智能家居產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)分析報(bào)告

智能家居產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)分析報(bào)告目錄產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)及動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)追蹤更新產(chǎn)業(yè)行情與新聞市場(chǎng)建議與市場(chǎng)提示云基礎(chǔ)設(shè)施：百度發(fā)布2021Q1業(yè)績(jī)報(bào)告，云業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)百度云服務(wù)及其他業(yè)務(wù)增速亮眼，營(yíng)收增長(zhǎng)主要是云服務(wù)帶動(dòng)。5月18日，百度公布2021Q1季度財(cái)務(wù)報(bào)告，其中百度core非廣告收入42億元，同比增長(zhǎng)70%，其中百度云業(yè)務(wù)單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28億元，同比增長(zhǎng)55%，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。得益于百度在AI和行業(yè)上的深耕，百度云在AI及PaaS領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)管理層預(yù)期，智能云增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步加快，未來3年，百度核心非廣告收入占比將超過廣告收入。研發(fā)投入帶動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先，深耕行業(yè)云平臺(tái)具有顯著優(yōu)勢(shì)。2021Q1百度研發(fā)費(fèi)用為51億元，占營(yíng)收比例為18.12%，同比下降1.59百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.62百分點(diǎn)，主要與人員費(fèi)用有關(guān)。近年來公司研發(fā)費(fèi)用投入一直處于高位，前期投入的AI和云項(xiàng)目逐漸釋放效力，保持了百度的技術(shù)領(lǐng)先地位。2021Q1中國(guó)一家銀行使用了百度的AIPaaS，并產(chǎn)生了5次復(fù)購(gòu)，說明在行業(yè)云服務(wù)領(lǐng)域百度也有很大建樹，有望在中長(zhǎng)期為公司打開新的增長(zhǎng)空間。圖：百度云及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速（億元）圖：百度研發(fā)費(fèi)用（百萬(wàn)元）20080%6,00025%20%15%10%5%70%

70%60%5,0004,0003,0002,0001,00001501005057.3%50%40%30%20.4%20%10%0%00%2018201920204Q20同比1Q21百度云服務(wù)及其他研發(fā)費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率資料來源：百度招股說明書，公司財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部資料來源：百度財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：騰訊發(fā)布2021Q1業(yè)績(jī)報(bào)告，金融科技與企業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)，毛利率提升明顯。2021年5月20日，騰訊發(fā)布2021年一季報(bào)。其中，金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390億元，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比基本持平，主要由金融科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致；毛利率為32.3%，環(huán)比提升3.8pct。公司加大SaaS產(chǎn)品生態(tài)的建設(shè)力度，一方面通過投入加強(qiáng)公司CRM解決方案的優(yōu)勢(shì)，另一方面可以借助公司2C端優(yōu)勢(shì)，提高關(guān)鍵垂直領(lǐng)域的跨部門銷售能力，保障云業(yè)務(wù)季度內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG）宣布新一輪架構(gòu)升級(jí)，加注智慧業(yè)務(wù)。

5月14日，騰訊公司高級(jí)執(zhí)行副總裁湯道生擔(dān)任云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO，騰訊公司副總裁、騰訊云總裁邱躍鵬兼任云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群COO，這是騰訊ToB業(yè)務(wù)的又一次重大優(yōu)化。另外，騰訊云發(fā)布了全新一代存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，吞吐性能達(dá)到250MB/s，幫助企業(yè)無(wú)縫上云。從戰(zhàn)略上，公司將深耕垂類行業(yè)，加大技術(shù)投入，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。圖：騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收及增速（億元）圖：金融科技及企業(yè)服務(wù)毛利率情況353025201510550040030020010050%40%30%20%10%0%001Q19

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1Q21金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率（%）騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增速資料來源：騰訊財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部資料來源：騰訊財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：金山云發(fā)布2021Q1業(yè)績(jī)報(bào)告，企業(yè)云實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)一季度營(yíng)收增速放緩，主要是企業(yè)云業(yè)務(wù)拖累所致。5月18日，金山云發(fā)布2021年一季度財(cái)報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，金山云2021Q1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.1億元，同比增長(zhǎng)30%：其中，公有云收入達(dá)13.9億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度的穩(wěn)定增長(zhǎng);企業(yè)云收入達(dá)4.2億元，同比增長(zhǎng)131.3%，為上市以來最高增速，但環(huán)比有所下降。公司資金情況良好，原生云和混合云技術(shù)創(chuàng)新幫助企業(yè)打下優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)。截至2021年一季度，公司現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣19.7億元。在現(xiàn)有云平臺(tái)的基礎(chǔ)上，金山云將持續(xù)加強(qiáng)垂直領(lǐng)域產(chǎn)品與服務(wù)建設(shè)，推進(jìn)原生云、混合云等領(lǐng)域的技術(shù)升級(jí)，為后續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)公司管理層的業(yè)績(jī)指引，預(yù)期Q2營(yíng)收增速將顯著提升，收入指引為21.3億元至22.3億元，同比增長(zhǎng)率為39%-45%。圖：金山云總營(yíng)收及增速（億元）圖：金山云分業(yè)務(wù)營(yíng)收情況（億元）2580%70%60%50%40%30%20%10%0%20201510515105002Q19

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1Q21企業(yè)云公有云金山云總營(yíng)收同比資料來源：金山云財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部資料來源：金山云財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：金山云發(fā)布2021Q1業(yè)績(jī)報(bào)告，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健利潤(rùn)端來看，公司毛利率維持整體上升趨勢(shì)，新技術(shù)和解決方案有望進(jìn)一步改善毛利率。2021Q1公司實(shí)現(xiàn)調(diào)整后毛利潤(rùn)1.22億元，調(diào)整后毛利率由上季度4.9%增長(zhǎng)至6.7%，這主要得益于公司的技術(shù)進(jìn)步所帶來的提質(zhì)增效以及對(duì)用戶需求的深入挖掘。當(dāng)前，金山云已經(jīng)擁有云原生全域能力，形成以容器為中心，基于零損耗裸金屬服務(wù)器基礎(chǔ)設(shè)施，提供服務(wù)網(wǎng)格、DevOps、函數(shù)計(jì)算等關(guān)鍵技術(shù)能力的云生態(tài)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革?；旌显祈?xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)云策略成果顯現(xiàn)，未來增長(zhǎng)可期。金山云積極推動(dòng)混合云建設(shè)，優(yōu)化技術(shù)服務(wù)，提供優(yōu)質(zhì)的解決方案，目前已經(jīng)與35個(gè)地區(qū)達(dá)成合作。今年以來已中標(biāo)江蘇省大數(shù)據(jù)中心和成都市工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)，推動(dòng)智慧城市建設(shè)。另外，在智慧城市建設(shè)中醫(yī)療、金融、公共服務(wù)等垂直領(lǐng)域的積累能幫助公司為更多企業(yè)提供成熟的方案，實(shí)現(xiàn)政企業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。圖：金山云毛利及毛利率情況（億元）圖：金山云調(diào)整后EBITDA及EBITDA率（億元）1.5864200.00%2Q19

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1Q21-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%1.00.50.02Q19

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-2-4-0.5EBITDAEBITDA率毛利毛利率資料來源：金山云財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部資料來源：金山云財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：國(guó)內(nèi)云企業(yè)Q1云收入增速放緩，行業(yè)/政務(wù)云為未來發(fā)力方向從整體來看，2021Q1國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)云業(yè)務(wù)都有不同程度的放緩。我們整理了阿里、百度、騰訊和金山云的營(yíng)收情況，發(fā)現(xiàn)2021Q1各大企業(yè)云業(yè)務(wù)增速都有不同程度的放緩，其中阿里云收入增速?gòu)?020Q4的50%放緩至2021Q1的37%；百度云收入增速?gòu)?020Q4的100%放緩致2021Q1的70%；金山云從2020Q4的64%下降至2021Q1的30%。從各大企業(yè)云戰(zhàn)略來看，均開始轉(zhuǎn)向深耕行業(yè)和政務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)我們梳理，阿里、百度、金山和騰訊的云服務(wù)方面都在向更深入的行業(yè)云服務(wù)發(fā)展，結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)為公司提供定制化的解決方案成為大廠的一致方向。圖：金山云、阿里云和百度云營(yíng)收及增速（億元）180160140120100801.210.80.60.40.2060402002Q193Q194Q191Q202Q203Q20阿里云YOY4Q201Q21百度云YOY金山云總營(yíng)收阿里云營(yíng)收百度云金山云YOY資料來源：各公司財(cái)報(bào)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：2021年第一季度，美國(guó)云基礎(chǔ)設(shè)施支出增長(zhǎng)29%至186億美元2021年一季度美國(guó)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出增長(zhǎng)6.21億美元，增長(zhǎng)幅度創(chuàng)一年來最高。據(jù)Canalys最新報(bào)告顯示，2021年第一季度，美國(guó)市場(chǎng)的云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出增至186億美元，同比增長(zhǎng)29%，主要是由于新冠疫情期間企業(yè)更加關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及復(fù)蘇后項(xiàng)目推延堆積所致。從政策導(dǎo)向來看，美國(guó)政府近期為“技術(shù)現(xiàn)代化基金”追加了10億美元，預(yù)計(jì)2022年政府將繼續(xù)追加云設(shè)施支出以實(shí)現(xiàn)技術(shù)現(xiàn)代化和加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全。從全球市場(chǎng)來，美國(guó)2021年第一季度云服務(wù)支出占全球的44%，AWS、微軟Azure和谷歌云三大云服務(wù)提供商占美國(guó)總支出的69%。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，全球來看，美國(guó)2021Q1云服務(wù)資本開支占全球支出的44%，其次是中國(guó)，占15%。AWS云支出最多，在美國(guó)和七個(gè)活躍區(qū)域的云基礎(chǔ)設(shè)施支出中占有37%的份額；微軟Azure占據(jù)23%的市場(chǎng)份額位居第二，計(jì)劃每年在全球各地新建50個(gè)至100個(gè)數(shù)據(jù)中心；谷歌云占比為9%，在美國(guó)共有7個(gè)活躍區(qū)域。圖：美國(guó)市場(chǎng)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出（十億美元）圖：美國(guó)市場(chǎng)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出份額情況201510535%30%25%20%15%10%5%31%37%9%23%00%2Q19

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1Q21美國(guó)市場(chǎng)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出

季度增長(zhǎng)率AWS微軟Azure谷歌云其他資料來源：

Canalys，市場(chǎng)研究部資料來源：

Canalys，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：國(guó)內(nèi)BAT

2021Q1資本開支同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)云基建產(chǎn)業(yè)鏈從去年三季度開始，歷經(jīng)一波調(diào)整期，結(jié)合上游芯片和云巨頭資本開支情況進(jìn)行分析，Aspeed的管理芯片季度營(yíng)收增速逐步回暖，釋放復(fù)蘇跡象，國(guó)內(nèi)BAT資本開支同比大幅提升，國(guó)外云巨頭資本開支整體實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，我們推測(cè)全球云產(chǎn)業(yè)鏈有望在下半年迎來拐點(diǎn)，從長(zhǎng)期來看，云計(jì)算高成長(zhǎng)趨勢(shì)不變。1）從國(guó)內(nèi)云巨頭資本開支來看：國(guó)內(nèi)BAT2021Q1實(shí)現(xiàn)總資本開支152.76億元，同比增長(zhǎng)44.43%，其中，阿里2021Q1購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備資本開支環(huán)比同比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)55.71%，環(huán)比增長(zhǎng)24.11%,百度2021Q1資本開支同比增長(zhǎng)175%，騰訊資本開支同比增長(zhǎng)26%。我們判斷隨著下游應(yīng)用的不斷推進(jìn)，云巨頭資本開支有望重回高增長(zhǎng)軌道。圖：阿里2021Q1資本開支同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)

圖：騰訊2021Q1資本開支同比增長(zhǎng)

圖：百度2021Q1資本開支同比增長(zhǎng)15000300%200%100%0%20000150001000050000300%200%100%0%40003000200010000200%100%0%1000050000-100%-100%-100%阿里購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備（百萬(wàn)）YoYQoQ騰訊資本開支（百萬(wàn)）YOYQoQ百度資本開支（百萬(wàn)）YOYQoQ圖：國(guó)內(nèi)云巨頭季度資本開支情況30000150%100%50%200001000000%-50%-100%2017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1BAT資本開支（百萬(wàn)元）

YOY

QoQ資料來源：公司官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：Aspeed月度營(yíng)收逐步回暖2）從上游芯片端來看：全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)服務(wù)器BMC管理芯片基本都采購(gòu)自Aspeed，管理芯片出貨量變動(dòng)一般領(lǐng)先于服務(wù)器1-2個(gè)季度，Aspeed

月度營(yíng)收數(shù)據(jù)在去年的11、12月份改善明顯，11月份開始營(yíng)收環(huán)比和同比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，今年的1月份，雖然環(huán)比有所下滑，但同比基本持平，今年2月份開始，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正為5.83%，4月份環(huán)比增速提升至8.54%，2月到4月，同比維持正增長(zhǎng)水平，釋放回暖與復(fù)蘇跡象。圖：Aspeed

月度營(yíng)收情況（百萬(wàn)臺(tái)幣）35030025020015010050100%50%0%0-50%營(yíng)收（百萬(wàn)新臺(tái)幣）QoQYoY資料來源：公司官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部云基礎(chǔ)設(shè)施：海外云巨頭資本開支維持高增長(zhǎng)3）從海外云巨頭資本開支來看：2020年Q4，海外五大云巨頭合計(jì)資本開支為326億元，同比增長(zhǎng)54%，實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，環(huán)比增長(zhǎng)21%：（1）亞馬遜：2020年Q4資本開支同比增速創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)179%，環(huán)比增長(zhǎng)34%；（2）蘋果：結(jié)束了連續(xù)7個(gè)季度下滑態(tài)勢(shì)，2020年Q4同比轉(zhuǎn)正至66%，環(huán)比大幅提升至96%；（3）Facebook：2020年Q3開始同比、環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，Q4增速進(jìn)一步提升，Q4同比增長(zhǎng)13%、環(huán)比增長(zhǎng)25%。Facebook在財(cái)報(bào)中將2021年全年資本開支預(yù)期提升至210-230億美元，同比增長(zhǎng)34%-46%；（4）谷歌：2020年Q4同比降幅收窄，環(huán)比有所提升，Q4同比下滑9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%；（5）微軟：2020年Q4同比保持正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)18%，環(huán)比下滑15%。圖：海外云巨頭資本開支持續(xù)增長(zhǎng)35030025020015010050100%80%60%40%20%0%-20%-40%0云巨頭資本開支（億美元）YOYQoQ資料來源：公司官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部物聯(lián)網(wǎng)：智能家居聯(lián)盟與協(xié)議雙更新，連接標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程加速Zigbee聯(lián)盟和CHIP標(biāo)準(zhǔn)雙雙改名，智能家居市場(chǎng)連接標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步得到統(tǒng)一。5月11日，原Zigbee聯(lián)盟正式宣布將名稱改為連接標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟（CSA），原CHIP標(biāo)準(zhǔn)也更名為Matter,后續(xù)將把Matter作為主推協(xié)議和工作重心。CHIP是2019年年末由Zigbee聯(lián)盟牽頭，與亞馬遜、谷歌和蘋果等智能家居巨頭合作共同成立的“Connected

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IP”項(xiàng)目小組，旨在開發(fā)、制定一套基于IP協(xié)議的智能家居連接標(biāo)準(zhǔn)，解決智能家居市場(chǎng)存在的連接性、兼容性和安全性等問題。CHIP的核心優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和行業(yè)共推。CHIP主要有三個(gè)特色，首先是基于IPv6協(xié)議，不僅降低了網(wǎng)關(guān)成本，還允許各種硬件與互聯(lián)網(wǎng)直接相連；其次，集合不同通訊協(xié)議的設(shè)備聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景和優(yōu)勢(shì)，CHIP將作為一個(gè)補(bǔ)充，同時(shí)適用于Wi-Fi、Thread和低功耗藍(lán)牙BLE等通訊協(xié)議；獲得市面上主流智能助手和平臺(tái)的支持，如亞馬遜Alexa，蘋果Siri以及谷歌Assistant，在Matter發(fā)布之前，CHIP項(xiàng)目已經(jīng)有3個(gè)工作組、180家成員公司，更有超過1700家活躍企業(yè)提供廣泛支持。圖：CHIP標(biāo)準(zhǔn)框架圖：CHIP已經(jīng)獲得行業(yè)的廣泛支持3個(gè)CHIP子項(xiàng)目組和30多個(gè)小組委員會(huì)應(yīng)用層CHIP項(xiàng)目應(yīng)用層凝聚行業(yè)共識(shí)180家各種類型成員公司傳輸協(xié)議TCP協(xié)議UDP協(xié)議解決碎片痛點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)層IPv6網(wǎng)絡(luò)ThreadIPv6forBLEBLE物理介質(zhì)DOCSISDSLCellular

以太網(wǎng)WiFi超過1700家活躍公司802.15.4資料來源：CHIP項(xiàng)目組，市場(chǎng)研究部資料來源：CSA聯(lián)盟，市場(chǎng)研究部物聯(lián)網(wǎng)：Matter規(guī)范草案落地，智能家居行業(yè)將加速發(fā)展CSA上周發(fā)布首個(gè)Matter規(guī)范草案和開源資料，明確新的連接配對(duì)標(biāo)準(zhǔn)和先進(jìn)的全屋智能體系。根據(jù)規(guī)范草案，Matter協(xié)議仍像CHIP一樣支持以太網(wǎng)、Wi-Fi和Thread三種底層通信協(xié)議，并明確以低功耗藍(lán)牙（BLE）作為配對(duì)方式，讓不同協(xié)議的智能家居設(shè)備可以互相連接、互相通信。規(guī)范草案還提出更先進(jìn)的統(tǒng)一“設(shè)備池”全屋智能體系，將家中的所有智能設(shè)備置于一個(gè)統(tǒng)一管理的“設(shè)備池”之中，各個(gè)智能家居平臺(tái)都可以通過智能音箱之類的中樞獲得訪問權(quán)限，再?gòu)摹霸O(shè)備池”中篩選并控制自己兼容的設(shè)備，進(jìn)行更加順暢的交互。預(yù)計(jì)將于今年完成設(shè)備的認(rèn)證和發(fā)布工作，Matter凝聚行業(yè)共識(shí)，有望助力智能家居行業(yè)加速發(fā)展。2021年下半年，Matter將開始正式的設(shè)備認(rèn)證，會(huì)優(yōu)先考慮使用Wi-Fi、Thread和以太網(wǎng)進(jìn)行聯(lián)接的設(shè)備。首批支持Matter的設(shè)備將在2021年底發(fā)布，包括智能電燈和控制器、空調(diào)和恒溫器、門鎖、安防、窗簾、網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品。飛利浦等眾多企業(yè)已經(jīng)承諾跟進(jìn)兼容Matter，其他早期支持者包括亞馬遜、谷歌和Nanoleaf，蘋果四月發(fā)布的新Apple

TV

4K也會(huì)支持該標(biāo)準(zhǔn)。圖：全屋智能體系圖：Matter標(biāo)準(zhǔn)路線圖智能手機(jī)支持CHIP的安卓設(shè)備Matter標(biāo)準(zhǔn)路線圖Wi-FiPC以太網(wǎng)InternetUSB2021Q12H低功耗藍(lán)牙nRF52840DK20212021年底OpenThread

RCPThreadnRF52840

DKLock

Application起草明確的規(guī)范草案設(shè)備認(rèn)證發(fā)布第一批設(shè)備統(tǒng)一設(shè)備池資料來源：CHIP項(xiàng)目組，市場(chǎng)研究部資料來源：CSA聯(lián)盟，市場(chǎng)研究部物聯(lián)網(wǎng)：華為HiLink升級(jí)為HarmonyOS，重視智能家居賽道卡位華為HiLink升級(jí)為HarmonyOS，打造全場(chǎng)景智慧生態(tài)的底座。5月18日，HarmonyOSConnect伙伴峰會(huì)在上海成功舉辦，華為官宣HarmonyOS

Connect品牌升級(jí)計(jì)劃，“HUAWEI

HiLink”與“Powered

byHarmonyOS”兩大品牌合并成為“HarmonyOS

Connect”，品牌切換自5月18日正式啟動(dòng)，8月18日全面完成。HarmonyOS智能終端操作系統(tǒng)旨在成為全場(chǎng)景智慧生態(tài)的底座，為不同設(shè)備的智能化、互聯(lián)與協(xié)同提供統(tǒng)一的語(yǔ)言。圖：HarmonyOS

Connect與涂鴉智能發(fā)展歷程對(duì)比?

2017.03生態(tài)合作品牌數(shù)超100家，品類超50個(gè)，型號(hào)多達(dá)300個(gè)?

2017.06華為HiLink生態(tài)第二批產(chǎn)品上架?

2019.03全面升級(jí)為全場(chǎng)景智慧化戰(zhàn)略?

2019.061+8+N全場(chǎng)景戰(zhàn)略?

2019.10發(fā)布HUAWEI

HiLink全屋智能解決方案?

2015.12華為HiLink智能家居戰(zhàn)略正式發(fā)布華為2015201620172018201920202021?

2016.03華為HiLink規(guī)劃發(fā)布?

2016.08華為HiLink生態(tài)發(fā)布?2018.03發(fā)布“百億計(jì)劃”，簽署智能家?

2021.05將“HUAWEI

HiLink”與“Poweredby

HarmonyOS”兩大品牌全面升級(jí)為“HarmonyOSConnect”居國(guó)標(biāo)備忘錄?

2016.09首批HiLink生態(tài)伙伴產(chǎn)品上線

?

2018.06全新智能家居品牌——華為智選?

2020.05發(fā)布涂鴉云開發(fā)平臺(tái)及“云智造”系統(tǒng)?

2020.07與廈門市政府簽署戰(zhàn)略合作?

2018.05C輪融資：近2億美元?

2018.12全球首家AI+IoT智能新?

2014.06公司成立?

2014.12獲A輪融資1200萬(wàn)美元?

2016.11獲中國(guó)智商業(yè)體驗(yàn)館能硬件方案獎(jiǎng)協(xié)議涂鴉智能20142015201620172018201920202021?

2021.01E方為高瓴資本等?

2021.03紐交所上市?

2019.02宣布與高通合作?

2019.04公布基于涂鴉OS的六大SaaS級(jí)行業(yè)解決方案?

2015.04第一款Wi-Fi模塊面試?

2017.04成為Google

Home全球核心戰(zhàn)略合作伙伴?

2017.10B輪融資：投資方為中金硅谷基金、東方富海等輪融資：投資?

2019.09D輪融資：投資方為NEA、寬帶資本等資料來源：華為官網(wǎng)，涂鴉智能官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部整理物聯(lián)網(wǎng)：華為HarmonyOS與涂鴉智能接入品牌及連接數(shù)對(duì)比涂鴉目前已接入超3000個(gè)品牌、累計(jì)連接智能設(shè)備破2億臺(tái)。涂鴉正吸引越來越多的品牌客戶加入到平臺(tái)上形成互聯(lián)，截至2021年第一季度末，涂鴉賦能的品牌客戶達(dá)到3000多個(gè)，累計(jì)連接超2億臺(tái)智能設(shè)備,不同品牌間的生態(tài)壁壘進(jìn)一步被打破。品牌開發(fā)智能設(shè)備包括飛利浦、施耐德電氣等領(lǐng)先品牌。2021年一季度新增世界級(jí)制冷制熱的能源設(shè)備品牌Danfoss、著名熱水器和凈水箱品牌AOSmith等。覆蓋全球220多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，日語(yǔ)音AI交互超1.22億次，產(chǎn)品種類達(dá)到1100多個(gè)。華為HarmonyOS預(yù)計(jì)于2021年底連接智能設(shè)備超3億臺(tái)。鴻蒙生態(tài)已發(fā)展1000多個(gè)智能硬件合作伙伴、50多個(gè)模組和芯片解決方案合作伙伴，涉及家居、出行、教育、辦公、運(yùn)動(dòng)健康、政企、影音娛樂等多個(gè)領(lǐng)域。在智能家居領(lǐng)域，美的蒸烤料理爐、蘇泊爾智能電飯煲、九陽(yáng)豆?jié){機(jī)多個(gè)品牌都加入了HarmonyOSConnect。2021年底華為預(yù)計(jì)搭載HarmonyOS智能硬件將超3億臺(tái)。根據(jù)2020華為開發(fā)者大會(huì)信息，HUAWEIHiLink已激活5000萬(wàn)生態(tài)用戶，智慧生活A(yù)PP裝機(jī)量累計(jì)達(dá)4億，全場(chǎng)景設(shè)備交互請(qǐng)求日均10億次。圖：涂鴉智能合作品牌圖：HarmonyOS

Connect合作品牌資料來源：涂鴉智能官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部資料來源：華為HiLink官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：移動(dòng)、電信有望回A，戰(zhàn)略布局5G建設(shè)中國(guó)移動(dòng)擬申請(qǐng)于上交所上市，募集資金主要用于5G相關(guān)業(yè)務(wù)建設(shè)。5月17日中國(guó)移動(dòng)發(fā)布公告稱董事會(huì)批準(zhǔn)人民幣股份發(fā)行事宜，擬公開發(fā)行人民幣股份數(shù)量不超過9.65億股。公告顯示，本次募集資金主要用于：5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、千兆智家建設(shè)、智慧中臺(tái)建設(shè)、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)。中國(guó)移動(dòng)2021年3月及4月5G用戶凈增數(shù)分別為1559萬(wàn)戶及1654萬(wàn)戶，增長(zhǎng)勢(shì)頭領(lǐng)先其他運(yùn)營(yíng)商。中國(guó)電信于3月申請(qǐng)發(fā)行人民幣股份，A股將迎三大運(yùn)營(yíng)商齊聚首。3月9日中國(guó)電信發(fā)布公告擬申請(qǐng)于上交所上市。中國(guó)電信擬公開發(fā)行人民幣股份數(shù)量不超過120.93億股，本次募集資金主要用于5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及科技創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目。截至2021年4月中國(guó)電信5G用戶已達(dá)1.17億，中國(guó)電信與中國(guó)移動(dòng)均將5G作為公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要方向。中國(guó)聯(lián)通此前已在A股上市，隨著中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信近期釋放回歸A股信號(hào)，三大運(yùn)營(yíng)商有望齊聚A股。圖：中國(guó)移動(dòng)5G月度用戶數(shù)及凈增數(shù)（百萬(wàn)戶）圖：中國(guó)電信

月度用戶數(shù)及凈增數(shù)（百萬(wàn)戶）5G25020015010050201510515015105100500000中國(guó)移動(dòng)5G用戶數(shù)5G用戶凈增數(shù)中國(guó)電信5G用戶數(shù)5G用戶凈增數(shù)資料來源：中國(guó)移動(dòng)月度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)研究部資料來源：中國(guó)電信月度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商ROE水平較低，提升空間大國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商ROE水平較低，提升空間較大。海外主流運(yùn)營(yíng)商ROE水平整體高于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商，主要是由于權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率相對(duì)較高，Verizon

ROE顯著高于其他運(yùn)營(yíng)商，2019年ROE為33.64%，權(quán)益乘數(shù)為4.64，銷售凈利率為15.01%。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)移動(dòng)的ROE最高，2019年接近10%，主要得益于較高的凈利率；中國(guó)電信的ROE在6%左右，中國(guó)聯(lián)通近兩年ROE增長(zhǎng)至3%以上，但總體來看，我國(guó)運(yùn)營(yíng)商的ROE整體水平低于全球主流運(yùn)營(yíng)商。圖：全球主要運(yùn)營(yíng)商ROE（%）圖：運(yùn)營(yíng)商ROE杜邦分析銷售凈利率（%）4014012010080權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)

ROE（%凈資產(chǎn)收益2020周轉(zhuǎn)率）率3020100中國(guó)電信

1.98

5.36中國(guó)聯(lián)通

1.77

4.14中國(guó)移動(dòng)

1.49

15.540.565.820.533.86總資產(chǎn)凈利率X權(quán)600.460.460.489.5712.306.5140德國(guó)電信

6.44

6.68-10-2020T-MOBILE3.05

4.483.11

-2.22營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)數(shù)USX020102011201220132014201520162017201820192020AT&T0.320.42-2.9927.55中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信AT&TARPU提高中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入T-MOBILEUS德國(guó)電信韓國(guó)電信KDDIVERIZON

4.71

14.30平均總資產(chǎn)共建共享VERIZON（右軸）資料來源：wind，市場(chǎng)研究部資料來源：wind，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：“收入端+成本端”雙改善，ROE有望迎拐點(diǎn)1)收入端有望重回增長(zhǎng)軌道：目前三大運(yùn)營(yíng)商用戶基數(shù)龐大，5G時(shí)代運(yùn)營(yíng)商有望在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等2B端發(fā)力，策略將由用戶數(shù)的提升向ARPU值的提升轉(zhuǎn)換；其次，運(yùn)營(yíng)商面臨較為緩和的外部?jī)r(jià)格管制環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；隨著5G用戶滲透率的增加，5GARPU值有望帶動(dòng)整體ARPU值的提升。參考韓國(guó)情況，根據(jù)發(fā)表在Mobile

WorldLive上一篇文章，隨著5G用戶數(shù)的提升，2020年，韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商均取得移動(dòng)收入同比增長(zhǎng)，且ARPU值整體有所提升，其中韓國(guó)電信2020年5G用戶數(shù)達(dá)362萬(wàn)戶，占總用戶數(shù)25.3%，2020年Q4ARPU值提升1.9%。2)成本端經(jīng)過前期投入高峰有望逐步改善：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)節(jié)奏更加平緩，另外運(yùn)營(yíng)商采用共建共享網(wǎng)絡(luò)的策略，有利于提升投資效率，降低成本端支出，驅(qū)動(dòng)盈利能力提升。運(yùn)營(yíng)商共建共享在全世界范圍內(nèi)已成為趨勢(shì)，2018年韓國(guó)科技信息通信部宣布SK、KT和LG

U+三家運(yùn)營(yíng)商共建共享5G網(wǎng)絡(luò)，2019年日本運(yùn)營(yíng)商KDDI和軟銀宣布將共同推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。國(guó)內(nèi)來看，2019年中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通簽署共建共享協(xié)議；2020年中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)廣電也相繼達(dá)成合作協(xié)議框架。圖：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信5G用戶數(shù)據(jù)（百萬(wàn)）及各國(guó)5G共享共建進(jìn)展2501505030%

15040%30%20%10%0%10020%10%0%500(50)移動(dòng)5G用戶總數(shù)移動(dòng)5G用戶新增數(shù)移動(dòng)5G滲透率電信5G用戶總數(shù)電信5G用戶新增數(shù)電信5G滲透率韓國(guó)科技信息通信部宣布SK、KT和LG

中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通簽署5G網(wǎng)絡(luò)共

中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)廣電簽署5G網(wǎng)中國(guó)聯(lián)通公開2021一季U+這三大運(yùn)營(yíng)商共建共享5G網(wǎng)絡(luò)建共享合作協(xié)議，共享5G頻率資源

絡(luò)共建共享合作協(xié)議框架度5G用戶數(shù)：9185萬(wàn)戶20182019

20202021資料來源：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信月度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，中國(guó)聯(lián)通2020推介材料，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：估值位于歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期有望逐步改善三大運(yùn)營(yíng)商港股PB及PE估值位于低點(diǎn)，突破歷史下限，基本面逐步改善，有望帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期和估值的改善。從縱向比較來看，港股三大運(yùn)營(yíng)商的PB、PE估值均位于歷史中位值以下，已達(dá)到近十年的低點(diǎn)。目前三大運(yùn)營(yíng)商基本面正逐步改善，5G時(shí)代，賦予了運(yùn)營(yíng)商在2B端更多機(jī)遇，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛尋求向B端拓展，一方面對(duì)新興科技公司實(shí)行大規(guī)模的股權(quán)投資，另一方面借助自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合上下游布局云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等等5G新業(yè)務(wù)，多維度全面發(fā)展。我們認(rèn)為5G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商將迎來“估值+盈利”的雙拐點(diǎn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)重視運(yùn)營(yíng)商布局機(jī)會(huì)。圖：三家運(yùn)營(yíng)商（港股）PB（MRQ）趨勢(shì)43210圖：三家運(yùn)營(yíng)商（港股）PE（TTM）趨勢(shì)中國(guó)移動(dòng)中國(guó)聯(lián)通中國(guó)電信25400300200100020151050中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通（右軸）資料來源：wind，信達(dá)市場(chǎng)研究部智能網(wǎng)聯(lián)汽車：產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的充分受益投資建議：建議關(guān)注切入汽車Tier1產(chǎn)業(yè)鏈廠商【和而泰】；全面布局智能汽車方向的通信設(shè)備龍頭【中興通訊】；車載模組企業(yè)【廣和通】、【移遠(yuǎn)通信】。圖：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游中游下游高精度定位芯片中控屏與車機(jī)車載終端運(yùn)算處理部件通信芯片整車制造車載終端設(shè)備V2X車載模塊硬件模塊車載計(jì)算芯片移動(dòng)智能終端通信模組V2P車聯(lián)網(wǎng)終端用戶路側(cè)設(shè)備V2I路側(cè)RSU設(shè)備操作系統(tǒng)高精度地圖應(yīng)用軟件通信運(yùn)營(yíng)軟件系統(tǒng)路側(cè)設(shè)備邊緣計(jì)算設(shè)備高清攝像頭等云端服務(wù)資料來源：睿獸分析，市場(chǎng)研究部智能網(wǎng)聯(lián)汽車：汽車芯片產(chǎn)業(yè)鏈全景圖基礎(chǔ)技術(shù)：操作系統(tǒng)感知：域控制器主控芯片NXP網(wǎng)關(guān)高精地圖Waymo激光雷達(dá)Velodyne大陸Continental紅外與夜視Android鴻蒙OS偉世通博士FURAdasky博世安波福TomTom高通存儲(chǔ)美光東芝OTA哈曼博士IGBT英飛凌賽米控?zé)艄饪刂瓢采繬XP高精地位毫米波雷達(dá)超聲波雷達(dá)博世霍尼韋爾博世大陸Continental博世日本陶瓷電池管理系統(tǒng)安森美(ON)Infineon無(wú)線通信模組u-blox廣和通汽車云服務(wù)平臺(tái)車載娛樂系統(tǒng)視覺攝像頭路測(cè)智能感知華為百度TINXP大陸Continental萬(wàn)集科技金溢科技博世集成與運(yùn)營(yíng)：Tier

1博世仿真ESIANSYS示范區(qū)國(guó)家智能網(wǎng)聯(lián)汽車(上海)國(guó)家智能網(wǎng)聯(lián)汽車(長(zhǎng)沙)商用車ADAS極目智能中天安馳共享出行和Robo

Taxi自動(dòng)泊車和自主泊車百度優(yōu)步滴滴出行馭勢(shì)科技東軟睿馳智能座艙與車聯(lián)網(wǎng)：整車制造：V2X大陸ContinentalHUD大陸Continental日本電裝DENSO汽車奔馳寶馬無(wú)人配送車美團(tuán)無(wú)人車京東博世DMS法雷奧ValeoT-BOXLG電子日本電裝DENSO大陸Continental互聯(lián)網(wǎng)汽車谷歌自動(dòng)駕駛車沃爾沃智能后視鏡中控儀表大陸ContinentalUber大眾Gentex麥格納日本精機(jī)上游中游下游汽車座艙車聯(lián)網(wǎng)智能汽車WaymoGM

Cruise德州儀器瑞薩鴻泉物聯(lián)雅迅網(wǎng)絡(luò)資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部IDC：一線電力與能耗政策再收緊，利好資源龍頭上海市近期發(fā)布2021年首批擬新增約3萬(wàn)個(gè)6KW機(jī)柜能耗指標(biāo)，本次能耗申請(qǐng)要求與往期對(duì)比，在PUE、投資額、稅收、營(yíng)收等各方面要求都更加嚴(yán)格，近期廣東和北京相繼出臺(tái)新政策，從能耗、電費(fèi)等各方面進(jìn)一步加大對(duì)IDC的管控力度，在“碳中和”影響下，我們判斷一線及核心城市，政府對(duì)能耗和電力的限制將進(jìn)一步趨嚴(yán)，一線機(jī)房稀缺性價(jià)值將提升。圖：一線政策管控趨嚴(yán)城市文件名稱發(fā)布日期核心內(nèi)容廣東

《廣東省能源局關(guān)于明確全省數(shù)據(jù)中心能耗保障相關(guān)要求的通知》2021年4月27日

2021-2022年除支持對(duì)現(xiàn)有資源進(jìn)行整合及企業(yè)建設(shè)有邊緣計(jì)算自用需求的項(xiàng)目（1000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜以下的小型數(shù)據(jù)中心）外，原則上全省不再新增數(shù)據(jù)中心機(jī)柜；2023-2025年，若全省已建數(shù)據(jù)中心上架率超70%，根據(jù)供需情況，在確保全省能耗強(qiáng)度下降目標(biāo)可完成的前提下，再考慮支持新建及擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目節(jié)能審查。北京

關(guān)于公開征集《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目節(jié)能審查的若干規(guī)定》意見的通知2021年4月26日

建成運(yùn)行后年能源消費(fèi)量達(dá)到5000噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上（電力按等價(jià)值計(jì)算）的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)建設(shè)能耗在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，并按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求接入北京市節(jié)能監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)。對(duì)于PUE>1.4且<=1.8的項(xiàng)目（單位電耗超過限額標(biāo)準(zhǔn)一倍以內(nèi)），執(zhí)行的電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為每度電加價(jià)0.2元；對(duì)于PUE>1.8的項(xiàng)目（單位電耗超過限額標(biāo)準(zhǔn)一倍以上），每度電加價(jià)0.5元。資料來源：北京市發(fā)改委，北京市人民政府，廣東省能源局，廣東省工業(yè)和信息化廳，市場(chǎng)研究部IDC：核心區(qū)位供給與產(chǎn)能趨緊，需求端隨疫情緩和逐步復(fù)蘇供給端：從市場(chǎng)調(diào)研情況來看，雖然IDC產(chǎn)業(yè)從去年開始進(jìn)入到“投資過熱”階段，二三線城市供過于求壓力加劇，但一線城市及周邊在“電力資源稀缺+能耗管控政策趨嚴(yán)”的雙重壓力下，IDC機(jī)柜資源尤其是單點(diǎn)大規(guī)模機(jī)房愈發(fā)稀缺，IDC機(jī)柜價(jià)格保持穩(wěn)定。需求端：大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)一線資源依賴度和客戶粘性高，云巨頭的核心業(yè)務(wù)需依賴一線城市第三方IDC資源；另外，隨著新應(yīng)用的加速普及，以字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、快手、拼多多等為代表的內(nèi)容客戶需求逐漸崛起，內(nèi)容客戶主要采取租用方式與IDC企業(yè)合作，給予了IDC企業(yè)更多自主權(quán)及更大盈利空間，我們判斷內(nèi)容客戶將成為未來2-3年IDC行業(yè)主力需求。投資建議：堅(jiān)定看好“一線資源龍頭”+“內(nèi)容客戶核心合作方”兩條主線，重點(diǎn)推薦【寶信軟件】（一線龍頭+內(nèi)容客戶核心合作方），建議關(guān)注【光環(huán)新網(wǎng)】（一線龍頭+內(nèi)容客戶核心合作方）

、【萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)】（一線龍頭+內(nèi)容客戶核心合作方）、【世紀(jì)互聯(lián)】（一線龍頭+內(nèi)容客戶核心合作方）、【秦淮數(shù)據(jù)】（內(nèi)容客戶核心合作方）、【奧飛數(shù)據(jù)】（

一線優(yōu)質(zhì)企業(yè)+內(nèi)容客戶核心合作方）、【城地香江】（一線優(yōu)質(zhì)企業(yè)）、【數(shù)據(jù)港】（阿里核心合作伙伴）、【科華數(shù)據(jù)】（騰訊核心合作伙伴）、【英維克】（IDC制冷龍頭）。圖：萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)機(jī)柜MSR（元/平米/月）4000圖：世紀(jì)互聯(lián)機(jī)柜MRR（元/機(jī)柜/月）10000800060004000200003000200010000資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部數(shù)通光網(wǎng)絡(luò)：高速率時(shí)代，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級(jí)加速2020年海外數(shù)據(jù)中心邁入400G時(shí)代，400G產(chǎn)業(yè)鏈從交換芯片、光電芯片，到交換機(jī)、光模塊、光器件等各個(gè)環(huán)節(jié)均已成熟，隨著疫情的復(fù)蘇、新應(yīng)用的不斷發(fā)展，數(shù)據(jù)中心光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和光器件有望在網(wǎng)絡(luò)速率和技術(shù)迭代升級(jí)中迎來新機(jī)遇。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Dell’Oro

Group最新報(bào)告：1）從數(shù)通網(wǎng)絡(luò)速率升級(jí)和光學(xué)創(chuàng)新來看，谷歌（始于2018Q4）和亞馬遜（始于2019Q4）是200G/400G網(wǎng)絡(luò)的積極推動(dòng)者，預(yù)計(jì)微軟將于今年下半年加速布局400G網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)Facebook將于今年年初開始加速部署200G網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)800G網(wǎng)絡(luò)早期部署將于2022年開始（主要受100G

SerDes可用性推動(dòng)，預(yù)期亞馬遜、谷歌為早期采用者，而微軟預(yù)計(jì)在2023年前采用，可能以2*400

GE形式部署），200G

SerDes預(yù)計(jì)將于2024年推出市場(chǎng)；由于400G速率以上的主要制約因素主要是功耗，未來共封裝技術(shù)（Co-packaged

Optics，CPO）等光學(xué)技術(shù)創(chuàng)新非常重要。2）從對(duì)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的預(yù)測(cè)來看，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場(chǎng)將在2021年恢復(fù)增長(zhǎng)，并將超2019年疫情之前營(yíng)收水平，主要由于2/3級(jí)云SP和大型企業(yè)的表現(xiàn)超預(yù)期。投資建議：結(jié)合云巨頭資本開支情況，建議關(guān)注【中際旭創(chuàng)】（全球高速光模塊龍頭）、【新易盛】（光模塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)）、【天孚通信】（一體化光器件龍頭）、【紫光股份】（交換機(jī)龍頭）、【星網(wǎng)銳捷】（交換機(jī)優(yōu)質(zhì)企業(yè)），以及光器件產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)【光迅科技】、

【博創(chuàng)科技】、

【華工科技】、【太辰光】、【仕佳光子】、【華西股份】、【劍橋科技】。圖：數(shù)據(jù)中心交換機(jī)收入預(yù)測(cè)（十億美元）圖：海外云巨頭資本開支情況（億美元）2000Facebook亞馬遜谷歌蘋果微軟2019Q1

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2019Q42020Q1

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2020Q4資料來源：Dell’Oro

Group，市場(chǎng)研究部資料來源：Bloomberg，市場(chǎng)研究部云通信產(chǎn)業(yè)鏈全景圖5G時(shí)代，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，我們認(rèn)為，全球云通信行業(yè)、尤其是互聯(lián)網(wǎng)云通信行業(yè)將長(zhǎng)期保持高景氣，產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司均有望充分受益。建議關(guān)注：【騰訊控股】（旗下騰訊會(huì)議為國(guó)內(nèi)視頻會(huì)議龍頭，騰訊云擁有豐富的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)資源和強(qiáng)大的平臺(tái)和生態(tài)能力）、【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)】（云端一體、軟硬結(jié)合的企業(yè)通信龍頭）、【視源股份】（液晶顯示主控板卡和交互智能平板龍頭）、【會(huì)暢通訊】（“云+端+行業(yè)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)質(zhì)云通信企業(yè)）、【夢(mèng)網(wǎng)科技】（5G消息優(yōu)質(zhì)企業(yè)）。圖：中國(guó)云通信產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：頭豹研究院，市場(chǎng)研究部整理智能控制器：萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)賽道中國(guó)智能控制器市場(chǎng)規(guī)模已超過2萬(wàn)億元，增速超過10%，未來行業(yè)空間遼闊。智能控制器作為電子設(shè)備的“大腦”，是工業(yè)設(shè)備控制的核心部件，廣泛應(yīng)用于各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)空間遼闊。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2019年，全球智能控制器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15462億美元，同比增長(zhǎng)7.1%。中國(guó)智能控制器市場(chǎng)規(guī)模從15年的11695億元增長(zhǎng)至2019年的21548億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.5%，增速遠(yuǎn)超全球市場(chǎng)。受益于5G和物聯(lián)網(wǎng)興起，細(xì)分賽道有望迎來新的增長(zhǎng)拐點(diǎn)。在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，汽車電子智能控制器市場(chǎng)規(guī)模在智能控制器市場(chǎng)中占比最大，達(dá)到24%；家用電器智能控制器市場(chǎng)規(guī)模占比16%，電動(dòng)工具及工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占比13%，智能建筑及家具市場(chǎng)規(guī)模占比11%，健康及護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模占比4%。全球家電市場(chǎng)和電動(dòng)工具市場(chǎng)近十年維持年均4%-6%左右的增速，是相對(duì)成熟的市場(chǎng)。智能家居智能控制器市場(chǎng)受益家用電器智能化升級(jí)和傳統(tǒng)電器智能化改造，增速有望引領(lǐng)智能控制器市場(chǎng)。圖：中國(guó)智能控制器市場(chǎng)規(guī)模及增速圖：中國(guó)智能控制器細(xì)分市場(chǎng)占比中國(guó)智能控制器市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增速20%汽車電子24%40000其他32%300002000010000015%10%5%健康及護(hù)理家用電器4%智能建筑及家具11%0%資料來源：Frost&Sullivan，市場(chǎng)研究部資料來源：Frost&Sullivan，市場(chǎng)研究部智能控制器：量?jī)r(jià)齊升+產(chǎn)業(yè)鏈東移利好國(guó)內(nèi)龍頭隨著工業(yè)控制智能化網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，智能控制器結(jié)構(gòu)及功能逐步復(fù)雜化，有望帶動(dòng)智能控制器價(jià)格提升，細(xì)分行業(yè)隨5G+物聯(lián)網(wǎng)興起需求爆發(fā)帶動(dòng)智能控制器量的提升。下游外包趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)、行業(yè)集中度逐步提高趨勢(shì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭超行業(yè)速度發(fā)展。下游外包趨勢(shì)：由于上游芯片技術(shù)逐步升級(jí)，功能逐步復(fù)雜，智能控制器研發(fā)成本逐步提升；同品類智能控制器架構(gòu)共通，外包能夠減少重復(fù)開發(fā)，降低研發(fā)成本。產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)：海外巨頭在高昂人力成本下優(yōu)勢(shì)逐步減弱，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)速度變慢，海外智能控制器巨頭及EMS代工廠逐步難以滿足市場(chǎng)需求。中國(guó)工程師紅利優(yōu)勢(shì)及本土行業(yè)龍頭技術(shù)積累催生國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭技術(shù)逐步趕超。行業(yè)集中度逐步提高趨勢(shì)：智能控制器技術(shù)含量及附加值逐步提升，隨之復(fù)雜度提升，低端智能控制器廠商難以滿足技術(shù)迭代需求，具有核心技術(shù)的智能控制器龍頭有望提升市占率。投資建議：堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭企業(yè)，建議關(guān)注【和而泰】、【拓邦股份】。圖：智能控制器市場(chǎng)三大趨勢(shì)資料來源：市場(chǎng)研究部整理工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：賦能傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展?jié)摿^大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)附加值大幅提升。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6109.1億元，根據(jù)《中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(2020)》，2019年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增加值將達(dá)到3.41萬(wàn)億元，其中在第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值分別為0.049萬(wàn)億元、1.775萬(wàn)億元、1.585萬(wàn)億元，相當(dāng)于每一份工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向的營(yíng)收將帶動(dòng)5份產(chǎn)業(yè)增加值。平臺(tái)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心，平臺(tái)處于規(guī)?；瘮U(kuò)張的起步階段，各路企業(yè)紛紛布局，尚未出現(xiàn)龍頭企業(yè)，發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)marketsandmarkets數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到138.2億美元，相對(duì)于2019年預(yù)估的42.6億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.4%。在眾多參與者中，垂直細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)依托在行業(yè)的工業(yè)實(shí)力和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)行業(yè)所存在的痛點(diǎn)，提供數(shù)字化解決方案，打造垂直行業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，發(fā)展空間較大。圖：國(guó)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模及增速圖：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模及增速1000015%14%14%14%14%14%13%13%13%43.5325%20%15%10%5%80006000400020002.521.510.5000%2016

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2022E2017201820192020E市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模（萬(wàn)億）名義增速資料來源：賽迪顧問，市場(chǎng)研究部資料來源：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院，市場(chǎng)研究部寶信軟件（600845）：不容忽視的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中軍，自主研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是寶信軟件未來大力拓展和重視的方向，公司自主研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，是鋼鐵行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈龍頭企業(yè)。早在五年前，寶信就成立工業(yè)4.0項(xiàng)目部，對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提前布局，并于2020年12月發(fā)布了自主研發(fā)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)xIn3Plat，以

iPlat和ePlat為兩翼；今年年初寶武成立中國(guó)寶武工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院和中國(guó)寶武大數(shù)據(jù)中心，和寶信聯(lián)合辦公，統(tǒng)籌寶武工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)框架設(shè)計(jì)及前沿技術(shù)研發(fā)臺(tái)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為公司未來發(fā)展開辟了新的成長(zhǎng)賽道，打開更加廣闊發(fā)展空間。圖：寶信軟件工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)信立方資料來源：寶信官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部目錄產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)及動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)追蹤更新產(chǎn)業(yè)行情與新聞市場(chǎng)建議與市場(chǎng)提示云計(jì)算：國(guó)內(nèi)外云巨頭資本開支國(guó)內(nèi)BAT2021Q1實(shí)現(xiàn)總資本開支152.76億元，同比增長(zhǎng)44.43%，其中，阿里2021Q1購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備資本開支環(huán)比同比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)55.71%，環(huán)比增長(zhǎng)24.11%,百度2021Q1資本開支同比增長(zhǎng)175%，騰訊資本開支同比增長(zhǎng)26%；海外五大云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Facebook

）2020年Q4合計(jì)資本開支為326億元，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)21%。圖：BAT資本開支情況（百萬(wàn)）2500020000150001000050000150%100%50%0%-50%-100%2017Q3

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2021Q1BAT資本開支（百萬(wàn)元）YOYQoQ資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部圖：海外云巨頭資本開支情況（億美元）15000300%200%100%0%1000050000-100%2017Q4

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2021Q1YoY

QoQ阿里購(gòu)置物業(yè)及設(shè)備資料來源：Bloomberg，市場(chǎng)研究部云計(jì)算：服務(wù)器芯片數(shù)據(jù)Aspeed

月度營(yíng)收數(shù)據(jù)去年的11、12月份改善明顯，今年2月份開始，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正為5.83%，4月份環(huán)比增速提升至8.54%，2月到4月，同比維持正增長(zhǎng)水平，釋放回暖與復(fù)蘇跡象。Intel2020年Q4數(shù)據(jù)中心營(yíng)收延續(xù)下滑趨勢(shì)，同比下滑15%。圖：Aspeed

月度營(yíng)收情況（百萬(wàn)新臺(tái)幣）4003002001000100%50%0%-50%營(yíng)收（百萬(wàn)新臺(tái)幣）QoQYoY圖：Intel數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收情況（億美元）80604020060%40%20%0%-20%數(shù)據(jù)中心收入（億美元）YOY資料來源：wind，市場(chǎng)研究部云計(jì)算：IDC價(jià)格Equinix數(shù)據(jù)中心主要分布在我國(guó)以外的全球市場(chǎng)，整體價(jià)格穩(wěn)中有升。萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)以“批發(fā)+零售+定制”綜合業(yè)務(wù)為主，價(jià)格比較穩(wěn)定；世紀(jì)互聯(lián)以零售為主，價(jià)格穩(wěn)中有升。圖：Equinix機(jī)柜

MRR（美元/機(jī)柜/月）1000050000北美EMEA亞太平均（美元）資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部圖：萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)機(jī)柜MSR（元/平米/月）圖：世紀(jì)互聯(lián)機(jī)柜MRR（元/機(jī)柜/月）400030002000100001000080006000400020000資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部物聯(lián)網(wǎng)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量和物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量較為穩(wěn)定，各月變動(dòng)較小。據(jù)IoTAnalytics跟蹤報(bào)告顯示，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)首次超非物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，全球模組企業(yè)市場(chǎng)份額移遠(yuǎn)通信第一，日海智能第二，廣和通與U-blox并列第三。圖：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量

（單月，億G）4003002001000150%100%50%0%-50%移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量（單月，億G）YoYQoQ資料來源：工信部，市場(chǎng)研究部圖：全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)（十億）50圖：物聯(lián)網(wǎng)模組全球市場(chǎng)份額（%）移遠(yuǎn)通信日海智能50%移遠(yuǎn)通信34%SIMcomwirelessSierrawireless00%Telit非物聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長(zhǎng)率（%）資料來源：Counterpoint，市場(chǎng)研究部資料來源：IoTAnalytics，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：資本開支三大運(yùn)營(yíng)商均已更新2021年資本開支指引，預(yù)計(jì)21年資本開支情況為：中國(guó)移動(dòng)1836億元，中國(guó)電信870億元，中國(guó)聯(lián)通700億元。三大運(yùn)營(yíng)商20年資本開支情況為：中國(guó)移動(dòng)實(shí)際開支1806億元，略高于預(yù)計(jì)開支1798億元；中國(guó)電信實(shí)際開支848億元，與預(yù)計(jì)開支850億元基本持平；中國(guó)聯(lián)通實(shí)際開支676億元，低于20年預(yù)算700億元。20年三大資本開支合計(jì)3330億元，同比增長(zhǎng)11.05%。圖：三大運(yùn)營(yíng)商資本開支情況（億元）50004500400035003000250020001500100050025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%0200920102011201220132014201520162017YoY2018201920202021E運(yùn)營(yíng)商資本開支（億元）資料來源：公司推介材料，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：基站建設(shè)2020年全國(guó)移動(dòng)通信基站總數(shù)達(dá)931萬(wàn)個(gè)，全年凈增90萬(wàn)個(gè)。其中4G基站總數(shù)達(dá)到575萬(wàn)個(gè)，城鎮(zhèn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)深度覆蓋。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，建成5G基站總數(shù)81.9萬(wàn)個(gè)，全部已開通5G基站超過79.2萬(wàn)個(gè)。共建共享方面，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通共建共享5G基站超33萬(wàn)個(gè)，5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)地級(jí)以上城市及重點(diǎn)縣市；同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信共建共享700MHz基站也在進(jìn)一步落地中，中國(guó)移動(dòng)3月10日宣布，計(jì)劃到2021年底完成40萬(wàn)個(gè)700MHz5G基站建設(shè)。圖：移動(dòng)電話基站建設(shè)情況（萬(wàn)站）100090080070060050040030020010002014201520162017201820192020移動(dòng)電話基站數(shù)4G基站數(shù)5G基站數(shù)資料來源：工信部，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：5G用戶數(shù)5G商用以來套餐用戶快速增長(zhǎng)，5G滲透率顯著提升。2021年4月，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通5G套餐用戶數(shù)分別為2.05億戶、0.99億戶，5G滲透率分別為21.80%、31.85%；中國(guó)電信2021年4月5G套餐用戶數(shù)為1.18億戶，滲透率為32.91%。圖：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信5G用戶情況（百萬(wàn)）2502001501005025%20%15%10%5%00%2020M1

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2021M4移動(dòng)5G用戶總數(shù)

移動(dòng)5G用戶新增數(shù)

移動(dòng)5G滲透率1401201008035%30%25%20%15%10%5%60402000%2020M1

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2021M4電信5G用戶總數(shù)

電信5G用戶新增數(shù)

電信5G滲透率資料來源：運(yùn)營(yíng)商官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：三大運(yùn)營(yíng)商用戶數(shù)國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商總體用戶數(shù)量龐大，中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)位于首位，遠(yuǎn)超聯(lián)通與電信，近年來運(yùn)營(yíng)商總用戶數(shù)量變動(dòng)幅度較小，4G用戶數(shù)維持穩(wěn)定趨勢(shì)，未來主要關(guān)注5G用戶數(shù)量變化。圖：中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）10005000201510502020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M9

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2021M1移動(dòng)5G用戶

5G用戶凈增數(shù)2021M22021M32021M4移動(dòng)用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）移動(dòng)4G用戶資料來源：中國(guó)移動(dòng)官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部圖：中國(guó)聯(lián)通用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）5001000-102020M1

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2021M3聯(lián)通用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）聯(lián)通4G用戶聯(lián)通5G用戶4G用戶凈增數(shù)資料來源：中國(guó)聯(lián)通官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部圖：中國(guó)電信用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）4002010020002020M1

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2021M4電信用戶數(shù)（百萬(wàn)戶）

電信5G用戶

5G用戶凈增數(shù)資料來源：中國(guó)電信官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部運(yùn)營(yíng)商：三大運(yùn)營(yíng)商ARPU值三大運(yùn)營(yíng)商ARPU值變動(dòng)趨勢(shì)一致，受提速降費(fèi)等政策層面限制，ARPU值維持在較為穩(wěn)定的區(qū)間，未來隨著5G滲透率提升及政策端寬松，或?qū)⒂瓉硇》仙?。圖：中國(guó)移動(dòng)ARPU值（元/戶/月）1005002015201620172018固網(wǎng)寬帶ARPU20192020移動(dòng)服務(wù)ARPU（元/戶/月）4G資料來源：中國(guó)移動(dòng)推介材料，市場(chǎng)研究部圖：中國(guó)聯(lián)通ARPU值（元/戶/月）100500201520162017201820192020移動(dòng)服務(wù)ARPU4G固網(wǎng)寬帶ARPU資料來源：中國(guó)聯(lián)通推介材料，市場(chǎng)研究部圖：中國(guó)電信ARPU值（元/戶/月）1000201520162017201820192020移動(dòng)服務(wù)ARPU4G固網(wǎng)寬帶接入ARPU資料來源：中國(guó)電信推介材料，市場(chǎng)研究部5G硬件：5G手機(jī)出貨量2021年3月，國(guó)內(nèi)手機(jī)總體出貨量3609.4萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)65.9%，其中5G手機(jī)出貨量2749.8萬(wàn)部，占同期手機(jī)出貨量的76.2%。圖：5G手機(jī)出貨量（萬(wàn)部）3000250020001500100050090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%05G手機(jī)出貨量（萬(wàn)部）5G手機(jī)出貨量占比資料來源：中國(guó)信通院，市場(chǎng)研究部目錄產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)及動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)追蹤更新產(chǎn)業(yè)行情與新聞市場(chǎng)建議與市場(chǎng)提示本周行情回顧在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，

通信（申萬(wàn)）指數(shù)本周下跌0.51%，在TMT板塊中排名第四，動(dòng)態(tài)市盈率為32.67，在TMT板塊中市盈率排名第三。在本周重點(diǎn)公司漲跌幅中，佳創(chuàng)視訊、精倫電子、德生科技、南京熊貓和拓邦股份漲幅居前，恒信東方、亞聯(lián)發(fā)展、北信源、盛洋科技和鴻泉物聯(lián)跌幅居前。表：TMT漲跌幅及估值代碼名稱通信周漲幅-0.51%1.38%-0.03%0.75%年漲幅-13.25%-4.78%-9.31%-5.63%市盈率32.6736.2801770.SI801080.SI801750.SI電子計(jì)算機(jī)傳媒50.4829.72801760.SI資料來源：wind，市場(chǎng)研究部表：本周重點(diǎn)公司漲跌前五漲幅前五跌幅前五編號(hào)代碼公司名稱佳創(chuàng)視訊精倫電子德生科技南京熊貓拓邦股份漲跌幅26.2%19.6%18.3%14.4%13.7%編號(hào)代碼公司名稱恒信東方亞聯(lián)發(fā)展北信源漲跌幅12345300264.SZ600355.SH002908.SZ600775.SH002139.SZ12345300081.SZ002316.SZ300352.SZ603703.SH688288.SH-17.5%-15.8%-9.3%-8.4%-7.7%盛洋科技鴻泉物聯(lián)資料來源：wind，市場(chǎng)研究部本周陸股通持股情況陸股通方面，截至本周，重點(diǎn)公司持股市值前十分別為工業(yè)富聯(lián)（52.65億元）、中際旭創(chuàng)（27.43億元）、寶信軟件（

26.26億元）、中興通訊（

18.24億元）

、光環(huán)新網(wǎng)（17.75億元）

、中天科技（16.65億元）、視源股份（15.32億元）、均勝電子（12.23億元）、天融信（12.16億元）、拓邦股份（9.75億元），持股主要涉及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、光模塊、IDC、通信設(shè)備等細(xì)分行業(yè)。重點(diǎn)公司持股數(shù)量前十分別為工業(yè)富聯(lián)（4.02億股）、中天科技（1.67億股）、光環(huán)新網(wǎng)（1.24億股）、中際旭創(chuàng)（0.74億股）、均勝電子（0.73億股）、拓邦股份（0.66億股）、天融信（0.66億股）、中國(guó)聯(lián)通（0.65億股）、中興通訊（0.64億股）、海格通信（0.53億股），持股主要涉及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、通信設(shè)備、IDC、運(yùn)營(yíng)商、光模塊等細(xì)分行業(yè)。表：滬深港通持股市值前十表：滬深港通持股數(shù)量前十持股市值（億）持股數(shù)量（百萬(wàn)）編號(hào)證券代碼

證券簡(jiǎn)稱總市值（億）

周漲跌幅編號(hào)證券代碼

證券簡(jiǎn)稱總市值（億）

周漲跌幅1212601138.SH

工業(yè)富聯(lián)300308.SZ

中際旭創(chuàng)600845.SH

寶信軟件000063.SZ

中興通訊300383.SZ

光環(huán)新網(wǎng)600522.SH

中天科技002841.SZ

視源股份600699.SH

均勝電子002212.SZ

天融信002139.SZ

拓邦股份52.6527.4326.2618.2417.7516.6515.3212.2312.169.752605.27263.60715.111324.52221.13305.70823.68229.84219.33168.83-2.74%5.69%2.71%-1.27%-0.28%-1.38%-0.59%1.45%0.11%13.75%601138.SH

工業(yè)富聯(lián)600522.SH

中天科技300383.SZ

光環(huán)新網(wǎng)300308.SZ

中際旭創(chuàng)600699.SH

均勝電子002139.SZ

拓邦股份401.63166.96123.8974.2172.8266.1765.6565.4563.5353.442605.27305.70221.13263.60229.84168.83219.331355.221324.52227.22-2.74%-1.38%-0.28%5.69%1.45%13.75%0.11%0.69%-1.27%-0.60%3344556677002212.SZ天融信88600050.SH

中國(guó)聯(lián)通000063.SZ

中興通訊002465.SZ

海格通信991010資料來源：wind，市場(chǎng)研究部資料來源：wind，市場(chǎng)研究部本周陸股通增持情況陸股通凈流入方面，流入前十包括捷成股份（438萬(wàn)股）、中旭創(chuàng)新（433萬(wàn)股）、拓邦股份（319萬(wàn)股）

、光迅科技（192萬(wàn)股）

、盛路通信（158萬(wàn)股）

、高德紅外（153萬(wàn)股）

、寶信軟件（132萬(wàn)股）

、均勝電子（124萬(wàn)股）

、北信源（112萬(wàn)股）

、航天發(fā)展（111萬(wàn)股）

，主要涉及通信設(shè)備、軍工通信、云通信等領(lǐng)域。表：滬深港通凈流入前十期末期初增減持?jǐn)?shù)量（百萬(wàn)股）編號(hào)證券代碼證券簡(jiǎn)稱持股市值（億元）

占自由流通股比

持股市值（億元）

占自由流通股比12300182.SZ300308.SZ002139.SZ002281.SZ002446.SZ002414.SZ600845.SH600699.SH300352.SZ000547.SZ捷成股份中際旭創(chuàng)拓邦股份光迅科技盛路通信高德紅外寶信軟件均勝電子北信源4.384.333.191.921.581.531.321.241.121.111.1927.439.751.77%15.75%7.36%6.48%1.24%1.64%16.31%8.48%1.35%1.36%1.0524.448.161.53%14.83%7.01%5.98%1.03%1.54%15.80%8.34%1.25%1.30%345.625.1650.550.4669.357.93726.2612.230.7224.7711.850.738910航天發(fā)展2.952.74資料來源：wind，市場(chǎng)研究部本周陸股通減持情況陸股通凈流出方面，流出前十包括均勝電子（-1936萬(wàn)股）、沙鋼股份（-1088萬(wàn)股）、潤(rùn)和軟件（-560萬(wàn)股）、中天科技（-343萬(wàn)股）、吳通控股（-244萬(wàn)股）、中嘉博創(chuàng)（-206萬(wàn)股）、恒寶股份（-197萬(wàn)股）、海格通信（-191萬(wàn)股）、新華網(wǎng)（-151萬(wàn)股）、夢(mèng)網(wǎng)科技（-142萬(wàn)股），主要涉及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能控制器、光模塊等領(lǐng)域。表：滬深港通凈流出前十期末期初增減持?jǐn)?shù)量（百萬(wàn)股）編號(hào)證券代碼證券簡(jiǎn)稱持股市值（億元）

占自由流通股比

持股市值（億元）

占自由流通股比12601138.SH002075.SZ300339.SZ600522.SH300292.SZ000889.SZ002104.SZ002465.SZ603888.SH002123.SZ工業(yè)富聯(lián)沙鋼股份潤(rùn)和軟件中天科技吳通控股中嘉博創(chuàng)恒寶股份海格通信新華網(wǎng)-19.36-10.88-5.60-3.43-2.44-2.06-1.97-1.91-1.51