九洲集團 -“風光儲+智能設備”協(xié)同發(fā)展致力于成長為綜合型智慧能源供應商

的信息披露和法律聲明證券分析師證券分析師郭雪資格編號：S0120522120001成長為綜合型智慧能源供應商投資要點彭廣春資格編號：S0120522070001研究助理盧璇市場表現(xiàn)滬深30023%11%0%-23%2022-052022-092023-012023-05滬深300對比1M2M3M15.5518.87215.5518.872.036.410.315.49相對漲幅(%)相關研相關研究公司具備新能源電站從設備到運營全產業(yè)鏈業(yè)務布局能力。公司前身哈爾濱九洲高技術公司于1993年成立，成立之初以生產鉛酸蓄電池為主，并不斷拓寬電氣設備產品線，2015年開始，公司開展向能源互聯(lián)網(wǎng)方向的戰(zhàn)略轉型，2018年開始全面布局新能源，建設生物質發(fā)電、供熱、供汽融合互補的綜合能源系統(tǒng)，截至目前，公司形成了智能裝備制造、可再生能源、綜合智慧能源三大業(yè)務格局。三大業(yè)務相互協(xié)同，實現(xiàn)新能源電站從設備到施工到運營全產業(yè)鏈布局。黑龍江和內蒙古是我國優(yōu)質風光資源區(qū)域，公司大力推進新能源電站布局，風電光伏利用小時數(shù)優(yōu)于同業(yè)公司。公司作為東北地區(qū)民營新能源投資建設運營龍頭企業(yè)，近年來在黑龍江、內蒙古地區(qū)布局了大量新能源資產。2022年，全國風電/光伏平均利用小時均值分別為2221/1260小時，黑龍江和內蒙古的風電平均利用小時數(shù)分別為2559/2532小時，光伏為1622/1548小時，均顯著優(yōu)于全國平均水平，具備優(yōu)質風光資源。公司依托于自身電氣設備制造和運營經驗，下屬新能源電站風電光伏平均利用小時數(shù)優(yōu)于業(yè)內可比公司，2022年，公司風電、光伏平均利用小時數(shù)分別為2785.81/1697.23小時，較可比公司均值的2296.25小時、1353.67小時高出21.32%、25.38%?！白猿?合作+收購股權”，維持現(xiàn)金流同時擴大新能源電站權益容量，并降低資產負債率。公司與國資合作，共同開發(fā)和建設新能源電站，并在新增電站投建過程中擇機向合作方出售部分清潔能源電站股權，整合公司電站資源，優(yōu)化資產結構。2020-2022年，公司資產負債率由66.83%降低至61.84%。截至2022年底，公司自主開發(fā)持有運營的可再生能源電站數(shù)量為16個，總規(guī)模達640MW，2022年實現(xiàn)上網(wǎng)電量11.54億千瓦時。間接投資持股的可再生能源電站項目數(shù)量為7個，總規(guī)模達360MW，2022年實現(xiàn)上網(wǎng)電量3.11億千瓦時?！笆奈濉逼陂g兩網(wǎng)預計投資近3萬億，有望帶動電力設備市場增量擴容。根據(jù)國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)各自的“十四五”規(guī)劃，“十四五”期間，兩網(wǎng)預計投資近3萬億。其中南方電網(wǎng)6700億投資額中約50%將集中于配網(wǎng)端，用于智能配電網(wǎng)建設，并加快電網(wǎng)數(shù)字化智能化和儲能建設。公司在智能電氣設備領域具備近三十年積淀，產品涉及智能開關成套設備、電力電子成套裝置、變電產品、儲能設備等，為國網(wǎng)山西、黑龍江、四川等多個項目提供設備，具備豐富項目經驗，隨著特高壓和新基建需求提升，遠距離、大范圍、高容量、高電壓的格局有望進一步拉動高壓電氣成套設備的需求。大力發(fā)展共享儲能，打造綜合能源供應體系?！靶履茉?儲能”是新型電力系統(tǒng)建設過程中解決新能源消納問題的重要途徑，隨著新型電力系統(tǒng)的快速建設，新型儲能行業(yè)有望加速發(fā)展。2022年9月，公司公告，與國電投旗下上海融和元儲能源簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。融和元儲成立于2019年6月，是國家電投集團下屬的儲能產品科技公司，成立以來累計裝機功率超600MW，累計裝機容量達1.2GWH。公司有望借助融和元儲項目及產業(yè)背景，充分發(fā)揮自身在儲能領域多年的設備制造優(yōu)勢。2022年9月，公司還獲得了泰來獨立儲能電站200MW/400MWh智慧能源項目備案，有望加快公司儲能產業(yè)鏈布局，打造綜合智慧能源平臺，提升公司利潤水平。公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)2/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資建議與估值：考慮到公司主業(yè)為新能源電站的建設和運營，我們選取節(jié)能風電(中國節(jié)能旗下風電開發(fā)運營平臺)、太陽能(中國節(jié)能旗下為光伏電站運營企業(yè))和三峽能源(三峽集團旗下風光發(fā)電運營企業(yè))作為可比公司，2022年平均PE為21.3倍。公司是區(qū)域新能源運營商龍頭，具備從設備到施工再到運營全產業(yè)布局能力，隨著新型電力系統(tǒng)的逐步建設，新能源裝機量持續(xù)提高，公司有望15.44/16.93/18.36億元，同比增加15.9%、9.7%、8.4%。實現(xiàn)歸母凈利潤為盤價計算，對應PE分別為15.4X/13.2X/11.0X。首次覆蓋，給予“增持”投資評風險提示：流動性風險、市場競爭加劇風險、投資并購整合及商譽風險、對外擔保風險。股票數(shù)據(jù)股票數(shù)據(jù)資產(元)： 33.8% 39.3%1,5448.4%9.7%YOYYOY689年報(2021-2022)，德邦研究所公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)3/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.公司是全產業(yè)鏈布局的綜合能源商 6 1.2.業(yè)務結構不斷優(yōu)化，凈利潤穩(wěn)步提升 72.區(qū)域新能源運營龍頭，充分受益于新能源發(fā)展 10.雙碳背景下風光發(fā)電持續(xù)景氣 102.2.公司東北地區(qū)民營新能源運營龍頭，裝機規(guī)模不斷增加 12增加，帶動電力設備市場擴容 163.1.我國全社會用電量需求穩(wěn)步提升，電網(wǎng)投資額進一步增長 163.2.電網(wǎng)投資增加帶來電力智能設備需求增加，公司產品體系健全 17大力發(fā)展共享儲能，打造綜合智慧能源平臺 184.1.新能源+儲能是解決新能源消納問題的重要途徑 184.2.公司積極推進獨立儲能項目開發(fā)，打造綜合智慧能源平臺 20 圖2：公司股權結構圖(截至2023Q1) 6圖3：2018-2022公司營業(yè)收入(百萬元)及增速(右軸) 7圖4：2018-2022公司歸母凈利潤(百萬元)及增速(右軸) 7圖5：公司分季度營業(yè)收入(百萬元)及增速 7圖6：公司分季度歸母凈利潤(百萬元)及增速 7 圖12：2018-2022公司應收賬款及占營收比重(右軸) 94/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 E總能源消費比重 10 圖17：2012-2022年我國風電裝機(萬千瓦)及增速 10圖18：2012-2022年我國太陽能發(fā)電裝機(萬千瓦)及增速 11圖19：2021年各省(區(qū)、市)70米高度層年平均風速(m/s)與平均風功率密度(W/m2) 圖20：2022年全國及各省市風電平均利用小時數(shù)(小時) 12圖21：2022.1-11全國及各省市太陽能發(fā)電平均利用小時數(shù)(小時) 12 圖24：2018-2022年公司發(fā)電收入(百萬元)及增速 13 公司及可比公司風電平均利用小時數(shù) 14公司及可比公司光伏平均利用小時數(shù) 14 29：2012-2022年我國電網(wǎng)基本建設投資完成額及增速 17 表1：公司自主開發(fā)持有運營的可再生能源電站項目(截至2022年) 13表2：公司間接投資持股的可再生能源電站項目(截至2022年) 14分股權轉讓事宜 15表4：公司持有的可再生能源項目列入合規(guī)項目清單 15 表6：湖南&山東獨立儲能電站收益點 20表7：公司持有和正在籌建的綜合智慧能源項目(截至2022年底) 215/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明鏈布局的綜合能源商公司前身哈爾濱九洲高技術公司于1993年成立，成立之初以生產鉛酸蓄電司于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，為黑龍江省首家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。此后，公司進一步與世界質發(fā)電、供熱、供汽融合互補的綜合能源系統(tǒng)，打造“制造+服務+金融”的全產業(yè)鏈。經過多年發(fā)展，公司形成了智能裝備制造、可再生能源、綜合智慧能源三大業(yè)務格局。在電力裝備與技術、再生能源建設與運營，聯(lián)產聯(lián)供綜合智慧能源務方面取得了良好發(fā)展。股份有限公司董事長，碩士畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學應用化學系高分子材料專業(yè)，的行業(yè)和管理經驗。3Q1)李李寅15.54%12.90%12.90%趙曉紅1.81%上海牧鑫私1.81%募基金管理有限公司－牧鑫天澤匯3號私募證券投資基金0.51%0.51%黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司0.49%0.49%0.44%0.35%0.33%0.26%0.35%67.02%哈爾濱市科技風險投資中心趙武平劉俊杰李長和李冬冬他九洲集團(300040.SZ)7/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)務結構不斷優(yōu)化，凈利潤穩(wěn)步提升處的電力行業(yè)的季節(jié)性以及地域性影響，黑龍江省作為冬季供暖需求大省，公司頭企業(yè)，主營業(yè)務發(fā)展趨勢有望持續(xù)向好。圖3：2018-2022公司營業(yè)收入(百萬元)及增速(右軸)0020182019202020212022yoy(%)圖4：2018-2022公司歸母凈利潤(百萬元)及增速(右軸)-10 201820192020202120220%0%0%%%0%圖5：公司分季度營業(yè)收入(百萬元)及增速000%%-100%2018Q12018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q320202020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q320222022Q32023Q1資料來源：wind，公司公告，德邦研究所圖6：公司分季度歸母凈利潤(百萬元)及增速00-102018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q320212018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1和著下降。公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)8/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0%20182019202020212022綜合毛利率穩(wěn)中有升，發(fā)電收入近五年毛利占比較高。2018-2022，公司總2018201920202021201820192020202120220%80%60%40%20% 2020 202020212022新能源工程業(yè)務其它收入租賃增長，帶來財務費用率增長。2020-2022年，財務費用率由6.01%增長至公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)9/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 20182019202020212022發(fā)費用率0%201820192020202120220020182019202020212022%%%%%%%應收賬款(百萬元)應收賬款/營業(yè)收入201820192020202120220%201820192020202120221年以內1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上10/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.區(qū)域新能源運營龍頭，充分受益于新能源發(fā)展2.1.雙碳背景下風光發(fā)電持續(xù)景氣院達到20%左右，到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右。根據(jù)國家統(tǒng)計面， 核電核電至圖17：2012-2022年我國風電裝機(萬千瓦)及增速,00000000014201520162017風電裝機量202020212022%11/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖18：2012-2022年我國太陽能發(fā)電裝機(萬千瓦)及增速,000,0000000020122013201420152016量0%201920202021202220172018 (萬千瓦)風功率密度大值區(qū)主要在內蒙古中東部、黑龍江東部、吉林西部等地，年平均風圖19：2021年各省(區(qū)、市)70米高度層年平均風速(m/s)與平均風功率密度(W/m2)12/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建建州1100根據(jù)接受太陽能輻射量的程度來看，我國優(yōu)質光資源集中于新疆、西藏、內北中部和西部、內蒙古中部和西部、華北西北部部分地區(qū)年水平面總輻照量超過1400kWh/m2，屬于太陽輻射照量豐富地區(qū)，其中內蒙古西部局部地區(qū)甚至大于州建00公司作為東北地區(qū)民營新能源投資建設運營龍頭企業(yè)，在黑龍江、內蒙古地可再生能源業(yè)務有兩種業(yè)務模式：(1)新能源工程建設：公司為可再生能源電站項目客戶提供電力設備產品(2)新能源資產投資及運營：公司通過自主開發(fā)、投資和運營可再生能源公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)13/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明運投資持股的可再生能源電站項目數(shù)量002019202020212022 201720182019202020212022圖24：2018-2022年公司發(fā)電收入(百萬元)及增速0020182019202020212022%%%%%%%20182019202020212022模(MW)2022年上網(wǎng)電量(萬8大慶世紀銳能風力發(fā)電投資有限公司黑龍江大慶風電4816,499.50發(fā)電有限公司6七臺河萬龍風力發(fā)電有限公司七臺河風電49.2511,857.72州關嶺國風新能源有限公司州關嶺8.88齊齊哈爾達族風力發(fā)電有限公司齊齊哈爾風電21,052.14族自治旗九洲納熱光伏扶貧有限責任公司.67族自治旗九洲太陽能電有限公司泰來九洲新風光伏發(fā)電有限責任公司黑龍江泰來光伏10017,028.08公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)14/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明泰來九洲新清光伏發(fā)電有限責任公司黑龍江泰來光伏泰來九洲新清光伏發(fā)電有限責任公司黑龍江泰來光伏10017,259.01通化中康電力開發(fā)有限公司吉林通化光伏101,391齊齊哈爾市昂瑞太陽能發(fā)電齊齊哈爾市昂瑞太陽能發(fā)電有限公司黑龍江昂昂溪光伏3490.27齊齊哈爾市群利太陽能發(fā)電有限公司黑龍江昂昂溪光伏5816.04泰來縣九洲風力發(fā)電有限責任公司黑龍江泰來風電100在建計MW)上網(wǎng)電量(萬千瓦時)安達市晟暉新能源科技有限公司黑龍江安達406,524.98安達市億晶新能源發(fā)電有限公司安達市億晶新能源發(fā)電有限公司黑龍江安達405,623.91訥河齊能光伏電力開發(fā)有限公司黑龍江訥河203,119.69電有限公司.5泰來環(huán)球光伏電力有限公司黑龍江泰來101,572.82華電哈爾濱呼蘭新能源有限公司華電哈爾濱呼蘭新能源有限公司黑龍江呼蘭100在建華電哈爾濱巴彥新能源有限公司黑龍江巴彥100在建.69計公司新能源電站運營優(yōu)勢顯著，風電、光伏利用小時數(shù)優(yōu)于同業(yè)可比公司。公司注重加強電站運營的科學管理，確保項目順利投產且送電后不存在重大質量光電0九洲集團節(jié)能風電龍源電力上海電力廣宇發(fā)展2022風電平均利用小時數(shù)(小時)0九洲集團廣宇發(fā)展上海電力太陽能2022光伏平均利用小時數(shù)(小時)化公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)15/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明出讓事宜3公司河有限公司司、3公司子公司受讓融和一號、融和三號所持有的3持有的太陽能發(fā)電有限公司萬元3融和一號、融和三號元3陽谷光耀新能源能源發(fā)展(北京)有4金收購轉讓方所持有的亞洲新能源(寶應)風力發(fā)電有限公司49%股權。元注：九洲能源系公司全資子公司哈爾濱九洲能源投資有限責任公司；融和一號為融和電投一號(嘉興)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)；融和三號為融和電投三業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。持有電站納入可再生能源發(fā)電補貼清單，有望改善公司現(xiàn)金流。2022年3七臺河佳興風電場風電七臺河佳興風力發(fā)電有限公司七臺河萬龍風電場七臺河萬龍風電場風電七臺河萬龍風力發(fā)電有限公司大慶大崗風電項目風電大慶時代匯能風力發(fā)電投資有限公司大慶平橋風電項目大慶平橋風電項目風電大慶世紀銳能風力發(fā)電投資有限公司貴州國風安順關嶺普利風電項目48MW風力發(fā)電風電貴州關嶺國風新能源有限公司梅里斯小八旗村分散式風電場項目梅里斯小八旗村分散式風電場項目風電齊齊哈爾達族風力發(fā)電有限公司達斡爾族自治旗九洲納熱光伏扶貧司公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)16/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明斡爾族自治旗九洲太陽能發(fā)電有開發(fā)有限公司光伏發(fā)電項目開發(fā)有限公司電有限公司能源項目進入《第一批可再生能源發(fā)電補貼核查確認的合規(guī)項目清單》的公告，德邦研究所3.1.我國全社會用電量需求穩(wěn)步提升，電網(wǎng)投資額進一步增長十年來我國全社會用電量穩(wěn)步提升。2012-2022年，我國全社會用電量由864204.9720122013201420152016201720182019202020212022%電網(wǎng)基本建設投資完成額恢復增長態(tài)勢，兩網(wǎng)“十四五”期間預計投資近3。公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)17/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00000420152016201720182019202020212022完成額(億元)yoy(右軸)-10%3.2.電網(wǎng)投資增加帶來電力智能設備需求增加，公司產品體系健全電開關控制設備制造，變壓器、整流器和電感器制造等，與電網(wǎng)投資額、全社會設關系密切。2017-2022，公司電氣設備業(yè)務收入呈先降后升趨勢，毛利率自2021年以來改善明顯，2022年毛利率為關鍵一年，2021/2022年未順利完成的項目和投資有望逐步落地，帶動電力設備領域增長。公司電氣設備相關業(yè)務有望得到修復。00%201720182019202020212022 201720182019202020212022設備包括智能開關成套設備、電力電子成套裝置、變電產品、儲能設備等品類，并與施耐德、西門子、ABB、羅克韋爾自動化形成了國際化戰(zhàn)略合作，為其合格高壓產品于6~35kV高壓配電系統(tǒng)，為國網(wǎng)山西、黑龍江、四川等多個項目提供公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)18/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.1.新能源+儲能是解決新能源消納問題的重要途徑發(fā)展的指導意見》等文件，確定了儲能獨立市場主體地位，明確了源、網(wǎng)、荷三側多元化發(fā)展儲能的思路，指出了健全新型儲能價格機制、鼓勵探索建設共享儲新型儲能行業(yè)有望加速發(fā)展?！缎滦蛢δ茼椖抗芾硪?guī)范(暫行)(征求意見稿)》.6《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》(發(fā)改能源〔2021〕1051號).7享儲能。健全"新能源+儲能"項目激勵機制，對于共享模式落實新型儲能的新能源發(fā)電項目、動態(tài)評估其系統(tǒng)價值和技術水平，可在競爭性配置、項目核準(備案)、并網(wǎng)時序、系統(tǒng)調度運行安排、保障利用小時數(shù)、電力輔助服務補償考核等方面給予適當傾斜?！蛾P于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購的通知》(發(fā)改運行〔2021〕1138號).7任的基礎上，業(yè)通過自建或購買調峰儲能能力的方式，源發(fā)電裝機并網(wǎng)規(guī)模。《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》(發(fā)改能源2022〕209號).1加大“新能源+儲能”支持力度。在新能源裝機占比高、系統(tǒng)調峰運行壓、保障《關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知》(發(fā)改辦運行〔2022〕475號).5參與中長期市場和現(xiàn)貨市場。公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)19/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明《關于開展儲能示范應用的實施意見》.4《山東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》(魯政字〔2021〕143號).8《江蘇省“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》(蘇發(fā)改能源發(fā)〔2022〕831號).8電站以自建、租用或購買等形式配置儲能，發(fā)揮儲能"一站支持各類主體開展共享儲能、云儲能等創(chuàng)新商費用，儲能企業(yè)按照容量提供調峰服協(xié)議或合同?！栋不帐⌒滦蛢δ馨l(fā)展規(guī)劃2025)》 (皖(2022-能源新能〔2022〕60號).8《天津市碳達峰實施方案》(津政發(fā)〔2022〕18號).8，積極發(fā)展"可再生能源+儲能"、源網(wǎng)荷儲一體化和理配置儲能，鼓勵建設集中式共享儲能?！度‰娋W(wǎng)側獨立儲能布局指導方案》《全省電源側共享儲能布局指導方案(暫行)》.5按照集約化、共享化原則，通過統(tǒng)籌設計、科學布局，規(guī)劃到“十四五”制。研究出臺新型儲能共享容量租賃交易機制。23年全省電力市場交易工作方案》(晉能源規(guī)〔2022〕2號)120020182019202020212022累計裝機(GW)鉛酸(炭)電池儲能資料來源：國家能源局，北極星儲能網(wǎng)，德邦研究所公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)20/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明儲能電站獲取調峰、調頻輔助服務費等；(4)通過參與電力現(xiàn)貨電能量市場，實現(xiàn)峰谷價差盈利。通過電力現(xiàn)貨市場套利獲取收益需要具備足夠的峰谷價差，用勵電量用4.2.公司積極推進獨立儲能項目開發(fā)，打造綜合智慧能源平臺公司形成了以生物質熱電聯(lián)產、分散式風電供熱和儲能業(yè)務為核心的綜合智1.2GWH，具備自主研發(fā)的儲能電站控制系統(tǒng)，在多場景儲能領域具備豐富項目司利潤水平。公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)21/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明多或經紀人有償收購的農作物秸稈、林業(yè)廢棄物等生物質為原料，利用自身新能源電站產及向居民供暖，電力實現(xiàn)上網(wǎng)銷售，形成資源利用循環(huán)。上游原料收購方面，公司成立了專門的燃料收儲專業(yè)團隊，選取合格供應商，與公司發(fā)展長久穩(wěn)定合作，目前公司上游原材料已形成了穩(wěn)定渠道，能夠保障熱電聯(lián)產項目穩(wěn)定運行。H實現(xiàn)富?？h生物質熱電聯(lián)產項目2個機組共計80MW規(guī)模(MW)狀態(tài)上網(wǎng)電量(萬千瓦時)泰來生物質(秸稈)富裕縣生物質(秸稈)建-0MWh建-H梅里斯區(qū)農林生物質28與估值盈利預測(1)發(fā)電收入：隨著公司在建和規(guī)劃電站逐漸投建，公司發(fā)電業(yè)務收入有(2)電氣控制及自動化產品：隨著“十四五”電網(wǎng)投資額逐漸落地，公司公司首次覆蓋九洲集團(300040.SZ)22/25請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明(3)新能源工程業(yè)務：2022年外部環(huán)境對公司EPC業(yè)務造成一定影響，銷售收入(百萬)9%0%3.34銷售收入(百萬)9.224.14 毛利潤(百萬)%7%0%0%0%銷售收入(百萬)毛利潤(百萬)1%2%0%0%0%供熱收入銷售收入(百萬)毛利潤(百萬)7%5%銷售收入(百萬)毛利潤(百萬)銷售收入(百萬)毛利潤