第4講外匯交易

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第四講外匯交易

ForeignExchangeTransaction第一頁，共四十二頁。xueyan__tan2即期外匯交易

SpotExchangeTransaction1、定義即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）,又稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當時外匯市場的價格成交，并通常在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關貨幣收付交割的外匯交易?！吨改稀稰14-16第二頁，共四十二頁。xueyan__tan3即期外匯交易

SpotExchangeTransaction

2、交易慣例即期交易的匯率是即期匯率，或稱現(xiàn)匯匯率。通常采用以美圓為中心的報價方法，即以某個貨幣對美圓的買進或賣出的形式進行報價。按照即期外匯市場的報價慣例，通常用五位數(shù)字來表示買賣價。如：USD/JPY81.33/35(買入價)（賣出價）第三頁，共四十二頁。xueyan__tan4即期外匯交易

SpotExchangeTransaction3、交易過程A:GBP5MioB:1.6092/96A:MyRiskA:NowPLS

B:1.6094ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneAt1.6094WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBI第四頁，共四十二頁。xueyan__tan5即期外匯交易

SpotExchangeTransaction

4、交叉匯率的計算例1：假定目前外匯市場的匯率是：

USD/EUR=0.7064/67USD/JPY=81.10/20

計算單位歐元兌換日圓的匯價？

第五頁，共四十二頁。xueyan__tan6即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結論：如果兩種貨幣的即期匯率都以美圓作為單位貨幣，那么，計算這兩種貨幣比價的方法是交叉相除。第六頁，共四十二頁。xueyan__tan7即期外匯交易

SpotExchangeTransaction例2：假如目前市場的匯率是：

GBP/USD=1.6092/95AUD/USD=1.0242/43

計算單位英鎊換取澳元的匯價?第七頁，共四十二頁。xueyan__tan8即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結論：

如果兩個即期匯率都以美圓作為報價貨幣，那么，匯率的套算也是交叉相除。第八頁，共四十二頁。xueyan__tan9即期外匯交易

SpotExchangeTransaction例3：假定市場匯率如下：

USD/CAD=0.9745/47GBP/USD=1.6092/95

計算英鎊兌加元的匯價?第九頁，共四十二頁。xueyan__tan10即期外匯交易

SpotExchangeTransaction結論：

如果一種貨幣的即期匯率以美圓作為報價貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美圓為單位貨幣，那么，此兩種貨幣的匯率套算應為同邊相乘。第十頁，共四十二頁。xueyan__tan11

遠期外匯交易

ForwardTransaction

1、定義遠期外匯交易（ForwardTransaction）,又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽定合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來交割外匯的時間，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣的收付的外匯交易?！吨改稀稰17-19第十一頁，共四十二頁。xueyan__tan12遠期外匯交易

ForwardTransaction2、交易動機（1）進出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風險而進行期匯買賣。（2）外匯銀行為平衡其遠期外匯頭寸而進行期匯買賣。第十二頁，共四十二頁。xueyan__tan13遠期外匯交易

ForwardTransaction（3）外匯投機者為謀取投機利潤而進行期匯買賣。（a）

先賣后買，既賣空（SellShort）或稱“空頭”（Bear）.（b）

先買后賣，既買空（BuyLong）或稱“多頭”（Bull）.第十三頁，共四十二頁。xueyan__tan14遠期外匯交易

ForwardTransaction3、遠期匯率的標價方法遠期匯率ForwardRate標價方法有兩種：（1）完整匯率報價OutrightRate，即直接標出遠期匯率的實際價格.（瑞士、日本）；如：美元兌日元的三個月遠期匯率為：

USD/JPY=96.40/44第十四頁，共四十二頁。xueyan__tan15遠期外匯交易

ForwardTransaction(2)掉期率報價S是用升水AtPremium、貼水AtDiscount和平價AtPar;標出遠期匯率與即期匯率的差價，即遠期差價ForwardMargin,也稱遠期匯水。(英、法、美、德）如：1）即期匯率USD/CNY=6.5568/74

一周掉期率20

/10或-20/-10（單位貨幣貼水）

2）即期匯率USD/EUR=0.7664/67

六個月掉期率35/39（單位貨幣升水）第十五頁，共四十二頁。xueyan__tan16遠期外匯交易

ForwardTransaction4、交易過程A:GBP5MioB:GBP1.6092/94A:Mine,PLSadjustto1MonthB:OKDoneSpot/1Month-85/-81at1.6012WeSellGBP5MioValJune/22/05USDtoMyNYA:OKAllAgreed,MyGBPtoMyLondonTKS,BIB:OK,BIandTKS.第十六頁，共四十二頁。xueyan__tan17遠期外匯交易

ForwardTransaction5、計算例1、市場即期匯率為：

USD/CHF=0.9147/48

3個月遠期匯水（掉期率）為-49/-44，

計算3個月的遠期匯率？

第十七頁，共四十二頁。xueyan__tan18遠期外匯交易

ForwardTransaction結論：

遠期匯水為負數(shù)（或前大后小）時，表示單位貨幣的遠期匯率貼水，計算遠期匯率時應用即期匯率或減去遠期匯水。第十八頁，共四十二頁。xueyan__tan19遠期外匯交易

ForwardTransaction例2、市場即期匯率為

GBP/USD=1.6092/956個月遠期匯水為64/68，

計算6個月的遠期匯率？第十九頁，共四十二頁。xueyan__tan20遠期外匯交易

ForwardTransaction結論：若遠期匯水為正（前小后大）時，表示單位貨幣的遠期匯率升水，計算遠期匯率時應把即期匯率加上遠期匯水。第二十頁，共四十二頁。xueyan__tan21遠期外匯交易

ForwardTransaction6、遠期外匯的交易方式（1）固定交割日的遠期交易FixedMaturityDateForwardTransaction（2）選擇交割日的遠期交易OptionalMaturityDateForwardTransaction交割日可選擇，主動權在出口商，銀行被動，因此銀行選擇從擇期開始到結束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。第二十一頁，共四十二頁。xueyan__tan22遠期外匯交易

ForwardTransaction擇期交易一個中國貿(mào)易商知道自己2個月內(nèi)的任意一天將收到一筆美元貨款。假定即期匯率為USD/CNY=6.5568/74，掉期率spot/1month=-20/-17;

spot/2month=22/261）報價銀行報出2個月的任意遠期交割日的遠期匯率2）根據(jù)客戶需求選擇報價第二十二頁，共四十二頁。xueyan__tan23掉期交易

S

1、定義掉期交易，又稱時間套匯TimeArbitrage是指同時買進和賣出相同金額相同幣種，但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易，進行掉期交易的主要目的在于軋平各種貨幣因到期日不同所造成的資金缺口?！吨改稀稰20-24第二十三頁，共四十二頁。xueyan__tan24掉期交易

S

2、主要形式（1）即期對遠期Spot-ForwardSwap在買進或賣出一筆現(xiàn)匯的同時，賣出或買進相同金額的該種貨幣的期匯。即期對1個星期、1個月、3個月、6個月。第二十四頁，共四十二頁。xueyan__tan25掉期交易

S

（2）隔夜掉期交易O/N:Overnight-next(T,T+1)T/N:Tomorrow–next(T+1,T+2)S/N:Spot-next(T+2,T+3)主要用于銀行間隔夜資金拆借。第二十五頁，共四十二頁。xueyan__tan26掉期交易

S

（3）遠期對遠期Forward–forwardswap同時買進并賣出兩筆相同金額、不同交割期限的同種貨幣遠期外匯。多為轉口貿(mào)易中的中間商所使用。#指南P20-24第二十六頁，共四十二頁。xueyan__tan27掉期交易

S3、交易過程A:CNYSwapUSD10MioAGCNY

Spot/3MonthA:35PlsMyUSDtoANYMyCNYtoABeijingA:Ok,AllagreedBI

B:CNYSpot/3Month35/39B:OkDoneWeSell/BuyUSD10MioAGCNYApril20/July22,Rateat6.3083AG6.3118USDtoMyBNYJPYtoMyBTokyoTksforDeal,BI第二十七頁，共四十二頁。xueyan__tan28套匯交易

ArbitrageTransaction

1、定義套匯交易Arbitrage

是指套匯者利用不同地點，不同貨幣在匯率上的差異賤買貴賣，從中套取無風險差價利潤的一種外匯交易。第二十八頁，共四十二頁。xueyan__tan29

套匯交易

ArbitrageTransaction2、主要方式：（1）

直接套匯TwoPointArbitrage利用兩個外匯市場之間某種貨幣匯率的差異進行套匯，稱為直接套匯，也叫兩點套匯或兩地套匯。第二十九頁，共四十二頁。xueyan__tan30套匯交易

ArbitrageTransaction例:在美國市場上USD/GBP=0.6410/14在倫敦市場上GBP/USD=1.6092/95問:有無套匯機會?如何操作?第三十頁，共四十二頁。xueyan__tan31套匯交易

ArbitrageTransaction（2）

間接套匯ThreePointArbitrage間接套匯又稱三點套匯或三角套匯，是指套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場上賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。第三十一頁，共四十二頁。xueyan__tan32套匯交易

ArbitrageTransaction套匯原則將三地外匯市場的匯率均以直接標價法（或間接標價法）表示，然后相乘，如果乘積等于或接近等于1，說明沒有套利機會，如果乘積不等于1且與1的偏差較大，說明有套利的機會。但因為電訊技術的發(fā)展，不同外匯市場的匯率差異日益縮小，減少了套匯的機會。第三十二頁，共四十二頁。xueyan__tan33套匯交易

ArbitrageTransaction例：在紐約市場上USD/HKD=7.7809/15香港市場上GBP/HKD=9.6536/40倫敦市場上GBP/USD=1.6125/28問:不考慮交易費用，有無套匯機會?假如你有1000萬美元，你將如何操作?第三十三頁，共四十二頁。xueyan__tan34套利交易

InterestArbitrageTransaction1、套利交易是指套利者利用不同國家或地區(qū)的短期利率差異，將資金從利率較低的國家轉移至利率較高的國家，從中獲取利息差額收益的一種交易。例如，美國市場的美元的短期利率為2.5%，英國市場的英鎊短期利率為3%，如果不考慮其他因素，則資金轉移可獲得的利潤率為0.5%。第三十四頁，共四十二頁。xueyan__tan35套利交易

InterestArbitrageTransaction2、套利的形式套利交易按套利者在套利時是否做反方向交易軋平頭寸分為拋補和非拋補套利。（1）拋補套利

CoveredInterestArbitrage是指套利者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠期，以避免匯率風險。第三十五頁，共四十二頁。xueyan__tan36套利交易

InterestArbitrageTransaction（2）非拋補套利

UncoveredInterestArbitrage是指單純把資金從利率低的貨幣市場轉向利率高的貨幣市場，從中謀取利率差額收入。要承擔高利率貨幣貶值的風險。第三十六頁，共四十二頁。xueyan__tan37套利交易

InterestArbitrageTransaction掉期率的計算（1）以利率差為計算基礎掉期率=即期匯率x（報價貨幣利率-基準貨幣利率）x天數(shù)/360（天數(shù)通常以月的整數(shù)倍給出，月數(shù)/12）。（基準貨幣正數(shù)：升水；負數(shù)：貼水）第三十七頁，共四十二頁。xueyan__tan38套利交易

InterestArbitrageTransaction（2）以利率平價理論為基礎計算遠期匯率=

1+報價貨幣利率x（期間/12）即期匯率x

1+基準貨幣利率x（期間/12）掉期率=遠期匯率--即期匯率第三十八頁，共四十二頁。xueyan__tan39套利交易

InterestArbitrageTransaction例：假設美國貨幣市場6個月期利率為2.0%,英國貨幣市場6個月期英鎊利率為3.5%.如果外匯市場即期匯率為GBP/USD1.6092