金融科技行業(yè)市場分析

金融科技行業(yè)市場分析1.金融科技的發(fā)展歷程1.1何為金融科技：Fin+Tech金融科技（Fintech）是由金融（Finance）和科技（Technology）兩個詞組合而成，金融科技的定義最早是由金融穩(wěn)定理事會（FSB）于2016年提出的，指的是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，能夠產(chǎn)生新的商業(yè)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，進而對金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生重大影響。2019年中國人民銀行印發(fā)的《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》參考金融穩(wěn)定理事會的定義指出，金融科技是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，旨在運用現(xiàn)代科技成果改造或創(chuàng)新金融產(chǎn)品、經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)流程等，推動金融發(fā)展提質(zhì)增效。金融科技發(fā)展的核心目的在于金融的提質(zhì)增效、科技是賦能手段。對于金融科技的參與主體，從各主體參與金融科技的模式和維度來看，可以按照金融、技術(shù)、監(jiān)管屬性劃分為傳統(tǒng)金融機構(gòu)、金融科技公司、技術(shù)服務(wù)商、監(jiān)管機構(gòu)四大類。其中，傳統(tǒng)金融機構(gòu)包括銀行、證券、保險、基金等持有金融牌照的機構(gòu)，在業(yè)務(wù)同質(zhì)化和市場競爭加劇下亟需借助科技手段實現(xiàn)降本增效、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等目的，屬于金融科技的需求方；金融科技公司包括金融機構(gòu)通過自身力量建立并將技術(shù)應(yīng)用于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的金融科技子公司、為金融機構(gòu)提供技術(shù)輸出和服務(wù)的金融科技公司兩大類，兩者的主要差別在于是否持有金融牌照以及業(yè)務(wù)屬性側(cè)重于金融服務(wù)還是技術(shù)輸出；技術(shù)服務(wù)商是指通過自身技術(shù)能力為傳統(tǒng)金融機構(gòu)或金融科技公司提供定制化解決方案等服務(wù)內(nèi)容，進而助力其實現(xiàn)降低人力和運營等成本、提高工作效率和業(yè)務(wù)協(xié)同性等目的的IT公司；監(jiān)管機構(gòu)由中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會、各行業(yè)自律協(xié)會以及各地方金融辦等部門組成，對于規(guī)范和引導(dǎo)金融科技行業(yè)發(fā)展起到重要作用。在四大類機構(gòu)的共同參與和推動下，我國金融科技發(fā)展進程不斷深化、技術(shù)和業(yè)務(wù)的融合也不斷加深。對于金融科技的技術(shù)手段，人工智能（ArtificialIntelligence）、區(qū)塊鏈（BlockChain）、云計算（CloudComputing）、大數(shù)據(jù)（BigData）、物聯(lián)網(wǎng)（InternetofThings）是五大核心技術(shù)，通常被稱之為ABCDI技術(shù)，從具體的功能上來看，云計算是具備計算能力、存儲能力和網(wǎng)絡(luò)通訊能力的數(shù)據(jù)處理中心；大數(shù)據(jù)的核心功能在于靜態(tài)數(shù)據(jù)之大、動態(tài)數(shù)據(jù)之大以及數(shù)據(jù)被使用后新生的疊加數(shù)據(jù)之大；人工智能則是通過分析數(shù)據(jù)形成信息、挖掘信息形成知識、推送信息助力決策判斷；區(qū)塊鏈是一種特殊的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，核心是產(chǎn)生一種新的信任機制、幫助人類拓展協(xié)作的廣度和深度。通過五大核心技術(shù)與金融業(yè)務(wù)的深度融合為金融的發(fā)展提供新動力、進而推動金融行業(yè)轉(zhuǎn)型升級是金融科技的核心目的。對于金融科技的應(yīng)用領(lǐng)域，依據(jù)當(dāng)前我國金融科技發(fā)展情況與國內(nèi)外分類標(biāo)準，可以將金融科技劃分為互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)財富管理、第三方支付、第三方個人征信以及數(shù)字人民幣六個較為典型的領(lǐng)域。1.2金融科技的發(fā)展歷程根據(jù)信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用程度可以將我國的金融科技發(fā)展歷程劃分為三大階段：金融電子化階段（2004年以前）、互聯(lián)網(wǎng)金融階段（2004年-2015年）、金融科技深度融合階段（2016年至今）。1.2.1金融電子化階段（2004年以前）信息技術(shù)的普及推動金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)無紙化，在金融服務(wù)需求日漸復(fù)雜的背景下，金融服務(wù)與電子信息技術(shù)的融合程度也不斷加深。1974年中國銀行引進了第一套理光-8型主機系統(tǒng)，對銀行的部分手工業(yè)務(wù)用計算機來進行自動化處理，我國金融電子化的發(fā)展由此揭開序幕；1980s第三次全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及跨國公司的發(fā)展推動經(jīng)濟全球化進程加快、金融服務(wù)需求也日漸復(fù)雜，同時隨著計算機在我國掀起了第一次普及高潮，金融服務(wù)與信息技術(shù)也開啟了初步融合探索之路；1990年12月，全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ系統(tǒng))正式開始運行，標(biāo)志著IT技術(shù)在我國金融行業(yè)的應(yīng)用打開了新篇章；1991年4月，人民銀行基于金融衛(wèi)星通訊網(wǎng)的應(yīng)用系統(tǒng)—全國電子聯(lián)行系統(tǒng)開始試運行，各銀行間的跨行匯款開始通過電子化操作完成，自此我國銀行信息系統(tǒng)進入了全面網(wǎng)絡(luò)化階段。1993年，國務(wù)院頒布的《關(guān)于金融體制改革的決定》更是明確指出要加快金融電子化建設(shè)，推廣計算機的運用和開發(fā)以實現(xiàn)聯(lián)行清算、信貸儲蓄、信息統(tǒng)計、業(yè)務(wù)處理和辦公的自動化，在政策的推動和技術(shù)的變革影響下，1995年工商銀行率先開通全國電子匯兌系統(tǒng)、1996年中國銀行推出國內(nèi)第一家網(wǎng)上銀行、1999年招商銀行全面啟動網(wǎng)上銀行建設(shè)、1999年工商銀行更是提出要實施數(shù)據(jù)大集中工程并計劃用三年左右時間推進全國數(shù)據(jù)大集中。整體來看，在金融服務(wù)和信息技術(shù)的融合程度不斷加深的背景下，我國金融電子化建設(shè)取得顯著成效，金融業(yè)務(wù)的效率快速提升、運營成本也有所下降，截止2000年末我國商業(yè)銀行的綜合業(yè)務(wù)處理、資金匯兌、銀行卡服務(wù)等基本實現(xiàn)了計算機聯(lián)網(wǎng)處理，電子化營業(yè)網(wǎng)點已占網(wǎng)點總數(shù)95%以上。1.2.2互聯(lián)網(wǎng)金融階段（2004年-2015年）第三方支付、P2P網(wǎng)貸等創(chuàng)新性的業(yè)務(wù)興起推動了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，信息技術(shù)逐步滲透到金融業(yè)務(wù)的核心領(lǐng)域。1999年我國最早的第三方支付企業(yè)北京首信和上海環(huán)迅成立，但由于當(dāng)時電子商務(wù)剛剛興起、尚未形成規(guī)模，疊加2001年全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫波及到中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等因素的影響下，剛萌芽的第三方支付企業(yè)發(fā)展受阻；直到2003年阿里巴巴旗下的淘寶網(wǎng)推出自己的第三方支付平臺--支付寶，并于2004年12月正式獨立運營，在淘寶購物平臺的加持下我國的第三方支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展、規(guī)模也飛速提升，這也開啟了科技從后端的技術(shù)支持轉(zhuǎn)向前端的業(yè)務(wù)參與的新篇章；2011年5月，中國人民銀行正式開始發(fā)放第三方支付牌照，支付寶、財付通、拉卡拉、銀聯(lián)商務(wù)等27家機構(gòu)成為首批持牌第三方支付機構(gòu)，隨后8月中國人民銀行又發(fā)放了第二批13張第三方支付牌照，這也標(biāo)志著我國的第三方支付行業(yè)邁入了“牌照年”，在支付牌照的刺激和傳統(tǒng)金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化的大趨勢，第三方支付行業(yè)步入蓬勃、規(guī)范發(fā)展時期。隨著P2P網(wǎng)貸和“互聯(lián)網(wǎng)+金融”業(yè)務(wù)形態(tài)的出現(xiàn)，我國金融網(wǎng)絡(luò)化的進程也持續(xù)深化。2007年我國的第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺—拍拍貸成立，自此我國P2P業(yè)務(wù)步入快速發(fā)展階段，也開啟了我國金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化的新紀元；同年東方財富旗下的天天基金網(wǎng)上線，并于2012年成為首批獲批的獨立基金銷售機構(gòu)，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺的基金代銷服務(wù)對基金業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)造成較大沖擊的同時也創(chuàng)新推出了“互聯(lián)網(wǎng)+”的業(yè)務(wù)形態(tài)；2011年7月，我國第一家眾籌平臺--點名時間正式上線，這也推動了我國互聯(lián)網(wǎng)保險平臺的發(fā)展；隨后2013年11月我國第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司—眾安在線揭牌開業(yè)，眾安在線完全通過互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)、專注于用技術(shù)重塑保險價值鏈，眾安在線的成立推動開啟了互聯(lián)網(wǎng)保險新時代。2012年支付寶推出了二維碼支付，自此第三方支付的消費場景由線上擴展到線下，這也開啟了我國移動支付飛速發(fā)展的勢頭，2013年8月微信也與財付通合作推出了微信支付，移動支付開始不斷滲透到居民的各種消費場景。而余額寶、財付通等線上理財產(chǎn)品的出現(xiàn)開啟了我國的互聯(lián)網(wǎng)理財時代，2013年6月支付寶與天弘基金合作推出了“余額寶”增值服務(wù)，2018年11月騰訊財付通與多家金融機構(gòu)合作推出了“零錢通”，移動支付同時實現(xiàn)全場景消費應(yīng)用和線上理財增值的功能也不斷豐富；2014年螞蟻金服正式成立，并開始在支付寶上陸續(xù)推出芝麻信用、花唄、借唄等消費金融服務(wù)，信息技術(shù)與金融業(yè)務(wù)的合作深度持續(xù)加深、金融科技業(yè)務(wù)全面啟航。在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的過程中，銀行業(yè)務(wù)也在積極創(chuàng)新和探索新模式，2013年9月北京銀行率先推出了直銷銀行，依托銀行電子賬戶和手機APP將銀行業(yè)務(wù)進行線上化、打破了銀行展業(yè)的空間限制；隨后2014年12月我國第一家互聯(lián)網(wǎng)及民營銀行—前海微眾銀行獲批開業(yè)，依托互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供金融服務(wù)，這也開辟了一種新的銀行經(jīng)營模式，而傳統(tǒng)銀行為應(yīng)對新型模式的沖擊、紛紛發(fā)力進行數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型。整體來看，2004-2015年是我國金融科技行業(yè)快速發(fā)展時期，第三方支付、P2P網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)銀行等新興金融業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)并蓬勃發(fā)展，推動了金融機構(gòu)的服務(wù)方式從以線下為主轉(zhuǎn)為以線上為主、服務(wù)范圍和場景也得到了極大的豐富。1.2.3金融科技深度融合階段（2016年至今）隨著“金融科技”的定義被正式提出，在監(jiān)管的規(guī)范和推動下其概念也逐漸明晰，金融科技的細分領(lǐng)域和各參與方之間的合作深度均不斷擴展。2016年金融穩(wěn)定理事會（FSB）提出了金融科技的定義且成為國際共識，金融科技的概念也自此進入中國，同時隨著AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)對移動支付、借貸、財富管理、銀行及保險等各個領(lǐng)域的賦能效應(yīng)持續(xù)深化，科技與金融的融合進入了深層次階段，因此2016年也被稱為我國的金融科技元年。2016年7月，螞蟻金服和嘉實基金宣布將加深戰(zhàn)略合作，同時螞蟻金服戰(zhàn)略投資嘉實基金旗下的社交組合投資平臺--“金貝塔”平臺并成為其A輪融資中唯一引入的新股東，這也開啟了螞蟻金服布局智能投顧領(lǐng)域的新篇章；同時陽光保險推出了“區(qū)塊鏈+航空意外險卡單”，是國內(nèi)首個將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于保險領(lǐng)域中的金融實踐，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過信息技術(shù)不斷加深對產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域的嘗試。2016年8月國務(wù)院正式印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，明確提出要推動科技和金融結(jié)合更加緊密、支持建設(shè)國家科技金融創(chuàng)新中心、促進科技金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新等內(nèi)容，《規(guī)劃》從頂層設(shè)計層面對我國未來5年的科技創(chuàng)新做了系統(tǒng)謀劃和前瞻布局，在政策的全方位扶持下金融科技的發(fā)展迎來重大利好、金融科技產(chǎn)業(yè)在應(yīng)用場景落地上也有望獲得有力支持。2016年9月百度金融宣布正式對業(yè)界開放“金融云”，向金融機構(gòu)輸出包括人工智能、安全防護、智能獲客、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、IT系統(tǒng)和支付六大技術(shù)能力的全套金融解決方案，進而打造真正的金融科技公司。2016年11月眾安在線成立全資子公司--眾安科技，期望通過積極助力和推動金融科技前沿的步伐以打造眾安自身的金融科技生態(tài)圈，這也影響了更多的金融機構(gòu)發(fā)力打造自身專屬的金融科技子公司。而在金融科技快速發(fā)展的進程中，由于沒有針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)以及行業(yè)粗放運營等因素的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融亂象頻出，2016年e租寶非法集資、2018年寶象金融涉及自融、2019年團貸網(wǎng)涉嫌非法吸收公眾存款等事件接連爆發(fā)，P2P平臺頻繁暴雷使得行業(yè)步入洗牌整頓階段，監(jiān)管也因此制定了相關(guān)的監(jiān)管文件。2016年8月我國首個針對P2P行業(yè)的監(jiān)管政策--《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》正式發(fā)布，《辦法》包含了界定網(wǎng)貸的內(nèi)涵、禁止以往線下融資及推介宣傳等行為、禁止網(wǎng)貸機構(gòu)發(fā)售金融理財產(chǎn)品、規(guī)定實行客戶資金由銀行業(yè)金融機構(gòu)第三方存管制度等內(nèi)容，自此我國P2P業(yè)務(wù)正式進入監(jiān)管時代；2016年10月中國人民銀行等多部門印發(fā)了《非銀行支付機構(gòu)風(fēng)險專項整治工作實施方案》的通知，針對支付行業(yè)存在的地下錢莊、電信詐騙、非法集資等犯罪行為以及不同支付服務(wù)主體間存在的非理性競爭等相關(guān)問題進行專項整治。到了2017年5月，中國人民銀行成立了金融科技（FinTech）委員會，旨在加強金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，金融科技委員會的成立對我國合理引導(dǎo)金融科技發(fā)展、做好金融科技戰(zhàn)略規(guī)劃有著十分重要的意義，有助于推進我國深化金融體制改革、規(guī)范和引導(dǎo)金融科技健康發(fā)展；2017年8月中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于將非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)由直連模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺處理的通知》，要求自2018年6月30日起支付機構(gòu)受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部通過網(wǎng)聯(lián)平臺處理，相關(guān)機構(gòu)要于2017年10月15日前完成接入網(wǎng)聯(lián)平臺和業(yè)務(wù)遷移相關(guān)準備工作，這一舉措使得支付機構(gòu)和銀行間的直連模式自此走向終結(jié)；2017年9月中國人民銀行領(lǐng)銜網(wǎng)信辦等七部委發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》，《公告》指出代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為，要求自公告發(fā)布之日起各類代幣發(fā)行融資活動立即停止、已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人做出清退等安排，金融科技行業(yè)的監(jiān)管日漸趨嚴；2017年12月互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，明確要求“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)必須持牌、“現(xiàn)金貸”綜合資金成本不得超過36%年化利率、暫停發(fā)放小貸公司牌照等多項規(guī)定，對“現(xiàn)金貸”實施了嚴格的監(jiān)管措施；2017年12月末中國人民銀行針對支付風(fēng)險印發(fā)了《條碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范（試行）》、《條碼支付安全技術(shù)規(guī)范（試行）》和《條碼支付受理終端技術(shù)規(guī)范（試行）》，標(biāo)志著監(jiān)管開始治理掃碼支付業(yè)務(wù)。2018年8月原銀保監(jiān)會、公安部等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范以“虛擬貨幣”“區(qū)塊鏈”名義進行非法集資的風(fēng)險提示》，提醒廣大公眾警惕不法分子打著“金融創(chuàng)新”“區(qū)塊鏈”的旗號，通過發(fā)行所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產(chǎn)”“數(shù)字資產(chǎn)”等方式吸收資金，侵害公眾合法權(quán)益；2018年10月中國人民銀行制定了《互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)反洗錢和反恐怖融資管理辦法（試行）》，旨在預(yù)防洗錢和恐怖融資活動、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)反洗錢和反恐怖融資。整體來看，2016-2018年金融科技行業(yè)處于深度調(diào)整階段，行業(yè)整體發(fā)展速度放緩、監(jiān)管態(tài)度趨嚴、相關(guān)法律法規(guī)和制度框架日漸豐富和完善。經(jīng)歷了過去多年的持續(xù)調(diào)整，金融科技行業(yè)逐步邁入穩(wěn)步健康發(fā)展時期，2019年8月中國人民銀行印發(fā)的《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》，這份綱領(lǐng)性文件的出臺明確了金融科技發(fā)展方向、任務(wù)和路徑，有力推動了金融科技良性有序發(fā)展；2022年1月中國人民銀行印發(fā)了第二輪金融科技發(fā)展規(guī)劃--《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，提出“十四五”時期金融科技發(fā)展愿景明確金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體思路、發(fā)展目標(biāo)、重點任務(wù)和實施保障，有助于進一步推動我國金融科技邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。通過對金融科技的發(fā)展歷程進行梳理，我們發(fā)現(xiàn)科技的進步、政策的推動、需求的變化是影響金融科技發(fā)展的重要因素。對于科技，二十世紀計算機和互聯(lián)網(wǎng)的興起推動了金融業(yè)務(wù)的線上化運行，對于提高工作效率和質(zhì)量、精簡工作流程等方面發(fā)揮著重要的作用，也是推動金融科技發(fā)展的關(guān)鍵動力；而后隨著智能手機的普及和4G時代的到來，使得傳統(tǒng)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式發(fā)生了顛覆性的變革；大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)的興起和廣泛運用更是為金融行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型升級奠定了重要基礎(chǔ)，其中大數(shù)據(jù)豐富了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的營銷和風(fēng)險管控手段，云計算降低金融機構(gòu)運營成本的同時提升了金融服務(wù)的效率，區(qū)塊鏈技術(shù)基于去中心化的信任機制顛覆了傳統(tǒng)金融的服務(wù)模式、重構(gòu)了信用形成機制，人工智能則在機器學(xué)習(xí)、語音識別等方面取得了明顯突破和實質(zhì)性的應(yīng)用進展。對于政策，在金融科技行業(yè)發(fā)展初期，金融科技機構(gòu)采用的相關(guān)監(jiān)管政策和法規(guī)均是適用于傳統(tǒng)金融機構(gòu)的，因此對于相關(guān)度的界定較為模糊，這也使得行業(yè)監(jiān)管相對較松，但隨著P2P平臺暴雷等互聯(lián)網(wǎng)金融亂象頻頻出現(xiàn)，監(jiān)管開始注重金融科技行業(yè)的風(fēng)險防控、數(shù)據(jù)安全、持牌經(jīng)營等內(nèi)容，隨著2021年政府工作報告明確提出要“強化金融控股公司和金融科技監(jiān)管，確保金融創(chuàng)新在審慎監(jiān)管的前提下進行”以及“十四五”規(guī)劃綱要中提出“穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；強化監(jiān)管科技運用和金融創(chuàng)新風(fēng)險評估，探索建立創(chuàng)新產(chǎn)品糾偏和暫停機制?！币馕吨O(jiān)管趨嚴和審慎發(fā)展成為金融科技行業(yè)的重點；同時相關(guān)的強化互聯(lián)網(wǎng)平臺類金融科技企業(yè)監(jiān)管的政策發(fā)文相繼出臺，銀、證、保等細分領(lǐng)域的監(jiān)管要求也不斷完善，我們預(yù)計在嚴監(jiān)管的大背景下金融科技行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)步增長，后續(xù)技術(shù)的革新預(yù)計將成為金融科技行業(yè)發(fā)展的主要推動力。對于需求，在智能手機的普及、疫情等因素的影響下，客戶的生產(chǎn)、生活方式發(fā)生了巨大的變化，對于智能化的線上服務(wù)的需求激增，這也驅(qū)動了金融機構(gòu)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新等方法滿足客戶多樣化、個性化的需求。2.金融科技細分領(lǐng)域的劃分依據(jù)2.1金融科技細分領(lǐng)域金融科技作為一種全新業(yè)態(tài)，通過科技為傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供賦能，促進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。另一方面，金融科技帶來的創(chuàng)新也為監(jiān)管帶來較大的壓力。因此，無論從業(yè)務(wù)發(fā)展還是監(jiān)管角度來看，都需要對金融科技領(lǐng)域進行細分。國際上主要將金融科技按照主要經(jīng)濟功能細分為支付與清結(jié)算、存貸款與融資、投資管理、保險以及市場支持五大類。2017年6月27日，國際金融穩(wěn)定委員會(FSB)發(fā)布《FinancialStabilityImplicationsfromFinTech》，明確了金融科技的定義。FSB將金融科技按照主要經(jīng)濟功能細分為1）支付、清算和結(jié)算；2）存貸款與融資；3）保險；4）投資管理；5）市場支持這五類。從各類細分業(yè)務(wù)來看：1）支付結(jié)算方面，業(yè)務(wù)主要包括如支付寶等面向個人客戶的小額零售類支付服務(wù)和針對機構(gòu)客戶的大額批發(fā)類支付服務(wù)（如跨境支付、外匯兌換等）。目前，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付業(yè)務(wù)發(fā)展迅速并趨于成熟，對銀行體系產(chǎn)生了較大的沖擊。金融機構(gòu)的支付服務(wù)主要針對客戶在大額、低頻次，以及對效率和費用不敏感的支付需求。相較于傳統(tǒng)的支付、清算和結(jié)算手段，金融科技加持下的新型支付、清算和結(jié)算手段交易效率更高，交易成本更低；互聯(lián)網(wǎng)第三方支付則主要滿足客戶在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下對小額、高頻、實時、非面對面、低費用的非現(xiàn)金支付需求，更多是發(fā)揮對傳統(tǒng)金融支付領(lǐng)域的補充作用。2）存貸款與資本籌集方面，業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)消費金融、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌。互聯(lián)網(wǎng)消費金融是指互聯(lián)網(wǎng)消費金融具備額度小、期限短以及靈活便捷等特點?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融指以互聯(lián)網(wǎng)為媒介開展的消費金融服務(wù)。當(dāng)前消費金融具體形式包含信用卡、消費信貸、分期付款等?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融具備額度小、期限短以及靈活便捷等特點。資本籌集即融資方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，以債權(quán)或股權(quán)形式向一定范圍內(nèi)的合格投資者募集小額資金。此類業(yè)務(wù)主要定位于傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋不足的個人和小微企業(yè)等融資需求，雖然發(fā)展較快，參與機構(gòu)數(shù)量眾多，但與傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)相比，所占比重仍然較低，更多是對現(xiàn)有金融體系的補充。3）投資管理方面，主要包括智能投資顧問和電子交易服務(wù)，前者是運用智能化、自動化系統(tǒng)提供投資理財建議，后者是提供各類線上證券、貨幣交易的電子交易服務(wù)。目前，智能投資顧問模式主要出現(xiàn)在少數(shù)交易標(biāo)準化程度較高的發(fā)達國家金融市場，應(yīng)用范圍還比較有限，其發(fā)展前景也有賴于計算機程序能否提升自我學(xué)習(xí)分析能力、能否提供比人工顧問更優(yōu)的投資建議以及市場和投資者能否逐步適應(yīng)和接受。4）保險方面，金融科技在保險產(chǎn)品開發(fā)、營銷分銷、承保核保、定損理賠等全流程提供支持，相較傳統(tǒng)的保險業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)保險可以規(guī)避空間上的限制，提升業(yè)務(wù)效率以及客戶滿意度。5）市場設(shè)施領(lǐng)域，既包括客戶身份認證、多維數(shù)據(jù)歸集處理等可以跨行業(yè)通用的基礎(chǔ)技術(shù)支持，也包括分布式賬戶、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。此類業(yè)務(wù)的科技屬性較為明顯，大多屬于金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)外包范疇。此外，作為對于互聯(lián)網(wǎng)消費金融的支持，第三方個人征信等細分領(lǐng)域也包含在市場支持領(lǐng)域中。金融科技加持下，第三方個人征信平臺可以從更加豐富的數(shù)據(jù)源獲取到更為多維的數(shù)據(jù)，從而對客戶的畫像更為準確，幫助機構(gòu)更好評估客戶風(fēng)險。我國將金融科技依據(jù)主要業(yè)態(tài)及功能屬性劃分為第三方網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)投資理財、互聯(lián)網(wǎng)銀行以及互聯(lián)網(wǎng)保險。根據(jù)中國社科院金融研究所博士后流動站與中國銀監(jiān)會博士后工作站發(fā)布的《我國Fintech發(fā)展演進的綜合分析框架》，我國目前依據(jù)主要業(yè)態(tài)以及功能屬性將金融科技劃分為六類，各類業(yè)務(wù)主要內(nèi)涵與國際標(biāo)準較為接近。其中互聯(lián)網(wǎng)銀行是指不通過傳統(tǒng)柜臺和營業(yè)網(wǎng)點，而是通過電話、郵件、ATM、互聯(lián)網(wǎng)等提供服務(wù)的直銷銀行或移動銀行。依據(jù)當(dāng)前我國金融科技發(fā)展情況與國內(nèi)外分類標(biāo)準，本文將金融科技劃分為互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)財富管理、第三方支付、第三方個人征信以及數(shù)字人民幣六個較為典型的領(lǐng)域。2.2金融科技主要參與主體第三方支付方面，主要參與主體包含商業(yè)銀行、第三方支付機構(gòu)、清算機構(gòu)。對于用戶而言，第三方支付可以通過銀行賬戶與第三方支付賬戶進行支付，從而會涉及到工農(nóng)中建交等傳統(tǒng)商業(yè)銀行以及微信支付、支付寶等第三方支付機構(gòu)。隨后銀聯(lián)與網(wǎng)聯(lián)這一類清算機構(gòu)對交易進行驗證，對資金進行清結(jié)算。最終通過拉卡拉等第三方支付的收單端收取資金?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融方面，主要參與主體包含傳統(tǒng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、消金公司、小貸公司等?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融通常為與實際消費場景相關(guān)聯(lián)的小額短期貸款，主要產(chǎn)品形式包括信用卡、分期付款以及消費信貸等。從資金流角度來看，資金需求方為消費者，資金提供者包含傳統(tǒng)商業(yè)銀行（工商銀行、建設(shè)銀行等）、互聯(lián)網(wǎng)銀行（微眾銀行、網(wǎng)商銀行等）、消費金融公司（招聯(lián)金融、螞蟻消金等）、互聯(lián)網(wǎng)平臺旗下小貸公司（螞蟻集團旗下的）等。互聯(lián)網(wǎng)財富管理方面，主要參與主體除傳統(tǒng)財富管理主體外，還包括互聯(lián)網(wǎng)券商以及互聯(lián)網(wǎng)基金代銷平臺等。傳統(tǒng)財富管理主體包括基金、券商、商業(yè)銀行及其理財子以及信托。隨著金融科技的快速發(fā)展，許多業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為線上。包括新興的東方財富、同花順等互聯(lián)網(wǎng)券商以及天天基金等互聯(lián)網(wǎng)基金代銷平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)保險方面，主要參與主體包括傳統(tǒng)保險公司、互聯(lián)網(wǎng)保險公司以及互聯(lián)網(wǎng)保險平臺。傳統(tǒng)保險公司通常通過自營+第三方代銷方式展業(yè)，主要包括中國人壽、中國人保等。而互聯(lián)網(wǎng)保險公司主要通過自營+代理人+與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作嵌入保險產(chǎn)品等方式展業(yè)，主要包含眾安保險以及泰康在線等。而互聯(lián)網(wǎng)保險平臺主要起到中介作用，核心優(yōu)勢為自身的流量優(yōu)勢，典型代表有螞蟻保、水滴以及維保等。第三方個人征信方面，參與主體主要為傳統(tǒng)金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺、央行征信以及三家持牌個人征信機構(gòu)。從信息流角度來看，第三方個人征信信息主要來源于傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信貸數(shù)據(jù)、三大運營商相關(guān)數(shù)據(jù)以及各大互聯(lián)網(wǎng)平臺積累的用戶數(shù)據(jù)等。而個人征信機構(gòu)則對數(shù)據(jù)進行加工處理，對目標(biāo)客戶風(fēng)險特征進行準確刻畫。個人征信機構(gòu)包含央行征信以及百行征信、樸道征信和錢塘征信三家持牌個人征信機構(gòu)。最終的需求方通常為消金公司等金融機構(gòu)。數(shù)字人民幣方面，主要參與主體包括央行、商業(yè)銀行以及相關(guān)第三方支付機構(gòu)。數(shù)字人民幣定位于M0，為我國的法定貨幣。數(shù)字人民幣整體運作機制與傳統(tǒng)貨幣較為類似，由商業(yè)銀行負責(zé)接收并存儲相關(guān)數(shù)字人民幣，并同樣發(fā)揮貨幣創(chuàng)造的功能。此外，數(shù)字人民幣最終還會觸達京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺的支付場景，最終通過第三方支付機構(gòu)或者商業(yè)銀行等推出的數(shù)字錢包完成支付。除上述參與主體外，各類業(yè)務(wù)都還有IT服務(wù)商為相關(guān)業(yè)務(wù)提供必要的技術(shù)支持。例如騰訊區(qū)塊鏈等提供區(qū)塊鏈技術(shù)，商湯科技以及科大訊飛提供人工智能技術(shù)，阿里云、騰訊云提供云計算技術(shù)，極光等提供的大數(shù)據(jù)技術(shù)等。3.金融科技的核心驅(qū)動力及前景展望通過對金融科技的發(fā)展歷程和細分領(lǐng)域進行梳理，我們發(fā)現(xiàn)政策、技術(shù)變革以及金融需求激增是驅(qū)動金融科技發(fā)展的核心因素，其中任何一項都將對金融體系的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。對于監(jiān)管政策，政策制定者需要同時考慮提高金融科技的效益、降低金融體系的潛在風(fēng)險，過去多年我國金融科技快速發(fā)展的過程中為各參與主體帶來了巨大的經(jīng)濟效益，但由于部分參與方自律性較差、監(jiān)管存在一定程度的缺失等原因?qū)е铝艘恍┙鹑陲L(fēng)險隱患出現(xiàn)，因此近年來監(jiān)管加強了對金融科技的監(jiān)管力度，隨著相關(guān)風(fēng)險隱患出清到位，當(dāng)前監(jiān)管的態(tài)度以強化監(jiān)管、促使行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展為主基調(diào)，對于金融科技探索和應(yīng)用前沿技術(shù)、支持普惠金融等業(yè)務(wù)發(fā)展保持肯定和支持態(tài)度。對于技術(shù)變革，互聯(lián)網(wǎng)、移動通信技術(shù)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、算力等新型技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展為金融科技提供了技術(shù)支撐，也是驅(qū)動金融科技業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展的源動力，隨著AIGC等新技術(shù)不斷突破，有望更好地賦能和推動金融科技發(fā)展。對于金融需求，隨著社會財富不斷積累，傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式難以滿足B端客戶日漸豐富的需求、C端客戶的海量需求；以及新型技術(shù)也推動了社會生產(chǎn)、生活方式不斷變化，客戶也更傾向于獲得快速、便捷的服務(wù)，因此在客戶需求激增以及偏好線上化的便利服務(wù)模式下，金融機構(gòu)等參與主體為了更好地滿足客戶需求，也在主動推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型等舉措來探索新的業(yè)務(wù)模式。3.1政策鼓勵金融科技發(fā)展在金融科技的發(fā)展持續(xù)深化下，隨著前期發(fā)展中的相關(guān)問題和風(fēng)險整改到位，金融科技行業(yè)政策風(fēng)向不斷明朗，監(jiān)管部門對于金融科技行業(yè)的態(tài)度將由整改轉(zhuǎn)向常態(tài)化監(jiān)管，即在嚴監(jiān)管大背景下鼓勵和支持其發(fā)展、創(chuàng)新。近年來監(jiān)管部門也出臺了多項政策發(fā)文明確指出要支持金融科技的發(fā)展、推動金融機構(gòu)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。頂層設(shè)計政策加碼落地，助力金融科技實現(xiàn)更好發(fā)展。2022年1月中國人民銀行印發(fā)的《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》在《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)》的基礎(chǔ)上提出了新時期金融科技發(fā)展指導(dǎo)意見，提出要以加強金融數(shù)據(jù)要素應(yīng)用為基礎(chǔ)，以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為目標(biāo)，以加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、強化金融科技審慎監(jiān)管為主線，將數(shù)字元素注入金融服務(wù)全流程，同時要推動我國金融科技從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段，力爭到2025年實現(xiàn)整體水平與核心競爭力跨越式提升，該《規(guī)劃》作為未來三年我國銀行等金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的風(fēng)向標(biāo)，為我國金融科技行業(yè)發(fā)展描繪了更廣闊的發(fā)展空間。同時國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》作為數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的首部國家級專項規(guī)劃，在定量指標(biāo)上提出到2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重要達到10%，隨著數(shù)字經(jīng)濟上升至國家戰(zhàn)略層面，有望加速我國數(shù)字經(jīng)濟的落地與實質(zhì)性發(fā)展。2022年12月中共中央、國務(wù)院頒布的《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》提出了20條政策舉措，作為第一份數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度文件，其頒布有助于加快數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)進程；2023年2月頒布的《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》更是從國家戰(zhàn)略層面、從頂層設(shè)計高度對數(shù)字中國建設(shè)作出了整體布局，并提出了一系列目標(biāo)任務(wù)和戰(zhàn)略部署，標(biāo)志著數(shù)字中國建設(shè)進入了整體推進的新階段。政策鼓勵金融機構(gòu)加大IT投入，金融科技行業(yè)前景廣闊。2021年10月證監(jiān)會發(fā)布的《證券期貨業(yè)科技發(fā)展“十四五”規(guī)劃》闡明了“十四五”時期證券期貨業(yè)科技發(fā)展目標(biāo)、以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基本思路，為新發(fā)展階段的證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了綱領(lǐng)性指南。2022年1月原銀保監(jiān)會頒布的《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》提出要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、以數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動銀行業(yè)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時明確指出對業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展有重大影響的關(guān)鍵平臺、關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴、避免單一依賴，并要求到2025年銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型要取得明顯成效，作為關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的首份專門文件，為推進銀行保險機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型做好了頂層設(shè)計，有助于更好地引導(dǎo)和推動金融機構(gòu)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2023年6月中國證券業(yè)協(xié)會印發(fā)了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》，鼓勵有條件的證券公司提升IT投入、推進新一代核心系統(tǒng)建設(shè)，預(yù)計在政策的刺激以及行業(yè)景氣度回升下證券行業(yè)整體的IT投入有望進一步提升。整改到位后金融科技行業(yè)“輕裝上陣”。2023年7月中國人民銀行、證監(jiān)會、國家金融監(jiān)督管理總局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《金融管理部門善始善終推進平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改著力提升平臺企業(yè)常態(tài)化金融監(jiān)管水平》明確指出，平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改，下一步將著力提升平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)常態(tài)化監(jiān)管水平，以及落實促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業(yè)持續(xù)提升金融普惠性，推動科技金融創(chuàng)新。整體來看，在政策推動金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程加快、數(shù)字經(jīng)濟及金融信息系統(tǒng)國產(chǎn)化速度提升、金融機構(gòu)IT投入加大等利好下，金融科技行業(yè)的規(guī)模整體將呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢、金融科技前景廣闊。3.2技術(shù)變革驅(qū)動金融科技發(fā)展通過復(fù)盤金融科技的發(fā)展史我們發(fā)現(xiàn)，新技術(shù)的出現(xiàn)及普及往往會驅(qū)動金融領(lǐng)域的需求、供給以及商業(yè)模式發(fā)生變化，而隨著新技術(shù)的應(yīng)用不斷深入，科技對金融行業(yè)的核心系統(tǒng)建設(shè)、渠道升級、風(fēng)控體系優(yōu)化等方面的賦能效應(yīng)不斷加強，也能有效推動金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的進程不斷加快，同時也催生了消費金融、第三方支付、數(shù)字人民幣等新業(yè)態(tài)，當(dāng)前金融科技行業(yè)的發(fā)展逐漸步入了“數(shù)智化”新階段。技術(shù)變革驅(qū)動金融科技融合不斷深化。1946年全球第一臺電子計算機問世，到了1980s在第三次全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及跨國公司的發(fā)展推動經(jīng)濟全球化進程加快下，計算機在我國掀起了第一次普及高潮；隨著IT硬件、軟件的滲透率不斷提升，金融機構(gòu)陸續(xù)設(shè)計開發(fā)核心交易、信貸等系統(tǒng)，金融服務(wù)與信息技術(shù)也開啟了初步融合探索之路。1990s以來以ATM機、POS機為代表的金融機具的需求和滲透率快速提升，推動了金融業(yè)務(wù)的效率顯著提高。2009年以來隨著智能手機開始普及、移動互聯(lián)網(wǎng)廣泛使用，使得海量數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和傳輸速度不斷加快，催生出了手機銀行、移動支付、數(shù)字信貸等金融科技應(yīng)用，這對我國金融服務(wù)模式的改善以及金融產(chǎn)品供給的優(yōu)化也起到了重要的推動作用。近年來隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈等新型技術(shù)不斷涌現(xiàn)并快速普及，極大地降低了數(shù)據(jù)收集、存儲、分析和應(yīng)用等流程的成本、提高了其效率，金融科技的應(yīng)用場景得到持續(xù)拓展、創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品和服務(wù)相繼出現(xiàn)，金融與科技的融合程度不斷深化。從技術(shù)變革的角度來看，當(dāng)前云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)仍處于滲透率提升階段、AI以及大模型等技術(shù)的應(yīng)用尚未形成規(guī)模，對金融行業(yè)的人效提升效益有限；但考慮到金融科技的應(yīng)用場景與提供的產(chǎn)品類型不斷豐富，金融科技領(lǐng)域的需求有望迎來快速增長，疊加金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷深化，銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的支付能力較強，預(yù)計在政策刺激以及公司自身發(fā)展需要等因素的推動下，金融科技投入規(guī)模有望持續(xù)加大，進而將在金融機構(gòu)實現(xiàn)降本增效的基礎(chǔ)上推動金融機構(gòu)的服務(wù)能力和質(zhì)量迎來明顯提升。整體來看，隨著新型技術(shù)不斷突破、革新，有望推動金融科技發(fā)展步入新階段。3.3需求驅(qū)動參與主體主動創(chuàng)新1990s自金融機構(gòu)逐步實現(xiàn)電子化、網(wǎng)絡(luò)化以來，采用的IT基礎(chǔ)體系多為海外廠商控制的IOE（分別指IBM、Oracle和EMC，三者分別是小型機、數(shù)據(jù)庫和高端存儲的領(lǐng)導(dǎo)廠商），但隨著地緣政治風(fēng)險加大、傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品難以適應(yīng)金融機構(gòu)發(fā)展的需要、以及金融機構(gòu)對安全性和穩(wěn)定性的訴求日漸強烈，國家層面基于金融與信息安全的導(dǎo)向推動提出了去“IOE”的想法，2012年6月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進信息化發(fā)展和切實保障信息安全若干意見》提出要保障金融等重點領(lǐng)域信息安全，金融監(jiān)管部門也期望銀行逐年減輕對IOE的依賴程度，因此國內(nèi)金融機構(gòu)紛紛開始與國內(nèi)IT廠商、金融科技公司合作改造原有IT系統(tǒng)、引入國產(chǎn)化軟硬件以實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。2019年和2020年我國分別啟動了第一批和第二批國產(chǎn)化試點的47家、114家金融機構(gòu)，包括主要的國有大行、頭部券商、頭部保險機構(gòu)、交易所等，要求當(dāng)年新增IT采購的5%實現(xiàn)國產(chǎn)化、第二年實現(xiàn)15%，截至2021年年底試點機構(gòu)的國產(chǎn)化采購比例均超預(yù)期完成任務(wù)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年國產(chǎn)分布式數(shù)據(jù)庫的規(guī)模由11個增長至122個，CAGR為123%；國外廠商在我國數(shù)據(jù)庫市場的份額由2020年的52.6%降至2021年的35.9%，預(yù)計后續(xù)在金融機構(gòu)軟硬件國產(chǎn)化替代的進程不斷推進下，金融機構(gòu)的IT投入規(guī)模還有望繼續(xù)加大。在互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、AI應(yīng)用等技術(shù)普及的大背景下，用戶的生產(chǎn)和生活方式逐漸呈現(xiàn)數(shù)據(jù)化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的新特征，客戶對于金融科技的需求也持續(xù)擴大。隨著便捷、高效、安全的移動支付、互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)財富管理等新金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)以及金融服務(wù)的內(nèi)容不斷豐富，用戶的需求也日趨個性化、定制化，為了更好地滿足用戶需求以提升用戶粘性、提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)以提高競爭優(yōu)勢，金融機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)變發(fā)展模式、加大數(shù)字化轉(zhuǎn)型力度，通過推動金融業(yè)務(wù)與科技成果深度融合以創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)、優(yōu)化經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)流程，從而做到降本增效、提高用戶滿意度。同時2020年以來在疫情的影響下，金融機構(gòu)的線下服務(wù)場景受限使得線下獲客難度大、客戶流失嚴重，而隨著疫情防控步入常態(tài)化階段，用戶的生產(chǎn)生活習(xí)慣以及對金融服務(wù)的需求也已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)為了線上化形式，因此為了更好地匹配用戶需求、更及時地響應(yīng)用戶需求，加速推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為金融機構(gòu)的“必選項”，即金融機構(gòu)必須不斷加大科技投入，通過構(gòu)建數(shù)字化組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程等內(nèi)容以完善數(shù)字化運營服務(wù)體系、提升數(shù)字化經(jīng)營服務(wù)能力。從金融科技的投入規(guī)模來看，我國銀行、證券和保險行業(yè)的技術(shù)投入整體處于持續(xù)增長狀態(tài)。對于銀行行業(yè)，2012-2022年我國銀行業(yè)的IT解決方案市場規(guī)模由121.7億元增長至648.8億元，10年CAGR為18.2%，整體來看，在銀行核心系統(tǒng)升級改造、國產(chǎn)替代進程加快以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求旺盛等因素的推動下，銀行業(yè)的IT解決方案市場規(guī)模有望再上臺階。對于證券行業(yè)，2016-2021年我國證券行業(yè)的IT投入規(guī)模由103.8億元增長至338.2億元，5年CAGR為26.6%，預(yù)計在證券行業(yè)景氣度回升、監(jiān)管有條件的證券公司提升IT投入并推進新一代核心系統(tǒng)建設(shè)的背景下，證券行業(yè)的IT投入規(guī)模有望延續(xù)較高增長水平。對于保險行業(yè)，2017-2022年我國保險行業(yè)的IT解決方案市場規(guī)模由65.4億元增長至107.6億元，5年CAGR為10.5%，隨著保險行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇、AI等新技術(shù)對傳統(tǒng)保險模式產(chǎn)生變革、以及政策推動保險機構(gòu)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型等因素的推動下，保險行業(yè)的IT解決方案市場規(guī)模預(yù)計有望實現(xiàn)快速增長。整體來看，在政策鼓勵并推動金融機構(gòu)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革驅(qū)動金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式及流程等方面創(chuàng)新升級、用戶需求轉(zhuǎn)變促使金融機構(gòu)主動求變等因素的共同推動下，金融科技的發(fā)展有望保持較高景氣度；疊加國家戰(zhàn)略層面對于推動自主可控、國產(chǎn)化替代、數(shù)字經(jīng)濟等方面的有較強的訴求、金融科技領(lǐng)域的新興業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)，預(yù)計金融科技增長前景廣闊。4.重點公司分析4.1同花順：領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)平臺同花順成立于2001年，作為首批券商網(wǎng)上行情交易系統(tǒng)制作商起家；2003年公司開始銷售針對股民的炒股軟件，并于2009年12月作為炒股軟件第一股在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2010年公司獲得投資咨詢牌照并開始開展薦股軟件銷售服務(wù)，同年公司的金融數(shù)據(jù)庫iFinD上線并開始面向機構(gòu)銷售；2012年公司獲得基金銷售業(yè)務(wù)牌照，自此公司開始拓展基金代銷業(yè)務(wù)；2015年公司成立AI資管公司、2017年同花順智能科技成立；2018年公司獲得保險經(jīng)紀牌照、并完成了私募基金管理人備案登記，公司開始對外開放AI平臺、提供行業(yè)解決方案；2020年公司的注冊用戶突破5億人。作為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，公司的產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的各層次參與主體，包括證券公司、基金、銀行、保險、政府、研究機構(gòu)、上市公司等機構(gòu)客戶及廣大個人投資者；公司的主營業(yè)務(wù)包括為各類B端機構(gòu)客戶提供軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)維護服務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、智能推廣服務(wù)，為C端個人投資者提供金融資訊、投資理財分析工具、理財產(chǎn)品投資交易服務(wù)等。2023H1收入穩(wěn)健增長、研發(fā)費用及采購成本增加導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)下滑，隨著AI產(chǎn)品和服務(wù)落地以及政策推動市場情緒好轉(zhuǎn)，公司后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)增長。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.71億元，同比增長5.83%，歸母凈利潤4.59億元，同比下滑5.29%，主要是由于公司繼續(xù)加大研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)費用增長、以及公司開展人工智能大模型研發(fā)導(dǎo)致數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購數(shù)據(jù)費用等成本有所增加。隨著公司AI研發(fā)投入不斷提升、AI產(chǎn)品及服務(wù)落地有望推動公司業(yè)績持續(xù)增長；同時考慮到2023年7月政治局會議提出要“活躍資本市場，提振投資者信心”，預(yù)計2023H2市場交投活躍度有望顯著提升、進而推動公司業(yè)績增長。AI技術(shù)加持助力公司夯實競爭優(yōu)勢，AI應(yīng)用落地賦能公司打造新盈利增長引擎。作為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商及最大的網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)供應(yīng)商之一，同花順持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，通過加大對機器學(xué)習(xí)、自然語言處理、智能語音、圖形圖像識別與處理、數(shù)字人等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和加深在AI大模型、AI內(nèi)容生成（AIGC）等領(lǐng)域的應(yīng)用研究，公司的競爭優(yōu)勢及服務(wù)水平持續(xù)提升。后續(xù)公司預(yù)計將繼續(xù)保持對AI技術(shù)的研發(fā)投入，隨著公司推出的AI產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于證券、基金、銀行、保險、運營商、高校、企業(yè)、科研院所、政府部門等多個行業(yè)，公司的業(yè)績也有望受益于此迎來顯著提升。同時隨著相關(guān)利好資本市場發(fā)展的政策及發(fā)文不斷推出，市場交投活躍度有望持續(xù)修復(fù)，也將對公司業(yè)績增長形成有力支撐。4.2指南針：兼具證券牌照及流量優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)券商指南針成立于2001年，2005年公司成為同時擁有兩大證交所、三大期交所、港股、外盤、黃金數(shù)據(jù)的公司之一；2007年公司在新三板掛牌；2008年公司推出全贏數(shù)據(jù)并于2013年推出全贏博弈系最高版本—《私享家版》；2015年后公司通過積累的客戶資源和流量布局廣告服務(wù)業(yè)務(wù)，與券商、保險等機構(gòu)合作賺取廣告費用；2019年公司成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市；2022年公司通過收購網(wǎng)信證券（現(xiàn)為麥高證券）布局證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。公司的主營業(yè)務(wù)包括金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、廣告服務(wù)業(yè)務(wù)，其中金融信息服務(wù)是以自主研發(fā)的證券工具型軟件終端為載體、以互聯(lián)網(wǎng)為工具，向?qū)I(yè)的個人投資者提供及時、專業(yè)的金融數(shù)據(jù)分析和證券投資咨詢服務(wù)；廣告服務(wù)業(yè)務(wù)主要是利用自身在金融信息服務(wù)領(lǐng)域積累的客戶資源、流量入口優(yōu)勢及營銷優(yōu)勢與證券公司深度合作以收取廣服務(wù)費用；證券業(yè)務(wù)是通過公司2022年7月收購的網(wǎng)信證券（現(xiàn)已更名為麥高證券）進行布局，以財富管理和金融科技為特色發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)調(diào)整影響短期業(yè)績，長期不改公司業(yè)績向好態(tài)勢。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入12.55億元，同比增長34.60%，歸母凈利潤3.38億元，同比增長92.06%，主要是由于公司持續(xù)發(fā)展金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)，增加研發(fā)投入以推動產(chǎn)品升級迭代，2022H1公司推出了兩款新的高端產(chǎn)品--全贏決策系統(tǒng)私享家手機版和全贏決策系統(tǒng)智能阿爾法版，使得用戶體驗有所提升；以及公司結(jié)合證券市場發(fā)展態(tài)勢與金融信息服務(wù)需求持續(xù)品牌推廣力度，進而使得新增注冊用戶和付費用戶穩(wěn)步增長。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.38億元，同比下降45.78%，歸母凈利潤0.57億元，同比下降78.49%，主要是由于全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品停售、資本市場景氣度下滑使得金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè)績下降、麥高證券的人員建設(shè)和IT等投入加大導(dǎo)致收入減少所致。隨著全贏決策智能阿爾法版產(chǎn)品將于2023H2再次上線以及麥高證券業(yè)務(wù)重回正軌有望對公司業(yè)績形成有力支撐。公司作為首家定位于為C端個人投資者提供金融服務(wù)的機構(gòu)，客戶優(yōu)勢和流量優(yōu)勢凸顯。公司的金融信息服務(wù)已布局PC端和移動端，主要面向?qū)I(yè)的個人投資者提供服務(wù)；公司主要采用直銷模式進行銷售，即直接向客戶提供包括金融資訊及數(shù)據(jù)的PC終端等產(chǎn)品及服務(wù)，公司自主研發(fā)的證券工具型軟件主要包括全贏系列和財富掌門系列產(chǎn)品等，經(jīng)過20多年的發(fā)展和積累，公司擁有龐大的客戶群體，流量優(yōu)勢顯著。麥高證券重新啟動，雙主業(yè)協(xié)同推動公司迎新增長曲線。2022年7月公司獲得網(wǎng)信證券100%股權(quán)，成為繼東方財富之后的第二家互聯(lián)網(wǎng)券商；2023年1月網(wǎng)信證券正式改名為麥高證券，公司通過加大人才隊伍建設(shè)和IT等投入逐步修復(fù)了麥高證券的各項業(yè)務(wù)。2023H1麥高證券實現(xiàn)營業(yè)收入0.76億元，同比高增312.66%，歸母凈利潤-0.20億元，同比少虧0.26億元，隨著公司持續(xù)加大對麥高證券各項業(yè)務(wù)的修復(fù)力度，并充分利用公司在金融信息服務(wù)行業(yè)底蘊深厚的技術(shù)基因和資源優(yōu)勢以發(fā)揮金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，有助于公司進一步做大做強、公司業(yè)績有望迎來新的增長曲線，疊加金融科技賦能下公司前景可期。4.3東方財富：領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)信息平臺綜合運營商2005年東方財富正式成立，同年“東方財富網(wǎng)”上線。2006年、2007年“股吧”、“天天基金”上線，至此公司三大門戶網(wǎng)站布局基本形成。2010年公司在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。自公司成立以來，公司堅持“為用戶創(chuàng)造更多價值”的經(jīng)營理念，取得了快速、穩(wěn)步的發(fā)展。2015年4月，東方財富成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破千億的上市公司。公司主營業(yè)務(wù)包括證券業(yè)務(wù)、金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)以及金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)等，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)證券和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等多個細分領(lǐng)域。通過構(gòu)建了以“東方財富網(wǎng)”