龐大集團亞夏汽車中升控股財務(wù)對比分析

龐大集團亞夏汽車中升控股財務(wù)對比分析

第2章三家公司簡介

2.1龐大集團公司簡介

2.1.1公司設(shè)立及上市情況

龐大汽貿(mào)集團股份有限公司原名唐山龐大汽車貿(mào)易股份有限公司，成立于2007年12

月份，2008年2月27日由于公司發(fā)展需要更名為現(xiàn)在的龐大汽貿(mào)集團股份有限公司（簡

稱龐大集團），法人代表龐慶華。公司于2011年4月28日在上海證券交易所正式掛牌上

市（股票簡稱“龐大集團”，代碼601258）,屬國內(nèi)第一家通過IPO實現(xiàn)登陸A股的汽貿(mào)

集團。公司總部位于河北省唐山市深縣火車站廣場東側(cè)，截至2012年12月31日，龐大集

團已經(jīng)在全國28各省市自治區(qū)以及蒙古國建立營銷網(wǎng)點1429家。其中包括汽車專賣店

1153家（其中4s店754家）、各類汽車市場276家。自上市以來，公司每年銷售各類汽車

40萬臺，銷售收入突破550億元，納稅額達12億元以上。［441

2.1.2公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品

龐大集團主營業(yè)務(wù)為汽車經(jīng)銷及維修養(yǎng)護業(yè)務(wù)，經(jīng)營范圍重點包括:經(jīng)營商用汽車、

九座以上乘用車、農(nóng)用機動運輸車、微面、工程機械、電器機械、建材（不含木材、石

灰）的批發(fā)、零售業(yè)務(wù)；商用汽車、九座以上乘用車、農(nóng)用機動運輸車、微面、工程機

械、電器機械的備件收入、維修及售后服務(wù)；經(jīng)營商用汽車、九座以上乘用車、農(nóng)用機

動運輸車、微面、工程機械、電器機械融資租賃業(yè)務(wù)；經(jīng)營各品牌二手車的買賣業(yè)務(wù)；

經(jīng)營汽車相關(guān)金融代理（保險、車貸）業(yè)務(wù)?，F(xiàn)今，龐大集團已形成了集整車銷售、售

后、相關(guān)備件及電子產(chǎn)品銷售、汽車金融服務(wù)為一體的產(chǎn)業(yè)鏈，其經(jīng)營品牌包括：1、

乘用車（共52個）：斯巴魯、梅賽德斯奔馳、奧迪、Jeep（進口）、三菱（進口）、

返歌、菲亞特（進口）、道奇、克萊斯勒、北京奔馳、沃爾沃、廣州本田、-?汽大眾、

東風日產(chǎn)、上海大眾、北京現(xiàn)代、東風本田、東風風神、東風悅達?起亞、一汽豐田、

奇瑞、一汽馬自達、名爵、長安福特、長安馬自達、海南馬自達、青年蓮花等。2、微

車（共13個）：五菱、長安、哈飛、佳寶等。3、卡車（共16個）：北汽福田、…汽解

放、重汽、歐曼、陜汽、川汽、東風、東風霸龍、上海匯眾等。4、工程機械（共5個）：

雷沃、徐工等.5、農(nóng)用車（共6個）五征、時風等。

2.1.3公司經(jīng)營管理理念

經(jīng)營管理理念是：誠信經(jīng)營，顧客至上。一切為了客戶，為了客戶一切，精心打造

企業(yè)愿景：兩個打造：1、以追求卓越、回報社會為永恒目標，致力打造優(yōu)秀汽車

經(jīng)銷商和服務(wù)品牌，構(gòu)建一流現(xiàn)代化商貿(mào)流通企業(yè)。"’12、堅持“科學發(fā)展，創(chuàng)新發(fā)展，

跨越發(fā)展，國際發(fā)展”四大發(fā)展戰(zhàn)略，打造世界500強企業(yè)。“

2.2亞夏汽車公司簡介

2.2.1公司設(shè)立及上市情況

關(guān)湖亞夏汽車股份有限公司（簡稱“亞夏汽車”），是2006年11月由原憲湖亞夏實

業(yè)有限公司改組而來，法人代表周夏耘，并于2011年8月10日在深圳證券交易所正式掛

牌上市（股票簡稱“亞夏汽車”，代碼002607）,屬國內(nèi)第二家通過IPO實現(xiàn)登陸A股的

汽貿(mào)集閉。公司總部位于安徽省憲湖市雞江區(qū)犬江北路花塘村亞夏汽車城，截至2012

年12月31日，公司已擁有57家了公司，其中包括53家品牌轎車4s店（正式運營的39

家）、

4所駕校（正式運營3所）、1家保險經(jīng)紀公司、1家轎車二手車經(jīng)紀公司。自上市以來，

公司業(yè)績大幅增加，其中，2012年，公司實現(xiàn)銷售收入412,652.72萬元，較上年同期增

長15.34%。其中公司整車銷售、維修及配件、駕訓和經(jīng)紀服務(wù)等業(yè)務(wù)收入分別較上年同

期相比增長14.35%、17.94%、59.76%和76.80%。

2.2.2公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品

亞夏汽車主要經(jīng)營范圍為：汽車銷售業(yè)務(wù)和汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)（保險經(jīng)紀、二手

車、汽車裝飾裝演、汽車維修保養(yǎng)業(yè)務(wù)）和汽車駕駛培訓I?務(wù)。目前，亞夏汽車經(jīng)營三

大系列品牌汽車：1.歐美品牌（一汽大眾、福特、一汽奧迪、別克、雪弗蘭、雪鐵龍、

凱迪拉克、上海大眾）2.日韓品牌（廣汽本田、東風悅達.起亞、東風日產(chǎn)、馬自達、

廣汽豐田、東風本田、一汽豐田、北京現(xiàn)代）3.國產(chǎn)品牌（江淮、廣汽乘用車、瑞麒、

威麟、啟辰）。

2.2.3公司經(jīng)營管理理念

亞夏汽車的核心價值觀為“誠信、感恩、和諧、共贏”。

亞夏汽車的經(jīng)營管理理念為：客戶第一、供應(yīng)商第二、亞夏第三。

亞夏汽車的企業(yè)愿景為：打造中國一流汽車服務(wù)企業(yè)，共創(chuàng)員工有房有車幸福生活。

2.3中升控股公司簡介

2.3.1公司設(shè)立及上市情況

中升集團控股有限公司是中國領(lǐng)先的全國性汽車經(jīng)銷商集團之一，法人代表黃毅，

總部位于北京由?東城區(qū)東直門南大街1號北京來福士中心辦公樓，2010年3月26日登陸

吞

港II股市場（股票簡稱：中升控股代碼：HK0881）。截至2012年12月31日，公司已在

全

國擁有160家汽車經(jīng)銷店，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國15個省份及地區(qū)及近60個城市。自上市以來，

公司業(yè)績大幅增加，其中，2012年，公司實現(xiàn)銷售收入50048.3百萬元，較上年同期增

長19.4%。其中公司整車銷售、售后服務(wù)等業(yè)務(wù)收入分別較上年同期相比增長18.3%、

31.8%o

2.3.2公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品

中升控股主要經(jīng)營范圍為：汽車銷售業(yè)務(wù)和汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)（售后產(chǎn)品及服務(wù)、

汽車金融服務(wù)等）。目前，中升控股經(jīng)營雷克薩斯、奧迪、奔馳、傅馬、保時捷、賓利、

一汽豐田、東風日產(chǎn)、廣州豐田、東風本田、上海通用等著名汽車品牌。

2.3.3公司經(jīng)營管理理念

企業(yè)文化：團隊、團結(jié)、相心、創(chuàng)新

經(jīng)營理念：追求卓越、矢志不渝、誠實守信、開拓創(chuàng)新

2.4汽車銷售行業(yè)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)

2.4.1汽車銷售行業(yè)樣本公司的選擇

汽車銷售行業(yè)在國民經(jīng)濟行業(yè)分類中屬于零售業(yè)的（第52大類）的其汽車銷售子項

（第52大類61子項），在證監(jiān)會公布的行業(yè)分類巾屬于零售業(yè)的汽車銷售子項，目前全國

以汽車銷售為主營業(yè)務(wù)的較大型企業(yè)中，已有9家登錄資本市場，具有定期公布其財務(wù)

數(shù)據(jù)的義務(wù)，他們分別是龐大集團（601258）、國機汽車（600335）、亞夏汽車（002607）、

潭州發(fā)展（000753）、物產(chǎn)中大（600704）、中升控股（HKO881）、博元投資（600656）、

特力A（000025）、申華控股（600653）,但是國機汽車（600335）、博元投資（600656）2011

資產(chǎn)童組前從事的是其他貿(mào)易業(yè)務(wù)，因此它們的數(shù)據(jù)相對另外幾家公司無可比性，因此

從樣本中剔除；而物產(chǎn)中大（600704）雖然也做整車銷售業(yè)務(wù)但是其所占比例不高，因

而該公司的數(shù)據(jù)與另外幾家沒有可比性，因此不被選為樣本企業(yè)。因而本文選擇特力A、

亞夏汽車、龐大集團、中升控股、申華控股、障州發(fā)展這六家將銷售汽車作為主營業(yè)務(wù)

的上市公司為汽車銷傳行業(yè)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的樣本公司。詳情見表2-1

2.4.2汽車銷售行業(yè)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)

確定行業(yè)樣本公司后，通過查詢選為樣本的6公司2009年至2012年的年度財務(wù)報告

及招股說明書后，運用算數(shù)平均法計算得出下列汽車銷售行業(yè)平均及匯總財務(wù)數(shù)據(jù)和指

標，詳見表2-2。

入2-1汽乍銷售行業(yè)樣本公司衣

序號股票代碼公司筒稱上市時間

1000025特力A1993-06-21

2002607亞里汽車2011-08-10

3000753漳州發(fā)展1997-06-26

4IIK0881中升捽股2010-03-26

5600653中華控股1990-12-19

6601258龐大集團2011-04-28

表2-2汽車銷售行業(yè)2009—2012年基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)指標

項目序號指標名稱2009201020112012

盤利能力相1銷售毛利率7.25%8.46%10.56%9.51%

關(guān)財務(wù)指標2銷售凈利率2.83%2.43%2.02%1.18%

3總資產(chǎn)報酬率8.16%7.8%6.68%4.80%

4凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）19.66%19.05%10.53%4.1再

5總賁產(chǎn)收益率4.87%4.71%3.46%1.71%

6每股收益2.260.76-2.221.97

7成本費用利潤率3.43%3.19%2.48%1.02%

現(xiàn)金創(chuàng)造能8現(xiàn)金銷售比0.060.004-0.01-0.03

力9每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量1.031.29-0.05-0.28

10凈利潤現(xiàn)金含量2.260.76-2.24-1.97

11總資產(chǎn)獲現(xiàn)率8.68%2.69%-0.91%-2.87%

資產(chǎn)營運能12凈資產(chǎn)冏轉(zhuǎn)率7.647.815.214.52

力相關(guān)財務(wù)13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.91.891.451.43

指標14存貨周轉(zhuǎn)率10.6811.918.477.10

15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率111.26209.52145.29115.20

16流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.673.182.902.74

償債能力相17流動比率1.000.960.970.93

關(guān)財務(wù)指標18速動比率0.630.550.490.45

19現(xiàn)金比率0.4430.4420.400.29

20資產(chǎn)負債率67.08%68.47%67.48%70.18%

21產(chǎn)權(quán)比率2.773.242.352.78

22已獲利總倍數(shù)5.244.133.151.89

發(fā)展能力相23銷售增長率26.99%57.55%30.1%15.33%

關(guān)財務(wù)指標24資本積累率24.12%50.32%73.29%7.14%

25總資產(chǎn)積累率29.21%64.21%33.82%18.32%

26利潤增長率90.64%30.05%8.97%7.06%

注：上述指標在計算過程中凈利潤均采用扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤

2.4.3汽車銷售行業(yè)簡要財務(wù)分析

通過分析上述反映汽車行業(yè)盈利能力、現(xiàn)金創(chuàng)造能力、資產(chǎn)營運能力、償債能力、

發(fā)展能力的各項財務(wù)指標發(fā)現(xiàn):

1.企業(yè)銷售行業(yè)盈利能力2009至2012年間逐年下滑，且下滑趨勢明顯。

2.2009至2012年間汽車銷售行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力波動較大，收益質(zhì)量不穩(wěn)定，且呈

下滑趨勢，下滑明顯，這種情況在2009至2011年更為明顯。現(xiàn)金創(chuàng)造能力整體來說2009、

2010兩年還較為不錯，2011、2012兩年就比較糟糕了，很多指標都是負值.

3?汽車銷售行業(yè)資產(chǎn)營運能力，在2010年相較上年同期有所增強，但是2011年開始

下滑，2012年下滑明顯。

4.汽車銷售行業(yè)短期償債能力在2009至2012呈逐年下滑趨勢且下滑明顯；長期償債

能力在2009至2012四年間較有波動。

4.汽車銷售行業(yè)發(fā)展能力在2009至2012年波動較大，但總體來說2010年綜合發(fā)展能

力最好，其后2011、2012兩年開始下滑。

第3章三家公司財務(wù)效益狀況對比分析

3.1銷售凈利率

銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是ffl來衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售收入獲利的能

力，是企業(yè)凈利潤占銷僖收入的百分比，表明了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與銷售收入之間的比率關(guān)

系。反映每一元銷告收入為企業(yè)帶來的凈利潤的多少。其計算公式為：銷售凈利率二（凈

利潤/銷售收入）X100%,

凈利潤，是利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅以后公司的利潤留存，計算公式為：凈

禾u潤=利潤總額-所得稅費用。但是在實際操作中由丁-一些非經(jīng)營性、偶然性、非正常因

素（如債務(wù)重組、捐贈、營業(yè)外收支等）的影響，會使實際凈利潤與賬面給出的凈利潤

不一致。為了減少誤差，計算凈利潤時應(yīng)扣除上述因素導致的金額。而上述因素影響的

當期凈利潤的金額，證監(jiān)會統(tǒng)一稱為非經(jīng)常性損益。

因此，為了真實反映龐大集團、亞夏汽車和中升控股這三家公司從2009年到2012

年這叫年間的盈利水平，本文在計算三家公司銷傅凈利率時，均采用扣除非經(jīng)常性損益

的凈利潤。計算結(jié)果如表3-1、圖3-1

-3T龐大利兒亞爰汽車、中升控股銷削爭利率計仃&(%)

公T名稱2009201020112012

龐大集團2.782.230.95-1.61

物夏汽車1.582.412.551.07

中開控股3.574.353.771.73

行業(yè)平均2.832.432.021.18

圖3T龐大一團.亞更汽車、中力控一銷售一利率對比分析

通過表3-1與圖3-1對比分析可以看出：1.龐大集團銷售凈利率除2009年略高于

行業(yè)平均水平外，2010、2011、2012三年均低丁?行業(yè)平均水平，且在2009至2012年

四年間呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。與另外兩家企業(yè)相比，龐大集團銷售凈利率2009年在三家

公司中排名第二；2010年在另外兩家企業(yè)銷售凈利率上升的情況下有所下滑開始出現(xiàn)

這項指標低于亞夏汽車與中升控股的現(xiàn)象；2011、2012連續(xù)兩年該指標較上年同期下

滑，最終在2012年降為負值。通過比較龐大集團這四年營業(yè)收入、費用、消費稅的變

化發(fā)現(xiàn)：雖然龐大集團2009年至2012年這四年營業(yè)總收入逐年上升，尤其是2010年

全年增長185.83億多元，甚至在中國經(jīng)濟增長放緩的2012年也有所增長，營業(yè)額達到

5779667.95萬元，相較上一年增長23億多元，但是各項成本費用(銷售費用、管理費

ffl、營業(yè)成本)也逐年上升，財務(wù)費用除2011年外，2010年、2012年均上升。其中,

2010年全年營業(yè)總成本增長182億多元，到2012年營業(yè)總成本最高達到5836380.96

萬元。這導致龐大集團利潤總額除2010年稍有增長外，2011、2012相較2009年均大

幅下降，2012年甚至出現(xiàn)虧損。

2.亞夏汽車銷售凈利率在2009、2012兩年低于行業(yè)平均水平，且在2009至2011

年間呈逐年上升趨勢，2012年相較上年同期有所下滑。與另外兩家企業(yè)相比，亞夏汽

車銷售凈利率僅在2009年低丁?龐大集團與中升控股，2010、2011連續(xù)兩年該指標較上

年同期有所上升，高于龐大集團但仍低于中升控股。在2012年中國經(jīng)濟增長放緩的情

況下，銷售凈利率雖相較2011年有所下滑，下滑幅度稍大，導致這項指標低于2009

年，可是由丁?下滑幅度耍小T龐大集團，因而銷售凈利率仍然較龐大集團耍高。

3.中升控股銷售凈利率2009至2012年高于行業(yè)平均水平，且高于另外兩家企、Ik。

中升控股銷售凈利率2010年最高，達到了4.35%,2011、2012兩年每年均有不同程度

的K降，2012年達到近四年最低，為1.73%。通過比較中升控股這四年營業(yè)收入、營業(yè)

總成本、凈利潤的變化發(fā)現(xiàn):2009年到2012年中升控股收入逐年增加，而營業(yè)成本和

各期間費用也每年有不同程度的上升，這與這四年間該公司業(yè)務(wù)發(fā)展，規(guī)模擴人有關(guān)。

凈利潤2010、2011每年上升，2012年雖有K降卻仍高于2009年。

3.2總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率又稱資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)在一定會計期間內(nèi)獲得的息稅前利潤與平

均資產(chǎn)總額的比值。它是一項對企業(yè)資產(chǎn)營利能力進行評價的指標，反映企業(yè)包括凈資

產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體盈利水平?？傮w來說，總資產(chǎn)報酬率與資產(chǎn)利用效率成

正比，該值越17,說明企業(yè)在節(jié)約成本，提iHj資金使用效率，增加收入等方面取得r很

好的效果；越低則說明企業(yè)對自身資產(chǎn)的利用效率低，應(yīng)分析導致差異的原因，提高企

業(yè)經(jīng)營管理水平，加速資金周轉(zhuǎn)，提高銷售利潤率。它的計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=

（利潤總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)xioo%,其中，平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末

資產(chǎn)總額）/2。

經(jīng)過計算龐大集團、亞熨汽不、中開控股：家公司的總資產(chǎn)報酬率如表3-2、圖3-2

_______去:「2鹿人柒回、」股中大F）

公司名稱2009201020112012

龐大集團10.257.893.991.49

亞熨汽年10.8113.5711.227,05

中升控股15.4514.8412.457.73

行業(yè)平均8.167.806.684.80

t-廢大集團

?亞夏汽車

-中開控股

一行業(yè)平均

國3-2龐人生團、亞W車和，河f捽麗欣資兩t酬率對法析

通過表3-2與圖3-2對比分析可以看出：1.龐大集閉總資產(chǎn)報酬率僅2009年略高于行

業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)相，比2009年到2012年四年中龐大集團總資產(chǎn)報酬率在三

家公司中居于最末，且逐年K滑，卜滑趨勢明顯。通過比較龐大集團2009到2012年的利

潤總額與資產(chǎn)的變化情況發(fā)現(xiàn)：龐大集團2009年到2012年四年間，總資產(chǎn)逐年增加，最

高為2011年，最低為2012年；而利息支出同樣每年增加明顯，增加最多為2012年，最少

為2010年;利潤總額在2009到2012四年間，除2010年稍有增加外，2011年、2012年均

明

顯下降，甚至均低于2009年。

2.亞夏汽車總資產(chǎn)報酬率在2009至2012年間均高丁?行業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)

相比，亞夏汽車2009到2012四年中總資產(chǎn)報酬率在三家公司中居于第二，且僅2010年有

所上升，2011、2012兩年均較上一年有不同程度下降；2012年甚至低于2009年。通過比

較亞夏汽車2009到2012這四年中利潤總額與資產(chǎn)的變化發(fā)現(xiàn)：亞夏汽車2009年到2012

年四年間，總資產(chǎn)逐年增加，增加最多為2012年，最少為2010年；而利息支山同樣每年

增加明顯,增加最多為2010年，最少為2011年；利潤總額在2009到2012四年間，除2012

年較上一年度稍有下降外，2009年到2011年均明顯增加，均高于2009年。

3.中升控股2009至2012年間總資產(chǎn)報酬率均高于行業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)

相比可明顯看出中升控股總資產(chǎn)報酬率在2009至2012年間高于龐大集閉與亞夏汽車。

3.3凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率（ROE）又稱股東權(quán)益收益率，是一個反映凈資產(chǎn)的收益水平的指標，

用以衡量公司對自有資本的運用效率，從而體現(xiàn)投資給企業(yè)帶來的收益情況。它直接反

映了上市公司盈利能力水平，彌補了每股稅后利潤指標的不足。它有兩種運算方式：全

面攤薄法和加權(quán)平均法。用小i同的方法其計算出的結(jié)果會有所小'同。本章采用加權(quán)平均

法，其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/【（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2】X100%,

在計算該指標時凈利潤調(diào)整為扣除非經(jīng)常性損益后ri屬于上市公司股東的凈利潤。

經(jīng)過計算龐大集團、亞夏汽車、中升控股二家公司的凈資產(chǎn)收益率如表3-3、圖3-3

表3-3龐人集團、亞曳汽不、中升控股二家公司的凈貫產(chǎn)收益率計rr表（%）

年度亞蛻汽車龐大集團中升控股行業(yè)平均

200918.2257.2725.5419.66

201031.3043.9123.5819.05

201117.128.0421.0710.53

20125.36-10.0110.144.80

圖3-3鹿大集團、亞艮汽車、中升控股?二家公司的凈資產(chǎn)收益率對比分析

通過表3-3與圖3-3對比分析可以看出：1.龐大集團凈資產(chǎn)收益率在對比年度內(nèi)僅

2009、2012兩年高于行業(yè)平均水平，2011、2012兩年均低十行業(yè)平均水平。和另外兩家

企業(yè)相比，龐大集團凈資產(chǎn)收益率在2009、2010兩年高于另外兩家企業(yè)，但該指標從2010

年開始大幅下滑，導致2011、2012兩年該指標低于另外兩家企、|k,且在2012年達到負

值。

通過比較龐大集團2009到2012年間的凈利潤與凈資產(chǎn)的變化情況發(fā)現(xiàn)：龐大集團2009

年到2011年三年間，凈資產(chǎn)逐年增加，增加最多為2011年，最少為2010年，這與其這兩

年營、Ik規(guī)模擴大，2011年上市有關(guān)；2012年凈資產(chǎn)較2011年有所下降。龐大集閉凈利潤

僅2010年有所增加，2011、2012均出現(xiàn)大幅下滑，且均低于2009年，其中以2012年最為

明顯，為負值。

2.亞夏汽車凈資產(chǎn)收益率除2009年略低于行業(yè)平均水平外，2010、201k2012三

年均較行業(yè)平均水平要高。和另外兩家企業(yè)相比，亞夏汽車凈資產(chǎn)收益率2009在三家公

司中最差，2010年在其他兩家均有所下降的情況下，該指標較2009年有所上升，一躍超

過2010年居丁?第二位的中升控股排名第二，且在2011、2012年龐大集團凈資產(chǎn)收益率大

幅下滑的情況下超過龐大集團穩(wěn)居第二；但它本身的凈資產(chǎn)收益率在2011、2012年有所

下滑，且下滑明顯。并且通過比較亞夏汽車2009到2012這四年凈利潤與凈資產(chǎn)的變化發(fā)

現(xiàn)：亞夏汽車2009年到2012年四年間，凈資產(chǎn)逐年增加，增加最多為2011年，最少為2012

年，這可能與其2011年上市，以及2012年中國經(jīng)濟增速放緩有關(guān)。而凈利潤在2009到2011

三年中逐年增加，增加最多的為2010年，最少為2011年，2012年凈利潤較2011年有所下

滑，但仍然高丁2009年。

3.中升控股凈資產(chǎn)收益率2009至2012年間均高于行業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)

相比，中升控股凈資產(chǎn)收益率2009年在三家公司中居于第二位，略高于亞夏汽車，2010

年在亞夏汽車凈資產(chǎn)收益率上升，龐大集團凈資產(chǎn)收益率有所下降的情況下，其自身凈

資產(chǎn)收益率較2009年有所下滑，排名退居第三位，但2011、2012年在其他兩家凈資產(chǎn)收

益率下滑明顯，它本身凈資產(chǎn)收益率雖下滑，可下滑幅度不如其他兩家的情況下一躍超

過龐大、亞夏這兩家公司，排名三家公司之首。通過比較中升控股2009到2012這四年間

凈利潤與凈資產(chǎn)的變化發(fā)現(xiàn)：中升控股2009年到2012年四年間，凈資產(chǎn)逐年增加，增加

最多為2010年，最少為2012年，這可能與其2010年上市，以及2012年中國經(jīng)濟增速放緩

有關(guān)。而凈利潤在2009到2011三年中逐年增加，增加最多的為2010年，最少為2011年，

2012年凈利潤較2011年有所下滑，但仍然高于2009年。

3.4總資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)收益率（ROA）是公司一定時期的稅后利潤與平均總資產(chǎn)的比率。是決定企

業(yè)是否應(yīng)該舉債經(jīng)營的一項重要依據(jù)，用以直接反映企業(yè)的競爭實力和發(fā)展能力。該指

標越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方而取得了良好的效果，從而表明企業(yè)

資產(chǎn)利用效果越好，否則相反。實際中通常將企業(yè)的總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率（凈

禾U潤/凈資產(chǎn)X100%）放到一起分析，從而根據(jù)這兩個指標的差異說明公司經(jīng)營的風險

程度。而現(xiàn)實中常有?些企業(yè)的指標數(shù)值相對較高，但是凈資產(chǎn)卻所剩無幾，在這種情

況下小.能說明該企業(yè)的風險程度低。總資產(chǎn)收益率計算公式如下：總資產(chǎn)收益率=凈利

潤+平均資產(chǎn)總額（（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2）X100%,

為了保證龐大集團、亞夏汽車和中升控股這三家公司從2009年到2012年這四年間

的真實盈利水平，木文在計算這三家公T與總資產(chǎn)收益率時，均采用扣除非經(jīng)常性損益的

凈利潤。經(jīng)過計算龐大集團、亞夏汽車、中升控股三家公司的總資產(chǎn)收益率如表3-4、

圖3-4

我3T表人第團、亞雙汽車、中升控股一球公司的總資產(chǎn)收益率計弊發(fā)冊）

年份龐人集團?夏汽車中升控股行業(yè)平均

20096.355.531.014.87

201()4.418.359.634.71

20111.206.757.173.46

2012-1.622.202.921.71

圖3-4龐大集團、亞旦汽車.中升控股二家公司的總資產(chǎn)收益率對比分析

通過表3-4與圖3-4對比分析對以看出：1.龐大集閉總資產(chǎn)收益率除2009年略低于行

業(yè)平均水平外，2010、2011、2012均高于行業(yè)均值。和另外兩家企業(yè)相比，龐大集團總

資產(chǎn)收益率2009年在二家公司最高，2010、2011、2012二年總資產(chǎn)收益率在三家中最差；

并在2010、2011、2012三年呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，下滑趨勢明顯，且在2012年達到負值。

通過比較龐人集團2009到2012這四年中凈利潤與總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化發(fā)現(xiàn)：龐人集團2009

年至2012年這四年間總資產(chǎn)逐年增加，俱是在每年增加的資產(chǎn)中負債增加比例遠遠高于

所有者權(quán)益，這與其這兩年營業(yè)規(guī)模擴大、2011年上市有關(guān)。而凈利潤僅2010年有所增

力口，2011、2012兩年均出現(xiàn)人幅下滑，且均低于2009年，其中以2012年最為明品為負

值。

2.2009、2010、2011,2012四年亞夏汽車總資產(chǎn)收益率在二家公司中排名第二，

2010年總資產(chǎn)收益率較2009年有所上升，2011、2012出現(xiàn)下滑趨勢，但相較龐大集閉下

降幅度并不人。與行業(yè)平均水平相比，亞夏汽車2009至2012年間總資產(chǎn)收益率高于行業(yè)

平均水平。通過比較亞夏汽車2009到2012這四年凈利潤與總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化發(fā)現(xiàn)：亞夏

汽車2009、2010、2011、2012四年，總資產(chǎn)逐年增加，且2010、2012兩年增加的資產(chǎn)中

負債增加比例遠遠高于所有者權(quán)益，這與公司規(guī)模擴大，以及2011年上市有關(guān)。而凈利

潤在2009到2011二年中逐年增加，增加最多的為2010年，最少為2011年，2012年凈利

潤

較2011年有所下滑，但仍然高于2009年。

3.中升控股總資產(chǎn)收益率2009在三家公司中排名最后，但2010年總資產(chǎn)收益率較

上年同期有所上升，且上升趨勢明顯，并在同年超過龐大集團、亞夏汽車排名三家公司

之宵，2011、2012兩年總資產(chǎn)收益率里有下滑，但下滑幅度低于另外兩家公TTj,因此2011、

2012兩年中升控股總資產(chǎn)收益率仍然在三家公司中排名第一。和行業(yè)平均水平相比，中

升控股除2009年外，2010、2011、2012三年總資產(chǎn)收益率均高丁?行業(yè)平均水平。通過比

較中升控股2009到2012年這四年凈利潤與總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化發(fā)現(xiàn)：中升控股2009、2010、

2011>2012四年，總資產(chǎn)逐年增加，但是在每年增加的資產(chǎn)中負債增加比例高于所有者

權(quán)益，這與其這幾年公司營業(yè)規(guī)模擴大、2010年上市有關(guān)。而凈利潤在2009到2011三年

中逐年增加，增加最多的為2010年，最少為2011年；2012年凈利潤較2011年有所下滑，

沮仍然高于2009年。

3.5成本費用利潤率

成本費用利潤率體現(xiàn)了企業(yè)在經(jīng)營中付出的成本費用帶來的經(jīng)營成果，反映企業(yè)每

付出-百元經(jīng)營耗費可獲得的利潤，是企業(yè)在?定時間內(nèi)利潤總額與成本、費用總額的

比率。這項指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。其計算公式如下：成木費用利潤率二

營業(yè)利潤額+成本費總額X100%。

經(jīng)過計算龐大集團、亞夏汽車、中升控股三家公司的成本費用利潤率如表3-5、圖

3-5

表3-5龐大集團、亞.汽車、中升控股二：家公司的成本費用利潤率計算表⑴

仟價龐大集團亞熨汽乍中升控股行業(yè)平均

20094.162.495.053.43

20103.323.445.993.19

20111.893.665.442.48

2012-0.772.642.321.02

圖3-5龐人柒團.亞■汽車、中升控股,:家公司的成本費用利潤率對比分析

通過表3-5與圖3-5對比分析可以看出:L龐大集團除2009、2010年外.2011、2012

兩年成本費用利潤率均低于行業(yè)平均水平和另外兩家企業(yè)相比,2009年龐大集團成本

費用利潤率在三家公司中排名第二，高于亞夏汽車，低于中升控股；但2010、2011、2012

連續(xù)三年呈現(xiàn)下滑趨勢，且幅度較大，并在2010年被亞夏汽車趕超，因此，龐大集團2010、

2011>2012三年成本費用利潤率在三家公TTj中排名最末，且在2012年達到負值。

2.亞夏汽車除2009年外2010、2011、2012三年成本費用利潤率均高于行業(yè)平均水平。

和另外兩家企業(yè)相比，2(X)9年亞夏汽車成本費用利潤率在三家公司中排名最末，2010、

2011連續(xù)兩年上升，并在2010年超過龐大集團，連續(xù)兩年在三家公TTj中排名第二。2012

出現(xiàn)下滑趨勢，但相較龐大集團、中升控股下降幅度并不大，因此當年成本費用利潤率

在三家公司中排名第一。

3.中升控股成本費用利潤率2009至2012年間均高于行業(yè)平均水平。和另外兩家企

業(yè)相比，中升控股成本費用利潤率2009、2010、2011連續(xù)三年高于另外兩家企業(yè)，2012

年成本費用利潤率低丁?亞夏汽車，高丁?龐大集團。成本費用利潤率僅2010比上年同期有

所上升，2011、2012出現(xiàn)下滑，尤其2012年下滑明顯。

第4章現(xiàn)金創(chuàng)造能力對比分析

4.1現(xiàn)金銷售比

現(xiàn)金銷售比率主要反映企業(yè)每一塊錢銷告收入獲得的現(xiàn)金流量凈額，是企業(yè)經(jīng)營活

動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)銷售額的比值。該指標值越大，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金

利用效果越好。其計算公式為：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+銷售收入。經(jīng)

過計算，三家公司現(xiàn)金銷售比率如表4-1、圖4-1

衣11.家公司現(xiàn)金俏哲比率計算收

年份龐大集團亞星汽車中升控股行業(yè)平均

20090.0840.0730.0140.06

20100.0860.058-0.0360.004

2011-0.001-0.0080.009-0.01

2012-0.0350.0100.002-0.03

圖-1-1三家公司現(xiàn)金銷售比對比分析

通過表4-1、圖4-1的對比分析可以看出：1.龐大集團現(xiàn)金銷售比在2009、2010、2011

二年均高于行業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)相比，龐大集團現(xiàn)金銷售比2009、2010兩年

高于亞夏汽車和中升控股；2011、2012兩年大幅下降，甚至出現(xiàn)負值，低于亞夏汽車和

中升控股。這說明龐大集團2009、2010這兩年資金利用效果、收入質(zhì)量明顯高于亞夏汽

車和中升控股；但足2011、2012這兩年資金利用效果、收入質(zhì)量大幅下滑，明顯低于亞

夏汽車和中升控股。

2.亞夏汽車現(xiàn)金銷售比在2009、2010、2011、2012年間均高于行業(yè)均值。和另外兩

家企業(yè)相比，亞夏汽車現(xiàn)金銷售比在2009、2010這兩年高于中升控股；2011年大幅下降,

甚至出現(xiàn)負值，因而現(xiàn)金銷售比在當年低于龐大集閉和中升控股，2012年現(xiàn)金銷售比較

2011年有所上升，在龐大集團和中升控股現(xiàn)金銷售比下降的情況下，高于龐大集團和中

升控股。這說明亞夏汽車2009至2012年間資金利用效果、收入質(zhì)量波動較大，很不穩(wěn)定。

3.中升控股現(xiàn)金銷售比總體來說低于亞夏汽車，且2010年為負值，說明中升控股資

金利用效果、收入質(zhì)量明顯低于亞夏汽車。

4.2每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額

每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額主要用以反映每股普通股所創(chuàng)造的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入的

多少，通常與每股收益-?起分析?？梢杂靡院饬科髽I(yè)的收益質(zhì)量以及作為判斷企業(yè)能否

有足夠現(xiàn)金支付股利的重要依據(jù)。計算公式為：每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營性現(xiàn)金

流量凈額/普通股股數(shù)。經(jīng)過計算，三家公司福股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額如表4-2、圖4-2:

收4-2三家公M每股經(jīng)汴性現(xiàn)金流量凈翻計算&＜兀/殷）

年份龐大集團亞及汽車中開控股行業(yè)平均

20093.262.460.121.03

20105.132.670.451.29

2011-0.1-0.310.19-0.05

2012-0.760.230.06-0.28

圖4-2廠家公司待股經(jīng)營性現(xiàn)金流最凈額

通過表4-2、圖4-2的對比分析可以看出：1.龐大集團每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額在

2009、2010兩年高于行業(yè)平均水平，2011、2012兩年低于行業(yè)平均水平。和另外兩家企

業(yè)相比，龐大集團每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2009、2010兩年高丁?亞夏汽車和中升控股；

2011、2012兩年人幅下降，甚至出現(xiàn)負值，低于亞夏汽車和中升控股。這說明龐人集團

2009、2010這兩年其現(xiàn)金創(chuàng)造能力和股利支付能力明顯高于亞夏汽車、中升控股和行業(yè)

均值，但是2011、2012這兩年其現(xiàn)金創(chuàng)造能力和股利支付能力大幅下滑，明顯低丁?亞夏

汽車、中T1?控股以及行業(yè)均值。

2.亞夏汽車每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額除2011年外，2009、2010、2012三年均高于行

業(yè)均值。和另外兩家企業(yè)相比，龐大集團每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額在2009、2010這兩年

高于中升控股；2011年人幅下降，甚至出現(xiàn)負值，因而每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈額在當年低于

亞夏汽車和中升控股，2012年每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈額較2011年有所上升，在龐大集團和中

升控股每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額下降的情況下，高丁-龐大集團和中升控股。這說明亞夏

汽車現(xiàn)金創(chuàng)造能力和股利支付能力在2009至2012年間波動較大，很:穩(wěn)定。

3.41升控股每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額在2009、2010兩年低于行業(yè)平均水平，2011、

2012兩年高丁?行業(yè)平均水平。和另外兩家企業(yè)相比，中升控股每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額

在2009、2010兩年低于龐大集團和亞夏汽車；2011年大幅下降，但是下滑幅度小于另外

兩家公司，因而每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額在2011年高于亞夏汽車和龐大集團；2012年每

股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額較2011年有所下滑，但下滑幅度小于龐大集團，因而每股經(jīng)營性

現(xiàn)金流量凈額在2012年高于龐大集團。這說明中升控股2009、2010這兩年現(xiàn)金創(chuàng)造能力

和股利支付能力明顯弱于另外兩家企業(yè)，但是2011年另外兩家企業(yè)該項能力大幅下滑，

因而2011年現(xiàn)金創(chuàng)造能力和股利支付能力中升控股強丁?只外兩家企業(yè)；2012年其現(xiàn)金創(chuàng)

造能力和股利支付能力下滑幅度小于龐大集團，因而該能力在2012年比龐大集團強。

4.3凈利潤現(xiàn)金含量

凈利潤現(xiàn)金含量主要用以衡量企業(yè)銷售回款能力，反映該企業(yè)在一定時期內(nèi)收入

質(zhì)量及現(xiàn)金流動性的強弱程度。該指標越大說明企業(yè)回款能力越好，收入質(zhì)量越好。其

計算公式為：凈利潤現(xiàn)金含量二經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤。經(jīng)過計算，三家公司凈

利潤現(xiàn)金含量如表4-3、圖4-3:

表4-3龐大柒團、亞攵汽車和中升控股凈利潤現(xiàn)僉魯中

年份隴人集團業(yè)愛汽乍中開控股行業(yè)平均

20092.924.640.392.26

20103.752.38-0.820.76

2011-0.49-0.300.23-2.24

20122.140.920.13-1.97

圖1-3家公nJ凈利澗現(xiàn)金含盤對比分析

通過表4-3、圖4-3的對比分析可以看出：1.龐大集團2009至2012年間凈利潤現(xiàn)金含

量均高于行業(yè)平均水平,一是波動較大.20U年甚至為負數(shù).這說明龐大一團在2009

年至2012年間銷售網(wǎng)款能力波動較大，收入質(zhì)量波動較大，現(xiàn)金流動性較為不穩(wěn)定。

2.亞夏汽車2009至2012年間凈利潤現(xiàn)金含量均高于行業(yè)平均水平，但是波動較大，

2011年甚至為負數(shù)。波動幅度相較龐大集團稍小，但整體情況仍不穩(wěn)定。這說明亞夏汽

車在2009至2012年間銷售回款能力波動較大，收入質(zhì)量波動也較大，現(xiàn)金流動性較為i巧、

穩(wěn)定。

3.中升控股2009、2010兩年凈利潤現(xiàn)金含量均低于行業(yè)平均水平，2010年甚至出現(xiàn)

負值，2011、2012兩年凈利潤現(xiàn)金含量里然相較行業(yè)均值要高，但是仍然+高。這說明

中升控股在2009至2012年間銷售回款能力較弱，收入質(zhì)量也相對較差?，F(xiàn)金流動性較差。

4.汽車銷售行業(yè)2009至2012年間凈利潤現(xiàn)金含量波動較大，2011、2012年甚至出現(xiàn)

負值，這說明這個行業(yè)2009至2012年間銷售回款能力波動較大，收入質(zhì)量波動也較大,

現(xiàn)金流動性不穩(wěn)定。尤其在2011、2012兩年該行業(yè)收入質(zhì)量差，現(xiàn)金流動性差、銷售回

款能力差。

4.4總資產(chǎn)獲現(xiàn)率

總資產(chǎn)獲現(xiàn)率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能

力。其值越大，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強，反之亦然。其計算公式為：總資產(chǎn)

獲現(xiàn)卒.二（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/全部資產(chǎn)）*100%。經(jīng)過計算，三家公司總資產(chǎn)獲現(xiàn)率如

表4-4、閣4-4:

?|-4龐人集團、業(yè)更汽車和中開控股總資產(chǎn)獲現(xiàn)率計算表隗）

年份龐大一團亞反汽牟中升中升行業(yè)平均

200915.5722.103.448.68

201013.2416.99-5.282.69

2011-0.49-L63L29-0.91

2012-3.181.710.36-2.87

圖44?:家公司總資產(chǎn)獲現(xiàn)率對比分析

通過表4-4、圖4-4對比分析可以看出：1.龐大集團2009、2010、2011三年總資產(chǎn)獲

現(xiàn)率均高于行業(yè)平均水平，但逐年下滑趨勢，下滑幅度明顯，在2011、2012兩年出現(xiàn)

負值。和兩外兩家企業(yè)相比，龐大集團總資產(chǎn)獲現(xiàn)率在2009至2012年間整體情況要差于

亞夏汽車，但2009、2010兩年相較中升控股要好。這說明龐大集團資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

在2009至2012年間要強于行業(yè)平均水平，但是2011、2012兩年由于行業(yè)平均水平較為糟

糕，因而龐大集團在這兩年資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的雖比行業(yè)平均狀況耍好，但是仍然不容樂觀。

2.亞夏汽車除2011年外，2009、2010、2012三年總資產(chǎn)獲現(xiàn)率均比行業(yè)平均水平高，

且在2009至2011年間逐年下滑，下滑幅度明顯，在2011年為負值。和另外兩家企業(yè)相比,

亞夏汽車總資產(chǎn)獲現(xiàn)率在2009至2012年間整體情況較龐大集團與中升控股耍好。這說明

亞夏汽車資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力在2009、2010、2012三年強于行業(yè)平均水平；2011年較為

糟糕，但該能力整體狀況仍然較行業(yè)平均水平及兩外兩家公司要強。

3.中開控股2009、2010兩年總資產(chǎn)獲現(xiàn)率較行業(yè)平均水平及龐大集團、亞夏汽車耍

低，2011、2012兩年高于行業(yè)平均水平及龐大集團；且該指標在這四年中波動較大，在

2010年為負值。這說明中升控股資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力在2009至2012年間不穩(wěn)定。

第5章三家公司資產(chǎn)營運能力對比分析

5.1凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均凈資產(chǎn)的比值，主要反映企業(yè)凈資

產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是評價企業(yè)凈資產(chǎn)營運狀況的一項指標。該指標越高，表明企業(yè)凈資產(chǎn)

的周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的銷告能力越強。其計算公式為：凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/

r（期初凈資產(chǎn)總額+期末凈資產(chǎn)總額）

經(jīng)過計算龐大集團、亞夏汽車、中升控股三家公司的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表5-1、圖5-1

表5T龐大集團、亞夏汽車.中升梓股1家公司的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計笄表

年份龐大柒團亞熨汽車中開控股行業(yè)平均

200920.5611.537.167.61

201019.7212.815.437.81

20118.486.715.595.21

20126.24.995.854.52

圖51龐大集團、亞雙汽車、中升控股三家公司的凈資產(chǎn)冏轉(zhuǎn)率對比分析

通過表5-1與［75-1對比分析可以看出：1.龐大集團凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009、2010、2011、

2012連續(xù)四年高于行業(yè)平均水平，目.居于二家公司之宵，但是呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，在2011

年下滑幅度最大。這說明龐大集團凈資產(chǎn)營運能力雖然2009、2010、2011、2012連續(xù)四

年高于亞夏汽4?：與【［1升控股，同口寸凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也較兩家公司要快，企業(yè)銷售能力

也

較兩家公司強，但是連續(xù)四年逐年下滑，且下滑明顯，使得這種優(yōu)勢越來越不明顯。

2.亞S汽車凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009至2012年間均高于行業(yè)平均水平，且凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

在2009、2010、2011連續(xù)三年在三家公司中排名第二，但是僅2010年相較上年同期有所

上升，2011、2012連續(xù)兩年呈現(xiàn)下滑趨勢，2011年下滑幅度最大，并在2012年被中升

控股趕超，排名居于三家公司最末。這說明雖然亞S汽車凈資產(chǎn)營運能力2009、2010,

2011連續(xù)三年高于中升控股，同時凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也較中升控股要快，企業(yè)銷售能力中

升控股公司強，但是僅2010年有所上升，2011、2012違續(xù)兩年下滑導致這種優(yōu)勢越來越

明顯，最終在2012年被中升控股趕超。

3.中升控股凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009、2010兩年均低于行業(yè)平均水平，2011、20