(fēng)險；另一方面，由于跨國并購使各種資源在全球進(jìn)行重新配置，使并購企業(yè)面臨著眾多的機(jī)會與挑戰(zhàn)，能否及時準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)和把握機(jī)會，對風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確判斷和控制，變挑戰(zhàn)為機(jī)遇，成為企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。本文認(rèn)為這種機(jī)會的選擇和把握是并購企業(yè)進(jìn)行跨國并購風(fēng)險控制的關(guān)鍵。本文試圖圍繞企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險來進(jìn)行分析，相關(guān)文獻(xiàn)對這方面的研究有所欠缺，希望通過擴(kuò)充式的研究，探討得出廣東省企業(yè)跨國并購風(fēng)險控制的對策與建議。何為市場風(fēng)險？對制造業(yè)企業(yè)來說是指客戶需求、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)中的不確定性和不利后果。制造業(yè)企業(yè)的跨國并購在這些環(huán)節(jié)中往往涉及跨境的交易管理活動，不確定性程度很高，市場風(fēng)險是跨國并購的主要風(fēng)險。本文選擇大型制造業(yè)企業(yè)為研究對象，其確定方法是根據(jù)《統(tǒng)計(jì)上大中小型企業(yè)劃分辦法(暫行)》(國統(tǒng)字[2003]17號)和《部分非工企業(yè)大中小型劃分補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)(草案)》的劃分標(biāo)準(zhǔn)，以從業(yè)人員數(shù)、銷售額和資產(chǎn)總額三項(xiàng)指標(biāo)為劃分依據(jù)，從業(yè)人員數(shù)在2000人以上，銷售額在30000萬元以上，資產(chǎn)總額在40000萬元以上，就應(yīng)該劃分為大型的制造業(yè)企業(yè)。本論文研究方法是采用文獻(xiàn)研究法對二手資料進(jìn)行分析，提取相關(guān)信息；采用案例研究法對我國大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購存在的市場風(fēng)險進(jìn)行剖析；采用理論演繹法說明廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險表現(xiàn)形式，并提出相應(yīng)的應(yīng)對措施，希望對降低廣東省制造業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險所有指導(dǎo)。一、企業(yè)跨國并購研究綜述（一）跨國并購的定義并購是企業(yè)合并與收購的聯(lián)合稱謂，泛指以取得企業(yè)財產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營權(quán)為目的的合并、股票買人、營業(yè)權(quán)買入等活動，也即個人、團(tuán)體或企業(yè)成為另一企業(yè)資產(chǎn)的所有者或者取得其經(jīng)營支配權(quán)的一項(xiàng)或多項(xiàng)活動之總稱1。并購的形式一般包括企業(yè)吸收合并、新設(shè)合并、資產(chǎn)收購和股權(quán)收購，有時還包括委托書收購，也稱投票權(quán)之爭和受托管理式兼并。跨國并購(有時也稱國際并購)是跨越國界或不同國家企業(yè)間的并購，其跨國性或國際性體現(xiàn)在收購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的國籍不同、企業(yè)的股東國籍不同、并購行為發(fā)生在外國市場或企業(yè)的財產(chǎn)位于國外等?？鐕①徥菄H直接投資的一種方式，而直接投資是伴有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)和控制權(quán)的?？鐕①徥菄H資本移動，而外資不僅是指具有外國國籍或法域之外的自然人、法人或非法人實(shí)體所進(jìn)行的投資，還包括外國資本控制的內(nèi)國投資者所進(jìn)行的投資?？鐕①徸鳛閲H直接投資的一種方式，與國際投資的另兩種方式——建立新企業(yè)（或稱新建投資）和擴(kuò)充現(xiàn)有海外子公司或分支機(jī)構(gòu)（或稱為追加投資）不同，是購買現(xiàn)存企業(yè)的一定或全部股權(quán)或資產(chǎn)[1]。按照《簡明大不列顛百科全書》的解釋，企業(yè)兼并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)或公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。它認(rèn)為一家企業(yè)的現(xiàn)存產(chǎn)權(quán)向另一家企業(yè)轉(zhuǎn)移的活動的發(fā)生，即意味著企業(yè)兼并的發(fā)生[2]?！洞竺腊倏迫珪罚‥ncyclopediaAmericana)也對兼并一詞進(jìn)行了界定：“兼并在法律上，指兩個或兩個以上的企業(yè)組織組合為一個企業(yè)組織，一個廠商繼續(xù)存在，其他廠商喪失其獨(dú)立身份，唯有剩下的廠商保留其原有名稱和章程，并取得其他廠商的資產(chǎn)，這種企業(yè)融合的方法和合并(consolidation)不同，后者是組成一個全新的組織，此時所有參與合并的廠商都喪失其原來的身份?！盵3]《國際社會科學(xué)百科全書》則作了較為簡單的定義：“兼并是指兩家或更多的不同的獨(dú)立的企業(yè)合并為一家。這種合并可以采取多種形式.最典型的一種是一家公司用現(xiàn)金、股份或負(fù)債方式來直接購買另一家公司的資產(chǎn)?！盵4]在我國，對“并購”也有多種理解2：“企業(yè)的并購重組是企業(yè)兼并、合并、收購等一系列行為的統(tǒng)稱，亦即企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和收縮，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變更和企業(yè)控制權(quán)變動等企業(yè)行為的統(tǒng)稱?！薄捌髽I(yè)并購的內(nèi)涵可以概括為：企業(yè)兼并或是企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?！薄捌髽I(yè)收購是指一家公司在證券市場上用現(xiàn)款、債券或股票購買另一家公司(稱目標(biāo)公司)的股票或資產(chǎn)，以獲得對該公司的控股權(quán)。目標(biāo)公司的法人實(shí)體地位并不因此而消失?！本C合國內(nèi)外理論界對“并購”與“跨國并購”涵義的理解，本文認(rèn)為，跨國并購就是指一個企業(yè)通過購買另一個外資企業(yè)（外國國籍或法域之外的自然人、法人或非法人實(shí)體，外國資本控制的內(nèi)國投資者）全部或部分的資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被并購的外資企業(yè)，以增強(qiáng)本企業(yè)競爭優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)本企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的行為。（二）學(xué)術(shù)界對企業(yè)跨國并購的相關(guān)研究1.中國企業(yè)跨國并購的歷史和現(xiàn)狀中國企業(yè)跨國并購分為兩個階段，1992年到2000年出現(xiàn)了第一次對外投資高峰。這一階段主要以比較有創(chuàng)新思維的公司為主，而且集中在能夠在當(dāng)?shù)厥袌鍪艿綒g迎的行業(yè)和產(chǎn)品中，例如機(jī)電產(chǎn)品。從區(qū)域來看這個階段的對外投資分布在與中國有貿(mào)易往來的東南亞和非洲國家?？傮w來講，此時的對外投資主要是嘗試性的。第二階段為中國加入WTO后，中國企業(yè)對外投資進(jìn)入了第二個高峰。對外投資總額從2000年的20多億美元激增到2001年的70多億美元，中國企業(yè)已經(jīng)開始到美國、澳大利亞、歐洲等發(fā)達(dá)國家尋求收購目標(biāo)，而且目光也不再局限于當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)。在這兩個階段中中國企業(yè)的跨國并購呈現(xiàn)出以下的特點(diǎn)[5]：從并購的目標(biāo)企業(yè)來說，中國的海外并購不是選擇“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，而是選擇逢低吸納。由于存在很多劣勢如規(guī)模小，贏利低，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合度不高，大多數(shù)的中國企業(yè)是用自己企業(yè)的制造和市場優(yōu)勢去整合國外公司的品牌、技術(shù)和全球營銷網(wǎng)絡(luò)。這也是為什么目前我們看到中國公司出去收購的目標(biāo)公司狀況都不是太好。這與目前中國公司的狀況相關(guān)聯(lián)的，中國企業(yè)在嘗試走出去，太好的公司要價太高，對財力的要求高，所以趁目標(biāo)公司最弱或者重組的時候把它并購下來是中國企業(yè)跨國并購的主要做法。從并購的主體參與者來看，大型國有企業(yè)和民營企業(yè)起了主導(dǎo)作用。從并購發(fā)生的行業(yè)領(lǐng)域來看，目前以兼并收購方式擴(kuò)張的還主要集中在高科技企業(yè)以及能源和原材料領(lǐng)域，也就是國有資產(chǎn)最集中的部門。中國企業(yè)跨國并購的過程中存在的風(fēng)險主要表現(xiàn)在[6]：第一，并購企業(yè)缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃。根據(jù)外經(jīng)貿(mào)委的統(tǒng)計(jì)，截至2002年底，中國累計(jì)批準(zhǔn)境外投資企業(yè)近7000家，中方協(xié)議投資總額100億美元左右，在這些資本所投資的項(xiàng)目中，有67%是不賺錢的。3很多企業(yè)只是作為接待官員訪問的成本部門，而不是利潤部門。第二，并購企業(yè)缺乏熟悉跨國并購的高素質(zhì)人才。跨國并購的專業(yè)人才應(yīng)該通曉國際金融、國際貿(mào)易、國際營銷、國際商法以及跨國并購程序，能夠熟練使用當(dāng)?shù)卣Z言處理相關(guān)業(yè)務(wù)，了解當(dāng)?shù)氐拿袼?、文化?？鐕①彽钠髽I(yè)如果發(fā)展到一定階段，國際業(yè)務(wù)高度發(fā)達(dá)，則成為一個國際化公司或跨國公司。這是一種高度組織性的巨型企業(yè)，客觀上需要高度嚴(yán)密的管理，世界上著名的跨國公司有的已經(jīng)積累了上百年的經(jīng)驗(yàn)，具有熟練的、規(guī)范化的管理技術(shù)，并且有著一大批受過專門培訓(xùn)、具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)管理人才，而當(dāng)前我國嚴(yán)重缺乏這樣的實(shí)務(wù)性人才。第三，并購企業(yè)在資本運(yùn)營上存在風(fēng)險。例如，國際慣常的評價企業(yè)財政赤字風(fēng)險指標(biāo)的警戒負(fù)債率為不超過60%，而京東方對冠捷科技的收購過程中幾筆投資下來，其資產(chǎn)負(fù)債率已躍至70%以上。4京東方大手筆的并購必然導(dǎo)致資金流短缺，如何補(bǔ)充后續(xù)整合費(fèi)用以及生產(chǎn)所需要的運(yùn)營資金是關(guān)鍵問題。資金流能否借助冠捷科技尚不得而知。如果新收購的資產(chǎn)和企業(yè)不能產(chǎn)生良好利潤流，將導(dǎo)致整個企業(yè)的危機(jī)。2.學(xué)術(shù)界對中國企業(yè)跨國并購的相關(guān)研究中國企業(yè)跨國并購的種種選擇必須結(jié)合中國自身的國情與實(shí)際。國內(nèi)已有學(xué)者對中國對外投資的產(chǎn)業(yè)選擇問題進(jìn)行了研究，并取得了一定成果，對我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇提供了理論依據(jù)上的支持。他們將我國的對外直接投資分為兩種類型5：優(yōu)勢型對外直接投資，即企業(yè)具有比較優(yōu)勢后，為發(fā)揮這種優(yōu)勢，轉(zhuǎn)移邊際產(chǎn)業(yè)和促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整而對國際分工中處于更低階梯的國家進(jìn)行投資；學(xué)習(xí)型對外直接投資，即企業(yè)為了取得其他國家先進(jìn)技術(shù)、管理水平來提高企業(yè)競爭能力，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而對發(fā)達(dá)國家的上行投資。有學(xué)者將我國的對外直接投資分成五個階段，指出不同階段采取的投資類型不同5：第一階段我國處于國際分工的最低端，很少進(jìn)行跨國投資，兩種類型都少；第二階段我國某些產(chǎn)業(yè)取得較大發(fā)展，具備比較優(yōu)勢，開始優(yōu)勢型對外直接投資，并且由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，學(xué)習(xí)型對外直接投資也開始增加，兩種類型并存格局形成；第三階段時我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)升級調(diào)整，紡織、食品加工和機(jī)械制造等產(chǎn)業(yè)逐步成為邊際產(chǎn)業(yè)，優(yōu)勢型增長較快，學(xué)習(xí)型進(jìn)一步加強(qiáng)，進(jìn)入對外直接投資的黃金時代；第四階段我國邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移逐步完成、產(chǎn)業(yè)升級開始加速，優(yōu)勢型對外直接投資逐步減少，學(xué)習(xí)型投資加快發(fā)展；第五階段是邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移全部完成和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)確立，學(xué)習(xí)型對外直接投資開始減少，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的對外直接投資結(jié)束，新的對外直接投資周期將要開始。由于企業(yè)跨國并購是對外直接投資的一種形式，故而該周期理論對中國跨國并購的產(chǎn)業(yè)選擇也有借鑒和指導(dǎo)作用。換句話說，這種中國企業(yè)對外直接投資的周期理論從某種程度上為中國企業(yè)跨國并購的產(chǎn)業(yè)選擇提供了科學(xué)指導(dǎo)和理論依據(jù)，中國企業(yè)跨國并購的產(chǎn)業(yè)選擇是由我國所處的對外直接投資的階段和在此階段下我國各種產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定的。本論文在學(xué)術(shù)界研究企業(yè)跨國并購中所發(fā)生的某些風(fēng)險的基礎(chǔ)上，進(jìn)行擴(kuò)充性的研究，主要重點(diǎn)圍繞企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險來進(jìn)行分析，希望通過跨國并購的市場風(fēng)險的補(bǔ)充性研究，指導(dǎo)廣東省制造業(yè)企業(yè)在國際化的道路上控制好市場風(fēng)險，提高成效。二、廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的狀況（一）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的概況跨國并購是企業(yè)擴(kuò)張的一種方式，西方大型企業(yè)的成長無不伴隨著并購和跨國并購的歷史。西方跨國公司最早出現(xiàn)于19世紀(jì)下半葉的歐洲，是資本主義發(fā)展到壟斷階段的產(chǎn)物。資本主義發(fā)展到壟斷階段，壟斷企業(yè)和壟斷財團(tuán)利用其龐大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以世界為目標(biāo)進(jìn)行并購和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，以取得壟斷利潤?？鐕景殡S著壟斷資本主義的形成而產(chǎn)生，又隨著壟斷資本主義的發(fā)展而發(fā)展。踏入21世紀(jì)，跨國公司展現(xiàn)了一些新的發(fā)展趨勢，6首先體現(xiàn)在企業(yè)的兼并，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為跨國公司擴(kuò)大規(guī)模、提高競爭力的重要形式。由于中西方企業(yè)實(shí)力懸殊巨大，中國企業(yè)要在國際競爭中取得有利地位，必須通過并購方式快速成長。對廣東省制造業(yè)企業(yè)而言，先天的地理優(yōu)勢和商業(yè)傳統(tǒng)使其比內(nèi)地企業(yè)更容易走向世界市場，也使其對更為廣闊的全球市場敏感性更高，它們比內(nèi)地企業(yè)更早和更有可能在國際市場上開展更大規(guī)模的生產(chǎn)和銷售，以充分實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。但是同時，國際化也使它們面臨著全球范圍內(nèi)更激烈的競爭，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外部壓力和跨國公司的戰(zhàn)略性競爭迫使其不得不加快擴(kuò)大規(guī)模、搶占市場，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與戰(zhàn)略性兼并也將成為廣東省制造業(yè)企業(yè)國際化最終必須選擇的戰(zhàn)略。更進(jìn)一步地，20世紀(jì)90年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的迅猛發(fā)展和國際競爭的日趨激烈，廣東省一些大型制造業(yè)企業(yè)為了適應(yīng)全球范圍市場的復(fù)雜性、產(chǎn)品的多樣性和不同國家消費(fèi)者偏好的差異性的要求，為了充分利用世界各國的科技資源，降低新產(chǎn)品研制過程中的成本和風(fēng)險，謀求產(chǎn)品價值鏈各環(huán)節(jié)的總體最大收益，在生產(chǎn)國際化水平不斷提高的基礎(chǔ)上，逐漸在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。這些跨國并購企業(yè)主要利用廣東這塊地域在人才、科技實(shí)力以及科研基礎(chǔ)設(shè)施上的優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)有組織地安排科研機(jī)構(gòu)，以從事新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究與開發(fā)工作，從而促使企業(yè)的研究與開發(fā)活動朝著國際化、全球化的方向發(fā)展。這些大型企業(yè)越來越多地效仿西方跨國公司采取并購?fù)鈬髽I(yè)的“新型聯(lián)盟”的方式作為有效國際化的方法[7]。由于新技術(shù)革命的加快和國際市場競爭的加劇，新型聯(lián)盟這一重要戰(zhàn)略決策也成為廣東省制造業(yè)企業(yè)的最終必經(jīng)之路，成為中國企業(yè)跨國經(jīng)營中的一個有代表性的現(xiàn)象，同時也反映了制造業(yè)企業(yè)跨國發(fā)展的一個新趨勢。廣東省制造業(yè)企業(yè)采取這這種新型聯(lián)盟的戰(zhàn)略決策將有利于突破貿(mào)易壁壘，有利于分散投資風(fēng)險，有利于引進(jìn)新技術(shù)及開拓新事業(yè)。（二）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的發(fā)展階段改革開放以來，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購主要經(jīng)歷了以下三個發(fā)展時期[8]：1.初始期1979-1986年這段時期，某些實(shí)力比較雄厚的廣東籍制造業(yè)企業(yè)首先跨出國門到海外投資7。典型的有廣東省懷集縣汽車配件制造有限責(zé)任公司是專業(yè)的汽車發(fā)動機(jī)進(jìn)、排氣門制造商，是國家機(jī)電辦批準(zhǔn)的出口擴(kuò)權(quán)企業(yè)，并被機(jī)械工業(yè)部汽車司規(guī)劃為汽車關(guān)鍵零部件重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品面向國內(nèi)、國際兩個市場。公司生產(chǎn)氣門已有近30年的歷史，現(xiàn)年生產(chǎn)能力達(dá)1800萬支，3000多個品種規(guī)格。2.初步發(fā)展期1986-1990年期間，廣東大型制造業(yè)企業(yè)跨國投資步伐加快，投資地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大。珠江三角洲的制造業(yè)企業(yè)開始陸續(xù)走上國際，深圳、珠海、汕頭設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)與珠三角開放區(qū)及廣州、湛江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，為珠三角企業(yè)走上國際化提供了契機(jī)。與此同時，港澳企業(yè)大舉揮師北上，向珠三角轉(zhuǎn)移，真正拉開了珠三角制造業(yè)企業(yè)國際化的序幕。3.快速發(fā)展期1990至今，進(jìn)入90年代后廣東省制造業(yè)企業(yè)跨國投資發(fā)展迅速。珠江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得了令人矚目的成就。據(jù)1993年統(tǒng)計(jì)，珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的面積和人口分別僅占全省的23.4%和31.2%，其國內(nèi)生產(chǎn)總值卻占了全廣東省的70.2%；1993年，廣州、深圳、珠海三地的海關(guān)出口額占全省的57%；1993年，廣州、深圳、珠海、佛山、江門、東莞、中山7地的出口總額占廣東全省出口總額的72.2%外投資的非貿(mào)易性企業(yè)就有2396家，中方投資額為25.9億美元。在出口導(dǎo)向的推動下，珠江三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)借助毗鄰港澳的人緣和地緣優(yōu)勢，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。1993底，廣東省的海外企業(yè)已有618家，1994年又發(fā)展了60多家，估計(jì)到目前已接近700家。（三）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的特點(diǎn)經(jīng)歷了二十多年的發(fā)展，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：1.發(fā)展階段性主要分為探路、發(fā)展、成型三個階段8。探路階段即從1979年到1985年，這個階段的基本特征是港資和港資企業(yè)開始進(jìn)入廣東，主要是珠三角地區(qū)，以三來一補(bǔ)（來料加工、來樣加工、來件裝配及補(bǔ)償貿(mào)易）為主要投資形式。同時，廣東省的國有企業(yè)在政府的支持下，也開始到香港設(shè)立代表機(jī)構(gòu)或分支機(jī)構(gòu)，觸角開始伸向國際市場。廣東省政府每年在香港舉辦招商引資活動，創(chuàng)造了“政府搭臺、企業(yè)唱戲”的招商引資模式。總體上來講，這一階段珠三角企業(yè)仍處于走上國際的投石問路之中。發(fā)展階段即從1986年到1995年，是珠三角企業(yè)國際化的大發(fā)展時期，在總結(jié)了第一階段的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，有了比較明確的發(fā)展路向，引進(jìn)來與走出去相結(jié)合，以引進(jìn)來為主，外資進(jìn)入呈多元化發(fā)展，并呈高速發(fā)展態(tài)勢。各種形式的涉外企業(yè)發(fā)展到近8萬家，使珠三角企業(yè)的外向依存度提升到80%以上。成熟階段即從1996年至今，從引進(jìn)來與走出去相結(jié)合轉(zhuǎn)變?yōu)樽叱鋈ヅc引進(jìn)來相結(jié)合，根據(jù)江澤民總書記的要求，“走出去”戰(zhàn)略上升為主要任務(wù)，掀起了廣東制造業(yè)企業(yè)國際化的熱潮。目前，一批綜合實(shí)力雄厚、管理科學(xué)、具有品牌優(yōu)勢的制造業(yè)企業(yè)如康佳、TCL等都在境外開展了加工貿(mào)易和技術(shù)開發(fā)，正面角逐國際市場。2.政策鼓動性廣東制造業(yè)企業(yè)的跨國并購熱潮背后有著強(qiáng)有力的政府支持。以政府推動、政策引導(dǎo)、市場拉動為原則，促進(jìn)企業(yè)自覺地融入國際經(jīng)濟(jì)，參與世界產(chǎn)業(yè)分工。政府推動是以建立完善的市場體系與機(jī)制為主要手段。目前，廣東的市場化程度在我國是最高的，并表現(xiàn)為無疆界、無門檻、無壁壘的基本特征[9]，形成了“得珠三角者得天下”的商家必爭、潛力無限、商機(jī)不斷、宜商宜住的營商環(huán)境；政府還在創(chuàng)建平臺上下功夫，為企業(yè)提供走出去的機(jī)會，把“政府搭臺、企業(yè)唱戲”的模式，以會展的形態(tài)表現(xiàn)出來。目前，最有代表意義的要數(shù)中國第一展廣州中國商品出口交易會、科技含量最高的要數(shù)中國獨(dú)一無二的深圳高新技術(shù)交易會、東莞電子產(chǎn)品博覽會。會展業(yè)不僅起到了展示珠三角企業(yè)發(fā)展水平的窗口作用，更起到了幫助企業(yè)捕捉世界經(jīng)濟(jì)信息、市場動態(tài)、把握商機(jī)、融入國際的橋梁作用。本人認(rèn)為隨著廣州新國際機(jī)場、國際會展中心等基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性工程竣工，珠三角企業(yè)國際化程度還會大幅提升。3.地域集聚性珠三角企業(yè)國際化是以產(chǎn)業(yè)的高度發(fā)達(dá)為基礎(chǔ)的，形成了三足鼎立態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈條完善、產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作配套、產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)體系完備等主要特點(diǎn)8。廣州，作為珠三角城市群中的中心城市，二、三產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，具有較強(qiáng)的集聚與輻射功能，其外貿(mào)出口額約占全省的10%左右；珠江東岸的深圳、東莞、惠州是國際工廠群，企業(yè)的國際化程度高更是舉世矚目，以2002年1-8月為例，深圳出口246.66億美元，占全省的33.6%，東莞出口126.46億美元，占全省的17.3%，惠州32.7億美元，占全省的4.5%，三市相加為405.82億美元，占全省的55.36%；珠江西岸的佛山、珠海、中山、江門是我國的黑色家電工廠群，其產(chǎn)品在世界市場上占有相當(dāng)份額，格蘭仕微波爐竟高達(dá)50%，美的電風(fēng)扇也占有30％份額，四市1～8月份出口額為111.13億美元，占全省的15.16%。全省出口創(chuàng)匯近10年來一直保持占全國33%以上的比例，而珠三角企業(yè)出口額則占全省的80%以上。4.時機(jī)先發(fā)性在實(shí)施“引進(jìn)來與走出去”戰(zhàn)略中，搶抓機(jī)遇，先人一步，是珠三角企業(yè)的高招。據(jù)有關(guān)部門提供資料分析，目前“走出去”的廣東制造業(yè)企業(yè)大體可分六種類型：一是向跨國公司邁進(jìn)，較具代表性的是TCL集團(tuán)在國外已設(shè)立了20多家企業(yè)，在香港上市，在美國設(shè)立了研發(fā)中心，每年近百種新產(chǎn)品推向國際市場；二是以銷售自有品牌為目標(biāo)，建立了自己的銷售網(wǎng)絡(luò)；三是有18家企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)在外建立了生產(chǎn)基地；四是在目標(biāo)市場設(shè)立代表處開展相關(guān)業(yè)務(wù)；五是在國外設(shè)立開發(fā)研究機(jī)構(gòu)，例如華為集團(tuán)等；六是在香港設(shè)立了120多家窗口公司的企業(yè)。5.市場局限性雖然珠江三角洲企業(yè)國際化具有延續(xù)性，但與世界上跨國公司比較，明顯缺乏企業(yè)規(guī)模，還未培育出足以與跨國公司相抗衡的企業(yè)集團(tuán)。目前珠三角大多數(shù)企業(yè)在產(chǎn)品方面缺乏有舉世矚目的品牌，處在艱辛開拓市場的路上，低端產(chǎn)品所占比例大；在技術(shù)方面，擁有核心、有自主知識產(chǎn)權(quán)的高端品牌較少，尤其是能體現(xiàn)綜合技術(shù)水平的裝配工業(yè)產(chǎn)品、運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)品、基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品等方面十分欠缺，技不如人，占出口產(chǎn)品比例不高；在產(chǎn)品的市場占有率方面，主要以低端產(chǎn)品(如紡織品)攻占?xì)W美市場，以較高端產(chǎn)品去開拓第三世界市場，而第三世界的購買力水平較低，且市場的開放度大，競爭十分激烈，占領(lǐng)第三世界市場也不是輕而易舉的事情。三、廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險(一)廣東省大型制造業(yè)企業(yè)市場風(fēng)險——美的跨國并購案例分析萬家樂集團(tuán)是原順德市二輕工業(yè)局下屬企業(yè)。1995年，萬家樂集團(tuán)與世界500強(qiáng)的跨國企業(yè)東芝集團(tuán)成立東芝萬家樂制冷設(shè)備有限公司，東芝與萬家樂分別占60%和40%的股份，成立后的公司設(shè)計(jì)能力100萬臺壓縮機(jī)，總資產(chǎn)達(dá)到9.5億元，設(shè)計(jì)能力為100萬臺空調(diào)用旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)。但投產(chǎn)后不久由于市場上壓縮機(jī)價格直線下降以及外部宏觀環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營陷入困境，到1998年累計(jì)虧損1.5億元人民幣。連續(xù)幾年的巨額虧損使大多數(shù)員工對公司的發(fā)展前景失去信心，從而失去了工作熱情和積極性，員工士氣低落，人心渙散。后來，這家陷入經(jīng)營困境的、外資控股的合資公司被美的集團(tuán)收購[10]。美的集團(tuán)成立于1968年。1992年，集團(tuán)進(jìn)行內(nèi)部股份制改造并于1993年在深圳交易所上市，是中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改組上市的公司.美的集團(tuán)是當(dāng)今中國最大的家電生產(chǎn)基地和出口創(chuàng)匯基地之一，在中國家電行業(yè)擁有舉足輕重的地位。美的集團(tuán)經(jīng)營空調(diào)、風(fēng)扇、電飯煲、微波爐、電暖器、廚具、微電機(jī)、壓縮機(jī)等多項(xiàng)產(chǎn)品，擁有中國最大、最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈，其中空調(diào)器產(chǎn)量居國內(nèi)同行業(yè)前兩位，空調(diào)電機(jī)產(chǎn)銷量全國第一，壓縮機(jī)產(chǎn)量居國內(nèi)同行業(yè)前3位；美的小家電的經(jīng)營規(guī)模全國最大，是全球最大的風(fēng)扇、電飯煲供應(yīng)商，國內(nèi)第一大電暖器制造商，美的微波爐、抽油煙機(jī)、灶具、飲水機(jī)等新產(chǎn)品也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。美的產(chǎn)品行銷全世界100多個國家和地區(qū)，1999年銷售額達(dá)80億元人民幣，其中出口創(chuàng)匯1億美元，連續(xù)多年居同行業(yè)前列。美的集團(tuán)現(xiàn)擁有控股公司21家，總資產(chǎn)達(dá)67億元。1998-1999年，美的收購了東芝萬家樂60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。在美的入主東芝萬家樂的一年來，通過移植美的先進(jìn)的管理模式和企業(yè)文化，東芝萬家樂的企業(yè)財務(wù)狀況和資產(chǎn)質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，員工的積極性和市場意識大大提高，企業(yè)當(dāng)年發(fā)展速度達(dá)到了160%，不僅一舉摘掉了1.5億元虧損的帽子，而且還盈利4000多萬元。1.行業(yè)競爭風(fēng)險行業(yè)競爭風(fēng)險包括競爭對手的反應(yīng)，外部環(huán)境情況，行業(yè)競爭程度，行業(yè)生命周期9。企業(yè)并購之前和并購之后所遇到的競爭對手有所不同，同時競爭對手對于并購企業(yè)會做出相應(yīng)的反應(yīng)。它們利用各種正當(dāng)?shù)姆绞綘帄Z市場和資源，因此并購企業(yè)就需要在并購之前預(yù)測出即將面對的競爭對手會采取何種方式進(jìn)行對抗，或者要全面了解競爭對手的生產(chǎn)經(jīng)營、盈利能力、資產(chǎn)等情況。外部環(huán)境的影響可細(xì)分為經(jīng)濟(jì)周期的變化、產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整兩個方面。從宏觀的角度講，任何國家的政府總是為了解決本國社會政治、經(jīng)濟(jì)等方面的問題制定和推行一系列的路線、方針、政策。從微觀的角度講，企業(yè)并購所需要的一切要素都要從企業(yè)外部環(huán)境獲取，如原材料、能源、資金、勞動力、信息等，生產(chǎn)要素都是從企業(yè)外部環(huán)境中取得的，沒有這些生產(chǎn)要素，企業(yè)并購不可能成功。根據(jù)美國學(xué)者邁克爾波特的觀點(diǎn)，一個行業(yè)的激烈競爭，其根源在于其內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在一個行業(yè)中存在五種基本競爭力量，即新進(jìn)入者的威脅、行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)間的競爭、替代品或服務(wù)的威脅、供應(yīng)者討價還價的能力、用戶討價還價的能力。行業(yè)生命周期是指行業(yè)出現(xiàn)直到行業(yè)完全退出社會經(jīng)濟(jì)活動所經(jīng)歷的時間。它主要包括四個發(fā)展階段：幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。1998年由于家用電器總的需求不旺，各企業(yè)為爭奪有限的市場資源，求得生存空間，擴(kuò)大市場占有率，相互間展開了激烈的、多方位的競爭。并購方美的集團(tuán)此次涉及的并購行業(yè)主要是壓縮機(jī)行業(yè)。美的集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是空調(diào)，壓縮機(jī)行業(yè)作為空調(diào)制造企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商屬于整個產(chǎn)業(yè)鏈的上游，彼此之間相互依存、相互影響的?？v觀并購前(98年內(nèi))的行業(yè)競爭風(fēng)險，可以從制冷行業(yè)和壓縮機(jī)行業(yè)兩個方面探討。（1）制冷行業(yè)對于美的而言，1998年是美的集團(tuán)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的一年，通過整合并完善營銷渠道，98年空調(diào)銷售總額達(dá)到33億元，同比增長達(dá)120%，從97年的行業(yè)第5位上升至第3位。競爭對手主要集中于格力、科龍、春蘭。由于98年空調(diào)行業(yè)的市場競爭態(tài)勢逐漸上升，各空調(diào)制造企業(yè)對市場的爭奪日益加劇，同時產(chǎn)品品種增多、利潤空間大，這些都使得空調(diào)行業(yè)處于成長期。（2）壓縮機(jī)行業(yè)壓縮機(jī)行業(yè)1998年的生產(chǎn)銷售平穩(wěn)，市場供求關(guān)系相對平衡。被并購方東芝萬家樂制冷設(shè)備有限公司的主要集中對手主要集中于日立、松下等一些合資企業(yè)。由于行業(yè)對手較為集中、數(shù)量不多，行業(yè)競爭程度相對較低，同時壓縮機(jī)行業(yè)整體受國內(nèi)外宏觀因素的影響不大。從該行業(yè)的生命周期來看，由于壓縮機(jī)產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)變動不大，進(jìn)入障礙較高(表現(xiàn)在前期投入較大，且見效慢)，因此目前處于行業(yè)的成長期。以上分析，用表1可以直觀表示。表SEQ表格\*ARABIC1行業(yè)競爭風(fēng)險說明壓縮機(jī)行業(yè)制冷行業(yè)競爭對手上海日立、廣州松下格力、科龍、春蘭外部環(huán)境影響小小行業(yè)競爭程度低略高行業(yè)生命周期成長期成長期2.產(chǎn)品競爭風(fēng)險一般來說，企業(yè)在市場中的表現(xiàn)與其所生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場中的表現(xiàn)如何有很大的關(guān)系。因此，本文討論并購市場風(fēng)險的表現(xiàn)形態(tài)時不能不分析產(chǎn)品競爭風(fēng)險。從企業(yè)并購的角度出發(fā)，產(chǎn)品競爭風(fēng)險可以包括產(chǎn)品價格水平、市場占有率狀況、產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性、產(chǎn)品創(chuàng)新度四個方面[11]。上述案例中東芝萬家樂壓縮機(jī)各系列產(chǎn)品在市場上價位稍高，盈利能力比競爭對手差。并購前東芝萬家樂由子經(jīng)營管理能力不佳，日方研發(fā)人員對本土市場的情況了解不全，因此使得98年東芝品牌的市場占有率只有10%。東芝萬家樂作為制冷設(shè)備公司主要生產(chǎn)不同系列的壓縮機(jī)(包括定速和變頻)，并購之前，美的空調(diào)的壓縮機(jī)基本上都是東芝品牌，可以說美的與東芝萬家樂之間的產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性很大，避免了不同產(chǎn)業(yè)鏈造成的產(chǎn)品風(fēng)險。并購前東芝萬家樂的壓縮機(jī)產(chǎn)品主要依靠日方TCCJ的基礎(chǔ)研究及研發(fā)實(shí)力，在1.5HP機(jī)種、X1C系列上具有核心優(yōu)勢，研發(fā)市場廣闊，產(chǎn)品創(chuàng)新度高。3.客戶風(fēng)險客戶風(fēng)險是指客戶資源整合度，消費(fèi)偏好變化，客戶信任度的變化[12]。企業(yè)進(jìn)行并購涉及到兩家或兩家以上的企業(yè)，不同的企業(yè)所擁有的客戶數(shù)量、類型各不相同，如何整合不同企業(yè)的客戶資源，并將這種資源納入并購之后的新企業(yè)，這是一個影響并購效果的問題，同時也是引起并購市場風(fēng)險的因素之一。某些客戶對并購前的企業(yè)已經(jīng)形成一定的消費(fèi)偏好，并且不會輕易改變自己的消費(fèi)偏好，客戶對并購后的新企業(yè)可能會形成不同的消費(fèi)偏好，所以這也是引起并購市場風(fēng)險的因素。企業(yè)在并購之前擁有一定數(shù)量的客戶，這些客戶由于與該企業(yè)有著密切聯(lián)系，了解并忠實(shí)于該企業(yè)，企業(yè)進(jìn)而積累了一定的客戶信任度，但當(dāng)企業(yè)并購之后，由于企業(yè)發(fā)生了變化，無論是企業(yè)名稱、產(chǎn)品，還是企業(yè)文化、經(jīng)營理念等都會使得原有客戶感到陌生和迷惑，在這種情況下客戶對企業(yè)并購之后的信息了解得并不充分，往往會與并購之前的企業(yè)進(jìn)行比較，這就會導(dǎo)致客戶信任度的變化。一旦客戶對并購之后的企業(yè)的信任度降低，企業(yè)產(chǎn)品的銷量就會減少，市場風(fēng)險就會加大。上述案例中，并購之前東芝萬家樂的客戶比較凌亂，對眾多客戶的管理不到位，因此急需整合客戶資源以達(dá)到優(yōu)化配置的目標(biāo)。東芝萬家樂的壓縮機(jī)采用東芝品牌，由于東芝的知名度和美譽(yù)度相對較高，因此形成了一定的消費(fèi)偏好，擁有相對穩(wěn)定的客戶支持。東芝壓縮機(jī)的性能在業(yè)內(nèi)有較好的市場美譽(yù)度，客戶信任度高，在一定程度上降低了美的收購該企業(yè)的客戶風(fēng)險。4.企業(yè)營銷風(fēng)險企業(yè)并購會影響到企業(yè)的相關(guān)部門。如企業(yè)營銷部門，無論是兼并還是收購都會使原來的營銷體系發(fā)生變動，從而產(chǎn)生營銷風(fēng)險。這里所探討的企業(yè)并購營銷風(fēng)險主要由以下兩個因素構(gòu)成：營銷人員整合程度和銷售渠道整合程度[13]。（1）營銷人員整合程度營銷人員作為一種雙向溝通的通道在企業(yè)中是一種非常重要的溝通渠道。作為企業(yè)在市場中最為活躍的資源，營銷人員一方面將有關(guān)企業(yè)及產(chǎn)品的信息傳達(dá)給顧客，一方面也將顧客的需求或?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)品的反應(yīng)傳達(dá)給企業(yè)，讓企業(yè)能夠調(diào)整其營銷策略，以滿足顧客的需要。這里不是簡單地將營銷人員組合在一起，而是在分析被并購企業(yè)營銷人員的具體情況之后，并結(jié)合并購之后的新企業(yè)的發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃，對營銷人員進(jìn)行整合。（2）銷售渠道整合程度銷售渠道是指商品從生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者或用戶轉(zhuǎn)移時所經(jīng)過的途徑，以及相應(yīng)設(shè)置的必要的銷售機(jī)構(gòu)等。在產(chǎn)品差異化越來越小的今天，銷售渠道成為眾多企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的一個重要手段。企業(yè)并購不僅需要關(guān)注銷售渠道的建設(shè)，還要選擇有效的方式去整合。沒有哪一個企業(yè)的銷售渠道是完全相同的，企業(yè)并購之后要統(tǒng)一銷售渠道，必然會將分散的渠道整合。銷售渠道整合程度越高，就越有利于企業(yè)并購產(chǎn)品的銷售，其在市場上的經(jīng)營狀況就會表現(xiàn)出良好的態(tài)勢。這是因?yàn)殇N售渠道在市場經(jīng)濟(jì)中的作用可以表現(xiàn)為提高市場交換效率、調(diào)節(jié)供需關(guān)系、節(jié)約流通費(fèi)用等。上述案例中1998年之前，東芝萬家樂制冷設(shè)備有限公司的營銷水平落后于市場競爭環(huán)境，營銷隊(duì)伍整體水平不高，企業(yè)自身沒有形成具體完整的營銷戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，因此營銷成為該公司相對薄弱的環(huán)節(jié)。在美的入主東芝萬家樂的一年來，通過引進(jìn)美的先進(jìn)的管理模式，對營銷人員進(jìn)行整合，統(tǒng)一銷售渠道，使并購后的企業(yè)信息傳遞對稱，節(jié)約流通費(fèi)用。（二）廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購涉及的金融市場風(fēng)險企業(yè)跨國并購涉及到不同國家市場的投資和產(chǎn)品銷售，外匯、利率等金融工具的變化也對跨國并購期間及并購后企業(yè)的市場績效表現(xiàn)有著直接影響[14]。金融市場風(fēng)險一般是指行為主體為自己某一金融決策所承擔(dān)的不確定性，也就是金融決策所依據(jù)的主觀預(yù)期與客觀實(shí)際背離的可能性。這種客觀背離既可能給決策者帶來額外損失，也可能帶來額外收益。金融市場風(fēng)險有狹義和廣義兩種理解[15]。前者指金融行業(yè)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營活動中所面臨的風(fēng)險，具體來說指的是銀行、保險公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司及信用社等金融服務(wù)業(yè)，在其業(yè)務(wù)經(jīng)營中所可能發(fā)生的損失與不獲利。現(xiàn)代金融業(yè)已滲透到社會經(jīng)濟(jì)生活的各個方面，企業(yè)、居民、政府都無時無刻不在金融市場中進(jìn)行著交易，因而廣義的金融風(fēng)險則是指由于經(jīng)濟(jì)主體在籌措資金和運(yùn)用資金時面臨的風(fēng)險，即可能遭受的損失。廣東省大型制造業(yè)企業(yè)并購?fù)枰罅康馁Y金，在并購中的融資風(fēng)險主要是指能否按時足額地籌集到資金保證并購順利進(jìn)行，如何利用制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金關(guān)系是并購活動能否成功的關(guān)鍵，所以廣東省大型制造業(yè)企業(yè)在并購的過程中必然會面臨金融市場風(fēng)險。主要有以下兩個方面10：（1）外匯風(fēng)險——外匯風(fēng)險是指一個經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個人在涉外經(jīng)濟(jì)活動中，因外匯匯率的變動，使其以外幣計(jì)價的資產(chǎn)或負(fù)債價值發(fā)生不確定改變，從而使所有者蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。廣東省大型制造業(yè)企業(yè)從國際金融市場上籌集資金，當(dāng)制造業(yè)企業(yè)借入的外幣在借款期間升值時，就會出現(xiàn)匯兌損失，借款到期還本付息的實(shí)際價值要高于借入時的價值，這個時候就使制造業(yè)企業(yè)發(fā)生風(fēng)險損失。（2）利率風(fēng)險——廣東省制造業(yè)企業(yè)在跨國并購的過程中，由于涉及兩種或兩種以上貨幣的利率問題，所以在跨國并購中的利率風(fēng)險是常見的風(fēng)險。當(dāng)國際利率發(fā)生波動時，目標(biāo)公司的股票、債券的價值也就發(fā)生波動，當(dāng)目標(biāo)公司的價值以所在國貨幣標(biāo)價且該種貨幣利率趨于下降時，其股價、債券的價格就會上漲，這時并購方就可能遭受支付更多資金的利率風(fēng)險損失。浮動匯率往往會給跨國經(jīng)營增添附加成本，本國貨幣與外國貨幣的相對強(qiáng)弱會影響并購方所支付的有效價格與融資成本，影響被兼并企業(yè)的生產(chǎn)成本以及母公司的利潤。當(dāng)目標(biāo)公司所在國貨幣相對于并購方本幣趨于升值時，并購方也可能要支付更多的本幣，如果融資貨幣是目標(biāo)國貨幣，則會增加融資成本，因而可能遭受目標(biāo)國貨幣升值帶來的風(fēng)險損失。四、降低廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購風(fēng)險的對策（一）TCL的跨國并購案例分析下面論文先通過TCL并購法國湯姆遜的例子說明大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的市場風(fēng)險及其原因[16]，接下來再有針對性地提出相應(yīng)解決對策。早在17年前，韋爾奇把GE虧損的電視業(yè)務(wù)賣給了湯姆遜，經(jīng)過十幾年的努力經(jīng)營，湯姆遜不但沒有把這一龐大體系扭虧為盈，反倒成為湯姆遜全球拓展業(yè)務(wù)的包袱。而在2003年至2004年的6個月間，中國優(yōu)秀的廣東籍制造業(yè)企業(yè)TCL一舉收購湯姆遜公司(Thomson)電視、DVD影碟機(jī)業(yè)務(wù)以及阿爾卡特(Alcatel)手機(jī)業(yè)務(wù)。在民族感情上，這一舉措成為佳話，中國家電企業(yè)的全球制造，和中國家電企業(yè)走出國門，近距離“擁抱”國際電子市場確實(shí)讓我們中國人為之激動，TCL總裁李東生當(dāng)時預(yù)計(jì)：“接手湯姆遜全球多媒體業(yè)務(wù)，一年內(nèi)扭轉(zhuǎn)虧損，兩年后扭虧為贏”。當(dāng)TCL成為行業(yè)人士和媒體關(guān)注的焦點(diǎn)后，事實(shí)的進(jìn)展卻不像李東生想象的順利。受合并后歐洲業(yè)務(wù)拖累，TCL也一次次經(jīng)歷了“月度虧損”，“季度虧損”，“年度虧損”的折磨，最終也迫使TCL不得以改變策略，甚至一度出售TCL國際電工(惠州)有限公司股權(quán)，以解決資金短缺問題的燃眉之急。雖然，對于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件，TCL高層也曾表明自己立場，這僅僅是公司為專心從事已有業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃，但還是難以掩飾業(yè)界和媒體對其真正目的的猜測。隨后，李東生又改變表達(dá)語意的強(qiáng)度，從“扭虧為盈”到“阻止虧損”，再到“歐洲業(yè)務(wù)重組”，的一系列過程中，TCL始終深陷投資黑洞的束縛。無法應(yīng)對歐洲事務(wù)，TCL迫切需要改變目前不利狀況的方法。在持續(xù)兩年多的虧損后，TCL終于做出了新的決定，與湯姆遜達(dá)成協(xié)議，進(jìn)行歐洲事務(wù)重組：終止歐洲除OEM業(yè)務(wù)外的所有電視機(jī)的銷售和營銷活動；對TCL多媒體歐洲公司目前在歐洲從事歐洲業(yè)務(wù)的大部分員工進(jìn)行重組；作為計(jì)劃的一部分，TCL多媒體在歐洲的部分附屬公司，包括德國、西班牙、意大利、瑞典、捷克共和國和匈牙利的銷售公司，將進(jìn)行重組；TCL多媒體也將視情況變現(xiàn)其在歐洲的資產(chǎn)和庫存。這個舉措，在某種角度讓國人失望，但是對于TCL來說，在適當(dāng)時機(jī)的做出改變是正確的，這一決策能讓TCL付出相應(yīng)代價后能開始重新審視歐洲市場，真正扭虧為盈。這里先不管TCL之前的舉動是否值得評價，但通過這次改變，我們還是看到了一個成功企業(yè)堅(jiān)持、審時度勢，和靈活運(yùn)用市場策略的本性。商場就像戰(zhàn)場，“蛋糕”不可能免費(fèi)得到。同時，這個好消息不會讓TCL多媒體平息很久，TCL多媒體的法國股東——湯姆遜以援手TCL多媒體歐洲業(yè)務(wù)重組的代價，換走了一紙解除禁售的協(xié)議。隨即湯姆遜私下配售TCL3.9億股，減持TCL多媒體10%至19.3%。這一消息讓TCL多媒體再度遭到資本市場的拋售，當(dāng)市場有此傳聞的時候，其股價立即大跌14.1%，傳言成事實(shí)后，其股價又再度下跌8.96%。湯姆遜也從對TCL的聯(lián)合公司變成TCL的投資成員。從上述的案例中我們來看TCL的跨國并購的做法是否對風(fēng)險有足夠的應(yīng)對策略？TCL作為一家有行業(yè)影響力的企業(yè)在做這個決定的時候理應(yīng)通過深思熟慮的策劃，以及確定最終方案。但是事實(shí)不是如此，因?yàn)榻?jīng)過兩個國際集團(tuán)17年的努力經(jīng)營都沒能扭轉(zhuǎn)虧損現(xiàn)狀，TCL的總裁卻說要在兩年內(nèi)扭虧為盈。對于這個事實(shí)，讓我們對TCL是否對歐洲市場進(jìn)行過詳細(xì)調(diào)查提出質(zhì)疑，是否對湯姆遜彩管業(yè)務(wù)虧損的原因進(jìn)行過分析。所以本文認(rèn)為企業(yè)不僅要有美好的愿景與勇氣，而且必須掌握實(shí)際操控的能力。TCL在目標(biāo)企業(yè)的選擇上是不正確的，它沒有分析湯姆遜公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，并沒有分析湯姆遜公司的電視、DVD影碟機(jī)業(yè)務(wù)以及阿爾卡特(Alcatel)手機(jī)業(yè)務(wù)是否與自己現(xiàn)有的業(yè)務(wù)匹配，假如并購的業(yè)務(wù)與TCL現(xiàn)有業(yè)務(wù)相匹配，就可以做到分享技術(shù)，也就是將TCL技術(shù)秘訣從自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到并購企業(yè)的業(yè)務(wù)上。此外，還可以依靠業(yè)務(wù)的匹配性，聯(lián)合生產(chǎn)零件和配件，從而降低成本。TCL沒有分析目標(biāo)企業(yè)湯姆遜公司的業(yè)務(wù)管理是否與自身業(yè)務(wù)管理相匹配，假如能將不同經(jīng)營業(yè)務(wù)的相關(guān)活動合并在一起運(yùn)營，就能夠降低成本。TCL在選擇并購的類型上應(yīng)該采取橫向并購的方式，也就是應(yīng)該選擇與自身產(chǎn)品和市場基本相同的企業(yè)進(jìn)行并購，而不應(yīng)該選擇與自身產(chǎn)品和業(yè)務(wù)不相關(guān)的目標(biāo)企業(yè)來進(jìn)行并購，而且企業(yè)在不相關(guān)的業(yè)務(wù)上的管理經(jīng)驗(yàn)也是缺乏的。TCL在并購后沒有注意新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)的整合，沒有使新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)相融合，假如新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)不存在匹配性，那么TCL就應(yīng)該在業(yè)務(wù)管理人員、技術(shù)人員、新業(yè)務(wù)的硬件設(shè)備等方面做出改變。例如，培養(yǎng)新的管理人員和技術(shù)人員，更新或購買新的硬件設(shè)備。最后，TCL必須明確自己的核心優(yōu)勢在哪里，自己擁有哪些核心技術(shù)，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)缺乏核心技術(shù)的積累和支持，一旦進(jìn)入更高層次的技術(shù)競爭，將成為廣東省大型制造業(yè)企業(yè)的弱點(diǎn)。例如，TCL在液晶領(lǐng)域獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，TCL憑借多年在液晶領(lǐng)域的潛心研究和開發(fā)，以及對液晶產(chǎn)業(yè)鏈的有效整合能力，TCL在液晶核心技術(shù)上獲得突破性進(jìn)展，TCL已經(jīng)掌握了TFT－LCD驅(qū)動與控制技術(shù)，所以TCL可以在這些方面積累自己的核心競爭力。從以上分析可以看出，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)必須在自己所擅長的技術(shù)、生產(chǎn)技能、管理方法等方面不斷改善和累計(jì)自己核心能力。即便如此，TCL的勇氣仍是值得欣賞的，第一個吃螃蟹的人雖然危險，但是他敢于去嘗試，敢于去追求。就目前來講，不怕犧牲，努力去付諸實(shí)踐的企業(yè)還是少數(shù)，所以TCL的這種行為，也體現(xiàn)了作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人所必須具備的一種特殊的魄力，初次大型并購?fù)顿Y雖付出高昂代價，風(fēng)險知識方面也獲得了長足進(jìn)步。（二）降低廣東省制造業(yè)企業(yè)跨國并購風(fēng)險的對策通過對TCL跨國并購過程中某些環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，借鑒一些學(xué)者的觀點(diǎn)11，本文從TCL跨國并購的利與弊的基礎(chǔ)上歸納總結(jié)出企業(yè)跨國并購幾點(diǎn)對策如下：1.目標(biāo)企業(yè)選擇對并購目標(biāo)的選擇是一個科學(xué)的、嚴(yán)密的分析過程，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)要在自我評估及對備選目標(biāo)企業(yè)基本情況充分了解的基礎(chǔ)上進(jìn)行并購的依據(jù)性分析和可能性論證，并在分析并購所能帶來的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的基礎(chǔ)上選擇目標(biāo)企業(yè)。為了降低目標(biāo)企業(yè)選擇上的風(fēng)險，應(yīng)從廣東省大型制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略出發(fā)，通過對大型制造企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究，分析廣東省大型制造企業(yè)資源的優(yōu)勢和劣勢、能力的長處和短處，確定海外并購的動機(jī)。只有明確廣東省大型制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行海外并購的目的，并據(jù)此確定并購的目標(biāo)企業(yè)以及發(fā)展方向，方是它們避免并購風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)并購戰(zhàn)略的有效措施。廣東省大型制造業(yè)企業(yè)應(yīng)盡可能在所熟悉的行業(yè)里尋求海外并購目標(biāo)，在海外并購時，首先要對自己的管理能力有一個準(zhǔn)確的估計(jì)，即是否能夠通過改進(jìn)被并購企業(yè)的經(jīng)營管理而顯著增加被并購企業(yè)的價值。如果跨國并購目標(biāo)是同行業(yè)企業(yè)，就可以在并購后的管理中通過派遣熟悉業(yè)務(wù)的管理人員，傳授長期積累的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、管理方法和技巧，改進(jìn)被并購企業(yè)的管理。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的調(diào)查研究，對企業(yè)進(jìn)行綜合評價。2.選擇并購類型跨國并購分為：橫向并購、縱向并購和混合型并購等三種不同類型[17]?？v向并購指處于同一產(chǎn)業(yè)價值鏈上、不同生產(chǎn)和經(jīng)營階段的購并。被購方可以是收購方的上游企業(yè)，也可以是其下游企業(yè)。縱向并購對于強(qiáng)化核心和整體競爭能力有著重要的作用；橫向并購指收購方與被購方擁有的產(chǎn)品系列和市場基本相同或類似；收購主體和收購對象屬于同一行業(yè)領(lǐng)域的競爭者。橫向購并方式不僅為企業(yè)順利進(jìn)入目標(biāo)市場提供了有效的平臺，也為擴(kuò)大市場覆蓋面和強(qiáng)化競爭過程中的交叉補(bǔ)貼能力起到了積極的促進(jìn)作用；混合型并購是指收購方對不同行業(yè)中的企業(yè)實(shí)施的購并。這種購并不僅使收購方的業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到有效拓展，有時還會導(dǎo)致收購方的行業(yè)屬性發(fā)生變化?；谄髽I(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、資源、能力及并購整合經(jīng)驗(yàn)的考慮，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)的跨國并購應(yīng)該更多的選擇前面兩種并購類型，即通過并購形成相關(guān)多元化業(yè)務(wù)組合來提升廣東省大型制造業(yè)企業(yè)的整體競爭能力。3.注重跨國并購后整合應(yīng)對跨國并購后果有所準(zhǔn)備，不能簡單地一并了之，大企業(yè)是創(chuàng)造的，并非買來的?，F(xiàn)今許多廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購只強(qiáng)調(diào)表面的市場規(guī)模，而不是并購企業(yè)之間的實(shí)際融合，因而企業(yè)合并往往會產(chǎn)生令人失望的結(jié)果。并購過程中的最后一個階段就是并購雙方的整合。這是整個并購中最關(guān)鍵也是最艱難的一部分。整合的目的是使并購發(fā)揮作用，整合的成功與否，在廣東省大型制造業(yè)企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用。所以必須制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行計(jì)劃，加強(qiáng)并購雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào)措施以便使整合過程順利進(jìn)行。在整合中緊緊圍繞廣東省大型制造業(yè)企業(yè)核心能力的塑造和提升來進(jìn)行，注重對如何實(shí)現(xiàn)并購雙方協(xié)同效應(yīng)的透徹研究。4.沖破專利技術(shù)的障礙隨著廣東省技術(shù)工人素質(zhì)的不斷提升，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)具備了實(shí)現(xiàn)先進(jìn)生產(chǎn)的基礎(chǔ)，也應(yīng)該及早著手改善生產(chǎn)管理手段，邁向精益制造。專利技術(shù)是廣東省大型制造業(yè)企業(yè)當(dāng)前的重要隱患，因?yàn)檫^于快速的發(fā)展歷程使廣東省大型制造業(yè)企業(yè)缺乏專利技術(shù)的積累和支持，一旦步入更高層次的技術(shù)競爭，必將成為其致命的弱點(diǎn)。ＤＶＤ的專利話題已經(jīng)被提了又提，而數(shù)碼相機(jī)則可能成為下一個專利焦點(diǎn)。廣東省大型制造業(yè)企業(yè)應(yīng)該盡快建立起自己的知識管理系統(tǒng)，并與國際同行保持積極合作。而且一旦擁有了專利基礎(chǔ)和知識管理的能力，廣東省大型制造業(yè)企業(yè)將會在產(chǎn)品的品牌實(shí)力和設(shè)計(jì)改進(jìn)中更具競爭性。（三）政府方面的對策1.加強(qiáng)國際合作為了為廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購創(chuàng)造良好的國際環(huán)境，各級政府應(yīng)積極爭取與其他國家訂立雙邊或多邊條約，或在互惠的基礎(chǔ)上保護(hù)廣東省大型制造業(yè)企業(yè)的海外投資，減少投資的政治風(fēng)險，以期在更大的范圍內(nèi)有效實(shí)施海外投資保證制度。此外，如果廣東省大型制造業(yè)企業(yè)所進(jìn)行的跨國并購受到東道國政府的不公正待遇，各級政府應(yīng)盡可能通過外交途徑或訴訟途徑來維護(hù)廣東省大型制造業(yè)企業(yè)的合法權(quán)益。2.鼓勵銀企聯(lián)姻各級政府應(yīng)注重培育中國的大型投資銀行，投資銀行的特點(diǎn)在于它集多種中介機(jī)構(gòu)的功能于一身，且其主要業(yè)務(wù)就是參與和推動企業(yè)的并購活動，從而使投資銀行在企業(yè)并購活動中扮演著越來越重要的角色。因此，在投資銀行的發(fā)展過程中，各級政府應(yīng)采取傾斜政策，重點(diǎn)扶持一些初具投資銀行規(guī)模的較大的證券公司，鼓勵證券商間的并購，并鼓勵他們積極開展投資銀行業(yè)務(wù)，在條件成熟時，走出國門，開展跨國業(yè)務(wù)，使其能為廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購提供高質(zhì)量的服務(wù)。3.財政資助與減稅政府攻關(guān)經(jīng)費(fèi)的補(bǔ)助是為了解決制造業(yè)企業(yè)制造過程中的難題各級政府財政給予企業(yè)的補(bǔ)助，有條件的企業(yè)可以申請政府的財政資助。另外，減稅也是一種政策支持，但要將政策支持與市場競爭結(jié)合起來，使廣東省制造業(yè)在企業(yè)初始發(fā)展時期快速成長壯大起來。4.建立廣東大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購保險制度與擔(dān)保機(jī)制廣東省大型制造業(yè)跨國并購具有比國內(nèi)并購更多的風(fēng)險，除了制造業(yè)企業(yè)本身要有完善的風(fēng)險管理之外，政府也應(yīng)建立相應(yīng)的風(fēng)險保障機(jī)制——跨國并購保險制度以及擔(dān)保機(jī)制，對跨國并購中的非商業(yè)風(fēng)險提供保險，在發(fā)生諸如外匯管制、戰(zhàn)爭等非商業(yè)風(fēng)險時，國家應(yīng)予以賠償交涉，降低跨國并購中的政治風(fēng)險。此外，政府也可以借鑒其他國家的成功經(jīng)驗(yàn)，成立全國性的海外投資保險機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)為廣東省大型制造業(yè)企業(yè)提供保險。5.完善廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的立法體系如有必要可在廣東省內(nèi)制定一部反壟斷法，使之既能有效地抵制外國壟斷、努力維護(hù)正常的國內(nèi)市場競爭秩序，又不會阻礙廣東省大型制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模參與國際市場的競爭。制定一部同時適用于內(nèi)、外資企業(yè)的統(tǒng)一的企業(yè)并購法。于其中設(shè)專章明確規(guī)定大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的涵義、申報機(jī)構(gòu)、審查標(biāo)準(zhǔn)、并購程序、中介機(jī)構(gòu)的權(quán)利義務(wù)、法律責(zé)任等，嚴(yán)格對大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的審批和監(jiān)控制度。結(jié)語本文分析了廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購的特點(diǎn)，重點(diǎn)分析了制造業(yè)企業(yè)在跨國并購中所面臨的市場風(fēng)險及其防范對策。通過以上擴(kuò)充性的研究，本文認(rèn)為中國制造業(yè)企業(yè)在進(jìn)行跨國并購中必須充分結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際，做好收購前分析和收購后的整合，這是制造業(yè)企業(yè)能否通過跨國并購而壯大和走向國際化的關(guān)鍵。企業(yè)跨國并購后往往會引起很大的經(jīng)濟(jì)震動和社會震動，因此還必須采取靈活的策略，在收購?fù)鈬哪繕?biāo)公司時，可以采取漸進(jìn)的方式，先以合資或合作的方式，也可以先不全資收購，而是控股性收購或接近于控股性收購，待條件成熟后再進(jìn)一步并購，還可以利用目標(biāo)公司所在國的一家合資企業(yè)作為跨國并購的代理者，以避免外國政府的干預(yù)。此外，還必須重視跨國經(jīng)營能力的開發(fā)和儲備。在企業(yè)實(shí)施跨國并購戰(zhàn)略前，應(yīng)該將相應(yīng)的跨國經(jīng)營能力開發(fā)、跨國經(jīng)營人才的選拔和培養(yǎng)放到企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)上面來。應(yīng)做到對外國商務(wù)環(huán)境非常了解和熟悉，對外國的政治法律、社會文化保持一定的敏感性，對復(fù)雜多變的國際商務(wù)環(huán)境具有相當(dāng)程度的靈活性與適應(yīng)性，并在并購前后獲得政府的支持。總而言之，降低廣東省大型制造業(yè)企業(yè)跨國并購風(fēng)險的措施應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部和政策環(huán)境兩方面雙管齊下，才能在改善大環(huán)境的條件下充分施展企業(yè)的組織管理能力，將跨國并購的風(fēng)險損失降到最低?！咀⑨尅?費(fèi)鵬，屠梅曾.跨國并購的法律問題[M].上海:上?？茖W(xué)技術(shù)出版社，2002，59.2鄭海航.中國企業(yè)兼并研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社，1999，30.3周林.豎起發(fā)展中國家跨國并購的大旗[N].解放日報，2003-6-24（9）.4周彥霖.三年三次海外并購京東方身后三大懸念[N].財經(jīng)時報，2003-8-19(7).5史建三.跨國并購論[M].上海:立信會計(jì)出版社，1999，40.6陳文暉.美國企業(yè)并購：演進(jìn)、變遷和啟示[J].經(jīng)濟(jì)管理，2001，21：13-17.7薛榮久.國際貿(mào)易[M].成都：四川人民出版社，1995，40.8楊芹溪.珠三角企業(yè)國際化淺析[EB/OL]./，2003-4-15.9秦喜杰.中國企業(yè)并購方法研究[J].企業(yè)活力，2002，3：15-17.10徐振東.跨國并購的風(fēng)險及其控制的主要途徑[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2000，5:30-40.11劉光堯.我國企業(yè)海外并購中的風(fēng)險防范分析[J].決策探索，2003，1:52-53.【參考文獻(xiàn)】[1]史建三.跨國并購論