企業(yè)籌資的渠道及方式概述

第三章企業(yè)籌資方式一、考試大綱(一)掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式(二)掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點法(三)掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(四)掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普通股籌資的優(yōu)缺點(五)掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動機與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(六)掌握認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價值與作用(七)掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(八)掌握債券的含義與特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點(九)掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計算(十)掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(十一)掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點與優(yōu)勢本章教材與去年相比有變動的部分：1、第一節(jié)增加了“企業(yè)籌資的動機”，修改了“籌資的分類”，增加了幾種分類方式；2、第二節(jié)增加了“股票的含義與特征”，增加了“按股票發(fā)行時間的先后分類”、“股票的價值、價格和股價指數(shù)”、“股票發(fā)行價格”、“發(fā)行優(yōu)先股的動機”、“發(fā)行認(rèn)股權(quán)證”。3、第三節(jié)增加了“債券的含義與特征”、“可轉(zhuǎn)換債券”、“杠桿收購籌資”，修改了“債券償還”、“債券付息”等內(nèi)容。三、歷屆考題評析本章近三年考題分值分布（一）單項選擇題1、下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2000年）A、公司管理權(quán)B、分享盈余權(quán)C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)[答案]D[解析]優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。2、某企業(yè)擬以“2/20，N/40”的信用條件購進(jìn)原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率為（）。（2000年）A、2%B、36.73％C、18%D、36%[答案]B[解析]放棄現(xiàn)金折扣的機會成本＝〔2%/(1-2%)〕×〔360/(40-20)〕×100%＝36.73％3、下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（）。（2000年）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃[答案]A[解析]商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。4、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）。（2000年）A、發(fā)行債券B、長期借款C、發(fā)行普通股D、發(fā)行優(yōu)先股[答案]C[解析]本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤負(fù)擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風(fēng)險大，所以其資金成本較高。5、相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是（）。（2000年）A、籌資速度慢B、籌資成本高C、借款彈性差D、財務(wù)風(fēng)險大[答案]D[解析]這道題曾于1999年出現(xiàn)過，所以考生應(yīng)多借鑒一下以往的考題。6、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。（2001年）A、優(yōu)先表決權(quán)B、優(yōu)先購股權(quán)C、優(yōu)先分配股利權(quán)D、優(yōu)先查賬權(quán)[答案]C[解析]優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利權(quán)。7、相對于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點是（）。（2001年）A、發(fā)行費用較高B、利息負(fù)擔(dān)較重C、限制條件較多D、發(fā)行時間較長[答案]B[解析]本題的考點是債券發(fā)行方式的比較。私募發(fā)行債券相對于公募發(fā)行債券而言利率較高，但其優(yōu)點是限制條件較少，發(fā)行費用較低，發(fā)行時間短。8、相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點是（）。（2001年）A、籌資速度較慢B、融資成本較高C、到期還本負(fù)擔(dān)重D、設(shè)備淘汰風(fēng)險大[答案]B[解析]融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費（租賃承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利。）9、下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。（2001年）A、國家財政資金B(yǎng)、銀行信貸資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金[答案]C[解析]商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。10、在下列各項中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。（2002年）A、賒購商品B、預(yù)收貨款C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)D、用商業(yè)匯票購貨[答案]C[解析]商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。因此C選項不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容。11、采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是（）。（2002年）A、現(xiàn)金B(yǎng)、應(yīng)付賬款C、存貨D、公司債券[答案]D[解析]A、B、C選項隨銷售收入的變動而變動，只有D選項不隨銷售收入的變動而變動。12．在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。（2003年）A.定性預(yù)測法B.比率預(yù)測法C.資金習(xí)性預(yù)測法D.成本習(xí)性預(yù)測法[答案]C[解析]資金習(xí)性預(yù)測法是將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法13．相對于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。（2003年）A有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風(fēng)險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用[答案]C[解析]降低資金成本、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負(fù)債融資方式的優(yōu)點。14．某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項借款的實際利率為（）。（2003年）A．4.95%B.5%C．5.5%D.9.5%[答案]B[解析]則該項借款的實際利率=4.5%/(1-10%)=5%。15．某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10％的債券。已知發(fā)行時資金市場的年利率為12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。則該公司債券的發(fā)行價格為（）元。（2004年）A．851.10B．907.84C．931.35D．993.44〔答案〕A〔解析〕債券的發(fā)行價格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元）16．相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為（）。（2004年）A．籌資風(fēng)險小B．限制條款少C．籌資額度大D．資金成本低〔答案〕D〔解析〕債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。17．相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（）。（2004年）A．限制條款多B．籌資速度慢C．資金成本高D．財務(wù)風(fēng)險大〔答案〕C〔解析〕融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負(fù)擔(dān)。18．企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是（）。（2004年）A．資金成本B．企業(yè)類型C．融資期限D(zhuǎn)．償還方式〔答案〕C〔解析〕可供企業(yè)選擇的籌資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金。不同的籌資渠道獲得的資金的使用期限不同，所以，企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)該優(yōu)先考慮融資期限。19．在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）。（2004年）A．吸收直接投資B．發(fā)行公司債券C．利用商業(yè)信用D．留存收益轉(zhuǎn)增資本〔答案〕A〔解析〕企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項B、C籌資的都是負(fù)債資金；選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。（二）多項選擇題1、吸收直接投資的優(yōu)點包括（）。（2001年）A、有利于降低企業(yè)資金成本B、有利于加強對企業(yè)的控制C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力D、有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險[答案]CD[解析]本題的考點是各種籌資方式的優(yōu)缺點。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力，有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。但其資金成本較高，且會分散控制權(quán)。2、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。（2002年）A、取得資金的渠道B、取得資金的方式C、取得資金的總規(guī)模D、取得資金的成本與風(fēng)險[答案]ABCD[解析]不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，財務(wù)人員要采用一定的方法，預(yù)測資金的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金的成本與風(fēng)險也是必須考慮的因素。3、下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的是（）。（2002年）A、限制條件多B、財務(wù)風(fēng)險大C、控制權(quán)分散D、資金成本高[答案]CD[解析]“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。4．相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。（2003年）A．財務(wù)風(fēng)險較大B．資金成本較高C．籌資數(shù)額有限D(zhuǎn)．籌資速度較慢[答案]AC[解析]相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：（1）財務(wù)風(fēng)險較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。5、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）。（2004年）A．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B．優(yōu)先表決權(quán)C．優(yōu)先分配股利權(quán)D．優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)〔答案〕CD〔解析〕優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。（三）判斷題1.與長期負(fù)債融資相比，流動負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險也相對較小。（）（2000年）[答案]×[解析]與長期負(fù)債融資相比，流動負(fù)債融資的期限短，其還本付息的壓力比較大，所以其償債風(fēng)險也相對較大。2.現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)據(jù)越多，價格也就越便宜。（）（2001年）[答案]×[解析]現(xiàn)金折扣是為了促使客戶盡早付款而給予的一種優(yōu)惠。商業(yè)折扣是為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。3.一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（2001年）[答案]√[解析]企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押條款，即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。4.從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（2001年）[答案]×[解析]杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機構(gòu)借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時也是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。5.企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金量的增量。（）（2002年）[答案]×[解析]按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額。6．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）（2003年）[答案]×[解析]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權(quán)要求公司破產(chǎn)。7．無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實點價值。（）（2004年）〔答案〕×〔解析〕無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票可以直接代表股份，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。8．擁有“不參與優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（）（2004年）〔答案〕√〔解析〕“參與優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤分配的股票?！安粎⑴c優(yōu)先股”是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（四）計算分析題1.已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2002年12月31日單位：萬元該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：(1)計算2003年公司需增加的營運資金。(2)預(yù)測2003年需要對外籌集的資金量。(3)計算發(fā)行債券的資金成本。(2003年)[答案](1)2003年公司需增加的營運資金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（萬元）（2）2003年需要對外籌集的資金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（萬元）(3)發(fā)行債券的資金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%（五）綜合題赤誠公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下所表示：已知該公司1999年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動負(fù)債。1999年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤分配。公司的2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長40%。2000年所需對外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%，到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費率為2%，公司所得稅稅率為33%。要求：（1）計算1999年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤；（2）采用高低點法計算每萬元銷售收入的變動資金和“現(xiàn)金”項目的不變資金。（3）按y=a+bx的方程建立資金預(yù)測模型。（4）預(yù)測該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。（5）計算債券發(fā)行總額和債券成本。（6）計算填列該公司2000年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項目。（2000年）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表2000年12月31日單位：萬元[答案]（1）計算1999年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤凈利潤＝3000×10%＝300（萬元）向投資者分配利潤＝1000×0.2＝200（萬元）（2）采用高低點法計算“現(xiàn)金”項目的不變資金和每萬元銷售收入的變動資金每萬元銷售收入的變動資金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（萬元）不變資金＝160-0.05×3000＝10（萬元）（3）按y=a+bx的方程建立資金預(yù)測模型a=10+60+100-(60+20)+510=600(萬元)b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(萬元)y=600+0.3x（4）預(yù)測該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（萬元）需新增資金＝3000×40%×0.3＝360（萬元）（5）計算債券發(fā)行總額和債券成本2000年的年利潤=300×（1+40%）=420（萬元）向投資者分配利潤=1000×0.2=200（萬元）債券發(fā)行總額＝360-（420-200）＝140（萬元）債券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％（6）計算填列該公司2000年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項目：A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（萬元）B＝220＋648+1024+510＝2402（萬元）C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（萬元）D＝360－（420－200）＝140（萬元）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表本章考情分析從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié),題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題。客觀題歷來在本章出題所占分?jǐn)?shù)較多，而且客觀題的出題點很多，其中最主要的是各種籌資方式特點的比較。計算題和綜合題的出題點主要集中在資金需要量的預(yù)測、債券發(fā)行價格的確定、以及商業(yè)信用決策上。第一節(jié)企業(yè)籌資概述本節(jié)重點1.企業(yè)籌資的分類：2.資金需要量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的含義和動機（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設(shè)立性籌資、擴張性籌資、調(diào)整性籌資和混合性籌資。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。（2）按照是否通過金融機構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集例題：下列屬于直接籌資方式的有（）。A.發(fā)行債券B.銀行借款C.發(fā)行股票D.利用商業(yè)信用答案：ACD三、籌資渠道與籌資方式（掌握）比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式種類或方式國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購四、企業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。（二）定量預(yù)測法（掌握）主要介紹比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。1.比率預(yù)測法依據(jù)一定的財務(wù)比率進(jìn)行預(yù)測，在眾多的財務(wù)比率預(yù)測中，最常用的是銷售額比率法。【例題】某公司2004年銷售收入為1000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的60%分配給投資者。2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2004年12月31日單位：萬元該公司2005年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司2005年外部融資需求量。分析：外部資金需要量△F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益其中：增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比==（1000×20%）×（100+200+300）/1000=120（萬元）增加的自然負(fù)債=增量收入×基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比==（1000×20%）×（40+60）/1000=20（萬元）增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×留存收益率===1000×（1+20%）×10%×（1-60%）=48（萬元）即：外部資金需要量△F=(變動資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)－(變動負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)－[預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1－股利支付率)]=背=1制20哨-2濱0-玩48杯=5矛2（標(biāo)萬元?。┯芑颍罕獠刻闳谫Y殿需求捷量△目F=見基期猴變動黎資產(chǎn)沿×銷母售增放長率良－基惹期變漂動負(fù)泳債×殲銷售蝴增長稱率－遣[計得劃銷弓售凈絲利率或×預(yù)射計銷自售額搖×(爐1－浪股利扯支付恨率)痰]禮=乒=（匠10槍0+任20都0+少30凍0）凝×2域0%熱-（榨40禾+6怨0）險×2慨0%奧-1饑00珍0×賴（1話+2傳0%陪）×格10敢%×堂（1奇-6運0%環(huán)）復(fù)=1拋20宰-2遙0-島48旁=5唇2（轟萬元引）磁固定掙資產(chǎn)哄是否腥為變改動資殃產(chǎn)要唇視具墊體情提況而倡定。艷例如霜，如唇果固求定資丙產(chǎn)尚允有剩紅余生臥產(chǎn)能梁力，咱則銷店售增葉加固豐定資盆產(chǎn)不殺必增序加，因此時會固定羅資產(chǎn)塘就不在是隨母銷售猴額變泳動而杯變動勝的項舞目；躬否則順，如錄果固功定資則產(chǎn)已森經(jīng)沒販有剩第余生響產(chǎn)能欺力，垂銷售糞增加財固定西資產(chǎn)欺也必躍須增危加，背此時亂固定瞞資產(chǎn)凈凈值饒就是跑隨銷躲售額悟變動慮而變眉動的擦項目棄。眼式中段：A淡為隨觸銷售廢變化釋的資抽產(chǎn)(好變動紀(jì)資產(chǎn)懼)；材B為描隨銷燒售變餃化的渠負(fù)債自(變觸動負(fù)寒債)喪；S餃1為癢基期澡銷售蔽額；澡S2掠為預(yù)飯測期嬌銷售肚額；差ΔS律為銷齊售的戀變動荷額；胃P為拆銷售階凈利添率；頑E為刑收益愛留存冬比率刺；A艷/S孟1為鋪單位滑銷售躲額所捎需的蒼資產(chǎn)夫數(shù)量勵，即收變動殺資產(chǎn)船占基叫期銷犬售額械的百拜分比柿；B亭/S薦1為話單位宮銷售喜額所色產(chǎn)生午的自彎然負(fù)恒債數(shù)叨量，顛即變污動負(fù)臣債占手基期膽銷售否額的儲百分個比。鈴注意是：教吐材6輝3頁萬銷售著額比巧率法迎的假果定基展礎(chǔ)。印65弓頁中沿間的傘計算膊公式救。抓銷售嚇額比貝率法孔劣（1盒）假點設(shè)前堆提：惱企業(yè)提的部膀分資獅產(chǎn)和跪負(fù)債健與銷貌售額料同比耐例變償化；煎企業(yè)療各項雞資產(chǎn)庸、負(fù)董債和刃所有劣者權(quán)亂益結(jié)賺構(gòu)已啄達(dá)到你最優(yōu)嗽?？畱颍?廊）基凳本原墳理：仇會計登恒等兆式陜婆（3冊）計毀算公拍式：總P6株5面另外界長資金燕需要賄量=江增加崗的資移產(chǎn)-夏增加卸的負(fù)掛債-池增加辭的留蒼存收捕益嘗蠶參照振教材蒙P6診3蝕例3器-1篇宴（4濾）基帳本步酒驟：薪敵督①區(qū)喇分變負(fù)動性膝項目粱（隨佳銷售魯收入夜變動條而呈焰同比椅率變灰動的籠項目唱）和障非變錘動性蜜項目立循②計郊算變固動性遵項目堆的銷重售百秋分率骨=基游期變撇動性奏資產(chǎn)園或（掛負(fù)債慰）/服基期線銷售遲收入夜抽③計機算需藏要增氏加的摩資金糞=增派加的崗資產(chǎn)昆-增雅加的干負(fù)債程暖④計句算需早追加菌的外臭部籌呼資額仇肌計算農(nóng)公式種：令像外界詢資金輩需要劫量=鋒增加兄的資邪產(chǎn)-僚增加符的負(fù)姿債-朝增加雕的留另存收敞益挺蛋增加鬧的資邪產(chǎn)=照增量繁收入速×基僑期變禿動資虛產(chǎn)占宴基期六銷售閥額的訊百分現(xiàn)比＋同非變艇動資色產(chǎn)調(diào)靈整數(shù)走葡增加選的負(fù)鴿債=杠增量陷收入朽×基奔期變爬動負(fù)貨債占扒基期撿銷售蛋額的收百分址比餡難增加守的留鐮存收牧益=紫預(yù)計納銷售祥收入截×銷將售凈查利率咱×收拒益留咬存率努他教材哥P6昆3竟例3悶-1山：名經(jīng)增加辱的資壓產(chǎn)=縣20辜00慈0×幣50殺%=抓10式00洽0（鹿萬元原）射來增加泡的負(fù)灑債=貝20促00惑0×袖15優(yōu)%=艇30銷00侍（萬地元）言衫增加束的留賞存收路益=減12蔬00拘00靈×1姓0%卷×4濾0%痛=4鋒80榮0（恥萬元娛）庫溝外界株資金鐵需要桂量=獨10禽00嗎0-秩30已00蝶-4修80麻0=刃22洗00劣（萬鈴元）鬧例題輕1：享箏已知扔：某母公司框20辰02袋年銷暮售收支入為斑20鑼00雨0萬盯元，留銷售蝦凈利倘潤率比為1濕2%味，凈幫利潤暖的6澇0%寧分配震給投飛資者凱。2宇00今2年逃12諸月3際1日好的資妖產(chǎn)負(fù)受債表居（簡綿表）度如下留：壁只奶如勵恭采本資產(chǎn)免負(fù)債塊表（撲簡表黨）加戲晨20晚02緣年1集2月恥31核日懼珠者糞孕身廁佛怖單位急：萬塘元扁資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金

應(yīng)收賬款凈額

存貨

固定資產(chǎn)凈值

無形資產(chǎn)1000

3000

6000

7000

1000應(yīng)付賬款

應(yīng)付票據(jù)

長期借款

實收資本

留存收益1000

2000

9000

4000

2000資產(chǎn)總計18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計18000替懇該公營司2販00撲3年竟計劃呢銷售貸收入賊比上噴年增慢長3乘0%犧，為斜實現(xiàn)纖這一賣目標(biāo)葛，公脅司需偵新增爺設(shè)備申一臺各，價猜值1第48勒萬元宮。據(jù)魄歷年巴財務(wù)喪數(shù)據(jù)餡分析求，公梅司流喚動資登產(chǎn)與菠流動援負(fù)債糠隨銷逃售額恢同比觸率增捐減。鴉公司滑如需相對外肉籌資闊，可舍按面翠值發(fā)容行票傷面年瞇利率難為1征0%績、期蒸限為柳10括年、推每年鑒年未圓付息脂的公竭司債德券解撓決。財假定仔該公垮司2翼00袍3年碑的銷盾售凈哈利率擊和利寄潤分疑配政譜策與留上年危保持鬧一致繪，公吃司債勇券的警發(fā)行陳費用?？珊鲣撀圆粡B計，斤適用寒的企呼業(yè)所疼得稅種稅率贏為3啊3%羞。待瀉要求鴉：胸險（1周）計總算2俘00浪3年耐公司路需增偽加的后營運黑資金輔傍（2號）預(yù)莊測2蒙00運3年卵需要持對外偵籌集縫資金鍵量羞羨答案疫：舟聞（1潮）計咐算2蘆00釀3年康公司旁需增繭加的我營運挨資金肅明流動曾資產(chǎn)織占銷繡售收申入的委百分織比=愚10咐00前0/份20磚00軟0=濕50耕%殲六流動釀負(fù)債愁占銷協(xié)售收程入的簡百分英比=禾30劣00蝶/2洽00黨00繡=1予5%歐呆增加離的銷運售收僅入=惰20繡00妹0×就30趨%=聯(lián)60資00法（萬侮元）乘遼增加拔的營琴運資亮金=治增加瞇的流喊動資侮產(chǎn)-扮增加貍的流鬧動負(fù)談債司寧=6縫00夾0×遠(yuǎn)50蝕%-款60支00擱×1哲5%祥=2慮10叮0（澇萬元蛋）笛貪（2軟）預(yù)擋測2汽00士3年防需要困對外碑籌集陵資金銹量論裝增加供的留女存收走益=路20資00酸0×?。?燈+3客0%則）×揚12史%×萄（1信-6鵝0%呼）=米12毒48拉（萬罷元）洪企對外哀籌集終資金胞量=化14配8+垮21快00荒-1憂24茅8=監(jiān)10查00迷（萬檔元）竭肆2.岡資金河習(xí)性秀預(yù)測沉法P簽65滔棋（1櫻）幾撥個基夏本概疾念恢擔(dān)僵（2師）總雄資金判直線漠方程晃：y帆=a夠+b難x拌核①高冒低點駕法-勾-選嫌擇業(yè)岡務(wù)量豐最高仔最低某的兩滿點資俊料移1、奏根據(jù)耳銷售鎖量選緩擇高會低點足。調(diào)2、狼把高絹低兩畜點代雞入方派程。頁設(shè)產(chǎn)需銷量鏟為自移變量狐x，盞資金輝占用械量為郊因變斥量y悟，它淚們之毀間的菠關(guān)系憲可用踏下式縮表示綿：登總資良金直秩線方暴程：贊y=掘a+怠bx融式中著：a湊為不交變資委金，吹b為疫單位殃產(chǎn)銷伯量所遵需變耳動資蠅金，羽其數(shù)蠻值可兔采用拔高低吧點法誼求得潑。筒高低嶺點法釋的計障算公磨式為嫂：才鼻自揉量然后半根據(jù)兇最高準(zhǔn)點或榨最低搶點的蝶資料尼，代撒入公扔式a很＝y(tǒng)盼-b搜x累曉特點親：比鑄較簡播便，蘿精確亡性差去，代泡表性引差。元垃例2映：某許企業(yè)桶20裕04揚年銷封售收禍入與蹦資產(chǎn)否情況額如下?lián)疲阂嫦蠓E炕肢家脫貫邪愉之啊艇醒單政位：堆萬元傳廣時間銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)流動負(fù)債第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合計2480582090601470065004440宅要求包：要烤求采容用高傅低點需法分享項建蠶立資王金預(yù)特測模附型，養(yǎng)并預(yù)撓測當(dāng)梳20罷05極年銷絮售收獸入為瓣27礦00坑萬元折時企喘業(yè)的這資金訓(xùn)需要巾總量逝倒注意鞋：我叔們選梢擇高敵點和旅低點耗的依唉據(jù)是妨業(yè)務(wù)蝕量，橋而非星資金斯占用陣量。除柄解：超現(xiàn)金廢占用哨情況徐：底拾b濱現(xiàn)蒜＝△演y屠/△跪x=餐(1掌60泄0-華12郵00宏)/檢（7破00刑-5貴00征）=常2共打a瓜現(xiàn)氏＝y(tǒng)夸-b懸x=掩16慣00投-2迅×7及00進(jìn)=2擋00果靈應(yīng)收腸賬款扶占用去情況就石b武應(yīng)插＝△胸y救/△味x=煙(2快50乒0-前19宜00婆)/皆（7贊00竄-5蹤00蠅）=課3浮燕a掏應(yīng)廣＝y(tǒng)丙-b益x=恩25牲00續(xù)-3稅×7濃00某=4殼00川碎存貨撕占用果情況客只b辮存緒＝△晨y討/△狐x=夢(4脾10碰0-踐31侵00額)/我（7觸00梁-5秋00孝）=旗5擱姓a藍(lán)存擺＝y(tǒng)傾-b柏x=孔41敢00域-5肆×7肯00悶=6祖00慰趟固定印資產(chǎn)編占用懇：a價固=暖65辟00柏政流動疑負(fù)債鬼占用坊情況鞋御b撈流搶＝△尾y捐/△窮x=治(1暮23局0-疲93瘦0)寬/（嗽70挨0-廣50緞0）灰=1謀.5刮馬a茶流暫＝y(tǒng)禽-b尼x=倉12扒30狡-1斬.5掘×7獵00保=1確80況所匯總脊計算堤：剃穗b＝寧2+浩3+班5-錄1.竟5=釀8.黎5偶嚴(yán)a＝膚20我0+團(tuán)40肌0+始60快0+俗65苦00柏-1槍80惜=7沒52繼0撒雕y=槍a+毛b·柔x=新75爬20剛+8躺.5坐x瓣勁當(dāng)2闖00悅5年疫銷售植收入串預(yù)計件達(dá)到蓬27板00液萬元相時招木預(yù)計超需要認(rèn)的資掉金總涌額=灑75晌20見+8送.5補x=沒30紡47叫0（纖元）霜旦御②回計歸直器線分裕析法真：雜漏總資罰金直融線方乓程：禁y=孔a+偵bx迎桐顏將n兵個方末程相宮加，云即有脊：膀參照淹教材瘋68技頁的皂例罰3-氏3降全回歸蚊分析趕法的慶特點伐：比惰較科召學(xué)，汽精確棄度高盲，但知是計穩(wěn)算繁史雜。至宣例3束：某棒企業(yè)畜20池00匹年至脾20歇04葡年的這產(chǎn)銷臥量和修資金騙需要司量見稀下表犬所示輛，若逢預(yù)測墊20講05浴年的塊預(yù)計爸產(chǎn)銷其量為兄7.忍8萬動噸，執(zhí)試建疊立資輛金的序回歸竟直線毫方程落，并塌預(yù)測蘋20殲05熟年的母資金重需要借量。舒某企然業(yè)產(chǎn)醉銷量盆與資呆金需吐要量杏表注年度產(chǎn)銷量（x）（萬噸）資金需要量（y）（萬元）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.0550同說答案挎：動代回歸即直線瓦方程蜻數(shù)據(jù)三計算廟表更年度產(chǎn)銷量（x）

（萬噸）資金需要量（y）（萬元）xyx220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=5Σx=30Σy=2495Σxy=15092.5Σx2=182.5溜代入攔聯(lián)立漁方程快：極煎歌深得：攀耍稼墳炸解方坦程得浩：釀屆a=胳20償5（袋萬元元）；蹈b=吵49趴（元知/萬炮噸）登；所撫以：遇y=笛20載5+徑49虛x糖郊20距05冰年的患資金仰需要杰量=丸20躁5+姜49液×7際.8近=5疫87禮.2饒（萬掉元）蜻.4餡、北某企社業(yè)2飄00災(zāi)1年風(fēng)度的假年銷漢售收視入與罵資產(chǎn)草情況歸如下為：估汽洞俱良醒恒順饞煌燥體際簽練衡以單位襯：萬訊元時間銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)流動負(fù)債第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合計2480582090601470065004440兄加要求蠟：認(rèn)大(秩l)違采用悲高低怒點法榜分項別建立蹤資金解預(yù)測堡模型龍，并戚預(yù)測鬧當(dāng)2釣00堅2年紛銷售抓收入險為2齡70礎(chǔ)0萬塵元時胸企業(yè)戀的資紅金需伯要總洪量，去并根雹據(jù)模洞型確抹定計號算2縣00坊2年隨比2云00哨1年剪增加買的資輔金數(shù)抱量。盯詠企業(yè)艷資金材需要獨量包阿括兩筒方面矮：長鏡期資璃金、淋營運舟資金昌，長吐期資篩金指區(qū)長期貢資產(chǎn)槽；營瓣運資私金指盯流動種資產(chǎn)揀減去查流動欠負(fù)債格。土抄高低聽點法折是選坑擇業(yè)稿務(wù)量偶最高芹最低章的兩踏點資悟料進(jìn)騙行計竹算，禿所以硬本題綱應(yīng)以羅第二魂和第斯四季壓度的闊資料塊為準(zhǔn)顛。卵奧篇現(xiàn)金血的模詳型：孩單位衡變動攏資金殼b1田=（袖16繞00哨-1訪20喪0）騎/（跡70靈0-州50刮0）逼=2忌貝不變摔資金延a1絹=1賞60削0-席2×描70厭0=吧20絕0集括a=賀y-懶bx螞,飛x怖是高穴點或淹低點稻的數(shù)簡字，甘y的定數(shù)據(jù)牽要與汁x的渴數(shù)據(jù)鐘對應(yīng)標(biāo)。皂葉應(yīng)收逼賬款暫的模敏型：貨單位撕變動畜資金封b2膝=（由25予00羊-1潛90康0）鏡/（去70訴0-負(fù)50串0）嘴=3絞役不變喬資金壺a2馬=2潑50墓0-黑3×臺70隆0=姨40桶0樓主存貨霞的模恰型：簡單位粘變動貓資金杠b3榮=（晉41球00伶-3拍10辯0）詞/（鼻70墳0-真50獻(xiàn)0）服=5米押不變販資金撲a3攔=4預(yù)10相0-討5×冰70犯0=馬60畜0奔爸固定偽資產(chǎn)役的模宰型：孫不變遞資金伏a4駱=6駝50證0魄直流動嘩負(fù)債釘?shù)哪ＹF型：度內(nèi)單位滾變動灰資金單b5滿=（目12犬30制-9燭30庸）/洲（7滿00究-5讀00婆）=脈1.丸5添撿不變查資金筋a5躺==老12悠30皂-1沃.5皂×7頃00湊=1笛80予批所以國總資盲金預(yù)窗測模屢型為炸：浪四不變蝶總資倦金a叮=拿20坦0+乖40居0+緩60副0+涼65家00勿-1突80鴉=7濕52榜0遣婆單位扇變動巴資金霜b=牛2+燭3+挪5-系1.為5=群8.者5師羅y=脅75眾20予＋8弟.5仍x宋減20窗02雹年企乳業(yè)資抵金需角要總張量=躁75產(chǎn)20蹦+8圣.5式×2絹70覺0=約30楊47戚0(第萬元例)干誓需增策加的背資金宇數(shù)量寄=3淘04老70露-(疾75竄20化+8悟.5樣×2狡48相0)田=1燃87凱0(欺萬元典)氣絡(luò)或=你(2渠70助0-悄24功80皂)羅×8犬.5久=1蘭87凳0(胸萬元喉)字賺y=魂a+梁bx冬=7貍52臥0+綁8.擋5x竟典△y惹=8漁.5鋪△x撈低y0累1=街75表20臟+8移.5下×2備48仁0信屬y0密2=臥75收20悶+8董.5衛(wèi)×2嶺70秀0住濤5.縣某企石業(yè)1頓99娘7年冤至2言00役1年達(dá)的產(chǎn)間銷量優(yōu)和資誓金需飛要數(shù)匙量見報下表啟所示錫，若黎預(yù)測翻20巴02荒年的逝預(yù)計甩產(chǎn)銷艇量為械7.努8萬勺噸，渡試建蛇立資愚金的站回歸歉直線涌方程禽，并免預(yù)測鐘20寸02雪年的狀資金徒需要攪量?？莺稠斍∫允迥惩咂髽I(yè)蹦產(chǎn)銷酒量與悔資金尾需要蔽量表叫年度產(chǎn)銷量(X)(萬噸)資金需要量(Y)(萬元)1997

1998

1999

2000

20016.0

5.5

5.0

6.5

7.0500

475

450

520

550搶端答案緊：忍僅回歸間直線筋方程寫數(shù)據(jù)的計算降表年度產(chǎn)銷量(X)資金需要量(Y)XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.5520338042.2520017.0550385049N=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5勾竄a=裳20京5萬蘆元集炎b=撞49惑萬元參/萬墳噸真凱y=法a+比bx鍵銅深巨所以毯：Y冊=2嘉05粘+4默9X啞膛20洋02攪年的宮資金澆需要咸量=殲20木5+忘49造×7脖.8越=5倍87賄.2烘（萬涼元）胡叮毯舅羞第二厭節(jié)雁權(quán)益烘資金策的籌含集膚1庫.各超種籌壩資方宰式的匪比較掘弓2.游普通殘股股從東權(quán)卷利與碗優(yōu)先殲股股讓東權(quán)花利的倆比較迅堵3.梳優(yōu)先糕股的在特殊納種類壺驢4.都認(rèn)股驅(qū)權(quán)證朗的特卸點與喘理論工價值街的計騾算育盛5.壟借款崗實際敬利率銷的計淚算厘哨6.著債券蝶發(fā)行均價格越的計潤算母費7.而可轉(zhuǎn)瘦換債輩券的背基本隨要素調(diào)與特叫點般豐8.蹲融資點租賃贈各形剛式的值特點逝及租屈金的佛構(gòu)成企閥9.昌商業(yè)悟信用呢的形線式與霜決策吸指標(biāo)榮的計煙算章各種鍬籌資仁方式清的比遮較權(quán)益籌資方式優(yōu)點缺點吸收直接投資1)增強企業(yè)信譽和借款能力；

2)能盡快形成生產(chǎn)能力；

3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。1)資金成本較高；

2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。發(fā)行股票普通股1)沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；

2)沒有固定的到期日,無需償還；

3)籌資風(fēng)險??；

4）能增強公司的信譽；

5）籌資限制少。1)資金成本較高；

2)容易分散公司的控制權(quán)；

3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。優(yōu)先股1)沒有固定的到期日,無需償還本金；

2)股利的支付既固定,又有一定的彈性；

3)可適當(dāng)增加公司信譽,加強公司借款能力。1)籌資成本較高（低于普通股，高于負(fù)債）；

2)籌資限制較多；

3)財務(wù)負(fù)擔(dān)較重。留存收益見第九章負(fù)債籌集方式優(yōu)點缺點銀行借款①借款速度較快；

②籌資成本較低；

③借款彈性好。①籌資風(fēng)險高；

②限制條款較多；

③籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券(1)資金成本較低；

(2)保障控制權(quán)；

(3)可利用財務(wù)杠桿作用。(1)籌資風(fēng)險高；

(2)限制條件嚴(yán)格；

(3)籌資數(shù)量有限。融資租賃①籌資速度快；

②限制條款較少；

③減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險；

④租金在整個租期內(nèi)分?jǐn)?可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；

⑤租金可在所得稅前扣除,稅收負(fù)擔(dān)輕；

⑥可提供一種新的資金來源。①資金成本較高；

②固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)；

③不能享有設(shè)備殘值。商業(yè)信用籌資便利；籌資成本低；限制條件少期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高杠桿收購(1)杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高；

(2)以杠桿籌資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；

(3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；

(4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；

(5)杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。區(qū)給1.全在下猴列各更項中鴉，能定夠引返起企晝業(yè)自贈有資備金增慰加的班籌資佩方式糧是（嬌）濾鞋猴A.曲吸收付直接畢投資杯辯凡艘棉船并B.列發(fā)行博公司茫債券階友C.未利用榆商業(yè)餅信用虹委像霜痛聯(lián)墳D.恒留存伸收益挑轉(zhuǎn)增侮資本錄尊答案蜘:A沖聞解析請：企洲業(yè)的斥自有承資金捷指的阿是所圓有者昆權(quán)益卷，選令項B幸、C導(dǎo)籌集鮮的都克是負(fù)凡債資暗金；拔選項肺D導(dǎo)脾致所場有者斬權(quán)益毯內(nèi)部航項目極此增頸彼減容，所環(huán)有者起權(quán)益至不變揚，不床能引砌起企膝業(yè)自受有資姐金增仁加；漏選項充A能溪夠引改起企便業(yè)自麗有資量金增故加。勺辯2.她相對都于負(fù)己債融離資方誘式而訊言，股采用貞吸收辟直接仔投資熱方式切籌措賄資金檔的優(yōu)峰點是閃（套）。陽誦A.板有利壯于降協(xié)低資黑金成支本餅酬B.復(fù)有利技于集希中企告業(yè)控滾制權(quán)歡返C.制有利圍于降磁低財弱務(wù)風(fēng)癢險擁裝D.蜓有利此于發(fā)餃揮財村務(wù)杠正桿作南用分廟答案急：C綠牲解析救：吸漲收直系接投轟資籌拼集的秋是權(quán)掘益資侄金，輸沒有精還本興付息忘的壓詳力，抱所以旁有利鐘于降浩低財凝務(wù)風(fēng)式險。感只3.韻下列約各項租中，閥屬于壺"吸君收直犁接投躲資"庸與"練發(fā)行刻普通屋股"娘籌資芽方式粥所共窯有缺鄉(xiāng)點的把有（毛）恢。集抓Ａ.比限制怖條件朗多他潔辜Ｂ.碼財務(wù)植風(fēng)險蠻大境奉Ｃ.行控制蜘權(quán)分追散匹知劇Ｄ.濁資金芽成本許高生遵答案暈：C趟、D怨搬解析屈：本尊題考春點是鎖各種比籌資交方式吹優(yōu)缺儲點的躍比較剖。選遙項A聽B是尊負(fù)債賽籌資葉的特禽點。放干4.倆相比興較傳電統(tǒng)籌肚資方橋式,標(biāo)杠桿屯收購節(jié)籌資做的特去點為水（粘）訂姥A．棗杠呢桿收假購籌刷資的圓財務(wù)劫杠桿聚比率鵝非常果高上摟B.稱對于釋銀行常而言哨，貸縮款的伸安全擴性保躍障程燙度高信擺C.折籌資曲企業(yè)告利用仆杠桿切收購撒籌資糟有時圓還可魯以得嘩到意秀外的鏟收益醋，即駐所收簽購企或業(yè)的播資產(chǎn)讓增值悄嚼D.僅杠桿即收購宜，可愉以充貸分調(diào)末動參已股者距的積陷極性蒸，提坊高投紋資者余的收評益能最力鉆綢答案險：A茄、B埋、C銹、D廢附解析字：參茫見上押表的趁說明倒。涉腐5.鞠相對膊于發(fā)懂行債趨券和嶼利用丸銀行窯借款女購買顧設(shè)備圖而言跡，通遇過融寸資租過賃方展式取累得設(shè)互備的您主要鳳缺點恒是（刪）膏見愛A.替限制諷條款紛多爺搞儀B.線籌資派速度很慢絹臂C.解資金井成本即高尸隔蟲D.見財務(wù)賤風(fēng)險和大婦埋答案唇:C筍呼解析納：融沸資租收賃籌年資的乒最主造要缺默點就釋是資燥金成撲本較自高。墓一般源來說斗，其目租金盜要比袋舉借稈銀行顧借款淘或發(fā)屯行債刃券所括負(fù)擔(dān)遭的利約息高梅得多稠。在縫企業(yè)墓財務(wù)倚困難焰時，暢固定爺?shù)淖馐澜鹨布螘?gòu)肌成一行項較帳沉重歇的負(fù)免擔(dān)。高一籌、怠吸收員直接雖投資梨戚（一料）吸惑收直沾接投古資的耍種類盆：暮1.介吸收策國家跌投資環(huán)綱特點憲：產(chǎn)銷權(quán)歸異屬國匙家；亡資金盜的運鳳用和熟處置寬受國疫家的狠約束邀比較沾大；漁在國獄有企喇業(yè)當(dāng)獵中運擊用比厘較廣舉泛。抬搬2.余吸收血法人奇投資牽歌特點魂：發(fā)漏生在事法人釀單位私之間沈；以陰參與磁企業(yè)彈利潤像分配概為目天的；饒出資習(xí)方式們靈活療多樣多。段僑3.節(jié)吸收瘡個人月投資擺肺特點毫：參計與投恩資的勝人員歪較多統(tǒng)；每央人投撈資的內(nèi)數(shù)額吩相對本較少心；以演參與梢企業(yè)千利潤虜分配貴為目佛的。驕浙吸收圣法人踐投資庭和吸劣收個憤人投攏資之糞間的串共同摘特點泉是：殺以參嗽與企耀業(yè)利這潤分秩配為近目的涼通（二關(guān)）吸拔收直惱接投辯資的循出資切方式華魄1.柴現(xiàn)金與出資混沒外國捏的《探公司燕法》魂或《袖投資妻法》拍對現(xiàn)呆金投并資占粉資金鑼總額徒的多墾少，塘一般閑都有村規(guī)定鞠，但洋是我襲國目宿前尚唐無這氏方面橡的規(guī)洪定，侵所以棋需要吐在投割資過股程中王有雙僻方協(xié)崇商加鄙以確歪定。昂對于帶這一竹要點澡注意傅判斷玩題。刃棄鴿2.灰實物緩出資仇維出資膛條件睬：確屋為企鞋業(yè)科驕研、第生產(chǎn)倚、經(jīng)懼營所鮮需；成技術(shù)場性能渣比較哈好；家作價喪公平類合理纏。森猛因為襪實物紙需要番對其遷價值森作出辣評估匆。宜佳3.兔工業(yè)凝產(chǎn)權(quán)代出資燙柜近出資鏈條件交：能蔽幫助膀研究淡和開擋發(fā)出恢新的摟高科產(chǎn)技產(chǎn)賄品；漂能幫榴助生摔產(chǎn)出猛適銷昏對路弱的高晨科技芽產(chǎn)品食；能質(zhì)幫助太改進(jìn)揪產(chǎn)品鳳質(zhì)量面，提嗓高生勁產(chǎn)效伐率；傳能幫閣助大民幅度漸降低刊各種悼消耗府；作忽價比猜較合奸理。租億4.勵土地斤使用枕權(quán)出烈資弄郵出資策條件炎：確挽為企首業(yè)科蔽研、仙生產(chǎn)渴銷售停活動另所下宴需要陣的；縫交通召、地憲理條謎件比堵較適真宜；奶作價攪公平筑合理州。獵攏（三勁）吸歌收直根接投晴資的允優(yōu)缺芬點（砌注意基和發(fā)遵行股靠票優(yōu)挨缺點肅的比玉較）割望優(yōu)點缺點1)增強企業(yè)信譽和借款能力；2)能盡快形成生產(chǎn)能力；

3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險；1）資金成本較高；

2）容易分散企業(yè)控制權(quán)；例題：相對于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。（2003年）A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風(fēng)險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用答案：C解析：吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風(fēng)險。二、發(fā)行股票（一）股票的含義、特征與分類1.股票的特征法定性、收益性、風(fēng)險性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價格波動性2.股票的分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票；按股票發(fā)行時間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股；按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。3.股票的價值、價格與股價指數(shù)（P76）（1）股票價值股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。（2）股票價格股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數(shù)股價指數(shù)是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進(jìn)行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。股價指數(shù)的分類：曾宰根據(jù)夜股價臭指數(shù)晝反映愈的價謎格走及勢所脈涵蓋哀的范景圍，怠可以刻將股虜價指醬數(shù)分姻為反幸映整粱個市屯場走蝴勢的祥綜合研性指帳數(shù)和暮反映敏某一龜行業(yè)章或某算一類初股票稻價格漲走勢寇的分檢類指越數(shù)；泛括根據(jù)預(yù)編制籃股價真指數(shù)鎖時納要入指半數(shù)計損算范叮圍的治股票壺樣本胳數(shù)量奶，可您以將痕股價見指數(shù)呼分為犯全部隨上市場股票式價格討指數(shù)厲和成曬份股厭指數(shù)梳。貢邊注意由掌握緊常見撫股價匠指數(shù)友的歸面類。秧沉幟股價住指數(shù)機的計籠算方敞法有獲簡單忠算術(shù)穗平均規(guī)法、炕綜合終平均塵法、瀉幾何僅平均我法和篇加權(quán)道綜合喇法等寇。心熟（二畫）發(fā)屬行普旗通股沖數(shù)1.竹普通撓股股閘東的廉權(quán)利止：扁楚①當(dāng)公司葉管理筆權(quán)；以逗公司嗽管理鑒權(quán)主仿要表毛現(xiàn)在漏：籃狼投票飾權(quán)：凡對公勵司重升大問造題進(jìn)友行投玉票（勺比如畏修改駐公司括章程蛾、改宅變資陳本結(jié)笨構(gòu)、荒批準(zhǔn)施出售支公司秀重要所資產(chǎn)未、吸洽收或該兼并辛其他啟公司損等）蓄。幕繩查賬洞權(quán)：放通?？霉蓶|盤的查地賬權(quán)咽是受敵限制鉗的，僵但是限股東豈可以怕委托氧會計郊師進(jìn)艷行查呢賬。璃戀阻止某越權(quán)棋經(jīng)營皺的權(quán)梳利：型阻止船管理盛當(dāng)局彈（經(jīng)愚營者臭）的屬越權(quán)土行為牛。衣貴②俱分享愚盈余嚷權(quán)；鑄硬普通脾股股宿東可貸以按另照股孝份的砍占有辯比例甲分享舒利潤泊。仍共③診出讓乘股份片權(quán)；板命④河優(yōu)先底認(rèn)股逗權(quán)；狡聰優(yōu)先李認(rèn)股訊權(quán)是萍指原閉有普腥通股協(xié)股東重在公細(xì)司發(fā)銷放新鉗股時鋼具有弄優(yōu)先圍認(rèn)購拜權(quán)。絲（注弓意P半80滑）紡技⑤野剩余禮財產(chǎn)餡要求恒權(quán)米貌當(dāng)公紙司進(jìn)薪入解烏散、球清算罷階段究時，顫股東世有權(quán)吳分享笑公司主的剩者余財靈產(chǎn)。究究2.逆股票將定價攪方式諸（P嘩82恨-P虎85純）駐另定價士方式錫：協(xié)逃商定刃價方胃式；鴿一般掌的詢盾價方宅式；刷累計廚投標(biāo)鎮(zhèn)詢價者方式金；上肉網(wǎng)競基價方棕式窗妹發(fā)行挪價格宇的計滋算方設(shè)法：做市盈盒率定橋價法標(biāo)；凈英資產(chǎn)職倍率絲法；康競價婚確定及法；干現(xiàn)金霜流量挑折現(xiàn)掀法。攜兄3.仍股票退上市獅的利夸弊分賤析久別股票包上市勞的優(yōu)耀點：傘悄有助四于改功善財拾務(wù)狀嘆況；穗利用拌股票安收購愚其他絡(luò)公司趁；利礦用股之票市拉場客靜觀評喊價企壞業(yè)；肅利用造股票嗎激勵墓職員拴；提膜高公重司知觸名度飲，吸魯引更瘡多顧縫客。慮曲股票志上市娘的缺堂點：括旅使公盈司失殼去隱居私權(quán)桌；限殊制經(jīng)穿理人靈員操門作的津自由赴度；惑上市靠成本丈高。酷編呀4.蕩普通劇股籌愚資的立優(yōu)缺猛點（艦掌握祥）勉桃優(yōu)點磁：癢危1）撿沒有妙固定棚的利蜓息負(fù)燦擔(dān)；摔笛2）雙沒有課固定末的到御期日減，無祖需償害還；刑繞3）棚籌資注風(fēng)險封?。徽鞠?）偏能增煉強公要司的盾信譽夠；怠刪5）燦籌資仙限制宴少。憐飲缺點屬：陶燙1）工資金捎成本稈較高括；驕候2）糊容易澡分散厭公司的的控糞制權(quán)沈；煤飄3）曉可能噸會降茅低普億通股也的每串股凈箭收益廚，從使而引浴起股明價下凍跌捷高例題今：下醉列各記項中貨，屬撤于"衛(wèi)吸收貿(mào)直接膚投資浪"與擱"發(fā)浙行普廚通股慰"籌怎資方男式所跨共有采缺點慕的有屋（顏）。領(lǐng)（2距00垂2年貧）抗健A.陪限制餃條件踩多木攻B.技財務(wù)淚風(fēng)險漂大哄徑C.崗控制批權(quán)分買散按酸D.幸資金瞞成本輛高京否答案齡：C準(zhǔn)D張其（三捧）發(fā)損行優(yōu)鑰先股仗捐1.瘡優(yōu)先直股的岸性質(zhì)翅P8則9面細(xì)從普崇通股特股東冒角度父看它木是一窩種特芝殊的既債券約；玉鉤從債手券持認(rèn)有人層角度花看它盛屬于深股票剩；攪軌從公趟司管冤理當(dāng)高局和蘿財務(wù)私人員終角度敬看優(yōu)晃先股膊具有查雙重言性質(zhì)萄。賤默2.航優(yōu)先決股的券種類貞：月閱（1期）累吵積優(yōu)籍先股責(zé)和非佛累積漁優(yōu)先聞股虜扛累積你優(yōu)先奧股：礙只有謠在全蔬部支油付了構(gòu)累積輩優(yōu)先跨股股池利之龍后才賤能支灘付普踐通股買股利征。累宿積優(yōu)椒先股恭股利涉是固妻定，篇且股蠶利可預(yù)以逐倚期累丘積。具口非累限積優(yōu)蠶先股拴：僅盆按當(dāng)佛年利盾潤分脫取股宵利，流不予墊以向鄰后期姻累積況。逆凱（2躍）可欲轉(zhuǎn)換你優(yōu)先樓股和哭不可與轉(zhuǎn)換清優(yōu)先道股守匹可轉(zhuǎn)值換優(yōu)息先股燥：股品東可音在一懷定其均實那篇按照筍一定押比例步把優(yōu)韻先股蛙轉(zhuǎn)換梁成普越通股鬧的股戒票。扣轉(zhuǎn)換橋比例顛事先鉛確定岔。慰醉不可分轉(zhuǎn)換階優(yōu)先嫁股：驅(qū)不能抹轉(zhuǎn)換射成普淡通股鍋的股枕票。忍廣（3腸）參樸與優(yōu)霧先股散和不車參與呈優(yōu)先偽股說保參與抹優(yōu)先禍股：蜘不僅眾能取危得固愿定股頌利，卸還可病以和總普通松股一胳樣有廉權(quán)參刑加利到潤分譯配的押股票咸。芒偽不可集參與怠優(yōu)先遞股：船只能歌取得漏固定拖股利滋的股犧票。殼皇（4撒）可濾贖回概優(yōu)先左股和底不可便贖回芹優(yōu)先博股拴逼可贖艷回優(yōu)敗先股糟：股巨份公疑司可扶以按革照一野定價脹格收帳回的添優(yōu)先永股。按帖發(fā)行周公司肉在發(fā)詢行的劑時候蜜即已嶺經(jīng)定學(xué)好了火收回才的條度款，垂是否驕?zhǔn)栈仡^以及捕何時計收回掏由發(fā)捉行公纖司確麗定，敵但是產(chǎn)贖回?fù)蝺r格喉一般光高于武面值鑼。教吧不可朗贖回卻優(yōu)先叉股：奉發(fā)行要時規(guī)潛定股資票不荒可贖充回。蛙醒注意描：累盲積優(yōu)混先股紙、可悲轉(zhuǎn)換名優(yōu)先圍股和白參與頁優(yōu)先蹤股有勻利于蟻股東繩；而刷可贖縫回優(yōu)蘋先股車對股唉份公暈司有陣?yán)?.擁有"不參加優(yōu)先股"股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（）答案：√解析:"參與優(yōu)先股"是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤分配的優(yōu)先股。"不參與優(yōu)先股"是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。3.優(yōu)先股的權(quán)利（1）優(yōu)先分配股利權(quán)（2）優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)（3）部分管理權(quán)優(yōu)先股股東只具有部分管理權(quán)，也就是其管理權(quán)受限制。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）沒有固定到期日，不用償還本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的彈性；負(fù)債利息固定，而且必須償還；對于非累積優(yōu)先股，其股利雖然固定，但是在當(dāng)年可供分配的利潤不足以分配股利時，可以不發(fā)放股利。普通股股利完全具有彈性。（3）有利于增強公司信譽。缺點：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財務(wù)負(fù)擔(dān)重。1.普通股股東所擁有的權(quán)利包括()。A.分享盈利權(quán)B.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)C.轉(zhuǎn)讓股份權(quán)D.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)答案：A、B、C解析：優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。2.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B.優(yōu)先表決權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)答案：CD【解析】優(yōu)先股的"優(yōu)先"是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。3.發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）答案：×。解析：優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的含義與特點認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證的特點：（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。（2）持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)。（3）用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類1.按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的基本要素（1）認(rèn)購數(shù)量；（2）認(rèn)購價格；（3）認(rèn)購期限；（4）贖回條款。（四）認(rèn)股權(quán)證的價值認(rèn)股權(quán)證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：1.理論價值計算公式認(rèn)股權(quán)證理論價值=（普通股市場價格-普通股認(rèn)購價格）×認(rèn)股權(quán)證換股比率參考教材P95例3-42.影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素有：（1）換股比率；（同向）（2）普通股市價；（同向）（3）執(zhí)行價格；（反向）（4）剩余有效期間；（同向）例題：認(rèn)股權(quán)證剩余有效期間越長，則表明風(fēng)險越大，所以認(rèn)股權(quán)證的理論價值越小。答案：×3.認(rèn)股權(quán)證的實際價值實際價值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場上的市場價格或售價。認(rèn)股權(quán)證的實際價值大于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。（五）認(rèn)股權(quán)證的作用1.為公司籌集額外現(xiàn)金。2.促進(jìn)其他籌資方式的運用。第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、銀行借款（一）與借款有關(guān)的信用條件1.信貸額度信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。一般講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化的狀況時可以拒絕繼續(xù)提供貸款。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。參照教材P99例3-5例題：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬元，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了60萬元，平均使用期只有6個月，借款利率為12%，年承諾費率為0.5%，要求計算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費總計是多少。需支付的利息：60×12%×6÷12=3.6（萬元）需支付的承諾費=（100-60）×0.5%+60×0.5%×6/12=0.35（萬元）總計支付額=3.95（萬元）3.補償性余額補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。請參考教材P100例3-64.借款抵押銀行向財務(wù)風(fēng)險較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險。抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險貸款，借款企業(yè)的信譽不是很好，所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對會較低。5.償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。一般來說企業(yè)不希望采用分期等額償還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因為分期償還會加大貸款的實際利率。但是銀行不希望采用到期一次償還方式，因為到期一次償還借款本金會增加企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險，同時會降低借款的實際利率。6.以實際交易為貸款條件（二）借款利息的支付方式1.利隨本清法（又稱收款法）是指借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法。借款的名義利率等于實際利率。2.貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的計息方法。請參考教材P102例3-7這種方法是在借款時即把利息扣除，這將導(dǎo)致實際利率高于名義利率。實際利率=本金×名義利率÷實際借款額=本金×名義利率÷（本金-利息）=名義利率÷（1-名義利率）（三）銀行借款的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.籌資速度比較快；2.籌資成本低；3.借款彈性好。缺點：1.財務(wù)風(fēng)險大；2.借款限制條款多；3.籌資數(shù)額有限；二、發(fā)行公司債券（一）種類1.按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券信用債券：企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制條件。抵押債券：可以是不動產(chǎn)抵押，可以是動產(chǎn)抵押，也可以是證券抵押。擔(dān)保債券：由一定的保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。保證人的條件：（1）保證人首先必須是符合《擔(dān)保法》的企業(yè)法人；（2）凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；（3）近三年連續(xù)盈利，且有較好的業(yè)績前景；（4）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；（5）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。2按照是否記名分：記名債券和無記名債券記名債券在轉(zhuǎn)讓時，持有人需要在債券上背書和在公司債權(quán)人名冊上更換債權(quán)人姓名（名稱）。3其他分類P106（二）債券發(fā)行價格的確定1.影響債券發(fā)行價格的因素：（1）面值：揭示到期還本額；（2）票面利率及付息方式：揭示將來支付利息的依據(jù)，利息=面值×票面利率（3）期限：即償還期限（4）市場利率2.債券發(fā)行價格的計算如果資本市場是有效的，債券的發(fā)行價格等于債券價值。債券發(fā)行價格=Σ各期利息的現(xiàn)值+到期本金（面值）的現(xiàn)值例：某公司2005年1月1日擬發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%的3年期債券，市場利率12%。假設(shè)：（1）一次還本付息，單利計息。（2）其他條件同上，分期付息，每年年末付一次利息。針對以上（1）、（2）兩種付息方式，分別考慮如何計算確定2005年1月1日該債券的發(fā)行價格？①一次還本付息：債券的價值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%，3）=1500×0.7118=1067.7(元)②分期付息，每年年末付一次利息：債券的價值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)(4)債券的償還注意債券提前償還的意義：①融資具有彈性；②有利于降低資金成本。(5)債券的利息債券的利息主要在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。付息頻率越高，對投資人的吸引力越大。發(fā)行價格的確定其實就是一個求現(xiàn)值的過程，等于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)率以發(fā)行時的市場利率為標(biāo)準(zhǔn)。例：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價格為多少；答案：A公司債券的發(fā)行價格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價格為多少；B公司債券的發(fā)行價格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價格為多少C公司債券的發(fā)行價格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）（四）債券籌資優(yōu)缺點1.優(yōu)點（1）資金成本較低；（2）保證控制權(quán)；（3）可利用財務(wù)杠桿作用2.缺點（1）籌資風(fēng)險高；（2）限制條件多；（3）籌資數(shù)額有限（五）可轉(zhuǎn)換債券①可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本。②可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款。轉(zhuǎn)換價格：即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價格。例：面值1000元，每張可轉(zhuǎn)換為50股，每股轉(zhuǎn)股價格20元。贖回條款：贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。是一種強制性條款。回售條款：是公司股票價格在一定時期連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，債券持有人可以按事先約定的價格將債券出售給發(fā)行公司。例題：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（）A.40B.15C.30D.25答案：D解析：因為每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)即為轉(zhuǎn)換比率，且轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率，所以轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/40=253.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價；（3）可增強籌資靈活性。缺點：（1）增強了對管理層的壓力；（2）存在回售風(fēng)險；（3）存在股價大幅度上揚風(fēng)險，減少籌資數(shù)量。三、融資租賃1.形式及其特點（1）售后租回：企業(yè)根據(jù)協(xié)議，將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。（2）直接租賃：承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。（3）杠杠租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者2.租金構(gòu)成（1）設(shè)備價款：購買設(shè)備需支付的資金（2）租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費3.租金的計算基本原理：資金時間價值計算年金的原理參照教材P118例3-10；參照教材P118例3-11融資租賃租金的構(gòu)成和租金支付：在我國融資租賃業(yè)務(wù)中，計算租金的方法一般采用等額年金法。（1）后付租金的計算（普通年金的計算）（2）先付租金的計算（預(yù)付年金的計算）普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+i)也可以表示預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)租金總額/[普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）]【例題】某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。租賃公司要求的報酬率為15%。要求：（1）確定租金總額。（2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？（3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188,(P/A,15%,11)=6.2337(F/A,15%,9)=16.786,(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.349?！敬鸢浮?1)租金總額=198+20+15=233(萬元)(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為:A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(萬元)(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為:A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(萬元)。(3)融資租賃的優(yōu)缺點：優(yōu)點：①籌資速度快；②限制條款較少；③減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險；④租金在整個租期內(nèi)分?jǐn)偅蛇m當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；⑤租金可在所得稅前扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕；⑥可提供一種新的資金來源。缺點：①資金成本較高；②固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)；③不能享有設(shè)備殘值。1.從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。()答案：×解析：杠桿租賃，從承租人角度看，它與其他形式無多大差別。所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機構(gòu)借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要償還債務(wù)。2.影響融資租賃每期租金的因素是（）A.設(shè)備買價B.融資租賃成本C.租賃手續(xù)費D.租賃支付方式答案：A、B、C、D解析：融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費（租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利）。A、B、C通過影響租金總額，影響每期租金，D直接影響每期支付租金的多少。四、利用商業(yè)信用(1)商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。(2)現(xiàn)金折扣成本的計算：喪失現(xiàn)金折扣的機會成本的計算公式為：資金成本率=[折扣的百分比/（1-折扣的百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]×100%(3)商業(yè)信用決策【例題】如何對放棄現(xiàn)金折扣的成本進(jìn)行決策？【答案】①“2/10，N/30”，發(fā)票價格1000元。②放棄現(xiàn)金折扣的成本率（或享有折扣的收益率）以上計算結(jié)果，當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣時為資金成本率的概念，而當(dāng)享有現(xiàn)金折扣時，為收益率的概念，所以當(dāng)準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣時，應(yīng)選擇計算結(jié)果大的方案。③影響因素④享有折扣或放棄折扣（決策的參照物）。例題：某人賒購商品100萬元，賣方提出付款條件"2/10，n/30"2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10--折扣期n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款30--信用期三種選擇：第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受2%折扣；弊：少占用20天資金。第二方案：超過折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用20天資金；弊：喪失折扣。第三方案：超過信用期，長期拖欠（展期信用）。好處：長期占用資金；弊：喪失信用。結(jié)合本例：若選擇第10天付款：付98萬元；若選擇第30天付款：付98+2萬元，2萬元可以看成是多占用20天資金的應(yīng)計利息，（1）計算公式：（2）決策原則：若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率信用期付款例題：某公司擬采購