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CFA固定收益證券Chapter4.10CollateralizedDebtObligations(CDO)第四章第十節(jié)：債務(wù)擔(dān)保憑證CollateralizedDebtObligation(CDO)CollateralizedDebtObligation(CDO)isagenerictermusedtodescribeasecuritybackedbyadiversifiedpoolofoneormoredebtobligations.CDOsbackedbycorporatebondsarecollateralizedbondobligations(CBOs).CDOsbackedbyleveragedbankloansarecollateralizedloanobligations(CLOs).CDOsbackedbyABS,RMBS,CMBS,andotherCDOsarestructuredfinanceCDOs.CMOisaspecialtypeofstructuredfinanceCDOs.CDOsbackedbyaportfolioofcreditdefaultswapsforotherstructuredsecuritiesaresyntheticCDOs.9/13/2023Page1CollateralizedDebtObligation(CDO)UnliketheABSwehavediscussed,CDOsdonotpurelyrelyoninterestandprincipalpaymentsfromthecollateralpooltoprovidecashflowstotheinvestors.CDOshaveacollateralmanagerwhobuysandsellssecuritiesinthecollateralpoolinordertogeneratethecashtomakethepromisedpaymentstoinvestors.ThebasiceconomicsoftheCDOisthatthefundsareraisedbythesaleofthebondclassesandtheCDOmanagerinveststhosefundsinassets.TheproceedstomeettheobligationstotheCDObondclassescancomefromoneormoreofthefollowingsources:interestpaymentsfromcollateralassets,principalofcollateralassets,andsaleofcollateralassets9/13/2023Page2CollateralizedDebtObligation(CDO)CDOtypicallyhasthreebondclasses:aseniorbondclass,amezzaninebondclass,andanequitybondclass(orcalledsubordinatedorresidualclass).Theseniorclassnormallyoffersafloatingcouponrateanditsparvalueoccupiesabout70%to80%ofthetotalparvalueoftheCDO.Themezzanineclassnormallyoffersafixedcouponrateandmuchsmallerinparvaluecomparedtotheseniorbondclass.Theequityclassdoesnotofferaspecifiedrateofreturn.9/13/2023Page3CollateralizedDebtObligation(CDO)TheCDOmanagerseekstoearnarateofreturnhigherthantheaggregatecostoftheseniorandmezzanineclasses.ThereturninexcessofwhatispaidouttothebondclassesbelongstotheholdersoftheequitytrancheandtotheCDOmanager.Inotherwords,aCDOisaleveragedtransactioninwhichthosewhoinvestintheequitytrancheus

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