虛擬經(jīng)濟(jì)體系中經(jīng)濟(jì)泡沫的形成與抑制

虛擬經(jīng)濟(jì)體系中經(jīng)濟(jì)泡沫的形成與抑制

虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)(一)虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵虛擬經(jīng)濟(jì)是由具有信用關(guān)系的虛擬資本引起的，并隨著信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展而發(fā)展起來(lái)。但是時(shí)至今日,雖然相關(guān)的研究成果很多,也取得了較大進(jìn)展,但是在虛擬經(jīng)濟(jì)的研究范疇以及虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系問(wèn)題上,學(xué)者們并未達(dá)成一致意見。目前學(xué)者們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇問(wèn)題主要有四類觀點(diǎn)。第一類觀點(diǎn)認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)與虛擬資本的運(yùn)動(dòng)密切相關(guān)并且是非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)。羅良清(2009)認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以虛擬資本交易為載體,利用短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為收益來(lái)源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),它以預(yù)期收入資本化定價(jià)為基礎(chǔ),脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體生產(chǎn)過(guò)程”。吳德禮(2009)則認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以價(jià)值和信譽(yù)信用為基礎(chǔ),以金融系統(tǒng)為循環(huán)依托的虛擬資本交易并繁衍增值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)”。孫寶文(2005)提出“虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng),這些虛擬資本不經(jīng)過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利”。第二類觀點(diǎn)界定的虛擬經(jīng)濟(jì)范疇較第一類觀點(diǎn)更加廣泛,將所有非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)視作虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇。例如“虛擬經(jīng)濟(jì)是在追求貨幣利潤(rùn)的目標(biāo)下,通過(guò)單純的‘買賣’、‘資本化’運(yùn)作以及價(jià)值‘炒作’等相對(duì)脫離了‘物質(zhì)生產(chǎn)過(guò)程’的價(jià)值增值活動(dòng)”。劉駿民(2008)和葉朝暉(2003)則將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為“虛擬經(jīng)濟(jì)是指以信用工具為載體和以投機(jī)牟利為目的的、相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在的、具有價(jià)值獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)特征的一種經(jīng)濟(jì)”。第三類觀點(diǎn)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義是從虛擬經(jīng)濟(jì)的功能出發(fā),包括虛擬經(jīng)濟(jì)的資源配置功能和財(cái)富分配功能。徐良平(2002)認(rèn)為“可以將虛擬經(jīng)濟(jì)看成是人們?yōu)榱藳_破現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的資源束縛,提高源配置效率,運(yùn)用越來(lái)越虛擬化的交易手段將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各要素在更高層次上組織起來(lái),以更快地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)”。周建波(2009)認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是指“以無(wú)形的商品、資產(chǎn)及其市場(chǎng)共同組成了流通的新空間,以科技信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為傳遞方式,以股票、期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品為交易工具和表達(dá)方式,以預(yù)期的勞動(dòng)價(jià)格、技術(shù)價(jià)格和資本價(jià)格進(jìn)行定價(jià)和分配,從而以虛擬價(jià)值和價(jià)格方式刺激并帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,并產(chǎn)生了巨大財(cái)富效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)”。魯品越(2009)認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)是以證券化資產(chǎn)的虛擬價(jià)值為內(nèi)容,以大眾資本為其實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值來(lái)源,通過(guò)對(duì)虛擬價(jià)值的波動(dòng)價(jià)差的投機(jī),以分割實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),而產(chǎn)生的金融流動(dòng)體系”。第四類觀點(diǎn)則將虛擬經(jīng)濟(jì)與滿足人們心理需求的服務(wù)行業(yè)聯(lián)系在一起。如宋可為(2009)認(rèn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)廣義上則是指滿足心理需求的生產(chǎn)(如娛樂(lè)、傳媒作品等)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)”。而林左鳴(2010)把“同時(shí)滿足人的物質(zhì)需求和心理需求的經(jīng)濟(jì),及只滿足人的心理需求的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和定義為廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)”。無(wú)論實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都同在市場(chǎng)這個(gè)大環(huán)境中運(yùn)行,同屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的范疇,它們的功能也與市場(chǎng)的功能一致,即實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。因此從這個(gè)意義上講,可以從資源配置方式差異來(lái)區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的研究范疇。事實(shí)上,學(xué)者們認(rèn)同虛擬經(jīng)濟(jì)并不直接創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的觀點(diǎn)。例如,胡延平(2008)認(rèn)為“從社會(huì)總體上說(shuō),所謂錢生錢的虛擬經(jīng)濟(jì)并不能生出哪怕一分錢,它其實(shí)一刻也離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì),它不過(guò)是重新分配實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的利潤(rùn)。以‘錢’生‘錢’,其實(shí)質(zhì)是‘分配’”。盡管如此,虛擬經(jīng)濟(jì)卻必不可少,其中的重要原因就是虛擬經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置,由此促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展。筆者在這里將人們的不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)定義為虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇,否則就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇。例如,股票和債券,其在一級(jí)市場(chǎng)上的交易行為屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇,因?yàn)槿谫Y的目的通常是為了建設(shè)或是生產(chǎn)及消費(fèi),而其在二級(jí)市場(chǎng)上的交易行為屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇,這種經(jīng)濟(jì)行為的直接結(jié)果只是財(cái)富的轉(zhuǎn)移或是社會(huì)財(cái)富的重新分配,并不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)。另一個(gè)例子是古董及為賺取差價(jià)而從事的實(shí)物產(chǎn)品買賣。雖然這類物品具有所謂的觀賞價(jià)值或是使用價(jià)值,但是在某些情況下人們?cè)谫I賣它們時(shí)并不以生產(chǎn)和消費(fèi)為目的,像這樣的交易活動(dòng)也不與生產(chǎn)或消費(fèi)直接相關(guān),因此將其劃為虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇。(二)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以利潤(rùn)為目的的企業(yè)生產(chǎn)目上述簡(jiǎn)單地界定了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究范疇,看起來(lái)兩者是非此即彼的關(guān)系。由于孕育虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)是一個(gè)有機(jī)的功能整體,因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置,促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展方面也是相互促進(jìn)和相輔相成的關(guān)系。同時(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)行為的直接目的是獲得利潤(rùn),無(wú)論是商品生產(chǎn)還是勞務(wù)的供給,都是以獲得利潤(rùn)為目的,這也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)或個(gè)人的生存基礎(chǔ)。但是自從虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生,就為人們提供了一種獲取利潤(rùn)的新方法,這種方法可以使獲取利潤(rùn)完全與商品或是勞務(wù)的生產(chǎn)和消費(fèi)無(wú)關(guān)。正如徐國(guó)亮(2006)所指出的“生產(chǎn)過(guò)程只是獲取利潤(rùn)必不可少的中間環(huán)節(jié),只是為了獲取利潤(rùn)而必須干的‘倒霉事’。資本本質(zhì)上都有一種狂想病,企圖不用生產(chǎn)過(guò)程作媒介而直接獲取利潤(rùn)。在20世紀(jì)70年代之后,這種狂想漸漸變成了現(xiàn)實(shí)”。因此,無(wú)論是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng),其目的相同,即獲取利潤(rùn)。由于市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格機(jī)制和利潤(rùn)杠桿來(lái)完成資源的優(yōu)化配置,而價(jià)格和利潤(rùn)又具體表現(xiàn)為信用貨幣,段彥飛(2009)認(rèn)為“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)目的是獲取利潤(rùn),而利潤(rùn)是以貨幣來(lái)表示的,或者說(shuō)只有貨幣才體現(xiàn)出利潤(rùn)?！泿爬麧?rùn)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”。因此可以得出結(jié)論,無(wú)論是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲得的利潤(rùn)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲得的利潤(rùn),其代表就是信用貨幣,并且由于貨幣在虛擬經(jīng)濟(jì)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的流動(dòng),以及貨幣能行使價(jià)值尺度的職能,使得貸幣成為聯(lián)系虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶。在經(jīng)濟(jì)泡沫的內(nèi)涵界定方面關(guān)于經(jīng)濟(jì)泡沫的定義,目前理論界存有多種說(shuō)法,除了許多學(xué)者都把“經(jīng)濟(jì)泡沫”與“泡沫經(jīng)濟(jì)”等同使用以外,有些說(shuō)法極易與通貨膨脹、商業(yè)循環(huán)、虛擬經(jīng)濟(jì)混淆。因此,對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫的內(nèi)涵進(jìn)行界定是十分必要的。在這里筆者借鑒相關(guān)學(xué)者的觀點(diǎn),將經(jīng)濟(jì)泡沫表述為由于局部的投機(jī)需求(虛假需求)使資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格脫離資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的部分。它實(shí)質(zhì)是與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件相背離的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。(一)實(shí)體產(chǎn)品被異化的原因首先,由于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品交易并不直接與生產(chǎn)和消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān),因此,虛擬經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易對(duì)象具有可多次甚至是無(wú)數(shù)次重復(fù)交易的特點(diǎn),這一點(diǎn),是經(jīng)濟(jì)泡沫催生的前提。王愛(ài)儉(2008)指出“一個(gè)值得注意的事實(shí)是,越來(lái)越多的實(shí)體產(chǎn)品將價(jià)格預(yù)期融入其中,表現(xiàn)出虛擬性的泛化。從兩百年前的荷蘭郁金香到時(shí)下炙手可熱的中國(guó)君子蘭,都體現(xiàn)出了虛擬性泛化的特征”。因此,即使是實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易產(chǎn)品,如果其交易背離了以生產(chǎn)或消費(fèi)商品或勞務(wù)的目的,其活動(dòng)就具有了虛擬性,就有可能催生出經(jīng)濟(jì)泡沫。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,像郁金香及君子蘭這樣的產(chǎn)品層出不窮,不久前我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上的綠豆、大蒜也是實(shí)體產(chǎn)品被虛擬化炒作的例子。同時(shí),與現(xiàn)代城市化相伴而生的房地產(chǎn)市場(chǎng)也是實(shí)體產(chǎn)品經(jīng)常被催生出“泡沫”的典型例子。其次,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇內(nèi),人們的交易行為注重交易對(duì)象的使用價(jià)值,并且這種使用價(jià)值的交換以價(jià)值為衡量尺度,最終表現(xiàn)為商品價(jià)格并以貨幣作為交換媒介。由于商品的價(jià)值是凝結(jié)在商品的無(wú)差異的人類勞動(dòng),價(jià)值雖然抽象可是真實(shí)存在,因此在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品交易活動(dòng)中,商品的價(jià)格雖然會(huì)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)但是價(jià)格卻不會(huì)與價(jià)值背離太遠(yuǎn)。但是在虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇內(nèi),人們的交易行為關(guān)注的是對(duì)利益的獲取,只要能夠獲取利益,以任何價(jià)格交易產(chǎn)品都認(rèn)為是合理的。成思危(2008)指出“當(dāng)股票可以在股票市場(chǎng)上進(jìn)行買賣后,由于其本身并沒(méi)有價(jià)值,故其價(jià)格的確不是按照客觀的價(jià)值規(guī)律,而是按照人們對(duì)其未來(lái)價(jià)格的主觀預(yù)測(cè),還要受到供求狀況的影響,這就使其價(jià)格更加脫離了實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的績(jī)效”。另外,在虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,人們的主觀心理發(fā)揮著較大作用。李俊青(2005)認(rèn)為“任何一種商品的價(jià)格都是成本和心理的函數(shù),也就是商品定價(jià)都是揉雜著成本和心理定價(jià)的成分”。最終結(jié)果是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,當(dāng)人們對(duì)未來(lái)形勢(shì)樂(lè)觀時(shí),人們對(duì)于相關(guān)產(chǎn)品的交易熱情高漲,相關(guān)虛擬資產(chǎn)的流動(dòng)性變強(qiáng),相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格也上漲,由此可能催生經(jīng)濟(jì)泡沫。相反當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)情緒悲觀時(shí),相關(guān)產(chǎn)品的交易量減少,相關(guān)資產(chǎn)的流動(dòng)性變差,相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格就下跌。另外,對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)而言,從短時(shí)間看,其交易產(chǎn)品的價(jià)格有跌有漲,但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,虛擬資產(chǎn)的價(jià)格總體會(huì)一直保持上漲。因?yàn)楫?dāng)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格跌到其合理價(jià)格之下時(shí),其價(jià)格上漲的可能性和獲利可能性變大,市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能會(huì)使該種產(chǎn)品的價(jià)格回復(fù)到合理水平。而當(dāng)虛擬資產(chǎn)的價(jià)格漲到其合理價(jià)格之上時(shí),人們并不注重這種產(chǎn)品實(shí)際值多少,而是關(guān)注其在未來(lái)是否還有獲利的空間,只要人們認(rèn)為可以獲利,似乎相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格并無(wú)上限。由此可見,泡沫經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)是相伴而生的,只要存在著虛擬經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的交易行為,那么經(jīng)濟(jì)泡沫被催生將不可避免,這也是本文將經(jīng)濟(jì)泡沫前綴以“虛擬”的原因。(二)虛擬經(jīng)濟(jì)引發(fā)社會(huì)閑置資本市場(chǎng)的失衡虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,參與者充分利用所能獲得的信息,以贏利為目的,從事相關(guān)產(chǎn)品的交易。也正是由于有眾多的參與者,可以部分地解決個(gè)人決策信息不完全問(wèn)題,有利于通過(guò)資金流向調(diào)節(jié)社會(huì)資源配置。但是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的參與者并不是以資金的合理流向?yàn)槟康?而是以獲得利潤(rùn)為目的,因此人們的虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)常會(huì)偏離虛擬經(jīng)濟(jì)優(yōu)化配置社會(huì)資源的功能軌道。許博(2003)認(rèn)為“泡沫經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種投資現(xiàn)象,是人們非理性的投資觀念和投資(投機(jī))行為的結(jié)果,這種投機(jī)行為不是單個(gè)投資主體行為,而是眾多投資者共同作用的結(jié)果”。同時(shí)李新(2007)也認(rèn)為“對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫(泡沫經(jīng)濟(jì))而言,過(guò)度的經(jīng)濟(jì)投機(jī)活動(dòng)是原動(dòng)力,股票及房地產(chǎn)是主要載體,投機(jī)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)是必然后果”?，F(xiàn)代社會(huì),隨著生產(chǎn)力的發(fā)展,社會(huì)財(cái)富得到了極大的豐富和積累,在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,利潤(rùn)越來(lái)越少,有大量的社會(huì)閑置資本亟待尋找到新的投資機(jī)會(huì)。而虛擬經(jīng)濟(jì)不存在生產(chǎn)周期問(wèn)題,不存在資金周轉(zhuǎn)的難題,并且往往虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資本收益率也較高。因此虛擬經(jīng)濟(jì)就成了眾多社會(huì)閑置資本的最終去處,直接以獲利為目的的投機(jī)行為便大量涌現(xiàn),而資金的涌入,可以帶來(lái)虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮,虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮則會(huì)吸引更多的投機(jī)資金進(jìn)入到相應(yīng)的領(lǐng)域,由此泡沫被催生并不斷膨脹?？梢哉f(shuō)投機(jī)活動(dòng)對(duì)利益的追逐是泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹的動(dòng)力。抑制虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的系統(tǒng)：虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性的控制由于上述將不直接與生產(chǎn)及消費(fèi)商品或勞務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃歸虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇,那么在這里將所有虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易對(duì)象稱為虛擬資產(chǎn)。(一)創(chuàng)造新的市場(chǎng)條件下,不等價(jià)交換產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題資產(chǎn)流動(dòng)性指一種資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金而對(duì)持有人不發(fā)生損失的能力,也就是變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的流通手段和支付手段的能力,也稱變現(xiàn)力。不同的資產(chǎn),由于其固有屬性不同,其流動(dòng)性也不同?，F(xiàn)金具有完全的流動(dòng)性,并且資產(chǎn)的流動(dòng)性依其變現(xiàn)能力排序?yàn)?現(xiàn)金(包括現(xiàn)鈔、支票賬戶)、定期存單、國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、抵押貸款證券(MBS)、資產(chǎn)抵押證券(ABS)、公司債券、股票、大宗商品期貨合約、金融衍生品等等(張?jiān)?2009)。有學(xué)者提出“不同的資本市場(chǎng)在不同的經(jīng)濟(jì)體系下對(duì)資產(chǎn)將會(huì)有不同的定價(jià)機(jī)制,這個(gè)機(jī)制由于形成時(shí)間一般比較長(zhǎng)以及市場(chǎng)存在一定的對(duì)比效應(yīng)(即資產(chǎn)在同一個(gè)市場(chǎng)中具有較穩(wěn)定的相對(duì)價(jià)格),一旦兩個(gè)原先相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行資產(chǎn)交換,那么,類似上述這種等價(jià)格而不等價(jià)值的交換行為也就發(fā)生了”(施青春,2009)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)屬于不同的經(jīng)濟(jì)體系,其產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制不同,因此僅僅按照產(chǎn)品價(jià)格,以貨幣為媒介進(jìn)行交換,通常不是等價(jià)值交換,并且虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的價(jià)格并不以產(chǎn)品的價(jià)值為基礎(chǔ),因此,也不可能實(shí)現(xiàn)等價(jià)值交換。由此可以認(rèn)為,制訂合理的虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的交換規(guī)則,是商品經(jīng)濟(jì)條件下,商品價(jià)值規(guī)律的客觀要求。另外,由于商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遵循商品價(jià)值規(guī)律,而商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的虛擬經(jīng)濟(jì)并不遵循商品價(jià)值規(guī)律,而兩者以貨幣為媒介有著緊密的聯(lián)系,在這樣的條件下,由不等價(jià)交換所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題就不可避免。因此實(shí)現(xiàn)虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制,是調(diào)和商品經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)的虛擬經(jīng)濟(jì)不遵循商品價(jià)值規(guī)律矛盾的客觀要求。(二)銀行的重要作用隨著信息技術(shù)的發(fā)展,人類的生活、生產(chǎn)、工作方式發(fā)生了巨大變化,在這樣的條件下,電子貨幣越來(lái)越在人們的經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著重要作用。也正如鞠國(guó)華(2009)所說(shuō),“在高度發(fā)達(dá)的信用時(shí)代,人們的財(cái)富都以數(shù)字形式保留在金融機(jī)構(gòu)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)當(dāng)中,也就是以各種計(jì)算貨幣表示的金融資產(chǎn)”。因此,由于信息傳輸和處理的方便與快捷,使虛擬資產(chǎn)的流動(dòng)性控制成為可能。1.證券印花的匯率成本相對(duì)較低具體分析如下:托賓稅是指對(duì)現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅,托賓的意思是需要“往飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國(guó)際金融市場(chǎng)這一車輪中擲些沙子”。托賓稅的實(shí)施可以抑制投機(jī)、穩(wěn)定匯率,其稅收收入可以為全球性收入再分配提供資金來(lái)源。證券交易印花稅是股民從事證券(目前主要指股票)買賣時(shí)所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi)用。根據(jù)一筆股票交易成交金額計(jì)征,由證券賣方按1‰的稅率征收;不對(duì)買方進(jìn)行征收。從某種意義上來(lái)說(shuō),托賓稅提高了國(guó)際游資進(jìn)行跨國(guó)匯率投機(jī)的成本,而證券印花稅提高了股市投機(jī)的成本。由于成本的提高,必將使得相關(guān)虛擬資產(chǎn)的交易量下降,因?yàn)楸仨毚嬖诟叩念A(yù)期收益,以彌補(bǔ)稅收的成本,交易才會(huì)發(fā)生。但是這至多只能減緩經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹而并不能阻止投機(jī)和虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的催生。首先,類似托賓稅的稅種或是證券印花稅的稅率相對(duì)于虛擬資產(chǎn)的收益而言其比例很低,只要潛在的收益存在,并不能有效地阻止人們投機(jī),如果提高稅率,則不利于金融市場(chǎng)正常功能的發(fā)揮。其次,虛擬資本的投資收益有著不同于實(shí)物資本的特征,其收益通常與取得收益的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān),而可變的托賓稅和債券印花稅增加了虛擬資產(chǎn)收益的不確定性,提高了投資的風(fēng)險(xiǎn),而風(fēng)險(xiǎn)的提高會(huì)通過(guò)收益的提高而得到彌補(bǔ),因此類擬托賓稅的稅種和債券印花稅不過(guò)是提高了資產(chǎn)收益而已。而如果是固定的托賓稅率和債券印花稅稅率,可以作為虛擬資產(chǎn)的“生產(chǎn)成本”而直接記入其市場(chǎng)交易價(jià)格中,這在虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹時(shí),起到了加速泡沫膨脹的作用。就筆者的了解,在目前中國(guó)的部分小鎮(zhèn),由于房屋產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)當(dāng)?shù)卣`規(guī)收取“巨額”的手續(xù)費(fèi),使得當(dāng)?shù)氐牡鼗头慨a(chǎn)價(jià)格飛漲。因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的手續(xù)費(fèi)成為了“生產(chǎn)成本”的一部分,每交易一次,這樣的“生產(chǎn)成本”都會(huì)存在,每一次交易時(shí),上一次的“生產(chǎn)成本”會(huì)體現(xiàn)在這一次的交易中,即使房產(chǎn)基本價(jià)值沒(méi)有變化,市場(chǎng)供求沒(méi)有變化,不存在投機(jī)的房產(chǎn)買賣,房?jī)r(jià)也會(huì)上漲。2.虛擬經(jīng)濟(jì)+實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)流失虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制包括兩個(gè)方面的內(nèi)容,一是虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的程序控制,二是虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的比例折算。對(duì)虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)的程序控制,目的在于形成一套機(jī)制,可以使監(jiān)管部門主動(dòng)干預(yù)相關(guān)資產(chǎn)的流動(dòng)性,而不是等到虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,投機(jī)資本潛逃成功之后,使真正的投資者被套牢并由其承擔(dān)損失。金融資產(chǎn)變現(xiàn)程序控制,應(yīng)該形成這樣一套機(jī)制,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某個(gè)領(lǐng)域有大量資金流入,可能催生出泡沫時(shí),降低這些領(lǐng)域資產(chǎn)的流動(dòng)性,也就是提高在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)成本,并且資產(chǎn)流動(dòng)性大小應(yīng)該與資產(chǎn)泡沫的“大小”負(fù)相關(guān)。金融資產(chǎn)變現(xiàn)比例折算,要求對(duì)價(jià)格虛高,形成了泡沫的資產(chǎn)實(shí)行折算變現(xiàn),也就是說(shuō),在同一個(gè)領(lǐng)域?qū)嵭械葍r(jià)格交換(等價(jià)值交換),而對(duì)于不同領(lǐng)域的產(chǎn)品則可以實(shí)行不等價(jià)格交換(等價(jià)值交換)。比如,當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成泡沫時(shí),一套市區(qū)的價(jià)格100萬(wàn)元的房子,可以同兩套郊區(qū)價(jià)格50萬(wàn)的房子進(jìn)行交換,而不能與價(jià)格100萬(wàn)的小汽車進(jìn)行交換。由于虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著不同的價(jià)格形成機(jī)制,有著相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)律,但卻有著緊密的聯(lián)系,因此可以設(shè)想在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)使用不同但行使著相同價(jià)值尺度功能的貨幣,這就像是某些場(chǎng)所里使用的籌碼。當(dāng)人們進(jìn)入時(shí)可以將貨幣換成代表相同面值的籌碼,但當(dāng)他們離開時(shí),可以用相應(yīng)的籌碼換得相同面值的貨幣,如果人們只是暫時(shí)離開,則用不著兌換而可以選擇繼續(xù)持有籌碼。但是,如果有人違反了規(guī)則,那么這些場(chǎng)所可以拒絕兌換籌碼。相似的,對(duì)于用于虛擬資產(chǎn)交易的賬戶使用有別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易賬戶所用的貨幣,實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣只有首先兌換成虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣時(shí),才能進(jìn)行虛擬資產(chǎn)的買賣;相反的,一項(xiàng)虛擬資產(chǎn)必須首先賣出換成虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣,然后兌換成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣,才能購(gòu)買實(shí)體資產(chǎn)和物品,并且可以對(duì)不同類別的虛擬資產(chǎn)使用不同的交易貨幣。這時(shí),在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間就多了一道防火墻,只有相對(duì)正確與理性的經(jīng)濟(jì)行為才可以以貨幣為媒介在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)自由通行。3.虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制的意義具體分析如下:虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制,可以調(diào)節(jié)持有虛擬資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本,因此能夠作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一種手段。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性變差時(shí),其被持有的機(jī)會(huì)成本變大,由此可以部分抵消因?yàn)楦呤找娑斐傻拇罅抠Y金的投機(jī)。這樣既可以在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)泡沫,又可以避免因緊縮貸幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不良影響。資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì),表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量下降,在某種程度有抑制通貨膨脹的作用,因此有學(xué)者將虛擬經(jīng)濟(jì)視作“流動(dòng)性儲(chǔ)蓄池”。但是過(guò)多的貨幣進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)部門,或者說(shuō)并不很多的資金進(jìn)入同一個(gè)領(lǐng)域,這樣容易催生出經(jīng)濟(jì)泡沫,而經(jīng)濟(jì)泡沫的過(guò)度膨脹則會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不良影響。如果已經(jīng)形成了這樣一套機(jī)制,當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)通脹壓力過(guò)大時(shí),允許虛擬經(jīng)濟(jì)吸收部分流動(dòng)資金,而當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的某一領(lǐng)域出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí),啟動(dòng)虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制這樣的調(diào)控機(jī)制,有利于抑制泡沫膨脹。虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性控制,有助于決策者引導(dǎo)非完全理性的利益追逐者,使其以相對(duì)更加理性的態(tài)度從事投資,同時(shí)將社會(huì)資金引導(dǎo)進(jìn)入缺乏資金的領(lǐng)域。雖然決策者也不可能掌握完全信息,確切地知道在哪個(gè)領(lǐng)域泡沫已經(jīng)形成,但是這種機(jī)制有助于約束投資者行為,使其慎重審視那些看似繁榮的投資領(lǐng)域。如果流動(dòng)性控制是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策,那么所有投資