中國節(jié)能投資公司第二期中期票據(jù)信用評級報告

中國節(jié)能投資公司

第二期中期票據(jù)信用評級報告

中期票據(jù)信用等級：AA+評級觀點

長期主體信用等級：AA+中國節(jié)能投資公司(以下簡稱“中國節(jié)能”或“公

評級展望：穩(wěn)定司”)主要從事可再生能源發(fā)電、水務(wù)等節(jié)能環(huán)保項

目的開發(fā)、經(jīng)營與管理和材料貿(mào)易等業(yè)務(wù)。評級結(jié)果

發(fā)債主體：中國節(jié)能投資公司反映了公司節(jié)能環(huán)保主業(yè)發(fā)展前景良好、政策支持力

注冊總額：27億元人民幣

度加大、風(fēng)電、水務(wù)等業(yè)務(wù)板塊發(fā)展迅速等優(yōu)勢，同

本期發(fā)行額度：13億元人民幣

時也反映了公司財務(wù)費用支出較大等不利因素。綜合

本期票據(jù)期限：5年

分析，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險很小，對本期中

主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)(人民幣億元)期票據(jù)的償還保障能力很強。

新準(zhǔn)則舊準(zhǔn)則1

項有"預(yù)計未來1?2年，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大,

2009.9200820072006公司收入將持續(xù)增長。大公對中國節(jié)能的評級展望為

總資產(chǎn)355.29273.76217.13177.72穩(wěn)定。

歸屬于母公司的所

55.5553.6145.6841.81

有者權(quán)益主要優(yōu)勢/機遇

營業(yè)收入100.65121.26-?國家大力扶持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推進節(jié)能減排，為公

主營業(yè)務(wù)收入99.40117.57110.3595.11司節(jié)能環(huán)保主業(yè)提供了良好的發(fā)展空間；

利潤總額3.338.957.125.69?作為節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域唯一國家級投資公司，公司得到

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.4113.603.872.34各級政府的大力支持，具有較強的項目運作優(yōu)勢；

資產(chǎn)負債率(%)70.2766.1669.8166.62?公司在風(fēng)電和水務(wù)領(lǐng)域具有較多的項目積累，具備

債務(wù)資本比率晚)64.7063.4267.3263.76了較強的競爭實力和行業(yè)影響力：

毛利率(%)11.0812.16--?公司節(jié)能環(huán)保主業(yè)規(guī)模擴張很快，水務(wù)、電力的收

主營業(yè)務(wù)毛利率--10.458.93益和現(xiàn)金流入相對穩(wěn)定，可持續(xù)發(fā)展能力較強；

總資產(chǎn)報酬率晚)2.475.815.425.39?公司積極引進和孵化國內(nèi)外先進節(jié)能環(huán)保技術(shù)，獲

凈資產(chǎn)收益率(%)0.9010.238.118.98得政府和國內(nèi)外金融機構(gòu)資金支持的能力很強；

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利?公司資產(chǎn)規(guī)模增長較快，長期資本對長期資產(chǎn)的保

0.271.640.670.46

息保障倍數(shù)(倍)障程度較好，收入持續(xù)增長。

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/總

0.668.042.872.19

負債(%)主要風(fēng)險/挑戰(zhàn)

?公司有息負債規(guī)模較大且呈增長趨勢，財務(wù)費用支

注：2008年及2009年9月財務(wù)報表按照新會計準(zhǔn)則

編制，2009年9月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。出較大；

?公司新建和在建項目較多，資本支出規(guī)模較大；

分析員：張燕鄭高飛雷啟振?公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對債務(wù)的保障能力一般。

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評級主體

中國節(jié)能投資公司是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會下屬的中央

企業(yè)，是節(jié)能與環(huán)保領(lǐng)域唯一的國家級投資公司。公司前身是中國國

家計劃委員會節(jié)能局，1994年更名為中國節(jié)能投資公司。截至2009

年3月底，公司注冊資本為39.76億元人民幣，其中包括國撥資本金、

中央級基本建設(shè)經(jīng)營性基金和國債基金。

2005年以來，公司貿(mào)易、水電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，節(jié)能環(huán)保業(yè)

務(wù)發(fā)展迅速，公司大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保主'業(yè)的思路進一步清晰，新能源

發(fā)電、水務(wù)、節(jié)能環(huán)保園區(qū)、節(jié)能建材、節(jié)能服務(wù)等節(jié)能環(huán)保主業(yè)規(guī)

模迅速擴大，其中，水務(wù)板塊位于國內(nèi)第一集團之列，風(fēng)電板塊裝機

容量、項目儲備也居于國內(nèi)前10位，節(jié)能環(huán)保園區(qū)建設(shè)迅速推進，先

進技術(shù)的引進和孵化進展順利。公司目前已形成以電力、水務(wù)、貿(mào)易、

節(jié)能環(huán)保園區(qū)板塊為主，其他業(yè)務(wù)板塊為輔的發(fā)展格局，具體如表1。

截至2008年底，公司納入合并范圍的企業(yè)共有115家，其中二級子公

司16家，三級子公司61家，四級子公司38家。

表1中國節(jié)能主要業(yè)務(wù)情況表

業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)/產(chǎn)品

電力板塊風(fēng)電、小水電、固廢處理發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電

水務(wù)板塊原水、自來水、污水處理

貿(mào)易板塊再生物資、黑色金屬、金屬礦、焦炭、重油等

節(jié)能環(huán)保園區(qū)節(jié)能環(huán)保技術(shù)引進、孵化和推廣，項目建設(shè)

環(huán)保建材、節(jié)能環(huán)保技術(shù)服務(wù)

其他業(yè)務(wù)板塊

冷軋板材、液晶材料、CNG加氣等

資料來源：根據(jù)公司提供資料整理

截至2008年末，中國節(jié)能總資產(chǎn)273.76億元，總負債181.13

億元，所有者權(quán)益105.61億元（含少數(shù)股東權(quán)益50.06億元），資產(chǎn)

負債率66.16%,2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入121.26億元，利潤總額8.95

億元，凈利潤為7.78億元（含少數(shù)股東損益2.30億元），經(jīng)營性凈

現(xiàn)金流13.60億元。

截至2009年9月末，中國節(jié)能總資產(chǎn)355.29億元,總負債249.67

億元，所有者權(quán)益105.62億元（含少數(shù)股東權(quán)益50.07億元），資產(chǎn)

負債率70.27%,2009年1~9月實現(xiàn)營業(yè)收入100.65億元，利潤總

額3.33億元，凈利潤為2.21億元（含少數(shù)股東損益L71億元），經(jīng)

營性凈現(xiàn)金流L41億元。

中國節(jié)能主要子公司有：

1、中國環(huán)境保護公司（以下簡稱“中環(huán)公司”，中國節(jié)能持股100%）

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中環(huán)公司是國內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域的國有大型企業(yè)，主營業(yè)務(wù)主要包括水

務(wù)和固廢處理，兩大業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入占中環(huán)公司合并總收入的

83.49%。從2003年開始，下屬的中環(huán)保水務(wù)投資有限公司（以下簡稱

“中環(huán)水務(wù)”，注冊資本15億元，中環(huán)公司持股50%,擁有控制權(quán)）

連續(xù)5年分別被評為水務(wù)市場十大影響力企業(yè)；中環(huán)公司擁有天津、

信陽、荊門、荊州、孝感（非控股）5家醫(yī)療固廢處置企業(yè)。截至2008

年末，中環(huán)公司注冊資本14.12億元，總資產(chǎn)68.31億元，2008年實

現(xiàn)營'業(yè)收入6.07億元，實現(xiàn)凈利潤0.59億元，其中中環(huán)水務(wù)實現(xiàn)凈

利潤0.39億元。截至2009年9月末，中環(huán)公司總資產(chǎn)27.50億元，

所有者權(quán)益合計?17.49億元;實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入0.64億元,凈利潤0.17

億元。

2、中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電投資有限公司（以下簡稱“風(fēng)電公司”，中國

節(jié)能持股100%）

風(fēng)電公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為風(fēng)電項目的施工建設(shè)和運營。2008年投

入運營風(fēng)電項目總裝機容量為20.4萬千瓦，同比運營總裝機容量增長

64%；全年實現(xiàn)上網(wǎng)電量4.23億千瓦時，同比增長90%o風(fēng)電公司已投

產(chǎn)和在建風(fēng)電項目容量達到100萬千瓦。截至2008年末，風(fēng)電公司注

冊資本7.82億元，總資產(chǎn)43.10億元，2008年實現(xiàn)營業(yè)收入2.28億

元，實現(xiàn)凈利潤0.63億元。截至2009年9月末，風(fēng)電公司總資產(chǎn)75.17

億元，所有者權(quán)益26.82億元；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.29億元，凈利潤

0.45億元。

3、天津國能投資有限公司（以下簡稱“天津國能”，中國節(jié)能持

股74%）

天津國能主要從事廢鋼、鋼壞、鐵礦粉、生鐵等材料貿(mào)易業(yè)務(wù)，

并逐步實現(xiàn)以資源循環(huán)利用為主業(yè)，以資本運營與現(xiàn)代貿(mào)易物流為支

撐的轉(zhuǎn)變。天津國能連續(xù)四年進入天津市百強企業(yè)行列和中國服務(wù)業(yè)

企業(yè)500強（2008年天津企業(yè)百強第47位，中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強第

159名）。截至2008年末，天津國能注冊資本5億元，總資產(chǎn)28.74

億元，2008年實現(xiàn)營業(yè)收入63.81億元，實現(xiàn)凈利潤2.15億元。截至

2009年9月末，天津國能總資產(chǎn)31.47億元，所有者權(quán)益11.19億元;

實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入59.37億元，凈利潤1.13億元。

4、重慶中節(jié)能實業(yè)有限責(zé)任公司（原為“重慶國能投資有限公司”,

以下簡稱“重慶公司”,中國節(jié)能持股86.36%）

重慶公司主要從事小水電、自來水運營、CNG加氣、鎰礦開采等業(yè)

務(wù)。2008年CNG業(yè)務(wù)通過加快新站投運和原站技改擴能，售氣量達到

7,115萬立方米；小水電方面，實現(xiàn)售電量361,697萬千瓦時；鋪業(yè)方

面，生產(chǎn)電解鏡3.8萬噸，對外銷售4.81萬噸；售水量146萬噸；截

至2008年末，重慶公司注冊資本3.46億元，總資產(chǎn)48.11億元，2008

年實現(xiàn)營業(yè)收入18.22億元，實現(xiàn)凈利潤1.81億元。截至2009年9

月末，重慶公司總資產(chǎn)61.12億元，所有者權(quán)益17.32億元；實現(xiàn)主

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營業(yè)務(wù)收入12.01億元，凈利潤1.94億元。

5、浙江節(jié)能實業(yè)發(fā)展公司（以下簡稱“浙江公司”，中國節(jié)能持

股72.18%）

浙江公司主營業(yè)務(wù)為節(jié)能環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)孵化

基地建設(shè)。所涉及的項目包括風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造、污水處理、太陽能

利用、環(huán)太湖藍藻治理等。截至2008年末，浙江公司注冊資本10.48

億元，總資產(chǎn)17.80億元，2008年實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，實現(xiàn)凈利

潤0.90億元。截至2009年9月末，浙江公司總資產(chǎn)23.02億元，所

有者權(quán)益合計12.08億元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.07億元，凈利潤0.35

億元。

發(fā)債情況

本期票據(jù)概況

本期中期票據(jù)注冊額度27億元人民幣，分兩期發(fā)行，其中第一期

14億元已于2009年9月2日發(fā)行，本期為第二期，發(fā)行13億元，發(fā)

行期限為5年，面值100元人民幣，使用簿記建檔、集中配售方式平

價發(fā)行。采用固定利率形式，每年付息一次，于兌付日一次性兌付本

金，最后一,期利息隨本金的兌付一起支付。

募集資金用途

本期中期票據(jù)募集資金將主要用于補充公司中長期經(jīng)營性資金需

要，包括實際生產(chǎn)、各項經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中出現(xiàn)的中期營運資金需求，

以保證實際生產(chǎn)、各項經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常、順利開展與進行；本期募集

資金部分用于償還公司現(xiàn)有銀行貸款，提高直接融資比例和中期融資

比例，使公司一定程度上擺脫主要依賴銀行融資的局面，改善并優(yōu)化

公司融資結(jié)構(gòu)。

經(jīng)營與競爭

中國節(jié)能已經(jīng)構(gòu)建起以水務(wù)、風(fēng)電等節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，同時

貿(mào)易、水電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，但公司業(yè)務(wù)仍比較分散;

目前，電力、水務(wù)和貿(mào)易業(yè)務(wù)是公司的主要收入和利潤來源

中國節(jié)能是國內(nèi)唯一一家專門從事節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)的中央企業(yè)，近

年來依托政策優(yōu)勢和金融機構(gòu)的資金支持，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保主業(yè)，

實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴張，目前已經(jīng)形成水務(wù)、風(fēng)電等節(jié)能環(huán)保產(chǎn)

業(yè)為主業(yè)，同時貿(mào)易、水電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，但是業(yè)

務(wù)結(jié)構(gòu)仍然比較分散。

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表22006?2008年及2009年前三季度公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（單位：億元）

2009年1—9月2008年2007年2006年

產(chǎn)品類別主營業(yè)主營業(yè)主營業(yè)主營業(yè)

占比（%）占比（%）占比（％）占比（%）

務(wù)收入務(wù)收入務(wù)收入務(wù)收入

貿(mào)易59.3659.7263.4453.9669.7463.2054.9057.72

電力7.857.9011.349.6514.8813.486.366.69

水務(wù)3.943.965.284.494.654.211.801.89

節(jié)能環(huán)保園區(qū)1.071.081.120.950.970.880.640.68

新型建材3.933.952.602.211.921.741.531.61

液晶材料2.832.855.054.303.813.453.003.15

冷軋板材9.119.1613.3811.3811.3610.2912.5013.14

其他11.3111.3815.3613.063.022.7514.3815.12

合計99.40100.00117.57100.00110.35100.0095.11100.00

資料來源：根據(jù)公司提供資料整理

表32006?2008年及2009年前三季度公司主營業(yè)務(wù)毛利潤構(gòu)成（單位：億元）

2009年1?9月2008年2007年2006年

產(chǎn)品類別主營業(yè)務(wù)占比主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)

占比（％）占比（％）占比（%）

毛利潤（%）毛利潤毛利潤毛利潤

貿(mào)易0.686.611.178.931.4212.141.1313.31

電力3.6135.123.2323.904.2136.521.7420.50

水務(wù)1.0610.31L4611.131.4612.661.1012.96

節(jié)能環(huán)保園區(qū)0.474.570.644.870.504.350.364.24

新型建材0.949.140.876.650.695.980.485.65

液晶材料1.1110.801.7513.341.6714.481.5618.37

冷軋板材0.060.580.100.790.363.120.394.59

其他2.3522.863.9130.391.2210.751.7320.38

合計10.28100.0013.13100.0011.53100.008.49100.00

資料來源：根據(jù)公司提供資料整理

近年來公司資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，2006?

2008年的復(fù)合增長率為24.11%。貿(mào)易、電力和水務(wù)'業(yè)務(wù)是公司收入和

利潤的主要來源，近年來三大板塊合計在公司主營業(yè)務(wù)收入中的比重

分別為66.30姒80.89%和68.10%,在主營業(yè)務(wù)毛利潤中的比重分別為

46.77%、61.32%和43.96%。2008年收入和利潤占比有所下降主要是由

于公司根據(jù)長期發(fā)展規(guī)劃縮減鋼鐵貿(mào)易規(guī)模、下半年鋼鐵行業(yè)景氣度

下降也一定程度上影響了貿(mào)易業(yè)務(wù)；同時下半年公司下游用戶的用電

需求下降、公司電價有所下調(diào)，電力板塊的收入和利潤也有所下降。

2009年1?9月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入99.40億元，同比增加12.83%；

主營業(yè)務(wù)毛利潤10.28億元，同比小幅增長1.38%。

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表42006~2008年及2009年前三季度公司主要產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)毛利率情況(％)

產(chǎn)品類別2009年1?9月2008年2007年2006年

貿(mào)易1.151.842.042.06

電力45.9928.4828.2927.36

水務(wù)26.9027.2731.4061.11

節(jié)能環(huán)保園區(qū)43.9357.1451.5556.25

新型建材23.9233.4635.9431.37

液晶材料39.2234.6543.8352.00

冷軋板材0.660.753.173.12

其他20.7825.5940.4012.09

主營業(yè)務(wù)毛利率10.3411.1710.458.93

資料來源：根據(jù)公司提供資料整理

從毛利率水平來看，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率最低，2008年隨著鋼鐵行業(yè)

景氣度下降有所降低；公司電力的毛利率水平相對穩(wěn)定，水務(wù)的毛利

率下降較快，主要是由于水務(wù)成本的增長高于其收入的增速；新型建

材和液晶材料的毛利率相對較高。整體來看，受節(jié)能環(huán)保行業(yè)特點影

響，公司的整體毛利率水平不高，但對宏觀經(jīng)濟的周期性波動敏感度

較小，近年來保持了小幅上升的態(tài)勢。2009年1?9月，公司電力毛利

率上升幅度較大，主要是由于2009年公司風(fēng)力和生物質(zhì)發(fā)電量規(guī)模大

幅增加，使公司電力板塊盈利增強；其他產(chǎn)品除液晶材料外毛利率均

有所下降。

節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是國家的重點支持產(chǎn)'也，后續(xù)發(fā)展前景廣闊。2009

年中央5個重點投資方向就包括“支持節(jié)能減排、自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升

級”。國家將支持重點節(jié)能工程和循環(huán)經(jīng)濟重大示范項目，加快城鎮(zhèn)污

水、垃圾處理設(shè)施及管網(wǎng)建設(shè)，推動風(fēng)電裝備本地化等，為公司水務(wù)、

風(fēng)電、可再生能源、新材料等主業(yè)帶來了較大的發(fā)展機會。

預(yù)計隨著國家產(chǎn)業(yè)支持力度的加大，公司風(fēng)電、水務(wù)等節(jié)能環(huán)保

項目的建成投產(chǎn)，以及節(jié)能環(huán)保園區(qū)的迅速發(fā)展，公司電力、水務(wù)、

節(jié)能環(huán)保園區(qū)等節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)規(guī)模將逐年擴大，在主營業(yè)務(wù)收入和利

潤中的比重將逐步提升，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢將逐步

顯現(xiàn)；隨著天津國能公司業(yè)務(wù)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整，貿(mào)易在公司收入利

潤中的比重將逐步下降，但貿(mào)易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)收入中比重較

大的情況短期內(nèi)不會改變。

公司加大與各級政府、國際一流企業(yè)的合作力度，在節(jié)能環(huán)保重

要技術(shù)引進、清潔發(fā)展機制(CDM)°項目上取得較大進展，行業(yè)影響

1CDM(CleanDevelopmentMechanism),是《京都議定書》中引入的三個靈活履約機制之一?！毒┒甲h定書》只

給工業(yè)化國家制定了減排任務(wù)，由于發(fā)達國家減排溫室氣體的成本是發(fā)展中國家的兒倍甚至兒十倍，發(fā)達國家通

過在發(fā)展中國家實施具有溫室氣體減排效果的項目，把項目所產(chǎn)生的溫室氣體減少的排放量作為履行京都議定書

所規(guī)定的一部分義務(wù)。發(fā)達國家得以較低成本履行義務(wù)，發(fā)展中國家能夠從發(fā)達國家獲得資金和技術(shù)：因此，CDM

是一種雙贏(Win-Win)的選擇。

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力顯著提升

近年來，公司積極爭取國家相關(guān)部門和地方政府的支持，并逐步

加大合作力度。2008年，公司正式成為中央企業(yè)節(jié)能減排工作的技術(shù)

支持單位，國資委將中央企業(yè)節(jié)能減排信息中心設(shè)在了公司總部，為

國資委節(jié)能減排辦公室和中央企業(yè)提供全方位的技術(shù)服務(wù)。國家發(fā)改

委、財政部將世界銀行/全球環(huán)境基金中國節(jié)能融資項目交由公司管

理，總額度達2億美元，配套資金2億美元，項目總投資近40億元人

民幣；國家工業(yè)信息化部將公司列為汶川地震災(zāi)后重建計劃重大項目

節(jié)能評估主要依托實施單位。在與地方政府合作方面，截至2009年4

月，公司已經(jīng)與浙江、成都、海南、寧夏等省市簽訂了全面戰(zhàn)略合作

協(xié)議，地方政府在土地、政策等方面提供支持，公司參與地方多個領(lǐng)

域的節(jié)能項目，為其提供一體化節(jié)能減排服務(wù)，在以上省市，中國節(jié)

能將實現(xiàn)從項目招標(biāo)到招商投資的角色轉(zhuǎn)變，有利于公司開展當(dāng)?shù)仨?/p>

目。

2008年以來，公司在對外合作和技術(shù)引進方面取得較大進展：與

英國政府投資的英國碳信托公司就低碳經(jīng)濟領(lǐng)域合作和成立合資公司

事宜深入交流，目前正在就投資合作協(xié)議的具體內(nèi)容進行談判；與德

國雷蒙德斯公司在垃圾處理技術(shù)方面進行合作，德方已有參股意向；

與日本日揮株式會社、丸紅商社就引進藍藻治理、垃圾秸稈混燒、啤

酒企業(yè)節(jié)能減排服務(wù)等項目開展了前期工作，并納入了中日政府節(jié)能

環(huán)保合作框架。

同時，近年來公司CDM項目取得重大進展。2007年全年實現(xiàn)C02

減排156萬噸，碳減排合同總量已經(jīng)達到570萬噸。2008年風(fēng)電、水

電、可再生能源等企業(yè)共計生產(chǎn)“綠色電力”18億千瓦時，實現(xiàn)CO?

減排約120萬噸，其中水務(wù)企業(yè)全年完成污水處理總量2.4億噸，同

比增長15.6%,實現(xiàn)COD總消減量7.3萬噸，同比增長50%以上；截至

2009年7月，公司開發(fā)的19個CDM項目（共計272萬噸CER?/年）中

有15個得到中國政府的批準(zhǔn)，其中風(fēng)力發(fā)電項目7個（90萬噸CER/

年），生物質(zhì)發(fā)電項目4個（46萬噸CER/年），水力發(fā)電項目4個（51

萬噸CER/年）。中國節(jié)能在聯(lián)合國成功注冊的CDM項目有10個，年減

排量共計110萬噸。但是CD.M項目期限到2010年截止，2010年之后的

發(fā)展存在不確定性。

公司加強與各級政府、相關(guān)部門及國際一流企業(yè)的合作，在節(jié)能

環(huán)保項目引進、推動CDM項目方面取得了較大進展，行業(yè)影響力有所

提升。隨著公司在多個層面合作的加深和項目的推進，公司在節(jié)能環(huán)

保領(lǐng)域的地位和影響力將進一步增強。

近年來，中國節(jié)能得到政府和金融機構(gòu)在資金方面的大力支持，

⑦核證減排量,CertificationEmissionReduction,是清潔發(fā)展機制（CDM）中的特定術(shù)語,指聯(lián)合國

執(zhí)行理事會（EB）向?qū)嵤┣鍧嵃l(fā)展機制項目的企業(yè)頒發(fā)的經(jīng)過指定經(jīng)營實體（DOE）核查證實的溫室氣

體減排量。只有聯(lián)合國向企業(yè)頒發(fā)了CER證書之后，減排指標(biāo)CER才能在國際碳市場上交易。

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為公司項目建設(shè)和快速發(fā)展提供了可靠的保障

近年來公司處在迅速擴張階段，眾多主業(yè)建設(shè)項目需要較大的資

金投入，公司在加強對項目、資金和下屬企業(yè)管理的同時，積極爭取

中央和地方政府以及國際國內(nèi)金融機構(gòu)的支持，在對外融資方面取得

了較好的效果。

公司積極爭取政府部門政策和資金支持取得顯著成效：2007年有

16個項目得到中央財政基本建設(shè)貸款貼息共9,294萬元；2008年新材

料、可再生能源等四個項目已列入國家資源節(jié)約和環(huán)境保護中央預(yù)算

內(nèi)投資，共計3,730萬元；主業(yè)項目共獲得中央財政貼息總額1億元；

新材料節(jié)能改造項目取得財政獎勵資金1,000萬元。針對不同項目，

地方政府也有相應(yīng)的財政和稅收補貼，2008年公司獲得的各項補貼收

入合計2.05億元。

在取得國際國內(nèi)金融機構(gòu)支持方面，2007年公司綜合授信額度增

加到72億元，并獲得國家開發(fā)銀行1.5億元技術(shù)援助貸款；2008年，

國家發(fā)改委和財政部將世界銀行節(jié)能轉(zhuǎn)貸項目辦公室設(shè)在中國節(jié)能，

為其拓展與世界銀行、進出口銀行、華夏銀行的'業(yè)務(wù)合作創(chuàng)造了條件。

目前，華夏銀行已經(jīng)確定，公司的天津天鐵冶金集團有限公司燃氣一

蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電項目由中國節(jié)能融資項目①提供貸款約7.490萬元、

山東棲霞生物質(zhì)直燃發(fā)電項目由華夏銀行和法國開發(fā)署合作項目提供

貸款2.3億元。公司積極運作國家發(fā)改委循環(huán)經(jīng)濟與國家開發(fā)銀行技

術(shù)貸款項目，取得了5年期1.5億元的低息技術(shù)援助貸款和2,000萬

元無息貸款的項目管理權(quán)；亞洲開發(fā)銀行為公司綠腦包項目提供非主

權(quán)貸款70,750萬元。

截至2009年9月末，公司獲得銀行綜合授信額度達到206.34億

元，剩余額度為61.31億元。政府和國內(nèi)外金融機構(gòu)較大力度的資金

支持，為公司主業(yè)健康發(fā)展和規(guī)模擴張?zhí)峁┝丝煽康谋Ｕ稀?/p>

?電力產(chǎn)業(yè)

電是應(yīng)用最廣泛、最重要的二次能源。電力生產(chǎn)主要包括火電、

水電、核電和新能源發(fā)電幾種形式，產(chǎn)品具有同質(zhì)性，可以完全替代。

水和新能源中的風(fēng)力、生物質(zhì)都是可再生能源，原料成本低，清潔無

污染，可以緩解能源危機和減少環(huán)境污染，是未來能源結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)和

發(fā)展方向，水電技術(shù)成熟并得到廣泛應(yīng)用，世界范圍內(nèi)的水力發(fā)電已

經(jīng)形成規(guī)模，目前各國政府都在大力開發(fā)風(fēng)能、生物質(zhì)等新能源發(fā)電

技術(shù)的研制和應(yīng)用。

我國政府對可再生能源發(fā)電在產(chǎn)業(yè)政策、法律法規(guī)方面給予大力

扶持：《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》要求加快水電、太陽能、風(fēng)能、

1中國節(jié)能融資項目（CHEEF）是中國政府『世界銀行及全球環(huán)境基金合作開展的完善我國節(jié)能融資市場化機制

和體系、加強政府有關(guān)部門節(jié)能政策實施能力建設(shè)的項目，旨在提高我國重點用能行業(yè)大中型企業(yè)的能源利用效

率，減少溫室氣體排放。

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生物質(zhì)發(fā)電、沼氣的開發(fā)利用，提高可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比重，

促進其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。目標(biāo)是到2010年我國風(fēng)電超過500萬千瓦，生物

質(zhì)發(fā)電達到550萬千瓦?！犊稍偕茉捶ā芬?guī)定，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)全部收購

其電網(wǎng)覆蓋范圍內(nèi)可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目的上網(wǎng)電量。同時，CDM

項目的實施，為新能源發(fā)電帶來了資金支持，為行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)

展空間。財政部可再生能源發(fā)展專項資金將以無償資助和貸款貼息兩

種方式重點扶持三大領(lǐng)域：”潛力大、前景好的石油替代；建筑供熱、

采暖和制冷；發(fā)電等可再生能源的開發(fā)利用?！?/p>

由于新能源產(chǎn)業(yè)部分子行業(yè)已經(jīng)進入快速發(fā)展階段，發(fā)展進程已

經(jīng)超越了原來制定的發(fā)展目標(biāo)，原有規(guī)劃已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前新能源的發(fā)

展。目前，國家能源局正在制定新能源產(chǎn)業(yè)振興的規(guī)劃，新規(guī)劃為中

長期發(fā)展規(guī)劃，框架與原有規(guī)劃基本一致，但對未來發(fā)展目標(biāo)有重大

調(diào)整，主要目的是加快推進新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此次新能源振興的重

點在風(fēng)電，2020年風(fēng)電總裝機容量的目標(biāo)可能調(diào)整為1億到1.5億千

瓦，而原定3,000萬千瓦的目標(biāo)可能在2011年就能實現(xiàn)。從2009年

起，我國將力爭用10多年時間在甘肅、內(nèi)蒙古、河北和江蘇等地建成

多個上千萬千瓦級的風(fēng)電基地。

但是，水力、風(fēng)能、生物質(zhì)等新能源發(fā)電的初始投資大，上網(wǎng)電

價高，而且運行時間不確定，較大程度上依靠氣候和自然條件，與火

電相比，在投資額度、穩(wěn)定性與價格方面都不占優(yōu)勢，經(jīng)濟效益較差。

公司的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)包括風(fēng)能發(fā)電、小水電、垃圾焚燒發(fā)

也和生物質(zhì)發(fā)出，其中風(fēng)電和水電已經(jīng)形成一定的規(guī)模和效益，垃圾

焚燒發(fā)電和生物質(zhì)發(fā)電的規(guī)模不大、競爭優(yōu)勢不明顯。

1、風(fēng)電

我國風(fēng)力發(fā)電發(fā)展很快且前景廣闊，但風(fēng)電項目前期投入很大，

目前國內(nèi)風(fēng)電場大多尚未收回成本

風(fēng)是清潔可再生能源，風(fēng)電是電力發(fā)展的重要方向之一。我國風(fēng)

力資源豐富，河北、甘肅、新疆和東南沿海等地大量的風(fēng)力資源都可

用來發(fā)電，河北、甘肅目前都有發(fā)展千萬級風(fēng)電場的計劃，現(xiàn)有風(fēng)力

資源完全能夠滿足發(fā)電需求。我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速，

2006~2008年風(fēng)力發(fā)電量分別為27億千瓦時、52億千瓦時及128億

千瓦時，逐年大幅增加；2009年上半年我國風(fēng)力發(fā)電量達到126億千

瓦時，占同期全國發(fā)電量約百分之一，目前我國已成為亞洲第一風(fēng)能

利用大國。根據(jù)《中國風(fēng)能》的統(tǒng)計，2008年我國新增風(fēng)電裝機5,130

多臺，新增裝機容量624.6萬千瓦，較2007年增長89%；截至2009

年6月底，全國風(fēng)電并網(wǎng)裝機1,181萬千瓦，同比增長101%,目前我

國風(fēng)電裝機能力已經(jīng)是全球第-?風(fēng)電裝機容量占到新能源發(fā)電量的

2/3以上，主要集中在風(fēng)能資源豐富的內(nèi)蒙古、遼寧、新疆、廣東、甘

肅和寧夏幾省。風(fēng)力發(fā)電雖初具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，但裝機容量尚不及我國

風(fēng)能開發(fā)潛力的1%,在阻力生產(chǎn)行業(yè)中的比重也很小。

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風(fēng)力發(fā)電成為2009年即將推出的新能源振興規(guī)劃的重點，2008

年國家能源局把發(fā)展風(fēng)電作為改善也源結(jié)構(gòu)的重要任務(wù)之一，分別在

內(nèi)蒙古、甘肅、新疆、河北和江蘇等風(fēng)能資源豐富地區(qū)，開展了6個

千萬千瓦級風(fēng)電基地的規(guī)劃和建設(shè)工作，將保證中國2020年1億千瓦

風(fēng)電基地生產(chǎn)的電能輸出和銷納，實現(xiàn)國家可再生能源中長期發(fā)展規(guī)

劃的目標(biāo)，非水電可再生能源電量達到3%。屆時風(fēng)能將成為我國第三

大電源，風(fēng)力發(fā)電發(fā)展前景廣闊。

近年來我國風(fēng)電投資規(guī)模增長迅速，國內(nèi)五大發(fā)電集團都大力發(fā)

展風(fēng)電，搶占風(fēng)資源，作為對火力發(fā)電的綠色能源補充，以滿足未來

國家環(huán)保要求。五大電力集團的項目建設(shè)規(guī)模都很大。其中中國國電

所屬龍源電力集團2006年重組當(dāng)時最大的風(fēng)電場新疆風(fēng)能有限責(zé)任公

司，2008年底，隨著內(nèi)蒙古巴彥淖爾四期等三個風(fēng)電項目的投產(chǎn)，全

年新增風(fēng)電裝機容量突破120萬千瓦，累計裝機總?cè)萘窟_到263萬千

瓦，連續(xù)幾年位居行業(yè)第一。地方和民營風(fēng)電的發(fā)展也較為迅速。

依照《可再生能源發(fā)電價格和費用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》，風(fēng)電上網(wǎng)

電價按照政府指導(dǎo)價確定。我國部分風(fēng)力發(fā)電項目采用了特許權(quán)招標(biāo)

方式。2003年以來，我國已經(jīng)組織了連續(xù)五期的風(fēng)電特許權(quán)項目招標(biāo)，

共涉及16個風(fēng)電項目，每個項目裝機容量都在10萬千瓦以上。五期

的風(fēng)電特許權(quán)項目裝機總?cè)萘繛?55萬千瓦。從招標(biāo)確定的電價來看，

各地情況略有不同，但都在各地標(biāo)桿電價的基礎(chǔ)上有一定程度的上浮。

2009年8月國家發(fā)改委正式公布《關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價政策的

通知》，公布了按風(fēng)力資源從優(yōu)到劣劃分的四類風(fēng)力資源區(qū)的具體地域

及相應(yīng)的上網(wǎng)價標(biāo)準(zhǔn)；文件規(guī)定，今后新建陸上風(fēng)電項目，包括沿海

地區(qū)多年平均大潮高潮線以上的潮上灘涂地區(qū)和有固定居民的海島地

區(qū)，統(tǒng)執(zhí)行所在風(fēng)能資源區(qū)的風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價。2009年8月1日

之前核準(zhǔn)的風(fēng)電項目，上網(wǎng)電價仍按原有規(guī)定執(zhí)行?！蛾P(guān)于完善風(fēng)力發(fā)

電上網(wǎng)電價政策的通知》均卜調(diào)了各區(qū)域風(fēng)電上網(wǎng)價標(biāo)準(zhǔn)，對公司未

來新建風(fēng)電項目的盈利水平產(chǎn)生一定影響。

盡管風(fēng)電的發(fā)展前景較好，運營成本較低，但是風(fēng)電項目前期投

入很大，屬于資本密集型行業(yè)，項目回收期長，我國風(fēng)電發(fā)展較晚，

現(xiàn)有的風(fēng)電場大多運行時間較短，尚未收回成本。

風(fēng)電是公司重點發(fā)展的主業(yè)之一，公司風(fēng)電裝機容量和發(fā)電量增

長迅速，在建和新建項目較多，未來幾年內(nèi)將有較大規(guī)模的發(fā)展，行

業(yè)競爭力較強

風(fēng)電公司是中國節(jié)能風(fēng)電業(yè)務(wù)的投資平臺，2006年以來在風(fēng)電項

目拓展、建設(shè)和售電業(yè)務(wù)方面保持了快速增長，風(fēng)電總裝機容量約占

全國的10%左右，位于國內(nèi)同行業(yè)前列，僅在五大發(fā)電集團之后。2007

年公司風(fēng)電業(yè)務(wù)已投產(chǎn)發(fā)電裝機容量12.45萬千瓦，在建總裝機容量

29萬千瓦，全年實現(xiàn)上網(wǎng)電量2.23億千瓦時。2008年以來已投產(chǎn)和

在建風(fēng)電項目裝機容量達到95.15萬千瓦，新開工張北四期、單晶河、

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綠腦包和甘肅昌馬項目，在建總裝機75.2萬千瓦，已發(fā)電裝機19.95

萬千瓦。2009年1?9月，公司風(fēng)電板塊累計完成上網(wǎng)電量4.68億千

瓦時，同比增加48.03%,主要是由于2009年公司張北三期、新疆三期

共9萬千瓦風(fēng)力裝機容量投入運營，使公司運營裝機容量同比增長

58.25虬公司風(fēng)電業(yè)務(wù)1?9月份主營業(yè)務(wù)收入為22,934萬元，主營

業(yè)務(wù)成本9,207萬元,毛利率為59.85%.

從目前全國的陸地資源來看，風(fēng)資源好、可大規(guī)模開發(fā)且電網(wǎng)等

配套條件較好的區(qū)域已經(jīng)基本被各開發(fā)商瓜