2023年礦山爆破行業(yè)分析報告

2023年礦山爆破行業(yè)分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、自建走向外包，礦山爆破變革有望加速 41、露天礦山采剝靜態(tài)市場空間2000億以上 42、從自建走向外包，礦山爆破身處變革 63、經(jīng)濟弱勢，礦業(yè)爆破格局演化有望加速 6二、礦山爆破全面進入跑馬圈地時代 71、進入壁壘較高，三強鼎立 72、潛在新進入者增多，但多局限在民爆器材企業(yè) 103、原材料和客戶兩端稀缺，跑馬圈地正當(dāng)時 114、整合紅利：100多萬炸藥產(chǎn)能 12三、行業(yè)關(guān)鍵成功因素 131、經(jīng)驗紅利占領(lǐng)礦山整合制高點 142、技術(shù)提升生產(chǎn)效率 15四、標(biāo)桿分析：宏大爆破 161、公司背景 162、競爭優(yōu)勢突出，集中度持續(xù)提升 18（1）“國有民營”，體制紅利創(chuàng)造效率 18（2）技術(shù)優(yōu)勢打造高效爆破 19（3）資質(zhì)體現(xiàn)經(jīng)驗和技術(shù) 22（4）集中度逐年提升，領(lǐng)軍大中型鐵礦爆破服務(wù) 23（5）領(lǐng)先進入地下礦采剝領(lǐng)域，市場空間增至上萬億 24（6）綁定大客戶，鎖定未來訂單 25五、風(fēng)險因素 261、安全事故風(fēng)險 262、露天礦山采剝服務(wù)安全施工風(fēng)險 263、應(yīng)收賬款回款速度減慢 274、并購整合進展低于預(yù)期 275、人才流失風(fēng)險 27一、自建走向外包，礦山爆破變革有望加速1、露天礦山采剝靜態(tài)市場空間2000億以上礦山爆破采剝，包括是煤礦、金屬礦和非金屬礦開采是民爆行業(yè)的主要下游。2021年，我國工業(yè)炸藥共有78%用于礦山開采，其中煤礦29%，金屬礦24%，非金屬礦25%，三分天下。雷管的情況也類似，不同之處在于煤礦開采中使用雷管較多，占比達42%。露天礦開采的空間巨大，靜態(tài)市場空間超2000億。我國礦產(chǎn)資源豐富，地理分布較為分散，開采方式也較為多樣，其中露天礦開采對炸藥需求單耗更大。我國露天開采的礦產(chǎn)資源主要為煤炭、鐵礦石、建筑石料、石灰石及有色金屬等，由于建筑石料、有色金屬露天開采比例不詳、開采單價較難取得等原因，暫僅以煤炭、鐵礦石及石灰石保守估算我國露天礦山采剝服務(wù)市場容量?？梢钥闯?，僅考慮煤炭、鐵礦石及石灰石露天礦山采剝服務(wù)，其市場容量在1200億左右，如果算上其他小金屬礦種，市場空間估計在2000億以上。（主要假設(shè)和測算過程見下表）。2、從自建走向外包，礦山爆破身處變革傳統(tǒng)上，大中型礦山爆破的原有主體是礦企自建團隊，但考慮到民爆器材生產(chǎn)、使用、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)的危險屬性，民爆行業(yè)主管部門工信部多年來始終將民爆一體化服務(wù)模式作為我國民爆行業(yè)的發(fā)展方向，并大力推進民爆行業(yè)從業(yè)企業(yè)通過橫向、縱向并購方式解決我國民爆行業(yè)長期存在的“小、散、低”的行業(yè)格局。礦山爆破將走向?qū)I(yè)化，礦山爆破外包和民爆一體化將逐漸成為主流，這意味著礦山爆破服務(wù)的格局未來將有重大改變，未來承擔(dān)礦山爆破的主體將由礦企轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的礦山爆破服務(wù)商?！懊癖惑w化服務(wù)”模式指民爆器材產(chǎn)品的生產(chǎn)、配送、爆破作業(yè)一體化的經(jīng)營模式，是國際上廣泛采用的服務(wù)模式，在礦山開采中尤為適用。2022年9月，原國防科工委頒布了《民用爆炸物品安全管理條例》和《民用爆炸物品生產(chǎn)許可實施辦法》，明確提出鼓勵發(fā)展民用爆炸物品生產(chǎn)、配送、爆破作業(yè)一體化的經(jīng)營模式。3、經(jīng)濟弱勢，礦業(yè)爆破格局演化有望加速經(jīng)濟弱勢加速外包趨勢，是宏觀經(jīng)濟低迷時的理想投資機會：宏觀經(jīng)濟低迷時，一方面固定資產(chǎn)投資增速下降使新開礦山開采減少，但另一方面受成本驅(qū)動，礦主的投資開支會降低，這就使得礦主外包趨勢會加速，這樣可對沖固定資產(chǎn)投資增速下降的風(fēng)險。因此即便在固定資產(chǎn)投資弱勢的情況下，爆破服務(wù)行業(yè)依然能保持增長，這是與民爆器材生產(chǎn)企業(yè)的顯著不同之一。二、礦山爆破全面進入跑馬圈地時代1、進入壁壘較高，三強鼎立露天礦山采剝外包市場可分為兩部分：小型露天礦山和大中型露天礦山。小型露天礦山采礦競爭充分，門檻低，盈利的連續(xù)性難以保證，毛利率相對也低。公司以大中型露天礦山為主要目標(biāo)市場，進入壁壘較高。大中型露天礦山開采規(guī)模較大、開采難度較大，施工期長，對安全、環(huán)保要求較高，在行業(yè)資質(zhì)、技術(shù)人才、品牌經(jīng)驗、資金設(shè)備等方面均存在較高的壁壘。其爆破服務(wù)的利潤率也較高（15-20%）。由于壁壘較高，競爭主體較少，主要包括葛洲壩易普力、宏大爆破、中鐵19局等少數(shù)幾家企業(yè)，屬于寡頭局面。這幾家礦山爆破服務(wù)商各有各的優(yōu)勢：易普力背靠央企葛洲壩集團，同時擁有較強的炸藥實力，但激勵和市場化稍嫌不足；中鐵19局同樣屬于央企，且工程施工經(jīng)驗豐富，但炸藥需要外購，市場化程度也弱于宏大爆破；與其他競爭者相比，宏大爆破的整體爆破技術(shù)設(shè)計和炸藥運用都比較領(lǐng)先，國有民營的體質(zhì)使之可以更靈活的應(yīng)對市場，爆破資質(zhì)最齊全，但劣勢在天然的資源關(guān)系上稍遜于易普力和中鐵19局。2、潛在新進入者增多，但多局限在民爆器材企業(yè)新進入者增多：民爆器材企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型礦山爆破服務(wù)。民爆行業(yè)嚴(yán)格受到監(jiān)管部門的限制，加上宏觀經(jīng)濟增速放緩，民爆器材企業(yè)行業(yè)整體需求偏弱，企業(yè)的增長主要來自于企業(yè)的橫向并購和向下游延伸，近年來民爆器材企業(yè)紛紛加速轉(zhuǎn)向市場規(guī)模更大的爆破服務(wù)（從百億級別轉(zhuǎn)向千億級別的市場）。民爆上市公司中，雅化集團和江南化工均正積極布局礦山爆破一體化業(yè)務(wù)。江南化工通過分別與中國黃金和馬鋼羅河礦業(yè)成立合資公司，未來將涉足金礦和鐵礦的礦山爆破服務(wù)業(yè)。由于礦山爆破服務(wù)行業(yè)的壁壘較高，為了快速獲得資質(zhì)，民爆器材企業(yè)往往通過與礦企合作的模式速成擁有參與競爭的資格。但民爆器材生產(chǎn)企業(yè)自身的對爆破技術(shù)的掌握和爆破項目的實際經(jīng)驗尚不足，與現(xiàn)有競爭者全面對抗尚需時日。3、原材料和客戶兩端稀缺，跑馬圈地正當(dāng)時民爆一體化產(chǎn)業(yè)鏈具有原材料和客戶兩端稀缺的特點。原材料稀缺：民爆器材的生產(chǎn)受到國家管控，加上整體需求偏弱，產(chǎn)能基本沒有增長，已經(jīng)進入并購整合時代。未來掌握民爆器材生產(chǎn)的企業(yè)，將憑借更大的一體化優(yōu)勢在競爭中脫穎而出，民爆器材產(chǎn)能成為當(dāng)下民爆行業(yè)爭奪的稀缺資源。大客戶稀缺：大中型露天礦山的礦主多為央企/國企，由于我國大中型礦山基本開發(fā)完畢，也很少有新進入者。因此，民爆服務(wù)行業(yè)的客戶范圍比較固定。進入跑馬圈地時代：大中型礦企自身往往有爆破隊，雖然存在著專業(yè)化程度不高、安全風(fēng)險較大、采成本較高，經(jīng)濟效益較差等問題。但考慮到現(xiàn)有礦業(yè)爆破的人員包袱較大，完全將礦山爆破采剝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至民爆企業(yè)困難較大，民爆服務(wù)企業(yè)與礦業(yè)爆破業(yè)務(wù)合作共贏的模式有望成為主流。由于客戶資源的稀缺性，優(yōu)先與客戶建立合作共贏模式將有利于未來的長期發(fā)展，民爆服務(wù)業(yè)的跑馬圈地時代全面到來。4、整合紅利：100多萬炸藥產(chǎn)能如前所述，民爆器材生產(chǎn)進入并購整合時代。礦主自己生產(chǎn)炸藥和爆破并不屬于民爆行業(yè)鼓勵的范圍，其手中的炸藥也是并購的對象。與手握炸藥產(chǎn)能的礦企合作爆破服務(wù)，獲得其稀缺的炸藥產(chǎn)能將是民爆服務(wù)企業(yè)的整合紅利。根據(jù)我們的統(tǒng)計，有110多萬噸的工業(yè)炸藥產(chǎn)能掌握在礦企手中，占全國工業(yè)炸藥產(chǎn)能的20%。三、行業(yè)關(guān)鍵成功因素誰能在民爆整合潮中勝出？如何選擇爆破服務(wù)合作對象？大中型礦山的業(yè)主是關(guān)鍵決策人。從調(diào)研情況來看，礦主選擇爆破服務(wù)商的三大驅(qū)動是：降低成本、提升效率、減少安全風(fēng)險。提升效率的目的也是降低成本，因此可歸結(jié)為：安全、省錢。1、經(jīng)驗紅利占領(lǐng)礦山整合制高點大中型礦山的礦主多為央企/國企，在挑選爆破服務(wù)商進行合作時，對資質(zhì)和礦山采剝經(jīng)驗較為看重，具有多年大型礦山采剝經(jīng)驗、爆破安全防范工作到位、業(yè)內(nèi)口碑較好、爆破效率較高、資金充裕的企業(yè)往往受到青睞。以上幾方面中，我們認(rèn)為經(jīng)驗積累最為重要，即便資質(zhì)認(rèn)證可以通過收購等方式獲得，但技術(shù)實力、口碑都需要有良好的爆破項目經(jīng)驗才能積累。葛洲壩易普力、宏大爆破都憑借自身的多年礦山爆破經(jīng)驗優(yōu)勢、口碑效應(yīng)在礦企爆破服務(wù)整合中已占得先機：2022年易普力重組攀鋼集團礦業(yè)化工產(chǎn)品；2022年宏大爆破與鞍鋼礦業(yè)合資成立鞍鋼爆破整合，其爆破服務(wù)業(yè)。2、技術(shù)提升生產(chǎn)效率礦山業(yè)主要求爆破服務(wù)商從露天礦山的具體環(huán)境出發(fā)，為業(yè)主提供包括提高資源回采率、降低貧化損失、采空區(qū)處理、礦石規(guī)格、加快生產(chǎn)進度等系列個性解決方案。爆破技術(shù)是整體爆破方案設(shè)計的核心，爆破技術(shù)水平的高低很大程度上決定了露天礦山開采規(guī)模的大小、開采效率的高低以及開采過程中的安全、環(huán)保效果的優(yōu)劣，是露天礦山采剝服務(wù)的核心。例如，建國以后，國家曾從蘇聯(lián)引進了爆破技術(shù)，并且在各種項目實施中迅速普及應(yīng)用，僅以鐵路建設(shè)效率一項評估就提高了工效20倍以上。四、標(biāo)桿分析：宏大爆破1、公司背景宏大爆破是領(lǐng)先的民爆一體化服務(wù)供應(yīng)商，從爆破工程服務(wù)起家，向上游延伸，目前的業(yè)務(wù)已打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了“民爆器材生產(chǎn)民爆器材流通銷售爆破服務(wù)”的一體化經(jīng)營模式。露天礦山爆破是公司的重點，也是民爆行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來發(fā)展的主要方向。公司在大中型露天礦山采剝領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，其65%以上收入和55%以上營業(yè)利潤來自于礦山爆破服務(wù)，這是公司與其他以民爆器材銷售為主的民爆上市公司最大的不同。公司以爆破技術(shù)為核心的“礦山民爆一體化”的創(chuàng)新服務(wù)模式使其成為了整體爆破方案設(shè)計能力最強、爆破技術(shù)最先進、服務(wù)內(nèi)容最齊全的礦山民爆一體化服務(wù)商之一。2、競爭優(yōu)勢突出，集中度持續(xù)提升服務(wù)業(yè)比拼的是軟實力。不能把公司看成簡單的工程制造企業(yè)，在競爭較為市場化的大中型露天礦山領(lǐng)域，爆破工程為業(yè)主提供礦石采剝的服務(wù)，現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)的競爭更多的是比拼軟實力和差異化，我們認(rèn)為，公司的核心競爭力在于體制紅利和技術(shù)優(yōu)勢，這是公司有別于其他民爆企業(yè)的最大差異，也是其長期勝出的保障。（1）“國有民營”，體制紅利創(chuàng)造效率“國有民營”，效率提升。公司2022年實行體制改革，引爆了業(yè)務(wù)的快速增長，從現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，持有公司24%股權(quán)的控股股東廣東省廣業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（廣業(yè)公司）為國有背景，負(fù)責(zé)經(jīng)營和管理廣東省政府授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的國有獨資公司，不從事具體生產(chǎn)業(yè)務(wù)。董事長鄭炳旭先生和常務(wù)副總王永慶先生共持有公司15.7%的股權(quán)，負(fù)責(zé)對公司的投資和管理?！皣忻駹I”機制，使得公司充分享受到體制紅利，既能更好的與國企央企屬性的礦企業(yè)主合作，也能充分發(fā)揮改制企業(yè)的靈活優(yōu)勢和快速響應(yīng)速度，適應(yīng)市場化的要求。（2）技術(shù)優(yōu)勢打造高效爆破公司在露天礦山開采領(lǐng)域擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，在大幅提高回采率的同時，最大程度上縮短采礦時間，加快業(yè)主的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，進而提高業(yè)主的利潤率。多年經(jīng)驗積累，深厚的人才儲備和持續(xù)的創(chuàng)新能力將驅(qū)動公司在競爭中長期勝出。技術(shù)積累深厚，攻克多個高難度爆破。宏大爆破技術(shù)的優(yōu)勢體現(xiàn)在精準(zhǔn)性和安全性，憑借多年技術(shù)積累、人才團隊，先后成功完成了多項技術(shù)難度極高的項目，成功案例包括“中國第一爆”廣州舊體育館的成功爆破、“亞洲第一爆”寧波鎮(zhèn)海電廠摩天煙囪定向爆破等。以董事長為核心的一流人才儲備深厚，本科以上學(xué)歷占比在民爆上市公司最高。截至2022年12月31日，公司擁有國務(wù)院特殊津貼專家1人，博士、碩士研究生34人，教授級高級工程師4人，高級工程師47人，工程師106人，是國內(nèi)同行業(yè)中規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、學(xué)術(shù)研究成果最為豐富的一流專業(yè)技術(shù)團隊，為公司在行業(yè)內(nèi)持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢發(fā)揮了重要作用。公司董事長兼總經(jīng)理鄭炳旭先生曾成功主持“中國第一爆”、“亞洲第一爆”、“世界環(huán)保拆除第一爆”等多項國際、國內(nèi)爆破領(lǐng)域具有里程碑意義的爆破項目，被譽為“中國爆破第一人”。持續(xù)創(chuàng)新能力強。公司制定的資金投入機制、人才保障機制以及合作互動機制能夠最大限度地激發(fā)公司的技術(shù)創(chuàng)新激情和活力，確保公司具備持續(xù)創(chuàng)新的理念和動力。目前，公司擁有多項在國際和國內(nèi)處于領(lǐng)先地位的核心技術(shù)，在國內(nèi)最高權(quán)威機構(gòu)評選的建國以來國內(nèi)200項典型工程與技術(shù)成果中，公司以15項獨占鰲頭，成為中國業(yè)內(nèi)無人企及的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)跑企業(yè)。以寧夏林利露天煤礦為例，公司的整體爆破設(shè)計方案加上先進的混合炸藥技術(shù)，使得每方采剝成本可降至7.5元，幫助客戶節(jié)省開采成本13%，按年300萬萬的采剝量計算，每年可為業(yè)主節(jié)省成本1725萬元。（3）資質(zhì)體現(xiàn)經(jīng)驗和技術(shù)公司是行業(yè)內(nèi)資質(zhì)最為健全、資質(zhì)等級最高的企業(yè)之一，在民爆上市公司中唯一具備三項一級資質(zhì)（礦山總包、爆破拆除、土石方建設(shè)），領(lǐng)先于國內(nèi)其他爆破及生產(chǎn)轉(zhuǎn)服務(wù)的民爆企業(yè)。目前擁有國家住建部核發(fā)的礦山工程施工總承包一級、爆破與拆除工程專業(yè)承包一級、土石方工程專業(yè)承包一級資質(zhì)證書及廣東省建設(shè)廳核發(fā)的地基與基礎(chǔ)工程專業(yè)承包二級、隧道工程專業(yè)承包二級資質(zhì)證書。高等級資質(zhì)對公司的爆破及工程施工的經(jīng)驗、技術(shù)人員水平都提出了很高的要求（“爆破與拆除專業(yè)一級”資質(zhì)需要過去3年10個A級項目經(jīng)驗，技術(shù)負(fù)責(zé)人需10年以上經(jīng)驗；“礦山工程施工總承包一級“要求具有100萬噸/年的項目經(jīng)驗，項目經(jīng)理10年以上經(jīng)驗），是其技術(shù)和經(jīng)驗優(yōu)勢的集中體現(xiàn)。公司耕耘了9年以升級A級爆破資質(zhì)，8年獲得礦山總承包一級資質(zhì)。近年來，國內(nèi)眾多民爆器材生產(chǎn)企業(yè)在國家鼓勵“民爆一體化”政策的推動和自身產(chǎn)業(yè)鏈延伸需求的共同作用下，紛紛由民爆器材生產(chǎn)領(lǐng)域向下游延伸，積極開拓包括露天礦山開采在內(nèi)的各項爆破服務(wù)業(yè)務(wù)。資質(zhì)的獲得途徑和方式有很多，但憑自身力量打造技術(shù)實力，需要多年的積累，并非一撮而就之功。（4）集中度逐年提升，領(lǐng)軍大中型鐵礦爆破服務(wù)公司爆破服務(wù)和工業(yè)炸藥產(chǎn)能的行業(yè)集中度逐年上升，未來成長空間大：爆破服務(wù)占比逐年上升，現(xiàn)僅占露天礦山爆破市場的1%不到，未來成長空間巨大。從長遠(yuǎn)來看，我們認(rèn)為公司的目標(biāo)市場分為三個階段：1）首先是大中型露天礦山；2）其次，憑借大中型礦山的整合獲得更高的炸藥產(chǎn)能，獲得更高的規(guī)模優(yōu)勢，擠占小型工程服務(wù)商的份額，目標(biāo)市場推廣至小型露天礦山；3）向地下礦山復(fù)制。工業(yè)炸藥權(quán)益產(chǎn)能在全國炸藥的產(chǎn)能占比從2022年的1.8%迅速上升至3.14%?，F(xiàn)擁有工業(yè)炸藥產(chǎn)能19萬噸，權(quán)益產(chǎn)能15.1萬噸。領(lǐng)軍大中型鐵礦爆破服務(wù)：公司在大中型鐵礦的爆破服務(wù)布局已初具規(guī)模，與包括鞍鋼礦業(yè)、廣東大寶山等多個主要大中型鐵礦的礦主合作，正在或即將提供爆破服務(wù)，這些客戶的鐵精礦產(chǎn)量占全國重點企業(yè)鐵精礦產(chǎn)量的20%。全國鐵礦石產(chǎn)量最大的鞍鋼礦業(yè)已經(jīng)與公司合資成立鞍鋼爆破公司，將8萬噸工業(yè)炸藥產(chǎn)能作為股權(quán)入股49%，未來鞍鋼爆破將為鞍鋼礦業(yè)提供爆破服務(wù)，根據(jù)公司公告和鞍鋼礦業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，鞍鋼礦業(yè)每年露天礦山采剝需求約20億元。（5）領(lǐng)先進入地下礦采剝領(lǐng)域，市場空間增至上萬億收購優(yōu)質(zhì)地下礦開采企業(yè)。2022年4月，公司公告宣布擬控股漣邵建工。以每一元出資額對應(yīng)2.488元的價格收購參股公司——湖南漣邵建設(shè)工程（集團）有限責(zé)任公司不低于45.21%股權(quán)，此次交易完成后，公司對漣邵建工的持股比例由21.79%增加至不低于67%。漣邵建工的主要業(yè)務(wù)集中在礦山地下開采施工領(lǐng)域，資質(zhì)齊全、專業(yè)技術(shù)力量雄厚，技術(shù)結(jié)構(gòu)合理。通過此次收購，公司領(lǐng)先進入礦山地下開采領(lǐng)域，與現(xiàn)有露天礦山開采業(yè)務(wù)形成互補，可擴大公司爆破服務(wù)業(yè)務(wù)的承攬范圍，提高公司的總體收入水平及盈利能力。據(jù)齊魯鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)研究小組估計，國內(nèi)鐵礦石約有30-50%采自地下，煤礦有90%以上屬于地下礦，雖然地下煤礦的炸藥使用單耗小于地下礦，但總體市場空間仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于露天礦市場，估計市場空間可上萬億。（6）綁定大客戶，鎖定未來訂單與鞍鋼礦業(yè)合作成立鞍鋼爆破，將為鞍鋼礦業(yè)提供民爆器材產(chǎn)品及礦山采剝服務(wù)，鎖定爆破服務(wù)收入20億/年，2021年有望翻番至40億/年。2022年6月公司與鞍鋼礦業(yè)共同出資設(shè)立鞍鋼爆破。鞍鋼礦業(yè)以鞍鋼集團礦業(yè)化工原料制備廠經(jīng)評估的凈資產(chǎn)9,253.24萬元出資，占鞍鋼爆破49%的股權(quán)；宏大爆破以現(xiàn)金22,654.48萬元出資，占鞍鋼爆破51%的股權(quán)。鞍鋼爆破將為鞍鋼礦業(yè)提供民爆器材產(chǎn)品及礦山采剝服務(wù)，根據(jù)公告公告，鞍鋼礦業(yè)露天礦山采剝需求約20億元，我們預(yù)計將在未來的1-2年逐步實現(xiàn)。此外，根據(jù)鞍鋼礦業(yè)的規(guī)劃，2021年將實現(xiàn)產(chǎn)能翻番，鞍鋼礦業(yè)現(xiàn)目前擁有6座露天和1座井下鐵礦，具備年產(chǎn)鐵礦石4500萬噸、鐵精礦1500萬噸的能力，未來有望實現(xiàn)鐵精礦3000萬噸/年的產(chǎn)能，粗略估計爆破服務(wù)的需求也有望翻番至40億。五、風(fēng)險因素1、安全事故風(fēng)險需要指出，民爆行業(yè)（無論是民爆器材生產(chǎn)、流通、銷售，還是礦山采剝爆破服務(wù)）的行業(yè)性質(zhì)決定了企業(yè)面臨一定的安全風(fēng)險。民爆器材生產(chǎn)安全風(fēng)險：由于民爆器材固有的危險屬性導(dǎo)致不確定因素的存在，因此不能完全排除因偶發(fā)因素引發(fā)的意外安全事故的可能性。2、露天礦山采剝服務(wù)安全施工風(fēng)險由于露天礦山采剝服務(wù)主要在露天、復(fù)雜地質(zhì)及氣候環(huán)境下進行，其主要使用的民爆器材具有一定危險性，發(fā)行人面臨行業(yè)固有的安全風(fēng)險。若因爆破作業(yè)操作不規(guī)范、方案設(shè)計不合理等主觀原因，或特殊地質(zhì)環(huán)境等其他不可控客觀因素導(dǎo)致安全事故，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)盈利和品牌信譽等帶來損失。因此公司面臨行業(yè)固有的安全風(fēng)險。此類風(fēng)險為行業(yè)的固有風(fēng)險，一旦發(fā)生將對公司形成致命打擊，從而對公司未來的經(jīng)營狀況產(chǎn)生較嚴(yán)重的負(fù)面影響，建議風(fēng)險厭惡型的投資者特別注意該風(fēng)險。3、應(yīng)收賬款回款速度減慢固定資產(chǎn)投資增速降低并不會降低礦山外包的趨勢，但是會對公司的應(yīng)收賬款回款速度形成影響。雖然公司的客戶多為大型國有企業(yè)，信用風(fēng)險較低，但結(jié)算周期的拉長和回款速度的減慢會造成壞賬準(zhǔn)備的提升，從而影響公司的利潤水平。4、并購整合進展低于預(yù)期我們預(yù)計爆破服務(wù)的增長將主要通過與礦山業(yè)主合作的模式進行，外延式并購整合將是公司大幅提升可預(yù)期訂單的主要推力之一。雖然公司的技術(shù)、經(jīng)驗、行業(yè)地位、資質(zhì)、技術(shù)等各方面實力都毋庸置疑，但尋租的力量不可小覷，公司在天然資源上的實力稍弱于競爭對手，這會影響到公司的外延式擴張的勝率或進展速度。但露天礦山爆破的市場化程度要好于市政工程，我們認(rèn)為從長期來看，自身實力仍是勝出的關(guān)鍵，而這正是公司的優(yōu)勢。5、人才流失風(fēng)險公司的核心競爭力之一是技術(shù)優(yōu)勢，當(dāng)前公司的人才儲備較為豐富，是推動公司保持長期技術(shù)優(yōu)勢的重要保障。具有豐富經(jīng)驗的露天礦山采剝爆破的技術(shù)人才是獲得行業(yè)資質(zhì)的必要條件，在民爆器材公司紛紛轉(zhuǎn)型爆破服務(wù)的情況下，人才有流失風(fēng)險。盡管公司實行了較好的薪酬激勵制度，但仍然不可忽視此風(fēng)險的存在，一旦發(fā)生，將會對公司爆破項目的執(zhí)行形成影響，從而影響公司業(yè)績。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一部分，規(guī)模經(jīng)濟、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，將有資產(chǎn)增值機遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對比，分布下降了6.29%、上