2023年投資策略分析報告-太陽照常升起

太陽照常升起長江證券研究所金融工程研究小組目

錄2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧2022年權(quán)益市場收益回顧2023市場展望01020304結(jié)論2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧01權(quán)益類基金整體概況l

至11月末，權(quán)益類基金產(chǎn)品共計5231只，規(guī)模共計6.29萬億l

主動權(quán)益基金4110只，規(guī)模4.89萬億；指數(shù)類基金1121只，規(guī)模1.40萬億2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01規(guī)模先降，份額后降l

2021Q4至2022Q3總規(guī)模縮水1.22萬億，降幅為20.26%l

總份額滯后一個季度見頂，同期降幅為1.77%2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01基金公司總規(guī)模l

主動管理規(guī)模前三名的基金，2019Q1至2021Q4合計凈申購分別為831億、668億和1676億l

主動權(quán)益類管理規(guī)模前十名的基金公司，管理規(guī)模占比為46%2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01總凈流入l

前三季度主動權(quán)益類基金老基金總凈贖回1741億元，新發(fā)基金1934億元，總凈流入約192億元2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01基金公司凈申購l

總規(guī)模前十的基金公司中，僅有易方達(dá)以79億的凈申購位列本年度凈申購前十名2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01存量TOP10的新發(fā)規(guī)模l

至2022.11，僅易方達(dá)、中歐、廣發(fā)和興全主動權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模超百億l

存量規(guī)模前十的基金公司新發(fā)總規(guī)模為699億元，占全市場新發(fā)總規(guī)模的31.95%2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：主動權(quán)益類01新發(fā)TOP10l

泉果、匯豐晉信：均因在新能源行情中掐尖2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01規(guī)模和份額均逆勢上升l

2022Q2至2022Q3總規(guī)?？s水735.50億，降幅為5.10%l

總份額再創(chuàng)新高，同期增幅為10.60%2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)/指增類基金公司：總規(guī)模TOP10l

前十名公募指數(shù)/指增管理規(guī)模占全市場的71%，頭部效應(yīng)較主動權(quán)益更明顯2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)/指增類基金：規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)類基金：金融/科技板塊規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)類基金：消費/制造板塊規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)類基金：周期板塊規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)類基金：Smart

Beta/寬基規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01指數(shù)類基金：新發(fā)規(guī)模TOP102022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01總凈流入l

指數(shù)/指增基金老基金累計凈流入1547億元，新發(fā)基金1049億元，總凈流入約2596億元2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01新基金發(fā)行和老基金凈申贖l

2022年發(fā)行規(guī)模和數(shù)量相較于2021年全年有明顯的下降l

2018和2022均逆勢凈流入2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01分類新發(fā)情況l

行業(yè)類指數(shù)發(fā)行情況甚至遜色于主題類2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01存量TOP10的新發(fā)規(guī)模l

前10家總新發(fā)規(guī)模為649億元，占全部新發(fā)規(guī)模1177億元的55.14%，占2021年底存量總規(guī)模的4.56%2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧：被動權(quán)益類01新發(fā)TOP10l

新發(fā)規(guī)?？傆?84億元，占總發(fā)行規(guī)模的75.07%，寡頭效應(yīng)甚于主動權(quán)益基金2022年權(quán)益市場產(chǎn)品回顧01權(quán)益總規(guī)模TOP10：主動+被動l

權(quán)益類管理總規(guī)模最大的仍為易方達(dá)，總管理規(guī)模4818億元l

其次為華夏和廣發(fā)，總管理規(guī)模分別為3774和3465億元2022年權(quán)益市場收益回顧02Q1收益TOP10l

規(guī)模和凈申購規(guī)模均較小，一季度末合計規(guī)模僅37.71億，規(guī)模增長合計8.66億，凈申購合計9.24億l

除金元順安元啟外，均得益于踩中強beta行業(yè)2022年權(quán)益市場收益回顧02Q2收益TOP10l

二季度末合計規(guī)模為143.91億，規(guī)模增長合計51.43億，凈申購合計66.73億l

全部重倉以電新、汽車、金屬和化工為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈2022年權(quán)益市場收益回顧02Q3收益TOP10l

三季度末合計規(guī)模為81.73億，規(guī)模增長合計27.54億，凈申購合計22.90億l

6只重倉煤炭，3只重倉軍工2022年權(quán)益市場收益回顧02Q1至Q3規(guī)模增長TOP10l

僅中庚價值領(lǐng)航前三季度累計收益為正l

醫(yī)療、消費和電子均大幅回調(diào)，基民越跌越買2023市場展望03指數(shù)再次出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的纏論走勢結(jié)構(gòu)圖：滬深300自2018年初以來走勢分解資料：Wind，長江證券研究所2023市場展望03滬深300于10月末見本輪下跌的大底，后續(xù)應(yīng)為震蕩上行圖：滬深300走勢推演資料：Wind，長江證券研究所2023市場展望03上證50于10月末見本輪下跌的大底，后續(xù)應(yīng)為震蕩上行圖：上證50走勢推演資料：Wind，長江證券研究所2023市場展望03下一輪仍將是結(jié)構(gòu)性行情l

2022年11月末A股流通總市值為67萬億，2022前11個月累計成交額為207萬億，年化后為225萬億l

2020之后的成交額有一定幅度的虛增，表征換手率雖然在流動性榮枯線之上，2022年仍全年呈整體回調(diào)之勢圖：表征換手率資料：Wind，長江證券研究所2023市場展望03電子醫(yī)藥食品電新自高點以來被動下降依次為3.71pct、13.41pct、3.85pct和1.74pct圖：老賽道配置比例資料：Wind，長江證券研究所2023市場展望03食品飲料行業(yè)對賽道股的啟示l

2022Q3持倉比例15.59%，2020Q4以來主動加倉0.19%，自最高點以來下降3.66%l

7月初至10月底累計跌幅31%，其中10月跌幅22%，11月初至12.15漲幅31%l

當(dāng)籌碼跌出真空區(qū)后，持倉在高位不重要圖：資金流數(shù)據(jù)資料：Wind，長江證券研究所結(jié)論04l

主動權(quán)益類公募規(guī)模自2022Q1開始回落，加權(quán)份額自2022Q2開始回落l

指數(shù)基金今年凈流入的情況類似

2018