較之傳統(tǒng)的籌資概念

較之傳統(tǒng)的籌資概念，融資有著更為廣泛的內(nèi)涵范疇。站在傳統(tǒng)的籌資角度，主要是指通過增量的方式籌措主權(quán)資本與債務(wù)資金，在結(jié)果上表現(xiàn)為表內(nèi)資金來源總量的增加。而作為融資概念，除了包含著傳統(tǒng)的籌資特征，更主要地體現(xiàn)為可運(yùn)用“活性”資金的增加。這種"活性"表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是表內(nèi)可資運(yùn)用的資金來源總量增加；二是存在著相當(dāng)數(shù)量的表外融資來源；三是即便資金來源總量不變，但通過資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)換，如應(yīng)收帳款讓售、票據(jù)貼現(xiàn)等（資產(chǎn)由債權(quán)形式轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金形式）可實(shí)現(xiàn)更多的購買力或支付能力；四是在財(cái)務(wù)資源有限量的情況下，通過對(duì)機(jī)會(huì)成本項(xiàng)目的開發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來源?？梢姡^之傳統(tǒng)的籌資概念，融資的著眼點(diǎn)在于為企業(yè)集團(tuán)提供與創(chuàng)造出更多的可以運(yùn)用的"活性"資金，而不僅僅是資金來源外延規(guī)模的增大。二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容如何發(fā)揮集團(tuán)的聚合能力，不斷拓展或創(chuàng)造更多的融資渠道，并借助集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢(shì)，在有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為母公司及成員企業(yè)的投資或生產(chǎn)運(yùn)營提供強(qiáng)有力的融資支持，是總部融資管理的基本目標(biāo)?；谶@一目標(biāo)，要求集團(tuán)對(duì)于融資活動(dòng)，必須將管理的放在如下幾個(gè)方面：1．制定融資政策與決策制度；2．規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)（包括融資規(guī)模、性質(zhì)、結(jié)構(gòu)及時(shí)間進(jìn)度安排等）；3．落實(shí)融資主體；4．選擇融資渠道與融資方式；5．監(jiān)控融資過程并提供必要幫助；6．考察融資及其運(yùn)用效果，并合理安排還款計(jì)劃。三、融資政策融資政策是管理總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)，而確定的集團(tuán)融資活動(dòng)的基本規(guī)范與取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。主要包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。（一）融資規(guī)劃滿足投資需要，是企業(yè)集團(tuán)融資管理的指導(dǎo)原則。具體來講，就是要求總部在融資政策的制定上，必須以推動(dòng)投資政策的貫徹實(shí)施為著眼點(diǎn)。亦即應(yīng)當(dāng)在集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架下，根據(jù)與集團(tuán)核心能力、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)相關(guān)的投資領(lǐng)域、投資方式、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的基本規(guī)范，通過計(jì)劃的形式，對(duì)集團(tuán)整體及子公司等的融資規(guī)模、配置結(jié)構(gòu)、融資方式以及時(shí)間進(jìn)度等事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃與協(xié)調(diào)安排，從而在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)匹配。此外，融資作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的范疇，除了滿足投資需要外，還可能基于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要而進(jìn)行各種必要的融資活動(dòng)，其中也包括資本重組、債務(wù)重組以及債務(wù)與資本的轉(zhuǎn)換等。這些方面顯然也應(yīng)納入集團(tuán)整體的融資規(guī)劃之中。一旦各項(xiàng)重大的、戰(zhàn)略性的融資規(guī)劃確定了下來，各成員企業(yè)，特別是那些與總部存在資本紐帶關(guān)系的重要的成員企業(yè)必須嚴(yán)格執(zhí)行，不得擅自更改。（二）融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不同的融資渠道以及不同方式的資金來源有著差異的質(zhì)量特征。融資的質(zhì)量主要包括如下幾個(gè)方面：成本、風(fēng)險(xiǎn)、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換彈性以及各種附加的約束性條款等。對(duì)于這些因素管理總部如果不能做出恰當(dāng)?shù)囊?guī)定的話，不僅會(huì)徑直危及著企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的安全，加大融資的成本與風(fēng)險(xiǎn)，而且必然對(duì)投資政策的貫徹以及投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生極其不利的影響。因此，也就要求管理總部在融資政策上，必須對(duì)融資的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)加以合理限定，并作為指導(dǎo)具體融資活動(dòng)的依據(jù)。（三）融資決策制度安排這是融資政策最為核心的內(nèi)容。這里主要涉及到兩個(gè)基本方面：一是總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分；二是融資執(zhí)行主體的規(guī)定。1．融資決策權(quán)力的劃分（1）總部的融資決策權(quán)，主要包括：①融資政策的制定、解釋與調(diào)整變更權(quán)；②對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)以及投資政策的貫徹實(shí)施產(chǎn)生直接或間接重大影響的融資事宜的審批與決策權(quán)；③涉及股權(quán)控制結(jié)構(gòu)以及對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)安全產(chǎn)生較大甚至重大影響的融資事宜或資本與債務(wù)重組的審批與決策權(quán)；④一些非常的、例外融資事項(xiàng)的決策與處置權(quán)。（2）成員企業(yè)的融資決策權(quán)①對(duì)于重大的融資事項(xiàng)，各成員企業(yè)均不具有直接的決策權(quán)。但當(dāng)某項(xiàng)重大融資事宜涉及到成員企業(yè)的切身利益時(shí)，作為獨(dú)立的法人主體，成員企業(yè)可以提出自己的設(shè)想，并對(duì)擬融資事項(xiàng)以書面的形式對(duì)其必要性與可行性提出論證說明，以此作為向總部的立項(xiàng)申請(qǐng)。②對(duì)于那些既不影響集團(tuán)整體的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)，也不違背投資政策，更不會(huì)導(dǎo)致總部對(duì)成員企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)改變或增大集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般性融資事宜，依據(jù)融資項(xiàng)目年度內(nèi)累計(jì)金額的大小，分別可以采用成員企業(yè)決策后報(bào)總部備案或完全自主決策并無需上報(bào)總部的處理方式。2．融資執(zhí)行主體的規(guī)定融資需要者與融資執(zhí)行者是兩個(gè)不同的概念。前者指的是誰需要資金，即用資單位；后者則是指融資過程由誰來具體實(shí)施。當(dāng)總部對(duì)擬定的融資方案準(zhǔn)備實(shí)施時(shí)，必須考慮具體交由誰來執(zhí)行，是集權(quán)于管理總部還是授權(quán)給直接用資單位，或者統(tǒng)一經(jīng)由集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司（特別是對(duì)于建立財(cái)務(wù)公司的大型企業(yè)集團(tuán)）。對(duì)于規(guī)模較小以及成員企業(yè)較少的企業(yè)集團(tuán)，由于一般不設(shè)財(cái)務(wù)公司，基于融資能力的考慮，統(tǒng)一由總部作為融資的執(zhí)行主體應(yīng)當(dāng)是可行的。但對(duì)于規(guī)模龐大或成員企業(yè)數(shù)量眾多的企業(yè)集團(tuán)，總部顯然沒有足夠的能力與精力統(tǒng)轄具體的融資事宜。在這種情況下，對(duì)于分布區(qū)域較為集中的成員企業(yè)，統(tǒng)一由財(cái)務(wù)公司作為融資的具體執(zhí)行者顯然是最為有效的。對(duì)于個(gè)別的分散的成員企業(yè)，特別是海外的成員企業(yè)，在總部或財(cái)務(wù)公司的統(tǒng)籌規(guī)劃下，也可以考慮將具體的融資事宜直接交由這些成員企業(yè)來執(zhí)行，這是符合成本與效率原則的。四、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃（一）資本結(jié)構(gòu)的含義及其規(guī)劃的基本思路資本結(jié)構(gòu)全稱為運(yùn)用資本（股權(quán)資本＋長期負(fù)債）結(jié)構(gòu)，即股權(quán)資本與長期負(fù)債二者間的構(gòu)成關(guān)系。就一般意義而言，一個(gè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，主要可以從如下方面進(jìn)行判斷：一是就資本結(jié)構(gòu)本身而言，在成本、風(fēng)險(xiǎn)、約束、彈性等方面是否具有一些良好的特質(zhì)，即成本節(jié)約、風(fēng)險(xiǎn)得當(dāng)、約束較小、彈性適度；二是必須聯(lián)系資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)匹配程度做出進(jìn)一步的判斷，亦即在數(shù)量及其結(jié)構(gòu)、期限及其結(jié)構(gòu)等方面彼此間是否協(xié)調(diào)對(duì)稱，投資風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)是否具有互補(bǔ)關(guān)系等；三是必須聯(lián)系未來環(huán)境的變動(dòng)預(yù)期，考察資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)是否具有以變制變的能力，等等。對(duì)于管理總部或母公司而言，在資本結(jié)構(gòu)的安排上，除了需要從上述三個(gè)方面對(duì)自身的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)性、成本性以及效率性進(jìn)行考慮外，還必須關(guān)注另外五個(gè)方面的問題：1．母公司現(xiàn)有的或目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是否足以保持對(duì)子公司及其他重要成員企業(yè)的控制能力，即是否具有相當(dāng)?shù)馁Y本優(yōu)勢(shì)，以發(fā)揮強(qiáng)大的資本杠桿效應(yīng)；2．子公司的資本結(jié)構(gòu)是否具有良好的成本性、安全性及效率性特征，且不會(huì)對(duì)母公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不良的連鎖反映；3．母公司在子公司，特別是非全資子公司中的股權(quán)份額與比例是否足以抵御或防范潛在投資者的介入與收購?fù){；4．母公司能否卓有成效地借助在子公司的股權(quán)，并通過子公司對(duì)外控制權(quán)力的延伸，進(jìn)一步擴(kuò)展資本的杠桿效應(yīng)。5．母公司為了從整體上謀求一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，并集中財(cái)務(wù)資源強(qiáng)化核心主業(yè)，需要考慮是否有必要將某一或部分子公司剝離讓售貨分拆上市，或者如何通過債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的改善與優(yōu)化。上述方面基本得到解決后，總部接下來工作便是對(duì)自身的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、保持對(duì)子公司股權(quán)控制比例以及子公司自身的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)做出合理的規(guī)劃，并依據(jù)未來投資對(duì)資金來源總額及其期限結(jié)構(gòu)的需要，確定出必要的主權(quán)資本總額以及不同期限的長期債務(wù)總額，必要時(shí)，還可以對(duì)短期債務(wù)做出相應(yīng)的安排。(二)資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)控制1．資本成本資本成本，站在企業(yè)集團(tuán)角度，表現(xiàn)為資金的籌措成本與占用成本；而站在投資者角度，也就是投資者的期望報(bào)酬（率）。因此資本成本決策的過程，實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)集團(tuán)與投資者之間依據(jù)各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益的不同判斷預(yù)期進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的過程。作為企業(yè)集團(tuán)，要想在降低資本成本的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)融資的高效率性，不僅要提高自身的預(yù)測(cè)能力與談判水平，而且必須擁有良好的業(yè)績?yōu)橹С帧Ｍ瑫r(shí)，企業(yè)集團(tuán)在對(duì)資本成本進(jìn)行決策時(shí)，不能機(jī)械地以平均水平為基準(zhǔn)，而必須對(duì)投資者的期望報(bào)酬及其分布結(jié)構(gòu)有切實(shí)的考量，并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)、選擇恰當(dāng)?shù)馁Y本成本定位。⒉融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)緣于資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債因素的存在。具體可以分為現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)與收支性風(fēng)險(xiǎn)。前者是一種結(jié)構(gòu)性的經(jīng)常風(fēng)險(xiǎn)，后者是一種整體性的非常風(fēng)險(xiǎn)，并通常預(yù)示著企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營的失敗。就融資角度，企業(yè)集團(tuán)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的途徑主要包括這樣幾個(gè)層次：一是管理總部或母公司必須確立一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)，在負(fù)債總額、期限結(jié)構(gòu)、資本成本等方面必須依托有效的現(xiàn)金支付能力，或者必須通過預(yù)算的方式安排好現(xiàn)金流入與流出的協(xié)調(diào)匹配關(guān)系；二是子公司及其他重要成員企業(yè)也應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)，并同樣也應(yīng)通過預(yù)算的方式安排好現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的對(duì)稱關(guān)系；三是當(dāng)母公司、子公司或其他重要成員企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，管理總部或財(cái)務(wù)公司必須發(fā)揮內(nèi)部資金融通調(diào)劑的功能，以保證集團(tuán)整體財(cái)務(wù)的安全性，必要時(shí)，財(cái)務(wù)公司還應(yīng)當(dāng)利用對(duì)外融資的功能，彌補(bǔ)集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金的短缺。對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)，特別是非常性的整體融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)加以衡量。主要是：在控制融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的方法在對(duì)成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素分析考察的前提下，企業(yè)集團(tuán)必須對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出具體而合理的規(guī)劃。主要方法有：EBIT-EPS規(guī)劃法、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法以及綜合因素分析法等。運(yùn)用EBIT-EPS法是其中最基本的定量分析手段，通常包括五個(gè)步驟（母公司、子公司或其他重要成員企業(yè)需分別站在自身角度）：①預(yù)測(cè)EBIT的可能值及其概率分布；②計(jì)算EBIT的期望值基期變異系數(shù)（變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）；③測(cè)算負(fù)債融資與主權(quán)資本融資在EBIT上的無差異點(diǎn)；④估算未來EBIT出現(xiàn)最壞情況的風(fēng)險(xiǎn)水平，并根據(jù)企業(yè)集團(tuán)（母公司、子公司或其他重要成員企業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)承荷限度，對(duì)所擬融資方案的可行性做出決策；⑤檢討預(yù)定資本結(jié)構(gòu)是否合理可行，并制定調(diào)整策略。依據(jù)融資政策以及目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃，管理總部必須將未來計(jì)劃期內(nèi)融資的總規(guī)模、來源性質(zhì)、期限結(jié)構(gòu)、時(shí)間進(jìn)度等通過預(yù)算的形式確定下來，并對(duì)必需的融資成本、風(fēng)險(xiǎn)以及質(zhì)量特征實(shí)現(xiàn)加以規(guī)范，然后通過預(yù)算的細(xì)化，對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行具體的落實(shí)并控制實(shí)施。五、融資監(jiān)控與融資幫助（一）融資監(jiān)控對(duì)于重大的融資事項(xiàng)的監(jiān)控方面，總部的相應(yīng)安排是：1．審查子公司等成員企業(yè)的融資項(xiàng)目是否業(yè)已納入融資的預(yù)算范疇，融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限以及具體的進(jìn)度安排等是否符合預(yù)算規(guī)定；2．無論是由誰具體執(zhí)行融資事宜，總部都應(yīng)當(dāng)由專門的機(jī)構(gòu)與人員共同介入，以隨時(shí)掌握融資的進(jìn)度、到位情況及可能發(fā)生的問題，即遵循實(shí)時(shí)控制的原則；3．在融資過程中，融資執(zhí)行主體必須將融資的具體情況，會(huì)同總部專門結(jié)構(gòu)與人員所掌握的情況，報(bào)告給管理總部；4．資金一旦到位，必須及時(shí)交由用資單位投入既定項(xiàng)目，并按照總部要求，定期或不定期地將所籌資金的使用情況報(bào)告給管理總部，任何成員企業(yè)未經(jīng)總部批準(zhǔn)，不得擅自改變?nèi)谫Y用途；5．對(duì)于未納入預(yù)算的例外或追增融資項(xiàng)目，用資單位必須連同申請(qǐng)支持性理由與可行性報(bào)告以書面形式呈報(bào)總部審批。在未得到總部批復(fù)之前，任何子公司或其他重要成員企業(yè)不得自作主張。（二）融資幫助所謂融資幫助是指管理總部利用集團(tuán)的資源聚合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)總部或成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。其中最系統(tǒng)或最顯著的融資幫助無疑是上市包裝。除此之外，在日常的融資過程中，融資幫助同樣也發(fā)揮著重要的作用。主要表現(xiàn)為：相互抵押擔(dān)保融資、相互債務(wù)轉(zhuǎn)移、債務(wù)重組以及通過現(xiàn)金調(diào)劑或通融解決其中某一成員企業(yè)債務(wù)支付困難等。1．相互抵押擔(dān)保融資當(dāng)母公司急需籌措債務(wù)資金而自身的缺乏足夠的授信資產(chǎn)時(shí)，可以動(dòng)用其他成員企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或擔(dān)保；同樣，某一成員企業(yè)的負(fù)債融資也可以通過其他成員企業(yè)或母公司的資產(chǎn)提供抵押或擔(dān)保。如果相互抵押擔(dān)保遭遇債權(quán)人的抵制時(shí)，企業(yè)集團(tuán)也可采用一種變通的方式，即通過內(nèi)部調(diào)劑，而將其他成員企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到籌資單位的帳下，從而達(dá)到同樣的融資目的。這樣通過相互的抵押擔(dān)?；蛸Y產(chǎn)內(nèi)部轉(zhuǎn)移調(diào)劑，可以跳出某一融資單位自身能力的限制，而籌措到更多的資金來源。這也是作為聯(lián)合體的企業(yè)集團(tuán)較之單一經(jīng)濟(jì)組織融資的特有的優(yōu)勢(shì)所在。2．債務(wù)轉(zhuǎn)移當(dāng)母公司或子公司等成員企業(yè)需要增加資金來源量，但由于資本結(jié)構(gòu)等的限制而不宜提高負(fù)債額度與負(fù)債比例時(shí)，便可以以其他成員企業(yè)的名義籌措債務(wù)資金，然后調(diào)劑轉(zhuǎn)移給母公司或子公司等重要成員企業(yè)使用。在這種情況下，籌資單位并非直接的用資單位，亦即等于用資單位將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給了籌資單位，從而及使用資單位保持了良好的資本結(jié)構(gòu)，有滿足了生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。就存量債務(wù)而言，企業(yè)集團(tuán)也可以通過債務(wù)重組的方式，達(dá)到整體資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，特別是母公司及其他重要成員企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。在相互抵押擔(dān)保及債務(wù)轉(zhuǎn)移交互融合的融資幫助中，還有一種重要的方式，即杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及其資產(chǎn)為抵押進(jìn)行負(fù)債融資，然后借助財(cái)務(wù)公司或通過其他的調(diào)劑通融手段將所籌措的債務(wù)資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。這種方式顯然具有抵押融資與債務(wù)轉(zhuǎn)移兩種特征。3．債務(wù)重組站在集團(tuán)整體角度，存量債務(wù)重組包括兩個(gè)層面：一是集團(tuán)內(nèi)部母公司及成員企業(yè)相互間進(jìn)行的債務(wù)重組，其中主要形式的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，即彼此存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系的成員企業(yè)，可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，實(shí)現(xiàn)局部資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；二是對(duì)外負(fù)債的成員企業(yè)或母公司可以借助管理總部或集團(tuán)整體的力量，將對(duì)銀行或其他債權(quán)人的負(fù)債轉(zhuǎn)換為銀行或債權(quán)人在企業(yè)集團(tuán)中的股本，從而在整體上實(shí)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。六、融資效果評(píng)價(jià)與還款計(jì)劃安排（一）融資效果評(píng)價(jià)融資效果的評(píng)價(jià)總體上分為兩個(gè)方面：一是融資的完成效果，評(píng)價(jià)的依據(jù)是企業(yè)集團(tuán)的融資政策與融資預(yù)算；二是所融資金的使用效果，評(píng)價(jià)的依據(jù)除了融資政策與融資預(yù)算外，主要是通過對(duì)融資運(yùn)用情況的追蹤分析，考察是否符合投資政策的要求以及是否達(dá)到了投資的預(yù)期目的。其中在對(duì)融資完成效果進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，管理總部需要考察的內(nèi)容包括：1．融資的總規(guī)模、資本負(fù)債的比例是否符合融資預(yù)算的要求；2．融資進(jìn)度是否按照融資預(yù)算的時(shí)間安排進(jìn)行的；3．融資成本是否符合經(jīng)濟(jì)原則，成本確定的依據(jù)是什么，這一成本是否有助于融資效率的提高，是否發(fā)生了相對(duì)的浪費(fèi)，可以降低的幅度多大；4．融資的期限結(jié)構(gòu)與否符合融資預(yù)算的要求，如果發(fā)生了變更，原因何在，是否會(huì)對(duì)未來的投資活動(dòng)產(chǎn)生不利的影響，可能的影響程度多大；5．融資來源有哪些附加性約束條款，這些約束條款是否會(huì)對(duì)企業(yè)集團(tuán)未來的發(fā)展產(chǎn)生不良的影響，或可能會(huì)帶來哪些隱含成本或潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失，程度多大；6．在融資過程中，執(zhí)行主體是否嚴(yán)格遵循了法定的程序，有無非法的籌措費(fèi)用開支；7．籌措到位的資金是否由用資單位及時(shí)投入了約定項(xiàng)目，是否由于融資效率低下、時(shí)間進(jìn)度不相符而影響了投資的需要，程度多大，等等。（二）還款計(jì)劃安排還款計(jì)劃安排的主體是具體的用資單位，即各用資單位必須依據(jù)借款契約的償還要求，確定各時(shí)間階段本息的到期額度，結(jié)合其他方面現(xiàn)金流出的需要，通過現(xiàn)金流入量的相宜安排，保障本金與利息的如期償付。如果營業(yè)現(xiàn)金流入量不足以滿足營業(yè)活動(dòng)、納稅以及償付到期債務(wù)本息對(duì)現(xiàn)金流出需要的話，可以考慮票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款讓售或出售部分短期投資的方式加以彌補(bǔ)，如果還有缺口，可以向總部申請(qǐng)?jiān)黾有碌娜谫Y，或直接向總部提出融資幫助。管理總部對(duì)于成員企業(yè)提出的增加融資申請(qǐng)，應(yīng)考慮其必要性以及集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)安全，決定是否予以批準(zhǔn)。在還款計(jì)劃安排方面，財(cái)務(wù)公司的作用顯得尤為重要。財(cái)務(wù)公司必須充分發(fā)揮資金調(diào)劑與融通的功能，依據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)以及投資政策、融資政策的要求，做好現(xiàn)金流量的協(xié)調(diào)控制工作，在滿足企業(yè)集團(tuán)各方面投資需要的同時(shí)，協(xié)助總部及其他成員企業(yè)做好還款計(jì)劃的安排，保障企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的安全與運(yùn)轉(zhuǎn)效率的不斷提高。七、財(cái)務(wù)公司與資金融通財(cái)務(wù)公司是經(jīng)由中國人民銀行總行批準(zhǔn)，由集團(tuán)緊密層成員企業(yè)出資認(rèn)股（通常采用母公司控股方式）以及吸收部分金融機(jī)構(gòu)參股而組建的、專司集團(tuán)內(nèi)部存貸款、往來結(jié)算以及相互資金調(diào)劑、融通的非銀行金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)的有限責(zé)任公司，具有獨(dú)立的法人資格與權(quán)利。（一）財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇依據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》的規(guī)定，我國財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍主要包括負(fù)債、資產(chǎn)、中介服務(wù)、外匯等四大類。（二）財(cái)務(wù)公司的功能取向財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)的金融窗口與金融支住，是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合的突破口和主要生長點(diǎn)。其功能主要體現(xiàn)在融資中心、信貸中心、結(jié)算中心及投資中心等四個(gè)方面。其中融通資金、提供金融服務(wù)是財(cái)務(wù)公司最為本質(zhì)的功能。（三）財(cái)務(wù)公司管理體制1．組織結(jié)構(gòu)作為獨(dú)立的法人實(shí)體，財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)的其他成員企業(yè)有著平等的權(quán)利與地位，實(shí)行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展和自我約束，即具有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)與法人經(jīng)營權(quán)，其經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)也需要遵循市場經(jīng)濟(jì)客觀規(guī)律；而作為一個(gè)有限責(zé)任公司，財(cái)務(wù)公司必須建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)，即體現(xiàn)兩權(quán)分離格局下的財(cái)務(wù)決策的科層管理思想。從這一方面來講，財(cái)務(wù)公司的法人治理結(jié)構(gòu)與科層決策體系與一般性的法人組織沒有本質(zhì)的差別。2．職責(zé)規(guī)范就業(yè)務(wù)角度而言，財(cái)務(wù)公司不同于一般的成員企業(yè)，為母公司及其他成員企業(yè)提供金融服務(wù)是其最為核心的業(yè)務(wù)職責(zé)。從集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)出發(fā)，要求財(cái)務(wù)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，必須嚴(yán)格遵循集團(tuán)整體的融資政策，通過提供金融服務(wù)，推動(dòng)投資政策以及整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的貫徹與實(shí)施，這是財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中必須嚴(yán)格遵循的基本方針與行為規(guī)范。3．決策制度安排財(cái)務(wù)公司的決策權(quán)力不僅受制于財(cái)務(wù)公司的董事會(huì)，而且也必須納入集團(tuán)整體的決策權(quán)力的框架結(jié)構(gòu)體系之下，即按照決策官僚制與民主制的原則，服從集團(tuán)整體的管理政策與總部的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。為此，總部必須根據(jù)不同的管理體制，對(duì)財(cái)務(wù)公司自身的決策管理權(quán)加以明確的界定，在規(guī)定的權(quán)限范圍內(nèi)，財(cái)務(wù)公司擁有管理決策的自主權(quán)與靈活性。但各項(xiàng)重大融、投資事宜的決策權(quán)則應(yīng)集中于管理總部，具體的內(nèi)容與融資政策及投資政策的有關(guān)規(guī)定相適應(yīng)。在此，需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，管理總部所要考慮的是如何根據(jù)集團(tuán)自身的情況，對(duì)財(cái)務(wù)公司的具體職能加以界定，是讓其具“融資中心”、"信貸中心"、"結(jié)算中心"以及"投資中心"所有的功能，還是僅使之具備其中的部分功能，或者在各項(xiàng)功能中只是賦予財(cái)務(wù)公司部分而不是全部或更大的權(quán)力。但不管總部對(duì)財(cái)務(wù)公司具體的只能如何規(guī)定，以及財(cái)務(wù)公司具有怎樣的權(quán)力，都必須遵循這樣四條標(biāo)準(zhǔn)或原則：其一，必須有助于集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)、投資政策的貫徹與實(shí)施；其二，必須符