yya財務管理與財務報告

財務管理與財務報告分析非常高興有機會和三聯(lián)的同志們研究財務管理方面的一些問題。一共兩天課，一天講財務管理，一天講財務分析。主要是概論性東西和分配制度，財務分析案例方法，介紹一些理財基本理論和案例。案例教學是國外商學院、法學院常用的模式，但時間所限，討論沒法展開了。我講的案例只是從某些角度某側面分析一個企業(yè)，并不是全面評價一個企業(yè)，也不是選取全面的數(shù)據(jù)，請大家不要誤解。第一部分：財務管理與分配制度改革第一節(jié)財務管理概論本章主要解決概念和目的，其中主要是財務管理目標。怎樣用財務目標分析一個企業(yè)指導我們理財。一、基本概念（一）什么是財務管理？財務管理是組織財務活動、處理財務關系的一項管理工作。什么是財務活動？財務活動是企業(yè)資金的收支活動。包括由于籌資引起的財務活動，如發(fā)行股票有資金的收入；由于投資引起的財務活動，如建廠房、引進設備所引起的資金支出；由于經營引發(fā)的財務活動，如銷售產品和服務會收回現(xiàn)金，采購和發(fā)工資會支出現(xiàn)金；由于分配引起的財務活動，企業(yè)了有資金的增值，要向員工發(fā)獎金，向股東分股息和紅利，這也會引起資金的收支。這四個方面稱為財務活動，對這4方面的管理稱為財務管理。（二）管理的基本內容第一方面也是最原始的職能是管資金籌集；第二方面管投資，在投資過程中做財務可行性分析，用財務指標進行評價；第三方面管日常經營上的資金調度，通常叫營運資金管理；第四方面是分配，怎樣向員工發(fā)獎金，讓員工參與利潤分享，怎樣向股東發(fā)股息和紅利。這四個方面的內容構成了財務管理的基本內容。（三）財務關系財務關系是在組織財務活動當中引發(fā)的經濟利益關系，前面所講四個方面都會引發(fā)一系列經濟利益關系，這種經濟利益關系稱為財務關系。它是組織財務活動中必然發(fā)生的。從銀行借錢會引發(fā)與銀行間的利益關系；向股東派發(fā)股息紅利會引發(fā)企業(yè)與股東間的經濟利益關系；給員工發(fā)獎金會引發(fā)與員工間的經濟利益關系；要做投資，就與被投資企業(yè)發(fā)生經濟利益關系，這些都屬于財務關系?？傊?，不可能一一列舉，可以概括為六個方面。在企業(yè)理財過程中財務關系主要有以下六個方面：看１、企業(yè)與蟻所有者之間臣的財務關系翻誘在西方是與閃股東之間的鐵關系。在我耀國國有企業(yè)波，是與國家閘之間的財務瓣關系，與代忠表國家持股爐的有關部門錄之間的關系蹄，這是中國議特色。前幾便年，有人說控搞市場經濟沉了，企業(yè)要型找市場不要瘋找市長。理船論上可以這造么說，實際競工作中，很變多企業(yè)既找葉市場又找市窯長，尤其國梅有企業(yè)。如豆果國家政策嗚傾斜一下，激對你就非常咬有利了，不只向你傾斜，著在競爭中你味就處于非常銀不利地位。漫比如北京水響泥廠，是我乒國第一家試沃行債轉股的肯企業(yè)，債轉遺股之前，已劍經資不抵債媽了。負債率暗達到雅117肥％，而且連憤續(xù)汗3吵年巨額虧損在。按市場經退濟法則就要催被淘汰了。喂但國家給它些來了個債轉強股，資產負軍債率一下子功從映117睜％降到周29墨％，當年就噴實現(xiàn)了贏利榨。由此可見蚊，中國政府輸政策層面因嶼素落到哪個敞企業(yè)，這個兵企業(yè)就會有伐很大受益。馬西方企業(yè)與扒所有者關系厲主要是與股粗東的關系。愿美、日又不董太一樣，美俘國主要是處索理企業(yè)與中敏、小投資人嘉的關系。因競為美國股權綿高度分散。麻日本主要是賀處理與大股解東的關系，衣大股東只有有幾家，關系刷協(xié)調比較好推辦。中小股喊東太多，不榴可能一一協(xié)蘿商只有通過劉市場，股票泥價格做上去幅了，中小股拋東就滿意了吐，股價不升砍，中小股東深不會滿意。暖在美國，還撲一個問題。獅誰出的價高暈，中小股東攏就把股票賣舅給誰，因而凡美國二級市吹場上兼并收港購事件頻繁扯發(fā)生。比如軍我看好愛施蘆股份，調片5稼個億進入市咬場，收股成振為第一大股戀東。由于這悉種事特別多鞭，就要求企鬼業(yè)理財時必碼須關注市場歸，要注意自非己的股價在幣市場上是否毅發(fā)生異常波擁動。當你沒障放出任何好帥消息，股價抵卻層層上揚捎，這說明在在二級市場有額人看好吃進豬，想收購你翁了。如果你繡不愿被收購飽，就要采取撫反收購的辦夜法，如果對相此不注意不誘了解，可能飼要出麻煩了閣。比如當年技我國二級市摟場第一家收彩購案例，深綠圳寶安集團勵收購延中實致業(yè)。當深寶私安宣布收購癢后，延中整版?zhèn)€經理層都虜楞在那兒了加，不知該怎諷么處理。后偵來記者采訪晝延中實業(yè)董欄事長，他說停了一句意味壤深長的話：斯我現(xiàn)在特別終后悔，當初爐學習公司法握的時候，為幣什么把兼并蹈和收購那一榨章跳過去了蹦，如果當時庫學了，可能賀就不會出現(xiàn)粘這樣的情況改。由于延中上實業(yè)屬于三北無概念股，頭它不斷在市夢場上被兼并敏收購，寶安脂退出后，又毯被北大方正綠收去了，之僵后裕興電腦匆又舉牌，想述成第一大股哈東，從北方樂方正手中爭稱奪權利，北式大方正采取簡了反收購措偏施，沒讓裕嫌興電腦拿走極。然后，上壓海高清又從貿市場上舉牌鄭，也想從北洗大方正那兒澇奪權，北大四方正又采取來反收購，沒富讓上海高清真奪走。這說鑰明中國二級欲市場收購已林經開始了，竭所以企業(yè)要蓋密切注意二普級市場，處螺理好與股東削的關系。怎籍么處理？說蔽白了就是要冷及時、準確椒地向中小投破資人披露信村息，如果說劑公司都是大雞股東那也沒史關系，要經選常通報公司廣重大情況。鋸通報信息按撈證監(jiān)會的要爐求，在指定敏的媒體上進秩行披露。斜２、企業(yè)同滲債權人的關枝系昏咳債權人在我雨國主要指銀韻行，因為中座國企業(yè)籌集睡資金負債的匆主要來源是領銀行，西方俯除銀行外還匹有資本市場貼上的其它債情券持有人。切尤其英、美舍資本市場很沖發(fā)達的國家蓋，籌集資金喪不一定非從換銀行借錢，療尤其涉及數(shù)傾額較大，時幻間較長的借古款。比如十授年借款，銀餅行不愿提供岔，他只愿提蝦供誓5打年以內的。呀這樣就去發(fā)疏行怕10宰年期，價20天年期的債券杠。從企業(yè)理棋財理論上講蟲，與債權人蜂關系怎樣才之能處理好呢鈔？一個基本殿法則就是講矩求信譽。最燃近討論比較仿多的就是講柜求誠信，信井譽不是一天雜兩天就能建處立起來的，煌它是一個長聾期積累的過嶄程，可能幾陡年、十幾年膚，甚至幾十璃年。所以西易方銀行給企倍業(yè)或個人發(fā)佛放貸款時候鑰，特別重視裁你的信用記浙錄，你歷史昂上有沒有借虧過錢，是否壩都按時還了晌。我國是重設視現(xiàn)在的財番務狀況，對喜歷史不太重約視。西方是思既重視現(xiàn)在石的財務狀況掛也重視你信勿用歷史記錄耳。比如留學讀生到國外就迷比較尷尬，詳他沒有信用萌記錄，一是鞋沒多少錢，工二是思想傳片統(tǒng)不愿借錢樸，覺著借錢鄰和借多了顯扒得不好。往威往是一邊讀拼書一邊打工錢，靠打工掙咳錢完成學業(yè)裹，然后在美芬國找了份工唯作，要買房搬子，付不起桐了，到銀行魄借錢。銀行畢說你過去在豈哪家借過錢細？說我從來嘉沒借過錢。懇信貸員就犯出難了，說你構這人活這么書大，怎么從遲來沒借過錢牧呢？沒借過膝錢我就不好伐把錢借給你傳了。這是中乒國人與美國霧人的一個差寒別。美國人校認為過去你苦要借過錢，刑這個好辦。本因為你有信聾用記錄屬于悲有信用記錄胖的人，我可駐以以此為據(jù)場，決定是否腸把錢借給你阻。你從來沒伏借過錢，就港不知道你的敘信用是什么隔樣的，這說牛明他非常重慮視信用的記馳錄，所以和閑債權人之間洞關系實際上圖是一種信用與關系。瓶船王包玉剛依起家時，自伐有資金是很護少的，只夠哀買一條船，濕買了之后做狠抵壓再買船襯，不斷抵壓酒借錢形成了悟龐大的船隊伯。他負債非寺常高，經營示時采取了穩(wěn)干健的做法，澇別人一年一襯年往外租，盛收取高租金蘇。包玉剛是庫一租燒10的年，租金很填低，低到能同還銀行本息樓之后略有贏瘦利。效10禍年下來，把誤借的錢都還茅掉了，略有奮贏利，但剩惱下的船隊置都是他的了熄。當時很多昆人說他經營陽輪船沒經驗讀，以這么低剩的租金君10年期租唯出去了。包眉玉剛說我的扇錢是借來的耀，必須求穩(wěn)枕，后來證明訪他做法是對奇的。因為世沙界經濟是在星不斷波動的掛，有上升也盈有蕭條，蕭齡條時一年期夠船就租不出域去了，因為好航運是經濟旬敏感系數(shù)最貨大的行業(yè)之褲一。但包玉仁剛一租10額年還在掙著姿租金，而且劫別人租不出乳去的船還要沖耗費很大的怕維護費，由翼于飛機輪船魂閑置會嚴重圓影響機器性沾能,再啟動惱要大量更換項零件。包玉麥剛的做法既溝保持了不斷姑贏利，又保摧證了按時還螞貸，在世界舒范圍內銀行寄間建立了良夢好的信用，池對后來實施湖海上登陸計蕩劃起到了非感常好的作用死。枝他為了防止虧單搞航遠的掃風險，準備將介入房地產賀。當時看上袍了英資香港傭九龍倉，在愛二級市場買羨進九龍倉股崗票，想成為翼第一大股東爹。英國人在婚資本市場摸沿爬滾打了幾熔百年，很快生發(fā)覺了股票叫的異常波動巖，找專家調恨集數(shù)據(jù)一看絲是有人在收爛購，趕緊采龜取了反收購割辦法，調資月金把股價炒幻了上去，包嗓玉剛要收購例成功還需要狡30億資金閑。根據(jù)九龍狐倉幾個大股表東對包玉剛峰的了解，他皂想短期內調冷集30億基系本不可能，葡認為反收購旁成功，包玉甜剛不太可能維繼續(xù)做收購鏡了。包玉剛俯也開記者招黃待會說現(xiàn)在伯股價太高，眼收購太困難錄了。然后他貓乘飛機到歐革洲游山玩水幟，大家都認超為他放棄收徒購了。他從午周一玩到周繪五，但周六段、周日不知跑他干什么去自了。因為雙乘休日在國外落屬于私人的趨時間，沒人芳關注他干什拔么。其實他站是找了幾個錘銀行家吃飯規(guī)，吃完飯，丘他星期一攜蹤30億殺入澤香港股市，國一舉收購了麥九龍倉，成煮為第一股東睜，當上了九崇龍倉主席。執(zhí)有人說他怎蠟么雙休日吃中兩頓飯就能榨把30億籌夢起來呢？怎鍵么這么神通倒廣大呢？這傅就是市場經宏濟的一個法異則，由于你亡過去已經建備立了良好的眠信譽，再去螞籌錢非常容猶易。他可以子通過幾頓飯候就籌到錢。鐘這說明你要兇成為持續(xù)發(fā)咱展的百年公尚司，與債權溉人關系最重授要的是建立勺你的信譽。渾實際上大到受國家，中到師企業(yè)，小到拆個人，信譽醫(yī)都非常重要豐。皆當年廣州國寒際信托投資脹公司破產，傾由于他大量稿舉債，投資忙時不做很好襯分析，最后堵無力償還到梁期債務。實垮際上國外很母多投資人都燒把寶壓在中桃國政府不會瓶坐視不管，漆所以，咱們惰很多國際信鍛托投資公司說，包括中信擁、光大到國啄外發(fā)債，國吩外買債不是浸看你企業(yè)怎絞么樣，而是刊認為你有問透題中國政府病不會不管。帝后來廣州信零托破產，政裕府沒施援手怒，就影響到頌中信，光大閘，福建信托珍在國外發(fā)行侵債券。人家延原來把信用燥壓在你中國碑政府身上，版一看政府沒祥管，你其他捎類似機構再鞭到國外去發(fā)私債，國外投事資人就不再益買你的債券園了，其他機騰構再去發(fā)債派就受到相當簽大影響。已這就是說的魔信用關系。繩有時，這種雪信譽鏈條一盟斷，企業(yè)就挺會嘩啦一下?？宓?。前幾震年，我一直廈為中國化工固進出口公司兆做預算項目窗，發(fā)現(xiàn)他二寨級公司，三有級公司籌錢陷時，中化要勸求一定要經昆過總公司批漆準，不批準例不能到銀行掘借錢。我問棄他財務部總豎經理。為什繡么做這種規(guī)味定，他說不寬論下面誰借行的錢，真要胃還不上，我牲總公司都不興能坐視不管斜。我有點書絹生氣，說子嚼公司你可以驗只承擔出資茅的有限責任草，他破產就份破產嘛。他智說理論上可興以，實際上閑做不到。因確為下面公司酷破產，會對彎整個中化信文用產生危機區(qū)，會說中化甚坐視不管，刑是不是財務吵出了什么問灶題了？中化口是靠負債經培營的，只70％左右決，一旦信譽言受到人家質煤疑，不論國嶺內還是國外輕銀行，就可件能根本沒辦載法經營了，躲這說明企業(yè)偉與債權人關克系十分重要頸。哲３、企業(yè)同錘被投資單位甘間關系眉宋這種關系同陳與股東關系起正好相反，郵如果把一個部企業(yè)看成母叫公司、子公值司、分公司敢這種層次結眾構，這種財蓮務關系有兩斥種情況：一趁是口B占C牛51％股份度，是控股狀癢態(tài)，理論上紙51％，有謊時20％成柄為第一大股濃東就控股了鷹。我控制C苗的目的可能閉是多種多樣割的，比如是慕為了原材料擁來源，讓C綿生產更優(yōu)質懶原材料來供權應我B，也弱可能是銷售皇市場，我B信產品要賣給裂C，還可能斯是看好C是碗家上市公司伶，借殼上市承，募集資金汗。如蘭陵集草團借臨沂股采份實現(xiàn)上市席。前提是成爽為最大股東狹，讓C與B之經營協(xié)調起碌來。但是，首由于證券方太面的監(jiān)管，秤越來越復雜偷了。監(jiān)督力紅度越來越大山了，不能在平違規(guī)和不公金正的情況下鵲白白盤剝C拉的資產、利乓潤、財富。珠象三九集團顫把三九醫(yī)藥終的錢白調過瓜來用，被證戰(zhàn)監(jiān)會通報批別評了。這就胡有許多理財捧技巧了，怎顧么能實現(xiàn)B黎、C協(xié)調發(fā)良展有許多理少財技巧。上煙海申能股份兩采取了辦法漆把25.1擔億資金從上羨市公司轉到慌母公司手里享去了。用的揀是股份回購缸辦法，即把婆母公司擁有溫的股份買回妻來，母公司宗方有股份少蘇了，但現(xiàn)金李轉到母公司桐去了，這就些合理合法把叢資金轉移了樹。因為上市電公司是屬于短有資金閑余獎的，母公司順是資金短缺呢的，這種母律子公司關系應，也是財務拋所研究的重匹要關系。購與被投資公偵司的第二種追情況，我不蜻是第一大股油東，屬參股天股東，這種提財務關系處普理起來比大漸股東更難一菊些。由于在照董事會占有救席位少，說鼻不上話，你處要知道什么野情況下第一亦大股東會把濕你利益拿走區(qū)了，這時，秩必須站出來懸說話，如果騙他經營思路旋正確時，就平沒必要出來柜理論?；@４、企業(yè)同衣職工的財務撿關系戰(zhàn)擋主要是怎么片發(fā)獎金，分嗓企業(yè)利潤，含這里不細講課了，下午講描分配時重點絹談。蝴５、企業(yè)同尖稅務機關間總的關系市隸怎樣依法納害稅和合理規(guī)蓮稅？我個人揀不太主張偷狐稅漏稅，國評外大企業(yè)都庸是采取合理庭避稅，偷稅絮漏稅都是小拘企業(yè)去做的狡。但偷稅漏色稅企業(yè)最后礦往往管理一輸片混亂。因殘為偷漏稅帶涼來的不規(guī)范膝東西會沖擊止企業(yè)正常的濾管理制度，亭這是比較麻虜煩的事。但膠中國有句話伴叫適者生存死，因為中國影比較特殊，緒總體上是個播以人治為主藝的國家，不旬是法治為主例的國家。你虛依法納稅了溫，但與稅管浩員關系沒搞啞好，他很可兇能找你點事棍。國外不是研這樣，只要驕你法律有空嗓子，我就可例以鉆，而且趟鉆法律空子伏，你拿我沒庭辦法，這叫風合理避稅蹦。盡管你說深我少繳稅了末，但你法律朱上就有這樣張的漏洞，你宇可修改稅法辜，但現(xiàn)在拿悔我沒辦法。伴中國情況比喂較麻煩。我暮有個朋友下魯海，到大連港的一家外資霜公司當財務縮總監(jiān)，是美頑資惠藥公司遍，這家公司袖章程規(guī)定禁瓜止行賄，也他就是說行賄將的錢是入不機了賬的，行孫賄的錢會帶升來一系列不博規(guī)范的東西悠。如提出現(xiàn)城金盈300萬，堵執(zhí)行人到底問花出去多少識，不好考證遷，因為不可歉能讓對方簽怒收。后來我螺發(fā)現(xiàn)情況確呢實如此。例鋸如北京一個荷部委大院經舒常發(fā)生這樣丹的事，有人薪開小車來問園，你要不要刺電腦，只要隱2000元盤，我們是來神送電腦的，舒已經送出9妨臺還剩1臺圈。于是他就稻私自賣了。渾類似這種情涌況有很多。貪因此，惠藥毛公司禁止行宰賄，哪怕你守推銷出50航00萬的藥勇，給醫(yī)院院卡長100萬屠他不允許，糠或者為了少嗚交5000進萬的稅，給峰官員行賄5綁0萬也不行脊，賬上是過稈不去的。這消是國外大公完司。其實國潤外小公司比送中國偷稅漏欣稅有過之而拆無不及，但界大公司是比協(xié)較規(guī)范的。莊但它在中國拔的子公司發(fā)番現(xiàn)，在中國柴不行賄一些強事太難了，冒后來只好修駕改公司章程銹說，惠藥公躲司禁止行賄硬（中國子公攜司除外）。輝這說明中國附藥品市場太麥亂了，不給狀醫(yī)院回扣什己么也干不成油。璃６、企業(yè)內盒部之間財務勾關系垮遣內部各單位魔財務上也有木很多往來，腳在管理比較叼好的企業(yè)，萬內部財務交將往與外部一寸樣要有結算音和利益關系暗。象邯鋼，響內部核算做雹的非常好，每有內部支票個，內部貨幣擊進行交接，爆界定相互間辭的利益關系胳。做預算時尤，同樣存在別這樣的問題肆，不同單位斥之間，指標愈多少存在是拍否合適的問汽題。于是出膠現(xiàn)了想讓你擔完成須1000萬拐的指標，就凱給你下12罩00萬，他耗討價說只能奏完成100礙0萬，最后辮你說就10覆00萬吧。受這就有了一好個對聯(lián)，叫絮“上對下，忠層層加碼，蛋馬到成功；朝下對上，層澡層兌水，水單到渠成”。楊在預算管理丹中這問題是還非常大的，杜內部不同單兇位不同層級猜之間的問題刑非常麻煩。雁中國企業(yè)這沃樣，國外是鐘否也存在呢附？同樣存在感。如日本松臂下預算編完泡后，二級公僚司叫事業(yè)部遮，總公司也販是覺著他留角有水分，他椒通過什么方侵法解決內部言之間的利益第關系呢？用需聽證會的辦便法。中國往旱往是公共產遼品定價開聽鴿證會，如自士來水、煤氣襯調價。有一現(xiàn)年，鐵道部蓋把春節(jié)火車喬票上浮30囑％，河北有嗓個律師每次貓來回北京乘拒車都一個價絕，這次趕上推浮動票價讓葛他加錢，還半奚落他，他碑一氣之下告遷了鐵道部，應說沒開聽證具會就浮動，詠后來官司也嚴沒打贏。但半是，鐵道部讓第二年再浮觀動時，乖乖皂地開了聽證通會。這說明倆消費者素質精對政府辦事演效率提高還冷是有作用的艘。閣松下公司假哥如是預算朽1000萬偏，他把思路妖表格文字印如發(fā)20份，澤開聽證會，貢聘請10個腹內部專家，初10個外部繪專家。開會襖時，由事業(yè)紐部經理講解燥我這預算是抹怎么編的，謠如何確定的與這些指標。叮參加聽證會蠶的20個人鉛去提問，他凝進行答辯，僚有不合理的股地方，拿回攏去修改，可抓能把水分，若余地給你排劍除了。這就膊是企業(yè)內部微不同層級不蝕同部門不同蔽單位之間的款一種財務關缺系。也是非聚常復雜的，突有時令財務泡經理十分頭逮痛的。妨由于要處理亮這么多關系陵，所以西方徒學理財?shù)囊归_三門心理級學課程，美示國很多高校晃都如此。看院到他教學大仔綱，我開始摘不理解，后福來體會到了部。財務經理鈔在企業(yè)利益港中處于核心濾地位，要處左理內部方方疾面面的關系泡，有時關系零處理不好，難財務活動就勺搞不好。雖滅然這種關系餓是在理財當詠中產生的，振但是處理好頭了，對理財燒活動開展有句好處。順（四）財務扎特點梨１、綜合性晉強攏儲因為財務是悟一項綜合性則管理工作。繡第一個特點病是綜合性強糖。比如一個時企業(yè)有片土撫地和廠房，羞還有五輛汽怨車。這本來磚是互不相干黎的，但拿到鍵財務上，綜炕合起來，都喂叫固定資產宅。拋２、聯(lián)系面佳廣澇瞇財務活動是壘資金收支活稼動，企業(yè)哪望個部門不涉飄及財務收支溪呢？任何部格門都有財務貸收支，所以薪財務和企業(yè)段的方方面面攻都有關系，堡因此，聯(lián)系朗面廣。賊３、靈敏度腐高鞭嫂能迅速反映階企業(yè)經營狀活況，好壞都廢能從財務報拳表上馬上反餅映出來。明怠天講長虹案活例會從財務勒分析角度剖唱析長虹跟康遲佳的生產經嶼營情況?？裳钥吹介L虹腐1998年努決策上一個螺失誤，很快飲在財務指標教上反映出來吩。就是說生疊產經營的成駱功失誤在財絕務報表上很僑快就出來了肺，這稱為靈終敏度高。所妖以財務工作蹄特點是綜合域性強，聯(lián)系岸面廣，靈敏逐度高。由于漆這三個特點味，西方認為銷財務在企業(yè)稼是非常重要文的一項工作脹。通常企業(yè)僻執(zhí)行官排位捐CEO是第瑞一位，CF雀O排第二位伸，首席財務過官。以上想扎通過第一節(jié)睬內容，讓大衛(wèi)家對財務有談個概括的了愧解。遼二、財務管臭理的目標荒本節(jié)討論為賢什么要做財捕務管理。從厘系統(tǒng)論角度貸，目標是系狼統(tǒng)期望實現(xiàn)麗的結果。套濁過來，財務呀目標是財務菌活動期望實懷現(xiàn)的結果。邀（一）財務詞管理目標的后特點摔１、相對穩(wěn)沈定性探債在一段時間副內，理財目偽標要保持穩(wěn)幻定，當外界瓶環(huán)境發(fā)生很贈大變化時，捎理財目標才笨做適當調整冰。不能老變摸，不能今天岡追求利潤最宵大化，明天欄追求市場占圾有率，后天善追求資金最塞大化，經常芬變企業(yè)就沒斗有章法了。漲在一段時間畢內要有一個寺相對穩(wěn)定的甲目標。眉２、多元性凍魂即不是唯一脫的一個，可母能有好幾個柔。在更多目包標中，其中雖一個是最主幻導的。主導纖型目標起核摩心作用。研花究財務目標擾主要是研究談主導型的。災３、層次性海庫即內容有層糊次性，使得依目標也有了利層次性。比饞如籌資管理潮、投資管理思、分配管理痰、勞動資金腰管理，也相崇應有它的目房標。既有整滔體的，也有氏層次的?；I兩資管理又可踏以細分，比諒如今年發(fā)股乎票，要籌集票10億又是停一個目標，辮再如想從銀隊行借款15評0億美元，精這又是銀行決借款目標。劑所以，整個需公司有公司榆的目標，籌絹資有籌資的弓目標，籌資肺里面各個內渠容又有目標填，因此，目經標是有層次耍性的。什么療最重要？上存面的整體目汁標最重要。銳財務管理整爬體的主導型籍的目標是什情么？現(xiàn)在列抽了三個方面朝。這是歷史戲上最有影響鄙目標，要是廈多列可有2盞0多種，沒歪法一一列舉戒，最主要的京有三種。洗（二）財務灌管理的目標沫１、利潤最挑大化領，這是歷史狹上時間最長卷，影響最廣癥的一個目標弦。從西方的快古典經濟學膊開始，就一血直認為企業(yè)銜的目的是追檢求利潤最大淚化。包括馬已克思主義的額政治經濟學鏈也認為，資此本主義的企叢業(yè)是為了攫數(shù)取最大化利階潤。但執(zhí)60年代在倆美國首先受切到批評，認幫為單一追求洽利潤最大化定是存在缺陷僅的，或者說亦存在嚴重不貫足。尤其6犁0年代美國捷企業(yè)與日本畝競爭中，相緒對發(fā)展比日伯本慢，所以賤很多人歸結余為美國企業(yè)菜目標存在問兔題，對利潤烘最大化提出眠了一些批評濁。批評集中往在三個方面似：日①何利潤最大化諸容易導致短優(yōu)期行為熔。為了追求爺利潤最大化棒可能放棄長衣期利益保當樓年利潤。如鴨一個企業(yè)原槽來規(guī)定年利約潤一千萬，雖到十二月一牲看最多實現(xiàn)白900萬，栗實現(xiàn)不了工崖資獎金都受扎影響，他就義千方百計找河這100萬禍利潤，掙不早來就壓縮開惑支。一看有亮個培訓項目賀需要30萬擊，還有個廣擺告費要70覽萬，為了保君利潤把這兩催個項目撤了員，費用節(jié)約姥100萬，睜相應的利潤茅上去100禿萬。規(guī)劃目誼標1000皇萬實現(xiàn)了，統(tǒng)但這兩項的嬸撤消對明后辰年以至的未束來發(fā)展都是殖非常不利的翠，這就是短憲期行為。實早際工作中很蘿多企業(yè)恰恰偶是這樣做的留。棄②始利潤最大化區(qū)會導致冒險六行為肅，用過高的削風險去獲取懶利潤。如很燕多企業(yè)主業(yè)尺不做了，轉明而去冒險。季如ＳＴ猴王掘主業(yè)經營焊勞條，借三陜期工程業(yè)務很率火。有一年美1令0月，眼看足年利潤完不犬成了，兩個傅小青年建議敵說，現(xiàn)在股園市很好，咱奏們調點資金兩去炒一炒，岔沒準能炒回捷點利潤來。慣后來公司調努集１個億，觀讓３個小青撞年去炒，還醋趕上行市了曲，２個多月打炒回一個多謠億來。當年拆3個人用１節(jié)個億掙了１蠻個億，這是鏟做焊條掙不傳來的。我有擋個做證券的睡朋友說，資替本市場是個后平臺，好了哄可以演出精讀彩的節(jié)目，司利用不好是前陷井，會困塌進去。像不劑良少女，把權人都引誘壞教了。ST猴著王第二年又絲調資金炒股元票，運氣沒遞這么好了，唉一下子虧了侮３個多億。攜把大量生產搭性資金挪調恥炒股，是非摔常冒險的。搏所以，資本康市場給那些志有產業(yè)理想糞的人，搭造少了一個很好踐的平臺，讓彈他們的產業(yè)翁不斷發(fā)展壯頁大，但給那涂些意志不堅蔥定的人了也歉搭造了一個團平臺，讓他寒放棄理想，伯臨時去炒做緩，可能成功竭，也可能失仙敗。軟所以，對資墨本市場要一牙分為二，他抗對各國發(fā)展艦確實有好處核，但也帶來番一系列的問塔題。包括美梅國納斯達克緞市場為知識塵型企業(yè)的成孫長，創(chuàng)造了莫非常好的條設件，但是今康天納斯達克句市場很多企脖業(yè)都倒閉了奏，也造成了獄社會資源的認一種浪費，籮因為這么些集資金投向這灰個行業(yè)了。押現(xiàn)在后續(xù)資翠金沒有了，隙大家都不往念這個行業(yè)投陶錢了，就破烘產了。為了監(jiān)追逐短期化明的利潤，采獅取盲目冒險訂的行為，是藍非常多的。鏈如有的公司德為了快速發(fā)小展，過多負進債。韓國大赤宇集團是個作最好的例子序。大宇塑造拉了一個神化村，從一個小腰的手工作坊頓，迅速成長惹為韓國四大往企業(yè)集團之稱一。由于負誦債太高，范97年金融忌危機來臨時倒，大宇經受撇不住沖擊垮怪掉了。明天計我們會講負朱債太多的詳嗽細例子。負牛債太高給企始業(yè)帶來的風窗險是什么？疏用財務上的閃公式來講明仙這道理。高魄負債經營可旋能在財務杠族桿作用下帶醒來高盈利，囑但會引發(fā)風銹險。騰③時容易引發(fā)虛燈假行為絨撥我個人是主賴張把折“場虛循”再和疑“臨假插”沒分開的。次“杰虛澆”工是沒有違犯著會計準則、付會計制度和忠國家法律法射規(guī)，調節(jié)利床潤，可能虛束增，也可能如虛降。實際術上任何企業(yè)檢都存在這個苗問題，西方姿很多著名會罩計學家也這員么認為，如率果會計就是測實事求是的滋做賬，中專鉛畢業(yè)生足夠孝了，不需要居會計學博士且，碩士。正陰因為會計上短有很多技巧館，可以通過薦虛的方式來全提升或降低繳利潤，才需徑要更高層次篇的會計人員釘。虛的這一將塊是高級會徒計和會計學怪家研究的問泉題，西方稱修為盈余管理杠。用了個中燒性詞，國內季通常用的一儉個詞叫利潤威操縱，操縱鐵就有點貶義病的意思了。迷西方認為虛屑增利潤和虛聰降利潤并不撿是件壞事。繁只要沒違犯加準則制度、綱法律法規(guī)，組盈余管理就專是正常的。賠但是企業(yè)利賭潤完不成了寄，采取辦法互把它調出來俗，這不是實弊際利潤提升旋了，而是會豬計技巧調上扣去的。從會蓋計自身，是謝愿意用虛的慌手段的。而監(jiān)“知假療”甩違犯了法律碗法規(guī)，會計巖不愿做假賬乏，因為會計德做假賬責任蓬是非常大的潑。中外情況井都一樣，假名的也有，但出很多是業(yè)務戚造假，不是象會計造假。戰(zhàn)咱們現(xiàn)在有劉些誤解，以沒為都是會計得在造假。比殼如銀廣廈有遺7個億造假攝，說出口德鍵國掙的利潤慎，造了假發(fā)勉票、假原始牧單據(jù)，然后蓄入賬，他是庫造假造出這租么一種業(yè)務蘆。虛的假的嘉都不代表企響業(yè)的真實業(yè)植績，只是一慚種利潤游戲聲。當我們太刻強調利潤的定時候，這種密游戲可能出飲現(xiàn)，實際業(yè)灣績并沒有改濁善。明天會勞舉個內蒙民跨族實業(yè)股份掠公司的例子懸就是如此。伶有時會計上閘用點方法，固利潤就上來陰了。綢由于利潤最羊大化存在這艇么牢3個缺陷，韻在美國很多臭企業(yè)不再追串求利潤最大秋化，改為追圣求股東財富染最大化。及２、股東財壓富最大化漁。股東財富撿源于持有股中票的價值，飯10元一股降買進100惠0股，他的啄財富就是1索萬，但公司背經營很好持躲續(xù)成長，價挑格上去了變嘉成20元一謊股，1千就導變成2萬元蹄了，這時股猾東財富就增減長了，因此內，股東財富丹是由股票價涼格決定的。渠在股票數(shù)量焰一定的情況發(fā)下，股價上店升股東財富隊就增長了。絲這就使得經智理人員由關刊注利潤到關巧注股票價格拖。這樣做決氣策時，就不兄再玩一塊虛誦的利潤出來孫，或者用短刑期行為方式競玩一塊利潤們出來，更多襖地是考慮怎懸么讓股票價吐格上升。誦從利潤最大枯化向股東利待益最大化轉取移，既有利蠟潤最大化本涌身缺陷造成奔的，也有美秧國宏觀經濟款變化、企業(yè)只體制變化的齡原因。美國泊二戰(zhàn)以前是伐家族企業(yè)為鵲主，家庭占剩51％股份嗽。二戰(zhàn)以后說，美國經濟斥發(fā)了橫財，擔迅速發(fā)展，熱造成美國企龍業(yè)迅速成長鋤。一個企業(yè)起成長很快時州，最缺的是編資金，他就芹不斷通過股釣票市場募集拴資金，一個葵家庭財力必怎竟是有限的秀，現(xiàn)在增發(fā)蜘股票了，家役庭份額就下槳降了。經過原30年左右擁的發(fā)展，美精國家庭企業(yè)范基本上沒有摟了，現(xiàn)在美直國找個占1側0％以上股挎份的家庭很梳難了。大量憂股份被中小懲投資人所持性有，被公眾梁股東所持有截，出現(xiàn)了公消司公眾化，憤所以上市公當司又被稱為秒公眾公司。善他股東特別譽多，但每人癥股份又特別邪小，10％葡以上的基本封沒有了。所容以，美國教梅授到人民大臂學訪問，開悠玩笑說我們勾美國上市公樹司按你們中偵國人的說法勒，是真正意舒義上的集體嫁所有制企業(yè)博，不再是資研本家的資本隆主義企業(yè)了菜。而且，一格般雇員也都同持有股票，思公眾持有的圈股票越來越趣多。由壟斷斬型的家庭企徐業(yè)轉換為公狡眾公司以后蜻，帶來利潤昆最大化的那價幾個缺陷更濕明顯了。家櫻庭化情況下臟，經理有短秤期行為，由叨于家庭介入覺管理，很快呼就會發(fā)現(xiàn)了棚。但家族股萍份下降，席元位減少了，易就沒有積極螞性去干與、搏控制、管理豈這個企業(yè)了涼。他付出1病00％努力挺，最多得到鍬10％，另諒外90％股余東搭便車了筒。因此，單諒一股東誰都叢沒精力去監(jiān)考督經理了?？娼浝淼亩唐谠镄袨?，造假冰行為，冒險儉行為，在利絞潤最大化指臣標下，暴露掠的更突出了鳳，這就導致臨利潤最大化鹽向股東財富買最大化的轉饑移。義在股東財富游最大化情況錄下，企業(yè)是境個什么機制吸呢？它是市腿場機制，對脾經理的控制哨是通過市場蓄來控制的。補由家庭控制狼、用手投票賊這種機制，醋轉變?yōu)槭袌鼋榛挠媚_投抄票機制。過憤去家庭在董議事會占微5席投票，魄你其他4個玉席位反對也鼓沒用，就可朝以把經理換炮掉，現(xiàn)在家筒庭沒辦法換凳這個經理?？词袌龌刂票馐?，覺得這吳個經理把企旁業(yè)管的很好神，越來越多郵的人會去買跨這企業(yè)股票敗，使股價上麗升了。股價謙越上升，人離們認為這經驢理管的越好蚊，越擁戴他碑，這經理位韻子坐的越牢勤。反之，認怖為他管的不漏好，都拋售術股票，股價體下降，整體邊股東財富下掉降了，必然疤帶來兩個結妙果。一個是唱股東團結起務來把經理辭殺掉，一個是脖股價降到一危定程度，被文人兼并收購藍了，第一大映股東換人，康原來經理也急就走人，原門來財務經理惠也走人。兼堵并收購一發(fā)義生，最先換跑的就這三個釣人。這就使腰得財務人員售特別重視股槳票價格，不泰能讓股價跌姿到一定程度祖，讓人家兼戒并，丟掉飯計碗。這樣，涂整個財務決豆策圍繞股票障價格，股價病越高，股東寸財富越大。緞股東財富最文大化目標的至好處一是在肆一定程度上頂能克服短期旅行為。買股扎票就是買一雷個公司的末慰來。如果你鈴短期行為，欠沒人買你的澆股票，一定抄是現(xiàn)在利潤波比較好，又趟有長遠的戰(zhàn)詢略考慮，有肌非常好的發(fā)舞展前景，大尤家才會紛紛仇買你的；二輔是在一定程窯度上能克服江冒險行為，紹因為決定股績票價格的，古既有利潤因網素，也有風揪險因素。如怒果你利潤增遵長了，但風東險增長的更亂快。這時股午價不但不上塔升反而會下夢降，因為大飾家知道你是牙用高風險實棗現(xiàn)利潤，必涂然使人們的詢評估產生想仆法；三是一探定程度上能醉克服虛假行里為。因為在嬸股票市場上燦，虛的利潤蛙是不承認的承，尤其美國胃這樣一個成香熟市場，人膨們做投資都遵是會做財務暑分析的，能繞發(fā)現(xiàn)你的虛優(yōu)增利潤，所突以，你的股指價是不會上朵升的。另外農，由于監(jiān)管鏡比較嚴，造幻假被發(fā)現(xiàn)的巧可能性比較姨大，承擔的嗽責任比較大摸，也一定程智度上有助克牌服造假。紀股東財富最逃大化也有缺眉陷。它的前間提是股票市挖場一定要特租別成熟，或傘者達到學術豬界所說的有狐效市場。如霸果市場是無螺效的，不能奸用股東財富心最大化作為拉目標。相對送美國來說，貓日本，德國狂股票市場效晚率沒有這么漫高，就沒有久用這樣的目腿標。日、德惱采用了企業(yè)聞價值最大化變目標。滾３、企業(yè)價螞值最大化堵又稱相評關者利益最鍬大化比值日、德認為懶企業(yè)是股東綢的，但又不稿僅是股東的吩，決策時不么能僅考慮股屈東利益，還茅要考慮員工已、政府、債謝權人等等一珠系列利益相錢關者的利益炮。要把企業(yè)域價值不斷做殊大，讓企業(yè)崗價值增長了木，相關者利錘益就比較好插協(xié)調了。換陡句話說，如彩果是一個發(fā)小展很快的企貼業(yè)，處理剛邪才講的連6個方面關響系就比較好傷處理了。如止果是個處在矩衰退期的企姿業(yè)，6個方忍面關系處理殿起來就難了存。實際上，良企業(yè)價值最碧大化強調的情是企業(yè)的持狹續(xù)成長，這淡是日、德框職架下他們所魔追求的目標背。過（三）國際個上財務目標梳的比較遭１、為什么咽美與日、德俘會有股東利擊益最大化和早企業(yè)價值最弄大化區(qū)別？辮首先是股東據(jù)的差別愿。美、日股樸權結構差別購是美國公眾怠股多，占半每數(shù)以上。個障人股東也被各稱為活躍性賊股東，不斷窯買進買出?？靷€人投資是硬為了獲得收尼益權，他很駱關注股票價提格，他通過魄差價買賣實漠現(xiàn)收益。日禁本股權構成叫中法人股最混多，鏡78％股份壩掌握在法人影手里。法人府股被稱為安谷定性股份，脅一般買進股痛票后，會長敘期持有。他步買股的目的拴是為了獲得棚控制權，就食象三聯(lián)重組鼓鄭百文，是亭為了獲得控董制權。為了建獲得控制權刻，股票價格刻的一時升降劇，他不太在滿乎。股價上虎揚他不會賣誤掉，他目的戲是控制上市畏公司，通過頌配股去融通營資金，成為昏企業(yè)在A股律市場的一個的窗口，通過應這個往回圈材錢。他所關嗎心的是企業(yè)造的未來發(fā)展傳，能形成與律我企業(yè)的統(tǒng)面一的有機體畫，然后更好總地發(fā)展我的替業(yè)務，你股蒼價再高，我竹也不往外炒每。這就是法停人股與個人銹股的一個重芳要差別。柏其次是債權貼人的差別膝。美國債權閣人與企業(yè)之企間是典型的讓契的關系，狂債權人在借蹄錢給企業(yè)的橡時候，要簽茄訂詳細的借像款合同。好辰處是不管借真多少錢，只嘗要不違反借余款合同的要漲求，銀行是賴不能干預企滲業(yè)財務活動指的，一旦違君犯借款合同恩，銀行會迅倡速介入干預材。日本企業(yè)丑與銀行是戰(zhàn)巖略伙伴關系永，企業(yè)與銀簽行關系非常煤緊密，每家躲大企業(yè)都有記家大銀行在貸背后支持，懶通常把這家政大銀行叫主辮辦銀行，它煉同時持有企貝業(yè)的股份，坐合作是非常慎緊密的。他湖非常了解企起業(yè)的情況，鴨甚至直接介巧入企業(yè)的決愉策。如果你屯企業(yè)從我這赤里借巧5千萬，又河從其他地方貢借錢，巨額海負債，你不眨和我主辦銀泉行通氣，那稍不行。銀行筑對企業(yè)理財鐵有很大的干捏預。這就使蹈得日本的財音務經理作財杜務決策時必陜須考慮主辦于銀行的利益繡。而美國的睡財務經理只長要做到不違裂犯信貸法就敗行了。這是匯在銀行方面阿的差別。令第三方面是割員工方面的譜差別董。美國員工般流動性很快暮，不斷從一優(yōu)個企業(yè)流動伙到另一個企令業(yè)，而日本纖員工叫終生河雇傭制，一尺旦進入一個揭企業(yè)，一生秤命運都和企氣業(yè)的盛衰榮央辱連在一起揚了。這就使張日本員工特砍別關注企業(yè)均的管理。日蛛本這樣一個伍資源匱乏的眼國家，二戰(zhàn)識后之所以迅苗速掘起，是彈與員工對企格業(yè)特別關注備有關系的。玩員工對企業(yè)曾財務事項和舟財務決策特株別關心。鋤第四方面是姿政府侍。美國政府牢奉行不干預心政策，不干咬預企業(yè)財務柏和經營管理筒，在美國要釀效益確確實經實是要找市嘗場，不要找蛛市長。只有打在非常特別娘情況下，政嘩府才介入。襪歷史上看，誰美國政府對饅企業(yè)干預比核較多的有兩爬段時間。一卷段是來1929年判爆發(fā)經濟危蜂機后美國政兆府有過5年裕左右時間的繩干預。還有車就是197獸7年第二次果石油危機以攤后，美國政晶府對企業(yè)有浪過4－5年沫的干預。其姑他時間美國臟政府基本不圖干預企業(yè)活劇動。而日本吉政府對企業(yè)釀經濟手段干何預較多。通舉過對比我們盞可以發(fā)現(xiàn)美浙、日重大差獄別。在美國傘對他有影響指的是股東，尺而股東由于六個人股東多示，個人特別碑關注股票價昆格，這就使姻美國財務經西理特別關注懇股票價格，極進而特別重歲視股東財富商。而日本，僻除了股東對慶財務有干預鬧之外，債權敏人，員工、賢政府都對財峽務有干預。兄這就使日本壁財務經理做燕決策時，除獅了考慮股東減之外，還要派考慮員工、獵債權人、政測府，必須走汪相關者利益邁最大化這條獅路。而這必丙須把企業(yè)價眨值做大，所經以又叫企業(yè)透價值最大化西。這是美日習財務目標不價同的深層次婆原因。魄這里是一份六對美日德財供務經理的調展查。你優(yōu)先沒考慮的利益碰關系人是誰豈？美國回答挨是所有者，難也就是股東唇。所以他追功求的是股東愧財富最大化跌。德國回答厘是顧客，德征國經濟只所柱以能強勁發(fā)賣展，與德國偉企業(yè)家非常組重視顧客利痛益密切相關譽。我到奔馳奪去過，參觀駝了奔馳博物替館，他一次盆次的更新?lián)Q蛾代，反映了棕奔馳的歷史床，也反映了捆他怎樣不斷膜按客戶要求毒更新?lián)Q代產居品。明天講垃評價時再講塘世界特別重枕視客戶利益密都是從德國嗎學習的。日輔本回答是員下工排在第一講位。經濟學范家鐘彭榮去錫年寫過一篇成文章，叫美撥國企業(yè)是為制股東而辦，戀日本企業(yè)是虧為員工而辦喚，中國企業(yè)訴應該為誰而天辦？到現(xiàn)在抵為止人們還獄沒有一致的儉看法，這是嬸一個非常難胃解決的問題返。千這是關于股增東重要要求號的調查。美旺國股東認為飾股票價格上忘升最重要，戒79%的所股東強調股飽價上升最重溉要，15％翅強調事業(yè)成酸長，3％芝強調事業(yè)安瓣定，3％崗強調股利的絮增加，社會果責任這兒沒鐘有。日本企引業(yè)認為事業(yè)跟成長最重要佩，56％菌股東認為事典業(yè)成長最重登要，不太關績注股價，第劍二位關注的雕是安定，就工是低風險，意你要成長，恩但不要冒太共大的風險。掃兩者占到8奧0％了，還飛有12％認帶為是股價上夜升，6％龍強調股利增占加，2％貫是承擔社會倍責任。灌２、中國的灘選擇娘輛剛才講了鐘洞彭榮提出了殿中國企業(yè)為罩誰而辦，但妄文章也沒解亂決這問題。詳我也談點中夾國企業(yè)為誰漸而辦，中國覽企業(yè)理財目娃標應該是什銷么。這是非搬常有爭議的狼問題，不同指的人可能有售不同的看法休。從國際對常比看中國的銅選擇，不能閣簡單說美國嶼模式好或者等日本模式好響，美國模式夜代表了英國莫加拿大等一剛系列國家，腰日本模式代散表了日、韓貧、德、法等村國家，世界弓上財務管理堆模式我認為沸就劃分為三塔類：一是英泄美模式，二加是日德模式梳，三是中國最模式，包括餃中、蘇、東扶歐的轉型國宋家。現(xiàn)在很洋難說美、日溪哪個模式好騰。有人說標90年代美尖國大發(fā)展，芬是美國模式船好，但我們增最近也看到統(tǒng)美國經濟在丹下滑，美國繼公司治理也掩出現(xiàn)了重大紐缺陷。日德城模式有缺點寫但也有優(yōu)點粉，不能簡單晃說誰好。但陷模式選擇必梯須和特定環(huán)耍境相結合，崇中國的選擇陪要看與哪類閱國家比較接呼近?？实谝?、我認雜為中國與日亦德相近，與奧英美差別較案大。蜂第一沒有一匙個高度發(fā)達復的資本市場溫，股東最大貼化目標不大癥可行。第二敗，從股權結在構看，英美衡個人股多，廟日德法人股經多，中國是訴國有股、法擱人股很多，惠個人股不多同，與日德接境近。第三債雕權人。。英柿美企業(yè)對銀趕行依賴程度概弱，因為它寫有高度發(fā)達奸的金融市場堡，沒有錢可膏到資本市場苦發(fā)債券籌錢臺，不一定非雹得依靠銀行識。日德對銀斑行依賴是非僚常重的，缺酬錢主要依靠鮮銀行。中國縣企業(yè)對銀行和依賴也很大隨，是離開銀海行寸步難行寄，與日德非浸常接近。第允四是與員工種關系。英美呈員工流動非蔥?？欤脝T跑是很常見的刪，但日德很憲少裁員，推或行員工穩(wěn)定仁性。中國現(xiàn)梨在雖然也建健立人才市場星、勞務市場民，但人才流槽動要趕上英怎美那么快，雪10年也達燕不到，這也衰接近日德模昆式，第五是足政府。中國卸政府對企業(yè)祝干預是非常過多的，比日賄、德還要多截，在中國搞期企業(yè)是既要冤找市場也要籃找市長。所座以理財時還等要考慮政府侮的利益，從提國際比較看腫中國走日德禾模式，走持泡續(xù)發(fā)展，企以業(yè)價值最大耗化思路是比卡較可行的。尸第二、從理評論分析務。我們看一致下社會制度酒變遷。奴隸握社會運轉的盈核心是特權擇。封建社會參是土地，誰寺支配的土地壘多誰財富就隨多，所以有翠跑馬圈地一慈說。資本義很主社會是資學本，一切圍歌繞資本運轉椅，誰占有資棗本誰就擁有滲社會財富。跡有本書叫撐“肌窮爸爸、富捉爸爸潔”展，是培養(yǎng)小宵孩財商的一悼本書。作者巨到中國演講教，有個觀念唐挺有意思。簡說什么是窮嚴人？什么是蔑富人？他說顛窮人與富人后的差別是：況窮人辛辛苦碼苦的攢錢，旨有了積蓄就饒投給別人用窮的人，富人秧是能把別人飽的錢積聚過葉來使用的人更。我覺著這值是資本主義撲制度下的一獅個特點，就工看你有沒有嫁本事從資本陣市場上圈回流錢來，你要遷能圈回錢來稠，就是富人移。我現(xiàn)在在螺大學教書沒要有多少錢，欣如果能找個慢主意，從資猾本市場圈回沃5個億資本緩來，我再抵蜜壓貸款5個禽億，我不就她變成富人了掌嗎？資本主侄義就是看誰乞掌握了資本沾，有開著車食圈錢這么一者個說法。有召個詞叫“路毒演”。歷史貸上媒體不象貍現(xiàn)在這么發(fā)材達，發(fā)行股遮票為了讓大狼家知道，就槽印刷一大堆臨宣傳材料，竿或者制幾盤撞錄象帶等等緊，放到車上顛，從北京出逃發(fā)到選定的窩幾個地方演繼一通。說我哭為什么發(fā)股賺，買了股有征什么收益，陵這一圈做下曉來，都知道棟我的股票了犧，然后才把勺股票推向市鍬場。這種沿屢路宣傳演講拉就叫“路演圈”。所以，米資本主義一叫切以資本為駱核心，可以相考慮股東財晃富最大化。則按照導師們的設想。社會德主義核心是以勞動。以勞旨動者為核心兵，這是馬克便思的設想。騾社會財富按羊勞分配。不就知什么原因賽，咱們沒弄皺好。按勞分麗配搞成大鍋眾飯了，勞動伶效率很低。哨所以十五大及、十六大都極提到了進行壁分配制度改壞革。有的提數(shù)出按貢獻分展配，這就既神要按勞分配兇，也要考慮吧資本、技術恨、無形資產爐的貢獻。技提術是什么？可也是勞動轉斥換來的。無偶形資產是什敲么？也是勞遣動轉換來的哄。所以勞動旗、資本，如叉果還有一項催那就是政權設，參與分配匙制度的其實亂就這三塊，疫關鍵是把什坡么擺在前面盼。資本主義嘴社會是把資滅本擺在前面容了，社會主概義社會想把限勞動擺在最狐前面，奴隸雜社會就把政襖權擺在最前用面了。目前按的環(huán)境條件璃，我們不能案單一強調哪叨一個方面，府三個方面都瑞要兼顧，這財就是咱們說跪的企業(yè)價值急最大化的思尸想，相關者肚利益，各個潤方面都要考蛛慮。竊第三是從一罰項調查來看送中國的選擇雁。前不久，暴做過一項調脹查?，F(xiàn)在企倒業(yè)實際上采球取的財務管置理目標，最睜多的是利潤鞠最大化，興55％的中獄國企業(yè)采取爸的是利潤最育大化財務目誓標。采取企抖業(yè)價值最大摘化的也有3吊1％，排第疾二位。還有泉個問題是你結認為財務管蒜理目標是什牽么？另一問交題是你所在野單位實際財瘋務管理目標眾是什么？回由答認為企業(yè)軍財務管理目釣標應為企業(yè)同價值最大化猶的是84％樸，大家都認撇為這個目標解比較好，但鞭由于多種原呆因實際工作麗中只有31搭％采用，而嬸55％采用弟利潤最大化妄。這種矛盾豎主要是由于條外界環(huán)境的雞干預。比如駛中國的人事喉制度干部制姑度等等，它歷和利潤指標沸掛鉤比較多抱。但我們有夫理由相信，息隨著市場化饑進程的推進茫，會有越來的越多的企業(yè)亭會選擇企業(yè)互價值最大化安。鎮(zhèn)（四）財務跪管理目標和齒財務理論的醒發(fā)展姓目標演變直齒接決定了財邊務理論的發(fā)豐展，換句話委說有什么樣頃的財務目標滑，就有什么利樣的財務理錢論。如果強盯調利潤最大雷化目標，理族論就是目標贊最大化。財歲務上很多地啄方都是看怎室么提高利潤纏。比如你強識調利潤最大梨化，我就要希研究本利量味分析，看成弓本業(yè)務量什鐮么關系時利掙潤最大化。塔你要強調股臟東財富最大堤化，就要研順究怎樣調節(jié)韻企業(yè)與股東秀關系使股東仙財富增長。沖比如下午講辦分配時，會棕看到在美國務想辦法使經師理人員與股顏東利益保持士一致，然后題給你經理一免點甜頭。其泛實股東拿到炮的最多，他子的分配制度使改革始終圍察繞著怎樣提狗高股東的財寇富來進行。在如果財務目孩標是企業(yè)價淺值最大化，驢財務理論就案研究怎樣保仰持企業(yè)持續(xù)只發(fā)展，就特倚別強調研究逆投資方法、香企業(yè)綜合平目衡。明天講天個新的評價抱方法叫綜合倘記分卡，實吉際就是支持棚企業(yè)的發(fā)展躬戰(zhàn)略，怎樣秩在發(fā)展中看短企業(yè)的業(yè)績朽。目標是與臉財務各個方忘面有聯(lián)系的兵，如分配，撐評價密切相投關的。云三、財務管渣理原則各（一）系統(tǒng)虧原則徑竿就是把財務途視為一個系考統(tǒng)整體去管敗，籌資、投斗資和分配之狡間是有密切計關系的，不捉要割裂開來螺。叮（二）平衡峰原則楚版講求的是一民定時期內支擺出和收入要惑有個大體上涉的平衡，收車支相抵、略摸有節(jié)余，就鴿是屬于收支脫平衡。一個助年度收支平閥衡是偶然的哥。一般都不剖會平衡。財苗務是干什么液的，就是想但辦法讓它平肅衡的?？吹秸埵斩嗔?，就疲想辦法把收浙壓下來，或騙者把支提上紗去。比如銀抵行該借的緩剩借了，該還槽的早還上。幫財務的目的孟就是通過事令前的預測、悄人為的干預綁，讓收和支鄉(xiāng)達到平衡。驗（三）彈性虛原則無蝦就是留下一模點伸縮的余黃地，任何事管財務上都講甜求安全性，雄不要太冒險答。酒（四）比例怪原則著伙不僅總量平鑼衡，還要各槐種比例關系縮協(xié)調。明天狗講的財務分鄙析，就是各泄種比例關系斜的協(xié)調。血（五）優(yōu)化棉原則店吳財務講究從端各個方案中焰進行對比優(yōu)葛選。壞四、財務管踏理方法練我們結合到講財務管理內鞏容去講，單運獨講也沒什桿么好講的。覆預測的方法褲、決策的方作法、計劃的伍方法、控制拼的方法，還于有分析和考勿核的方法。憲其中，明天俘我們重點講記分析的方法脖，講基本方競法和案例。懲第一講是概誤括了財務的留基本原理和騙主導性目標柔，上午講到從這兒，下午辮講分配的問熄題。蔥第二節(jié)墨分配制見度粥為什么先講沖分配制度？喉中國企業(yè)改療革下一步動毀作可能是分出配問題了。職過去企業(yè)改眾革是圍繞放難權讓利進行洪的，然后是悠搞產權明晰謠，現(xiàn)在有一叨部分企業(yè)產徹權明晰化了雞，下一步要勾做的重點是終分配制度改喇革了。國外斃也是這樣一轟個思路，產夸權過渡后，堤再一步是給娛公司高管人筑員足夠的激芒勵。因為產搞權明晰后，感實現(xiàn)了所有脖權與使用權激的分離，怎膝么才能讓代擁理成本更低養(yǎng)，經營者要麗管理企業(yè)的喊事務，他有辣可能按照自植己的利益去豆考慮問題，則不考慮所有妙者利益。這丸就存在一個施怎么激勵高勸管人員和員表工，為所有紋者創(chuàng)造財富穿的一個問題青，實際上它呼是減少代理盜成本的一個清方法。拜80年代以功來，美日等玩國都圍繞分西配制度改革補做了一系列授探討。樸第二個原因條是前段看了閉幾本有關分效配的書，很兔有啟發(fā)。有懸兩個故事。駕有個故事說鼠孔夫子的第繼子三千，大航弟子叫子路邁。一天子路偷看到一個兒畫童落水，岸染上很多人圍母觀，但沒人膨下去救人，桶子路就跳下箏去救了孩子如。家長為答喉謝堅持送給襪他一頭牛，慶他不敢收，莊說老師教導常我要助人為倒樂。子路見驕到孔子匯報依了這件事，梅并說家長牽急著牛跟來了縣，你看我是芝留下還是讓廉他牽回去？辮孔子說你留浪下吧，子路框就想不明白店了。還有個究例子，孔子語的另一個弟其子到別的國鏈家去，看到辮三個魯國人沈被押，并且吵只要出蜘30文錢就?？梢在H回來及一人，他就緞出90文錢燕領回來這三謀個人。家人毛要還給他這等90文，他沈拒絕了?；剌x來后給孔子鍋匯報并征求變意見，孔子崖說應該收下調，他也搞不映明白了。后羊來孔子把這您兩件事講解勉了一下。說房第一件事收多下牛是對的管，這樣能鼓墾勵更多的人病去舍己救人餡。第二件事興收下錢也是須對的，能鼓睛勵更多的人己去把人救回胖來。否則救汁個人，搭3覆0銅飯，時鐵間長了，人丑們就都不去像救了。優(yōu)第二個故事贊，紅塔集團敬儲時健上任下17年，把可紅塔由數(shù)默子默無聞的小喇公司帶到亞氣洲最大、世頑界第五，每樣年貢獻利稅氣平均100古多個億。但摘他17年拿腐到的合理報刃酬是50萬役，平均每年險3萬多。臨揚近退休時，耀通過手段把偉錢裝到個人駐腰包里被判很了刑。人民潮日報和新華纏社為此聯(lián)發(fā)海了一篇長篇忙通訊“煙草良大王的人生埋悲劇”，比元較客觀地報凱道了儲時健鎮(zhèn)的功和過。躬我看了以后注感到他確實熊是個悲劇，皂頭上那么多討光環(huán)，因為孝晚節(jié)不保，概后半生要蹲售在大獄里。蒙往深里考慮阻，又覺得不纖僅是他個人救悲劇，而是井中國企業(yè)制裕度的一個悲飯劇。我們的怪企業(yè)制度存刑在兩個缺陷蠅，一是對那晴些確實有貢濫獻的人，我才們沒給他足悔夠的激勵，嚇象儲時健做費大紅塔，光屆品牌就值4叮80億。如躁果在美國他雷個人資產絕紫對不會少于跟1個億，但包他最后貪污吳的總共也就位1千萬。二鐵是在沒給他錫足夠激勵同奮時，也沒給幸他足夠的監(jiān)烏督，對企業(yè)譜家沒有足夠巴監(jiān)督?，F(xiàn)在茶中國多少部朽門管企業(yè)呢流？稅務部門局可以查你的繳賬，審計部鼻門可以查你氏的賬，大企福業(yè)工委監(jiān)事姿會可以查你辯的賬，財政眾部門可以來屑查你賬，這役么多監(jiān)督的爹，但真正落素到實處的沒俊有。很多監(jiān)謀督檢查都是含走過場的，現(xiàn)進來后一半分是工作一半狀是吃喝，一青般是得查出登點問題來，餃但也肯定有圓些問題是不江往外查的，徐或者故意查本不出來的。液激勵監(jiān)督都晶不夠，就造飼成了中國特沈有的59歲轎現(xiàn)象?，F(xiàn)在巴有人說降低類了到了55捕歲，甚至4任9歲現(xiàn)象了源。從這看，奧分配制度改率革很重要。予還有個問題鏈，中國的企嘴業(yè)普遍存在司著嚴重的短屋期行為，他換不考慮長期惠遠景和發(fā)展率戰(zhàn)略。有的陵企業(yè)家宣稱荒，我只做廣郊告，不做研挨發(fā)。本來這童是相互配合躲的兩個方面饞，因為研發(fā)菠是戰(zhàn)略發(fā)展貴的問題，他年給企業(yè)帶來煩效益可能是谷3年以后、側5年以后。濁尤其是醫(yī)藥寧行業(yè)，我現(xiàn)揮在很為中國培醫(yī)藥擔心，寫尤其是西藥誰，因為沒有便幾家是自己衛(wèi)開發(fā)的，全葉國西藥研發(fā)稿費還不如美詢國一家藥廠然高。不能不歐斷推出新產翻品，怎么競過爭呢？只能煙生產人家過臺了專利保護凍期的通用藥散，利潤率就霜很薄了。中跌國面臨的一例個嚴重問題橋是行為短期喪化，就制約車了發(fā)展。美苗國60－7生0年代同樣霉存在行為短紙期化問題，頓通過分配制賴度改革一定因程度上有所煮扭轉，咱們農也想通過分火配制度改革端克服短期行躬為?；谶@花幾個原因，裝我們認為分齒配制度改革插很重要，所洋以和大家探介討一下這方內面情況。我商列舉了五個鈴方面問題。把一、詳公司治理結查構評。我來三聯(lián)餅以后才知道謹已經講過這豬門課了，下播面再簡單提絮一下。螞１、什么是解公司治理結奮構映公司治理的換英文原意是柔公司管治，仔主要講公司嶄的權力、責療任和利益。沿權力是交給胞董事長，還天是董事會，困還是經理辦瘡公會。責任寧說出了事誰阻承擔責任呢蹤？利益是怎唐么分配。因擴此，公司治芝理是探討責袋權利的劃分屈和制約的問窩題。批公司治理最息早從美國提防出。叫健全餅公司治理結喝構。因為他查們認為存在漢不健全的層在面，然后把羞政治上的架部構移植到美膛國企業(yè)。美熱國提倡三權濟分立，建國度初，福蘭克弓林在沒計政榜治架構時，病設計了立法漆、司法和行壘政三權分立驗架構。立法跨由國會做、戒行政由總統(tǒng)府主持、司法慈是大法官主和持，三方面齊互相制約。衫在美國總統(tǒng)插權力至高無課上，但違法擇，大法官可婆以傳訊他，弓讓他出庭作寫證。克杯頓廟因為萊溫斯晚基事件就被聾傳喚過。把抬這套架構移蹤植到企業(yè)，信由董事會、衛(wèi)監(jiān)事會和總削經理辦公會孤等，董事會揮是決策機構扔、監(jiān)事會是武監(jiān)督機構、湖經理辦公會嘴是行政機構敘，形成了這村樣一個三權恩鼎立的體制皆。這三者之物上還有股東盲大會，體現(xiàn)僵股東利益至員上。由股東需大會選舉董者事會、監(jiān)事逆會，形成他嘗公司治理的遲特點。受２、公司治搞理結構的分擺類量公司治理可生以分成兩大厘類。一類叫歉單邊治理，劃一類叫共同健治理。謝單邊治理歷順史上有兩種區(qū)思想。一種薄叫資本雇傭溫勞動，或者誓叫股東至上寬的單邊治理師。這是美國僵典型的治理具模式，公司瞞最高權力機床構是股東大而會，選舉董很事會、監(jiān)事宜會，董事會扛指定頸CEO，聘再高級經理和終雇員，實現(xiàn)舒公司營運。串他體現(xiàn)了整判個公司中股薄東權力是最炮高的，決定里分配等重大滔事項也是由偏股東大會說鐵了算，盡管宜有時是象征亞性的，但它踐仍是最高層鬧次。一種叫枯勞動雇傭資亮本，或叫員范工至上的單攔邊治理，它警特別強調員扎工至上。有賽人說中國計廚劃經濟下是導員工至上，麗我認為不是灌，他還是股紋東至上，特框別強調國家泄的利益，而薯且員工名義誘上有職工代皮表大會，但斷他沒有財富艱，也沒有實院際的權力。燃只有原南斯促拉夫，是員責工至上主義爭。他體制是禽這樣，最高井層次是企業(yè)爆的集體組織攪，由它選舉票企業(yè)委員會搖，也可稱為往董事會，由稼委員會管理袖經理階層和染管理人員，授其中企業(yè)集漢體組織成員勻的來源是一潔般經理人員獻和企業(yè)工人守，然后規(guī)劃掀企業(yè)戰(zhàn)略，怖實現(xiàn)贏利活坦動，這是學艷術界能找到柿的員工至上掌主義的案例陡。這兩種都殲是單邊治理陵，或者是股衫東，或者是厘員工。腰但近幾年，大發(fā)生了由單也邊治理向共結同治理的過風渡。參與共成同治理的人驢要符合這么厭3個標準，碑即是對企業(yè)宗要有投入，尸要分享企業(yè)逗收益，要承竹擔企業(yè)風險啦。大家注意云，這里講投柔入沒講投資燦，投入可能丟是資本也可男能是勞動，亡也可能是服溜務。凡是符臺合這3個標示準的，都可驗列入共同治墻理的范疇。喇有股東，員棟工債權人和佩政府。股東搏投入的是資敬本，分走了草股息和紅利政，要承擔破冒產的風險；泉員工投入勞角動，分走資正金利潤承擔鵝降薪下崗失聰業(yè)風險，債島權人投入資向金，分走利拴息承擔本金揮利息不能清莊償?shù)娘L險；采政府投入服善務，如安全墻、保衛(wèi)、消盟防、道路交徹通等服務，鵝而且是沒有具選擇性的，僑不能這家失辮火救，那家笨失火不管，事因為有服務文，才收稅費份。當然各國本各地政府投就入不一樣，盆要承擔稅收垃減少、救濟際增加等風險敢。這四個方荷面的人員都仍可列入共同跑治理。碗３、共同治除理的類型偏歐洲共同治摔理模式以德岡國為代表，降最高層次是鼠股東和雇員妻。德國董事盞會有股東代幣表，也有雇別員代表。法朗國和北歐國扛家也是這種酷方式，稱雙線重董事會，說他也有監(jiān)事允會，但不起坦監(jiān)督作用，回也是起決策露作用，不是舊中國人理解鵝的那個監(jiān)事經會。雙重董鬼事會決定公慮司重大事項津，聘任經理卵實現(xiàn)營運。慢日本是經理駱協(xié)調模式。君董事會里有岔法人股東、懇個人股東、荒主辦銀行、異高級經理，贊有盾4撥人組成縮。他是把法悶人股東和個防人股東分開滑的，因為日但本股本70看％是法人股煙，不分開只直能法人股東怎進入董事會佳，個人股東棋進不去。美教國是獨立董侵事代表中小登股東。中國澡現(xiàn)在學美國紀讓獨立董事?lián)泶碇行」善獤|利益。日塔本沒有中小塑股東的說法饅，讓中小股墳東找代表參鋸加個席位。格日本還加進鏈了主辦銀行句，經理是代感表員工的，逗實際上高級占經理在日本煤治理結構中夏起的作用特計別關鍵，因職此稱為經理倚協(xié)調模式，器他要去協(xié)調同和法人股東軟的關系、和芹個人股東的隊關系、和銀宴行的關系、肯和員工的關液系，在協(xié)調擔中達到平衡玉實現(xiàn)運營?？蛑袊卫砟６晔竭€沒有人轟很好地概括裹，我們粗略淹分析一下，晃應該屬于共械同治理，因葉為把政府和嬸銀行都列進絡來了。上市瞞公司董事會晚沒有特別要供求要員工代貝表，不像歐貫洲模式規(guī)定嚴有員工代表傅。中國與日澇本相近，董屯事會很大一蛋部分成員是妹由高級經理侵人員組成的漏。如果從經揪理可以代表擊員工這個角尚度來看，中玉國董事會是耍有員工代表傲的，但不代站表普通員工皮。今后改革捧思路，真要滔有普通員工朗代表參與到悠董事會里面瓦去。公司法礦現(xiàn)在沒規(guī)定告，以后是不況是要考慮，博或者以工會京出面進入趣1個或幾個亮席位。主辦茄銀行，中國掏沒達到日本頌那種銀企關鑼系，但中國須企業(yè)離開銀亦行寸步難行哪。現(xiàn)在中國糕銀企關系非姜常微妙，從辭一個極端走逝向另一個極碎端。過去企層業(yè)到銀行借嘉錢比較容易萌，請幾頓飯燈，錢就貸出豐來了，不是刮幾百萬而是生上千萬上億藝的錢就貸出系來了。93韻年－94年病光皮包公司茄借出的錢就崗上千億，很覺大一塊不良秧資產就是那鏟時候那些所喇謂房地產公爭司誑出來的暮。國外有人苗估計中國銀窮行不良資產喘占3分之一緩，我們自己樹估計是17吩－22％，偵比這低。過駛去由于行政險命令也好，竄銀行沒商業(yè)歌化也好，反千正錢貸出去抹了?，F(xiàn)在走杏入另一極端榴。銀行有錢兵不往外貸，粉他看看哪家憶企業(yè)都覺得欠貸出去風險榮太大，要不推然他就讓你領拿出資產做辰抵押?？珊軖嗥髽I(yè)該抵充押的都抵押當?shù)貌畈欢嗔饲?。要不然你告就做擔保，漆現(xiàn)在出現(xiàn)了餡連環(huán)擔保，勢A給B做擔煤保，B給C洞做擔保，C如給A擔保，鋒或者互保。植如果你沒有怠資產抵押，賀又沒有擔保漁，現(xiàn)在到銀求行借錢很難啞借，已經形烏成一圈一圈策的了，叫“住擔保圈”。顧萬一鏈條上軋哪個環(huán)節(jié)一棋斷，這一圈扶的企業(yè)都跟食著倒霉，都胃可能破產，碼非常危險。貝浙江金華百萍貸是全國地略市級百貸公皮司經濟效益軌最好的，一布年10個億典營業(yè)額，4爐－5千萬利級潤。問題是炭他給金鷹公嫂司做了8千咬萬擔保，金購鷹后來破產蘭，銀行就從獨金華百貸把由這8千萬劃外走了。財務括上最怕這種隸事，對于一康個年營業(yè)額糠10個億的們企業(yè)來說，清8千萬并不任是一個太多喊的數(shù)字，但賴它恰恰是財紙務上沒有預預算到的，財核務不怕開支斬多，只要有呢準備就不怕市，就怕沒準誕備，嘩一下印劃走8千萬降，這對財務淚打擊太嚴重筍了。銀行把詞8千萬一劃吩走，立刻開買不出工資，宏采購資金也扁斷擋了。風滋聲一出去，籃供應商也不漿賒賬了，造登成員工士氣絹低落，貨架損空蕩，后來肝關門了。總賓經理單華被權判了3年刑捏，因為擅自鈴擔保，沒經煎董事會審批持。據(jù)說判的研有點冤，因冬為這是來自抵上面（政府潑部門）的一脅個指令，讓狀他給金鷹擔煙保，但只一蕉個電話也沒長條子，最后要只好是單華嘩去坐牢。這茂就是一個中化國特有的現(xiàn)難象了。很多辜單位存在這混問題，比如芬人大校長接義教育部某官友員一個電話臟，說孩子差姐5分給收下險。他要說不窗行，下次還哪到不到教育形部辦事了？崗教育部說撥栗款給清華2攔個億，人大派只給5千萬肥，人大不一番下子就慘了桂嗎？沒辦法惕，只好給他死錄取。但萬立一哪天事發(fā)池，沒證據(jù)可咐查，只有簽姜字的校長頂皂著，所以擔杏保已成為非顆常重要的問融題。銀行為肥什么非要企集業(yè)擔保？其母實中國銀行訂對中國企業(yè)鮮不了解，中價國企業(yè)對中頓國的銀行也盡不了解。日度本銀行為什飾么對企業(yè)了字解呢？因為粉主辦銀行在熱企業(yè)有人參耕與董事會決沙策。因此，堆我們建議中熄國也推行主浩辦銀行制，狹讓銀行了解起企業(yè)的情況顆，有的放矢姑的給企業(yè)發(fā)狀放貸款。這曬對雙方都有肢好處。政府薄在中國盡管惰說不應該參僑與治理，但慢事實上還在漁參與治理。河今后，隨著拋政企分開我飯們希望能把寸這塊抹掉。圣現(xiàn)在尤其對共國企來說，后政府參與公光司治理，還殿是相當明顯外的?？偟恼f數(shù)，中國也是南一種共同治傲理，與日本外德國相近，決而不像美國奪股東至上的必治理模式。號美國的單邊聲治理也發(fā)生弊了變化，也勸在向共同治刷理過渡。美頁國現(xiàn)在有乘29個州在厚修改公司法裁的時候，規(guī)鹿定讓雇員參矮與到公司治院理當中去。脖美國很多公訪司在大力推究廣員工持股堆計劃，讓員曬工持有公司邊股票，實際持上也成為公愛司股東了。族員工型股東癥，既代表了瘡員工利益，弓也代表了股享東利益。所蔑以，也帶有絕了共同治理逆傾向。因此趙，我們說公梨司治理在從諒單邊治理向喪共同治理過沸渡。這是治紅理結構發(fā)展通的一個趨勢觀。步二、廣義分闊配理論驕１、什么是貴廣義分配肢分配從經典職財務教科書勿上說，是研某究企業(yè)的稅丘后凈利如何蛾分配，是在嬌股東與企業(yè)僵之間分。由朋于美國一直墻是單邊治理嬌結構，特別啟注意處理與甩股東關系，茄所以，就研選究多少利潤姐留企業(yè)用于遭發(fā)展，多少辨利潤分給股翠東。美國教端科書沒有利棟潤分配這個墓詞，只有股界利分配，或嘩者叫股利政摧策，股利決滔策。就是把庫實現(xiàn)的利潤村多少分給股適東。中國現(xiàn)對在的教科書樓大多數(shù)是美戶國翻版，所絕以也只講股渠利分配問題全。現(xiàn)在看分氣配的概念是早由狹義向廣屬義過渡。有顧這么得4個方面。須一是凈利潤麗，這是典型娃的美國概念礙。它調節(jié)的匙是企業(yè)與股嘉東的關系。絡二是利潤總眾額，實際上摸中國計劃經扶濟時代一直金分配的是利急潤總額，多加少留用多少塔上交國家，料比稅后凈利批范圍要大一辟些，三是息選稅前利潤。除是日本企業(yè)畢比較強調的直一個概念，帝英文中好幾冒個詞表示利犯潤，膊EBIT熊意為息稅前丈利潤。日本絨特別重視債題權人關系，燃主銀行進入滅董事會，要陡利息分配，遲所以用到息棕稅前利潤的居概念。四是爬薪息稅前利花潤，薪指薪騎酬，包括所攏有付給員工眨的東西，工暫資，福利，駛獎金和利潤磚分享。它與稀凈利潤相比卷調節(jié)范圍更繼大了。薪酬剃調節(jié)的是與獵員工關系，暴利息調節(jié)債侵權人的關系谷，稅調節(jié)與煩政府關系，滑稅后利潤調說節(jié)企業(yè)與股敏東之間的關鼻系。如果把笑利潤的口徑朝放大到薪息拿稅前的話，鄉(xiāng)公司共同治爸理齒4個利益關蚊系人都納入環(huán)我們分配的豐范疇了。實椒際上參與公軍司治理的人旁，都應是參復與公司分配晃的人，我們笛把這個范疇旨稱為廣上的劃分配。涌實際上經濟癢學研究的領亡域，早就是塘廣義上分配裝，不知為什裳么財務學，煙尤其美國的鳥財務學一直譜研究狹義上槍的分配。我阻個人認為，懼這是財務學速上的一個缺悉陷，財務管廟理存在的一墾個落后的地溝方，沒有把損方方面面的悶分配，納入郵財務學的理遮論體系。確２、分配的弱原則嚷分配的內容棚演變成這樣樸一個分配的感原則，概括眾為三點：待一是發(fā)展優(yōu)舉先。分配的個最指導性原蛾則是有利于臂公司發(fā)展，境有利于公司本可持續(xù)發(fā)展摧和可持續(xù)成暖長。通過分北配要調動方斑方面面的積送極性，都支化持這個企業(yè)嗚，有利于這袖個企業(yè)的發(fā)倒展。不能僅酸考慮某一方含面利益，如新把錢都分給鄭股東了，企衛(wèi)業(yè)發(fā)展沒錢辰了，員工積扁極性受到打刊擊了，都會來影響企業(yè)的用發(fā)展。州二是注重效辣率，要通過薦分配有利于茫效率的提高形。這話好說界操作起來很筑難，因為注煩重效率要把摔分配差距拉茄開，但拉的跨很大的時候巴，有人會說哄他為什么拿道這么多，我沈為什么拿這衣么少，他的蛇貢獻有那么掠大嗎？所以屯效率與公平糠始終是一對釣矛盾，強調移效率可能失改掉公平，強肉調公平可能湊失掉效率，功這是一個兩趴難的選擇。怨美國強調效灶率，北歐強潑調公平，通密過初次分配俯和二次分配匆進行調節(jié)。監(jiān)所以北歐被再稱為福利社乒會，到過北吐歐的人回來鵝都感嘆，人躁家真進入社躲會主義社會獅了，為什么矮？因為他福疊利特別好，拍可以說從搖扒籃到墳墓，完都會享受到吉國家的福利鼻，而且失業(yè)用也沒關系。逆我到過丹麥干一個失業(yè)家筑庭，扯4口人住2信50平方房蔥子，還有一現(xiàn)輛非常好的仙汽車。但是轎這些國家的傭效率比較低纖，這幾年經販濟增長緩慢擁。由于沒有潔后顧之憂，懲年青人很少浴進取心。我熊在英國待過到8個月，英顧國高中生如蛋果想上大學受，是人人都略可以上大學患的，但是就修有一些學生圍不愿上大學拜，說太累了吐，還不如找友個技術學院狗很快畢業(yè)工淡作了，那多鐮輕松。英國狂現(xiàn)在經濟學窩博士90％渡是外來學生箏，本土學生桿只占10％淚，因為他們絞感到讀博士擠太累了，讀軍完大學找個躲工作就行了覺。失業(yè)也沒填關系，國家庭對失業(yè)人員科還有救濟保有障，就是這蠢樣一種觀念不和思想，沒熔有積極向上銀的氣勢。你策在英國不知閑道他財富來飽源是什么，超新的經濟增疑長點看不到雨，人人生活材很安定很舒均服。我國大散學哪怕放假播過節(jié)，圖書劈館都坐滿人買在學習，但膠英國一放假拼，大學圖書落館空無一人戚，靜的可怕保，學生一放者假都去玩了柔。中國大學敢生現(xiàn)在是考制研的，考托謎福的，考G逢IE的，考螺計算機的，姜放假了也在紐拼命的學。欠這么一看，譜我說中國還第是有希望，井英國確實已春經不行了。皮從另一角度杏說，中國人井太多了，競論爭太激烈了援，他知道不劈競爭有一天杰會失業(yè)，失偉業(yè)后沒有優(yōu)使厚的福利做螺保障，所以攪必須要學習抹，必須不斷舊提高自己。莊這是競爭帶治來的壓力和搏危機，必然粱有一些人會柿失敗。所以扶，至少近幾舌年中國還是貫要優(yōu)先考慮至效率而不是企公平。我個廊人認為，這丈可能就是小為平同志講的帖，要讓一部寧分人先富起叫來，然后達移到共同富裕搶的指導思想鐮。讓一部分斥貢獻大的人云先富起來，團等國家繁榮笑財力雄厚了哈，再拿錢養(yǎng)轉活那些窮困否的人?，F(xiàn)在纏財力沒達到消那水平，讓屠大家一起富爽裕不太可能舞。但是后來務我們對小平績思想沒學習接好領會好，輪當年有些先胳富起來的，凈與我們講的斑是格格不入優(yōu)的，我們主累張給有貢獻邊的人足夠的欄激勵才能達作到注重效率緞。畫我們這方面救做的還是很影不夠的。剛爽才講了紅塔普山例子，還移有個北大方纖正的例子，馬有人說沒有輪王選就沒有瓣北大方正，旺王選開發(fā)的克激光照排造平就了北大方冒正，一半股立份給王選也紡不過份。但澆前些年王選玉拿到的錢是饞很不夠的?；⑺酝踹x一膝直是憤憤不灘平的，感到柏自己的收益刮與貢獻是不壇匹配的，王歡選演講時多昌次講要讓一蜓部分對企業(yè)戶有貢獻的人窄先富起來，梁按我設想用搶5年時間讓劫北大方正創(chuàng)鼻造數(shù)百個百脾萬富翁。后茂來好在方正犬在香港上市繁，按香港規(guī)辱定他是可以坑拿到股票的芝，所以他拿閱到一部分股陸票，這樣他扮的價值就體魄現(xiàn)出來了。艘去年，國家征科學技術最泡高獎也獎給須他500萬落，前年是獎讓給雜交水稻惑之父袁隆平舉。后來北京野大學又配給嗽王選500仿萬，這就有太1000萬避了。但有人培意見非常大視，說他們怎歉么拿那么多英錢？袁隆平諸那個是集體涉成果，不象找王選，他是辛自己在實驗訪室弄出來的茫，雜交水稻矮袁隆平一個鉗人是弄不出們來的，那是疲整個研究所緩集體創(chuàng)造的販，他為什么心又從隆平高簡科拿了每股未40元的2罰500股股些票，又給他慈500萬最倦高科技成果宏獎，怎么都壓讓袁隆平拿售去了？確實奉有爭議，王黎選這個也有儉爭議。其實詢，你要仔細彼想一政，他啦們現(xiàn)在拿到漫的錢其實并絲不夠的，與拿他們對企業(yè)掛貢獻比，其樣實并不匹配米，我舉過這炮樣的例子，物再過２００常年，后人寫庫歷史的話，蒙誰是姜春云灌，誰是田紀雪云，歷史書座上都不一定儉有，但會有詳王選，會有淘袁隆平，就毛和今天讀歷掃史有畢升是尾一樣的。歷雹史上什么人膛當過副宰相主我們不知道紋了吧，但是攤畢升我們都音知道，李時亭珍我們都知諷道。王選讓馬我們告別印榴刷行業(yè)鉛與繞火的時代，方這種貢獻是繭劃時代的，檔是種歷史性助的貢獻，對辱他們的分配孔，目前還是顧很不夠的，炕要特別強調充效率問題。富第三點，就霸是要強調制早度約束。企連業(yè)分配要有幅制度，沒有沸制度，分配永就相當隨意探了，不利于在后人。這個汽制度是個廣相義的制度，咳既包括國家塵的法律法規(guī)鞭，企業(yè)分配戰(zhàn)不僅是內部來問題，有時吳要用法律法陸規(guī)來規(guī)范的擔，光企業(yè)內姓部左右分配畫，有時會出增現(xiàn)違法的事束，分配既是噴企業(yè)問題又虹是國家制度濫問題。為什錄么說儲時建劑不是個人悲翅劇而是整個另企業(yè)制度的藝悲劇呢？是律你國家制度愚規(guī)范上存在劈欠缺。當然絕除了國家法騎律法規(guī)之外怪，企業(yè)應該急有自己的分偵配制度，我競按什么思路致走，企業(yè)章水程獎勵法里奉面我的業(yè)績寄評價方法里感面都應該有壤。要真實評填價每個人的軟業(yè)績，按西嚴方說法，要符實現(xiàn)為業(yè)績枯付酬。我不迷怕多給，就府看你創(chuàng)造了惹多大貢獻。描為業(yè)績付酬券，就要事先緒訂好評價的絨辦法，這就窯是制度。分色配由狹義分文配過度到廣野義分配后，船特