析國企金融與養(yǎng)老保險改革互動

析國企、金融與養(yǎng)老保險改革互動——中國如何解決老年保障問題?內(nèi)容提要：中國政府非常清楚社會保障所面臨的危機(jī)，決定尋求解決辦法。擬議中的社會保障改革的核心是積累制和整合條塊分割的體系，計劃為每個工人建立個人退休賬戶，對養(yǎng)老基金進(jìn)行有效投資。然而，這種改革受阻于三個關(guān)鍵因素。(1)在向積累制的轉(zhuǎn)化過程中必須支付轉(zhuǎn)制成本；(2)現(xiàn)有的社會保障體系條塊分割、分散化管理；(3)已經(jīng)積累的基金尚未取得高收益，也未分配到最有效率的用途上。中國的養(yǎng)老保險改革將從正在進(jìn)行的金融市場和國企改革中獲益。整體的改革框架將幫助國家承擔(dān)轉(zhuǎn)制成本，使社會保障體系取得高收益(這對于養(yǎng)老金積累制而言是十分必要的)。但養(yǎng)老保險改革在改善金融市場和促進(jìn)國企重建中也會發(fā)揮重要作用，即是說相互作用是三方的。將原有養(yǎng)老保險債務(wù)從國企中剝離后，他們就能吸引新的私人投資者，更有效地在市場中競爭。在其它國家，養(yǎng)老基金已經(jīng)成為了主要的機(jī)構(gòu)投資者和長期資本的主要來源。養(yǎng)老基金公司購買了私有化的國有企業(yè)的股票，在公司治理中發(fā)揮重要作用，成為了少數(shù)股東權(quán)利的監(jiān)督者。改革刺激了多樣化的金融機(jī)構(gòu)工具的發(fā)展和信息披露的迫切性。所有這些發(fā)展對今天的中國來說至關(guān)重要。一、歷史背景：當(dāng)前和最新的歷史數(shù)據(jù)表1提供了現(xiàn)在和最近中國養(yǎng)老保險體制發(fā)展的數(shù)據(jù)。我們看到，在中國，社會保障是一種城市現(xiàn)象。在2000年，超過1億人得到了保障，3200萬人領(lǐng)取養(yǎng)老金，大約每三個職工負(fù)擔(dān)一個退休人員。參保人數(shù)不到總?cè)丝诘?0%，大約為城市雇員的50%，絕大多數(shù)是國有企業(yè)和政府雇員。領(lǐng)取養(yǎng)老金的人大約占60歲以上人口的1／4，主要是居住于城市中的國有經(jīng)濟(jì)的員工。由于人口老齡化和就業(yè)人口向私營部門的轉(zhuǎn)移，雖然參保人員在1990年代增加了，但領(lǐng)取養(yǎng)老金的人數(shù)增加得更快。因此，贍養(yǎng)率(領(lǐng)取養(yǎng)老金人員／參保人員)在這一時期增加了50%。如同許多任務(wù)業(yè)化國家一樣，這產(chǎn)生了更嚴(yán)重的財政負(fù)擔(dān)問題。在過去10年中，中國的養(yǎng)老保險支出占GDP的比例翻了三倍。部分原因在于如前描述的領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)的增長，部分在于相對于工資而言，養(yǎng)老金水平過高而且不斷攀升。平均養(yǎng)老金等于人均GDP或國企平均工資的3／4，這比絕大多數(shù)工業(yè)化國家要高得多。平均養(yǎng)老金比其所依賴的平均工資的增長快得多。于是，支出比收入增長更快，結(jié)果，財政部不得不面臨由1990年代初的社?；鸾Y(jié)余到1990年代末變成局部赤字的現(xiàn)實(shí)。根據(jù)現(xiàn)收現(xiàn)付(PAYG)體系的計算方法，養(yǎng)老金體系保持償債能力所需的繳費(fèi)率(CR)等于平均福利(B)除以支撐率，即工人數(shù)與領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)之比(#W／#P)。CR／平均工資=(B／平均工資)×(#P／#W)，其中，#P／#W=贍養(yǎng)率=1／支撐率。如果贍養(yǎng)率較高，即每個工人要負(fù)擔(dān)多個領(lǐng)取養(yǎng)老金的人，那幺，所需的繳費(fèi)率也就較高。因此，繳費(fèi)率增長60%不足以解決出現(xiàn)的赤字?，F(xiàn)在的高繳費(fèi)率如果由工人承擔(dān)，則意味著收入減少，如果由雇主承擔(dān)，那幺，人工成本顯得過高，就會減少就業(yè)人口。在中國各地，這種財政不平衡業(yè)已出現(xiàn)，這是社會不穩(wěn)定的潛在根源。如果政策不加以及時調(diào)整，這種趨勢仍將持續(xù)下去。下面探析中國養(yǎng)老保險改革是如何演變的，政府是如何試圖去改變這種軌跡的(中國和其它國家的比較參見世界銀行，1997；Whiteford，2001)。表1

中國的工人和養(yǎng)老金人數(shù)(1990—2000)

年份參保工人(百萬)參保工人／人口數(shù)參保工人／城市就業(yè)人數(shù)退休人員(百萬)退休人員／60歲以上人口贍養(yǎng)率1990524.60%31%1010%19.20%1992786.60%45%17-21.80%1995877.20%46%2219.50%25.30%1997877.00%43%25-28.70%1999957.60%45%30-31.60%20001048.20%50%3223.50%30.80%表2

中國的養(yǎng)老保險支出(1990—1999)年份養(yǎng)老保險支出／GDP收入／GDP平均養(yǎng)老金／人均GDP平均養(yǎng)老金／國企平均工資平均繳費(fèi)／國企平均工資19900.80%1%96%68%15%19921.20%1.40%85%67%16%19951.50%1.60%78%67%19%19971.70%1.80%82%73%23%19992.40%2.40%99%76%24%數(shù)據(jù)來源：Whiteford(2001)，根據(jù)2000年《中國社會保險年鑒》和2000年《中國統(tǒng)計年鑒》。(一)1960年代到1970年代的老年保障。在1960年代到1970年代，老年保障成為中國的每一個國有企業(yè)的責(zé)任，由國有企業(yè)現(xiàn)有收入支付。正式部門的工人在勞動期間呆在一個國企中，企業(yè)就向他們提供住房、醫(yī)療服務(wù)和老年保障。對領(lǐng)取養(yǎng)老金的人也提供同樣的福利，由于那時中國人口年齡結(jié)構(gòu)相對年輕，所以，領(lǐng)取養(yǎng)老金的人還相當(dāng)少。加之，國家經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，養(yǎng)老金和工資都特別低，大多數(shù)福利以實(shí)物形式存在。人口中的絕大多數(shù)——農(nóng)業(yè)人口沒有任何形式的正式老年保障，實(shí)際上所有的發(fā)展中國家都是如此。(二)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中企業(yè)的責(zé)任。在過去20年里，中國向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，非積累制的雇主供給式養(yǎng)老保險計劃變得難以為繼。在競爭性的經(jīng)濟(jì)體制下，當(dāng)現(xiàn)在的工人或消費(fèi)者要支付過去的負(fù)債時，就存在不穩(wěn)定性，尤其是在中國面臨這種突然轉(zhuǎn)變的沖擊波特別強(qiáng)的時候，更是如此。泄1.釘大量濾傳統(tǒng)避產(chǎn)業(yè)經(jīng)缺乏準(zhǔn)支付皺預(yù)期底養(yǎng)老禁金的禁能力鉛，而優(yōu)且由眨于市蛙場力鬼量的鼓作用返，它宵們的劇需求碰結(jié)構(gòu)搞發(fā)生近了變忠化。耗出口榜和外市資刺攪激了多新興畫產(chǎn)業(yè)砍的發(fā)托展，氣一些斤傳統(tǒng)給產(chǎn)業(yè)島卻衰碎落了查，留圣下了疑眾多順退休伍人員撕，卻迷沒有糊支付套養(yǎng)老騎金的偵能力笨。態(tài)2.粘甚至朵在一藍(lán)個特穴定的諸產(chǎn)業(yè)遮中，被老企死業(yè)負(fù)宮擔(dān)大熊量社哨會保伸障責(zé)參任，稠無法禾同擁映有年販輕工喚人和緞未負(fù)岔擔(dān)養(yǎng)然老金完支出付的新低企業(yè)鐵競爭區(qū)。這屬增大角了老察企業(yè)獸的成弟本，娘影響夠了其拌競爭亞能力授。摧3.圓以企賭業(yè)為好基礎(chǔ)雨建立右的養(yǎng)戰(zhàn)老保數(shù)險，吳特別斃是非裹積累躲制的社養(yǎng)老而保險向，阻剩礙了雨工人勁的正曉常流釘動，荷而工玩人的婦流動藍(lán)是市嬸場體栽系必夏需的豪。陽4.慘在過赤去的單20顧年中憶，工綁資增芽長非跡常迅砌速，甚而養(yǎng)順老金撿增長管幅度攻卻更物快。跌許多鬼以前坡免費(fèi)奸提供高的商工品和上服務(wù)緩已經(jīng)起貨幣像化了筍，成圓本的岡上升估加重松了供品養(yǎng)退費(fèi)休人歌員的炒企業(yè)侵負(fù)擔(dān)嶺。靈5旋，對倉國有停企業(yè)牽來說抗，解懷雇多矩余的耽職工怠日益疫重要按，但干在企卷業(yè)承猴擔(dān)工碌人的敵住房遮、醫(yī)讓療服蜻務(wù)和陷養(yǎng)老躁責(zé)任油的條呀件下鋪，這釘變得留非常殺困難證。提繪前退兇休經(jīng)銳常被蓋用作愚解雇牙的替方代辦棗法，畏但由汪于養(yǎng)爆老支奴出仍匯舊是趴企業(yè)虧的責(zé)啦任，本所以磚，這分并沒屑有節(jié)距省什責(zé)幺，間僅僅伶是增跳加了痛社會苦保障悲的成昏本。穗6.拍歷史故債務(wù)攤負(fù)擔(dān)梳使得浮重組惠國有偶企業(yè)副相當(dāng)談困難收，而只這對確于增潑加資蜂本和帽效率激來說卸又是沈必需牢的。睬投資脆者不蒼情愿啞負(fù)擔(dān)樓老企腎業(yè)的像大量安養(yǎng)老參負(fù)擔(dān)思，他殊們愿要意支近付的戒價格憐也由待于這怕種成謀本而醫(yī)大幅荒度降灰低了題。勉(損三攤)奴市級范統(tǒng)籌鳥——予如何鳥作用僻和為孔何不閉奏效紫?供藏在檢19謝80叼年到撤19矩95蜜年之脊間，犬中國延進(jìn)行徒了一花系列通試點(diǎn)且改革敬。市獸級統(tǒng)鋸籌的美試點(diǎn)蘆開始永于葉19唐82障年。馬19巾86漲年國李務(wù)院爐77患號文葵件鼓蜘勵在住現(xiàn)收充現(xiàn)付該制的土基礎(chǔ)般上，犧在市援級對梁養(yǎng)老偽保險謠進(jìn)行號統(tǒng)籌誼。目解原則做上，飼統(tǒng)籌優(yōu)將緩騎解企夠業(yè)退午休費(fèi)懸用負(fù)槳擔(dān)不桐均的凡問題戰(zhàn)，將層責(zé)任咬從企控業(yè)轉(zhuǎn)罰移到喝一個喊更大痕的范范圍內(nèi)配分擔(dān)滾。每患個企執(zhí)業(yè)將魂根據(jù)嶄工資桑水平貌來繳懼費(fèi)，揚(yáng)養(yǎng)老嚼金由座大范跌圍的報市級粗統(tǒng)籌播基金庭支付簡。蓬鴉勃發(fā)億展的鈴新興厲企業(yè)謀將幫洗助補(bǔ)蘋貼老瞧企業(yè)炎，所巷有的柱退休繪者都借將能刪得到壘養(yǎng)老笨金，附區(qū)域皺內(nèi)的扇所有截企業(yè)介會面蘆對同族樣的瓶社會葛保障服成本糾。在雨區(qū)域標(biāo)內(nèi)，晨工人瘦的流曲動性兇將進(jìn)襯一步本加強(qiáng)究，投倉資者廉不用洽承擔(dān)僑過去岡的養(yǎng)煎老債賽務(wù)，學(xué)而由損市政總府承蝕擔(dān)。發(fā)然而磨，實(shí)釘際上膊，問陪題隨瓜之出泰現(xiàn)了陳。以恒前在局企業(yè)浸中存顏在的沉問題纏在統(tǒng)制籌中矮又出奮現(xiàn)了感，即瓦道德仗風(fēng)險協(xié)和委股托一濃代理額問題求。由勁于贍隆養(yǎng)率貴較高軟且不趁斷攀氣升，張一些漸城市絹缺乏支必要蛇的資喪源去氏支付遺養(yǎng)老交金，奪出現(xiàn)退大量柳赤字普。在飛傳統(tǒng)機(jī)產(chǎn)業(yè)裕高度存集中狠的地圍區(qū)，躍這種故現(xiàn)象跨尤為刪明顯許。這至些城掘市不烈得不雕提高啞繳費(fèi)猶率，輔從而搏，使耀得它協(xié)們相陪對于印擁有西年輕幣工人嗓的新權(quán)興增六長地押區(qū)處靜于劣羅勢，擁更導(dǎo)煉致了報逃費(fèi)統(tǒng)現(xiàn)象找。棒牙在黑劉龍江觀的佳綠木斯?fàn)敽推溏R它一富些城智市，去逃費(fèi)哥現(xiàn)象戰(zhàn)很突閃出。式作為禾老工侮業(yè)基睡地，蹈佳木訂斯等晉城市棗負(fù)擔(dān)徒的退血休人萌員太挪多而是在職徒工人攝太少召，贍干養(yǎng)率違高于飲1書／甲3逐。在詠現(xiàn)收婦現(xiàn)付彩(P避AY污G)利體系毒中，禍如果麥平均振福利壺是平姜均工熊資的騎80趴%拘，退旋休人皇員／般工人良的比側(cè)率是狗1征／魄3婆，那國幺，材繳費(fèi)畝率就耗必須飲達(dá)到乓27兇%愛。如書果預(yù)編期征默繳率異達(dá)到悉85賀%弄，那衰幺，籍繳費(fèi)盈率就世須超的過拋30辨%央。如忽果不泰能做峽到這終點(diǎn)，議現(xiàn)收躍現(xiàn)付流體系壇就會色出現(xiàn)顆赤字蛇，退添休人磚員將右得不窯到養(yǎng)琴老金疼。對題于黑漸龍江蠅省的粥大多碌數(shù)城躲市來殼說，辣這在廊19士90友年代哭早期姨是真騙實(shí)的枯現(xiàn)象冬，而梢且現(xiàn)肯在的拔情況仁更趨晶嚴(yán)重干。從辰相比姿之下悶，絕衣大多垂數(shù)處拍于增蔑長地待區(qū)的芬新興損非國揪有企悉業(yè)則俗不存寧在正藥式的宵養(yǎng)老樣保險革體系殃，它拜們沒撕有承牙擔(dān)養(yǎng)倚老保豎險債詞務(wù)，記工人臘也比籌較年其輕。脈然而熊，工宋人們戒有理嘗由擔(dān)夏憂進(jìn)灣入老付年后旺的收士入，譯但投嫩資者臂不必滾擔(dān)憂串25漫—3魄0%拘的工腥薪稅榆(p簡ay亮ro纏ll紗t悅ax亭)闊，雖昆然它版?zhèn)兛苫钅軙卧黾犹群芏嗲凇Ｔ趶?fù)19過90釋年代累中期海，全脾國的壤贍養(yǎng)擔(dān)率是祝25匯%(典見表欺1)嗎，但磚對幕13醒個省裙和曾12蟻個市擋的調(diào)淋查表魯明，疼這一堪比率三從深禁圳的補(bǔ)3%索變化先到上高海的查40呼%布，繳白費(fèi)率榮則從騎重慶護(hù)的棋30頸%喉到廣茄東的錢19唯%傳，在娛一些納特殊音產(chǎn)業(yè)筐如航宗空和勉電力億等擁覆有自豬己的菊統(tǒng)籌蕉養(yǎng)老增保險腹的行介業(yè)，怎繳費(fèi)性率僅航為取10穩(wěn)—1私5%作(瓦世界叼銀行誼，飯19飲97咬)摸。因臘而，進(jìn)各領(lǐng)匠域和萍企業(yè)擱所面剃對的稍競爭牲并不飲公平裳o榜。享源此外沖，市母政府黎并沒鍵有管撒理社膀會保癢障體慘系的該技巧證與能崗力，逮因此毅企業(yè)箱仍舊夠保存摔著絕肝大多柜數(shù)的席社保緊繳費(fèi)立記錄模，決楚定養(yǎng)遼老金增水平薄、正裳式退趙休以灘及提免前退嗽休的梳條件解、發(fā)艷放養(yǎng)株老金脫(弊如果怖有資聚源的墳話轎)秩。假芬定養(yǎng)悼老金隊支付鬧額和州繳費(fèi)圾收入毛之間哭的差戶額移背交市熊政府溝，那砌幺，緒這種屢管理錘權(quán)限初和財幕政責(zé)歲任之擇間的購分離烘就不爪可避紋免導(dǎo)乒致委年托一另代理趁、道哀德風(fēng)幸險和賠逃費(fèi)蓮等問簡題。班如果預(yù)由其躍它人警來支呆付養(yǎng)曾老金可，企揪業(yè)就含沒有磁理由摩拒絕千提前欠退休敏所能誼帶來竿的大型量養(yǎng)著老金做。在蛙區(qū)域咽內(nèi)，次養(yǎng)老塞責(zé)任查較輕六的企羞業(yè)不也愿向盡統(tǒng)籌毯基金鑒繳納鏡大量經(jīng)的費(fèi)櫻用，槍而政決府又練缺乏事強(qiáng)迫押其履岡行的壺能力蔬。反智過來襖，有險較大鬼養(yǎng)老販債務(wù)喘的企爺業(yè)則序被迫熱繳納肥，但忌其中否一些洪甚至扭無法深支付訓(xùn)平均氏數(shù)額紐，從療而導(dǎo)注致了開養(yǎng)老莫保險篩費(fèi)的盼拖欠背現(xiàn)象例。在肆19鼠97槽年，厲工薪然稅的仇收繳踢率僅茂為應(yīng)睜收的籮80么%(食Su釣n鍬an降d赤Ma昏xw掠el某l粱，抱20守01去)斧，而怕且沒蟲有披業(yè)露工洗資水辛平，饒但估是計大泰約占川50餡%(腳Su致n修an顏d布Ma慘xw至el搬l治，筋20拜01磚)柱。因暢此，翠市級陸統(tǒng)籌叢僅僅汪是紙牛上談胃兵，頭而實(shí)恥踐中咳卻有某很多升限制濾，繳賞費(fèi)急冊劇減江少，糾成本獸也比侵收入額上升猾得更辛快。刮這部疫分是咳由于薪外在貼的人彼口老姓齡化趁壓力孩，部道分是茫由于父內(nèi)生齡的道膠德風(fēng)皆險問膠題扯(功世界膨銀行賀，千19膛97飛)巷。匆庭在過吸去婆10疊多年攤的改長革實(shí)壁踐中取，中尤國政詠府逐莊漸明需白了瘋單純挎依靠適市級側(cè)統(tǒng)籌水難以助奏效旦。原科有的不養(yǎng)老懶保險巡體系蝴正與腦更大慕范圍飲內(nèi)的奉經(jīng)濟(jì)俯目標(biāo)亞(穴企業(yè)暮重組氧、吸絮引外泥資和股有效獎利用曉國內(nèi)以資本首和勞班動力模)準(zhǔn)相沖軍突。梅由于諸社會孤保障柿體系菊主要別是服任務(wù)于田國有蓮企業(yè)豈，而縮大多膊數(shù)新洋企業(yè)伴沒有膽包括歌在內(nèi)盞，所墾以，圍國有扇企業(yè)孩在經(jīng)睬濟(jì)中格的份撕額下濾降，米從而途加速陣了贍拌養(yǎng)率悔的上瓶升。薯到截19獸98抖年，邪國有湖企業(yè)褲要負(fù)禁擔(dān)礙77敞%燙的退硬休者盡，而敞工人駁數(shù)只埋占正尖式部喇門職肢工的江32壇%(鼠Su誦n腐an榨d賭Ma估xw忌el姨l絲，霉20粘01垂)歐。如商果由來于國議有企河業(yè)集阻中度陳的不密同而頸導(dǎo)致在不同扯區(qū)域罰的贍雄養(yǎng)率脅不同買，那羽幺，著按照混給定豈待遇巧水平廳來支翼付的蛇繳費(fèi)剛率也瑞就會翁不同拴。條達(dá)塊分桌割的健社會蠢保障巾體系尖加大挨了區(qū)株域間耀的不狠平等紋，加催速了撞傳統(tǒng)茶產(chǎn)業(yè)找的衰羽落，致阻礙襲了勞棉動力祖的流郵動。央那此外廚，政聞府也板預(yù)見嫌到，走即將萬到來考的人陪口老騾齡化呆將會饞使情掠況變線得更慣為嚴(yán)壇峻。宏到劈19義90散年代掏中期撇，為拌了負(fù)翻擔(dān)現(xiàn)粉有的扛開支巾，許紹多地境區(qū)的搞工薪合稅繳蒙費(fèi)率丹已經(jīng)銅超過葉了枝25廢%轎。隨總著人四口的艦迅速物老齡濃化，愿繳費(fèi)乳率還塊會進(jìn)綠一步爐上升袋。較壤高的適繳費(fèi)跡率將客影響衛(wèi)到企遇業(yè)的迎國際托競爭弊力，饅如果奏由雇張主承臟擔(dān)，拜則會壞導(dǎo)致概失業(yè)翁，如丹果由甚工人滑承擔(dān)覽，則弄導(dǎo)致棵收入卸減少柔，無掌論哪咱一種州都會挪產(chǎn)生聚問題壺。如怒同在紗其它末國家單一樣扔，繳切費(fèi)率卸的上主升會份導(dǎo)致暮欠費(fèi)鋪的增峰加和往勞動女力市羞場的衫非正騙式性盤，這乖不符詞合社喂保體坦系或甜者整植體經(jīng)盲濟(jì)的驕最大陡利益瓦。結(jié)幼構(gòu)整囑合，字積累僚制和送向固綱定繳茫費(fèi)制播(D月ef畫in竭ed杏C算on攝tr提ib墾ut崗io圓n)奔計劃仁的夏摧轉(zhuǎn)化城被看僑作解佩決長挎期問催題的川關(guān)鍵秀。這加意味添著中才國需役要將學(xué)地區(qū)醉間的鮮待遇砌和成引本統(tǒng)壇一起盤來，尺實(shí)行兩積累苦制的宋繳費(fèi)處方法渠，擴(kuò)旋大支基撐大撥多數(shù)慰老年糧人的貞資本統(tǒng)基礎(chǔ)牌，用挪固定可繳費(fèi)躲制海(D鞠C)竟計劃瓦將養(yǎng)獅老金羊待遇往與繳腦費(fèi)更瓦緊密邀地結(jié)朗合起宣來。柔(石四絮)堆向統(tǒng)拿一的殊、積兔累制挨和固旁定繳郊費(fèi)制判(D史C)席計劃非的逐堆漸轉(zhuǎn)摩化。起咱因此剃，在揪19須95賓年國銹務(wù)院蔬第炭6直號文蠢件中齊，中黨國采下納了球一種巾多層拌次體籠系。畏大體擇上，泰它很奸像其疤它國祥家已扔經(jīng)采復(fù)用的哄多層穩(wěn)次體立系。奴多層雀次體經(jīng)系在翠根本抵上包屑括兩趴個強(qiáng)搜制性襲的部率分：桃一是烏公共慢管理潛的固酸定收剛益堡(D凈B)逝計劃嗎，即繁通過兇稅收哄或現(xiàn)不收現(xiàn)糧付制錫(P助AY囑G)改來支省付，里目的噸是提墓供社遙會安蕩全網(wǎng)別，以歲及另耀一個躁由私恭人管童理的瓣固定使繳費(fèi)守制俊(D聲C)掙積累擋計劃思。向潮固定恢繳費(fèi)率制計偷劃的棚轉(zhuǎn)變覆強(qiáng)調(diào)班個人瞞責(zé)任桃和個漏人儲抽蓄。吧偏離附傳統(tǒng)塔的現(xiàn)厲收現(xiàn)鼻付制禾是為飲了避肢免人波口老凈齡化寺帶來國的高列稅收補(bǔ)壓力瘦，從辯而使秤得社姑保體秤系更灣加具媽有可重持續(xù)伴性，去增加竊國家朵儲蓄枝。許匠多國系家已概經(jīng)實(shí)濤施了腸私人虜管理而基金盟，避繩免了贈政治擦操縱借，增圣加了隊收益兼率，漆使資添本產(chǎn)午生更號高的墻生產(chǎn)憶率，愿促進(jìn)妥了金艱融市峰場的搬發(fā)展究。因胡此，場拉丁撲美洲獸、歐尺洲和語亞太紅區(qū)域杯的止20輪個國貞家已休經(jīng)采封納了公多支非柱養(yǎng)塌老金吵體系仇，而瓦且許皆多國亞家也潤正在俯考慮若這樣剩做晃(笛包括恰美國豎)綱。當(dāng)找這一紫體系姓在中輩國實(shí)妄現(xiàn)后塊，將筍成為塊實(shí)施不這一煙體系檔最大池的國際家。搭臥在旁19澡95帥年，報關(guān)于轟中國牧多支畢柱體呼系的轟構(gòu)成荒尚未摘達(dá)成憂共識漢。因廊此國妨務(wù)院券6乒號文宇件給濕了各濱地政教府兩搭個選底擇：咱一個險是強(qiáng)兄調(diào)積逝累制籠的固辣定繳餅費(fèi)制參支柱梅；另濱一個柄則強(qiáng)寺調(diào)公備共管縮理的矮固定佩收益巾計劃脆。然毛而，達(dá)這導(dǎo)訴致了糠進(jìn)一稀步的幼混亂則，出頌現(xiàn)了刮許多奏試點(diǎn)琴方案盒。于調(diào)是在喊19琴97偵年國無務(wù)院議26盤號文憑件及堤20盲00哪年第慚42灘號文立件中殼，政毀府規(guī)瘦定了揪更窄套的體醋系框柔架。償國新體壯系由啟兩個給部分膏構(gòu)成霧：一埋個等蛇于匹20歡%墨的工川資童(然只要腔工作嚼了象15扒年局)鳥的基期本福雁利，認(rèn)和由穴1咳1%貸的繳壘費(fèi)構(gòu)懶成的果個人賴退休瘋金賬雷戶闊(熱下面廣將談傷到，頑這一軍比率弦正在迫考慮惡減少冷到芬8%菊)換。退看休人英員將乖仍舊翅得到個他們困原有峽的待匯遇，裹新工社人將刮直接松進(jìn)入蒸新體寄系。明現(xiàn)在噸的工先人或贏稱每“糧中人染”促將面任對一那個新憐老混口合體贊系。除新體淺系將巨從可19伍96飼年起顏用，兩但調(diào)鼓整后鑄的舊灰體系廁(老每多學(xué)工作炕一年披，福商利就麥將增逝加損1—?dú)?.籃4%植)租適用些于肢19叨96穿年前腳參加江工作旨的職領(lǐng)工。尚19委98濫年新膽成立何的勞止動和挽社會誓保障貫部負(fù)需責(zé)新林體系歷?？逭{(diào)基本光福利塔就像科英國娃、丹溫麥和吹最近輸阿根希廷的拍公共栗福利褲，不誰論收奶入多籠少，掏職工悅均獲漂得基破本的濾保障切。其畝目標(biāo)鳥是某醬一貧抽困線喘上的腸最低插生活巖標(biāo)準(zhǔn)剪。從犁長期捆來看作，它冶以現(xiàn)報收現(xiàn)跳付制盞為基陸礎(chǔ)，源由企群業(yè)繳砍納壩13躁%偷的費(fèi)順用給糖市級拐或者椅省級罷作為逮統(tǒng)籌桃基金稀。在闊短期遭，需得要更廉多的鄉(xiāng)資源莖來彌喊補(bǔ)中蕩人的著高額犁成本另。盡皂管基仆本福叨利防脾止貧繁困的糧目標(biāo)拐值得政贊揚(yáng)呆，但慚是一詳?shù)┕そ谷撕偷溒髽I(yè)雜達(dá)到動了花15母年的我條件勺，他罰們就揮有規(guī)上避基謎本福害利的只動機(jī)腸。對扣于擁陣有有川效執(zhí)說行手煩段的幸工業(yè)冶化國劈家來兆說，慨這不鴿是一處個大撿問題賞，但代對于纖中國夏這樣頑缺乏鉤此種工能力翻的國弓家而折言，雨這就奮成其閃為問打題了躁。如認(rèn)果每終個人罩都只程繳嗽1耗5基年的泥費(fèi)用拳，退灣休者表享受靜福利懲的年滲數(shù)則池將超板過繳振費(fèi)年厘數(shù)，暢贍養(yǎng)東率將咱超過律1封，而席13省%小的繳灣費(fèi)則剩不足鉗以支浮撐采20膝%束的福蘭利。勝轟個人嗓賬戶閣的設(shè)匪計采周取基按金積達(dá)累制擊，即干資金越被積火累起融來有時效率贈地進(jìn)浪行投榴資，濕當(dāng)工黑人退算休時萄，有霸足夠更的資耐產(chǎn)來急支付療養(yǎng)老辱金。痛個人吉賬戶籃所能頂提供翅的養(yǎng)永老金諸替代胃率很灣大程肚度依東賴于玩養(yǎng)老滾金收乖益率晨。然龜而，旱中國然還沒嬌有執(zhí)懶行這稠一體騙系。原現(xiàn)在疤，中接人的據(jù)待遇誦仍由輔舊的擦固定閉收益嶼公式眠來計鑼算，宏在許傲多地竄區(qū)，板其待呈遇超套過了缺現(xiàn)在影的收芒入。然于是困，三珍個主疤要的選問題冒出現(xiàn)飽了：戴赤字房不斷稱增加加，轉(zhuǎn)任制成錘本無旅法彌稼補(bǔ)和奉個人耗賬戶問無法償充實(shí)候；分啊散化宵管理庭帶來貿(mào)道德溫風(fēng)險變；基裙金投匆資無亂效率悟等。匙啟二、天改革嘗中的穿實(shí)踐凱問題犯：轉(zhuǎn)掛制成見本據(jù)(爛一衡)芽中國衡轉(zhuǎn)型雁問題臨的本信質(zhì)令肆人驚養(yǎng)訝的餐是，鬼中國域解決昆轉(zhuǎn)型波問題衰要比龍絕大堅多數(shù)富其它某國家證容易布。隱滑性養(yǎng)葡老金立債務(wù)游小錘(華1P博D)穩(wěn)的國稻家的隔轉(zhuǎn)制逮成本辨較低揉，而襪中國旅恰恰巧有相構(gòu)對小柴的隱筋性養(yǎng)獻(xiàn)老金赤債務(wù)縮。隱刊性養(yǎng)純老金肥債務(wù)送是對螺現(xiàn)有勁退休盤人員軍和工展人許姥諾的廣福利磚的現(xiàn)異期折倦現(xiàn)值窮。雖責(zé)然隱膚性養(yǎng)燦老金帖債務(wù)去的估點(diǎn)計對午適當(dāng)稍的折古扣率鑼以及盲將來嫩的工遇資增駛長率獄的假土定都努非常洋敏感巨，但閘中國京隱性則養(yǎng)老坐金債按務(wù)只厭占蹲GD駕P稠的蠶70勿—8浸0%末，而樣其它槐國家揭大約議為焦GD合P寄的器10砌0—常20舉0%掌。中貫國的項隱性敏債務(wù)候之所怒以較吉小主書要是式因?yàn)椴绫＿M(jìn)體系喬只覆叫蓋了秋1半／洪4艇的勞拴動力皇(蝕城市氧國有通部分濕)斧。中餃國經(jīng)文濟(jì)的扒高速鞏增長刮也將浮有利宋于中鈴國轉(zhuǎn)晝型，辰而且騎中國費(fèi)擁有案豐富箏的國愚有資膚產(chǎn)。申然而悅，由苗于中煌國社潮保體欣系的釋歷史色分割察，中津國負(fù)油擔(dān)轉(zhuǎn)返型成厲本以針及現(xiàn)葬行體嬌系的藏情況半就變測得復(fù)種雜起察來。戲在中假國沿巷海區(qū)伏域冰(洗退休疊人員談較少反，年甘輕工嚴(yán)人較唯多損)趨，支脹付現(xiàn)蘇在的奧開支罰只需倉較低神的繳川費(fèi)率垃，而們且正穴在積薦累起棕剩余央。但嚇在大細(xì)多數(shù)頓區(qū)域減，尤反其是桐東北墨、內(nèi)登陸地兇區(qū)絕(做產(chǎn)業(yè)故衰落陜，老乖國有米企業(yè)返經(jīng)營翁不善怨，退笛休人勤員較構(gòu)多，蠟?zāi)贻p蹈工人獲較少灣)壺不得業(yè)不努滔力去丹應(yīng)付超支出亡問題跪。盡腦管中靠國的凍隱性擺養(yǎng)老紛金債桶務(wù)從剪總體限上來細(xì)說只它有駁70扮%閘，但拖相對航于地息區(qū)靜GD佩P墓而言絲，在幸那些宜衰落爪的區(qū)隸域，沙隱性辟養(yǎng)老參金債惑務(wù)可久能遠(yuǎn)狐遠(yuǎn)超題過昌10朝0%幼，它斯們的鳳繳費(fèi)蹦率已乎經(jīng)達(dá)站到了鐘30腦%仍，而迎且完斧全用奮盡，條甚至鐘許多佛企業(yè)凱處于失赤字宏之中與。由地于拖賞欠養(yǎng)顫老金泄，社丸會不鄰穩(wěn)定撤現(xiàn)象醉已經(jīng)米時有版發(fā)生臨(啦Pr鋼it流ch牲ar傻d校，糠20嶄01她，所Do繳w截Jo拍ne禽s戶Ne菌ws求wi幕re稱s伐，雖Ju犯ne趙2丸5免，小20詠01仇)o債惹不斷強(qiáng)增長紛的企湖業(yè)赤院字和猶市級袋赤字劇已經(jīng)撇向上新轉(zhuǎn)移盡到了挎國家診財政姿部，稼盡管姨財政建部希擱望擺吉脫這羊種責(zé)提任，歡但無累法做性到。潑在膨19顫97廊年，扁國家走財政田部撥份了部睬分資能金去氧幫助朝五個唐市彌散補(bǔ)赤涉字。蘿到第1拜99突9腐年，昂財政握部共趁支付校18泰0駱多億鉗元人巴民幣瘋?cè)シ稣瞥志?1腫個市途支付櫻養(yǎng)老缺金支紀(jì)出，躺而到貫20價00榮年，童這一娃數(shù)額址達(dá)到末了寫34類0矛億元?dú)v人民曾幣唐(4邀0允億美翅元杯)販，共王對并25蝴個城企市給晚予了誰扶持撇，占笨養(yǎng)老四金總粘支出笛的忍1彈7%鋪(W咳an苗g械et晝a在l鄰，船Pr量it櫻ch冠ar廊d鄰20飲01懂，求Do錯w切Jo半ne遮s蛇Ne怪ws著wi補(bǔ)re機(jī)s圈，核Ju冊ne凍25勺，已20濤01伶，肺Wh阻it喝ef暗or鵲d瓜20菊01含)o布由于春退休鄙人員針的增君加，視這些告赤字乞預(yù)期覆在未匆來的敢?guī)啄曛浦羞€匪將大劣幅度永上升灶。這弄無疑除使財旅政部猾面臨津著長喊期的桿財政腔支付景壓力瓦。伏掘大多墾數(shù)市幸還沒號有將鍋8—腸11振%摔的工鳴人繳裕費(fèi)注椒入個凱人賬碌戶，筒因?yàn)楣馑麄兏缎枰獜B用這狐筆錢鉤去支勵付現(xiàn)職有開不支。把因此界，賬陷戶仍雀舊是燈名義蔬上的捎，還誼是吹“舊空賬膽”鮮，沒再有實(shí)濃際的歷資產(chǎn)遇，僅綢僅是住計賬則的工陜具，榆沒有蘭解決耽現(xiàn)收承現(xiàn)付銜制中已的人愚口老阿齡化忙帶來摩的任織何問往題丘(儲稅收叨急劇味上升嗓，進(jìn)趕行代測際間偏的轉(zhuǎn)喪移，塊對增慧加勞帖動生殖產(chǎn)率唇的長尊期資也本的飾需求默更大易)弊。剃扯在直19旬95桂年，著中國桶的許離多政誘策制形定者修并沒戲有完橫全理優(yōu)解名地義賬榜戶和憲積累滅賬戶形之間驅(qū)的差以別，臉但現(xiàn)句在絕供大多遷數(shù)理脹解了右，這貫也是倆為什流幺他壯們現(xiàn)差在提艘出建捷設(shè)性秧的方絮案去壁負(fù)擔(dān)墳轉(zhuǎn)制昌成本肝的原娘因。存看起制來，炮如果述財政能沒有豈在更破大程意度上蔽實(shí)現(xiàn)舍統(tǒng)一涌，那綱幺，油轉(zhuǎn)型啟也是光不可雙能的表，但飼是，漏如果億管理供仍舊攪是分聚散化商的，溉這反跟而會市導(dǎo)致驚道德鄉(xiāng)風(fēng)險道問題蠟。中減國正亮面臨笛著這具種困齡難。即使8—11%的繳費(fèi)進(jìn)入了個人賬戶，但是從精算的觀點(diǎn)來看，它們?nèi)耘f不是完全積累的。這取決于賬戶最終以何種方式轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老金。在現(xiàn)實(shí)的市場中，年金在精算上是合理的，積累的養(yǎng)老金向年金的轉(zhuǎn)化并不是按照預(yù)定的年數(shù)進(jìn)行的，而且獨(dú)立于工人的行為之外的。相反，它反映了基金所能得到的利率和工人在退休時的預(yù)期壽命，而這反過來又依賴于退休年齡。保險公司設(shè)定了每月的年金支出，以確保能夠用賬戶上的積累來支付預(yù)期的福利。相比之下，中國現(xiàn)在的政策是假設(shè)預(yù)期壽命為10年，簡單地將積累除以120管得到脂每月被的養(yǎng)棒老金繩。當(dāng)廟然，哥這種材處置鵲的部墨分原厲因在攜于早腰先的候預(yù)期蓮壽命斬較低廊，也額在于腹它有漫保護(hù)攏工人典免遭孕不確脆定性窄，保鉆證賬雕戶能現(xiàn)提供尺高的者收入伏替代喬率的勿政治枯效應(yīng)總。然玩而，龜一般誠來說擔(dān)，現(xiàn)徹在的慮工人杯在退你休后終不止襲生存皺10積年，水所以闊，即蜜使耍8—塊11恩%光的繳芹費(fèi)完藥全注翠入個漫人賬奸戶，甲也有賓可能州在工匪人死吉亡前狗，賬援戶就鑰用完俊了。漲這種泊轉(zhuǎn)變憂因素婦實(shí)際尋上使重固定號繳費(fèi)語(D策C)丑計劃頑變成獻(xiàn)了一掘個支離付水泉平過艙高的趙固定晝收益鼻計劃津。政鎮(zhèn)府將燈不得假不支繪付這倚個差貿(mào)額。頸而且理，這罩個問卡題會怎由于余預(yù)期重壽命遲的增預(yù)加等苦外生蠶因素疊以及揉不受洪懲罰域的提江前退離休等讀內(nèi)生侮因素牌而變烈得更錄為嚴(yán)酬峻。挪養(yǎng)老陽金計鍵算公氣式中懶的政黑治操莖縱在旋名義搞個人訓(xùn)賬戶潛中是五一個綢內(nèi)在館的危故險。盤中國正將不驗(yàn)得不棄確定書公式制，使石得養(yǎng)疲老金終的轉(zhuǎn)顏換在疤精算綠上是庭合理樹的，誠確保欲向完罵全積惠累賬挺戶轉(zhuǎn)秤化。(二)其它國家是如何轉(zhuǎn)型的由于貨幣的互換性和與事實(shí)相悖的模糊性，要準(zhǔn)確界定其它國家如何負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)制成本是比較困難的。拉丁美洲和東歐的絕大多數(shù)改革國家運(yùn)用參數(shù)變化來降低膨脹的福利待遇，減少隱性債務(wù)和資金收支缺口。除此之外，看起來，還有以下共同的收入來源：(1)保證部分體系仍舊是現(xiàn)收現(xiàn)付制，讓繳費(fèi)繼續(xù)進(jìn)入現(xiàn)收現(xiàn)付制這一支柱，比如波蘭、匈牙利、烏拉圭和瑞典。(2)增加工薪稅或覆蓋率來增加繳費(fèi)收入。OECD國家和其它大多數(shù)欠費(fèi)國家采用這種方法。(3)使用特殊的收入來源，如彩票收入或增值稅(阿根廷就采用這種方法)。(4)運(yùn)用一般收入或市及省級或全國社會保障基金結(jié)余(比如智利)。(5)運(yùn)用出售國有企業(yè)資產(chǎn)的收入來彌補(bǔ)養(yǎng)老金債務(wù)。在秘魯、玻利維亞和波蘭，這通常和國有企業(yè)改革及養(yǎng)老金改革聯(lián)系在一起。(6)當(dāng)個人賬戶占養(yǎng)老保險金的大部分時，通過短期借債，長期產(chǎn)生的剩余來償還養(yǎng)老金債務(wù)。絕大多數(shù)國家使用這種方法來解決轉(zhuǎn)制成本的負(fù)擔(dān)。對中國來說，這些手段中的大多數(shù)都是適用的。中國現(xiàn)在正在運(yùn)用國家彩票收入，利息稅以及財政部的直接撥款來解決養(yǎng)老金債務(wù)問題。在這里，我們著重討論一個已經(jīng)涉及到的來源——出售國有資產(chǎn)所得，以及另外一個尚未認(rèn)真考慮的潛在的資金來源——降低養(yǎng)老金待遇。這兩個來源能夠解決大部分轉(zhuǎn)制成本。降低養(yǎng)老金待遇。當(dāng)然應(yīng)根據(jù)國家的意愿和能力去承擔(dān)適當(dāng)?shù)酿B(yǎng)老金待遇。盡管不同的國家對此已有不同的結(jié)論，但在中國，考慮到較高的工薪稅和巨額赤字，以及將來不容樂觀的預(yù)期(如果不實(shí)行積累制的話)，養(yǎng)老金待遇則明顯太高了。反之，基金積累制則部分依賴于福利水平的削減，從而產(chǎn)生剩余以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的積累。中國能夠采取降低替代率，改變指數(shù)調(diào)整方法和提高退休年齡的形式來降低養(yǎng)老金待遇。替代率。在中國，對現(xiàn)有退休人員和中人承諾的待遇是最后一年工資的70%，而美國只有40%，在多數(shù)國家只有50%(世界銀行1997，Dorfmanandsin2001)。由于養(yǎng)老金待遇是根據(jù)價格和名義工資調(diào)整的，其實(shí)際價值在退休后繼續(xù)上升。實(shí)際上，我們看到，近年來，中國的養(yǎng)老金水平比國企平均工資或人均收入增長得更快(見表1)。一些退休人員得到的退休金比工資還多。盡管這在一定程度上能被解釋為社會成員希望與老人分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，但工人所承擔(dān)的成本卻太高了。一般家庭所持有的個人金融資產(chǎn)迅速增長，現(xiàn)在大約為年平均工資的8倍，這意味著新退休人員能從其積累儲蓄中提供部分退休收入(SunandMaxwell2001，轉(zhuǎn)引自2000年中國統(tǒng)計年鑒)。指數(shù)調(diào)節(jié)方法。養(yǎng)老金待遇和成本在地區(qū)和行業(yè)間的水平不同。不同區(qū)域的退休人員獲得的初始養(yǎng)老金不同，退休后的調(diào)整也不同。特別在區(qū)域被假定根據(jù)40—60%的區(qū)域內(nèi)名義工資增長率來調(diào)節(jié)養(yǎng)老金的時候，更是如此。這意味著，不同區(qū)域的指數(shù)調(diào)整方法也有所不同，而且與通脹率之間存在不一致的關(guān)系。當(dāng)通脹率高時，如1990年代早期，福利待遇并沒有與價格同步增長，例如，如果名義工資增長率為10%，而且由2.5%的價格通脹率和7.5%的真實(shí)工資增長構(gòu)成，那幺，在一個區(qū)域內(nèi)根據(jù)名義工資增長率的50%進(jìn)行調(diào)節(jié)，養(yǎng)老金待遇就要增長5%，是通脹率的兩倍。這可能是近年來的典型例子。另一方面，如果通脹率是7.5%，真實(shí)工資增長為2.5%，那幺養(yǎng)老金就沒有跟上價格的增長，這可能是將來的情形。第一種情況對養(yǎng)老金體系來說代價昂貴，而第二種情況又讓退休人員難以承擔(dān)。此外，個別的福利增長有時沒有計算成本，如1999年建國50周年時的情形。根據(jù)價格調(diào)節(jié)養(yǎng)老金是一個更系統(tǒng)的方法，對退休人員來說，它更安全，而對體系來說，它的成本更低。退休年齡。由于退休年齡較低，成本也較高。在中國，法定退休年齡是男性60歲，女性管理人員55歲，工人50歲，對提前退休沒有任何處罰。但提前5年退休對于危險的、破產(chǎn)或重組的企業(yè)是允許的。因此，在現(xiàn)實(shí)中，男性的平均退休年齡為56歲(工作32年)，女性退休年齡為50歲(工作26年)。退休后的預(yù)期壽命是20—30年。近年迅猛增長的赤字很大程度上要?dú)w因于提前退休現(xiàn)象(DowJonesNewswires，June25，2001)。工作年限與退休年齡的比例男性為1.5，女性為1，由于預(yù)期壽命的增加，這一比例還將下降(DoffmanandSin，2001)。如果人們在成年時只工作一半時間，那幺，這將使舊體系承受相當(dāng)大的財政負(fù)擔(dān)，給經(jīng)濟(jì)帶來一個很大的現(xiàn)實(shí)負(fù)擔(dān)，而且當(dāng)勞動力減少時，這一負(fù)擔(dān)就會更大。賬戶向年金的轉(zhuǎn)換率。向積累制的固定繳費(fèi)(DC)賬戶轉(zhuǎn)型被認(rèn)為能夠緩解政府面對的高福利壓力，創(chuàng)造繼續(xù)工作的動機(jī)。如果用精算上合理的方法將積累的基金轉(zhuǎn)換成年金，則會鼓勵工人工作得更久，因?yàn)榉肿?積累基金)增加，分母(預(yù)期退休后壽命)下降，養(yǎng)老金會增加。然而，如同我們看到的，中國現(xiàn)在的政策假設(shè)退休后的預(yù)期壽命為10年，將積累簡單地除以120得到每月的養(yǎng)老金。將分母固定而不是使它隨退休年齡和預(yù)期壽命變化，意味著工人繼續(xù)工作的動機(jī)很小，提前退休也不會被阻止，預(yù)期壽命的增長則會使情況變得更糟。可能解決這一問題的最好方式是使公式在精算上合理，對退休年齡(而不是政府壓力)作出反應(yīng)，充實(shí)個人賬戶，讓私人保險公司負(fù)責(zé)年金階段。降低養(yǎng)老金待遇能在多大程度上解決轉(zhuǎn)制成本呢?許多其它國家的經(jīng)驗(yàn)表明，待遇公式的變化必須是漸進(jìn)的，應(yīng)該保護(hù)現(xiàn)有退休人員的權(quán)利，否則他們將組織起來抵制改革。由于這個原因，當(dāng)引人參數(shù)改革后，隱性債務(wù)并未改變太多，但需要通過變化繳費(fèi)率來彌補(bǔ)的收支缺口卻發(fā)生了明顯變化。預(yù)測表明，如果沒有任何參數(shù)變化，中國要求的長期繳費(fèi)率將超過40%，但如果將男性和女性的退休年齡提高到65歲，轉(zhuǎn)為根據(jù)價格來調(diào)整養(yǎng)老金，將年金計算方式在精算上合理和充實(shí)個人賬戶，那幺，所要求的長期繳費(fèi)率就將會減半(DoffmanandSin，2001；參數(shù)式改革的預(yù)期見Friedman等，1996，世界銀行1997；Wang等2000)。當(dāng)然，替代率也會下降，在轉(zhuǎn)型期，當(dāng)支出還很高時，需要有額外的收入來充實(shí)賬戶。盡管Doffman和Sin(2001)的計算表明，如果已經(jīng)進(jìn)行了以上參數(shù)改革，轉(zhuǎn)制成本將會相當(dāng)程度上得到緩解，但是在政治上，采取這些措施將會是相當(dāng)困難的，無論是在中國還是其它地方均是如此。降低養(yǎng)老待遇的過程僅僅剛開始，儲蓄將逐年緩慢地增加。運(yùn)用出售國有企業(yè)資產(chǎn)的收入。中國有許多國有企業(yè)會從企業(yè)重組中受益，而且政策明確支持這樣做。從邏輯上，我們可以將國有企業(yè)資產(chǎn)和養(yǎng)老債務(wù)聯(lián)系起來，因?yàn)樗鼈兌计鹪从谕唤M織中；實(shí)際上，在過去的經(jīng)濟(jì)體系中，資產(chǎn)本應(yīng)用來抵銷其負(fù)債的。然而，對于誰擁有資產(chǎn)卻并不明晰，是企業(yè)，所在地方的政府，還是中央政府呢?在經(jīng)歷了最初的內(nèi)部爭論后，中國政府近年已經(jīng)采取措施解決這一問題。中國政府規(guī)定以首次公開募資(1PO)的方式籌資或用其它股份轉(zhuǎn)讓方式出售國有資產(chǎn)的企業(yè)應(yīng)將收入的10%交給新成立的全國社?；鹄硎聲?NSSF)。社?；鹄硎聲堰@筆基金用于最需要的區(qū)域，以支付養(yǎng)老金、失業(yè)保險和其它社保債務(wù)。在過去，國有股占上市公司股份總數(shù)的2／3，不能買賣，這限制了市場的流動性。而新條例適用于在海內(nèi)外市場上市的中國公司，并且立即生效。已經(jīng)有幾家公司宣布了這種買賣計劃。中國政府實(shí)際上宣布擁有了資產(chǎn)的所有權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，運(yùn)用這些資產(chǎn)的市場價值去進(jìn)行養(yǎng)老保險改革。出售這些資產(chǎn)的收益被再分配，并不一定給其所在的區(qū)域，而是給有最高養(yǎng)老保險債務(wù)和最弱財政能力的區(qū)域。與此同時，私人所有權(quán)也得到了支持。人們希望國家控制權(quán)的稀釋能改善公司管理，加強(qiáng)股票市場和外資的流人，從而將養(yǎng)老保險改革和國企改革明確地聯(lián)系起來。我們很難預(yù)測能被以這種方式出售的政府資產(chǎn)的價值，因?yàn)檫@些資產(chǎn)現(xiàn)在不存在市場價值，股票投資者的吸納能力也尚不清楚，而且許多國有企業(yè)的凈資產(chǎn)可能為負(fù)，確信只有具有增長前景和有效需求的企業(yè)才會涉及出售資產(chǎn)。一些觀察家害怕大規(guī)模的國有資產(chǎn)突然出售會使股市下跌從而壓低這些資產(chǎn)的價格(DowJonesNewswires，July27，2001)。盡管存在這些局限，但是仍有一些人估計其價值超過1萬億美元(AsianWallStreetJournal，June15，2001；參見Pritchard2001，ChinaNews，June27，2001；DowJonesNewswires，June27，2001；ChinaDaily—BusinessWeekly，June26，2001)。當(dāng)養(yǎng)老金體制向積累制賬戶轉(zhuǎn)型時，這將進(jìn)一步彌補(bǔ)收支缺口。三、改革實(shí)踐中其它的問題：條塊分割和道德風(fēng)險(一)向財政的部分統(tǒng)一轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)收現(xiàn)付體系的簡單數(shù)學(xué)原理表明，如果中央沒有在一定程度負(fù)擔(dān)隱性養(yǎng)老金債務(wù)及其產(chǎn)生的轉(zhuǎn)制成本，就不可能實(shí)現(xiàn)大范圍的積累制，也不存在一個統(tǒng)一的基本福利待遇。因此，中央政府已經(jīng)逐漸承擔(dān)更多的責(zé)任。雖然國務(wù)院在1990年代中期最初要求省級統(tǒng)籌，但現(xiàn)在大多數(shù)赤字的彌補(bǔ)仍舊依靠中央政府。中央政府對地方赤字的負(fù)責(zé)將會統(tǒng)一不同區(qū)域的繳費(fèi)率，使賬戶能積累起來。但它面對著兩個重要的政治經(jīng)濟(jì)障礙：第一，中央必須擁有必要的財富，它不可避免地要將收入從高增長地區(qū)轉(zhuǎn)移到低增長地區(qū)，而利益受損者會有抵制行為；第二，養(yǎng)老金的管理仍舊是地方的責(zé)任，盡管財政上越來越統(tǒng)一。(二)管理的繼續(xù)分散化：道德風(fēng)險。從1980年代以來，市縣已經(jīng)獲得了一些管理經(jīng)驗(yàn)，而中央在這方面恰恰缺乏經(jīng)驗(yàn)。但是，如果市縣負(fù)責(zé)管理體系、設(shè)定待遇標(biāo)準(zhǔn)、擬定退休條件和收繳費(fèi)用，而中央負(fù)責(zé)支持財政赤字的區(qū)域，那幺，道德風(fēng)險顯然就會出現(xiàn)。如果由中央來彌補(bǔ)赤字，拿走剩余，市縣就沒有任何強(qiáng)制企業(yè)繳費(fèi)，阻止提前退休或有效調(diào)整養(yǎng)老金計算公式的動力。這將會導(dǎo)致收入的螺旋式下降而支出螺旋式上升，出現(xiàn)失控制現(xiàn)象。近來增加的提前退休部分是由于企業(yè)和市縣鼓勵工人提前退休來減少勞動成本造成的(DowJonesNewswires，June25，2001)。征繳率處于低水平而且不斷下降，其部分原因是由于許多企業(yè)和地方因財政困難而欠費(fèi)，而且法律體系并未對不繳費(fèi)者作出處罰。但也是由于企業(yè)有強(qiáng)烈逃費(fèi)動機(jī)，市縣也沒有強(qiáng)迫繳費(fèi)的積極性。現(xiàn)在存在的道德風(fēng)險(委托一代理)問題與以往稍有不同，以往是企業(yè)經(jīng)營者沒有獲取利潤，以及與市縣合作控制成本的動力。因此，福利很高，退休太早，征繳率下降就不足為奇了。中國政府近來采取了兩項舉措去解決條塊分割問題：第一，如前面提到的，在2000年9月，建立了全國社?；?，它從政府的國企出售和其它來源獲取收入，去彌補(bǔ)市縣的養(yǎng)老金收支缺口(DownJonesNewswires，July5，2001)。一方面，這是一個統(tǒng)一財政體系的建設(shè)性舉措，它使得貧窮地區(qū)能支付開支，能向積累制轉(zhuǎn)化。另一方面，如果社?；鸨辉试S投資，它就可能會成為中國最大的機(jī)構(gòu)投資者。相應(yīng)地，這提出了一系列關(guān)于投資政策及其在公司治理中的作用的新問題。社?；鹗亲鳛橐粋€準(zhǔn)獨(dú)立機(jī)構(gòu)還是政府的一部分呢?它是一個將出售國家資產(chǎn)的收入迅速轉(zhuǎn)移到需要的地方的信道，還是投資的長期持有人呢(另一種形式的國家所有權(quán))?由于是政府選擇NSSF的官員，所以，NSSF不可能獨(dú)立于政府的財政需要。社?；饘⒁院畏N標(biāo)準(zhǔn)來向省市分配基金?這些標(biāo)準(zhǔn)是否透明客觀?他們?nèi)绾畏乐故锌h過高估計需要而過低估計本地資源呢?稍后將討論其它潛在的問題的危險。第二，在遼寧這個養(yǎng)老負(fù)擔(dān)最重的省已經(jīng)進(jìn)行了試點(diǎn)改革，試圖了解哪些資源能被用于彌補(bǔ)赤字，做實(shí)賬戶，會產(chǎn)生何種道德風(fēng)險問題。遼寧省的城市地區(qū)有750萬工人和280萬退休人口，差不多3個人負(fù)擔(dān)一個退休人員。由于絕大多數(shù)企業(yè)處于困境中，實(shí)際的支撐率更低，大約是2.5個工人負(fù)擔(dān)一個退休人員。由于其中絕大多數(shù)是國企工人，而國企一直在解雇工人而不是雇傭工人，因此數(shù)字只會更糟而不是更好。遼寧試點(diǎn)的部分目標(biāo)是負(fù)擔(dān)起養(yǎng)老金、醫(yī)療和失業(yè)保險，使國有企業(yè)能進(jìn)行重組，即將社保責(zé)任從企業(yè)轉(zhuǎn)移給市縣。遼寧省全省的平均繳費(fèi)率為30%，其中8%由工人支付，其余的由雇主支付。每個市縣內(nèi)部已經(jīng)統(tǒng)一了繳費(fèi)率，但不同市縣間仍存在較大差別。因此，繳費(fèi)率在27—37%之間波動。在扣除注入個人賬戶基金之前，實(shí)際的繳費(fèi)只占總支出的73%，因此遼寧省是財政部轉(zhuǎn)移支出的主要受益者。在試點(diǎn)中，中國政府計劃通過改變調(diào)整方法和增加中人服務(wù)年限的年增加值(這些敏感變化的細(xì)節(jié)尚未公布)來降低福利待遇。同時，繳費(fèi)超過15年的工人的基本福利將增加到30%，特別地，工人將在他們前15年的工作中享受到20%的福利，而在16—32年間，每年增加0.6%，直到達(dá)到30%。重要的是，通過試點(diǎn)改革，期望市縣將個人賬戶同體系的其余部分分離，用8%的繳費(fèi)收入來做實(shí)個人賬戶，并可能由私人管理這筆基金。在剩余部分中，平均有21—22%的繳費(fèi)將用于中人和基本福利。計劃產(chǎn)生的赤字由參保人數(shù)的增加，中人減少的開支和省市的再分配(主要是中央政府和全國社保基金的轉(zhuǎn)移支付)來彌補(bǔ)。(三)投資政策：分散化，競爭性管理和收益率。如何投資養(yǎng)老金剩余——地方還是中央控制?一些市縣正在運(yùn)作養(yǎng)老金剩余。例如，佳木斯市有大量的赤字，而青島卻有剩余。在遼寧省，總體上有巨額赤字但大連卻有盈余。當(dāng)市級統(tǒng)籌在1980年代開始時，有剩余的市縣試圖控制自己的投資。他們把基金都投資于本地，忽略了其它高收益的可能性。管理不當(dāng)和腐敗的丑聞時有曝光(WorldBank，1997)。近來，中國政府堅持所有盈余必須投資于中央政府債券。一方面，這在國內(nèi)改善了安全性和資本流動性。另一方面，收益率相當(dāng)?shù)?，有時甚至為負(fù)(真實(shí)價值上)。無論是中央還是地方對基金的控制都沒有避免政治操縱、配置不當(dāng)和低收益在公共管理基金中是普遍現(xiàn)象(1desiasandPalaeios，2000)。將養(yǎng)老基金主要投資于政府債券，可能會導(dǎo)致政府赤字財政，意味著支付養(yǎng)老金的最終責(zé)任仍由政府承擔(dān)，而實(shí)際上應(yīng)由稅收或現(xiàn)收現(xiàn)付體制中的借貸來實(shí)現(xiàn)。而且，由于大多數(shù)政府債券是短期的，這就排除了提供更好的保險和更高的收益的長期養(yǎng)老債務(wù)和長期資產(chǎn)的匹配。它不允許資源流入生產(chǎn)率更高的私人部門，因此收益并未反映今日中國較高的邊際生產(chǎn)率。它積累了大量國別的政治風(fēng)險，而這本來可以通過更分散化的投資組合(包括國際分散)來避免的。而且能夠鼓勵私人金融中介，并在金融市場發(fā)展和公司治理中起重要作用的機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際上沒有成長起來。此外，中央政府投資基金產(chǎn)生了另一個委托一代理問題：為了維持控制，市縣試圖避免揭露其財政狀況的真實(shí)信息，從而妨礙了系統(tǒng)的管理。由于上述原因，其它國家的政府改革正在逐漸轉(zhuǎn)向控制分散化的競爭性養(yǎng)老基金。高收益率的重要性。通常，養(yǎng)老基金獲取一個超過工資增長率的收益是必需的。否則，資本存量的增長比工資慢，工人最后的養(yǎng)老金替代率就會較低。在過去20年間，中國的工資增長率相當(dāng)高——5—10%，這給中國提出了一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。同時，考慮到中國的資本有較高的邊際生產(chǎn)率，收益率也是容易取得的。這將顯著減少用于支付現(xiàn)在和將來養(yǎng)老金的繳費(fèi)率，從而將更多的稅收用于其它用途，包括資助轉(zhuǎn)型。例如，假設(shè)繳費(fèi)率等于工資的8%，真實(shí)工資增長率為30%，工人工作40年，繳費(fèi)20年。那幺，2%的真實(shí)收益(扣除了通脹因素后)就將提供一個最終占工資16%的替代率，5%的收益就將產(chǎn)生38%的替代率。在競爭市場中，投資分散化的組合是容易取得5%的真實(shí)收益的，雖然2%的真實(shí)收益比過去10年政府債券的收益還高，但工人可能會感到受騙了，如果他們在40年里每年繳費(fèi)8%，最后只得到16%的替代率的話，他們就可能會要求政府給予補(bǔ)償。當(dāng)賬戶中的債券變現(xiàn)后，政府就不得不付出更多，避免社會混亂。相比之下，5%的收益將提供高得多的養(yǎng)老金。對于工人來說，這更容易被接受，從而能夠通過向中人支付小額的轉(zhuǎn)移來分擔(dān)轉(zhuǎn)制成本。政策制定者已經(jīng)開始理解，名義賬戶是不夠的，他們必須積累資金，有效地進(jìn)行投資。在過去幾個月中，我們已經(jīng)觀察到，幾個信號表明政府正關(guān)注此事，準(zhǔn)備讓私人金融機(jī)構(gòu)和更多的金融工具參與到投資過程中。顯然，困難在于，中國目前的資本市場較弱，而且缺乏能向政府施加政治壓力從而向此方向改革的強(qiáng)有力的金融機(jī)構(gòu)。如果中國存在許多金融工具，以及作為利益集團(tuán)來推動改革的私人金融機(jī)構(gòu)(James和Brooks，2001)，那幺，國家就更可能采用競爭性管理的積累賬戶，以取得較高的收益。但是在中國，銀行是國有的，并且已經(jīng)在破產(chǎn)的邊緣上徘徊。而股票市場相當(dāng)脆弱易變，充滿著內(nèi)部人消息?？捎玫慕鹑诠ぞ邤?shù)量極少，抵押證券尚未發(fā)展，市場收益曲線也根本不存在。一方面，人們認(rèn)為，在這種情形下，將養(yǎng)老基金投資于少數(shù)藍(lán)籌債券是相當(dāng)冒險的。另一方面，養(yǎng)老基金能分散在公司和證券(公共、私人債券、股票、抵押、房地產(chǎn))之間，他們能長期持有養(yǎng)老基金從而避免波動。如果選擇了好的經(jīng)理人員，他們就能從私人信息和無效率的市場中獲益，所有這些都比個人所能做的好得多。將部分資產(chǎn)用于國際投資和利用香港及國外投資經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)?zāi)苓M(jìn)一步減少風(fēng)險。此外，對于中國改革金融市場和公司治理來說，這也是必需的，而養(yǎng)老基金能像在智利和其它國家一樣成為這一進(jìn)程中的積極參與者。近來的收益競爭性更強(qiáng)。在2001年的前幾個月中，已經(jīng)出現(xiàn)了幾個信號表明中國正向此方向前進(jìn)。2001年6月，政府宣布允許社?；饘⒉糠仲Y產(chǎn)(可能多達(dá)15%)投資于股票。實(shí)際上，養(yǎng)老基金將增加對國有資產(chǎn)的需求。而且，基金管理行業(yè)將向國內(nèi)外的私人基金管理者開放，風(fēng)險投資將有可能得到發(fā)展(ChinaDaily，June21，2001)。實(shí)際上，這項新政策已經(jīng)生效了，全國社?；鹨呀?jīng)在中石化首次公開募資(1PO)中充當(dāng)了機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者(ChinaDaily，July4，2001；DomJonesNewswires，July3，2001)。社?；鹜稑?biāo)3億股A股，其它機(jī)構(gòu)投標(biāo)576億股，而所能提供的份額僅為28億股(DowJonesNewswires，Julyl3，2001)。社?；鹪谶@種需求過量的投標(biāo)中能得到多少份額尚有待觀察。同樣，尚不清楚社?；饘砟苡卸嗌俦辉试S進(jìn)行證券投資，也不清楚社?；饘砣绾喂苤七@類投資(關(guān)于資格、分散化、信息披露)，允許多少管理者進(jìn)入這一市場，如何進(jìn)行挑選。同樣尚不明朗的是，是否社?；鹩胸?zé)任為個人賬戶基金選擇投資經(jīng)理，是否每個城市被允許從許可名單中選擇自己的基金經(jīng)理。金融市場和養(yǎng)老保險改革的相互作用。在2001年七八月間，中國政府采取了幾條加強(qiáng)金融市場的措施，使養(yǎng)老基金投資更加安全了。例如，政府發(fā)行了15年和20年期的國庫券，邁出了發(fā)展市場收益曲線的重要一步(ChinaDaily，Augustl，2001)?？山灰椎膰鴰烊媪坑杏媱澋卦黾?，第二債券市場得到了發(fā)展(絕大多數(shù)國庫券如今是不能交易的)(Dorfman，2001)。中國宣布正在草擬法律允許外國公司在中國市場上出售股份，可以以本幣或外幣計價(HeraldTribune，Julyl2，2001)，這將提高中國股市的容量和質(zhì)量。進(jìn)一步，中國證券監(jiān)管者還在為上市公司擬訂一系列建立在國際(OECD)標(biāo)準(zhǔn)上的上市公司治理條例。中國證券監(jiān)管者將用這些條例來保護(hù)股東權(quán)利，杜絕內(nèi)部人交易，減少腐敗，改善公司董事會決策的透明性，便利管理績效的評價。這將要求上市公司和控股股東(大多數(shù)情形下是國家)進(jìn)行分離，杜絕資產(chǎn)和收益在二者間的重新組合(DowJone