上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-以騰訊公司為例

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以騰訊公司為例[摘要]上市公司每個(gè)年度所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告是投資者了解公司運(yùn)營最直接、也是相對(duì)客觀的信息來源。報(bào)告中所包含的數(shù)字以及文字都蘊(yùn)含著一個(gè)企業(yè)生命發(fā)展的軌跡，挖掘財(cái)務(wù)報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)表里的數(shù)字之間的聯(lián)系，不僅僅可以看出一個(gè)企業(yè)目前的資產(chǎn)配置、資本流向，更可以看出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略思想。對(duì)于數(shù)字之間的分析，比率的分析形式可以更加直觀的看到數(shù)字之間的聯(lián)系，并且便于橫向比較，再加上財(cái)務(wù)報(bào)告中的文字披露，一個(gè)比較豐滿的企業(yè)運(yùn)營情況就可以展現(xiàn)在我們的面前了。既然運(yùn)用了財(cái)務(wù)比率分析，就自然要利用杜邦分析體系對(duì)經(jīng)營效果和財(cái)務(wù)政策做一個(gè)整體的把握，本文就是以騰訊公司為例，對(duì)照其披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，進(jìn)行了三年的比率分析；同時(shí)，通過各種表達(dá)企業(yè)不同能力的比率之間的運(yùn)算，最后歸集到權(quán)益凈利率這一核心指標(biāo)上。[關(guān)鍵詞]：騰訊公司；比率分析；杜邦分析[Abstract]Thefinancialreportsdisclosedbylistedcompanieseveryyeararethemostdirectandobjectivesourceforinvestorstounderstandtheoperationofthecompany.Aneffectivefinancialanalysiscanextracttheinternalinformationfromthefinancialreport,andmakeareasonableinterpretationofthecompany'sproductionandoperationresults,financialstatus,cashflowthroughtheunderstandingandanalysisoftheindustryenvironmentandthecompany'scompetitivestrategy.Inthispaper,theratioanalysismethodandDuPontanalysissystemareadopted.Atthesametime,combinedwithvariousanalysismethods,thecompany'soverallfinancialsituationandoperatingresultsareevaluatedfromtheaspectsofsolvency,profitability,operationalcapacityanddevelopmentcapacity.Werefertothefinancialstatementsdataforthreeyearsfrom2012to2014.Secondly,combinedwiththebalancesheetandprofitstatement,thethree-yearratioanalysisiscarriedout;moreover,inordertocorrectlyjudgethecompany'sfinancialsituationandoperatingresults,DuPontanalysissystemisalsousedtoanalyze;finally,theanalysisresultsofthecompany'sfinancialsituationandoperatingresultsaresynthesized.[Keywords]:Tencentlistedcompanies;ratioanalysis;DuPontAnalysis目錄一、緒論 -緒論（一）研究背景、目的和意義市場(chǎng)中的企業(yè)與市場(chǎng)中的投資者是一個(gè)相互選擇的角色，一個(gè)經(jīng)營的有聲有色有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)才有可能吸引更多的投資者，同時(shí)投資者也要在眾多的企業(yè)大軍中作出自己的選擇和判斷，不論是企業(yè)的表現(xiàn)還是投資者的判斷都離不開一個(gè)基礎(chǔ)，那就是企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告。然而這份報(bào)告是企業(yè)站在自己的角度對(duì)自己經(jīng)營成果的展示，它中間很可能蘊(yùn)藏了很多投資者無法直觀判斷和把握的東西，由于所掌握信息的局限性，投資者一般處于相對(duì)不利的位置。因此，如何深入地去分析一家上市公司的年度報(bào)告，挖掘出其各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵，是投資者判斷上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)空間以及做出正確的投資決策所必須面對(duì)的問題。本文旨在在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的體系下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)背景下研究騰訊公司財(cái)務(wù)報(bào)表，并且對(duì)該公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，然后做出總結(jié)。從整體上看，騰訊公司未來發(fā)展前景很好，互聯(lián)網(wǎng)成為了人們不可缺少的工具和手段，是未來核心行業(yè)。（二）研究思路和方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析是財(cái)務(wù)管理上面對(duì)于一個(gè)企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行剖析的一種常用的手段，這種分析對(duì)于評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是非常有效的，騰訊公司也不例外，一個(gè)企業(yè)只有清楚的知道自己的問題在哪里，才能夠有針對(duì)地取長(zhǎng)補(bǔ)短，為企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展打牢基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)比率的分析主要是將財(cái)務(wù)報(bào)表中我們常見的項(xiàng)目比如資產(chǎn)、負(fù)債、應(yīng)收帳款、存貨、收入、利潤、權(quán)益等等通過不同的組合進(jìn)行相除，從而通過比值來分析企業(yè)在這一段時(shí)期內(nèi)長(zhǎng)短期的對(duì)于債務(wù)的償還能力、獲利能力、資金的周轉(zhuǎn)能力、未來的潛力等等。要想分析做的準(zhǔn)確，首先就要保證要分析的數(shù)據(jù)是可信的，那么對(duì)于上市公司而言，經(jīng)過審計(jì)的公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告就無疑是最好的選擇了。因此，我們選擇了騰訊公司的連續(xù)三年財(cái)務(wù)報(bào)告作為參考和樣本進(jìn)行分析，并且，為了正確判斷公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，運(yùn)用杜邦分析體系將上述比率進(jìn)行綜合計(jì)算也就成為了非常必要的一個(gè)步驟了，從中分析企業(yè)的盈利模式以及財(cái)務(wù)杠桿的利用情況都非常有利于企業(yè)正視自己所處的位置，也為本文的結(jié)論提供了支撐。二、文獻(xiàn)綜述（一）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述綜上所述，國外財(cái)務(wù)報(bào)表分析工作由于起步早，分析理論已經(jīng)趨近于成熟。財(cái)務(wù)學(xué)者們不斷在前人的研究成果上加入新的理論，從不同視角去研究，使理論體系日臻完善。我國財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究經(jīng)過多年的發(fā)展，也取得了一定成果，但仍然存在一些拓展空間，從新的角度不斷的去尋找切入點(diǎn)使得財(cái)務(wù)指標(biāo)和能力的分析都更加精準(zhǔn)是我們不斷追求的。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。（二）國外文獻(xiàn)綜述一個(gè)有效的財(cái)務(wù)分析可以從財(cái)務(wù)報(bào)告中提取出管理層的內(nèi)部信息，并通過對(duì)公司所處的行業(yè)環(huán)境和公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的了解與分析，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量做出合理的解讀。本文旨在在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的體系下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)背景下研究云南白藥股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表，并且對(duì)該公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，然后做出總結(jié)。財(cái)務(wù)分析也是隨著時(shí)代和企業(yè)的不斷成熟而產(chǎn)生的，財(cái)務(wù)人員的職能也從僅僅是歷史的記錄者變成了管理者和決策者，每天都有無數(shù)的新企業(yè)不斷涌入市場(chǎng)來分這塊大蛋糕，已經(jīng)在市場(chǎng)中掙扎的企業(yè)要想保住自己的地位就要知己知彼，才有可能獲得勝利，尤其是經(jīng)歷過大的市場(chǎng)動(dòng)蕩之后，如何評(píng)價(jià)和管理以及運(yùn)用自己手中的財(cái)務(wù)權(quán)利也就變成了一門學(xué)問。Banker認(rèn)為反映一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的并不僅僅是那些財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字，有時(shí)候無形的非財(cái)務(wù)指標(biāo)也蘊(yùn)含著很多的信息，比如說對(duì)于企業(yè)產(chǎn)品的客戶體驗(yàn)，如果大多數(shù)的客戶都對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品做出了積極的評(píng)價(jià)，那么我們就可以在一定程度上推斷未來報(bào)表上出現(xiàn)的利潤應(yīng)該是上升趨勢(shì)的，這些數(shù)字與感受相互交錯(cuò)，互相印證，也是企業(yè)需要關(guān)注的部分。Neely更多的是集合了許多研究者的理論和觀點(diǎn)，站在巨人的肩膀上做著進(jìn)一步的嘗試和分析，為我們下面要做的財(cái)務(wù)分析提供了更多的理論支持和依據(jù)。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架要想對(duì)報(bào)表進(jìn)行分析，首先就要了解和認(rèn)識(shí)對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說主要的報(bào)表有哪些，它們中的哪些項(xiàng)目是重要的，值得我們重點(diǎn)關(guān)注的以及如何運(yùn)用這些數(shù)字來通過計(jì)算得到我們想要了解的結(jié)論。（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的常用方法我們常用的一些方法有:比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法、因素分析法、項(xiàng)目分析法及圖表分析法等。在其中我們今天主要探討的是第一種比率分析的實(shí)際應(yīng)用。通常使用的主要財(cái)務(wù)比率分析有以下幾種：1.償債能力比率：反映公司償付到期債務(wù)的能力。流動(dòng)比例=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比例=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益2.獲利能力比率：反映公司賺取利潤的能力。銷售增長(zhǎng)率=(本期營業(yè)額–上期營業(yè)額)÷上期的營業(yè)額銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷股東權(quán)益3.營運(yùn)能力比率：衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析法財(cái)務(wù)綜合分析，就是以公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等核算資料為基礎(chǔ)，將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行剖析，評(píng)價(jià)認(rèn)識(shí)公司的整體財(cái)務(wù)狀況和效率的優(yōu)劣。所謂比率的計(jì)算，也不過就是兩個(gè)數(shù)字之間的比值，它所表達(dá)的出來的信息不過是這兩個(gè)數(shù)字之間相互聯(lián)系相互影響的部分，但是僅僅從這些比值中我們是很難對(duì)一個(gè)企業(yè)有整體的把控的，所以如何將這些本來想對(duì)獨(dú)立的比率聯(lián)系起來，讓報(bào)表分析形成一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，讓我們可以通過這個(gè)橋梁一步一步更加深入的了解一個(gè)企業(yè)的真實(shí)狀況就顯得尤為重要了，這樣的過程就離不開綜合分析。在杜邦分析體系中，它就是將這些本來看似沒有什么聯(lián)系的比率指標(biāo)進(jìn)行組合，通過乘除的運(yùn)算將它們分解合并，得到的結(jié)論不僅僅可以從整體上把握企業(yè)的財(cái)務(wù)方向，同時(shí)還可以獨(dú)立的分析每一個(gè)組成部分對(duì)于整體產(chǎn)生的影響。一個(gè)企業(yè)最直接的利益關(guān)系人不是借給企業(yè)錢的債務(wù)人，也不是掌管著企業(yè)發(fā)展命脈的管理者，而是為企業(yè)投出了大量的資金以期待公司良好運(yùn)轉(zhuǎn)從而獲得回報(bào)的分紅的股東們，所以在分析時(shí)權(quán)益凈利率這個(gè)指標(biāo)就必然要被推向風(fēng)口浪尖，因?yàn)樗痛碇蓶|到底可以獲得多少的利益，但是單單一個(gè)數(shù)字說明不了問題，我們要將可能影響這個(gè)指標(biāo)的其他指標(biāo)聯(lián)系起來，逐個(gè)分析它們分別對(duì)于權(quán)益凈利率的正反項(xiàng)影響，這些組成的指標(biāo)最好代表著不同的企業(yè)能力部分，這就讓一個(gè)權(quán)益凈利率將企業(yè)整體的運(yùn)轉(zhuǎn)聯(lián)系了起來。對(duì)于企業(yè)來說，一方面自己的經(jīng)營政策是直接關(guān)系著企業(yè)的發(fā)展快慢的，比如自己選擇的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域是高利潤低周轉(zhuǎn)的還是以薄利多銷來打開市場(chǎng)的低利潤高周轉(zhuǎn)的定位，同時(shí)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置本身也深深的影響著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)不僅僅在未來會(huì)顛覆的可能性更大，同時(shí)愿意伸以援手的部分也是寥寥無幾，誰都不愿意自己的投資到最后變成一場(chǎng)空。四、騰訊公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）騰訊公司簡(jiǎn)介騰訊控股有限公司總部位于廣東省深圳市南山區(qū)。成立于1998年11月，是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一，也是中國服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。亞洲第一大，全球第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。僅次于谷歌和亞馬遜。于2012年進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)收入前百家公司排行榜榜首，借此成為中國用戶最多的公司。騰訊公司成立十幾年來，一直秉承一切以用戶價(jià)值為依歸的經(jīng)營理念，始終處于穩(wěn)健、高速發(fā)展的狀態(tài)。公司主要產(chǎn)品有IM軟件、網(wǎng)絡(luò)游戲、門戶網(wǎng)站以及相關(guān)增值產(chǎn)品如手機(jī)qq，手機(jī)qq音樂等。（二）騰訊公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比率分析1.公司償債能力分析計(jì)算的數(shù)據(jù)如表4-1：表4-1償債能力分析項(xiàng)目201620172018流動(dòng)比率4.112.091.76速動(dòng)比率4.111.981.5資產(chǎn)負(fù)債率（%）14.4635.8131.56產(chǎn)權(quán)比率（%）15.5655.8046.11數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表從表4-1中的各項(xiàng)指標(biāo)分析，一般企業(yè)的流動(dòng)比率維持在2左右是一個(gè)比較理想的配置，但是在2016年，這個(gè)指標(biāo)卻是翻倍的，這就意味著企業(yè)是存在著許多可以利用的流動(dòng)性非常好的資金卻被閑置了的狀態(tài)的，這就大大降低了資金的價(jià)值，但在后面兩年中，企業(yè)也顯然意識(shí)到了這個(gè)問題，進(jìn)行了及時(shí)的調(diào)整，使這兩個(gè)值保持流動(dòng)比率的最佳值，說明公司的償債能力回復(fù)到了一個(gè)較好的水平。三年內(nèi)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率成波浪型，并且在2018年時(shí)呈下降趨勢(shì)，說明該公司的償債正在上升。究其原因，該公司在2018年內(nèi)的騰訊點(diǎn)擊率、電子商務(wù)、通訊等等銳增，使得電子商務(wù)量遞增，營業(yè)收入大大提高，公司在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步上升。2.公司獲利能力分析表4-2獲利能力分析項(xiàng)目201620172018銷售凈利率（%）34.6260.0211.44資產(chǎn)報(bào)酬率（%）64.3934.7374.36凈資產(chǎn)收益率（%）25.4632.5112.25數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表表4-3營業(yè)收入的增長(zhǎng)率項(xiàng)目2016比率12017比率22018營業(yè)收入4218156.8-14.86%3633488.88125.77%8203372.4說明：比率1是2016年和2017年的比較，比率2是2017年和2018的比較。數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表從表中可以看出，2016年到2018年3年內(nèi)營業(yè)收入的增長(zhǎng)率來看，在2017年存在負(fù)增長(zhǎng)的情況下，2018的營業(yè)收入?yún)s是大幅度的提升。但是，3年內(nèi)公司的獲利能力的三大指標(biāo)還是逐年下降，說明該公司2018年的其他項(xiàng)目存在大幅度的變動(dòng)，從2018年度的利潤表中發(fā)現(xiàn)，2018年度的營業(yè)外支出、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失相比于2018年有很大的增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致了2018年度的凈利潤下降。對(duì)于利潤的影響，不是銷售的越多利潤就越大的，這只是影響利潤的其中一個(gè)方面，如果在經(jīng)營過程中我們?yōu)榱虽N售一款產(chǎn)品而付出了巨大的成本，并且這個(gè)成本很難隨著銷售的增長(zhǎng)而被填平，那么這樣的收入是意義不大的。公司的獲利能力如果在持續(xù)幾年的負(fù)增長(zhǎng)，那么公司將面臨倒閉的危機(jī)。因此，通過上述幾個(gè)指標(biāo)的分析可以看出，該公司的獲利能力正在逐年下降。此項(xiàng)數(shù)據(jù)應(yīng)該引起管理層和投資人的重大關(guān)注。3.公司營運(yùn)能力分析公(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款所以，騰訊公司于2016年~2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比如下表所示：表4-4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比項(xiàng)目201620172018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率21.704.152.97數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表賒銷在現(xiàn)如今的市場(chǎng)中已然是屢見不鮮的一種大家默認(rèn)的狀態(tài)了，然而賒銷所帶來的應(yīng)收帳款是否能夠收回多久能夠收回卻是大大影響著企業(yè)的命運(yùn)的，從數(shù)據(jù)中不難看出成倍的周轉(zhuǎn)率的降低，這對(duì)企業(yè)而言可并不是什么好事，該收的錢收不回來，直接影響著企業(yè)未來的戰(zhàn)略計(jì)劃，時(shí)間拖得越久，這些錢被收回的希望也就越渺茫，資金不流動(dòng)，就很難再持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映了公司存貨一年中周轉(zhuǎn)的平均次數(shù)，是衡量銷售能力強(qiáng)弱和存貨是否過量的指標(biāo)。公司的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比如下表所示：表4-5存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比項(xiàng)目201620172018存貨周轉(zhuǎn)率020.0937.64數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表越來越快的周轉(zhuǎn)速度對(duì)于企業(yè)來說是一件喜聞樂見的事情，說明企業(yè)的產(chǎn)品很受大家的歡迎。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)表4-6流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比項(xiàng)目201620172018流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.461.580.96數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表如上表所以，對(duì)于表中不斷下降的數(shù)字我們是非常遺憾的，營運(yùn)資金的流動(dòng)能力不斷的降低，這說明企業(yè)對(duì)于資金的利用以及自己的發(fā)展方向都很有可能存在問題。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)表4-7固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比項(xiàng)目201620172018固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.514.634.20數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表從表中我們可以看出，3年內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，沒有多大的起伏。(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均總額表4-8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比項(xiàng)目201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.340.73數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表從表中我們可以看出，這個(gè)比率并不是保持一種趨勢(shì)的，而是在上下擺動(dòng)，這就不難看出企業(yè)對(duì)于自己的經(jīng)營方向和模式似乎還在摸索中，并沒有找到一個(gè)很好的增長(zhǎng)點(diǎn)。(6)營運(yùn)能力總體評(píng)價(jià)從上述許多指標(biāo)分析中可以看出，騰訊公司的應(yīng)收賬款回收存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，固定資產(chǎn)比較陳舊，流動(dòng)資產(chǎn)利用率比較低，總資產(chǎn)利用率也逐年下降，只有存貨周轉(zhuǎn)率良好。總的來說，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，整個(gè)行業(yè)都處在運(yùn)營能力下降趨勢(shì)，那么企業(yè)的運(yùn)營能力逐年下降也情有可原，不過對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率一直處于良好的情況下，可以說明騰訊公司資產(chǎn)管理能力上還有很大的空間可以挖掘。4.公司發(fā)展能力分析騰訊公司與同行業(yè)相比，它的優(yōu)勢(shì)在于，如果子公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，比如資金周轉(zhuǎn)困難等，它都可以借助總公司的力量幫助其渡過難關(guān)。而且，它也可以根據(jù)企業(yè)結(jié)構(gòu)或行業(yè)的需求進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，將那些處于不利地理位置或者營業(yè)收入不理想的項(xiàng)目進(jìn)行合并、出售無形資產(chǎn)或出售項(xiàng)目開發(fā)權(quán)等，而將營業(yè)業(yè)績(jī)好、收入可觀的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步的擴(kuò)大投資，并輔佐總公司的發(fā)展壯大。騰訊公司前幾年的經(jīng)營狀況也比較穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅盈虧的跨越，既沒有給它后續(xù)的發(fā)展帶來很大的壓力，現(xiàn)有的資金和資產(chǎn)足以應(yīng)對(duì)之后的正常經(jīng)營和盈利。（三）騰訊公司財(cái)務(wù)的杜邦分析1.權(quán)益乘數(shù)圖中顯示，2017年的權(quán)益乘數(shù)略大于2016年，僅相差0.4，2017年的權(quán)益乘數(shù)略小于2018年，僅差0.1，理論上來講企業(yè)的償債能力有所提升，但從總體來看由于提升并不明顯，所以基本上是持平的，保持不表，所以，企業(yè)在償還負(fù)債能力方面并未有顯著的成效。因此，企業(yè)可以在資產(chǎn)總額不變的情況下，適量的增加一些負(fù)債，不僅僅可以降低股東權(quán)益的比率，同時(shí)負(fù)債經(jīng)營也可以一定程度的提高企業(yè)的經(jīng)營效率。由于報(bào)表中未涉及利息支出這一項(xiàng)，故無法準(zhǔn)確做出評(píng)價(jià)。2.銷售凈利率銷售凈利率與銷售收入和銷售成本這兩方面都有聯(lián)系，所以要想對(duì)其影響進(jìn)行分析，就要從這兩個(gè)角度來切入。提高銷售凈利率的方法，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。這三年的數(shù)率形成了一個(gè)拱形的圖形，中間高兩邊低，這是由于2017年的營業(yè)收入在增加的同時(shí)，成本總額也比起2016年要低得多。2018年的成本則比2008年成本高的多，其中銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用等都有不同程度的增加，這是由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下所造成的，是不可避免的。但也說明企業(yè)內(nèi)部管理并不十分嚴(yán)謹(jǐn)，必須做出一定的調(diào)整。而銷售凈利率的下降必然影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并最終影響到所有者權(quán)益率。杜邦分析體系圖很明顯地表明了它們之間的聯(lián)系是層層遞進(jìn)的，即所謂的牽一發(fā)而動(dòng)全身，所以這在企業(yè)經(jīng)營管理中的運(yùn)用尤其重要，它能讓企業(yè)的管理者引起重視，并非一方面費(fèi)用的增減與最終的利潤無關(guān)，相反他們之間是有著緊密聯(lián)系的。而且，追尋問題的時(shí)候也比較方便，可以一目了然地定位到哪部分的數(shù)額是不合理的，可以為日常的管理和經(jīng)營節(jié)省大量的時(shí)間和精力。3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，表明企業(yè)3年的變現(xiàn)能力呈現(xiàn)提高趨勢(shì)，且資產(chǎn)的利用和周轉(zhuǎn)逐年提高，這最終體現(xiàn)在2018年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于2016年和2017年上。五、騰訊公司財(cái)務(wù)狀況存在的問題通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的剖析，不僅僅可以使得企業(yè)自身對(duì)于目前自己可以利用的資金以及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有了一個(gè)更加直觀的認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)于投資者而言也大大提升了自己在做出一個(gè)投資決策選擇的時(shí)候的成功率，但是不論是哪一種，都是要建立在準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)之上的，這種分析不是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)利潤的闡述，而是要讓這本來分立于兩個(gè)報(bào)表上的數(shù)字產(chǎn)生聯(lián)系，讓其綜合作用，全面的覆蓋整個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)。（一）資本結(jié)構(gòu)不合理騰訊公司的資本結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力。企業(yè)負(fù)債水平高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平就高。根據(jù)表2-5分析，騰訊公司短期償債能力很低，并且負(fù)債水平逐呈逐年上升趨勢(shì)。企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，2016-2018年騰訊公司短期債務(wù)比率分別為49.86%，52.22%，57.10%，59.83%，61.34%呈逐年增加趨勢(shì)，而與此同時(shí)流動(dòng)比率分別為0.55，0.42和0.36，0.34，0.31呈逐年下降趨勢(shì)，說明企業(yè)很可能將部分短期資金長(zhǎng)期使用。這是一種飲鴆止渴的行為，如果是企業(yè)自有的短期資金，那么運(yùn)用在企業(yè)營運(yùn)方面保持其流動(dòng)性才是最合理的，如果是從外部借入的資本，那么就更不合理了，相對(duì)于長(zhǎng)期的借款，短期借款要承擔(dān)的利息是更高的，然而投資的回報(bào)周期卻是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，投資的回報(bào)率是否能夠覆蓋資本的成本是非常值得考量的，不是所有的投資都是有意義的，也不是高收益的投資就一定好，適合自己企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)才是應(yīng)該把握的機(jī)會(huì)。（二）投資決策不合理2018年集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~80，320，000元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-64，459，000元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-231，340，000元，數(shù)據(jù)表明集團(tuán)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)都不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，企業(yè)現(xiàn)金僅靠經(jīng)營活動(dòng)。因經(jīng)營活動(dòng)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額很小，不能滿足企業(yè)投資和歸還籌資需要，企業(yè)面臨很大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，但是收益就是蘊(yùn)藏在風(fēng)險(xiǎn)之中的，但是對(duì)于一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展而言，并不是什么風(fēng)險(xiǎn)都承擔(dān)得起的，資金放在手中，能不能夠選擇合理的投資機(jī)會(huì)是一門學(xué)問，這樣的決策絕不是草率的評(píng)價(jià)收益率的高低，而是基于對(duì)企業(yè)自身的了解和精準(zhǔn)的戰(zhàn)略眼光相結(jié)合所作出的判斷，既要高報(bào)酬率，又可以規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)的大船可以穩(wěn)步航行，不受大風(fēng)浪的摧殘。（三）財(cái)務(wù)管理制度不完善公司2018年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為80，320，000元，由于歷史遺留問題形成的累計(jì)應(yīng)收賬款過大，財(cái)務(wù)管理上存在很大缺陷。管理權(quán)限既是權(quán)利也是責(zé)任，在嚴(yán)格的規(guī)章制度面前每個(gè)人都應(yīng)烙盡職守，保證制度的正常運(yùn)行。如果不能確保完善的財(cái)務(wù)管理制度在嚴(yán)格的監(jiān)控下運(yùn)行，必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理秩序混亂，凸現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司的整體利益也將無法保證。六、騰訊公司財(cái)務(wù)狀況優(yōu)化措施任何公司和企業(yè)當(dāng)中都會(huì)存在著風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)是不可能避免的，由于公司對(duì)自己公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況不能夠重視，就會(huì)使公司在經(jīng)營當(dāng)中出現(xiàn)不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)等可能性，要想減少對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的損失，就要制定合理的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，讓問題在剛剛發(fā)生還不足以造成嚴(yán)重后果的時(shí)候就將其扼殺在搖籃里才是最經(jīng)濟(jì)合理的選擇，畢竟一波巨大的風(fēng)險(xiǎn)不是每個(gè)企業(yè)都可以承受并且安然度過的。（一）完善資本結(jié)構(gòu)1.合理負(fù)債，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)騰訊公司應(yīng)進(jìn)行適度的進(jìn)行負(fù)債，采取最優(yōu)的公司戰(zhàn)略，降低公司的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于公司來說，在進(jìn)行籌集資金時(shí)要進(jìn)行選擇最佳結(jié)構(gòu)，對(duì)于企業(yè)的一些不合理的結(jié)構(gòu)要進(jìn)行重新調(diào)整，最后使公司實(shí)現(xiàn)利潤最大化。2.理清公司現(xiàn)金流量狀況現(xiàn)有資金對(duì)于公司的發(fā)展尤為重要，現(xiàn)金能否進(jìn)行大面積流通是衡量公司償債能力的體現(xiàn)，公司可以根據(jù)自身的運(yùn)行狀況制定本公司的資金運(yùn)行制度，防止由于過度資金短缺形成壞賬損失，給企業(yè)帶來更多損失，讓資金進(jìn)行更好的流通，提高公司利潤，提高騰訊公司企業(yè)的質(zhì)量。3.加強(qiáng)融資渠道的監(jiān)管企業(yè)進(jìn)行融資也是企業(yè)在發(fā)展中必不可少的環(huán)節(jié)，分清融資的重要性，對(duì)外部融資和內(nèi)部融資進(jìn)行加強(qiáng)管理，公司在進(jìn)行籌資資金時(shí)，還要進(jìn)行對(duì)股票進(jìn)行管理和控制，企業(yè)自己資金越雄厚，說明公司抵抗外部干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)越強(qiáng)，如果資金籌資時(shí)，遇到信貸政策干預(yù)越多時(shí)，受到的籌資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大，所以公司必須加強(qiáng)融資渠道的控制和管理。（二）降低投資風(fēng)險(xiǎn)面對(duì)騰訊公司公司的投資風(fēng)險(xiǎn)我們可以進(jìn)行以下措施：1.分清投資環(huán)境（1）投資環(huán)境對(duì)于一個(gè)公司的長(zhǎng)期發(fā)展和穩(wěn)定是極其重要的，面對(duì)當(dāng)前國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，和國內(nèi)同行業(yè)的相互競(jìng)爭(zhēng)，公司的發(fā)展困難重重，面對(duì)市場(chǎng)的壓力，需要公司對(duì)投資進(jìn)行分析，降低公司存在的風(fēng)險(xiǎn)。（2）當(dāng)公司發(fā)展到一定程度時(shí)，就會(huì)想法擴(kuò)大自己的生產(chǎn)線和生產(chǎn)規(guī)模，如果經(jīng)營不好，公司就會(huì)面臨投資上的風(fēng)險(xiǎn)，投資不到位公司就難以運(yùn)行，反之如果投資達(dá)到目標(biāo)，公司收益就會(huì)增加，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。2.優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)如果一個(gè)企業(yè)僅僅依靠自身的利潤累積來作為企業(yè)不斷發(fā)展和擴(kuò)張的資本，那么在考慮著企業(yè)還需要對(duì)股東的利潤分配的情形下，留給企業(yè)可以利用的投資運(yùn)營資本也就所剩無幾了，更加可能因?yàn)橘Y金的問題而錯(cuò)失許多難得的投資機(jī)會(huì)。而如果企業(yè)過于激進(jìn)，大量的借入款項(xiàng)來擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)，高額的利息費(fèi)用以及規(guī)定期限需要償還的本金對(duì)于企業(yè)來說也是巨大的壓力，投資的項(xiàng)目回報(bào)期是否與償還期限契合以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)都存在著無法預(yù)料的可能性，可見這種態(tài)度也是要不得的。此時(shí)就需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況在兩種選擇之間找平衡，使企業(yè)擁有合理的債資比，既可以提升發(fā)展速率又不至于承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。（三）改進(jìn)財(cái)務(wù)管理制度（1）騰訊公司在一度時(shí)期的存貨積壓較大，這樣就會(huì)導(dǎo)致固定資產(chǎn)的浪費(fèi)，不能按時(shí)銷售出去，就會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用率，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，騰訊公司需要制定先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)管理和營銷模式，對(duì)于客戶發(fā)出的產(chǎn)品問題能夠及時(shí)解決，增加客戶對(duì)公司產(chǎn)品的信賴程度，贏得更多客戶，這樣公司在銷售過程中就會(huì)減少負(fù)擔(dān)，降低存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)于公司在產(chǎn)品在售后服務(wù)中，所產(chǎn)生的賬目及時(shí)進(jìn)賬，不漏賬目，及時(shí)做好清點(diǎn)工作，對(duì)各分公司進(jìn)行清點(diǎn)資產(chǎn)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)無故損失，產(chǎn)生不必要的資產(chǎn)管理費(fèi)用，不重復(fù)進(jìn)賬的原則，適當(dāng)?shù)脑谠黾愉N售收入的基礎(chǔ)上，提高騰訊公司的資產(chǎn)利用效率，對(duì)公司員工在銷售中的服務(wù)態(tài)度進(jìn)行改觀，及時(shí)處置公司已經(jīng)報(bào)廢的產(chǎn)品，加快產(chǎn)品的研發(fā)力度，在生產(chǎn)中不斷創(chuàng)新和改變公司的發(fā)展模式，保證產(chǎn)品的超前感，這樣公司生產(chǎn)的產(chǎn)品就能得到合理的利用，不會(huì)形成大規(guī)模的浪費(fèi)，降低公司固定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論結(jié)合騰訊公司幾年的報(bào)表數(shù)據(jù)我們對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益以及利潤等方面進(jìn)行了比率分析，并結(jié)合杜邦分析體系來確定了權(quán)益凈利率的影響因素，獲得了一些心得：一、較低的償債能力，短期償債能力正在大幅度下降一個(gè)企業(yè)的償債能力不僅僅代表著它有沒有償還債務(wù)的能力，同時(shí)也表達(dá)著企業(yè)的經(jīng)營狀況的好壞以及所承受風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，尤其是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率這些短期的償債指標(biāo)，如果短期的比率都比較不理想，那也就意味著企業(yè)的資金鏈相對(duì)是比較緊張的，一旦遇到突發(fā)的狀況就很有可能會(huì)面臨資金周轉(zhuǎn)不開的困境。二、資產(chǎn)管理能力得到明顯改善這種改善并不是因?yàn)橘Y產(chǎn)本身得到了優(yōu)化而改善的，僅僅是因?yàn)槭杖氲脑鲩L(zhǎng)而帶動(dòng)了指標(biāo)的變化，一旦收入下降，就又會(huì)陷入原來的困局，所以對(duì)于資產(chǎn)的配置也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一些科學(xué)的改革。三、較好的盈利能力隨著公司重點(diǎn)項(xiàng)目的開發(fā)和網(wǎng)絡(luò)用戶的穩(wěn)定增加，公司的營業(yè)收入大幅度提升，而且營業(yè)利潤也趕超了前兩年。但是由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，費(fèi)用方面卻在提高，阻礙了公司更好的提高盈利能力。四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。公司現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很不合理，南非MIT集團(tuán)曾持有50%的股份，現(xiàn)由騰訊公司回購后，MIT集團(tuán)持有34%，公司籌資通道有限，需要盡快改善。五、良好的健康的發(fā)展能力。

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