融資結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)研究-以我國(guó)上市公司為例

融資結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)研究——以我國(guó)上市公司為例一、研究背景近些年來(lái)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷深化和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化成為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容之一。融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況有著重要的影響，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)更是如此。因此，探討融資結(jié)構(gòu)在上市公司中的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。二、融資結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)1.影響上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著密切的關(guān)系。借款是傳統(tǒng)的融資途徑，雖然能夠迅速提高企業(yè)的資金狀況，但過(guò)高的債務(wù)占比會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，股權(quán)融資能夠減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣蓹?quán)融資所獲得的資本并不需要償還本金和利息。因此，適當(dāng)?shù)卣{(diào)整融資結(jié)構(gòu)可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.影響上市公司的盈利能力上市公司的盈利能力對(duì)于其股價(jià)的波動(dòng)有著重要的影響。而融資結(jié)構(gòu)也會(huì)影響上市公司的盈利能力。借款形式的融資存在著利息支出等成本，而股權(quán)融資則可以減少企業(yè)財(cái)務(wù)成本，提高企業(yè)的盈利能力。因此，通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來(lái)提高盈利能力，進(jìn)而提升股價(jià)，已成為上市公司經(jīng)營(yíng)管理中的一個(gè)重要內(nèi)容。3.影響上市公司的財(cái)務(wù)靈活性對(duì)于企業(yè)而言，財(cái)務(wù)靈活性是非常重要的。通過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整融資結(jié)構(gòu)，可以使企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性得到提高，從而更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。三、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)在我國(guó)上市公司中，融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：1.債務(wù)融資占主導(dǎo)地位由于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展較晚，且金融機(jī)構(gòu)的信貸管理仍存在一些問(wèn)題，導(dǎo)致借款形式的融資在我國(guó)上市公司中還占有主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，A股上市公司的債務(wù)占比達(dá)到了45%左右。2.資產(chǎn)負(fù)債率偏高由于債務(wù)融資占主導(dǎo)地位，導(dǎo)致我國(guó)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。截至2020年底，A股上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率約為51.9%。3.長(zhǎng)期資本占比低相對(duì)而言，我國(guó)上市公司的長(zhǎng)期資本占比較低。這主要是由于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展較晚，股權(quán)融資形式相對(duì)較少，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本占比不高。四、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)方面，可采取以下措施：1.發(fā)行公司債券作為一種相對(duì)較為安全的融資形式，公司債券的發(fā)行可以大幅降低企業(yè)的債務(wù)成本，提高企業(yè)的融資成本收益比。2.發(fā)行可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債既具有債券的穩(wěn)定收益，又具有股票的隨市場(chǎng)變化而變化的盈利能力，因此適合上市公司融資。3.擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模上市公司可以擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，通過(guò)定向增發(fā)或公開(kāi)發(fā)行的方式增加自有資本，提高長(zhǎng)期資本占比，降低負(fù)債率，從而提高公司的財(cái)務(wù)靈活性和盈利能力。結(jié)論：通過(guò)合理的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上市公司可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高盈