淺析我國利率市場化進(jìn)程中基準(zhǔn)利率的選擇

一、緒論（一）選題的背景和意義從20世紀(jì)以來，在金融管制越來越放松，金融創(chuàng)新的節(jié)奏越來越快的大環(huán)境下，對貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的制定、監(jiān)測、統(tǒng)計(jì)也變的越來越困難。從而，許多西方發(fā)達(dá)國家采用以利率為主導(dǎo)的貨幣政策框架。從實(shí)際出發(fā)，金融市場不斷完善，內(nèi)生性的貨幣政策繼續(xù)壯大，在反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，貨幣供應(yīng)量的優(yōu)勢也越來越不明顯。通過比較可以看出，我國利率市場化發(fā)展繼續(xù)前行，特別是近幾年以利率作為主要工具實(shí)現(xiàn)我國宏觀調(diào)控，利率的重要性無需贅述?；鶞?zhǔn)利率對我國金融市場來說無可取代。（二）本文的思路、結(jié)論在本論文中，先從緒論介紹選題的背景和意義，交代國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。說明利率市場化進(jìn)的定義，通過分析利率選擇的必備要素和甄選原則，對我國目前比較適合作為基本利率的幾種利率進(jìn)行了分析比較，得出，就我國目前的市場發(fā)展情況而言,上海銀行間同業(yè)拆放利率是最合適的市場基準(zhǔn)利率。最后，就我國目前發(fā)展的現(xiàn)狀，shibor當(dāng)前運(yùn)行存在的問題，提出完善我國現(xiàn)行基準(zhǔn)利率shibor的對策和建議，作出結(jié)論。（三）本文的研究方法這篇論文的研究方法主要運(yùn)用了比較分析法和理論聯(lián)系實(shí)際的方法。論文通過比較國內(nèi)的一年期存款利率、國債利率、銀行間同業(yè)拆借利率，三大基準(zhǔn)利率并結(jié)合國內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行深層比較并提出存款利率和國債利率的不足加深問題的認(rèn)識。對比國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀，理論與國內(nèi)現(xiàn)行基準(zhǔn)利率shibor相結(jié)合,得出結(jié)論。二、利率市場化及利率市場化條件下的基準(zhǔn)利率（一）利率市場化的含義利率市場化，即在貨幣當(dāng)局或者政府放寬甚至放棄對利率的直接控制或限制的情況下,參照市場資金的供應(yīng)和需求關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)決定利率。在充分放松利率、宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管時(shí)，中央銀行采用間接調(diào)控。在國際金融和貿(mào)易未成為全國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)的環(huán)境下,利率兼具了貨幣政策的大部分傳導(dǎo)性,所以，利率應(yīng)該是貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道。利率市場化的改革中近幾年的改革中，傳受國家央行統(tǒng)一管制利率機(jī)制已與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要脫節(jié)。由利率市場化的深層理解，知道利率有影響市場的首要作用也與政府對于利率的調(diào)整有聯(lián)系，所以利率市場化是真正符合我國金融市場發(fā)展的以及滿足我國國情需要的利率決定機(jī)制。在利率決定機(jī)制和利率體制不斷優(yōu)化的過程中，即利率市場化進(jìn)程，隨著探索的不斷深入，由資金市場供求關(guān)系決定的利率，即市場利率，在整個利率體系中所占的比例加大，同時(shí)貨幣當(dāng)局直接干預(yù)的能力降低，此外，市場利率可以大致接近資金供求的均衡狀態(tài)。要實(shí)現(xiàn)均衡利率，資金市場要成為共同體。因此，決定利率的市場環(huán)境隨著利率市場化變化：金融限制中，比較突出的是由多到少對利率的控制。因?yàn)槔适袌龌欣寿Y源配置，可以更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于提高社會福利，很大一部分發(fā)展中國家都嘗試過并有一些已經(jīng)成功完成這類革新，由此可見其重要性。利率市場化是占據(jù)整個金融體系的工程，主要包含下面幾方面的內(nèi)容：（1）對于利率體系的形成來說，利率的確定應(yīng)根據(jù)一些合理的利差，這些利差是參照市場上的利率數(shù)量、期限、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)來決定的，從而，得到市場化的利率體系；（2）對于利率的形成來說，市場決定利率水平，金融交易主體可以以市場的供應(yīng)和需求為基礎(chǔ)來決定利率；（3）確定正確的、有效的金融市場，基準(zhǔn)利率是必要的，可結(jié)合短期債券利率或者同業(yè)拆借利率的在國際上成功應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)，把他們作為基準(zhǔn)利率；（4）對于利率的調(diào)控，中央銀行或者政府根據(jù)由市場決定利率、政府宏觀調(diào)控的指導(dǎo)策略，以間接手段調(diào)控市場的利率。主要手段有：存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、再貼現(xiàn)率等。（5）對于管理系統(tǒng)來說，由中央銀行或者政府來制定管理?xiàng)l例，還應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管金融市場參與主體的力度。（二）基準(zhǔn)利率的概念基準(zhǔn)利率在世界上無特定定義，但基準(zhǔn)利率的內(nèi)涵可以分解為以下幾點(diǎn)：首先，基準(zhǔn)利率是其他利率的借鑒基礎(chǔ)，其他利率會隨著基準(zhǔn)利率的波動而變化。其次，它是整個金融市場的基礎(chǔ)利率和風(fēng)險(xiǎn)最低利率，基準(zhǔn)利率甚至可以被視為無風(fēng)險(xiǎn)利率，所以基準(zhǔn)利率可以應(yīng)用于金融產(chǎn)品的定價(jià)中。最后，基準(zhǔn)利率與宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)合緊密，被央行視為實(shí)施貨幣政策的工具和手段，通過調(diào)控基準(zhǔn)利率可以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)其走上既定路線。（三）中國市場基準(zhǔn)利率在利率市場化進(jìn)程中選擇的基本原則市場基準(zhǔn)利率在整個利率體系、金融市場中占有舉足輕重的地位,其他利率的變化要以其為指導(dǎo)來變化,并且，也是央行金融宏觀調(diào)控的重要對象。我認(rèn)為中國市場的基準(zhǔn)利率補(bǔ)單要踐行在市場基本規(guī)律之下,中國本身的特殊經(jīng)濟(jì)也應(yīng)被納入考量。所以市場基準(zhǔn)利率的選擇應(yīng)具備以下條件：1.市場基礎(chǔ),交易量豐富,可清楚反映市場的供需。2.市場基準(zhǔn)利率應(yīng)易于預(yù)測、可監(jiān)控。3.穩(wěn)定性好。4.具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性。4我國基準(zhǔn)利率的選擇4.1我國基準(zhǔn)利率的三大候選基于上述分析,國債利率、銀行間同業(yè)拆借利率交易量都較大，由于市場主體種類多，利率也可以相互傳導(dǎo),能被央行調(diào)控，有條件成為市場基準(zhǔn)利率。一直以來，我國一般以一年期的存款利率作為市場基準(zhǔn)利率。因此，通過對這幾種利率的比較分析，選出最能夠滿足我國國情的市場基準(zhǔn)利率是非常必要的。4.1.1一年期存款利率長期來說，我國一般以一年期的存款利率作為市場基準(zhǔn)利率，當(dāng)利率被政府或當(dāng)局管制時(shí)，以一年期存款利率作為市場基準(zhǔn)利率是很符合當(dāng)時(shí)國情的。央行持有對其的絕對調(diào)控權(quán)，單方面確定利率。況且，那個時(shí)候把錢存在銀行幾乎沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，那么，那個時(shí)候的銀行存款利率被當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)的利率。由于交易主體多和交易量大這兩個特點(diǎn)，作為市場基準(zhǔn)利率的一年期銀行存款利率在市場中發(fā)揮了其作用。4.1.2國債利率根據(jù)不同國家的不同經(jīng)驗(yàn)，易知以國債利率作基準(zhǔn)利率是合理的。在利率體系中，國債利率因?yàn)橐試业男庞米鳛橹С?，所以也是一種沒有風(fēng)險(xiǎn)的利率?，F(xiàn)在，中國已成功的完成了二級市場收益率、記賬式國債發(fā)行利率的市場化，國債市場已經(jīng)達(dá)到了一定的規(guī)模。在國債體系中，由于短期國債具有安全性高、流動性強(qiáng)、期限短等特點(diǎn)，被中央銀行作為公開市場的理想操控對象，可作為市場上的基準(zhǔn)利率。然而，因?yàn)楫?dāng)前國債發(fā)行的產(chǎn)品主要是中長期產(chǎn)品，短期品種不足，與此同時(shí)，國債的發(fā)行沒有規(guī)律，還不能完成滾動發(fā)行，所以，不能充分反映市場資金的供應(yīng)和需求情況，造成缺少有效的國債收益率曲線的后果。國債利率與其他市場利率的相關(guān)性也比較弱，這是因?yàn)樵阢y行間市場與交易所市場這兩個不相關(guān)的市場進(jìn)行國債的發(fā)行，貨幣政策通過國債利率的傳導(dǎo)途徑受到阻礙。4.1.3銀行間同業(yè)拆借利率指在銀行間市場中，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行沒有擔(dān)保的融通資金的行為時(shí)所用利率，稱之為銀行間同業(yè)拆借利率。其可影響金融市場上銀根的變化，也影響其他的市場利率，也能夠反映金融機(jī)構(gòu)的資金拆借成本。并且同業(yè)拆借市場具有較高的市場化與高效率的市場交易機(jī)制，同業(yè)拆借利率能夠有效及時(shí)的對市場資金的供應(yīng)和需求進(jìn)行呈現(xiàn)[4]。那么，同業(yè)拆借利率成為我國貨幣市場上主要的基準(zhǔn)利率之一。另外，整個金融系統(tǒng)中的儲備資產(chǎn)由中央銀行提供，中央銀行可以很好的控制銀行間同業(yè)拆借市場。此外，還可以為中央銀行制定、調(diào)整貨幣政策提供可靠的依據(jù)。因此，銀行間同業(yè)拆借利率是比較適合中央銀行進(jìn)行貨幣調(diào)控的基準(zhǔn)利率。4.2存款利率和國債利率的不足4.2.1一年期銀行存款利率不宜充當(dāng)基準(zhǔn)利率從我國金融市場的常見運(yùn)行規(guī)律來看，在較為健全的金融市場上，有資格成為基準(zhǔn)利率的只能是那些信譽(yù)高、流通性強(qiáng)的利率，而且基準(zhǔn)利率往往在整個體系中處于最低水平。現(xiàn)在，由于我國銀行存款與同期國債在安全性方面幾乎沒有區(qū)別，并且銀行因其遍布全國的分支機(jī)構(gòu)贏得了絕大部分份額，銀行存款利率的作用可在一定程度看作基準(zhǔn)利率，可作為基準(zhǔn)利率，它存在許多不足。一般而言，基準(zhǔn)利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。理想的基準(zhǔn)利率，應(yīng)該是富有彈性的，既反映金融市場的整體利率波動，又不因金融市場局部的變化而大起大落。在國家的嚴(yán)格管制下，我國銀行存款利率對市場變化做不出及時(shí)的反應(yīng)，往往脫離市場變化。同時(shí)銀行存款利率作為一種間接融資利率，并不是由資金供給者和最終需求者之間競爭而產(chǎn)生的，信號作用也存在偏差。就算銀行存款利率市場化，但銀行資金供求狀況的千差萬別，利率必然高低不一，這樣選擇何種水平的銀行存款利率作為基準(zhǔn)利率仍然是個問題。4.2.1.1存款利率市場化后果不可控限制其成為基準(zhǔn)利率利率市場化進(jìn)程中不僅會出現(xiàn)利率水平的升高，而且往往會導(dǎo)致利率無規(guī)則波幅增大、頻率加快，將加劇銀行脆弱性，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)。由國際案例的分析出的結(jié)果，一國利率市場化后金融危機(jī)發(fā)生的概率明顯增加。成功推進(jìn)市場化利率需具備多種條件，并且在市場化利率的進(jìn)程中，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)并不直接受貸款利率上限的取消所影響，卻可能提高它的階段性經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在深化改革理論的指導(dǎo)下，20世紀(jì)80年代涌現(xiàn)了一股世界范圍的利率市場化改革浪潮，但各個國家的改革效果迥異，一些國家從利率市場化改革中獲益頗豐，但更多的國家如墨西哥等，則是陷入了銀行破產(chǎn)、金融危機(jī)爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)增長停滯的窘境，連美國、日本這樣金融發(fā)展程度較高、擁有健全的金融體系的國家都出現(xiàn)了銀行大量倒閉的現(xiàn)象，利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。近20年來存款利率市場化改革進(jìn)程相對較為緩慢，這主要是受我國商業(yè)銀行金融脆弱性的制約。從國際經(jīng)驗(yàn)看，不掌握存款利率放開的合理節(jié)奏將對銀行業(yè)造成過大沖擊。那么，應(yīng)預(yù)先充分評估存款利率市場化是否會提高銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，以此來避免利率市場化改革可能帶來的金融動蕩。由于存款利率的完全性放開，存款利率變動的彈性將增強(qiáng)。銀行將喪失對存款的壟斷地位。由于我國銀行資金最主要的來源就是存款，所以銀行吸收存款的價(jià)格競爭將更加澎烈，在壓低貸款利率的同時(shí)提高存款利率。存貸利率的增減變化導(dǎo)致存貸利差小。存貸利差收緊可能對銀行風(fēng)險(xiǎn)造成加劇的后果:存貸利差收緊會減少銀行存貸利差收入，導(dǎo)致銀行盈利能力下降，可能會影響到銀行的資本化水平，甚至引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2國債利率不適宜成為基準(zhǔn)利率較具規(guī)模的國債發(fā)行市場和流通市場是保證國債利率成為的基準(zhǔn)利率的保證，只有當(dāng)國債資產(chǎn)占金融資產(chǎn)達(dá)到相當(dāng)?shù)谋戎睾?，國債利率對金融市場的影響才足夠大，才能成為其它金融資產(chǎn)定價(jià)的工具。但通過對我國國債市場的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):我國國債市場欠發(fā)展的重要原因之一是品種體系不合理。4.2.2.1發(fā)行品種單調(diào)，不利于國債利率成為基準(zhǔn)利率發(fā)達(dá)國家發(fā)行的國債品種是較為合理的，主要表現(xiàn)為以可流通債券為主，儲蓄債券(不可流通債券)為重要補(bǔ)充;長中短發(fā)行期限相匹配的多樣化品種，這樣，較為均勻分散的系列就形成了(見表1）表1發(fā)達(dá)國家國債發(fā)行品種多樣化國別儲蓄債卷可流通債卷1年以內(nèi)可流通債卷1年至10年可流通債卷10年以上美國政府儲蓄債券8年期，計(jì)復(fù)息以及10年期，半年付息國庫券:13周至52周預(yù)付稅款券:幾日至6個月財(cái)政部中期債券財(cái)政部長期債券英國國家儲蓄債券5年期、有獎儲蓄債券、源泉扣除儲蓄契約5年期以及指數(shù)債券國庫券:91日政府債券:5年以內(nèi)和5年至l0年政府債券:10年至40年永久債券日本儲蓄債券國庫券:60日中期附息債券:2年至4年貼現(xiàn)債券:5年長期附息債券:10年德國儲蓄債券:6年期，每年付息;7年期，計(jì)復(fù)利財(cái)政貼現(xiàn)債券:3個月、6個月國庫券:1年至2年中期債券:3年至10年政府債券:10年至15年法國政府儲蓄債券:5年期國庫券:13周至18個月政府債券:2年至10年政府債券:10年至15年加拿大政府儲蓄債券:7年期，每年付息或計(jì)復(fù)利。國庫券:3、6,12個月政府債券:3年至10年中期債券:3年至7年可延期債券政府伎券:20年至25年意大利郵政儲蓄債券國庫券:3,6,l2個月政府中期債券:7年?duì)?年瑞典政府儲蓄債券:3年至7年國庫券:3個月至17個月政府債券:5年至10年有獎債券:5年至10年政府債券:10年至15年新西蘭政府有獎債券:4年指數(shù)債券:5年國庫券:13周、26周政府債券:1年至l0年政府債券:10年至15年資料來源:根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織:《政府債務(wù)管理》（1990-2021)整理。中國國債的重新發(fā)行始于1981年，1981一1987年，主要發(fā)行不可流通的國庫券。1988年國債流通市場開放以后，國債發(fā)行品種有了一定程度的增加。1994年以后，國債發(fā)行逐步正規(guī)化、規(guī)范化。面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行記賬式國債，面向廣大投資者發(fā)行憑證式和實(shí)物國債，面向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金(簡稱“兩金”)等社會保障基金發(fā)行特種國債（詳見表2）表2中國國債的發(fā)行品種年份可流通債卷不可流通債卷1981-1987無國庫卷1988國庫券、國家建設(shè)債券財(cái)政債券1989國庫券、保值公債特種國債1990國庫券財(cái)政債券、特種國債1991國庫券財(cái)政債券、特種國債1992-1993國庫券財(cái)政債券1994-2021國庫券定向國債、憑證式國債資料來源：《中國證券統(tǒng)計(jì)年鑒》.2021目前，我國國債以中長期品種為主，國債償還時(shí)間結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)欠合理，導(dǎo)致在償還高峰期，國家財(cái)政面臨巨大的本息償付壓力。因此，市場急需長期國債品種，以此延長國債平均償還期限，逐步熨平償債高峰期，使國債品種的期限結(jié)構(gòu)、利率組合更趨合理。4.2.2.2期貨交易的缺乏直接影響國債利率成為基準(zhǔn)利率目前我國商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司都持有大量固定利率中長期債卷，此種利率較低，可一旦利率上升，就會有巨額虧損，而有現(xiàn)有的交易體系和交易手段下，投資者難以解決這個問題。而國債期貨可以有效地分散利率風(fēng)險(xiǎn)，作為利率型金融工具，其價(jià)格主要受利率變動的影響，而利率變動是跟隨經(jīng)濟(jì)周期的，變動方向會保持一段時(shí)間，如果一定時(shí)期內(nèi)一直是上升的，則債券價(jià)格必然逐漸下降，債券投資者的損失不可避免。憑借建立國債期貨市場，通過國債期貨穩(wěn)定價(jià)格，使價(jià)格波動幅度趨窄且達(dá)到穩(wěn)定利率的作用，之后與套利相結(jié)合，國債利率期貨便可以阻止價(jià)格的大幅波動，把現(xiàn)行利率調(diào)整到所預(yù)測的未來的水平上。促使現(xiàn)在利率和未來利率兩者保持相對平衡?；鶞?zhǔn)利率一大重點(diǎn)特點(diǎn)是穩(wěn)定性，國債期貨交易能加強(qiáng)國債利率的穩(wěn)定性，由此能促進(jìn)形成國債利率的基準(zhǔn)利率地位。財(cái)政部公布的1995年新債發(fā)行量在2月23日被認(rèn)為“利多”，加之日漸明確的“327"國債本身貼息消息，導(dǎo)致全國各市場國債期貨行情均出現(xiàn)向上突破形勢。上證所空方主力在148.50元價(jià)位封盤失控后蓄意違規(guī)操作，，在16點(diǎn)22分之后，大量透支保證金，以千萬手的巨量空單，將價(jià)格打壓至147.50元收盤，當(dāng)日“327”合約暴跌3.8元，致使當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉。反思“327”國債期貨風(fēng)波，保值貼補(bǔ)政策和國債貼息政策是決定債市單邊漲勢的基本因素。我國以銀行儲蓄利率為主導(dǎo)的非市場利率體系，在當(dāng)時(shí)高通脹的情況下確實(shí)有實(shí)施保值貼補(bǔ)政策的必要性，但由于我國國債存量較少，流動性差等諸多因素，使每月公布一次的保值貼補(bǔ)率成為國債期貨市場最主要的價(jià)格變動指標(biāo)，從而使國債期貨演變成一種不完全的通貨膨脹期貨。此外，交易所管理系統(tǒng)的不完善，更導(dǎo)致了最后“違規(guī)操作”的得逞。1995年5月17日中國證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于暫停全國范圍國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，上市僅兩年六個月的國債期貨被暫停。時(shí)至今日，我國仍然沒有完全恢復(fù)國債期貨交易，利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段的缺乏直接影響國債利率成為基準(zhǔn)利率，阻礙利率市場化進(jìn)程。引自“3.27國債期貨風(fēng)波事件------百度百科”4.3銀行間同業(yè)拆借利率中的shibor成為僅剩的選擇4.3.1shibor報(bào)價(jià)的廣泛性支撐其作為基準(zhǔn)利率我國銀行間交易量分析表明我國同拆借市場交易主體具有廣泛性和積極性的特征。全國銀行間同業(yè)拆借交易量可從中國人民銀行網(wǎng)站上得知，交易量分析圖3中可以清楚看出我國同業(yè)拆借市場和交易規(guī)模的日趨發(fā)展壯大，2021年的(33.44萬億)同業(yè)拆借市場累計(jì)交易量是2021年(0.81萬億)的41倍，迅速擴(kuò)大的規(guī)模，Shibor的有效市場性也得到了驗(yàn)證，且該圖也反映Shihor的正式推出，不僅增加了很多我國銀行間同業(yè)拆借交易量，也促進(jìn)了為我國利率市場化的進(jìn)程。圖3我國銀行間同業(yè)拆借年總交易量(單位:千億)說明；1.代表2021年，2代表2021年，3代表2021年，4代表2021年，5代表2021年，6代表2021年，7代表2021年，8代表2021年。數(shù)據(jù)均出自中國人民銀行網(wǎng)站。我國Shibor報(bào)價(jià)行市場交易量占整個市場的大部分，對我國金融市場具有較強(qiáng)的代表性。在2021年，Shibor報(bào)價(jià)行有16家。但是在2021年和2021年，央行分別對16家報(bào)價(jià)行進(jìn)行了小規(guī)模的調(diào)整，調(diào)整后的報(bào)價(jià)行仍為16家，只是報(bào)價(jià)行的成員進(jìn)行了變動，具體如下:4家國有商業(yè)銀行即中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行，7家全國性股份制銀行即交通銀行、招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、廣東發(fā)展銀行，2家城市商業(yè)銀行即北京銀行、上海銀行，一家政策性銀行即國家開發(fā)銀行2家外資銀行即匯豐銀行中國、渣打銀行，它們在我國貨幣市場上都是一級市商，交易量大，信譽(yù)等級高。4.3.2市場參與主體的多樣性促進(jìn)其成為基準(zhǔn)利率從市場參與主體看我國同業(yè)拆借市場的參與主體大大增加，shibor市場發(fā)展的充分性也越來越具有保障。國內(nèi)同業(yè)拆借幣場中金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多。同業(yè)拆借一幣場在2021年涵蓋了我國34種類別的金融機(jī)構(gòu):基金公司、政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、國有獨(dú)資銀行、證券公司、基金管理公司、外資銀行、國有商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、郵政儲蓄、信托投資公司、城市商業(yè)銀行、投資基金、信托公司的金融產(chǎn)品、城市信用社、社?；?、商業(yè)銀行授權(quán)分行、農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行、企業(yè)年金、股份制商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理公司以及其它的金融機(jī)構(gòu)，Shibor對參與主體廣泛性的要求得到了滿足。每年的同業(yè)拆借幣場參與主體的總家數(shù)由每個交易日參與拆借的家數(shù)累加得到。我國同業(yè)拆借幣場的參與主體總參與家數(shù)不斷遞增。利率市場化改革的理論和實(shí)踐證明，確立一個市場化的基準(zhǔn)利率對于實(shí)現(xiàn)利率市場化至關(guān)重要。一個有效的基準(zhǔn)利率，可使資本供求關(guān)系得到充分反映，能引導(dǎo)資本的有效配置，同時(shí)也是形成其他市場利率的依據(jù)，并且是使金融政策得以有效制定和實(shí)施必須重視對象，不僅能操縱貨幣政策，而且能利用某些手段影響其他利率。不過，我國在選擇基準(zhǔn)利率時(shí)還有很多不解之地。例如，雖然銀行間債券回購有多種利率，但交易中短期品種更受青睞，導(dǎo)致中長期金融產(chǎn)品在定價(jià)過程中不能夠得到有效指導(dǎo);銀行間拆借市場交易中無任何擔(dān)保方式，因而同業(yè)拆借利率與其他同期限回購利率相比，包含部分信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);由于國債品種過少，期限結(jié)構(gòu)不合理以及尚未實(shí)現(xiàn)滾動發(fā)行等原因，使其不具有作為基準(zhǔn)利率的決定性條件。為了使這一現(xiàn)狀得到改善，人民銀行結(jié)合我國市場化的改革實(shí)際，于2021年1月4日，推出了對于我國金融改革具有重大意義的上海銀行間同業(yè)拆借利率(ShanghaiInterbankOfferedRate)Shiboro是在16家擁有較高信用等級商業(yè)銀行拆借報(bào)價(jià)利率基礎(chǔ)上形成的，是一種以單利、無擔(dān)保、批發(fā)性為特征的基準(zhǔn)利率。我國人民銀行以其作為貨幣市場基準(zhǔn)利率大力培育。2021年9月17日人民銀行發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，對Shibor提出了更高的要求，意圖通過進(jìn)一步發(fā)揮Shibor的基準(zhǔn)作用.使得其在市場化產(chǎn)品中的應(yīng)用得到擴(kuò)大，來穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化的改革。（三）shibor當(dāng)前運(yùn)行存在的問題1.采用報(bào)價(jià)機(jī)制而不是交易制。各銀行采用報(bào)價(jià)的方式可以不按照所報(bào)價(jià)格成交，對于報(bào)價(jià)銀行完全沒有約束作用，且各銀行所報(bào)價(jià)格更多的利于自己而不是自身的資金供給。因?yàn)殂y行是拆出方，所以銀行可能會私下謀和來提高利率，這樣可能會夸大效果，使利率大于實(shí)際情況。2.此外，Shibor報(bào)價(jià)銀行雖然由18家商業(yè)銀行組成。它們在我國貨幣市場上都是一級市商，交易量大，信譽(yù)等級高。但是它們的信用等級是不均衡的，有國有四大行，也有城市商業(yè)銀行，可能導(dǎo)致shibor信用溢價(jià)差別較大。另外，報(bào)價(jià)銀行只有18家，且以國有銀行為主，使得報(bào)價(jià)沒有代表性及普遍性，所報(bào)價(jià)格很難反應(yīng)整個金融市場需求。3.shibor建立時(shí)間較短，交易品種少。Shibor目前的交易品種主要集中在短期品種，且形成了短期利率曲線，但是目前市場上的長期品種太少，沒有形成長期利率曲線，這樣會導(dǎo)致市場不均衡，形成不了交易規(guī)模，shibor的功能發(fā)揮的不完善，沒有獨(dú)立性。Shibor受新股發(fā)行的影響較大。以2021年9月以來舉例，從2021年9月以來新股發(fā)行多使得對短期的資金需求大幅度的增長，使得shibor的短期基準(zhǔn)利率波動較大，體現(xiàn)出了極大的不穩(wěn)定性。4.外部環(huán)境不完善。我國商業(yè)銀行發(fā)展緩慢，定價(jià)方式主要采用統(tǒng)一定價(jià)的方式，定價(jià)大部分還是由總行決定。且我國金融市場不完善，貨幣市場發(fā)展不均衡，銀行市場缺乏交流。（四）完善我國現(xiàn)行基準(zhǔn)利率shibor的對策和建議1.改善報(bào)價(jià)機(jī)制。使用交易與報(bào)價(jià)結(jié)合的方式，使得報(bào)價(jià)與市場成交緊密聯(lián)系，報(bào)價(jià)價(jià)格占一部分，交易價(jià)格占一部分，最后進(jìn)行加權(quán)平均的計(jì)算得出最終的shibor。這樣既可以規(guī)避交易制的缺陷，又可以避免銀行之間私下謀和，使得最終利率與實(shí)際情況相同。2.允許更多的銀行加入報(bào)價(jià)，擴(kuò)大范圍。數(shù)量更多的銀行加入報(bào)價(jià)后這樣可以拉平報(bào)價(jià)銀行的信用等級不會出現(xiàn)過于兩級分化的現(xiàn)象，使得報(bào)出的價(jià)格更為有效不會出現(xiàn)較大的溢價(jià)現(xiàn)象。且數(shù)量大的報(bào)價(jià)出現(xiàn)可以更加直觀且有效的反應(yīng)金融市場的需求。3.改進(jìn)shibor品種單一的問題，引入中長期拍賣機(jī)制。因?yàn)閟hibor建立時(shí)間短，所以要更多借鑒其他國家經(jīng)驗(yàn)，理論與我國國際相結(jié)合，加快完善shibor。引入中長期拍賣機(jī)制有利于改善品種單一，使得shibor更加完善，更加穩(wěn)定。4.改善外部環(huán)境。我國銀行管理不能再一味的采用統(tǒng)一管理的方式，這樣不利于了解真正的市場需求，完善金融市場及貨幣市場，多借鑒國外的發(fā)展歷程結(jié)合我國實(shí)際5結(jié)論十多年來，經(jīng)過多年探索市場化利率的道路，在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的前提下，我國的市場化利率進(jìn)程明顯的到了決定性階段。能否建立一個高效率的基準(zhǔn)利率，是實(shí)現(xiàn)利率市場化的先決條件。在本論文中，通過對決定市場基準(zhǔn)利率的要素和基準(zhǔn)利率的選擇原則的分析，對現(xiàn)存我國的幾種市場利率進(jìn)行了分析比較。通過對Shibor基本屬性方面的市場性檢驗(yàn)、基準(zhǔn)性檢驗(yàn)、政策工具性檢驗(yàn)、穩(wěn)定性檢驗(yàn)和關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)，驗(yàn)證了Shibor確立了其市場基準(zhǔn)地位。從今往后,利率市場化仍應(yīng)該不斷完善。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)也應(yīng)該不斷的改進(jìn)，慢慢的增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與利率定價(jià)能力，推進(jìn)中央銀行貨幣政策調(diào)控體系的構(gòu)建，穩(wěn)固利率使金融資源得到更好地利用，其在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的奠定了基礎(chǔ)地位，同時(shí)優(yōu)化Shibor的生成機(jī)制以及其成長的外部條件，都使其作用展現(xiàn)地更好，這樣它成為我國貨幣市場的基準(zhǔn)利率便順理成章。6參考文獻(xiàn)[1]徐建華.我國利率市場化進(jìn)程中的基準(zhǔn)利率問題研究:(學(xué)位論文).山西:山西財(cái)經(jīng)大學(xué),2021.[2]向柳.我國貨幣市場基準(zhǔn)利率體系有關(guān)問題探析—基于貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制視角：（期刊論文）.《金融經(jīng)濟(jì)（理論版）》，2021.[3]李和鋒.利率市場化條件下我國貨幣市場基準(zhǔn)利率的選擇問題研究:(學(xué)位論文).成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2021.[4]鄭燁.Shibor市場性和可控性實(shí)證研究:(學(xué)位論文).廈門:廈門大學(xué),2021.[5]鐘瑛.中國金融體制改革與金融市場發(fā)展的歷史考察:(學(xué)位論文).北京:中國社會科學(xué)院,2021.[6]龐菁菁.我國利率波動傳導(dǎo)效應(yīng)研究:(學(xué)位論文).長春:吉林大學(xué),2021.[7]肖宇，中國國債市場、發(fā)展、比較與前瞻.北京:社會科學(xué)出版社，2021

咖啡店創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書第一部分：背景在中國，人們越來越愛喝咖啡。隨之而來的咖啡文化充滿生活的每個時(shí)刻。無論在家里、還是在辦公室或各種社交場合，人們都在品著咖啡。咖啡逐漸與時(shí)尚、現(xiàn)代生活聯(lián)系在一齊。遍布各地的咖啡屋成為人們交談、聽音樂、休息的好地方，咖啡豐富著我們的生活，也縮短了你我之間的距離，咖啡逐漸發(fā)展為一種文化。隨著咖啡這一有著悠久歷史飲品的廣為人知，咖啡正在被越來越多的中國人所理解。第二部分：項(xiàng)目介紹第三部分：創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢目前大學(xué)校園的這片市場還是空白，競爭壓力小。而且前期投資也不是很高，此刻國家鼓勵大學(xué)生畢業(yè)后自主創(chuàng)業(yè)，有一系列的優(yōu)惠政策以及貸款支持。再者大學(xué)生往往對未來充滿期望，他們有著年輕的血液、蓬勃的朝氣，以及初生牛犢不怕虎的精神，而這些都是一個創(chuàng)業(yè)者就應(yīng)具備的素質(zhì)。大學(xué)生在學(xué)校里學(xué)到了很多理論性的東西，有著較高層次的技術(shù)優(yōu)勢，現(xiàn)代大學(xué)生有創(chuàng)新精神，有對傳統(tǒng)觀念和傳統(tǒng)行業(yè)挑戰(zhàn)的信心和欲望，而這種創(chuàng)新精神也往往造就了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的動力源泉，成為成功創(chuàng)業(yè)的精神基礎(chǔ)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的最大好處在于能提高自己的潛力、增長經(jīng)驗(yàn)，以及學(xué)以致用;最大的誘人之處是透過成功創(chuàng)業(yè)，能夠?qū)崿F(xiàn)自己的理想，證明自己的價(jià)值。第四部分：預(yù)算1、咖啡店店面費(fèi)用咖啡店店面是租賃建筑物。與建筑物業(yè)主經(jīng)過協(xié)商，以合同形式達(dá)成房屋租賃協(xié)議。協(xié)議資料包括房屋地址、面積、結(jié)構(gòu)、使用年限、租賃費(fèi)用、支付費(fèi)用方法等。租賃的優(yōu)點(diǎn)是投資少、回收期限短。預(yù)算10-15平米店面，啟動費(fèi)用大約在9-12萬元。2、裝修設(shè)計(jì)費(fèi)用咖啡店的滿座率、桌面的周轉(zhuǎn)率以及氣候、節(jié)日等因素對收益影響較大?？Х瑞^的消費(fèi)卻相對較高，主要針對的也是學(xué)生人群，咖啡店布局、格調(diào)及采用何種材料和咖啡店效果圖、平面圖、施工圖的設(shè)計(jì)費(fèi)用，大約6000元左右3、裝修、裝飾費(fèi)用具體費(fèi)用包括以下幾種。(1)外墻裝飾費(fèi)用。包括招牌、墻面、裝飾費(fèi)用。(2)店內(nèi)裝修費(fèi)用。包括天花板、油漆、裝飾費(fèi)用，木工、等費(fèi)用。(3)其他裝修材料的費(fèi)用。玻璃、地板、燈具、人工費(fèi)用也應(yīng)計(jì)算在內(nèi)。整體預(yù)算按標(biāo)準(zhǔn)裝修費(fèi)用為360元/平米，裝修費(fèi)用共360*15=5400元。4、設(shè)備設(shè)施購買費(fèi)用具體設(shè)備主要有以下種類。(1)沙發(fā)、桌、椅、貨架。共計(jì)2250元(2)音響系統(tǒng)。共計(jì)450(3)吧臺所用的烹飪設(shè)備、儲存設(shè)備、洗滌設(shè)備、加工保溫設(shè)備。共計(jì)600(4)產(chǎn)品制造使用所需的吧臺、咖啡杯、沖茶器、各種小碟等。共計(jì)300凈水機(jī)，采用美的品牌，這種凈水器每一天能生產(chǎn)12l純凈水，每一天銷售咖啡及其他飲料100至200杯，價(jià)格大約在人民幣1200元上下?？Х葯C(jī)，咖啡機(jī)選取的是電控半自動咖啡機(jī)，咖啡機(jī)的報(bào)價(jià)此刻就應(yīng)在人民幣350元左右，加上另外的附件也不會超過1200元。磨豆機(jī)，價(jià)格在330―480元之間。冰砂機(jī)，價(jià)格大約是400元一臺，有點(diǎn)要說明的是，最好是買兩臺，不然夏天也許會不夠用。制冰機(jī)，從制冰量上來說，一般是要留有富余?？钪票鶛C(jī)每一天的制冰量是12kg。價(jià)格稍高550元，質(zhì)量較好，所以能夠用很多年，這么算來也是比較合算的。5、首次備貨費(fèi)用包括購買常用物品及低值易耗品，吧臺用各種咖啡豆、奶、茶、水果、冰淇淋等的費(fèi)用。大約1000元6、開業(yè)費(fèi)用開業(yè)費(fèi)用主要包括以下幾種。(1)營業(yè)執(zhí)照辦理費(fèi)、登記費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi);預(yù)計(jì)3000元(2)營銷廣告費(fèi)用;預(yù)計(jì)450元7、周轉(zhuǎn)金開業(yè)初期，咖啡店要準(zhǔn)備必須量的流動資金，主要用于咖啡店開業(yè)初期的正常運(yùn)營。預(yù)計(jì)2000元共計(jì)： 120000+6000+5400+2250+450+600+300+1200+1200+480+400+550+1000+3000+450+2000=145280元第五部分：發(fā)展計(jì)劃1、營業(yè)額計(jì)劃那里的營業(yè)額是指咖啡店日常營業(yè)收入的多少。在擬定營業(yè)額目標(biāo)時(shí)，必須要依據(jù)目前市場的狀況，再思考到咖啡店的經(jīng)營方向以及當(dāng)前的物價(jià)情形，予以綜合衡量。按照目前流動人口以及人們對咖啡的喜好預(yù)計(jì)每一天的營業(yè)額為400-800，根據(jù)淡旺季的不同可能上下浮動2、采購計(jì)劃依據(jù)擬訂的商品計(jì)劃，實(shí)際展開采購作業(yè)時(shí)，為使采購資金得到有效運(yùn)用以及商品構(gòu)成達(dá)成平衡，務(wù)必針對設(shè)定的商品資料排定采購計(jì)劃。透過營業(yè)額計(jì)劃、商品計(jì)劃與采購計(jì)劃的確立，我們不難了解，一家咖啡店為了營業(yè)目標(biāo)的達(dá)成，同時(shí)有效地完成商品構(gòu)成與靈活地運(yùn)用采購資金，各項(xiàng)基本的計(jì)劃是不可或缺的。當(dāng)一家咖啡店設(shè)定了營業(yè)計(jì)劃、商品計(jì)劃及采購計(jì)劃之后，即可依照設(shè)定的采購金額進(jìn)行商品的采購。經(jīng)過進(jìn)貨手續(xù)檢驗(yàn)、標(biāo)價(jià)之后，即可寫在菜單上。之后務(wù)必思考的事情，就是如何有效地將這些商品銷售出去。3、人員計(jì)劃為了到達(dá)設(shè)定的經(jīng)營目標(biāo)，經(jīng)營者務(wù)必對人員的任用與工作的分派有一個明確的計(jì)劃。有效利用人力資源，開展人員培訓(xùn)，都是我們務(wù)必思考的。4、經(jīng)費(fèi)計(jì)劃經(jīng)營經(jīng)費(fèi)的分派是管理的重點(diǎn)工作。通常能夠?qū)⒖Х鹊杲?jīng)營經(jīng)費(fèi)分為人事類費(fèi)用(薪資、伙食費(fèi)、獎金等)、設(shè)備類費(fèi)用(修繕費(fèi)、折舊、租金等)、維持類費(fèi)用(水電費(fèi)、消耗品費(fèi)、事務(wù)費(fèi)、雜費(fèi)等)和營業(yè)類費(fèi)用(廣告宣傳費(fèi)、包裝費(fèi)、營業(yè)稅等)。還能夠依其性質(zhì)劃分成固定費(fèi)用與變動費(fèi)用。我們要針對過去的實(shí)際業(yè)績設(shè)定可能增加的經(jīng)費(fèi)幅度。5、財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃中的損益計(jì)劃最能反映全店的經(jīng)營成果?？Х鹊杲?jīng)營者在營運(yùn)資金的收支上要進(jìn)行控制，以便做到經(jīng)營資金合理的調(diào)派與運(yùn)用。