案例分析北江公司資本成本分析

案例分析北江公司資本成本分析案例分析：資本成本計算北江公司是由大量的地區(qū)性旅客連鎖店合并而成的股份有限公司，它希望與國家等級的酒店相競爭?，F(xiàn)在公司總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理與投資銀行及有關(guān)人員正在討論公司的資本成本問題，以便為籌措資金、確定資本結(jié)構(gòu)提供依據(jù)。公現(xiàn)金應(yīng)付帳款應(yīng)收帳款其他應(yīng)付款存貨短期借款流動資產(chǎn)合計流動負(fù)債合計固定資產(chǎn)凈值長期債券資產(chǎn)總計3000普通股負(fù)債和股東權(quán)益總額1．短期負(fù)債由銀行貸款構(gòu)成，本期成本率為10％，按季度支付利息。這些貸款主要用于補(bǔ)償營業(yè)旺季在應(yīng)收款和存貨方面的資金不足，但在淡季勿需2．期限20年，并以8％的息票利率每半年付息一次的抵押債券構(gòu)成公司長期負(fù)債。債券投資者要求的收益率為12％，若新發(fā)行債券，收益率仍為％，3．該公司的永久性優(yōu)先股票面額為100元，按季支付股利2元，投資者要求的收益率為11％。若新發(fā)行優(yōu)先股，仍產(chǎn)生同樣的收益率，但公司需支付4．公司流通在外的普通股為400股，P=20元，每股00=10=2元；以普通股平均值為基礎(chǔ)的股本收益率在1996年是24％，但管理者期望提高到30％，然而，證券分析人員并沒有意識到管理5．由證券分析人員估算的β系數(shù)在－范圍變動，政府長期公債收益率是10由各種經(jīng)紀(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)所估算的R取值范圍在14．515．5％之間，所m預(yù)測的期望增長率范圍在10％一15％之間，然而，有些分析人員并沒有提出明確的增長率估算數(shù)據(jù)，但他們曾向代理人暗示，該公司的歷史增長率仍將保持與過去相同。6．根據(jù)最近消息，北江公司的財務(wù)經(jīng)理對某些熱衷于退休基金投資的管理者進(jìn)行了一次民意測驗(yàn)，測驗(yàn)結(jié)果表明，即使該公司的股本收益率處于最低水平，投資者仍愿意購買北江公司的普通股票而不愿意購買收益率為12％的在46％之間。7．北江公司的所得稅率為40％，但其控股股東的上繳稅率為28％。8．新發(fā)行的普通股票有10％的發(fā)行成本率。9．盡管北江公司的主要投資銀行認(rèn)為預(yù)期通貨膨脹將導(dǎo)致公司有關(guān)比率提高，但他們?nèi)灾赋霰苯镜膫⒙蕦⒊氏陆第厔?，其K將下降到d10％，政府長期公債收益率下降到8％。假設(shè)你最近剛剛被招聘為公司副總經(jīng)理，你的上司要求你根據(jù)上述資料估算該公司加權(quán)平均資本成本。注意，在每一給定條件下你所獲得的資本成本數(shù)據(jù)應(yīng)該適于評價與公司的資產(chǎn)具有同等風(fēng)險的項(xiàng)目。在你的分析報告中應(yīng)該包（1）根據(jù)證券評估的基本公式，計算長期負(fù)債市場價值；優(yōu)先股市場價值；普通股市場價值，并以此確定公司的資本結(jié)構(gòu)。（2）計算長期負(fù)債稅后成本K（1-T）；優(yōu)先股成本率K。（3）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模式計算普通股成本Ks，其中R和β系數(shù)取中間值m（4）根據(jù)公式g=留存收益比率×期望股本收益率計算勝利增長率；或根據(jù)分析人員預(yù)測的增長率取值范圍計算g。（5）根據(jù)（4）的計算結(jié)果，計算股利收益率D／P。（6）根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模式計算普通股成本K。s（7）根據(jù)債券收益率加風(fēng)險報酬率模式計算普通股成本K（8）計算新發(fā)行普