天奇股份研究報告鋰電回收加速發(fā)展經(jīng)營管理持續(xù)改善

天奇股份研究報告：鋰電回收加速發(fā)展，經(jīng)營管理持續(xù)改善深耕汽車產(chǎn)業(yè)鏈，拓展鋰電池回收業(yè)務深耕智能制造多年，切入電池回收業(yè)務，四大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。1984年公司成立，1994年公司與日本NKC合作，邁入汽車自動化裝備領域，2004年公司在深交所上市，2007年開發(fā)了以風電產(chǎn)業(yè)為主的大件生產(chǎn)業(yè)務，2015年公司循環(huán)裝備業(yè)務核心湖北力帝成為其全資子公司，2017年開始布局以動力電池回收資源化利用為主的汽車后市場業(yè)務。目前公司具有包括智能裝備、鋰電池循環(huán)、循環(huán)裝備和重工機械四大業(yè)務板塊。公司圍繞“服務于汽車全生命周期”的企業(yè)愿景積極開拓汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務。公司目前布局四大業(yè)務，產(chǎn)品和服務品類齊全，智能裝備業(yè)務主要產(chǎn)品包括汽車智能裝備、散料輸送設備和智慧工業(yè)服務；鋰電池循環(huán)業(yè)務主要通過子公司天奇金泰閣對廢舊鋰電池進行回收、處理和資源化利用；循環(huán)裝備業(yè)務包括再生資源加工裝備業(yè)務和報廢汽車回收再利用業(yè)務；重工機械業(yè)務主要是大型鑄造件加工，為風電行業(yè)提供服務。2021年公司營收和凈利潤快速恢復。2017-2021年公司營收分別為24.6/35.0/31.6/35.9/37.8億元，同比+0.9%/+42.5%/-9.9%/+13.8%/+5.2%，公司歸母凈利潤分別為0.85/1.38/0.72/0.61/1.51億元，同比-18.5%/+63.3%/-48.0%/-15.2%/+146.8%。2019年公司營收和歸母凈利潤下降主要系循環(huán)板塊接單量周期性回落。2022Q1公司實現(xiàn)營收9.4億元，同比+30.0%，歸母凈利潤0.89億元，同比+121.2%，主要系電池回收業(yè)務盈利能力增強所致。2021年公司重點發(fā)展鋰電池循環(huán)業(yè)務。公司深耕汽車行業(yè)，2017-2020年智能裝備業(yè)務營收占比約45%，2021年占比下降至43%。2021年鋰電池循環(huán)業(yè)務收入占比為25%，鋰電池循環(huán)業(yè)務實現(xiàn)銷售收入9.0億元，同比上升214%。從毛利潤占比來看，2017-2021智能裝備業(yè)務占比基本穩(wěn)定在35%，而2021年鋰電池循環(huán)業(yè)務占比為43.8%，居四類業(yè)務之首。毛利率和凈利率快速恢復，鋰電池循環(huán)業(yè)務毛利率高達35.7%。2021年開始公司毛利率和凈利率快速回升，2022Q1公司毛利率和凈利率分別提升至23.9%和9.2%，主要系鋰電池循環(huán)業(yè)務快速發(fā)展。分業(yè)務看，2020至2021年鋰電池循環(huán)和循環(huán)裝備業(yè)務毛利率提升，2021年分別為35.7%/17.7%，同比增加13.2/2.4pcts。期間費用率總體基本穩(wěn)定，研發(fā)費用率保持較高水平。2018-2021年公司期間費用率分別為14.6%/16.4%/15.0%/15.1%，相對穩(wěn)定，其中2020年管理費用率下降主要系當年子公司深圳乾泰不再納入合并范圍所致。2022Q1公司期間費用率下降至14.2%，銷售/管理/財務/研發(fā)費率分別為1.7%/6.4%/2.0%/4.1%，主要由于研發(fā)費用率下降所致。處置閑置資產(chǎn)、釋放子公司股權。2021年公司出讓參股公司優(yōu)奇智能10%股權；并決議出讓子公司天津時代天成50%股權。公司圍繞“致力于服務汽車全生命周期”的企業(yè)愿景，聚焦主業(yè)發(fā)展，全面整合優(yōu)勢資源，進一步優(yōu)化資源配置，增強公司持續(xù)盈利能力。公司股權結構穩(wěn)定，通過多家子公司布局各業(yè)務板塊。公司實際控制人為黃偉興，直接持股和通過其控股公司持股共計28.64%；前十大股東股權合計占比為37.04%，股權結構穩(wěn)定。公司通過多家子公司布局各業(yè)務板塊，智能裝備業(yè)務核心為母公司和銅陵天奇藍天機械設備有限公司，江西天奇金泰閣鈷業(yè)有限公司等為鋰電池循環(huán)業(yè)務核心，以天奇力帝（湖北）環(huán)?？萍技瘓F有限公司為核心開展循環(huán)裝備業(yè)務，江蘇天奇重工股份有限公司為重工機械業(yè)務核心。公司核心團隊穩(wěn)定，從業(yè)經(jīng)驗豐富，研發(fā)能力強。公司董事、監(jiān)事、高管大多具有會計、經(jīng)濟、管理等專業(yè)知識背景，從業(yè)經(jīng)驗豐富。公司副總經(jīng)理李明波曾獲“湖北省有突出貢獻中青年專家”稱號，2016年入選“湖北省123企業(yè)家培育計劃”，曾先后參與修訂5項行業(yè)標準，申請發(fā)明專利和實用新型技術專利60余項，具有較強的研發(fā)能力。智能裝備業(yè)務：公司立業(yè)之本，新能源汽車帶動成長汽車行業(yè)電動智能化升級，智能裝備行業(yè)市場空間廣闊智能裝備政策接續(xù)出臺，行業(yè)發(fā)展受益。以國務院印發(fā)的《中國制造2025》為總綱，智能裝備制造行業(yè)國家鼓勵政策不斷加碼，各地方陸續(xù)出臺智能制造領域的扶持政策。行業(yè)發(fā)展不斷規(guī)范化，行業(yè)發(fā)展環(huán)境不斷優(yōu)化，市場對品牌認可度將不斷提高，頭部企業(yè)市場占有率有望快速提升。智能制造行業(yè)市場空間廣闊。近年來，在“工業(yè)4.0”的引導下，各國制造業(yè)向智能化生產(chǎn)發(fā)展，工廠對自動化、智能化生產(chǎn)設備和系統(tǒng)的需求日漸旺盛。根據(jù)MarketsandMarkets統(tǒng)計及預測，在疫情等因素的影響下，2020年全球智能制造市場規(guī)模為2147億美元，預計2025年將快速增長至3848億美元，年復合增長率約為12.38%。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年我國智能制造行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模不斷提高，據(jù)其預測，2021年我國智能制造裝備產(chǎn)值規(guī)模將達2.3萬億元。智能裝備產(chǎn)業(yè)為公司立業(yè)之本，涵蓋多個領域公司智能裝備產(chǎn)業(yè)包括汽車智能裝備、散料輸送系統(tǒng)和智慧工業(yè)服務。汽車智能裝備業(yè)務包括汽車總裝、焊裝、涂裝自動化生產(chǎn)線系統(tǒng)及車身儲存自動化生產(chǎn)線系統(tǒng)等。散料輸送系統(tǒng)業(yè)務核心子公司銅陵天奇藍天機械設備有限公司為中國帶式輸送機行業(yè)協(xié)會副理事長單位，參與了膠帶輸送機國家標準和DTⅡ型設計選型手冊的編制工作，是國家高新技術企業(yè)并擁有省級技術中心，其產(chǎn)品系列覆蓋TD75、TK、DTII、DTⅡ（A）系列帶式輸送機。公司技術實力強勁。2021年，公司智能裝備板塊取得專利55件、軟件著作權7件，頒布實施行業(yè)標準2項；榮獲“江蘇