第五章國際儲備

第五章國際儲備

通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握國際儲備的含義、來源及作用；正確認(rèn)識國際儲備的來源及演進(jìn)；全面了解國際儲備的總量管理及結(jié)構(gòu)管理，并能熟練運(yùn)用國際儲備管理原理分析我國的國際儲備問題。學(xué)習(xí)要求第一節(jié)國際儲備概述第二節(jié)國際儲備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)第三節(jié)國際儲備的管理第四節(jié)我國的國際儲備問題

第一節(jié)國際儲備概述一、國際儲備的含義（一）什么是國際儲備國際儲備(InternationalReserve)亦稱“官方儲備”，是指一國政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。（二）國際儲備的特征1．可得性2．流動(dòng)性3．普遍接受性（三）國際儲備與國際清償力1、國際清償力(InternationalLiquidity)亦稱“國際流動(dòng)性”，簡言之，指一國的對外支付能力。指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。國際儲備與國際清償力的區(qū)別1。內(nèi)容不同2。性質(zhì)不同3。數(shù)量不同三、國際儲備的作用

（一）緩解國際收支不平衡對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊（二）調(diào)節(jié)本幣匯率，維持本幣匯率穩(wěn)定(三)充當(dāng)本國對外借款的物質(zhì)保證（四）防范突發(fā)事件第二節(jié)國際儲備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)一、國際儲備的結(jié)構(gòu)

1.黃金儲備（1）作為國際儲備的黃金是一國政府所持有的貨幣性黃金。

（2）黃金在國際儲備中的地位有不斷下降趨勢。

◆

20世紀(jì)30年代以前，黃金是最主要的儲備資產(chǎn)；

◆二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，美元代表黃金成為主要的國際儲備資產(chǎn)；

◆20世紀(jì)70年代中期以來，黃金已不能直接用于國際間支付，但I(xiàn)MF仍然將黃金儲備列入國際儲備統(tǒng)計(jì)中。

黃金儲備數(shù)量與分布單位：百萬盎司、美元（年底數(shù)）

IMF所有成員國工業(yè)國家發(fā)展中國家中國黃金價(jià)格1990939.01795.81143.2012.70385.001991938.01793.68144.3312.70353.61992928.81785.24143.3812.70333.251993923.10770.83152.2712.70390.651994919.04768.05150.9912.70383.251995909.76754.97154.9712.70386.751996907.55748.16159.4012.70369.251997890.57732.47158.1012.70290.201998966.00808.98157.2812.70287.801999941.00786.4154.1112.10290.25中國黃金儲備問題從目前中國黃金儲備量和在國際儲備中的比率看，都明顯低于國際上主要發(fā)達(dá)國家水平。目前美國黃金儲備居世界之首，約8100噸，約占其國際儲備的56%。世界黃金儲備前十位基本為西方發(fā)達(dá)國家壟斷，且占各自國家國際儲備的30%左右。IMF也擁有3200噸黃金，2001年規(guī)模位居世界第三位。相比，中國黃金儲備約為500噸，占國際儲備的2%以下，黃金儲備及占國際儲備的比率明顯較低。隨著中國近年來外匯儲備的不斷增加，2003年末已達(dá)4033億美元。占整個(gè)國際儲備的90%以上。中國巨額外匯儲備面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率也存在升值壓力。今年初，IMF警告說，美國欠其他國家的債務(wù)將占自身經(jīng)濟(jì)總量的40%，這對一個(gè)主要工業(yè)化國家來說是前所未有的比例，有可能造成對美元價(jià)值的恐慌和全球匯率的混亂。在國際恐怖事件的頻繁發(fā)生，美元疲軟，世界性通貨膨脹難以消除情況下，黃金投資避險(xiǎn)功能重新顯現(xiàn)。

在此背景下，中國應(yīng)適時(shí)擴(kuò)大黃金儲備規(guī)模，以改善國際儲備結(jié)構(gòu)，參照國際上發(fā)達(dá)國家的儲備結(jié)構(gòu)，使中國黃金儲備維持在中國國際儲備的8%-10%左右。

外匯儲備是當(dāng)今國際儲備的主體；外匯儲備的變化：◆

20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲備貨幣；

◆布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲備貨幣.

◆20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲備貨幣多元化的趨勢，但至今美元仍然是最主要的儲備貨幣。2.外匯儲備

1973198019841987199119931996美元84.668.665.167.155.656.158.9英鎊7.02.92.92.63.63.13.4德國馬克5.814.912.014.718.314.213.6法國法郎1.01.71.11.23.32.21.6日元-----4.35.27.010.47.76.0其它-----7.613.77.48.816.716.5IM恭F成員斷國外卡匯儲柿備的犧貨幣拉構(gòu)成（單慶位：%）3.在IM摸F的儲疼備頭肝寸（Re月se炒rv充e暫Po稱si駛ti童on截)儲備泰頭寸故是指IM父F成員挨國在IM叼F普通需帳戶培中以疾自由認(rèn)提取鑒使用淋的資肌產(chǎn)，痛又稱辛普通教提款剛權(quán)。儲備固頭寸渣包括黎：成員喉國向IM遙F認(rèn)繳眾份額商的外竹匯部營分（盤認(rèn)繳逗總額榨的25遷%）余悉額；成員友國向IM詢F提供淋的可相兌換慘貨幣從貸款塑余額眨。4.特別宴提款匙權(quán)（Sp濟(jì)ec錄ia哪l懼Dr座aw統(tǒng)in僵g螞Ri兄gh貝ts煤;SD獻(xiàn)Rs)特別潤提款宋權(quán)是IM立F按成窯員國旦基金慎份額缸無償?shù)胺峙淦堑囊蛔喾N帳凳面資熊產(chǎn)。特別攜提款給權(quán)的鈴特征萍：人為煙創(chuàng)造榜；無峰償分彼配；老使用閉受到睡限制闊；特別寺提款厚權(quán)可催以用困于政弱府間師結(jié)算較；可斬以用痕于償徑還向IM訓(xùn)F的借錯(cuò)款本您息；面經(jīng)貨喊幣發(fā)施行國舍同意癥后可侍以兌抓換成晶外匯瓦；但劈燕不可迅以支講付商反品與哭勞務(wù)畫的款賊項(xiàng)，歲也不匯可以雅兌換啦成黃達(dá)金。特別爭提款格權(quán)分貝配情妨況（單進(jìn)位：返億SD恐R）備用猾信貸蝦：備用仁信貸啟（st炸an振d-填by流c門re迷di押t）是拜一成布員國士在國瞇際收摸支發(fā)會生困滾難或問預(yù)計(jì)政要發(fā)巾生困規(guī)難時(shí),同國中際貨嗎幣基拘金組槍織簽?zāi)嬗喌挠芤环N于備用缸借款民協(xié)議奮。協(xié)跟議一彎經(jīng)簽只訂后,成員長國在甲需要隸時(shí)可濁按協(xié)驅(qū)議規(guī)腸定的雖方法棉提用鍋，不鄭需要放再辦惰理新甜的手斯續(xù)。這種雜協(xié)議追通常堅(jiān)包括譽(yù)可借媽用款瓣項(xiàng)的敢額度托、使貞用期娛限、憂利率獄、分爆階段睬使用晶的規(guī)迫定、鬼幣種扣等等疫。備濫用信怕貸協(xié)兼議中檢規(guī)定屢的借坐款額加度，豆有時(shí)錘并不淚被完頭全使噸用。缸對于絮未使伴用部傭分的救款項(xiàng)畏，只漸需繳稿納約1%的年伴管理章費(fèi)?；セ菪苄刨J生協(xié)定倦（Sw域ap右A消rr卻an崇ge裳me殺nt灑s）貨幣鄭互換內(nèi)安排抖，當(dāng)恨其中渡一國吼發(fā)生舉國際鏡收支告困難速時(shí)，星可按擾協(xié)議憐規(guī)定醬的做就高限灘額和突最長嚴(yán)使用考期限屈，自賞動(dòng)使陸用對襖方貨仰幣，期然后危在期裙限內(nèi)摟償還舒。美有國在20世紀(jì)60年代介，分寬別同10多個(gè)梅國家腥簽訂擴(kuò)這種下協(xié)議婆，以塊緩解棵美元業(yè)危機(jī)累。他叔是兩膝國央怒行間萌簽訂遞的官管方協(xié)洗定，釀規(guī)定鋸彼此誓以本報(bào)國貨俯幣為淘對方架提供列一定廟數(shù)量俱的信落貸額脅度，旋一國先的中仔央銀渣行可弊以在眼協(xié)定抵的總愚額內(nèi)夜用該爭國貨勤幣向裳另一密國的糊央行蕉兌換幕其貨文幣。它的唐產(chǎn)生滾和發(fā)貪展：20世紀(jì)60年代傘初，拖美國用國際脊收支離不斷懶惡化粒，美墳元地塑位日敘漸衰羊退，畫美元棟波動(dòng)走頻繁針。19引62年3月，班美國水聯(lián)邦妙儲備哭為了沸保衛(wèi)筍美元袋的地風(fēng)位，墓由紐鉆約聯(lián)背邦儲虎備銀堪行出骨面與悲西方14個(gè)主鳳要國襲家的損中央望銀行含和設(shè)坐在瑞樹士巴獅塞爾血的國來際清悔算銀捐行簽精訂了冒貨幣攝互換跪協(xié)定逝。即稻互惠海協(xié)定彩。它頁規(guī)定禍了每蝕家銀槳行承縣擔(dān)的炮億美常元表家示的味出資辛額度嘩。當(dāng)?shù)K外匯墾市場朝發(fā)生側(cè)拋售叮美元孕風(fēng)潮假時(shí)，占美國捷便可卻在規(guī)薄定的踐額度譯內(nèi)用蠶美元雅兌換虧等值多的對財(cái)方貨我?guī)牛谑信鍒鰭伌?，磁買回稼美元識，抑池制美漫元匯倆價(jià)的旋下跌耕勢頭景。當(dāng)偉美元錦匯率屠上漲輩時(shí)，五出售乒美元饑，買煮入外繩匯，攝控制矮美元薪匯率鬼上升華。其影他國折家也甘可用茶本幣煉向美爛國購沿買美主元。奇然而寫，由嗎于美頌元不焦斷危且機(jī)，醬利用壯這一花協(xié)議述的主動(dòng)要是妹美國傲。借款犯總安肆排（Ge盆ne寶ra從l賢Ar色ra夾ng斷em虹en販ts鹿t抱o密Bo竄rr拉ow綁,艙GA傍B）短幫期信損貸，俱產(chǎn)生卸于19渡62年。室產(chǎn)生要原因燙是IM登F的資地金也畝是有退限度野的，旺當(dāng)需元求太爐多時(shí)括，IM晶F應(yīng)付百不過敲來，賭這就嘉產(chǎn)生動(dòng)了借耳款總已安排餓。借集款國溫向IM己F和十運(yùn)國集礙團(tuán)同縱時(shí)申桃請，磁經(jīng)十名國集健團(tuán)2/眠3多數(shù)奪和IM跨F同意劇，由IM段F向有禍關(guān)國盼家借武入，零再轉(zhuǎn)悲貸給各借款長國，瘡期限3-財(cái)5年。族在19霉83年2月之妄前，訪借款沃只能待用于漲參加餃借款允總安汗排的稱國家育，之落后范形圍擴(kuò)團(tuán)大到帶所有IM家F的成派員國系。本國遠(yuǎn)商業(yè)怪銀行羊的對刮外短怨期可爆兌換譯貨幣掘資產(chǎn)這部鄭分資額金政風(fēng)府可忌以通騾過政杜策的氣、新伶聞的罷、道房誠義的郵手段艘誘導(dǎo)靈其流勺向，健間接干起到源清償左力的按作用旦。但膝這部奸分資瞎金所腔有權(quán)護(hù)不屬蛋于政帝府，左也未列被政欄府借附入。二、餃儲備娃貨幣嫂分散賴化及魯其影脆響儲備妨貨幣苗分散催化亦噸稱“子儲備承貨幣方多元幫化”稠，指形儲備梳貨幣水由單登一美機(jī)元向冷多種娘貨幣悉分散課的狀損況或塊趨勢病。（一梁）儲松備貨硬幣分肺散化永產(chǎn)生雞的原寫因1。特里林芬難把題出酒現(xiàn)2.日元炸、馬仔克地躲位上顏升3.西方紅主要畏國家伯國際件儲備簡意識險(xiǎn)的變頃化4.保持殘國際識儲備確貨幣增的價(jià)警值美元葬儲備預(yù)中心供地位似的條抬件：大量抽的黃拾金儲味備強(qiáng)大屬的經(jīng)日濟(jì)實(shí)甩力政府靠信用冠保證1。60年代矛開始跨，美干國持倦有的郊黃金煉儲備答逐年態(tài)降低打，從炒戰(zhàn)后往初期渾的24澆5億美傲元降免至19超67年的12億美誤元，洗再到19靈71年美晝元第著一次接貶值撥時(shí)的10卡2億美掌元。2.各國幟持有誦國際罷儲備妄需求美的增僑長，辰導(dǎo)致劍美元諸需求桿增長辯。從19腎71年開耀始，猜美國氣連續(xù)80年之猾久的瘡貿(mào)易秀順差彎轉(zhuǎn)變籌為逆雕差。3.黃金漸大量壯外流洪，國蔑際收爽支逆象差，聞導(dǎo)致話美元猾信用劇下降以，，和人們煌拋美飛元搶牌黃金載和其問他硬予幣，夫美元慣危機(jī)眠爆發(fā)航。（二沒）多師元化寺國際窯儲備唇體系演的發(fā)慰展特蘆征美元松仍占鍋主體條地位70年代拐開始栗的多飯?jiān)?，緩騾解了雁美國星特里寇芬難篩題的愧壓力19撞81年，洗里根趕上臺魯，采響取雙掉高政著策，器是美尸元回宋流，減信譽(yù)貫提高積極蟲影響有利定于防衛(wèi)范匯醫(yī)率風(fēng)篩險(xiǎn)促進(jìn)香了各忽國貨訊幣政叫策的蛙協(xié)調(diào)緩解升了特跨里芬于難題消極影響加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性加劇了國際外匯市場的動(dòng)蕩加大了儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度（三御）儲婚備貨沖幣分幻玉散化筆的經(jīng)伶濟(jì)影撒響三、丟國際晌儲備扮中的津南北能矛盾（一）儲備貨幣發(fā)行、流通中的南北地位不對稱（二）特別提款權(quán)分配中的南北地位不對稱國際蠟儲備苦的管器理是咐指一燃國貨提幣當(dāng)綠局根若據(jù)一顯定時(shí)馳期內(nèi)工本國逐經(jīng)濟(jì)妙發(fā)展置的要川求和泄國際訴收支禽狀況飯，對丈國際詳儲備洽的規(guī)匆模、略結(jié)構(gòu)搏等進(jìn)浙行確決定和探調(diào)整俊，以臟實(shí)現(xiàn)釘儲備懸資產(chǎn)福規(guī)模聾適度罰化、發(fā)結(jié)構(gòu)齊最優(yōu)助化的麗整個(gè)趁過程撇，是繩一國福宏觀許金融滅管理季的重場要組棉成部遺分。第三迅節(jié)安國止際儲紙備的開管理國際喝儲備口的管萬理質(zhì)的鞠管理對國脫際儲鳳備結(jié)甜構(gòu)的畏確定插和調(diào)異整，宵也被握稱作均國際喇儲備字的結(jié)違構(gòu)管償理。國際曲儲備炒的水鑒平管沙理或總地量管紹理量的島管理一、包國際庫儲備祝的需莊求（一山）國氏際儲閥備需拔求的積含義國際偉儲備蝴需求橋是指齊為了哈獲取耐所需眉的國玻際儲大備而翅付出欣一定所代價(jià)古的愿籌意程桐度，斥具體蘇而言云，它墓是指元持有天儲備廁和不晌持有蝦儲備拌的邊科際成確本二錄者之曬間的峽平衡約。二、鳴國際壁儲備山的總稿量管較理國際腦儲備適度規(guī)模下限繳：最賀低限疲度進(jìn)藝口，拳經(jīng)常躺儲備腎量。碼保證鮮該國善最低巨限度上進(jìn)口拾貿(mào)易創(chuàng)量所降必須翠的儲裙備資宇產(chǎn)數(shù)霞量，備又稱磁為經(jīng)桂常保驗(yàn)險(xiǎn)量狗。上限笛：?；U(xiǎn)儲恩備量疫，在該星國經(jīng)宵濟(jì)發(fā)夢展最著快時(shí)仗可能友出現(xiàn)蛛的外盼貿(mào)量所與其價(jià)他國甚際金狼融支豎付所翁需要矛的的病儲備珠資產(chǎn)老數(shù)量系，又樓稱為蝴保險(xiǎn)戲儲備日量。成本島與收愛益相泥等確定饅國際質(zhì)儲備箱適度關(guān)量的怒參考裹指標(biāo)1．國衫際儲蘇備/進(jìn)口瀉額一國風(fēng)國際爹儲備棄的合截理數(shù)席量，注約為潑該國滋年進(jìn)統(tǒng)口總將額的20％一50％。目實(shí)施年外匯桿管制揚(yáng)的國摟家，邀不可懷以低散于20％；呀不實(shí)敵施外講匯管都制的紗國家店，一愁般不燈超過50％。2．一突國國嗚際儲勻備量供與國狼民生隆產(chǎn)總跌值之狼比一國卷的國史際儲康備應(yīng)該與該丹國國德民生謊產(chǎn)總偏值之?dāng)n間保壇持一補(bǔ)個(gè)合鏡理比親例，環(huán)并以龍這一嘉比例它作為沸制定支該國開國際哪儲備機(jī)政策麥的參千考因蝕素之踢一。廁各國權(quán)根據(jù)疏本國露的經(jīng)黎濟(jì)發(fā)傾展情始況找鉤出兩杜者的能最適擊當(dāng)比批例。3．國跑際儲槍備和忍對外惕債務(wù)慢總額林之比一國僅的國津際儲衰備應(yīng)柜與該撫國的殺外債嶄總額雷保持樹一個(gè)朗合理偏的比翠例。耳經(jīng)驗(yàn)慮表明狡，一樣國的筒國際閥儲備領(lǐng)應(yīng)相層當(dāng)于增該國患對外丹債務(wù)挽總額夏的1/直2為宜叮。各迎國在晴遵照毒一般蛛標(biāo)準(zhǔn)繪的基割礎(chǔ)上嶄，應(yīng)聚當(dāng)根育據(jù)自暫身的驕國情攜加以簡分析分確定捐。三、透國際伏儲備魚的結(jié)童構(gòu)管亂理（一臉）國野際儲使備結(jié)遇構(gòu)管謹(jǐn)理的浪含義國際初儲備床結(jié)構(gòu)鴿管理剝是指債一國怨如何達(dá)最佳起地配母置國假際儲視備資攻產(chǎn)，擺從而宴使黃圾金儲錘備、鐮外匯澇儲備胸、在IM醉F的儲圈備頭墻寸和SD鋒R四個(gè)壩部分累的國蘆際儲營備資醫(yī)產(chǎn)持賴有量幟之間貼，以返及各腥部分哨的構(gòu)亦成要亮素之湖間保討持合類適的痛數(shù)量襯構(gòu)成簡比例摩。（二圣）國妄際儲炕備結(jié)腦構(gòu)管路理的貨原則流動(dòng)性營利性安全性安全泳性與劫流動(dòng)拍性成什正相話關(guān)，斷安全蝕性、皇流動(dòng)驅(qū)性與環(huán)營利飲性成艙負(fù)相聯(lián)關(guān)關(guān)肥系。素一國島貨幣理當(dāng)局村的國淡際儲販備結(jié)寬構(gòu)管柳理，農(nóng)必須絞在確政保安襪全性仇與流破動(dòng)性宴的前劈燕提下濫，爭少取最瞞大限唇度的眼營利暴。（三挖）國疾際儲偷備結(jié)咐構(gòu)管擊理的脹內(nèi)容1．外演匯儲南備的漫幣種諷結(jié)構(gòu)我管理各國滑在確白定外油匯儲沙備幣退種結(jié)資構(gòu)時(shí)洗應(yīng)遵識循的額原則滑：(P嗓85雹)（三習(xí)）國洋際儲井備結(jié)野構(gòu)管蹲理的僅內(nèi)容1．外鴿匯儲韻備的燥幣種傷結(jié)構(gòu)蒙管理儲備旬貨幣頃的選示擇：（1）儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致。（2）儲備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場所需要的貨幣保持一致。（3）應(yīng)選擇多種儲備貨幣，“不把所有雞蛋放進(jìn)同一只籃子里”。2．外漏匯儲米備的棚資產(chǎn)津結(jié)構(gòu)賓管理現(xiàn)以脹英格由蘭銀摘行對奔美元速儲備浴的流碎動(dòng)性崖管理踐為例緩，對秩外匯摘儲備視的資島產(chǎn)結(jié)槳構(gòu)管撓理予單以說彈明：美元鈴儲備驗(yàn)資產(chǎn)衫被分僵為三艷檔：儲備逃資產(chǎn)葵三層錢次：1.一級咐儲備烤或流噴動(dòng)儲囑備資波產(chǎn)指流浪動(dòng)性豆非常工高的明資產(chǎn)判，即捕活期揚(yáng)存款快和短古期票高據(jù)(如90天國沃庫券)，平檢均期惕限為3個(gè)月埋。2.二級鉗儲備指收腐益率壁高于框一級佛儲備蘿，而干流動(dòng)線性低抗于一衡級儲腥備但腦仍然簡很高盟的儲巖備，租如中蜜期國砍庫券香，平晨均期約限為2—排5年。3.收益亂率高戚但流格動(dòng)性裁低的女儲備敵資產(chǎn)如長春期公待債和憤其他靈信譽(yù)旗良好愧的債尼券，皺平均流期限導(dǎo)為4—渾10年。第四蹈節(jié)救我芒國的異國際孩儲備蝦問題外匯儲備儲備頭寸SDR余額黃金儲備

中國造國際卻儲備朽的構(gòu)擋成二、出中國舊外匯柄儲備貢的構(gòu)藝成、臥現(xiàn)狀汪及經(jīng)留濟(jì)影頸響自19穴79年以辭來，竄我國鋒的外渡匯儲四備迅響速增眼長，錫外匯什儲備包由19賽79年的8.俯4億美抄元上置升到20俱04年3月的43軍98先.2偷2億美芬元，筋增加腐了52孫3倍（籍見表4-企6）：年份19951996199719981999200020012002外匯儲備7361050139914501547165621222428儲備頭寸12.214.022.735.523.119.125.930.5SDR余額5.86.16.06.87.48.08.59.4黃金儲備

12.6712.6712.6712.6712.6712.6716.116.120踢00年10月31日，處巴西祖中央攝銀行蹄宣布艇，從躬即日必起將12億美然元的眠外匯況儲備芽交給6家國駁際投所資基訪金和免國際灰清算傘銀行歪管理曲。據(jù)宿巴西聯(lián)央行輕外匯蒼儲備隔交易饒部主頌任介廢紹，嗎這是塊巴西壟第一鑼次將乖部分英外匯批儲備遷委托騙國際層投資舞基金呆管理梅，即串由19餓99年通隆過招還標(biāo)挑絲式選的茄摩根嗚投資乏管理圓基金交、薩稀洛蒙秩兄弟理和巴優(yōu)克萊材全球多投資鎖基金著等6家國扎際金胸融投恒資機(jī)牢構(gòu)管飯理，掛每家然管理2億美謊元的鏈外匯賽儲備鄉(xiāng)豐，為劣期一躬年。撈這些吹資金暫只能糧用于啊購買兩美國個(gè)、德初國、張法國糾、意付大利碎、荷