自考物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)資料

物流治理自考本科物流企業(yè)財(cái)務(wù)治理學(xué)習(xí)重點(diǎn)識(shí)記物流企業(yè)的主要功能：根底性效勞、增值效勞、物流信息效勞。物流企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱，包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金運(yùn)營活動(dòng)、動(dòng)利潤安排活動(dòng)。財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。物流企業(yè)治理的目標(biāo)：生存、進(jìn)展、獲利。企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)治理的要求：圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目的，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在資本保值的根底上實(shí)現(xiàn)價(jià)值制造，從而獲得最大利益。財(cái)務(wù)治理總體目標(biāo)的幾種形式：利潤最大化、每股利潤最大化、股東財(cái)寶最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。代理關(guān)系：所謂“代理”關(guān)系是一種合同關(guān)系，其中托付人聘用代理人，并授予其肯定的決策權(quán)，代理人作為托付人的代表進(jìn)展企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，代理關(guān)系是基于經(jīng)營權(quán)與全部權(quán)相分別的原則而進(jìn)展出來的。社會(huì)責(zé)任：企業(yè)在謀求自己利益的時(shí)候同時(shí)也使社會(huì)受益且不應(yīng)當(dāng)損害他人的利益，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在外部約束條件下追求企業(yè)價(jià)值最大化。金融市場(chǎng)分類：資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。資金市場(chǎng)：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)：短期證券市場(chǎng)、短期借貸市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：長期證券市場(chǎng)、長期借貸市場(chǎng)。長期證券市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的組成：①主體：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，是金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，是聯(lián)系籌資人和投資人的橋梁和紐帶；②客體：金融市場(chǎng)上買賣交易的對(duì)象。③參與人：客體的供給商和需求者〔金融工具的供給者和需求者。企業(yè)組織的法律法規(guī)：中華人民共和國公司法、中華人民共和國全民全部制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國外資企業(yè)法等。稅務(wù)法律法規(guī)：①所得稅的有關(guān)法律法規(guī)②流轉(zhuǎn)稅的有關(guān)法律法規(guī)③行為稅、財(cái)產(chǎn)稅和其他地方稅的有關(guān)法律法規(guī)④稅收征收治理的有關(guān)法律法規(guī)。財(cái)務(wù)法律法規(guī)：①企業(yè)財(cái)務(wù)通則②分行業(yè)的財(cái)務(wù)制度③企業(yè)會(huì)計(jì)制度④各種證券法律法規(guī)⑤結(jié)算法律法規(guī)⑥合同法律標(biāo)準(zhǔn)⑦企業(yè)內(nèi)部自行制定的財(cái)務(wù)治理方法。15.資金收支動(dòng)態(tài)平衡公式：估量現(xiàn)金余額＝目前現(xiàn)金余額+估量現(xiàn)金收入-估量現(xiàn)金支出企業(yè)價(jià)值最大化：通過對(duì)企業(yè)的科學(xué)治理，財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，承受最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和酬勞對(duì)企業(yè)的影響，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定進(jìn)展的根底上使企業(yè)的總價(jià)值到達(dá)最大。財(cái)務(wù)治理環(huán)境：對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件，主要有金融市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。財(cái)務(wù)治理原則：人民對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)共同的、理性的生疏，它是從企業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來并在實(shí)踐中得到證明的行為標(biāo)準(zhǔn)。①資金優(yōu)化配置原則：通過資金活動(dòng)的組織和調(diào)整使各項(xiàng)物質(zhì)資源具有最優(yōu)的比例關(guān)系，從而保證企業(yè)持續(xù)高效地經(jīng)營。②收支平衡原則：資金的收支在數(shù)量上和時(shí)間上到達(dá)動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。③彈性原則：在財(cái)務(wù)治理的實(shí)踐中，在編制全部的財(cái)務(wù)預(yù)算，制定相關(guān)的財(cái)務(wù)決策時(shí)，都要力爭(zhēng)在準(zhǔn)確和節(jié)約的同時(shí)留有肯定合理的伸縮余地，以適應(yīng)以外狀況的發(fā)生。④收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則：企業(yè)必需對(duì)每一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)展收益性和安全性分析，依據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)均衡的要求來打算實(shí)行何種行動(dòng)方案，在實(shí)踐中趨利避害，提高效益。⑤貨幣時(shí)間價(jià)值原則：在進(jìn)展財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素。金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)淖饔茫孩偈瞧髽I(yè)籌資和投資的場(chǎng)所②企業(yè)通過金融市場(chǎng)可以隨時(shí)進(jìn)展長短期資金的轉(zhuǎn)化③便利企業(yè)從事財(cái)務(wù)治理活動(dòng)④可為企業(yè)理財(cái)供給相關(guān)信息。政府的經(jīng)濟(jì)政策根本特征：①間接性與直接性相結(jié)合②集經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段于一體③穩(wěn)定性與變動(dòng)性相統(tǒng)一。為確保治理者的決策和股東目標(biāo)全都，股東應(yīng)如何掌握治理者的行為？為了防止經(jīng)營者與股東目標(biāo)相背離，股東通常會(huì)實(shí)行鼓勵(lì)和監(jiān)視兩種方法來協(xié)調(diào)。這些鼓勵(lì)措施主要包括股票期權(quán)、獎(jiǎng)金和津貼以及福利待遇等，這與治理者決策是否表達(dá)了股東利益親熱相關(guān)。監(jiān)視主要通過與治理者簽約，聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表以及明確管理權(quán)限等措施來實(shí)現(xiàn)。貨幣時(shí)間價(jià)值：指資金在投資和再投資過程中，由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。單利的含義：每期依據(jù)初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金的使用的利率，即僅對(duì)借〔貸〕款的原始金額或本金計(jì)息的利率。復(fù)利的含義：本金產(chǎn)生的利息，在下一個(gè)計(jì)息期也參加到本金中，伴同本金一同計(jì)息。年金的含義：在肯定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。年金的特點(diǎn)：“三同”，即“同距”“同額”“同向”。風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的含義：物流企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于發(fā)生各種難以預(yù)料或難以掌握因素的作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與估量收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲得利益的可能性。風(fēng)險(xiǎn)分類：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)〔不行分散風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力量風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)確實(shí)定方法：依據(jù)以往的歷史資料加以確定、由公司領(lǐng)導(dǎo)層或有關(guān)專家確定、由國家有關(guān)部門組織專家確定利息率：肯定時(shí)期的利息額與本金的比率，也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。資金利率的組成內(nèi)容：純利率、通貨膨脹率、風(fēng)險(xiǎn)酬勞率〔違約風(fēng)險(xiǎn)酬勞率、流淌性風(fēng)險(xiǎn)酬勞率、期限風(fēng)險(xiǎn)酬勞率〕風(fēng)險(xiǎn)酬勞：兩種方法表示：①風(fēng)險(xiǎn)酬勞額：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那局部額外酬勞。②風(fēng)險(xiǎn)酬勞率：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那局部的額外酬勞率。即，風(fēng)險(xiǎn)酬勞額與原投資額的比率。在財(cái)管中，講到風(fēng)險(xiǎn)酬勞，通常指風(fēng)險(xiǎn)酬勞率。籌資治理：物流企業(yè)作為籌資主體依據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)外投資和調(diào)整資本構(gòu)造等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。權(quán)益資本〔自有資本企業(yè)全部者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中形成的留存收益〔資本公積、盈余公積和未安排利潤〕負(fù)債資本〔借入資本：企業(yè)以在肯定時(shí)期內(nèi)歸還本息為條件籌集的資本。直接籌資：企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本全部者融通資本的一種籌資活動(dòng)。間接籌資：企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的一種籌資活動(dòng)。物流企業(yè)籌資的四類動(dòng)機(jī)：建籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)、償債籌資動(dòng)機(jī)、混合籌資動(dòng)機(jī)。資金的籌集渠道：政府財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人資金、職工和民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國外和港澳臺(tái)資金。資金的籌措方式：吸取直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃。權(quán)益資本籌措的主要方式：吸取直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益。吸取直接投資的種類：1〕按來源分類：①吸取國家直接投資，主要是國家財(cái)政撥款，由此形成企業(yè)的國家資本金。②吸取非銀行金融機(jī)構(gòu)，其他企事業(yè)等法人單位的直接投資，由此形成企業(yè)的法人資本金。③吸取企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，由此形成企業(yè)的個(gè)人資本金。④吸取外國投資者和我國港澳臺(tái)投資者的直接投資，由此形成企業(yè)的外商資本金。2〕按投資者的出資形式分：①吸取先進(jìn)投資②吸取非現(xiàn)金投資〔吸取實(shí)物資產(chǎn)投資、吸取無形資產(chǎn)投資〕吸取直接投資的程序：①確定所需直接投資的數(shù)量②選擇吸取直接投資的來源③簽署打算、合同或協(xié)議等文件④取得資金股票的種類：1〕按股東的權(quán)利和義務(wù)分：①一般股②優(yōu)先股2〕按股票票面是否記名分：①記名股票②不記名股票3〕按投資主體分：①國家股②法人股③個(gè)人股④外4〕按幣種和上市地區(qū)分：①A股②B股③H股④N股⑤S5〕按是否上市分：①上市股票②非上市股票股票的發(fā)行方式：公募發(fā)行、私募發(fā)行；股票的推舉方式：自銷、托付承銷。股票的發(fā)行價(jià)格：等價(jià)、市價(jià)/時(shí)價(jià)、中間價(jià)長期負(fù)債籌資的主要方式：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃。長期借款的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1〕按供給貸款的機(jī)構(gòu)分：①政策性銀行貸款②商業(yè)銀行貸款③其他金融機(jī)構(gòu)貸款2〕按借款條件分：①信用貸款②擔(dān)保貸款③票據(jù)貼現(xiàn)3〕按貸款用途分：①根本建設(shè)貸款②專項(xiàng)貸款③流淌資金貸款。長期借款的信用條件：1〕信貸額度2〕周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3〕補(bǔ)償性余額長期借款的程序：①企業(yè)提出借款申請(qǐng)②銀行審查借款申請(qǐng)③簽訂借款合同④企業(yè)取得借款⑤企業(yè)歸還借款債券的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1〕按債券是否記名分類：①記名債券②無記名債券2〕按債券本金的歸還方式分：①一次性歸還債券②分期歸還債券③通知?dú)w還債券④延期償還債券3〕按債券有無抵押品分：①信用債券/無擔(dān)保債券②抵押債券/擔(dān)保債券4〕5〕按是否參與公司盈余安排分：①參與公司債券②非參與公司債券6〕按是否上市分：①上市債券、②非上市債券發(fā)行債券的程序：1〕做動(dòng)身行債券的決議或打算2〕提動(dòng)身行債券的申請(qǐng)3〕公告?zhèn)技椒?〕托付證券承銷機(jī)構(gòu)，募集債券款。債券的發(fā)行方式：私募發(fā)行、公募發(fā)行；債券的銷售方式：自銷和承銷。債券發(fā)行的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行。融資租賃：又稱為資本租賃，財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司依據(jù)承租企業(yè)的要求購置設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)供給應(yīng)承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。融資租賃的特點(diǎn)：第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司購進(jìn)設(shè)備，組給承租企業(yè)使用。其次，租賃回頭比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的權(quán)益。第三，租賃期限較長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。第四，由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的修理保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝。第五，租賃期滿，按事先商定的方法處理設(shè)備，通常由承租企業(yè)留購。融資租賃的形式：直接租回、售后租回、杠桿租賃。融資租賃的程序：1〕做出租賃決策2〕選定租賃物，托付租賃3〕辦理驗(yàn)貨，付款與保險(xiǎn)4〕按期繳付租金5〕租賃期屆滿，租賃物的處理。混合性資金：既有某些股權(quán)性資金特征又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式。優(yōu)先股特征：1〕優(yōu)先股是一種股息固定的股票，它是一種類似于債券，但又具有一般股的某些特性的混合證券。相對(duì)于一般股而言，優(yōu)先股享有肯定的優(yōu)先權(quán)2〕優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，因此不能參與公司決策，也就不能掌握公司的經(jīng)營治理，而且優(yōu)先股可由公司贖回，發(fā)行優(yōu)先股的公司，按公司章程的有關(guān)規(guī)定，依據(jù)公司需要，可以以肯定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本構(gòu)造。優(yōu)先股的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1〕按股利是否能累積分：①累積優(yōu)先股②非累積優(yōu)先股2〕按能否參與安排企業(yè)盈余分：①參與優(yōu)先股②非參與優(yōu)先股3〕按優(yōu)先股可否轉(zhuǎn)換為一般股分：①可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股②不行轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4〕按企業(yè)有無收回優(yōu)先股的權(quán)利分：①可收回優(yōu)先股②不行收回優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人在商定期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為一般股的債券。以投資者的角度看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是一般債券加上一個(gè)相關(guān)選擇權(quán)的投資。從籌資企業(yè)角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于混合性籌資。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)在債券籌集方法中規(guī)定具體轉(zhuǎn)換方法。債券持有人對(duì)是否將債券轉(zhuǎn)換為一般股具有選擇權(quán)，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前，企業(yè)需要定期向債券持有人支付利息。假設(shè)在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)債券持有人未進(jìn)展轉(zhuǎn)換，企業(yè)需要連續(xù)定期支付利息，并且計(jì)期歸還本金。這種狀況下，可轉(zhuǎn)換債券與一般債券投資沒區(qū)分，屬于債權(quán)籌資。假設(shè)在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)，債券持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為股東權(quán)益，從而具有股權(quán)籌資的屬性。在我國，只有上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)才有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的可以在肯定時(shí)期內(nèi)認(rèn)購其股份的買入期權(quán)。它賜予持有者在肯定時(shí)期內(nèi)以商定的價(jià)格購置發(fā)行公司肯定股份的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行，也可依附于其他證券發(fā)行，如發(fā)行債券、優(yōu)先權(quán)時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證。對(duì)發(fā)行公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特別的籌資手段。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有股票認(rèn)購權(quán)，也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票的認(rèn)購權(quán)，而且用認(rèn)股權(quán)證購置一般股，其價(jià)格一般低于市價(jià)，這樣認(rèn)股權(quán)證就有了價(jià)值，發(fā)行公司既可通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌集資金，還可用于公司成立時(shí)對(duì)股票承銷商的一種補(bǔ)償。由此可見，認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券既有一樣之處，又有不同之處。可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證所籌集的資金都具有債務(wù)和權(quán)益性雙重性質(zhì)，都屬于混合性籌資，但發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資不同的是，認(rèn)股權(quán)證持有者行使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)后，企業(yè)除了獲得原已出售權(quán)證籌得的資金外，還可增一筆股權(quán)資本金，而可轉(zhuǎn)換債券在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，只是轉(zhuǎn)變了資本構(gòu)造，而沒有增資金來源。66.認(rèn)股權(quán)證的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1〕2〕依據(jù)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分：?jiǎn)为?dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證、附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。調(diào)整性償債籌資：即企業(yè)具有足夠的力量支付到期舊債，但為了調(diào)整原有資本構(gòu)造，舉借一種債務(wù)，從而使資本構(gòu)造更加合理。補(bǔ)償性余額：貸款機(jī)構(gòu)要求借款企業(yè)將借款的10%—20%的平均余額留存在貸款機(jī)構(gòu)。混合性資金：是指既具有某些股權(quán)性資金特性又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式。資本本錢：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資本本錢構(gòu)成：從確定量的構(gòu)成來看，包括資本籌集費(fèi)用和資本占用費(fèi)用。資本本錢種類：個(gè)別資本本錢、綜合資本本錢、邊際資本本錢。個(gè)別資本本錢：企業(yè)某種個(gè)別的長期資本本錢與實(shí)際有效籌資額的比率。綜合資本本錢：也稱加權(quán)平均資本本錢，是在個(gè)別資本本錢的根底上，依據(jù)各種資本在總資本中所占的比重，承受加權(quán)平均的方法計(jì)算企業(yè)全部長期資本的本錢率。邊際資本本錢：企業(yè)追加長期資本的本錢率。營業(yè)杠桿：由于固定本錢的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變動(dòng)幅度大于營業(yè)額變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿：由于債務(wù)的存在，而導(dǎo)致稅后利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了息稅前利潤與稅后利潤的關(guān)系。早期資本構(gòu)造理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。1、MM2。的資本構(gòu)造理論：代理本錢理論、平衡理論、非對(duì)稱信息理論。資本構(gòu)造：企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。廣義，企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其所表達(dá)的比例關(guān)系。狹義，企業(yè)各種長期資本的來源及其構(gòu)成比例，主要爭(zhēng)論長期股權(quán)資本和長期債權(quán)資本的構(gòu)成內(nèi)容及比例關(guān)系。短期資本被作為營運(yùn)資金來治理。資本構(gòu)造作用：1〕肯定程度的債權(quán)資本有利于降低企業(yè)的綜合資本本錢。由于債務(wù)利率是通常低于股票股利率，而且債務(wù)利息在稅前利潤中扣除，有節(jié)稅作用，從而2〕合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。由于債務(wù)利息特別是長期債務(wù)資本的利息通常在肯定期間內(nèi)都是固定不變的，所以當(dāng)息稅前利潤增大時(shí)，每單位息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的固定利息會(huì)相應(yīng)減低，從而可供全部者安排的稅后利潤會(huì)有所增加，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。因此，在肯定限度內(nèi)適當(dāng)?shù)匕才艂鶛?quán)資本可以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，給企業(yè)全部者帶來更多的價(jià)值積存。3〕適度的債權(quán)資本比例可以增加公司價(jià)值。一般而言，一家公司的價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄鋫鶛?quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值與股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值之和。公司的價(jià)值與公司的資本構(gòu)造是嚴(yán)密聯(lián)系的。資本構(gòu)造對(duì)公司的債權(quán)資本市場(chǎng)價(jià)值和股權(quán)資本市場(chǎng)價(jià)值以及公司總資本的市場(chǎng)價(jià)值都有重要影響。因此合理安排資本構(gòu)造有利于增加公司的市場(chǎng)價(jià)值。最正確資本構(gòu)造：在肯定條件下，使企業(yè)綜合資本本錢最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本構(gòu)造。每股收益無差異點(diǎn)：指不管實(shí)行何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。內(nèi)部長期投資的特點(diǎn)：1〕內(nèi)部長期投資變現(xiàn)力量差；2〕內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；3〕內(nèi)部長期投資的資金占用額較大；4〕內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對(duì)較少。5〕內(nèi)部長期投資的回收時(shí)間較長?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成：1〕現(xiàn)金流出量2〕現(xiàn)金流入量3〕現(xiàn)金凈流量投資回收期：回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。投資回收期≤期望回收期，承受投資方案；投資回收期>期望回收期，拒絕承受投資方案。平均酬勞率：投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資酬勞率，也稱平均投資酬勞率。凈現(xiàn)值NPV>0方案可行。NPV<0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則說明該投資工程的酬勞率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不行行。獲利指數(shù)：利潤指數(shù)，是投資工程投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。內(nèi)部酬勞率：能夠使將來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。當(dāng)內(nèi)部酬勞率高于企業(yè)資本本錢或必要酬勞率時(shí)，就承受方案；當(dāng)內(nèi)部酬勞率低于企業(yè)資本本錢或必要酬勞率時(shí)，就拒絕方案。傳統(tǒng)債券投資風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力量風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險(xiǎn)：提前贖回條款、償債基金條款、提前售回條款、轉(zhuǎn)換條款。債券評(píng)級(jí)：債券償債力量的凹凸和違約可能性的等級(jí)。股票投資的特點(diǎn)：1〕股票投資是股權(quán)性投資；2〕股票投資風(fēng)險(xiǎn)大；3〕股票投資的收益高；4〕股票投資的收益不穩(wěn)定；5〕股票價(jià)格的波動(dòng)性大。證券投資組合的意義：在實(shí)務(wù)中，投資者進(jìn)展證券投資時(shí)，通常不是將全部的資金全部投向單一的證券，而是有選擇地投向一組證券。這種將資金同時(shí)投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合，又稱證券組合或投資組合。證券投資具有盈利性，但同時(shí)也伴有肯定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者進(jìn)展投資的目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，即追求在肯定的收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小，或者在肯定的風(fēng)險(xiǎn)水平下獵取最大的收益，假設(shè)簡(jiǎn)潔地把資金全部投向一種證券，便要承受巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦失誤，就會(huì)全盤皆輸。因此，投資者一般會(huì)將資金投放于一組證券。證券投資組合的具體方法：1〕投資組合的三分法：即風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)適中、風(fēng)險(xiǎn)低的證券各占投資組合的1/3。2〕按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和酬勞率凹凸進(jìn)展投資組合。先測(cè)算自己期望的投資酬勞率和所能承受風(fēng)險(xiǎn)程度，然后選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券進(jìn)展投資組合。3〕4〕選擇不同期限的證券進(jìn)展投資組合。要求投資者依據(jù)將來的現(xiàn)金流量安排各種不同投資期限的證券，進(jìn)展長、中、短期相結(jié)合的投資組合。營運(yùn)資金：營運(yùn)資本，指流淌資產(chǎn)減去流淌負(fù)債后的余額。營運(yùn)資金的治理目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；保持充分的流淌性；使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小化。營運(yùn)資金治理：企業(yè)在營運(yùn)資金政策指導(dǎo)下實(shí)施的對(duì)營運(yùn)資金的治理〔短期財(cái)管。物流企業(yè)財(cái)務(wù)治理重點(diǎn)內(nèi)容及練習(xí)題物流企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資活動(dòng)；投資活動(dòng)；資金運(yùn)營活動(dòng)；利潤安排活動(dòng)。物流企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系——經(jīng)營權(quán)與全部權(quán)關(guān)系與被投資者關(guān)系——投資與受資的關(guān)系與債權(quán)人之間的關(guān)系——債務(wù)與債權(quán)關(guān)系與債務(wù)人之間的關(guān)系——債權(quán)與債務(wù)關(guān)系企業(yè)治理目標(biāo)——生存、進(jìn)展、獲利財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種觀點(diǎn)1、利潤最大化利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個(gè)價(jià)值量指標(biāo)來衡量；利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)〔1〕未考慮資金時(shí)間價(jià)值〔2〕沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素〔3〕簡(jiǎn)潔導(dǎo)致短期行為〔4〕沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。2、每股利潤最大化每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、也沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素而且簡(jiǎn)潔導(dǎo)致短期行為。3、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)將來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素；考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；也抑制短期行為，也表達(dá)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)抑制了前兩種觀點(diǎn)的缺陷。同時(shí)，而且能夠很好的實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。財(cái)務(wù)治理環(huán)境金融環(huán)境：廣義金融市場(chǎng)——指一切資本流淌場(chǎng)所包括資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場(chǎng)。重點(diǎn)金融市場(chǎng)的分類。法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。經(jīng)濟(jì)環(huán)境——經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、匯率變化。二、貨幣時(shí)間價(jià)值1、貨幣時(shí)間價(jià)值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。確定數(shù)表示貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算單利終止和現(xiàn)值：FVn=PV0*〔(1+in) PV0=FVn/〔1+in〕復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值FVn=PV0*〔1+i〕n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/〔1+i〕n =FVn*FVIPin計(jì)息期短于一年的時(shí)間的價(jià)值按復(fù)利計(jì)息FVAn=PV0*〔1+i/m〕n/m年金終止和年金現(xiàn)值后付年金終值：FVn=A*〔1+i〕n1/I=A*FVIPAi.n與復(fù)利終止的關(guān)系：〔1+i〕n–1/i=Σ〔1+i〕t-1后付年金現(xiàn)值：PVA0=A*〔1-〔1+i〕--n〕/i=A*PVIFAin與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系〔1-1+i〕--n/I=Σ11+it=PVIFAin=1-11+in==〔1+in–1/〔1+in–1〔5〕先付年金終止：Vn=A*FVIPAi.n*〔1+i〕=A*〔FVIPAi.n+1-A〕=A*〔FVIPAi.n+1-1〕先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1先付年金現(xiàn)值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1遞延年金——只爭(zhēng)論現(xiàn)值V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n--PVIFAim)永續(xù)年金V0=A*〔1/i〕一、貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為20235%8121110日〔90天。按單利計(jì)算該持有者到期可得本利和〔2025〕解：2023*〔1+5%*90/360〕=2025元2、某人期望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)，在利率為5%，單利方式計(jì)算的條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢〔800〕解：1000/〔1+5%*5〕=800元3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計(jì)息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000*〔1+4%〕4=10000*1.170=11700元3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，期望能在7年后用此筆款項(xiàng)的本利和購置一套設(shè)備，該設(shè)備的估量價(jià)格為24000010%。要求計(jì)算：7年后該公司能否用這筆資金購置該設(shè)備。123600*〔1+10%〕7=123600*1.949=240896.4元4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計(jì)算時(shí)，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*〔PVIF5%4〕=100*0.855=85.5萬元5、某人欲購房，假設(shè)現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，假設(shè)分三年付款，每年初分別付款30、40、5010%，應(yīng)選那種方式付款比較適宜。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.假設(shè)用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，分次付款的現(xiàn)值為30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826=107.66萬元兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較適宜。6、某公司生產(chǎn)急需一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)160010年。假設(shè)租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者一樣，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開頭，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10100萬元，假設(shè)該公司的資金本錢率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為〔〕萬元。A.10[〔P/A，10%，15〕-〔P/A，10%，5〕]B.1〔P/1010〔P/105〕C.10[〔P/A，10%，16〕-〔P/A，10%，6〕]D.10[〔P/A，10%，15〕-〔P/A，10%，6〕]【答案】AB【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：①遞延年金現(xiàn)值=A×〔P/A,i,n-s〕×(P/s,i,s)=A×[〔P/A,i,n〕-(P/A,i,s)]s:n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計(jì)算〔如遇到期初問題肯定轉(zhuǎn)化為期末〕97年年初開頭，即第6年年末開頭，所以，遞延期為51615年年末，所以，總期數(shù)為15期。100005年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。該題屬于一般復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為X％，則有：81.4693X％1.59％1.5386X%=8.443%。3、風(fēng)險(xiǎn)酬勞的計(jì)算：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值一樣的狀況，在期望值一樣的狀況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值一樣或不同的狀況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否一樣的限制。【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資工程。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期酬勞率相等，甲工程的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙工程的標(biāo)準(zhǔn)離差。對(duì)甲、乙工程可以做出的推斷為〔〕A.甲工程取得更高酬勞和消滅更大虧損的可能性均大于乙工程B.甲工程取得更高酬勞和消滅更大虧損的可能性均小于乙工程C.甲工程實(shí)際取得的酬勞會(huì)高于其預(yù)期酬勞D.乙工程實(shí)際取得的酬勞會(huì)低于其預(yù)期酬勞【答案】B【解析】此題考察風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)確定數(shù)，不便于比較不同規(guī)模工程的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值一樣的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。依據(jù)題意，乙工程的風(fēng)險(xiǎn)大于甲工程，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能酬勞也高，所以，乙向慕的風(fēng)險(xiǎn)和酬勞均可能高于甲工程。例題2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)展投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選工程，假設(shè)各工程的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：分別計(jì)算A、B工程預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B工程的投資收益率?！敬鸢浮俊?〕B工程由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B工程?！?〕A工程的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B工程的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、資金籌集的治理1、實(shí)際利率的計(jì)算=名義借款金額*名義利率/名義借款金額*〔1-補(bǔ)償性余額〕=名義利率/1-補(bǔ)償性余額例1、某企業(yè)按年利率10向銀行借款20萬元，銀行要求保存20的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為〔A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B【解析】實(shí)際利率=10%/〔1-20%〕=12.5%。【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)〔〕元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=〔200-120〕×0.5%=4000〔元。2、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格=Σ〔年利率/〔1+市場(chǎng)利率〕I〕+面值/〔1+市場(chǎng)利率〕n例：某股份擬發(fā)行面值為10012%2年的債券一批。要求：測(cè)算該債券在以下市場(chǎng)條件下的發(fā)行價(jià)格〔〕市場(chǎng)利率為102〕市場(chǎng)利率為12%〕市場(chǎng)利率為14%3、資本本錢的計(jì)算利息〔1—所得稅率〕①長期債權(quán)資本本錢=借款總額〔1—籌資費(fèi)率〕②債券本錢的計(jì)算公式為：債券資本成=19%-10%16%-10%×100%分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不行以。優(yōu)先股每年股利③優(yōu)先股資本本錢=優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格〔1–籌資費(fèi)率〕④一般股本錢的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。.例1100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。假設(shè)發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率為10%0.5%，該公司適用的所得稅率為30，則該債券的資本本錢是多少？PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.79算結(jié)果保存兩位小數(shù)。解：債券價(jià)格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元債券資本本錢=100*8%*〔1—30%〕/92.428*〔1—0.5%〕=6.09%24000萬元，其中按面值發(fā)行債券150010%1%50012%2%；發(fā)行一般股20234%，估量第一年股利率為12%4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：計(jì)算債券資金本錢；計(jì)算優(yōu)先股資金本錢；計(jì)算一般股資金本錢；計(jì)算加權(quán)平均資金本錢〔以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)〕【答案】債券資金本錢:優(yōu)先股資金本錢:一般股資金本錢加權(quán)平均資金本錢Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2023÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。4、籌資總額分界點(diǎn)確實(shí)定。籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定本錢率籌集到的某種資金額/該種資金在資金構(gòu)造中所占的比重。5、三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算和每股利潤無差異點(diǎn)的運(yùn)經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=一般股每股稅后利潤變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息〔此處的息稅前利潤為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同期〕財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越低?！?〕聯(lián)合杠桿=營業(yè)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%10%20萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為〔。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷〔EBIT-I〕=20÷〔20-120×40%×10%〕=1.32【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為23,10%，在其他條件不變的狀況下，每股利潤將增長〔。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。22023100080%24%，負(fù)債的年均利率為10%，全年包括利息費(fèi)用的固定本錢總額為132萬元，33%。要求：2023年息稅前利潤；2023年凈資產(chǎn)收益率；計(jì)算該企業(yè)2023年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。【答案及解析】〔1〕息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80〔萬元〕凈利潤=〔240-80〕×〔1-33%〕=107.2〔萬元〕凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%4〕邊際奉獻(xiàn)=240+(132-80)=292〔萬元〕經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240/〔240-80〕=1.5復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.836、資本構(gòu)造決策的每股收益無差異點(diǎn)分析法【例題7】某公司目前發(fā)行在外一般股100萬股〔每股1元，已發(fā)行1％利率的債券400萬元，該公司打算為一個(gè)的投資工程融資500稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按1％的利率發(fā)行債券〔方案１；按每股20元發(fā)行股〔方案。公司適用所得稅率4％。要求：計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤。計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差異點(diǎn)息稅前利潤。計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。推斷哪個(gè)方案更好。【答案及解析】〔〔EBIT-40-6×1-40/100〔EBIT-4〕1-40〕/125EBIT=340〔萬元〕〔3〕財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)〔1〕=200/〔200-40-60〕=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)〔2〕=200/〔200-40〕=1.25〔〕由于方案2每股利潤0.77元〕大于方案10.6元，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.2〕小于方案〔，即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案。第五章投資治理一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計(jì)算假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)展；各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最終一年年末發(fā)生?，F(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)本錢和墊支的流淌資金?，F(xiàn)金流入量：初始投資時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營業(yè)現(xiàn)金流入=年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流淌資產(chǎn)上的資金回收額=現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量〔通常按年計(jì)算〕簡(jiǎn)算法：建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF=--原始投資額NCF=+折舊例1：某企業(yè)一項(xiàng)投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機(jī)器設(shè)備投資16010505年，固定資產(chǎn)承受直線法計(jì)提折舊。該工程終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后估量每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)本錢為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計(jì)算該工程每年的凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊額=〔160—10〕/5=30萬元第一年凈利=[150--〔70—30〕]*〔1—40%〕=30萬元其次年凈利=〔150—75—30〕*〔1—40%〕=27萬元第三年凈利=〔150—80—30〕*〔1—40%〕=24萬元第四年凈利=〔150—85-30〕*〔1—40%〕=21萬元第五年凈利=〔150—90-30〕*〔1—40%〕=18萬元每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=—〔160+10+50〕=220萬元NCF1=0NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57 NCF4=24+30=54 NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=1082、某公司預(yù)備投資上一工程，有關(guān)資料如下：該工程固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和其次年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年到達(dá)正常生產(chǎn)力量。投產(chǎn)前需墊支流淌資本10萬元。5年，按直線法計(jì)提折舊，期末殘值為8萬元。該工程投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元〔假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金，第一年的經(jīng)營本錢為10萬元，以后各年為55萬元。40%。流淌資本于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：計(jì)算該工程各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=80—8/5=14.4萬元NCF0-1=—40萬元 NCF2=—10萬元 NCF3=20—10=10萬元NCF4-6=〔85-55-14.4〕*〔1-40%〕+14.4=23.76萬元NCF7=〔85-55-14.4〕*〔1—40%〕+14.4+8+10=41.76萬元2、固定資產(chǎn)投資決策非貼現(xiàn)指標(biāo)投資回收期投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)：投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量最終一年為負(fù)數(shù)的期數(shù)N+〔N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。平均酬勞率平均酬勞率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額貼現(xiàn)值指標(biāo)凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值–原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則NPV=各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和例3：某固定資產(chǎn)投資工程在建設(shè)起點(diǎn)一次投入100010年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折10%。〔1〕〔2〕〔3〕〔4〕〔5〕〔6〕〔1010的年金現(xiàn)值系數(shù)=6.14451110的年金現(xiàn)值系數(shù)=6.4950110的年金現(xiàn)值系數(shù)=0.9090110的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=0.90909解：年折舊=1000/10=100建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF0=-1000萬元NCF1=0 NCF2—11=100+100=200萬元不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*〔6.49506—0.90909〕=117.194萬元由于：不包括建設(shè)期投資回收期=5=10/2NPV=117.1940，所以，該工程在財(cái)務(wù)上根本可行。例4：某投資工程承受逐次測(cè)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測(cè)試得到以下數(shù)據(jù)：設(shè)定折現(xiàn)率R 凈現(xiàn)值NPV〔按R計(jì)算〕26% --10萬元20% +250萬元24% +90萬元30% --200萬元1〕用內(nèi)插法計(jì)算該工程的內(nèi)部收益率IR?！?〕假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)收益率I為14%，評(píng)價(jià)該工程的財(cái)務(wù)可行性。IRR24%90/〔90--〔-10〕*〔26%-24%〕=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該工程具有財(cái)務(wù)可行性。例5：某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營本錢50000100000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，報(bào)廢無殘值；假設(shè)從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。該企業(yè)的自有資金的資金本錢為12%。適用的所得稅率為33%。1〕用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項(xiàng)設(shè)備〔2〕用凈現(xiàn)值法對(duì)是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策〔〕=100000/10=10000元年凈利潤=〔71000—50000—10000〕*〔1—33%〕=7370元NCF0=-10000元NCF1—10=10000+7370=17370元NPV-10000017370*5.65022-1855.680〔PVIFAIRR10〕=100000/17370=5.75IRR=10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022*〔12%--10〕=11.57凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金本錢，故購置設(shè)備方案不行行?！?〕NCF00 NCF1—10=〔710000—50000-15000〕*〔1—33〕=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價(jià)格的計(jì)算12023115100010%1231日付息，到期時(shí)一次還本。要求：〔1〕202311日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？【答案】〔1〕發(fā)行價(jià)格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價(jià)模型固定成長股票價(jià)值假設(shè)股利按固定的成長率增長。計(jì)算公式為2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價(jià)值為〔〕元。A.50B.33C.45D.30【答案】A【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價(jià)值=6/〔17%-5%〕=50〔元。5、證券投資組合3】甲公司預(yù)備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、3050萬元，即它們?cè)谧C券組合中的比重分