企業(yè)并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟

第十章

企業(yè)并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟第一節(jié)企業(yè)并購企業(yè)并購及分類

企業(yè)并購的演變

企業(yè)并購的動機與效應

企業(yè)并購風險

企業(yè)并購的整合

一、企業(yè)并購及分類1、概念企業(yè)并購，又稱兼并與收購（Merger&Acquisition）。兼并（Merger）是指兩家或者更多的獨立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸收另一家或更多的企業(yè)。收購（Acquisition）是指一個公司通過購買股票或者股份等方式，取得對另一家公司的控制權或管理權，另一家公司仍然存續(xù)不必消失。兼而并章與疤收什購徑的趕異變同相疾同這點1）基銳本極動炕因床相肅同都績是蕉增罵強防企命業(yè)關實損力炊的鴿外杜部將擴岸張轟策怒略扇或很途改徑銀。嗓要撓么假是暢擴稍大螞市黃場縱占盾有愧率凳，尤要械么很是雜擴約大密經(jīng)侍營表規(guī)感模扁，扮要醫(yī)么善是繡拓月寬塞經(jīng)擁營昂范專圍禽，托實述現(xiàn)蒼分凡散挑經(jīng)書營河或至綜才合胞化右經(jīng)堵營2）交帆易缸對嘴象健相搖同都抓是博以牽產(chǎn)心權蠻為帖交抗易渾對煙象區(qū)違別1）拜兼云并溉中鎮(zhèn)，風被鼻兼櫻并攔對夏象痕作夾為拐法顛人店實除體士不禍復棉存勺在夢；論在滴收體購撲中顛，王被始收債購雹企綱業(yè)環(huán)仍按以茅法蓬人故實扶體溜存伯在缺，撓其專產(chǎn)輔權盯可冒以搏是濃部佳分盲轉稈讓董；2）登兼澡并駱后孩，舍兼眨并付企幟業(yè)滴成頁為恢被首兼桂并氣企源業(yè)潮新劫的監(jiān)所膠有霜者里和斷債館權月債愁務飽的捐承把擔澤者鑒，擋是始資何產(chǎn)職、訂債研權栽債您務她的皆一眠同愁轉馬換遭；航在木收通購詳中共，嶄收郵購吼企印業(yè)抓是曬被記收吼購彎企袖業(yè)螺的煤新樓股蔬東古，菌以出收腸購醬出壁資城的卷股很本盲為向限肥承典擔銜被稅收居購蒸企符業(yè)竹的包風襲險拿；3）肥兼好并呀多搜發(fā)推生望在佛被蒜兼兆并晉企踩業(yè)坦財瞎務姓狀逐況展不甘佳牛、車生撤產(chǎn)磁經(jīng)擱營姥停圓滯最或筍半番停橡滯班之購時狠，元兼蠟并工后換一令般刷需艷要秋調(diào)電整肯其蹲生井產(chǎn)母經(jīng)彼營唯、郊重貫新躺組牲合純其磨資穩(wěn)產(chǎn)逆；洋而稱收拳購效一鏡般古發(fā)暮生紡在證企喉業(yè)術正竭常享生題產(chǎn)魂經(jīng)信營吹狀律態(tài)冠，撤產(chǎn)眠權鍛流宿動掛比蒼較嘆平抗和魚。橫右向偷并景購縱外向坑并客購混矛合召并允購2、拍企滾業(yè)緊并繡購調(diào)的裁分公類閣：收仰購義控店股吸忍收流合逃并新度設哈合社并按垂照延并微購紀后拘雙專方痕法筋人斃地巾位名的臣變塵化夫情粘況飼劃各分按陪照飯所勸屬避行奧業(yè)奮相具關喬性跳劃庭分間光接精收館購協(xié)概議槐收將購二傅級槳市叮場博收美購要曠約同收耳購另里外減還昆有單司菌法漠拍住賣遼、考司冬法普過箱戶零等根掌據(jù)臺收折購接的汽形指式蠢劃胸分善檔意暗收眨購敵僵意緩收手購按影照肝并柱購學是吼否冠取錦得持目儀標抖公肆司慕同找意旱劃淹分1）誼按責照獵并鎖購奴雙腐方腔所鈴屬靜行希業(yè)節(jié)的像相岡關些性魄劃醋分橫麻向并鴿購并周購存雙奏方鎖處巡壽于蠅相逮同沈或稈相絲式關囑的挨行割業(yè)縱臨向并川購混密合并離購那際些愚生牲產(chǎn)港和捏經(jīng)算營祥彼富此古間摘毫湯無逆聯(lián)片系含的拐產(chǎn)黑品摔或弊服謙務偵的可若索干伸企痛業(yè)儉的猾并抗購并混購距雙穿方賴處序于動同愉類戀產(chǎn)澆品郵生拖產(chǎn)爛的翻不隸同伙階綁段寶恭鋼而股飄份秘（2殲0舉0參5）借慕殼沿上扇市忙：泛在月涉爪及兩上績市梢公退司炎并歡購兔的枝大脊部位分店借沿殼越上題市撥案切例駐中暴，更重貍組視雙賣方保所筒屬瞧行頃業(yè)垂一秧般釋沒紀有言直授接論聯(lián)修系迅，前因墓而揉借借殼滋上壘市采基蹄本擺都暗屬螞于旨混糖合翅重迫組更。濰鑼柴草動寇力未吸砌收察合目并拴湘育火厘炬津（2蹄0紹0閑7）定敢義針和之特頁點并判購瘡案懲例分燦類案培例參簡揭介寶滅鋼賞股睡份具于2本0典0蒙5年4月透增蘭發(fā)這股膊票岡用捐于宿向和集商團唱公虛司倡及膚有賣關般下刮屬性子屯公牢司監(jiān)收惑購考鋼輝鐵飼類器資克產(chǎn)郊，器實劑現(xiàn)纖集周團破內(nèi)羊鋼共鐵藥主每業(yè)框的歌整籃體隔上止市雪。2墨0撐0梢7年擁，陣濰閱柴室動封力濾在I蛙P彩O上灑市錯的搜同玩時忠換把股測吸撒收新了耽湘護火養(yǎng)炬康從障而與擁糞有基了身中季國劣重刷型報卡師車鳴最恨為籮完瞞整坦的倉產(chǎn)牛業(yè)樣鏈笛。2）碰按句照所并探購肝后到雙獻方成法諒人估地政位堅的優(yōu)變憤化繡情示況父劃昨分吸寇收合任并分捷類定共義鴨和限特穴點收略購控漠股新厘設合頌并并弄購哨案端例案穗例見簡咬介并烘購著方運存姥續(xù)剃，田被種并且購呢對耐象世解否散并注購粒雙云方免都孕不醉解困散仙，蘋并即購毒方蕉收坐購鵲目樣標酸企景業(yè)廚至綿控芳股亭地沖位并郊購放雙越方殼都撿解喉散更，疏重危新隸成宣立省了棵一奸個融法拉人事地伶位胞的辟公想司T王C您L集頑團驕吸貧收奧合律并T牽C蟲L通甘訊序（2醒0飼0兼4）海丙信襪收尋購技科裂龍音電棄器京（2醒0隙0主5）計絕紹大側部妨分肢的趕并財購榮都召是利通卸過竊股克東蹄間險的膀股麗權問轉涂讓喝來樣達另到俗控處股傅目令標蹈企抹業(yè)戲的漠目勿的2遵0升0五4年秤，T矮C蒼L集呼團痕在I煤P滑O上諸市鏡的丙同裙時冠換赴股柿吸拘收映合妥并生了T雖C拳L通醬訊,譽T箏C貞L集僑團溉在席深悼交攏所勻上牽市磨，T翅C獎L通蜂訊擋退不市胡。2貢0令0竊5年描，棍海勢信媽以6乏.慕8億蓮元張受奔讓靠格深林爪柯蒼爾久持伏有坊的槳科端龍煮電棍器2寧6形.無4塘3沒%的塵股維份區(qū)，物成聰為苦科侮龍路電妖器候第袖一先大鏡股床東烘，霧控婦股騰科孟龍調(diào)。蓮海禿信違以特資他產(chǎn)達置唉換驅的費方魔式蹈將激其擁現(xiàn)端有銳的黨空低調(diào)涂類悲和燈冰賊箱取類第優(yōu)還質(zhì)倦資匹產(chǎn)小注刮入場科閑龍跌電裕器催，圓同除時籌將怒模視具狀、篩配鴿件農(nóng)、抬小忍家皺電推等糞子化公點司烏及氧相襖關立資呈產(chǎn)未和崗業(yè)恒務劈燕從繁科末龍西電辰器米中肝置好出嚇，甩在籠避肺免嗽同介業(yè)裕競爬爭衡的欄同寶時工整澤合罷雙歉方陰的艘白漠色軋家屑電利資添源烘，穿提張升到整橋體艱競走爭教力拜。中孔國顫第康一童航球空芽工泉業(yè)部集幼團慮公閣司灰與揪中贏國類第臟二宏航櫻空系工凱業(yè)我集必團拳公浙司野合憤并第組疾成罵中她國堪航壩空呈工濫業(yè)毫集以團慕公摘司3）關按快照懂并葵購唱是道否暫取罪得豆目紋標蛋公狼司添同廳意渠劃宰分惡些意收抱購并教購總企使業(yè)昏在駐目撲標庸企態(tài)業(yè)場管氏理今層袖對義其滿并此購續(xù)意配圖箏不奏清泛楚叨的好情錫況五下背發(fā)聰起善轉意收剩購目待標秒企值業(yè)毒接甲受支并烏購便企遠業(yè)槳的只并既購弓條瓦件犬并錯給瓜與罰協(xié)瞞助深隙寶脈安藥收玻購拔延棵中桐實基業(yè)(含1帆9始9知3殖)國飼內(nèi)托企狡業(yè)勵間哈的雄兼濱并組收牲購鴨大粱多節(jié)數(shù)菜都趨是磨善佛意盞收隸購霜，晉雙呢方犬一丙般首通虹過森友瞞好響談及判暑達笛成舅協(xié)浸議展收陰購定剖義們和妖特資點并武購糞案賢例分霧類案挎例衫簡陰介1唐9爺9甲3年9月芒，少在垂政口府乏宣柴布嬌法賄人巖股獄東蘆可利以霸進悟入平二喉級狀市燙場所后浴，纖深棋寶寇安扮就省通蠅過側子線公垃司捆在奴二貫級告市觸場將暗成中銅買配入揚延奴中湯實倒業(yè)狠股材票蹲。1雙0月2寨2日嘗，渾寶是安蓮公唯司僅合起計職持勸有慰延號中總實戀業(yè)澆的金股沿份吹達墾到蘿總元股嘆本峽的1巧9弓.養(yǎng)8甘%，疏成床為零延激中騰實事業(yè)霸第匹一堡大種股洲東滔。4）乓根闊據(jù)常收揉購民形渣式勒劃測分分類定義和特點并購案例案例簡介間接收購通過收購上市公司大股東而獲得對上市公司最終控制權，相對簡單。江淮動力、南鋼股份、云南銅業(yè)一是收購方直接收購上市公司大股東股權。典型的江淮動力第一大股東江動集團有限公司被重慶東銀實業(yè)（集團）有限公司等兩家民營企業(yè)收購。二是出資與大股東成立合資公司，然后通過合資公司控制上市公司。典型的是南鋼股份被“復星系”間接收購，民豐農(nóng)化被外資間接收購。三是大股東向收購人增資擴股。典型的是云南銅業(yè)的收購模式。要約收購并購企業(yè)對目標企業(yè)所有股東發(fā)出收購要約，以特定價格收購股東手中持有的目標企業(yè)股份中石化要約收購旗下子公司（2006）SEB收購蘇泊爾2006年2月，中石化以現(xiàn)金要約的方式收購齊魯石化、揚子石化、中原油氣三家上市子公司的所有流通股，石油大明的所有流通股和除自身持有的非流通股，四家公司退市成為中石化的全資子公司。SEB通過非公開發(fā)行收購蘇泊爾因比例超過30%而進行部分要約收購。二級市場收購并購企業(yè)直接在二級市場上購買目標企業(yè)的股票并實現(xiàn)控制目標企業(yè)的目的萬科收購申華實業(yè)（1993）HOLCHINB.V.收購華新水泥(2006)1993年,萬科用4000萬元購進了申華實業(yè)股票。11月深萬科公布公告，稱深萬科及其子公司合計持有申華實業(yè)普通股135萬股，占申華公司發(fā)行在外普通股的5%，達到了控制申華實業(yè)目的。HOLCHINB.V.收購華新水泥的特點是場內(nèi)通過大宗交易增持B股。股權拍賣上市公司原股東所持股權因涉及債務訴訟等事項進入司法拍賣程序,收購方可籍此取得上市公司控制權的收購方式ST東源重慶渝富公司競拍ST東源股權過程中，由于第三方成都奇峰集團公司的意外介入，致使重慶渝富公司競拍失敗，最終無法成為上市公司的第一大股東，而成都奇峰集團公司則出人意料地通過股權拍賣一舉完成了對ST東源的收購。協(xié)議收購并購企業(yè)直接向目標企業(yè)提出并購要求，雙方通過磋商商定并購的各項條件，達到并購目的國內(nèi)企業(yè)間的兼并收購一般來說都是協(xié)議收購，通過股東間的協(xié)議，進行大宗股權的轉讓，達到控制目標公司的目的。二血、悠企藥業(yè)術并鑼購尖的篇五衛(wèi)次勿浪舞潮說：第蘇一細次葛并嘆購擁浪澤潮臘：撒以矛大醫(yī)公面司購橫命向支并則購皆為襪特示征醋的紛規(guī)朵模號重檢組第睬二污次切并撤購帆浪廊潮炎：祖以勸大略公率司嚷為限主第導測的番產(chǎn)忠業(yè)牢重珠組第滲三偏次扛并假購銷浪迅潮奇：勉以飯跨肉國眉公恨司手為職特闖征廉的攻品統(tǒng)牌窯重旬組第惑四鉛次巴并取購產(chǎn)浪使潮沉：皮以場金信融交機尚構擁為射杠廊桿油的屯機劫制載重毒組第期五秘次翅并膠購丹浪虧潮宴：初以植“組強惹強里聯(lián)幼合系”坊為刮特仔征篩的壁功偶能盼重買組三膛、構企爐業(yè)刷并荒購務的都動撓機序與呼效使應動機與效應財溫務柳協(xié)握同勾效扒應市羅場多份礙額銀動夕機經(jīng)冒營證戰(zhàn)額略儲動攏機協(xié)顆同胸經(jīng)漠營埋動班機資杯本侮運策作乎平細臺議動蠢機1、米協(xié)正同販經(jīng)秤營描動扒機追激求研協(xié)竹同令經(jīng)鐮營下的叮動少機羨實軋際尋上惕是寫尋勻求承一際種景優(yōu)滔勢背互照補柳的距動態(tài)機棗，蒙也漫就浩是趟通消過類并起購司整科合拐，予使祝兩涉?zhèn)€訊或論兩示個燦以莫上緩的鞭舊晚企笨業(yè)大能鑰夠分在自一趁個悶新素的往主敲體系下絲式創(chuàng)稅造極出憶更肯多而的舍財妖富律和叫利何潤棕，糟簡路單煙地蘿說崖就法是套尋跟求1十1眾>盲2的稍動本機渡。棵有則效支的姻并偽購施往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