《證券投資學(xué)》課件第3章 證券市場(chǎng)

第三章證券市場(chǎng)

所謂證券市場(chǎng),就是指各類有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所的總稱。證券作為一種書面證明，體現(xiàn)了一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，即資金供需雙方通過證券買賣所形成的借貸關(guān)系，證券市場(chǎng)則可以表示為這類借貸經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。第一節(jié)證券市場(chǎng)概述

一、證券市場(chǎng)的特點(diǎn)任何市場(chǎng)想要發(fā)揮交易的作用，必須具備以下條件:有可供交易的商品；有參與商品交易的買賣雙方；有一定的交易場(chǎng)所；市場(chǎng)交易具備一定的交易規(guī)則。特點(diǎn):（一）交易對(duì)象是虛擬的資本商品。（二）交易場(chǎng)所。（三）經(jīng)紀(jì)人。（四）交易關(guān)系的復(fù)雜化。（五）非一次性交易。二、證券市場(chǎng)的種類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為下列類型:(一)按照市場(chǎng)交易的對(duì)象，證券市場(chǎng)可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和衍生證券市場(chǎng)(二)按照交易是否有組織地進(jìn)行，可劃分為有組織的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和松散的場(chǎng)外交易市場(chǎng)(三)按照市場(chǎng)功能可以劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)三、證券市場(chǎng)的形成與發(fā)展

證券市場(chǎng)形成于自由資本主義時(shí)期，是產(chǎn)權(quán)資本化的產(chǎn)物，是在不受政府干預(yù)的環(huán)境下自發(fā)產(chǎn)生的，而且發(fā)展一般早于工業(yè)化，是作為工業(yè)化所要求的資本形成機(jī)制而問世的，證券市場(chǎng)自誕生以來，就以其獨(dú)特的方式適應(yīng)著社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，在有效地促進(jìn)資本積累和資本集中的同時(shí)，也使自身獲得巨大發(fā)展。

四、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展

中國(guó)證券市場(chǎng)的萌芽出現(xiàn)在清代末期。19世紀(jì)70年代后，清政府洋務(wù)派興辦了一些股份制企業(yè)。隨著這些企業(yè)的出現(xiàn)，股票應(yīng)運(yùn)而生，為便利這些股票的轉(zhuǎn)讓交易，證券市場(chǎng)也隨之產(chǎn)生。

我國(guó)最早的證券交易市場(chǎng)創(chuàng)立于光緒末年上海外商組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。

1990年12月1日，深圳證券交易所開始試營(yíng)業(yè)。1990年12月19日，新中國(guó)第一家證券交易所——上海證券交易所正式掛牌營(yíng)業(yè)。1998年12月29日，第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱《證券法》），1999年7月1日正式實(shí)施。2003年10月28日，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第五次會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》，該法于2004年6月1日起正式施行。

2005年10月27日，十屆全國(guó)人大會(huì)議審議通過了新修訂的《中華人民共和國(guó)證券法》和《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱“兩法”）。修訂后的兩法將于2006年1月1日開始施行。兩部法律的修訂出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)法制建設(shè)邁入一個(gè)新的歷史階段。兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神

1.積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新。2.切實(shí)加大對(duì)投資者的保護(hù)力度。3.完善上市公司治理和監(jiān)督。4.促進(jìn)證券公司的規(guī)范和發(fā)展。5.完善證券發(fā)行、上市制度。五、證券市場(chǎng)的功能（一）集資金功能?；I集資金是證券市場(chǎng)的首要功能。（二）資本配置功能。指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流向從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。（三）宏觀調(diào)控功能。證券市場(chǎng)是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。（四）監(jiān)督與評(píng)價(jià)功能。體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)兩方面。

證券市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)體系表第二節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)

一、證券發(fā)行市場(chǎng)概述證券發(fā)行是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售有價(jià)證券的活動(dòng)。證券發(fā)行市場(chǎng)又稱為證券初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，它是指企業(yè)或政府部門在發(fā)行證券時(shí)從規(guī)劃到銷售以及承購(gòu)等階段的全過程。

如果從證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而來看證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，證券市場(chǎng)可以為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。這是證券市場(chǎng)的縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系。如果從證券市場(chǎng)上的證券品種來看證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，證券市場(chǎng)主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等。這是證券市場(chǎng)的橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。證券發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)。它主要由證券發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)及投資者三部分組成。

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。發(fā)行人主要包括：①政府②股份公司③金融機(jī)構(gòu)④企業(yè)證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)一般包括代理證券銷售業(yè)務(wù)的承銷商、代理證券買賣的經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)人）、證券自營(yíng)商和服務(wù)性證券機(jī)構(gòu)。投資者就是發(fā)行證券的購(gòu)買者。他們是證券發(fā)行市場(chǎng)的資金供給者，一般可分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩大類。在證券發(fā)行市場(chǎng)上除了上述三個(gè)主要參加者之外，還有一個(gè)重要的參與者，那就是證券管理部門。二、證券的發(fā)行方式（一）按發(fā)行對(duì)象不同，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行1.私募發(fā)行。是指僅向少數(shù)投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。2.公募發(fā)行。又稱為公開發(fā)行，是指以非特定的投資者作為證券發(fā)行的對(duì)象，按統(tǒng)一的條件發(fā)售證券的行為。(二)按發(fā)行過程劃分：直接發(fā)行和間接發(fā)行

1.直接發(fā)行。是指發(fā)行人不通過證券承銷商而自己發(fā)行證券。2.間接發(fā)行。是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。

表：股票承銷方式

(三)其他發(fā)行方式

為了提高發(fā)行人的信譽(yù)，增加投資者的安全感和對(duì)投資者的吸引力，可采用擔(dān)保發(fā)行方式。為了合理確定發(fā)行價(jià)格，降低發(fā)行成本，可采用投標(biāo)發(fā)行。三、股票發(fā)行市場(chǎng)

(一)股票發(fā)行和發(fā)行條件股票發(fā)行是指公司通過發(fā)行股票募集資本，投資者認(rèn)購(gòu)股票成為公司股東的行為。主要有以下幾種情形：1.設(shè)立發(fā)行，即設(shè)立股份有限公司時(shí)發(fā)行股票。

設(shè)立發(fā)行的條件。（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)；（2）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額；（3）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定；（4）發(fā)起人制訂公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過；（5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)；（6）有公司住所。2.公司發(fā)行新股，即股份有限公司設(shè)立后發(fā)行股票。發(fā)行新股的條件：（1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（3）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。(二)股票發(fā)行價(jià)格

股票發(fā)行價(jià)格是指公司在發(fā)行市場(chǎng)上出售股票時(shí)所采用的價(jià)格。一般而言，公司股票的發(fā)行價(jià)格取決于一系列因素：

1.盈利水平。

2.公司所處行業(yè)特點(diǎn)。

3.股票交易市場(chǎng)行情。

4.本次股票的發(fā)行數(shù)量。

在發(fā)行價(jià)格的具體確定上，基本方法有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競(jìng)價(jià)確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。市盈率又稱本益比，是指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股凈盈利的比率。凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，指通過資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)方法確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)確定法是指投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過交易柜臺(tái)或者證券交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托，申購(gòu)期滿后，由交易系統(tǒng)將所有有效申購(gòu)按照價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位申報(bào)按照時(shí)間優(yōu)先的原則，將投資者的認(rèn)購(gòu)委托由高價(jià)向低價(jià)排隊(duì)，并由高價(jià)到低價(jià)累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是指通過預(yù)測(cè)公司的未來盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司的凈現(xiàn)值，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。表：確定股票發(fā)行價(jià)格的方法

（三）股票發(fā)行方式1.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式。2.上網(wǎng)詢價(jià)發(fā)行方式。是一種量定、價(jià)不定的發(fā)行方式，其發(fā)行方式類似于股票上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。3.向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售定價(jià)發(fā)行方式。4.網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行方式。是一種價(jià)不定、量不定的發(fā)行方式。

表：股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行程序根據(jù)《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等相關(guān)法規(guī)，我國(guó)股票發(fā)行程序的內(nèi)容如下：1.發(fā)行人按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。2.中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)做出是否受理的決定。3.發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票的，在提交申請(qǐng)文件后，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請(qǐng)文件。4.中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，由相關(guān)職能部門對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，并由發(fā)行審核委員會(huì)審核。5.中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照法定條件對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申做出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，并出具相關(guān)文件。6.股票發(fā)行路演。7.公開發(fā)行股票。

表：企業(yè)改組為上市公司的程序四、債券發(fā)行市場(chǎng)

發(fā)行債券是為了籌措資金以達(dá)到某種目的。如政府發(fā)行公債主要是為了擴(kuò)大公共投資，彌補(bǔ)財(cái)政赤字。企業(yè)發(fā)行公司債券主要是為了擴(kuò)大資金來源，降低資金成本，獲得杠桿效應(yīng)。不同發(fā)行主體發(fā)行的債券，在發(fā)行上存在著一定的差異。（一）我國(guó)國(guó)債發(fā)行的方式1.定向發(fā)售。定向發(fā)售方式是指向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、金融機(jī)構(gòu)等特定機(jī)構(gòu)發(fā)行國(guó)債的方式。2.承購(gòu)包銷，承購(gòu)包銷方式主要用于不可流通的憑證式國(guó)債，它是由各地的國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)組成承銷團(tuán)，通過與財(cái)政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費(fèi)用和承銷商的義務(wù)。3.招標(biāo)發(fā)行。招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)的方式來確定國(guó)債的承銷商和發(fā)行條件。根據(jù)發(fā)行對(duì)象的不同，招標(biāo)發(fā)行又可分為：（1）繳款期招標(biāo)。（2）價(jià)格招標(biāo)，價(jià)格招標(biāo)主要用于貼現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行，按照投標(biāo)人聽報(bào)買價(jià)自高向低的順序中標(biāo)，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。

(3)收益率招標(biāo)，主要用于付息國(guó)債的發(fā)行，它同樣可分為”荷蘭式”招標(biāo)和”美國(guó)式”招標(biāo)兩種形式，原理與上述價(jià)格招標(biāo)相似。(二)公司債券的發(fā)行條件1.發(fā)行人要具備一定的資格。2.對(duì)發(fā)行人信用狀況做出規(guī)定。3.發(fā)行數(shù)量。發(fā)行數(shù)量是指發(fā)行人一次發(fā)行公司債券的面值總額。4.票面利率。5.發(fā)行價(jià)格。6.還本期限。

表：債券發(fā)行條件(三)公司債券發(fā)行的基本程序

公司發(fā)行債券有嚴(yán)格的條件，應(yīng)嚴(yán)格按法律規(guī)定的基本程序進(jìn)行：1.發(fā)行前的咨詢與準(zhǔn)備。2.向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門申請(qǐng)發(fā)行債券。3.在得到批準(zhǔn)之后，在公開刊物上刊登債券募集書。4.向公眾出售債券，并進(jìn)行交割。5.提交債券發(fā)行報(bào)告。

公司債券的發(fā)行程序，指公司從籌劃發(fā)行公司債券、發(fā)售債券到發(fā)債資金全部入賬的全過程。在間接發(fā)行中主要包括：1.準(zhǔn)備階段。2.委托階段。是選擇承銷商，與承銷商一道制訂具體發(fā)行方案，簽訂承銷協(xié)議。3.發(fā)售階段。4.資金入賬。清點(diǎn)發(fā)債資金，支付承銷費(fèi)及其他費(fèi)用，簽署發(fā)債報(bào)告書等。（四）債券發(fā)行價(jià)格

債券的發(fā)行價(jià)格是企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)向購(gòu)買人收取的價(jià)款。債券發(fā)行價(jià)格主要由債券的票面利率和市場(chǎng)利率之間的關(guān)系決定。此外下列因素也影響債券的發(fā)行價(jià)格：

1.債券的到期期限：債券的到期期限右腳債券的代償期。

2.息票利率。3.提前贖回的規(guī)定：具有較高的提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的息票利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價(jià)值也就較低。4.稅收待遇：免稅債券的到期收益率比類似應(yīng)納稅債券的到期收益率低，其發(fā)行價(jià)格也就相應(yīng)較高。5.市場(chǎng)性：也是債券的流動(dòng)性——債券可以迅速出售而不會(huì)發(fā)生實(shí)際價(jià)格損失的能力。6.拖欠的可能性：債券發(fā)行人不能按期履行合約規(guī)定義務(wù)的可能性。7.企業(yè)的資信程度：發(fā)債者資信程度高的，其債券的風(fēng)險(xiǎn)就小，因而其價(jià)格就高；而資信程度低的，其債券價(jià)格就低。8.供求關(guān)系：債券的市場(chǎng)價(jià)格還決定于資金和債券供給間的關(guān)系。9.政治因素。政治是經(jīng)濟(jì)的集中反映，并反作用于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三節(jié)證券交易市場(chǎng)

證券交易市場(chǎng)也稱二級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已發(fā)行的證券進(jìn)行買賣的市場(chǎng)。一、證券交易市場(chǎng)概述（一）證券交易的特征

證券是證券持有人擁有相關(guān)權(quán)利的憑證。證券交易是已發(fā)行的證券在證券市場(chǎng)上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)。證券交易與證券發(fā)行有密切的關(guān)系：證券的發(fā)行為證券交易提供了對(duì)象，決定證券交易的規(guī)模，是證券交易的前提，證券交易解決了證券的流動(dòng)性，有利于證券發(fā)行的順利進(jìn)行。證券交易的特征體現(xiàn)在證券的流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性。證券只有通過流通，才能具有變現(xiàn)能力；證券之所以能夠流通，就是因?yàn)樗転槌钟姓邘硪欢ǖ氖找?，即證券具有收益性。然而，證券能在何時(shí)給其持有者帶來多少收益，往往是不確定的，因此參與證券交易的證券具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。證券交易市場(chǎng)就是買賣或轉(zhuǎn)讓證券的場(chǎng)所。（二）證券交易的原則

證券交易的原則是反映證券交易應(yīng)遵循的基本規(guī)則，它貫穿于證券交易的整個(gè)過程。其目的是保障證券交易功能的發(fā)揮，以利于證券交易的正常運(yùn)行。一般來說，證券交易應(yīng)遵循以下三個(gè)原則：1.公開原則，又稱信息公開原則。

證券交易是一種面向社會(huì)的、公開的交易活動(dòng)，其核心是要求實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化，即要求市場(chǎng)具有充分的透明度。2.公平原則。證券市場(chǎng)的公平原則，要求證券發(fā)行、交易活動(dòng)中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益能夠得到公平的保護(hù)。3.公正原則。公正原則是針對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管行為而言的，它要求證券監(jiān)督管理部門在公開、公平原則基礎(chǔ)上，對(duì)一切被監(jiān)管對(duì)象給以公正待遇。

（三）證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成

證券交易市場(chǎng)是證券買賣和轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。如果以證券交易市場(chǎng)中交易的證券品種為依據(jù)，證券交易市場(chǎng)是由股票交易市場(chǎng)、債券交易市場(chǎng)、基金交易市場(chǎng)、金融衍生工具交易市場(chǎng)等構(gòu)成。如果以證券交易的區(qū)域?yàn)橐罁?jù)，證券交易市場(chǎng)主要由證券交易所市場(chǎng)、店頭交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)構(gòu)成。二、證券交易所市場(chǎng)

證券交易所是買賣雙方公開進(jìn)行交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行交易的次級(jí)市場(chǎng)，是股票流通市場(chǎng)的最重要的組成部分，也是交易所會(huì)員、證券自營(yíng)商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)內(nèi)集中買賣上市股票的場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體。

（一）證券交易所的分類:1.公司制證券交易所。公司制證券交易所是由股東出資設(shè)立，以公司形式出現(xiàn)的法人。公司制證券交易所由股東會(huì)員出資設(shè)立，并以股東出資為限對(duì)外承擔(dān)有限責(zé)任。公司制證券交易所的股東一般由銀行、證券公司、投資信托公司等組成。2.會(huì)員制證券交易所。會(huì)員制證券交易所是一個(gè)有會(huì)員自愿出資組成的、不以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體。（二）會(huì)員制證券交易所與公司制證券交易所的區(qū)別1.會(huì)員制證券交易所為非營(yíng)利性的法人組織；公司制證券交易所為營(yíng)利性的法人組織。2.會(huì)員制證券交易所入場(chǎng)交易的必定是證券交易所會(huì)員，非會(huì)員不得入場(chǎng)交易；公司制證券交易所入場(chǎng)交易的可能是公司股東，也可以不是公司股東。3.會(huì)員制證券交易所的會(huì)員可以在交易市場(chǎng)內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)，而公司制證券交易所的股東，如果不是證券公司，就不能從事證券業(yè)務(wù)。4.會(huì)員制證券交易所的收入來源于會(huì)員的會(huì)費(fèi)及其他收入，上市費(fèi)用和交易傭金相對(duì)較低；公司制證券交易所的收入來源主要是上市費(fèi)用和交易傭金，故在此類交易所上市、交易費(fèi)用較高。（三）我國(guó)的證券交易所。目前，我國(guó)的證券交易所有兩個(gè)，分別是上海證券交易所和深圳證券交易所。上海證券交易所是我國(guó)目前最大的證券交易中心，成立于1990年11月26日，注冊(cè)資金人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國(guó)第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)正式營(yíng)業(yè)。

上海證券交易所和深圳證券交易所按照國(guó)際通行的會(huì)員制方式組成，是非營(yíng)利性的事業(yè)單位。其業(yè)務(wù)范圍包括：(1)組織并管理上市證券；(2)提供證券集中交易的場(chǎng)所；(3)辦理上市證券的清算與交割；(4)提供上市證券市場(chǎng)信息；(5)辦理中國(guó)人民銀行許可或委托的其他業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)宗旨是：完善證券交易制度，加強(qiáng)證券市場(chǎng)權(quán)利，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與繁榮，維護(hù)國(guó)家、企業(yè)和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。

上海證券交易所和深圳證券交易所由會(huì)員、理事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)四個(gè)部分組成。會(huì)員是經(jīng)審核批準(zhǔn)且具備一定條件的法人，他們都享有平等的權(quán)利，有權(quán)參加會(huì)員大會(huì)，對(duì)交易所的理事和監(jiān)事有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)交易所的事務(wù)有提議權(quán)和表決權(quán)。（四）證券交易所的會(huì)員和席位

證券交易所為會(huì)員提供證券交易的設(shè)施，只有交易所的會(huì)員才可以在交易所進(jìn)行交易。1.會(huì)員制度上海證券交易所和深圳證券交易所都采取會(huì)員制。它們通過接納證券公司入會(huì)，組成一個(gè)自律性的會(huì)員制組織。2.會(huì)員資格證券公司要成為會(huì)員應(yīng)具備一定的條件。一般來說證券交易所是從證券公司的經(jīng)營(yíng)資格、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任的能力、組織機(jī)構(gòu)、人員素質(zhì)等方面規(guī)定入會(huì)的條件。

3.交易席位交易席位是證券公司在證券交易所交易大廳內(nèi)進(jìn)行交易的固定位置，其實(shí)質(zhì)還包括了交易資格的含義，即取得了交易席位后才能從事實(shí)際的證券交易業(yè)務(wù)。交易席位可以從不同的角度進(jìn)行分類第一，根據(jù)席位的報(bào)盤方式不同，可分為有形席位和無形席位。第二，根據(jù)席位經(jīng)營(yíng)的證券品種不同，可分為普通席位和專用席位。第三，根據(jù)席位使用的業(yè)務(wù)種類不同，可分為代理席位和自營(yíng)席位。4.交易席位的管理（1）取得席位的條件。證券交易所會(huì)員的權(quán)利之一是參加交易。（2）取得席位的申請(qǐng)程序。（3）取得席位的批準(zhǔn)程序。（4）交易席位的使用。（5）交易席位的變更。（四）交易參與人與交易權(quán)

根據(jù)上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所的會(huì)員及上海證券交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)，若要進(jìn)入上海證券交易所市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的，除了向上海證券交易所申請(qǐng)取得相應(yīng)席位外，還要向上海證券交易所申請(qǐng)取得交易權(quán)，成為上海證券交易所的交易參與人。交易參與人應(yīng)當(dāng)通過在上海證券交易所申請(qǐng)開設(shè)的參與者交易業(yè)務(wù)單元進(jìn)行證券交易。三、店頭交易市場(chǎng)

店頭交易市場(chǎng)又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)或場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是指證券商在證券交易所以外，與客戶直接進(jìn)行證券買賣所形成的市場(chǎng)。店頭交易市場(chǎng)是證券流通中最早形成的市場(chǎng)，比證券交易所的歷史要悠久得多。四、二板市場(chǎng)

二板市場(chǎng)又稱創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、第二交易系統(tǒng)，是與現(xiàn)有證券市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念。通俗地說，凡屬于針對(duì)大型成熟企業(yè)的主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)，面向中小企業(yè)的證券市場(chǎng)，就是二板市場(chǎng)。（一）二板市場(chǎng)概述（二）二板市場(chǎng)的特點(diǎn)（三）二板市場(chǎng)功能五、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)1.第三市場(chǎng)。指已在正式的證券交易所上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買賣市場(chǎng)。2.第四市場(chǎng)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，尤其是電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展，投資者和金融資產(chǎn)持有者可以繞開通常的證券經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大宗股票交易，這一近年來在國(guó)際上流行的場(chǎng)外交易市場(chǎng)即為第四市場(chǎng)。六、證券上市制度

（一）證券上市條件世界各國(guó)都對(duì)證券上市的條件做出了嚴(yán)格規(guī)定，這些條件主要包括公司的主體資格、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、股票狀況等。（二）證券上市的暫停與終止由于證券發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，上市證券可能會(huì)不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)，于是就有了證券上市的暫停與終止問題。第四節(jié)證券交易規(guī)程

不同品種的證券，其交易程序也不盡相同。我國(guó)目前證券市場(chǎng)上的交易品種有A股、B股、基金、國(guó)債、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證等。現(xiàn)以股票交易為例說明其交易的程序。買賣股票的基本規(guī)程分為如下幾個(gè)步驟：一、開戶

投資者欲進(jìn)入股市必須先開立股票賬戶與資金賬戶。（一）開設(shè)股票賬戶。股票賬戶是投資者進(jìn)入市場(chǎng)的通行證，只有擁有它，才能進(jìn)場(chǎng)買賣證券。股票賬戶在深圳又叫股東代碼卡。（二）開設(shè)資金賬戶。辦理了股票賬戶后還需在證券公司處辦理資金賬戶，一個(gè)投資者可在不同券商處有幾個(gè)資金賬戶。二、委托投資者開立了證券賬戶和資金賬戶后就可以通過證券營(yíng)業(yè)部委托買賣股票了。目前證券營(yíng)業(yè)部普遍的交易委托方式主要有：柜臺(tái)當(dāng)面委托、電話委托、傳真委托、小鍵盤委托、觸摸屏自助系統(tǒng)、遠(yuǎn)程可視委托和網(wǎng)上委托。委托的方式有市價(jià)委托、限價(jià)委托以及其他一些特殊方式的委托。市價(jià)委托，是指投資者委托證券商按照?qǐng)?zhí)行指令時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)或賣出股票。限價(jià)委托，是投資者自行規(guī)定一個(gè)價(jià)格，證券商只按照投資者所限定的價(jià)格或更有利的價(jià)格進(jìn)行買賣。表：市價(jià)委托與限價(jià)委托的比較委托指令包括：（一）證券賬戶號(hào)碼；（二）證券代碼；（三）買賣方向；（四）委托數(shù)量；（五）委托價(jià)格等。

三、證券商受理委托

證券商受理委托包括審查、申報(bào)與輸入三個(gè)基本環(huán)節(jié)。目前除這種傳統(tǒng)的三個(gè)環(huán)節(jié)外，還有兩種方式：一是審查、申報(bào)、輸入三環(huán)節(jié)一氣呵成，客戶采用自動(dòng)委托方式輸入電腦，電腦來進(jìn)行審查確認(rèn)后，直接進(jìn)入場(chǎng)所內(nèi)計(jì)算機(jī)主機(jī)；二是證券商接受委托審查后，直接進(jìn)行電腦輸入。四、成交

是指股票買賣雙方達(dá)成交易契約的行為。股票成交方式一般采用競(jìng)價(jià)方式，是指通過買賣雙方的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)達(dá)成股票交易契約的方式。證券競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)通常在開盤和收盤時(shí)采用，連續(xù)競(jìng)價(jià)通常在正常交易時(shí)間采用

集合競(jìng)價(jià)通常在開盤和收盤時(shí)采用，連續(xù)競(jìng)價(jià)通常在正常交易時(shí)間采用。集合競(jìng)價(jià)的所有交易以一般同一價(jià)格成交。集合競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為：（一）可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；（二）高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；（三）與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。五、清算與交割

清算是指證券買賣雙方在證券交易所進(jìn)行的證券買賣成交之后，通過證券交易所將證券商之間證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計(jì)算應(yīng)收、應(yīng)付證券和應(yīng)付股金的差額的一種程序。交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進(jìn)證券的價(jià)款交付賣方的行為。在交割中，買方將購(gòu)股資金交付賣方，稱為資金過戶；賣方將售出的股票交付給買方，稱為股票過戶。六、過戶

過戶就是辦理清算交割后，將原賣出證券的戶名變更為買人證券的戶名。對(duì)于記名證券來講，只有辦理過戶才是整個(gè)交易過程的完成，才表明擁有完整的證券所有權(quán)。目前在兩個(gè)證券交易所上市的股票不需要股民親自去辦理過戶手續(xù)。

證券交易流程圖七、證券代碼解讀(一)新股申購(gòu)代碼(二)增發(fā)新股申購(gòu)代碼(三)新發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申購(gòu)代碼(四)基金的申購(gòu)代碼(五)交易代碼(六)配股代碼

證券申購(gòu)代碼一覽表第五節(jié)股票價(jià)格指數(shù)

一、股票價(jià)格指數(shù)的概念股票價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱為股票指數(shù)或股價(jià)指數(shù)，有時(shí)又稱為大盤指數(shù)，它是用多種股票的相對(duì)平均價(jià)格及其變動(dòng)反映股市總體行情或某類股票的行情的指標(biāo)。對(duì)于具體某一種股票的價(jià)格變化，投資者容易了解，而對(duì)于多種股票的價(jià)格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法

編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的股票價(jià)格作為100，用以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期價(jià)格相比，計(jì)算出該時(shí)期的股票指數(shù)。具體計(jì)算時(shí)多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法。（一）算術(shù)平均數(shù)法：將采樣股票的價(jià)格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計(jì)算得出股票價(jià)格的平均數(shù)。公式如下：

股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價(jià)格總和）/（采樣股票種類數(shù)）然后，將計(jì)算出來的平均數(shù)與同法得出的基期平均數(shù)相比后求百分比，得出當(dāng)期的股票價(jià)格指數(shù)，即：

當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù)＝（當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）/（基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）×100％（二）加權(quán)平均數(shù)法：以當(dāng)期采樣股票的每種股票價(jià)格乘以當(dāng)期股票數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價(jià)格乘以基期股票數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù)，即：當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù)＝［∑（當(dāng)期每種采樣股票價(jià)格×該股股票數(shù)量）］/［∑（基期每種采樣股票價(jià)格×該股股票數(shù)量）］×100％

三、股票價(jià)格指數(shù)的種類

（一）根據(jù)股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)格走勢(shì)所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢(shì)的分類指數(shù)。（二）按照編制股價(jià)指數(shù)時(shí)納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為全部上市股票價(jià)格指數(shù)和成份股指數(shù)。

四、世界上幾種著名的股票指數(shù)

（一）道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均數(shù)。（二）標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)除了道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)外，標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)在美國(guó)也很有影響，它是美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。（三）紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)，這是由紐約證券交易所編制的。（四）日經(jīng)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)（日經(jīng)平均股價(jià)），由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。（五）《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)，《全稱是“倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)。（六）香港恒生指數(shù)，香港恒生指數(shù)是香港股票市場(chǎng)上歷史最久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)。五、中國(guó)的股票價(jià)格指數(shù)

（一）上證綜合指數(shù)：上海證券交易所從1991年7月15日起編制并公布上海證券交易所股價(jià)指數(shù)，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。計(jì)算公式：

本日股價(jià)指數(shù)=本日股票市價(jià)總值/基期股票市價(jià)總值×100

其中：本日股票市價(jià)總值=∑本日收盤價(jià)×發(fā)行股數(shù)

基期股票市價(jià)總值=∑基期收盤價(jià)×發(fā)行股數(shù)（二）深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)。它們分別以在深圳證券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股為樣本股，以1991年4月2日為綜合指數(shù)和A股指數(shù)的基期，以1992年2月28日為B股指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為100，以指數(shù)股計(jì)算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算。

深證綜合指數(shù)的基本公式=即日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值×基日指數(shù)

（三）上證30指數(shù)：是由上海證券交易所編制，以在上海證券交易所上市的所有A股股票中選取最具有市場(chǎng)代表性的30種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)。以1996年1月至3月的平均流通市值為指數(shù)的基數(shù)，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)。（四）深證成份股指數(shù)：是有深圳證券交易所編制，通過對(duì)所有在深圳證券交易所上市的公司進(jìn)行考察，按一定標(biāo)準(zhǔn)選出40家有代表性的上市公司作為成份股，以成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法編制而成。成份指數(shù)以1994年7月20誒為基期，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。

股票價(jià)格指數(shù)知識(shí)體系圖

復(fù)習(xí)思考題與案例

1.簡(jiǎn)要說明證券市場(chǎng)與普通商品市場(chǎng)的區(qū)別？2.我國(guó)證券市場(chǎng)呈現(xiàn)出哪些發(fā)展趨勢(shì)？3.我國(guó)設(shè)立股份有限公司時(shí)發(fā)行股票及股份有限公司申請(qǐng)?jiān)鲑Y發(fā)行股票必須具備的條件？4.股票發(fā)行價(jià)格取決于哪些因素？5.簡(jiǎn)述債券發(fā)行價(jià)格取決哪些因素？6.試比較會(huì)員制證券交易所與公司制證券交易所的異同點(diǎn)。7.與主板市場(chǎng)相比，二板市場(chǎng)有哪些特征？

例：向二級(jí)市場(chǎng)