信托股權(quán)投資法律解析及實(shí)務(wù)操作

11【金谷信托內(nèi)訓(xùn)】信托股權(quán)投資法律解析及操作實(shí)務(wù)2013年4月26日北京目錄一、信托股權(quán)投資的范圍二、信托直接股權(quán)投資三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換四、流動(dòng)性不足的解決五、信托與私募基金合作六、信托與私募合作模式與案例七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題八、股權(quán)投資中的稅法問(wèn)題233內(nèi)容指引一、信托股權(quán)的范圍一、信托股權(quán)投資的范圍（一）《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，銀監(jiān)發(fā)（2008）45號(hào)未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股金融機(jī)構(gòu)和擬上市公司股權(quán)：遵守相關(guān)金融監(jiān)管部門的規(guī)定（二）投資上市公司股權(quán)：投資證券《證券登記結(jié)算管理辦法》2009年：開(kāi)立證券帳戶的投資者包括中國(guó)公民、中國(guó)法人、中國(guó)合伙企業(yè)及法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)章規(guī)定的其他投資者。《合伙企業(yè)等非法人組織證券賬戶開(kāi)立業(yè)務(wù)操作指引》《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》2012年證監(jiān)會(huì)對(duì)于信托計(jì)劃不得作為企業(yè)上市發(fā)起人股東：股權(quán)不明晰但可以收購(gòu)上市公司股權(quán)：北京國(guó)際信托收購(gòu)新黃浦（三）《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》自2013年1月1日起施行第3條：要求股權(quán)明晰第15條：收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所以：股權(quán)投資還是第一條的范圍

4一、信托股權(quán)投資的范圍（二）信托投資范圍評(píng)述

信托股權(quán)投資有兩種基本模式：1.直接投資以固有資金投資：銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問(wèn)題的通知》，信托公司可將不超過(guò)其上年末凈資產(chǎn)20.0%的固有資產(chǎn)用于股權(quán)投資。上會(huì)前無(wú)須清理，不構(gòu)成IPO障礙。以信托計(jì)劃資金投資：由于股權(quán)不明晰，上會(huì)前須清理。

2.參與私募股權(quán)基金間接投資

企圖規(guī)避信托計(jì)劃上市障礙的方式：投資股權(quán)收益權(quán)：不屬于股權(quán)投資，融資行為所謂的收益權(quán)，只是一種相對(duì)的合同權(quán)利，不是固有民事權(quán)利，也談不上物權(quán)信托通過(guò)PE間接投資擬上市企業(yè)的股東（股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）的股權(quán)目前沒(méi)有案例表明這樣的方式符合證監(jiān)會(huì)的要求5一、信托股權(quán)投資的范圍案例1：華潤(rùn)信托以固有資產(chǎn)間接投資奧康國(guó)際華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司持有國(guó)信證券30%股權(quán)，同時(shí)也是紅嶺創(chuàng)投的有限合伙人并擔(dān)任其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，占紅嶺創(chuàng)投出資額的9.08%。677內(nèi)容指引二、信托直接股權(quán)投資8二、信托直接股權(quán)投資（一）信托股權(quán)投資基本結(jié)構(gòu)9二、信托直接股權(quán)投資（二）信托股權(quán)投資基本流程1、信托公司與融資企業(yè)控制人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，持有融資企業(yè)的100%或部分股權(quán)，剩余股權(quán)質(zhì)押。2、融資企業(yè)母公司認(rèn)購(gòu)信托的次級(jí)收益。信托計(jì)劃以次級(jí)收益支付轉(zhuǎn)讓款。3、向投資者發(fā)售優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品。4、對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行增資。5、融資企業(yè)向股東分配利潤(rùn)、收益。6、母公司回購(gòu)企業(yè)股權(quán)，信托退出。10二、信托直接股權(quán)投資（三）信托股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施1、融資企業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓/部分轉(zhuǎn)讓，部分股權(quán)質(zhì)押。2、企業(yè)資產(chǎn)抵押。3、母公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。4、簽訂差額補(bǔ)足協(xié)議在信托計(jì)劃收益達(dá)不到約定時(shí)，承諾補(bǔ)足信托收益差額部分。5、簽訂優(yōu)先級(jí)份額收購(gòu)協(xié)議，承諾收購(gòu)優(yōu)先有收益人的信托份額。6、簽訂企業(yè)管理協(xié)議，修改公司章程等。11二、信托直接股權(quán)投資（四）信托對(duì)被投資企業(yè)的管理通過(guò)設(shè)立聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)或有股東會(huì)和董事會(huì)行使股東董事權(quán)利，參與被投資企業(yè)管理1、掌管公司股東會(huì)，修改公司章程。保障信托收益和參與權(quán)利。2、進(jìn)入董事會(huì)，參與公司決策，對(duì)特定事項(xiàng)行使表決權(quán)或否決權(quán)。3、對(duì)公司對(duì)外重大合同、融資、公司再融資、增資、減資，對(duì)外擔(dān)保，投資等增加公司負(fù)債減少資產(chǎn)的行為表決。1212內(nèi)容指引三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換13三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換（一）限制信托債權(quán)投資的情形關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知【銀監(jiān)辦發(fā)[2008]265號(hào)】關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知【銀監(jiān)辦發(fā)[2010]54號(hào)】信托公司嚴(yán)禁向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放流動(dòng)資金貸款,嚴(yán)禁以購(gòu)買房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資產(chǎn)附回購(gòu)承諾等方式變相發(fā)放流動(dòng)資金貸款,不得向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放用于繳交土地出讓價(jià)款的貸款。要嚴(yán)格防范對(duì)建筑施工企業(yè)、集團(tuán)公司等的流動(dòng)資金貸款用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

嚴(yán)禁向未取得“四證”的房地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)放貸款,嚴(yán)禁以投資附加回購(gòu)承諾、商品房預(yù)售回購(gòu)等方式間接發(fā)放房地產(chǎn)貸款。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的融資門檻,則再次強(qiáng)調(diào)資本金比例超過(guò)35%、“四證”齊全、二級(jí)以上開(kāi)發(fā)資質(zhì)三個(gè)條件全部具備。14三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換（二）設(shè)計(jì)為非債務(wù)性信托計(jì)劃資金資金募集時(shí)：通過(guò)收益分配方案的設(shè)計(jì)，構(gòu)建信托產(chǎn)品的股權(quán)性特征中信-聚信匯金地產(chǎn)基金Ⅱ號(hào)集合信托計(jì)劃：預(yù)期年化收益率:優(yōu)先Ⅰ級(jí)年化收益率=6.5%+(實(shí)際售價(jià)-基準(zhǔn)價(jià)格)/基準(zhǔn)價(jià)格×10%,預(yù)期收益率區(qū)間為11.2%-16.8%;優(yōu)先Ⅱ級(jí)年化收益率=8.0%+(實(shí)際售價(jià)-基準(zhǔn)價(jià)格)/基準(zhǔn)價(jià)格×10%,預(yù)期收益率區(qū)間為12.4%-20.4%;股權(quán)與債權(quán)區(qū)別：股權(quán)與企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)，債權(quán)固定的利率，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)15三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換（三）信托資金投資時(shí)：通過(guò)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，構(gòu)建投資的股權(quán)性。信托資金的進(jìn)入方式的股性要求第一、受讓房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)或向房地產(chǎn)項(xiàng)目公司進(jìn)行增資；第二、受讓房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的特定資產(chǎn)收益權(quán)（股權(quán)性或股債結(jié)合型的特定資產(chǎn)收益權(quán)）；第三、認(rèn)購(gòu)有限合伙的有限合伙份額，通過(guò)LP對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行股性投資。16三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換（四）信托資金的退出方式的股性要求方案一，償還標(biāo)的債權(quán)本息；方案二，收購(gòu)優(yōu)先級(jí)受益權(quán)；方案二，信托貸款置換；方案四，認(rèn)購(gòu)次級(jí)受益權(quán)；方案五，購(gòu)買選擇權(quán)；方案六，處置信托財(cái)產(chǎn)。17三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換方案一：償還標(biāo)的債權(quán)本息償還標(biāo)的債權(quán)本息的含義：由于原股東（或其他第三方）對(duì)項(xiàng)目公司的標(biāo)的債權(quán)信托并轉(zhuǎn)讓給信托公司，因此信托公司享有對(duì)項(xiàng)目公司的債權(quán)，信托公司可以用項(xiàng)目公司償還的債權(quán)本息來(lái)償付優(yōu)先級(jí)受益人的信托本金及收益。適用前提條件：1.原股東（或其他第三方）對(duì)項(xiàng)目公司享有股東借款債權(quán)或應(yīng)收賬款債權(quán)；2.原股東（或其他第三方）將其對(duì)項(xiàng)目公司享有股東借款債權(quán)或應(yīng)收賬款債權(quán)信托并轉(zhuǎn)讓給信托公司。18三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換案例2：四川信托設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，募集的信托資金最終投資于河北某集團(tuán)下屬項(xiàng)目公司的股權(quán)及債權(quán)。信托總規(guī)模為8億元，其中優(yōu)先級(jí)信托規(guī)模為4億元，由四川信托向合格投資者分期募集，用于向項(xiàng)目公司增資；次級(jí)信托規(guī)模4億元，由河北某集團(tuán)以對(duì)下屬項(xiàng)目公司的4億元股東借款債權(quán)認(rèn)購(gòu)。1.信托成立前，河北某集團(tuán)出資設(shè)立項(xiàng)目公司（注冊(cè)資本金1000萬(wàn)元），持有100%股權(quán)，并分期形成對(duì)項(xiàng)目公司合計(jì)4億元的債權(quán)（股東借款）。2.信托成立，河北某集團(tuán)以持有的對(duì)青島xx公司的合計(jì)4億元債權(quán)認(rèn)購(gòu)次級(jí)，四川信托分期募集4億元優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司增資，其中960萬(wàn)元作為項(xiàng)目公司的資本金，其余39040萬(wàn)元轉(zhuǎn)為資本公積。經(jīng)過(guò)以上運(yùn)作，四川信托持有項(xiàng)目公司49%的股權(quán)和享有對(duì)公司4億元債權(quán)。信托期內(nèi)，由項(xiàng)目公司償還信托計(jì)劃持有的股東借款債權(quán)本金及利息，四川信托實(shí)現(xiàn)債權(quán)后將所得現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)向優(yōu)先級(jí)受益人進(jìn)行分配。優(yōu)先級(jí)受益人實(shí)現(xiàn)預(yù)期的信托收益后，四川信托將持有的項(xiàng)目股權(quán)分配給次級(jí)信托受益人，即河北某集團(tuán)。從而實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃的清算分配。19三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換以償還標(biāo)的債權(quán)本息退出的交易結(jié)構(gòu)20三、債權(quán)投資到股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換方案五：購(gòu)買選擇權(quán)融資方與信托約定，在信托到期日，或一定條件下，融資方購(gòu)買信托持有的項(xiàng)目公司股權(quán)等權(quán)利：標(biāo)的股權(quán)；有限合伙L(fēng)P份額；特定資產(chǎn)收益權(quán)；其他權(quán)益性權(quán)利。以投資附加回購(gòu)承諾方式進(jìn)行運(yùn)用的集合資金信托計(jì)劃被認(rèn)定為是債務(wù)性集合資金信托計(jì)劃，購(gòu)買選擇權(quán)對(duì)于交易各方而言，均非是一種確定的回購(gòu)義務(wù)。購(gòu)買選擇權(quán)對(duì)融資方無(wú)約束力：1、壓低信托受讓原股東項(xiàng)目股權(quán)的價(jià)格，使原股東有回購(gòu)的動(dòng)力。2、雙SPV結(jié)構(gòu)：信托公司可將兩個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目公司裝入信托，同時(shí)持有、控制兩個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目公司；而購(gòu)買選擇權(quán)則設(shè)置為其中一家公司去購(gòu)買另一家項(xiàng)目公司的股權(quán)，這樣信托公司可以控制是否行使選擇權(quán)，進(jìn)而控制行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。2121內(nèi)容指引四、流動(dòng)性不足的解決22四、流動(dòng)性不足的解決流動(dòng)性不足指：融資方當(dāng)期信托財(cái)產(chǎn)收益不足以支付當(dāng)期應(yīng)付的稅費(fèi)、信托費(fèi)用以及應(yīng)付優(yōu)先級(jí)受益人的當(dāng)期信托收益（一）擴(kuò)大融資規(guī)模；（二）信托受益權(quán)的承諾認(rèn)購(gòu)；（三）信托受益權(quán)的贖回與申購(gòu)；（四）貸款型流動(dòng)性支持。23四、流動(dòng)性不足的解決（一）擴(kuò)大融資規(guī)模：補(bǔ)足資金缺口快，不易造成遲延，在信托存續(xù)期間內(nèi)，該筆資金僅能用于同業(yè)存款等低風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)于融資方而言，將增加融資成本。（二）《關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》銀監(jiān)通[2010]2號(hào)第六條第（四）項(xiàng)：“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程中，信托公司可以允許劣后受益人在信托文件約定的情形出現(xiàn)時(shí)追加資金。（三）信托受益權(quán)的贖回與申購(gòu)：

TOT模式：信托公司本身可與其它信托公司內(nèi)部其他信托計(jì)劃、其他信托公司或商業(yè)銀行（作為資金代理收付機(jī)構(gòu)）開(kāi)展合作，由其他信托計(jì)劃項(xiàng)下的資金用以專項(xiàng)購(gòu)買初始信托計(jì)劃的信托受益權(quán)。（四）貸款型流動(dòng)性支持：最好選擇商業(yè)銀行或擔(dān)保公司。如果由企業(yè)來(lái)?yè)?dān)任流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)角色可能被認(rèn)定為違規(guī)貸款。內(nèi)容指引五、信托與私募基金合作2425五、信托與私募基金合作（一）私募與信托基金合作源由:1、規(guī)避信托不能投Per-IPO項(xiàng)目的限制：信托由于股權(quán)不明晰，上會(huì)前須清理。但私募基金大量投Per-IPO項(xiàng)目，通過(guò)上市退出。但目前沒(méi)有這種投資結(jié)構(gòu)成功上市退出的報(bào)道。2、規(guī)避信托投房地產(chǎn)基礎(chǔ)上的四三二限制。五、信托與私募基金合作（二）合作的法律形式1.公司制私募股權(quán)投資基金有限公司和股份有限公司，有限公司50個(gè)以下股東出資，股份公司2到200股東，首次出資不低于20%其余部分自公司成立之日2年內(nèi)繳足，投資公司可以在5年內(nèi)繳足股份公司最低限額500萬(wàn)元，不再需要省級(jí)政府批準(zhǔn)（老公司法77條已經(jīng)取消）不再按持股比例分紅，不再按持股多少享有表決權(quán)雙重征稅：公司所得稅和個(gè)人所得稅2.信托制私募基金通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃，簽訂信托合同募集資金，由信托公司以受托人的名義管理基金，對(duì)外投資目前對(duì)信托的征稅沒(méi)有明確商事信托由專門信托公司操作、審批信托監(jiān)管比PE嚴(yán)格，比如投房地產(chǎn)四證

26五、信托與私募基金合作公司制27五、信托與私募基金合作3.合伙制私募基金

按合伙法，普通合伙人和有限合伙人。

對(duì)合伙企業(yè)無(wú)雙重征稅：《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》（2008-12-23財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局財(cái)稅[2008]159號(hào)）：合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則

有效的激勵(lì)機(jī)制：普通合伙人一般只占合伙資金的1%，但1、收1%到3%的管理費(fèi)，一般為2%2、投資收益的10%到30%，一般為20%28五、信托與私募基金合作合伙制29五、信托與私募基金合作（三）合作監(jiān)管要求

信托、有限公司、合伙都要求不得超過(guò)50人信托：?jiǎn)蝹€(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制；

公司的股東仍為50人的公司或200人的股份有限公司，是可以的，而且股東間的利潤(rùn)分配按企業(yè)所得稅法，是免所得稅的；

合伙：《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2011]2864號(hào)

）投資者人數(shù)限制。股權(quán)投資企業(yè)的投資者人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)公司法》和《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》的規(guī)定。投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金的除外。

國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]694號(hào)：對(duì)股權(quán)投資企業(yè)：“應(yīng)備盡備”。

30五、信托與私募基金合作（四）合作的核心條款1.出資條款：承諾出資制，分步出資2.經(jīng)營(yíng)/投資范圍條款投資行業(yè)限制，投資不超過(guò)總資金的額度，不對(duì)外提供擔(dān)保，不舉借債務(wù)等3.運(yùn)營(yíng)成本條款：

管理費(fèi)包括運(yùn)營(yíng)成本

管理費(fèi)不包括運(yùn)營(yíng)成本4.利潤(rùn)分配條款收益分成比例回?fù)軝C(jī)制：在每個(gè)單個(gè)項(xiàng)目退出后分配時(shí)，要求普通合伙人從每個(gè)項(xiàng)目的收益分配中拿出一定比例存入以有限合伙名義專門開(kāi)立的收益分成帳戶，當(dāng)某些項(xiàng)目虧損時(shí)，從該帳戶拿回部分資金，確保有限合伙人收回全部實(shí)繳投資。優(yōu)先收回投資：不就單個(gè)項(xiàng)目計(jì)算并分配普通合伙人的收益，而是一攬子計(jì)算和分配，在分配之前確保投資人已經(jīng)全部回收投資。

31五、信托與私募基金合作分配順序?yàn)椋和顿Y者收回投資基金的全部投資；其余收益部分向全體合伙人分配，如內(nèi)部收益率達(dá)到不8%，則全部投資收益分配給全體合伙人；如內(nèi)部收益率高于8%但低于10%，則8%部分分配給全體合伙人，其余分配給普通合伙人；如高于10%，則收益的80%分配給全體合伙人，剩余20%分配給普通合伙人；5.合伙人入伙、退伙及財(cái)產(chǎn)權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓條款6.普通合伙人約束條款財(cái)務(wù)匯報(bào)制度關(guān)聯(lián)交易新基金募集限制對(duì)基金負(fù)債的限制跟隨基金一同投資及出售相應(yīng)權(quán)益的限制成立決策委員會(huì)

32五、信托與私募基金合作（五）私募股權(quán)投資條款（1）投資金融工具條款1.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，優(yōu)先股優(yōu)先進(jìn)行紅利分配和清算是優(yōu)先受償，但往往無(wú)表決權(quán)，公司盈利較好，可將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，以取得表決權(quán)。轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比例，轉(zhuǎn)換條件；2.可轉(zhuǎn)換債券，債券持有人在一定情況下可以將債券轉(zhuǎn)換為普通股票或優(yōu)先股票。（2）投資估值條款和對(duì)賭協(xié)議1.估值方法：市盈利率法、凈資產(chǎn)定價(jià)法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法；2.估值調(diào)整方法(對(duì)賭協(xié)議）如果企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于預(yù)測(cè)，投資者會(huì)要求企業(yè)給予更多股份，以補(bǔ)償投資者損失；（3）反攤薄條款：保證投資人的股權(quán)數(shù)量或比例不會(huì)因新股發(fā)行或新投資人加入而減少，從而也保證原始投資人對(duì)被投資企業(yè)的控制力不降低。

33五、信托與私募基金合作（4）分期投資條款

為了減少風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)基金通常在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展周期內(nèi)采取漸進(jìn)式、多輪次的分期投資方式。首輪投資有約定的時(shí)間和金額，后續(xù)投資看企業(yè)發(fā)展情況確定。（5）公司控制權(quán)條款1.關(guān)于董事權(quán)利董事會(huì)表決的約定(1)重大資產(chǎn)的處置；(2)對(duì)外融資、舉借債務(wù)（申請(qǐng)開(kāi)發(fā)貸款除外）；(3)對(duì)外股權(quán)投資和債權(quán)投資；(4)對(duì)外提供擔(dān)保，但(a)以目標(biāo)地塊為丙方申請(qǐng)的銀行貸款提供抵押，及(b)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中為銷售物業(yè)而向相關(guān)商業(yè)銀行發(fā)放的按揭貸款提供的階段性擔(dān)保除外；(5)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)方案及調(diào)整；(6)項(xiàng)目的總預(yù)算、年度預(yù)決算、季度預(yù)算調(diào)整；34五、信托與私募基金合作

公司股東會(huì)層面的控制1.改變A系列股的權(quán)益2.增發(fā)中轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股或普通股3.公司章程的修改4.超過(guò)100萬(wàn)元的一次性資金支出5.公司工購(gòu)、重組、控股權(quán)變化和出售公司大部分、關(guān)鍵或全部資產(chǎn)6.董事會(huì)席位數(shù)變化7.新員工股票期權(quán)計(jì)劃8.公司管理層工資福利的重大變化9.公司出售子公司的股權(quán)35五、信托與私募基金合作（6）私募股權(quán)投資基金管理層的肯定性與否定性條款

肯定性條款：1.定期提交經(jīng)營(yíng)記錄2.定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表3.提供年度預(yù)算，提交董事會(huì)和投資人批準(zhǔn)4.按公認(rèn)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)則，保持會(huì)計(jì)系統(tǒng)5.確保按用途使用投資人的資金6.保證在不同時(shí)間達(dá)到一定的盈利目標(biāo)

7.維持一定的流動(dòng)資金、凈資產(chǎn)和流動(dòng)比例8.確保企業(yè)資產(chǎn)持續(xù)存在和保持良好的狀態(tài)9.承擔(dān)債務(wù)償付與稅款支付責(zé)任11.遵守法律法規(guī)和規(guī)章12.隨時(shí)報(bào)告運(yùn)營(yíng)中的重大事件，包括相關(guān)訴訟、違約及其他不利事件36五、信托與私募基金合作否定性條款：1.禁止變更公司控制權(quán)2.禁止管理人員同第三者轉(zhuǎn)讓股份3.禁止改變公司主營(yíng)業(yè)務(wù)4.禁止從事與主營(yíng)企業(yè)無(wú)關(guān)的投資活動(dòng)5.禁止未經(jīng)允許的增資擴(kuò)股行為6.禁止未經(jīng)許可的并購(gòu)活動(dòng)7.禁止未經(jīng)許可與其董事會(huì)成員管理人員中職員及利害有關(guān)系人從事任何商業(yè)交易

8.禁止未經(jīng)許可擅自改變營(yíng)業(yè)場(chǎng)所9.禁止出售追加的普通股、可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股37五、信托與私募基金合作（7）回購(gòu)權(quán)：被投資企業(yè)在約定的期限內(nèi)沒(méi)有上市，被投資企業(yè)的原股東應(yīng)按約定價(jià)格購(gòu)買投資人的全部中部分股份。（8）共同賣股權(quán)：企業(yè)上市前，原股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份的，投資人有權(quán)按賣股的股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議參與到交易中，按同樣的比例出售所持股份，防止原控股股東單方攤薄股權(quán)比例或減少企業(yè)動(dòng)力。（9）優(yōu)先清算權(quán)：在公司清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先獲得分配，獲得比例中金額可以約定。（10）強(qiáng)賣權(quán)：被投資企業(yè)在約定的時(shí)候沒(méi)有上市，投資人可以要求原股東與自己一起向第三方出售股份。又稱拖帶權(quán)。383939內(nèi)容指引六、信托與私募基金合作模式與案例40六、信托與私募合作模式與案例（一）信托與私募基金合作的基本模式：信托計(jì)劃作為有限合伙人認(rèn)購(gòu)合伙企業(yè)的財(cái)產(chǎn)份額，創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資。六、信托與私募合作模式與案例案例3：投資方出資人民幣3000萬(wàn)元，受讓宏基地產(chǎn)100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后宏基地產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)為：投資方持股100%,其他股東不再持股；投資方向宏基地產(chǎn)提供人民幣上限為4000萬(wàn)元的股東借款。原股東基金項(xiàng)目公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓持股借款4千萬(wàn)3千萬(wàn)元3千萬(wàn)41六、信托與私募合作模式與案例問(wèn)題：1、3000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓款，支付給了原股東，并沒(méi)有進(jìn)入公司2、3000萬(wàn)元，進(jìn)入項(xiàng)目公司，形成了原股東對(duì)公司的債權(quán)3、原股東對(duì)項(xiàng)目公司的股東轉(zhuǎn)讓給基金，防止原股東向項(xiàng)目公司主張債權(quán)4、原股東連帶擔(dān)保5、特殊措施：由于原股東有其他對(duì)公司債權(quán)：作概括債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

42六、信托與私募合作模式與案例案例4：信托通過(guò)私募方式規(guī)避政策限制萬(wàn)通地產(chǎn)與華潤(rùn)信托共同發(fā)起設(shè)立萬(wàn)通基金：萬(wàn)通子公司與華潤(rùn)子公司各出資250萬(wàn)元，成立萬(wàn)通深國(guó)投（深圳）股權(quán)投資基金管理有限公司，該公司做為萬(wàn)通核心成長(zhǎng)股權(quán)基金GP，同時(shí)認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)元的基金份額，華潤(rùn)信托發(fā)行信托計(jì)劃募集資金3.5億元，萬(wàn)通地產(chǎn)出資1860萬(wàn)元作為L(zhǎng)P,加入基金。萬(wàn)通地產(chǎn)與萬(wàn)通基金簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及合作協(xié)議》，以28367萬(wàn)元價(jià)格將萬(wàn)通時(shí)尚49%的股權(quán)，以及8860萬(wàn)元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給基金公司，萬(wàn)通獲得37227萬(wàn)元現(xiàn)金。萬(wàn)通地產(chǎn)以出資2110萬(wàn)元代價(jià)，融資3.5億元。退出方式：萬(wàn)通基金在屆滿24個(gè)月，在公開(kāi)市場(chǎng)尋找合格收購(gòu)萬(wàn)通時(shí)尚的股權(quán)債權(quán)或目標(biāo)資產(chǎn)。屆滿28個(gè)月未找到合適投資，萬(wàn)通地產(chǎn)回購(gòu)相應(yīng)的資產(chǎn)。屆滿32個(gè)月，基金無(wú)法以強(qiáng)制退出價(jià)格退出，萬(wàn)通地產(chǎn)應(yīng)按擬定的收購(gòu)價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)股權(quán)，保證投資人年化8%的收益率。43投資結(jié)構(gòu)圖六、信托與私募合作模式與案例萬(wàn)通地產(chǎn)萬(wàn)通深國(guó)投股權(quán)基金管理公司萬(wàn)通子公司華潤(rùn)子公司華潤(rùn)信托基金合伙企業(yè)1860萬(wàn)元LP3.5億元LP400萬(wàn)元GP250萬(wàn)250萬(wàn)44六、信托與私募合作模式與案例交易結(jié)構(gòu)圖：45五、信托股權(quán)投資交易結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制案例5：股權(quán)質(zhì)押交易說(shuō)明1、錦繡管理公司組建合伙企業(yè)錦信合伙。2、河北企業(yè)集團(tuán)按照框架協(xié)議及《合伙協(xié)議》的約定認(rèn)購(gòu)合伙企業(yè)次級(jí)有限合伙份額并繳付出資。3、錦信合伙募集的資金將用于向河北企業(yè)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款、向項(xiàng)目公司發(fā)放股東貸款及/或增資。4、河北企業(yè)將在標(biāo)的債權(quán)未獲清償?shù)那闆r下或其他約定情況下，按框架協(xié)議及《債權(quán)受讓協(xié)議》的約定打包受讓錦信合伙持有的項(xiàng)目公司股權(quán)及貸款。5、若錦信處置標(biāo)的股權(quán)及標(biāo)的債權(quán)所得不足以支付錦信應(yīng)付未付合伙費(fèi)用、非次級(jí)合伙人投資本金及預(yù)期收益的，由河北企業(yè)對(duì)差額部分予以補(bǔ)足。6、河北企業(yè)將以其持有的項(xiàng)目公司股權(quán)提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，并確保其實(shí)際控制人夫婦提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

46六、信托與私募合作模式與案例持股及股權(quán)質(zhì)押47六、信托與私募合作模式與案例案例6：以對(duì)項(xiàng)目公司債權(quán)認(rèn)購(gòu)次級(jí)受益權(quán)交易結(jié)構(gòu)：四川信托設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，募集的信托資金最終投資于河北某集團(tuán)下屬項(xiàng)目公司的股權(quán)及債權(quán)。信托總規(guī)模為8億元，其中優(yōu)先級(jí)信托規(guī)模為4億元，由四川信托向合格投資者分期募集，用于向項(xiàng)目公司增資；次級(jí)信托規(guī)模4億元，由河北某集團(tuán)以對(duì)下屬項(xiàng)目公司的4億元股東借款債權(quán)期認(rèn)購(gòu)。每期信托期限均為24個(gè)月，每期優(yōu)先級(jí)信托單位和次級(jí)信托單位的比例不高于1：1。

信托期內(nèi)，由項(xiàng)目公司償還信托計(jì)劃持有的股東借款債權(quán)本金及利息，四川信托實(shí)現(xiàn)債權(quán)后將所得現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)向優(yōu)先級(jí)受益人進(jìn)行分配。優(yōu)先級(jí)受益人實(shí)現(xiàn)預(yù)期的信托收益后，四川信托將持有的項(xiàng)目股權(quán)分配給次級(jí)信托受益人，即河北某集團(tuán)。從而實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃的清算分配。操作步驟：1.信托成立前，河北某集團(tuán)出資設(shè)立項(xiàng)目公司（注冊(cè)資本金1000萬(wàn)元），持有100%股權(quán)，并分期形成對(duì)項(xiàng)目公司合計(jì)4億元的債權(quán)（股東借款）。2.信托成立，河北某集團(tuán)以持有的對(duì)青島xx公司的合計(jì)4億元債權(quán)認(rèn)購(gòu)次級(jí)，四川信托分期募集4億元優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司增資，其中960萬(wàn)元作為項(xiàng)目公司的資本金，其余39040萬(wàn)元轉(zhuǎn)為資本公積。

經(jīng)過(guò)以上投資運(yùn)作，四川信托持有項(xiàng)目公司49%的股權(quán)和享有對(duì)公司4億元債權(quán)。

48六、信托與私募合作模式與案例交易結(jié)構(gòu)圖：49六、信托與私募合作模式與案例問(wèn)題：四川信托用4億元優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司增資，其中960萬(wàn)元作為項(xiàng)目公司的資本金，其余四川信托分期募集4億元優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司增資，其中960萬(wàn)元作為項(xiàng)目公司的資本金，其余39040萬(wàn)元轉(zhuǎn)為資本公積。河北某集團(tuán)對(duì)項(xiàng)目公司的債權(quán)對(duì)合伙企業(yè)出資，項(xiàng)目公司償還合伙企業(yè)債權(quán)的資金用于償還優(yōu)先級(jí)受益人，優(yōu)先級(jí)受益人實(shí)現(xiàn)收益后，合伙企業(yè)把持有的項(xiàng)目公司股權(quán)分配給河北企業(yè)，即河北某企業(yè)付出債權(quán)，收獲了股權(quán)，而項(xiàng)目公司留下了39040萬(wàn)元資本公積。根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函[2010]79號(hào)）第四條規(guī)定：“被投資企業(yè)將股權(quán)（票）溢價(jià)所形成的資本公積轉(zhuǎn)為股本的，不作為投資方企業(yè)的股息、紅利收入，投資方企業(yè)也不得增加該項(xiàng)長(zhǎng)期投資的計(jì)稅基礎(chǔ)”，資本溢價(jià)形成的資本公積轉(zhuǎn)為股本稅務(wù)上不確認(rèn)收入，自然就不繳納企業(yè)所得稅。50六、信托與私募合作模式與案例風(fēng)險(xiǎn)控制措施：河北某集團(tuán)以持有的項(xiàng)目公司51%的股權(quán)，為優(yōu)先級(jí)受益人的收益實(shí)現(xiàn)提供質(zhì)押擔(dān)保；河北某集團(tuán)為優(yōu)先級(jí)信托受益人的預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)提供保證擔(dān)保；河北某集團(tuán)的實(shí)際控制人夫婦提供擔(dān)保。項(xiàng)目公司取得土地使用權(quán)后，可以用項(xiàng)目土地使用權(quán)置換原來(lái)集團(tuán)的抵押物，為項(xiàng)目公司向受托人償還股東借款債務(wù)本息提供抵押擔(dān)保。四川信托對(duì)項(xiàng)目公司履行股權(quán)管理職責(zé)，并委派專人對(duì)項(xiàng)目公司印章進(jìn)行管理，嚴(yán)格監(jiān)管項(xiàng)目公司將資金用在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)上。信托參與企業(yè)管理。51六、信托與私募合作模式與案例案例7：中信制造三峽全通貸款貸款集合資金信托計(jì)劃：欠款11.41億元，4月28拍賣擔(dān)保物為夷陵國(guó)資位于湖北宜昌市伍家崗區(qū)龍盤湖兩宗面積約2810畝的國(guó)有土地使用權(quán)。抵押率為36.16%，夷陵國(guó)資于2002年所宜昌國(guó)資【2002】9號(hào)文件組建。是市級(jí)綜合性國(guó)資本運(yùn)作平臺(tái)和新型工業(yè)化投融資平臺(tái)。保障措施：1.實(shí)際控制人梁士臣個(gè)人連帶擔(dān)保。2.夷陵國(guó)資價(jià)值30.7億元，面積2810畝土地抵押。3.按優(yōu)先級(jí)1：3的比例認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃普通級(jí)受益權(quán)。4.宜昌市人大常委會(huì)、市政府、市財(cái)政局、市國(guó)資委出具多份文件。2012年12月24日財(cái)政部等四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》463號(hào)文件：不得將儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)，不得出具擔(dān)保函，公益項(xiàng)目不得通過(guò)財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司直接或間接融資。在信托產(chǎn)品中加入創(chuàng)造性條款，鉗制政府信用。

52六、信托與私募合作模式與案例私募投資的退出方式：1、融資方購(gòu)買私募基金持有的項(xiàng)目公司股權(quán)。2、融資方收購(gòu)信托計(jì)劃持有的私募基金份額。3、融資方購(gòu)買優(yōu)先級(jí)受益人持有的信托計(jì)劃?rùn)?quán)益。4、融資方作為次級(jí)受益人購(gòu)買優(yōu)先級(jí)受益人的信托權(quán)益。5、融資方向信托計(jì)劃增資，信托用融資方增資所獲得資金，償還優(yōu)先受益人。53七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題內(nèi)容指引54七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題（一）股權(quán)投資與權(quán)益投資的區(qū)別1.股權(quán)投資的對(duì)象一定是企業(yè)，而權(quán)益投資的對(duì)象是收費(fèi)權(quán)、營(yíng)運(yùn)權(quán)、項(xiàng)目分紅權(quán)等能夠產(chǎn)生收益的項(xiàng)目或權(quán)利；2.除非發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)投資通常是沒(méi)有期限的，而權(quán)益投資一般是有期限的；3.在股權(quán)投資中，股權(quán)擁有者可以以股東的身份參與企業(yè)管理，其權(quán)利的來(lái)源是《公司法》及相關(guān)法律、法規(guī)及企業(yè)章程，不需要通過(guò)修改公司章程實(shí)現(xiàn)。而權(quán)益投資的權(quán)利所有者不一定參與管理，即使參與管理也是以權(quán)利擁有者的身份行使管理權(quán)，其管理權(quán)的范圍、大小由投資合同規(guī)定。55七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題（二）公司法的修改更新分步出資：26條公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。35條股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利；公司新增資本時(shí)，股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的除外。43條股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。44條股東會(huì)的議事方式和表決程序，除本法有規(guī)定的外，由公司章程規(guī)定。49條董事會(huì)的議事方式和表決程序，除本法有規(guī)定的外，由公司章程規(guī)定。取消了對(duì)外投資不超過(guò)凈資產(chǎn)50%的限制?！镀髽I(yè)所得稅法》規(guī)定企業(yè)之間利潤(rùn)分配不繳所得稅。56七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題（三）投資條款上的法律問(wèn)題可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與現(xiàn)行法律體系是否存在沖突？1992年5月15日國(guó)家體改委發(fā)布過(guò)《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》（下稱《規(guī)范》），其第23條規(guī)定“公司設(shè)置普通股，并可設(shè)置優(yōu)先股。”2006年出臺(tái)的新《公司法》第132條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院可以對(duì)公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份另行作出規(guī)定。”點(diǎn)評(píng)：實(shí)踐中，對(duì)于存在爭(zhēng)議的概念，可以享有其實(shí)而不用其名，按公司法中規(guī)定分紅權(quán)與表決權(quán)的規(guī)定設(shè)置各項(xiàng)股東權(quán)利，達(dá)到優(yōu)先的目的。但股份公司中沒(méi)有這樣的規(guī)定。57七、信托股權(quán)投資交易結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制案例8：對(duì)賭協(xié)議—山東案例1.甲方向乙方投資1億元，2011年

月

日出資到位，占項(xiàng)目公司

%股權(quán)，（股權(quán)出資，避免非法貸款、非法集資）甲方在項(xiàng)目公司的股權(quán)在2011年

月

日前，不具有表決權(quán)，項(xiàng)目公司的董事會(huì)等公司高管由乙方確定，項(xiàng)目的運(yùn)作也由乙方?jīng)Q定。（為防止乙方引狼入室，被甲方控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)）2.在2011年

月

日前甲方將所持有的項(xiàng)目公司股權(quán)的

%轉(zhuǎn)讓給乙方，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為

。（部分本金加預(yù)期收益的50%），（甲方收益的實(shí)現(xiàn)形式，這樣需要繳25%的企業(yè)所得稅，如果采取分紅的形勢(shì)則不需要繳企業(yè)所得稅，下同）在2011年

月

日前將持有項(xiàng)目公司股權(quán)的

%轉(zhuǎn)讓給乙方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為

。（剩余本金加收益的50%）。3.若乙方不能按約定回購(gòu)甲方股權(quán)，則自2011年

月

日起，甲方持有的股權(quán)享有占公司67%的表決權(quán)，享有公司的全部收益、分紅等權(quán)益。（這是強(qiáng)制乙方回購(gòu)甲方股權(quán)的制約性條款，如果乙方不回購(gòu)，由喪失在項(xiàng)目中的實(shí)際權(quán)益）

自2011年月日起，甲方在項(xiàng)目公司盈利未達(dá)到

萬(wàn)元之前，享有項(xiàng)目公司的全部收益，在盈利超出

萬(wàn)元的部分，由乙方分配。（另一種保障甲方收益的利潤(rùn)分配形式，不是按比例分配，而是按收益的階段分配紅利，這按2006年新的公司法，都是合法的）

58七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題案例9：對(duì)賭協(xié)議第一案（海富投資Vs甘肅世恒）2007年11月前，蘇州海富決定投資甘肅世恒，并與甘肅世恒、香港迪亞（甘肅世恒為其全資子公司）及陸波（甘肅世恒法定代表人兼總經(jīng)理，同時(shí)也是香港迪亞的總經(jīng)理）簽訂了《甘肅世恒增資協(xié)議書(shū)》（下稱增資協(xié)議），主要條款包括：11、蘇州海富現(xiàn)金出資2000萬(wàn)元投資甘肅世恒，占甘肅世恒增資后注冊(cè)資本的3.85%；2、各方按增資協(xié)議內(nèi)容簽訂合營(yíng)合同及章程，增資協(xié)議未約定的，按章程及合同辦理；3、協(xié)議第七條第（二）項(xiàng)（下稱訟爭(zhēng)條款）約定，甘肅世恒2008年的凈利潤(rùn)必須不低于3000萬(wàn)元人民幣，若未達(dá)到，甘肅世恒須向蘇州海富補(bǔ)償，甘肅世恒未能補(bǔ)償?shù)?，由香港迪亞履?補(bǔ)償款以投資款金額為基數(shù)，按實(shí)際凈利潤(rùn)與3000萬(wàn)元之間的差額計(jì)算；據(jù)法院查明，工商年檢報(bào)告登記記載，甘肅世恒2008年度凈利潤(rùn)為26858.13元。2009年12月,蘇州海富向蘭州中院起訴，要求甘肅世恒、香港迪亞、陸波向其支付補(bǔ)償款1998萬(wàn)余元。

59七、信托股權(quán)投資公司法上的問(wèn)題案例7：對(duì)賭協(xié)議——最高院判決內(nèi)容：“海富投資與甘肅世恒之間的賠償約定，使得海富投資的投資可以獲取相對(duì)固定的收益，該收益脫離了甘肅世恒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害了世恒公司利益和公司債權(quán)人利益，這部分條款是無(wú)效的。但海富投資與香港迪亞的賠償約定，并不損害甘肅世恒及公司債權(quán)人的利益，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的?！迸袥Q意義：1.我國(guó)首次以判決的形式確定了對(duì)賭協(xié)議的合法性，夯實(shí)了風(fēng)投行業(yè)的制度基礎(chǔ)；2.被投資公司不能作為對(duì)賭對(duì)象，創(chuàng)始股東可以作為對(duì)賭對(duì)象。

60八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題內(nèi)容指引61八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題（一）法人企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅法：26條：符合條件的居民企業(yè)之間的利潤(rùn)分配不繳所得稅企業(yè)之間贈(zèng)予：6條，為應(yīng)稅收入轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)收入：6條，為應(yīng)稅收入（二）信托納稅管道理論：信托是財(cái)產(chǎn)受托人與受益人之間利益輸送的管道。對(duì)信托的課稅是對(duì)受益人的課稅，不是對(duì)受托人的課稅，也不是對(duì)信托的課稅。實(shí)體理論：信托與信托財(cái)產(chǎn)為一實(shí)體，除作為委托人給受益人輸送財(cái)產(chǎn)的管道外，同時(shí)承認(rèn)信托所增加之利益可以在信托財(cái)產(chǎn)中累積和儲(chǔ)存。62八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題（三）合伙企業(yè)稅務(wù)問(wèn)題1.私募股權(quán)投資基金本身的稅法問(wèn)題《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2008]159號(hào)）第三條、合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。具體應(yīng)納稅所得額的計(jì)算按照《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》（財(cái)稅[2000]91號(hào)）及《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2008]65號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。即合伙企業(yè)本身不繳納所得稅。2.投資人的所得稅問(wèn)題自然人按20%征個(gè)稅，但各地都有優(yōu)惠政策。如果合伙人為公司：不繳所得稅，按中國(guó)企業(yè)所得稅法(2008年1月1日起施行)的規(guī)定，企業(yè)之間的利潤(rùn)分配不繳稅：符合條件的居民企業(yè)之間的股息紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入，不再征收企業(yè)所得稅。

63八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題3、法人合伙人的所得稅從被投資企業(yè)分回的股息收益經(jīng)由合伙企業(yè)分配給境內(nèi)法人合伙人是否可免稅需要進(jìn)一步明確。值得注意的是，北京京金融辦[2009]5號(hào)文明確合伙制股權(quán)基金取得的股息等投資性收益，屬于已納企業(yè)所得稅的稅后收益，似乎可以理解為該收益在分配給法人合伙人時(shí)可根據(jù)規(guī)定享受上述免稅待遇。（1）.從納稅實(shí)質(zhì)上理解，由于合伙企業(yè)只是導(dǎo)管企業(yè)，而合伙企業(yè)投資的公司取得經(jīng)營(yíng)收入時(shí)已經(jīng)就有關(guān)收入繳納過(guò)所得稅，合伙企業(yè)分得的利潤(rùn)是繳納所得稅后的分配，取得收入的企業(yè)不應(yīng)該對(duì)已經(jīng)繳過(guò)所得稅的收入再次繳稅。（2）.從稅收法律理論上講，稅是強(qiáng)制性的規(guī)定，當(dāng)法律規(guī)定不明確的時(shí)候，國(guó)家是沒(méi)有征稅的權(quán)力的，目前引用所得稅法的規(guī)定不納稅是完全合理的。

64八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題營(yíng)業(yè)稅暫行條例國(guó)稅函（2002）165號(hào)文與、財(cái)稅[2002]191號(hào)文（165）轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)是整體轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)及勞動(dòng)力的行為，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格不僅僅是由資產(chǎn)價(jià)值決定的，與企業(yè)銷售不動(dòng)產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)的行為完全不同。因此，轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為不屬于營(yíng)業(yè)稅征收范圍，不應(yīng)征收營(yíng)業(yè)稅。動(dòng)產(chǎn)的增值稅問(wèn)題關(guān)于國(guó)稅函〔2002〕420號(hào)文轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部產(chǎn)權(quán)是整體轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)及勞動(dòng)力的行為，因此，轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部產(chǎn)權(quán)涉及的應(yīng)稅貨物的轉(zhuǎn)讓，不屬于增值稅的征稅范圍，不征收增值稅。適用于吸收合并。

2011年第13號(hào)國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)增值稅問(wèn)題的公告65八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題土地增值稅問(wèn)題關(guān)于財(cái)稅〔1995〕48號(hào)文與財(cái)稅〔2006〕21號(hào)文

48號(hào)文：對(duì)于以房地產(chǎn)進(jìn)行投資、聯(lián)營(yíng)的，投資、聯(lián)營(yíng)的一方以土地（房地產(chǎn)）作價(jià)入股進(jìn)行投資或作為聯(lián)營(yíng)條件，將房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓到所投資、聯(lián)營(yíng)的企業(yè)中時(shí)，暫免征收土地增值稅。對(duì)投資、聯(lián)營(yíng)企業(yè)將上述房地產(chǎn)再轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)征收土地增值稅。48號(hào)文：在企業(yè)兼并中，對(duì)被兼并企業(yè)將房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓到兼并企業(yè)中的，暫免征收土地增值稅。

21號(hào)文對(duì)于以土地（房地產(chǎn)）作價(jià)入股進(jìn)行投資或聯(lián)營(yíng)的，凡所投資、聯(lián)營(yíng)的企業(yè)從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的，或者房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)以其建造的商品房進(jìn)行投資和聯(lián)營(yíng)的，均不適用《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于土地增值稅一些具體問(wèn)題規(guī)定的通知》（財(cái)稅字〔1995〕048號(hào)）第一條暫免征收土地增值稅的規(guī)定。66八、股權(quán)投資中的稅務(wù)問(wèn)題契稅：股權(quán)交易中不征收契稅關(guān)于企業(yè)事業(yè)單位改制重組契稅政策的通知（財(cái)稅[2012]4號(hào)）

本通知執(zhí)行期限為2012年1月1日至2014年12月31日?！敦?cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)改制重組若干契稅政策的通知》（財(cái)稅[2008]175號(hào)）、《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于事業(yè)單位改制有關(guān)契稅政策的通知》（財(cái)稅[2010]22號(hào)）以及《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)改制重組契稅政策若干執(zhí)行問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]89號(hào)）同時(shí)廢止。67答疑與交流歡迎交流敬請(qǐng)賜教張志曉律師主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司并購(gòu)重組并購(gòu)中和稅務(wù)籌劃信托和私募股權(quán)融資基金設(shè)立與運(yùn)作法律事務(wù)企業(yè)上市法律事務(wù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與工程建設(shè)執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)：萬(wàn)商天勤律師事務(wù)所地址：北京朝陽(yáng)區(qū)東四環(huán)中路華業(yè)國(guó)際3層電話子信箱：heblawyer@163.com686969ThankYou!【本次培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立場(chǎng)！】《信托周刊》開(kāi)通官方微信了！免費(fèi)、快捷獲取信托及資產(chǎn)管理行業(yè)的專業(yè)電子刊物《信托周刊》——比郵件訂閱更快、更精準(zhǔn)。添加方法：1、手機(jī)掃描下圖二維碼；2、進(jìn)入微信搜索“Trustweek”或“信托周刊”。咨詢熱線64333722；84534639；郵箱:trustlaws@163.com兒童慢性咳嗽與處理1急性咳嗽，時(shí)間短于4周單擊此處添加文本具體內(nèi)容2亞急性咳嗽，時(shí)間介于4－8周單擊此處添加文本具體內(nèi)容3慢性咳嗽，時(shí)間超過(guò)8周單擊此處添加文本具體內(nèi)容一.定義CONTENTSONE1二.咳嗽感受器與部位三種感受器

RARlike（快速適應(yīng)性感受器，機(jī)械刺激為主）

Nociceptive（傷害感受器，化學(xué)刺激為主）

Polymodal（咳嗽感受器，機(jī)械刺激與酸）有髓神經(jīng)纖維口咽部、喉、支氣管樹(shù)、外耳道與鼓膜A

神經(jīng)纖維C神經(jīng)纖維C類神經(jīng)纖維感受器(VR1)無(wú)髓神經(jīng)纖維通過(guò)釋放神經(jīng)多肽，刺激RARs主要位于支氣管Opioidreceptor阿片受體,有μ、κ、δ和σ亞型麻醉鎮(zhèn)痛劑通過(guò)某些肽類物質(zhì)(如β-內(nèi)啡肽)及μ阿片受體抑制咳嗽呼吸道中也存在μ受體,參與了芬太尼誘發(fā)嗆咳過(guò)程慢性咳嗽經(jīng)常（16~62%）同時(shí)由一種以上病因引起UACS，哮喘，GERD是各年齡慢性咳嗽最常見(jiàn)的三種原因慢性咳嗽是57%哮喘和75%GERD的唯一癥狀大多數(shù)慢性咳嗽能明確病因，使治療有效率達(dá)84~98%三.慢性咳嗽的常見(jiàn)病因上呼吸道咳嗽綜合癥(UACS)

慢性鼻竇炎慢性鼻炎，包括過(guò)敏性鼻炎增殖體肥大吸入綜合癥

胃食道反流病(GERD)

會(huì)厭功能障礙支氣管源性疾病哮喘綜合征病毒感染后咳嗽心因性疾病兒童慢性咳嗽(胸片正常)的常見(jiàn)原因常見(jiàn)的支氣管源性疾病是兒童慢性咳嗽的第一大原因支氣管哮喘咳嗽變異性哮喘(CVA)

非哮喘性嗜酸細(xì)胞性支氣管炎(NAEB)<一>哮喘綜合征有慢性氣道炎癥，氣道高反應(yīng)，肺功能異常有咳嗽及喘息發(fā)作，以夜間和清晨為重有特應(yīng)性家族史對(duì)糖皮質(zhì)激素，抗白三烯受體拮抗藥及支氣管擴(kuò)張藥有效1.支氣管哮喘有慢性氣道炎癥，氣道高反應(yīng)，肺功能大多正常；中央氣道慢性炎癥和支氣管反應(yīng)增高平滑肌收縮刺激肌梭內(nèi)咳嗽感受器以咳嗽為主，偶爾有喘息發(fā)作以夜間和清晨為重對(duì)糖皮質(zhì)激素，抗白三烯受體拮抗藥，支氣管擴(kuò)張藥有效2.咳嗽變異性哮喘又稱過(guò)敏性咳嗽有慢性氣道炎癥，痰液嗜酸細(xì)胞>2.5~5%無(wú)氣道高反應(yīng)和肺功能異常僅有咳嗽，無(wú)喘息發(fā)作對(duì)糖皮質(zhì)激素，抗白三烯受體拮抗藥有效；支氣管擴(kuò)張藥無(wú)效3.嗜酸細(xì)胞性支氣管炎激素敏感性咳嗽常用的相關(guān)檢查支氣管舒張?jiān)囼?yàn)支氣管激發(fā)試驗(yàn)3％NaCl霧化吸入誘導(dǎo)咳嗽痰液咳出或吸出處理后計(jì)數(shù)嗜酸細(xì)胞數(shù)痰液嗜酸細(xì)胞>2.5~5%誘導(dǎo)痰嗜酸細(xì)胞計(jì)數(shù)RSV毛細(xì)支氣管炎與慢性咳嗽有密切關(guān)系RSV導(dǎo)致支氣管結(jié)構(gòu)或功能的持續(xù)損害RSV改變神經(jīng)敏感閾值，咳嗽感受器閾值降低RSV誘導(dǎo)RSV-IgE形成，ECP增高RSV誘發(fā)咳嗽(哮喘、肺發(fā)育不全、氣道吸入)<二>病毒感染后咳嗽以夜間及清晨咳嗽為主，可伴有喘息發(fā)作多持續(xù)3－8周，但對(duì)于早產(chǎn)兒、小于3個(gè)月的嬰兒及伴有基礎(chǔ)疾病的患兒持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)部分伴有特異體質(zhì)的患兒，對(duì)糖皮質(zhì)激素及白三烯拮抗藥物治療有效是兒童慢性咳嗽常見(jiàn)原因之一分泌物直接刺激鼻咽部分泌物反流刺激咽喉分泌物導(dǎo)致鼻咽喉部神經(jīng)敏感度增加<三>上呼吸道咳嗽綜合癥

慢性鼻炎過(guò)敏性鼻炎常年性非過(guò)敏性鼻炎血管運(yùn)動(dòng)性鼻炎感染性鼻炎慢性鼻竇炎增殖體肥大引起UACS的原因有：臨床表現(xiàn)喉部發(fā)癢、疼痛，咳粘液性痰及清嗓動(dòng)作有咽后壁分泌物流動(dòng)感咽后壁可見(jiàn)粘液樣分泌物咽部粘膜呈鵝卵石改變(結(jié)節(jié)狀淋巴濾泡)一代抗組胺藥物/鼻減充藥物有效胃食道反流酸性反流非酸性反流氣管食管瘺吞咽協(xié)調(diào)障礙<四>吸入綜合癥胃食道反流反流形式：食道下端咳嗽感受器反流到咽下部或喉部(咽喉部反流)吸入氣管或支氣管肺多見(jiàn)于小齡幼兒，表現(xiàn)為喂水或奶時(shí)的嗆咳部分見(jiàn)于神經(jīng)肌肉受損或發(fā)育異常的患兒上呼吸道感染后會(huì)加重癥狀進(jìn)食稠厚流質(zhì)或鼻飼能明顯改善癥狀吞咽協(xié)調(diào)障礙1.室內(nèi)環(huán)境空氣污染污穢或刺激性有害氣體；氣媒性過(guò)敏原2.在集體環(huán)境中生活

幼兒園和小學(xué)<五>慢性或反復(fù)呼吸道感染3.支氣管肺功能結(jié)構(gòu)異常氣道堵塞

支氣管異物、支氣管淋巴結(jié)壓迫、異位血管.氣道結(jié)構(gòu)異常原發(fā)性纖毛運(yùn)動(dòng)障礙慢性氣道炎癥麻疹肺炎后,先天性心臟病肺功能異常早產(chǎn)兒、支氣管發(fā)育不良胸部平片或CT：明確肺部病變鼻腔鏡：明確鼻炎及鼻竇炎鼻竇平片或CT：明確鼻竇炎吞鋇、同位素、食道下端pH測(cè)定：明確胃食道返流支氣管擴(kuò)張或激發(fā)試驗(yàn)：明確哮喘或病毒感染后咳嗽誘導(dǎo)痰液試驗(yàn)：明確嗜酸細(xì)胞支氣管炎纖支鏡檢查：明確異物超聲心動(dòng)圖檢查：心臟情況四.常用輔助診斷措施ONE1常見(jiàn)慢性咳嗽的處理方法過(guò)敏性鼻炎：鼻用糖皮質(zhì)激素抗組胺藥-減充劑/抗組胺藥避免過(guò)敏原/刺激物血管運(yùn)動(dòng)性鼻炎：鼻用嗅化異丙托品感染后鼻炎：第一代抗組胺藥-減充劑鼻用嗅化異丙托品慢性鼻竇炎：抗生素+抗組胺藥-減充劑

上呼吸道咳嗽綜合癥治療原則避免接觸過(guò)敏原;

阻斷或減輕炎癥反應(yīng)和分泌物的產(chǎn)生;

治療感染;

糾正結(jié)構(gòu)異常

診斷為UACS誘發(fā)咳嗽的患者,如果第一代抗組胺藥物和(或)減充血?jiǎng)?A/D)的經(jīng)驗(yàn)性治療沒(méi)有效果,下一步應(yīng)進(jìn)行鼻竇的影像學(xué)檢查吸入皮質(zhì)醇，減輕氣道炎癥和氣道反應(yīng)性白三烯受體拮抗劑，

受體激動(dòng)劑，治療夜間陣發(fā)性咳嗽一般不用祛痰藥、中樞性止咳藥和抗生素咳嗽變異性哮喘

(Coughvariantasthma)吸入性糖皮質(zhì)激素及白三烯拮抗藥物有效對(duì)支氣管擴(kuò)張藥物無(wú)效嗜酸細(xì)胞性支氣管炎避免反復(fù)呼吸道感染

受體激動(dòng)劑或溴化異丙托品緩解咳嗽必要時(shí)可吸入糖皮質(zhì)激素一般在1歲后逐漸好轉(zhuǎn)

感染后氣道高反應(yīng)性加強(qiáng)喂養(yǎng)指導(dǎo)稠厚食品鼻飼喂養(yǎng)吞咽協(xié)調(diào)障礙1.針對(duì)性抗病原治療2.治療局部慢性病灶3.調(diào)節(jié)機(jī)體免疫狀態(tài)4.加強(qiáng)營(yíng)養(yǎng)與鍛煉

慢性遷移性感染重視病史與體檢，包括耳鼻咽喉和消化系統(tǒng)疾病。根據(jù)病史與體檢結(jié)果選擇有關(guān)檢查，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜。先檢查常見(jiàn)病，后少見(jiàn)病。診斷和治療兩者應(yīng)同步或順序進(jìn)行。如前者條件不具備時(shí)，根據(jù)臨床特征進(jìn)行診斷性治療，并根據(jù)治療反應(yīng)確定咳嗽病因，治療無(wú)效時(shí)再選擇有關(guān)檢查。慢性咳嗽的病因診斷原則

1．病史和查體，通過(guò)病史詢問(wèn)縮小診斷范圍

2．常規(guī)X線胸片檢查

3．胸片有明顯病變者,可根據(jù)病變的形態(tài)、性質(zhì)選擇進(jìn)一步檢查。

4．胸片無(wú)明顯病變者，如被動(dòng)吸煙、環(huán)境刺激物，則脫離刺激物的接觸，觀察4周?？人匀晕淳徑饣驘o(wú)上述誘發(fā)因素，則進(jìn)入下一步診斷程序。

慢性咳嗽病因診斷流程具體步驟：5．肺通氣功能+支氣管激發(fā)試驗(yàn)，診斷和鑒別哮喘通氣功能正常、激發(fā)試驗(yàn)陰性，進(jìn)行誘導(dǎo)痰檢查

6．懷疑呼吸道過(guò)敏者，可行變應(yīng)原皮試、血清IgE

和咳嗽敏感性檢測(cè)。7．存在鼻后滴流或頻繁清喉時(shí)，可先按UACS治療，聯(lián)合使用第一代H1受體阻斷劑和鼻減充血?jiǎng)?。?duì)變應(yīng)性鼻炎可加用鼻腔吸入糖皮質(zhì)激素。治療1～2周癥狀無(wú)改善者，可攝鼻竇CT或鼻咽鏡

8．對(duì)于飲水或喂奶嗆咳者，可考慮改用稠厚食品，必要時(shí)進(jìn)行短期鼻飼喂養(yǎng)。

9．上述檢查仍未確診，或試驗(yàn)治療仍繼續(xù)咳嗽者，應(yīng)考慮進(jìn)行高分辨率CT和纖支鏡以及心臟超聲檢查，除外支氣管擴(kuò)張癥、支氣管內(nèi)膜結(jié)核及左心功能不全等疾病。

10．反復(fù)發(fā)作的慢性咳嗽患者，夜間不咳，較敏感，如上述各項(xiàng)檢查和針對(duì)性治療均無(wú)效時(shí)，應(yīng)除外心因性咳嗽。

注意點(diǎn)：

1．經(jīng)相應(yīng)治療后咳嗽緩解，病因診斷方能確立。

2．部分患者可同時(shí)存在多種病因。如果患者治療后，咳嗽癥狀部分緩解，應(yīng)考慮是否同時(shí)合并其它病因謝謝第三節(jié)分析文體特征和表現(xiàn)手法2大考點(diǎn)書(shū)法大家啟功自傳賞析中學(xué)生，副教授。博不精，專不透。名雖揚(yáng)，實(shí)不夠。高不成，低不就。癱偏‘左’，派曾‘右’。面微圓，皮欠厚。妻已亡，并無(wú)后。喪猶新，病照舊。六十六，非不壽。八寶山，漸相湊。計(jì)平生，謚曰陋。身與名，一起臭?！举p析】寓幽默于“三字經(jīng)”，名利淡薄，人生灑脫，真乃大師心態(tài)。1.實(shí)用類文本都有其鮮明的文體特征，傳記的文體特征體現(xiàn)為作品的真實(shí)性和生動(dòng)性。傳記的表現(xiàn)手法主要有以下幾個(gè)方面：人物表現(xiàn)的手法、結(jié)構(gòu)技巧、語(yǔ)言藝術(shù)和修辭手法。2.在實(shí)際考查中，對(duì)傳記中段落作用、細(xì)節(jié)描寫、人物陪襯以及環(huán)境描寫設(shè)題較多，對(duì)于材料的選擇與組織也常有涉及。3.考生復(fù)習(xí)時(shí)要善于借鑒小說(shuō)和散文的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)抓住傳記的主旨、構(gòu)思以及語(yǔ)言特征來(lái)解答問(wèn)題。傳記的文體特點(diǎn)是真實(shí)性和文學(xué)性。其中，真實(shí)性是傳記的第一特征，寫作時(shí)不允許任意虛構(gòu)。但傳記不同于一般的枯燥的歷史記錄，它具有文學(xué)性，它通過(guò)作者的選擇、剪輯、組接，傾注了愛(ài)憎的情感；它需要用藝術(shù)的手法加以表現(xiàn)，以達(dá)到傳神的目的?？键c(diǎn)一分析文體特征從哪些方面分析傳記的文體特征？一、選材方面1.人物的時(shí)代性和代表性。傳記里的人物都是某時(shí)代某領(lǐng)域較

突出的人物。2.選材的真實(shí)性和典型性。傳記的材料比較翔實(shí)，作者從傳主

的繁雜經(jīng)歷中選取典型的事例，來(lái)表現(xiàn)傳主的人格特點(diǎn)，有

較強(qiáng)的說(shuō)服力。3.傳記的材料可以是重大事件，也可以是日常生活小事。[知能構(gòu)建]二、組材方面1.從時(shí)序角度思考。通過(guò)抓時(shí)間詞語(yǔ)，可以迅速理清文章脈絡(luò)，

把握人物的生活經(jīng)歷及思想演變過(guò)程。2.從詳略方面思考。組材是與主題密切相關(guān)的。對(duì)中心有用的，

與主題特別密切的材料，是主要內(nèi)容，則需濃墨重彩地渲染，

要詳細(xì)寫；與主題關(guān)系不很密切的材料，是次要內(nèi)容，則輕

描淡寫，甚至一筆帶過(guò)。三、句段作用和標(biāo)題效果類別作用或效果開(kāi)頭段內(nèi)容：開(kāi)篇點(diǎn)題，渲染氣氛，奠定基調(diào)，表明情感。結(jié)構(gòu)：總領(lǐng)下文，統(tǒng)攝全篇；與下文某處文字呼應(yīng)，為下文做鋪墊或埋下伏筆；與結(jié)尾呼應(yīng)。中間段內(nèi)容：如果比較短，它的作用一般是總結(jié)上文，照應(yīng)下文；如果比較長(zhǎng)，它的作用一般是擴(kuò)展思路，豐富內(nèi)涵，具體展示，深化主題。結(jié)構(gòu)：過(guò)渡，承上啟下，為下文埋下伏筆、鋪墊蓄勢(shì)。結(jié)尾段內(nèi)容：點(diǎn)明中心，深化主題，畫(huà)龍點(diǎn)睛，升華感情、卒章顯志，啟發(fā)思考。結(jié)構(gòu)：照應(yīng)開(kāi)頭；呼應(yīng)前文；使結(jié)構(gòu)首尾圓合。標(biāo)題①突出了敘述評(píng)議的對(duì)象。②設(shè)置懸念，激發(fā)讀者的閱讀興趣。③表現(xiàn)了傳主的精神或品質(zhì)。④點(diǎn)明了主旨，表達(dá)了作者的情感。⑤運(yùn)用修辭，使文章內(nèi)涵豐富，意蘊(yùn)深刻，增加了文章的厚度與深度。四、語(yǔ)言特色角度分析鑒賞傳記的類別自傳采用第一人稱，語(yǔ)言或幽默調(diào)侃或自然親切；他傳采用第三人稱，語(yǔ)言或樸實(shí)自然或文采斐然。語(yǔ)意和句式句子中的關(guān)鍵詞所包含的情感、態(tài)度等，整句與散句、推測(cè)與肯定、議論與抒情、祈使與反問(wèn)等特殊句式，往往有著不同一般的表現(xiàn)力。這些都是分析語(yǔ)言的切入點(diǎn)。修辭的角度修辭一般是用來(lái)加強(qiáng)語(yǔ)言的表現(xiàn)力的。抓住修辭特點(diǎn)，就能從語(yǔ)言的表達(dá)效果上加以體味。語(yǔ)言風(fēng)格含蓄與明快、文雅與通俗、生動(dòng)與樸實(shí)、富麗與素淡、簡(jiǎn)潔與繁復(fù)等。1.(2015·新課標(biāo)全國(guó)卷Ⅰ)閱讀下面的文字，完成后面的題目。[即學(xué)即練]朱東潤(rùn)自傳1896年我出生在江蘇泰興一個(gè)失業(yè)店員的家庭，早年生活艱苦，所受的教育也存在著一定的波折。21歲我到梧州擔(dān)任廣西第二中學(xué)的外語(yǔ)教師，23歲調(diào)任南通師范學(xué)校教師。1929年4月間，我到武漢大學(xué)擔(dān)任外語(yǔ)講師，從此我就成為大學(xué)教師。那時(shí)武漢大學(xué)的文學(xué)院長(zhǎng)是聞一多教授，他看到中文系的教師實(shí)在太復(fù)雜，總想來(lái)一些變動(dòng)。用近年的說(shuō)法，這叫作摻沙子。我的命運(yùn)是作為沙子而到中文系開(kāi)課的。大約是1939年吧，一所內(nèi)遷的大學(xué)的中文系在學(xué)年開(kāi)始，出現(xiàn)了傳記研究這一個(gè)課，其下注明本年開(kāi)韓柳文。傳記文學(xué)也好，韓柳文學(xué)也不妨，但是怎么會(huì)在傳記研究這個(gè)總題下面開(kāi)韓柳文呢？在當(dāng)時(shí)的大學(xué)里，出現(xiàn)的怪事不少，可是這一項(xiàng)多少和我的興趣有關(guān)，這就決定了我對(duì)于傳記文學(xué)獻(xiàn)身的意圖?！端膸?kù)全書(shū)總目》有傳記類，指出《晏子春秋》為傳之祖，《孔子三朝記》為記之祖，這是三百年前的看法，現(xiàn)在用不上了。有人說(shuō)《史記》《漢書(shū)》為傳記之祖，這個(gè)也用不上。《史》《漢》有互見(jiàn)法，對(duì)于一個(gè)人的評(píng)價(jià)，常常需要通讀全書(shū)多卷，才能得其大略。可是在傳記文學(xué)里，一個(gè)傳主只有一本書(shū)，必須在這本書(shū)里把對(duì)他的評(píng)價(jià)全部交代。是不是古人所作的傳、行狀、神道碑這一類的作品對(duì)于近代傳記文學(xué)的寫作有什么幫助呢？也不盡然。古代文人的這類作品，主要是對(duì)于死者的歌頌，對(duì)于近代傳記文學(xué)是沒(méi)有什么用處的。這些作品，畢竟不是傳記文學(xué)。除了史家和文人的作品以外，是不是還有值得提出的呢？有的，這便是所謂別傳。別傳的名稱，可能不是作者的自稱而是后人認(rèn)為有別于正史，因此稱為“別傳”。有些簡(jiǎn)單一些，也可稱為傳敘。這類作品寫得都很生動(dòng)，沒(méi)有那些阿諛?lè)畛兄o，而且是信筆直書(shū)，對(duì)于傳主的錯(cuò)誤和缺陷，都是全部奉陳。是不是可以從國(guó)外吸收傳記文學(xué)的寫作方法呢？當(dāng)然可以，而且有此必要。但是不能沒(méi)有一個(gè)抉擇。羅馬時(shí)代的勃路塔克是最好的了，但是他的時(shí)代和我們相去太遠(yuǎn)，而且他的那部大作，所著重的是相互比較而很少對(duì)于傳主的刻畫(huà)，因此我們只能看到一個(gè)大略而看不到入情入理的細(xì)致的分析。英國(guó)的《約翰遜博士傳》是傳記文學(xué)中的不朽名作，英國(guó)人把它推重到極高的地位。這部書(shū)的細(xì)致是到了一個(gè)登峰造極的地位，但是的確也難免有些瑣碎。而且由于約翰遜并不處于當(dāng)時(shí)的政治中心，其人也并不能代表英國(guó)的一般人物，所以這部作品不是我們必須模仿的范本。是不是我國(guó)已經(jīng)翻譯過(guò)來(lái)的《維多利亞女王傳》可以作為范本呢？應(yīng)當(dāng)說(shuō)是可以，由于作者著墨無(wú)多，處處顯得“頰上三毫”的風(fēng)神?？墒侵袊?guó)文人相傳的做法，正是走的一樣的道路，所以無(wú)論近代人怎么推崇這部作品，總還不免令人有“穿新鞋走老路”的戒心。國(guó)內(nèi)外的作品讀過(guò)一些，也讀過(guò)法國(guó)評(píng)論家莫洛亞的傳記文學(xué)理論，是不是對(duì)于傳記文學(xué)就算有些認(rèn)識(shí)呢？不算，在自己沒(méi)有動(dòng)手創(chuàng)作之前，就不能算是認(rèn)識(shí)。這時(shí)是1940年左右，中國(guó)正在艱苦抗戰(zhàn)，我只身獨(dú)處，住在四川樂(lè)山的郊區(qū)，每周得進(jìn)城到學(xué)校上課，生活也很艱苦。家鄉(xiāng)已經(jīng)陷落了，妻室兒女，一家八口，正在死亡線上掙扎。我決心把研讀的各種傳記作為范本，自己也寫出一本來(lái)。我寫誰(shuí)呢？我考慮了好久，最后決定寫明代的張居正。第一，因?yàn)樗馨岩粋€(gè)充滿內(nèi)憂外患的國(guó)家拯救出來(lái)，為垂亡的明王朝延長(zhǎng)了七十年的壽命。第二，因?yàn)樗活檪€(gè)人的安危和世人的唾罵，終于完成歷史賦予他的使命。他不是沒(méi)有缺點(diǎn)的，但是無(wú)論他有多大的缺點(diǎn)，他是唯一能夠拯救那個(gè)時(shí)代的人物。(有刪改)【相關(guān)鏈接】①自傳和傳人，本是性質(zhì)類似的著述，除了因?yàn)樽髡吡?chǎng)的不同，因而有必要的區(qū)別以外，原來(lái)沒(méi)有很大的差異。但是在西洋文學(xué)里，常會(huì)發(fā)生分類的麻煩。我們則傳敘二字連用指明同類的文學(xué)。同時(shí)因?yàn)楣糯挠梅?，傳人曰傳，自敘曰敘，這種分別的觀念，是一種原有的觀念，所以傳敘文學(xué)，包括敘、傳在內(nèi)，絲毫不感覺(jué)牽強(qiáng)。(朱東潤(rùn)《關(guān)于傳敘文學(xué)的幾個(gè)名詞》)②朱先生確是有儒家風(fēng)度的學(xué)者，一身正氣，因此他所選擇的傳主對(duì)象，差不多都是關(guān)心國(guó)計(jì)民生的有為之士。他強(qiáng)調(diào)關(guān)切現(xiàn)實(shí)，拯救危亡，尊崇氣節(jié)與品格。這都是可以理解的。(傅璇琮《理性的思索和情感的傾注——讀朱東潤(rùn)先生史傳文學(xué)隨想》)★作為帶有學(xué)術(shù)性質(zhì)的自傳，本文有什么特點(diǎn)？請(qǐng)簡(jiǎn)要回答。答：________________________________________________解析本題考查分析文本的文體基本特征和語(yǔ)言特色。解答時(shí)，要在閱讀的基礎(chǔ)上，了解文章的文體特征、內(nèi)容的側(cè)重點(diǎn)、內(nèi)容表達(dá)的特征。本文作為一篇帶有學(xué)術(shù)性質(zhì)的自傳，突出特點(diǎn)之一就是偏重學(xué)術(shù)經(jīng)歷，介紹了自己的傳記文學(xué)觀及其形成過(guò)程。文章的開(kāi)頭與結(jié)尾，將自己的生平與學(xué)術(shù)結(jié)合起來(lái)，尤其是為張居正寫傳原因的解說(shuō)，結(jié)合當(dāng)時(shí)的社會(huì)背景和自己家庭的情況，更是呈現(xiàn)出學(xué)術(shù)背后的家國(guó)情懷。在行文方面，語(yǔ)言平易自然，穿插“怎么會(huì)在傳記研究這個(gè)總題下面開(kāi)韓柳文呢？”“我寫誰(shuí)呢？”等口語(yǔ)，語(yǔ)言平白如話，就像面對(duì)面閑談一樣。答案①偏重學(xué)術(shù)經(jīng)歷，主要寫自己的傳記文學(xué)觀及其形成過(guò)程；②寫生平與寫學(xué)術(shù)二者交融，呈現(xiàn)學(xué)術(shù)背后的家國(guó)情懷；③行文平易自然，穿插使用口語(yǔ)，就像和老朋友閑談一樣。1.一般和具體結(jié)合我們?cè)趯?duì)文本的一般性特征進(jìn)行分析的同時(shí)，也應(yīng)該注意到富有個(gè)性的“具體”的特征。[思維建模]分析文體特征2要領(lǐng)2.注意效果解讀

分析文體特征時(shí)，不能僅僅停留在辨別認(rèn)知的層面上，而必須懂得去對(duì)它們做“效果”分析。對(duì)“效果”的分析不外乎從這樣的兩個(gè)方面去考慮：一是從表達(dá)者的表達(dá)這個(gè)方面去考慮，看他采用這樣的方式會(huì)給他的表達(dá)帶來(lái)怎樣的好處；二是從閱讀者這個(gè)方面考慮，看他這樣做可以對(duì)讀者的閱讀產(chǎn)生什么樣的積極的效果。分析傳記的文體特征?咀嚼經(jīng)典高考題目提升審題答題技能高考曾經(jīng)這樣考品答案，悟技巧，不丟分1.(2014·遼寧卷)本文第一自然段有何作用？請(qǐng)簡(jiǎn)要分析。(6分)(《侯仁之：城市的知音》)①交代侯仁之選擇歷史專業(yè)的原因；②寫出了侯仁之對(duì)國(guó)家民族命運(yùn)的關(guān)注，使傳主形象更加豐滿；③體現(xiàn)了傳記的真實(shí)性；④為下文介紹侯仁之的學(xué)術(shù)研究及成就做鋪墊。(答出1點(diǎn)給1分，2點(diǎn)給3分，3點(diǎn)給5分，4點(diǎn)給6分)2.(2013·福建卷)文章已有“《夢(mèng)里京華》”一例，為何還要例舉“委曲求全”？請(qǐng)簡(jiǎn)要分析。(4分)(《那一種遙遠(yuǎn)的幽默》)①增強(qiáng)說(shuō)服力，進(jìn)一步突出王文顯劇作別有一番幽默，肯定他喜劇創(chuàng)作的能力和影響。②引出下文對(duì)王文顯任代理校長(zhǎng)時(shí)行事風(fēng)格的敘寫，形成對(duì)比，以突出王文顯治校的持重務(wù)實(shí)，一絲不茍。(每點(diǎn)2分，意思對(duì)即可。)3.(2012·新課標(biāo)全國(guó)卷)12(1)選項(xiàng)E：本文擷取謝希德人生的若干片斷，描寫她熱愛(ài)祖國(guó)、獻(xiàn)身科學(xué)、關(guān)愛(ài)親人的事跡，表現(xiàn)了一位杰出女性的偉大人格。(√)(《謝希德的誠(chéng)與真》)本選項(xiàng)考查對(duì)文體特征的理解，涉及文章的選材、文本的主要內(nèi)容與主題等內(nèi)容。(正確選項(xiàng)，3分)因傳記是記載人物生平或事跡的一類記敘文體，它的表達(dá)技巧比較接近于小說(shuō)和散文，可以說(shuō)文學(xué)類文本的表現(xiàn)手法都與傳記相通。由于傳記的文體特征，需要格外注意其他人物對(duì)傳主的映襯、細(xì)節(jié)描寫、引用和議論等方面。考點(diǎn)二分析表現(xiàn)手法3題型(一)敘述1.順敘的作用(效果)：思路清晰，結(jié)構(gòu)條理。2.倒敘的作用(效果)[知能構(gòu)建](1)能增強(qiáng)文章的生動(dòng)性，使文章產(chǎn)生懸念，更能引人入勝。(2)強(qiáng)調(diào)作用，這一段主要寫了……放到開(kāi)頭強(qiáng)調(diào)了傳主的……(與傳主精神、品質(zhì)等的關(guān)系)。(3)表達(dá)了作者對(duì)傳主怎樣的情感(與作者情感的關(guān)系)。(4)深化了主旨(與主旨的關(guān)系)。(5)使文章結(jié)構(gòu)富于變化，避免了敘述的平淡和結(jié)構(gòu)的單調(diào)。3.插敘的作用(效果)(1)內(nèi)容上：①(如果是引述他人的話，或是傳主自己的話、書(shū)信等)突出了傳記的真實(shí)性，使文章內(nèi)容更充實(shí)。②深化了文章主題。③使人物形象更加鮮明。④(如果是引述他人的話等就屬于側(cè)面描寫)側(cè)面烘托了傳主的……⑤(如果插敘的語(yǔ)段拿傳主和其他人對(duì)比)通過(guò)對(duì)比，襯托出了傳主的……(2)結(jié)構(gòu)上：①避免了結(jié)構(gòu)的平鋪直敘，使行文起伏多變，使結(jié)構(gòu)更加緊湊集中。②對(duì)……做了必要的鋪墊照應(yīng)，補(bǔ)充說(shuō)明。(二)描寫(主要是細(xì)節(jié)描寫)1.描寫的三種作用(1)讓傳主形象更全面完整，更立體化。傳主形象是由多個(gè)側(cè)面組成的，只表現(xiàn)其偉大的一面，而不展現(xiàn)其普通的一面，人物就不能立體化。

(2)讓人物真實(shí)可信。要把人物寫好，就要寫其普通的一面，因?yàn)樽x者是普通的公民，他愿意接受偉人身上普通的一面。這樣的人物會(huì)讓讀者覺(jué)得真實(shí)親切，易于接受。(3)符合讀者心理需要。對(duì)于大人物諸如政治家、藝術(shù)家、影視明星等，讀者已經(jīng)從媒體中了解了一些他們?cè)诒拘袠I(yè)內(nèi)的成就、事跡。對(duì)于傳記作品，讀者更渴望了解一些花絮。因此，一些細(xì)節(jié)正能解決這一問(wèn)題。2.兩種答題方式(1)如果是寫人物的細(xì)節(jié)，可以這樣：①思維趨向：寫人物的細(xì)節(jié)＝細(xì)節(jié)內(nèi)容＋獨(dú)特形象＋表現(xiàn)主題＋讀者心理。②答題方式：通過(guò)描寫……細(xì)節(jié)，……刻畫(huà)出一個(gè)……形象，突出……(主題思想)，給讀者……感受。(2)如果是場(chǎng)面細(xì)節(jié)，可以這樣：①思維趨向：場(chǎng)面細(xì)節(jié)＝細(xì)節(jié)內(nèi)容＋讀者感受＋表現(xiàn)主題。②答題方式：通過(guò)對(duì)……的描寫，傳神地寫出在場(chǎng)人……的心情，烘托了……的現(xiàn)場(chǎng)氣氛，使讀者仿佛置身于現(xiàn)場(chǎng)之中，產(chǎn)生身臨其境之感。真實(shí)性和感染力都很強(qiáng)。真實(shí)地反映了……表達(dá)了……的情感傾向。(三)議論的作用1.內(nèi)容上：對(duì)主題表達(dá)起畫(huà)龍點(diǎn)睛的作用。評(píng)論性文字既是對(duì)

事實(shí)的闡釋，也是作者自我態(tài)度的呈現(xiàn)。2.結(jié)構(gòu)上：①用在開(kāi)頭，起統(tǒng)領(lǐng)全文、點(diǎn)明中心、引出下文的

作用，并能使文章的主題思想得到鮮明的表達(dá)；②用在文章

的結(jié)尾，一般是為了加深對(duì)所寫人物的認(rèn)識(shí)，深化文章的主

題思想，凸顯所寫人物的品格意義，起畫(huà)龍點(diǎn)睛的作用；③用在文章的中間，起承上啟下的作用，使事與事之間緊密

地連接起來(lái)，使文章結(jié)構(gòu)顯得嚴(yán)謹(jǐn)。1.從側(cè)面表現(xiàn)傳主通過(guò)寫與傳主相關(guān)的人、事、物，從側(cè)面表現(xiàn)傳主的道德性格、特點(diǎn)、品性等?？梢允箓饔浘哂懈鼮檎鎸?shí)感人的力量，可以塑造豐滿的傳主形象，突出傳主的精神面貌，起到增強(qiáng)作品歷史深度和情感力度的作用，增強(qiáng)文章的真實(shí)性和可讀性。2.內(nèi)容和情節(jié)的需要不交代其他相關(guān)的人、事、物，內(nèi)容情節(jié)就不完整，就無(wú)法更好地表現(xiàn)傳主。只有把傳主放到一定的環(huán)境中，他的行為、性格才顯現(xiàn)其合理性。這樣寫可以更好地體現(xiàn)作者的寫作意圖，豐富文章內(nèi)容，增強(qiáng)文章內(nèi)涵，增強(qiáng)文章文化底蘊(yùn)等。3.由點(diǎn)及面，深化主題作者要揭示某種社會(huì)道理或者一個(gè)大的群體，比如整個(gè)民族的某種品質(zhì)，光憑傳主一個(gè)人無(wú)法全面地展現(xiàn)，就必須拓展，傳主再加上其他的人、事、物，點(diǎn)面結(jié)合，就可以更全面、更深刻地表現(xiàn)主題。4.增強(qiáng)表達(dá)效果增強(qiáng)文章的文學(xué)色彩；讓人產(chǎn)生豐富的想象，發(fā)人深省，耐人尋味；等等。直接引用大量原始材料，可以更好地突出人物的特點(diǎn)，揭示人物的精神面貌，對(duì)人物作出客觀公正的評(píng)價(jià)。在傳記中，引用主要包括以下幾個(gè)方面：引用內(nèi)容引用效果直接引用可以增加作品真實(shí)性，更好地突出人物的特點(diǎn)，揭示人物的精神面貌，對(duì)人物做出客觀公正的評(píng)價(jià)。引用詩(shī)詞可以從側(cè)面烘托和豐富傳主的思想精神，使傳記顯現(xiàn)出一種古樸文雅的風(fēng)格。引用故事可以增強(qiáng)文章的趣味性，使文章更具有可讀性。引用傳主在書(shū)信、日記中的表白以及傳主的話可以印證作者的觀點(diǎn)，也可以使傳記具有更為真實(shí)感人的力量。引用他人的話使文章對(duì)人物的評(píng)述更加全面客觀、真實(shí)可信，也能從側(cè)面烘托傳主的形象。閱讀下面的文字，完成后面的題目。[即學(xué)即練]朱啟鈐：“被抹掉的奠基人”林天宏①2006年6月13日下午，一場(chǎng)大雨過(guò)后，正陽(yáng)門箭樓被帶著水霧的腳手架包裹得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)。北京舊城中軸線上的這座標(biāo)志性建筑，正經(jīng)歷著新中國(guó)成立后規(guī)模最大的一次修繕。②由正陽(yáng)門箭樓北望，長(zhǎng)安街車水馬龍，它與城樓左右兩側(cè)的南北長(zhǎng)街、南北池街，一同構(gòu)成了北京舊城東西、南北走向的交通要道。③我問(wèn)同行的一個(gè)記者：“你知道改造北京舊城，使其具有現(xiàn)代城市雛形的第一人是誰(shuí)？”“梁思成？”她答道。④這個(gè)答案是錯(cuò)誤的，卻并不讓人意外。隨著北京舊城改造不斷進(jìn)入媒體視野，梁思成等一批建筑學(xué)家已被大眾熟知。但少有人知曉的是，從1915年起，北京已開(kāi)始有計(jì)劃地進(jìn)行市政工程建設(shè)，正陽(yáng)門箭樓、東西長(zhǎng)安街、南北長(zhǎng)街與南北池街，都是在時(shí)任內(nèi)務(wù)部總長(zhǎng)朱啟鈐的主持之下改造與打通的。⑤同樣少有人知曉的是，1925年，25歲的美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)留學(xué)生梁思成，收到父親梁?jiǎn)⒊瑥膰?guó)內(nèi)寄來(lái)北宋匠人李誡撰寫的《營(yíng)造法式》一書(shū)，興趣大增，由此走上中國(guó)古代建筑研究之路。1930年，梁思成加入中國(guó)營(yíng)造學(xué)社，在那里撰寫了《中國(guó)建筑史》，成為建筑學(xué)一代宗師。而《營(yíng)造法式》一書(shū)的發(fā)現(xiàn)者與中國(guó)營(yíng)造學(xué)社的創(chuàng)始人，正是朱啟鈐。⑥“朱啟鈐是中國(guó)古建筑研究工作的開(kāi)拓者與奠基人，沒(méi)有他，就不可能在上個(gè)世紀(jì)30年代出現(xiàn)像梁思成這樣的建筑學(xué)領(lǐng)軍人物，我們讀到《中國(guó)建筑史》的年份，還不知要推遲多少年?！敝袊?guó)文物研究所某研究人員曾這樣評(píng)價(jià)。但是，“由于歷史原因，他被研究者們有意無(wú)意地抹掉了”。⑦朱啟鈐于1930年創(chuàng)辦的中國(guó)營(yíng)造學(xué)社，將他的籌劃與組織才能發(fā)揮得“淋漓盡致”。他為學(xué)社請(qǐng)來(lái)當(dāng)時(shí)最為優(yōu)秀的學(xué)術(shù)精英：東北大學(xué)建筑