貴州茅臺酒微觀環(huán)境分析報告

./茅臺酒微觀環(huán)境分析產業(yè)分析公司主營茅臺酒系列產品的生產和銷售,同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售,防偽技術開發(fā),信息產業(yè)相關產品的研制開發(fā)。茅臺酒股份茅臺酒年生產量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、年老窖的空白；在國獨創(chuàng)年代梯級式的產品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種,全方位躋身市場,從而占據(jù)了白酒市場制高點,稱雄于中國極品酒市場。茅臺酒是世界三大名酒之一,是我國大曲醬香型酒的鼻祖,是釀造者以神奇的智慧,提高粱之精,取小麥之魂,采天地之靈氣,捕捉特殊環(huán)境里不可替代的微生物發(fā)酵、揉合、升華而聳起的酒文化豐碑。茅臺酒源遠流長,據(jù)史載,早在公元前135年,古屬地茅臺鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝"甘美之"的枸醬酒,盛名于世。茅臺通過對企業(yè)品牌形象的不懈追求和持續(xù)投入,得到了廣泛的關注和市場的認可。20XX8月,美國《商業(yè)周刊》依據(jù)品牌的忠誠度、影響的地理圍、行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)獲得的利潤以及未來可能獲得的利潤等,經過認真評估,正式公布了中國價值最高的20強品牌,茅臺以13.2億美元的品牌價值排名第八,是中國酒類企業(yè)中惟一進入前十名的品牌。在英國《金融時報》發(fā)布的20XX全球上市公司500強企業(yè)排行榜中,茅臺〔600519榜上有名,列全球500強企業(yè)排行榜第363位,在全球飲料行業(yè)排名第九位,是此次中國飲料行業(yè)惟一上榜的企業(yè)。區(qū)域分析獨特的地理氣候以及千百年的釀酒活動,形成了釀造茅臺所必須且唯一的微生物環(huán)境。因此,僅從產地的限制上,茅臺就是不可復制的"壟斷"產品。為了加強赤水河上游生態(tài)環(huán)境保護和建設,保障國酒茅臺等名優(yōu)白酒的生產環(huán)境安全。省人民政府,進行了一系列基礎設施建設,尤其是加快交通建設步伐。比如加快茅臺高速公路的建設,確保20XX6月底前建成通車；積極推進仁懷至赤水高速公路前期準備工作,力爭早日開工建設,全面改善茅臺集團的物流條件。省交通廳、市要加快省道208線茅臺過境段各項前期工作,力爭20XX5月底前開工建設,早日消除過境車輛尾氣污染影響。茅臺集團要根據(jù)企業(yè)中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,進一步完善廠區(qū)路網規(guī)劃,制定新建廠區(qū)的聯(lián)絡道建設規(guī)劃,新建廠區(qū)聯(lián)絡道用地由省國土資源廳納入茅臺集團發(fā)展用地中長期專項規(guī)劃。抓住茅臺高速公路即將通車帶來旅游可進入條件改善的機遇,充分利用茅臺品牌吸引力,積極推進茅臺集團"全國工業(yè)旅游示點"的建設工作,把茅臺工業(yè)旅游與赤水河紅色旅游相結合,建設旅游服務配套基礎設施,提前著手市場推介工作。產品分析1、茅臺酒有別于其他白酒的特點茅臺酒的不可復制這一特點注定了茅臺無法被其他產品替代這一絕對優(yōu)勢茅臺的不可復制：口味特色：茅臺酒是風格最完美的醬香型大曲酒之典型,故"醬香型"又稱"茅香型"。其酒質晶亮透明,微有黃色,醬香突出,令人醉,敞杯不飲,香氣撲鼻,開懷暢飲,滿口生香,飲后空杯,留香更大,持久不散?？谖队难偶毮?酒體豐滿醇厚,回味悠長,茅香不絕。茅臺酒液純凈透明、醇馥幽郁的特點,是由醬香、窖底香、醇甜三大特殊風味融合而成,現(xiàn)已知香氣組成成分多達300余種。酒度53度。茅臺酒因產于黔北赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)而得名。由于茅臺鎮(zhèn)地處河谷,風速小,十分有利于釀造茅臺酒微生物的棲息和繁殖。30多年前我們的周總理給當時的國務院副總理方毅下達了一個任務,叫他復制茅臺。據(jù)說當時方毅副總理帶了一批人把茅臺酒的所有流程工序和設備,甚至制酒的老師傅都帶走了,連茅臺酒廠的灰塵也裝了一箱子帶走<據(jù)說那里面有豐富的微生物,是制造茅臺酒所必需的>,在附近到處找,找了50個地方,最后在找到了一個山清水秀、沒有工業(yè)污染的地方,把茅臺酒的流程工序全部展開,用當?shù)胤浅＜儍舻乃?利用灰塵中的微生物重新制作,一共進行了9個周期、69次實驗,最后直到1985年宣布失敗。也充分證明了茅臺酒是與產地密不可分的關系和茅臺酒不可克隆,為此茅臺酒2001年成為我國白酒首個被國家納入原產地域保護產品。茅臺酒與中國其他白酒相比,其獨特之處可概括為：1、茅臺酒是綠色、有機食品與環(huán)境地域密切相關；2、茅臺酒原料要求特殊；3、茅臺酒傳統(tǒng)工藝順應天時、地利、人和。4、茅臺酒系純發(fā)酵蒸餾食品,它不允許也不可添加任何香氣、香味物質,53°茅臺酒連水也不允許、不可添加,而其他名白酒,甚至洋酒,都需外添加水或色素,或香氣香味物質。茅臺酒之所以美,也可以說是采天地之靈氣,集日月之精華,現(xiàn)民族傳統(tǒng)藝術與現(xiàn)代技術之精絕。2.茅臺酒的產品結構主營構成<單位:萬元>截止:2010中期產品行業(yè)地區(qū)主營收入同比增長主營收入占比主營利潤─────────────────────────────────高度茅臺酒557428.1519.27%84.62%520126.13低度茅臺酒58106.508.81%8.82%52999.46其他系列酒43109.1027.50%6.54%28610.73─────────────────────────────────酒類658643.7418.76%99.99%601736.33─────────────────────────────────國643105.2818.22%97.63%--國外15538.4646.29%2.36%--─────────────────────────────────產品行業(yè)地區(qū)主營成本同比增長毛利率同比增長─────────────────────────────────高度茅臺酒37302.015.95%80.62%-5.25%低度茅臺酒5107.048.28%77.61%-4.12%其他系列酒14498.379.54%49.45%5.70%─────────────────────────────────酒類56907.417.05%78.32%-4.56%─────────────────────────────────3、茅臺酒的在白酒市場上的市場占有率茅臺酒作為高端的酒類,在市場上的占有率名列前茅全國

冠軍：五糧液,以15．08％的市場占有率穩(wěn)居第一。

亞軍：紅星,上升一位,與茅臺互換座次。

第三位：茅臺。

第四位：劍南春,保持原位。

第五位：金六福,連跳兩級,升至第五位。

華北

冠軍：紅星,以30．48％的市場綜合占有率遙遙領先。

亞軍：五糧液,向前邁進一步,升至第二。

第三位：茅臺,退居第三。

第四位：京酒,保持原位。

第五位：劍南春,保持原位。

東北

冠軍：茅臺,以13．09％的市場綜合占有率一舉奪得冠軍。

亞軍：尖莊,退居第二。

第三位：金六福,從上月第六升至第三。

第四位：五糧液,退后一位。

第五位：老窖,退后一位。

華東

冠軍：五糧液,市場綜合占有率為19．36％,較上月增長2．37個百分點。

亞軍：茅臺。

第三位：劍南春,穩(wěn)居前三強。

第四位：古井貢,業(yè)績突出,本月直接闖入前四強。

第五位：老窖,仍堅守在第五位。

中南

冠軍：五糧液,穩(wěn)居榜首,市場綜合占有率為19．76％。

亞軍：茅臺,高升一位,入座第二強。

第三位：金六福,表現(xiàn)不俗,成為前三強的新成員。

第四位：劍南春,原地不動,堅守第四位。

第五位：紅星。

西南

冠軍：五糧液,以16．76％的市場綜合占有率奪得該地區(qū)冠軍。

亞軍：茅臺,穩(wěn)居第二。

第三位：劍南春,退至第三。

第四位：老窖,下滑一位,排名第四。

第五位：詩仙太白,穩(wěn)居第五。4、茅臺的銷售渠道白酒的銷售渠道包括超市、餐飲各種途徑的渠道建設,新品牌要開拓全國性的完善的銷售渠道并不容易。茅臺走黨政軍渠道能占到總銷量的30%,同時走大企業(yè)集團公司約占到20%,超市與餐飲銷量只占20%,其余的是走專賣店。因為全國貨源的持續(xù)緊,茅臺已經在消費者環(huán)節(jié)取得主動,由消費者來拉動,而并非通過渠道來推動。經營管理分析1、企業(yè)高管簡介年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱袁仁國54男

董事長高級個人簡介袁仁國：男,漢族,1956年10月出生,中共黨員,研究生、高級工商管理碩士,高級經濟師。2004年8月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司黨委書記、副董事長、總經理；1998年5月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司副董事長、總經理；20XX10月至今任茅臺酒股份董事長〔2007年5月至今代行茅臺酒股份總經理職責。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱林濤38男

獨立董事高級個人簡介林濤：男,漢族,1972年3月出生,中共黨員,博士,會計學教授。1999年畢業(yè)于大學會計系,1999年8月至今在大學管理學院會計系任教,2004年8月至2008年5月任大學EMBA中心副主任,2008年5月至今任大學EMBA中心主任。2008年5月至今任三元達通訊股份獨立董事。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱程文鼎68男

獨立董事--個人簡介程文鼎：男,漢族,1942年11月出生,中共黨員。曾任中共中央西南局組織部干部、中共仁懷縣委宣傳部干部、原赤水天然氣化肥廠建設指揮部干部、中共省紀律檢查委員會宣教室主任、省人民檢察院副檢察長、赤天化股份獨立董事、中航重機股份〔原名為：力源液壓股份獨立董事。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱紅52女

獨立董事--個人簡介紅：女,1958年12月出生,中共黨員,大學本科學歷。2003年10月至2008年9月歷任鵬華基金管理分公司總經理、鵬華基金管理總部市場營銷部總經理、鵬華基金管理總裁助理兼總裁辦總經理。2008年10月至今任國信證券股份總裁助理。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱梁蓓49女

獨立董事高級個人簡介梁蓓：女,漢族,1961年4月出生,中共黨員,博士,教授。1987年至1991年在首都經濟貿易大學任教；1991年至今在對外經濟貿易大學任教。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱自力55男

董事、總經理高級個人簡介自力：男,漢族,1955年4月出生,中共黨員,大學學歷,高級經濟師,高級政工師。1996年10月至1998年4月任中國茅臺酒廠〔集團有限責任公司黨委委員、工會主席；1998年10月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司董事、黨委委員、副總經理,茅臺酒廠〔集團習酒有限責任公司董事長、總經理。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱書躍52男

董事高級個人簡介書躍：男,漢族,1958年8月出生,中共黨員,大學學歷,高級政工師。1997年1月至2000年8月任省紀委宣教室副主任；2000年8月至2004年8月任中共省國防科技工業(yè)工委委員、紀工委書記；2004年8月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司黨委副書記、紀委書記。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱王莉37女

職工董事--個人簡介年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱季克良71男

董事高級個人簡介季克良：男,漢族,1939年4月出生,中共黨員,大學文化,研究員、高級工程師。1998年5月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司董事長、總工程師；2004年8月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司黨委副書記,1999年11月至2000年10月任茅臺酒股份董事長,2000年10月至今任茅臺酒股份董事。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱呂云懷54男

董事、副總經理高級個人簡介呂云懷：男,漢族,1956年1月出生,中共黨員,大學學歷,高級工程師。20XX9月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司黨委委員、董事；1999年11月至今任茅臺酒股份董事、副總經理。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱羅雙全54男

監(jiān)事會主席中級個人簡介羅雙全：男,漢族,1956年9月出生,中共黨員,大專學歷,經濟師。2001年1月至2002年4月任中國茅臺酒廠有限責任公司總經理助理、黨辦主任、公司機關黨支部書記；2002年4月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司總經理助理。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱毅55男

監(jiān)事高級個人簡介毅：男,漢族,1955年7月出生,中共黨員,大專學歷,高級會計師。1996年12月至今任中國茅臺酒廠有限責任公司副總會計師、財務處處長；1999年11月至今任茅臺酒股份監(jiān)事。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱仇國相37男

職工監(jiān)事--個人簡介仇國相：男,漢族,1973年1月出生,中共黨員,大專學歷。2002年8月至20XX5月任茅臺酒股份制酒七車間副主任,2007年5月至今任茅臺酒股份酒庫車間黨支部書記。1999年11月至今任茅臺酒股份第一屆監(jiān)事會監(jiān)事。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱杜光義55男

副總經理中級個人簡介杜光義：男,漢族,1955年10月出生,中共黨員,本科學歷,經濟師。20XX1月至今任茅臺名將酒業(yè)董事長,20XX4月至今任茅臺神舟商貿董事長。20XX1月至今任茅臺酒股份總經理助理。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱譚定華56男

財務總監(jiān)、董事、副總經理高級個人簡介年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱樊寧屏36女

董秘--個人簡介樊寧屏：女,漢族,1974年12月出生,中共黨員,本科學歷。1999年11月至今任茅臺酒股份董事會秘書。年齡性別學歷任職日期離職日期職位職稱代永47男

總工程師--個人簡介代永：男,侗族,1963年6月出生,中共黨員,大專學歷。20XX4月至20XX5月任茅臺酒股份技術中心常務副主任兼項目研究室主任。20XX5月至今任茅臺酒股份副總工程師、生產管理部副主任。2、經營效率分析報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.42億元,同比增長了46.26%;實現(xiàn)營業(yè)利潤92.82億元,同比增長了57.40%;利潤總額為92.75億元,同比增加了57.39%;凈利潤為69.31億元,比去年同期增長57.12%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為65.69億元,同比增長了57.37%,基本每股收益為6.33元。

公司去年整體業(yè)務的毛利率為91.53%,較去年同期微增了0.33%,主要原因系公司于今年1月1日上調了產品出廠價格20%。公司報告期的銷售費率為3.62%,較同期下降了1.55%。管理費用率為7.34%,同比下降了1.79%,可見公司的經營效率有較大改善。

值得注意的是,公司預收賬款達到68.18億元,同比增加109%,較去年末也增加了43.88%。

我們認為公司未來發(fā)展亮點有三:一是推行直營店對公司盈利能力的提升有較大的想象空間。目前公司的出廠價為619元,而終端售價為1450元左右。按平均價格來看,公司出廠價與終端價之間的渠道利潤高達831元。若公司直營店的方式能夠擴展開,無疑對公司是一大利好。

二是公司產能的擴。8月公司投資10億新增茅臺酒2500噸的技改項目;公司近年來一直以每年2000噸左右的速度增加產能,目前十一五期間的擴產項目已經進入釋放期,即使迫于政策壓力短期不提價,公司的業(yè)績增長也是有保障的。

三是中端酒發(fā)力。公司年初公告了投資計劃,公司投資6億元左右實施2000噸茅臺王子酒技改,以新增2000噸茅臺王子酒基酒生產能力,劍指中端酒。

由于公司經營效率有一定改善,費用率下滑明顯,我們提高2011-20XX的每股收益為7.75、10.01,維持公司的買入評級。成長性分析茅臺是個非常特別的公司,因為他的主營產品生產周期長達五年,這恐怕是A股市場非常少見的,也正是這個非常長的周期,讓我們有足夠多的數(shù)據(jù)去預測茅臺的未來。所以,我越來越覺得茅臺的未來就隱藏在他的過去里,也正是因為這一點,我認為茅臺的確定性要比其它公司更容易把握一些。因為其它公司需要我們去預測未來,而未來是非常難以確定的；茅臺只需要我們研究過去,而過去是確定的。

這里并非說茅臺的未來不需要重視,相對來講,茅臺的過去已經決定了茅臺的未來！今天我們就以五年一個周期來研究茅臺未來五年的發(fā)展情況。至于他更遠的未來,就讓我們五年之后再研究吧！

影響茅臺發(fā)展的因素很多,比如品牌影響力、消費能力、產能天花板、價格天花板、政治風險、政策風險、稅收風險、管理風險、產品質量風險等等,如果細說,每個因素都需要收集大量論據(jù)去論證,然后才能做出評估。在這里都假定為不是風險,或者風險可控。

但是有兩個風險必須特別注意：第一個是五年,最大的風險來源于政策風險,前兩天看到《省委、省政府在仁懷市召開支持茅臺酒廠加快發(fā)展專題會議》的報道,感覺到省委省政府對茅臺寄望太大,難免干預太多,可能會影響到茅臺的發(fā)展思路,值得注意。第二個就是產品質量風險,具體來說就是赤水河河水的問題,誰能保證赤水河不會受到人為的污染,特別是惡意的污染,想想還是很可怕的。唯一的對策就是分散投資,避免今天雙匯這樣的事件。

假定以上風險都可控,影響茅臺未來五年業(yè)績的因素就鎖定在銷量、銷價、稅收及各種費用上。

以上因素,銷量與銷價是下文分析的重點,稅收是最不可控的因素,20XX茅臺營業(yè)收入116億,稅收占很大比重億,盈利50.5億,稅收對凈利潤的影響達到了非常非常重要的地步,只要稅收有個風吹草動,凈利潤就會受到巨大的波動,這也是茅臺未來最難以確定的地方。最后就是各種費用,這一點我并不擔心,占的比重不是太大,不會影響大局。

下面具體分析茅臺今后五年的理論可供銷量和漲價因素的影響。

要想知道茅臺今后五年的理論可供銷量,就必須知道茅臺前五年的產量,我指的是高度茅臺。下表是茅臺歷年的產量表?！矄挝唬簢嵞甓壬a茅臺及系列酒增量高度酒增量20XX861020XX10,6862,07620XX11,7941,108700〔理論20XX15,0103,216700〔理論20XX15,9539431000〔理