過會原因深度分析報(bào)告

1-6月

中國主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板IPO未過會原因深度分析匯報(bào)

漢鼎咨詢

Succeedindoing過會原因深度分析報(bào)告第1頁中國主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板IPO未過會原因匯總過會原因深度分析報(bào)告第2頁地域申報(bào)經(jīng)過經(jīng)過率廣東403075%江蘇262285%北京242083%浙江191684%福建10990%上海9778%山東77100%四川7457%安徽6467%河南6467%湖南5480%遼寧4375%重慶4375%其它地域252184%上會企業(yè)地域分布情況IPO發(fā)行審核情況過會原因深度分析報(bào)告第3頁主承銷商申報(bào)經(jīng)過經(jīng)過率國信證券161593.8%平安證券161062.5%中信證券141285.7%招商證券13969.2%廣發(fā)證券11981.8%中信建投11654.5%國金證券9888.9%華泰聯(lián)合9777.8%民生證券9777.8%海通證券7685.7%安信證券55100.0%光大證券5480.0%宏源證券5480.0%其它625283.9%上會企業(yè)主承銷商情況統(tǒng)計(jì)IPO發(fā)行審核情況過會原因深度分析報(bào)告第4頁上會企業(yè)業(yè)績情況情況IPO發(fā)行審核情況以下均為上會企業(yè)申報(bào)匯報(bào)期最終一年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在各板塊間企業(yè)收入利潤規(guī)模相差較大，但在同板塊間經(jīng)過與未經(jīng)過企業(yè)間相差較小，所以可見審核重點(diǎn)仍在財(cái)務(wù)報(bào)表之外。主板中小板創(chuàng)業(yè)板過會原因深度分析報(bào)告第5頁被否原因上六個(gè)月，企業(yè)主要被否原因集中在以下幾點(diǎn)：關(guān)聯(lián)交易及同競爭仍是發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注方向，共有8家企業(yè)在此存在瑕疵。出現(xiàn)這類問題主要原因是改制不合理，上下游配套業(yè)務(wù)未整合進(jìn)入發(fā)行人合并體系，為申報(bào)埋下了隱患。未來盈利能力是被否重災(zāi)區(qū)，近半數(shù)企業(yè)在未來盈利能力被質(zhì)疑。對于未來盈利判斷重點(diǎn)是企業(yè)所處行業(yè)未來前景，所以本期申報(bào)與光伏行業(yè)相關(guān)企業(yè)有3家被否，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)也有2家被否。因募投項(xiàng)目被否企業(yè)多是無法解釋其募投項(xiàng)目所規(guī)劃產(chǎn)能未來消化能力，有企業(yè)所計(jì)劃募投擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)現(xiàn)有規(guī)模2-3倍，不但市場接收有問題，其本身管理能力也成疑問。過會原因深度分析報(bào)告第6頁被否原因申報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性及其它信息披露質(zhì)量一直是證監(jiān)會重點(diǎn)工作方向，在上六個(gè)月申報(bào)中，有企業(yè)二次申報(bào)材料與上次申報(bào)材料存在顯著矛盾，有點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、尤其是毛利率情況與同行業(yè)企業(yè)存在顯著差異，或企業(yè)盈利趨勢與行業(yè)趨勢相背等，這些問題一旦存在，將直接造成企業(yè)出局。另外，對于企業(yè)違反社保、稅收法規(guī)方面情況，我們認(rèn)為還是存在一個(gè)數(shù)額大小問題，違規(guī)數(shù)額過大必定會讓發(fā)審委員有所顧慮。過會原因深度分析報(bào)告第7頁序號瑕疵名稱主要企業(yè)1關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭環(huán)球印務(wù)、廣州白云、深圳麥格米特、漢嘉設(shè)計(jì)、北京東方、珠海億邦、新鄉(xiāng)日升、嘉興佳利2募投項(xiàng)目環(huán)球印務(wù)、北京高威科、臨江市東鋒、海諾爾環(huán)境保護(hù)、深圳麥格米特、湖南金大地、珠海億邦、廣東利泰、3盈利不確定江蘇海四達(dá)、無錫上機(jī)、深圳市明源、湖南金大地、河南思可達(dá)、四川英杰、北京愛創(chuàng)、廈門萬安、深圳麥格米特、安徽銅都、嘉興佳利、4涉嫌虛假披露上海冠華、青海小西牛、漢嘉設(shè)計(jì)、北京東方、海瀾之家、5違反稅收、社保法規(guī)江蘇海四達(dá)、海諾爾環(huán)境保護(hù)、廣東通宇6盈利依賴稅收政策環(huán)球印務(wù)、海諾爾環(huán)境保護(hù)、7獨(dú)立性廈門萬安、廣東先導(dǎo)、8成長性臨江市東鋒9會計(jì)處理深圳市明源10內(nèi)控缺點(diǎn)廣東通宇11歷史沿革廣東通宇12產(chǎn)品質(zhì)量廣東利泰13供給商依賴嘉興佳利被否原因過會原因深度分析報(bào)告第8頁序號企業(yè)名稱上市板審核日期主承銷商1西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)中小板/1/6第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任企業(yè)2北京高威科電氣技術(shù)股份有限企業(yè)中小板/1/9長江證券承銷保薦有限企業(yè)3廣州白云電器設(shè)備股份有限企業(yè)中小板/1/9廣發(fā)證券股份有限企業(yè)4上海冠華不銹鋼制品股份有限企業(yè)中小板/2/8海通證券股份有限企業(yè)5江蘇海四達(dá)電源股份有限企業(yè)中小板/3/7民生證券有限責(zé)任企業(yè)6廈門萬安智能股份有限企業(yè)中小板/3/14中信證券股份有限企業(yè)7廣東先導(dǎo)稀材股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/3/16廣發(fā)證券股份有限企業(yè)8青海小西牛生物乳業(yè)股份有限企業(yè)中小板/3/23民生證券有限責(zé)任企業(yè)9臨江市東鋒有色金屬股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/3/23新時(shí)代證券有限責(zé)任企業(yè)10海諾爾環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/4/10宏源證券股份有限企業(yè)11無錫上機(jī)數(shù)控股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/4/10華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任企業(yè)12深圳市明源軟件股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/4/13平安證券有限責(zé)任企業(yè)13深圳麥格米特電氣股份有限企業(yè)中小板/4/18中銀國際證券有限責(zé)任企業(yè)14漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限企業(yè)中小板/4/18中信建投證券股份有限企業(yè)被否企業(yè)基本情況一覽過會原因深度分析報(bào)告第9頁序號企業(yè)名稱上市板審核日期主承銷商15廣東通宇通訊股份有限企業(yè)中小板/4/25國金證券股份有限企業(yè)16湖南金大地材料股份有限企業(yè)中小板/4/27國信證券股份有限企業(yè)17北京東方廣視科技股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/5/3招商證券股份有限企業(yè)18珠海億邦制藥股份有限企業(yè)中小板/5/7新時(shí)代證券有限責(zé)任企業(yè)19廣東利泰制藥股份有限企業(yè)中小板/5/11平安證券有限責(zé)任企業(yè)20海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)中小板/5/11華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任企業(yè)21新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/5/22申銀萬國證券股份有限企業(yè)22安徽銅都閥門股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/5/25平安證券有限責(zé)任企業(yè)23嘉興佳利電子股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/5/25財(cái)通證券有限責(zé)任企業(yè)24河南思可達(dá)光伏材料股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/6/12光大證券股份有限企業(yè)25四川英杰電氣股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/6/15國都證券有限責(zé)任企業(yè)26深圳市雄帝科技股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/6/15招商證券股份有限企業(yè)27北京愛創(chuàng)科技股份有限企業(yè)創(chuàng)業(yè)板/6/29平安證券有限責(zé)任企業(yè)被否企業(yè)基本情況一覽過會原因深度分析報(bào)告第10頁1.西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)主營業(yè)務(wù)

醫(yī)藥紙盒包裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，并兼營酒類、食品彩盒和瓦楞紙箱業(yè)務(wù)，其中以供制藥企業(yè)高速自動包裝線使用高品質(zhì)藥品包裝折疊紙盒為主要產(chǎn)品。募集資金利用序號項(xiàng)目名稱（按輕重緩急程度排列）項(xiàng)目總投資（萬元）計(jì)劃使用募集資金（萬元）其中固定資產(chǎn)投資（萬元）鋪底流動資金（萬元）核準(zhǔn)/立案文號1年產(chǎn)18億只藥品包裝折疊紙盒項(xiàng)目16,257.0012,830.0011,188.001,642.00津北辰行政許可[]92號2藥品電子監(jiān)管碼賦碼印刷技術(shù)改造項(xiàng)目3,786.002,876.002,340.00536.00西高新投服發(fā)[]167號3研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1,610.001,370.001,248.00122.00西高新投服發(fā)[]188號累計(jì)21,653.0017,076.0014,776.002,300.00過會原因深度分析報(bào)告第11頁原因1：關(guān)聯(lián)交易或存隱患招股說明書顯示，陜藥集團(tuán)持股65%，為環(huán)球印務(wù)第一大股東。近年來，環(huán)球印務(wù)與陜藥集團(tuán)下屬企業(yè)關(guān)聯(lián)交易不停。陜藥集團(tuán)下屬西安楊森一直是環(huán)球印務(wù)前五大客戶之一，、年和20，西安楊森均為環(huán)球印務(wù)第二大客戶，而20上六個(gè)月更是躍升為第一大客戶，環(huán)球印務(wù)對西安楊森三年一期銷售額分別為1969萬元、1981萬元、2260萬元、1480萬元，分別占營業(yè)收入8.6%、7.67%、7.28%、8.58%。另外，陜藥集團(tuán)旗下海欣制藥、正大制藥、陜西天寧制藥等醫(yī)藥企業(yè)亦或多或少與環(huán)球印務(wù)存在關(guān)聯(lián)交易。盡管從產(chǎn)品銷售價(jià)格來看，這些關(guān)聯(lián)交易尚屬公允，但這些關(guān)聯(lián)企業(yè)存在無疑為上市后利潤調(diào)整打開了方便之門，因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格是否公允市場是能夠監(jiān)督，但詳細(xì)協(xié)議數(shù)量大小是否存在非市場化原因卻極難判斷，上市企業(yè)與大股東完全能夠經(jīng)過這些關(guān)聯(lián)企業(yè)加大或減小交易總額來到達(dá)調(diào)整利潤目標(biāo)。作為區(qū)域內(nèi)大型醫(yī)藥企業(yè)，陜藥集團(tuán)控股環(huán)球印務(wù)后，關(guān)聯(lián)交易凸顯。而且其關(guān)聯(lián)交易連續(xù)多年，且占比較大，對環(huán)球印務(wù)業(yè)績含有一定影響。1.西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第12頁原因2：募投項(xiàng)目或致產(chǎn)能過剩招股說明書顯示，醫(yī)藥紙盒包裝產(chǎn)品為公司主導(dǎo)產(chǎn)品，其占主營業(yè)務(wù)收入比重各期均在70%以上，毛利額貢獻(xiàn)率均在80%以上。所以，擴(kuò)大醫(yī)藥紙盒生產(chǎn)線成為了此次環(huán)球印務(wù)最主要募投方向。根據(jù)計(jì)劃，環(huán)球印務(wù)將投資近1.6億元用于年產(chǎn)18億只藥品包裝折疊紙盒項(xiàng)目。到時(shí)公司產(chǎn)能將由目前20萬只躍為40萬只。環(huán)球印務(wù)至20上半年產(chǎn)量分別為175187.99萬只、182042.67萬只、203167.30萬只與110071.99萬只，產(chǎn)量年均復(fù)合增長率僅為8%，而其次，其產(chǎn)能利用率在年剛達(dá)到100%。目前該公司尚無法在短期內(nèi)完全消化產(chǎn)能，一旦增加新產(chǎn)能，將會使公司面臨各項(xiàng)營業(yè)成本增加壓力。在產(chǎn)能利用方面，環(huán)球印務(wù)存在著產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。1.西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第13頁原因3：稅收優(yōu)惠政策存不確定性

招股書顯示，-年，依據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、海關(guān)總署財(cái)[]202號《關(guān)于西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策問題通知》及西安市國家稅務(wù)局直屬稅務(wù)分局批復(fù)，環(huán)球印務(wù)得以享受西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行15%所得稅優(yōu)惠稅率。而依據(jù)

年7月27日，依據(jù)財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略相關(guān)稅收政策問題通知》：“自

年1月1日至

年12月31日，對設(shè)在西部地域勉勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按15%稅率征收企業(yè)所得稅。上述勉勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)是指以《西部地域勉勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》中要求產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目為主營業(yè)務(wù)，且其主營業(yè)務(wù)收入占企業(yè)收入總額70%以上企業(yè)?！段鞑康赜蛎銊?lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》另行公布?！?/p>

盡管環(huán)球印務(wù)主導(dǎo)產(chǎn)品醫(yī)藥紙盒在主營收入比重在69%-72%之間。但因?yàn)椤段鞑康赜蛎銊?lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》還未公布，這也就意味著作為傳統(tǒng)印刷包裝行業(yè)是否將繼續(xù)享受15%所得稅優(yōu)惠稅率尚存較大不確定性。1.西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第14頁原因4：高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)能否延續(xù)存在不確定性企業(yè)于11月21日取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，享受按15%稅率征收企業(yè)所得稅。但依據(jù)國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證方法之要求，含有大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷科技人員占企業(yè)當(dāng)年職員總數(shù)30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職員總數(shù)10%以上，同時(shí)最近一年銷售收入在20,000萬元以上企業(yè)，百分比不低于3%。盡管從研發(fā)投入來看，企業(yè)近年來均超出4％，但在研發(fā)人數(shù)方面，當(dāng)前研發(fā)人員共計(jì)有37人，僅占職員總數(shù)457人8%，尚達(dá)不到要求10%標(biāo)準(zhǔn)，面對即將面臨復(fù)審，是否能延續(xù)認(rèn)證尚存疑問。原因5：涉嫌PE腐敗招股說明書顯示，晶創(chuàng)合擁有環(huán)球印務(wù)10%股權(quán)，與比特投資并列為企業(yè)第三大股東。而水晶投資有限企業(yè)為晶創(chuàng)合控股股東。據(jù)悉，水晶投資有限企業(yè)大股東為中嘉信達(dá)投資有限企業(yè)，持有77.5%股權(quán)。丁志鋼持有中嘉信達(dá)投資有限企業(yè)64%股權(quán)。所以，晶創(chuàng)合實(shí)際控制人為丁志鋼。丁志鋼于10月至年1月任第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任企業(yè)董事，而正是在其任職于第一創(chuàng)業(yè)證券時(shí)期，晶創(chuàng)合成功入股環(huán)球印務(wù)，且每股價(jià)格僅為2元，市盈率不到5倍。自A股審核重啟以來，伴隨VC/PE不停進(jìn)駐擬上市企業(yè)分享IPO盛宴，上市企業(yè)股權(quán)演變過程中PE腐敗已經(jīng)日漸成為監(jiān)管層高度關(guān)注與審核重點(diǎn)。第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券是環(huán)球印務(wù)保薦人，晶創(chuàng)合入股環(huán)球時(shí)丁志鋼為第一創(chuàng)業(yè)證券董事。由此看來，環(huán)球印務(wù)保薦機(jī)構(gòu)獨(dú)立性有待商榷，不排除有PE腐敗之嫌。1.西安環(huán)球印務(wù)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第15頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)是工業(yè)自動化產(chǎn)品綜合服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為工業(yè)自動化控制產(chǎn)品技術(shù)型分銷和系統(tǒng)集成；主要銷售三菱、施耐德、山洋、歐姆龍、ABB、匯川等國內(nèi)外著名品牌工業(yè)自動化控制產(chǎn)品，并為客戶提供專業(yè)工業(yè)自動化處理方案。募集資金利用2.北京高威科電氣技術(shù)股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1工業(yè)自動化產(chǎn)品分銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容改造項(xiàng)目325382京海淀發(fā)改（備）[]26號2工業(yè)自動化控制系統(tǒng)集成項(xiàng)目47551京海淀發(fā)改（備）[]25號3研發(fā)中心項(xiàng)目35181京海淀發(fā)改（備）[]24號累計(jì)40811

過會原因深度分析報(bào)告第16頁原因：募集資金投向合理性輕易受到質(zhì)疑經(jīng)過《照料說明書（申報(bào)稿）》我們能夠看出，高威科募集資金主要投向分銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容改建（3.25億元，約占其募集資金79.7%），而這部分資金主要支出則是用于辦公室場所購置。從工業(yè)自動化產(chǎn)品分銷行業(yè)角度來看，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)、增強(qiáng)客戶覆蓋能力對企業(yè)發(fā)展確實(shí)非常主要，也有利于其主營業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有利于企業(yè)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。但將如此大量募集資金用于子企業(yè)或辦事處擴(kuò)建，而且主要支出在辦公場所購置上面，其合理性極難不受到質(zhì)疑。更何況，在工業(yè)品營銷當(dāng)中，關(guān)系營銷主要性不可忽略，高威科擴(kuò)建其銷售網(wǎng)絡(luò)只是有利于企業(yè)業(yè)務(wù)增加，卻非必定，這愈加重了對其募集資金使用合理性質(zhì)疑。經(jīng)過證監(jiān)會最近否掉幾家企業(yè)情況來看，募集資金使用方向是非常主要一點(diǎn)，募集資金主要投向渠道建設(shè)似乎不是一個(gè)很好選擇，而前一段時(shí)間被否華致酒行也在一定程度上說明了這個(gè)問題。2.北京高威科電氣技術(shù)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第17頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為高、低壓成套開關(guān)設(shè)備和控制設(shè)備研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)。募集資金利用3.廣州白云電器設(shè)備股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1126/252kV智能化封閉組合式高壓開關(guān)設(shè)備（GIS）技術(shù)改造項(xiàng)目24,9802廣東省經(jīng)信委110111392310000832智能高低壓成套開關(guān)設(shè)備技術(shù)改造項(xiàng)目19,0001.5廣東省經(jīng)信委110111392310000883軌道交通配電控制設(shè)備技術(shù)改造項(xiàng)目12,0001.5廣東省經(jīng)信委110111392310000794綜合繼保和智能變電站系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目6,4531.5廣東省經(jīng)信委110111392310000845技術(shù)中心技術(shù)改造項(xiàng)目5,0002.5廣東省經(jīng)信委11011139231000079累計(jì)67,433

過會原因深度分析報(bào)告第18頁原因：同業(yè)競爭廣州白云電器設(shè)備股份有限企業(yè)被否，是因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)際控制人為胡氏五兄妹，其兒女又共同投資設(shè)置白云電氣集團(tuán)，并經(jīng)過該集團(tuán)參、控股12家企業(yè)。該等關(guān)聯(lián)方多與企業(yè)同屬于輸變電設(shè)備行業(yè)，且存在同一客戶情形。其中參股企業(yè)東芝(微博)白云真空開關(guān)管(錦州)有限企業(yè)主營產(chǎn)品真空開關(guān)管主要配套在10－35KV真空斷路器中，該企業(yè)和年向廣州東芝白云電器設(shè)備有限企業(yè)銷售收入占其本身營業(yè)收入比重在30%以上，同期企業(yè)與廣州東芝白云電器設(shè)備有限企業(yè)之間存在連續(xù)關(guān)聯(lián)采購和銷售。3.廣州白云電器設(shè)備股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第19頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為中高檔不銹鋼鍋具類廚房用具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募投項(xiàng)目：4.上海冠華不銹鋼制品股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱投資額（萬元）11500萬只中高檔不銹鋼鍋具技術(shù)改造及擴(kuò)產(chǎn)231802中高檔不銹鋼鍋具技術(shù)研發(fā)中心提升11993自主品牌營銷渠道建設(shè)1120累計(jì)25499過會原因深度分析報(bào)告第20頁原因：前次申報(bào)文件包括虛假披露該企業(yè)曾于年申報(bào)首次公開發(fā)行股票并上市，但未經(jīng)過核。在第一次申報(bào)文件中企業(yè)披露10月10日有10家股東入股，并在文件中申明這10家股東和企業(yè)無關(guān)聯(lián)關(guān)系。但在此次申報(bào)文件企業(yè)認(rèn)可上述股東是企業(yè)關(guān)聯(lián)方，該行為違反了《首次公開發(fā)行股票并上市管理方法》，《方法》第64條明確要求，“發(fā)行人向中國證監(jiān)會報(bào)送發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳說或者重大遺漏，除依照《證券法》相關(guān)要求處罰外，中國證監(jiān)會將采取終止審核并在36個(gè)月內(nèi)不受剪發(fā)行人股票發(fā)行申請監(jiān)管方法”。上海冠華而兩次申報(bào)時(shí)間間隔不足24個(gè)月。4.上海冠華不銹鋼制品股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第21頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)自設(shè)置以來，一直從事二次化學(xué)電池研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要產(chǎn)品為鎘鎳、氫鎳、鋰離子等小型二次電池，以及電池極板、電源管理系統(tǒng)（BMS）等。募集資金利用5.江蘇海四達(dá)電源股份有限企業(yè)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況年產(chǎn)3700萬Ah鋰離子電池機(jī)器管理系統(tǒng)技改項(xiàng)目225812年10個(gè)月啟東市投資項(xiàng)目登記立案通知書，立案號379累計(jì)22581

過會原因深度分析報(bào)告第22頁原因1：主營產(chǎn)品市場連續(xù)萎縮

企業(yè)匯報(bào)期內(nèi)鎘鎳電池占主營業(yè)務(wù)收入超出50%，鎘鎳電池因?yàn)橄M(fèi)升級將面臨被氫鎳電池和鋰離子電池替換，同時(shí)歐盟對企業(yè)鎘鎳電池已經(jīng)有限制舉措，上述情形將對企業(yè)主營業(yè)務(wù)未來連續(xù)開展帶來嚴(yán)重影響。原因2:五險(xiǎn)一金不規(guī)范，涉嫌蓄意躲避繳納義務(wù)企業(yè)匯報(bào)期內(nèi)按當(dāng)?shù)厣绫＠U納基數(shù)下限給員工繳納社保，而非法律要求實(shí)際工資。而且，企業(yè)當(dāng)前員工中勞務(wù)派遣工超出企業(yè)員工總數(shù)65%，顯然是經(jīng)過雇傭法律關(guān)系轉(zhuǎn)躲避社保繳納義務(wù)。另外，在住房公積金方面則是年9月才開始繳納，而且未補(bǔ)繳前期未繳納部分。5.江蘇海四達(dá)電源股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第23頁主營業(yè)務(wù)廈門萬安智能力于建筑智能化系統(tǒng)集成領(lǐng)域，擁有“智能建筑系統(tǒng)集成專題設(shè)計(jì)”甲級資質(zhì)、“建筑智能化工程專業(yè)承包”一級資質(zhì)、“安防工程企業(yè)”一級資質(zhì)，是當(dāng)前國內(nèi)專業(yè)技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)、經(jīng)營規(guī)模最大、資質(zhì)最全建筑智能化系統(tǒng)集成商之一。募集資金應(yīng)用6.廈門萬安智能股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1優(yōu)化區(qū)域網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大總承包業(yè)務(wù)項(xiàng)目25609夏發(fā)改高技[]函6號立案2綠色建筑智能技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目6965.743夏發(fā)改高技[]函1號立案累計(jì)32574.74

過會原因深度分析報(bào)告第24頁原因1：保薦機(jī)構(gòu)不獨(dú)立

翻閱萬安智能招股說明書能夠看到，209月突擊入股金石投資是中信證券直投子企業(yè)，金石投資占有企業(yè)4.983%股權(quán)百分比，是十大股東之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從郭主席上臺后（2011月初）至今，有PE+保薦形式企業(yè)上會出具經(jīng)過或否決意見（不含暫緩表決）23家，其中經(jīng)過17家，分別是：創(chuàng)業(yè)板榮科科技、裕華光伏、吉艾科技、云意電氣、掌趣科技、長亮科技、華燦光電、潤和軟件，主板海思科藥業(yè)、百隆東方、東江環(huán)境保護(hù)、普邦園林、華聲電器、人民網(wǎng)、首航節(jié)能、喜臨門家俱、日出東方（17家），否決：桑夏太陽能、萬潤科技、同力重工、環(huán)球印務(wù)、白云電器、廈門萬安（6家），否決率26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)前正常否決率10%左右。這可能是一個(gè)信號：說明這種形式IPO是被重點(diǎn)關(guān)注，是被重點(diǎn)“照料”。原因2：企業(yè)經(jīng)營效率連續(xù)下滑

匯報(bào)期內(nèi)，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率下降，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年下降、經(jīng)營現(xiàn)金流20比年下降較多。。6.廈門萬安智能股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第25頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為硒、碲、鉍、鎘單質(zhì)及其化合物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于太陽能、冶金、玻璃、飼料、電子、紅外光學(xué)、制冷、醫(yī)藥等行業(yè)。募投項(xiàng)目概覽：7.廣東先導(dǎo)稀材股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱投資額（萬元）1薄膜太陽能材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目693402紅外材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目330323研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目10506累計(jì)112878過會原因深度分析報(bào)告第26頁原因1：單一客戶相互依賴存貨余額大風(fēng)險(xiǎn)高招股說明書顯示，匯報(bào)期內(nèi)，企業(yè)高純碲產(chǎn)品作為碲及其化合物主要品種，其銷售收入占企業(yè)總體營業(yè)收入百分比分別為16.24%、17.93%和26.43%，其中90%以上均銷售給太陽能電池生產(chǎn)廠商FirstSolar用于生產(chǎn)碲化鎘薄膜太陽能電池。企業(yè)

年碲產(chǎn)品全球市場擁有率為28.53%，是全球高純碲主要生產(chǎn)商和供給商，與FirstSolar企業(yè)屬相互依賴關(guān)系。若FirstSolar企業(yè)經(jīng)營情況和資信情況發(fā)生改變，則將會影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。匯報(bào)期各期末，企業(yè)存貨余額分別為23,925.11萬元、36,934.58萬元、59,347.78萬元，占流動資產(chǎn)百分比分別為70.78%、45.83%、38.17%，處于較高水平。但若未來原材料價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降，則將對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。原因2：保薦機(jī)構(gòu)不獨(dú)立據(jù)申報(bào)文件披露，廣發(fā)信德占企業(yè)此次發(fā)行前總股本5.000%。而廣發(fā)信德是廣發(fā)證券旗下全資直投子企業(yè)，廣發(fā)證券則是先導(dǎo)稀材此次上會保薦人。7.廣東先導(dǎo)稀材股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第27頁8.青海小西牛生物乳業(yè)股份有限企業(yè)主營業(yè)務(wù)

小西牛是一家以乳制品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為主營業(yè)務(wù)，含有青藏高原地域特色乳制品生產(chǎn)企業(yè)。募集資金利用項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）募集資金投資額（萬元）建設(shè)期（年）核準(zhǔn)\立案機(jī)關(guān)及核準(zhǔn)\立案文號環(huán)評部門及批文文號日處理鮮奶300噸擴(kuò)建項(xiàng)目19,521.0516,705.052青海省經(jīng)濟(jì)委員會青經(jīng)投[]110號和西寧市經(jīng)濟(jì)委員會寧經(jīng)投[]41號青海省環(huán)境保護(hù)廳青環(huán)發(fā)[]91號和青環(huán)發(fā)[]141號平安鎮(zhèn)白家村標(biāo)準(zhǔn)化高產(chǎn)奶牛養(yǎng)殖場建設(shè)項(xiàng)目3,490.433,490.431平安縣發(fā)展和改革局平發(fā)改項(xiàng)字[]011號平安縣住房建設(shè)和環(huán)境保護(hù)局平城字[]42號累計(jì)23,011.4820,195.48過會原因深度分析報(bào)告第28頁原因1：多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)背離同業(yè)，測算真實(shí)性存疑招股書顯示，受“三聚氰胺事件”影響，乳制品行業(yè)受到巨大沖擊，詳細(xì)表現(xiàn)為同行業(yè)上市企業(yè)營業(yè)利潤率急劇下滑，伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)均出現(xiàn)虧損情況。2009年、年和20行業(yè)平均營業(yè)利潤率分別為3.64%、4.39%和4.99%，雖逐年有所上升，但仍處于較低水平。而2009-20小西牛營業(yè)利潤分別為1520.33萬元、1822.50萬元、3499.78萬元，同期營業(yè)利潤率分別為19.08%、20.74%、18.14%，顯著高于同行業(yè)。而同期伊利股份分別為2.74%、2.04%、4.17%，蒙牛乳業(yè)分別為5.24%、5.08%、5.64%。同時(shí)，企業(yè)銷售費(fèi)用率大幅低于同行業(yè)。2009-20，同行業(yè)上市企業(yè)銷售費(fèi)用率平均值為23.40%、21.53%、21.86%，而同期小西牛銷售費(fèi)用率卻分別為11.83%、5.30%、7.53%。另外，企業(yè)流動比率較同行業(yè)上市企業(yè)高，而資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)低很多。2009-20，同行業(yè)企業(yè)流動比率平均值分別為1.99、1.63、1.36，資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為41.63%、44.44%、47.03%，而小西牛流動比率分別為1.94、4.16、4.90，資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.69%、20.24%、16.70%。小西牛在招股書中將上述異常歸因于企業(yè)是地域性乳制品企業(yè)、盈利能力高、相關(guān)費(fèi)用少、經(jīng)營穩(wěn)健等。小西牛各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均大幅高于同行業(yè)上市企業(yè)，不太符合常理，其財(cái)務(wù)測算準(zhǔn)確性及真實(shí)性存疑。8.青海小西牛生物乳業(yè)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第29頁原因2：神秘股東突擊入股，不排除利益輸送可能招股書顯示，8月，小西牛有限企業(yè)進(jìn)行第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引進(jìn)2名法人股東上海杉藍(lán)、鼎恒瑞吉和3名自然人股東陳榮、陳蓉、張瑞海。上述3名自然人股東分別持有企業(yè)發(fā)行前4.86%、1.09%、1.44%股權(quán)。其中，陳榮現(xiàn)任企業(yè)董事，陳蓉和張瑞海位列企業(yè)前十大自然人股東。按攝影關(guān)要求，企業(yè)應(yīng)該在擬招股書中介紹上述新進(jìn)自然人股東身份及前5年從業(yè)經(jīng)歷，但對于陳蓉和張瑞海，企業(yè)僅介紹了其年紀(jì)和住址，并未披露其職業(yè)與經(jīng)歷。若小西牛成功上市，二者持有股權(quán)將快速翻倍。自然人能在企業(yè)“上會”前一年突擊入股，其與企業(yè)關(guān)系應(yīng)該不普通，不排除利益輸送可能。原因3：家族式管理存在治理風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層不少為實(shí)際控制人近親，這使得企業(yè)在運(yùn)行過程中存在職權(quán)混同風(fēng)險(xiǎn)，管理架構(gòu)科學(xué)性存疑。其中，小西牛實(shí)際控制人為王維生，持股55.6%，現(xiàn)任企業(yè)董事長、總經(jīng)理；其妻張玉琴持股9%，任部門經(jīng)理；其弟王維軍持股2.37%，任董事、總經(jīng)理助理；其兄王維喜持股1.18%，任部門經(jīng)理;其妻兄張順成持股0.47%，任部門經(jīng)理。另外，其父王英榮、其姐王銀花分別持有企業(yè)0.71%、0.71%股權(quán)。8.青海小西牛生物乳業(yè)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第30頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)主營業(yè)務(wù)是稀土鎂合金、金屬鎂研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金利用：項(xiàng)目名稱非流動資產(chǎn)投資（萬元）流動資金（萬元）總投資額（萬元）利用募集資金投資（萬元）登記立案號非流動資產(chǎn)流動資金年產(chǎn)7000噸高性能稀土鎂合金項(xiàng)目11428195713386114281957白山發(fā)改許可【】48號共計(jì)133869.臨江市東鋒有色金屬股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第31頁原因1企業(yè)盈利規(guī)模偏小企業(yè)匯報(bào)期內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益凈利潤分別為659萬、905萬和2422萬，即使符合創(chuàng)業(yè)板盈利能力方面要求，但相比同期申報(bào)企業(yè)最終一年平均6,727萬凈利潤顯著偏小。企業(yè)盈利規(guī)模偏小使企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。原因2募投項(xiàng)目規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不匹配企業(yè)計(jì)劃以募投資金將稀土鎂合金產(chǎn)能提升7000噸，當(dāng)前該產(chǎn)品企業(yè)實(shí)際產(chǎn)能是2500噸，募投項(xiàng)目規(guī)模相比企業(yè)經(jīng)營規(guī)模超出過大，使募投項(xiàng)目標(biāo)實(shí)施效益面臨不確定風(fēng)險(xiǎn)。9.臨江市東鋒有色金屬股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第32頁主營業(yè)務(wù)

采取特許經(jīng)營權(quán)模式（BOO、BOT、TOT）投資、建設(shè)、運(yùn)行城市生活垃圾處理設(shè)施。募集資金利用10.海諾爾環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)股份有限企業(yè)項(xiàng)目名稱投資總額（萬元）核準(zhǔn)情況環(huán)評情況四川內(nèi)江城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目一期35,547川發(fā)改投資（）768號川環(huán)審批（）100號過會原因深度分析報(bào)告第33頁10.海諾爾環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)股份有限企業(yè)原因1：匯報(bào)期內(nèi)一再環(huán)境保護(hù)違規(guī)匯報(bào)期內(nèi)，海諾爾環(huán)境保護(hù)連續(xù)因環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目違規(guī)，遭到項(xiàng)目所在環(huán)境保護(hù)部門處罰，3年之內(nèi)被罰次數(shù)就高達(dá)7次。原因2：主營業(yè)務(wù)依賴政府扶持從企業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)收入比重過高，加上稅收優(yōu)惠，可見企業(yè)本身獲取利潤能力并不強(qiáng)，更多依賴于政府扶持。海諾爾收入主要為特許經(jīng)營權(quán)投資收益和垃圾直接處置收入，其中，特許經(jīng)營權(quán)投資收益利潤額在、年、20以及201-9月分別為1308萬元、1563萬元、1810萬元以及1597萬元，占當(dāng)期業(yè)務(wù)利潤總額57.10%、32.58%、36.51%以及46.08%；海諾爾垃圾直接處置業(yè)務(wù)利潤額占業(yè)務(wù)利潤總額百分比一直保持在45%左右，而該部分業(yè)務(wù)毛利率到達(dá)了50%以上，遠(yuǎn)高出行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)水平。另外在稅收優(yōu)惠方面，、年、20和201-9月，海諾爾實(shí)現(xiàn)稅收優(yōu)惠金額，分別占當(dāng)期合并利潤總額百分比16.26%、19.19%、21.51%和16.94%。過會原因深度分析報(bào)告第34頁原因3：募投項(xiàng)目不能到達(dá)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)海諾爾募投資金將用于四川內(nèi)江城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目一期工程建設(shè)。企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)提醒中明確表示，募投項(xiàng)目為企業(yè)第一個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，與以往垃圾處理項(xiàng)目相比，項(xiàng)目收益結(jié)構(gòu)中特許經(jīng)營權(quán)投資收益占比下降，垃圾焚燒發(fā)電收入上升，因發(fā)電量受各種原因影響，固此項(xiàng)目存在不能到達(dá)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，該募投項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)并不局限于此。海諾爾也明確表示，該項(xiàng)目是企業(yè)第一個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。這意味著，企業(yè)在該項(xiàng)目上是首次嘗試，之前并無經(jīng)驗(yàn)可談。原因4：關(guān)鍵資質(zhì)已到期，還未完成換證，存在隱藏風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)前持有環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)行資質(zhì)證書(生活垃圾甲級)于11月到期，已于年1月取得四川省環(huán)境保護(hù)廳預(yù)審意見，尚待國家環(huán)境保護(hù)部審查相關(guān)材料后作出審核決定并公告(預(yù)計(jì)于年3-4月完成換證)，保薦機(jī)構(gòu)及律師表示無障礙。10.海諾爾環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第35頁11.無錫上機(jī)數(shù)控股份有限企業(yè)主營業(yè)務(wù)

各類精密數(shù)控機(jī)床、通用機(jī)床研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售和服務(wù)。企業(yè)主要面向太陽能行業(yè)多晶硅材料加工專用機(jī)床。募集資金利用序號項(xiàng)目名稱投資額（萬元）立案文號環(huán)評文號1太陽能光伏數(shù)控磨床系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目26,382.30錫濱發(fā)改備()第26號錫濱環(huán)()32號2LED藍(lán)寶石數(shù)控磨床建設(shè)項(xiàng)目9,134.20錫濱發(fā)改備()第25號錫濱環(huán)()31號3技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目4,059.90錫濱發(fā)改備()第27號錫濱環(huán)管()第093號累計(jì)39,576.40過會原因深度分析報(bào)告第36頁原因1：遭遇行業(yè)寒冬

年下六個(gè)月以來，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，歐洲各國紛紛下調(diào)光伏發(fā)電補(bǔ)助，在一定程度上抑制了行業(yè)整體需求。多晶硅原材料、硅片、電池組等光伏發(fā)電產(chǎn)品市場價(jià)格連續(xù)走低對我國光伏產(chǎn)品制造行業(yè)也產(chǎn)生了不利影響。企業(yè)生產(chǎn)光伏設(shè)備主要用于光伏發(fā)電產(chǎn)品加工，下游行業(yè)市場需求波動將對企業(yè)產(chǎn)品需求量產(chǎn)生影響，從而深入影響企業(yè)營業(yè)收入、存貨水平、應(yīng)收賬款回收、現(xiàn)金流情況和盈利能力等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。原因2：股權(quán)過分集中

楊建良、杭虹夫婦是無錫機(jī)械實(shí)際控股人，累計(jì)持有企業(yè)89.242%股權(quán)，對企業(yè)擁有絕對控制權(quán)。11.無錫上機(jī)數(shù)控股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第37頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主要為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供ERP管理整體處理方案，并提供運(yùn)維服務(wù)和各類專題服務(wù)。募集資金利用12.深圳市明源軟件股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1房地產(chǎn)ERP系列產(chǎn)品技術(shù)架構(gòu)整體升級項(xiàng)目

8,688.033010062900003號2地產(chǎn)信息化移動應(yīng)用處理方案建設(shè)項(xiàng)目3,021.023010062900006號3客戶服務(wù)支持中心建設(shè)項(xiàng)目2,010.021010062900002號累計(jì)13,719.07

過會原因深度分析報(bào)告第38頁12.深圳市明源軟件股份有限企業(yè)原因1：股份支付未會計(jì)處理違反會計(jì)準(zhǔn)則5月和6月，分別以轉(zhuǎn)讓和增資方式引入員工激勵(lì)（價(jià)格為2.54元/股），7月，兩次引入平安財(cái)智（價(jià)格為12.66元/股）和達(dá)晨兩個(gè)機(jī)構(gòu)（價(jià)格為16.81元/股）。沒有按照股份支付對待；且平安財(cái)智價(jià)格遠(yuǎn)高于達(dá)晨，原因疑惑。原因2：未來經(jīng)營業(yè)績存在較大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入來自于向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供ERP管理整體處理方案，因?yàn)楫?dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響已進(jìn)行行業(yè)整體不景氣，而且在可預(yù)見較長時(shí)期內(nèi)仍將受到中央政府嚴(yán)格管制，所以，企業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績存在較大風(fēng)險(xiǎn)。過會原因深度分析報(bào)告第39頁主營業(yè)務(wù)

主營業(yè)務(wù)為依靠電力電子及相關(guān)控制關(guān)鍵技術(shù)平臺，為制造類客戶提供定制電源處理方案及工業(yè)自動化關(guān)鍵部件，產(chǎn)品廣泛涵蓋了消費(fèi)電子、智能家電、醫(yī)療、通信、信息技術(shù)、工業(yè)自動化、電力、交通、照明、新能源汽車、節(jié)能環(huán)境保護(hù)及裝備制造等行業(yè)，自設(shè)置以來沒有發(fā)生改變。募集資金利用13.深圳麥格米特電氣股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1株洲基地建設(shè)項(xiàng)目43,713.002株高招備[]5號2新建華東研發(fā)中心項(xiàng)目6,213.002寧發(fā)改投資字[]129號3營銷和服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目7,265.001深發(fā)改立案[]0018號累計(jì)57,191.00

過會原因深度分析報(bào)告第40頁原因1：關(guān)聯(lián)交易

1、年、第一大經(jīng)銷商香港麥格米特為實(shí)際控制人設(shè)置殼企業(yè)，并只經(jīng)營麥格米特業(yè)務(wù)，于20突擊注銷。2、TCL既是供給商又是大客戶，企業(yè)銷售定價(jià)問題關(guān)聯(lián)交易定價(jià)素來敏感。從麥格米特披露對TCL王牌電器銷售定價(jià)詳情中可見，20關(guān)聯(lián)交易定價(jià)普遍高于對第三方定價(jià)。如大尺寸平板電視定制電源，TCL銷售單價(jià)比對第三方單價(jià)要高出16.29%。電源控制組件銷售上，其定價(jià)也比對第三方單價(jià)高出1.72%。關(guān)聯(lián)交易本不是大問題，但問題在其定價(jià)偏差輕易引發(fā)利潤輸送或利益抽逃質(zhì)疑。13.深圳麥格米特電氣股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第41頁原因2：產(chǎn)品價(jià)格下降之憂招股書顯示，企業(yè)下游客戶為各類電子、電氣產(chǎn)品制造廠商。下游廠商產(chǎn)品價(jià)格下降趨勢將促使企業(yè)將成本壓力向上傳遞，從而使麥格米特也面臨著產(chǎn)品價(jià)格下降壓力。即使企業(yè)在招股書中也提出了應(yīng)對產(chǎn)品價(jià)格下降引致毛利下降幾個(gè)路徑，不過較高折舊費(fèi)與運(yùn)行費(fèi)卻不容輕視。同時(shí)，“新建華東研發(fā)中心項(xiàng)目”建成后，麥格米特每年新增固定資產(chǎn)折舊641萬元，運(yùn)行費(fèi)用約3058萬元。對比企業(yè)1.05億元凈利潤，新增固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用及運(yùn)行費(fèi)用占據(jù)凈利潤逾60%。即使麥格米特認(rèn)為，伴隨此次募集資金項(xiàng)目標(biāo)達(dá)產(chǎn)，未來主營業(yè)務(wù)收入大幅提升完全可填補(bǔ)固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出增加，固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出提升不會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不利影響。不過，市場發(fā)展帶來產(chǎn)品價(jià)格下降壓力將長久存在。久遠(yuǎn)看來，假如企業(yè)不能不停地開發(fā)出高附加值、符合市場需求新產(chǎn)品，則產(chǎn)品價(jià)格下降趨勢將對企業(yè)盈利能力造成不利影響。13.深圳麥格米特電氣股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第42頁原因3：募資計(jì)劃存隱憂產(chǎn)能增加過快引質(zhì)疑麥格米特產(chǎn)品當(dāng)前主要包含定制電源及工業(yè)自動化關(guān)鍵部件兩大系列產(chǎn)品。招股書顯示，此次募集資金投資項(xiàng)目完成并全部達(dá)產(chǎn)后，將建成年產(chǎn)1924.5萬臺定制電源和工業(yè)自動化產(chǎn)品生產(chǎn)線，較企業(yè)當(dāng)前所需產(chǎn)能增幅較大。而麥格米特產(chǎn)能為353.4萬臺，達(dá)產(chǎn)后增加幅度超出400%。企業(yè)認(rèn)為經(jīng)測算，項(xiàng)目到達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力當(dāng)年，新增銷售收入20.44億元(營業(yè)收入7.64億)，利潤總額4.11億元。麥格米特沒有給出測算依據(jù)，而麥格米特所處電源制造行業(yè)競爭者眾多，市場競爭激烈，企業(yè)能否到達(dá)這么增速令人懷疑。13.深圳麥格米特電氣股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第43頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)是我國最大民營建筑設(shè)計(jì)企業(yè)之一，主要從事建筑設(shè)計(jì)及其相關(guān)業(yè)務(wù)包含建筑工程相關(guān)規(guī)劃、建筑、室內(nèi)外裝飾、園林景觀、市政、智能化、幕墻、泛光照明、巖土工程等全程化設(shè)計(jì)服務(wù)。募集資金利用14.漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1

設(shè)計(jì)總包模式下專業(yè)化發(fā)展項(xiàng)目6,000.003杭州市拱墅區(qū)發(fā)展改革和經(jīng)濟(jì)局拱發(fā)改備[]3號2

后臺支持中心建設(shè)項(xiàng)目4,447.503杭州市拱墅區(qū)發(fā)展改革和經(jīng)濟(jì)局拱發(fā)改備[]5號3分支機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目18,590.804杭州市拱墅區(qū)發(fā)展改革和經(jīng)濟(jì)局拱發(fā)改備[]4號累計(jì)29,038.30

過會原因深度分析報(bào)告第44頁原因1：涉嫌業(yè)內(nèi)排名造假漢嘉在招股說明書中披露：年份

授予單位

取得榮譽(yù)

年

中國建筑業(yè)聯(lián)合會

中國建筑設(shè)計(jì)綜合實(shí)力100強(qiáng)第三位中國建筑業(yè)協(xié)會1993年以前，原名“中國建筑業(yè)聯(lián)合會”，今后無“中國建筑業(yè)聯(lián)合會”這個(gè)單位。登陸民政民間組織管理局“全國性民間組織名稱查詢”，結(jié)果顯示無此單位。且“排名第三”涉嫌“捏造行業(yè)地位”。14.漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第45頁14.漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限企業(yè)原因2：關(guān)聯(lián)交易企業(yè)08至度在與前五大客戶交易中，關(guān)聯(lián)交易占企業(yè)總營業(yè)收入百分比分別為19.37%，14.68%和16.01%，百分比較大。依據(jù)招股說明書經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易信息披露，工程施工類業(yè)務(wù)總共實(shí)現(xiàn)毛利額為378.32萬元，其中源自關(guān)聯(lián)方毛利額為478.55萬元，毛利率為14.9%，同時(shí)源自非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利額為-100.23萬元，毛利率為-58.59%。這意味著漢嘉設(shè)計(jì)工程施工類業(yè)務(wù)，在以非關(guān)聯(lián)方為代表公平市場條件下處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，恰是因?yàn)橛辛藖碜杂跀?shù)家關(guān)聯(lián)方高利潤業(yè)務(wù)“保駕護(hù)航”，才確保工程施工業(yè)務(wù)線不至于成為漢嘉設(shè)計(jì)總體盈利“累贅”，并在貢獻(xiàn)了378.32萬元毛利，約占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)稅前利潤總額6268.91萬元6.03%。因?yàn)榇蠊蓶|也存在大量與發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)有聯(lián)絡(luò)企業(yè)，未來上市后可能很輕易經(jīng)過關(guān)聯(lián)交易影響企業(yè)利潤，也就是說，企業(yè)未來獨(dú)立性可能有問題。過會原因深度分析報(bào)告第46頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為移動通信系統(tǒng)中通信天線及射頻器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包含基站天線、微波天線及射頻器件等設(shè)備，為移動通信運(yùn)行商、設(shè)備集成商提供通信天線及射頻器件產(chǎn)品以及綜合處理方案。募集資金利用：15.廣東通宇通訊股份有限企業(yè)單位：萬元序號項(xiàng)目名稱總投資募集資金投資同意文號1基站天線產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目22,678.8420,379.18中發(fā)改核準(zhǔn)[]307號2射頻器件產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目20,551.4017,069.19中發(fā)改核準(zhǔn)[]309號3微波天線產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目8,862.087,855.33中發(fā)改核準(zhǔn)[]308號累計(jì)52,092.3245,303.70過會原因深度分析報(bào)告第47頁原因：治理結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)，內(nèi)控不完善

企業(yè)實(shí)際控制人經(jīng)過第三方企業(yè)向企業(yè)借款方式在08、度大量占用企業(yè)現(xiàn)金，累計(jì)超出9000萬元，度才還清；申報(bào)上市材料時(shí)，實(shí)際控制人仍持有88%股權(quán)，股權(quán)較為集中；

原因2：歷史沿革瑕疵1999年企業(yè)第一次增資時(shí)存在多項(xiàng)瑕疵：驗(yàn)資匯報(bào)和企業(yè)章程不一致、評定匯報(bào)丟失、實(shí)物資產(chǎn)未過戶；20二次增資時(shí)驗(yàn)資原因3：存在違反稅務(wù)及社保法規(guī)行為企業(yè)于205月分別補(bǔ)繳企業(yè)所得稅20,732,407.42元、度企業(yè)所得稅5,028,086.99元，繳納滯納金共8,364,314.30元，說明企業(yè)原來繳稅存在較大問題；

企業(yè)在2009年和2010年仍未嚴(yán)格按攝影關(guān)要求為全員繳納社保，招股書解釋為“因?yàn)椴糠謫T工對社保制度認(rèn)識不足，不愿繳納社?！?。匯報(bào)與第一次增資驗(yàn)資匯報(bào)出現(xiàn)不一致；15.廣東通宇通訊股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第48頁主營業(yè)務(wù)以水泥產(chǎn)品為關(guān)鍵，輔以五氧化二釩、白炭黑、商品混凝土和電力產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售。募集資金利用：16.湖南金大地材料股份有限企業(yè)單位：萬元序號項(xiàng)目名稱總投資募集資金投資同意文號1石煤綜合利用技改項(xiàng)目12,026.7012,026.70湖南省經(jīng)濟(jì)委員會湘經(jīng)投資核[]082投資確認(rèn)[]652石煤提釩二次渣制備60kt/a白炭黑項(xiàng)目30,035.1330,035.13湖南省發(fā)展和改革委員會湘發(fā)改工[]15833年產(chǎn)60萬立方米商品砼攪拌站項(xiàng)目10,090.9010,090.90懷化市發(fā)展和改革委員會懷發(fā)改工[]10懷建函[]14累計(jì)52,152.7352,152.73過會原因深度分析報(bào)告第49頁原因1：水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，下游房地產(chǎn)受控，行業(yè)前景不明朗

企業(yè)招股書中，用了很大篇幅介紹其循環(huán)經(jīng)濟(jì)、資源綜合利用產(chǎn)品，但實(shí)際上企業(yè)主要產(chǎn)品還是水泥，2009~年，水泥、熟料和混凝土分別占其主營業(yè)務(wù)收入100%、96.57%、94.17%。而水泥行業(yè)面臨著比較嚴(yán)重產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，另外，其主要下游行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控，水泥企業(yè)未來利潤存在很大不確定性。原因2：企業(yè)對稅收優(yōu)惠依賴過大

至年，企業(yè)產(chǎn)品享受增值稅退稅優(yōu)惠占金大地企業(yè)凈利潤百分比分別到達(dá)39.03%、41.58%、42.98%，占比較大，若企業(yè)享受增值稅即征即退稅收優(yōu)惠政策發(fā)生改變，將會對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。原因3：募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張較大，且與企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性存疑

募集資金投向主要是向其它水泥副產(chǎn)品（五氧化二釩和白炭黑），而在匯報(bào)期內(nèi)，這些產(chǎn)品產(chǎn)量較低、在銷售收入占比較低，而募集資金項(xiàng)目標(biāo)產(chǎn)能擴(kuò)張較大（五倍以上），所以，募集資金投資項(xiàng)目標(biāo)產(chǎn)能消化存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。16.湖南金大地材料股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第50頁主營業(yè)務(wù)

為有線電視運(yùn)行商提供全網(wǎng)全雙向數(shù)字化平移和互動電視系統(tǒng)端到端整體處理方案（簡稱“雙向互動整體處理方案”）。募集資金利用：17.北京東方廣視科技股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱投資總額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目核準(zhǔn)情況1互動電視高速調(diào)制解調(diào)器(112M)4,5701京昌平經(jīng)信委立案[]68號2面向三網(wǎng)融合下一代互動機(jī)頂盒4,7141.5京昌平經(jīng)信委立案[]67號3面向全網(wǎng)雙向互動電視增值業(yè)務(wù)系統(tǒng)2,7511京昌平經(jīng)信委立案[]69號累計(jì)12,035過會原因深度分析報(bào)告第51頁原因1：業(yè)務(wù)體系完整性存在瑕疵

10月，東方廣視將原全資子企業(yè)東莞市維視股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了深圳市威久工貿(mào)發(fā)展有限企業(yè)，轉(zhuǎn)讓后，東莞維視繼續(xù)為東方廣視提供機(jī)頂盒外協(xié)加工，并代購部分輔料。至20，東方廣視與其交易金額分別為900.48萬元、1734.43萬元、1872.87萬元，占東方廣視當(dāng)期外協(xié)金額百分比分別為89.14%、79.81%、35.09%。匯報(bào)期內(nèi)該企業(yè)生產(chǎn)模式發(fā)生重大改變，由自產(chǎn)改為外協(xié)。因?yàn)樯a(chǎn)步驟被剝離，存在轉(zhuǎn)移成本、費(fèi)用嫌疑。原因2：機(jī)頂盒產(chǎn)品毛利遠(yuǎn)高于同業(yè)水平且無充分解釋依據(jù)招股書顯示，雙向互動機(jī)頂盒價(jià)格20、年紀(jì)銷售單價(jià)分別為256.78元、236.27元、258.50元，而同行業(yè)上市企業(yè)銀河電子年1-6月份、有線數(shù)字機(jī)頂盒銷售分別為225.89元、245元，二者比較價(jià)格上并無顯著差異.但銀河電子披露有線數(shù)字機(jī)頂盒毛利在25%左右，較早前上市同洲電子機(jī)頂盒產(chǎn)品毛利率也不超出20%。而東方廣視將機(jī)頂盒制造外包，毛利率竟在41%左右，企業(yè)招股書僅解釋為機(jī)頂盒產(chǎn)品技術(shù)含量高、附加值大并不充分。17.北京東方廣視科技股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第52頁主營業(yè)務(wù)化學(xué)藥品制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為注射用克林霉素磷酸酯、注射用左卡尼汀、注射用伏立康唑等。募集資金利用：18.珠海億邦制藥股份有限企業(yè)單位：萬元序號項(xiàng)目名稱募集資金投入資金投入累計(jì)建設(shè)及設(shè)備投入鋪底流動資金1粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目10,7461,27712,0232凍干粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目20,25378221,0353質(zhì)檢研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目6,57206,572累計(jì)37,5712,05939,630過會原因深度分析報(bào)告第53頁原因1：藥品代理為主，自主生產(chǎn)為輔模式受質(zhì)疑

企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及代理產(chǎn)品全部交由其全資子企業(yè)億邦醫(yī)藥銷售，匯報(bào)期內(nèi)億邦醫(yī)藥利潤分別為616.13萬元、8,032.37萬元和8,753.14萬元，占企業(yè)凈利潤百分比分別為16.82%、68.73%和61.91%。及年企業(yè)代理藥品銷售收入和利潤大幅增加原因?yàn)槠髽I(yè)取得了主要代理產(chǎn)品獨(dú)家代理權(quán)，采購渠道由之前向上級經(jīng)銷商采購變?yōu)橄驈S家直接采購。代理為主模式對企業(yè)后續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)很大，即使企業(yè)經(jīng)過協(xié)議確認(rèn)了對獨(dú)家代理權(quán)掌握，不過企業(yè)對代理產(chǎn)品品質(zhì)仍無法把控。即使企業(yè)計(jì)劃經(jīng)過募投提升其自主產(chǎn)品生產(chǎn)能力，不過代理業(yè)務(wù)仍將在企業(yè)收入利潤中占有較大比重。原因2：共同投資形成關(guān)聯(lián)關(guān)系，對關(guān)聯(lián)方形成嚴(yán)重依賴且涉嫌利益輸送

2010年2月11日，立德九鼎、寶嘉九鼎和宇鑫九鼎與山西普德簽署了《增資擴(kuò)股協(xié)議書》，三家共同持有企業(yè)10%股份，而九鼎投資同時(shí)持有其關(guān)聯(lián)方山西普德14.99%股份。

早在九鼎投資前，2009年12月30日，企業(yè)與山西普德簽署了《代理協(xié)議書》，在全國范圍內(nèi)獨(dú)家代理山西普生產(chǎn)銀杏達(dá)莫注射液和奧硝唑注射液產(chǎn)品，億邦醫(yī)藥與山西普德于2010年12月31日在上述《代理協(xié)議書》基礎(chǔ)上，重新簽署了上述兩種產(chǎn)品《獨(dú)家代理協(xié)議》，代理使用期延長至20，并可再續(xù)期。協(xié)議約定，銀杏達(dá)莫注射液5ml與10ml規(guī)格，億邦制藥取得采購價(jià)分別為1.5元與2.8元；奧硝唑注射液5ml與10ml規(guī)格，分別為1.18元與1.47元，而山西普德藥業(yè)生產(chǎn)上述產(chǎn)品分別在30元左右、33元至50元之間、22元左右。零售價(jià)與出廠價(jià)之差大幅高于市場平均代理水平，存在利益輸送之嫌。

同時(shí)，招股書顯示，2009~年，珠海億邦從供貨商山西普德處采購額占全部代理業(yè)務(wù)采購額比重分別為11.36%、85.72%和99.79%，占比巨大且連年提升，組成重大依賴。18.珠海億邦制藥股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第54頁原因3：募投產(chǎn)能大幅放大，項(xiàng)當(dāng)前景堪憂

招股書顯示，此次億邦制藥擬發(fā)行3,335萬股，募集資金主要用于粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、凍干粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、質(zhì)檢研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等三個(gè)項(xiàng)目。其中前二者將是募投主要方面，將包括建設(shè)4條生產(chǎn)線。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，億邦制藥將新增2,160萬支/年凍干粉針劑產(chǎn)能和8,400萬支/年粉針劑產(chǎn)能，總產(chǎn)能將增加11,560萬支/年。當(dāng)前億邦制藥產(chǎn)能僅為3,600萬支/年，新增產(chǎn)能將超出現(xiàn)有產(chǎn)能3倍。新增近1億支/年產(chǎn)能怎樣消化將是很大問題。

同時(shí)中國原來就是一個(gè)抗生素使用過分國家，國家這兩年來也加大了管理力度，開始，衛(wèi)生部推進(jìn)期三年抗感染藥品臨床應(yīng)用專題整改工作，主要就是針對對醫(yī)院使用抗生素種類和數(shù)量，所以未來抗感染類藥品使用趨勢必定是愈加嚴(yán)格，行業(yè)前景存在較大變數(shù)。18.珠海億邦制藥股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第55頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)從事氨基酸大輸液及普通大輸液研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包含氨基酸大輸液、普通大輸液及其它產(chǎn)品，其中氨基酸大輸液主要為中高端產(chǎn)品，如普洛氨與洛安命氨基酸注射液、復(fù)方氨基酸注射液18AA系列等。募集資金利用：19.廣東利泰制藥股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱投資額（萬元）建設(shè)期（月）立案文號1

生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目19,800.0024廣東省發(fā)展和改革委員會，立案號：112720290022

研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目3,000.0018廣東省發(fā)展和改革委員會，立案號：112720290013營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目3,750.0024廣東省發(fā)展和改革委員會，立案號：11269029003累計(jì)26,550.00過會原因深度分析報(bào)告第56頁原因1：產(chǎn)品質(zhì)量問題

招股書1-1-169頁顯示，企業(yè)自成立以來，出現(xiàn)過四次被藥品監(jiān)督管理部門質(zhì)量通報(bào)不合格情況，不合格項(xiàng)目均為可見異物、透光度等。公開媒體信息顯示，利泰制藥包括不合格產(chǎn)品項(xiàng)目不但包括氯化鈉注射液、葡萄糖等產(chǎn)品，甚至其主打產(chǎn)品氨基酸注射液也存有質(zhì)量“不良統(tǒng)計(jì)”。且不一樣地方政府監(jiān)管部門對其檢測結(jié)果也不相同。原因2：募投產(chǎn)能消化及產(chǎn)品認(rèn)證問題募集資金最主要投向是增加產(chǎn)能，而產(chǎn)能當(dāng)前利用率為66%。而且當(dāng)前企業(yè)占市場絕對份額并不高，國內(nèi)大輸液企業(yè)眾多，國外氨基酸大輸液生產(chǎn)企業(yè)也紛紛在國內(nèi)建廠，企業(yè)產(chǎn)品并沒有多大先進(jìn)性，面對市場激烈競爭，募投資金前景讓人擔(dān)憂。且募投項(xiàng)目標(biāo)GMP認(rèn)證最快要到才能取得。19.廣東利泰制藥股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第57頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)從事“海瀾之家”、“愛居兔”系列品牌服裝經(jīng)營，主要包含品牌管理、供給鏈管理和營銷網(wǎng)絡(luò)管理等業(yè)務(wù)。募集資金利用：20.海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目65,732.501蘇商資（）94號2物流倉儲配送中心工程建設(shè)項(xiàng)目32,277.772錫發(fā)改許外（）65號3全流程信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目3,325.202澄發(fā)改投（）43號4C.F.D.服裝研究設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目4,999.932澄發(fā)改投（）54號累計(jì)106,362.40過會原因深度分析報(bào)告第58頁原因1：高資產(chǎn)負(fù)債率、低存貨周轉(zhuǎn)率

招股書顯示海瀾之家近三年盈利情況良好，但資產(chǎn)負(fù)債率極高、存貨周轉(zhuǎn)率極低。企業(yè)至年資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.29%、78.42%、82.46%，如此高資產(chǎn)負(fù)債率與其商業(yè)模式相關(guān)，負(fù)債主要組成為應(yīng)付供給商貨款和收取加盟商確保金，年末這兩項(xiàng)累計(jì)占負(fù)債總額93%。海瀾之家年存貨38.63億元，年銷售收入35.94億元，存貨占總資產(chǎn)56.82%，從到年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.79、0.88、0.77，遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市企業(yè)平均值。20.海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第59頁原因2：主營品牌產(chǎn)品虧損，隱瞞產(chǎn)品質(zhì)量問題招股書顯示，“愛居兔”主打運(yùn)動衣飾，海瀾之家持有愛居兔企業(yè)100%股權(quán)，截止年12月31日，愛居兔凈利潤為-8,100.63萬元。第4季度，陜西省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對全省范圍內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)銷紡織品企業(yè)進(jìn)行了監(jiān)督抽查。共抽查商場、超市及專賣店24家，抽取樣品131個(gè)批次，經(jīng)檢測，合格樣品71個(gè)批次，不合格樣品60批次，其中標(biāo)簽不合格14批次，實(shí)物質(zhì)量合格率為56.5%。此次抽查中發(fā)覺，纖維定量分析不合格共55批次，占不合格總數(shù)59%，主要是檢驗(yàn)結(jié)果實(shí)測數(shù)據(jù)與原標(biāo)識成份含量不符，有將成份含量標(biāo)高或少標(biāo)現(xiàn)象。其中由海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)生產(chǎn)海瀾之家長袖毛衫（貨號170/88A）因纖維定量不合格，名列質(zhì)量黑榜第一名。20.海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第60頁原因3：隱瞞重大訴訟公開信息顯示，3月4日，海瀾之家因“海瀾·の家”商標(biāo)行政糾紛將國家工商行政管理總局商標(biāo)評審委員會（以下簡稱“商標(biāo)委”）起訴到北京市第一中級人民法院【()一中知行初字第893號】，4月15日，此案進(jìn)行了公開審理。商標(biāo)委調(diào)查認(rèn)為，即使?fàn)幾h商標(biāo)與引證商標(biāo)主要識別部分在文字組成、含義等方面基本相同，但爭議商標(biāo)“海瀾·の家”核定使用“香皂、去漬劑”等商品與海瀾之家商標(biāo)核定使用“襯衫、服裝”等商品在功效、用途、消費(fèi)對象等方面差異較大，不屬于類似商品，故兩商標(biāo)不組成類似商品上近似商標(biāo)。據(jù)此，海瀾之家企業(yè)主張爭議商標(biāo)“海瀾·の家”違反老實(shí)信用標(biāo)準(zhǔn)、組成不正當(dāng)競爭行為理由不能成立，裁定爭議商標(biāo)“海瀾·の家”給予維持。海瀾之家不服商標(biāo)委作出上述裁定，逐向北京市第一中級人民法院提起行政訴訟，經(jīng)北京市第一中級人民法院調(diào)查審理，維持商標(biāo)委作出裁定。20.海瀾之家衣飾股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第61頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)主要從事軸承套圈、滾動體數(shù)控裝備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金利用：21.新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）項(xiàng)目審批情況1數(shù)控軸承復(fù)合磨床成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目14,800.002豫新新東工【】000032數(shù)控精密鋼球、滾子成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目7,200.002豫新新東工【】00002累計(jì)22,000.00過會原因深度分析報(bào)告第62頁原因：關(guān)聯(lián)交易

實(shí)際控制人于省寬等原國有企業(yè)新鄉(xiāng)機(jī)床廠領(lǐng)導(dǎo)、管理人員共同出資設(shè)置了新機(jī)股份等眾多從事機(jī)械、機(jī)械零配件鑄造及機(jī)加工業(yè)務(wù)企業(yè)（下稱“關(guān)聯(lián)企業(yè)”）和日升數(shù)控，多數(shù)與新鄉(xiāng)機(jī)床廠有業(yè)務(wù)、人員上承繼關(guān)系；匯報(bào)期內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)與日升數(shù)控連續(xù)存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，其交易必要性存疑。22.新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第63頁主營業(yè)務(wù)

企業(yè)專業(yè)從事給排水閥門和環(huán)境保護(hù)水工設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品為閘閥、蝶閥和環(huán)境保護(hù)水工設(shè)備，主要產(chǎn)品用于城鎮(zhèn)供水系統(tǒng)、工業(yè)及生活污水處理系統(tǒng)、各類水利工程等給排水領(lǐng)域。募集資金利用：序號號22.安徽銅都閥門股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（月）核準(zhǔn)情況1排水閥門擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目11,704.5812銅發(fā)改工業(yè)【】534號2研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目3,190.0018銅發(fā)改工業(yè)【】533號累計(jì)14,894.58過會原因深度分析報(bào)告第64頁原因1：持續(xù)盈利能力不確定

公司所處行業(yè)市場競爭激烈，小口徑閥門毛利率呈下降趨勢，依靠大口徑閥門銷量不停上升，彌補(bǔ)小口徑毛利率逐年下降影響；報(bào)告期內(nèi)公司占比50%以上產(chǎn)品銷往污水處理領(lǐng)域，污水處理工程所用大口徑、超大口徑閥門多，而我國城鎮(zhèn)日污水處理能力自以來增速明顯放緩。原因2：客戶分散，應(yīng)收賬款持續(xù)增長從公司招股書來看，銅都閥門客戶分散，與公司交易金額在100萬以上客戶供給109家，所涉銷售額占其營業(yè)收入30%-50%。及銅都閥門主要依賴總舵小型客戶，且不固定。其次銅都閥門在收賬時(shí)并不處于強(qiáng)勢地位。按照招股書顯示，、年、20三年應(yīng)收賬款分別為0.55億元、0.57億元和0.77億元，而銅都閥門當(dāng)期凈利潤也只有0.26億元、0.36億元和0.4億元。且20營業(yè)收入增長2231萬元，而應(yīng)收賬款原值卻增加2176萬元。22.安徽銅都閥門股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第65頁主營業(yè)務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為微波通信元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，企業(yè)產(chǎn)品主要應(yīng)用于微波通信領(lǐng)域，是當(dāng)代微波通信系統(tǒng)主要組成部分。募集資金利用：23.嘉興佳利電子股份有限企業(yè)單位：萬元序號項(xiàng)目名稱募集資金投入時(shí)間進(jìn)度資金投入累計(jì)環(huán)評批復(fù)第一年第二年1LTCC器件擴(kuò)能項(xiàng)目3,960.002,848.006,808.00嘉經(jīng)技立案[]17號2陶瓷天線和衛(wèi)星接收系統(tǒng)擴(kuò)能項(xiàng)目3,227.003,508.006,735.01嘉經(jīng)技立案[]16號3產(chǎn)品研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1,693.001,129.002,822.00嘉經(jīng)技立案[]19號累計(jì)

8,880.00

7,485.0016,365.01過會原因深度分析報(bào)告第66頁原因1：與控股股東連續(xù)大額關(guān)聯(lián)交易，獨(dú)立性嚴(yán)重缺失

佳利電子控股股東為浙江正原電氣股份有限企業(yè)（下稱正原電氣），主要產(chǎn)品為微波介質(zhì)陶瓷元器件和衛(wèi)星導(dǎo)航組件，兩大產(chǎn)品為上下游關(guān)系，且微波介質(zhì)陶瓷元器件業(yè)務(wù)正是原母企業(yè)、現(xiàn)大股東正原電氣上市前注入企業(yè)，與該業(yè)務(wù)同時(shí)注入還有相關(guān)資產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)、土地、商標(biāo)及人員，由此形成佳利電子對正原電氣斬不停理還亂全方位依賴。

至年，企業(yè)與控股股東連續(xù)存在機(jī)器設(shè)備、存貨轉(zhuǎn)讓等關(guān)聯(lián)交易，存在大額資金拆借、相互代付電費(fèi)、共用商標(biāo)等行為。原因3：連續(xù)盈利能力令人擔(dān)憂

招股書顯示，至年，佳利電子毛利率連年下降，分別為34.41%、34.31%和30.05%。佳利電子在招股書中表示，企業(yè)當(dāng)前產(chǎn)品定價(jià)能力弱于中國大陸以外企業(yè)，所以主要采取價(jià)格跟隨策略。未來伴隨上游原材料、人工成本、能源價(jià)格升高及市場競爭加劇，微波通信元器件行業(yè)毛利率或?qū)⑸钊胂陆?，?yīng)收賬款絕對額可能繼續(xù)增加，同時(shí)也存在商業(yè)承兌匯票兌付風(fēng)險(xiǎn)，這些都將給企業(yè)經(jīng)營帶來不利影響。原因2：存在供給商依賴

招股書顯示，到年，佳利電子向前5大供給商采購額占同期采購總額百分比分別為35.56%、33.49%和46.17%。其中，佳利電子向第一大客戶SiRF代理商采購額占比分別為23.37%、18.68%及24.15%。若不能繼續(xù)獲取SiRF生產(chǎn)GPS芯片，將對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。23.嘉興佳利電子股份有限企業(yè)過會原因深度分析報(bào)告第67頁主營業(yè)務(wù)太陽能電池用玻璃研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是晶體硅太陽能電池用玻璃。募集資金利用：序號號24.河南思可達(dá)光伏材料股份有限企業(yè)序號項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（月）項(xiàng)目審核情況1年產(chǎn)700萬平方米太陽能光伏電池玻璃項(xiàng)目28,000.0012豫焦沁北高[]000202年產(chǎn)2,000萬平方米超透光伏玻璃項(xiàng)目6,755.7412豫焦沁陽高[]000423太陽能光伏材料技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目4,350.0012豫焦沁陽高[]00041累計(jì)39,105.74過會原因深度分析報(bào)告第68頁原因1：行業(yè)前景不明確，募投產(chǎn)品產(chǎn)能過剩

在光伏行業(yè)低迷背景下，思可達(dá)光伏募投項(xiàng)目標(biāo)主要產(chǎn)品光伏玻璃原片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，超透光伏玻璃前景也堪