金融 - 風險管理(中國人民大學)

1金融學——風險管理顧洪梅Email:nina_jlu@126.com2風險概述一、風險與不確定性二、與風險相關的幾個基本概念三、風險的特征四、風險的分類3一、風險與不確定性“風險”一詞本身是中性的，即風險本身并無好壞之分。風險是人類活動的內(nèi)在特征，它來源于對未來結果的不可知性。因此，粗略地講，風險可以被定義為對未來結果不確定性的暴露。在風險的定義中包含了兩個極其重要的因素：首先是不確定性。不確定性可以被認為是一個或幾個事件（結果）發(fā)生的概率分布。因此，每一個事件的發(fā)生都應該對應著一定的概率。為了研究風險，對未來結果及其發(fā)生的概率就應該有一個精確的描述。但是從實踐角度來講，未來可能存在的結果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們在管理風險的時候，常常需要對此進行主觀的推斷；第二個因素是對這種不確定性的暴露。對于同樣的不確定性，不同的人類活動所受到的影響是不一樣的。比如說，未來的天氣狀況對所有人來講都是不確定的，但是它對不同的人類活動產(chǎn)生的影響可能是完全不同的：天氣對農(nóng)業(yè)的影響遠遠大于其對工業(yè)和金融業(yè)等其它行業(yè)的影響。4研究不確定性的數(shù)學－概率論直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學學科是概率論(其他還有：模糊數(shù)學、混沌理論、集值分析、微分包含等)。風險＝不確定性？5《風險、不確定性與利潤》(1921)Knight不承認“風險=不確定性”，提出“風險”是有概率分布的隨機性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機性。Knight的觀點并未被普遍接受。但是這一觀點成為研究方法上的區(qū)別。FrankHynemanKnight(1885-1972)6二、與風險相關的幾個基本概念1、風險因素－－指引起風險事故發(fā)生變化的因素，即引起風險事故發(fā)生的潛在條件。風險因素包括實質、道德和心理等三類。2、風險事故－－又稱風險事件，指在風險管理中直接或的間接造成損失的事件。3、損失－－指非計劃、非預期、非故意的經(jīng)濟價值的減少。損失是風險事故的結果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實質性損失，間接損失包括額外費用損失、收入損失和責任損失。4、風險的測量角度－－包括風險的數(shù)量、風險的質量。風險的數(shù)量是指可能損失的風險，一般通過評級機構來進行判斷；風險的質量是指損失的可能性,通過量化客戶違約的可能性和確定彌補違約的資產(chǎn)來加以確定。75、風險成本－－指由于存在的風險使得市場參與者承擔的成本。風險成本包括：一是發(fā)生損失的成本，二是不確定性自身的成本。6、風險程度－－所承受最大的損失7、波動－－未來的不確定性8、概率－－實際發(fā)生的可能性9、嚴重性－－實際上可能遭受損失的量10、時間界限－－風險期的時間越長，風險越大11、相聯(lián)關系－－風險之間的相互關系8三、風險的特征1、客觀性。不以人的意志為轉移。2、普遍性。廣泛存在于自然界和人類社會。3、復雜性。人類還沒有完全認識和控制。4、偶然性。風險發(fā)生的時間、程度、結果不定。5、必然性。分析歷史數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)規(guī)律。6、可變性。環(huán)境和技術的變化可能產(chǎn)生新風險。9四、風險的分類按風險的性質分類純粹風險：只有損失沒有收益的風險投機風險：既可能損失也可能獲益的風險按風險發(fā)生的原因分類客觀風險：客觀存在的不確定性主觀風險：精神和心理狀態(tài)引起的不確定性按操作結果分類可分散風險：發(fā)生在單個個體的特有事件造成的風險不可分散風險：可能給所有參與者帶來損失的風險10按風險的載體分類財產(chǎn)風險、人身風險、責任風險、信用風險。按承受能力分類可承受風險：風險帶來的損失低于最大損失限度不可承受風險：風險帶來的損失超過最大損失限度。按損失發(fā)生的根源分類自然風險、社會風險、經(jīng)濟風險、政治風險、技術風險按風險根源分類經(jīng)營風險、戰(zhàn)略風險、財務風險11什么是風險管理？風險管理是指如何在一個肯定有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。包括了對風險的度量、評估和應變策略。理想的風險管理，是一連串排好優(yōu)先次序的過程，使當中的可以引致最大損失及最可能發(fā)生的事情優(yōu)先處理、而相對風險較低的事情則押后處理。

但現(xiàn)實情況里，這優(yōu)化的過程往往很難決定，因為風險和發(fā)生的可能性通常并不一致，所以要權衡兩者的比重，以便作出最合適的決定。

風險管理面對有效資源運用的難題，這牽涉到機會成本(opportunitycost)的因素。12巴林銀行案例巴林銀行成立于1762年，是一家具有233年悠久歷史、聲名顯赫的著名商業(yè)銀行。其客戶也多為顯貴階層，包括英國女王伊麗莎白二世。131993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額為59億英鎊；1994年稅前利潤高達1.5億美元；1995年2月26日巴林銀行因遭受巨額損失，無力繼續(xù)經(jīng)營而宣布破產(chǎn)。杰克·里森1989年：加入巴林銀行，負責交易事務的后勤管理；1992年：被派往巴林銀行新加坡分公司，擔任期貨交易部經(jīng)理兼交易負責人，在負責交易工作的同時，仍舊兼職行政財務等后勤管理工作；1993年：年僅26歲的里森已為巴林銀行贏得1000萬英鎊，占巴林當年總利潤的1O％，頗得老板賞識和同行的羨慕，被譽為“明星交易員”。里森于1992年在新加坡任期貨交易員時，巴林銀行原本有一個“99905”的“錯誤賬號”，專門處理交易過程中因疏忽造成的錯誤。這原是金融體系運作過程中正常的錯誤賬戶。1992年夏天，倫敦總部要求里森另設立一個“錯誤賬戶”，記錄較小的錯誤，并自行在新加坡處理，以免麻煩倫敦的工作。99905錯誤賬號88888錯誤賬號于是里森建立了一個在中國文化看來非常吉利的“88888’’錯誤賬戶。幾周后，倫敦總部又要求使用原來的99905的賬戶來與倫敦總部聯(lián)系，但這個已經(jīng)建立的“88888”錯誤賬戶，卻沒有被銷掉。就是這個被忽略的“88888”賬戶，改寫了巴林銀行的歷史。1992年7月17日，尼克里森的一個新手下誤將客戶買進20份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣出20份，由此造成了2萬英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上升了200點，損失達到了6萬英鎊。里森并沒有向上級報告錯誤，而是利用“88888”帳戶掩蓋了真相。之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯，損失高達800萬英鎊。里森為了保住喬治和自己的職位，便將喬治的錯誤記入了“88888”錯誤帳戶。為了彌補手下員工的失誤，里森一方面用自己的傭金來彌補88888帳戶的小錯誤，一方面通過做帳，從倫敦總部獲取金錢來進行風險很大的交易來彌補大的損失。隨著賬戶里的損失數(shù)額像滾雪球一樣越來越大，急于想挽回損失的里森開始從蓄意隱瞞走向另一種錯誤：冒險。

19里森買賣的是一種衍生金融工具——日經(jīng)225指數(shù)的期貨指數(shù)。里森決定要賭日經(jīng)指數(shù)不會掉到19000點以下。

1994年，88888號帳戶的損失，由2000萬、3000萬英鎊，到7月時已達5000萬英鎊。1994年12月和1995年的1月，日經(jīng)225指數(shù)下跌。1995年1月17日，7．2級地震毀壞了日本城市神戶，日經(jīng)指數(shù)在一周內(nèi)下跌了7％多。里森在之后的三周內(nèi)買進了幾千手期指，在2月份的頭一周，里森賺了1000萬美元，巴林銀行高層欣喜若狂，夢想著里森每周都能為他們賺進這么多。1994年巴林銀行公布其利潤為2.05億英鎊，此時里森的累計虧損已達2.08億英鎊。同時，負責巴林銀行外部審計的普華永道會計師事務所也認為新加坡巴林期貨公司的管理是令人滿意的。211995年2月23日，是巴林期貨的最后一日，這一天，日經(jīng)指數(shù)下跌了350點，而里森卻買進了市場中所有的合約，到收市時，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀錄的數(shù)量已握有61039份日經(jīng)指數(shù)期貨及26000份日本政府債券期貨的空頭合約。最終達到了86000萬英鎊的高點（巴林銀行全部的股份資金只有47000萬英鎊），造成了世界上最老牌的巴林銀行終結的命運。在損失達到5000萬英鎊時，巴林銀行總部曾派人調(diào)查里森的賬目，都被里森以極輕易的方式蒙騙過去。里森對這段時期的描述為：“對于沒有人來制止我的這件事，我覺得不可思議。倫敦的人應該知道我的數(shù)字都是假造的，這些人都應該知道我每天向倫敦總部要求的現(xiàn)金是不對的，但他們?nèi)耘f支付這些錢”。里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，告知倫敦總部這些資金是用于客戶業(yè)務支持，而非用于自營交易活動。鑒于從集團其他地方流入新加坡分行的資金從1月19日的2億英鎊增長到2月23日的7.5億英鎊，倫敦的審計師曾經(jīng)對新加坡分行的這一表述持懷疑態(tài)度。24在1995年1月11日，巴林銀行在日本市場投入的資金已超過11000萬英鎊，超出了英格蘭銀行規(guī)定英國銀行的海外總資金。得到英格蘭銀行主管商業(yè)銀行不應超過25％的限制監(jiān)察的高級官員之“默許”。25

里森說：“有一群人本來可以揭穿并阻止我的把戲，但他們沒有這么做。我不知道他們的疏忽與罪犯級的疏忽之間界限何在，也不清楚他們是否對我負有什么責任，但如果是在任何其他一家銀行，我是不會有機會開始這項犯罪的?！?6金融風險一、金融風險的定義二、金融風險的特征三、金融風險的分類四、金融參與者對待風險的態(tài)度27一、金融風險的定義金融風險的定義有很多種，目前還沒有完全統(tǒng)一的定義，下面給出大家比較認可的定義：

金融風險是指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。金融風險定義的理解。從上面我們可以得出金融風險與一般風險的兩個主要區(qū)別：一是金融風險是針對資金借貸和經(jīng)營帶來的風險，二是金融風險是一種投機風險，既可以帶來經(jīng)濟損失，也可以獲取超額收益。28二、金融風險的特征1、隱蔽性：指由于金融機構的經(jīng)營活動的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機時，可能因信用特點而掩蓋金融風險不確定性損失的實質。2、擴散性：指由于金融機構之間存在復雜的債權、債務關系，一家金融機構出現(xiàn)危機可能導致多家金融機構接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。3、加速性：指一旦金融機構出現(xiàn)經(jīng)營困難，就會失去信用基礎，甚至出現(xiàn)擠兌風潮，這樣會加速金融機構的倒閉。294、不確定性：指金融風險發(fā)生需要一定的經(jīng)濟條件或非經(jīng)濟條件，而這些條件在風險發(fā)生前是不確定的。5、可管理性：指通過金融理論的發(fā)展、金融市場的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風險可以得到有效的預防和控制。6、周期性：指金融風險受經(jīng)濟周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)律性、周期性的特點。30三、金融風險的分類按照風險來源不同分類：

1、市場風險(Marketrisk)：指由于市場價格(如利率，匯率，股價以及商品價格等)的波動而導致的金融參與者的資產(chǎn)價值變化的風險。

2、信用風險(Creditrisk)：指由于借款人或市場交易對手的違約而導致?lián)p失的可能性。313、流動性風險(Liquidityrisk)：指金融參與者由于資產(chǎn)流動性降低而導致的可能損失的風險。它包括市場流動性風險和現(xiàn)金流動性風險。4、操作風險(Operationalrisk)：指由于金融機構的交易系統(tǒng)不完善，管理失誤或其它一些人為錯誤而導致金融參與者潛在損失的可能性。主要來自技術和組織兩個層面。32按照金融風險能否分散分類

1、系統(tǒng)性風險：指由那些影響整個金融市場的風險因素所引起風險。它無法通過資產(chǎn)組合分散。這些風險因素包括經(jīng)濟周期、國家宏觀經(jīng)濟政策變動等。

2、非系統(tǒng)性風險：指一種與特定公司或特定行業(yè)相關的風險。它可以通過資產(chǎn)組合分散。因此，它們與前面的可分散風險和不可分散風險是相對應的。331.規(guī)避風險(Avoidrisk)：一些公司認為，只要通過精細的管理，他們就可以規(guī)避各種金融風險的影響。2.忽略風險(Ignorerisk)：一些公司在金融活動中往往忽略他們面臨的風險，因此他們不會采取任何措施來管理風險。3.分散風險(Diversifyrisk)：很多大的公司和機構往往通過持有多種不同種類的并且相關程度很低的資產(chǎn)來起到有效降低風險的目的。4.轉移風險(Risktransfer)：目前，越來越多的公司已經(jīng)意識到，金融風險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現(xiàn)有的金融理論和工具(如金融工程)來對金融風險加以管理。四、金融參與者對待風險的態(tài)度34金融風險管理一、金融風險管理的內(nèi)涵二、金融風險管理的目的三、金融風險管理的理論基礎四、金融風險管理的發(fā)展35麥道夫案

——金融史上最大巨騙案36麥道夫案宣判：歷經(jīng)20載最大“旁氏騙局”終被揭穿新聞·國際2009-06-3010:55:00

37世界金融史上最大金融欺詐案主犯伯納德·麥道夫6月29日被紐約南區(qū)聯(lián)邦判處150年監(jiān)禁，現(xiàn)年71歲的麥道夫詐騙涉及金額600億美元。38案情回放

2008年12月10日在近70億美元資金贖回壓力下，麥道夫向兩個兒子坦白自己的騙局，其子當晚將其告發(fā)，這場欺詐案正式曝光。

2008年12月18日麥道夫首次出庭，成功申請保釋，并被司法機關勒令“本宅軟禁”。

2009年1月9日多國司法部門對麥道夫案進行調(diào)查，受害者名單和案件資金規(guī)模浮出水面，初步估計該案受害人300萬，金額500億美元。

2009年3月6日麥道夫同意放棄對陪審團控告提出上訴，作出預備認罪姿態(tài)。

2009年3月12日麥道夫出庭認罪，承認了檢察機關的11項犯罪指控。39穿防彈背心出庭當?shù)貢r間2009年3月12日早晨，麥道夫身穿防彈背心在紐約曼哈頓聯(lián)邦地區(qū)法院出庭。他承認，自己其實從未用客戶的錢來進行投資，只是把錢存進銀行，“如果有人要求領取回報，我從銀行賬戶中拿錢支付”。這是麥道夫詐騙案在去年12月曝光后，當事人首次公開評論案情。當法官丹尼·欽詢問麥道夫：“你準備如何辯護？有罪還是無罪？”時，麥道夫回答“有罪?！丙湹婪蜻€在庭上向公眾道歉，稱對自身罪行“深感抱歉和羞愧”。當天和麥道夫一起出庭的還有三名受害者。當?shù)孛襟w報道說，整個庭審過程中麥道夫都不敢與之對視。40將把牢底“坐穿”

這位納斯達克股票市場公司董事會前主席利用對沖基金，以虛設投資項目和高收益為誘餌，騙取金融機構和個人投資者巨額資金。其騙局持續(xù)將近20年，詐騙金額648億美元，涉及美國和國外4000多個金融機構和個人投資者，受害人包括金融業(yè)內(nèi)機構和投資人、普通退休員工以及多位社會名人，連國際奧委會也上了麥道夫的當。目前，有兩名投資人疑因這場騙局自殺，案件規(guī)模與復雜程度堪稱前所未有。41涉案金額究竟多大？

在麥道夫案被曝光之初，各方估計其涉案金額大約為500億美元。不過根據(jù)近期的調(diào)查，檢方把欺詐金額調(diào)高至648億美元。不過最終卷入這場騙局的資金，還是一個未知數(shù)。42被騙明星云集名單由負責處理破產(chǎn)清算案件的阿利克斯合伙公司編制。共162頁中，每頁列有80多個客戶名。名單上，好萊塢影星約翰·馬爾科維奇、知名棒球手桑迪·科法克斯、美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)知名主持拉里·金、紐約新世界貿(mào)易中心開發(fā)商拉里·西爾弗斯坦、美國職業(yè)棒球聯(lián)盟紐約大都會隊老板弗雷德·威爾朋等人赫然在列。美國哥倫比亞大學、布魯克林學院基金會和一些慈善組織也在客戶名單上。甚至麥道夫的妻子露絲、兒子馬克和安德魯、兄弟彼得以及麥道夫辯護律師之一伊拉·李·索金也不幸“入圍”。43對沖基金行業(yè)雪上加霜！

在金融危機中本來就處于艱難時刻的對沖基金行業(yè)，因為麥道夫500億美元的詐騙案而受到更大的沉重打擊。

2008年的金融危機全面爆發(fā)使得對沖基金行業(yè)在這一年里經(jīng)歷了非常困難的時期，美林的一份報告顯示，在2008年第四季度從對沖基金行業(yè)撤資就達1100億美元，在2009年的第一季度估計將會是1000億美元。對沖基金的持續(xù)大幅虧損造成的巨額贖回已經(jīng)使得很多對沖基金不得不出賣資產(chǎn)來募集資金，而這股被迫出售的風潮又使得資產(chǎn)價格下降，給對沖基金造成了更多的損失。甚至于像行業(yè)中的翹楚比如CitadelInvestmentGroup在去年損失了其一半的資產(chǎn)。44還有誰是同謀？盡管麥道夫獨立承擔了本案的罪責，但Galvin堅持認為麥道夫一個人絕對不可能完成如此復雜的騙局。Galvin現(xiàn)在將注意力放在十幾個幫助麥道夫介紹富有投資者的中間機構身上。在尋找同謀時，Galvin也把疑點放在麥道夫的妻子露絲身上，因為就在丈夫被捕當天，她從兩人共有的一家公司提取了1550萬美元可疑資金。45還有誰是同謀？此外，麥道夫到底還有多少同謀也不得而知。日前有媒體爆出，麥道夫可能做了別人的“替死鬼”，龐氏騙局的最大受益者并不是他，而是一個名叫杰弗里·皮考爾的私人投資者。曼哈頓檢察官辦公室正在對涉及麥道夫案的至少8名投資者及同事展開調(diào)查，其中包括慈善家杰弗里·皮考爾。皮考爾現(xiàn)年67歲，曾做過會計和律師，隨后投資醫(yī)療工業(yè)獲利甚豐。此前，他稱自己及其基金會是麥道夫龐氏騙局的最大受害者。可近來調(diào)查發(fā)現(xiàn)，皮考爾與麥道夫關系密切。皮考爾慈善基金會資金大量增長得益于麥道夫的投資，麥道夫本人還是皮考爾基金會的托管人之一。麥道夫保存著一些客戶與其公司之間的往來信函，為案件調(diào)查提供了很多證據(jù)。證據(jù)顯示，皮考爾獲得高于其他數(shù)千名投資者的回報，投資年回報率達到了100%以上，有時候甚至高達300%或950%。不過截至目前，檢方依然不清楚皮考爾的慈善機構在麥道夫騙局中起著什么樣的作用。46麥道夫牽連斯坦福

斯坦福金融集團的老板、得克薩斯州的億萬富翁斯坦福是知名體育贊助人，贊助領域以板球為主，同時涉足高爾夫球、足球、馬球等。斯坦福的“東窗事發(fā)”與不久前的“麥道夫”欺詐案有一定關系，可以說是麥道夫“牽連”了斯坦福。

在美國證交會對斯坦福的指控中說，斯坦福的投資公司在麥道夫的欺詐案中遭受了損失。而斯坦福國際銀行為了安撫投資者，要求旗下銀行不要直接或間接透露麥道夫欺詐細節(jié)，但這卻欺騙了投資者。此外，美國證交會還披露，有跡象顯示，最近幾周，斯坦福曾試圖轉移其2億美元的資產(chǎn)。47新聞現(xiàn)場：受害人等候麥道夫案判決結果新聞·國際2009-06-3013:45:50/video/VIDE124634088552908848麥道夫案受損者清單不斷拉長眾多知名銀行名列其中新聞30分2008-12-1613:19:1549美證交會主席首次承認對麥道夫案缺乏監(jiān)管第一時間2008-12-1814:40:2350[視頻]法國：一基金經(jīng)理因麥道夫案損失慘重而自殺午夜新聞2008-12-2501:18:00視頻：麥道夫的驚世騙局2010012951一、金融風險管理的內(nèi)涵金融風險管理是指各經(jīng)濟實體在籌集、運用和經(jīng)營的過程中，對金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎上有效地控制與處置金融風險，用最低成本即用最經(jīng)濟合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學管理方法，管理對象僅限于資金籌集與經(jīng)營過程中存在和發(fā)生的風險。

從定義可以看出，金融風險管理與一般風險管理一樣包括風險識別、風險度量和風險控制。52二、金融風險管理的目的金融風險管理通過消除和盡量減輕金融風險的不利影響，改善微觀經(jīng)濟實體的經(jīng)營管理，從而對整個宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展起到促進作用，主要表現(xiàn)在以下方面：1、減少現(xiàn)金流動，提供安全穩(wěn)定的籌資環(huán)境。2、制定合理目標，保障經(jīng)濟實體經(jīng)營目標的順利實現(xiàn)。3、有利于社會資源的優(yōu)化配置。4、規(guī)范市場行為，保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。53三、金融風險管理的理論基礎

早期的金融理論認為，金融風險管理是沒有必要的。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主Miller、Modigliani(1958)指出，在一個完美的市場中，對沖或叫套期保值等金融操作手段并不能影響公司的價值。這里的完美的市場是指不存在稅收和破產(chǎn)成本，以及市場參與者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是沒有必要進行金融風險管理。然而，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，金融風險管理卻引起了越來越多的來自學術界和實務界的關注。無論是金融市場的監(jiān)管者，還是金融市場的參與者對風險管理理論和方法的需求都空前高漲。54

主張應該金融風險管理的各方認為，對風險管理的需求主要基于以下兩個獨立的理論基礎：

1、現(xiàn)實的經(jīng)濟和金融市場并非完美，因此通過風險管理可以提升公司價值?，F(xiàn)實金融市場的不完美性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，現(xiàn)實市場中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會直接影響公司的收益，從而影響到公司的價值。其次，現(xiàn)實市場中存在著交易成本。因此，相對于個體交易者來講，公司能夠以更低的交易成本來進行各種金融操作。最后，在現(xiàn)實市場中，金融參與者也是不可能獲得完全信息的。

2、公司的管理者是風險厭惡型的(Riskaversion)，因此通過風險管理可以增加公司管理者的效用(Manager'sutility)。很多實證研究表明，公司的風險管理活動與公司管理層對風險的厭惡有密切聯(lián)系。55四、金融風險管理的發(fā)展（一）現(xiàn)代金融風險管理發(fā)展的動力推動金融風險管理技術進步的直接動力是金融創(chuàng)新，推動金融創(chuàng)新的相關因素又包括浮動匯率、放松管制和技術進步等。1、浮動匯率。1975年，固定匯率制的崩潰帶來了匯率自由浮動的時代，但這種劇烈的浮動使得債市、匯市、股市劇烈波動，風險急劇放大。為了規(guī)避風險，金融衍生產(chǎn)品應運而生。2、放松管制。為了給金融市場的發(fā)展提供一個更為寬松、自由的環(huán)境，放松管制成為世界潮流。放松管制表現(xiàn)為：一是混業(yè)經(jīng)營成為主流；二是逐步實現(xiàn)利率自由化。這些都使得金融市場的參與者的風險放大。3、技術進步。技術進步是實現(xiàn)金融創(chuàng)新的物質基礎。計算機和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，加快了信息傳播的速度，同時降低了人們獲取信息的成本，提高了決策的有效性和準確性。這些都為金融創(chuàng)新提供了盈利的基礎，從而推動金融創(chuàng)新更快速度發(fā)展。總之,浮動利率、放松管制、技術進步一方面推動金融市場迅速發(fā)展,豐富各種金融交易工具；另一方面又大大增大了風險的傳染性和破壞力。56（二）現(xiàn)代金融風險管理技術介紹現(xiàn)代金融風險管理技術發(fā)展分為三個階段：1、第一階段資產(chǎn)負債管理階段。20世紀80年代比較盛行，其基本思想是銀行在融資計劃和決策中，主動利用利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個正的凈利息差額和正的資本凈值。其主要內(nèi)容：（1）測量和監(jiān)控流動性風險和利率風險；（2）資產(chǎn)負債表的管理控制；57

2、第二階段金融工程管理階段。

20世紀90年代比較盛行。金融工程風險管理主要思想是利用各種衍生金融工具，如期權、期貨、互換等，并通過金融工具的組合、分解、創(chuàng)新等方法，對金融領域中的各種風險進行管理。（1）含義。金融工程是新型金融產(chǎn)品（包括金融工具和金融服務）和新型金融技術的設計、開發(fā)和實施的科學。廣義地講,金融工程包括理論、工具和技術三個部分。金融工程理論包括金融理論、經(jīng)濟理論、數(shù)學理論和統(tǒng)計學等；工具則包括傳統(tǒng)的股票和債券等金融工具,眾多的衍生工具，如遠期合約、期貨、期權、互換；技術方法是指結合相關的理論和工具來構造與實施一項操作過程中的步驟以及操作過程本身。58（2）金融工程的出現(xiàn)使得風險管理呈現(xiàn)出以下幾個變化：①量化和模型化。金融工程技術的發(fā)展使得大量的數(shù)學、統(tǒng)計學、物理學和計算機科學等技術在風險管理和產(chǎn)品開發(fā)中得到大量的運用。如測量市場風險模型有VaR、ES等模型，測量信用風險模型有：

J.P.摩根的Creditmetrics模型、瑞士信貸銀行的CreditRisk＋模型、麥肯錫公司的CreditPortfolioView模型。②產(chǎn)品化和市場化。這表現(xiàn)在以下兩個方面：一是金融工程技術使得金融機構的風險管理可以通過產(chǎn)品提供和交易的方式得到解決。二是金融機構向其他機構提供風險管理產(chǎn)品也成為一項重要的業(yè)務和利潤來源。③復雜化和科學化。金融工程既使得現(xiàn)代金融風險管理有了新的、更加科學的解決方法和產(chǎn)品，又使得金融風險變得越來越復雜，金融產(chǎn)品的風險特性越來越難以把握和理解。593、第三階段全面風險管理階段。最近美國提出了全面風險管理ERM（enterprise-wideriskmanagement）ERM基本思想是對整個機構內(nèi)各個層次的業(yè)務單位，各個種類的風險的通盤管理。全面風險管理指建立和實施整個企業(yè)范圍的風險管理系統(tǒng)，要求成功的整合分析。需要著重考慮：能通過管理具有最大潛在影響的風險，改進財務績效，實現(xiàn)策略目標從整體的角度評估風險，使意外風險最小化，穩(wěn)定公司的收入理解可接受的風險水平，持續(xù)地監(jiān)控各業(yè)務部門的風險，促進更好的決策以更好的風險管理改進公司治理，從而履行權益人職責，保證監(jiān)管符合規(guī)范要求60外部監(jiān)管與金融風險管理前面一節(jié)講的是金融機構自身的內(nèi)部風險管理，本節(jié)講外部監(jiān)管，形成一個全面的金融風險管理。金融機構的外部監(jiān)管是指來自金融機構以外的監(jiān)督和管理。它包括行業(yè)系統(tǒng)的監(jiān)管、國家對金融部門的監(jiān)管以及其他獨立性監(jiān)管機構的監(jiān)管。一、政府主導的外部監(jiān)管（一）外部監(jiān)管的目的

1、保證金融機構經(jīng)營的穩(wěn)定和安全

2、保證金融機構之間的平等競爭和效率

3、保證貨幣政策的貫徹執(zhí)行61（二）外部監(jiān)管的原則1、不干涉內(nèi)部管理的原則2、公正獨立的原則（三）外部監(jiān)管的方法

1、事先檢查篩選法

2、定期報告分析法

3、現(xiàn)場檢查法

4、自我管理法

5、內(nèi)外部審計相結合法

6、事后處理法62（四）外部監(jiān)管的措施1、金融機構資本充足性的管制⑴資本/存款≥10%;⑵資本/總資產(chǎn)≥8%;⑶資本/風險資產(chǎn)≥8%2、資產(chǎn)流動性的管制金融機構必須保持一部分現(xiàn)金和隨時可以在市場上變現(xiàn)的資產(chǎn)3、業(yè)務范圍的限制長期業(yè)務和短期金融業(yè)務的選擇限制職能銀行直接融資與間接融資的選擇限制全能銀行銀行業(yè)務和非銀行業(yè)務的選擇限制分業(yè)經(jīng)營金融機構與工商企業(yè)持股限制混業(yè)經(jīng)營634、業(yè)務操作的限制（1）單一貸款限制：銀行對個別借款者的借款數(shù)額不能超過銀行資本的一定比率。如：德國10%，日本20%

（2）向銀行有關人員貸款限制：銀行不得以優(yōu)惠條件和價格向銀行相關人員給予貸款。（3）外匯交易限制：對銀行從事貴金屬和外匯交易的數(shù)額進行限制。如：德國30%。

5、存款保險制度在金融機構不能支付存款的情況下，由存款保險機構對金融機構支付必要的保險金，以及對面臨破產(chǎn)倒閉的金融機構提供必要的資金支付或對金融機構合并和營業(yè)轉讓給予適當?shù)馁Y金援助。

646、緊急援助制度（1）中央銀行提供低利率的貸款最后貸款人職能（2）存款保險機構提供資金存款保險制度