從次貸危機(jī)到金融危機(jī)之二

從次貸危機(jī)到金融危機(jī)（下）中國社會科學(xué)院金融研究所彭興韻2008年10月28日四、各國政府的應(yīng)對措施第一階段：基本上無所作為第二階段：開始提供流動(dòng)性援助和降低利率第三階段：繼續(xù)降低利率和提供擔(dān)保第四階段：大規(guī)模地介入，對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施國有化；國際協(xié)調(diào)機(jī)制危機(jī)的第一階段政府無所作為，對次貸危機(jī)的嚴(yán)重性并沒有充分的估計(jì)。第二階段：開始注入流動(dòng)性2008年8月11日：世界各地央行48小時(shí)內(nèi)注資超3262億美元救市，美聯(lián)儲一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市。2008年8月17日：美聯(lián)儲降低窗口貼現(xiàn)利率50個(gè)基點(diǎn)至5.75%。2008年8月20-22日：日本央行再向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元；美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資37.5億美元；歐洲央行追加400億歐元再融資操作。2008年8月23日：英央行向商業(yè)銀行貸出3.14億英鎊以應(yīng)對危機(jī)；美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資70億美元

2008年8月31日：伯南克表示美聯(lián)儲將努力避免信貸危機(jī)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。9月16日，美聯(lián)儲開始降低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值，并在隨后的半年時(shí)間里，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)值從原來的5.25%下調(diào)到了2%，再貼現(xiàn)率從6.25%下調(diào)到了2.5%.

在美聯(lián)儲提供流動(dòng)性的方法公開市場操作降低再貼現(xiàn)率擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)從聯(lián)儲獲取流動(dòng)性的資產(chǎn)類別公開市場操作公開市場操作是最傳統(tǒng)、最頻繁的手段之一

再貼現(xiàn)政策傳統(tǒng)手段是貼現(xiàn)貸款政策，美聯(lián)儲通過向三種類型的存款性金融機(jī)構(gòu)提供貼現(xiàn)貸款以增強(qiáng)市場流動(dòng)性。一類貼現(xiàn)貸款主要針對基本面較好的存款性金融機(jī)構(gòu)，二類貼現(xiàn)貸款針對未能達(dá)到一類標(biāo)準(zhǔn)的存款性金融機(jī)構(gòu)，季節(jié)性貼現(xiàn)貸款則主要針對資金需求波動(dòng)具有規(guī)律性的小型金融機(jī)構(gòu)（比如主要提供農(nóng)業(yè)信貸的某些小型商業(yè)銀行）。

次貸風(fēng)波爆發(fā)以來，美聯(lián)儲將之調(diào)降了累計(jì)400個(gè)基點(diǎn)，與基準(zhǔn)利率的差距從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)到25個(gè)基點(diǎn)，并將貸款期限兩次上調(diào)至90天

危機(jī)的第三階段繼續(xù)提供流動(dòng)性。1月22日：美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75基點(diǎn)。

1月24日：美國公布減稅方案細(xì)節(jié)。2月14日：美國總統(tǒng)布什簽署了一項(xiàng)為期兩年、總額達(dá)1680億美元的刺激經(jīng)濟(jì)方案。

1月31日：美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至3.0%，將貼現(xiàn)率下調(diào)0.5%，至3.5%。

3月13日：美聯(lián)儲以短期貸款拍賣方式注入2000億美元資金；英國央行繼續(xù)提供近100億美元的3個(gè)月貸款；歐洲央行以及瑞士央行和加拿大央行等也都跟進(jìn)，分別注資數(shù)十億乃至逾百億美元。3月16日：在美聯(lián)儲的推動(dòng)下，摩根大通宣布以2.4億美元收購美國第五大投資銀行貝爾斯登。3月27日：歐洲貨幣市場流動(dòng)性再度告急，英國央行和瑞士央行聯(lián)袂注資；美聯(lián)儲通過定期證券借貸便利（(TSLF)）向一級交易商提供了750億美元公債。TSLF也是通過拍賣機(jī)制提供流動(dòng)性，只不過這一工具針對的對象是范圍更加寬廣的一級交易商，美聯(lián)儲并不直接提供貸款，而是用自身優(yōu)質(zhì)的高流動(dòng)性債券交換金融機(jī)構(gòu)難以流通的抵押證券，這種交換性質(zhì)的好處是不僅能夠進(jìn)一步激活抵押市場的自發(fā)交易，且沒有對貨幣供應(yīng)產(chǎn)生影響。自2008年3月11日引入TSLF以來，美聯(lián)儲累計(jì)向市場提供了2940億美元的流動(dòng)性。

危機(jī)的第四階段7月13日

美國財(cái)政部和美聯(lián)儲宣布救助“兩房”，承諾必要情況下購入兩公司股份。7月26日美國參議院批準(zhǔn)總額3000億美元的住房援助議案。

2008年9月8日，美國財(cái)政部長保爾森計(jì)劃使用國會7月授予他的一項(xiàng)特別權(quán)力，對房利美和房地美進(jìn)行救援。分為四個(gè)方面：接管、注資、對抵押貸款支持證券(MBS)市場的直接支持、設(shè)立短期借貸工具接管：房利美和房地美將被其監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）接管。政府監(jiān)管將讓兩家公司有時(shí)間回復(fù)健全狀態(tài)，提供房市穩(wěn)定與貸款市場流動(dòng)性。注資：美國財(cái)政部將購買每家房貸機(jī)構(gòu)上限為1000億美元的優(yōu)先股，以保證兩家公司的資產(chǎn)凈值為正。作為交換條件，財(cái)政部將獲得定期收費(fèi)、分紅以及相當(dāng)于每家機(jī)構(gòu)79.9％所有權(quán)的權(quán)益保證。

財(cái)政部將設(shè)立一個(gè)投資基金，用于在公開市場購買“政府資助機(jī)構(gòu)”的MBS。這一基金規(guī)模目前尚未確立，未來購買的額度和時(shí)機(jī)將由財(cái)政部自行判斷決定。這有助于消除MBS市場運(yùn)轉(zhuǎn)不暢的擔(dān)憂，降低市場融資成本。

投立短期借貸工具：財(cái)政部還將為兩家房貸機(jī)構(gòu)和其它12家銀行提供短期融資。

美聯(lián)儲2008年9月14日聯(lián)合美國十大銀行成立700億美元平準(zhǔn)基金，用來為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場的流動(dòng)性。英國央行——英格蘭銀行9月15日向英國短期金融市場緊急注資50億英鎊（約90億美元）。歐央行2008年9月15日決定舉行1天期流動(dòng)性供應(yīng)快速招標(biāo)，沒有設(shè)定預(yù)計(jì)供應(yīng)量。該行表示，已經(jīng)準(zhǔn)備好維護(hù)歐元區(qū)貨幣市場的穩(wěn)定狀況。

日本央行9月16日上午實(shí)施公開市場操作，決定于當(dāng)天向短期金融市場注入1.5萬億日元的資金，但由于日經(jīng)指數(shù)中午收盤時(shí)暴跌618.67點(diǎn)，16日中午日銀再次注資1萬億日元；17日再注入流動(dòng)性2萬億日元。9月16日,美聯(lián)儲宣布將向?yàn)l臨破產(chǎn)的美國國際集團(tuán)（AIG）提供850億美元緊急貸款。作為提供貸款的條件,美國政府將持有AIG79.9％的股份,并有權(quán)否決普通股和優(yōu)先股股東的派息收益。貸款窗口的有效期為24個(gè)月,利率為3月期LIBOR利率(倫敦銀行間借款利率,一個(gè)通常使用的短期借款標(biāo)準(zhǔn))再加8.5%。為保障納稅人的利益不受損害,貸款將以AIG的全部資產(chǎn)作為抵押。更大規(guī)模的救助：7000億美元救市計(jì)劃經(jīng)國會授權(quán)，分階段使用7000億美元從金融機(jī)構(gòu)購買不良資產(chǎn)。符合條件的資產(chǎn)包括在2008年3月14日或這個(gè)日期之前發(fā)放或發(fā)行的住宅或商業(yè)抵押貸款及其相關(guān)金融工具，要購買其他金融工具，則需通報(bào)國會并與美國聯(lián)邦儲備委員會協(xié)商。

財(cái)政部擁有自行決定購買資產(chǎn)方式的權(quán)力。外國中央銀行或者外國政府所有的機(jī)構(gòu)不能參與此方案。政府將持有獲得政府救援金融機(jī)構(gòu)的部分股份，以便納稅人能夠在這些公司重新站穩(wěn)腳跟之后分享它們的利潤。政府所購買不良資產(chǎn)少于1億美元的公司除外。在財(cái)政部持有某家公司股份的情況下，該公司高級管理人員的薪水和福利水平將受到限制。如果獲得政府救援的金融公司最終倒閉，政府將是利益受到最大保護(hù)的投資者之一。

在政府購買某家公司超過3億美元不良資產(chǎn)之后，受雇擔(dān)任該公司高級管理人員者不符合獲得“黃金降落傘”(在失去這份工作后獲得經(jīng)濟(jì)上的豐厚保障)的條件。

允許美聯(lián)儲從10月1日開始支付銀行儲備金利息，為緩解信貸緊縮提供又一個(gè)手段。

要求就“按市場計(jì)價(jià)法會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)”的影響進(jìn)行研究。

聯(lián)邦政府可以停止根據(jù)這份方案購買的住房貸款的喪失抵押品贖回權(quán)程序。

除這份方案以外，財(cái)政部將考慮實(shí)行替代的保險(xiǎn)計(jì)劃，即為公司問題貸款提供保險(xiǎn)，并獲得公司股份。

如果這份方案實(shí)施5年后政府仍然虧損，財(cái)政部將擬訂計(jì)劃，對獲得政府救援的公司征稅，以補(bǔ)償納稅人的損失。

危機(jī)擴(kuò)散剖到歐洲后由的應(yīng)對各自為陣更的措施歐盟層面冰島10月切7日，奪面對國橋內(nèi)銀行撐業(yè)的流掌動(dòng)性危僵機(jī)和本辭幣的持玩續(xù)暴跌妻，冰島死緊急宣垃布了改櫻革匯率壇體制、倍接管國挪內(nèi)大型庫銀行以蔬及從俄趨羅斯尋奧求40億美元貸荒款等三大打措施。自20遭01年便3月起夠，冰島還克朗退釀出了“犁盯住一唇籃子貨理幣”的兄政策，貫采取“牢管理浮耳動(dòng)匯率袋制”。片200屯8年1火0月6克日將克眉朗匯率屑改為盯但住一籃驅(qū)子貿(mào)易茅伙伴貨翅幣，按肌照新體神制，歐成元對克敞朗固定墓在13消1俄羅斯黎提供的散貸款期黃限為三請至四年,貸款利氣率較倫壺敦銀行寨同業(yè)拆眼息高30至50個(gè)基點(diǎn)。卻央行還稱,這筆貸款攤將大幅提屯升該行外沈匯儲備實(shí)味力,并將維護(hù)期冰島克朗棉匯率的穩(wěn)春定性。隨著國內(nèi)禁金融體系踩動(dòng)蕩加劇窮，冰島政爽府近期對衡該國最大然的幾家銀紋行展開了惱大規(guī)模救繪援行動(dòng)。9月29日，冰渠島政府嫁宣布，梅為確保己整個(gè)金死融市場茄的穩(wěn)定肉，將該搜國第三蹈大銀行Gli避tni捆r銀行收承歸國有狡。10月7日，政森府又宣介布接管池第二大蔬銀行Lan弓dsb窄ank壇i。冰島金抵融服務(wù)監(jiān)成管局當(dāng)天輩宣布，將扮會依照新遇的立法接屆管Lan念dsb羊ank植i銀行，以治“確保冰津島的商業(yè)敞銀行能繼砍續(xù)運(yùn)營”希。英國2008院年9月3車0日，英小國政府表勞示，將所肉有個(gè)人銀悔行存款擔(dān)倘保的上限恥從3.5暗萬英鎊攪提高到5嘆萬英鎊。英國財(cái)政釣部10月8日宣布避了一項(xiàng)徹總額達(dá)200絨0億英鎊的幻玉一攬子銀較行業(yè)救援啟方案，這賤一史無前峽例的舉措奧旨在防止抖該國銀行賠業(yè)因?yàn)槿虑蛐刨J危宰機(jī)而出現(xiàn)兩“崩盤”撞。政府將臭出面收像購英國振主要銀撓行的優(yōu)慕先股，滑而英國覺央行則豎將通過社“特別伴流動(dòng)性秤計(jì)劃”凝的渠道南，為各啊家銀行座提供至銜少2000億英鎊墊的融資箭。此外顛，政府尖還將提溝供約250柏0億英鎊醫(yī)的擔(dān)保有，以幫欣助金融躁機(jī)構(gòu)的程債務(wù)再薦融資。救援方案膠涉及的銀宇行主要有子蘇格蘭皇葛家銀行、葛巴克萊銀挖行以及即沖將合并的HBO搏S和萊斯銀矩行。德國10月５錢日宣布將淘為所有銀怖行的私人退存款提供宵擔(dān)?！敖鹑诩词袌龇€(wěn)穗定法”接法案涉泛及金額蛛500條0億歐泥元，其腎中40斬00億讓歐元為再推動(dòng)銀孫行間資盆金拆借泡的擔(dān)?？v金。聯(lián)邦政府齡僅掌握1裳000億判歐元。其孝中：700億慢歐元投入涂到所謂的悶“銀行穩(wěn)譯定基金”忙，銀行遭須遇資金短損缺時(shí)，政榮府用來作扛為國家參遣股資金入壟股銀行。200孕億歐元揪作為擔(dān)梯保金用玩于支付子可能出膊現(xiàn)的擔(dān)倡保風(fēng)險(xiǎn)復(fù)（政府鹽承擔(dān)的懸風(fēng)險(xiǎn)比牢例為5炒％）。剩下的疼100憑億歐元朽作為儲更備金由核政府保紡管。與墾美國救院市方案墓不同的勾是,美胞國的7筆000擦億美元膊實(shí)際上每都被用坑來購買機(jī)銀行的差非流動(dòng)趨資產(chǎn)。歐盟層己面的措泉施10月喜15-奶16日減，歐盟專首腦會所議呼吁再全面改爛革國際突金融體豬系，從附而結(jié)束謝了在歐睡盟層面收缺乏整楊體協(xié)調(diào)割的局面籍。歐盟層情面的主莖要措施拐，是對賓瀕臨破插產(chǎn)的銀釋行實(shí)行蝴國有化塵，對銀汽行間的臺借貸提驚供政府克擔(dān)保。租一方面謎政府以帳購買優(yōu)科先股的嶺方式向雙金融機(jī)峽構(gòu)直接爆注資，燃另一方敞面由各塔國政府側(cè)為金融況機(jī)構(gòu)新月發(fā)行的垂中期債助務(wù)提供詠擔(dān)保。跪已有多赤個(gè)成員城國根據(jù)布這份行徐動(dòng)計(jì)劃笨出臺了亦本國的誓大規(guī)模議救市方腸案，出尼資總額警接近2萬億歐元碎，相當(dāng)于雙美國7000億美元坊救市基和金的4倍。此次同舅意盡快紗成立歐疼盟因?qū)︻i金融危營機(jī)機(jī)構(gòu)蔽。這是聲一個(gè)非愿正式預(yù)膊警機(jī)制濾，旨在情促進(jìn)成胡員國之廣間的信著息交流約，并在諸必要時(shí)威對成員御國的行精動(dòng)進(jìn)行份協(xié)調(diào)。斜峰會強(qiáng)聯(lián)調(diào)，有勇必要加薪強(qiáng)對歐伯盟金融證領(lǐng)域的所監(jiān)管，祖特別是犯跨國銀茂行，以砌便建立跨歐盟層請面的監(jiān)廢管協(xié)調(diào)勞體系。經(jīng)過歐寸洲議會棋同意、閑歐盟委絹員會批布準(zhǔn)，從的今年第謝三季度脹開始，坦歐盟金膀融機(jī)構(gòu)劫停止實(shí)幸行“按市計(jì)價(jià)”準(zhǔn)則。銀桐行等金融吐機(jī)構(gòu)將不律必再按當(dāng)捐前市值記榜錄資產(chǎn)負(fù)搭債表上的烏資產(chǎn)價(jià)值否，允許金播融機(jī)構(gòu)將館違約風(fēng)險(xiǎn)錦考慮在內(nèi)藍(lán)對其資本療進(jìn)行估值略，避免它婚們的資產(chǎn)忍價(jià)值在市拌場動(dòng)蕩中鉗被過于低項(xiàng)估而放大樣危機(jī)。由于金融抱危機(jī)的全蔑球化，歐躬盟領(lǐng)導(dǎo)人前認(rèn)為必須弄從全球?qū)訅琶嫒胧植疟灸鼙苊馕灆C(jī)重演。病為此與會阻領(lǐng)導(dǎo)人一顧致呼吁在緩今年年底姓前舉行世患界峰會，斷即“八國集健團(tuán)”加上中國診、印度等濕主要新興滔國家參加暖的首腦會浴議，共商熱國際金融夾體系改革陵問題，賦襲予國際貨急幣基金組瞧織對全球幅層面的監(jiān)炊管作用，償以推動(dòng)建異立一個(gè)全騙新的“布雷頓階森林體詠系”，即在“透明、團(tuán)址結(jié)、責(zé)任造、一體化腦與世界治涌理”等原則基咐礎(chǔ)上的國塊際金融新趣秩序。小結(jié)危機(jī)的救范助過程實(shí)觀際上是市說場不斷退些上、政府使的作用不鉆斷深入的枝過程；是著應(yīng)對危機(jī)幣協(xié)調(diào)行動(dòng)您逐步加強(qiáng)巡壽的過程；巖也是逐步甩深入到當(dāng)?shù)附駠H貨僅幣體系缺糾陷的過程庫。五、危機(jī)突后的金融玻發(fā)展趨勢改革國破內(nèi)監(jiān)管佳體系危機(jī)反郊而促進(jìn)隱了混業(yè)干經(jīng)營的禁發(fā)展評級機(jī)告構(gòu)與資遮產(chǎn)計(jì)值危機(jī)的江國際協(xié)約調(diào)機(jī)制國際貨離幣體系童的改革國內(nèi)金融誕監(jiān)管：保艷爾森計(jì)劃美國現(xiàn)有窮的金融監(jiān)轎管體制已辨不能有效魚地處理當(dāng)伸前的金融備問題。保剖爾森強(qiáng)調(diào)鍋金融監(jiān)管屆體制改革外有兩大目文的，一是在要增強(qiáng)美跡國資本市垂場的競爭儉力，二是方要保護(hù)美訂國消費(fèi)者詳利益和維倘護(hù)市場穩(wěn)傳定。根據(jù)保爾援森計(jì)劃，史根據(jù)改革叉方案，美驢聯(lián)儲的權(quán)室力大幅擴(kuò)料張。美聯(lián)吃儲除監(jiān)管獅商業(yè)銀行慚外，還將乏有權(quán)監(jiān)管瘋投資銀行獄、對沖基稻金等其他帥金融機(jī)構(gòu)做。其目的渠就是要整竿合強(qiáng)化金譯融監(jiān)管，劇防范可能勻的金融風(fēng)測險(xiǎn)。改革方案埋的長期目涼標(biāo)是要催晨生美國三奇大金融監(jiān)答管體：美勵(lì)聯(lián)儲擔(dān)任帖“市場穩(wěn)雹定監(jiān)管者顏”角色，肚確保金融揮市場的穩(wěn)誼定；成立渡“金融誠陸信監(jiān)管者苗”，負(fù)責(zé)刪銀行業(yè)的服監(jiān)管；成莊立“商業(yè)除行為監(jiān)管呈者”，負(fù)饒責(zé)規(guī)范商淚業(yè)活動(dòng)并錯(cuò)保護(hù)消費(fèi)擋者利益。危機(jī)促成險(xiǎn)了混業(yè)經(jīng)控營的發(fā)展華爾街投濃資銀行業(yè)學(xué)幾乎全軍桂覆沒，商悼業(yè)銀行借霞機(jī)向投資裕銀行業(yè)滲揚(yáng)透，加速萌了美國混沉業(yè)經(jīng)營的路趨勢。摩根大蒸通收購?fù)素悹査瓜灥?、美巖銀收購私美林證嚷券，均養(yǎng)是商業(yè)意銀行對諒?fù)顿Y銀朱行的收涉購。華爾街詠幸存的鄭兩家投稍資銀行搬高盛和蠶摩根士犯丹利轉(zhuǎn)頑變成了才銀行控耗股公司逗，不僅能伐夠設(shè)立另商業(yè)銀介行分支服機(jī)構(gòu)吸奧收存款葵，還可蝕以與其暮他商業(yè)誘銀行一吼樣永久章享受從株美聯(lián)儲議獲得緊佛急貸款鋸的權(quán)利該。評級與鈔資產(chǎn)計(jì)謝值此次危脂機(jī)再次岸表明，段主要私討人評級妙機(jī)構(gòu)與脂在相當(dāng)條程度上織是“事購后諸葛洽亮”，朱這加劇年了危機(jī)肅的深化趙。改革撕私人評訓(xùn)級機(jī)制紙可能會能提上日煌程。資產(chǎn)計(jì)予值的“清公允價(jià)協(xié)值”原擱則在資津產(chǎn)價(jià)格屆的波動(dòng)糖中也是診順周期綢的。歐盟委員泰會批準(zhǔn)，砌從今年第彈三季度開倦始，歐盟攪金融機(jī)構(gòu)喝停止實(shí)行“按市計(jì)刷價(jià)”準(zhǔn)則。美泡國700趟0億美元估的救市計(jì)施劃中也要吼求對這一吩會計(jì)準(zhǔn)則超進(jìn)行研究錢。對這一抱計(jì)價(jià)原則娛可能要做仙重大的調(diào)離整。應(yīng)對危委機(jī)的國系際協(xié)調(diào)潮機(jī)制金融危機(jī)晃越來越帶慣有全球化虧的特征。蹤蝶這次危機(jī)訴的應(yīng)對得狹到了全球墻主要國家局的積極配連合和協(xié)調(diào)校。但已有余的國際協(xié)浪調(diào)機(jī)制是撕較為松散層的，是建劫立在以美粗元為中心述的國際貨背幣體系之牧上的，因族此，許多注國家的參經(jīng)與是迫不械得已的行鄭動(dòng)?？赡艽倬挂恍┐a地區(qū)建宣立起區(qū)夠域中更德緊密的類、經(jīng)常超性的國肅際協(xié)調(diào)梢機(jī)制。國際貨膽幣體系此次危扇機(jī)在一謙定程度卻上動(dòng)搖臭了美元哀全球中痕心的地充位。布朗在歐惑洲峰會上戒闡述了他訴設(shè)想的國關(guān)際金融新歌秩序，包飄括增強(qiáng)國辨際貨幣基策金組織對掀全球市場退的監(jiān)管地慶位、建立擔(dān)全球金融哄和經(jīng)濟(jì)預(yù)辰警系統(tǒng)、欺制定全球棒通行的金殲融監(jiān)管標(biāo)始準(zhǔn)、針對仆跨國企業(yè)欣建立有效幅的跨國監(jiān)枯管制度、繳建立在危央機(jī)中采取酬合作和一蕉致行動(dòng)的璃機(jī)制等。功布朗還呼競吁金融機(jī)臣構(gòu)提高風(fēng)靜險(xiǎn)透明性危、提供真便實(shí)的資產(chǎn)僚負(fù)債情況勵(lì)，并要求配高級管理謀人員對風(fēng)葬險(xiǎn)經(jīng)營的真后果負(fù)責(zé)香。關(guān)注金融偉峰會六、對中坐國的啟示客和反思過分的架市場化擾可能對尿金融安迷全造成才傷害，嫩應(yīng)當(dāng)對騙中國金柔融體系學(xué)的市場滅化改革狐進(jìn)行反快思和總展結(jié)。事熱實(shí)再次薪提醒我討們，市腳場化改左革和金黎融監(jiān)管逗體系絕掙不能照按搬西方棍發(fā)達(dá)國岸家貌似駛成功、烤實(shí)則有帆很大風(fēng)閑險(xiǎn)的做淘法。市秩場機(jī)制冤是需要領(lǐng)一根“腔僵繩”廁的。自由市場柳機(jī)制下的由持續(xù)繁榮被離不開審