2011年2季度宏觀經(jīng)濟分析報告(國內(nèi)國外)

2011年2季度宏觀經(jīng)濟報告【主要觀點】一、世界經(jīng)濟正在不均衡復(fù)蘇。1、美國經(jīng)濟增速變緩。因政府開支和凈出口拖累，庫存投資獨力難支，經(jīng)濟增長明顯放緩；PMI指數(shù)大幅下滑，CPI指數(shù)不斷攀高，消費者信念走低；就業(yè)形勢再次惡化，6月份失業(yè)率高達9.2%，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長1.8萬人。2、歐元區(qū)整體經(jīng)濟增速高于預(yù)期。區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長呈現(xiàn)日益分化的格局，德法兩國經(jīng)濟增長強勁，而陷于主權(quán)債務(wù)逆境的歐豬五國（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）經(jīng)濟增長相對疲弱；主權(quán)債務(wù)危機短暫舒緩，但仍是將來全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的重大挑戰(zhàn)。3、多數(shù)發(fā)展中國家接著強勁增長。中國、印度等金磚國家以及中東歐、東盟五國等新興和發(fā)展中經(jīng)濟保持較快經(jīng)濟增長。4、國際貨幣基金組織（IMF）6月17日更新的《世界經(jīng)濟展望》報告，將2011年全球及發(fā)達國家經(jīng)濟增長率預(yù)料值調(diào)降，而將發(fā)展中國家預(yù)料值上調(diào)。詳細(xì)見表格：國際貨幣基金組織2011年6月全球經(jīng)濟增長最新預(yù)料國家/經(jīng)濟體4月份預(yù)料6月份預(yù)料2011E2012E2011E2012E世界產(chǎn)出4.44.54.34.5先進經(jīng)濟體2.42.62.22.6美國2.82.92.52.7歐元區(qū)1.61.82.01.7德國2.52.13.22.0法國1.61.82.11.9日本1.42.1-0.72.9新興和發(fā)展中經(jīng)濟體6.56.56.66.4中東歐3.74.05.33.2中國9.69.59.69.5印度8.27.88.27.8二、中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長，但增速趨緩。1、中國經(jīng)濟增長速度穩(wěn)步放緩，制造業(yè)經(jīng)濟接著低位運行。今年上半年，我國經(jīng)濟持續(xù)去年下半年的溫柔調(diào)整態(tài)勢，GDP增速連續(xù)三個季度運行在略高于9.5%的平穩(wěn)較快增長區(qū)間，增速有所放緩但增勢平穩(wěn)。PMI在二季度連續(xù)3個月回落，6月份為50.9%，仍位于擴張區(qū)間，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟總體仍處于增長態(tài)勢，但增速變緩。2、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資支撐固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)較快增長：1-5月，累計投資完成額90254.51億元，比去年同期增長25.8%；投資中，制造業(yè)占35%、房地產(chǎn)占22%，對固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快發(fā)展起到重要的支撐作用。3、通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，人民幣匯率持續(xù)走高，居民消費價格震蕩攀升。自去年6月央行重啟匯改一年來，人民幣累計升值已超過5.5%。受旱澇災(zāi)難、豬肉價格上漲等因素推動，及翹尾因素的影響，二季度CPI指數(shù)連續(xù)攀高，前5個月同比上漲5.2%，預(yù)料6月份達到高點。隨著諸多推高因素逐步消退，CPI指數(shù)有望在下半年回落。4、生產(chǎn)要素價格持續(xù)走高，企業(yè)出口形勢不容樂觀。礦產(chǎn)品、有色金屬等原材料價格上揚，石油、電力等資源短缺并有進一步漲價的趨勢，交通運輸成本大幅上升，勞動力、資金等價格持續(xù)走高，中國企業(yè)的低成本優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在；出口數(shù)據(jù)也反映出外需疲軟，外貿(mào)企業(yè)利潤空間受到擠壓，出口形勢嚴(yán)峻不容樂觀。5、政府加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。同時以汽車、鋼鐵、水泥、機械制造、電解鋁、稀土等行業(yè)為重點，推動優(yōu)勢企業(yè)實施強強聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組、境外并購和投資合作，提高產(chǎn)業(yè)集中度，促進規(guī)?；?、集約化經(jīng)營。6、利好政策逐步退出，家電行業(yè)競爭加劇。國家空調(diào)整能補貼政策5月份退出，而首批試點三省一市家電下鄉(xiāng)政策也將于年內(nèi)到期；諸多家電利好政策的逐步退出，使家電企業(yè)在失去政策這一有利助推器的同時，必將在三四級市場掀起新的激烈競爭。隨著政策效應(yīng)的減弱和行業(yè)龍頭在三四級市場銷售強化，中小企業(yè)以及過度依靠政策支持的企業(yè)，將面臨比較大的經(jīng)營逆境。而并購可能成為洋品牌進軍農(nóng)村市場的一種選擇。7、國家出臺政策激勵PDP、OLED等顯示器件制造。今年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，三部委多次從政策層面引導(dǎo)、激勵發(fā)展等離子顯示屏(PDP)、有機發(fā)光二極管(OLED)等顯示技術(shù)，這對研發(fā)PDP、OLED關(guān)鍵技術(shù)、促進國內(nèi)電視產(chǎn)業(yè)升級意義非凡。PDP和OLED顯示技術(shù)不僅起先獲得政策層面支持，在市場上也漸漸受到更多企業(yè)的青睞。8、央行“一月一提準(zhǔn)，兩月一加息”，堅決抑制通脹。央行今年以來六次上調(diào)存款打算金率、三次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率；在經(jīng)濟增速趨緩的背景下，央行動作頻頻，凸顯出堅決抑制通脹的決心。

【報告正文】海外宏觀經(jīng)濟美國經(jīng)濟：因政府開支和凈出口拖累，庫存投資獨力難支，經(jīng)濟增長明顯放緩。二季度整體數(shù)據(jù)并不樂觀，對全球市場景氣程度構(gòu)成肯定沖擊。4月CPI同比上漲3.2%，高于市場預(yù)期，5月份CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)出31個月新高，短期通脹壓力初現(xiàn)。就業(yè)形勢再次惡化，失業(yè)率在4-6月連續(xù)回升，5月份達到9.1%，6月份達到9.2%，皆高于預(yù)期；5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增5.4萬人，6月份僅增1.8萬人，跌落至今年最低水平。受購房實惠政策到期的影響，新屋開工和住房銷售數(shù)據(jù)大幅下滑，止贖房屋涌現(xiàn)，存量房增加，房地產(chǎn)市場二次探底。貨幣政策方面，QE2于6月底結(jié)束，美聯(lián)儲仍將維持其資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，接著維持超低利率政策；美元短期走勢回穩(wěn)，貨幣政策和財政政策將在今年下半年逐步明朗化。歐洲經(jīng)濟：通貨膨脹帶給經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性依舊是歐元區(qū)經(jīng)濟的主要問題；區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長呈現(xiàn)日益分化的格局，德法兩國經(jīng)濟增長強勁，而陷于主權(quán)債務(wù)逆境的歐豬五國（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）經(jīng)濟增長相對疲弱。歐債危機：希臘債務(wù)問題愈演愈烈，債務(wù)違約風(fēng)險加??；6月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將希臘主權(quán)信用評級降至全球最低的CCC。歐元區(qū)成員國在針對希臘債務(wù)的新一輪救助方案上存在嚴(yán)峻分歧，未能取得實質(zhì)性進展。新組建的政府內(nèi)閣贏得國會新任投票，但新的緊縮方案在國內(nèi)遭到劇烈反對；7月初希臘急需的救助資金規(guī)模達120億歐元，尚待解決。希臘議會于6月29日投票通過一項關(guān)鍵的280億歐元5年期財政緊縮方案。希臘債務(wù)違約問題短暫得以緩解，也賜予希臘更多的時間來醫(yī)治財政赤字這一“頑疾”。德國經(jīng)濟在經(jīng)過一季度的快速發(fā)展后，二季度重歸平穩(wěn)發(fā)展勢頭。制造業(yè)增長放緩，服務(wù)業(yè)高于預(yù)期；外需回升給德國出口經(jīng)濟注入了活力，內(nèi)需特殊是私人消費持續(xù)擴大；企業(yè)投資支配快速增長；就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)。日本經(jīng)濟受3·11大地震影響，制造業(yè)和供應(yīng)鏈嚴(yán)峻受創(chuàng)，日本經(jīng)濟在二季度未能持續(xù)一季度的復(fù)蘇勢頭，整體經(jīng)濟在4-5月呈現(xiàn)衰退跡象，6月份有所復(fù)原。4月27日，標(biāo)普下調(diào)日本長期主權(quán)評級展望由“穩(wěn)定”至“負(fù)面”，同時確認(rèn)日本長期主權(quán)評級為“AA-”。日本5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易受到地震沖擊仍較大，出口同比下降10.3%；連續(xù)兩個月進出口出現(xiàn)逆差。6月20日，日本政府公布6月份經(jīng)濟報告指出，雖然大地震對經(jīng)濟的影響仍舊嚴(yán)峻，由于地震后損失嚴(yán)峻的企業(yè)逐步復(fù)原生產(chǎn)和出口業(yè)務(wù)，最近經(jīng)濟正顯現(xiàn)出復(fù)原的跡象。國際油價利比亞原油斷供狀況持續(xù)，但因處于原油需求傳統(tǒng)淡季及IEA釋放庫存影響，原油價格在4月份小幅攀高后，5月起先震蕩下行；截止6月30日，紐約原油期貨收盤價95.42美元/桶，二季度累計跌幅11.65%.為應(yīng)對利比亞原油斷供，抑制油價上漲，國際能源署(IEA)6月23日表示，其成員國將在將來30天向市場釋放6,000萬桶的原油庫存（美國擔(dān)當(dāng)50%份額），這是成員國第三次同意聯(lián)合向市場投放原油儲備，前兩次分別在第一次海灣斗爭時期和2005年美國遭遇卡特里娜颶風(fēng)攻擊后。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟政策總體方向：以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，接著實施主動的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，更加注意穩(wěn)定物價總水平，防止經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動。人民幣升值趨勢更加明顯，自去年6月央行重啟匯改一年來，人民幣升值已超5.5%.央行2011年4月21日上調(diào)存款打算金率0.5個百分點；2011年6月20日再次上調(diào)存款打算金率0.5個百分點，這是2011年以來央行第6次上調(diào)存準(zhǔn)率，也是自2010年以來第12次上調(diào)。本次調(diào)整后，大型金融機構(gòu)的人民幣存款打算金率提高至21.5%的歷史高位。為緩解愈演愈烈的“電荒”，中國確定自6月1日起上調(diào)山西等15個省份的工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格，居民用電價格保持不變。此次電價調(diào)整涉及山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北和貴州。2011年4月20日，國務(wù)院常務(wù)會議確定，中心財政增加支配180億元，用于公共租賃住房和廉租住房建設(shè)、城市棚戶區(qū)改造及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套補助。3月16日，發(fā)展改革委發(fā)布了《商品房銷售明碼標(biāo)價規(guī)定》，明確這項規(guī)定從2011年5月1日起施行。2011年4月20日,全國人大常委會起先審議的個人所得稅法修正案草案指出，為了有效發(fā)揮稅收對收入安排的調(diào)整作用，擬將現(xiàn)行的9級超額累計稅率修改為7級,取消了15%和40%兩檔稅率，擴大了5%和10%兩個低檔稅率的運用范圍。2011年6月27日,全國人大常委會二次審議的個人所得稅法修正案草案維持一審稿中工資、薪金所得減除費用標(biāo)準(zhǔn)，即起征點每月3000元不變。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體經(jīng)濟數(shù)據(jù)2011年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP總額96,311.34億元，同比增長9.7%，經(jīng)濟增長從快速回升轉(zhuǎn)為呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢。1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入241147億元，同比增長29.5%；實現(xiàn)利潤14869億元，同比增長29.7%.1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入311004億元，同比增長29.4%；實現(xiàn)利潤19203億元，同比增長27.9%，增幅比1-4月回落1.8個百分點。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.3%，增速比4月份回落0.1個百分點。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.0%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長1.03%.2011年5月，中國制造業(yè)選購 經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.0%，低于上月0.9個百分點。2011年6月，中國制造業(yè)選購 經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，低于上月1.1個百分點。自2009年3月以來，該指數(shù)已連續(xù)二十八個月位于臨界點—50%以上的擴張區(qū)間，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟總體仍處于增長態(tài)勢，但增速趨緩。投資2011年1-4月，累計投資完成額62716.23億元，比去年同期增長25.4%.2011年1-5月，累計投資完成額90254.51億元，比去年同期增長25.8%.房地產(chǎn)開發(fā)投資增長34.6%,民間投資增長31.5%.從行業(yè)投資看，非金屬礦、醫(yī)藥、通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運輸設(shè)備、電氣機械、電子通訊等行業(yè)較快。而政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施電力、交通、水利減慢1-5月份投資中，制造業(yè)占35%、房地產(chǎn)占22%.制造業(yè)和房地產(chǎn)投資對固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快發(fā)展起到重要的支撐作用。消費4月份，社會消費品零售總額13649億元，同比增長17.1%，增速比3月份回落0.3個百分點。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費品零售額6418億元，增長23.4%.1-4月份，社會消費品零售總額56571億元，同比增長16.5%，比1-3月份加快0.2個百分點。從環(huán)比看，4月份社會消費品零售總額增長1.35%.5月份，社會消費品零售總額14697億元，同比增長16.9%，增速比4月份回落0.2個百分點。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費品零售額6787億元，增長22.7%.1-5月份，社會消費品零售總額71268億元，同比增長16.6%，增速比1-4月份加快0.1個百分點。從環(huán)比看，5月份社會消費品零售總額增長1.28%.5月份，居民消費價格同比上漲5.5%.其中，城市上漲5.3%，農(nóng)村上漲6.0%；食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲2.9%；消費品價格上漲6.2%，服務(wù)項目價格上漲3.9%.1-5月份，居民消費價格同比上漲5.2%.進出口1至5月，我國進出口總值14017.9億美元，比去年同期增長27.4%.其中出口7123.8億美元，增長25.5%；進口6894.1億美元，增長29.4%.累計貿(mào)易順差229.7億美元，削減35.1%.4月份，我國進出口總值為2999.5億美元，增長25.9%.其中出口1556.9億美元，增長29.9%；進口1442.6億美元，增長21.8%.當(dāng)月貿(mào)易順差114.3億美元。5月份中國進出口總值3012.7億美元，增長23.5%.其中出口1571.6億美元，增長19.4%；進口1441.1億美元，增長28.4%.當(dāng)月貿(mào)易順差130.5億美元。前5個月，中國一般貿(mào)易進出口7359.3億美元，增長33.6%.其中出口3387.4億美元，增長32.3%；進口3971.9億美元，增長34.8%，高出同期全國進口增速5.4個百分點。在出口商品中，前5個月，中國機電產(chǎn)品出口4077.1億美元，增長20.9%.其中電器及電子產(chǎn)品出口1682.2億美元，增長22.7%；機械設(shè)備出口1325.7億美元，增長16.2%.同期，傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長，其中服裝512.9億美元，增長23.1%；紡織品375.5億美元，增長31.5%；鞋類151.3億美元，增長21.7%.在進口商品中，前5個月，中國鐵礦砂進口2.8億噸，增加8.1%；煤進口5688萬噸，削減16.6%；大豆進口1941萬噸，削減1%.此外，機電產(chǎn)品進口2973.1億美元，增長20.6%；其中汽車進口38.8萬輛，增長21.8%.收入2011年1季度，全國城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入6472元。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5963元，同比增長12.3%，扣除價格因素，實際增長7.1%.在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，工資性收入增長10.2%，轉(zhuǎn)移性收入增長8.5%，經(jīng)營凈收入增長32.6%，財產(chǎn)性收入增長23.6%.農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2187元，增長20.6%，扣除價格因素，實際增長14.3%.其中，工資性收入增長18.9%，家庭經(jīng)營收入增長21.4%，財產(chǎn)性收入增長13.3%，轉(zhuǎn)移性收入增長27.9%.物價4月份，居民消費價格同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個百分點。其中，城市上漲5.2%，農(nóng)村上漲5.8%；食品價格上漲11.5%，非食品價格上漲2.7%；消費品價格上漲5.9%，服務(wù)項目價格上漲3.9%.1-4月份，居民消費價格同比上漲5.1%.5月份，居民消費價格同比上漲5.5%，漲幅比4月份上升0.2個百分點。其中，城市上漲5.3%，農(nóng)村上漲6.0%；食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲2.9%；消費品價格上漲6.2%，服務(wù)項目價格上漲3.9%.1-5月份，居民消費價格同比上漲5.2%.受旱澇災(zāi)難、豬肉價格上漲等因素推動，及翹尾因素的影響，預(yù)料6月份CPI數(shù)據(jù)漲幅將進一步擴大。4月份，生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個百分點，但PPI環(huán)比仍處持續(xù)上漲的態(tài)勢。5月份，生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。預(yù)料6月份PPI數(shù)據(jù)上漲至7.2%.貨幣4月末，廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元，同比增長15.3%，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.68萬億元，同比增長12.9%，比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.55萬億元，同比增長14.7%.當(dāng)月凈投放現(xiàn)金644億元，現(xiàn)金投放回籠正常。人民幣貸款增加7396億元，外幣貸款增加75億美元。人民幣存款增加3377億元，外幣存款增加10億美元。5月末，廣義貨幣(M2)余額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.93萬億元，同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額