冰輪環(huán)境研究報(bào)告冷熱設(shè)備龍頭-氫能及CCUS設(shè)備加速成長(zhǎng)

冰輪環(huán)境研究報(bào)告冷熱設(shè)備龍頭_氫能及CCUS設(shè)備加速成長(zhǎng)（報(bào)告出品方/作者：華安證券，張帆）1深耕溫控設(shè)備領(lǐng)域，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)1.1冷熱設(shè)備龍頭企業(yè)，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司成立于1956年，是一家多元化、國(guó)際化的綜合性裝備工業(yè)企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋低溫冷凍、中央空調(diào)、環(huán)保制熱、能化裝備、精密鑄件、智慧服務(wù)、氫能裝備等產(chǎn)業(yè)集群。冰輪環(huán)境致力于在氣溫控制領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┫到y(tǒng)解決方案，營(yíng)造人工環(huán)境。公司主要產(chǎn)品為壓縮機(jī)和換熱裝置，廣泛應(yīng)用于食品冷鏈、石化、醫(yī)藥、能源、冰雪體育，以及大型場(chǎng)館、軌道交通、核電、數(shù)據(jù)中心、學(xué)校、醫(yī)院等領(lǐng)域。冰輪環(huán)境以冷熱同步發(fā)展、積極拓展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為發(fā)展戰(zhàn)略，從事低溫環(huán)境、余熱回收、氣體壓縮、工業(yè)換熱、城市節(jié)能供熱、智能鑄造、超凈排放等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)及其相關(guān)成套設(shè)備的生產(chǎn)與銷售，專業(yè)服務(wù)于食品冷凍冷藏、化工工藝?yán)鋮s、舒適環(huán)境空調(diào)、科研溫控、工藝氣體壓縮、建筑骨料冷卻、熱能綜合應(yīng)用、探鑿凍土、污廢處理等行業(yè)。冰輪環(huán)境在全球40多個(gè)國(guó)家擁有生產(chǎn)基地、科研中心及營(yíng)銷服務(wù)機(jī)構(gòu)，以安全、環(huán)保、節(jié)能的管家式解決方案和智慧化的系統(tǒng)集成能力，為全球120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的用戶提供產(chǎn)品全生命周期的服務(wù)保障。冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司擁有5個(gè)國(guó)家級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)及15個(gè)省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)。公司被認(rèn)定為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，擁有國(guó)家專利技術(shù)263項(xiàng)，先后主持和參與制訂國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)20項(xiàng)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)32項(xiàng)。冰輪環(huán)境榮獲國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)兩項(xiàng)國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)，先后榮獲中國(guó)制冷學(xué)會(huì)科技進(jìn)步特等獎(jiǎng)、山東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)等省部級(jí)科技成果獎(jiǎng)勵(lì)192項(xiàng)。1.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，子公司布局廣泛煙臺(tái)市國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。截至2023年4月14日，煙臺(tái)市國(guó)資委通過90%持有的國(guó)豐投資股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。其中，國(guó)豐投資持有國(guó)盛投資100%股權(quán)（國(guó)盛投資持有公司9.61%股權(quán)），持有煙臺(tái)冰輪控股100%股權(quán)（煙臺(tái)冰輪控股持有公司13.78%股權(quán)），還通過與遠(yuǎn)弘實(shí)業(yè)簽署一致行動(dòng)人協(xié)議書來協(xié)議控制煙臺(tái)冰輪投資（冰輪投資持有公司12.72%股權(quán)）。1.3公司財(cái)務(wù)狀況公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，近兩年增速較高。公司營(yíng)業(yè)收入從2017年開始穩(wěn)定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率維持在5%左右，2021年增長(zhǎng)較高達(dá)到33.14%，2022年增長(zhǎng)達(dá)到13.34%，實(shí)現(xiàn)53.84億元和61.02億元的營(yíng)收成績(jī)，較高增長(zhǎng)跟2022年公司在硅化工工藝段、鋰化工工藝段、天然氣壓縮液化、碳捕集CCUS等領(lǐng)域獲得了較多訂單有關(guān)。公司目前以低溫/壓縮裝備作為主要營(yíng)收業(yè)務(wù)方向。公司以低溫/壓縮裝備、中央空調(diào)裝備、節(jié)能制熱裝備為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，分別占比62%、28%和10%。公司毛利率與凈利率振蕩下降。公司2017年-2021年公司凈利潤(rùn)率和毛利潤(rùn)率振蕩下降，其中2021年凈利率和毛利率為5.83%和21.96%，2022年凈利率和毛利率為6.93%和22.69%，較2021年有所上升。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流整體呈上升趨勢(shì)。自2017年至今，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)步上升，2022年達(dá)到6.42億元。2021年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降是由于“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目大幅增加27.8%。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破。2018年-2022年連續(xù)四年研發(fā)投入呈顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.26億元，公司一直在不斷地尋求將嫻熟的壓縮換熱技術(shù)在新場(chǎng)景中適用性應(yīng)用，持續(xù)研發(fā)低碳能源技術(shù)/產(chǎn)品，增加市場(chǎng)寬度和深度，追求高質(zhì)量的增長(zhǎng)。2傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：冷鏈物流景氣度提升，“低溫壓縮+中央空調(diào)+節(jié)能制熱”三大板塊加速增長(zhǎng)2.1冷鏈行業(yè)景氣度向好，壓縮機(jī)迎發(fā)展新機(jī)遇2.1.1政策支持持續(xù)加碼，冷鏈行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大重磅支持政策相繼落地，“十四五”期間冷鏈物流迎重大發(fā)展。冷鏈物流是指利用溫控、保鮮等技術(shù)工藝和冷庫(kù)、冷藏車、冷藏箱等設(shè)施設(shè)備，確保冷鏈產(chǎn)品在初加工、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、流通加工、銷售、配送等全過程始終處于規(guī)定溫度環(huán)境下的專業(yè)物流。回顧中國(guó)冷鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，2018年以來我國(guó)進(jìn)入冷鏈3.0時(shí)代，而近兩年國(guó)家及地方層面更是發(fā)布多項(xiàng)“十四五”冷鏈物流相關(guān)政策以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。究其原因，一方面是因?yàn)樾鹿谝咔槠陂g，國(guó)內(nèi)冷鏈物流產(chǎn)業(yè)暴露出較多問題，日益增長(zhǎng)的冷鏈需求與落后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間存在矛盾；另一方面，從戰(zhàn)略性看，發(fā)展冷鏈物流是建設(shè)現(xiàn)代流通體系、暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。因此，在政策的推動(dòng)下，我們認(rèn)為“十四五”期間冷鏈物流有望快速發(fā)展。冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模與需求量雙增，未來有望持續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)家骨干冷鏈物流基地和產(chǎn)地銷地冷鏈設(shè)施建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，以及冷鏈裝備水平的顯著提升，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)規(guī)模方面，2016-2021年，我國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模從2210億元增長(zhǎng)至4184億元，CAGR達(dá)13.6%；市場(chǎng)需求方面，冷鏈物流市場(chǎng)需求從2016年的1.25億噸增長(zhǎng)至2021年的2.75億噸，CAGR為17.1%。從增速來看，2019年后，市場(chǎng)規(guī)模及需求量增速均有所下降，主要系新冠疫情的發(fā)生給社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成了巨大壓力，而社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是社會(huì)物流需求端的主要支撐，因此近年來增速有所下降。向未來看，一方面，后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是國(guó)家工作的重中之重；另一方面，隨著國(guó)家冷鏈物流政策的落地和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，冷鏈物流市場(chǎng)升級(jí)有望加速，因此綜合來看，冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模與需求量未來有望加速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)外冷鏈物流發(fā)展差距較大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存較大提升空間。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)起步較晚，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施極不完善。從冷庫(kù)與冷藏車保有量來看，根據(jù)中冷聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年冷庫(kù)保有量達(dá)到5224萬噸，具有法人企業(yè)的冷藏車保有量達(dá)到14.36萬輛，但冷庫(kù)人均保有量?jī)H為0.037噸/人，冷藏車為每萬人配有一輛；而根據(jù)美國(guó)第51次年度冷庫(kù)調(diào)查，美國(guó)2019年冷庫(kù)容量為1.03億噸，預(yù)計(jì)到2022年達(dá)到1.07億噸，人均保有量將達(dá)到0.48噸/人；美國(guó)冷藏車保有量2019年的25.41萬輛，平均每千人配有一輛冷藏車。因此，國(guó)內(nèi)冷庫(kù)與冷藏車人均保有量不足美國(guó)的十分之一。從冷鏈流通率來看，根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)果蔬、肉類、水產(chǎn)品的冷鏈流通率只有22%、34%和41%，而歐美均在95%以上，肉類產(chǎn)品達(dá)100%。因此，對(duì)標(biāo)歐美市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)仍具備較大成長(zhǎng)性。2.1.2產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)清晰，制冷壓縮機(jī)種類較多冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)清晰，制冷劑和壓縮機(jī)為上游核心原材料及設(shè)備。冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是制冷材料及設(shè)備供應(yīng)環(huán)節(jié)，冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈中游為冷鏈運(yùn)輸、冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)、包裝等環(huán)節(jié)，冷鏈下游應(yīng)用為生鮮零售、醫(yī)藥零售、高端化學(xué)用品制造等。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，由材料與設(shè)備組成的制冷系統(tǒng)是冷鏈物流的核心，其中，制冷劑是核心原材料，而制冷壓縮機(jī)是制冷系統(tǒng)的核心和心臟。壓縮機(jī)的能力和特征決定了制冷系統(tǒng)的能力和特征。制冷壓縮機(jī)結(jié)構(gòu)分為五大類，可廣泛應(yīng)用于家用、商用和工業(yè)場(chǎng)景。制冷壓縮機(jī)按結(jié)構(gòu)可分為轉(zhuǎn)子式、渦旋式、活塞式、螺桿式和離心式五大類；按壓縮機(jī)與電機(jī)的密封形式可分為全封閉式、半封閉式和開啟式三大類；按應(yīng)用場(chǎng)景可進(jìn)一步分為家用、商用和工業(yè)。其中，轉(zhuǎn)子式、渦輪式和活塞式制冷能力相對(duì)較低，因此場(chǎng)景主要集中在家用、中小型商用；而螺桿式和離心式制冷能力較強(qiáng)，多用于大型商用和工業(yè)領(lǐng)域。2.1.3開啟螺桿式壓縮機(jī)是工業(yè)制冷領(lǐng)域的主導(dǎo)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定工業(yè)制冷壓縮機(jī)主要包括開啟活塞式、開啟螺桿式和離心式三種類型，主要應(yīng)用于石油化工、食品加工處理、冷庫(kù)三大領(lǐng)域，制冷劑多以氨或氨/二氧化碳復(fù)疊制冷方案為主。根據(jù)李玲珊的《2020年度中國(guó)壓縮機(jī)市場(chǎng)發(fā)展分析》，近年來中國(guó)工業(yè)制冷壓縮機(jī)內(nèi)銷市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，從臺(tái)套數(shù)看，市場(chǎng)增長(zhǎng)主要依靠開啟螺桿式壓縮機(jī)帶動(dòng)。BSRIA數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)內(nèi)銷市場(chǎng)工業(yè)制冷壓縮機(jī)銷量共9257臺(tái)，約40%用于石油化工。其中，開啟活塞式壓縮機(jī)全年銷量為1,973臺(tái)，較2019年小幅下滑，開啟螺桿式壓縮機(jī)全年銷量為7,284臺(tái)，同比增長(zhǎng)約12%。開啟螺桿式壓縮機(jī)是工業(yè)制冷領(lǐng)域的主導(dǎo)產(chǎn)品，中低溫性能表現(xiàn)出色。三類工業(yè)制冷壓縮機(jī)產(chǎn)品對(duì)比來看：1）開啟活塞式壓縮機(jī)：制冷量略小，不能用于石油化工領(lǐng)域，也很少用于食品處理加工，主要用于制冷量相對(duì)較小、成本相對(duì)較低的場(chǎng)合，如一些低端冷庫(kù)，還有船用等特殊場(chǎng)景。一般開啟活塞式壓縮機(jī)的效率在壓比較小的情況下可能比開啟螺桿式壓縮機(jī)還要高，但在較大壓比的情況下，開啟活塞式壓縮機(jī)的單機(jī)效率相對(duì)較差，這時(shí)候需要考慮使用雙機(jī)。但由于其具有COP高、承壓高、占地小且操作簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)，因此開啟活塞式壓縮機(jī)具有特定的市場(chǎng)需求。2）開啟螺桿式壓縮機(jī)：制冷量大，在石油化工、食品處理加工、大型冷庫(kù)等應(yīng)用領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，在制冷的同時(shí)還可兼顧氣體壓縮，進(jìn)行氣體輸送和氣體增壓。3）工業(yè)制冷離心壓縮機(jī)：市場(chǎng)很小，其應(yīng)用接近于空調(diào)工況，可用于石油化工、軍工等既需要大冷量、又不需要太低溫度的特殊領(lǐng)域。離心式壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速快，對(duì)工藝要求較高，造價(jià)一直居高不下，很多客戶在實(shí)際應(yīng)用中更傾向于使用幾套螺桿機(jī)組的替代方案，使用離心機(jī)的實(shí)際應(yīng)用案例并不多。而且，離心機(jī)行業(yè)門檻較高，掌握核心技術(shù)的企業(yè)數(shù)量比較少，這也延緩了其在工業(yè)制冷領(lǐng)域的推廣速度。工業(yè)制冷市場(chǎng)集中度較高，CR4高達(dá)70%。一直以來，國(guó)內(nèi)工業(yè)制冷市場(chǎng)格局穩(wěn)定，2020年重點(diǎn)品牌市場(chǎng)占有率較上一年變化較小，排名前四的工業(yè)制冷企業(yè)依舊是冰輪環(huán)境、冰山冷熱、江森自控約克和雪人，合計(jì)占70%左右的市場(chǎng)份額，其余為中小品牌。寡頭企業(yè)各自具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)比以上四家企業(yè)，各生產(chǎn)企業(yè)呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)，具體來看：1）冰輪環(huán)境：在CO2制冷方面領(lǐng)先其他品牌，在氨和CO2復(fù)疊開啟螺桿式壓縮機(jī)市場(chǎng)占有率第一，份額高達(dá)80%左右；2）冰山冷熱：在對(duì)壓縮機(jī)可靠性要求較高的漁船制冷領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，占據(jù)大部分市場(chǎng)份額；3）江森自控約克：國(guó)際知名企業(yè)，對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)都非常熟悉，在石油化工領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)；4）雪人股份：避開優(yōu)勢(shì)品牌如約克所在的高端新建項(xiàng)目市場(chǎng)，著重挖掘改造項(xiàng)目需求，增加品牌在石油化工領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。開啟螺桿式壓縮機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，冰輪環(huán)境排名第一。根據(jù)李玲珊的《2020年度中國(guó)壓縮機(jī)市場(chǎng)發(fā)展分析》，開啟螺桿式壓縮機(jī)市場(chǎng)排名前四的企業(yè)依次為冰輪環(huán)境、冰山冷熱、雪人和江森自控約克。從國(guó)內(nèi)外品牌角度看，國(guó)際品牌和本土品牌間的技術(shù)差距越來越小。從行業(yè)角度看，在食品加工處理領(lǐng)域，冰輪環(huán)境的市場(chǎng)份額最大。在石油化工領(lǐng)域，排名前三的開啟螺桿式壓縮機(jī)企業(yè)依次為江森自控約克、冰輪環(huán)境、冰山冷熱，合計(jì)市場(chǎng)份額為60%左右。其中，江森自控約克主要服務(wù)高端客戶，以新建項(xiàng)目為主；國(guó)產(chǎn)品牌以改造項(xiàng)目為主，客戶廣泛。2.1.4工業(yè)制冷設(shè)備行業(yè)規(guī)模目前較小，技術(shù)進(jìn)步加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)工業(yè)冷凍設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，能源化工和食品加工為重要細(xì)分行業(yè)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)工業(yè)冷凍設(shè)備規(guī)模82.1億，預(yù)計(jì)2023年增長(zhǎng)至96.3億元，2025年將增長(zhǎng)至106億元。從細(xì)分行業(yè)來看，能源化工和食品加工行業(yè)設(shè)備規(guī)模最高，預(yù)計(jì)2023年分別為43.1億元和42.6億元，合計(jì)占比高達(dá)89%。內(nèi)因外因同步推動(dòng)，工業(yè)冷凍設(shè)備市場(chǎng)加速升級(jí)。內(nèi)因方面，國(guó)內(nèi)冷凍冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)整體處于成長(zhǎng)周期，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善以及行業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步，冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)預(yù)計(jì)持續(xù)上行發(fā)展趨勢(shì)，而工業(yè)冷凍設(shè)備市場(chǎng)也必然迎來產(chǎn)業(yè)升級(jí)。外因方面，一方面，“十四五”期間國(guó)家政策大力支持，另一方面，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下游應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，且疫情時(shí)代暴露出的冷鏈問題及催生的冷鏈需求將在后疫情時(shí)代得到進(jìn)一步解決。因此，我們認(rèn)為，工業(yè)冷凍市場(chǎng)雖然目前容量較小，但未來有望加速擴(kuò)張。2.2工商制冷：公司制冷技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，具備提供系統(tǒng)解決方案的優(yōu)質(zhì)能力工商制冷目前為公司第一大業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收占比高達(dá)62%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為工商制冷、中央空調(diào)和節(jié)能制熱三個(gè)板塊，由于中央空調(diào)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體為頓漢布什控股，節(jié)能制熱經(jīng)營(yíng)主體主要為華源泰盟，因此我們根據(jù)煙臺(tái)冰輪集團(tuán)(香港)有限公司和北京華源泰盟節(jié)能設(shè)備有限公司的營(yíng)收可計(jì)算出公司中央空調(diào)和節(jié)能制熱的業(yè)務(wù)收入，由此我們可計(jì)算出工商制冷的業(yè)務(wù)營(yíng)收體量。2018-2022年，公司工商制冷業(yè)務(wù)營(yíng)收從17.25億元增長(zhǎng)至37.74億元，CAGR達(dá)21.6%，營(yíng)收占比從48%提升至62%，始終為公司第一大核心業(yè)務(wù)。公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，可提供-271℃--200℃溫度區(qū)間、0Mpa--90Mpa壓力范圍的產(chǎn)品及服務(wù)。經(jīng)過多年技術(shù)積累，公司已具備寬溫區(qū)冷熱耦合產(chǎn)品鏈，可為客戶提供精準(zhǔn)“溫度”與“壓力”條件。在低溫冷凍產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)品來看，公司核心產(chǎn)品包括螺桿及活塞式制冷壓縮機(jī)組、食品單體速凍裝置、船用制冷裝備、制冷輔助設(shè)備等五大系列千余種型號(hào)的制冷產(chǎn)品。從服務(wù)行業(yè)來看，公司制冷產(chǎn)品和系統(tǒng)集成技術(shù)主要服務(wù)于肉類、海產(chǎn)品、調(diào)理食品、乳品、飲料、啤酒等食品加工、低溫物流、工業(yè)制冰、人工冰（雪）場(chǎng)以及人工智能環(huán)境、水電及核電、煤礦凍井及隧道探鑿等行業(yè)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)始終處于優(yōu)勢(shì)地位。公司在國(guó)內(nèi)率先進(jìn)行自然工質(zhì)CO2的應(yīng)用開發(fā)，引領(lǐng)行業(yè)制冷系統(tǒng)發(fā)展。為應(yīng)對(duì)大氣臭氧層破化、溫室效應(yīng)及制冷系統(tǒng)安全效應(yīng)，公司在國(guó)內(nèi)率先進(jìn)行CO2的應(yīng)用開發(fā)，先后完成了NH3/CO2螺桿復(fù)疊制冷系統(tǒng)、NH3/CO2螺桿載冷系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、試驗(yàn)與論證，形成了一整套完善的CO2制冷系統(tǒng)理論體系。2009年，公司完成了國(guó)內(nèi)首套大型NH3/CO2商冷系統(tǒng)的承建，獲得客戶和國(guó)內(nèi)同行業(yè)的一致認(rèn)可。在公司的持續(xù)推薦下，目前CO2制冷系統(tǒng)技術(shù)廣泛應(yīng)用于內(nèi)類屠宰、水產(chǎn)加工、啤酒飲料、調(diào)理食品、果蔬加工、乳品冷飲、冷鏈物流、冬季運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館等領(lǐng)域。無論從現(xiàn)今或長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，在蒸發(fā)溫度為-52~0oC溫區(qū)內(nèi)的制冷系統(tǒng)中，NH3/CO2系統(tǒng)都是最佳的制冷解決方案。持續(xù)打造競(jìng)爭(zhēng)能力，智能時(shí)代積極實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司高度重視科技創(chuàng)新，發(fā)展至今，公司已經(jīng)搭建了涵蓋基礎(chǔ)研究平臺(tái)、工程化應(yīng)用平臺(tái)、產(chǎn)學(xué)研合作平臺(tái)、高端人才引進(jìn)和培養(yǎng)平臺(tái)的多系統(tǒng)、全方位的創(chuàng)新平臺(tái)格局。在技術(shù)研發(fā)方面，公司擁有5個(gè)國(guó)家級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)和14個(gè)省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)，還在海外設(shè)立了馬來西亞研發(fā)中心、英國(guó)研發(fā)中心及美國(guó)研發(fā)中心。與同行可比公司對(duì)比，近年來公司研發(fā)費(fèi)用率高于冰山冷熱，低于雪人股份，但公司綜合技術(shù)及研發(fā)實(shí)力高于雪人股份。除此之外，公司緊跟時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，積極參與數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。公司于2019年上線了自主研發(fā)的工業(yè)互聯(lián)智匯云平臺(tái)（MICC），可實(shí)現(xiàn)客戶/產(chǎn)品全生命周期服務(wù)、多業(yè)務(wù)平臺(tái)協(xié)同和大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用。同年11月，公司智能成型工廠正式啟動(dòng)，工廠采用先進(jìn)的3D打印設(shè)備及機(jī)器人、AGV、立體倉(cāng)庫(kù)、耗中頻電爐、爐料自動(dòng)上料等智能裝備，涵蓋了ERP、MES、全流程數(shù)字設(shè)計(jì)與仿真、LIMS等數(shù)字化業(yè)務(wù)流程，能滿足客戶高精度和個(gè)性化要求。2.3中央空調(diào)：歐美系一線品牌頓漢布什，未來有望充分受益于數(shù)據(jù)中心與核電市場(chǎng)2.3.1工業(yè)項(xiàng)目發(fā)展加速，為新階段中央空調(diào)市場(chǎng)的重要支撐中央空調(diào)市場(chǎng)種類豐富，包含六大類型。中央空調(diào)的主流機(jī)型可分為冷水機(jī)組（離心機(jī)組、風(fēng)冷螺桿機(jī)組、水冷螺桿機(jī)組、模塊機(jī)組）、多聯(lián)機(jī)組、溴化鋰機(jī)組、單元機(jī)、末端和兩聯(lián)供這6大類。其中，離心機(jī)組及螺桿機(jī)組主要用于以新能源、芯片、鋰電、光伏、制藥等代表的工業(yè)項(xiàng)目及數(shù)據(jù)中心；模塊機(jī)主要用于商業(yè)地產(chǎn)；多聯(lián)機(jī)主要用于家裝零售及精裝配套市場(chǎng)；溴化鋰機(jī)組作為非電空調(diào)適用于石化、焦化、煤化等工業(yè)項(xiàng)目；單元機(jī)多應(yīng)用于中小型商業(yè)項(xiàng)目及家裝零售市場(chǎng)中；末端機(jī)組第一大細(xì)分市場(chǎng)為醫(yī)療；兩聯(lián)供機(jī)組則廣泛應(yīng)用于家裝零售市場(chǎng)。2022年工業(yè)項(xiàng)目市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)健，為中央空調(diào)市場(chǎng)的重要支撐。整年來看，2022年在原材料價(jià)格上漲，新冠疫情反復(fù)等不利因素之下，根據(jù)《2022年度中國(guó)中央空調(diào)行業(yè)草根調(diào)研報(bào)告》，2022年中國(guó)中央空調(diào)行業(yè)市場(chǎng)依舊處于千億規(guī)模，較2021年小幅下降2.2%，主要系工業(yè)項(xiàng)目市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)健及強(qiáng)勢(shì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)品類型的占有率和增長(zhǎng)率來看，受益于工業(yè)制造、新能源應(yīng)用等熱門領(lǐng)域的發(fā)展，2022年離心機(jī)、螺桿機(jī)等大型水機(jī)均實(shí)現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)；從品牌格局來看，歐美系品牌占有率從2021年的13.9%提升至2022年的15.0%，究其原因，主要是因?yàn)闅W美系品牌在離心機(jī)和大型水冷螺桿機(jī)等中高端領(lǐng)域中優(yōu)勢(shì)明顯，因此工業(yè)項(xiàng)目的蓬勃發(fā)展在一定程度上助推著歐美系品牌快速發(fā)展。2.3.2頓漢布什為老牌歐美品牌，離心機(jī)與螺桿機(jī)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯公司中央空調(diào)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體為頓漢布什控股，頓漢布什品牌是中央空調(diào)五大歐美系品牌之一。頓漢布什公司成立于1894年，距今有近130年的發(fā)展歷史，其產(chǎn)品及服務(wù)現(xiàn)已覆蓋包括暖通空調(diào)、工業(yè)冷凍、流體冷卻等設(shè)備制造以及相應(yīng)產(chǎn)品系統(tǒng)集成控制領(lǐng)域，公司的研發(fā)制造和銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也遍及北美、歐洲和亞太等全球56個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2012年，冰輪集團(tuán)通過全資子公司冰輪香港完成收購(gòu)頓漢布什控股98.65%股權(quán)的工作；2015年，冰輪環(huán)境通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方式實(shí)施重大資產(chǎn)重組，注入冰輪香港100%股權(quán)及辦公樓資產(chǎn)。我們以煙臺(tái)冰輪集團(tuán)(香港)有限公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)作為公司中央空調(diào)業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)，可以清晰的發(fā)現(xiàn)，2020和2021年受疫情影響較大，營(yíng)收和凈利潤(rùn)綜合表現(xiàn)不大樂觀，但2022年?duì)I收和凈利潤(rùn)規(guī)模均有所恢復(fù)。頓漢布什專注中高端產(chǎn)品研發(fā)，品牌得到市場(chǎng)高度認(rèn)可。頓漢布什深耕中央空調(diào)市場(chǎng)多年，從“螺桿中央空調(diào)之父”，到作為行業(yè)內(nèi)擁有開啟螺桿壓縮機(jī)、半封閉螺桿壓縮機(jī)，單級(jí)離心壓縮機(jī)、雙級(jí)離心壓縮機(jī)、磁懸浮離心壓縮機(jī)、氣懸浮離心機(jī)壓縮機(jī)的中央空調(diào)品牌，市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品給予了極大肯定。2022年頓漢布什取得了水冷螺桿機(jī)市場(chǎng)TOP2、風(fēng)冷螺桿機(jī)市場(chǎng)TOP4、離心機(jī)外資品牌TOP5的成績(jī)，其在水冷螺桿機(jī)市場(chǎng)、風(fēng)冷螺桿機(jī)市場(chǎng)及離心機(jī)市場(chǎng)的市占率分別為8.5%、8.6%和6.4%。2.3.3數(shù)據(jù)中心加速發(fā)展，公司相關(guān)技術(shù)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富ChatGPT再次推動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求，機(jī)房中央空調(diào)市場(chǎng)或迎大發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷升級(jí)，IDC開始進(jìn)入整合、升級(jí)、云化新階段，地方政府正大力發(fā)展云計(jì)算、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，IDC建設(shè)需求不斷釋放。ChatGPT的爆發(fā)更是再次推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求。根據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布的《數(shù)據(jù)中心白皮書（2022年）》，2021年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1500億元，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.69%，預(yù)計(jì)2022年達(dá)1900億元。頓漢布什作為暖通空調(diào)制冷設(shè)備制造商，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域有著多年的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累。從解決方案來看，公司高壓變頻離心機(jī)組相對(duì)于普通定頻單極離心冷水機(jī)組，可節(jié)能38%，工信部在《國(guó)家綠色數(shù)據(jù)中心先進(jìn)使用技術(shù)產(chǎn)品目錄（2019）》中對(duì)其進(jìn)行了特別推薦。公司推出的自然冷卻風(fēng)冷螺桿冷水機(jī)組特別適合在缺水的高寒地域，用于新建和改造的數(shù)據(jù)中心，PUE可達(dá)1.2，獲得了《國(guó)家綠色數(shù)據(jù)中心先進(jìn)使用技術(shù)產(chǎn)品目錄（2020）》的特別推薦。除此之外，公司自主研發(fā)的磁懸浮離心機(jī)組特別適用于中、大型新建和改造的高能效綠色數(shù)據(jù)中心，其性能已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。從客戶和項(xiàng)目來看，公司數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，是數(shù)據(jù)中心溫控系統(tǒng)的資深提供者，截至目前，公司已成功完成中國(guó)聯(lián)通西安數(shù)據(jù)中心、北京四季青數(shù)據(jù)中心、恒豐銀行、深圳梅林?jǐn)?shù)據(jù)中心等多項(xiàng)目。向未來看，隨著IDC的建設(shè)加速，公司中央空調(diào)業(yè)務(wù)有望充分受益。2.3.4核電領(lǐng)域壁壘較高，公司在核電制冷設(shè)備領(lǐng)域具備絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)核島制冷機(jī)是核島空調(diào)系統(tǒng)的冷源，主要應(yīng)用于核島主控室空調(diào)系統(tǒng)、核島主通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)、洗衣房和更衣室空調(diào)系統(tǒng)以及核廢料處理間空調(diào)系統(tǒng)。特別是主控制室空調(diào)系統(tǒng)制冷機(jī)，隨著DDC設(shè)備大量的采用，其安全可靠性是核電站安全運(yùn)行的重要保障。頓漢布什在核電領(lǐng)域具備多個(gè)“第一”頭銜，是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)在核島各個(gè)區(qū)域都有應(yīng)用且核島制冷機(jī)品種最全的生產(chǎn)廠家。2008年，公司成功拿到國(guó)內(nèi)首個(gè)核電項(xiàng)目大單——紅沿河、寧德、陽(yáng)江一期二代加核島制冷機(jī)，后期連續(xù)中標(biāo)多個(gè)核電合同，在三代核電華龍一號(hào)上也開始得到應(yīng)用，技術(shù)水平最高，創(chuàng)立多項(xiàng)該領(lǐng)域行業(yè)第一和行業(yè)唯一，為國(guó)內(nèi)核島制冷機(jī)供應(yīng)商的絕對(duì)龍頭。核電進(jìn)入高速發(fā)展期，2025年核電裝機(jī)量將達(dá)70GW。核電是一種清潔能源，安全高效發(fā)展核電是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，全面進(jìn)入清潔能源時(shí)代的必然選擇。從頂層規(guī)劃來看，《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出，要積極有序推動(dòng)沿海核電項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)核電裝機(jī)容量達(dá)到70GW左右。而根據(jù)協(xié)會(huì)的《中國(guó)核能發(fā)展報(bào)告（2021）》藍(lán)皮書顯示，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)核電在運(yùn)裝機(jī)7000萬千瓦左右，在建約5000萬千瓦；到2030年，核電在運(yùn)裝機(jī)容量達(dá)到1.2億千瓦，核電發(fā)電量約占全國(guó)發(fā)電量的8%。從開工情況來看，近年來，我國(guó)核電核準(zhǔn)節(jié)奏加快。2022年，國(guó)內(nèi)核電核準(zhǔn)數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10臺(tái)，預(yù)計(jì)后續(xù)每年將保持6-8臺(tái)開工核準(zhǔn)。由此，我們認(rèn)為，核電的高速發(fā)展有望推動(dòng)公司核電機(jī)組業(yè)務(wù)加速發(fā)展。2.4節(jié)能制熱：余熱回收是減碳降污的重要手段，前景廣闊公司節(jié)能制熱業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體主要為華源泰盟，華源泰盟專注于工業(yè)余熱利用以及城市集中供熱領(lǐng)域。余熱是在一定經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件下，在能源利用設(shè)備中沒有被利用的能源。余熱回收利用是提高經(jīng)濟(jì)性、節(jié)約燃料的重要途徑。華源泰盟為供熱領(lǐng)域的唯一產(chǎn)學(xué)研基地，目前主要致力于電力、冶金、化工等行業(yè)的余熱利用。通過提供專業(yè)的余熱系統(tǒng)集成解決方案，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)節(jié)能減排領(lǐng)域的發(fā)展。我們將華源泰盟的業(yè)績(jī)作為公司節(jié)能制熱業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)情況，可以發(fā)現(xiàn)，2018-2022年，節(jié)能制熱業(yè)務(wù)營(yíng)收從5.01增長(zhǎng)至6.25億元，而凈利潤(rùn)及凈利率情況不容樂觀，逐年下降。2022年節(jié)能制熱業(yè)務(wù)虧損0.38億元，主要系去年溴化鋰原材料價(jià)格較高。綜合來看，我們認(rèn)為，在“雙碳”的大背景下，余熱利用在具備經(jīng)濟(jì)性的同時(shí)可以達(dá)到節(jié)能減排的目的，前景廣闊，隨著溴化鋰原材料價(jià)格的回落，公司該業(yè)務(wù)營(yíng)收和利潤(rùn)均有望加速成長(zhǎng)。產(chǎn)學(xué)研一體化，“8大核心技術(shù)”+“8大核心產(chǎn)品”共筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。華源泰盟以清華大學(xué)強(qiáng)大的科研實(shí)力為支撐，提出一系列集中供熱節(jié)能減排和天然氣高效利用關(guān)鍵技術(shù)及解決方案，形成基于吸收式換熱的熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱技術(shù)、煙氣余熱深度回收技術(shù)、工業(yè)余熱回收技術(shù)等8大系列核心技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上研發(fā)成功吸收式大溫差換熱機(jī)組、余熱回收專用機(jī)組、煙氣余熱深度回收機(jī)組等8大系列核心產(chǎn)品。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于熱電企業(yè)和城市大規(guī)模集中供熱改造項(xiàng)目，成功案例遍布我國(guó)北方地區(qū)及山東、江蘇、湖北等省市，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。3壓縮機(jī)是氫能產(chǎn)業(yè)鏈的核心設(shè)備，公司氫能裝備布局廣泛且具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力3.1產(chǎn)業(yè)鏈政策持續(xù)落地，氫能駛?cè)氚l(fā)展快車道政策持續(xù)加碼，規(guī)范氫能產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。氫能是一種來源豐富、綠色低碳、應(yīng)用廣泛的二次能源，對(duì)構(gòu)建清潔低碳安全高效的能源體系、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，具有重要意義?；仡櫄淠艿南嚓P(guān)政策，2016年，發(fā)改委及能源局印發(fā)的《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016~2030年）》明確提出，把可再生能源制氫、氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新作為重點(diǎn)發(fā)展內(nèi)容。2019年，氫能被首次寫進(jìn)《政府工作報(bào)告》；2020年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，要求推進(jìn)加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；2021年3月，《“十四五”規(guī)劃》中提到，在氫能與儲(chǔ)能等前沿科技和產(chǎn)業(yè)變革領(lǐng)域，謀劃未來產(chǎn)業(yè)。同年12月，工信部發(fā)布《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，指出要加快氫能技術(shù)創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)氫能多元利用。綜上，可以清晰的發(fā)現(xiàn)，氫能已逐步成為國(guó)家發(fā)展重點(diǎn)，政策端逐步完善。2022年3月，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，正式提出了氫能的戰(zhàn)略地位——是未來國(guó)家能源體系的組成部分，是用能終端實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向。除此之外，也提出了氫能的發(fā)展目標(biāo)，即到2025年，初步建立較為完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)體系。燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站。可再生能源制氫量達(dá)到10-20萬噸/年；到2030年，形成較為完備的氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系、清潔能源制氫及供應(yīng)體系；到2035年，形成氫能產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建涵蓋交通、儲(chǔ)能、工業(yè)等領(lǐng)域的多元?dú)淠軕?yīng)用生態(tài)。3.2壓縮機(jī)為氫能產(chǎn)業(yè)鏈核心設(shè)備，公司氫能壓縮機(jī)產(chǎn)品布局完善氫能產(chǎn)業(yè)鏈包括制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫、氫能應(yīng)用等方面。其產(chǎn)業(yè)鏈上游包括氫制取、氫儲(chǔ)運(yùn)與加氫站三個(gè)環(huán)節(jié)；中游為燃料電池及核心零部件，可細(xì)分為燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)配件；下游為燃料電池應(yīng)用行業(yè)。從產(chǎn)業(yè)角度來看，氫能產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，涉及能源、化工、交通等多個(gè)行業(yè)。氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游零部件商、設(shè)備商等快速發(fā)展。氫能壓縮機(jī)可將氫氣壓縮為高壓狀態(tài)，被廣泛應(yīng)用于制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫站和燃料電池等環(huán)節(jié)。制氫環(huán)節(jié)較高壓氣氫相比，液氫儲(chǔ)重比大，儲(chǔ)存壓力低，汽化純度高且安全性高，更加適用于氫的規(guī)?；瘍?chǔ)存運(yùn)輸。根據(jù)制冷方法，氫液化流程主要分為L(zhǎng)inde-Hampson循環(huán)（L-H循環(huán)，通過節(jié)流產(chǎn)生冷量）、氦膨脹制冷循環(huán)和氫膨脹制冷循環(huán)3類。由于氦制冷的氫液化系統(tǒng)因氫循環(huán)的壓力較低，只需克服熱交換器中的壓力降，所以具有更好的安全性，多用于中小型氫液化裝置。在氦制冷的氫液化工藝中工質(zhì)氦先被氦壓縮機(jī)壓縮，通過液氮預(yù)冷，再被換熱器逐級(jí)冷卻，最后在氦透平膨脹機(jī)中膨脹降至低溫;在氫系統(tǒng)中，被壓縮的氫氣經(jīng)液氮預(yù)冷后，在熱交換器內(nèi)被冷氦氣降溫液化。氫儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)目前現(xiàn)有的儲(chǔ)氫技術(shù)主要包括高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫、液態(tài)儲(chǔ)氫、儲(chǔ)氫材料。其中，高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫技術(shù)即利用高壓將氫氣壓縮到耐高壓的儲(chǔ)氣瓶中；低溫液態(tài)儲(chǔ)氫也需要將氫氣進(jìn)行壓縮并置于低溫的環(huán)境下使其成為液態(tài)。因此壓縮機(jī)也是氫儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)的重要設(shè)備。加氫站環(huán)節(jié)根據(jù)制氫方式，可以將加氫站分為站內(nèi)制氫供氫加氫站和外供加氫站；根據(jù)輸送氫氣狀態(tài)，可分為氣態(tài)加氫站和液態(tài)到站高壓氣氫加注加氫站。從加氫站的流程工藝中，都可以發(fā)現(xiàn)壓縮機(jī)占據(jù)重要的設(shè)備地位。壓縮機(jī)、儲(chǔ)氫瓶及加氫機(jī)為加氫站三大核心設(shè)備，其性能參數(shù)直接決定了加氫站的整體加注能力和儲(chǔ)氫能力。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)加氫站設(shè)備成本占總成本的70%以上，壓縮機(jī)占總成本的32%。加氫站氫能壓縮機(jī)主要分為三種，現(xiàn)階段隔膜式壓縮機(jī)為主流產(chǎn)品?，F(xiàn)階段，三種技術(shù)路線中隔膜式壓縮機(jī)和液驅(qū)式壓縮機(jī)應(yīng)用最多，兩者的應(yīng)用比例大概為7：3；離子壓縮機(jī)在國(guó)內(nèi)應(yīng)用案例最少，使用的項(xiàng)目也主要依賴進(jìn)口。氫燃料電池系統(tǒng)氫燃料電池系統(tǒng)中的重要設(shè)備有空氣壓縮機(jī)和氫氣循環(huán)泵。細(xì)分來看，1）空壓機(jī)在燃料電池系統(tǒng)中負(fù)責(zé)為電堆輸送特定壓力及流量的潔凈空氣，為電堆反應(yīng)提供必需的氧氣，是燃料電池系統(tǒng)除電堆外最核心的零部件。2）氫氣循環(huán)泵是燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)供氫系統(tǒng)核心部件之一，其作用是將電堆陽(yáng)極出口的高濕氣體循環(huán)輸送至電堆入口，與此同時(shí),該循環(huán)過程能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的陽(yáng)極入口氣體加濕作用，使得氫氣入口省去了額外的加濕系統(tǒng)，精簡(jiǎn)了燃料電池系統(tǒng)。目前主流的氫氣循環(huán)泵類型分別羅茨式、爪式、渦旋式及葉片式四種，其中葉片式在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較為少見。3.3公司持續(xù)突破氫能核心技術(shù)，產(chǎn)品市場(chǎng)端獲高度認(rèn)可壓縮機(jī)技術(shù)實(shí)力雄厚，氫能產(chǎn)品涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈較多領(lǐng)域。公司在氫能壓縮機(jī)產(chǎn)品方面積累已久。2016年，中科院理化所在冰輪環(huán)境高效氦螺桿壓縮機(jī)組的支持下，全國(guó)產(chǎn)化250W@4.5K低溫制冷機(jī)的成功研制，標(biāo)志著我國(guó)液氦溫區(qū)大型制冷機(jī)從設(shè)計(jì)、制造到穩(wěn)定運(yùn)行的技術(shù)與能力得到全面提升。2018年，冰輪環(huán)境和西安大共同研制的“氦氣螺桿壓縮機(jī)”及“水蒸氣螺桿壓縮機(jī)”兩個(gè)項(xiàng)目填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，樣機(jī)整體性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。2019年，公司出資5000萬元設(shè)立山東冰輪海卓氫能技術(shù)研究院，開展氫能產(chǎn)業(yè)重大裝備及共性關(guān)鍵技術(shù)研究。2021年，依托中科院理化所“液氦到超流氦溫區(qū)大型低溫制冷系統(tǒng)的研制”項(xiàng)目（已投產(chǎn)），由冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司研制的氫液化領(lǐng)域新型高效氦氣螺桿壓縮機(jī)，也進(jìn)入第一批能源領(lǐng)域首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備項(xiàng)目名單中。除此之外，公司聯(lián)合有關(guān)科研院所研制的氫氣輸送壓縮機(jī)、燃料電池空氣壓縮機(jī)、燃料電池氫氣循環(huán)泵、高壓加氫壓縮機(jī)等氫能裝備通過了科學(xué)技術(shù)成果鑒定，主要性能指標(biāo)或產(chǎn)品整體性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。除此之外，公司積極與東德實(shí)業(yè)（氫燃料電池輸氣系統(tǒng)集成領(lǐng)先企業(yè)）、重塑科技（氫燃料電池系統(tǒng)龍頭）、國(guó)富氫能（中國(guó)加氫站裝備龍頭）開展戰(zhàn)略合作。4CCUS是實(shí)現(xiàn)雙碳的重要手段，有望成為公司新成長(zhǎng)極4.1立足實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，CCUS戰(zhàn)略定位較高二氧化碳（CO2）捕集利用與封存(CCUS)是指將CO2從工業(yè)過程、能源利用或大氣中分離出來，直接加以利用或注入地層以實(shí)現(xiàn)CO2永久減排的過程。具體來看，1）CO2捕集是指將CO2從工業(yè)生產(chǎn)、能源利用或大氣中分離出來的過程，主要分為燃燒前捕集、燃燒后捕集、富氧燃燒和化學(xué)鏈捕集。2）CO2輸送是指將捕集的CO2運(yùn)送到可利用或封存場(chǎng)地的過程。根據(jù)運(yùn)輸方式的不同，分為罐車運(yùn)輸、船舶運(yùn)輸和管道運(yùn)輸。3）CO2利用是指通過工程技術(shù)手段將捕集的CO2實(shí)現(xiàn)資源化利用的過程。根據(jù)工程技術(shù)手段的不同，可分為CO2地質(zhì)利用、CO2化工利用和CO2生物利用等。4）CO2封存是指通過工程技術(shù)手段將捕集的CO2注入深部地質(zhì)儲(chǔ)層，實(shí)現(xiàn)CO2與大氣長(zhǎng)期隔絕的過程。按照封存位置不同，可分為陸地封存和海洋封存；按照地質(zhì)封存體的不同，可分為咸水層封存、枯竭油氣藏封存等。CCUS是目前實(shí)現(xiàn)化石能源低碳化利用的唯一技術(shù)選擇，也是碳中和目標(biāo)下保持電力系統(tǒng)靈活性的主要技術(shù)手段。2021年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》中提到，要加大對(duì)碳捕集利用與封存等項(xiàng)目的支持力度，CCUS已成為國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)。2022年煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的56.2%，根據(jù)《中國(guó)二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報(bào)告(2021)》中表述，到2050年，化石能源仍將扮演重要角色，占中國(guó)能源消費(fèi)比例的10%~15%。而CCUS將是實(shí)現(xiàn)該部分化石能源近零排放的唯一技術(shù)選擇。與此同時(shí)，由于碳中和目標(biāo)要求電力系統(tǒng)提前實(shí)現(xiàn)凈零排放，大幅提高非化石電力比例，必將導(dǎo)致電力系統(tǒng)在供給端和消費(fèi)端不確定性的顯著增大，影響電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定?；痣娂友bCCUS是充分考慮電力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)快速減排并保證靈活性、可靠性等多重需求的重要技術(shù)手段，可實(shí)現(xiàn)近零碳排放，提供穩(wěn)定清潔低碳電力，平衡可再生能源發(fā)電的波動(dòng)性，并在避免季節(jié)性或長(zhǎng)期性的電力短缺方面發(fā)揮慣性支撐和頻率控制等重要作用。4.2國(guó)內(nèi)CCUS發(fā)展迅速，碳中和目標(biāo)下CCUS減排需求較高CCUS技術(shù)項(xiàng)目遍布全國(guó)，積極籌備全流程CCUS產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)《中國(guó)二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報(bào)告(2021)》，中國(guó)已投運(yùn)或建設(shè)中的CCUS示范項(xiàng)目約為40個(gè)，捕集能力300萬噸/年。多以石油、煤化工、電力行業(yè)小規(guī)模的捕集驅(qū)油示范為主，缺乏大規(guī)模的多種技術(shù)組合的全流程工業(yè)化示范。但隨著技術(shù)實(shí)力的發(fā)展，中國(guó)已具備大規(guī)模捕集利用與封存CO2的工程能力。國(guó)家能源集團(tuán)鄂爾多斯CCS示范項(xiàng)目已成功開展了10萬噸/年規(guī)模的CCS全流程示范。中石油吉林油田EOR項(xiàng)目是全球正在運(yùn)行的21個(gè)大型CCUS項(xiàng)目中唯一一個(gè)中國(guó)項(xiàng)目，也是亞洲最大的EOR項(xiàng)目，累計(jì)已注入CO2超過200萬噸。2021年7月，中石化正式啟動(dòng)建設(shè)我國(guó)首個(gè)百萬噸級(jí)CCUS項(xiàng)目（齊魯石化-勝利油田CCUS項(xiàng)目）。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究結(jié)果，碳中和目標(biāo)下中國(guó)CCUS減排需求為：2030年0.2~4.08億噸，2050年6~14.5億噸，2060年10~18.2億噸。細(xì)分來看，1）水泥行業(yè)石灰石分解產(chǎn)生的CO2排放約占水泥行業(yè)總排放量的60%，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)CCUS2030年CO2減排需求為0.1~1.52億噸/年，2060年減排需求為1.9~2.1億噸/年。2）火電