第三單元固定匯率制下的匯率理論-國際收支理論1

第三章

固定匯率制下的匯率理論

——國際收支理論2023/5/251第一節(jié) 彈性分析法一、彈性論(ElasticityApproach)

由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoanRobinson在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它著重考慮本幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強(qiáng)調(diào)國際收支調(diào)節(jié)中的相對價(jià)格效應(yīng)。2023/5/252第一節(jié) 彈性分析法一、前提條件 收入不變（Y）； 利率不變，不考慮國際資本流動(dòng)，將商品勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國際收支； 國內(nèi)外商品勞務(wù)的價(jià)格不變（Px和Pm不變）； 貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無窮大。2023/5/253第一節(jié) 彈性分析法一、前提條件 根據(jù)這些假設(shè)前提，彈性論認(rèn)為：匯率變動(dòng)是通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進(jìn)口替代品）與非貿(mào)易品之間的相對價(jià)格變動(dòng)，來影響一國的進(jìn)出口供給和需求，從而作用于國際收支。2023/5/254例如：中美貿(mào)易中e=5時(shí)， 出口1億條褲子（Px：10元/條） 進(jìn)口5架飛機(jī)（Pm：4000萬美元/架）e=10時(shí)， 出口1.5億條褲子 進(jìn)口4架飛機(jī)貿(mào)易收支平衡！0.1億美元的貿(mào)易逆差！2023/5/255馬歇爾－勒納條件的圖示推導(dǎo)本幣貶值對出口額的影響

dx=1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx>1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx<1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx2023/5/256馬歇爾－勒納條件的圖示推導(dǎo)本幣貶值對進(jìn)口額的影響dm=0Pm

Sm(e1),Sm(e2)Dm

Qm

dm>0

Pm

Sm(e1),Sm(e2)

Dm(e2)Dm(e1)

Qm2023/5/257馬歇爾－勒納條件的圖示推導(dǎo)dx>1，國際收支改善dx=1，dm>0，改善

dm=0，不變dx<1，僅當(dāng)dm>0且

|dx+dm|>1時(shí)，改善本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：dx+dm＞12023/5/258第一節(jié) 彈性分析法二、匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支

本幣貶值（e上升）——在絕對價(jià)格不變條件下，本國商品勞務(wù)的相對價(jià)格下降——出口量增加、進(jìn)口量減少，單位商品勞務(wù)的進(jìn)口支出增加——貿(mào)易收支變化不確定

TB=X?Px?M?(ePm) TB=X↑?Px?M↓?(e↑Pm)（本幣升值（e下降）對貿(mào)易收支的影響如何？）2023/5/259第一節(jié) 彈性分析法二、匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支

結(jié)論： 本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于e、X、M的變動(dòng)幅度對比，即取決于進(jìn)出口數(shù)量對匯率變動(dòng)的反應(yīng)，亦即取決于進(jìn)出口彈性。 在進(jìn)出口供給彈性無窮大的假設(shè)下，進(jìn)出口數(shù)量和貿(mào)易收支的變動(dòng)將完全取決于進(jìn)出口的需求價(jià)格彈性。

2023/5/2510第一節(jié) 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）

以本幣貶值1％為例：

2、進(jìn)口數(shù)量（M）會減少ηm％（ηm為進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對值），因進(jìn)口數(shù)量減少引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為-ηm％ePmM；1、出口數(shù)量（X）會增加ηx％（ηx

為出口需求價(jià)格彈性的絕對值），在本幣價(jià)格不變的情況下以本幣表示的出口收入變動(dòng)為+ηx％PxX；

2023/5/2511第一節(jié) 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）

以本幣貶值1％為例：

綜合進(jìn)出口支出變動(dòng)：收入+ηx％PxX支出-ηm％ePmM

支出+1%ePmM

3、因本幣貶值，進(jìn)口的本幣價(jià)格上升1％，從而引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為+1%ePmM.2023/5/2512第一節(jié) 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）即△TB＝+ηx％PxX－(-ηm％ePmM

+1%ePmM

)

當(dāng)△TB>0時(shí)，本幣貶值將會改善貿(mào)易收支，假設(shè)本幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即TB=X?Px?M?(ePm)=0，就可以得到：2023/5/2513第一節(jié) 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）ηx+ηm>1

此即馬歇爾－勒納條件，是本幣貶值能夠帶來貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件。2023/5/2514第一節(jié) 彈性分析法四、J曲線效應(yīng)（JCurve）彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關(guān)系？彈性大小與一定的時(shí)間相聯(lián)系，通常來說，時(shí)間越長，數(shù)量對價(jià)格變化所作出的調(diào)整就越充分，或者說，短期彈性往往小于長期彈性。2023/5/2515第一節(jié) 彈性分析法四、J曲線效應(yīng)（JCurve）TBt02023/5/2516第二節(jié) 乘數(shù)分析法一、前提條件匯率不變（e）； 利率不變，不考慮國際資本流動(dòng)，將國際收支等同于貿(mào)易收支； 國內(nèi)外商品勞務(wù)的價(jià)格不變（Px和Pm不變）。2023/5/2517第二節(jié) 乘數(shù)分析法二、基本精神

進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變動(dòng)通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的變化，從而影響進(jìn)口支出。 （注重的是收入效應(yīng)）2023/5/2518第二節(jié) 乘數(shù)分析法三、對外貿(mào)易乘數(shù)C=C0+c?YM=M0+m?Y就是對外貿(mào)易乘數(shù)2023/5/2519第二節(jié) 乘數(shù)分析法四、貿(mào)易收支的收入分析B＝X－（M0+m?Y）上式表面：一國可以通過需求管理政策來調(diào)整國際收支。2023/5/2520第二節(jié) 乘數(shù)分析法五、哈伯格條件（HarbergerCondition）本幣貶值改善國際收支的條件：ηx+ηm>1+m

2023/5/2521第二節(jié) 乘數(shù)分析法六、國外回響效應(yīng)（ForeignRepercussion）總彈性：ηx+ηm>1+m+m*

思考：收入論的局限性2023/5/2522第三節(jié) 吸收分析法一、主張采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響Y＝C+I+G+(X-M)

二、國民收入和支出與國際收支的關(guān)系將（X－M）用B來表示，將（C+I+G）稱為吸收，反映本國居民的支出，用A表示 ：B＝Y(jié)-A

2023/5/2523第三節(jié) 吸收分析法三、本幣貶值對國際收支的影響將吸收分為誘發(fā)性吸收和自主性吸收：A=D+aY,a為邊際吸收傾向

則本幣貶值對國際收支的影響就取決于本幣貶值后△B是否大于0：△B＝△Y－△

A＝（1-a)△Y-△D

2023/5/2524第三節(jié) 吸收分析法貶值如何影響△Y

：閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)

貶值如何影響吸收：現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)其他效應(yīng)

三、本幣貶值對國際收支的影響2023/5/2525第三節(jié) 吸收分析法四、吸收論的缺陷（思考）2023/5/2526第四節(jié) 貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別

彈性論、乘數(shù)論和吸收論強(qiáng)調(diào)的是商品市場流量均衡在國際收支調(diào)整中的作用，貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場存量均衡的作用； 彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國際資本流動(dòng)作為考察對象，強(qiáng)調(diào)綜合差額；

2023/5/2527第四節(jié) 貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別

彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對線上項(xiàng)目的分析，而貨幣論則主張從線下項(xiàng)目分析國際收支，通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。2023/5/2528第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容因此，Ms=Md=D+R 1.貨幣市場均衡的條件

MS＝Md

Md=pf（y，i）

Ms=m（D+R）在一價(jià)定律發(fā)揮作用的前提下，對于一個(gè)小國經(jīng)濟(jì)，價(jià)格和利率由世界市場決定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國民收入；因此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的。貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實(shí)現(xiàn)的。為方便起見，令m=12023/5/2529第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容

Ms=Md=D+R當(dāng)貨幣供給由于國內(nèi)信貸總量D的緊縮和擴(kuò)張而小于或大于貨幣需求時(shí)，國際儲備量R就顯然會出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。

2023/5/2530第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容

2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

國內(nèi)信貸D↑Ms>Md對國外商品和金融資產(chǎn)的需求↑國際收支赤字外匯市場干預(yù)、儲備R↓Ms＝Md2023/5/2531第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容

2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

國內(nèi)信貸D↓Ms<Md變賣國外金融資產(chǎn)、減少對國外商品的需求國際收支盈余外匯市場干預(yù)、儲備R↑Ms＝Md2023/5/2532第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容

2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

結(jié)論： 國際收支盈余或赤字是一國貨幣市 場供求存量失衡的反映，國際收支 從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。2023/5/2533第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容

2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

結(jié)論： 對于實(shí)行固定匯率制的小國來講， 貨幣當(dāng)局無法控制本國的貨幣供 給。2023/5/2534第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

結(jié)論： 一國國際收支赤字的根源在于國內(nèi) 信貸擴(kuò)張過大，故調(diào)節(jié)國際收支的 對策是實(shí)行緊縮的貨幣政策。2023/5/2535第四節(jié) 貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

結(jié)論： 國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，實(shí)際因素對國際收支的影響需經(jīng)由貨幣需求來產(chǎn)生影響。