企業(yè)案例分析-Roblox-藥明康德

科技企業(yè)分析Roblox藥明康德2021.07.22分析思路??從產(chǎn)業(yè)或技術(shù)開始企業(yè)是實(shí)現(xiàn)?標(biāo)的保障技術(shù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)Roblox產(chǎn)業(yè)?互聯(lián)?產(chǎn)業(yè)的變?1.

內(nèi)容、游戲、社交三者融合的Metaverse2.

虛實(shí)融合（在虛擬世界?構(gòu)造?個(gè)完整世界）3.

贏家通吃的市場（滾雪球效應(yīng)帶來的?太效應(yīng)）Roblox特點(diǎn)之?：輕游戲，強(qiáng)社交玩法多樣性，強(qiáng)社交：?檻低，畫?不夠精致，以內(nèi)容和玩法取勝同?個(gè)虛擬??，不同的游戲玩法游戲A游戲BRoblox特點(diǎn)之?：輕游戲，強(qiáng)社交Roblox訪問前?游戲（2021.4.28）AdoptMe（領(lǐng)養(yǎng)我吧）社交類的開放世界游戲，過??和寵物飼養(yǎng)游戲名稱訪問次數(shù)（億次）類型1234567AdoptMeTowerofHellMeepCity220.4113.5社交MMO跑酷類98.7382.1358.6255.6749.7548.4843.3931.48真實(shí)城市MMO劇情解密PiggyRoyaleHigh校園社交MMO真實(shí)城市MMOMMORPGTowerofHell限時(shí)挑戰(zhàn)賽，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)到達(dá)終點(diǎn)BrookhavenJailbreak8910MerderMystery2WelcometoBloxburyWorkataPizzaPlace?逃殺真實(shí)城市MMO真實(shí)城市MMO?朋友們會(huì)在Roblox上逛多?時(shí)間？美國單?戶不同平臺(tái)使?時(shí)?對(duì)?（分鐘）Roblox的游玩時(shí)?增?Roblox：153分鐘對(duì)?Facebook：58分鐘?2007年上線以來，注冊(cè)?戶數(shù)與游玩?時(shí)數(shù)?路??Roblox特點(diǎn)之?：?戶?產(chǎn)內(nèi)容?種游戲品類：UGC游戲（UserGeneratedContent，即?戶?產(chǎn)內(nèi)容）《Roblox》美國Roblox公司開發(fā)，2021Q1全球?活?戶達(dá)4210萬?(同?增?78.50%)，流?達(dá)6.52億美元(同?增?161.35%)《Minecraft》(我的世界)瑞典MojangStudios開發(fā)，2014年被微軟以25億美元收購。2020年10?宣布?活?戶?數(shù)超過1.31億?（增?44%）Roblox游戲引擎的演變創(chuàng)始?簡歷從模擬物理引擎到游戲引擎KnowledgeRevolutionKnowledgeRevolution?向機(jī)械?程領(lǐng)域開發(fā)Roblox引擎的進(jìn)化開發(fā)的第?款物理軟件的3D模擬引擎游戲引擎是內(nèi)容?產(chǎn)的核?低?檻：實(shí)時(shí)社交體驗(yàn)開發(fā)環(huán)境，讓創(chuàng)建者可以直接操作3D環(huán)境云原?：從游戲開發(fā)到游戲發(fā)布、數(shù)據(jù)分析、?告投放的完整服務(wù)Roblox引擎操作界?為開發(fā)者提供的GoogleAnalytics開發(fā)完游戲后，直接“?鍵上線”為開發(fā)者提供的?告投放服務(wù)玩家也是開發(fā)者?玩家的每?筆付費(fèi)：渠道（蘋果）拿25%，平臺(tái)費(fèi)?26%，開發(fā)者分成24.5%，Roblox拿24.5%?開發(fā)者收?：2021Q1：開發(fā)者收益總額為1.2億美元（同?增?167%）過去12個(gè)?（2020Q1~2021Q1）：收?超過3萬美元的開發(fā)者?數(shù)接近800個(gè)預(yù)計(jì)2021：與開發(fā)者分成預(yù)算達(dá)5億美元Roblox游戲收?分成開發(fā)者獎(jiǎng)勵(lì)情況未來社交?代際更替的變化時(shí)代變遷、科技快速發(fā)展帶來的社交習(xí)慣改變“每當(dāng)他過年跟?輩說，他們這?代?的同學(xué)聚會(huì)，從來不下館?、不開茅臺(tái)、不打牌，?輩們都表現(xiàn)出覺得不可思議的神情?！保ㄒ勗u(píng)論2021/02/11《除夕不看春晚?是打游戲，你玩的不是游戲，?是未來》）騰訊想?卻沒?成的事：統(tǒng)?的貨幣系統(tǒng)??構(gòu)建虛擬世界的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，解決所有權(quán)、分配權(quán)、資?安全和糾紛處理?式雙向“洗劫”?戶和開發(fā)者，把貨幣留存在閉環(huán)體系中Robux（Roblox?的虛擬貨幣）玩家充值：1美元兌換100Robux開發(fā)者結(jié)算：100Robux兌換0.35美元Roblox開發(fā)者的真實(shí)反饋來源：知乎和相關(guān)訪談資料??“我們公司?均?資在灣區(qū)能排到前3?！薄拔乙呀?jīng)15年沒有寫過代碼了，?乎沒有寫代碼的能?。但我可以?Roblox的引擎在5分鐘內(nèi)設(shè)計(jì)?款可以聯(lián)?發(fā)布的射擊游戲?！?“我?下4個(gè)沒有本科學(xué)歷的，2個(gè)是??輟學(xué)，2個(gè)還沒到拿?資的年齡，但是還是給了?薪，因?yàn)樗麄冊(cè)陂_發(fā)者社區(qū)是KOL…?款游戲可能還沒開發(fā)完，就有粉絲排隊(duì)盼著demo了！”Roblox的?些相關(guān)數(shù)據(jù)?截?2020年，Roblox有800萬名開發(fā)者，其中有126萬名獲得了分成收?，有3名獲得了超過1000萬美元分成???99.21%的營收來源于玩家和開發(fā)者充值，0.79%來源于?告67%的?戶年齡在16歲以下，?活?戶為4210萬名（2021Q1）Roblox的app僅有220MB，?部分游戲在云端實(shí)時(shí)加載Roblox全球?活?戶增?情況（百萬?）Roblox營業(yè)收?Roblox的江湖地位與實(shí)?地位：Metaverse第?股內(nèi)容游戲社交RobloxEpicGamesFacebookNet?ix√√√√√√√EA√√√動(dòng)視暴雪任天堂√√√BilibiliSoul√Roblox的江湖地位與實(shí)?實(shí)?：?機(jī)游戲市場占有率第?；市值超過上市32年的EA?機(jī)游戲公司市場份額（北美）2021年第?季度游戲公司市值對(duì)?時(shí)間：截?2021年7?18?單位：億美元?jiǎng)右暠┭┤翁焯?13676Roblox442408EATake-Two育碧1808258SquareEnixCDProjekt

5002004006008002021年上半年全球?機(jī)游戲收?排名收?（美元）游戲名稱1絕地求?（騰訊）王者榮耀（騰訊）原神（?哈游）Roblox8.3億6.6億5.7億4.6億4.4億4.4億3.9億3.8億3.7億23456789PokemanGo（任天堂）硬幣?師（以?列MoonActive）GarenaFreeFire（Sea）萬國覺醒（莉莉絲）糖果傳奇(動(dòng)視暴雪)Roblox的未來市值：442億

PE：虧損

PS：38.32收?同?增?營收利潤率Roblox仍處于虧損2020年收?：9.2億美元(同?增?：81.7%)2021年Q1收?：3.87億美元(同?增?：105.8%)Roblox講哪個(gè)故事更好？“我是Metaverse第?股。”“我是下?代社交平臺(tái)?！彼幟骺档玛P(guān)于?業(yè)概念CRO：創(chuàng)新藥領(lǐng)域的“賣??”CXO即醫(yī)藥?業(yè)的外包，可以細(xì)分為研發(fā)外包的CRO業(yè)務(wù)、?產(chǎn)外包的CMO/CDMO業(yè)務(wù)，以及銷售外包的CSO業(yè)務(wù)（為?便邏輯梳理，以下統(tǒng)稱CRO）CRO（合同研發(fā)服務(wù)）CMO（合同?產(chǎn)服務(wù)）藥物發(fā)現(xiàn)靶點(diǎn)識(shí)別臨床前研發(fā)安全性評(píng)估臨床?產(chǎn)制造制造?藝主要項(xiàng)?三期臨床投?資?（美元）

3~6億0.5~1億4.5~10億為什么新藥研發(fā)需要CRO？???藥物研發(fā)就是與時(shí)間賽跑，錯(cuò)過了專利保護(hù)期將??影響價(jià)值創(chuàng)新藥企業(yè)通常?次做新藥申報(bào)和臨床，搞不清流程，缺乏經(jīng)驗(yàn)CRO企業(yè)建設(shè)?套標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)，重復(fù)性為多個(gè)新藥研發(fā)服務(wù)，提?資源利?率?物藥的審批速度在??加快?以PD-1為例產(chǎn)業(yè)?從化學(xué)藥到?物藥到?物治療通俗稱法

仿制?式特點(diǎn)代表品類專利到期后

基于藥物實(shí)體阿司匹林（1897）泰胃美（1986，重磅炸彈藥）化學(xué)藥?物藥?分?進(jìn)?仿制??基于靶點(diǎn)metoomebetter?分?（蛋?）基于?分?的療法基于明確靶點(diǎn)的精準(zhǔn)治療單抗類藥物（21世紀(jì)初）CAR-T（2017）AAV基因療法將改造過的?體細(xì)胞輸?患者體內(nèi)細(xì)胞基因治療/CRSP基因編輯?物藥的地位越來越重要預(yù)計(jì)到2026年，全球藥品銷售額Top100藥品中?物藥銷售額將占?55%（EvaluatePharma）全球銷售額TOP10藥物對(duì)?2000年TOP10中全是化學(xué)藥2018年TOP10中有8款?物藥Frost

&

Sullivan：細(xì)胞基因治療占?提升全球?分?及細(xì)胞基因治療CMO市場規(guī)模（億美元）2018年：細(xì)胞基因治療CDMO/CMO市場規(guī)模15億美元預(yù)計(jì)2023年：增??48億美元藥明系：唯??家?體化服務(wù)的CRO藥企挑選CRO公司的七個(gè)要求：1.能不能做?體化服務(wù)；2.臨床前開發(fā)能?；3.技術(shù)能?；4.產(chǎn)率；5.規(guī)模；6.質(zhì)量；7.價(jià)格藥明系的機(jī)會(huì)相?化學(xué)藥，?物藥具有更?的CRO市場開展?物分析服務(wù)開展?物新藥開發(fā)服務(wù)收購AppTec實(shí)驗(yàn)室在江蘇省開展合成化學(xué)服務(wù)開展?藝研發(fā)服務(wù)開展研發(fā)性?產(chǎn)服務(wù)登錄紐交所增強(qiáng)?分?研發(fā)能??錫市成?2000年2001年2003年2004年2005年2006年2007年2008年成?美國?端治療事業(yè)部專注于細(xì)胞與基因療法等治療業(yè)務(wù)收購Crelux在美國費(fèi)城建?進(jìn)?CAR-T研發(fā)?產(chǎn)?錫研發(fā)?產(chǎn)基地投?運(yùn)營藥明?物在美國?薩諸塞州建?聯(lián)合收購Ambrx藥明?物成?拓展蛋??產(chǎn)增強(qiáng)?物研發(fā)能??物分析等服務(wù)2020年2017年2016年2015年2014年2012年2011年藥明系公司布局細(xì)胞和基因治療上市

化學(xué)藥（?分?）

?物藥（?分?）病毒載體類CAR-T類藥明康德藥明?物藥明合聯(lián)藥明?基藥明巨諾A股港股√（合全藥業(yè)）√（藥明合聯(lián)）√（藥明?基）√√未上市未上市港股√√????合全藥業(yè)：藥明康德全資?公司（2015年新三板掛牌，2019年新三板摘牌）藥明合聯(lián)：藥明康德與藥明?物合資成?（ADC抗體類）藥明?基：藥明康德全資?公司（病毒載體類）藥明巨諾：由藥明康德和美國巨諾公司合資成?藥明系的未來藥明系與全球CRO收?對(duì)?全球CRO?頭企業(yè)LabCorp：978億元（??幣）昆泰(IQVIA)：795億元?均產(chǎn)出（萬美元）公司名稱成?時(shí)間總部收?構(gòu)成員?數(shù)量CRO(52%)；技術(shù)與咨詢解決?案(40%)；合同銷售(8%)1昆泰(IQVIA)1982美國6500016.02藥明康德+藥明?物：165+56=221億元23LabCorpSyneos19971985美國美國CRO業(yè)務(wù)(40%)；診斷業(yè)務(wù)(60%)臨床服務(wù)(73%)；商業(yè)服務(wù)(27%)610002400018.5818.29CRO(76.8%)；咨詢服務(wù)(9.9%)；信息技術(shù)解決?案(13.3%)4Parexel1982美國1890012.92藥明系567PRAHealthICON198219901992美國愛爾蘭美國臨床研究(92%)；數(shù)據(jù)解決?案(8%)CRO(100%)1640013670290017.5118.9924.31MedpaceCRO(100%)軟凝膠給藥技術(shù)(34%)；?物藥研發(fā)?產(chǎn)(29%)；?服藥物研發(fā)?產(chǎn)(24%)；臨床CDMO(13%)8Catalent1998美國1230020.47??藥物(72%)；動(dòng)物藥物(23%)；?物制藥CDMO(4%)9BoehringerIngelheiLonza18851897德國瑞?500001550038.7836.2110?物醫(yī)藥(56%)；特種成分(44%)藥明康德主營構(gòu)成2020年年報(bào)，??幣臨床服務(wù)其它（0.13%）11.69億2210萬7.07%9.17%美國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)15.17億31.94%

51.68%?分?CDMO中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)52.82億85.46億藥物發(fā)現(xiàn)臨床前研發(fā)臨床√?產(chǎn)制造中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)（?分?CRO，少量細(xì)胞和基因療法）√√√√√√√√√?分?CDMO美國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)（細(xì)胞和基因療法）√√臨床服務(wù)藥明康德：精準(zhǔn)布局前沿技術(shù)?向?分?化學(xué)藥主導(dǎo)時(shí)期?分??物藥主導(dǎo)時(shí)期細(xì)胞和基因治療國內(nèi)最早?批從事CRO業(yè)務(wù)的企業(yè)與藥明?物合資藥明合聯(lián)，聚焦?分?領(lǐng)域（抗體藥）通過藥明?基、美國區(qū)實(shí)驗(yàn)室、OXGENE分別聚焦中國、美國、歐洲三?市場藥明康德在細(xì)胞和基因治療的布局未來的???全球細(xì)胞和基因治療核?公司布局企業(yè)Lonza?藝產(chǎn)能39,000平?的?產(chǎn)基地，5000L腺病毒產(chǎn)能???美國區(qū)實(shí)驗(yàn)室：通過全資?公司AppTec(藥明康德美國)開展CRO服務(wù)?次性?規(guī)模?產(chǎn)?藝病毒載體?產(chǎn)平臺(tái)細(xì)胞培養(yǎng)?藝Oxford

BioMedicaCatelent7,800平?的?產(chǎn)基地37,000平?基因治療?產(chǎn)基地藥明?基：藥明康德旗下，提供CAR-T、腺病毒相關(guān)載體等研究1000L質(zhì)粒?產(chǎn)平臺(tái)；2000L病毒載體?產(chǎn)平臺(tái)賽默?世爾藥明?基病毒載體?產(chǎn)平臺(tái)?次性?規(guī)模?產(chǎn)?藝?次性?規(guī)模?產(chǎn)?藝細(xì)胞培養(yǎng)?藝?錫?產(chǎn)基地13,000平?80,000平?產(chǎn)能在建5,000平???OXGENE：藥明?基于2021年3?完成收購，是公司在歐洲的設(shè)施和元?物?斯瑞博騰?物細(xì)胞培養(yǎng)?藝5,000平?研發(fā)中?藥明康德投資布局截?2019年末，藥明康德投資了80家公司，集中在醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新療法、醫(yī)療器械藥明康德在AI制藥領(lǐng)域的布局藥明康德?前已投資布局多家AI制藥企業(yè)公司名稱天演藥業(yè)投資時(shí)間總部中國藥明康德投資額20142016A輪：800萬美元B輪：2800萬美元Strateos201620182019201820192020美國A輪：1340萬美元種?輪：1000萬美元B輪：3700萬美元EnineBiosciencesInsilicoMedicineVergeGenomicsSchrodingerinsitro新加坡、美國中國美國A輪：3200萬美元美國pre-IPO輪：8500萬美元B輪：1.43億美元美國藥明?物的研發(fā)管線單抗已經(jīng)趨于成熟，未來10年是雙抗、ADC和蛋?井噴的時(shí)代總數(shù)單抗雙抗ADC（抗體藥物）藥明?物管線數(shù)量融合蛋?疫苗其它藥明?物的未來藥明?物中國?業(yè)格局藥明?物全球?業(yè)格局藥明?物的未來產(chǎn)能全球?物藥CDMO產(chǎn)能40?2020年，單位：萬升

藥明?物：預(yù)計(jì)到2024年實(shí)際產(chǎn)能將超過43萬升363330?全球的?物制藥產(chǎn)能現(xiàn)狀：302010080%的CMO/CDMO產(chǎn)能不?5000L，10000L以上的僅有58家(占?12%)；?的反應(yīng)器只在少數(shù)?型CMO/CDMO公司??，壟斷效應(yīng)明顯5.4Lonza

BI三星?物藥明?物未來競爭者未來?