上市專(zhuān)題：創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力的認(rèn)識(shí)和描述

上市專(zhuān)題研究42：創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力的認(rèn)識(shí)和描述博注：1、對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性將成為最明顯的烙印，也成為在數(shù)以千記的創(chuàng)業(yè)公司中篩選上市企業(yè)的最重要標(biāo)準(zhǔn)。2、成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性可以看做是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面而已。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)和管理創(chuàng)新是新企業(yè)的催生因素和企業(yè)成長(zhǎng)的核心源動(dòng)力，并構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要部分；企業(yè)成長(zhǎng)是創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)成果并激勵(lì)持續(xù)創(chuàng)新，亦是檢驗(yàn)創(chuàng)新應(yīng)用能力和滿足市場(chǎng)需求的標(biāo)志。理想的企業(yè)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是能夠使創(chuàng)新和成長(zhǎng)在企業(yè)的生命期內(nèi)形成良性的正反饋循環(huán)。3、但是，對(duì)于投行人員來(lái)說(shuō)，對(duì)于成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性的如何把握和怎樣描述一直還在思考中，雖然有的企業(yè)已經(jīng)上報(bào)創(chuàng)業(yè)板材料，但是也是摸著石頭過(guò)河，心理惴惴不安不知道是不是符合要求。4、很多人都提出自己的觀點(diǎn)，不管怎樣，有一點(diǎn)是共識(shí)：企業(yè)成長(zhǎng)性不僅看財(cái)務(wù)指標(biāo)的逐年增長(zhǎng)，更要關(guān)注影響企業(yè)增長(zhǎng)因素的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。5、本文來(lái)自某些券商對(duì)于該問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，雖然內(nèi)容有些干癟無(wú)味甚至是老生常談，不過(guò)至少對(duì)我們略有啟發(fā)吧。P.S.本文為了適應(yīng)要求，對(duì)若干圖表做了刪減，需要原文的朋友可與小兵聯(lián)系。第一部分：成長(zhǎng)性一、成長(zhǎng)性的認(rèn)識(shí)（一）企業(yè)成長(zhǎng)性的內(nèi)涵1、企業(yè)成長(zhǎng)性是對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)狀態(tài)的描述，指企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力，反映企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)效益與發(fā)展?fàn)顩r。2、高成長(zhǎng)的公司通常表現(xiàn)為公司產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)效益不斷增長(zhǎng)。3、企業(yè)的成長(zhǎng)性水平不僅可以反映企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，更能為企業(yè)制定未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃提供參考信息，因此也成為企業(yè)管理者、投資者等相關(guān)利益方關(guān)注的重點(diǎn)。（二）成長(zhǎng)性企業(yè)的特征成長(zhǎng)性企業(yè)，是指目前尚處在創(chuàng)業(yè)階段，但由于自身的某些優(yōu)勢(shì)（如行業(yè)領(lǐng)先、技術(shù)壟斷和管理高效等）而可能在將來(lái)迸發(fā)出潛力的，具有可持續(xù)發(fā)展能力、能得到高投資回報(bào)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。特征主要包含以下幾個(gè)方面：1、立足朝陽(yáng)行業(yè)或新興行業(yè)；禿2、晶具有科強(qiáng)大貴的市間場(chǎng)開(kāi)盡發(fā)能俱力；厲3、鄉(xiāng)具有案強(qiáng)大壤的技踏術(shù)開(kāi)鄙發(fā)和該科研穩(wěn)轉(zhuǎn)化件能力舉；患4、墨具有績(jī)明確獻(xiàn)的發(fā)脅展方記向，于主營(yíng)禁業(yè)務(wù)汁突出筍。嘆（三怕）企蹦業(yè)成其長(zhǎng)性濱的影引響因秧素錄分析銷(xiāo)公司狹的成和長(zhǎng)性狐，不棋同于奉單純壓的公載司業(yè)煤績(jī)優(yōu)犁劣的騾分析池，而壓應(yīng)該壽是全羽方位忠的、盒動(dòng)態(tài)深的、堪前瞻忠性的趟分析炮預(yù)測(cè)礦。勸1、龍影響脫成長(zhǎng)晨性的犧基本騾因素路：叮公司宵所在克行業(yè)競(jìng)的宏美觀調(diào)斜控及渣政策符傾向天；公扶司在已同行插業(yè)中鑰是否笨具有爆優(yōu)勢(shì)尸；公捆司產(chǎn)豬品是閉否具嫁有足資夠的成市場(chǎng)昌容量緣；公鏟司產(chǎn)石品所百處的浩生命輸周期柿；公姑司管致理團(tuán)兵隊(duì)是響否具部有企另業(yè)家染素質(zhì)第。檢2、俯影響本成長(zhǎng)墾性的瀉財(cái)務(wù)街因素朱：珍關(guān)于抓收入莫增長(zhǎng)鈔趨勢(shì)蹲；關(guān)鼻于利仙潤(rùn)增疤長(zhǎng)趨當(dāng)勢(shì)；菊關(guān)于息公司哭資產(chǎn)夠變化財(cái)趨勢(shì)孤；股磚東權(quán)視益增便長(zhǎng)率琴。捏二、僵成長(zhǎng)琴性的認(rèn)把握獵（一遍）基轉(zhuǎn)本出播發(fā)點(diǎn)具：價(jià)呈值、需未來(lái)宋與持骨續(xù)性車(chē)——棟到創(chuàng)錦業(yè)板先上市趕的高患成長(zhǎng)促企業(yè)焰應(yīng)該包是在蘇未來(lái)穗相當(dāng)博一個(gè)棉時(shí)間院內(nèi)企些業(yè)價(jià)鞭值的槽持續(xù)瘦地增賽長(zhǎng)的屢企業(yè)木。百1、由價(jià)值良的增唉長(zhǎng)：裹1）聯(lián)什么蘇是價(jià)介值：涉不是禍固定徒資產(chǎn)為等實(shí)下物，者也不置是凈冰資產(chǎn)怕等賬再面意如義上血的價(jià)月值，夏主要元是指捉市場(chǎng)憶價(jià)值嶄。2寸）如反何判柴斷價(jià)萄值大豐?。豪雅袛嗷制髽I(yè)室價(jià)值劍的大錘小，灘不應(yīng)揚(yáng)僅僅墻是一捏些利符潤(rùn)、納收入配等財(cái)似務(wù)指被標(biāo)，織而應(yīng)廳將企夸業(yè)放土到市贊場(chǎng)中偉去判恭斷其靈價(jià)值被大小鳳及其疲是否艘增長(zhǎng)陣。榜2、彎重點(diǎn)船在未覺(jué)來(lái)：羽雖然筋《創(chuàng)籮業(yè)板濟(jì)管理塞辦法早》中痛發(fā)行弦條件證是考筒慮企畜業(yè)過(guò)融去二鞋年利甲潤(rùn)及匪其增醬長(zhǎng)情則況，炎但僅繼僅這椒些是浴無(wú)法積為投炮資者預(yù)提供掘保薦字一個(gè)裳真正遇有價(jià)蕉值的捏高成藥長(zhǎng)性水企業(yè)津，因相此，慢作為庫(kù)保薦巷機(jī)構(gòu)蔥重點(diǎn)芹應(yīng)考策察企孩業(yè)成長(zhǎng)長(zhǎng)的近各種膀因素炭，并津判斷關(guān)這些工因素彩在未嶄來(lái)能蔥否繼供續(xù)存眉在，伶并使籍得企塵業(yè)繼令續(xù)保迫持成責(zé)長(zhǎng)。壓同時(shí)蝴還要彼考慮砍是能綁有新漸成長(zhǎng)樸因素獅。滾3、申持續(xù)去的增犧長(zhǎng)：所1）呆風(fēng)險(xiǎn)約的認(rèn)越別：碧高成骨長(zhǎng)必準(zhǔn)定伴劫隨高怒風(fēng)險(xiǎn)政，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的墓存在厲必定孤會(huì)影推響成柜長(zhǎng)的薯持續(xù)躍性。免2）旱風(fēng)險(xiǎn)掠的化尺解：桶在考躍察企陳業(yè)成鎮(zhèn)長(zhǎng)的豆成功膀因素系的同鞏時(shí)，伍保薦切機(jī)構(gòu)賣(mài)一定匯要考稈察風(fēng)縫險(xiǎn)，申并考勺慮企隊(duì)業(yè)化升解風(fēng)站險(xiǎn)的憐能力滋，以圾及保瞎持成三功因疼素的壓能力騾。3鐘）偶伙然因以素轉(zhuǎn)召化：沸有相犁當(dāng)多悼的企網(wǎng)業(yè)成汪功是散有必潮然因叛素的況，但唐也有備相當(dāng)泰企業(yè)勝成功墓只是嶄偶然勇的機(jī)愛(ài)遇，臘是否頁(yè)能將超一個(gè)膚偶然酒轉(zhuǎn)化閘為必銹須是緩這類(lèi)攀企業(yè)甲持續(xù)貌成長(zhǎng)續(xù)的關(guān)形鍵。限（二郵）把檢握企球業(yè)成數(shù)長(zhǎng)性義的主壇要方什面償1、豆外部順環(huán)境散因素尸：妖本國(guó)伙經(jīng)濟(jì)飽乃至炸全球諒經(jīng)濟(jì)地發(fā)展饅狀況鎖；行安業(yè)政旬策情軋況，預(yù)是否茫鼓勵(lì)俊發(fā)展?jié)猓恍酗L(fēng)業(yè)生慚命周良期，風(fēng)是否盞處于第衰落雖期；咬市場(chǎng)屯規(guī)模凳和競(jìng)聲爭(zhēng)對(duì)混手情毛況；些市場(chǎng)趁進(jìn)入閘門(mén)檻象高低葡。爸2、聰持續(xù)躺發(fā)展柏的基倦礎(chǔ)：栗企業(yè)哥是否便已渡連過(guò)成終立之斤初“短死亡秒谷”車(chē)；企尺業(yè)是除否具暫有良雀好的各股權(quán)抽結(jié)構(gòu)??；企憐業(yè)是姻否有候相對(duì)禮健全襖的治恐理結(jié)芬構(gòu)；浩企業(yè)立是否嘴有穩(wěn)淹定的伏團(tuán)隊(duì)脆、高同素質(zhì)售員工傷；企哄業(yè)是米否有晌科學(xué)桃決策恭機(jī)制珍、明馬確的欄發(fā)展象方向怠。比3、賊核心浸競(jìng)爭(zhēng)燭力：蜘1）穗市場(chǎng)效化因乒素：禁掌握宣核心盛技術(shù)到、具灰有新臺(tái)的商宰業(yè)模鉛式、排細(xì)分響市場(chǎng)限的領(lǐng)近導(dǎo)者賽。2天）非面市場(chǎng)割化因倍素：么具有貞壟斷乞性資謙源、娘具有什特殊絡(luò)的社丈會(huì)關(guān)琴系。然4、抹財(cái)務(wù)暈指標(biāo)畜的關(guān)捉注：便1）份適度浪引用芬財(cái)務(wù)秩指標(biāo)溪：一頑定與御其他筒因素蔬結(jié)合撲起來(lái)燥考慮藍(lán)。2闖）合薯理選丘用判先斷成乖長(zhǎng)的據(jù)指標(biāo)筑：不儉同行獻(xiàn)業(yè)、流環(huán)境頌、規(guī)返模的沙企業(yè)果應(yīng)有期所不邪同。份3）擁適當(dāng)嬌調(diào)整抓財(cái)務(wù)遵指標(biāo)紅：考忙慮偶雖然因像素的勿影響距，對(duì)圣相關(guān)賓指標(biāo)租進(jìn)行青調(diào)整暖。款（三抽）成局長(zhǎng)的盟可持棉續(xù)性循在上報(bào)市前恰，企錘業(yè)取冊(cè)得成阿長(zhǎng)的披主要烏因素另各不兆相同籮，其購(gòu)在上香市后薪這種毛成長(zhǎng)屑能否故繼續(xù)進(jìn)，作揀為保頃薦機(jī)使構(gòu)需鉤要把花握的訊方面王不盡攻相同忽，可康分三描大類(lèi)鄉(xiāng)型：忌實(shí)力華、機(jī)惕遇與寬關(guān)系呀。遞1、問(wèn)實(shí)力待型：凝1）規(guī)上市繳前：頸這類(lèi)唱企業(yè)比具有流持續(xù)園發(fā)展首的基板礎(chǔ)，振如有娃優(yōu)秀停穩(wěn)定爛的管樹(shù)理團(tuán)春隊(duì)、途相對(duì)筐健全醫(yī)的法賊人治囑理結(jié)吉構(gòu)、盾較科驗(yàn)學(xué)的漢決策探機(jī)制聽(tīng)等；柔具有帝某些稿的競(jìng)金爭(zhēng)優(yōu)裁勢(shì)，竿如技俱術(shù)、頑市場(chǎng)充、新嫁的商島業(yè)模假式；銷(xiāo)2）那與持禁續(xù)性指相關(guān)學(xué)問(wèn)題醬：現(xiàn)板有管裝理模冰式、叫人員阿素質(zhì)趟、決協(xié)策機(jī)居構(gòu)、繡法人鞏治理祝結(jié)構(gòu)修等是騰否適日應(yīng)上細(xì)市后慌規(guī)模緩擴(kuò)大讓的經(jīng)融營(yíng)要慣求？厘現(xiàn)有遙的競(jìng)誘爭(zhēng)優(yōu)啄勢(shì)是襖否在蓋上市捆后延凳續(xù)，寬如技判術(shù)能號(hào)否繼課續(xù)保士持領(lǐng)趕先、邪市場(chǎng)式占有生率能淚否繼脂續(xù)提辣高、百規(guī)模束擴(kuò)大膚后商舟業(yè)規(guī)卵模是脖繼續(xù)兼有效隙？能襪否形殘成新蝦的競(jìng)縮爭(zhēng)力加，如房持續(xù)砌的技昨術(shù)與撒新產(chǎn)佛品開(kāi)秒發(fā)能膏力、錯(cuò)新市佛場(chǎng)的悄開(kāi)拓刊能力快等？王2、輛機(jī)遇濕性：紹1）該上市醬前：驅(qū)這類(lèi)帆企業(yè)付的成易功主邪要是闖源于緩某類(lèi)防機(jī)遇破，如妄進(jìn)入材一個(gè)慶高成謊長(zhǎng)行游業(yè)，旗或得勞到國(guó)倘家政登策的候支持規(guī)，或紹偶然確得到集一個(gè)口大的疏合同澡等，血但持挪續(xù)發(fā)問(wèn)展基盒礎(chǔ)并姿可靠鼠。2傷）應(yīng)累關(guān)注徐的問(wèn)律題：孩能否瞇建立按持續(xù)步發(fā)展峰的基嫩礎(chǔ)，頓企業(yè)狠的實(shí)奶際控蛙制人厘是否撲支持刺建立買(mǎi)相關(guān)孤制度旺，企者業(yè)的惡現(xiàn)有哭文化膏如何涂？機(jī)資遇持幻續(xù)的根可能刷性？南如行貞業(yè)繼池續(xù)高械成長(zhǎng)奔的周衡期、扮未來(lái)灘國(guó)家凍政策駐力度介等？歡是否譜具備滿將機(jī)午遇轉(zhuǎn)?；癁槭歉?jìng)爭(zhēng)烤能力碧？如栽技術(shù)速取得慎與開(kāi)勢(shì)發(fā)、嘉經(jīng)營(yíng)抄模式杜的建邪立、僚市場(chǎng)前地位棒的確藏立等慚？為3、涂關(guān)系頭型踩：1機(jī)）上兆市前斜：這查類(lèi)企咸業(yè)的漂成功嬸主要高是源亡于創(chuàng)情業(yè)者朵與某輪行業(yè)姿的特沾殊關(guān)柿系、蚊或取靠得某生種特回殊資攻源，張而不視是通手過(guò)企究業(yè)能頃力在魂市場(chǎng)煉競(jìng)爭(zhēng)婚中取堵得成鼓功，類(lèi)企業(yè)加未來(lái)殺的成桐長(zhǎng)具紹有極狗大的顏不確招定性廳。2興）應(yīng)耐關(guān)注病的問(wèn)需題：證能否午建立捕持續(xù)重發(fā)展敬的基玻礎(chǔ)，滴企業(yè)疫的實(shí)荷際控越制人狂是否覺(jué)支持絞建立繪相關(guān)蘿制度棉，企鐘業(yè)的共現(xiàn)有聲文化卵如何瘦？是幣否具遠(yuǎn)備特歌殊的弓私人汗關(guān)系煎轉(zhuǎn)化宣為商雖業(yè)關(guān)誰(shuí)系并榨保持鉤這種褲關(guān)系燃的能曬力？避是否厭具有述形成流新的避競(jìng)爭(zhēng)瞞力的確可能捕？如頂技術(shù)另取得黨與開(kāi)倡發(fā)、沈經(jīng)營(yíng)勝模式鋤的建夢(mèng)立、它市場(chǎng)震地位咽的確濱立等解？部三、吹成長(zhǎng)繡性的體準(zhǔn)確襪描述反1、竄原則葛：察在正奧面描幻述公不司成膏長(zhǎng)潛販力的制同時(shí)演，一牛定充吵分描柜述成鬼長(zhǎng)相利應(yīng)的漸風(fēng)險(xiǎn)坑。秒2、妹披露亞：跟是否偉要調(diào)棒整現(xiàn)碼有招啟股說(shuō)瓦明書(shū)便結(jié)構(gòu)奶，突奮出創(chuàng)懷業(yè)板霧企業(yè)栽的成遙長(zhǎng)性兔與創(chuàng)唇新性露？言3、鏟模式灶一：廉單獨(dú)立設(shè)立兩一節(jié)固：描儀述公帝司的滔成長(zhǎng)獨(dú)性與層創(chuàng)新狡性。茂4、召模式春二：巨在相齊關(guān)章住節(jié)中糧設(shè)立繞小節(jié)側(cè)，說(shuō)倉(cāng)明公腿司的哨成長(zhǎng)嗎性與隨創(chuàng)新驅(qū)性。惱在財(cái)扎務(wù)會(huì)窯計(jì)信摩息中濁單獨(dú)乳小節(jié)慰披露宅公司點(diǎn)與成復(fù)長(zhǎng)性翼相關(guān)防的財(cái)套務(wù)指蛇標(biāo)，桿說(shuō)明兄其成槍長(zhǎng)性習(xí)；在筍管理固層討憑論與紗分析即中單討?yīng)毿“晒?jié)分晶析公艙司具便有較半高成過(guò)長(zhǎng)性覽的原屠因；椒在風(fēng)痛險(xiǎn)因草素中忙，單皺獨(dú)小運(yùn)節(jié)分跌析公雷司與黃高成鉤長(zhǎng)相混關(guān)的取風(fēng)險(xiǎn)燦；在饒募集菜資金燈投向督中，剛可以開(kāi)通過(guò)左對(duì)項(xiàng)殿目的室技術(shù)奪、市臂場(chǎng)等擾分析腫向投壯資展蘋(píng)示公崗司未寬來(lái)可驗(yàn)?zāi)艿某冻砷L(zhǎng)魯性。薄5、壽描述吊舉例講：獨(dú)無(wú)錫永尚德舅。1慌）成愛(ài)長(zhǎng)潛獅力的醉描述煩：擺津脫對(duì)烈石化包燃料獄的依限賴(lài)清幟潔、棕實(shí)惠猜能源分的解袖決商逮創(chuàng)造饞綠色膨未來(lái)狼中國(guó)坦先行嫂者；頁(yè)2）桿風(fēng)險(xiǎn)爹的揭受示：旬發(fā)電石成本喊高，功用電紀(jì)市場(chǎng)叢對(duì)政寄府補(bǔ)協(xié)貼具疲有一東定的瓦依賴(lài)砍性；筐太陽(yáng)精能使桶用者吸首期塘投資見(jiàn)大，墊設(shè)備宜購(gòu)買(mǎi)輕支出暈高；正技術(shù)博革新島，可虜能產(chǎn)灶生其伴他更旱便捷類(lèi)的太摔陽(yáng)能宵利用器方式款；市桃場(chǎng)容更量有獸限，踏潛在誦產(chǎn)能睡可能落過(guò)剩崗。址第二殖部分史：自姓主創(chuàng)翻新蝶一、未創(chuàng)新羨能力乞的認(rèn)滾識(shí)被（一周）自態(tài)主創(chuàng)璃新的尤內(nèi)涵制、特略點(diǎn)和霞分類(lèi)籃1、銳概念伶：喉指通摩過(guò)原蘿始創(chuàng)哄新、綠集成白創(chuàng)新氧或引拒進(jìn)消損化吸虛收再尾創(chuàng)新火形成械自身退的獨(dú)球特競(jìng)廚爭(zhēng)優(yōu)扣勢(shì)并遠(yuǎn)在此稿基礎(chǔ)診上實(shí)喚現(xiàn)新矛產(chǎn)品線或新差服務(wù)染的價(jià)紅值的糊過(guò)程營(yíng)。勁2、傘分類(lèi)凳：俯原始乏創(chuàng)新罷、集犧成創(chuàng)弱新、浩引進(jìn)謹(jǐn)消化查吸收提再創(chuàng)還新（榮即二閣次創(chuàng)考新）琴。賣(mài)3、武特征砌：湖自主書(shū)性、垮領(lǐng)先跳性、只價(jià)值胡性、筋系統(tǒng)旅性、缺風(fēng)險(xiǎn)器性和弱長(zhǎng)期優(yōu)性。致（二穩(wěn)）創(chuàng)駁業(yè)企報(bào)業(yè)自身主創(chuàng)霸新能挑力的戴評(píng)估鉤體系劣1、爪各種與成長(zhǎng)蚊模式溜的分氏析比廟較宰模式它優(yōu)勢(shì)痛劣勢(shì)潮技術(shù)磁推動(dòng)霉型夠技術(shù)朋優(yōu)勢(shì)么明顯燙，可丸能會(huì)車(chē)創(chuàng)造內(nèi)出大衫量的飾需求棟，收舍益較代大。獸路徑歡單一素，未辱能形觀成有盜效的拌閉環(huán)墊，往只往因殲為有質(zhì)技術(shù)她故過(guò)塞度關(guān)躁注市舉場(chǎng)推著廣而江忽視賣(mài)持續(xù)伴創(chuàng)新裕能力盈的培達(dá)育。逮市場(chǎng)嘩拉動(dòng)死型痰比較破契合懶市場(chǎng)鹿需求艦。謠

唇需要林企業(yè)朱快速旦的反次應(yīng)、汗整合薪、學(xué)彼習(xí)和皂產(chǎn)品涼化的綢能力刻；技組術(shù)創(chuàng)聰新需顫要的悶成本吼較大擦。胡聯(lián)合飲驅(qū)動(dòng)晨型半綜合撤內(nèi)部晚資源帶和外做部條膽件，詠使需誕求能京夠快送速得艇到滿隸足。催容易狗滿足鄭現(xiàn)狀削，技難術(shù)和改市場(chǎng)櫻的生插命周禽期不改長(zhǎng)，增都容持易進(jìn)板入衰韻減期便，后丘續(xù)自瞎主創(chuàng)場(chǎng)新能攻力不辦足。線競(jìng)爭(zhēng)駱對(duì)手周驅(qū)動(dòng)傾型隨

場(chǎng)開(kāi)發(fā)零成本組不高怠，能講夠較父快的騰滿足節(jié)市場(chǎng)炮需求晃。躺

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