中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司- 宏觀研究：從義烏指數(shù)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)

宏觀研究1研究發(fā)展部wujh@更多研究報(bào)告請(qǐng)關(guān)注“中證鵬元”微本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠從義烏指數(shù)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)“義烏指數(shù)”是一個(gè)全面反映義烏小商品價(jià)格和市場(chǎng)景氣活躍程度的外向貿(mào)易的核心，義烏指數(shù)走勢(shì)可以窺見(jiàn)中國(guó)外貿(mào)的變化。義烏市場(chǎng)外向度超過(guò)65%，出口的商品中接近八成為勞密產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品，這也與我國(guó)要出口商品高度重合，義烏指數(shù)和出口數(shù)據(jù)走勢(shì)一致性也較高，且月度指數(shù)提前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)半個(gè)月發(fā)布，因此，義烏指數(shù)可以用于預(yù)判出口情況。國(guó)際市場(chǎng)主體的多元化也提升了義烏對(duì)外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。2023年帶一路”倡議提出的第十年，作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)的交易情況就成為了觀察內(nèi)需走勢(shì)的一個(gè)重要窗口。今年以來(lái)2望進(jìn)一步強(qiáng)化，物價(jià)向上修復(fù)跡象較為明確，但預(yù)計(jì)難已恢復(fù)至2019年同期水平，出口下滑趨勢(shì)也在收窄，突出。全球環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，流動(dòng)性明顯緊縮，地緣政治持續(xù)干擾，經(jīng)濟(jì)恢密切觀察政策的效果和修復(fù)的持續(xù)性，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)基本能實(shí)現(xiàn)。央計(jì)發(fā)債額超萬(wàn)億元，有利于緩解地方政府隱性債務(wù)壓力，但仍需警惕弱資質(zhì)城投風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，政策仍需繼續(xù)松綁，超大特大城市城中村改造將分三類(lèi)有序推進(jìn)，住建部城中村改造信息系統(tǒng)目前已入庫(kù)城中村改造項(xiàng)目162個(gè)。持續(xù)加大對(duì)民企、科創(chuàng)的支持力度，推動(dòng)新能源、智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。關(guān)注四季度將召開(kāi)的三中全會(huì)和中央經(jīng)3一、義烏·中國(guó)小商品指數(shù)的特征“義烏中國(guó)小商品指數(shù)”簡(jiǎn)稱(chēng)“義烏指數(shù)”，是一個(gè)全面反映義烏小商品價(jià)格和市場(chǎng)景氣活躍程度的綜合指標(biāo)。該指數(shù)依據(jù)統(tǒng)計(jì)指數(shù)與統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)理論，采用多層雙向加權(quán)合成指數(shù)編制方法，選擇一系列反映布，是商務(wù)部發(fā)布的首批經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)類(lèi)指標(biāo)指察，各級(jí)分類(lèi)下都會(huì)對(duì)披露價(jià)格指數(shù)、景氣指數(shù)及其分項(xiàng)指數(shù)。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集由商城集團(tuán)于每周一、三開(kāi)展，取樣范圍覆蓋義烏國(guó)際商貿(mào)城五個(gè)區(qū)，周度數(shù)據(jù)主要涉及單品價(jià)格和成交額的采集，每個(gè)月會(huì)采集庫(kù)全面反映義烏小商品市場(chǎng)商品價(jià)格作為景氣指數(shù)的補(bǔ)充單獨(dú)計(jì)算用于采樣范圍為總體計(jì)算一42.指數(shù)特點(diǎn)義烏主要產(chǎn)銷(xiāo)和日常生活高度相關(guān)的日用消費(fèi)品，產(chǎn)業(yè)鏈所涉環(huán)節(jié)眾多，相關(guān)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化高度敏感，小商品市場(chǎng)中既納入了來(lái)自上游的采購(gòu)和生產(chǎn)沖擊，也時(shí)刻聯(lián)動(dòng)需求轉(zhuǎn)化過(guò)程中的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)，宏觀56加值低的雙低特征，義烏市場(chǎng)上此類(lèi)商品的生產(chǎn)者多為小微民營(yíng)企業(yè)，壟斷因素干擾較小，市場(chǎng)接近完全競(jìng)爭(zhēng)，供求關(guān)系的季節(jié)性波動(dòng)幾乎是市場(chǎng)唯一的調(diào)節(jié)因素。總體來(lái)看，小商品價(jià)格變化幅度較小，絕大多與商品屬性相符。義烏指數(shù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)由小商品城內(nèi)的商戶(hù)提供，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的監(jiān)測(cè)更為真實(shí)具體，指數(shù)走勢(shì)對(duì)商品供銷(xiāo)具有良好的指示意義，其市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判功能已多次得到驗(yàn)證。對(duì)于平均價(jià)格波動(dòng)較小的商7表2近4年義烏小商品月度價(jià)格總指數(shù)環(huán)比漲跌B(niǎo)P12345678989到歷史高位，義烏小商品市場(chǎng)的量?jī)r(jià)同步回升預(yù)示著外貿(mào)需求開(kāi)始全面正?；?，同期，我國(guó)出口總額（美本控制達(dá)到極致，產(chǎn)業(yè)集聚所創(chuàng)造的專(zhuān)業(yè)優(yōu)疫情期間，義烏憑借多年積累的外貿(mào)經(jīng)驗(yàn)保障供應(yīng)體系得以順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，這恰是越南、印度等東南亞國(guó)家短期無(wú)法替代的核心原因。義烏小商品的競(jìng)爭(zhēng)力在美國(guó)市場(chǎng)上得到長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，義烏成熟的制造產(chǎn)業(yè)鏈有能力在產(chǎn)品更迭中釋放更大的潛力。義烏外貿(mào)的第二支柱為機(jī)電以汽車(chē)為代表的高價(jià)值產(chǎn)品未納入其中，因此義烏指數(shù)走勢(shì)和出口數(shù)據(jù)存在一定出入，高基數(shù)和高通脹雙重壓力下全口徑機(jī)電產(chǎn)品出口低速修復(fù)或能在一定程度上解釋義烏景氣指數(shù)的逆勢(shì)上年，作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”戰(zhàn)略支點(diǎn)城市，義烏807060504030200-10-20-30-40-50%%出口:當(dāng)月同比義烏指數(shù):景氣指數(shù):同比（右）%%出口:當(dāng)月同比2010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-122021-082022-042022-122023-084030200-20二季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP貢獻(xiàn)率大幅上行至85%。義烏國(guó)際商貿(mào)城是全國(guó)首個(gè)以購(gòu)物旅游為主題的著國(guó)內(nèi)需求在逐步回暖。具體來(lái)看，疫情期間積容用品等出行相關(guān)品類(lèi)景氣指數(shù)運(yùn)行至歷史高位同比增長(zhǎng)高達(dá)20.6%，全市快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成巨大潛力還在于居民的消費(fèi)能力持續(xù)縱深發(fā)展，追求多元、理性的消費(fèi)新趨勢(shì)為義烏小商品創(chuàng)造了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，疫情后體育休閑消費(fèi)成為新熱點(diǎn)，戶(hù)外騎行、露營(yíng)流行，與之相關(guān)的五金電料和體育娛樂(lè)用輔料和包裝類(lèi)玩具類(lèi)鞋類(lèi)箱包類(lèi)服裝服飾類(lèi)電子電器類(lèi)工藝品類(lèi)文化辦公用品類(lèi)針、紡織首飾類(lèi)五金及電料類(lèi)日用品類(lèi)體育娛樂(lè)用品類(lèi)鐘表眼鏡類(lèi)護(hù)理及美容用品類(lèi)991.4984.3905.8951.2938.6970.7921.4955.4998.3948.3923.2972.2948.9970.1908.4963.9980.3905.2984.1931.6904.0903.7903.7955.9939.1943.9932.6913.3907.7912.0928.9905.6917.0929.2944.9932.0910.7929.9916.9954.5955.4948.7943.7968.6993.4956.4991.7997.1967.8977.0984.9925.0985.5969.8914.9993.8954.1943.3979.6944.3908.8961.3912.0918.5951.9951.7926.6920.4925.4944.5917.7785.0953.3994.6959.2919.1999.0958.5957.3919.8973.8991.0981.2995.0989.8992.0951.8995.8948.0984.9911.3998.1955.0976.3966.6936.6968.2990.2983.9904.6908.7969.3954.9967.7944.8939.5938.1994.2974.2949.3935.9900.0981.4999.7985.1988.3956.22015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06%7550250-25-50-75-100GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:最終消費(fèi)支出GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:資本形成總額 GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:貨物和服務(wù)凈出口8075656055%20192020202120222023Q1Q2Q3Q4者歷史走勢(shì)也呈現(xiàn)高度相似性，因此，義烏指數(shù)可作為義烏小商品指數(shù)以義烏商貿(mào)城的交易數(shù)據(jù)為樣本綜合測(cè)度了小商品的價(jià)格走勢(shì)及市場(chǎng)活躍度，提供了一個(gè)以小商品為媒介觀察物價(jià)的窗口，其對(duì)全國(guó)乃至全球日用消費(fèi)品市場(chǎng)行情具有一定的指導(dǎo)作用，指數(shù)的發(fā)布進(jìn)一步鞏固了義烏小商品城在全球小商品市場(chǎng)的龍頭地位。指數(shù)涉及到市場(chǎng)的供需兩端，引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)資源更高效地調(diào)配，企業(yè)和商家依此能動(dòng)地標(biāo)基本能實(shí)現(xiàn)。央行指出要持續(xù)用力，加大逆公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶(hù)。務(wù)狀況和需求來(lái)判斷是否使用報(bào)告所載之內(nèi)容和信息，獨(dú)立