我國商品進出口與人民幣匯率關(guān)系研究

我國商品進出口與人民幣匯率關(guān)系研究

一、產(chǎn)品相對價格方面的影響由于交換率的變異系統(tǒng)與貨物的進出口密切相關(guān)，因此長期以來一直在研究交換率變化與進出口的關(guān)系。然而,多數(shù)的文獻大都研究匯率與一國總的商品進出口之間的關(guān)系,或者研究匯率變動對總的產(chǎn)品價格的傳遞效應,而很少涉及匯率變動對更加細分的產(chǎn)品分類的影響。Obstfeld在一篇文章中論述道:“相關(guān)系數(shù)和數(shù)據(jù)都表明,對于貨幣貶值在產(chǎn)品相對價格上的影響,在工業(yè)產(chǎn)品分類之間存在相當大的差異,比如在農(nóng)業(yè)和中間資源產(chǎn)品之間就存在低的相關(guān)性。有關(guān)SITC產(chǎn)品分類之間的差異需要更多的理論及實證研究?！?他還以美國—加拿大的雙邊貿(mào)易為例,使用一位數(shù)的SITC分類強調(diào)匯率對雙邊貿(mào)易的重要性。Dornbusch曾使用局部均衡框架分析不同分類的產(chǎn)品相對價格變動的決定因素,提出了關(guān)于匯率變動將引起大的部門間相對價格變動的假設。近年來,隨著亞洲金融危機的余波逐漸消失,以及中國產(chǎn)品在國際市場上所占份額的逐步擴大,一些國家又開始重提人民幣升值言論。這也引發(fā)了國內(nèi)外許多學者對人民幣匯率變動對我國乃至整個世界經(jīng)濟發(fā)展的影響分析。然而,這些研究大都是直接從貿(mào)易總量上進行分析,沒有結(jié)合我國貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)進行實證研究;而有的研究雖然進行了實證分析,但是沒有區(qū)分名義匯率和實際有效匯率,因而常常得出不準確的結(jié)論,這不利于我們從商品結(jié)構(gòu)的角度認識人民幣匯率變動對我國外貿(mào)產(chǎn)生的影響。本文嘗試在更加細分的產(chǎn)品類別基礎上,研究人民幣實際有效匯率對我國商品進出口的影響。二、匯率與貿(mào)易的關(guān)系貿(mào)易等式是實證研究領域里一個比較古老的方程,Goldstein和Khan(1985)曾對此前的研究結(jié)果進行了全面總結(jié)。在過去幾十年中,大量學者使用標準的貿(mào)易方程對各國貿(mào)易進行了實證研究,這些方程大都將影響進出口的因素歸結(jié)為國家間的相對價格和經(jīng)濟的實際活動變量。這些研究已經(jīng)使得大多數(shù)的政策制定者和應用經(jīng)濟學者把標準貿(mào)易方程當做事實成立。在Bayoumi(1999)的一篇文章中,他指出在標準的貿(mào)易方程里,影響一國出口的因素是進口國的收入水平和兩國的相對價格水平,他將實際GDP作為實際經(jīng)濟活動的替代變量,同時指出,高速增長的經(jīng)濟應該具有相對高的進口水平。根據(jù)伊藤隆敏等(1996)的研究,在亞太經(jīng)合組織內(nèi)部,實際匯率對國際貿(mào)易和投資起到了至關(guān)重要的作用?！叭舾蓪嵶C貿(mào)易方程一致表明:實際匯率是決定進出口的關(guān)鍵因素之一?！?在估計貿(mào)易彈性時,他們使用年度實際有效匯率,貿(mào)易伙伴國的實際GDP和本國實際GDP進行了回歸分析。在他們看來,實際有效匯率可以提供匯率變化與貿(mào)易之間更直接的聯(lián)系。他們得出的結(jié)論表明匯率持續(xù)偏離趨勢線的確會對貿(mào)易產(chǎn)生影響。Cerra和Dayal-Gulati(1999)在其一篇文章中對中國改革開放以來的貿(mào)易變化尤其是進出口的價格彈性進行了全面細致的研究。他們也把影響中國出口需求的因素歸結(jié)為相對出口價格和影響世界對中國出口產(chǎn)品需求的規(guī)模變量,并且使用世界實際收入替代實際規(guī)模變量。在這篇文章中,Cerra和Dayal-Gulati還把影響中國出口供給的因素也考慮了進來,他們認為國內(nèi)外相對價格和本國生產(chǎn)能力是影響出口供給的重要因素。而在影響進口的因素中,他們總結(jié)的變量是相對價格,國內(nèi)實際經(jīng)濟活動。他們的分析結(jié)果表明中國的進出口對實際有效匯率的反應正在變得更加富有彈性。國內(nèi)也有一些對貿(mào)易與匯率關(guān)系進行研究的文章。殷德生(2004)使用單位根檢驗和協(xié)整方法估計了中國的貿(mào)易收支方程、出口需求方程和進口需求方程。沈國兵(2004)使用中日雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)進行協(xié)整分析發(fā)現(xiàn),中日貿(mào)易與人民幣匯率之間沒有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。謝建國、陳漓高(2002)使用協(xié)整分析和方差分解的方法得出結(jié)論為,人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支的改善沒有顯著的影響,并進一步指出貿(mào)易收支短期主要取決于國內(nèi)需求狀況,而長期則取決于國內(nèi)供給狀況。謝智勇等(1999)認為,人民幣匯率變動對進出口的影響效應存在一段時滯,其中對進口影響的時滯較長,對出口影響的時滯較短。此外,也有學者曾進行更加細分產(chǎn)業(yè)的研究,比如,許和連,賴明勇(2002)曾利用協(xié)整技術(shù)驗證了中國工業(yè)制成品與實際GDP、國外實際收入及人民幣實際有效匯率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。3雖然這些研究的結(jié)論不盡一致,但它們都表明,匯率和收入的變動可直接影響進出口商品價格,進而影響一國的進出口。但是,我們認為,當把所有的商品加總進行研究時,無法準確辨別匯率和實際收入的變動對不同分類商品的影響,匯率和實際收入的變動對不同的商品進出口,其影響力應該是不同的。三、解釋變量的選擇在進行實證分析之前,首先要確定模型的形式。由以上分析,本文中我們選擇國內(nèi)實際GDP、世界實際GDP、人民幣實際有效匯率作為分析影響各類商品進出口的解釋變量?？紤]到我國改革開放的期間和數(shù)據(jù)的可得性,以及實證模型的穩(wěn)健性要求,我們進行研究的數(shù)據(jù)為1980～2003年間的年度數(shù)據(jù)。(一)模型定義和測試方法1.dp與世界實際gdp的比較在進行正式檢驗之前,我們需要對分類產(chǎn)品進出口、實際有效匯率、本國實際GDP和世界實際GDP變量分別進行水平平穩(wěn)性檢驗和差分平穩(wěn)性檢驗。我們使用增強的迪克西-福勒檢驗(ADF),設定的基本檢驗方程為包括截距項。對于滯后期的選取我們遵循AIC和SC準則,即使得這兩個統(tǒng)計量最小的滯后期間。2.系統(tǒng)優(yōu)化方法協(xié)整檢驗主要有兩種方法:一種是Engel和Granger提出的基于協(xié)整回歸方程殘差項的兩步法平穩(wěn)性檢驗,4二是Johansen與Juselius提出的基于VAR的協(xié)整系統(tǒng)的檢驗。值得指出的是,前一種方法在檢驗兩個變量之間關(guān)系時較為常用。而后一種方法不僅可以判斷變量間存在幾個協(xié)整向量,而且可以同時給出這些向量的結(jié)果。本文我們在穩(wěn)定性檢驗的基礎上,使用Johansen方法對變量進行協(xié)整檢驗。通過建立最大特征值的似然比統(tǒng)計量來決定各變量之間的協(xié)整關(guān)系。因此,我們這里得出的結(jié)論是各變量間的長期關(guān)系。我們進行協(xié)整檢驗的基本方程式如下:其中,LnESITCi與LnISITCi分別表示按照標準國際貿(mào)易分類法細分的第i類產(chǎn)品出口與進口的對數(shù)值,i=1～9,代表按標準國際貿(mào)易分類方式統(tǒng)計的9大類產(chǎn)品。LnREERIt表示各年度人民幣實際有效匯率指數(shù)。LnHGDPt表示各年度本國GDP指數(shù)序列的對數(shù)值。LnWGDPt表示各年度世界GDP序列的對數(shù)值,t=1980～2003。εi,t,μi代表誤差項。(二)數(shù)據(jù)選擇1.人民幣匯率指數(shù)的實際使用由于實際有效匯率的變動會直接影響人民幣的實際購買力,進而影響出口產(chǎn)品的價格及其在國際市場上的競爭力,從而影響商品進出口,因此本文中我們使用人民幣的實際有效匯率指數(shù)進行分析。我們使用世界銀行構(gòu)建的世界發(fā)展指標庫中的人民幣實際有效匯率指數(shù),基期為1995=100,為方便分析,對其取自然對數(shù),以LnREERI表示。2.模型使用gdp我們使用本國以不變價格表示的GDP指數(shù)作為國內(nèi)生產(chǎn)能力的替代變量,基年也換算為1995=100,在模型中以HGDP表示。使用GDP指數(shù)的好處是可以避免由于GDP總額數(shù)值與實際有效匯率指數(shù)相差太大而產(chǎn)生計算誤差。數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計年鑒》各期。同樣對其取對數(shù)表示為LnHGDP。3.p序列的用益分析在本文中,我們以世界總GDP作為表示世界需求能力的變量。為盡量獲得一致的數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)來源也是世界銀行的世界發(fā)展指標庫。先對全世界GDP序列使用當年人民幣兌美元匯率將其換算成以人民幣表示的數(shù)值,再以歷年人民幣GDP平減指數(shù)調(diào)整。由于數(shù)值太大,因而我們采取對其縮小10(11)的作法,由于我們進行的是彈性分析,所以這一作法并不影響最終結(jié)論。此外,我們使用世界發(fā)展銀行的數(shù)據(jù)計算表明,中國占世界GDP的份額最高年份也沒有超過4%,因此,不從世界GDP總額中剔除中國的GDP不會影響我們最后的結(jié)論。在實際分析中取對數(shù)以LnWGDP表示4。4.其它類進出口額的統(tǒng)計與分析在這里我們按照SITC的一位數(shù)分類將中國產(chǎn)品分為九大類。為討論方便,分別以ESITC1～ESITC9表示從1到第9類產(chǎn)品的出口,以ISITC1～ISITC9表示相應分類產(chǎn)品的進口,去除統(tǒng)計中未分類的其他商品一項,數(shù)據(jù)根據(jù)各期《中國統(tǒng)計年鑒》整理獲得。為得到以不變價格表示的分類產(chǎn)品進出口額,我們使用人民幣對美元年平均匯價先將這些數(shù)據(jù)換算成以人民幣表示的數(shù)值,再以中國GDP平減指數(shù)換算成以1995年不變價表示的進出口數(shù)據(jù)。其中,各年度GDP平減指數(shù)來自世界銀行世界發(fā)展指標庫。對各分量取對數(shù),分別以LnESITC1～LnESITC9和LnISITC1～LnISITC9表示。圖1即為1980年至2003年間我國按標準國際貿(mào)易分類的九大類產(chǎn)品進出口額占我國進出口總額的比重情況。圖中清楚地反映出在這24年間,我國九大類產(chǎn)品的進出口比重有著明顯的變化。最明顯的是第八類“機械及運輸設備”的貿(mào)易額比重由1980年的比重15.63%先降低到1982年的10.74%,然后上升到2003年的最高點44.74%。除第五類和第六類產(chǎn)品進出口份額比較穩(wěn)定之外,其余產(chǎn)品進出口份額都經(jīng)歷了較大程度的變化。這也說明,當我們對影響產(chǎn)品貿(mào)易的因素進行分析時,如果只看總量,往往會忽略這些因素對進出口產(chǎn)品各構(gòu)成部分的不同影響。四、模型試驗的結(jié)果(一)非平穩(wěn)差異序列和1限于篇幅,此處省略了平穩(wěn)性檢驗的結(jié)果。我們的檢驗表明,各種分類商品進出口序列、實際有效匯率序列、本國實際GDP和世界實際GDP的對數(shù)序列都是非平穩(wěn)的,但它們的一階差分序列是平穩(wěn)序列。此外,作為對比,我們還對加總的進口(LnALLIMP)與出口序列(LnALLEXP)進行了平穩(wěn)性檢驗,得到的結(jié)果同樣表明它們是水平非平穩(wěn)但差分平穩(wěn)的。因此,我們可對這些變量進行協(xié)整檢驗。(二)綜合等級試驗的結(jié)果1.其他產(chǎn)品出口與全球gdp的關(guān)系及對匯率的彈性下表是我們對九大類商品出口使用(1)式設定的基本模型檢驗得到的結(jié)果,表中反映的是標準化后的協(xié)整向量。協(xié)整分析結(jié)果表明,我國九大類產(chǎn)品的出口中,第五類(SITC5,在國際標準分類中代表動植物油脂及蠟)產(chǎn)品的出口與實際有效匯率和世界實際GDP之間不存在長期協(xié)整關(guān)系。此外,我們還對整體產(chǎn)品出口序列與實際有效匯率和世界實際GDP之間進行了協(xié)整關(guān)系的檢驗,結(jié)果表明,這三個變量之間不存在長期協(xié)整關(guān)系。顯然,對全部出口產(chǎn)品協(xié)整的結(jié)果無法恰當反應每個產(chǎn)品分類對實際有效匯率和世界GDP變動的感應程度。除此之外,其他類產(chǎn)品出口都與實際有效匯率及世界實際GDP之間存在協(xié)整關(guān)系。實際有效匯率系數(shù)都一致為負,這與理論預測一致。即實際有效匯率的上升表明本幣的升值,而理論預測這將使本國出口受阻;世界收入水平(以世界實際GDP代表)的上升會增大對本國產(chǎn)品的需求,因而可以帶動出口,協(xié)整結(jié)果也表明該變量與各類產(chǎn)品出口的關(guān)系是正向的。從彈性的大小程度來看,對實際有效匯率彈性較為顯著的是第三類和第九類產(chǎn)品,它們對匯率的彈性都大于1。對匯率變動反映最不敏感的是第四類產(chǎn)品,彈性只有0.128,在標準分類里,這是指礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原料,相對來講,它是屬于中間投入型產(chǎn)品,說明這類產(chǎn)品的價格彈性是比較低的。其他產(chǎn)品對匯率的彈性都在0.5到0.85之間。分析表明,受世界GDP影響相對不顯著的是編號為SITC2的產(chǎn)品(飲料及煙類)以及SITC3(非食用原料)。我們發(fā)現(xiàn),SITC2類產(chǎn)品具有最高的價格彈性和最低的收入彈性,而SITC3類產(chǎn)品兩種彈性都較低。此外,其他產(chǎn)品出口對世界實際GDP的彈性都大于1,有四類產(chǎn)品的彈性超過了2?？傮w來講,我國各類產(chǎn)品的出口受世界實際GDP水平的影響較為顯著。2.實際gdp對我國進口的彈性影響表2是我們對九大類商品進口方程使用(2)式設定的基本模型檢驗得到的協(xié)整分析結(jié)果,其內(nèi)容與表1說明相同。從我們協(xié)整分析的結(jié)果可以看出,首先,所有產(chǎn)品分類的進口與實際有效匯率和我國實際GDP之間都存在協(xié)整關(guān)系。而對加總的進口序列進行協(xié)整檢驗表明這種關(guān)系是不存在的。除分類為SITC3的產(chǎn)品之外,所有的產(chǎn)品進口與實際有效匯率的關(guān)系都與理論預測相一致,即實際匯率的升值會抑制我國各類產(chǎn)品的進口。而實際GDP序列的協(xié)整系數(shù)表明,我國經(jīng)濟增長對各類產(chǎn)品進口都產(chǎn)生了促進作用。從匯率彈性角度來看,彈性最小的是SITC1類產(chǎn)品,對匯率的彈性僅為0.145,而彈性最大的產(chǎn)品類也沒有超過2。只有兩類產(chǎn)品(SITC4,SITC5)的匯率彈性超過了1,六類產(chǎn)品的匯率彈性都低于0.6。其中,第三類產(chǎn)品對匯率的彈性關(guān)系與理論預測不一致,匯率升值與該類產(chǎn)品進口之間存在正向關(guān)系。在標準國際貿(mào)易分類時,SITC3代表“非食用原料”,這說明我國對經(jīng)濟發(fā)展中需要的原材料產(chǎn)品的進口需求帶有一定剛性,價格上升不能促使其進口下降。我們的協(xié)整檢驗結(jié)果還表明,我國實際GDP對進口的影響還是比較顯著的,實際GDP的增長會帶動各類產(chǎn)品的進口增加。九大類產(chǎn)品中,有六類產(chǎn)品進口對實際GDP的彈性大于1,其中,第四類(SITC4)產(chǎn)品進口對我國實際GDP的彈性超過了2。彈性最低的是第一類產(chǎn)品(SITC1),只有0.306。分析結(jié)果還顯示,第一類產(chǎn)品的兩種彈性都較低,而第四類產(chǎn)品的兩種彈性都較高。五、從研究方法和結(jié)果看,中國進口、人民幣實際有效匯率和我國實際gdp第一,我國各類產(chǎn)品出口更多地依賴于世界需求水平。從出口協(xié)整分析結(jié)果可以看出,我國各類產(chǎn)品出口對世界實際GDP的彈性顯著大于對匯率的彈性。出口產(chǎn)品中對世界實際經(jīng)濟活動彈性最大的超過7.5,而對實際匯率彈性最大的剛好超過3。第二,我國多數(shù)產(chǎn)品出口受人民幣實際有效匯率的影響不明顯。九大類產(chǎn)品中有六類產(chǎn)品的實際匯率彈性小于1,這說明我國的出口對價格水平的變動敏感度不高。不僅如此,分析結(jié)果表明,第五類(SITC5)產(chǎn)品的出口與實際有效匯率和世界實際GDP之間不存在長期確定的關(guān)系。第三,我國商品進口較為顯著地受我國GDP增長的影響