2023年中國文化娛樂投資研究報告

2023年中國文化娛樂投資研究報告2022年中國天使投資市場持續(xù)高溫，各項數(shù)據(jù)皆突破天使投資“元年”。據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，2022年全年中國天使投資機構(gòu)新募集124支基金，披露金額約203.57億元人民幣。投資方面，在2022年中國天使投資各項數(shù)據(jù)同比較2021年均增長2至3倍。2022年中國天使投資機構(gòu)共投資2,075起案例，披露金額超過101.88億元人民幣，國內(nèi)天使投資市場在2022年發(fā)展速度驚人。中國天使投資經(jīng)過2021以及2022年的加速發(fā)展與騰飛，激發(fā)了諸多行業(yè)積極擁抱天使投資。在2023年，中國天使投資將重點關注哪幾大行業(yè)，而又有哪些行業(yè)逐漸降溫？清科研究中心根據(jù)年度排名期間走訪調(diào)研以及對2022年天使投資市場的全面分析，整理發(fā)布《2023年中國天使投資熱點行業(yè)研究報告》，以期對2023年中國天使投資機會總結(jié)預測，其中包括投資機遇及發(fā)展瓶頸，以饗業(yè)界。2023年機構(gòu)投資策略偏重并購/早期投資，看好移動互聯(lián)網(wǎng)、文化、ToB、智能硬件等行業(yè)在剛剛過去的2022年中，清科研究中心深入研究創(chuàng)業(yè)市場與早期投資趨勢并借助2022年股權(quán)投資機構(gòu)排名的契機對中國天使、VC/PE等股權(quán)投資機構(gòu)進行了走訪調(diào)研。根據(jù)清科年度調(diào)研結(jié)果顯示，在宏觀政策扶持引導及股權(quán)投資市場呈現(xiàn)早期化現(xiàn)象的影響下，2023年中，23.8%的股權(quán)投資機構(gòu)將更側(cè)重于并購投資，20.3%的機構(gòu)將側(cè)重于天使/早期投資，除此之外中后期亦是機構(gòu)持續(xù)重點關注的方向。在過往兩年中，中國大力發(fā)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，而作為雙創(chuàng)的資本輸入方，中國天使投資在過去的兩年中獲得了前所未有的重視及扶持。不僅有政府設立引導基金及優(yōu)惠政策推動民間早期基金，到民間迎合政策設立孵化器，深度挖掘優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目，招攬高端創(chuàng)業(yè)人才。諸多股權(quán)投資機構(gòu)逐漸將投資戰(zhàn)線前移，密切關注天使/早期投資，以期在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級完成之時獲得理想回報。而在投資市場行業(yè)關注趨勢方面，早期投資機構(gòu)更加關注2022年開始升溫的文化產(chǎn)業(yè)、企業(yè)級服務、消費升級概念、先進制造業(yè)，如智能硬件等。許多投資機構(gòu)在2022年已然開始布局及深入研究上述行業(yè)。而在2023年中國早期投資市場將持續(xù)投資這些正處于急速升溫期的行業(yè)。而清科研究中心根據(jù)走訪調(diào)研，總結(jié)出中國天使投資在2023年將重點關注移動互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、企業(yè)服務、及娛樂傳媒行業(yè)。移動互聯(lián)網(wǎng)：市場容量巨大，入網(wǎng)端口向移動端傾斜明顯■

2021年，全國移動電話用戶凈增5698萬戶，總數(shù)達12.86億戶，移動電話用戶普及率達94.5部/百人，比上年提高3.7部/百人?！?/p>

2022年中國國內(nèi)智能手機銷量將達到4.5億臺，是美國市場銷量的三倍，約占到全球智能手機銷售量的三分之一。中國智能手機保有量規(guī)模到2019年預計將達到12.2億臺。■

中國4G移動電話用戶大幅增長、套餐中流量資費持續(xù)下降等影響下，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費達20.62億G，同比增長62.9%。手機上網(wǎng)流量達到17.91億G，同比增長95.1%，在移動互聯(lián)網(wǎng)總流量中的比重達到86.8%，成為推動移動互聯(lián)網(wǎng)流量高速增長的主要因素?！?/p>

移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入對收入增長的貢獻率突破100%，占電信業(yè)務收入的比重從上年的17%提高至23.5%。移動寬帶（3G/4G）用戶加快發(fā)展，高速率寬帶用戶占比提升明顯。移動寬帶用戶在移動用戶中的滲透率達到45.3%?！?/p>

移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，用戶基數(shù)、移動端口保有量、移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量以及移動數(shù)據(jù)收入四大方面持續(xù)增長，共同形成了超過1500億的移動互聯(lián)市場?！?/p>

而且碎片化、隱私化、便捷化、以及精準化的多方面優(yōu)勢增加了消費者的粘性與使用頻次。2023年發(fā)展受阻行業(yè)：O2O行業(yè)大面積遇冷，P2P行業(yè)遭遇12條禁令中國O2O市場在2022年出現(xiàn)了大面積的死亡事件，在過往數(shù)年中，中國O2O類型企業(yè)基本依靠找風投融資，燒錢給用戶補貼，吸引流量，通過廣告或周邊衍生業(yè)務將流量變現(xiàn)的商業(yè)模式在運作。然而經(jīng)過近幾年發(fā)展，部分傳統(tǒng)業(yè)務轉(zhuǎn)型的O2O概念企業(yè)逐漸初現(xiàn)了同質(zhì)化嚴重，燒錢過度，變現(xiàn)困難，羊群效應明顯等弊端。同時，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭加劇，在各個細分領域中僅允許行業(yè)前幾名生存，格局分布清晰。逐漸有不少初創(chuàng)企業(yè)倒在了B、C輪的融資路上。同時經(jīng)過2022年下半年的“寒冬”洗刷過后，O2O企業(yè)的服務質(zhì)量、產(chǎn)品質(zhì)量在資本緊張之時又再次受到了高度重視。市場同時呼吁停止“燒錢”，建立核心競爭優(yōu)勢。因此，出現(xiàn)了大批O2O企業(yè)在2022年的“寒冬”中清算。金融行業(yè)因中國金融監(jiān)管政策正逐步放開及規(guī)范化，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)順勢而起，在線支付、在線理財、P2P、券商軟件等細分行業(yè)多點開花，2022年中為中國金融業(yè)初創(chuàng)企業(yè)融得1.17億美元。然而自P2P模式飄洋過海來到中國以來一直備受爭議。而就在2022年底e租寶事件更是把P2P推到了風口浪尖。截至2022年12月中國已出現(xiàn)1302家P2P平臺出現(xiàn)嚴重問題，其中668家失聯(lián)；105家宣布倒閉；79家清盤；436家提現(xiàn)困難。在P2P創(chuàng)業(yè)企業(yè)中出現(xiàn)的風控難，信譽低，風險高等問題一直是困擾著行業(yè)內(nèi)投資者以及用戶的問題。國家支持發(fā)展共享經(jīng)濟及消費升級，兩大創(chuàng)新概念瘋狂吸金剛剛過去的2022年，黨的十八屆五中全會公報明確指出“發(fā)展共享經(jīng)濟”，共享經(jīng)濟被正式列入黨和國家的戰(zhàn)略規(guī)劃，也成為了各大媒體年終盤點的熱點之一。目前，全球市值飆升最快的公司如Uber、Lyft、Airbnb、滴滴出行、Relayrides、Lendingclub等，都是共享經(jīng)濟催生出的新一代獨角獸公司。共享經(jīng)濟在中國落地開花，催生了大批來自房屋共享、汽車共享等模式的瘋長。同時，我國正在經(jīng)歷一場消費結(jié)構(gòu)升級“革命”。城鄉(xiāng)居民的物質(zhì)型消費需求基本得到滿足，服務型消費需求不斷增長。這場消費革命及其蘊含的巨大消費潛力，不僅成為經(jīng)濟增長的突出優(yōu)勢，而且成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的強大動力。

2023年三線白酒行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費升級下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張 PAGEREFToc368485551\h54、擴產(chǎn)帶來的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風險 PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加農(nóng)村白酒消費的一個顯著特點是消費呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費的集中性，農(nóng)村白酒消費的彈性相對較小。城鎮(zhèn)化后，帶來社交的便捷性，商務往來和朋友宴請增加，以及居民自身外出就餐機會增多，帶來白酒銷量的增加。2、消費升級下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國已結(jié)束人口紅利時代，勞動力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長快于經(jīng)濟增長，尤其現(xiàn)行的教育制度對于技工等初級勞動力培訓不夠，初級勞動者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達到300-400元/天，遠高于一般的辦公室普通職員。初級勞動者，作為三線白酒的主要消費群體，隨著收入的大幅提高，會更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來，我國居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會將更多的選擇紅酒消費。2、受競爭打壓和消費升級影響，被二線酒替代過去在市場形勢很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點打造100-200價位的相對的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場形勢相對轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對100-200價位的份額之爭是必然。此外，在消費升級下，一部分原本消費三線白酒的商務消費和居民個人消費會向二線白酒消費轉(zhuǎn)移。中國人的愛面子文化，不同檔次的消費是依據(jù)消費能力而決定的。當隨著居民收入提高，品質(zhì)意識增強，有能力消費更高檔次的白酒時就有可能會選擇品質(zhì)更好品牌力更強的中高端白酒品牌。3、品牌力和價格有限，難以大范圍擴張白酒蘊含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場。同時，也因為三線白酒品牌高度不夠，定價低，即使拓展外圍市場，也無法支撐目前高昂的廣告費、物流費和銷售費用。因此，三線白酒更多的局限于當?shù)劁N售，大范圍擴張的難度大，業(yè)績大幅增長的可能性比較小。4、擴產(chǎn)帶來的成本攤銷問題三線白酒的擴產(chǎn)帶來成本分攤問題，而隨著消費升級，三線白酒的銷量在下降，成本分攤問題會越來越嚴重。因此，從長期發(fā)展趨勢來看，三線白酒謹慎樂觀。三、三線白酒：價格敏感度高，業(yè)績波動大三線白酒由于凈利潤率低，提價對凈利潤增長的敏感系數(shù)高，在市場供不應求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級和提價后的豐厚盈利。但隨著市場政策環(huán)境變化，擴產(chǎn)后的產(chǎn)能過剩，以及消費升級部分消費者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴張，同時因為品牌壁壘小，競爭將會加劇，在原先提價后高利潤的基數(shù)上，有可能因銷售費用的大幅增加而帶來盈利的下降，從而有可能導致負增長?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運行，2023年下半年將逐漸傳導到三線白酒，同時三線白酒內(nèi)部將加劇競爭，增速下滑，部分品牌負增長的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤率高的品牌負增長的可能性更大。從實際經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2023年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個白酒行業(yè)都缺乏提價空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護城河，競爭更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢所趨。四、主要競爭品牌現(xiàn)狀及未來成長性預判斷在政府反腐下，茅臺五糧液即使相對價位達到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務接待用酒，而前階段茅臺五糧液都進行了擴產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺標準產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價放量是勢在必然。從長期來看，茅臺為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇。基于此，我們判斷整個白酒行業(yè)將在相當長的一個時期內(nèi)，都難以有大的提價空間，三線白酒依靠提價增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費升級的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級帶來的盈利增長可能要大于因為消費升級被二線白酒替代的利潤損失。因此，前期三線白酒業(yè)績還能保持一定的正增長。而隨著時間的逐步推進，三線白酒將因消費升級不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費群體將越來越少，增速會越來越低，而之前因為擴產(chǎn)帶來的成本攤銷任務就越來越重，在某個時期會成為拐點進入負增長階段。從大邏輯來看，社會的進步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標準進一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進一步標注，則目前銷售較高價位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長周期來看，三線白酒并不是更好的投資標的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進行大刀闊斧的營銷改革，業(yè)績?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國市場的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒