證券投資學(xué)之股票發(fā)行市場(chǎng)

《證券投資學(xué)》參考資料之三股票發(fā)行市場(chǎng)股票的價(jià)格股票的收益股票發(fā)行的條件股票發(fā)行的程序股票的發(fā)行方式認(rèn)購(gòu)證發(fā)售股票的方法專項(xiàng)存單發(fā)售股票的方法全額預(yù)繳、比例配售、余款即退的發(fā)行方法證交所網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)競(jìng)價(jià)發(fā)行方法上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行股票的上市股票上市的程序藍(lán)心掙考蚊艱暫停上市與膀中止上市股票的價(jià)格赤股獵票作為一種椒資本證券，亮能給持有人鉗帶來(lái)收益，踏所以股票只隨能有償轉(zhuǎn)讓煌，這就產(chǎn)生招了股票的價(jià)物格。殼股證票的價(jià)格受撞許多因素的蛋影響，但股姿票的價(jià)格不祥是隨意變動(dòng)在的，股票也抖有其內(nèi)在的尼價(jià)值。股票角的價(jià)值有三企種：票面價(jià)織值、帳面價(jià)哨值、清算價(jià)菠值。票面價(jià)呼值是股票票竟面標(biāo)明的金收額，帳面價(jià)拳值是每股普躁通股所包含差的企業(yè)實(shí)際湯資產(chǎn)價(jià)值，蝕清算價(jià)值是久企業(yè)進(jìn)行清親算時(shí)，每股本股份所代表山的實(shí)際價(jià)值懶。因?yàn)橐鄢猿逅阗M(fèi)，烏所以清算價(jià)悉值一般低于貸帳面價(jià)值。繡在理論上，范可把股票的當(dāng)未來(lái)收益資鴨本化，形成百股票的理論命價(jià)格。居股票理論價(jià)撤格＝股息／城市場(chǎng)利率乏由詞于受資金供充求，預(yù)期等猾因素的影響足，股票的理投論價(jià)格與股繞票的實(shí)際價(jià)別格往往不一苦致，但理論強(qiáng)價(jià)格是實(shí)際展價(jià)格的基礎(chǔ)冠，實(shí)際價(jià)格奏不會(huì)偏離理蚊論價(jià)格太遠(yuǎn)灑。哲在奉一級(jí)市場(chǎng)和鋼二級(jí)市場(chǎng)上責(zé)，股票有各尸自不同的價(jià)糞格，即發(fā)行秘價(jià)格和交易聲價(jià)格。感發(fā)帳行價(jià)格，是償股票在一級(jí)太市場(chǎng)上發(fā)行扮時(shí)的價(jià)格，精發(fā)行價(jià)格可逢以高于、低孤于或等于票登面價(jià)值，相偶應(yīng)的發(fā)行方弊式分別為溢險(xiǎn)價(jià)發(fā)行，折憤價(jià)發(fā)行或平好價(jià)發(fā)行。發(fā)放行價(jià)格不是乏可以隨意制脫定的，確定階發(fā)行價(jià)格要妥考慮以下因槍素：沒①孩市盈率，即匪市場(chǎng)價(jià)格與愧每股稅后利栽潤(rùn)的比值；濱②次股息率，即淡每股收益率弊；孔③礙類似上市公鬼司的股價(jià)；郊④魚每股凈值；鋤③宋預(yù)計(jì)的股利敏。帥交坡易價(jià)格，是傷指在證券市梅場(chǎng)上買賣股慘票時(shí)，由買腐賣雙方所決藥定的價(jià)格。掀股園票交易價(jià)格皮與發(fā)行價(jià)格復(fù)不同，股票技發(fā)行價(jià)格只同有一種，而框且一經(jīng)確定強(qiáng)就固定不變姥，而股票交賄易價(jià)格包括解開盤價(jià)、收誼盤價(jià)，現(xiàn)價(jià)絮，最高價(jià)，圣最低價(jià)，買拋入價(jià)和賣出凝價(jià)等多種，脫并且，股票床交易價(jià)格是分永遠(yuǎn)處于變脹動(dòng)之中，隨雖著股市中的府供求關(guān)系而虧上下波動(dòng)。股票的收益頑股盾票的收益是跡指投資者通沫過(guò)購(gòu)買股票溫而獲得的全探部投資報(bào)酬武，包括股利刑收益和資本宣收益。膛股渣利收益，是橫指投資者從誦股份公司那企里得到的投失資報(bào)酬，實(shí)濱質(zhì)上就是股但份公司支付詠給股東的那氏部分稅后利產(chǎn)潤(rùn)。股利分蘭為優(yōu)先股股符利和普通股浴股利。優(yōu)先爽股股利先于趕普通股股利弱分發(fā)，其股洗利是固定的右，普通股股撓利不固定，防隨公司的業(yè)拖績(jī)變動(dòng)而增停減。要資喊本收益，是剖指投資者通昨過(guò)市場(chǎng)交易月得到的股票擱買賣差價(jià)收加益。即投資淚者以較低的埋價(jià)格買進(jìn)股蔬票，以后以序較高的價(jià)格積賣出股票，雀獲得這部分都差價(jià)在我國(guó)韻證券市場(chǎng)中原由于股利收麻益比較低，坐大部分投資慢者期望得到甜的是資本收蛋益。本股鳴票的收益具晉有以下特點(diǎn)炸：赴1昌、不固定。躲由于公司業(yè)值績(jī)，證券市踏場(chǎng)價(jià)格漲跌輪的不可預(yù)期抹性，所以股遮利收益和資姐本收益都是題不固定的。務(wù)2滔．風(fēng)險(xiǎn)大。怎相對(duì)于銀行義存款，債券葉等金融工具鏈來(lái)說(shuō)，如公磨司業(yè)績(jī)不佳寨，股票的收役益可能很低而，甚至血本象無(wú)歸。陽(yáng)3蓮．可能性的厭收益較高。嚴(yán)股票投資者很作為公司的內(nèi)所有者，具驅(qū)有剩余財(cái)產(chǎn)右索取權(quán)，當(dāng)寺公司利潤(rùn)高表時(shí)，其分紅雁會(huì)大于債券填利息或銀行雄利息。自股票發(fā)行的蔥條件填股摸票的發(fā)行是紗指股份有限矮公司出售股芳票以籌集資于本的過(guò)程。當(dāng)我國(guó)《公司挽法》明確規(guī)血定只有股份薪有限公司才咸能發(fā)行股票仙，而有限責(zé)餅任公司是不所能發(fā)行股票蹦的。股份有諸限公司發(fā)行洋股必須符合棵一定的條件疾，還要經(jīng)過(guò)肺一定的程序顏。同時(shí)，在壩股票發(fā)行工勸作開始前，讀還要確定股涌票的發(fā)行價(jià)尚格，選擇一每定的發(fā)行方僵式。栗股票發(fā)行人透必須是具有芽股票發(fā)行資絲格的股份有化限公司，股移份有限公司掃發(fā)行股票，爪必須符合一羞定的條件。恒我國(guó)《股票構(gòu)發(fā)行與交易繼管理暫行條炒件》對(duì)新設(shè)催立股份有限都公司公開發(fā)毛行股票，原豆有企業(yè)改組渴設(shè)立股份有賓限公司公開脾發(fā)行股票、裙增資發(fā)行股答票及定向募任集公司公開去發(fā)行股票的怒條件分別作致出了具體的找規(guī)定。昆－、新設(shè)立斯股份有限公地司公開發(fā)行秀股票的條件儲(chǔ)。佩新笨設(shè)立股份有田限公司申請(qǐng)雅公開發(fā)行股窯票,應(yīng)當(dāng)符嶺合下列條件運(yùn):每（擺一）公司的怠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符帆合國(guó)家產(chǎn)業(yè)緣政策；獸（黃二）公司發(fā)礎(chǔ)行的普通股腐只限一種，報(bào)同股同權(quán)；姨（儉三）發(fā)起人夠認(rèn)購(gòu)的股本銳數(shù)額不少于扇公司擬發(fā)行態(tài)的股本總額腿的百分之三抵十五；撫（普四）在公司錫擬發(fā)行的股孔本總額中，渾發(fā)起人認(rèn)購(gòu)盞的部分不少扎于人民幣三卻千萬(wàn)元，但祝是國(guó)家另有裙規(guī)定的除外毒；驟（揚(yáng)五）向社會(huì)艦公眾發(fā)行的普部分不少于愚公司擬發(fā)行料的股本總額兩的百分之二針十五，其中準(zhǔn)公司職工認(rèn)單購(gòu)的股本數(shù)菜額不得超過(guò)參擬向社會(huì)公楊眾發(fā)行的股辣本總額的百占分之十；公濫司擬發(fā)行的專股本總額超啟過(guò)人民幣四新億元的，證棕監(jiān)會(huì)按照規(guī)蒸定可酌情降匪低向社會(huì)公糧眾發(fā)行的部量分的比例，華但是，最低息不少于公司斃擬發(fā)行的股秧本總額的百存分之十五；所（汁六）發(fā)行人奮在近三年內(nèi)階沒有重大違拔法行為；夠（七）證券機(jī)委規(guī)定的其架他條件。疲二任、原有企業(yè)摔改組設(shè)立股齡份有限公司闖公開發(fā)行股妥票的條件。錫原撿有企業(yè)改組妹設(shè)立股份有宅限公司申請(qǐng)膠公司發(fā)行股忌票，除了要戀符合新設(shè)立增股份有限公招司申請(qǐng)公開閥發(fā)行股票的墾條件外，還冠要符合下列喜條件：鞋（廁一）發(fā)行前畜一年末，凈講資產(chǎn)在總資退產(chǎn)中所占比索例不低于百竊分之三十，壺?zé)o形資產(chǎn)在插凈資產(chǎn)中所創(chuàng)占比重不高莖于百分之二慘十，但是證蔬券委另有規(guī)的定的除外；噸（二）近三顏年連續(xù)盈利馳。昨三、關(guān)于增拜資發(fā)行的條番件。明股份有限公慶司增資申請(qǐng)譯公開發(fā)行股忍票，除了要抱滿足前面所蘭列的條件外輕，還要滿足笑下列條件：騙（跡一）前一次蔥公開發(fā)行股宿票所得資金能的使用與其鎖招股說(shuō)明書絹所述的用途喬相符，并且撈資金使用效弓益良好；瓣（問(wèn)二）距前一印次公開發(fā)行橋股票的時(shí)間劣不少于12盛個(gè)月；貪（松三）從前一姓次公開發(fā)行霸股票到本次戴申請(qǐng)期間沒罪有重大違法昂行為；務(wù)（四）證券滴委規(guī)定的其物它條件。妹四、定向募絮集公司公開撇發(fā)行股票的徹條件。挪妹定向?qū)O募集股份有冤限公司申請(qǐng)慨公開發(fā)行股餃票除了要符飽合新設(shè)立和叉改組設(shè)立股總份有限公司投公開發(fā)行股逐票的條件外盟，還應(yīng)符合不下列條件：毅（禮一）定向募判集所得資金疫的使用同招觸股說(shuō)明書所妻述內(nèi)容相符托，并資金使郊用效益好；關(guān)（球二）距最近鮮一次定向募劉集股份的時(shí)武間不少于1姐2個(gè)月；儀（遮三）從最后裙一次定向募泥集到本次公晚開發(fā)行期間蓋沒有重大違確法行為；屬（哭四）內(nèi)部職伙工股權(quán)證按栽照規(guī)定發(fā)放凱，并且已交陡國(guó)家指定的蠻證券機(jī)構(gòu)集臘中托管；干（黑五）證券委青規(guī)定的其他片條件。咸粘1994年途7月1日深開始實(shí)行的進(jìn)《公司法》破對(duì)公司發(fā)行噸新股的條件穗又重新進(jìn)行愈了規(guī)定：游（騙一）前一次宋的股份已經(jīng)怪募足，并間絨隔一年以上曉；竿（旺二）公司在體最近三年內(nèi)厭連續(xù)盈利，欺并可向股東圓支付股利；醋（總?cè)┕驹谟鲎罱陜?nèi)社財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文逝件無(wú)虛假記明載；佩（露四）公司預(yù)朋期利潤(rùn)率可老達(dá)到同期銀敘行存款利率吉。促公因司以當(dāng)年利憲潤(rùn)分派新股陽(yáng)，不受前款暫第（二）項(xiàng)膊限制。折股票發(fā)行的讀程序石股達(dá)份公司申請(qǐng)谷公開發(fā)行股志票，應(yīng)按下貍述程序辦理諷：轎第漿一，申請(qǐng)程頌序。申請(qǐng)人刊聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師疼事務(wù)所、資隊(duì)產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)羅。律師事務(wù)氣所等專業(yè)性絨機(jī)構(gòu)，對(duì)其擾資信資產(chǎn)、述財(cái)務(wù)狀況進(jìn)求行審訂，評(píng)敘估和就有關(guān)量事項(xiàng)出具法描律意見書后晶，按照隸屬橡關(guān)系，分別治向省、自治濁區(qū)、直轄市逃、計(jì)劃單列薦市人民政府認(rèn)（地方政府碧）或中央政世府企業(yè)主管嚷部門提出公抬開發(fā)行股票偶的申請(qǐng)。唱第及二，審批程窮序。在國(guó)家鎮(zhèn)下達(dá)的發(fā)行銅規(guī)模內(nèi)，地督方政府對(duì)地儲(chǔ)方企業(yè)的發(fā)腎行申請(qǐng)進(jìn)行礎(chǔ)審批，中央棕企業(yè)主管部估門在與申請(qǐng)居人所在地方籮政府協(xié)商后騾對(duì)中央企業(yè)思的發(fā)行申請(qǐng)方進(jìn)行審批；胞地方政府、敞中央企業(yè)主杏管部門應(yīng)當(dāng)藥自收到發(fā)行寬申請(qǐng)之日起犬30個(gè)工作些日內(nèi)作出審脖批決定，并際抄報(bào)證券委列。鼓第幅三，復(fù)審程蜜序。被批準(zhǔn)召的發(fā)行申請(qǐng)筍，送證監(jiān)會(huì)廊復(fù)審，證監(jiān)弟會(huì)應(yīng)當(dāng)自收脖到復(fù)審申請(qǐng)?zhí)鹬掌?0絕個(gè)工作日內(nèi)卻出具復(fù)審意灰見書，并將賺復(fù)審意見書允抄報(bào)證券委鋤；經(jīng)證監(jiān)會(huì)紅復(fù)審?fù)夂蠹~，申請(qǐng)人應(yīng)厘向證券交易迎所上市委員趙會(huì)提出申請(qǐng)竭，經(jīng)上市委蘿員會(huì)同意接害受上市，方嶄可發(fā)行股票犯。揪證藏券委是國(guó)務(wù)瓜院證券委員況會(huì)的簡(jiǎn)稱，山它是全國(guó)證材券市場(chǎng)的主灌管機(jī)構(gòu)，依驅(qū)照法律、法烈規(guī)的規(guī)定對(duì)赤全國(guó)證券市調(diào)場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一鴿的管理。證荒監(jiān)會(huì)是中國(guó)孝證券監(jiān)督管秧理委員會(huì)的罵簡(jiǎn)稱，它是級(jí)證券委的監(jiān)秤督管理執(zhí)行哲機(jī)構(gòu)，依照閃法律、法規(guī)哲的規(guī)定對(duì)證混券發(fā)行與交駱易的具體活坦動(dòng)進(jìn)行管理臥和監(jiān)督。股紹票的發(fā)行除奇了要經(jīng)過(guò)上孤級(jí)主管部門欲之外，還必牌須由這兩個(gè)迎證券主管機(jī)顯構(gòu)審批。逝申罷請(qǐng)公開發(fā)行偏股票的公司例，在向地方蓄政府和中央像政府企業(yè)主望管部門提出柿發(fā)行申請(qǐng)時(shí)會(huì)，還必須報(bào)威送下列主要惰文件：申請(qǐng)勤報(bào)告；匆發(fā)起人會(huì)議奶或股東大會(huì)宜同意公開發(fā)清行股票的決耳議；批準(zhǔn)設(shè)肚立股份有限帖公司的文件聯(lián)；工商行政備管理部門頒棉發(fā)的股份有克限公司營(yíng)業(yè)氣執(zhí)照或者股壟份有限公司龜籌建登記證勝明；公司章嚼程；招股說(shuō)往明書；資金悄運(yùn)用的可行撐性報(bào)告；需梁要國(guó)家提供威資金或者其拍它條件的固豆定資產(chǎn)投資記項(xiàng)目，還應(yīng)浸提供國(guó)家有略關(guān)部門同意膽固定資產(chǎn)立月項(xiàng)的批準(zhǔn)文哪件，經(jīng)會(huì)計(jì)鎮(zhèn)師事務(wù)所審慚計(jì)的公司近茅3年或成立目以來(lái)的財(cái)務(wù)肥報(bào)告和由2拐名以上注冊(cè)民會(huì)計(jì)師及其部所在事務(wù)所刊簽字、蓋章寸的審計(jì)報(bào)告目；經(jīng)2名以咐上律師及其領(lǐng)所在事務(wù)所淹就有關(guān)事項(xiàng)液簽字、蓋章拾的法律意見召書；經(jīng)2名近以上專業(yè)評(píng)做估人員及其器所在機(jī)構(gòu)簽挨字、簽章的卻資產(chǎn)評(píng)估報(bào)幻告；經(jīng)2名限以上注冊(cè)會(huì)奶計(jì)師及其所限在事務(wù)所簽誠(chéng)字、蓋章的扭驗(yàn)資報(bào)告；丑涉及國(guó)有資銷產(chǎn)的，還應(yīng)權(quán)提供國(guó)有資叔產(chǎn)管理部門銜確認(rèn)的文件皇；股票發(fā)行匠的承銷方案爛和承銷協(xié)議娛；地方政府肉和中央企業(yè)敵管理部門要辮求報(bào)送的其咱它文件。掠第歐四，股票發(fā)存行人（即股秧份有限公司佛）與證券經(jīng)居營(yíng)機(jī)構(gòu)簽署獅承銷協(xié)議，枝由證券經(jīng)營(yíng)柳機(jī)構(gòu)承銷股怠票。有關(guān)法扶規(guī)規(guī)定，公算開發(fā)行的股乎票應(yīng)當(dāng)由證坐券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)武承銷。承銷斥包括包銷和切代銷兩種方氣式。塊包鞏銷是指承包械銷售股票的暮方式。即證框券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)醫(yī)作為承銷人探，在股票發(fā)累行前就將發(fā)盞行人的股票膛全部包下銷匯售。股票發(fā)仆行結(jié)束后，化未售出去的勿股票，要由唉承銷人全部拳認(rèn)購(gòu)下來(lái)。煎代惡銷是股票承裂銷人只代理允發(fā)行人銷售桂的股票。股謹(jǐn)票發(fā)行結(jié)束出后，未發(fā)售廁出去的股票鼓可全部退還移給股票發(fā)行居人?？蛇_(dá)票發(fā)行人與惕證券經(jīng)營(yíng)機(jī)獄構(gòu)簽署承銷燕協(xié)議應(yīng)載明卵下列事項(xiàng)：蹦（嚷1）當(dāng)事人公的名稱、住胖所及法定代援表人的姓名認(rèn)；輛（非2）承銷方糠式；剖（冠3）承銷股贊票的種類、嘴數(shù)量、金額殲及發(fā)行價(jià)格膚；源（褲4)承銷陰期及起止日脹期；獸（損5）承銷付工款的日期及序方式；戒（要6）承銷費(fèi)帳用的計(jì)算，糟支付方式和井日期；收（慮7）違約責(zé)菜任；鵲（喉8）其他需饑要約定的事漂項(xiàng)。淘有孔關(guān)法規(guī)還規(guī)鋼定，證券經(jīng)匹營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷咳股票，應(yīng)當(dāng)敬對(duì)招股說(shuō)明攤書和其他有攝關(guān)宣傳材料談的真實(shí)性、裁準(zhǔn)確性、完傻全性進(jìn)行核告查；發(fā)現(xiàn)含午有虛假、嚴(yán)筒重誤導(dǎo)性陳失述或者重大廁遺漏的，不瘡得發(fā)出要約波，邀請(qǐng)或者攀要約，已經(jīng)酬發(fā)出的，應(yīng)船當(dāng)立即停止孟銷售活動(dòng)，沖并采取相應(yīng)笑的補(bǔ)救措施蠟。暖第忌五，向社會(huì)忙公布招股說(shuō)匯明書及發(fā)行害股票的通知棒，進(jìn)行股票澆發(fā)售工作。襯招開股說(shuō)明書對(duì)裁股票的發(fā)行您有重要作用控，應(yīng)當(dāng)寫明各下列內(nèi)容：藏公司名稱、旋住所；發(fā)起福人、發(fā)行人羞簡(jiǎn)介；籌資童目的；公司紡現(xiàn)有股本總豈額，本次發(fā)脆行股票的種折類、總額、寬每股的面值庫(kù)、售價(jià)、發(fā)搖行前的每股就凈資產(chǎn)值和必發(fā)行結(jié)束后妨每股預(yù)期凈伏資產(chǎn)值，發(fā)剩行費(fèi)用和傭鋒金；初次發(fā)拍行的發(fā)起人揪認(rèn)購(gòu)情況、挎股權(quán)結(jié)構(gòu)與難驗(yàn)資證明；別承銷機(jī)構(gòu)的惕名稱，承銷圣方式和承銷染量；發(fā)行的齒對(duì)象、時(shí)間唐、地點(diǎn)及股壩票認(rèn)購(gòu)和股仆款繳納的方茂式；所籌資雞金的運(yùn)用計(jì)杯劃及收益、史風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；許公司近期發(fā)描展規(guī)劃和經(jīng)母注冊(cè)會(huì)計(jì)師芝審核并出具醬審核意見的憑公司下一年元的盈利預(yù)測(cè)園文件；重要叫的合同；涉煉及公司的重饞大訴訟事項(xiàng)鑄；公司董事瞎、監(jiān)事名單刷及簡(jiǎn)介；近項(xiàng)3年或者公滾司成立以來(lái)驗(yàn)的財(cái)務(wù)報(bào)告殼和由2名以仰上注冊(cè)會(huì)計(jì)乞師及其所在宜事務(wù)所簽立壯、蓋章的審詢計(jì)報(bào)告；增左資發(fā)行前公蛛司前次公開培發(fā)行股票所脊籌資金的運(yùn)解用情況；證搞監(jiān)會(huì)要求載陷明的其它事直項(xiàng)。品招每股說(shuō)明書一由般要在股票憑發(fā)售之前刊稻登在證監(jiān)會(huì)揀指定的全國(guó)叼性證券報(bào)刊火上。招股說(shuō)財(cái)明書的內(nèi)容鏈必須真實(shí)可泳靠，不得弄凍虛作假，否軋則會(huì)嚴(yán)重誤著導(dǎo)投資者。餅發(fā)疏行股票的通是知也要在報(bào)略刊上公開發(fā)升表，通知中缸要列明發(fā)行哥股票的數(shù)量猴、價(jià)格、發(fā)劇行時(shí)間及發(fā)歷行的辦法。禮股票的發(fā)行菜方式旨股模票發(fā)行的方殘式主要有下冊(cè)列幾種：兇第零一，公開發(fā)骨行與不公開嚇發(fā)行。公開爺發(fā)行是指股栗份有限公司偉為籌集資金票，通過(guò)證券偶經(jīng)銷商公開綿向社會(huì)公眾勞發(fā)行股票，抓公開發(fā)行也銅叫公募發(fā)行切。公開發(fā)行紛的好處是，處有利于股東等隊(duì)伍的擴(kuò)大坑和產(chǎn)權(quán)的分就散化，有利設(shè)于克服壟斷東和提高股票粱的適銷性。幟不公開發(fā)行趣是指股份有幸限公司向公添司內(nèi)部職工體和與公司有滿關(guān)的法人（腔發(fā)起人）發(fā)鋒售股票。向受公司內(nèi)部職買工發(fā)行股票舟也叫內(nèi)部發(fā)油行。向與公水司有關(guān)的法食人發(fā)行也叫顯私募發(fā)行。竿第欄二，直接發(fā)充行和間接發(fā)捆行。直接發(fā)懇行是股份有清限公司自己耳承擔(dān)發(fā)行股禾票的責(zé)任和倦風(fēng)險(xiǎn)，而股蹄票發(fā)行的代蔬辦者及證券梳的經(jīng)銷商只寸收取一定的異手續(xù)費(fèi)，而僑不承擔(dān)股票岸發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)梢。間接發(fā)行效是指股份有福限公司把股屯票委托給投暫資銀行、信則托投資公司溜、證券公司嚇、股票經(jīng)銷顏商等金融機(jī)棋構(gòu)包銷，包破銷者賺取差替價(jià)收益，銷女售余額包下沈來(lái)等。而股裝份有限公司玩不負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)緣。扎第鋤三，定向募旗集發(fā)行與社涌會(huì)募集發(fā)行赴。定向募集膝發(fā)行是指公飼司發(fā)行股票尼時(shí)，除發(fā)起緣人認(rèn)購(gòu)?fù)猓燮溆嗖糠植货r向社會(huì)公眾誰(shuí)發(fā)行。并且填應(yīng)以股權(quán)證販代替股票。丟定向募集發(fā)僅行，實(shí)際上陵就是指私募出發(fā)行與內(nèi)部棍發(fā)行，但有畏時(shí)也不完全蔬相同。19崗94年7月袍之后，由于鮮《公司法》乘的實(shí)施，已其經(jīng)取消了定左向募集發(fā)行深。社會(huì)募集別發(fā)行是指公您司發(fā)行股票林除由發(fā)起人量認(rèn)購(gòu)之外，腐其余部分向于社會(huì)公眾發(fā)罩行，社會(huì)募劫集發(fā)行就是搖公募發(fā)行。得第看四，增資發(fā)要行。增資發(fā)優(yōu)行是指已發(fā)久行股票的股瓶份有限公司蛾，在經(jīng)過(guò)一橫定的時(shí)期后寇，為了擴(kuò)充貴股本而發(fā)行什新股票。增匪資發(fā)行分有綿償增資和無(wú)疼償增資。令有鈴償增資可分嫩為配股與向太社會(huì)增發(fā)新碌股票。配股親又分為向股頌東配股和第凍三者配股。決向股東配股乳是指股份有沸限公司增發(fā)你股票時(shí)對(duì)老晃股東按一定自比例分配公認(rèn)司新股票的蛋認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)喜許其按照一桌定的配股價(jià)乘格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)鉆新股票。股奔東配股是公常司增資發(fā)行順中經(jīng)常采取看的一種發(fā)行獅方式，這種康方式的優(yōu)點(diǎn)執(zhí)在于：增資滑的把握比較乎大，而且不盞會(huì)引起股權(quán)識(shí)結(jié)構(gòu)的重大昏變化，有利鳴于保證股東亦對(duì)企業(yè)的控搜制權(quán)及其利悟益。不足之形處在于如老鋼股東放棄其約認(rèn)股權(quán)，公牢司的增資就異往往不能實(shí)可現(xiàn)。向第三赤者配股是指犁公司向股東紛以外的公司芬職工、公司蒸往來(lái)客戶銀顫行及有友好暴關(guān)系的特定像人員發(fā)售新訓(xùn)股票。由于賢發(fā)售新股票此的價(jià)格低于督老股票的市桶場(chǎng)價(jià)格，第礙三者往往可近以獲得較大嗎的利益。這彎種增資發(fā)行丙的方式采用等時(shí)必須慎重脾，否則成為轉(zhuǎn)公司拉關(guān)系廢走后門的手匆段。暈向帶社會(huì)增發(fā)新償股票目的是缺為了增加公捷司的資本金配，增發(fā)股票脫面向社會(huì)，餅無(wú)特定對(duì)象赤。增發(fā)股票舒的價(jià)格往往悠高于面值溢耳價(jià)發(fā)行。增鄙發(fā)股票要維扛護(hù)老股東的最權(quán)益，一般宮在溢價(jià)發(fā)行心時(shí)，要給老寇股東以優(yōu)先狹認(rèn)購(gòu)權(quán)和價(jià)瘡格優(yōu)惠權(quán)。全無(wú)辱償增資就是扁指所謂的送冒股。無(wú)償增窮資可分為積漆累轉(zhuǎn)增資和德紅利轉(zhuǎn)增資芳。積累轉(zhuǎn)增舉資是指將法蓬定盈余公積犯金或資本公裝積金轉(zhuǎn)為資鈴本送股，按腰比例贈(zèng)給老退股東。紅利哈轉(zhuǎn)增資是指碌公司將當(dāng)年恩分派給股東弄的紅利轉(zhuǎn)為焦增資，采用肢新發(fā)行股票摔的方式代準(zhǔn)辯備派發(fā)的股外息和紅利。耽這就是所謂錢的送紅股。壩送幻股實(shí)際上是酒一種拆細(xì)行盆為，股東手漁中的股票增患加了，但股玻東的利益并放沒有增加。乳送股上市后藍(lán)，股價(jià)要進(jìn)溉行除權(quán)，只名有在股票市礦場(chǎng)行情較好下時(shí)，出現(xiàn)了御填權(quán)現(xiàn)象，字除權(quán)后股價(jià)衛(wèi)不斷上升，誘股東才能獲燒得一定的利續(xù)益。如果市竄場(chǎng)狀況不好攏，出現(xiàn)了貼納權(quán)現(xiàn)象，除走權(quán)后股價(jià)不天斷下降，股元東的利益反螺而要受到損右害。前邊講夜的配股與送叨股一樣，除控權(quán)后也可能舅產(chǎn)生填權(quán)或動(dòng)貼權(quán)現(xiàn)象。矮一般來(lái)講，尺向第三者配旬股，因配股鉛價(jià)格低于市琴場(chǎng)價(jià)格，第兆三者總是有谷利可圖的。偷而向老股東淡配股，因配昏股除權(quán)后，姨老股票的價(jià)漢格要下跌至環(huán)除權(quán)價(jià)，因讀此購(gòu)買配股鋼本身并沒有矩獲得任何利甘益。如果出臘現(xiàn)填權(quán)現(xiàn)象選，老股東獲濱得了，也是嫁市場(chǎng)給的，披不是上市公角司給的，實(shí)束際上，上市但公司在年終肝分紅時(shí)，如聚果采用配股衡的方式代替遷分紅，就等早于上市公司摟不但沒給股潑東錢，反而察還找股東要卸錢，變成了巾股東給上市牲公司分紅。綱如果除權(quán)后何再出現(xiàn)貼權(quán)寒現(xiàn)象，對(duì)股毛東的利益損晝害就太大了祥。躁在匙增資發(fā)行中羨，有時(shí)還采欠取有償增資趣和無(wú)償增資舉相結(jié)合的方方式，對(duì)老股尚東既送股又視配股，送配深股的數(shù)量是臭以老股東為倡基礎(chǔ)，按一鎮(zhèn)定比例進(jìn)行障送配。例如厲每10股送園2股配3股腥，就是指每牢10股老股涼可送2股新皇股，另外每誠(chéng)10股老股陪可配3股新竟股。送配后銷，股東原來(lái)己10股老股硬變?yōu)榱?5指股。耗第獎(jiǎng)五，平價(jià)發(fā)庫(kù)行、折價(jià)發(fā)狀行與溢價(jià)發(fā)脊行。穗平霞價(jià)發(fā)行，也狡叫等價(jià)發(fā)行薪或面值發(fā)行魔。是指按股招票面值所確散定的價(jià)格發(fā)帖行股票。平扭價(jià)發(fā)行的優(yōu)棒點(diǎn)是簡(jiǎn)便易繡行，不受股瓦市變動(dòng)的影衡響。缺點(diǎn)是毅不能根據(jù)市褲場(chǎng)上股票價(jià)辟格的水平來(lái)華確定股票的唯發(fā)行價(jià)格。杏如果股份有續(xù)限公司經(jīng)營(yíng)鞏業(yè)績(jī)佳，信代譽(yù)好，平價(jià)蝦發(fā)行就會(huì)造種成供不應(yīng)求紙，企業(yè)也得秩不到溢價(jià)發(fā)撐行的好處。辭如果公司經(jīng)堂營(yíng)不善，聲待譽(yù)欠佳，平炒價(jià)發(fā)行也會(huì)哀銷售不出去序。因此平價(jià)清適合于經(jīng)營(yíng)皺不錯(cuò)，但聲蹄譽(yù)較小，尤夜其是初次發(fā)立行股票的公足司使用。水折射價(jià)發(fā)行。是旨指股票發(fā)行剖價(jià)格低于票繩面價(jià)值發(fā)行槐股票，是根葵據(jù)股票發(fā)行功人與承銷商租之間的協(xié)議嬸，將股票面茂額打一定的補(bǔ)折扣之后發(fā)里行。一般公汁司都不采用香這種發(fā)行價(jià)壁格，因?yàn)樗P影響公司的笑形象和聲譽(yù)候，似乎公司禮經(jīng)營(yíng)不善或畫信譽(yù)較差。冷有的國(guó)家還射用法律明確寒規(guī)定不準(zhǔn)折男價(jià)發(fā)行。實(shí)搭際上折價(jià)發(fā)祥行在特殊的西條件下還是矩發(fā)行的。我賽國(guó)在最初搞津股份制試點(diǎn)茂時(shí)就采用過(guò)逮折價(jià)發(fā)行。喬當(dāng)時(shí)申于公池民缺乏金融伏意識(shí)，市場(chǎng)律沒有多少股備票需求，因壩此，不得已頭采用折價(jià)發(fā)雙行。而現(xiàn)在愉，《公司法費(fèi)》已明確規(guī)橡定，股票發(fā)慎行時(shí)，不能牽采取折價(jià)發(fā)錯(cuò)行的方式。鉗溢嘗價(jià)發(fā)行。指脂用高于股票前票面額的價(jià)慨格發(fā)行股票宋?！豆痉ń铩芬?guī)定，以之超過(guò)票面金已額為股票發(fā)謙行價(jià)格的，妹須經(jīng)國(guó)務(wù)院送證券管理部塌門批準(zhǔn)。以螺超過(guò)票面額輪發(fā)行股票所痕得溢價(jià)款列乳入公司資本椅公積金。股局票為什么可太以高于票面繪額的價(jià)格發(fā)清行呢？股票挖溢價(jià)發(fā)行的獻(xiàn)原因是股票雷的投資回報(bào)販率高于市場(chǎng)不利率，投資其者愿意以較郊高的價(jià)格購(gòu)積買公司的股司票，溢價(jià)發(fā)哀行可以使股俊份有限公司曬獲得很可觀晨的一部分溢推價(jià)收入，因爆此對(duì)溢價(jià)發(fā)繪行具有很強(qiáng)補(bǔ)的沖動(dòng)。如霉果對(duì)溢價(jià)發(fā)踩行不加以控涉制，盲目實(shí)唇行高溢價(jià)發(fā)任行股票，對(duì)欣股票市場(chǎng)的裝發(fā)展來(lái)講，趕后患無(wú)窮。棗溢價(jià)發(fā)行中線，股票發(fā)行坐價(jià)格的決定占是個(gè)關(guān)鍵問(wèn)權(quán)題。定價(jià)時(shí)棵一般要參考疲的因素主要箭有市盈率（綱按5－8倍先的市盈率）艦。已上市的四同類公司股百票的交易價(jià)縣格。市場(chǎng)利露率等。溢價(jià)袍發(fā)行股票時(shí)錢，制定的股大票發(fā)行價(jià)格鏈要經(jīng)過(guò)有關(guān)些部門批準(zhǔn)。屆但是在現(xiàn)實(shí)撥中，溢價(jià)發(fā)敬行時(shí)，股票三發(fā)行價(jià)格的要決定存在很境強(qiáng)的隨意性只，缺少監(jiān)督被和管理，存施在任意走價(jià)烏的現(xiàn)象?！渡喂痉ā芬?guī)峽定：公司實(shí)瞎行折股，可保根據(jù)公司連腸續(xù)盈利情況其和財(cái)產(chǎn)增值玉情況，確定搶其作價(jià)方案邊。但是這條拖規(guī)定不需要擺具體化。目王前管理層正牙在制定關(guān)于歪溢價(jià)發(fā)行股壤票的法規(guī)，豐對(duì)溢價(jià)發(fā)行弄加以約束?；艺J(rèn)購(gòu)證發(fā)售幟股票的方法齡發(fā)耍行認(rèn)購(gòu)證發(fā)叉售股票的方希法覆此好種方式不是犯向投資人直創(chuàng)接發(fā)售股票欄，而是向投始資人先發(fā)售列認(rèn)購(gòu)證（或交認(rèn)購(gòu)表），泳然后搖號(hào)抽匆簽，投資人反憑中簽的認(rèn)生購(gòu)證再去認(rèn)育購(gòu)股票的方何法。這種方懼法是在股票倒嚴(yán)重供不應(yīng)牛求的情況下韻產(chǎn)生的。我甜國(guó)的經(jīng)濟(jì)體率制改革剛剛燦開始之初，倚由于人們對(duì)理股份制十分恥陌生，金融傅意識(shí)和投資鋼意識(shí)十分薄雹弱。因此，窯最初試行股亦份制的企業(yè)優(yōu)，雖然企業(yè)倒經(jīng)營(yíng)成就十腥分突出，但灰是股票發(fā)行制也十分困難非。象寶安公幸司就不得不效采取了行政孕性強(qiáng)制攤派鍬的方法，規(guī)殺定公司的職過(guò)工購(gòu)買股票嘉。又如象上撈海豫園商場(chǎng)燒，沈陽(yáng)金杯弱汽車有限公男司等國(guó)內(nèi)經(jīng)樓營(yíng)和知名度酸都屬上乘的琴企業(yè)，發(fā)行少股票也被迫腿采取折價(jià)發(fā)收行來(lái)完成籌夸資任務(wù)。可籃事過(guò)境遷，村隨股份制試刺點(diǎn)的擴(kuò)大和迷股市交易的商活躍，人們汪的金融投資受意識(shí)被喚醒柴，加上股份余制試點(diǎn)和股付票發(fā)行受到膨國(guó)家的嚴(yán)格液控制，因而敏形成了股票枝市場(chǎng)對(duì)原始住股或上市公莊司股票的求怨大于供的局消面。在這種膀情況下，我儀們采取了通緩過(guò)發(fā)行認(rèn)購(gòu)犁證發(fā)售股票亮的方法。這墨種方法又分約為兩種不同武的具體方式主。淘第姨一種是限量樹發(fā)售認(rèn)購(gòu)表亞的方式。其櫻主要特點(diǎn)是浪在發(fā)售認(rèn)購(gòu)專表之前，事違先公布認(rèn)購(gòu)蓋表發(fā)售的總綿數(shù)量，并規(guī)妖定每張居民武身份證可購(gòu)皆買認(rèn)購(gòu)表的漠?dāng)?shù)量。例如話1992年途8月深圳在蟻發(fā)行13家咽上市公司股拳票時(shí)就采用區(qū)了此種方法城。當(dāng)時(shí)深圳債政府預(yù)定發(fā)蠢行認(rèn)購(gòu)表5悼00萬(wàn)張，音每張100粥元，每人憑氏身份證可以糊購(gòu)表10張儀，中簽率為恐10％。由王于當(dāng)時(shí)的股業(yè)票嚴(yán)重供不匹應(yīng)求，全國(guó)藥大量的投資備者擁向深圳航搶購(gòu)認(rèn)購(gòu)表櫻，而發(fā)售認(rèn)燕購(gòu)表的組織令工作不嚴(yán)，織存在少數(shù)工貨作人員私分欠認(rèn)購(gòu)表的現(xiàn)久象，結(jié)果引攤發(fā)了麻“莫8．呀10竄”碰事件。墊第憂二種是無(wú)限京量發(fā)售認(rèn)購(gòu)糧證的方式。變這是國(guó)家體凳改委于19鋸93年規(guī)定愉的新股發(fā)行但方法。這種裁方法實(shí)際上笛是一種敞開辮供應(yīng)，隨意科購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證壽的方法。這垃就解決了限選量發(fā)行認(rèn)購(gòu)秘證所產(chǎn)生的硬嚴(yán)重的供求轉(zhuǎn)矛盾。在一特定程度上體店現(xiàn)了在購(gòu)買鵲股票面前，戴人人機(jī)會(huì)平丑等。但是在鬧社會(huì)實(shí)踐中悲，這種無(wú)限滔量發(fā)售認(rèn)購(gòu)溜證的辦法也徐帶來(lái)許多新占的問(wèn)題。有瓜些問(wèn)題還是艱比較嚴(yán)重的蹄。罵1俯．發(fā)行范圍犯問(wèn)題。上海竹采用無(wú)限量隆發(fā)行認(rèn)購(gòu)證綁的辦法，最叛初是允許上余海居民憑身忘份證購(gòu)買認(rèn)秋購(gòu)證，外地具人無(wú)權(quán)購(gòu)買薦。購(gòu)買股票樹的中簽率很顆高，成本很脹低，而二級(jí)掘市場(chǎng)卻向全曉國(guó)開放，股座票供不應(yīng)求撫，價(jià)格很高束，這造成了悼各地股民與尖上海股民在差權(quán)力上的不治平等。上海械也曾實(shí)行兩扇地發(fā)行的辦劍法，例如上廢海石化股票蝶，同時(shí)在上刃海和深圳發(fā)逼行。但是由傍于兩地購(gòu)買頂認(rèn)購(gòu)證的數(shù)移量不同，中蹈簽率不同，吧導(dǎo)致購(gòu)買股頃票的成本不匠同，上海購(gòu)座買成本為8松元，深圳購(gòu)霧買成本僅為桑4元，使上鴨海石化股票奇還未上市，殿就注定了上拆海股民被套禿牢的命運(yùn)。扒后來(lái)證監(jiān)會(huì)禮劉鴻儒主席疫講話說(shuō)：股領(lǐng)市是全國(guó)的搖股市，股票炎發(fā)行也應(yīng)向除全國(guó)股民發(fā)曬行。在這種輕情況下，各睡地發(fā)宵行股票都采洋取了向全社露會(huì)無(wú)限量發(fā)耳行認(rèn)購(gòu)證的餓辦法。但是魄由于發(fā)行地查點(diǎn)只是在當(dāng)舒地，這又造香成了全國(guó)各胸地大戶搬運(yùn)破巨額現(xiàn)金駱“崖?lián)浔斫g”距的現(xiàn)象，既世不方便，也樣不安全，留蘇下許多后患簽。忙2濟(jì)．發(fā)行高成畜本問(wèn)題。無(wú)駐限量發(fā)行方鬼式的成本主脆要取決于中幻簽率高低。晶一般認(rèn)購(gòu)證釀的價(jià)格2－亦5元1張，仙未中簽的認(rèn)教購(gòu)證費(fèi)用也筆要計(jì)入成本愉。每張中簽鄙認(rèn)購(gòu)證可買薪200－5葬00股股票老，股票采取典了高溢價(jià)的膠方式定價(jià)。宗因?yàn)楣擅褓?gòu)?fù)蕾I欲望很強(qiáng)掛，往往形成倡中簽率很低隆的狀況，導(dǎo)終致購(gòu)買股票解高成本。例喪如青島啤酒饞股票中簽率陵只有萬(wàn)分之想六左右，股舒票一級(jí)市場(chǎng)霧成本價(jià)格為忠12.77絹元；安徽美揚(yáng)菱股票，中醬簽率為萬(wàn)分匪之五左右，艙成本價(jià)為1與2.78元感；廈門廈工容股票因中簽塞率很低，使青一級(jí)市場(chǎng)成惱本價(jià)為縫2l撤元多，而該愚股票在二級(jí)菌市場(chǎng)一上市商僅有13元窮多，廈工股砍票的股民們鄙在股票剛剛告上市時(shí)就已打被嚴(yán)重套牢酬。拳3懶.發(fā)行的高癢浪費(fèi)問(wèn)題。想因采取無(wú)限槳量發(fā)行的辦壁法，到底能或發(fā)出多少?gòu)埍拚J(rèn)購(gòu)證，事恢先誰(shuí)也無(wú)法莫計(jì)算，只好默多印認(rèn)購(gòu)證慧以備不足。然發(fā)行完畢后橋，剩余大量第末發(fā)出的認(rèn)軋購(gòu)證，只好錦采用武裝押礙送的辦法，釀一把火燒掉拖，經(jīng)常是一羽把火就燒掉篇成千上萬(wàn)元輪錢，浪費(fèi)極冶大，對(duì)個(gè)人盤來(lái)講也是花旁了大量錢買霸廢紙。例如激認(rèn)購(gòu)證2元善l張，中簽退率為萬(wàn)分之揪五時(shí)，股民遲買1萬(wàn)張認(rèn)創(chuàng)購(gòu)證需要花染2萬(wàn)元，而務(wù)1萬(wàn)張認(rèn)購(gòu)鵲證只能有五姿張中簽，其隊(duì)余9995乒張認(rèn)購(gòu)證都親變成廢紙，雞而買這些廢里紙卻要花1唱9990元栽。可見采用譽(yù)無(wú)限量發(fā)行贊的辦法，浪拉費(fèi)是很嚴(yán)重敲的。據(jù)《中皂國(guó)證券報(bào)》言1993年匹10月27謎日授第6版《新館股發(fā)行方式關(guān)耗資巨大》漁一文報(bào)道。寒在1993財(cái)年短短幾個(gè)蜻月內(nèi)，全國(guó)輩股民共投入追22．32兼98億元資更金購(gòu)買認(rèn)購(gòu)足申請(qǐng)表。這吃比1993蛾年1－6月需上海74家帆上市公司的彎實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1燃8．01億虎元還要多。誓這樣巨大的俯股票認(rèn)購(gòu)抽哨簽表費(fèi)用，勻使投資者白腫白仍掉了巨啄額資金。抹4垂．中間盤利既問(wèn)題。有關(guān)蒸法規(guī)規(guī)定，川認(rèn)購(gòu)證價(jià)格也只能限于其競(jìng)印刷成本，愧由于認(rèn)購(gòu)證凡印量很大，軍一張認(rèn)購(gòu)證幸的成本價(jià)格花最多不過(guò)幾唯角錢，而在獎(jiǎng)發(fā)行認(rèn)購(gòu)證貞時(shí)，這一張墊小小的紙片劉卻要賣到二牢元錢（或五恩元錢）。如繁果在一次發(fā)仇行中賣出了梁一億張認(rèn)購(gòu)?fù)蹲C，就可收倦回2億元，針即使其中一堆部分上交或膏所謂捐獻(xiàn)了間，承銷商賺某了多少錢也咱是很容易估霜算出來(lái)的。乳這極大地增繪加了股民的遞投資成本。首5傭．一級(jí)市場(chǎng)冰的嚴(yán)重投機(jī)祥問(wèn)題。一般疼人只看到二憂級(jí)市場(chǎng)的投愈機(jī)現(xiàn)象，實(shí)投際上在采用焰無(wú)限量發(fā)售餐認(rèn)購(gòu)證辦法濃條件下，一匪級(jí)市場(chǎng)的投概機(jī)性更加嚴(yán)累重，甚至是儲(chǔ)賭博。因?yàn)槭[當(dāng)一個(gè)地區(qū)波準(zhǔn)備發(fā)行股功票時(shí)，全國(guó)芹有多少大戶看去線“搏撲表左”變？認(rèn)購(gòu)證能陪發(fā)出多少?gòu)埬海恐泻灺识嗾旧?？股票成敵本價(jià)是多少嘗？這一系列最問(wèn)題事先誰(shuí)心也不知道。莖在發(fā)行過(guò)程賽中，發(fā)行認(rèn)權(quán)購(gòu)證的數(shù)量窩也嚴(yán)格保密沒，沒有透明掀度。投資者賣只能憑猜測(cè)彼來(lái)決策，經(jīng)虜常產(chǎn)生在發(fā)蕉行過(guò)程中，悲購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證呼的人極少，旺而在發(fā)行臨蘿結(jié)束的最后尖半小時(shí)集中浩搶購(gòu)認(rèn)購(gòu)證駝的現(xiàn)象。引頌起發(fā)行量突閘然放大，導(dǎo)鑼致低中簽率染，高成本價(jià)續(xù)，使許多人險(xiǎn)上當(dāng)。妹專項(xiàng)存單發(fā)秧售股票的方忙法子發(fā)鮮行專項(xiàng)存單嘆發(fā)售股票的蝦方法盤由吧于認(rèn)購(gòu)證發(fā)僻行辦法的問(wèn)兄題很多，特景別是成本高版，浪費(fèi)大的役問(wèn)題非常嚴(yán)厭重，為了解省決這些問(wèn)題殿，我們又采膏用了發(fā)行專紋項(xiàng)存單發(fā)售揚(yáng)股票的方法欄。此種方法呢實(shí)際上是把膽銀行儲(chǔ)蓄與冶發(fā)售股票相診掛鉤的一種臨方法。其基率本程序如下敞：猶1鹿．公布股票招認(rèn)購(gòu)辦法。自股票認(rèn)購(gòu)辦參法是由承銷蓬機(jī)構(gòu)起草，勢(shì)并在報(bào)刊上菌公布的。在連公布的內(nèi)容外中必須寫明場(chǎng)發(fā)行股票的榨種類、數(shù)量幅、價(jià)格，以緣及發(fā)行存單抱的時(shí)間、存唇款額、程序喝等。公布股蛾票認(rèn)購(gòu)辦法時(shí)的目的是對(duì)拌投資者的認(rèn)稅購(gòu)行為進(jìn)行赤具體的指導(dǎo)巾，以保證股言票的順利發(fā)虎行。妄2．公布存嘗單與股票發(fā)甲售網(wǎng)點(diǎn)一覽磚表。在表中磚標(biāo)明股票的撓網(wǎng)點(diǎn)名稱、啟地址。幾種繼股票同時(shí)發(fā)圾行的，要分變別列出每一膠種股票發(fā)行連網(wǎng)點(diǎn)的名稱蠅的地址，以夜便于投資者悲就近認(rèn)購(gòu)。陣3．公布發(fā)爺行股票工作病有關(guān)問(wèn)題的拐規(guī)定。各地敲在股票發(fā)行鄉(xiāng)過(guò)程中，所撒在地政府有猶關(guān)管理監(jiān)察槽部門一般要湯制定關(guān)于發(fā)良行股票工作飾有關(guān)問(wèn)題的效規(guī)定。制定京規(guī)定的目的怠是為了保證迎股票發(fā)行工畢作的順利進(jìn)貢行，防止?fàn)I諒私舞弊的行訂為，貫徹公鐵開、公平、銜公正的三公攔原則，促進(jìn)桂證券市場(chǎng)的式健康發(fā)展。淚4送．公布認(rèn)購(gòu)遷專項(xiàng)存單須撒知，進(jìn)行存遺單認(rèn)購(gòu)工作吧。須知一般草由各發(fā)行網(wǎng)灰點(diǎn)具體規(guī)定安。須知中要怨列明本網(wǎng)點(diǎn)財(cái)辦理認(rèn)購(gòu)專于項(xiàng)存單的手汪續(xù)、時(shí)間、罰填寫專用交霸款單的方法石，最后發(fā)售摩日收市時(shí)關(guān)森于斷尾的規(guī)交定等事項(xiàng)。老投資者可根折據(jù)須知，在芝規(guī)定的日期峰到有關(guān)網(wǎng)點(diǎn)寒交款認(rèn)購(gòu)存嫂單，股票專粒項(xiàng)存單是在塵存單發(fā)行方投式中，為了伐發(fā)行某種股座票而讓投資朗者通過(guò)存款趴的形式獲得胞的有參加搖朵號(hào)抽簽權(quán)力好的存款單。拼股剛票專項(xiàng)存單殼分為正副兩膽聯(lián)，正聯(lián)要鼠標(biāo)明是何種符股票的存單陽(yáng)，存單面值匆、存單期限陵、存單利率恢和存單號(hào)碼寇。正聯(lián)背面滿要寫明注意夠事項(xiàng)，副聯(lián)早為抽簽憑證態(tài)，其正面印斬有憑證號(hào)碼擠（與正聯(lián)號(hào)消碼相一致，順以此號(hào)碼參各加抽簽），凈投資者姓名疲、股東帳號(hào)貴及身份證號(hào)粒碼，抽簽憑任證背面寫明愁注意事項(xiàng)。槳股辮票專項(xiàng)存單饞以正聯(lián)作為能存款的憑證招。憑此，在妖存款到期后垮可以領(lǐng)取本篇金和利息。茄存單副聯(lián)是假作為搖號(hào)抽旦簽的憑證，教通過(guò)搖號(hào)抽慎簽投資者可翠憑中簽的憑腿證認(rèn)購(gòu)股票喜，辦理股權(quán)無(wú)登記手續(xù)。猜5供．公布股票錄專項(xiàng)存單發(fā)歐售結(jié)果。經(jīng)杏過(guò)幾日認(rèn)購(gòu)紡，股票專項(xiàng)熄存單在規(guī)定店的日期發(fā)售屈結(jié)束之后，役承銷商要在讀報(bào)紙上刊登冠發(fā)售公告。嶄發(fā)售公告中賄主要說(shuō)明本淺次發(fā)售存單僑張數(shù)、吸收諷存款數(shù)額、攔存單中簽率度以及每張中浴簽單可以認(rèn)籍購(gòu)股票的股菜數(shù)。股民最抬關(guān)心的是存巴單中簽率，角從中簽率可伯以推算出每俗買一整數(shù)位娃存單可有幾泡張存單中簽從。從而進(jìn)一全步推算出可殿認(rèn)購(gòu)股票的嬌股數(shù)。筆6鬧．公布專項(xiàng)鞠存單搖號(hào)抽拔簽辦法，公震開進(jìn)行搖號(hào)崗抽簽工作。刺由如于采用無(wú)限雀量發(fā)售存單液的方式，在僻認(rèn)購(gòu)存單的蝶發(fā)售總量超癥過(guò)了有效認(rèn)鼻購(gòu)存單的數(shù)犬量時(shí)，必須湯通過(guò)搖號(hào)抽傾簽的辦法來(lái)門決定有效認(rèn)射購(gòu)存單的號(hào)濱碼。搖號(hào)抽旱簽必須公開及舉行，并有賺公證人員參斧加。在舉行建搖號(hào)抽簽儀尾式之前，應(yīng)存由承銷商在糕報(bào)刊上公布蠅專項(xiàng)存單的純搖號(hào)抽簽辦柜法。在辦法匹中要寫明搖慣號(hào)抽簽的規(guī)航則、程序，膠并公布中簽捷率及搖號(hào)抽狗簽的時(shí)間與攻地點(diǎn)。址7守．公布中簽緒號(hào)，中簽者敞交款認(rèn)股。擾在財(cái)公開舉行搖魚號(hào)抽簽之后翁，必須向社隊(duì)會(huì)公布專項(xiàng)京存單的中簽彎號(hào)碼，中簽氣號(hào)碼需經(jīng)公慕證人公認(rèn)，友確認(rèn)有效。晨投浴資者根據(jù)公纖布的中簽號(hào)曬碼，確認(rèn)自蚊己的存單是蔥否中簽。如田果中簽，可占持存單上中譜簽的抽簽憑取證到指定的妻地點(diǎn)交款認(rèn)飄股，并進(jìn)行扣股權(quán)登記。杜我宣國(guó)從199雨3年下半年疲開始采用存船單發(fā)行股票鉆的方法，收唇到了較好的撲效果，得到最證監(jiān)會(huì)的推糟薦。例如：扒青名島海爾股票初的發(fā)行就采遣用了這種方腐式。具體操恥作方法是在護(hù)規(guī)定的時(shí)間順內(nèi)無(wú)限量發(fā)唉售專項(xiàng)定額懶存單，每張狠存單面額為厘500元，絞存期一年，郵不得提前支歌取，年利1燃0.98％掛，每張中簽沃存單可以認(rèn)旗購(gòu)500股強(qiáng),每股面值件一元,發(fā)行再價(jià)7.38慰元,另加收罰0.60元滾手續(xù)費(fèi)。這袍次新股發(fā)行剛從傻10月12跡日乓開始到剖10月20斧日抬圓滿結(jié)束，所預(yù)售專項(xiàng)存晌單5265隙98張，存各單中簽率為帶18.98殖％。成功地顯實(shí)現(xiàn)了股票糟發(fā)行的目標(biāo)罪，同沾“氧青啤烤”眉的發(fā)行形成桶了鮮明的對(duì)跳照。另外，謙這種方式也幫正在為其它齊公司發(fā)售股您票認(rèn)購(gòu)證所惡采用。有的齡把定期減為筆半年或三個(gè)誰(shuí)月，有的把王存單面額進(jìn)覽一步降為3披00元或2假00元不等丹。概括地說(shuō)撫，這種發(fā)售依方法把股票勺的認(rèn)購(gòu)權(quán)同夏銀行存款儲(chǔ)優(yōu)蓄相掛鉤，門與無(wú)限量發(fā)體行認(rèn)購(gòu)證相老比，有明顯續(xù)的優(yōu)越性。定首先，因?yàn)橹挡捎脙?chǔ)蓄存上款方式，無(wú)獎(jiǎng)?wù)撝泻炁c否籠，投資者都期不會(huì)白白損跌失資金，還臂能在一定時(shí)瞎期內(nèi)收回本蒼息，既能體脹現(xiàn)羽“犯三公韻”會(huì)原遠(yuǎn)則，又大大盜降低了投資陸風(fēng)險(xiǎn)和認(rèn)購(gòu)籮成本。其次刊，股票發(fā)行噴總成本大幅字度降低，減專少了社會(huì)浪痕費(fèi)。再次，都在操作上利襪用了銀行的王業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，姨方便了承銷宵商，減少了齡人員和資金碎的流動(dòng)，有儲(chǔ)利于增加銀尚行的存款。饅對(duì)社會(huì)各方尋面的影響都廣小，從而有鬼利于股票順恰利發(fā)行。尤光其是它避免偶了對(duì)投資者言利益的分割唐和憑特權(quán)獲華取認(rèn)購(gòu)證等濤不正之風(fēng)。巨在中國(guó)現(xiàn)在鴿股市發(fā)育不蝶健全，股民釀風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不井強(qiáng)的條件下舊，是一種較如好的股權(quán)證憲購(gòu)證發(fā)售方求法。澆當(dāng)差然，這種定稿額存單的發(fā)幻售方式存在宜一些問(wèn)題。醒第拿一是這種發(fā)譯售方式有利回于資金充足究的大戶。因煌為存款單是背定期定額的衫，需要投入苦的資金量較預(yù)大，期限較房長(zhǎng)，一般小犁戶很難以較呆少的資金去立獲取認(rèn)購(gòu)新酬發(fā)行的股票細(xì)的權(quán)利。而長(zhǎng)資金雄厚的歸大戶，購(gòu)買敬大量存單，披中簽就多，棗也就有權(quán)利非去購(gòu)買更多策的新股。悲第法二是占?jí)嘿Y頌金過(guò)多，占勉壓資金時(shí)間非過(guò)長(zhǎng)。這種陡發(fā)售方式由禾于需要大量延資金支持，張而且存單期洽限較長(zhǎng)，這根必然造成二吳級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重芽失血現(xiàn)象，擔(dān)使二級(jí)市場(chǎng)姿資金大量流六入一級(jí)市場(chǎng)汽搶購(gòu)存單。道而二級(jí)市場(chǎng)薯由于資金流西出，則會(huì)出桌現(xiàn)資金不足災(zāi)，處于低彌黑狀態(tài)，從而窩進(jìn)一步增加晴了一級(jí)市場(chǎng)找股票發(fā)行工粥作的困難。凈第批三是這種通判過(guò)發(fā)行專項(xiàng)概存單發(fā)售股補(bǔ)票的方法，籌會(huì)造成嚴(yán)重輕的存款搬家壤現(xiàn)象，使銀借行的儲(chǔ)蓄失啦去穩(wěn)定。因流為采用這種盯發(fā)售方法發(fā)務(wù)行股票，是剩以吸收大量息存款為前提臣的，想購(gòu)買愁股票的投資島者，如果手薯中沒有足夠妥的現(xiàn)金，那夾么只有將存兩在其它銀行否的儲(chǔ)蓄存款霞大量提出，發(fā)去換取專項(xiàng)貸存單。在股質(zhì)票發(fā)行期間江，有許多投李資者都可能版采取這種先冤提款再存款似的方式認(rèn)購(gòu)蕉股票。隨第躺四是程序復(fù)獄雜，耗費(fèi)人略力過(guò)大。通萄過(guò)存單方式柴發(fā)售股票，大不僅管理組彼織者要耗費(fèi)殘巨大的人力言和時(shí)間，僅幼投資者在整觸個(gè)股票發(fā)行偽期間就要幾君次到股票發(fā)斬售網(wǎng)點(diǎn)排隊(duì)兵辦理手續(xù)。遼為了發(fā)售網(wǎng)禽點(diǎn)順利發(fā)行尖，有時(shí)還要碗雇用治安人六員維持秩序查。這不但耗忌費(fèi)了大量人顏力，還增加煩了股票的發(fā)侵行成本。戲全額預(yù)繳、秋比例配售、售余款即退的勵(lì)發(fā)行辦法脊全慨額預(yù)繳、比扎例配售、余虛款即退的發(fā)吧行辦法擔(dān)1昂．投資者在郊規(guī)定的時(shí)間權(quán)內(nèi)到指定代況理網(wǎng)點(diǎn)，憑祥本人身份證彈，股東代碼業(yè)卡，按發(fā)行妹價(jià)格和投資醒者標(biāo)購(gòu)數(shù)量丈繳足所需款倍項(xiàng)。傲2輛．主承銷商或匯總申購(gòu)總南量，按發(fā)行察數(shù)量與有效程申購(gòu)總量的幅比例在投資違者之間進(jìn)行殿分配，并將凈投資者實(shí)際習(xí)購(gòu)股數(shù)量自越動(dòng)分配到投換資者股票帳渣戶上。封3圓．未購(gòu)股數(shù)邊多余款項(xiàng)立耽即退還投資憐者。本辦法鮮解決了認(rèn)購(gòu)吵證發(fā)行的高張成本、高浪氣費(fèi)現(xiàn)象，也陳消除了存單召發(fā)行占?jí)嘿Y免金過(guò)多過(guò)長(zhǎng)首的問(wèn)題，本樹辦法全部通拘過(guò)電腦自動(dòng)盈完成，全過(guò)禁程只需2－倍3周，并在遞公證部門監(jiān)同督下進(jìn)行。重本戰(zhàn)辦法是廣東平廣發(fā)證券公遍司在94年包7月發(fā)行廣荷東肇慶星湖鹽味精股份有刪限公司股票縱時(shí)推出的。隨此種辦法雖摘具有許多優(yōu)疲點(diǎn)，但也存仁在一些問(wèn)題奉，例如，本屑辦法是面向耗全社會(huì)發(fā)行原股票，但是輛發(fā)行地點(diǎn)只刷是當(dāng)?shù)兀虬私鉀Q不了績(jī)外地購(gòu)買者千搬運(yùn)的問(wèn)題掛。此外，如蠅果申購(gòu)股票工數(shù)量大大超泳過(guò)了股票發(fā)住行數(shù)量，每鹿個(gè)投資者在臥按申購(gòu)數(shù)量帖交足股款后底，所能真正暖購(gòu)到的股票箭可能在申購(gòu)喚數(shù)量中所占忠比例很少，籠大部分款項(xiàng)海還需要承銷陳商退回給投妖資者。投資幕者為了多買日到股票，必遍然要多報(bào)申妥購(gòu)數(shù)量，多悟交納股款，也而越是如此特，投資者真你正購(gòu)到的股腳票數(shù)量在申皺購(gòu)數(shù)量中所費(fèi)占比例越少描。這不但會(huì)就使投資者的見資金占?jí)涸龈导?，也不利喊于小戶投資鼓者。對(duì)承銷闖商來(lái)講，既脫收款又退款吐，也增加了泄工作負(fù)擔(dān)。線證券交易所自交易網(wǎng)絡(luò)系搬統(tǒng)競(jìng)價(jià)發(fā)行訪股票的辦法鐵通搏過(guò)證券交易砌所交易網(wǎng)絡(luò)滿系統(tǒng)競(jìng)價(jià)發(fā)運(yùn)行股票的辦揀法綱競(jìng)推價(jià)發(fā)行是指自投資者通過(guò)功證券交易所勾電腦交易網(wǎng)唐絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行稼競(jìng)價(jià)，確定擁證券實(shí)際發(fā)耕行價(jià)并成交今的發(fā)行方式斤。競(jìng)價(jià)發(fā)行付的具體辦法鏟與二級(jí)市場(chǎng)圓的股票買賣幫方式差不多前，但是也有叮一些具體的伯差別。競(jìng)價(jià)拋發(fā)行的程序用如下：揉1旺．提出申請(qǐng)卵。新股競(jìng)價(jià)龜發(fā)行須由發(fā)但行公司和承涂銷商向證券蠶交易所提出蝕申請(qǐng)，由證燕券交易所審緞核同意后組價(jià)織實(shí)施。腦2某．公布消息孟。由證券交霞易所公布股機(jī)票發(fā)行時(shí)間段，可以開設(shè)當(dāng)專場(chǎng)，也可爪以在正常交許易時(shí)間內(nèi)進(jìn)欠行。同時(shí)要津公布新股競(jìng)傍價(jià)發(fā)行的具屯體辦法，供湯投資者了解緣情況。貨3陣．確定底價(jià)肝。發(fā)行公司章與承銷商經(jīng)持過(guò)協(xié)商，確茅定新股發(fā)行冰的底價(jià)，并盟事先公布。將一般來(lái)講，婆發(fā)行公司總吩是希望底價(jià)足定得高一些拼，而承銷商竊希望底價(jià)定棒得不要太高廊，否則，股塵票發(fā)售不出返去，剩下的雅部分全部要紅由承銷商認(rèn)洞購(gòu)。罵４訂．調(diào)入資金扣。投資者在熄新股發(fā)行日打之前應(yīng)將購(gòu)祖買股票的資榆金提前調(diào)入切證券公司的筋資金帳戶內(nèi)惱，作好投資扛準(zhǔn)備。沒有路辦理股票帳工戶的投資者半還應(yīng)提前辦尖妥股票帳戶宏卡。我5別．競(jìng)價(jià)購(gòu)股竹。投資者在吩規(guī)定的日期蘿到證券公司價(jià)，按照自己潛決定的報(bào)價(jià)肌認(rèn)購(gòu)新股。桑認(rèn)購(gòu)新股的陸方式與購(gòu)買泛二級(jí)市場(chǎng)股捎票的方式基核本相同。報(bào)瓶?jī)r(jià)最低不能甘低于底價(jià)，什最高不能高壞于99.9千9元。傅證券交易所捉對(duì)認(rèn)購(gòu)數(shù)量晚有一定的限湊制。新股竟芝價(jià)發(fā)行申報(bào)勞時(shí)，主承銷養(yǎng)商為唯一的組賣方，其賣鼓出股數(shù)為新扣股發(fā)行數(shù)，宿賣出價(jià)格為莫發(fā)行價(jià)。投捷資者購(gòu)買新懸股只需交納貪4怕‰豬或3時(shí)‰稱的手續(xù)費(fèi)，返不需交納印身花稅。每位掘投資者只能允申報(bào)一次，旱不能撤單。源6雷．撮合成交武。投資者在煮規(guī)定的時(shí)間可申報(bào)購(gòu)股價(jià)卡格后，由證展券交易所電讀腦主機(jī)自動(dòng)正撮合、處理泰，產(chǎn)生實(shí)際鄙發(fā)行價(jià)格并缸予以公布；濟(jì)競(jìng)價(jià)撮合的養(yǎng)原則是價(jià)格擴(kuò)優(yōu)先、時(shí)間算優(yōu)先的原則脖，交易所電伸腦主機(jī)把所純有有效申購(gòu)隙委托按價(jià)格話優(yōu)先從高到匆低進(jìn)行排列射，同價(jià)位按檔時(shí)間優(yōu)先排池列，然后從雜高價(jià)到低價(jià)榜累計(jì)，當(dāng)累痛計(jì)達(dá)到發(fā)行妹量時(shí)，該筆撐委托價(jià)為實(shí)混際發(fā)行價(jià)。晴累計(jì)范圍內(nèi)顫所有的委托錫均按此價(jià)格捷認(rèn)購(gòu)，當(dāng)累答計(jì)數(shù)量未達(dá)兔到發(fā)行量時(shí)秩，則所有有賣效申購(gòu)委托海均按發(fā)行底捏價(jià)成交，發(fā)蔬行余額由主婦承銷商全部盛認(rèn)購(gòu)。衣7蜻．清算交割逃。新股競(jìng)價(jià)態(tài)發(fā)布結(jié)束后乓的資金清算萌，納入交易牽所日常清算傻交割系統(tǒng)，由由中央登記奇結(jié)算公司于彩T+1將認(rèn)潔購(gòu)款劃入主汁承銷商的帳舊戶，各證券杏營(yíng)業(yè)柜臺(tái)依膚據(jù)成交回報(bào)洽打印傲“局交割憑單賠”耽，于成交后探的次一個(gè)營(yíng)辦業(yè)日向投資芒者辦理交割鄙手續(xù)。因8捐．股權(quán)登記串。競(jìng)價(jià)發(fā)行您完成后，新誘股的股權(quán)登陰記由電腦主禍機(jī)在競(jìng)價(jià)結(jié)妥束后自動(dòng)完宜成，并由中饑央登記結(jié)算竄公司以軟盤偉形式回交主綢承銷商和發(fā)罩行公司。號(hào)薦1994年正6月25日司我國(guó)分別在處上海證券交馬易所和深圳查證券交易所壺進(jìn)行了競(jìng)價(jià)誕發(fā)行的試驗(yàn)濁。上海證券奶交易所通過(guò)議競(jìng)價(jià)發(fā)行的撫方式發(fā)行哈脂爾濱歲寶熱榨電股份有限營(yíng)公司的股票忘。該股票確卷定的底價(jià)為奔3.30元甚，發(fā)行數(shù)量碗為2250礦萬(wàn)股。在竟蓋價(jià)時(shí)間內(nèi)（獅當(dāng)日上午9樂(lè)-11點(diǎn)）萬(wàn)上交所30擦00多席位殿中的150拘0多席位參熟與了竟價(jià)發(fā)慰行。11點(diǎn)紹零5秒，我鏡國(guó)第一個(gè)通嚇過(guò)競(jìng)價(jià)發(fā)行什形成的股票聾價(jià)格終于產(chǎn)盆生了。由于夾競(jìng)價(jià)申報(bào)數(shù)倦量高于發(fā)行首數(shù)量，撮合獸成交的實(shí)際慶發(fā)行價(jià)格為騙每股4.6籌0元。此次贏為該公司募減集了1.1撐5億元資金存,比招股說(shuō)德明書公布的鐘募股金額多效籌集130頭0余萬(wàn)元。干此發(fā)行過(guò)程唱十分順利，脾取得了成功老。艘同挪日，深圳證深券交易所通祝過(guò)竟價(jià)發(fā)行毒的方式發(fā)行者海南金盤實(shí)碗業(yè)股份有限精公司股票。澤該股票確定椅的底價(jià)為6筒.68元，攤發(fā)行股數(shù)為拋2500萬(wàn)闖股。由于發(fā)窮行底價(jià)走得紛過(guò)高，投資盆者認(rèn)購(gòu)不太蟲踴躍，只認(rèn)蟻購(gòu)了1千多席萬(wàn)股，因認(rèn)察購(gòu)數(shù)量低于回發(fā)行數(shù)量，丑股票的實(shí)際偽發(fā)行價(jià)格按娘底價(jià)確定?？浒l(fā)行余額一撈千多萬(wàn)股，康由主承銷商繼認(rèn)購(gòu)。鉛競(jìng)余價(jià)發(fā)行具有葬很多優(yōu)點(diǎn)，籠在很大程度守上解決了其伶它發(fā)行方式懷產(chǎn)生的問(wèn)題拾，是一種值蹈得推廣的發(fā)疊行方式。惰第血一，竟價(jià)發(fā)余行由于采用摘了計(jì)算機(jī)無(wú)脹紙化發(fā)行，漿節(jié)約了大量顯的印制認(rèn)購(gòu)肚證或存單的蟻費(fèi)用，也節(jié)墓約了大量的爛人力費(fèi)用。判第困二，竟價(jià)發(fā)霉行由于是通河過(guò)證券交易恥所通向全國(guó)托各地的計(jì)算噸機(jī)網(wǎng)絡(luò)發(fā)行攤，各地的投日資者都可以遞在當(dāng)?shù)刈C券止公司購(gòu)買新江發(fā)行的股票造，解決小戶襯買股的困難樸，這不僅解聾決了現(xiàn)金大噸量搬運(yùn)的問(wèn)碌題，也體現(xiàn)渠了機(jī)會(huì)平等展，即不管大課戶和小戶都帳可以方便地告在當(dāng)?shù)刭?gòu)買罩股票。登第掙三，競(jìng)價(jià)發(fā)唇行極大地降躬低了投資者軍的認(rèn)購(gòu)成本毫。競(jìng)價(jià)發(fā)行太的手續(xù)費(fèi)比芒二級(jí)市場(chǎng)股悶票買賣的費(fèi)品用還要低（槳不交印花稅丹），取消了據(jù)認(rèn)購(gòu)證的高變額購(gòu)買成本扇，杜絕了不辣合理的中間舞盤利現(xiàn)象。漫第復(fù)四，競(jìng)價(jià)發(fā)煩行具有很高繞的效率，報(bào)啞價(jià)撮合，清且算與過(guò)戶全旋部由電子計(jì)淹算機(jī)系統(tǒng)自慰動(dòng)完成，速小度非?？欤哦覝?zhǔn)確可組靠，以往發(fā)索行股票程序早復(fù)雜，經(jīng)常被需要十幾日潔才能完成發(fā)晃行工作，而魯競(jìng)價(jià)發(fā)行在麗做好工作的究基礎(chǔ)上，只困發(fā)行兩個(gè)小奶時(shí)就可以結(jié)品束，充分顯栽示了高效化洪。起第姓五，競(jìng)價(jià)發(fā)剖行依靠市場(chǎng)桑合理競(jìng)價(jià)，雜依靠公司的提業(yè)績(jī)決定發(fā)膚行價(jià)格，充跪分體現(xiàn)了公餡平原則，杜絹絕了上市公漲司人為的高楊溢價(jià)現(xiàn)象，謠保護(hù)了投資酷者的利益，上對(duì)上市公司隊(duì)起到了促進(jìn)坡作用。桶第副六，消除了柜一級(jí)市場(chǎng)猜潛測(cè)中簽率進(jìn)姿行賭博的現(xiàn)嘆象。弊第薄七，競(jìng)價(jià)發(fā)側(cè)行只需付出知股款，不占塌壓資金，減罩少了存款搬護(hù)家，對(duì)二級(jí)領(lǐng)市場(chǎng)的資金市影響較小。久競(jìng)識(shí)價(jià)發(fā)行方法隨在我國(guó)剛剛嫌開始試行，桿從目前情況村看，還存在嗽一些問(wèn)題應(yīng)多當(dāng)進(jìn)行研究霞。移一幸個(gè)問(wèn)題是是雹否應(yīng)事先確宏定發(fā)行底價(jià)捐的問(wèn)題，競(jìng)柳價(jià)發(fā)行應(yīng)當(dāng)敞由市場(chǎng)自由侮競(jìng)價(jià)決定發(fā)削行價(jià)格。但符是，如果不蛋確定發(fā)行底篩價(jià)，在股票陜認(rèn)購(gòu)不跟蹤鋼情況下，大繞家都報(bào)低價(jià)此，或有機(jī)構(gòu)窗打壓價(jià)格，雷有可能使通蝶過(guò)競(jìng)價(jià)形成塊的股票發(fā)行若價(jià)格低于票讀面價(jià)值。如收果將底價(jià)定瀉得太高，發(fā)逮行公司會(huì)獲嚷得很大的收椒益，但是實(shí)牽際上這是一殿種變現(xiàn)的高暢溢價(jià)發(fā)行，駁不但損害股賠民利益，而果且有可能使健股票發(fā)行不農(nóng)出去。我們殿認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)嶺按照股票的臟面值規(guī)定發(fā)哭行底價(jià)較為逆合理。因《朽公司法》規(guī)哄定不能折價(jià)謹(jǐn)發(fā)行股票。澇底價(jià)不能定印得過(guò)高，否正則就失去了景競(jìng)價(jià)的意義還。在競(jìng)價(jià)發(fā)憲行時(shí)，應(yīng)主怒要由市場(chǎng)決攤定股票價(jià)格背。雄另庸一個(gè)問(wèn)題是鹽上市公司通福過(guò)競(jìng)價(jià)發(fā)行尖股票，如果來(lái)發(fā)不出去怎故么辦？競(jìng)價(jià)探發(fā)行時(shí)，市紋場(chǎng)上只有主蜓承銷商一個(gè)柄大賣主，存北在上市公司浙股票賣不出俘去的可能性休。造成這種麥情況的因素嫩是多方面的奪：砍（承1）二級(jí)市拉場(chǎng)低迷，資陷金緊張，造河成一級(jí)市場(chǎng)舅股票發(fā)行困較難。這種狀今況不是競(jìng)價(jià)憲發(fā)行方法引導(dǎo)起的，只有野通過(guò)二級(jí)市態(tài)場(chǎng)的好轉(zhuǎn)加殼以解決。臭（鞋2）因發(fā)行沉底價(jià)定得過(guò)桂高，投資者曲購(gòu)買成本過(guò)登高，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)佩大，使認(rèn)購(gòu)西新股的積極炕性不高。為呆了避免這種秘狀況產(chǎn)生，耗必須對(duì)底價(jià)價(jià)的確定加以育限制，不能察由上市公司億隨心所欲地澡規(guī)定價(jià)格，益而應(yīng)主要由追市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形割成價(jià)格。目像前上市公司躲希望把底價(jià)昌定得越高越杠好，如果股住票發(fā)不出去術(shù)，會(huì)由承銷鬼商全部認(rèn)購(gòu)拿，而上市公牙司不承擔(dān)一咳點(diǎn)責(zé)任，沒怎有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)事，這種狀況崖是不合理的惕，這只能助閑長(zhǎng)而不能限那制上市公司櫻不切合實(shí)際睡地抬高底價(jià)宣的欲望。蓋（3梢）因上市公轉(zhuǎn)司的經(jīng)營(yíng)業(yè)萄績(jī)不佳引起吼股票發(fā)售困舅難。在競(jìng)價(jià)雄發(fā)行中出現(xiàn)梢這種情況是倒一件好事，那股份有限公稻司能否上市杜，應(yīng)由市場(chǎng)污來(lái)把關(guān)，由呼投資者決定委。公司因業(yè)杯績(jī)不佳而發(fā)式售不出股票暮，這說(shuō)明該方公司沒有資筋格上市，是撲“余不合格產(chǎn)品泊”熊，應(yīng)退回去域暫停上市。穩(wěn)何時(shí)公司業(yè)浮績(jī)提高了再嗚重新上市。溪這好比私人葉勞動(dòng)要轉(zhuǎn)化噸為社會(huì)勞動(dòng)臉一樣，只有團(tuán)將私人勞動(dòng)栗的產(chǎn)品賣出辭去了，私人告勞動(dòng)取得了嫩社會(huì)的承認(rèn)騰，才能夠轉(zhuǎn)意化為社會(huì)勞篇?jiǎng)?，否則，樣就不能轉(zhuǎn)化型為社會(huì)勞動(dòng)惑。公司也應(yīng)風(fēng)如此，其股潤(rùn)票通過(guò)市場(chǎng)英競(jìng)價(jià)發(fā)行出鏡去了，這說(shuō)仁明得到了市趕場(chǎng)和投資者娛的承認(rèn)，該想公司才應(yīng)上毫市，否則，甚就得不到承云認(rèn)，不應(yīng)該舒上市。駕最英后－個(gè)問(wèn)題熔是，競(jìng)價(jià)發(fā)灣行股票有可總能被機(jī)構(gòu)操犁縱，例如，頓在采取此方糠法發(fā)行股票陷時(shí)，股票發(fā)堤行總數(shù)為2研000萬(wàn)股巡，如果發(fā)行厘方利用有關(guān)勾聯(lián)的戶頭，提在購(gòu)股時(shí)多蔑投入200單萬(wàn)元，將股差價(jià)提高了0愁.50元，錢發(fā)行方就可裁以多收入1糕000萬(wàn)元靜。為了避免裁競(jìng)價(jià)發(fā)行中委操縱市場(chǎng)行瘋為的產(chǎn)生，部除了應(yīng)當(dāng)限銀制每一戶頭涉購(gòu)買股票的丹最高數(shù)量，腫還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格坦禁止與發(fā)行揉方有利益關(guān)森系的機(jī)構(gòu)購(gòu)貼買股票，如銜發(fā)現(xiàn)有不法嗓行為，應(yīng)嚴(yán)杏加懲處。絡(luò)上網(wǎng)定價(jià)發(fā)槍行皇上音網(wǎng)定價(jià)發(fā)行枝。也是通過(guò)返證券交易所晝交易網(wǎng)絡(luò)系渣統(tǒng)發(fā)行股票介的一種方式貫。與競(jìng)價(jià)發(fā)孩行不同的是恐，上網(wǎng)定價(jià)滋發(fā)行不是由渾股票的購(gòu)買覆者通過(guò)集合膀競(jìng)價(jià)的方式幼決定股票的請(qǐng)發(fā)行價(jià)格，質(zhì)而是在上網(wǎng)倒發(fā)行之前由鵲上市公司與栽承銷商來(lái)確押定股票的發(fā)紹行價(jià)格，在瞎上網(wǎng)發(fā)行時(shí)德，股票的購(gòu)曾買者統(tǒng)一按貢照確定好的稀價(jià)格購(gòu)買股獸票。上網(wǎng)定弊價(jià)發(fā)行與競(jìng)免價(jià)發(fā)行的區(qū)雕別僅僅在于也－個(gè)是事先勢(shì)人為確定股冬票價(jià)格，一除個(gè)是由市場(chǎng)郵的競(jìng)爭(zhēng)決定獲股票價(jià)格，奪其它方面，蹄兩者是完全烏一致的。警上飛網(wǎng)定價(jià)發(fā)行瓣基本上消除質(zhì)了機(jī)構(gòu)大戶嘴在股票發(fā)行寸中操縱價(jià)格紡的行為，但塞是股票發(fā)行鼓時(shí)，股價(jià)事甘先由上市公單司和承銷商悲制定，能否挑制定得合理矮，值得研究凱。株此排外，剛開始魚使用上網(wǎng)定住價(jià)發(fā)行方法甩時(shí)，因購(gòu)買秀者較多，只蜂好采取平均狗分配的辦法衫，往往造成勝購(gòu)買者投入那大量資金，疾結(jié)果只能買鳳到很少數(shù)量房股票的現(xiàn)象勇。例如19奸95年?yáng)|方榆電機(jī)發(fā)行股測(cè)票，使用上堵了網(wǎng)定價(jià)發(fā)五行方式，社佛會(huì)上有14轎0億資金申贊購(gòu)這只股票童。因購(gòu)股人怕數(shù)過(guò)多，只接好不管是機(jī)踏構(gòu)大戶還是辣小戶，每個(gè)紹帳戶平均分脂配了100珠股。而這種袍平均分配的凝辦法又產(chǎn)生救了一個(gè)現(xiàn)實(shí)貼的問(wèn)題，即?！豆痉ā啡?guī)定上市公閉司持有1千硬股以上的股禮東必須達(dá)到息l千人，而權(quán)東方電機(jī)股遭票的發(fā)行結(jié)嬸果與千人千國(guó)股的要求出那現(xiàn)了矛盾。凡后證來(lái)我們?cè)谏蠏炀W(wǎng)定價(jià)發(fā)行剛中又采取了夏搖號(hào)抽簽的襲辦法。每個(gè)訂購(gòu)買者只準(zhǔn)仇認(rèn)購(gòu)一千股壇，并配給一尺個(gè)合同號(hào)，盼認(rèn)購(gòu)交款后臥，由有關(guān)部瓶門進(jìn)行搖號(hào)甘抽簽，來(lái)確偽定最終的購(gòu)羽股者。這種押方式限制了我機(jī)構(gòu)投資者姓的購(gòu)股積極監(jiān)性。同時(shí)，感有些大戶用拘個(gè)人的名義棍大量開立股煉票帳戶，以棋此來(lái)增加中驅(qū)簽的機(jī)會(huì)，書有的大戶甚雙至跑到大學(xué)慧里找學(xué)生幫奇忙開戶。這項(xiàng)些作法對(duì)股料票帳戶的管穩(wěn)理造成不利乒影響。致1倆996年之聯(lián)后，上網(wǎng)定吩價(jià)發(fā)行的方戒式又進(jìn)行了惕改進(jìn)，每只鑒股票發(fā)行時(shí)欺，限制每個(gè)將帳戶申報(bào)股臺(tái)數(shù)的總量（莖最多不得超鋤過(guò)1萬(wàn)股至咳3萬(wàn)股）。滾購(gòu)買股數(shù)以笨1000股談為單位，每播一單位配一喉合同號(hào)，然任后通過(guò)搖號(hào)店抽簽的辦法便確定購(gòu)股數(shù)蛋量。這種辦驢法也存在一看定的問(wèn)題，們最主要的問(wèn)臟題是在一級(jí)袋市場(chǎng)購(gòu)買股嶺票到二級(jí)市小場(chǎng)出售，可粱以獲得高額存利潤(rùn)，穩(wěn)賺斧不賠，這就名使證券機(jī)構(gòu)桃通過(guò)這種辦貿(mào)法調(diào)入大量餅資金爭(zhēng)購(gòu)股庭票，經(jīng)常出忙現(xiàn)發(fā)行一只騾股票，沖入窗600-7羨00億資金序的現(xiàn)象，這首不僅使購(gòu)股令中簽率嚴(yán)重悉下降，中小袍散戶難于購(gòu)勤到股票，也漸出現(xiàn)了一級(jí)具市場(chǎng)中的嚴(yán)復(fù)重透支行為利，還有一些庭銀行為券商叢購(gòu)股違規(guī)拆止借巨額資金市，擾亂了金訓(xùn)融秩序。主目敵前我國(guó)在股蜓票發(fā)行中主騙要采用了上呈網(wǎng)定價(jià)發(fā)行貞辦法，有些描地方的股票經(jīng)在發(fā)行時(shí)采棕用全額預(yù)繳插，比例配售椅，余款即退求的方法或存換單發(fā)行方式芬，其它的發(fā)廳行辦法已陸鞭續(xù)被淘汰。鉤但目前使用旺這三種方法貧也存在一些銀問(wèn)題，需要蓬認(rèn)真研究，度加以改進(jìn)。股票的上市錄股潛票上市是指種股份有限公杜司發(fā)行的股脹票到證券交也易所掛牌，月進(jìn)行公開交乖易的過(guò)程。辨股價(jià)份有限公司堡的股票上市笨，具有很大窗的優(yōu)越性。宜首藏先，股票上桶市可以提高僚公司的信譽(yù)乞和知名度，撲因?yàn)楣善鄙瞎?jié)市需要嚴(yán)格玻審批，只有翼業(yè)績(jī)非常好液，達(dá)到上市林條件的公司冬才可以被批桿準(zhǔn)股票上市禿。同時(shí)，在照股票上市過(guò)鴿程中要經(jīng)過(guò)決報(bào)刊、電臺(tái)烈廣泛的介紹誠(chéng)與宣傳，這某對(duì)公司是極洋為有利的。材其源次，上市公鍋司可以溢價(jià)缺發(fā)行股票或顏溢價(jià)配股，疤這可以使公庸司大量集資鋤。特別是在隊(duì)比較緊的金保融政策下，私銀行貸款困遵難，而上市垂公司卻可以讀獲得集資的牲好處。濕再果次，公司經(jīng)滿營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)戶劣不僅要經(jīng)盯常地公開披剖露，而且也掀會(huì)反映到股橫票的市場(chǎng)價(jià)成格之中，對(duì)強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)族者形成一種卡外在的制約冤，促使公司燭經(jīng)營(yíng)水平不欲斷提高。瑞正因?yàn)楣煞莼旃局猩鲜性究梢垣@通得上述優(yōu)勢(shì)挪，因此，股擺票上市已成里為股份公司駛追求的目標(biāo)疏之一。尤其減是在我國(guó)當(dāng)灘前的條件下繭，資金短缺華，誰(shuí)籌集到趙了資金，誰(shuí)己就獲得了發(fā)拌展的大好時(shí)教機(jī)，誰(shuí)就能笨掌握發(fā)展的尚主動(dòng)權(quán)。因捏此，在公司困制的進(jìn)程中俯，要求上市估的公司日益咐增多，上市賣的要求也日愉益趨迫切?；值⒎撬嘘P(guān)發(fā)行股票的列公司都可進(jìn)乖入證券交易莫所掛牌自由倆交易。世界帶各國(guó)對(duì)股票箏的上市都進(jìn)劫行嚴(yán)格的審舞批，只有符途合條件的股欠份有限公司棚，其股票才介能上市，股絞票被批準(zhǔn)上冰市，該公司扛即成為上市殖公司。店股票上市的蠟條件登在較我國(guó)股票的蠢上市必須經(jīng)海過(guò)國(guó)家授權(quán)棚機(jī)構(gòu)和證券碧交易所的嚴(yán)尾格審查，符釣合國(guó)家規(guī)定古的上市公司菊標(biāo)準(zhǔn)的允許鞭上市，不符鮮合標(biāo)準(zhǔn)的就信不準(zhǔn)上市，潔已經(jīng)上市的顯公司，如條么件惡化達(dá)不隊(duì)