新產(chǎn)業(yè) -深耕化學(xué)發(fā)光二十余載國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光行業(yè)領(lǐng)先者

告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋多條管線國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋多條管線新產(chǎn)業(yè)成立于1995年，公司主要從事體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋免疫診斷、生化診斷、分子診斷三大管線，在免疫診斷產(chǎn)品線更具優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一。饒微博士擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。公司2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入為8.76億元，同比增長(zhǎng)17.91%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3.55億元，同比增長(zhǎng)15.10%?；瘜W(xué)發(fā)光行業(yè)擁有較高成長(zhǎng)性，帶量采購(gòu)有望加速進(jìn)口替代免疫診斷是體外診斷市場(chǎng)的重要類別，化學(xué)發(fā)光是免疫診斷的主流技術(shù)，近年來(lái)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)一直保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020年中國(guó)化學(xué)發(fā)光行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為284.4億元，預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至632.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%，增速高于體外診斷行業(yè)。隨著國(guó)家政策支持以及國(guó)產(chǎn)技術(shù)提升，國(guó)產(chǎn)公司產(chǎn)品性能獲得了顯著的進(jìn)步，在部分方面甚至實(shí)現(xiàn)了對(duì)進(jìn)口品牌的超越。2021年化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)公司市場(chǎng)占有率已接近30%，進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯，市占率在未來(lái)有望進(jìn)一步提高。X系列品類豐富，有效帶動(dòng)醫(yī)療終端客戶結(jié)構(gòu)升級(jí)與試劑注冊(cè)量提升公司堅(jiān)持儀器系列化研發(fā)策略，在2018-2022年先后推出X8、X3、X6系列產(chǎn)品，儀器涵蓋低、中、高速等不同機(jī)型，X系列的推出有效拓展了國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療終端客戶數(shù)量，三甲醫(yī)院覆蓋率由2020年的47.89%提升至2022年的55.56%。X系列憑借其封閉式的特點(diǎn)有效帶動(dòng)化學(xué)發(fā)光試劑的研發(fā)與銷售，2022年公司面向全球銷售10款全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器及193項(xiàng)配套試劑，其中化學(xué)發(fā)光試劑項(xiàng)目達(dá)156個(gè)。國(guó)內(nèi)海外雙驅(qū)動(dòng)，海外子公司建設(shè)成效顯著公司2022年海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.69億元，同比增長(zhǎng)26.41%，2017-2022年復(fù)合增速為33.96%。2022年公司產(chǎn)品銷售至151個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外新增全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)4357臺(tái)，中大型發(fā)光儀器裝機(jī)占比提升至36.54%。此外，公司借鑒印度子公司成功經(jīng)驗(yàn)，在2022年設(shè)立俄羅斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘魯完成5家海外子公司，有效拓寬了公司的銷售渠道。盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為40.15/51.28/65.11億元，歸母凈利潤(rùn)為16.66/21.39/27.19億元。新產(chǎn)業(yè)是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司在國(guó)內(nèi)試劑與海外業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力，我們給予公司2023年37倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)78.45元人民幣，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)銷商銷售模式的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值202120222023E2024E2025E入(百萬(wàn)元)426.96,014.921013長(zhǎng)率(%)A44840.96元)5754長(zhǎng)率(%)P/E).64(P/B)P/S)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所新產(chǎn)業(yè)(300832)證券研究報(bào)告2023年07月28日級(jí)買入(首次評(píng)級(jí))A(百萬(wàn)股)A(百萬(wàn)元)元)(%)最低(元) 363.13099.48 松分析師SACS0521020001yangsong@分析師SACS0521020004ngxuetfzqcom勢(shì)55%44%33%22%11% 0%-11%-22%新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)板指2022-072022-112023-03資料來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)報(bào)告報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21.新產(chǎn)業(yè)：國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)領(lǐng)先者 51.1.深耕化學(xué)發(fā)光免疫診斷二十余載，免疫、生化、分子三大管線齊布局 51.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，核心管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富 61.3.產(chǎn)品需求持續(xù)增加，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng) 72.國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)前景廣闊 82.1.體外診斷市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，化學(xué)發(fā)光形成技術(shù)替代 82.2.競(jìng)爭(zhēng)格局：海外廠商占據(jù)市場(chǎng)份額高，國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)步明顯 102.3.政策助力裝機(jī)提升，國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代有望加速 113.試劑、儀器共同發(fā)展，涵蓋腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺等眾多領(lǐng)域 133.1.儀器研發(fā)持續(xù)發(fā)力，高端機(jī)型占比持續(xù)提升 133.1.1.M系列實(shí)現(xiàn)客戶積累，市場(chǎng)影響力初步形成 133.1.2.X系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀型號(hào)多樣，市場(chǎng)認(rèn)可度高 143.1.3.高端機(jī)型MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，卓越性能構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河 153.1.4.2022年公司大型機(jī)裝機(jī)占比顯著提升，有望帶動(dòng)試劑產(chǎn)品的使用 173.2.公司運(yùn)營(yíng)模式成熟，醫(yī)療服務(wù)終端客戶市場(chǎng)順利拓展 173.2.1.公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式完善，商業(yè)模式成熟 173.2.2.醫(yī)療服務(wù)終端客戶市場(chǎng)順利拓展，公司新增裝機(jī)量穩(wěn)步提升 183.3.試劑涵蓋檢測(cè)項(xiàng)目多樣，技術(shù)突破保證試劑品質(zhì) 203.3.1.試劑類產(chǎn)品研發(fā)種類多，營(yíng)業(yè)收入高 203.3.2.腫瘤標(biāo)志物和甲狀腺是化學(xué)發(fā)光兩大試劑主線，常年居于營(yíng)收前列 213.3.3.公司持續(xù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，試劑品質(zhì)有保證 223.3.4.試劑關(guān)鍵原料自研自產(chǎn)，磁性微球生產(chǎn)技術(shù)成熟 244.積極調(diào)整銷售模式，穩(wěn)步拓展海外市場(chǎng) 264.1.海外收入增長(zhǎng)良好，中大型發(fā)光儀器助力海外裝機(jī)量提升 264.2.產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證加速，海外市場(chǎng)拓展迅速 274.3.海外銷售模式改變，海外子公司建設(shè)持續(xù)推進(jìn) 285.體外診斷業(yè)務(wù)線不斷豐富，流水線帶來(lái)發(fā)展新動(dòng)力 295.1.生化診斷滲透主流項(xiàng)目，產(chǎn)品線持續(xù)拓展 295.2.分子診斷研發(fā)銷售雙線并行，構(gòu)建數(shù)字PCR技術(shù)診斷平臺(tái) 305.2.1.試劑菜單品類豐富、儀器研發(fā)進(jìn)展順利 305.2.2.布局?jǐn)?shù)字PCR領(lǐng)域，搭建分子診斷平臺(tái) 305.3.進(jìn)軍凝血診斷業(yè)務(wù)，覆蓋主流檢測(cè)項(xiàng)目 315.4.流水線業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，有望構(gòu)造第二增長(zhǎng)曲線 326.盈利預(yù)測(cè)與估值 33.盈利預(yù)測(cè)及假設(shè) 33.估值與投資評(píng)級(jí) 33 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3圖1：新產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品介紹 5圖2：新產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程：國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)領(lǐng)先者 6圖3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理(截至2023年一季度末) 6圖4：2018-2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入及增速情況(百萬(wàn)元，%) 7圖5：2018-2023Q1公司歸母凈利潤(rùn)及增速情況(百萬(wàn)元，%) 7圖6：2018-2022公司試劑、儀器收入及增速情況 8圖7：2018-2022公司國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)收入及增速情況 8圖8：2018-2023Q1公司毛利率及凈利率情況 8圖9：2018-2023Q1公司期間費(fèi)用率情況 8圖10：2015-2024E中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模及增速情況(億元，%) 9圖11：2020年中國(guó)體外診斷細(xì)分領(lǐng)域占比(%) 9圖12：2018-2022年中高通量免疫診斷市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域占比(%) 10圖13：2016-2025E中國(guó)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模及增速(億元，%) 10圖14：2021年化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局(依銷售額) 10圖15：安徽省化學(xué)發(fā)光集采中標(biāo)企業(yè)和數(shù)量(個(gè)) 13圖16：新產(chǎn)業(yè)納入安徽省化學(xué)發(fā)光集中采購(gòu)項(xiàng)目與數(shù)量(個(gè)) 13IX 圖18：MAGLUMIX8搭載英特爾?至強(qiáng)?E系列處理器獲性能提升 16圖19：2020-2022國(guó)內(nèi)新增全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀裝機(jī)及大型機(jī)占比 17圖20：2018-2022試劑營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元，%) 17圖21：公司直銷和配送商模式銷貨流程 1822：公司經(jīng)銷模式銷貨流程 18圖23：2020-2022年公司終端客戶數(shù)量和三甲醫(yī)院覆蓋率(家，%) 19圖24：2020-2022年X系列新增裝機(jī)情況(臺(tái)) 19圖25：公司不同領(lǐng)域化學(xué)發(fā)光試劑檢測(cè)項(xiàng)目數(shù)占總項(xiàng)目數(shù)比例(含未上市) 21司各收入占比 21圖27：2017-2019公司不同類別試劑銷售收入(百萬(wàn)元) 22圖28：新產(chǎn)業(yè)生物甲狀腺相關(guān)檢測(cè)項(xiàng)目菜單 22圖29：新產(chǎn)業(yè)試劑研發(fā)技術(shù)突破步驟 23圖30：25羥基維生素D、雌二醇、醛固酮檢測(cè)結(jié)果與LC-MS/MS法高度一致 23圖31：新產(chǎn)業(yè)試劑毛利率維持在較高水平 24圖32：新產(chǎn)業(yè)試劑原料研發(fā)團(tuán)隊(duì)介紹 25ABEI為標(biāo)記物的發(fā)光原理 26圖34：2017-2022公司海外收入及增速情況(百萬(wàn)元，%) 26圖35：2017-2022公司海內(nèi)外收入占比(%) 26圖36：2020-2022年各機(jī)型海外市場(chǎng)銷售數(shù)量及增速情況(臺(tái)，%) 27圖37：邁瑞、新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍獲得IVDRCE認(rèn)證數(shù)量(截至2022年9月) 27圖38：新產(chǎn)業(yè)海外客戶服務(wù)中心 28圖39：公司海外子公司及分支機(jī)構(gòu)建設(shè)情況(截至2022年底) 29請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4圖40：Molecision?S6數(shù)字PCR系統(tǒng)介紹........................................................................................31表1：新產(chǎn)業(yè)核心管理層任職及簡(jiǎn)介 6表2：化學(xué)發(fā)光廠家部分儀器參數(shù)對(duì)比 11表3：醫(yī)療控費(fèi)、支持國(guó)產(chǎn)、分級(jí)診療支持政策一覽 11表4：安徽省化學(xué)發(fā)光集采項(xiàng)目(5類23項(xiàng)) 12表5：肝功省際聯(lián)盟集采新產(chǎn)業(yè)中標(biāo)項(xiàng)目 13表6：新產(chǎn)業(yè)M系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀 14表7：新產(chǎn)業(yè)X系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀 15表8：使用MAGLUMIX8的流水線產(chǎn)品 17表9：部分國(guó)產(chǎn)廠家化學(xué)發(fā)光儀器國(guó)內(nèi)外累積裝機(jī)量及醫(yī)院覆蓋總量(截至2022年底) 表10：新產(chǎn)業(yè)各產(chǎn)品線配套試劑與注冊(cè)證數(shù)量(截至2022年末) 20表11：公司2022年獲注冊(cè)檢驗(yàn)報(bào)告并進(jìn)入藥監(jiān)局審核階段的13項(xiàng)在研試劑情況 24表12：截至2022年末公司獲得的磁珠相關(guān)專利 25表13：公司在售生化診斷儀器 29表14：公司在研生化診斷儀器BiossaysE6Plus(截至2022年末) 30表15：公司在售分子診斷儀器 30R 表17：凝血試劑產(chǎn)品取證情況(截至2023年5月) 32：公司全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線SATLARS-TCA、TS 32 報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明51.新產(chǎn)業(yè)：國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)領(lǐng)先者1.1.深耕化學(xué)發(fā)光免疫診斷二十余載，免疫、生化、分子三大管線齊布局公司是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)領(lǐng)先者。深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程股份有限公司成立于1995年，公司主要從事體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)工作，產(chǎn)品包括免疫診斷、生化診斷和分子診斷三大類，主要用于為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供疾病的預(yù)防、診斷、治療監(jiān)測(cè)、預(yù)后觀察、健康狀態(tài)評(píng)估和遺傳性疾病預(yù)測(cè)的診斷信息。其中，免疫診斷產(chǎn)品線更具優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。產(chǎn)品線豐富多樣，可應(yīng)用于不同場(chǎng)景。免疫診斷方面，公司M系列全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀產(chǎn)品有MAGLUMI4000Plus、MAGLUMI2000Plus、MAGLUMI2000、MAGLUMI800；新推出的X系列產(chǎn)品包括MAGLUMIX8、MAGLUMIX3和MAGLUMIX6，型號(hào)豐富，適用于不同場(chǎng)景。生化診斷產(chǎn)品線方面，公司全自動(dòng)生化分析儀器產(chǎn)品有BiossaysC8、BiossaysBC2200和BiossaysBC1200。公司已有全自動(dòng)核酸提取純化儀MolecisionMP-32和MolecisionMP-96以及核酸提取試劑在售，此外還提供了多項(xiàng)全實(shí)驗(yàn)室智能化整體解決方案。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所公司多年來(lái)布局化學(xué)發(fā)光免疫診斷領(lǐng)域，取得了一系列成果。深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程股份有限公司成立于1995年，2005年成功研發(fā)準(zhǔn)自動(dòng)化學(xué)發(fā)光分析儀并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，2010年成功研發(fā)并推出國(guó)產(chǎn)第一臺(tái)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀，2014年在新三板上市，2018年超高速全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)MAGLUMI?X8成功發(fā)布，2020年公司登錄創(chuàng)業(yè)板，2020-2022年公司獲得歐盟CE準(zhǔn)入，并成為中國(guó)第一家HBV、HCV、HIV拿齊CEListA認(rèn)證的化學(xué)發(fā)光廠家。公司構(gòu)建了四大技術(shù)平臺(tái)，確保競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司深耕體外診斷行業(yè)27年，化學(xué)發(fā)光免疫診斷處于行業(yè)領(lǐng)先地位?，F(xiàn)已根據(jù)體外診斷產(chǎn)品研發(fā)需求建立了納米磁性微球研發(fā)、試劑關(guān)鍵原料研發(fā)、全自動(dòng)診斷儀器研發(fā)及診斷試劑研發(fā)四大技術(shù)平臺(tái)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。憑借四大技術(shù)平臺(tái)和現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司在儀器裝機(jī)數(shù)量和試劑銷售品類均有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)已成為全球免疫診斷市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)者。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，Wind，公司微信公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，核心管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富饒微博士擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。饒微博士于1997年加入新產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新性的將納米復(fù)合磁性微球、ABEI發(fā)光物的合成、免疫分析技術(shù)相結(jié)合，建立了磁分離直接化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)，并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器，使公司成為國(guó)內(nèi)最早建立起直接化學(xué)發(fā)光免疫分析完整平臺(tái)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的公司。圖3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理(截至2023年一季度末)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所公司核心管理團(tuán)隊(duì)深耕IVD行業(yè)多年，具備豐富經(jīng)驗(yàn)。公司核心管理人員大部分于早年加入公司，平均服務(wù)公司約二十年。公司多位副總經(jīng)理在各自部門從基層做起，熟悉部深圳市第六屆、第七屆委員會(huì)委員、全國(guó)衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理協(xié)會(huì)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)分會(huì)第三屆理事亞橋軟件(中國(guó))有限公司擔(dān)任會(huì)計(jì)工作；2001年6月至2004年8月在TCL通訊設(shè)備股報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7限公司；1995年12月入職新產(chǎn)業(yè)，歷任銷售經(jīng)理、銷售主管、營(yíng)銷總監(jiān)。2012年8月至，任試劑生產(chǎn)部經(jīng)理、試劑質(zhì)控部經(jīng)理、試劑研發(fā)部經(jīng)理。2012年8月至今，擔(dān)任新產(chǎn)業(yè)生書(shū)份有限公司投資銀行總部項(xiàng)目經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理。2012年5月加入新產(chǎn)業(yè)。資料來(lái)源：公司2022年年報(bào)，天風(fēng)證券研究所.3.產(chǎn)品需求持續(xù)增加，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)疫情過(guò)后診療有序恢復(fù)，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.47億元，同比增長(zhǎng)19.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.28億元，同比增長(zhǎng)36.38%。2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入為8.76億元，同比增長(zhǎng)17.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比增長(zhǎng)15.10%，疫情過(guò)后診療需求得以恢復(fù)，收入端與利潤(rùn)端穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖4：2018-2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入及增速情況(百萬(wàn)元，%)035%30%25%20%15%10%5%0%圖5：2018-2023Q1公司歸母凈利潤(rùn)及增速情況(百萬(wàn)元，%)0040%35%30%25%20%15%10%5%0%營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)同比增速(%)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比增速(%)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所高端機(jī)型打開(kāi)市場(chǎng)，試劑多樣滿足不同需求。2022年，公司試劑和儀器收入占比分別為71.77%、28.02%。公司的主要儀器類產(chǎn)品為全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器、全自動(dòng)生化分析儀器、全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)整體解決方案、分子診斷儀器等。試劑品類豐富，滿足多項(xiàng)檢測(cè)項(xiàng)目需求。2022年，儀器收入為8.54億元，同比增長(zhǎng)34%，試劑收入為21.87億元，同比增長(zhǎng)15.03%，MAGLUMIX8的持續(xù)推廣拓展了大型醫(yī)療終端客戶數(shù)量，帶動(dòng)了常規(guī)試劑銷量的穩(wěn)步提升。國(guó)內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)升級(jí)，海外市場(chǎng)不斷拓展。2022年，公司國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)20.77億元，同比增長(zhǎng)16.73%；海外收入為9.70億元，同比增長(zhǎng)26.60%。海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，公司加大對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)國(guó)家的支持和投入及本地化人員招聘，在俄羅斯等地已完成設(shè)立共5家海外子公司，在海外市場(chǎng)借鑒印度子公司的經(jīng)驗(yàn)，有望推動(dòng)海外重點(diǎn)區(qū)域業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明80020182019202020212022其他業(yè)務(wù)(百萬(wàn)元)試劑收入(百萬(wàn)元)儀器收入(百萬(wàn)元)其他業(yè)務(wù)(百萬(wàn)元)試劑收入(百萬(wàn)元)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所00020182019202020212022海外收入(百萬(wàn)元)國(guó)內(nèi)收入(百萬(wàn)元)國(guó)內(nèi)收入yoy海外收入yoy資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所毛利率、凈利率略有下降，各費(fèi)用率長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)中向好。2018-2020年銷售毛利率和銷售凈利率較為平穩(wěn)，2021-2022銷售毛利率及銷售凈利率略有下滑；財(cái)務(wù)費(fèi)用率較低甚至呈負(fù)數(shù)，主要系匯兌損益變動(dòng)所致；研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提高，主要系公司加大研發(fā)投入所致。%201820192020202120222023Q1銷售凈利率銷售毛利率資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 201820192020202120222023Q1銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所2.國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)前景廣闊代全球體外診斷市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。根據(jù)KaloramaInformation報(bào)告，2022年全球體外診斷市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超1274億美元；從全球體外診斷業(yè)務(wù)發(fā)展情況來(lái)看，北美、西歐等地區(qū)是體外診斷的主要市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)由于醫(yī)療服務(wù)已經(jīng)相對(duì)完善，其體外診斷市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定階段，而以中國(guó)、印度為代表的新興市場(chǎng)則增長(zhǎng)迅猛。中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模大，增長(zhǎng)速度快。中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模從2015年的366億元增長(zhǎng)到2019年的864億元，占醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的比例穩(wěn)步提升。近二十年中國(guó)體外診斷產(chǎn)業(yè)在政策扶持、下游市場(chǎng)需求膨脹、技術(shù)進(jìn)步的帶動(dòng)下經(jīng)歷了快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)化程度迅速提高；與此同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口老齡化的深入，人均醫(yī)療開(kāi)支的提升，以及國(guó)家政策向醫(yī)療階段前移的過(guò)程等因素影響，國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)不斷擴(kuò)大。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2020-2025年中國(guó)體外診斷市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率為15.38%，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9圖10：2015-2024E中國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模及增速情況(億元，%)0201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E體外診斷市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比增速(%)資料來(lái)源：諾唯贊公司公告，弗若斯特沙利文，天風(fēng)證券研究所體外診斷市場(chǎng)類型豐富，免疫診斷占比高。中國(guó)體外診斷市場(chǎng)主要由免疫診斷、生化診斷、分子診斷、血液學(xué)及體液、即時(shí)檢驗(yàn)(POCT)等細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)成。根據(jù)Frost＆Sullivan報(bào)告，2020年國(guó)內(nèi)分子診斷市場(chǎng)達(dá)到286億元，占國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)份額的27%；免疫診斷市場(chǎng)為278億元，約占據(jù)國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)26%的份額；生化診斷市場(chǎng)為152億元，約占據(jù)國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)14%的份額。免疫診斷市場(chǎng)占比高，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。圖11：2020年中國(guó)體外診斷細(xì)分領(lǐng)域占比(%)分子診斷免疫診斷生化診斷POCT血液學(xué)及體液微生物學(xué)其他資料來(lái)源：弗若斯特沙利文，公司2022年報(bào)，天風(fēng)證券研究所化學(xué)發(fā)光是免疫診斷主流技術(shù)，已替代“酶聯(lián)免疫”成為體外診斷領(lǐng)域的“黃金賽道”。免疫診斷是體外診斷市場(chǎng)占比最大的類別之一，在過(guò)去五年中，免疫診斷以約20%增速增長(zhǎng)，根據(jù)德勤估計(jì)，2022年中國(guó)免疫診斷市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)524億人民幣。其中化學(xué)發(fā)光免疫檢測(cè)則是免疫診斷的主流技術(shù)，憑借其靈敏度高、特異性好、自動(dòng)化程度高、精密準(zhǔn)確率等優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)了對(duì)酶聯(lián)免疫等方法學(xué)的替代。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)化學(xué)發(fā)光行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到284.4億元，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至632.6億元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%，高于體外診斷行業(yè)整體增速。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10圖12：2018-2022年中高通量免疫診斷市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域占比(%)20182019202020212022E資料來(lái)源：德勤，天風(fēng)證券研究所圖13：2016-2025E中國(guó)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模及增速(億元，%)0市場(chǎng)規(guī)模(億元)增長(zhǎng)率(%)資料來(lái)源：中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)，中商產(chǎn)業(yè)研究院，天風(fēng)證券研究所2.2.競(jìng)爭(zhēng)格局：海外廠商占據(jù)市場(chǎng)份額高，國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)步明顯化學(xué)發(fā)光行業(yè)空間大、國(guó)產(chǎn)化率低，是體外診斷行業(yè)的黃金賽道和必爭(zhēng)之地。2021年化學(xué)發(fā)光行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率近30%，羅氏、雅培、貝克曼、西門子(羅雅貝西)四家企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)超70%的份額，但受國(guó)產(chǎn)廠家沖擊相較過(guò)往幾年的市場(chǎng)份額已有下降。三級(jí)醫(yī)院對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果精準(zhǔn)度要求較高且測(cè)試需求大，故而對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品更為認(rèn)可，但二級(jí)醫(yī)院或基層醫(yī)院更偏向于性價(jià)比較高的國(guó)產(chǎn)品牌，隨著國(guó)家政策支持以及國(guó)產(chǎn)技術(shù)提升，邁瑞、安圖、新產(chǎn)業(yè)等國(guó)產(chǎn)公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大其市場(chǎng)份額，其他國(guó)產(chǎn)公司也緊隨其后。圖14：2021年化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局(依銷售額)4%7%9%20%資料來(lái)源：德勤，天風(fēng)證券研究所國(guó)產(chǎn)廠家技術(shù)進(jìn)步明顯，儀器性能超越進(jìn)口品牌。經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)和改進(jìn)，一部分國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光企業(yè)在儀器和試劑的性能上都獲得了顯著進(jìn)步。從檢測(cè)速度與樣本位來(lái)看，部分企業(yè)化學(xué)發(fā)光儀已經(jīng)形成對(duì)外企化學(xué)發(fā)光儀的優(yōu)勢(shì)。2018年，新產(chǎn)業(yè)推出全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀MAGLUMIX8，測(cè)試速度達(dá)600個(gè)/小時(shí)，高于測(cè)試速度普遍位于200-400速的外企儀器；樣本位達(dá)300個(gè)，也高于樣本位100-200個(gè)的外企儀器，在樣本位與測(cè)試速度上均具有較大的優(yōu)勢(shì)。此后，邁瑞醫(yī)療、邁克生物也緊跟市場(chǎng)腳步，爭(zhēng)相研發(fā)性能優(yōu)越、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的化學(xué)發(fā)光儀器。邁瑞醫(yī)療的CL-6000i邁瑞運(yùn)用智能化模塊設(shè)計(jì)，突破產(chǎn)品運(yùn)行瓶頸，單機(jī)檢測(cè)速度高達(dá)480T/h；邁克生物的I3000通過(guò)全自動(dòng)、單管式磁微粒分析技術(shù)，利用直接化學(xué)發(fā)光分析原理，測(cè)試速度達(dá)到單機(jī)300測(cè)試/小時(shí)。該類國(guó)產(chǎn)設(shè)備不僅測(cè)試速度高，樣本位與首次結(jié)果時(shí)間也處于優(yōu)勢(shì)地位，在儀器性能上實(shí)現(xiàn)了對(duì)進(jìn)口品牌的超越。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明112：化學(xué)發(fā)光廠家部分儀器參數(shù)對(duì)比/小時(shí))原理測(cè)試時(shí)間 (min)Alinityi000光0P光光0A00光光資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所2.3.政策助力裝機(jī)提升，國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代有望加速國(guó)產(chǎn)技術(shù)日益成熟，價(jià)格優(yōu)勢(shì)及相關(guān)政策推動(dòng)進(jìn)口替代。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)迅速提升，與進(jìn)口品牌優(yōu)勢(shì)在縮?。煌瑫r(shí)相較進(jìn)口產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格低，售后服務(wù)完善，不僅能夠保有中低端市場(chǎng)存量，也利于向三級(jí)醫(yī)院滲透。此外，中央或地方政府各部門相繼推出相關(guān)政策，在醫(yī)療控費(fèi)、檢驗(yàn)降價(jià)、醫(yī)療集采等方面作出部署與規(guī)劃。在政策的支持與鼓勵(lì)下，國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)進(jìn)口品牌的替代進(jìn)程有望進(jìn)一步加速，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光企業(yè)將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。部門《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖國(guó)產(chǎn)中高端醫(yī)療器械占有率分別達(dá)《健康中國(guó)2023規(guī)劃綱要》熟完善的分級(jí)診療制度，形成基層首、上下聯(lián)動(dòng)、急慢分治的合理就醫(yī)秩自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的醫(yī)學(xué)診療設(shè)備、醫(yī)用2017/5/16科技部、國(guó)家衛(wèi)計(jì)委《“十三五”衛(wèi)生與健康2017/5/16科技部、國(guó)家衛(wèi)計(jì)委醫(yī)療器械研發(fā)，推動(dòng)醫(yī)療器械的品質(zhì)提賴，降低醫(yī)療成本：推出一批基于械的應(yīng)用解決方案：擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新《四川省財(cái)政廳關(guān)于公產(chǎn)品清單的通知》清單內(nèi)的產(chǎn)，如國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)2019/6/10北京市政府《北京醫(yī)耗聯(lián)動(dòng)綜合改2019/6/10北京市政府儀器設(shè)備檢驗(yàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)格方面，將取消進(jìn)、不同檢驗(yàn)方法之間的價(jià)格差異，引用適宜試劑和檢驗(yàn)方法，進(jìn)一步規(guī)范中醫(yī)《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》每省至少有一個(gè)達(dá)到生物安全三級(jí)(P3)水平的實(shí)驗(yàn)室，每個(gè)地級(jí)市至少有一個(gè)達(dá)到生物安全二級(jí) (P2)水平的實(shí)驗(yàn)室。2021/11/3國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公室《國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公印發(fā)“千縣工醫(yī)院綜合能力提升工作方案(2021-2021/11/3國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公室質(zhì)醫(yī)療資源向縣域下沉，逐步實(shí)現(xiàn)縣域國(guó)至少《財(cái)政部關(guān)于做好政府管理方面，對(duì)檢測(cè)、實(shí)驗(yàn)、醫(yī)療等專用報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明12部門議采購(gòu)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，確有采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品需求的，采購(gòu)方案中的進(jìn)口產(chǎn)品設(shè)置采購(gòu)包，但第二階段采入圍進(jìn)口產(chǎn)品前，需按規(guī)定履行相關(guān)核廳《湖北省省級(jí)政府采購(gòu)工作規(guī)程》審核可以采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)在明確規(guī)定可以采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品，但不得限域設(shè)備更新造性財(cái)政貼息和服務(wù)業(yè)信貨支持域設(shè)備更新改造貸款階段性財(cái)政貼息和加業(yè)信貨支持，確定用專項(xiàng)再貨款與財(cái)政持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造。貸款總體規(guī)資料來(lái)源：工信部，科技部，國(guó)務(wù)院，國(guó)家發(fā)展改革委，國(guó)家衛(wèi)生健康委，國(guó)家中醫(yī)藥局，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委，國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公室，四川省衛(wèi)計(jì)委，北京市政府，湖北省財(cái)政廳，天風(fēng)證券研究所整理安徽集采推動(dòng)公司裝機(jī)量提升，有望為公司收益帶來(lái)正向影響。安徽集采實(shí)施范圍主要包括腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺、感染性疾病、心肌標(biāo)記物以及降鈣素原共計(jì)23個(gè)試劑項(xiàng)目。進(jìn)口品牌羅氏、貝克曼未接受談判議價(jià)，市場(chǎng)份額將受到較大影響。受益于此次政府集中價(jià)格掛網(wǎng)，公司積極推動(dòng)高速機(jī)MAGLUMIX8進(jìn)入更多二甲以上大型醫(yī)院，從而帶動(dòng)試劑銷售收入提升，隨著政策落地實(shí)施，“安徽集采”有利于公司在當(dāng)?shù)匮b機(jī)量的提升，并對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)正向影響。集采和聯(lián)盟有望采購(gòu)加快公司發(fā)光產(chǎn)品的進(jìn)口替代。與進(jìn)口廠家相比，公司產(chǎn)品性價(jià)比高，疊加公司的渠道優(yōu)勢(shì)，有望助力消化集采談判終端采購(gòu)價(jià)下降帶來(lái)的出廠價(jià)影響。體外診斷試劑經(jīng)歷了兩票制到陽(yáng)光采購(gòu)，再到安徽模式下的集采談判，政策實(shí)施落地的省份都是新產(chǎn)業(yè)銷售排前，市場(chǎng)占有率高的省份，各省份盡快實(shí)施聯(lián)盟采購(gòu)可以加快公司發(fā)光產(chǎn)品在大型醫(yī)院的進(jìn)口替代速度。表4：安徽省化學(xué)發(fā)光集采項(xiàng)目(5類23項(xiàng))類抗原測(cè)定腺特異性抗原(TPSA)測(cè)定、游離前列腺特異性抗原(FPSA)測(cè)定、復(fù)合前列腺特異(SCC)測(cè)定檢測(cè)乙型肝炎病毒核心抗體(Anti-HBc)測(cè)定(化學(xué)發(fā)光法)、乙型肝炎病毒表面抗原(HBsAg)測(cè)定(化學(xué)發(fā)光法)、乙型肝炎病毒表面抗體(抗HBs)測(cè)定(化學(xué)發(fā)光法)、乙型肝炎病毒e抗原(HBeAg)測(cè)定(化學(xué)發(fā)光法)、乙型肝炎病毒e抗體(Anti-HBe)測(cè)定(化學(xué)發(fā)光法)55FT狀原氨酸(FT3)測(cè)定5實(shí)驗(yàn)診斷221資料來(lái)源：安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)，天風(fēng)證券研究所新產(chǎn)業(yè)試劑項(xiàng)目有望得益于安徽集采擴(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。在安徽省化學(xué)發(fā)光集采中，新產(chǎn)業(yè)與邁瑞等國(guó)產(chǎn)品牌以14個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目名列前茅，進(jìn)一步證明了其在醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，索靈、博陽(yáng)、萬(wàn)孚等企業(yè)也成功中標(biāo)，緊跟領(lǐng)先企業(yè)的步伐。進(jìn)口品牌羅氏、貝克曼未接受談判議價(jià)，市場(chǎng)份額將受到較大影響。新產(chǎn)業(yè)在本輪集采中有腫瘤標(biāo)志物及甲狀腺等14個(gè)試劑項(xiàng)目入圍并談判成功，未入圍談判的乙肝五項(xiàng)、BNP等8個(gè)試劑項(xiàng)目均已完成聯(lián)動(dòng)降價(jià)，為進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明13圖15：安徽省化學(xué)發(fā)光集采中標(biāo)企業(yè)和數(shù)量(個(gè))培業(yè)培業(yè)多5556222220資料來(lái)源：安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)，天風(fēng)證券研究所圖16：新產(chǎn)業(yè)納入安徽省化學(xué)發(fā)光集中采購(gòu)項(xiàng)目與數(shù)量(個(gè))1158腫瘤甲功降鈣素原資料來(lái)源：安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)，天風(fēng)證券研究所生化肝功項(xiàng)目省際聯(lián)盟集采利于國(guó)內(nèi)企業(yè)搶占市場(chǎng)份額。2022年12月30日，江西省醫(yī)保局對(duì)肝功生化類檢測(cè)試劑省際聯(lián)盟集采結(jié)果進(jìn)行公示。美康生物中選50個(gè)位列第一、廣州科方、重慶中元分別以48、47個(gè)緊隨其后，新產(chǎn)業(yè)和邁瑞醫(yī)療中選19個(gè)品種。外企本次中選品類則相對(duì)較少，西門子入選15個(gè)品類、羅氏入選6個(gè)，貝克曼實(shí)驗(yàn)12個(gè)、貝克曼美國(guó)4個(gè)，最低報(bào)價(jià)僅2分錢。毫升量排名前五位的分別是：深圳邁瑞、中元匯吉、美康生物、貝克曼和北京安圖，前10廠家占整體市場(chǎng)容量的2/3。測(cè)試單元排名前五的分別是：羅氏診斷、邁克生物、西門子、美康生物和和光，前10廠家占市場(chǎng)容量的接近99%。5：肝功省際聯(lián)盟集采新產(chǎn)業(yè)中標(biāo)項(xiàng)目位B企業(yè)報(bào)價(jià)(元)選排名5A組13333233酶1酶3A組13445蛋白3蛋白資料來(lái)源：江西省醫(yī)療保障局，天風(fēng)證券研究所3.試劑、儀器共同發(fā)展，涵蓋腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺等眾多領(lǐng)域3.1.儀器研發(fā)持續(xù)發(fā)力，高端機(jī)型占比持續(xù)提升3.1.1.M系列實(shí)現(xiàn)客戶積累，市場(chǎng)影響力初步形成公司M系列全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀型號(hào)豐富。各種型號(hào)的儀器在測(cè)試速度、樣本裝載、試劑裝載等方面各有差異,滿足客戶的差異化需求。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明14?MAGLUMI4000Plus全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀測(cè)試速度為280T/H，可以與同型號(hào)儀器、生化儀組合互聯(lián)，一次可裝載144個(gè)樣本及25種試劑，針對(duì)中大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是公司與進(jìn)口品牌在大中型醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)的重要產(chǎn)品；?MAGLUMI2000Plus全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀測(cè)試速度為180T/H，一次可裝載144個(gè)樣本及25種試劑；MAGLUMI2000全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀測(cè)試速度為180T/H，一次可裝載144個(gè)樣本及15種試劑，2017年該儀器通過(guò)美國(guó)FDA的510(k)認(rèn)證，公司因此成為中國(guó)第一家通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證的化學(xué)發(fā)光廠家，開(kāi)啟了企業(yè)參與全球化競(jìng)爭(zhēng)的新紀(jì)元；?MAGLUMI800全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀測(cè)試速度為180T/H，一次可裝載40個(gè)樣本及9種試劑，主要針對(duì)中小型客戶。公司堅(jiān)持品牌建設(shè)，十年來(lái)依靠M系列產(chǎn)品打造了良好的知名度和市場(chǎng)影響力，為推廣X系列產(chǎn)品積累了良好的客戶基礎(chǔ)。速度 (T/H) (個(gè)) (個(gè))示ss99資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3.1.2.X系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀型號(hào)多樣，市場(chǎng)認(rèn)可度高X系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀型號(hào)多樣，滿足不同等級(jí)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室的檢測(cè)需求。公司堅(jiān)持儀器系列化研發(fā)策略，X系列化學(xué)發(fā)光免疫分析儀型號(hào)豐富，適用于不同場(chǎng)景。?MAGLUMIX8以單機(jī)測(cè)速600T/H、最高離機(jī)測(cè)試數(shù)2800個(gè)的卓越性能，開(kāi)啟了化學(xué)發(fā)光超高速的新紀(jì)元，在三級(jí)醫(yī)院等中大型終端受到了廣泛認(rèn)可和應(yīng)用。?MAGLUMIX3面積小于0.68m2，機(jī)身小巧，性能強(qiáng)悍，可應(yīng)用于大醫(yī)院的門診、急診、?？茖?shí)驗(yàn)室，中小醫(yī)院以及基層醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，助力公司開(kāi)拓二級(jí)及以下市場(chǎng)。?MAGLUMIX6的性能與MAGLUMIX8和MAGLUMIX3既一脈相承，又有所發(fā)展，配備靈活的洗液配置模塊和全新的液動(dòng)TIP移液技術(shù)，展現(xiàn)了公司杰出的自主創(chuàng)新能X系列儀器聚焦差異化客戶群體，帶動(dòng)品牌認(rèn)可度大幅提升。公司MAGLUMIX82022年國(guó)內(nèi)外累計(jì)銷售/裝機(jī)達(dá)1842臺(tái)；2023年一季度國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷售/裝機(jī)228臺(tái)，對(duì)三級(jí)醫(yī)院等中大型終端的開(kāi)拓和滲透不斷加速。MAGLUMIX3于2021年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)累計(jì)銷售/裝機(jī)763臺(tái)，2022年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)累計(jì)銷售/裝機(jī)2460臺(tái)，在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)得到廣泛應(yīng)用，以其高性價(jià)比的特點(diǎn)在二級(jí)及以下的中小終端市場(chǎng)建立了品牌優(yōu)勢(shì)，受到廣泛認(rèn)可。隨著MAGLUMIX6的上市銷售穩(wěn)步開(kāi)展和銷售網(wǎng)絡(luò)的逐漸完善，公司有望進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明15速度 (T/H) (個(gè)) (個(gè))0資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3.1.3.高端機(jī)型MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，卓越性能構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河全球測(cè)速最快的化學(xué)發(fā)光儀器，技術(shù)先進(jìn)打破進(jìn)口品牌壟斷。MAGLUMIX8測(cè)速高達(dá)600t/h，全球最快，拓展后可達(dá)2400t/h。樣本位300個(gè)，試劑位42個(gè)，最高離機(jī)測(cè)試數(shù)2800個(gè)。檢測(cè)準(zhǔn)確性高，采用納米磁珠包被技術(shù)、管式直接化學(xué)發(fā)光、一次性吸頭 (TIP頭)，能夠有效杜絕交叉污染。MAGLUMIX8是智能化設(shè)備，可互聯(lián)同型號(hào)儀器、生化儀、電解質(zhì)分析儀，后續(xù)可兼容全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化系統(tǒng)(TLA)，同時(shí)配備智能化耗材裝載方式和智能化信息監(jiān)控系統(tǒng)。X8作為全球化學(xué)發(fā)光儀器中測(cè)試速度最快的機(jī)型之一，以其卓越的性能，打破了進(jìn)口品牌在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域高端市場(chǎng)上的壟斷，充分發(fā)揮了其相比于國(guó)外品牌價(jià)格較低、售后服務(wù)完善的優(yōu)勢(shì)。售后服務(wù)保障產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，檢驗(yàn)結(jié)果重復(fù)性遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)了“十萬(wàn)測(cè)試無(wú)報(bào)警“，故障率低。經(jīng)過(guò)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證，MAGLUMIX8的批內(nèi)CV低至2.5%左右，遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的5%-10%，重復(fù)性較好。優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)是公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證，新產(chǎn)業(yè)率先提出“零故障”的服務(wù)理念，已在國(guó)內(nèi)建立了覆蓋包括新疆、西藏在內(nèi)的全國(guó)售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了客戶服務(wù)需求48小時(shí)及時(shí)響應(yīng)，確保售后服務(wù)質(zhì)量。此外，公司依托研發(fā)平臺(tái)建立專業(yè)培訓(xùn)體系，對(duì)售后服務(wù)工程師進(jìn)行系統(tǒng)化的技術(shù)培訓(xùn)，公司售后服務(wù)工程師實(shí)行技術(shù)等級(jí)管理，可實(shí)現(xiàn)區(qū)分客戶服務(wù)難度精準(zhǔn)服務(wù)，以確保及時(shí)、準(zhǔn)確解決各類售后問(wèn)題。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明16資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所英特爾?至強(qiáng)?E系列處理器助力X8性能提升。MAGLUMI?X8搭載英特爾?至強(qiáng)?E系列處理器，該處理器集成了英特爾?超核芯顯卡，能夠滿足化學(xué)發(fā)光免疫分析對(duì)于圖形性能的要求，為X8提供了出色的性能和先進(jìn)的安全技術(shù)，能夠保證更好的安全性和可靠性，為數(shù)據(jù)處理提供強(qiáng)勁動(dòng)力。得益于英特爾?至強(qiáng)?E系列處理器的高性能處理能力，X8性能得到了較大提升：?大幅度提升診斷效率：與市面上普通免疫分析儀相比，MAGLUMIX8可節(jié)省50%時(shí)間，支持醫(yī)療機(jī)構(gòu)快速出具報(bào)告，大大縮短報(bào)告等待時(shí)間?降低總體擁有成本：由于性能與通量更高，一臺(tái)MAGLUMIX8可代替由多臺(tái)普通機(jī)型組成的流水線，在節(jié)省空間占用的同時(shí)，有利于降低相應(yīng)的能源、人力等成本?提高穩(wěn)定性與可用性：MAGLUMIX8有著極低的故障率，并可以實(shí)現(xiàn)智能化故障自恢復(fù)，有效避免因?yàn)楣收蠈?dǎo)致的可用性問(wèn)題，保障儀器全天候可靠運(yùn)行資料來(lái)源：intel公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所X8與其他體外診斷儀器組合互聯(lián)，放眼流水線市場(chǎng)。MAGLUMIX8可以與同型號(hào)儀器、生化儀、電解質(zhì)分析儀組合互聯(lián)，后續(xù)可兼容全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化系統(tǒng)。應(yīng)用于公司流水線報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明17產(chǎn)品超高速生化免疫流水線SIB、新產(chǎn)業(yè)-日立全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線TS、新產(chǎn)業(yè)-賽默飛全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線SATLARS-TCA以及新產(chǎn)業(yè)-日立全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線PAM的免疫板塊。隨著高端醫(yī)院對(duì)高通量、高效率、高靈敏度的體外診斷產(chǎn)品需求的不斷提升，一體化的免疫生化流水線市場(chǎng)廣闊。MAGLUMIX8性能卓越、開(kāi)放度較高，助力企業(yè)拓展流水線市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品向平臺(tái)化、高端化發(fā)展。名稱器 (T/H)器 (T/H)示速發(fā)析儀線S速發(fā)析儀008α默CA速發(fā)析儀新iossays線速發(fā)析儀資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3.1.4.2022年公司大型機(jī)裝機(jī)占比顯著提升，有望帶動(dòng)試劑產(chǎn)品的使用全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)不斷增加，帶動(dòng)試劑收入增長(zhǎng)。2022年，公司延續(xù)2021年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售策略，通過(guò)高速化學(xué)發(fā)光分析儀MAGLUMIX8的持續(xù)推廣，有效拓展了國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療終端客戶數(shù)量，帶動(dòng)了常規(guī)試劑銷量的穩(wěn)步提升。2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完成了全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)1510臺(tái)，大型機(jī)裝機(jī)占比達(dá)63.38%，同比提升11.98個(gè)百分點(diǎn)。隨著中大型終端客戶數(shù)量不斷增加，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)試劑收入及單機(jī)產(chǎn)出的快速提升。2022年第四季度國(guó)內(nèi)常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目需求受到較大沖擊，第四季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了2.13%，2022年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比仍然實(shí)現(xiàn)16.86%增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)試劑業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)18.02%，試劑業(yè)務(wù)收入的增速要高于國(guó)內(nèi)整體業(yè)務(wù)收入增速。比0%202020212022新增全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)量(臺(tái))大型機(jī)裝機(jī)占比資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所圖20：2018-2022試劑營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元，%)020182019202020212022資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所3.2.公司運(yùn)營(yíng)模式成熟，醫(yī)療服務(wù)終端客戶市場(chǎng)順利拓展3.2.1.公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式完善，商業(yè)模式成熟報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明18公司采購(gòu)模式、生產(chǎn)模式嚴(yán)格詳密。公司的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及售后服務(wù)環(huán)節(jié)嚴(yán)格按照醫(yī)療器械質(zhì)量管理體系要求不斷提升服務(wù)水平和客戶滿意度，達(dá)成公司質(zhì)量目標(biāo)。在采購(gòu)模式上，公司實(shí)行供應(yīng)商準(zhǔn)入審批制度，由物料采購(gòu)部門牽頭完成供應(yīng)商的篩選評(píng)價(jià)與準(zhǔn)入考核；供應(yīng)商需要通過(guò)資料評(píng)審(部分類別供應(yīng)商還需要現(xiàn)場(chǎng)考察)、樣品驗(yàn)證和價(jià)格評(píng)議三個(gè)環(huán)節(jié)審核才能列入試合作供應(yīng)商名單。在生產(chǎn)模式上，公司采取“以銷定產(chǎn)、適量備貨”的原則確定生產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)計(jì)劃嚴(yán)格按照銷售計(jì)劃及安全庫(kù)存標(biāo)準(zhǔn)制定。公司銷售模式，商業(yè)盈利模式成熟，可有效推動(dòng)客戶拓展。公司在銷售和售后環(huán)節(jié)不斷收集和反饋客戶對(duì)產(chǎn)品的需求和意見(jiàn)，協(xié)助研發(fā)及生產(chǎn)部門改進(jìn)和完善產(chǎn)品。在銷售模式上，公司采用“經(jīng)銷與直銷相結(jié)合、經(jīng)銷為主”的銷售模式開(kāi)拓業(yè)務(wù)，現(xiàn)已基本建成覆蓋全國(guó)和海外關(guān)鍵市場(chǎng)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。國(guó)內(nèi)經(jīng)銷售模式為：通過(guò)公司自身的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在各地目標(biāo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)推廣產(chǎn)品獲取訂單并提供售后服務(wù)，公司協(xié)助經(jīng)銷商進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)及維護(hù)客戶，這可有效推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)終端客戶的拓展。直銷模式是公司直接與終端用戶簽訂銷售合同，這能夠更迅速的實(shí)現(xiàn)客戶精準(zhǔn)覆蓋。此外，在盈利模式上，公司主要通過(guò)“以儀器銷售帶動(dòng)試劑銷售，以試劑銷售促進(jìn)儀器銷售”的商業(yè)模式獲取利潤(rùn)，并以穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品質(zhì)量和及時(shí)高效的售后服務(wù)贏得客戶的信任，這可進(jìn)一步穩(wěn)定客戶來(lái)源，推動(dòng)銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)。配送商模式銷貨流程資料來(lái)源：公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所貨流程資料來(lái)源：公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所3.2.2.醫(yī)療服務(wù)終端客戶市場(chǎng)順利拓展，公司新增裝機(jī)量穩(wěn)步提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)醫(yī)療終端客戶拓展迅速，三甲醫(yī)院覆蓋率穩(wěn)定提升。截至2022年底，憑借產(chǎn)品技術(shù)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司已為國(guó)內(nèi)近8700家醫(yī)療終端提供服務(wù)，較2021年末新增近1000家；三級(jí)醫(yī)院客戶數(shù)量達(dá)1380家，較2021年末增加了171家，覆蓋三級(jí)醫(yī)院占國(guó)內(nèi)三級(jí)醫(yī)院比例超40%；三甲醫(yī)院客戶數(shù)量超900家，較2021年末新增91家，覆蓋三甲醫(yī)院占國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院比例達(dá)55.66%(依據(jù)2022年9月國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《2022年中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)計(jì)算)，處于較高水平，較2020年末增長(zhǎng)近8個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)有望繼續(xù)提升。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明19圖23：2020-2022年公司終端客戶數(shù)量和三甲醫(yī)院覆蓋率(家，%)00.00%.00%.00%20202021H120212022H12022三級(jí)醫(yī)院數(shù)量其他醫(yī)院覆蓋數(shù)量三甲醫(yī)院覆蓋率資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所X系列帶動(dòng)裝機(jī)量穩(wěn)步提升，公司大型終端客戶覆蓋持續(xù)增長(zhǎng)。2022年末，公司各型號(hào)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀全球累計(jì)裝機(jī)超26500臺(tái)，新增裝機(jī)超5800臺(tái)，其中，國(guó)內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器裝機(jī)超11300臺(tái)，新增1510臺(tái)。公司各機(jī)型中X系列表現(xiàn)良好，截至2022年末，X8累積裝機(jī)量達(dá)1842臺(tái)，新增756臺(tái)，2022年X8新增裝機(jī)量占國(guó)內(nèi)外新增裝機(jī)量比例超10%，在2023Q1，X8繼續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新增裝機(jī)量達(dá)228臺(tái)；2021年X3累積裝機(jī)量為763臺(tái)，2022年提升至2460臺(tái)，2022年X3新增裝機(jī)量占國(guó)內(nèi)外新增裝機(jī)量比例近30%，增幅明顯，X3、X8對(duì)2022年公司全球新增裝機(jī)量帶動(dòng)明顯。在X3與X8的持續(xù)推廣下，公司在三甲醫(yī)院的覆蓋率也穩(wěn)步提升，大型終端客戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2022年末，公司醫(yī)院覆蓋總量近8700家，三甲醫(yī)院覆蓋率達(dá)到55.66%。圖24：2020-2022年X系列新增裝機(jī)情況(臺(tái))00X8新增裝機(jī)量(臺(tái))X3新增裝機(jī)量(臺(tái))資料來(lái)源：公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所公司裝機(jī)量、醫(yī)院覆蓋量在國(guó)產(chǎn)廠家中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位。近年來(lái)，以新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、邁克生物、亞輝龍為代表的國(guó)產(chǎn)體外診斷品牌受到客戶認(rèn)可度提高，裝機(jī)量與醫(yī)院覆蓋量逐年提升。對(duì)比2022年底各家公司的數(shù)據(jù)，新產(chǎn)業(yè)在累積裝機(jī)量、新增裝機(jī)量、醫(yī)院覆蓋總量、新增終端醫(yī)院覆蓋數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這是公司積極調(diào)整銷售策略、擴(kuò)展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生了良好效果。在未來(lái)，隨著公司裝機(jī)量的提升，有望繼續(xù)增加公司的醫(yī)療服務(wù)終端客戶數(shù)量，并持續(xù)鞏固公司在化學(xué)發(fā)光免疫診斷領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告文之后的信息披露和免責(zé)申明20表9：部分國(guó)產(chǎn)廠家化學(xué)發(fā)光儀器國(guó)內(nèi)外累積裝機(jī)量及醫(yī)院覆蓋總量(截至2022年底)裝機(jī)量(臺(tái))裝機(jī)量(臺(tái)) (家)端醫(yī)院覆蓋數(shù) (家)三級(jí)醫(yī)院數(shù)量(家)三級(jí)醫(yī)院院比例(%)14%0物0061%資料來(lái)源：相關(guān)公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所注：安圖生物與邁克生物未披露裝機(jī)信息，統(tǒng)計(jì)局僅披露2021年全國(guó)三級(jí)醫(yī)院數(shù)量，故計(jì)算三級(jí)醫(yī)院覆蓋率時(shí)均選用2021年數(shù)據(jù)3.3.1.試劑類產(chǎn)品研發(fā)種類多，營(yíng)業(yè)收入高公司試劑項(xiàng)目種類多樣，涵蓋檢測(cè)項(xiàng)目廣泛。公司試劑類產(chǎn)品同時(shí)涵蓋免疫診斷、生化診斷、分子診斷、凝血等多條產(chǎn)品線。免疫診斷配套試劑主要為化學(xué)發(fā)光試劑，截至2022年末，公司面向全球銷售10款全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器及193項(xiàng)配套試劑，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已獲共223個(gè)注冊(cè)證，涵蓋156個(gè)化學(xué)發(fā)光試劑項(xiàng)目，數(shù)量遠(yuǎn)超生化診斷與分子診斷產(chǎn)品線，并且項(xiàng)目數(shù)仍在不斷增加?；瘜W(xué)發(fā)光試劑涵蓋腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺、傳染病、性腺、心肌標(biāo)志物、炎癥監(jiān)測(cè)、糖代謝、骨代謝、肝纖維化、自身免疫抗體等檢測(cè)項(xiàng)目。在生化診斷產(chǎn)品線方面，配套試劑涵蓋腎功能、肝功能、特種蛋白、脂類等檢測(cè)項(xiàng)目。在分子診斷產(chǎn)品線方面，部分核酸檢測(cè)試劑產(chǎn)品取得CE準(zhǔn)入，2021年公司新增了全自動(dòng)核酸提取純化儀和核酸提取試劑盒兩項(xiàng)產(chǎn)品，并且分子診斷和膠體金試劑部分產(chǎn)品已在海外取得準(zhǔn)入許可的國(guó)家或地區(qū)實(shí)現(xiàn)了出口銷售。在凝血試劑方面，公司在2022年6月獲得了首個(gè)凝血試劑產(chǎn)品國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)，截至2022年末共有3項(xiàng)目凝血診斷試劑取得了注冊(cè)證。表10：新產(chǎn)業(yè)各產(chǎn)品線配套試劑與注冊(cè)證數(shù)量(截至2022年末)全自動(dòng)分析儀(款)量(項(xiàng))海外準(zhǔn)入數(shù)量(項(xiàng))數(shù)量(項(xiàng))5資料來(lái)源：公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所化學(xué)發(fā)光試劑菜單種類全，能滿足不同用戶需求。公司涵蓋的化學(xué)發(fā)光試劑項(xiàng)目中，腫瘤標(biāo)志物和自免抗體(含4項(xiàng)未上市產(chǎn)品)以19項(xiàng)檢測(cè)項(xiàng)目排在首位，甲狀腺擁有12個(gè)檢測(cè)項(xiàng)目，位于前列；炎癥監(jiān)測(cè)、心血管及心肌標(biāo)志物、呼吸道感染均有多項(xiàng)產(chǎn)品尚未上市，值得期待。公司的儀器型號(hào)系列化，能夠滿足不同用戶對(duì)測(cè)試速度、樣本和試劑裝載量的不同需求；此外，公司配套試劑涵蓋項(xiàng)目多樣，能夠滿足不同用戶的檢測(cè)需報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告文之后的信息披露和免責(zé)申明21圖25：公司不同領(lǐng)域化學(xué)發(fā)光試劑檢測(cè)項(xiàng)目數(shù)占總項(xiàng)目數(shù)比例(含未上市)8.79%3.85%.95%4.95%.95%自免抗體腫瘤標(biāo)志物性腺心血管及心肌標(biāo)志物優(yōu)生優(yōu)育甲狀腺呼吸道感染傳染病炎癥監(jiān)測(cè)糖代謝其他資料來(lái)源：新產(chǎn)業(yè)生物微信公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所公司試劑收入占比高，業(yè)績(jī)維持在穩(wěn)定區(qū)間。公司試劑同時(shí)涵蓋免疫診斷、生化診斷、分子診斷、凝血等多條產(chǎn)線。化學(xué)發(fā)光免疫診斷試劑是公司的主要收入來(lái)源，化學(xué)發(fā)光免疫診斷產(chǎn)品為封閉系統(tǒng)，試劑與儀器需配套使用，儀器裝機(jī)量的增長(zhǎng)可有效帶動(dòng)試劑的銷量，可使試劑收入占比維持在較高區(qū)間。2018-2022年，試劑類一直是公司的主要收入來(lái)源，占比均在70%以上。07%02%%07%02%% 4.70%5.02%4.83%0.24%0.21%20182019202020212022試劑類儀器類其他資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所3.3.2.腫瘤標(biāo)志物和甲狀腺是化學(xué)發(fā)光兩大試劑主線，常年居于營(yíng)收前列腫瘤標(biāo)志物是公司特色試劑產(chǎn)品，銷售占比最高。公司的腫瘤標(biāo)志物檢測(cè)產(chǎn)品用于肝癌、結(jié)/直腸癌、胰腺癌、胃癌、食道癌、肺癌、乳腺癌、卵巢癌、子宮癌、前列腺增生/癌等篩查、診斷，術(shù)后監(jiān)測(cè)。2017-2019年，公司前十大類試劑的銷售收入結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，腫瘤標(biāo)志物的銷售占比最高，分別為37.64%、37.34%和36.00%，占比維持在穩(wěn)定區(qū)間。腫瘤標(biāo)志物是公司特色試劑產(chǎn)品，早期國(guó)內(nèi)廠家參與較少，主要由羅氏等大型外資醫(yī)療器械企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)取得一定市場(chǎng)份額。報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告文之后的信息披露和免責(zé)申明22圖27：2017-2019公司不同類別試劑銷售收入(百萬(wàn)元)化育糖代謝測(cè)及心肌標(biāo)志物標(biāo)志物0100200300400500資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所甲狀腺功能五項(xiàng)入選國(guó)家衛(wèi)健委行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，再次證明公司產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性。甲狀腺是常規(guī)檢測(cè)