傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：OpenAI全面開(kāi)放GPT-4等多個(gè)API；上海加快打造人工智能高地

傳媒證券分析師馬笑資格編號(hào)：S0120522100002研究助理劉文軒傳媒證券分析師馬笑資格編號(hào)：S0120522100002研究助理劉文軒王梅卿n市場(chǎng)表現(xiàn)0% -4% -7%-11%-15%-18%2-113-03相關(guān)研究1.《云音樂(lè)(9899.HK)23H1前瞻：在線音樂(lè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，直播業(yè)務(wù)優(yōu)化調(diào)整帶動(dòng)毛利率提升》，2023.7.62.《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)6月報(bào)：關(guān)注世界人工智能大會(huì)；暑期檔票房恢復(fù)有望超預(yù)期》，2023.7.53.《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：Unity強(qiáng)化AI賦能游戲研發(fā)；加配中報(bào)業(yè)績(jī)AI23.7.24.《完美世界(002624.SZ)深度報(bào)告：研發(fā)立足，產(chǎn)品周期整裝待5.《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：6月89款游戲版號(hào)發(fā)布；芒果TV上線AIGCHUB平臺(tái)》，2023.6.25傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：OpenAI全加快打造人工智能高地?投資組合：騰訊控股、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、思美傳媒、快手、百度集團(tuán)-SW、美團(tuán)-W、網(wǎng)易-S、完美世界、分眾傳媒等。?受益標(biāo)的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京東集團(tuán)-SW、拼多多、愛(ài)奇藝、移卡、閱文集團(tuán)、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、貓眼娛樂(lè)、泡泡瑪特、云音樂(lè)、祖龍娛樂(lè)、中手游、心動(dòng)公司等；A股主要有芒果超媒、浙數(shù)文化、電廣傳媒、皖新傳媒，南方傳媒，中文傳媒、電魂網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、冰川網(wǎng)絡(luò)、中文在線、昆侖萬(wàn)維、萬(wàn)興科技、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)、力盛體育、遙望科技、東方時(shí)尚、浙文互聯(lián)、零點(diǎn)有數(shù)、兆訊傳媒、風(fēng)語(yǔ)筑、視覺(jué)中國(guó)、創(chuàng)業(yè)黑馬等。?投資建議：擴(kuò)大內(nèi)需關(guān)注文體娛樂(lè)互聯(lián)網(wǎng)新消費(fèi)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)引領(lǐng)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為行業(yè)的整體加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1)預(yù)計(jì)今年基本面逐步修復(fù)；2)ARVR和AIGC賽道成長(zhǎng)預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3)政策支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！稊U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、新個(gè)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ诖龠M(jìn)消費(fèi)發(fā)展的重要性，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，以及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮作用，看好未來(lái)發(fā)展。?世界人工智能大會(huì)落幕，加快打造人工智能“上海高地”。世界人工智能大會(huì)落幕。據(jù)大會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023世界人工智能大會(huì)累計(jì)1400余名嘉賓參會(huì)，展覽面積超過(guò)5萬(wàn)平米，共計(jì)舉辦133場(chǎng)論壇。截至8日下午三點(diǎn)，線下參觀人數(shù)突破17.7萬(wàn)人，全網(wǎng)流量突破10.7億，比上屆增長(zhǎng)68%，全網(wǎng)曝光量64.1億，均創(chuàng)歷史新高，輻射2600余家網(wǎng)絡(luò)與媒體。大會(huì)共對(duì)接210家上下游企業(yè)，達(dá)成110億意向采購(gòu)金額，推動(dòng)32個(gè)重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目簽約，項(xiàng)目投資總額288億元。閉幕式上，上海經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)副主任張英介紹了上海即將出臺(tái)的大模型創(chuàng)新發(fā)展政策要點(diǎn)，將圍繞“創(chuàng)新能力、創(chuàng)新要素、創(chuàng)新應(yīng)用、創(chuàng)新環(huán)境”4大方向，重點(diǎn)打造“3項(xiàng)計(jì)劃+5大平臺(tái)”。同時(shí)，公布《上海市推動(dòng)人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》的政策，發(fā)布了《“?！倍汲h》。現(xiàn)場(chǎng)還簽約了三批人工智能項(xiàng)目，涵蓋了算力、數(shù)據(jù)、大模型、硬件、軟件等不同領(lǐng)域。此外，還正式發(fā)起成立“上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金元宇宙智能終端子基金暨上海人工智能開(kāi)源生態(tài)產(chǎn)業(yè)集群”，助力加快打造人工智能“上海高地”。?OpenAI全面開(kāi)放GPT-4等多個(gè)API，代碼解釋器插件即將上線GPT-4API全線GPTTurboDALLEWhisper開(kāi)放訪問(wèn)。OpenAI在官博中表示，所有此前成功支付過(guò)的API開(kāi)發(fā)人員，都可以訪問(wèn)8k上下文的GPT-4API。OpenAI還推出了GPT-3.5Turbo、DALL·E和Whisper的API。同時(shí)，OpenAI正在啟用GPT-4和GPT-3.5Turbo的微調(diào)，預(yù)計(jì)該功能將在今年晚些時(shí)候推出。OpenAI還官宣了“代碼解釋器插件”，將正式向所有Plus用戶(hù)開(kāi)放。這款解釋器有幾個(gè)特別的用例，包括1)解決定量和定性的數(shù)學(xué)問(wèn)題；2)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和可視化；3)快速轉(zhuǎn)換文件格式。在AIGC和ChatGPT方面，我們建議持續(xù)關(guān)注技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用情況，把握技術(shù)催化和商業(yè)化落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：萬(wàn)興科技、昆侖萬(wàn)維、湯姆貓、中文在線、思美傳媒、美圖公司、百度集團(tuán)-SW、商湯-W、騰訊控股、閱文集團(tuán)；芒果超媒，皖新傳媒、南方傳媒、焦點(diǎn)科技、風(fēng)語(yǔ)筑、利歐股份、神州泰岳、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、捷成股份、掌閱科技、立方數(shù)科、元隆雅圖等。?風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。的信息披露和法律聲明行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.核心觀點(diǎn)、投資策略及股票組合 4 4 1.2.1.世界人工智能大會(huì)落幕，加快打造人工智能“上海高地” 41.2.2.OpenAI全面開(kāi)放GPT-4等多個(gè)API，代碼解釋器插件即將上線 4輯 52.市場(chǎng)行情分析及數(shù)據(jù)跟蹤 10 權(quán)激勵(lì)及回購(gòu) 15 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 創(chuàng)業(yè)板、滬深300、上證指數(shù)比較 11 iOS度流水 18圖8：過(guò)去一年游戲市場(chǎng)境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 18 訊境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 18 易境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 19 表2：A股傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)及一周漲跌幅變化對(duì)比 10 行業(yè)周報(bào)傳媒20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資策略及股票組合周重點(diǎn)推薦及組合建議投資組合：騰訊控股、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、思美傳媒、快手、移卡、閱文集團(tuán)、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、貓眼娛樂(lè)、泡泡瑪特、云音樂(lè)、祖新傳媒，南方傳媒，中文傳媒、電魂網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、冰川網(wǎng)絡(luò)、中文在線、昆侖萬(wàn)維、萬(wàn)興科技、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)、力盛體育、遙望科技、東方時(shí)尚、浙文互、兆訊傳媒、風(fēng)語(yǔ)筑、視覺(jué)中國(guó)、創(chuàng)業(yè)黑馬等。投資建議：我們認(rèn)為行業(yè)的整體加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1)布局時(shí)機(jī)；3)政策支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、新個(gè)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ诖龠M(jìn)消費(fèi)發(fā)展的重要性，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，以及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)1.2.1.世界人工智能大會(huì)落幕，加快打造人工智能“上海高地”全型創(chuàng)新發(fā)展政策要點(diǎn)，將圍繞“創(chuàng)新能力、創(chuàng)新要素、創(chuàng)新應(yīng)用、創(chuàng)新環(huán)境”4大重點(diǎn)打造“3項(xiàng)計(jì)劃+5大平臺(tái)”。同時(shí)，公布《上海市推動(dòng)人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》的政策，發(fā)布了《“模”都倡議》?，F(xiàn)場(chǎng)還簽約了三批人正式發(fā)起成立“上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金元宇宙智能終端子基金暨上海人工智能I行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明使用量的97%。除了開(kāi)放API權(quán)限，OpenAI還將在6個(gè)月內(nèi)淘汰一些使用OpenAI還官宣了“代碼解釋器插件”，將正式向所有Plus用戶(hù)開(kāi)放。這款解釋器有幾個(gè)特別的用例，包括1)解決定量和定性的數(shù)學(xué)問(wèn)題；2)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和可視化；3)快速轉(zhuǎn)換文件格式。該模型被放置在了一個(gè)受防火墻保護(hù)，代碼會(huì)被保存在會(huì)話(huà)中，可以隨時(shí)調(diào)用。(來(lái)源：新智元)貓、中文在線、思美傳媒、美圖公司、百度集團(tuán)-SW、商湯-W、騰訊控股、閱文集團(tuán)；芒果超媒，皖新傳媒、南方傳媒、焦點(diǎn)科技、風(fēng)語(yǔ)筑、利歐股份、神州股份、掌閱科技、立方數(shù)科、元隆雅圖等。觀點(diǎn)及投資邏輯騰訊控股：強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，展現(xiàn)利潤(rùn)彈性。1)本土市場(chǎng)游戲：存量產(chǎn)品屢創(chuàng)新榮耀》等均于本季度創(chuàng)下流水歷史新高，23年已經(jīng)在國(guó)內(nèi)發(fā)行的新產(chǎn)品也表現(xiàn)優(yōu)異。展望未來(lái)，當(dāng)前公司年內(nèi)產(chǎn)品、版號(hào)均儲(chǔ)備豐富，存量產(chǎn)品受益于積極的內(nèi)容更新和消費(fèi)大盤(pán)的復(fù)蘇，我們對(duì)該業(yè)務(wù)年內(nèi)展望樂(lè)觀。2)國(guó)際市場(chǎng)游戲：結(jié)構(gòu)性增量與核心產(chǎn)品矩陣的穩(wěn)健表現(xiàn)下，收入超預(yù)期。國(guó)際市場(chǎng)游戲收入增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性增量，以及《VALORANT》端游流水增長(zhǎng)30%所驅(qū)動(dòng)。此外，核心產(chǎn)品《PUBGMobile》在玩法、內(nèi)容更新下DAU恢復(fù)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在上AVATARReckoning》等產(chǎn)品，并有望的用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)及播放量均迅速上升，我們預(yù)計(jì)視頻號(hào)廣告庫(kù)存的擴(kuò)張是一個(gè)逐步上量的過(guò)程，因此上述的增長(zhǎng)有望在較長(zhǎng)時(shí)間中驅(qū)動(dòng)廣告業(yè)務(wù)，即使在后續(xù)季度不存在結(jié)構(gòu)性的增量。4)金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：順周期修復(fù)，展望視頻號(hào)直預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)主要由支付業(yè)務(wù)，尤其是線下支付業(yè)務(wù)的復(fù)蘇所驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)順周期修復(fù)，維持幾項(xiàng)業(yè)務(wù)中相對(duì)較高的增速；而后續(xù)視頻號(hào)直播技術(shù)服務(wù)費(fèi)、AI布局的逐步落地有望貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)23Q1經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的增量信息，我們略微調(diào)整公司2023-2025年預(yù)測(cè)：1)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明歸母凈利潤(rùn)1506/1738/1971億元，同比增長(zhǎng)30%/15%/15%?？偟膩?lái)說(shuō)，我們來(lái)的利潤(rùn)彈性。展望未來(lái)，我們認(rèn)為豐沛的產(chǎn)品儲(chǔ)備、視頻號(hào)廣告的放量、存量業(yè)務(wù)的顯著的增長(zhǎng)點(diǎn)，而視頻號(hào)直播電商、AI布局的落地有望貢獻(xiàn)更大的空間?！兜白信蓪?duì)》表現(xiàn)驚艷，消化暴雪空缺后游戲業(yè)務(wù)仍超預(yù)期。游戲及相關(guān)增值服G內(nèi)社交體驗(yàn)。展望未來(lái)，由于并無(wú)大體量產(chǎn)品上線，但又要面臨22Q2上線的計(jì)二季度移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入端、利潤(rùn)端都有一定壓力。但于6月起，《超凡先1031/1135/1229億元，同比增長(zhǎng)7%/10%/8%；其中在線游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入P品密集上線期即將開(kāi)始，《逆水寒手游》、《哈利波特：魔法覺(jué)醒》海外服等重嗶哩嗶哩-W：虧損幅度持續(xù)收窄，靜待重點(diǎn)游戲產(chǎn)品上線。游戲業(yè)務(wù)短期仍處于空窗期，年內(nèi)關(guān)注自主發(fā)行產(chǎn)品的流水釋放，以及渠道業(yè)務(wù)受益于行業(yè)Beta。展望未來(lái)，三季度自主發(fā)行產(chǎn)品有望集中釋放，我們看好年內(nèi)公司作為二次元游戲重要的發(fā)行渠道之一，受益于版號(hào)發(fā)放常態(tài)化所帶來(lái)的行業(yè)爬坡周期。穩(wěn)定，直播滲透率維持提升。23Q1活躍主播數(shù)量同比增長(zhǎng)35%，內(nèi)容供在提升。展望未來(lái)，我們認(rèn)為直播業(yè)務(wù)仍然有望在滲透率提升下維持相對(duì)較快的增速，驅(qū)動(dòng)增值服務(wù)的收入端擴(kuò)張。庫(kù)存擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，關(guān)注游戲垂類(lèi)游戲行業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)周期逐季度恢復(fù)；對(duì)于后者，“軟廣+硬廣”模式仍在持續(xù)有望受益于宏觀經(jīng)濟(jì)本身的恢復(fù)?？紤]到23Q1的經(jīng)營(yíng)情況，我們略微nGAAP口徑下歸母凈利潤(rùn)(虧損)至-33/-9/0.34億元。銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入增速有望持續(xù)回升。智能云業(yè)務(wù)盈利，大模型商業(yè)化進(jìn)展加速。戶(hù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)PaaS層收入規(guī)模擴(kuò)張。其二，文心一言已經(jīng)與百度移動(dòng)生回量。3)自動(dòng)駕駛方面：23Q1蘿卜快跑訂單北京開(kāi)展車(chē)內(nèi)無(wú)安全員的公開(kāi)道路商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，商業(yè)模型跑正更進(jìn)一步。基于16%/8%/14%。我們認(rèn)為百度核心的廣告業(yè)務(wù)基本盤(pán)有望持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)線下場(chǎng)行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI下移動(dòng)生態(tài)產(chǎn)品矩陣有望獲得用戶(hù)粘性的進(jìn)一步提升，和廣告變現(xiàn)能力的強(qiáng)化。另一方面，隨著公司自身基于大模型的產(chǎn)品打磨進(jìn)一步成熟，在上述政策AI智能云業(yè)務(wù)帶來(lái)增量的使用場(chǎng)景和用戶(hù)群體，并提升產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度。加之自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的穩(wěn)步發(fā)展，我們看好AI浪潮下公司的長(zhǎng)期發(fā)快手-W：收入、利潤(rùn)端均超預(yù)期，展望持續(xù)的盈利能力改善。宏觀逆風(fēng)下22Q4疫情反復(fù)所帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，仍然取得了較高的同比增速。此外，Q的持續(xù)迭代，其中公域直播收入同比增長(zhǎng)超過(guò)150%，快聘業(yè)務(wù)日均簡(jiǎn)歷投遞量在運(yùn)營(yíng)與算法的加持下，人貨匹配精確度上升，22Q4公域流量的直播千次曝光，并且新增2025年預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)收入1110/1279/1447億元，同比增長(zhǎng).2%/10.0%/16.6%。心動(dòng)公司：虧損大幅收窄，23年關(guān)注自研產(chǎn)品周期釋放與行業(yè)的供給優(yōu)化。游戲業(yè)務(wù)方面，我們認(rèn)為公司仍處于本輪自研產(chǎn)品周期的釋放過(guò)程中，重點(diǎn)產(chǎn)品Q(chēng)Q相繼上線貢獻(xiàn)增量。此外，Pipeline尚儲(chǔ)備有四款產(chǎn)品，其中像素風(fēng)格戰(zhàn)棋游戲《鈴蘭之劍》(SwordofConvallaria)有望于23Q2-Q3開(kāi)啟海外測(cè)試；截止3月末方面，用戶(hù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，關(guān)注2023年行業(yè)性的產(chǎn)品供給優(yōu)化，所帶來(lái)的的投放需優(yōu)的環(huán)節(jié)，有一定滯后性，我們看好2023年暑期檔優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的密集上線，所帶%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元/2.8億元，在收入規(guī)模擴(kuò)展，和降本增效成果釋放之下，情管控對(duì)酒旅業(yè)務(wù)的負(fù)面影響持續(xù)，12月疫情管控解除后，旅游需求、酒店間夜量實(shí)現(xiàn)了迅速回升。后續(xù)隨著疫情影響的消退，我們對(duì)到店酒旅業(yè)務(wù)后續(xù)的復(fù)進(jìn)，預(yù)計(jì)到店業(yè)務(wù)的市占率維持會(huì)是美團(tuán)2023年的首要目標(biāo)。具體到方式方法上，或?qū)⑦M(jìn)一步投入，以在供給端拓展上線商戶(hù)數(shù)量、在需求端提升用戶(hù)粘性，意味短期或有對(duì)到店業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的負(fù)面影響。但隨著后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)趨緩，市占率穩(wěn)定，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率仍然會(huì)回升到新的均衡上。新業(yè)務(wù)方面，虧損持續(xù)收窄，料高質(zhì)量發(fā)展將仍然是貫穿23年的主線。美團(tuán)優(yōu)選通過(guò)加強(qiáng)供應(yīng)鏈及加強(qiáng)履約，聚焦高質(zhì)持市場(chǎng)領(lǐng)先地位并提高了效率。22Q4疫情反復(fù)的大背景下，美團(tuán)買(mǎi)升。預(yù)計(jì)23-25年次性，二季度預(yù)計(jì)收入端壓力環(huán)比顯著減輕。公司自2023年一季度起對(duì)直播業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整，進(jìn)一步聚焦在線音樂(lè)服務(wù)核心用戶(hù)的使用體擠行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Q理化的長(zhǎng)期趨勢(shì)中，通過(guò)收入增長(zhǎng)攤平版權(quán)成本，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的邏輯。此外，公司亦在穩(wěn)步推進(jìn)重點(diǎn)版權(quán)的回歸?？紤]到公司自一季度起對(duì)直播業(yè)務(wù)的調(diào)整所NonIFRS潤(rùn)預(yù)期至2.2/6.8/11.7億元。我們認(rèn)為公司在線音樂(lè)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升的邏輯清晰，直播業(yè)務(wù)調(diào)整沖擊趨于穩(wěn)定后有望回歸健康，進(jìn)一步提升與在線音樂(lè)業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合的程度。分眾傳媒：復(fù)蘇趨勢(shì)已然明顯，展望周期性和成長(zhǎng)性的接棒。點(diǎn)位梳理或持在存量絕對(duì)數(shù)著境外業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，海外部分亦將持續(xù)貢獻(xiàn)點(diǎn)位增量。仍然處于復(fù)蘇周期的初段，后續(xù)利潤(rùn)端空間、彈性可期。據(jù)CTR，23年1-2月廣告市場(chǎng)刊例花費(fèi)同商業(yè)模式特點(diǎn)在于高經(jīng)營(yíng)杠桿，收入端復(fù)蘇趨勢(shì)會(huì)被放大(例如23Q1收入環(huán)比+25%，毛利潤(rùn)環(huán)比+40%)，我們維持前期深度報(bào)告的觀點(diǎn)，認(rèn)為短期來(lái)看周期本季度自研架構(gòu)調(diào)整升級(jí)。2)產(chǎn)品及版號(hào)儲(chǔ)備豐富，高流水與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并舉。公司于2023年產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，且版號(hào)充足：年內(nèi)有《龍騰傳奇》(已獲版號(hào))等多款傳奇奇跡類(lèi)產(chǎn)品待上線；并儲(chǔ)備有《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》、《歸隱山居圖》、《山海浮夢(mèng)錄》等多款已獲版號(hào)的創(chuàng)新品類(lèi)產(chǎn)品；以及基于斗羅大陸、盜墓筆記議》，共同探索將AIGC技術(shù)運(yùn)用到游戲產(chǎn)品AINPC研發(fā)中，有望實(shí)現(xiàn)首個(gè)搭建%。姚記科技：一季度游戲業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)釋放。1)撲克牌量?jī)r(jià)齊升，產(chǎn)能擴(kuò)充下展望更高市占率。根據(jù)我們的測(cè)算，2022年單副撲克牌的收入(單和單價(jià)。此外，公司當(dāng)前撲克牌的年生產(chǎn)能力僅能勉強(qiáng)滿(mǎn)足公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求，，新的撲克牌生產(chǎn)基地已經(jīng)在建設(shè)中，產(chǎn)能瓶頸有望解決。2)游戲、廣告復(fù)蘇明顯，投放優(yōu)化下銷(xiāo)售費(fèi)用同比大幅度下滑，是本季度強(qiáng)勁業(yè)績(jī)的主要原因。2023年后，復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，一季度游戲、廣告業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。此外，在23Q1，游戲業(yè)務(wù)前期廣告營(yíng)銷(xiāo)投入效果顯現(xiàn)，加之投放策略?xún)?yōu)化，利潤(rùn)開(kāi)始回售費(fèi)用率同比下降15.3pct?？紤]到毛利率、其他費(fèi)用率和其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相關(guān)的行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明收益都較為穩(wěn)定，我們認(rèn)為銷(xiāo)售費(fèi)用率的下降是本季度利潤(rùn)強(qiáng)勁的核心原因。我年實(shí)現(xiàn)收入49/57/65億元，同比增長(zhǎng)24%/18%/14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)上行。廣告行業(yè)的表現(xiàn)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，2022年以來(lái)的疫情反復(fù)造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，導(dǎo)致了廣告需求的下滑。隨著疫情結(jié)束，全市場(chǎng)廣告刊例花費(fèi)進(jìn)入復(fù)蘇行品牌營(yíng)銷(xiāo)直播電商等廣告業(yè)務(wù)拓展。與智譜華章達(dá)成戰(zhàn)略合作，協(xié)助AI大模各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括媒體、數(shù)字人、智能寫(xiě)作等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)探索，并充分探討智譜華章主導(dǎo)研發(fā)的大模型的商業(yè)化落地模式。未來(lái)隨著雙方業(yè)務(wù)合作的進(jìn)一步略合作，促進(jìn)文旅融合產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)及落地，有望貢獻(xiàn)增量。安逸酒店集團(tuán)于此次聯(lián)合有望推動(dòng)安逸酒店集團(tuán)的文旅資源，與公司旗下的整合營(yíng)銷(xiāo)資源的互相積極賦能外，文旅本地生活等空間廣闊，新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行中，預(yù)計(jì)公司MMORPG(4款自研)+11款SLG(2款自研)+6款卡牌(1款自研)+4款模儲(chǔ)備同樣豐富，在其中22款有境內(nèi)發(fā)行計(jì)劃的產(chǎn)品中，13款已經(jīng)獲得版號(hào)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)發(fā)放常態(tài)化的大背景下，能力。具體到產(chǎn)品上，22年12月測(cè)試的放置類(lèi)產(chǎn)MO搖一夢(mèng)》、代理的MMO《曙光計(jì)劃》、代理的模擬經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品《金牌合伙人》、早的產(chǎn)品即將上線，儲(chǔ)備產(chǎn)品密集測(cè)試”的狀態(tài)，產(chǎn)品兌現(xiàn)節(jié)奏或即將加速。我們略微調(diào)整公司23-24年盈利預(yù)測(cè)，并新增25年盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入《幻塔》、《完美世界-諸神之戰(zhàn)》為代表，“MMO+”創(chuàng)新玩法的次新產(chǎn)品；以P入測(cè)試階段，新一代端游旗艦整裝待發(fā)。代理側(cè)，《CSGO》全球用戶(hù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，今年將迎上線以來(lái)最大更新；《DOTA2》入選杭州亞運(yùn)會(huì)電競(jìng)項(xiàng)目，玩對(duì)游戲資產(chǎn)的生產(chǎn)效率有望帶來(lái)顯著提升，而在競(jìng)爭(zhēng)下，游戲廠商或提升內(nèi)容更RPG行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明815來(lái)更強(qiáng)的爆發(fā)期流水表現(xiàn)、更緩慢的衰減、以及更高的穩(wěn)態(tài)期流水。我們預(yù)計(jì)公母815子行業(yè)證券代碼股票名稱(chēng)市值(億元)ROE(%)EPSPEPBTTM2023E2024E2025ETTM2023E2024E2025ELF002624.SZ完美世界*30215.040.400.750.971.1138.8620.7916.0714.053.48002555.SZ三七互娛*67124.251.341.561.792.0322.6019.3916.9014.905.6044SH300418.SZ4719.080.831.111.271.4347.5435.4630.9127.573.65 300031.SZ寶通科技98-11.72-0.931.021.381.82-25.6923.2217.2413.072.84002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)*33022.920.500.670.851.0030.9622.9018.0515.346.90002878.SZ元隆雅圖3916.480.300.830.991.1057.9720.8117.5315.754.28002027.SZ分眾傳媒*97816.460.190.330.400.4634.8920.5216.9314.727.07002727.SZ南極電商15113.601.802.032.402.8314.1212.5110.588.972.03300785.SZ值得買(mǎi)504.690.530.891.141.3747.3628.2522.0618.382.84 300413.SZ芒果超媒6239.681.001.251.491.7233.4626.5822.3419.393.22300182.SZ捷成股份1587.050.150.270.350.4140.7122.2117.0814.512.10頻/影視動(dòng)漫.SZ149.13.SZ82.SZ華策影視45600977.SH中國(guó)電影261-1.99-0.080.490.600.70-175.3628.4423.2319.922.38002739.SZ萬(wàn)達(dá)電影292-27.09-0.760.510.660.74-17.6926.5020.2718.023.983.SH.34.61司.SZO.HK覺(jué)中國(guó)騰訊控股*多多眼娛樂(lè)98382614.913490.8827--0778.08249---0--392--.59 - .85.372.市場(chǎng)行情分析及數(shù)據(jù)跟蹤2.1.行業(yè)一周市場(chǎng)回顧上周(7月3日-7月7日)，傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)跌幅為5.21%，滬深300跌幅為0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為2.07%，上證綜指跌幅為0.17%。傳媒指數(shù)相較創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.14%。各傳媒子板塊中，媒體下跌2.87%，廣告營(yíng)銷(xiāo)下跌2：A股傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)及一周漲跌幅變化對(duì)比nd行業(yè)周報(bào)傳媒務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2023/7/3-3.74%-0.77%-3.36%0.60%1.31%1.31%/7/42023/7/5-1.20%-0.75%-1.18%-0.91%-0.77%-0.69%/7/6%%2023/7/7-0.86%-0.42%-0.86%-1.05%-0.44%-0.28%幅SW傳媒板Wind媒體SW傳媒板Wind媒體44%25%07%73%21%媒體媒體廣告營(yíng)銷(xiāo)文化娛樂(lè)互聯(lián)網(wǎng)媒體51%87%25%漲幅前十(%)跌幅前十(%).SZ.SZ8%7.SH.SZ8%1.SH.SZ7%.SZ.SZ3%1.SH8.SH.SZ.SZ七互娛3%.SZ.SZ8%.SZ.SZ技4%.SZ.SZ信退4%.SZ.SZ5%.2.行業(yè)估值水平傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)最新PE為46.42，近五年平均PE為33.22；最新PB行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明近五年均值：近五年均值：33.22002018-06-292019-06-292020-06-292021-06-292022-06-292023-06-2傳媒(申萬(wàn))市盈率近五年均值：近五年均值：2.33502018-06-292019-06-292020-06-292021-06-292022-06-292023-06-2傳媒(申萬(wàn))市凈率0040000000傳媒(申萬(wàn)).3.重點(diǎn)公告回顧3年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67【引力傳媒】公司控股股東、實(shí)際控制人羅衍記先生通過(guò)大宗交易方式減持公司股份5,350,000股，占公司總股本的2.00%；通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股【智度股份】公布回購(gòu)股份進(jìn)展情況，截止6月30日公司回購(gòu)股份交【順網(wǎng)科技】吳建華先生因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后將務(wù)。股，占公司總股本0.3642%，成交價(jià)格為51~53.95元/股，成交總金額為行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明入5.7億元(去年同期為1.15億元)，同比增長(zhǎng)395.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約19,000萬(wàn)元(去年同期為-3,739.47萬(wàn)元)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?！救呋省抗菊{(diào)整回購(gòu)價(jià)格上限后首次通過(guò)股票回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)2,139,613股份，占公司目前總股本的0.10%，成交價(jià)為其函告主要內(nèi)容為智度德普持有公司股份223,468,838股，占公司總股本17.5063%，計(jì)劃在本公告披露后15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方.4.行業(yè)動(dòng)態(tài)回顧1、Meta旗下社媒平臺(tái)Facebook和Instagram的Shop(小店)業(yè)務(wù)將從將可實(shí)現(xiàn)站內(nèi)直接結(jié)賬。(億邦動(dòng)力)2、百度大語(yǔ)言模型文心一言App現(xiàn)已上架蘋(píng)果AppStore，用戶(hù)可免費(fèi)下B1、百度與華晨寶馬汽車(chē)有限公司舉辦戰(zhàn)略合作備忘錄簽約儀式，雙方將共享優(yōu)勢(shì)資源，探索AI技術(shù)與汽車(chē)制造業(yè)全域場(chǎng)景的融合創(chuàng)新，推進(jìn)數(shù)字化、智能化技術(shù)合作。(36氪)3、騰訊云正式發(fā)布AI原生(AINative)向量數(shù)據(jù)庫(kù)TencentCloudVectorDB。該數(shù)據(jù)庫(kù)能夠被廣泛應(yīng)用于大模型的訓(xùn)練、推理和知識(shí)庫(kù)補(bǔ)充等場(chǎng)景，是國(guó)內(nèi)首個(gè)從接入層、計(jì)算層、到存儲(chǔ)層提供全生命周期AI化的向量數(shù)據(jù)庫(kù)。(界面新聞)1、騰訊人工智能實(shí)驗(yàn)室(AILab)、清華大學(xué)深圳國(guó)際研究生院和鵬城實(shí)驗(yàn)行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明通過(guò)腦電圖(EEG)信號(hào)生成高質(zhì)量圖像。(IT之家)業(yè)新智能。(TechWeb)品推向海外市場(chǎng)。(鳳凰網(wǎng))2、2023世界人工智能大會(huì)(WAIC)在上海世博中心正式拉開(kāi)帷幕，本屆WAIC以“智聯(lián)世界、生成未來(lái)”為主題，商湯日日新、華為云盤(pán)古大模型、阿里云通義千問(wèn)、京東云言犀大模型、第四范式“式說(shuō)”大模型、百度文心一言等域。(鈦媒體)3、網(wǎng)易旗下武俠冒險(xiǎn)類(lèi)游戲《永劫無(wú)間》在二周年發(fā)布會(huì)上官宣，自7月世界人工智能大會(huì)“鎮(zhèn)館之寶”。(鳳凰網(wǎng))2、騰訊云宣布升級(jí)MaaS平臺(tái)，將行業(yè)大模型能力應(yīng)用到金融風(fēng)控、同傳翻譯、數(shù)智人客服等新場(chǎng)景中，其中首次公布的金融風(fēng)控大模型相比傳統(tǒng)風(fēng)控有場(chǎng)景，首次通過(guò)AI從巡天觀測(cè)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)2顆快速射電暴。(36氪)3、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委指導(dǎo)的國(guó)家人工智能標(biāo)準(zhǔn)化總體組宣布我國(guó)首個(gè)大模型標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合擔(dān)任。(動(dòng)點(diǎn)科技)2.5.一級(jí)市場(chǎng)投資動(dòng)態(tài)獲投資公司獲投資公司投時(shí)間域次/7/7業(yè)服務(wù)A+輪人民幣業(yè)高科/7/7ta業(yè)服務(wù)owthCapital/7/7業(yè)服務(wù)千萬(wàn)人民幣/7/7peface業(yè)服務(wù)VentureGroup/7/7業(yè)服務(wù)IterativeGlobal，PERSOLVENTUREPARTNERS/7/7際業(yè)服務(wù)本，[領(lǐng)投]華京投資，康橙投資等/7/7臨科技業(yè)服務(wù)/7/5Voice.ai業(yè)服務(wù)MuckerCapital投]M13/7/5nc業(yè)服務(wù)XAVenturePartnersSeedcamp/7/5業(yè)服務(wù)/7/5教育美元ETSBlumeVentures，DSGConsumerPartners/7/5千萬(wàn)人民幣科技集團(tuán)/7/5體育運(yùn)動(dòng)蟻集團(tuán)/7/4業(yè)服務(wù)tureConvenienceClubCCC/7/4/7/4，元昊資本行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)服務(wù)/7/32023/7/4松鼠品牌設(shè)計(jì)廣告營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略投資3000業(yè)服務(wù)/7/3/7/3業(yè)服務(wù)/7/3的通信業(yè)服務(wù)/7/3業(yè)服務(wù)軒股權(quán)投資2023/7/3Rypplzz企業(yè)服務(wù)種子輪2023/7/3Rypplzz企業(yè)服務(wù)種子輪 2023/7/3RunningSpoons教育2023/7/3RunningSpoons教育A+輪/7/3子輪元nnahGreyVC/7/3Anzu美元2.6.股權(quán)激勵(lì)及回購(gòu)激勵(lì)總數(shù)(萬(wàn)股占總股本比/萬(wàn)份)例(%)期權(quán)初始行權(quán)價(jià)格/授予價(jià)格(元/股).SZ州泰岳/7/7940.78230.48%.SZ/1/26實(shí)施(調(diào)整)3.22%.SZ/1/15實(shí)施(調(diào)整)588.643.90%.SZ紀(jì)天鴻/5/21實(shí)施(調(diào)整)944.012.62%7.SZ碼視訊/5/29298.080.21%8.SH人行/5/2747.750.47%.SZ科技/4/123,999.204.39%.SZ日互動(dòng)/4/50%1.SZ石控股/3/25.SZ/2/251.97%.SZ/2/254204.53.54%.SZ/12/275004.55%代碼票名稱(chēng)金。除限售的限制性股票的議案》，鑒于2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“激勵(lì)計(jì)劃”)業(yè)績(jī)指標(biāo)未達(dá)元(不含交易費(fèi)用)。(不含交易費(fèi)用)。00元(不含交易費(fèi)用)。價(jià)為5.17元/股，支付的總金額為80,014,456元(不含交易費(fèi)用)。8.SH.SZ002291.SZ遙望科技易費(fèi)用)。股行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明元(不含交易費(fèi)用)。元。占.SZ鋒尚文化4元/股，成交總金額2,998,533元(不含交易費(fèi)用)。19,361,994.66元(不含交易費(fèi)用)。股，成交總金額為19,361,994.66元(不含交易費(fèi)用)。26,601,622.6元(不含交易費(fèi)用)。26,601,622.6元(不含交易費(fèi)用)。.SZ七互娛總金額為83,094,240.93元(不含交易費(fèi)用)?？偨痤~為83,094,240.93元(不含交易費(fèi)用)。股份總金額為83,094,240.93元(不含交易費(fèi)用)?？偨痤~為83,094,240.93元(不含交易費(fèi)用)。成交價(jià)為32.19元/股，成交總金額為70,014,809.01元(不含交易費(fèi)用)。為153,109,049.94元(不含交易費(fèi)用)。.SZ交易費(fèi)用)。公司回購(gòu)金額已達(dá)回購(gòu)方案中的回購(gòu)金額下限，且不超過(guò)回購(gòu)方案中回購(gòu)金額的上限，公司成。9.SH9,997,005.00元(不含交易費(fèi)用)。9,997,005.00元(不含交易費(fèi)用)。付的總金額為13,533,961.00元(不含交易費(fèi)用)?？偨痤~為16,270,165.00元(不含交易費(fèi)用)。本次股份回購(gòu)已完成50.26%。.SZ紀(jì)華通.SZ請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.SZ網(wǎng)科技交總金額88,790,695.19元(不含交易費(fèi)用)。交總金額99,984,312.19元(不含交易費(fèi)用)。113,213,654.19元(不含交易費(fèi)用)。金額上元(不含交易費(fèi)用)。.SZ元(不含交.SZ.98元/股，成交總金額為3,857,923元(不含交易費(fèi)用)。71,388,445.42元(不含交易費(fèi)用)。元(不含交易費(fèi)用)。71,388,445.42元(不含交易費(fèi)用)。為71,388,445.42元(不含交易費(fèi)用)。8.SH.SZ標(biāo).SZ2023年6月26日，廣東天龍科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”)分別召開(kāi)第六屆董事會(huì)第十四次會(huì)股票激勵(lì)得解除限售。綜上所述，根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管