海外產(chǎn)品系列：動態(tài)配置策略FOF的產(chǎn)品布局及投資策略

證證券研究報告|基金研究(公募)組成部分，或可提供大類資產(chǎn)配置的可選方案，本報告對海外動態(tài)配置策略F美國動態(tài)配置策略FOF的兩輪規(guī)模增長分別發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)泡沫和金融危機定時難以體現(xiàn)出相對優(yōu)勢。動態(tài)配置策略FOF的管理人格局非常集中，前O多資產(chǎn)來獲取超越通脹的收益。三只基金均投資于主動管理型內(nèi)部基金，?發(fā)行時點：動態(tài)配置策略FOF快速成長期多處于權(quán)益市場經(jīng)歷系統(tǒng)性時點。非擇時。量以姚紫薇S1090519080006aoziweicmschinacomcn高藝研究助理aoyicmschinacomcn基金研究(公募)敬請閱讀末頁的重要說明2正文目錄 目錄 FOF 4 圖7：PAAIX規(guī)模變動(億美元) 6 表5：MDIDX規(guī)模變動及最新持倉(億美元) 5 表7：GBMFX規(guī)模變動和持倉情況(億美元) 8 基金研究(公募)敬請閱讀末頁的重要說明3置來分散風(fēng)險成為關(guān)鍵議題。年平QDII債券基金均在不同半年度內(nèi)收獲了不錯的回報，若合理運用資產(chǎn)險，提升組合單位風(fēng)險下的收益。)22022/12/8-2022/6/8-2021/12/8-2021/6/8-2020/12/8-2020/6/8-2019/12/8-2019/6/8-2023/6/72022/12/72022/6/72021/12/72021/6/72020/12/72020/6/72019/12/7主動偏股基金-584-4102.13.5520.57純債基金2.1402.092.1632.252.07商品基金-4.6616-----QDII股票基金2.19-4.034.26QDII債券基金2.05-4.51-0.6994.17的發(fā)展歷程、市場情況和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行分析，為國內(nèi)類似的產(chǎn)品布局和產(chǎn)品設(shè)計提供參考。一、海外動態(tài)配置策略一、海外動態(tài)配置策略FOF發(fā)展情況展過程、管理人格局和產(chǎn)品特點。美國3%其他其他6%法國3%瑞典盧森堡3%英國英國70%西班牙2%其他其他3%南非3%南非3%瑞典3%瑞典3%盧森堡4%37%英國5%31%ergFund組合。達克指數(shù)跌幅分別為37%和66%，動敬請閱讀末頁的重要說明400123456789012345667890121FranklinPIMCOPIMCOPIMCOPIMCOMFS00123456789012345667890121FranklinPIMCOPIMCOPIMCOPIMCOMFS規(guī)模數(shù)量(右軸)00200120032005200720092011201320152017201920210納斯達克指數(shù)OF金甚至可能為凈流出?？傮w來看，動態(tài)配置策略FOF的增長受益于單項資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，也受挫于單項資產(chǎn)的長二、二、海外動態(tài)配置策略FOF管理人格局管理人數(shù)量規(guī)模(億美元)代表產(chǎn)品SunLife(MFS)1363MFSInternationalDiversificationFundAllianz(PIMCO)2PIMCO綜合資產(chǎn)基金GranthamMayoVanOtterloo&C(GMO)355GMO無基準(zhǔn)配置基金FranklinResourcesInc227FranklinGlobalAllocationFundBlackRockInc2BlackRockTacticalOpportunitiesFundInvescoLtd1InvescoActiveAllocationFund的資產(chǎn)和策略選擇各有差異，因此其管理規(guī)模也隨著策略對市場的適配程度而有所增減。F排名排名2019200820132020202220122007MMFS基金研究(公募)敬請閱讀末頁的重要說明5200420052006200720082009201020112004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022排名20072008201220132019202020222PIMCOFranklinFranklinGMOMFSPIMCOPIMCO3MorganStanleyGMOGMOFranklinGMOGMOGMO4GMOMFSMFSMFSFranklinFranklinFranklin5MFSInvescoInvescoInvescoInvescoInvescoInvesco200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022上證指數(shù).7-6.7道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達克指數(shù)-33-33.1-2.7法國CAC40.7-7.1德國DAX-42130韓國綜合指數(shù).7印度SENSEX30650平均值-43.938.05.8-13.314.219.910.64.53.017.2-11.521.210.415.7-12.1三、海外動態(tài)策略配置FOF代表產(chǎn)品實際占比圍繞目標(biāo)值浮動并進行再平衡。MDIDX露比較均衡，金融、工業(yè)、信息技術(shù)為前三大重倉行業(yè)，重點布局歐洲、東亞和北美，日、英國占比最高。DX45040035030025020000基金ternationalFundgMarketsEquityFundtionalGrowthFundionalIntrinsticValueFundationalLargeCapValueFundMFSInternationalNewDiscovertyFund票場票股成長股27.4917.4715.0414.9914.98基金研究(公募)敬請閱讀末頁的重要說明6MDIDX能源,4.77通訊,能源,4.77通訊,5.18金融,17.6公用事業(yè),2.08醫(yī)療公用事業(yè),2.08 工業(yè),14.73可選消費,9.41材料,9.59必選消費,必選消費,11.8614.53亞太(不含日本),5.57北美,7.66歐洲(不含英國)歐洲(不含英國),36.96日本,14.29新興市場,23.89PIMCOPAAIX同地區(qū)的不同種類資產(chǎn)均進行了覆蓋。圖7：PAAIX規(guī)模變動(億美元)0型資產(chǎn)，如通脹保值債券、REITs、大宗商品、外匯等。該基金對組合資產(chǎn)配置設(shè)定了上限，投資于單一基金的合持倉過于集中、過于激進、或過于保守。X會結(jié)合自身和PIMCO公司的主觀觀點進行調(diào)整，涉及到宏觀經(jīng)濟和市場預(yù)期、流動性風(fēng)險、預(yù)期資金流入流出情況、保了策略的一致性和可追溯性?；鹧芯?公募)敬請閱讀末頁的重要說明7長期債券,長期債券,7.38值債券,5.13美國及全球核心債券美國及全球核心債券,10.8811.38短期債券,7.29短期債券,7.291.92美國市場股票美國市場股票,3.16美國市場小盤股,3.67券,12.36新興市場股票新興市場股票,9.175.31發(fā)達市場股票(非美REITs,10.7國)REITs,10.7CO通脹保Q計占基金名稱類型PIMCOAllAuthority:Multi-RAEPLUSFund股票15.60%PIMCOLowDurationFund短期債券11.70%PIMCOTotalReturnFund中期投資級債券PIMCOAllAsset:Multi-RealFundREITs9.20%PIMCORealEstateRealReturnStrategyFundREITs5.00%PIMCORealReturnFund通脹保值債券4.70%PIMCOEmergingMarketsLocalCurrencyandBondFund新興市場非美元債4.30%PIMCOLong-TermRealReturnFund通脹保值債券3.60%PIMCOTRENDSManagedFuturesStrategyFund管理期貨3.40%PIMCORAEWorldwideLong/ShortPLUSFund股票多空合計70.70%2015年之后逐年下跌，2022年底規(guī)模約43億美元。GBMFX投資于內(nèi)部主動管理型基金，但為應(yīng)對日常流動性需ementationFund基金研究(公募)敬請閱讀末頁的重要說明80405060708091011121314151617180405060708091011121314151617181920212200基基金名稱類型0400GMOEmergingCountryDebtFundGMOHighYieldFundGMOImplementationFundGMOOpportunisticIncomeFundGMOSGMMajorMarketsFund新興市場債券高收益?zhèn)蚺渲媒Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品另類資產(chǎn)5%2%85%6%2%O并給予此進行該基金的資產(chǎn)配置決策。該基金將資產(chǎn)分為股票、債券、另類策略三類，股票類別下有按地區(qū)、風(fēng)格、%房地產(chǎn),1.1房地產(chǎn),1.1料,10.5業(yè),1.1料,10.5術(shù),術(shù),13.013.020.3?發(fā)行時點：尋找避險情緒較高的時點