情緒、輪動(dòng)與估值周觀察（9月第3期）：底部博弈輪動(dòng)加快

宏觀點(diǎn)評(píng)宏觀點(diǎn)評(píng)證券分析師證券分析師蘆哲資格編號(hào)：S0120521070001郵箱：luzhe＠潘京資格編號(hào)：S0120521080004郵箱：panjing＠聯(lián)系人聯(lián)系人戴琨資格編號(hào)：S0120123070006郵箱：daikun@相關(guān)研究相關(guān)研究.權(quán)益大勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：大盤周一反彈后連續(xù)下挫，整體上穿BOLL中軌后再度向下回穿；全AERP再度反彈，權(quán)益市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際回落。.市場(chǎng)情緒：上周多項(xiàng)情緒指標(biāo)指向市場(chǎng)情緒邊際轉(zhuǎn)冷；期權(quán)PCR顯示上周指數(shù)/指數(shù)ETF受到的沽空壓力上升，期權(quán)市場(chǎng)目前對(duì)后市整體保持謹(jǐn)慎。>絕對(duì)收益輪動(dòng)：8月，行業(yè)絕對(duì)收益呈現(xiàn)普跌格局，TMT與資源品跌幅較?。粡娘L(fēng)格上看，7月強(qiáng)勢(shì)的金融、周期風(fēng)格在8月轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，8月主線仍不明晰，穩(wěn)定、消費(fèi)跌幅稍?。恢芏染S度看，上周煤炭、醫(yī)藥生物、鋼鐵、紡織服飾、有色金屬漲幅居前。>超額收益輪動(dòng)1）截至上周五，各行業(yè)的相對(duì)旋轉(zhuǎn)圖（RRG）顯示：①大消費(fèi)中，家用電器、紡織服飾處于領(lǐng)先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化、煤炭、鋼鐵處于領(lǐng)先區(qū)域；③制造業(yè)及交運(yùn)中，輕工制造處于領(lǐng)先區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，銀行處于領(lǐng)先區(qū)域；⑤TMT及國(guó)防軍工中，國(guó)防軍顯示周期風(fēng)格處于領(lǐng)先區(qū)域，金融、穩(wěn)定風(fēng)格處于弱化區(qū)域，成長(zhǎng)風(fēng)格處于滯后區(qū)域，消費(fèi)風(fēng)格處于改善區(qū)域。>寬基估值：上周主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值多數(shù)回落。其中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指估值收縮幅度較大。>風(fēng)格估值：上周各風(fēng)格PE（TTM）估值漲跌互現(xiàn)，成長(zhǎng)、大盤風(fēng)格估值明顯收縮；上周價(jià)值相對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格較強(qiáng)，大盤相對(duì)小盤風(fēng)格較強(qiáng)。>行業(yè)估值：上周，行業(yè)估值漲跌互現(xiàn)，交通運(yùn)輸?shù)腜E（TTM）擴(kuò)張較大；計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電子、社會(huì)服務(wù)、傳媒的PE（TTM）收縮較大。>估值極化：上周，表征行業(yè)間估值差異度的估PE、PB極化程度邊際均有所減弱；二級(jí)行業(yè)的PE、PB極化程度同步減>估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運(yùn)輸、煤炭、綜合、銀行、建筑裝飾、石油石化、紡織服飾、基礎(chǔ)化工等行業(yè)或相對(duì)被低估；PE-G視角下，鋼鐵、交通運(yùn)輸、紡織服飾、房地產(chǎn)等行業(yè)或相對(duì)被低估。1）測(cè)算誤差2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)宏觀點(diǎn)評(píng)2/21請(qǐng)1.權(quán)益大勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好 2.市場(chǎng)情緒 3.行業(yè)輪動(dòng) 3.1.行業(yè)交易結(jié)構(gòu) 3.2.絕對(duì)收益輪動(dòng) 3.3.超額收益輪動(dòng) 4.估值結(jié)構(gòu) 4.1.寬基估值 4.2.風(fēng)格估值 4.3.行業(yè)估值 4.4.估值極化 4.5.估值-盈利匹配 5.風(fēng)險(xiǎn)提示 20宏觀點(diǎn)評(píng)3/21 5圖2：全AERP（%） 5圖3：全A股債收益比 5圖4:萬得全A換手率及成交額走勢(shì) 6圖5：相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）與萬得全A走勢(shì) 6圖6：騰落指數(shù)（ADL）與萬得全A走勢(shì) 6圖7：漲跌比率（ADR）與萬得全A走勢(shì) 6圖8：期權(quán)PCR周變動(dòng) 7圖9：周度成交量PCR箱線圖 7圖10：周度持倉量PCR箱線圖 7圖11：行業(yè)交易熱度、交易擁擠度與收益波動(dòng)率 8圖12：行業(yè)交易冷熱分布 8圖13：22年初以來行業(yè)輪動(dòng)（月度漲跌幅） 9圖14：22年初以來行業(yè)輪動(dòng)（月度漲跌幅排序） 9圖15：22年初以來風(fēng)格輪動(dòng)（月度漲跌幅及排序） 圖16：近五個(gè)交易周行業(yè)輪動(dòng)（月度漲跌幅） 圖17：近五個(gè)交易周行業(yè)輪動(dòng)（月度漲跌幅排序） 圖18：近五個(gè)交易周風(fēng)格輪動(dòng)（月度漲跌幅） 圖19：近五個(gè)交易周風(fēng)格輪動(dòng)（月度漲跌幅排序） 圖20：RRG示意圖 圖21：大消費(fèi)行業(yè)RRG 圖22：周期資源品相關(guān)行業(yè)RRG 圖23：制造業(yè)及交運(yùn)相關(guān)行業(yè)RRG 圖24：金融地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)RRG 圖25：TMT及軍工RRG 圖26：環(huán)保、綜合RRG 圖27：風(fēng)格RRG 圖28：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值箱線圖 圖29：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值箱線圖（續(xù)） 圖30：年初至今主要寬基指數(shù)漲跌幅估值-盈利拆解 圖31：風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 宏觀點(diǎn)評(píng)4/21請(qǐng)務(wù)必閱圖32：規(guī)模風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖33：市盈率風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖34：規(guī)模-成長(zhǎng)/價(jià)值份風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖35：價(jià)值/成長(zhǎng)切換追蹤 圖36：大/小盤切換追蹤 圖37：行業(yè)PE（TTM）箱線圖 圖38：行業(yè)PB（LF）箱線圖 圖39：行業(yè)PE（TTM）估值水位 圖40：行業(yè)PB（LF）估值水位 圖41：一級(jí)行業(yè)PE（TTM）估值極化系數(shù) 圖42：二級(jí)行業(yè)PE（TTM）估值極化系數(shù) 圖43：一級(jí)行業(yè)PB（LF）估值極化系數(shù) 圖44：二級(jí)行業(yè)PB（LF）估值極化系數(shù) 圖45：PB-ROE視角下各行業(yè)的估值-盈利匹配度（PB，倍；預(yù)測(cè)ROE，%） 圖46：PE-G視角下各行業(yè)的估值-盈利匹配度（PE，倍；預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速，%） 宏觀點(diǎn)評(píng)5/21），5.04.03.02.01.00.03年滾動(dòng)平均宏觀點(diǎn)評(píng)6/2100 -10000-10000-20000-30000-60000-60000-70000-80000-90000ADR（14D）萬得全A（右軸）宏觀點(diǎn)評(píng)7/21中證1000滬深300深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF 科創(chuàng)50ETF中證500ETF所交滬深300ETF上科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF中證500ETF所交滬深300ETF深深證100ETF滬深300中證1000中證1000滬深300深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF 科創(chuàng)50ETF中證500ETF所交滬深300ETF上科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF中證500ETF所交滬深300ETF深深證100ETF滬深300中證1000成交量PCR周變動(dòng)持倉量PCR周變動(dòng)成交量PCR周變動(dòng)持倉量PCR周變動(dòng)所中中證1000深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF以下箱線圖含義均同此處；0.6、1.2分行業(yè)看，上周房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)、通信、汽車、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的交易熱度處于歷史高位；通信、汽車、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)的交易擁擠度處于歷史高位；非銀金融、房地產(chǎn)、傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)的波動(dòng)率處于歷宏觀點(diǎn)評(píng)8/21風(fēng)格板塊行業(yè)交易熱度交易擁擠度周收益波動(dòng)率周度收益率上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周周期上游資源煤炭石油石化有色金屬57.20% 19.30%14.40%32.90%6.30%11.00%21.00%61.50%69.20%27.50%84.50%15.20%57.20% 19.30%14.40%32.90%6.30%11.00%21.00%61.50%69.20%27.50%84.50%15.20%5.50%22.50%27.80%9.10%36.50% 46.40%84.90%5.70%64.90%53.20%75.70%24.50%21.30%15.90%41.60%32.10%35.10%12.81%7.17%8.81%6.65%7.69%7.47%10.89%14.05%12.02%14.58%6.39%16.08%6.93%4.18%9.15%7.91%7.27%10.88%2.66%6.26%14.98%6.67%16.98%16.86%21.33%11.12%5.71%6.94%9.63%12.05%8.04%13.93%7.55%9.23%8.55%8.15%9.23%12.44%18.40%12.18%12.65%6.10%16.95%8.23%5.12%9.76%5.69%8.14%12.65%2.81%7.30%16.92%7.74%18.52%22.15%15.37%12.49%6.08%7.34%11.08%14.40%8.28%11.39%6.05%9.93%8.09%8.98%11.25%13.97%19.57%9.71%15.85%7.30%20.28%11.31%6.06%11.70%8.42%12.39%12.48%4.24%16.50%25.55%8.54%21.37%29.83%17.56%9.94%7.57%7.50%15.76%27.45%9.39%62.10%18.90%22.30%3.70% 55.20%25.20%2.40%94.90%96.90%92.90%62.10%18.90%22.30%3.70% 55.20%25.20%2.40%94.90%96.90%92.90%71.40%43.40%65.40% 10.90%3.70%25.80%24.10%39.80%29.40%77.40%1.63%1.13%3.59%0.81%3.77%1.06%6.40%2.02%3.72%4.97%1.42%1.25%0.37%3.65%0.70%4.82%1.38%1.61%1.85%4.82%3.16%6.66%1.67%1.16%3.69%0.68%3.77%0.90%5.84%1.63%3.78%6.10%1.57%1.25%0.33%3.14%0.71%7.48%1.32%1.47%1.88%4.36%2.93%5.95%1.08%0.74%3.19%0.64%3.42%1.08%5.89%1.79%2.35%5.19%1.42%1.24%0.43%3.60%0.69%6.02%1.78%1.33%2.30%9.05%3.98%6.28%21.80%6.40%6.10% 37.90%13.20%38.60%46.10%54.50%19.60%41.60%28.60%0.80%39.50%28.80%35.00%21.80%6.40%6.10% 37.90%13.20%38.60%46.10%54.50%19.60%41.60%28.60%0.80%39.50%28.80%35.00%29.10%2.60%41.60%32.20%64.50%43.80% 62.00%56.10%56.50%55.20%48.30%21.50%9.40%28.60%5.20%19.60%2.79%1.96%2.51%3.03%2.09%3.59%2.94%3.05%2.83%2.96%2.63%1.86%3.22%2.87%2.53%2.10%1.63%3.03%2.37%4.19%4.11%3.10%3.85%3.94%3.38%3.62%2.10%1.52%2.81%1.81%2.47%2.84%1.65%2.26%2.89%1.98%3.14%2.98%2.91%2.87%2.95%2.64%1.52%3.02%2.63%2.39%2.43%1.58%2.70%2.25%4.03%3.87%3.15%3.89%3.75%3.35%3.65%2.01%1.56%2.60%1.78%2.38%2.72%1.89%2.56%3.01%2.20%3.67%3.52%3.11%2.61%3.38%3.03%2.13%3.50%3.63%2.52%2.09%1.64%3.28%2.42%4.19%4.09%3.61%4.41%4.12%4.12%3.82%2.09%1.63%2.81%1.75%2.52%4.34%1.13%1.16%1.80%-0.55%-1.91%-2.05%-0.97%-3.51%-0.27%-0.71%-1.31%-0.39%-1.25%1.67%4.25%0.60%-0.24%0.53%-1.27%-1.64%-3.14%-3.91%-2.09%-0.71%-2.32%1.04%0.90%-0.61%0.60%-0.04%2.25%1.87%0.02%-1.00%0.46%-0.80%0.91%-1.05%4.30%-1.00%-1.69%0.26%-2.46%-0.95%-0.67%-2.29%-2.15%-1.38%0.53%-0.32%-1.10%-3.16%-0.77%-6.59%-0.52%1.23%-1.72%0.36%-1.69%-1.51%-0.04%6.21%1.72%3.35%2.41%3.04%3.95%5.59%5.57%3.61%5.44%5.41%1.89%5.77%1.52%3.80%2.34%0.17%2.66%-0.34%-0.10%2.14%2.93%5.16%4.75%4.30%7.06%0.98%-0.26%1.88%-3.00%2.27%中游材料鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備輕工制造國(guó)防軍工消費(fèi)消費(fèi)可選消費(fèi)汽車家用電器社會(huì)服務(wù)美容護(hù)理必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售金融金融地產(chǎn)金融地產(chǎn)銀行非銀金融房地產(chǎn)成長(zhǎng)新能源電力設(shè)備TMT計(jì)算機(jī)傳媒通信電子93.20%58.80%96.90%82.90%15.70%16.90%36.40%43.70%93.20%58.80%96.90%82.90%15.70%16.90%36.40%43.70%2.70%2.07%2.20%2.04%2.39%10.85%5.72%3.86%7.46%1.85%10.58%3.82%6.00%10.62%1.79%11.26%4.80%4.07%11.45%1.77%1.71%1.71%2.86%2.06%2.06%0.14%1.29%0.15%1.15%0.16%穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營(yíng)交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾其它環(huán)保綜合環(huán)保綜合食品飲料公用事業(yè)0樞，淺藍(lán)色區(qū)域交易熱度與交易擁擠度均低于歷史中樞。宏觀點(diǎn)評(píng)9/21風(fēng)格板塊行業(yè)月度絕對(duì)漲跌幅（%）23/0823/0723/0623/0523/0423/0323/0223/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/01周期上游資源煤炭石油石化有色金屬-2-3-8-7-6-6-6-5-4-7-5-7-5-6-5-5-8-10-6-6-7-24594-26-4613494-166201-13173490-113-43-3-2-21-8-8-8-5-6-8-1-40-1-7-4-7-8-3-2-10-12-2-5-7-26-1-3-8-5-3-5-1-62-5-5-6-10-4-646-3-41-4-7-7-7-3-7-4-6-10-5-2-5-4-2-1-2-4-832-4530371-10321501-3-4-3-258789568015553-1394-11-6-6-5-4-3-51-5-6162-3141-1-9789216-5877528-13-9-4-3-5-106-5-2-131-7-22-46-6-7-10-5-152-5-9-9-9-9-9-8-5-11-5-6-8-3-8-7-10-4-2-10-184-6-6-3-7-71-4-12-4-1-41-1-31-2-12-1-8-4-2-1-2-105-625-2-9-2-10-2-84-7-9-8-62-3288824396842824528153-30-6-4-5-12-8-12-7-14-13-13-9-1-6-24-10-14-13-1-4-8-8-12-13-10-9-4-11-8-11-12-12-7-4-10-713-8-2-698-13151-524-134101-3-1-4-5-11-7-11-8-12-10-18-12-5-7-14-11-7-15-5-72-7-1中游材料鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備輕工制造國(guó)防軍工消費(fèi)可選消費(fèi)汽車家用電器社會(huì)服務(wù)美容護(hù)理必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售金融金融地產(chǎn)銀行非銀金融房地產(chǎn)成長(zhǎng)新能源電力設(shè)備-8-4-1-4-5-8-4-10-4-8-2-4-8-8-16-263440-12-3-1-20-1-30-512-74-90-3-4-73-812-3-4-52396-1-23-4-1-66490012205922660-4-22-4-40-5-7-521013887-1-363-3-3-211-11-8-14-8-14-3-8-8-9-5-8-61-1-110-2-620-1-43-4-54-3522185682102426697924-16-17-14-12-14-2-6-3-15-13-10-12-4-8-15-7-10-2-10233-16138489-11-9-14-8-13-3-13-3-10-7TMT計(jì)算機(jī)傳媒通信穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營(yíng)交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾其它環(huán)保綜合環(huán)保綜合漲幅排序23/0823/0723/0623/0523/0423/0323/0223/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/011傳媒煤炭石油石化計(jì)算機(jī)非銀金融房地產(chǎn)商貿(mào)零售建筑材料食品飲料鋼鐵建筑裝飾汽車農(nóng)林牧漁輕工制造交通運(yùn)輸銀行有色金屬石油石化基礎(chǔ)化工紡織服飾家用電器通信汽車機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備國(guó)防軍工輕工制造紡織服飾農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工煤炭建筑材料有色金屬房地產(chǎn)食品飲料計(jì)算機(jī)石油石化社會(huì)服務(wù)公用事業(yè)通信環(huán)保計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工汽車機(jī)械設(shè)備銀行醫(yī)藥生物紡織服飾電力設(shè)備綜合輕工制造社會(huì)服務(wù)傳媒鋼鐵非銀金融基礎(chǔ)化工美容護(hù)理交通運(yùn)輸房地產(chǎn)家用電器食品飲料煤炭石油石化有色金屬建筑材料建筑裝飾農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售傳媒建筑裝飾非銀金融石油石化銀行通信公用事業(yè)家用電器交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物紡織服飾國(guó)防軍工有色金屬煤炭傳媒計(jì)算機(jī)通信建筑裝飾石油石化社會(huì)服務(wù)交通運(yùn)輸家用電器綜合商貿(mào)零售公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁銀行機(jī)械設(shè)備非銀金融醫(yī)藥生物國(guó)防軍工通信輕工制造計(jì)算機(jī)紡織服飾鋼鐵傳媒機(jī)械設(shè)備煤炭社會(huì)服務(wù)基礎(chǔ)化工建筑裝飾美容護(hù)理石油石化有色金屬計(jì)算機(jī)電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備通信建筑材料非銀金融家用電器基礎(chǔ)化工石油石化鋼鐵國(guó)防軍工食品飲料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售傳媒房地產(chǎn)建筑材料食品飲料非銀金融傳媒商貿(mào)零售銀行建筑裝飾社會(huì)服務(wù)家用電器輕工制造鋼鐵石油石化紡織服飾計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工機(jī)械設(shè)備醫(yī)藥生物通信綜合社會(huì)服務(wù)煤炭房地產(chǎn)銀行交通運(yùn)輸食品飲料商貿(mào)零售家用電器國(guó)防軍工煤炭石油石化環(huán)保機(jī)械設(shè)備汽車公用事業(yè)農(nóng)林牧漁通信國(guó)防軍工電力設(shè)備汽車食品飲料有色金屬家用電器社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售美容護(hù)理醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備建筑材料非銀金融計(jì)算機(jī)輕工制造國(guó)防軍工基礎(chǔ)化工通信房地產(chǎn)傳媒綜合汽車石油石化電力設(shè)備國(guó)防軍工基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備環(huán)保煤炭公用事業(yè)有色金屬紡織服飾輕工制造交通運(yùn)輸傳媒通信農(nóng)林牧漁美容護(hù)理綜合社會(huì)服務(wù)鋼鐵商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)建筑材料食品飲料建筑裝飾家用電器醫(yī)藥生物非銀金融銀行房地產(chǎn)食品飲料家用電器商貿(mào)零售交通運(yùn)輸美容護(hù)理建筑裝飾銀行煤炭石油石化公用事業(yè)社會(huì)服務(wù)建筑材料非銀金融鋼鐵房地產(chǎn)汽車紡織服飾有色金屬基礎(chǔ)化工通信綜合煤炭房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁綜合醫(yī)藥生物銀行建筑裝飾傳媒建筑材料美容護(hù)理非銀金融紡織服飾交通運(yùn)輸社會(huì)服務(wù)輕工制造通信商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工環(huán)保公用事業(yè)電力設(shè)備鋼鐵食品飲料機(jī)械設(shè)備國(guó)防軍工汽車計(jì)算機(jī)石油石化家用電器有色金屬有色金屬煤炭基礎(chǔ)化工石油石化銀行房地產(chǎn)交通運(yùn)輸建筑裝飾煤炭家用電器農(nóng)林牧漁石油石化商貿(mào)零售綜合紡織服飾非銀金融社會(huì)服務(wù)鋼鐵建筑材料通信計(jì)算機(jī)輕工制造環(huán)保食品飲料基礎(chǔ)化工有色金屬電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)美容護(hù)理傳媒醫(yī)藥生物國(guó)防軍工23綜合4非銀金融傳媒交通運(yùn)輸輕工制造食品飲料農(nóng)林牧漁公用事業(yè)社會(huì)服務(wù)通信銀行房地產(chǎn)紡織服飾商貿(mào)零售建筑裝飾醫(yī)藥生物基礎(chǔ)化工家用電器國(guó)防軍工美容護(hù)理計(jì)算機(jī)環(huán)保有色金屬鋼鐵建筑材料機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備汽車5環(huán)保國(guó)防軍工通信公用事業(yè)醫(yī)藥生物美容護(hù)理家用電器輕工制造紡織服飾機(jī)械設(shè)備食品飲料非銀金融基礎(chǔ)化工銀行建筑材料鋼鐵房地產(chǎn)汽車社會(huì)服務(wù)綜合有色金屬交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁電力設(shè)備商貿(mào)零售建筑裝飾綜合鋼鐵公用事業(yè)6綜合7紡織服飾農(nóng)林牧漁銀行家用電器輕工制造交通運(yùn)輸非銀金融計(jì)算機(jī)醫(yī)藥生物建筑材料電力設(shè)備通信基礎(chǔ)化工鋼鐵國(guó)防軍工公用事業(yè)環(huán)保8綜合電力設(shè)備鋼鐵計(jì)算機(jī)紡織服飾有色金屬基礎(chǔ)化工美容護(hù)理家用電器建筑裝飾石油石化傳媒交通運(yùn)輸輕工制造房地產(chǎn)商貿(mào)零售醫(yī)藥生物煤炭非銀金融社會(huì)服務(wù)銀行食品飲料建筑材料環(huán)保通信國(guó)防軍工美容護(hù)理建筑裝飾醫(yī)藥生物紡織服飾機(jī)械設(shè)備交通運(yùn)輸計(jì)算機(jī)電力設(shè)備社會(huì)服務(wù)銀行輕工制造農(nóng)林牧漁汽車商貿(mào)零售建筑材料食品飲料房地產(chǎn)傳媒非銀金融家用電器9環(huán)保綜合電力設(shè)備汽車建筑裝飾傳媒鋼鐵交通運(yùn)輸公用事業(yè)有色金屬紡織服飾基礎(chǔ)化工非銀金融輕工制造農(nóng)林牧漁美容護(hù)理商貿(mào)零售石油石化建筑材料銀行煤炭家用電器房地產(chǎn)食品飲料石油石化社會(huì)服務(wù)醫(yī)藥生物建筑裝飾公用事業(yè)紡織服飾美容護(hù)理輕工制造通信計(jì)算機(jī)鋼鐵基礎(chǔ)化工有色金屬環(huán)保環(huán)保國(guó)防軍工公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁家用電器醫(yī)藥生物建筑材料綜合交通運(yùn)輸汽車房地產(chǎn)商貿(mào)零售非銀金融有色金屬銀行電力設(shè)備環(huán)保綜合房地產(chǎn)鋼鐵機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備農(nóng)林牧漁綜合建筑裝飾醫(yī)藥生物食品飲料煤炭傳媒輕工制造紡織服飾房地產(chǎn)銀行農(nóng)林牧漁公用事業(yè)交通運(yùn)輸美容護(hù)理基礎(chǔ)化工公用事業(yè)交通運(yùn)輸汽車有色金屬環(huán)保綜合美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)20環(huán)保環(huán)保環(huán)保21家用電器醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備煤炭公用事業(yè)電力設(shè)備計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工傳媒通信鋼鐵綜合美容護(hù)理公用事業(yè)傳媒建筑裝飾銀行非銀金融商貿(mào)零售交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物有色金屬煤炭美容護(hù)理電力設(shè)備紡織服飾汽車建筑材料基礎(chǔ)化工輕工制造鋼鐵房地產(chǎn)22美容護(hù)理輕工制造建筑材料社會(huì)服務(wù)汽車食品飲料商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物煤炭美容護(hù)理機(jī)械設(shè)備農(nóng)林牧漁電力設(shè)備通信計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工農(nóng)林牧漁銀行紡織服飾環(huán)保鋼鐵交通運(yùn)輸煤炭公用事業(yè)建筑裝飾石油石化農(nóng)林牧漁輕工制造國(guó)防軍工傳媒醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備23環(huán)保24機(jī)械設(shè)備建筑材料非銀金融農(nóng)林牧漁汽車電力設(shè)備傳媒25機(jī)械設(shè)備石油石化有色金屬汽車建筑裝飾房地產(chǎn)煤炭26272829綜合環(huán)保30社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售電力設(shè)備計(jì)算機(jī)3110/21漲跌幅排序1煤炭鋼鐵紡織服飾有色金屬石油石化交通運(yùn)輸公用事業(yè)農(nóng)林牧漁環(huán)保銀行綜合商貿(mào)零售美容護(hù)理基礎(chǔ)化工建筑裝飾家用電器通信輕工制造食品飲料非銀金融社會(huì)服務(wù)房地產(chǎn)建筑材料機(jī)械設(shè)備傳媒電力設(shè)備國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工煤炭石油石化機(jī)械設(shè)備銀行基礎(chǔ)化工公用事業(yè)社會(huì)服務(wù)有色金屬煤炭漲跌幅排序1煤炭鋼鐵紡織服飾有色金屬石油石化交通運(yùn)輸公用事業(yè)農(nóng)林牧漁環(huán)保銀行綜合商貿(mào)零售美容護(hù)理基礎(chǔ)化工建筑裝飾家用電器通信輕工制造食品飲料非銀金融社會(huì)服務(wù)房地產(chǎn)建筑材料機(jī)械設(shè)備傳媒電力設(shè)備國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工煤炭石油石化機(jī)械設(shè)備銀行基礎(chǔ)化工公用事業(yè)社會(huì)服務(wù)有色金屬煤炭美容護(hù)理機(jī)械設(shè)備輕工制造家用電器計(jì)算機(jī)傳媒通信建筑材料紡織服飾國(guó)防軍工有色金屬基礎(chǔ)化工電力設(shè)備商貿(mào)零售鋼鐵綜合環(huán)保農(nóng)林牧漁食品飲料傳媒煤炭銀行石油石化家用電器有色金屬社會(huì)服務(wù)非銀金融公用事業(yè)基礎(chǔ)化工建筑材料鋼鐵通信紡織服飾房地產(chǎn)國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)美容護(hù)理環(huán)保紡織服飾輕工制造國(guó)防軍工建筑材料公用事業(yè)鋼鐵交通運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備銀行建筑裝飾美容護(hù)理23456789綜合非銀金融通信紡織服飾計(jì)算機(jī)建筑材料食品飲料鋼鐵輕工制造房地產(chǎn)商貿(mào)零售環(huán)保建筑裝飾家用電器交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁美容護(hù)理電力設(shè)備傳媒綜合非銀金融家用電器煤炭石油石化房地產(chǎn)食品飲料基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁社會(huì)服務(wù)通信電力設(shè)備有色金屬傳媒計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)社會(huì)服務(wù)建筑裝飾石油石化食品飲料交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁非銀金融公用事業(yè)銀行環(huán)保綜合商貿(mào)零售輕工制造交通運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備建筑裝飾風(fēng)格金融45170周期541991864115330成長(zhǎng)2392393穩(wěn)定3612400155漲幅排序1金融周期成長(zhǎng)穩(wěn)定成長(zhǎng)穩(wěn)定成長(zhǎng)金融成長(zhǎng)金融金融周期成長(zhǎng)周期穩(wěn)定金融周期金融2成長(zhǎng)周期成長(zhǎng)穩(wěn)定金融穩(wěn)定周期周期金融周期穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定成長(zhǎng)穩(wěn)定穩(wěn)定3穩(wěn)定金融金融成長(zhǎng)穩(wěn)定穩(wěn)定成長(zhǎng)周期穩(wěn)定金融穩(wěn)定成長(zhǎng)周期4周期穩(wěn)定金融周期周期金融成長(zhǎng)穩(wěn)定周期金融周期周期金融金融周期周期5金融成長(zhǎng)穩(wěn)定成長(zhǎng)周期金融穩(wěn)定周期成長(zhǎng)成長(zhǎng)成長(zhǎng)穩(wěn)定金融成長(zhǎng)成長(zhǎng)金融成長(zhǎng)風(fēng)格板塊行業(yè)周度漲跌幅（%）周期上游資源煤炭石油石化有色金屬4411200241011122200114066232344664552624203002000010101鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料00001機(jī)械設(shè)備輕工制造國(guó)防軍工可選消費(fèi)社會(huì)服務(wù)美容護(hù)理必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售10金融金融地產(chǎn)非銀金融房地產(chǎn)新能源3TMT計(jì)算機(jī)傳媒10055471022穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營(yíng)交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾環(huán)保綜合10宏觀點(diǎn)評(píng)風(fēng)格09/1509/0809/0108/2508/18金融0000-2-1004-2-1-2周期011-21-3-1-1-4-3-3消費(fèi)3-2成長(zhǎng)50-3-1-1穩(wěn)定漲幅排序09/1509/0809/0108/2508/181穩(wěn)定消費(fèi)周期金融成長(zhǎng)金融周期穩(wěn)定成長(zhǎng)消費(fèi)成長(zhǎng)周期消費(fèi)穩(wěn)定金融消費(fèi)金融周期穩(wěn)定成長(zhǎng)穩(wěn)定金融消費(fèi)周期成長(zhǎng)2345行業(yè)區(qū)間收益率的排序只能在一定程度上反映各但卻無法反映各行業(yè)相對(duì)某基準(zhǔn)的相對(duì)強(qiáng)度，而超額收益才是投資者所追求的基本目標(biāo)。因此，本小節(jié)我們引入一種可視化的、反映行業(yè)相對(duì)強(qiáng)度輪動(dòng)特征的圖指數(shù)相對(duì)于同一比較基準(zhǔn)的相對(duì)強(qiáng)弱趨勢(shì)。簡(jiǎn)單而言，RRG的橫軸為相對(duì)強(qiáng)度宏觀點(diǎn)評(píng)12/21112社會(huì)服務(wù)家用電器紡織服飾醫(yī)藥生物食品飲料美容護(hù)理1032101032101010宏觀點(diǎn)評(píng)13/21從第一象限經(jīng)第四、第三象限順時(shí)針轉(zhuǎn)向第二象限的模式，但由于市場(chǎng)中存在的美呈現(xiàn)上述特征，短期的交易性力量可能使其軌跡發(fā)生扭曲，但這種明確的相對(duì)我們主要在周度維度下觀察各行業(yè)的超額收益定風(fēng)格已由領(lǐng)先進(jìn)入弱化區(qū)域，但上周超額改善；消費(fèi)風(fēng)格動(dòng)量明顯改善，由滯后來到改善區(qū)域；周期風(fēng)格動(dòng)量上行，帶動(dòng)其由改善進(jìn)一步進(jìn)入領(lǐng)宏觀點(diǎn)評(píng)14/213213金融2103213金融21050滬深300萬得全A0創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50中證1000中證50015/21萬得全A滬深300中證500中證1000科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指0中盤萬得全A滬深300中證500中證1000科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指0中盤0小盤價(jià)值小盤成長(zhǎng)中盤價(jià)值中盤成長(zhǎng)大盤價(jià)值大盤成長(zhǎng)0值估值抬升較大。0融0低市盈率中市盈率高市盈率宏觀點(diǎn)評(píng)16/21和收盤價(jià)比衡量大盤/小盤的強(qiáng)弱，大盤/小盤走強(qiáng)，大盤風(fēng)格較強(qiáng)。 上周，行業(yè)估值漲跌互現(xiàn)，醫(yī)藥生物、鋼鐵、紡織服飾、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)?石油石化有色金屬鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料機(jī)械設(shè)備輕工制造煤煤家用電器社會(huì)服務(wù)美容護(hù)理食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售商貿(mào)零售房地產(chǎn)非銀金融計(jì)算機(jī)傳媒通信電力設(shè)備電力設(shè)備建筑裝飾公用事業(yè)交通運(yùn)輸環(huán)保綜合金融宏觀點(diǎn)評(píng)17/2186420金融綜合金融建筑裝飾交通運(yùn)輸電子通信傳媒計(jì)算機(jī)電力設(shè)備房地產(chǎn)非銀金融銀行商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)家用電器汽車輕工制造機(jī)械設(shè)備建筑材料鋼鐵有色金屬石油石化煤炭汽計(jì)社鋼商建房電傳公美綜機(jī)輕石農(nóng)非紡食基國(guó)交家醫(yī)煤環(huán)建通有銀電車算會(huì)鐵貿(mào)筑地子媒用容合械工油林銀織品礎(chǔ)防通用藥炭保筑信色行力機(jī)服零材產(chǎn)事護(hù)設(shè)制石牧金服飲化軍運(yùn)電生裝金設(shè)務(wù)