西北大學經(jīng)管學院金融系

第4章國際資本流動與外債管理

目的與要求：本章主要對國際資本流動的效應、外債管理的主要內(nèi)容、管理指標等問題作一分析。重點與難點

國際資本流動的效應

外債管理的內(nèi)容

外債管理的主要指標

1西北大學經(jīng)管學院金融系本章閱讀資料

?斯蒂芬.格倫菲勒：《國際資本流動與金融危機》，國際金融研究，1999.2?鄂志寰：《國際資本流動的影響及控制》，國際金融研究，1998.12?吳元作、張志賢：《不同形式國際資本流動的風險比較》，國際金融研究，1999.9西北大學重點課程《國際金融學》2西北大學經(jīng)管學院金融系第1節(jié)國際資本流動的一般描述

1.1國際資本流動的概念與形式概念:跨國界的資本流動形式(期限分):

?國際長期資本流動國際直接投資創(chuàng)辦新企業(yè)利潤再投資持有股權(quán)達到一定比例國際間接投資(證券投資)國際中長期貸款西北大學重點課程《國際金融學》3西北大學經(jīng)管學院金融系第1節(jié)國際資本流動的一般描述

1.2國際資本流動的原因?追求利潤?資本避險?其他原因

?國際短期資本流動保值性資本流動投機性資本流動貿(mào)易資金流動西北大學重點課程《國際金融學》4西北大學經(jīng)管學院金融系第1節(jié)國際資本流動的一般描述

1.3國際資本流動的趨勢特征國際資本流動的趨向

?國際直接投資規(guī)模向理性回歸

?因企業(yè)并購而產(chǎn)生的資本流動減少

?風險資本額急劇下降

?全球股票市場疲軟國際資本流動的長期特征

?虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離導致資本配置失靈

?短期資本流動規(guī)模大且不穩(wěn)定西北大學重點課程《國際金融學》5西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

2.1國際資本流動的一般效應：麥克杜格爾模型分析假設(shè)：世界有兩個國家A,B資本在兩國之間可以自由流動A國資本豐富，其它要素短缺；B國資本短缺，其它要素豐富要素市場完全競爭，且要素價格由要素的邊際生產(chǎn)力決定pMMNNO1O2QSURDLG

EAB西北大學重點課程《國際金融學》6?在資本流動之前

A國的資本總量為O1Q，B國的資本總量為O2Q。

A國的總產(chǎn)量為O1MTQ，B國的總產(chǎn)量為O2MUQ。西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

分析1：總福利效應?在資本流動之后資本會由A國流向B國，直到兩國的資本邊際生產(chǎn)力相等為止。此時，資本量分別Q1S、O2S。A國的總產(chǎn)出為O1MPS，比流動之前少了SPTQ部分；B國的總產(chǎn)出為O2MPS，比流動之前增加了QUPS部分。因此，世界總產(chǎn)出比以前增加了三角形TPU部分?？梢姡Y本流動不僅增加了資本輸出國和資本輸入國的福利水平，而且有利于增進全世界的生產(chǎn)和總的福利水平。西北大學重點課程《國際金融學》7西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

分析2：福利分配格局效應?對于投資國國民收入分配的影響流動之后，A國的總產(chǎn)出雖然減少了SPTQ部分，但其國民收入并沒有下降。顯然，A國的國民收入不僅沒有減少，反而比流動之前增加了TPW部分。A國國民收入的增加，對國內(nèi)的資本要素和勞動力要素的收入分配卻有著不同的影響：對資本要素收入的分配較之資本流出前增加了DTWE部分；而對勞動力要素收入的分配較之資本流動前相比減少了DTPE部分?？梢?，資本流動之后，使流動前勞動力要素所有者的一部分收入EDTP再分配給了資本要素所有者，從而產(chǎn)生了有利于資本要素所有者的收入分配效應。西北大學重點課程《國際金融學》8西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

?對于投資接受國國民收入分配的影響B(tài)國在接受了SQ部分的外資后，使總產(chǎn)出由流動前的O2MUQ增加為O2MPS，增加了SQUP部分。但這部分中，要將SQWP部分以投資收益的形式支付給A國，對于B國而言，仍有三角形WPU部分的國民收入凈收益。與A國相反，B國國民收入的增加，在國民收入的分配上，產(chǎn)生了有利于勞動力要素所有者的分配效應。流動之前，B國資本要素和勞動力要素的收入分別為O2duQ和mdu。流動之后，B國國內(nèi)資本要素和勞動力要素的收入增加總額depu中，dewu正好是資本收入減少的部分，即：資本流動后，使原來歸資本要素的部分收入再分配給了勞動力要素。西北大學重點課程《國際金融學》9西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

兩點結(jié)論：?資本的國際流動，不僅可以增加全世界的生產(chǎn)和福利水平，而且可以同時增加投資國和投資接受國的國民收入；?資本流動對投資國和投資接受國各自的國民收入分配產(chǎn)生了相反的影響：

對于投資國而言：產(chǎn)生了有利于資本要素收入的分配而不利于勞動力要素收入的分配；對于投資接受國而言：產(chǎn)生了有利于勞動力要素收入的分配而不利于資本要素收入的分配。西北大學重點課程《國際金融學》10西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

2.2國際資本流動對資本輸入國的效應?國際收支效應?資本形成與投資乘數(shù)效應?資源要素和技術(shù)轉(zhuǎn)移效應?市場結(jié)構(gòu)效應?就業(yè)創(chuàng)造效應西北大學重點課程《國際金融學》11西北大學經(jīng)管學院金融系第2節(jié)國際資本流動的效應

2.3國際資本流動對資本輸出國的效應?國際收支調(diào)整效應?技術(shù)轉(zhuǎn)移效應?貿(mào)易進出口效應?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應?金融體系擴張效應西北大學重點課程《國際金融學》12西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

3.1外債的定義與特征國際金融機構(gòu)的定義:——在任何給定的時刻,一國居民所欠非居民的已使用而尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務的全部債務.特征:區(qū)分居民與非居民

具有契約性

已使用而未清償

包括外幣,也包括本幣;包括價值形式,也包括實物形式.西北大學重點課程《國際金融學》13西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

中國政府的外債定義:——中國境內(nèi)的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構(gòu)或其他機構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或者其他機構(gòu)用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務的全部債務。注意：外幣債務；外資金融機構(gòu)業(yè)務往來；債務擔保；西北大學重點課程《國際金融學》14西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

3.2外債的種類國際金融組織貸款?特點:條件優(yōu)惠、期限較長、利率較低?具體類型：國際貨幣基金組織貸款世界銀行貸款國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金貸款亞洲開發(fā)銀行貸款外國政府貸款?特點：金額大、期限長、附加費用少，附加條件多?主要形式：混合貸款西北大學重點課程《國際金融學》15西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

國際商業(yè)銀行貸款：短期融資中長期貸款買方信貸銀團貸款循環(huán)貸款對外發(fā)行債券國際金融租賃西北大學重點課程《國際金融學》16西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

3.3外債的監(jiān)控指標衡量外債承受能力的指標:

?負債率：年末外債余額/當年GNP（≤20%）?債務率：年末外債余額/當年商品與勞務出口收入（≤100%）

衡量外債償還能力的指標:

償債率：當年外債還本付息額/當年商品與勞務出口收入（≤25%）衡量外債結(jié)構(gòu)的指標:?期限結(jié)構(gòu)（短期債務率）：短期外債余額/外債總余額（≤25%）?種類結(jié)構(gòu)：商業(yè)銀行貸款比率（≤70%）?利率結(jié)構(gòu)?幣種結(jié)構(gòu)西北大學重點課程《國際金融學》17西北大學經(jīng)管學院金融系第3節(jié)外債及其管理

3.4外債管理外債規(guī)模管理外債的結(jié)構(gòu)管理外債的使用管理外債的風險管理3.5中國的外債管理管理機構(gòu)：國家計委財政部國家外匯管理局