光明乳業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析報(bào)告

光明乳業(yè)股份2023年財(cái)務(wù)報(bào)告分析20234........................名目\l“_TOC_250006“第一局部案例資料 3\l“_TOC_250005“其次局部對(duì)光明乳業(yè)股份公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的分析與評(píng)價(jià) 4\l“_TOC_250004“一、綜合掃瞄 4通過對(duì)光明乳業(yè)2023年年度報(bào)告總和掃瞄，初步了解到如下容4..在其披露的年度報(bào)告中，既包括上市公司自身的個(gè)別報(bào)表，也包括以上市公司為母公司的合并報(bào)表。從總體上來說，該企業(yè)披露的信息較為系統(tǒng)4.2、企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特4.3、企業(yè)的進(jìn)展沿革..................................................................4..\l“_TOC_250003“4、企業(yè)的主要股東、尤其是掌握性股東的持股及變動(dòng)狀況分55、五力分析........................................................................5..6、公司戰(zhàn)略分析....................................................................7..\l“_TOC_250002“二、關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭 7\l“_TOC_250001“三、財(cái)務(wù)比率分析 7\l“_TOC_250000“四、結(jié)合報(bào)表附注披露信息以及同行業(yè)狀況進(jìn)展具體分析 81..2..3.企業(yè)的償債力量...................................................................9..4.同行業(yè)比較 五、財(cái)務(wù)問題匯總 111、期間費(fèi)用大幅增加〔之前已有分析、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)縮水格外嚴(yán)峻 13、盈利力量的質(zhì)疑 六、從分析結(jié)果中得出推測(cè) 11令人擔(dān)憂的近期前 .2、長(zhǎng)期推測(cè) 第一局部案例資料20232023、質(zhì)量進(jìn)展分析。案例資料來自證券交易所。詳見附件〔光明乳業(yè)年報(bào).pdf。其次局部對(duì)光明乳業(yè)股份公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的分析與評(píng)價(jià)一、綜合掃瞄通過對(duì)光明乳業(yè)2023年年度報(bào)告總和掃瞄，初步了解到如下容：1、年度報(bào)告的總體構(gòu)造在其披露的年度報(bào)告中，既包括上市公司自身的個(gè)別報(bào)表，也包括以上市公司為母公司的合并報(bào)表。從總體上來說，該企業(yè)披露的信息較為系統(tǒng)。2、企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)光明乳業(yè)：光明乳業(yè)股份是由國(guó)資、外資、民營(yíng)資本組成的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，養(yǎng)分保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是國(guó)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。3、企業(yè)的進(jìn)展沿革20231117202381411.52023828交易。并于202382810610.44、企業(yè)的主要股東、尤其是掌握性股東的持股及變動(dòng)狀況分析〔集團(tuán)ShanghaiIndustrialHoldingsLimited〔實(shí)業(yè)控股。這兩家公司均為國(guó)有資產(chǎn)性質(zhì)的企業(yè)。值得留意的是：成立大光明集團(tuán)之后，達(dá)能增持和掌握光明乳業(yè)的期望已經(jīng)比較渺茫，而且光明集團(tuán)也已經(jīng)確立了今后集團(tuán)的進(jìn)展方向，乳業(yè)已經(jīng)成為其進(jìn)展大策略中的組成局部，而不再是單獨(dú)一塊。達(dá)能退出也就順理成章。20.01%4.58/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給光3.32.268公司將有豐厚現(xiàn)金來進(jìn)展市場(chǎng)開拓和營(yíng)銷，而且公司業(yè)務(wù)將來集中于乳業(yè)，進(jìn)展方向清楚；但達(dá)能退出后，公司需要重開拓一些市場(chǎng)和產(chǎn)品，另外考慮到乳業(yè)大環(huán)境的困難以及公司處于恢復(fù)期，公司近兩年進(jìn)展并不太樂觀。5、五力分析上游分析全球奶粉及原料供給根本都由西蘭和澳大利亞供給。但由于地處太平洋南部的西蘭島國(guó)正處在百年不遇的大旱中，天氣持續(xù)影響著牧草的生長(zhǎng)，全世界都陷入了“奶77%依靠西蘭的中國(guó)。由于中國(guó)乳品企業(yè)在生產(chǎn)酸奶、乳飲料、奶粉及某些高端乳品時(shí)，需要使用包括脫脂奶粉、全脂奶粉、乳清粉在的工業(yè)大包粉。而且這種趨勢(shì)仍將持續(xù)。依據(jù)西蘭恒自然集團(tuán)供給的數(shù)據(jù)，過去一年，中國(guó)從西蘭進(jìn)口的脫脂奶粉每噸251.53.72.5D70D901.1斷貨的危急。........................西蘭2023年1月的產(chǎn)奶量比去年同期下降了11%。由于在西蘭，國(guó)銷售的利潤(rùn)料價(jià)格高漲，歐美兩大區(qū)域奶產(chǎn)量急、劇下滑，原本緊俏的西蘭大包粉更加供不應(yīng)求，7%5.5%。還算是中國(guó)乳品利潤(rùn)較高的地區(qū)，陸很多地方凈利率不到5%，甚至低的還不到3%，再下1.5%，數(shù)據(jù)顯示，20235%一7%，2%315%20%。面對(duì)這種趨勢(shì)，公司樂觀在北方建立奶源基地，目前已在的方式建立奶源基地和鮮奶加工廠，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的掩蓋圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模供給充分的奶源，大大降低生產(chǎn)本錢。下游市場(chǎng)分析，202325.681.9831.46%21.07%費(fèi)增長(zhǎng)幅度小，但是，農(nóng)村人口基數(shù)大，消費(fèi)增長(zhǎng)總量較大，所以前景還是可觀的。22%、38%31%的30%以上,果粒酸奶等40%以上。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析129.358，20237.274億元人民幣，凈利年增29%,營(yíng)業(yè)收入居國(guó)同行業(yè)首位。伊利在保持穩(wěn)健增幅的同時(shí),其1600.926一陣營(yíng)稱一數(shù)二,其霸主地位牢不行破。71一個(gè)低層次的無序的競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)入者分析乳業(yè)是一個(gè)成長(zhǎng)性較好的產(chǎn)業(yè)，各地政府都把它作為農(nóng)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的重點(diǎn)和農(nóng)業(yè)增收、農(nóng)民致富、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的重要途徑來抓。乳業(yè)的進(jìn)展需要龍頭企業(yè)的帶動(dòng)，各地都在鼓舞和支持進(jìn)入者，樂觀培育當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)，無形之中對(duì)中小型企業(yè)也起到了保護(hù)作用。盡管乳品德業(yè)正在“洗牌”，大企業(yè)在加快規(guī)模擴(kuò)，實(shí)施兼并、聯(lián)合，但是，企業(yè)數(shù)量仍舊以年均15.52%的速度增長(zhǎng)，說明中國(guó)乳品加工業(yè)的規(guī)模仍舊連續(xù)擴(kuò)大。替代品分析暫無替代品。6、公司戰(zhàn)略分析在中國(guó)乳制品競(jìng)爭(zhēng)劇烈的狀況下，公司承受集聚化、差異化以及本錢領(lǐng)先的戰(zhàn)略組合，使公司通過聚焦乳業(yè)，聚焦資源、聚焦產(chǎn)品的戰(zhàn)略提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過聚焦大品牌、運(yùn)用副品牌和差異化溝通等策略整合產(chǎn)品線，通過擴(kuò)大投資及技術(shù)改造來掌握本錢，促使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)展，為股東制造價(jià)值。二、關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭該審計(jì)報(bào)告是由四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一所做。從審計(jì)報(bào)告的措辭來看，該報(bào)告是一個(gè)無保存意見的審計(jì)報(bào)告。這就是說，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告的編制是認(rèn)可的。三、財(cái)務(wù)比率分析光明乳業(yè)根本財(cái)務(wù)比率表為了對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有個(gè)全面的了解，我們依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告中所披露的數(shù)據(jù)來計(jì)算企業(yè)的根本財(cái)務(wù)比率如下：光明乳業(yè)根本財(cái)務(wù)比率表毛利率(%)34.1232.1232.15營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率〔%〕0.42.83.69每股收益0.20.150.2資產(chǎn)酬勞率0.95.46.40存貨周轉(zhuǎn)率(%)10.7611.3112.11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)15.0315.3615.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)2.021.951.93營(yíng)業(yè)周期34+24=5832+24=5630+24=54資產(chǎn)負(fù)債率(%)40.728239.743938.8447股東權(quán)益比率(%)57.317957.173657.4752流淌比率(%)1.42331.28921.3813速動(dòng)比率(%)1.05480.94651.0674概括地說，通過簡(jiǎn)潔的比率分析和比較，我們對(duì)公司整體的財(cái)務(wù)狀況得出初步的生疏：同時(shí)資產(chǎn)回報(bào)率很低；短期償債力量正常，不存在惡化的風(fēng)險(xiǎn)：營(yíng)業(yè)周期雖然上升但是在可承受圍；具備長(zhǎng)期融資的力量；資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量較好。........................四、結(jié)合報(bào)表附注披露信息以及同行業(yè)狀況進(jìn)展具體分析關(guān)于企業(yè)的盈利力量考察與企業(yè)盈利力量有關(guān)的指標(biāo)，我們覺察以下狀況：光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提高的狀況，發(fā)生了極度縮水的狀況。而且這種變化是數(shù)量級(jí)上的變化。比照同行業(yè)蒙牛、伊利和三元公司，覺察乳品德業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都有所下滑，但都沒有消滅這樣極度縮水的狀況。說明光明乳業(yè)在盈利力量上有相當(dāng)?shù)膯栴}。公司的三大期間費(fèi)用增長(zhǎng)幅度大幅提高。其中由于202305譽(yù)都受到了嚴(yán)峻損失，為了重塑造公司品牌形象，公司將拿大筆資金進(jìn)展公關(guān)、品牌重塑以及推廣，而且，由于公司“聚焦品”的戰(zhàn)略，協(xié)作品的推廣銷售，必定會(huì)有18.523.8企業(yè)的資產(chǎn)治理力量考察與企業(yè)資產(chǎn)治理力量有關(guān)的指標(biāo)，我們覺察以下狀況：本年公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，均比上年有所提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也根本持平。參考同行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)周期為58水平，三元?jiǎng)t差得很遠(yuǎn)，在70的力量的尚屬不錯(cuò)。企業(yè)的償債力量察與企業(yè)償債力量有關(guān)的指標(biāo)，我們覺察以下狀況：從指標(biāo)本身看，資產(chǎn)負(fù)債率不高，說明企業(yè)通過長(zhǎng)期負(fù)債融資的空間較大。說明企業(yè)運(yùn)用流淌資產(chǎn)歸還流淌負(fù)債的力量正根本持平。與同行業(yè)相比，這兩個(gè)指標(biāo)比伊利和三元均高，反映企業(yè)的短期償債力量正常。綜上，企業(yè)本年度短期償債力量正常，而且，由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款平均付賬期持續(xù)穩(wěn)步提高的影響，可推斷，企業(yè)的償債力量將比較穩(wěn)步的增長(zhǎng)。同行業(yè)比較公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但實(shí)際上在公司這份秀麗的年報(bào)后面暗藏隱憂。數(shù)據(jù)所示，光明乳業(yè)在產(chǎn)銷量、市場(chǎng)占有率等方面都明顯落后于伊利股份和蒙牛乳業(yè)，同時(shí)公司在奶源等方面也不具備優(yōu)勢(shì)，但其產(chǎn)品毛利卻遠(yuǎn)高于伊利股份和蒙牛乳業(yè)這本30.23億元，毛利率為26.73%，這與同行業(yè)上市公司的毛利率根本吻合而在扣除母公司的乳制品收入后，光明乳業(yè)剩余的乳制品收入，即納入合并報(bào)表圍的子公司的乳制品22.7311.9435%，50%，這就很不正常了。據(jù)光明乳業(yè)年報(bào)顯示，在公司主要的子公司之中，有12家子公司涉及乳制品的生產(chǎn)銷售，而除乳品四廠及光明松鶴乳品公司外，其余10及光明松鶴乳品公司的毛利率可能遠(yuǎn)高于光明乳業(yè)其他子公司的水平，即這兩家公司的毛利率很可能遠(yuǎn)高于35%難以令人信服，其真實(shí)性令人質(zhì)疑。........................五、財(cái)務(wù)問題匯總1、期間費(fèi)用大幅增加〔之前已有分析〕2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)縮水格外嚴(yán)峻影響因素：產(chǎn)品的價(jià)格制定，上游本錢提高，各項(xiàng)費(fèi)用掌握不好，已售產(chǎn)品的潤(rùn)構(gòu)造都是影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要緣由。3、盈利力量的質(zhì)疑本期有三項(xiàng)格外常性損益進(jìn)入，才使公司扭虧為盈：8000給公司作為公司在“碧悠”產(chǎn)品前期市場(chǎng)投入的補(bǔ)償。2.271.76前期推廣和銷售使用“達(dá)能”注冊(cè)商標(biāo)和技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品過程中投入的市場(chǎng)、渠道等銷3.3020231.65假設(shè)沒有這三項(xiàng)格外常性損益，公司今年凈利潤(rùn)是負(fù)的，換句話說，公司自身盈利力量格外令人擔(dān)憂。在秀麗的報(bào)表背后，隱蔽著盈利力量下降的事實(shí)。六、從分析結(jié)果中得出推測(cè)令人擔(dān)憂的近期前景5伊利、蒙?！半p寡頭”的夾擊;乳制品原料本錢和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用上漲。⑵有問題的報(bào)表就盈利力量〔面