出海專題行業(yè)聯(lián)合報(bào)告：向海而行破局而立

全球產(chǎn)業(yè)布局變化趨勢：東南亞為當(dāng)前中企海外拓展的落腳點(diǎn)。全球產(chǎn)業(yè)布局每一次變革都對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。在當(dāng)前的第五次產(chǎn)業(yè)布局變化中，東南亞以其低廉的勞動(dòng)力成本、優(yōu)勢的生產(chǎn)條件、較大的需求潛業(yè)向東南亞進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，相關(guān)配套服務(wù)企業(yè)國際化進(jìn)程也但各行業(yè)進(jìn)行海外拓展的因素是綜合而復(fù)雜的，以下是各行業(yè)產(chǎn)業(yè)布局變化趨勢總結(jié)及相關(guān)標(biāo)的推薦。歌股份、匠心家居;重點(diǎn)關(guān)注敏華控股、麒盛科技。重點(diǎn)關(guān)注二輪車行業(yè)的雅迪控股，煙草個(gè)護(hù)行業(yè)的思摩爾、維達(dá)國際，造紙行業(yè)的玖龍紙業(yè)、太陽紙戶并開拓優(yōu)質(zhì)新客戶，中長期業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)，盈利能力有望呈現(xiàn)穩(wěn)中向海的首選市場，頭部企業(yè)均有相關(guān)布局。其中，中國重汽是重卡出海的先行出海。重點(diǎn)關(guān)注重卡出海龍頭中國重汽，福田汽車。家電企業(yè)向東南亞進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢明顯。重點(diǎn)推薦美的集團(tuán)：海外產(chǎn)研銷推薦推薦（維持）相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告1、《保增長有望再發(fā)力，估值彈性zhangjingjing@cmschina.zhaozhongping@.cnwangls@.dingzhechuan@cmschina敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明2華友鈷業(yè)、博威合金。重點(diǎn)關(guān)注怡球資源、南山鋁業(yè)。商的持續(xù)發(fā)展，中國跨境物流行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢?？瓦\(yùn)方面，東南亞地空市場獲得率先修復(fù)。重點(diǎn)推薦順豐控股，公司持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，降本增穩(wěn)回升；順豐將更加聚焦東南亞本土快遞物流，未來有望加速布局。重點(diǎn)推發(fā)展空間廣闊。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價(jià)格波動(dòng)及勞動(dòng)力成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)能公司簡稱公司代碼投資評(píng)級(jí)偉星股份格林美-SW名創(chuàng)優(yōu)品春秋航空仙鶴股份顧家家居石頭科技敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明正文目錄 （2）基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全，供應(yīng)鏈競爭力持續(xù)提升 2、向價(jià)值鏈高端進(jìn)發(fā)，中國技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè) 202、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)/優(yōu)勢制造業(yè)：瞄準(zhǔn)當(dāng)?shù)?20 21 21 21 22 24 24（1）海外拓展背景：以成本優(yōu)勢和需求潛力為驅(qū)動(dòng)力 24 25 29（4）子行業(yè)梳理——新型煙草行業(yè) 29（5）子行業(yè)梳理——個(gè)護(hù)企業(yè) 30（6）子行業(yè)梳理——造紙行業(yè) 32 36（2）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：頭部品牌供應(yīng)鏈產(chǎn)能向東南亞地區(qū)集中 38 43（1）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：消費(fèi)電子終端和供應(yīng)鏈加速出海 43（2）相關(guān)標(biāo)的梳理——立訊精密 45 48 50（1）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：重卡行業(yè)出口東南亞創(chuàng)造第二增長曲線 50敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明4 53（3）相關(guān)標(biāo)的梳理——福田汽車 55 60 60 65 71 74（1）子行業(yè)梳理——廢料回收 76 79（3）子行業(yè)梳理——鎳資源 84 907、服務(wù)業(yè)——商業(yè)：東南亞市場廣闊，平臺(tái)與供 98（1）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：東南亞跨境電商藍(lán)海市場，Shopee、Lazada加速成長助力國 （2）相關(guān)標(biāo)的梳理——順豐控股 （3）相關(guān)標(biāo)的梳理——春秋航空 敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 20 20 20 26 26 29 29 30 30 30 30 31 32 32 32 36 36 37 37 37 38 38 39敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 39 41 41 43 43 44 44 45 45 45 46 47 47 50 50 51 51 51 51 52 53 53 54 54 54 55 55 55 55 56 56敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 57 57 57 60 61 62 62 63 66 66 66 67 67 67 67 69 71 72 73 78 79 79 79 80 80 81 81 81 81敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 82 83 83 84 84 84 85 85 86 86 88 88 88 89 89 91 92 92 92 93 93 93 94 94 95 96 96 97 97 97 99 99敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 99 99 21敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 21 22 23 25 26 27 27 27 28 28 28 31 33 34 34 35 35 40 40 41 42 42 42 44 47 48 52 57 58 61 62 63敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明 63 64表40：除三星外其他韓/日企業(yè)在東南亞供應(yīng)鏈布局早于國內(nèi) 64 66 68 69表44：供應(yīng)鏈：強(qiáng)勢外資廠商在東南亞的 69 72表46：海信日本第一，印尼、泰國和馬來 73 76 81 86 89 94 95 95 97 98 敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明一、中國企業(yè)加速國際化布局的產(chǎn)業(yè)背景一、中國企業(yè)加速國際化布局的產(chǎn)業(yè)背景1、中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模世界領(lǐng)先，基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全目前中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模世界第一，產(chǎn)業(yè)類別齊全。中國擁有全球近三分之一的制造業(yè)增加值和多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)在多個(gè)領(lǐng)域加速發(fā)物制品、金屬制品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增加值占全部制造業(yè)的比重從23.5%上升至 30.4%信部資料顯示，中國工業(yè)品部門門類齊全，是世界上唯一一個(gè)擁有聯(lián)合汽車、智能手機(jī)、鋼鐵、化學(xué)纖維等領(lǐng)域具有產(chǎn)量優(yōu)勢，份額持續(xù)增長。根據(jù)敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明2003-22年份額變化2003-22年份額變化物鐵玻璃件品 件件（2）基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全，供應(yīng)鏈競爭力持續(xù)提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，過去20年間，中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展迅猛，年度廣義從廣義基建的三大細(xì)分項(xiàng)的建設(shè)情況來看：敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明先后設(shè)立了經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、海關(guān)保稅區(qū)等一批產(chǎn)業(yè)園區(qū)，角以及長江中上游等四大產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)的發(fā)展格局。不同產(chǎn)業(yè)集群之間優(yōu)勢各異，成對(duì)供應(yīng)鏈體系的全面支持。根據(jù)工業(yè)和信息化部傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)型革發(fā)展的關(guān)鍵要素和最重要資源中國四大產(chǎn)業(yè)集群主要產(chǎn)業(yè)長三角江蘇、上海、浙江高端裝備制造、新材料、新能源、信息技術(shù)環(huán)渤海北京、河北、遼寧、山東信息技術(shù)、生物、航空航天、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造珠三角廣州、深圳移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、生物、數(shù)字創(chuàng)意長江中上游武漢光谷、長株潭、成都、重慶信息產(chǎn)業(yè)、軌道交通產(chǎn)業(yè)、新能源敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明2、向價(jià)值鏈高端進(jìn)發(fā)，中國技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛中國持續(xù)向全球價(jià)值鏈高端進(jìn)發(fā)。從世界貿(mào)易組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert中國持續(xù)向全球價(jià)值鏈高端進(jìn)發(fā)極大的得益于國內(nèi)前瞻性產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)及推敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明一是研發(fā)投入和創(chuàng)新能力。2012年以來，國務(wù)院相上工業(yè)企業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速可知，后者在2安全格局保障新發(fā)展格局”。預(yù)計(jì)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐將表3：2012年以來產(chǎn)業(yè)升級(jí)重要政策梳理（不完全統(tǒng)計(jì)）重點(diǎn)規(guī)劃培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制明確推進(jìn)工業(yè)強(qiáng)基的六大任務(wù)：實(shí)施工業(yè)強(qiáng)基工程創(chuàng)新，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化；推動(dòng)產(chǎn)用互動(dòng)，加快推廣應(yīng)用；提高產(chǎn)品質(zhì)量，強(qiáng)化品牌建加快新材料、智能汽車、智能機(jī)器人、軌道交通等關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。加強(qiáng)制造業(yè)智能化系準(zhǔn)研制，推動(dòng)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)有效對(duì)接，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)制程能力。支持重點(diǎn)結(jié)合，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的資金支持，以質(zhì)量提檔升級(jí)帶動(dòng)制造業(yè)提質(zhì)增效，推推進(jìn)制造業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，強(qiáng)化資源、技術(shù)、裝備支撐，加強(qiáng)國際產(chǎn)業(yè)安全合作，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈提出建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系：堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明4.00%美國:研發(fā)支出:占GDP比重全球產(chǎn)業(yè)布局自“第一次工業(yè)革命”以來共經(jīng)歷了五次重大的轉(zhuǎn)通過計(jì)算顯性比較優(yōu)勢指數(shù)（RevealedComparat敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明玩具、運(yùn)動(dòng)用品及零件提高--礦物燃料等資源品-敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明20212020（億美元）0 03）資源品產(chǎn)業(yè)（資源密集型及資本密集型：有色金屬等）尋求產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移主受面，近年來地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，部分國家對(duì)中國企業(yè)頻頻限制，疊加“雙碳”下對(duì)敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明202020（美元/小時(shí)）2、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)/優(yōu)勢制造業(yè)：瞄準(zhǔn)當(dāng)?shù)厥袌鲂枨?76543210敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明213、資源品：基于資源稟賦銅、鋁、錫、鎳等領(lǐng)域具有資源優(yōu)勢。其中以鎳為例，根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，表4：東南亞部分國家礦產(chǎn)儲(chǔ)量礦產(chǎn)種類儲(chǔ)量（萬噸）儲(chǔ)量占世界比重鎳錫鈷礦鈦（1）扶持政策：東南亞稅收等優(yōu)惠政策針對(duì)領(lǐng)域四國進(jìn)口的光伏組件給予關(guān)稅豁免，兩年內(nèi)不會(huì)對(duì)太陽能產(chǎn)品征收新關(guān)敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明22稅收政策稅收政策稅收政策稅收政策（2）限制政策進(jìn)口和制裁名單等管制措施，迫使中國企業(yè)將產(chǎn)業(yè)鏈向東南表6：2010年以來部分國家對(duì)中國制造業(yè)出口的管制措施針對(duì)領(lǐng)域政策內(nèi)容2011年10月美國光伏美國SolarWorldIndustriesAmericaInc(下稱“SolarWorld公司”)牽頭聯(lián)合其它6家美國光伏企業(yè)，向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會(huì)提出申訴，稱“中國光伏企業(yè)向美國市場非法傾銷多晶硅光伏電池，中國政府向國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)提供包括供應(yīng)鏈補(bǔ)貼、設(shè)置貿(mào)易壁壘等非法補(bǔ)貼”，要求“聯(lián)邦政府對(duì)來自中國的光伏產(chǎn)品征收超過10億美元的關(guān)稅”。2012年10月美國光伏美國商務(wù)部對(duì)進(jìn)口中國光伏產(chǎn)品作出反傾銷、反補(bǔ)貼終裁，征收14.78%~15.97%的反補(bǔ)貼稅和18.32%~249.96%的反傾銷稅。具體的征稅對(duì)象包括中國產(chǎn)晶體硅光伏電池、電池板、層壓板、面板及建筑一體化材料。2023年3月歐盟光伏歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》，目標(biāo)是到2030年使歐洲的整體戰(zhàn)略凈零技術(shù)制造能力至少達(dá)到歐盟部署需求的40%。該法案將把40%的目標(biāo)應(yīng)用于對(duì)綠色能源轉(zhuǎn)型至關(guān)重要的技術(shù)，包括太陽能電池板、風(fēng)力發(fā)電、地?zé)崮?、電池、熱泵、可持續(xù)替代燃料、沼氣、小型模塊化核反應(yīng)堆和碳捕獲。20232023年3月歐盟鋰、鎳等原材料歐盟發(fā)布關(guān)鍵原材料法案，旨在提升本土關(guān)鍵原材料的供應(yīng)能力。法案提出：每敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明23年至少有10%的關(guān)鍵原材料在歐盟內(nèi)部提取，至少40%的關(guān)鍵原材料要在歐盟內(nèi)部加工，每年至少15%的原材料消費(fèi)要來自于可再生提取，并且任何加工階段，來自單一國家的原材料消耗不得超過65%。2019年8月美國消費(fèi)電子美國貿(mào)易代表辦公室宣布從2019年9月1日零時(shí)起，將把對(duì)3000億美元中國商品中的1250億美元商品的關(guān)稅從10%提高至15%。這些商品包括智能手表、藍(lán)牙耳機(jī)、平板、電視機(jī)以及鞋履。而包括手機(jī)、筆記本電腦、玩具和服裝等其2018年2月消費(fèi)電子印度財(cái)政部公布的“2018年中央財(cái)政預(yù)算案”，對(duì)進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，以上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅稅率為主。對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的社會(huì)福利進(jìn)口附加稅；大幅提高部分植物產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅；將部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅增加1倍；大幅上調(diào)塑料和橡膠制品、手機(jī)及其零部件、液晶顯示器（LCD）/發(fā)光二極管（LED）/有機(jī)發(fā)光二極管（OLED）面板、電視機(jī)組件、汽車零部件等商品的進(jìn)口關(guān)稅。2022年10月美國半導(dǎo)體美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了《對(duì)向中國出口的先進(jìn)計(jì)算和半導(dǎo)體制造物項(xiàng)實(shí)施新的出口管制》，此次出口管制新規(guī)中，美國商務(wù)部以國家安全為由，對(duì)向中國出口的芯片和相關(guān)生產(chǎn)工具增加了限制，內(nèi)容主要包括:（1）限制中國企業(yè)獲取高性能芯片和先進(jìn)計(jì)算機(jī)；（2）限制美國人為涉及中國的特定半導(dǎo)體活動(dòng)提供支持3）限制中國獲取先進(jìn)半導(dǎo)體制造物項(xiàng)與設(shè)備4）新增31家中國實(shí)體公司、研究機(jī)構(gòu)列入U(xiǎn)VL（未經(jīng)核實(shí)清單）名單等。新疆、貴州、陜西榆林等多省市先后出臺(tái)2021年以后嚴(yán)禁新增電針對(duì)領(lǐng)域政策內(nèi)容2022年11月全國有色金屬工信部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》?！斗桨浮分攸c(diǎn)任務(wù)指出，堅(jiān)持電解鋁產(chǎn)能總量約束，并將嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能納入中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督查的重要內(nèi)容；防止氧化鋁冶煉產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張；引導(dǎo)電解鋁等主標(biāo)為2025年、2030年電解鋁使用可再生能源比例分別達(dá)到25%、30%以上。2021年10月貴州電解鋁貴州電網(wǎng)印發(fā)《關(guān)于立即執(zhí)行錯(cuò)峰用電計(jì)劃確保今冬明春民生用電的函》，并正式向省內(nèi)電解鋁企業(yè)發(fā)出通知：要求省內(nèi)各電解鋁企業(yè)立即嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰用電計(jì)劃，自即日起每天將用電負(fù)荷降低20%以上，5天內(nèi)退出全部產(chǎn)能（僅保留保安用電否則將采用強(qiáng)制性停電措施，以守住民生用電底限。2021年9月陜西榆林煤陜西榆林市發(fā)改委發(fā)布關(guān)于確保完成2021年度能耗雙控目標(biāo)任務(wù)的通知，要求新建成“兩高項(xiàng)目”不得投入生產(chǎn)，本年度新建已投產(chǎn)的“兩高”項(xiàng)目，在上月產(chǎn)量基礎(chǔ)上限產(chǎn)60%。其他“兩高”企業(yè)實(shí)施降低生產(chǎn)線運(yùn)行負(fù)荷、停運(yùn)礦熱爐限產(chǎn)等措施，確保9月份限產(chǎn)50%，其中強(qiáng)調(diào)要求榆林電解鋁企業(yè)9月壓減產(chǎn)量50%，供電部門限制控電50%。2021年8月新疆電解鋁新疆昌吉州發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于嚴(yán)管嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量工作的提醒函》，明確提其亞80萬噸、嘉潤40萬噸、天龍礦業(yè)25萬噸。根據(jù)今年1-7月電解鋁調(diào)度數(shù)月份開始，全區(qū)5家企業(yè)月產(chǎn)量合計(jì)不得超過23.8萬噸。2021年3月高耗能產(chǎn)業(yè)內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委、工信廳、能源局印發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明24標(biāo)若干保障措施》的通知，從2021年起，不再審批焦炭（蘭炭）、電石、聚氯乙烯(PVC)、合成氨(尿素)、甲醇、乙二醇、燒堿、部分純堿、磷銨、黃磷、水泥(熟料)、平板玻璃、超高功率以下石墨電極、部分鋼鐵、鐵合金、電解鋁、部分氧化鋁、藍(lán)寶石、無下游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅等新增產(chǎn)能項(xiàng)目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換。2017年5月有色金屬山東省政府發(fā)布《促進(jìn)有色金屬工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效通知》。通知內(nèi)容包括主要目標(biāo)、化解過剩產(chǎn)能、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)、政策保障措施等方面，主要涉及銅、鋁等行業(yè)。通知提出，在2020年底前“氧化鋁、電解鋁、電解銅新增產(chǎn)能得到嚴(yán)格控制，產(chǎn)能利用率保持在80%以上”，“電解鋁與鋁材產(chǎn)量之比提高到1：1.4，電解銅與銅材產(chǎn)量之比提高到1：1.5”;“嚴(yán)控新增產(chǎn)能，確有必要的電解鋁新(改、擴(kuò))建項(xiàng)目，必須落實(shí)產(chǎn)能等量或減量置換方案，對(duì)違規(guī)新建新增產(chǎn)能項(xiàng)目堅(jiān)決清理并嚴(yán)肅問責(zé)”。三、三、各行業(yè)國際化布局趨勢分析正如上文所述，我國各行業(yè)進(jìn)行國際化布局的原因以及進(jìn)程各不相同。接下來，（1）海外拓展背景：以成本優(yōu)勢和需求潛力為驅(qū)動(dòng)力取潛在市場空間及進(jìn)行海外產(chǎn)能布局。求并不能被滿足，且人均可支配收入不高導(dǎo)致買車負(fù)擔(dān)較重，兩輪車更適合當(dāng)?shù)匮澠奉悵B透率不足以及產(chǎn)品具備升級(jí)空間，且國內(nèi)企業(yè)具備電商渠道、產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行海外產(chǎn)能布局的主要原因在行業(yè)之間存在共性，主要系：（1）降低國際貿(mào)敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明25滿足日益增長的市場需求。（4）成本優(yōu)勢。東南亞地區(qū)擁有勞動(dòng)力、土地、能顧家家居能力提升。完成越南餐椅工廠投產(chǎn)，完善了越南基地軟體產(chǎn)品全品類生產(chǎn)能力。外派福利，梳理海外基地關(guān)鍵崗位，建立外派人才庫。加強(qiáng)化本地化/國際化招項(xiàng)目地點(diǎn)預(yù)算數(shù)（元）工程進(jìn)度（%）資金來源越南平福莊盛家具工廠-45萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家居產(chǎn)品項(xiàng)目基建越南44903500098.53越南基地年產(chǎn)50萬標(biāo)準(zhǔn)套家居產(chǎn)品項(xiàng)目越南50533300062.43顧家家居墨西哥自建基地項(xiàng)目墨西哥103745580026.88敏華控股脹等外部環(huán)境疊加影響，收入和利潤都受到明顯短期沖擊。20品結(jié)構(gòu)，公司亦有部分自有品牌高端沙發(fā)在中國工廠生產(chǎn)并出口至美國。2021敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明26：（理規(guī)避、降低了關(guān)稅、反傾銷稅及反補(bǔ)貼稅的稅負(fù)，提高了產(chǎn)品及公司競爭力。項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能匠心越南-越南工廠越南于2019年完成建設(shè)并于下半年投產(chǎn)出貨自2019年下半年至今，匠心越南已出色完成所有出口美國、加拿大的家具類產(chǎn)常州生產(chǎn)基地江蘇品的生產(chǎn)。“樂歌智慧大健康西部產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”、以及越南“福來思博智能家居（越南）項(xiàng)目”：（敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明27姜山生產(chǎn)基地的產(chǎn)能布局，調(diào)整原項(xiàng)目投資總規(guī)姜山生產(chǎn)基地的產(chǎn)能布局，調(diào)整原項(xiàng)目投資總規(guī)項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能寧波姜山生產(chǎn)基地浙江廣西生產(chǎn)基地廣西模2021年已投產(chǎn)年生產(chǎn)能力在200萬套越南生產(chǎn)基地越南2016年底投產(chǎn)，2021年起擴(kuò)建年產(chǎn)120萬臺(tái)（套）人體工學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)線技改項(xiàng)目浙江2020年12月投產(chǎn)120萬臺(tái)（套）項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)15萬套智能線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品5G+智能工廠技改項(xiàng)目浙江寧波姜山擬在2023年投產(chǎn)15萬臺(tái)/套智能線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品福來思博智能家居（越南）項(xiàng)目越南前江省擬在2023-2024年投產(chǎn)約100萬臺(tái)/套線性驅(qū)動(dòng)人體工學(xué)產(chǎn)品樂歌智慧大健康西部產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目廣西北海大力推進(jìn)，力爭2023年6月試投產(chǎn)200萬臺(tái)/套麒盛科技床制造基地；2021年，公司墨西哥工廠正式投入使用并實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能爬坡；2022公司多地布局產(chǎn)能原因?yàn)?）越南政府稅收優(yōu)惠。公司于2019年取得越南項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能公司越南工廠越南2019年投產(chǎn)年產(chǎn)60萬張智能電動(dòng)床敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明28“年產(chǎn)400萬張智能床總部項(xiàng)目”一期公司墨西哥海綿工廠項(xiàng)目浙江墨西哥2020年9月投產(chǎn)2022年底投產(chǎn)年產(chǎn)200萬張智能電動(dòng)床處于產(chǎn)能爬坡狀態(tài)項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能“年產(chǎn)400萬張智能床總部項(xiàng)目”二期研發(fā)中心及生產(chǎn)配套廠房項(xiàng)目浙江2022年開工，預(yù)計(jì)工期24個(gè)月年產(chǎn)100萬套傳感器及24,000張電動(dòng)床的數(shù)據(jù)服務(wù)中心嘉益股份為國內(nèi)保溫杯代工領(lǐng)先企業(yè)。當(dāng)前公司主要生產(chǎn)基地在浙張需求。近年來保溫杯“爆款”潮流興起、出口景氣度高增，產(chǎn)能擴(kuò)張方能滿足不項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能浙江省金華市生產(chǎn)基地浙江2022年2113.64萬只不銹鋼保溫杯項(xiàng)目地點(diǎn)當(dāng)前狀態(tài)產(chǎn)能/預(yù)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)1,000萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目浙江在建，預(yù)計(jì)2023年12月落地年產(chǎn)1,000萬只不銹鋼真空保溫杯越南年產(chǎn)1,350萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目越南2023年發(fā)可轉(zhuǎn)債募投年產(chǎn)1,350萬只不銹鋼真空保溫杯敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明29產(chǎn)設(shè)施，分別位于無錫、天津、慈溪、清遠(yuǎn)、安徽、重慶及越南。截至202（4）子行業(yè)梳理——新型煙草行業(yè)證（需要企業(yè)出口的成品，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)中35%的局有望快速提升產(chǎn)能。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明3087654321-銷售額YOY54321-印尼銷售額YOY（5）子行業(yè)梳理——個(gè)護(hù)企業(yè)5 尤妮佳與金佰利，二者在經(jīng)歷本土市場發(fā)展受限后通過收購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)入東南亞品主要將出口越南與韓國。我國紙尿褲市場現(xiàn)在也同樣面臨著本土市場的存量競爭，反觀東南亞市場目前紙尿褲品類滲透率不足以及產(chǎn)品具備升級(jí)空間，國內(nèi)公敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明31公司公司已在泰國成立全資子公司Haoyue（），年來，公司作為大股東Essity亞洲業(yè)務(wù)版圖的主力軍，積極拓展個(gè)護(hù)賽道，產(chǎn)場）及女性護(hù)理（占據(jù)35.0%市場）細(xì)分賽道均排備了先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)施、一流的倉儲(chǔ)和配送設(shè)備以及現(xiàn)代化的研發(fā)中心。公司于明顯提升公司在東南亞市場的產(chǎn)能及生產(chǎn)效率，并且該總部會(huì)承擔(dān)東南亞市場的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)運(yùn)營及市場銷售等多項(xiàng)工作。公司將以馬來西亞為主要市場，通敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明32（6）子行業(yè)梳理——造紙行業(yè)格局轉(zhuǎn)變盈利有待修復(fù)下，生產(chǎn)成本大幅提高。受下游消費(fèi)不振、需求疲軟等影響，紙制品價(jià)格低迷，02019-08-092020-08-092021-08-0920漿原料長期依賴進(jìn)口，“禁廢令”的持續(xù)落實(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大外部環(huán)境變化創(chuàng)造擴(kuò)張空間。海外能源、物流成敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明33龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張行穩(wěn)志遠(yuǎn)1.原材料價(jià)格波動(dòng)。受國際局勢、疫情沖擊等影響，能源、物流成本居高不下；通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇，加大消費(fèi)及供運(yùn)鏈阻力。公司積極擴(kuò)充紙漿生產(chǎn)規(guī)模，布局東南亞產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)結(jié)構(gòu)能有效平抑原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)進(jìn)一步限制了原料的來源，加劇了這一供需矛盾。而目前東南亞國家暫不限制或禁止進(jìn)口廢紙，并且對(duì)進(jìn)口廢紙實(shí)行零關(guān)稅或低關(guān)稅（老撾的廢紙關(guān)稅為5%有利于滿足外廢禁令下企業(yè)纖維需求，在需求疲憊的大環(huán)境下實(shí)現(xiàn)降本增效。紙22年各品種基本滿產(chǎn)滿銷（一般造紙企業(yè)產(chǎn)能利用率70%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明343、稅收優(yōu)惠。老撾項(xiàng)目的原料進(jìn)口免稅，增加生產(chǎn)收益。依托老撾當(dāng)?shù)刎S富的已投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃紙預(yù)計(jì)23年新增產(chǎn)能200萬噸（總產(chǎn)能850萬噸實(shí)際產(chǎn)量增量100-150萬噸（總共700-750萬噸產(chǎn)銷量宿州70萬噸熱膜纖維和180萬噸紙，預(yù)計(jì)24年底或25年投產(chǎn)；預(yù)計(jì)25年總產(chǎn)能突破千萬級(jí)別全產(chǎn)業(yè)鏈布局筑就護(hù)城河：公司很早開始布局再生漿項(xiàng)目，綜合投資地區(qū)政策穩(wěn)定性及當(dāng)?shù)丶庸こ杀镜纫蛩?采用了以來源地歐美地區(qū)和臨近地東南亞地區(qū)兩種輕資產(chǎn)投入策略早早建立海內(nèi)外廢紙回收體系。禁廢令逐步落地的幾年以來，憑借成本優(yōu)勢，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能高速擴(kuò)張，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。已投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃安徽馬鞍山200萬噸箱板紙、180萬噸包裝紙浙江嘉興165萬噸箱板紙廣東肇慶10萬噸特種紙、100萬噸瓦楞紙湖北荊州145萬噸箱板紙、100萬噸包裝紙安徽宿州200萬噸箱板紙N/A廣東肇慶2條50萬噸產(chǎn)線浙江77萬噸、預(yù)計(jì)23年貢獻(xiàn)50萬噸增量吉林30萬噸造紙產(chǎn)能、30萬噸木漿產(chǎn)能宿州70萬噸熱膜纖維、180萬噸造紙東北吉林基地收起30萬造紙、10萬秸稈漿海外32萬噸再生漿在建項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)增加80萬噸特種紙、100萬噸高端白卡紙公司積極拓展產(chǎn)能，布局?jǐn)?shù)智化轉(zhuǎn)型和特種紙業(yè)務(wù)，重點(diǎn)建設(shè)江蘇項(xiàng)目：包裝紙需求疲軟。一季度，工業(yè)包裝紙需求受國內(nèi)消費(fèi)需求疲軟影響，紙價(jià)下行影響當(dāng)期收入，但木漿、木片、化藥等原輔材料在成本端的改善相對(duì)滯后，通過積極敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明35擴(kuò)產(chǎn)以形成規(guī)?；统杀緝?yōu)勢，數(shù)智化變革以提升產(chǎn)銷效率的降本增效增長邏輯通消費(fèi)市場韌性不減，復(fù)蘇在即。近年來超預(yù)期因素沖擊不斷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力持續(xù)加大。盡管經(jīng)濟(jì)下行對(duì)消費(fèi)市場產(chǎn)生了一定影響，但消費(fèi)市場韌性猶在、潛力較大，預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)保持復(fù)蘇恢復(fù)態(tài)勢。公司在保證穩(wěn)定運(yùn)營的前提下，及時(shí)根據(jù)市場變化，創(chuàng)新開發(fā)高附加值的差異化產(chǎn)品（食品卡、液包、煙卡、吸塑卡、FSC、白鷗及出口產(chǎn)品等），以搶占和贏得未來的市場。表20：博匯紙業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)已投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃山東博匯45萬噸高檔信息紙PM8產(chǎn)線N/A江蘇80萬噸高檔特種紙項(xiàng)目江蘇高檔包裝紙改擴(kuò)項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張逐步落地。得益于湖北、廣西項(xiàng)目的順利落地，預(yù)計(jì)23年產(chǎn)增加100萬噸造紙產(chǎn)能，70萬噸漿產(chǎn)能；規(guī)劃2024年實(shí)現(xiàn)35%紙漿自共自給率提升。湖北、廣西基地23Q4-24Q2陸續(xù)投放50萬噸漿產(chǎn)能，24年實(shí)現(xiàn)35%自供率，2030年湖北基地規(guī)劃漿產(chǎn)能90萬噸，廣西基地150萬噸，實(shí)現(xiàn)50%自供“林漿紙用一體化”全產(chǎn)業(yè)鏈全產(chǎn)業(yè)鏈條布局：公司借助湖北、廣西兩地資源優(yōu)勢。布局“林漿紙用一體化”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局以彌補(bǔ)上游制漿的短板。廣西為我國速生桉最大的生產(chǎn)基地，極其適合闊葉木漿的生產(chǎn)，已規(guī)劃200萬畝自有林地，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年底至2024年初投產(chǎn)，增加40萬噸化學(xué)漿和20萬噸化機(jī)漿年產(chǎn)能，湖北項(xiàng)目位于石首長江流域，具有豐富的制漿用原材料楊樹和蘆葦資源，蘆葦漿是半化學(xué)漿原材料，蘆葦漿成本幾百元，相比于木漿節(jié)省成本2000元，預(yù)計(jì)2023H2實(shí)現(xiàn)一期投產(chǎn)，貢獻(xiàn)20萬噸漿蘆葦漿年產(chǎn)能，表21：仙鶴股份產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)已投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃常山30萬噸食品卡紙衢州10萬噸特種紙產(chǎn)線N/A湖北20萬噸蘆葦漿湖北一期70萬噸造紙線者對(duì)該品類的需求提升，偏向于行業(yè)的特殊性：（1）兩輪車行業(yè)：東南亞地區(qū)市場規(guī)模增速較高。（3）個(gè)護(hù)行業(yè)：東南亞仍處于人口紅利期，紙尿褲品類滲銷等優(yōu)勢，備受當(dāng)?shù)叵M(fèi)者喜愛。產(chǎn)能端的轉(zhuǎn)移主要原因在行業(yè)之間存在共性，主要系1）降低國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，減輕稅負(fù)。輕工行業(yè)的產(chǎn)品大多被加征25%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明36的關(guān)稅，企業(yè)布局東南亞能夠合理規(guī)避、降低關(guān)稅、反傾銷稅負(fù)。（2）享受當(dāng)（3）擴(kuò)張產(chǎn)能，增強(qiáng)規(guī)模優(yōu)勢。（4）成本優(yōu)勢。（5）與廣西生產(chǎn)基地的產(chǎn)能草個(gè)護(hù)行業(yè)的思摩爾、維達(dá)國際，造紙行業(yè)的玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)、山鷹國際，效率提升，訂單及產(chǎn)能持續(xù)_____美國服裝進(jìn)口總額（億美元）——美國服裝進(jìn)口總額YOY120100806040200120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%—從中國進(jìn)口服裝金額YOY——從越南進(jìn)口服裝金額YOY從孟加拉進(jìn)口服裝金額YOY從柬埔寨進(jìn)口服裝金額YOY200%150%100%50%0%-50%-100%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明3735%30%25%20%15%10%5%0%20192020202120222023.1-3從中國進(jìn)口比例從越南進(jìn)口比例從孟加拉進(jìn)口比例從柬埔寨進(jìn)口比例歐盟從中國進(jìn)口服裝金額（億歐元）—?dú)W盟從中國進(jìn)口服裝金額YOY4570%40353025205060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%歐盟從越南進(jìn)口服裝金額（億歐元）—?dú)W盟從越南進(jìn)口服裝金額YOY6120%543210100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明38252050_____歐盟從孟加拉進(jìn)口服裝金額（億歐元）——?dú)W盟從孟加拉進(jìn)口服裝金額YOY100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%從中國進(jìn)口增速從越南進(jìn)口增速從孟加拉進(jìn)口增速202120222023.1-320212022（2）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：頭部品牌供應(yīng)鏈產(chǎn)能向東南亞地區(qū)集中Nike供應(yīng)鏈：訂單頭部集中&產(chǎn)能向東南亞多地區(qū)轉(zhuǎn)移，供應(yīng)鏈效率提升敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明39Nike鞋類供應(yīng)商員工總數(shù)（萬人）Nike服裝供應(yīng)商員工總數(shù)（萬人）服裝前十大地區(qū)員工數(shù)占比鞋類前五大地區(qū)員工數(shù)占比706050403020100100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20202023前十大鞋類供應(yīng)商員工人數(shù)（萬人）前十大服裝供應(yīng)商員工人數(shù)占比前十大服裝供應(yīng)商員工人數(shù)（萬人）前十大鞋類供應(yīng)商員工人數(shù)占比6050403020020202023100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2）地區(qū)：產(chǎn)能進(jìn)一步向柬埔寨及印尼等地區(qū)拓展數(shù)量占比-5pct，中國大陸地區(qū)員工數(shù)量占比-3pct。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明40表22：Nike鞋類供應(yīng)商前五大地區(qū)員工人數(shù)變化及占比112233-11%445表23：Nike服裝供應(yīng)商前十大地區(qū)員工人數(shù)變化及占比11-10%3246835475泰國2768-9-9Adidas供應(yīng)鏈：服裝減員&份額向頭部集中，鞋類穩(wěn)定地區(qū)集中度高，服裝供應(yīng)商員工數(shù)量持續(xù)減少：FY2021-FY2023（自然年在94%。Adidas服裝產(chǎn)能集中在中國大陸及東南亞地敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明414030200Adidas鞋類供應(yīng)商員工總數(shù)（萬人）前五大地區(qū)服裝員工數(shù)占比Adidas服裝供應(yīng)商員工總數(shù)（萬人）Adidas鞋類供應(yīng)商員工總數(shù)（萬人）前五大地區(qū)服裝員工數(shù)占比FY2023FYFY2023100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30252050前十大鞋類供應(yīng)商員工人數(shù)（萬人）前十大服裝供應(yīng)商員工人數(shù)占比前十大服裝供應(yīng)商員工人數(shù)（萬人）前十大鞋類供應(yīng)商員工人數(shù)（萬人）前十大服裝供應(yīng)商員工人數(shù)占比2020202290%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2）分地區(qū)：鞋類布局基本不變，服裝向孟加拉及柬埔寨轉(zhuǎn)移印尼員工數(shù)量+3%（占比-1pct越南員工數(shù)量+10%（占比+1pct中國服裝：Adidas服裝制造產(chǎn)能集中在越南、印尼、柬埔寨等東南亞地區(qū)。產(chǎn)能拓展趨勢：Adidas鞋類產(chǎn)能分布穩(wěn)定；服裝產(chǎn)能過剩，近幾年Adi表24：Adidas鞋類供應(yīng)商前五大地區(qū)員工人數(shù)變化及占比敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明422112335445表25：Adidas服裝供應(yīng)商前五大地區(qū)員工人數(shù)變化及占比1132-1%2344-18%5表26：PUMA鞋類供應(yīng)商前五大地區(qū)員工廠數(shù)變化及占比1122433634445533表27：PUMA服裝供應(yīng)商前五大地區(qū)工廠數(shù)變化及占比1122335457456695367546敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明43壓，歐洲&中東&非洲整體穩(wěn)定。同時(shí)近幾年運(yùn)動(dòng)鞋服品牌方持續(xù)提升供應(yīng)鏈集中度&效率，將訂單向東南亞低勞動(dòng)力成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。我（1）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：消費(fèi)電子終端和供應(yīng)鏈加速出海在終端品牌方面，過去幾年國內(nèi)品牌廠商展現(xiàn)出競爭力，出海提升份額為代表其推出的“Anker”等品牌的消費(fèi)電子產(chǎn)品銷往全球，在亞馬遜等境外大型電子商務(wù)平臺(tái)上占據(jù)領(lǐng)先的行業(yè)市場份額，擁有很高的知名度和美譽(yù)度。此外，圖44：2016-2022年全球智能手機(jī)品牌競爭格局AppleSamsungHuaweiXiaomiOPPOvivoOthers40%20%AppleHonorXiaomivivoOPPOHuaweiOthers40%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明4480%60%40%8%6%4%華為VivoOppo小米對(duì)于中國的電子供應(yīng)鏈企業(yè)，亦在因應(yīng)客戶需求加速出海表28：國內(nèi)部分消費(fèi)電子公司全球布局情況廠商主要生產(chǎn)基地布局立訊精密中國、越南、墨西哥、印度等領(lǐng)益智造中國、越南、印度、巴西瑞聲科技中國、越南聞泰科技中國、印度、印尼鵬鼎控股中國、東南亞、印度東山精密中國、美國、墨西哥（1）在產(chǎn)業(yè)鏈國際化的時(shí)代趨勢下，國內(nèi)電子行業(yè)公司配套客戶全球（3）東南亞擁有人口結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，同時(shí)相對(duì)廉價(jià)的勞動(dòng)力和稅收優(yōu)惠政策有益于敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明4580%60%40%20%20182019202080%60%40%20% （占總?cè)丝诘陌俜直龋?）相關(guān)標(biāo)的梳理——立訊精密全球領(lǐng)先的電子精密制造平臺(tái)型公司，全球化布局正向縱深發(fā)展敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明46線性馬達(dá)、天線、無線充電模組等多個(gè)零部件項(xiàng)目；17年公司開始代工蘋果立訊精密是全球領(lǐng)先的電子精密制造平臺(tái)型公司。立訊精密于2004年成立，敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明470營業(yè)收入(億元)YoY40%歸母凈利潤(億元)YoY40%表29：立訊精密海外業(yè)務(wù)主要布局及產(chǎn)能情況精密（越南）有限公司。此后，公司陸續(xù)在越南北江省南當(dāng)前業(yè)績逆勢alpha已經(jīng)明確，后續(xù)“擴(kuò)品類、提工藝、新應(yīng)用等技術(shù)方面的大力建設(shè)。具體來說，行業(yè)需求復(fù)蘇疊加蘋果iPhone15+XR創(chuàng)新大年新品驅(qū)動(dòng)，公司手機(jī)的汽車電子品類布局在下半年落地將加速，光模塊、風(fēng)冷/液冷散熱部件等核心零組件上，公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展成果豐碩，敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明48變化，為配合國際客戶布局生產(chǎn)，拓展海外市場，增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力，PCB公司鵬鼎控股SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex等多類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、高性能計(jì)收362.11億元，歸母凈利50.12億元，當(dāng)前市值574.1億元。公司在印度設(shè)有全資子公司，主要產(chǎn)能為后段模組組裝，同時(shí)也在東南亞等地進(jìn)行考察。公司在美國擁有子公司公司在美國擁有子公司MFLEX、Multek，主要生產(chǎn)柔性電路板、剛撓結(jié)合板、剛性電路板等產(chǎn)品；22年5月設(shè)立墨西哥子公司，主要生產(chǎn)加工散熱、金屬結(jié)構(gòu)件；23年1月公告收購ArandaTooling、AutoTechUS/Mexico，主要業(yè)務(wù)為金屬?zèng)_壓與制造，激光切割，刀具模具的設(shè)計(jì)、制造、焊接、裝配等，未來公司將積極配合客戶加速產(chǎn)能全球化布公司于2010年在深交所上市，擁有電子電路、光電顯示和精密制造三大業(yè)務(wù)板塊，是全球頂尖的PCB制造企業(yè)。主要產(chǎn)品包括印刷電路板、新能源汽車22年公司營收315.8億元，歸母凈利23.68億元，當(dāng)前市值387.6億元。東山精密滬電股份公司于1992年在江蘇省昆山市設(shè)立，專注于各類PCB的生產(chǎn)、銷售及相關(guān)售后服務(wù)。公司PCB產(chǎn)品以通信通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、汽車電子為核心應(yīng)用領(lǐng)域，輔以工業(yè)設(shè)備、半導(dǎo)體芯片測試公司2022年投資控股勝偉策，將共同努力加快p2Pack等技術(shù)開發(fā)與市場推廣，提供所需支持以Pack以及PCB技術(shù)制造相應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。此外，公司在泰國洛加納大城工業(yè)園建設(shè)海外生產(chǎn)基地滬士泰國，規(guī)劃2024年第四季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，滿足海外客戶需求。公司成立于公司成立于1985年，總部位于廣東省東莞市，主要從事PCB的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品定位于中高端市場，具有高精度、高密度、高可靠性等特點(diǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括通信設(shè)備板、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板、計(jì)算機(jī)/服務(wù)器板、汽車電子板、消費(fèi)電子板、工控醫(yī)療億元，當(dāng)前市值91.25億元。23年7月13日公司公告計(jì)劃購買泰國北柳府TFD工業(yè)園中的土地并初步計(jì)劃分階段實(shí)施建設(shè)泰國生產(chǎn)基地，以滿足公司泰國生產(chǎn)基地注冊(cè)及未來項(xiàng)目建設(shè)需求，計(jì)劃于2025年下半年試生產(chǎn)。公司將盡快推進(jìn)落實(shí)在泰國投資新建生產(chǎn)基地的生產(chǎn)規(guī)模、項(xiàng)目效益分析等具體規(guī)劃。生益電子敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明49公司勝宏科技公司于2006年落戶廣東省惠州市，2015年6月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司專業(yè)從事高精密度多層PCB、HDI的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、航空航天、汽車電子（新能源）、5G新基建、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)、醫(yī)療儀器等領(lǐng)域。22公司目前在越南等地有過詳細(xì)考察，打算自建工廠，大概需要1年的建設(shè)周期和7-8個(gè)億的投資。23年7月26日，公司公告擬以現(xiàn)金形式收購THL持有的PoleStarLimited100%股權(quán)，并購標(biāo)的公司PSL主要產(chǎn)品為撓性電路板及其組件，本次收購?fù)瓿珊?，公司將與PSL共享科研成果、生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、采購渠道、客戶渠道等各類資源，完善產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步加強(qiáng)公司國際業(yè)務(wù)布局。公司總部位于南京，是一家從事公司總部位于南京，是一家從事PCB研發(fā)、制造、銷售的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，在南京、珠海、深圳有多個(gè)生產(chǎn)基地。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、通信、汽車電子、工業(yè)控制、電力、醫(yī)療等領(lǐng)域，所產(chǎn)PCB最高可達(dá)28層。公司大多數(shù)工程技術(shù)人員有10年大型線路板廠工作的寶貴經(jīng)驗(yàn)，能為客戶提供及時(shí)、專業(yè)的線路板解決方案。22年公司營收5.59億元，歸母凈利0.48億元，當(dāng)前市值33.83億元。公司擬在泰國投資新建PCB生產(chǎn)基地，項(xiàng)目計(jì)劃投資金額不超過人民幣3億元，包括但不限于新設(shè)公司及購買股權(quán)、購買土地、購建固定資產(chǎn)等相關(guān)事項(xiàng)。公司將根據(jù)市場需求和業(yè)務(wù)進(jìn)展等具體情況分階段實(shí)施建設(shè)泰國生產(chǎn)基地。本次對(duì)外投資的具體路徑尚在規(guī)劃中，泰國公司尚未設(shè)立，公司將會(huì)積極推進(jìn)該生產(chǎn)基地項(xiàng)目的實(shí)施。本川智能奧士康公司成立于2008年，主要產(chǎn)品為單/雙面板、高多層板、HDI板等。產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，主要以數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器、通信及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、汽車電子、消費(fèi)電子為核心應(yīng)用領(lǐng)域，輔以能源電力、工控、安防、醫(yī)療、航空航天等應(yīng)用領(lǐng)域。22年公司營收45.67億元，歸母凈利3.07億元，當(dāng)前市值112.9億元。2023年2月在泰國大城府洛加納工業(yè)園成立森德科技有限公司，是奧士康打造的全新智能化PCB生產(chǎn)基地，一期和二期建設(shè)產(chǎn)能分別為每月120萬平方英尺、240萬平方英尺，產(chǎn)品主要覆蓋汽車電子、NB、通訊網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、交換機(jī)、能源等產(chǎn)品領(lǐng)域，投資不超過12億元，預(yù)計(jì)于2024年一季度建設(shè)完成，下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。明陽電路坐落于深圳市，明陽電路坐落于深圳市，前身成立于2001年，公司擁有PCB全制程的生產(chǎn)能力，類型覆蓋HDI板、多層板、剛撓結(jié)合板、厚銅板、金屬基板、高頻板、撓性板等，廣泛應(yīng)用在工業(yè)控制、醫(yī)療電子、汽車電子、通信設(shè)備、LED照明等多個(gè)領(lǐng)域，銷售區(qū)域涵蓋歐洲、美洲及東南亞的多個(gè)國家及地區(qū)。22年公司營收19.69億元，歸母凈利1.82億元，當(dāng)前市值41.26億元。公司2013年收購德國具有40年高質(zhì)量線路板生產(chǎn)歷史的RindePCBGmbhH，通過不斷的投資，Rinde工廠已經(jīng)成為了歐洲市場最出色的電路板供應(yīng)商之一。23年4月12日，公司宣布收購位于馬來西亞的電路板企業(yè)VisionIndustriesSdn.Bhd，此次收購將增加公司在微波/射頻電路板方面的產(chǎn)品供應(yīng)，是公司拓展東南亞的重要一步。明陽電路中京電子公司2000年成立于惠州市，為客戶提供一站式PCB解決方案，專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售剛性多層電路板、高密度電路板、柔性電路板及貼裝、剛?cè)峤Y(jié)合板、載板，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信、汽車電子、新型顯示、安防工控、醫(yī)療健康及以人工智能、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、生物識(shí)別、智能穿戴、智能家居、無人機(jī)等為代表的新興應(yīng)用領(lǐng)域。22年公司營收30.54億元，歸母凈利-1.79億元，當(dāng)前市值56.24億元。22年12月23日公告，公司計(jì)劃以不超過5.5億元購買泰國洛加納大城工業(yè)園中約150畝土地，擬分階段實(shí)施建設(shè)泰國生產(chǎn)基地，23年3月設(shè)立泰國子公司并計(jì)劃25年實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模量產(chǎn)，本基地主要產(chǎn)品為高密度多層板和HDI，重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車電子、計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)通信等。公司是民營國家高新技術(shù)企業(yè)，專注于高品質(zhì)公司是民營國家高新技術(shù)企業(yè)，專注于高品質(zhì)PCB板、厚銅板、陶瓷基板、軟硬結(jié)合板、高頻高速板等。所產(chǎn)PCB廣泛應(yīng)用于工控、汽車、交通、通信、醫(yī)療等領(lǐng)域，主要客戶包括日立、松下、歐姆龍等23年2月20日，公司公告因業(yè)務(wù)發(fā)展和增加海外生產(chǎn)基地布局的需要，公司積極響應(yīng)并踐行“一帶一路”倡議，決議在泰國投資新建生產(chǎn)基地，計(jì)劃投資金額不超過人民幣5億元，包括但不限于購買土地、購建固定資產(chǎn)等相關(guān)事項(xiàng)，公司將根據(jù)市場需求和業(yè)務(wù)進(jìn)展等具體情況分階段實(shí)施建設(shè)泰國生產(chǎn)基四會(huì)富仕中富電路是一家專業(yè)從事PCB的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售22年7月29日，公司公告投資為5億元，項(xiàng)目由中富電路的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。產(chǎn)品覆蓋高頻高速板、金屬基板、剛撓結(jié)合板、高階HDI板、內(nèi)埋器件板等類型，主要應(yīng)用于通信、工業(yè)控制、汽車電子、消費(fèi)電子及醫(yī)療電子等領(lǐng)域，產(chǎn)品服務(wù)于國內(nèi)外知名公司在泰國設(shè)立的全資子公司W(wǎng)TTElectronicsCo.,Ltd【聚辰電子（泰國）有限公司】負(fù)責(zé)實(shí)施，公司泰國生產(chǎn)基地?cái)M于2023年進(jìn)入全面建設(shè)階段，該項(xiàng)目已于2023年7月19日開工奠基。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明50重卡出口銷量 重卡出口銷量 公司億元，當(dāng)前市值47.82億元。澳弘電子公司地處江蘇省常州市，擁有澳弘電子與海弘電子兩大PCB生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品為單/雙面印制板、多層印制板、金屬基印制板、OSP印制板、噴錫印制板、化金/鍍金印制板、碳膜板及復(fù)合基材印制板等，年產(chǎn)各類印制電路板近400萬平方米。產(chǎn)品涉及家用電器、消費(fèi)電子、電源能源、網(wǎng)絡(luò)通訊及汽母凈利1.33億元，當(dāng)前市值29.67億元。公司計(jì)劃購買位于泰國巴真武里府金池工業(yè)園約128畝的土地，投資新建PCB生產(chǎn)基地。項(xiàng)目計(jì)劃投資金額不超過人民幣6億元，包括但不限于新設(shè)子公司、購買土地、購建固定資產(chǎn)等相關(guān)事項(xiàng)，公司擬分階段實(shí)施建設(shè)泰國生產(chǎn)基地，并計(jì)劃于2026年實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的量產(chǎn)。（1）產(chǎn)業(yè)布局趨勢：重卡行業(yè)出口東南亞創(chuàng)造第二增長曲線透支市場需求、疫情影響、基建需求不足等原因，重卡行業(yè)周期波動(dòng)，銷量由將回升至85-90萬輛。與重卡行業(yè)整體景氣度低相對(duì)，重卡出口穩(wěn)步增長，由02017201840%80%60%40%20%500敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明5186420 40%40%輛，重卡出口趨于平穩(wěn)。2023年，海外市場需求穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)迎00輛敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明52企業(yè)均在東南亞布局，拓展海外市場，擴(kuò)大重卡市場、提升企業(yè)市占率。90%80%70%60%50%40%30%20%10%11俄羅斯223354457667哈薩克斯坦8899敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明53伊拉克汽車、專用車以及發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等總成件和汽車零部件，擁有黃河、汕德卡、040%20182019202080%60%40%20%敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明54金融分部發(fā)動(dòng)機(jī)分部輕卡分部重卡分部40%5201820192020南亞一部、東南亞二部兩個(gè)事業(yè)部，下設(shè)馬來西亞、印度尼西亞），敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明5550 45.4%2021年2022年南北美區(qū),4-5%亞俄區(qū)東南亞,（3）相關(guān)標(biāo)的梳理——福田汽車敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明56持續(xù)下降至2022年464.5億元。隨著行業(yè)002018201920182019敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明5740%50億元億元 2018201920含家和地區(qū)。推進(jìn)“2+3+N”戰(zhàn)略，依托中國、德國兩大運(yùn)營中心,突破歐盟、日韓、化，提供包括研發(fā)、采購、制造、銷售和服務(wù)在內(nèi)的汽車全價(jià)值鏈業(yè)務(wù)。類型布局類型研發(fā)產(chǎn)業(yè)基地福田汽車在中國、日本、德國建立三大研發(fā)中心，在全球建立17個(gè)技術(shù)中心建立俄羅斯、泰國、越南、肯尼亞四大產(chǎn)業(yè)基地敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明58俄羅斯聯(lián)邦俄羅斯聯(lián)邦工廠服務(wù)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)在越南、巴基斯坦、哥倫比亞等地建立22個(gè)KD工廠在80多個(gè)國家和地區(qū)建立了1485個(gè)海外服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，包括168個(gè)一級(jí)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)管理中心和1317個(gè)二級(jí)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)經(jīng)銷商在亞洲、北美、美洲、非洲和歐洲擁有149個(gè)一級(jí)經(jīng)銷商和1205個(gè)二級(jí)經(jīng)銷商培訓(xùn)中心在泰國、俄羅斯、越南、沙特阿拉伯、肯尼亞、秘魯、智利、菲律賓、培訓(xùn)中心 哥倫比亞、阿爾及利亞設(shè)立了12個(gè)培訓(xùn)中心司已于泰國、越南設(shè)立產(chǎn)業(yè)基地，并在東南亞擁有完善的經(jīng)銷體系和配套服務(wù)；俄羅斯聯(lián)邦 俄羅斯聯(lián)邦2菲律賓13190尼日利亞43883吉布提4078蒙古4197烏茲別克印度尼西4尼日利亞3955馬來西亞3461烏茲別克印度尼西5678埃塞俄比亞烏茲別克烏茲別克印度尼西印度尼西亞印度尼西亞印度尼西亞俄羅斯聯(lián)印度尼西亞印度尼西亞俄羅斯聯(lián)邦阿爾及利亞烏茲別克4588印度尼西亞9印度尼西亞9坦印度尼西亞印度尼西亞阿爾及利亞伊朗阿爾及利亞伊朗邦烏茲別克俄羅斯聯(lián)邦哈薩克斯坦烏茲別克哈薩克斯坦哥倫比亞敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明59哈薩克斯沙特阿拉哈薩克斯沙特阿拉埃塞俄比亞埃塞俄比亞埃塞俄比亞土庫曼斯坦 埃塞俄比亞土庫曼斯坦24秘魯759喀麥隆718阿爾及利埃塞俄比阿爾及利埃塞俄比塔吉克斯坦塔吉克斯坦多民族玻多民族玻塔吉克斯塔吉克斯29安哥拉592塔吉克斯塔吉克斯烏茲別克烏茲別克31其他總計(jì)9186378303敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明60合增速為2%（2020年疫情影響嚴(yán)重增速普遍下降至4%其敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明61冰箱空調(diào)洗衣機(jī)電視40%銷量人民幣口徑銷額（億元）4676合計(jì)銷量人民幣口徑（億元）合計(jì)銷量人民幣口徑（億元）4077敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明62合計(jì)銷量人民幣口徑（億元）合計(jì)Ace