近期國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策對(duì)我國(guó)股市的影響

近期國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策對(duì)我國(guó)股市的影響主要內(nèi)容2010年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及2011年前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀近期出臺(tái)的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策2011年中國(guó)股市運(yùn)行趨勢(shì)2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所2一、2010年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)2010年GDP比上年增長(zhǎng)10.4%2010年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值401202億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10.4%。增速比上年加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所32023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所42023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所510年CPI上漲3.3%，PPI上漲5.5%2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所62023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所72010年新增信貸7.95萬(wàn)億M2同比增長(zhǎng)19.7%2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所82023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所92023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所10貨幣供應(yīng)量2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所112023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所122023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所132023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所14人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所152023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所162010年末外匯儲(chǔ)備余額2.847萬(wàn)億美元2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所17我國(guó)外匯儲(chǔ)備首破3萬(wàn)億美元2011年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為30447億美元，同比增長(zhǎng)24.4%，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破3萬(wàn)億美元大關(guān)，繼續(xù)穩(wěn)坐全球外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)位置。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所192023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所202011年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8%左右；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅控制在4%左右；城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)；國(guó)際收支狀況繼續(xù)改善2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所21三季度GDP增速9.1%連續(xù)三個(gè)季度回落2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所22中新網(wǎng)10月18日電據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，初步測(cè)算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.4%。其中，第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.1%。一季度增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%。2011年9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所23二、近期出臺(tái)的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策央行2010年內(nèi)六次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，2011年已六次上調(diào)準(zhǔn)備金率央行2010年內(nèi)兩次加息，2011年已加息三次2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所242023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所252023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所262023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所272023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所282023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所29

控制通脹壓力仍是央行目前首要任務(wù)美國(guó)采取量化寬松政策，而中國(guó)采取數(shù)量化手段暫時(shí)收緊流動(dòng)性。宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)背離的根本原因是美國(guó)、歐盟和日本等面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，出現(xiàn)通貨緊縮的擔(dān)憂。而我國(guó)流動(dòng)性寬裕，經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所30自2007年“防通脹、防過熱”的六輪加息之后，由于連番自然災(zāi)害及隨之襲來的全球金融危機(jī)，中國(guó)于2008年全年進(jìn)入“降息”通道，先后下調(diào)基準(zhǔn)利率5次，2009年全年未出手撥動(dòng)利率。

2010年，被業(yè)內(nèi)稱作金融危機(jī)復(fù)蘇時(shí)期的“寬松政策退出期”，隨著日漸增加的通脹預(yù)期，“加息”聲浪愈來愈緊密。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所31至此，我國(guó)成為繼印度、巴西之后，又一選擇加息這一貨幣工具的新興市場(chǎng)國(guó)家。金融危機(jī)后，為應(yīng)對(duì)通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)體先后加息。與此同時(shí)，美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行仍舊維持低利率政策不變。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所322023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所33日本隔夜拆借利率四年后重新“歸零”日本銀行2010年10月5日突然宣布將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降至零至0.1%。這是日本央行時(shí)隔4年多再次實(shí)施零利率政策。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所34日本隔夜拆借利率四年后重新“歸零”2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所35歐洲和英國(guó)央行雙雙維持利率不變2011年1月13日，英國(guó)央行和歐洲央行相繼宣布維持基準(zhǔn)利率不變。英國(guó)央行宣布基準(zhǔn)利率維持在0.5%的創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)不變，并同時(shí)維持2000億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。歐央行也宣布維持基準(zhǔn)利率在1.00%不變，并同時(shí)宣布維持隔夜貸款和存款利率在1.75%和0.25%不變。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所36在經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的背景下，加息有助于抑制通貨膨脹、房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)因素主要是熱錢的流入，央行需加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所37

加息顯示了央行的政策意圖：

一是堅(jiān)決抑制國(guó)內(nèi)逐步攀升的通脹水平；二是扭轉(zhuǎn)日益加劇的負(fù)利率情況，防范存款搬家的局面；三是防范房地產(chǎn)投資引起的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹。央行是否會(huì)采取連續(xù)的加息動(dòng)作，需關(guān)注有關(guān)CPI和PPI的指標(biāo)的未來變化。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所38中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至12日召開，2011年政策基調(diào)塵埃落定：會(huì)議提出，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要“積極穩(wěn)健、審慎靈活”。重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所392010年12月3日，中共中央政治局召開會(huì)議，指出要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所40老板跑路潮引爆溫州危機(jī)溫州企業(yè)連環(huán)倒閉、溫州老板大面積跑路、溫州89%家庭涉及民間借貸等不無(wú)夸張的信息，經(jīng)由境內(nèi)外數(shù)十家媒體，不間斷地向外發(fā)布。作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最有活力的城市之一，溫州似乎到了生死存亡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上10月4日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶南下溫州，給溫州注入一針鎮(zhèn)定劑。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所413.10云南盈江5.8級(jí)地震3.11日本東北地區(qū)發(fā)生9級(jí)地震，引發(fā)海嘯，核危機(jī)地震→海嘯→核危機(jī)3.19多國(guó)部隊(duì)空襲利比亞2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所42從7月22日以來，國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生了一系列事件。首先是美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被調(diào)降，全球股市連日大跌，國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)“二次衰退”的擔(dān)憂與日俱增，而美國(guó)再推QE3（thethirdroundofquantitativeeasing，第三次量化寬松）的市場(chǎng)預(yù)期也越來越強(qiáng)；其次歐元區(qū)可能崩潰的擔(dān)心也在不斷加強(qiáng)，格林斯潘等一些具有重大市場(chǎng)影響的人士，也加入了“崩盤合唱隊(duì)”中；2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所43第三，日本評(píng)級(jí)被穆迪調(diào)降至Aa2；第四，一些經(jīng)濟(jì)體的宏觀調(diào)控政策開始陸續(xù)轉(zhuǎn)向，首先是越南降息，后來則是瑞士，特別是作為新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)的巴西最近也選擇了降息，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示已重新評(píng)估通脹前景并可能推出非常規(guī)的貨幣政策。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所44高盛：美聯(lián)儲(chǔ)未來6-9個(gè)月內(nèi)推出QE3高盛集團(tuán)(GoldmanSachs)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯(JanHatzius)周一(10月17日)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2012年可能躲過經(jīng)濟(jì)衰退，但第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.5%。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在未來6-9個(gè)月內(nèi)推出第三輪量化寬松政策(QE3)。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所45美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)近百年來首次被下調(diào)中新網(wǎng)8月6日電據(jù)外電報(bào)道，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾5日將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，這是自1917年以來美國(guó)政府信用評(píng)級(jí)首次被下調(diào)。標(biāo)普指出，調(diào)降評(píng)級(jí)主要由于美國(guó)政府與國(guó)會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議，缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。同時(shí)，標(biāo)普維持美國(guó)短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)“A-1+”不變，評(píng)級(jí)展望負(fù)面。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所46歐債危機(jī)加劇在希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后，外界猜測(cè)西班牙將是第四個(gè)陷入危機(jī)的歐元區(qū)國(guó)家，不過，西班牙采取了果斷措施。相反意大利的長(zhǎng)期問題卻越明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)力，債務(wù)占GDP比例數(shù)年內(nèi)都難降至100%以下。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所47主權(quán)債務(wù)危機(jī)主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來的債務(wù)。債務(wù)危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。

2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所48主權(quán)債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)是高赤字之下的主權(quán)信用危機(jī)。現(xiàn)在很多國(guó)家，隨著救市規(guī)模不斷擴(kuò)大，債務(wù)的比重也在大幅度的增加，很多國(guó)家可能面臨無(wú)法償還未來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)這個(gè)危機(jī)爆發(fā)到一定階段的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)主權(quán)違約，當(dāng)一國(guó)不能償付其國(guó)家債務(wù)時(shí)發(fā)生的違約。

傳統(tǒng)的主權(quán)債務(wù)違約的解決方式主要是兩種：違約國(guó)家向世界銀行或者是國(guó)際貨幣基金組織等借款；與債券國(guó)就債務(wù)利率、還債時(shí)間和本金進(jìn)行商討。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所49華爾街抗議活動(dòng)已蔓延至四個(gè)大陸據(jù)媒體10月18日?qǐng)?bào)道，始于華爾街的針對(duì)經(jīng)濟(jì)不平等性的抗議活動(dòng)現(xiàn)已蔓延至四個(gè)大陸，在英國(guó)已迫使警方封閉了通往倫敦證券交易所(LSE)的各條道路，在意大利則促使警方進(jìn)行了遍及全國(guó)的搜捕活動(dòng)。在澳大利亞央行門前，抗議活動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入第三天，其中有抗議者打出了“我做就是偽造罪，央行做就是定量寬松”的牌子。此外，墨爾本也已發(fā)生了抗議活動(dòng)，大約70名抗議者占領(lǐng)了威斯汀酒店門前的城市廣場(chǎng)。東京、多倫多及全球其他城市也都已經(jīng)爆發(fā)了抗議活動(dòng)，抗議者對(duì)已經(jīng)維持了一個(gè)月時(shí)間的“占領(lǐng)華爾街”活動(dòng)表示支持，組織者稱這場(chǎng)活動(dòng)代表著“99%”的普通大眾。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所50三、2011年中國(guó)A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所51上海證券交易所市場(chǎng)概況2011-10-182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所52市盈率市盈率又稱股價(jià)收益比率或本益比，是股票的市場(chǎng)價(jià)格與其每股年收益的比值，一般用倍數(shù)表示。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)上市公司派息率為100%時(shí)，經(jīng)過多少年投資者的投資可以通過股息全部收回。因而，在上述假定條件下，市盈率就是一個(gè)靜態(tài)投資回收期的概念。2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所53靜態(tài)市盈率即以目前價(jià)格除以已知的最近公開的每股年收益（即每股盈利）后的比值。其計(jì)算公式為：2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所54動(dòng)態(tài)市盈率動(dòng)態(tài)市盈率是指與公司成長(zhǎng)性掛鉤的市盈率。其計(jì)算公式是：2023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所55深圳證券交易所市場(chǎng)概況2011-10-182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所56深市主板

2011-10-182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所57深市中小企業(yè)板

2011-10-182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所58深市創(chuàng)業(yè)板

2011-10-182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所592023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所60上證綜指1990.12.19---2011.10.182023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所61深證成指1991.7.3——2011.10.18從1到6：上證綜指2005.6.6---2007.10.162023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所622023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所63從6到1：上證綜指2007.10.16—2008.10.28深證成指2007.10.9——2008.10.282023/9/22山東財(cái)經(jīng)大學(xué)（籌）證券期貨研究所642023/